15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 评级 : 看好 传媒行业证券研究报告 2016 年 05 月 11 日 广电总局一纸号令, 三网融合局势渐明 文化传媒行业周报 (2016.5.2-2016.5.8) 作者分析师 张炬华 执业证书 S0110510120002 电话 010-59366118 邮件 研究助理 zhangjh@sczq.com.cn 李甜露 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 一年内走势图 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 16-05 16-05 16-05 16-05 15000 10000 5000 成交金额文化传媒 ( 申万 ) 沪深 300 文化传媒 ( 申万 ) 沪深 300 0 行业观点 一周走势 A 股上周文化传媒指数 ( 申万 ) 上涨 0.95%, 强于沪深 300 指数 (-0.84%), 强于于上证综指 (-0.85 %), 强于深证成指 (-0.40%) 涨幅最大的个股为广电网络 (14.44%), 华闻传媒 (10.38%), 长江传媒 (7.86%), 天威视讯 (7.12%), 皖新传媒 ( 6.99% ) 跌幅最大的 5 支个股为文投控股 ( - 9.96%), 完美环球 (-7.98%), 新文化 (-3.96%), 华策影视 (-2.78%), 视觉中国 (-1.51%) 行业要闻 广电总局公布 6 号令 专网及定向传输视听节目服务管理规定 光线传媒投资网红电商公司杭州缇苏 华录百纳设立 VR 事业部 中国广电获颁电信经营牌照短期难破破 三足鼎立 局面 广电总局发布项目征集通知扶持 6 大项目推动影视产业发展 广电总局再发文规范电视剧广告不得炒作 未删减版 Q1 中型影院成票房中坚大型影院单厅单座产出最高 综艺节目随视购理想模式难玩转消费习惯仍需培养 国美电器与暴风魔镜达成战略合作打造 VR 线下体验馆 投资建议 投资观点 建议持续关注文化传媒行业以下投资主题 :1 影视娱乐 IP, 关注迅速 精准布局的传媒公司, 看好 VR 产业链 ; 2 文教出版, 特别是职业教育 在线教育的热点标的 ;3 体育产业, 我们认为, 体育产业正在进入圈地高峰期, 资本市场将更加重视体育概念股 ;4 广电改革, 我们认为国有广电股在与互 相关研究联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期 1. 北京市属文化资产整合正在展开 (2016.1.22) 重点关注 奥飞娱乐中南传媒浙报传媒东方明珠 2. 互联网金融 时代的宠 主要风险 宏观经济整体影响, 传媒行业系统风险儿?(2015.12.30) 3. 2016 年文教体娱消费持续升温 (2015.12.25)
Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 广电总局公布 6 号令 专网及定向传输视听节目服务管理规定 本周热点话题是 : 国家新闻出版广电总局日前发布了 专网及定向传播视听节目服务管理规定 (6 号令 ), 将于 2016 年 6 月 1 日起施行 6 号令的出台, 将对我国视听媒体产业的发展走向产生重大而深远的影响 2016 年 5 月 4 日, 据广电总局规划院旗下的微信公号 广电猎酷 报道, 国家新闻出版广电总局日前发布了 专网及定向传播视听节目服务管理规定 (6 号令 ), 将于 2016 年 6 月 1 日起施行 同时,2004 年 7 月 6 日发布的 互联网等信息网络传播视听节目管理办法 (39 号令 ) 废止 6 号令首次提出了 专网和定向传播 的概念, 即指以电视机 各类手持电子设备等为接收终端, 通过局域网络及利用互联网架设虚拟专网或者以互联网等信息网络为定向传输通道, 向公众定向提供广播电视节目等视听节目服务活动 因此规定主要是针对 IPTV 专网手机电视以及互联网电视从事内容提供 集成播控 传输分发等活动的的监管, 而通过 PC 手机 Pad 等终端接收视频网站通过互联网及移动互联网提供的流媒体视听服务不在此管理之列, 这部分是通过 互联网视听节目服务管理规定 (56 号令 ) 进行监管 根据 6 号令第六条, 广电总局首次明确了从事 专网及定向传播 视听节目服务的单位必须为具备法人资格的国有独资或者国有控股单位, 同时对外商独资 中外合资 中外合作机构禁入 从这点我们可以看出广电总局对互联网强势影响下广电生态进行加强监管的意图 同时, 我们看到,6 号令管理的范围, 主要是针对 IPTV 专网手机电视和互联网电视, 把这三类业务一并纳入 6 号令, 并且在规定中并未按不同业务进行分别细化的描述, 表明针对这三类业务的管理基本上是等同的 这一点, 对互联网电视的影响是最大的, 意味着互联网电视与 IPTV 在内容播映上面临的监管环境是相同的
传媒行业分析报告第 Page 3 页 3 最后, 根据 6 号令, 专网及定向传播视听节目服务, 包括内容提供服务 集成播控服务, 以及 IPTV 传输和专网手机电视分发服务 其中, 内容提供服务的主体, 为地市级以上广电播出机构或中央新闻单位 ; 集成播控服务的主体, 是省级以上广电播出机构 ;IPTV 传输 专网手机电视分发服务的主体, 是具有合法的基础网络运营资质的单位 这里 IP 传输的主体可以使电信运营商, 但是根据第二十条 集成播控服务单位, 负责集成播控平台的建设和运营, 负责对内容提供服务单位播出的节目的统一集成和播出监控, 负责电子节目指南 (EPG) 用户端 计费 版权等管理,IPTV 的计费应该有集成播控服务单位, 也就是省级以上广电播出机构来主导, 电信运营商只能负责传输, 且不可能获得集成播控及内容牌照, 这对三网融合进程中电信运营商的定位来说是一个非常明确的信号 我们认为,6 号令的颁布是三网融合进程走到现在一个非常重要的节点 一方面对互联网视听服务行业的准入进行了收紧, 一方面也明确了各方的业务边界, 为行业进一步的发展做好铺垫 这个过程中, 电信运营商似乎已被限定为传输主体, 无缘制播环节 而近日中国广播电视网络有限公司即 国网公司, 终于获得工信部授予的基础电信业务牌照, 进一步促进有线行业在宽带和信息服务领域的业务开展 2 公司重要公告一周回顾 光线传媒 : 对外投资公告 公司之全资子公司光线影业日与杭州缇苏电子商务有限公司签署 增资协议 及有关文件 线影业拟以自有资金 3000 万元认购杭州缇苏新增股权同时受让杭州缇苏股东施杰转让的股权, 本次增资及转让完成后, 光线影业占杭州缇苏注册资本的 6% 主营业务是为网络红人和明星艺人量身打造个人服饰品牌, 并通过淘宝网等电商平台进行服饰服装的销售, 目前已拥有大量的自主及知名网红服饰品牌, 已成为网红电商中的一股重要新生力量 华录百纳 : 董事会通过 关于设立 VR 产业事业部的议案
Page 4 传媒行业分析报告 为了践行互联网时代领先的传媒娱乐平台型公司的发展战略, 积极利用新兴产业发展契机布局综合性传媒产业链, 经董事会审议通过, 公司将设立 VR 产业事业部, 推动领先技术与优质文化内容的有机融合, 实现 VR 技术全媒体 跨产业的运营整合 拟设立的 VR 产业事业部将利用公司在视频制作和商业开发领域的优势, 通过 VR 虚拟内容制作环节切入市场, 成为中国领先的工业级虚拟现实内容生产商及解决方案提供商, 以及优质 VR 内容的聚合和分发平台 3 行业新闻一周回顾 中国广电获颁电信经营牌照短期难破破 三足鼎立 局面 工信部根据法定程序向中国广电颁发了 基础电信业务经营许可证, 批准中国广电在全国范围内经营互联网国内数据传送业务 国内通信设施服务业务 获颁 基础电信业务经营许可证, 意味着中国广电成为国内第四个基础电信业务运营商, 而中国广电此前在国内开展的固网宽带运营业务也正式进入合理合法的轨道 中国广电表示, 将加快有线电视网络整合, 积极参与普遍服务, 创新转型发展 不过, 在多位业内人士看来, 中国广电在短期内很难开展移动通信业务, 也很难在短期内打破电信运营商 三足鼎立 的竞争格局 总局发布项目征集通知扶持 6 大项目推动影视产业发展 近日总局办公厅发关于征集 2016 年度文化产业发展专项资金新闻出版广播影视重大项目的通知 据通知介绍, 此次专项资金主要重点支持六项内容, 如下所示 : ( 一 ) 加快推动影视产业发展 ( 二 ) 推动广电网络资源整合和转型升级 ( 三 ) 继续扶持实体书店发展 ( 四 ) 推动传统媒体和新兴媒体融合发展 ( 五 ) 文化金融扶持计划 ( 六 ) 促进文化创意和设计服务与相关产业融合
传媒行业分析报告第 Page 5 页 5 另据通知介绍, 此次申报企业需具备如下条件, 具体为 : 一是在中国境内依法设立 ; 二是具有独立法人资格, 财务管理制度健全, 会计信用和纳税信用良好 ; 三是具有一定规模实力 成长性好, 其中申请实体书店扶持奖励类企业净资产一般不低于 100 万元, 申请其他类企业净资产一般不低于 500 万元 广电总局再发文规范电视剧广告不得炒作 未删减版 国家新闻出版广电总局办公厅日前下发的 关于进一步规范电视剧相关广告播出管理的通知, 对电视剧及相关广告播出不规范的行为进行再次的管理和规范, 尤其对剧中 片头尾不得插广告又有新规定 通知 指出, 播前审查, 重播重审 ; 明确标明发证机关 发证许可号 电视剧制作许可证号, 展示不得少于 3 秒 ; 不得以 完整版 非删减版 被删片段 等进行炒作 ; 电视剧中间不得插入任何广告或者相关栏目, 也不得出现任何节目 栏目的预告, 不得擅自改变剧集长度, 片头片尾不得以任何形式插入广告 Q1 中型影院成票房中坚大型影院单厅单座产出最高 2016 年一季度全国共产出票房 144.96 亿元, 同比增长 51%, 创历史新高 作为电影产业的基础设施, 影院的建设及运营对票房纪录的贡献不容忽视 艺恩研究发现, 从影院规模看, 中大型规模型影院票房占比近九成, 已成为票房产出中坚力量 从微观聚焦看, 不论是新开影院 次新影院还是老影院, 小型影厅的平均上座率及单日单座票房都相对较高 大型影厅虽凭借座位容量优势, 票房产出超过了小型影厅, 但运营效率却相对较低 因此, 除了通过增加座位数的扩容方式, 影厅更要结合自身优势多维度提升运营效率 在影院整体增速趋缓下, 影院在争取增量的同时, 也要做好存量市场的深入开发 ( 艺恩杜习科 ) 综艺节目随视购理想模式难玩转消费习惯仍需培养
Page 6 传媒行业分析报告 依靠内容吸引广告投放是视频平台的重要收入来源之一, 但随着互联网的发展以及消费者愈发习惯在互联网进行购物, 近年来视频网站开始尝试将视频内容如综艺节目与网购相结合, 推出各种随视购服务, 如爱奇艺在 奔跑吧兄弟 第四季中围绕该节目的相关主题产品进行营销和推广, 实现观众边看边买 但通过观察包括 奔跑吧兄弟 第四季 女神的新衣 等尝试过类似模式的综艺节目可以发现, 尽管随视购能为其带来较大的展示量, 但实际销量并没有出现大幅度变化, 这也证明了现阶段国内的随视购还远远没有达到理想状态 国美电器与暴风魔镜达成战略合作打造 VR 线下体验馆 4 月 29 日, 国美电器与暴风魔镜在北京宣布达成战略合作, 双方共同打造的国内最大移动 VR 线下体验馆, 暴风魔镜国美移动 VR 体验馆 在北京国美马甸店正式揭幕 继 4 月 26 日, 国美与 HTC Vive 开启战略合作, 共同打造 HTC Vive VR 设备体验区后, 国美在 VR 领域再下一城 北京国美马甸店建成了集移动 VR 体验区 PC 端 VR 体验区以及场景式 VR 体验区三位一体的, 世界最大的综合型 VR 体验场 016 年, 是国美线下门店场景化改造重点实施的一年, 国美将以 VR 体验区建设为重要抓手, 实施快速发展战略, 公司预计, 今年将在全国扩展 350 家 VR 体验区 4 行业数据一周回顾 4.1 出版数据 开卷 2016 年第 15 周 (4. 18-4.22) 畅销书排行榜 TOP10
传媒行业分析报告第 Page 7 页 7 图 1: 开卷虚构类 top10 资料来源 : 北京开卷信息技术有线公司 首创证券研发部 图 2: 开卷非虚构类 top10 资料来源 : 北京开卷信息技术有线公司 首创证券研发部
Page 8 传媒行业分析报告 图 3: 开卷少儿类 top10 资料来源 : 北京开卷信息技术有线公司 首创证券研发部 4.2 电视数据 图 4:CSM 一周 (5.2-5.8) 电视台收视率排行榜 资料来源 :CSM 首创证券研发部
传媒行业分析报告第 Page 9 页 9 图 5:CSM 一周 (5.2-5.8) 晚间电视剧收视率排行榜 排名 名称 频道 收视率 % 市场份额 % 1 欢乐颂 东方卫视 1.635 4.775 2 欢乐颂 浙江卫视 1.262 3.676 3 我是杜拉拉 江苏卫视 1.226 3.549 4 小丈夫 湖南卫视 0.830 2.435 5 山海经赤影传说湖南卫视 0.793 4.267 6 殊死七日 四川卫视 0.621 1.814 7 头号前妻 安徽卫视 0.695 1.871 8 情谜睡美人 江西卫视 0.580 1.662 9 新萧十一郎 湖北卫视 0.566 1.618 10 金水桥边 北京卫视 0.550 1.574 资料来源 :CSM 首创证券研发部 图 6:CSM 一周 (5.2-5.8) 综艺节目收视率排行榜 排名 名称 频道 收视率 % 市场份额 % 1 奔跑吧兄弟 浙江卫视 3.765 12.523 2 极限挑战 东方卫视 2.419 7.686 3 极限挑战前传 东方卫视 2.070 5.606 4 快乐大本营 湖南卫视 1.985 5.547 5 跑男来了 浙江卫视 1.767 10.118 6 我们相爱吧爱有 江苏卫视 1.617 4.558 天意 7 谁是大歌神 浙江卫视 1.579 7.011 8 来吧冠军 浙江卫视 1.526 4.285 9 一路上有你第二 浙江卫视 1.507 4.211 季 10 我爱挑战 东方卫视 1.407 6.353 资料来源 :CSM 首创证券研发部 4.3 电影数据 2016 年 5 月 2 日至 2016 年 5 月 8 日期间, 全国单周票房 111386 万元人民币, 环比上升 33%; 单周场次 1299840 场, 环比下降 5%; 单周人次 3287 万, 环比上升 33%
Page 10 传媒行业分析报告 图 7: 一周 (5.2-5.8) 电影票房排行榜 排名 影片名排名变化单周票房 ( 万 ) 环比变化累计票房 ( 万 ) 平均票价场均人次上映天数 1. 美国队长 3: +283 62515 0% 71700 35 60 3 英雄内战 2. 北京遇上西雅 -1 28220-21% 65680 33 23 10 图这不二情书 3. 奇幻森林 -1 10460-51% 96516 33 18 24 4. 魔宫魅影 - 3048-42% 8461 32 9 10 5. 梦想合伙人 - 2506-52% 7901 29 7 10 6. 大唐玄奘 -1 1271-30% 3162 30 7 10 7. 谁的青春不迷 -4 1216-81% 17482 31 8 17 茫 8. 青蛙总动员 -3 354-26% 842 29 7 9 9. 猎神 : 冬日之 -3 343-90% 10605 36 7 17 战 10. 刑警兄弟 -2 274-79% 2957 30 12 17 资料来源 :EFMT 首创证券研发部 5 上周行情 A 股上周文化传媒指数 ( 申万 ) 上涨 0.95%, 强于沪深 300 指数 (-0.84%), 强于于上证综指 (-0.85 %), 强于深证成指 (- 0.40%) 涨幅最大的个股为广电网络 (14.44%), 华闻传媒 (10.38%), 长江传媒 (7.86%), 天威视讯 (7.12%), 皖新传媒 (6.99%) 跌幅最大的 5 支个股为文投控股 (-9.96%), 完美环球 (-7.98%), 新文化 (-3.96%), 华策影视 (-2.78%), 视觉中国 (-1.51%)
传媒行业分析报告第 Page 11 11 页 图 8:A 股文化传媒行业上周行情回顾 证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % 证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % 600831.SH 广电网络 14.4200 14.4444 300251.SZ 光线传媒 25.4700 0.0000 000793.SZ 华闻传媒 10.1000 10.3825 002739.SZ 万达院线 80.3000 0.0000 600757.SH 长江传媒 8.1000 7.8562 000917.SZ 电广传媒 17.9900 0.0000 002238.SZ 天威视讯 18.6500 7.1223 000835.SZ 长城动漫 13.2200 0.0000 601801.SH 皖新传媒 23.5600 6.9936 300426.SZ 唐德影视 64.9800 0.0000 000665.SZ 湖北广电 16.4000 6.4935 600551.SH 时代出版 16.9600-0.1766 600959.SH 江苏有线 14.7800 4.8971 300148.SZ 天舟文化 18.8600-0.2116 603999.SH 读者传媒 35.3100 3.6396 300027.SZ 华谊兄弟 13.6800-0.5091 600037.SH 歌华有线 15.6300 3.5785 600633.SH 浙报传媒 15.4900-0.5777 601929.SH 吉视传媒 4.3000 2.8708 600880.SH 博瑞传播 9.2300-0.8593 600637.SH 东方明珠 26.2600 2.3782 000504.SZ *ST 生物 14.7900-0.8713 002071.SZ 长城影视 14.1000 2.2480 002181.SZ 粤传媒 8.6000-0.9217 300291.SZ 华录百纳 23.5800 1.9896 002143.SZ 印纪传媒 25.8300-1.0345 601900.SH 南方传媒 18.3200 1.8910 600373.SH 中文传媒 20.5100-1.3468 300364.SZ 中文在线 94.9800 1.7461 002292.SZ 奥飞娱乐 33.2700-1.4806 000156.SZ 华数传媒 19.4000 1.0943 000681.SZ 视觉中国 23.5100-1.5082 601999.SH 出版传媒 9.3900 0.9677 300133.SZ 华策影视 25.1800-2.7799 601928.SH 凤凰传媒 10.7100 0.7526 300336.SZ 新文化 26.7000-3.9568 601098.SH 中南传媒 17.5200 0.4587 002624.SZ 完美环球 38.6300-7.9800 600825.SH 新华传媒 8.2200 0.2439 600715.SH 文投控股 18.2700-9.9557 000719.SZ 大地传媒 14.5000 0.0690 资料来源 : 东方财富 首创证券研发部 6 重点关注公司 奥飞娱乐 : 积极打造影视娱乐 IP 帝国的动漫龙头股 公司在聚合 IP 方面捷报连连, 同时在开发 IP 方面也积极探索 2015 年业绩预报显示, 公司在积极布局的同时, 仍保持着稳健的增长速度 目前公司估值合理 中南传媒 : 估值偏低的优质出版集团,2015 业绩预报增长符合预期, 传统业务增长稳健, 数字教育全国范围推进顺利, 是传统出版公司转型改革的标杆型企业 浙报传媒 : 积极进行资本运作 新业态布局广阔的传统传媒股, 在竞技游戏等领域发展顺利, 抢先布局体育产业和养老产业, 持有国有控股的互联网体育公司华奥星空 36% 的股份 东方明珠 : 广电龙头股, 国资文化传媒领域改革的现行者 互联网电视商业模式发展成熟, 各项牌照齐全 广电总局加强网剧监管收益股 估值合理, 前期走势落后于行业
Page 12 传媒行业分析报告 分析师简介 张炬华, 传媒行业分析师, 毕业于中国人民大学财政金融学院, 硕士, 具有 5 年证券业从业经历 免责声明 本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的信息 材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售 购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请 该等信息 材料及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 首创证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据 本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现