2016 年 07 月 31 日 银行业研究周报 证券研究报告 评级 : 增持维持评级行业研究周报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 5.97 市场优化平均市盈率 16.21 国金银指数 5884.91 沪深 300 指数 3203.93 上证指数 2979.34 深证成指 10329.44 中小板综指 11370.45 板块表现周回顾 行业周报 本周银行股跑赢市场, 申万银行指数周涨幅为 0.31%( 上周下跌 0.57%), 而上证综指 沪深 300 指数本周分别下跌 1.11% 0.66% 主要是本周市场调整, 而低估值的银行板块稳定性较强 具体银行来看, 本周表现最好的是平安银行 中国银行和中信银行, 周涨幅分别为 2.91% 1.21% 1.18% 本周城商行均出现下跌, 南京银行 北京银行 宁波银行周跌幅分别为 - 0.19% -0.24% -0.9%, 民生银行也出现下跌, 跌幅为 -0.65% 兴业银行本周尚未复盘 6776 6455 6134 5814 5493 5173 4852 150731 151031 160131 160430 国金行业沪深 300 行业政策周回顾 银行理财监管新规意见稿下发 ; 外媒称银监会或暂未考虑银行调整拨备覆盖率的诉求 ;12 家全国性股份制银行联手设立商业银行网络金融联盟, 实现账户互认 ; 银监会研究逃废债现状, 拟出台监管措施 行业个股跟踪 兴业银行公告 : 非公开发行募集 260 亿元补充资本金 民生银行公告 : 南方希望集团减持 泛海控股增持 建设银行公告 : 正筹备参与不良资产证券化试点 相关报告 行业投资观点 行业目前静态 PB 水平在银行估值中枢的底部位置, 估值优势明显 行业基本面拐点还尚不明确, 如果中报好于市场的预期, 板块的上涨还有空间 8 月初江苏银行的上市将对板块产生一定催化 结合目前的估值水平 银行股陆续 IPO 以及行业的基本面情况, 我们认为在目前的估值水平上向上的空间还有 10% 左右 但行业的基本面已经在企稳, 估值向下的空间有限, 目前板块对中长期的配置资金来说还是具有较高的配置价值 刘志平 联系人 (8621)61038229 liuzhiping@gjzq.com.cn 贺国文分析师 SAC 执业编号 :S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 风险提示 经济持续低迷, 信用风险集中暴露 ; 市场系统性风险等 - 1 -
板块表现周回顾 本周银行股跑赢市场, 申万银行指数周涨幅为 0.31%( 上周下跌 0.57%), 而上证综指 沪深 300 指数本周分别下跌 1.11% 0.66% 主要是本周市场调整, 而低估值的银行板块稳定性较强 具体银行来看, 本周表现最好的是平安银行 中国银行和中信银行, 周涨幅分别为 2.91% 1.21% 1.18% 本周城商行均出现下跌, 南京银行 北京银行 宁波银行周跌幅分别为 -0.19% -0.24% -0.9%, 民生银行也出现下跌, 跌幅为 -0.65% 兴业银行本周停牌 图表 1: 板块和个股周表现 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00-0.50-1.00-1.50 来源 : 国金证券研究所 板块和个股周表现 (%) 行业政策周回顾 银行理财监管新规意见稿下发 据中国证券网报道, 银监会正在研究制定 商业银行理财业务监督管理办法 ( 征求意见稿 ), 对银行理财业务监管重点包括 : 对银行理财业务分类管理, 分为基础类理财业务和综合类理财业务 ; 禁止发行分级产品 ; 银行理财业务进行限制性投资 ; 银行理财计提风险准备金等 这意味着自 2014 年 12 月以来搁置的银行理财业务监管新规征求意见有望于近日重启 简评 : 1 理财监管新规对银行业绩和估值基本没有负面影响 2 拉大了银行间理财业务的分化, 强者恒强, 资本实力弱的银行回归传统理财业务 3 监管成本的上升一方面有利于降低理财业务的风险, 稳定理财规模的增速, 另一方面有利于加快理财产品的结构优化, 净值型产品加快推出, 理财刚兑预期下降 彭博称银监会未下调银行拨备覆盖率, 仍要求达到 150% 彭博援引知情人称, 银监会或暂未考虑银行调整拨备覆盖率的诉求, 中资银行二季报中的拨备覆盖率仍按现行指标 150% 要求编制 对于不能达标的银行暂时不采取惩罚措施 目前, 银监会尚未就此达成最终决定, 未来也有可能会调整 此外, 银监会还要求商业银行加大不良贷款核销力度 12 家全国性股份制银行联手 : 设立商业银行网络金融联盟实现账户互认 - 2 -
商业银行网络金融联盟是 12 家全国性股份制商业银行积极响应央行 关于改进个人银行账户服务加强账户管理的通知 的文件要求, 推动新规落地而发起成立的 联盟以银行间账户为基础, 将监管政策切实落地, 严格推进个人银行账户分类管理, 积极践行普惠金融 此次发起联盟的 12 家银行有中信银行 招商银行 浦发银行 光大银行 华夏银行 民生银行 广发银行 兴业银行 平安银行 恒丰银行 浙商银行 渤海银行 其中, 中信银行担任首任联席主席行 银监会研究逃废债现状, 拟出台监管措施 银监会部署加强对高风险机构 高风险业务 高风险地区的排查, 建立起风险机构 风险业务 风险产品 风险客户的一览表, 同时研究逃废债的现状问题 一是加强对城商行 农村中小金融机构的风险排查, 二是加强对高风险业务的排查, 三是加强对高风险地区的排查 个股跟踪 兴业银行 : 非公开发行募集 260 亿元补充资本金 公司拟以 15.1 元每股的价格向福建省财政厅 中国烟草 福建烟草 广东烟草 阳光控股以及福建投资集团 6 个投资者非公开发行约 17.22 亿股, 募集资金约 260 亿元 其中, 省财政厅 中国烟草 福建烟草 广东烟草 阳光控股 福建投资集团分别认购 65 亿 75 亿 20 亿 15 亿 75 亿 10 亿元, 分别占募集金额的 25% 28.9% 7.7% 5.8% 28.9% 3.9% 本次定价基准日取董事会决议公告日, 每股 15.10 元, 为定价基准日前 20 个交易均价的 98.14% 关联方省财政厅 中国烟草 福建烟草 广东烟草认购股份的限售期为 60 个月, 阳光控股 福建投资集团的锁定期为 36 个月 民生银行公告 : 南方希望集团减持 泛海控股增持 据南方希望实业有限公司通报, 自 2016 年 7 月 18 日至 7 月 22 日, 其通过二级市场减持本公司 A 股 65,234,345 股 截至 2016 年 7 月 22 日, 南方希望持有本公司 234,127,921 股, 占本公司全部已发行股份总数的 0.64% 经核实, 自 2016 年 7 月 11 日至 7 月 15 日, 泛海控股通过二级市场增持本公司 A 股 3,000,000 股, 通过大宗交易系统增持本公司 A 股 840,925,243 股, 共计 843,925,243 股 A 股 截至 2016 年 7 月 15 日, 泛海控股持有本公司 1,682,652,182 股, 占本公司全部已发行股份总数的 4.61% 建设银行公告 : 正筹备参与不良资产证券化试点 建设银行发布公告, 称公司正在积极筹备参与不良资产证券化试点的相关工作 公告显示, 建设银行 2015 年度期初不良贷款余额 1131.71 亿元, 较 2014 年初大幅增长 32.73% 建设银行 2015 年度不良贷款本金处置金额 1486.3 亿元, 而 2014 年仅为 786.3 亿元 板块周观点 行业目前静态 PB 水平在银行估值中枢的底部位置, 估值优势明显 行业基本面拐点还尚不明确, 如果中报好于市场的预期, 板块的上涨还有空间 8 月初江苏银行的上市将对板块产生一定催化 结合目前的估值水平 银行股陆续 IPO 以及行业的基本面情况, 我们认为在目前的估值水平上向上的空间还有 10% 左右 但行业的基本面已经在企稳, 估值向下的空间有限, 目前板块对中长期的配置资金来说还是具有较高的配置价值 - 3 -
长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上 行业投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上 - 4 -
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