编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 年报和一季报密集披露, 关注业绩超预期个股 节能环保行业周报 看 好 ( 张敬华刘蕾 ) 政策护航光伏健康发展, 工控进口替代有望加速 电力设备行业周报 看好 ( 刘瑀刘秀峰 ) 金融工程研究 证 美债收益率飙升引担忧, 沪港通成交量大幅萎缩 权益类统计周报 ( 崔健 李莘泰 ) 标的日内波动缓和, 隐含波动率差值扩大 场外期权周报 ( 崔健 李元玮 ) 券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
行业专题评述 年报和一季报密集披露, 关注业绩超预期个股 节能环保行业周报 看好 ( 张敬华刘蕾 ) 投资要点 : 市场表现近 5 个交易日内, 沪深 300 指数下跌 1.48%; 环保工程及服务指数 水务指数和环保设备指数分别下跌 2.41% 2.76% 和 2.11%, 环保板块整体表现不及大盘 细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业全部收跌, 其中工业节能下跌 5.24%, 跌幅居首 个股方面, 博世科 国祯环保 碧水源等涨幅居前, 其中博世科以 8.18% 的涨幅位居首位 ; 渤海股份 创业环保等则跌幅居前 估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为 25.87 倍, 与上周相比下降 4.47%, 相对沪深 300 的估值溢价率则下降至 102.11% 行业动态中共中央国务院批复同意 河北雄安新区规划纲要 雄安将成新时代生态文明典范城市生态环境部三天通报六起典型案件, 一批责任主体受到严肃处理广西全面排查集中式饮用水水源地陕西省印发方案安排部署自然保护区监督检查专项行动公司信息大禹节水 : 收到 15.92 亿元农村生活污水处理项目成交通知书铁汉生态 : 联合中标 1.4 亿元示范村建设项目南方汇通 : 中标 10.63 亿元水处理工程运营项目迪森股份等公布 2017 年年度报告 /2018 年第一季度报告投资策略目前正值年报及一季报密集披露期, 截至 4 月 26 日, 渤海节能环保板块共有 59 家上市公司发布 2017 年度报告, 其中 56 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 76.2% 56 家公司中, 业绩增速超过 30% 公司数量占比达到 42.9%, 其中业绩实现翻倍的公司比例为 12.5% 一季报表现方面, 目前共有 45 家上市公司发布 2018 年一季报 / 业绩预告, 其中 34 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 60% 34 家公司中, 业绩增速超过 30% 公司数量占比达到 55.9%, 其中业绩实现翻倍的公司比例为 23.5% 个股上看, 盈利增速则继续加剧分化 整体而言, 环保行业业绩增速有所放缓, 主要是受融资成本上升 部分项目进展不及预期等影响 但是, 我们认为, 随着环保税征收 排污许可证有序发放以及环保监管力度不断趋严, 环保行业长期向好的逻辑并未改变 投资策略上, 继续建议以业绩为主线, 精选项目储备充沛 业绩增长有保障的优质个股 维持行业 看好 投资评级 本周股票池推荐 : 国祯环保 (300388.SZ) 博世科 (300422.SZ) 先河环保(300137.SZ) 和碧水源 (300070.SZ) 风险提示 1) 政策落实不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑 政策护航光伏健康发展, 工控进口替代有望加速 电力设备行业周报 看好 ( 刘瑀刘秀峰 ) 1 行业要闻 国家能源局发布关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知 ; 中国核能行业协会发布 2018 年 1-3 月 全国核电运行情况 ; 国家能源局公布 2018 年一季度光伏发电运行情况 2 公司公告 金风科技 2018 年一季度归母净利润同比增长 32.72%; 汇川技术 2017 年归母净利润同比增长 13.76%; 隆基 股份 2018 年一季度归母净利润同比增长 23.57% 3 行情表现及行业估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
近 5 个交易日, 沪深 300 指数下跌 1.48%, 渤海电新行业下跌 2.07%, 跑输沪深 300 指数 0.59 个百分点 行业各板块全部下跌, 动力电池跌幅居前 目前渤海电新行业市盈率 (TTM, 整体法, 剔除负值 ) 为 29.3 倍, 相对沪深 300 的估值溢价率为 128.9%, 估值溢价率有所下降 4 投资策略光伏方面, 本周国家能源局公布了一季度光伏运营情况, 一季度全国光伏发电新增装机 965 万千瓦, 同比增长 22% 从光伏装机结构来看, 光伏电站装机 197 万千瓦, 同比下降 64%; 分布式光伏 768.5 万千瓦, 同比增长 217%, 分布式电站装机持续高速增长 光伏相关政策方面, 国家能源局表示今年拟安排 1000 万千瓦规模用于分布式光伏建设, 引发市场对光伏政策收紧的悲观预期 4 月 26 日, 国家能源局网站发布 关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知, 以减轻可再生能源企业投资经营负担, 促进可再生能源成本下降, 支持可再生能源相关实体经济健康发展, 利好光伏产业 我们认为光伏产业长期向好的趋势不变, 但是在国家组合政策的调控下, 预计光伏企业将出现分化, 一些不具备技术优势和成本优势的光伏企业将逐步被淘汰, 技术领先和具有成本优势的光伏企业的投资价值愈加凸显 工控方面, 中兴芯片事件凸显高端制造等相关领域国产化替代加速的必要性, 工控作为中国智能制造的基础产业, 有望实现对海外产品的加速替代, 推荐工控产业相关龙头标的 此外, 年报和一季报披露接近尾声, 建议投资者关注业绩高增长的相关个股 本周我们维持行业 看好 评级, 股票池推荐 : 通威股份 (600438) 隆基股份(601012) 林洋能源(601222) 阳光电源 (300274) 正泰电器(601877) 金风科技(002202) 和汇川技术 (300124) 风险提示 : 大盘下跌导致市场整体估值持续下降, 产业政策落实不及预期 金融工程研究 美债收益率飙升引担忧, 沪港通成交量大幅萎缩 权益类统计周报 ( 崔健李莘泰 ) 国际市场 : 本周, 美国三大股指先抑后扬 受美债收益率飙升影响,4 月 20 日至 4 月 26 日期间, 标普 500 指数跌幅为 -2.00%, 其中工业 原材料和 IT 板块跌幅较大 纳斯达克综合指数和道琼斯工业指数跌幅分别为 -3.24% 和 -2.36% 亚太股市涨跌不一 4 月 20 日至 4 月 26 日期间, 日经 225 指数和韩国综合指数变动分别为 0.58% 和 -0.42% 香港股市方面, 恒生指数跌幅为 -2.28%, 其中恒生国企指数和恒生红筹指数跌幅分别为 -2.37% 和 -1.41% 欧洲三大股指涨跌不一 4 月 20 日至 4 月 26 日期间, 德国 DAX 指数跌幅为 -0.32%, 英国富时 100 指数上 涨 1.26%, 法国 CAC40 指数上涨 0.75% 国内市场 : 本周 A 股市场震荡下行,4 月 20 日至 4 月 26 日期间, 上证综指和深证成指变化分别为 -1.36% 和 -2.89%, 中 小板指和创业板指变动分别为 -3.38% 和 -2.14% 行业方面, 有色金属 国防军工和电子跌幅较大 行业方面, 主力资金净流出排名前三名的行业为电子 计算机和有色金属 个股方面, 主力资金净流入规模排名前三名 的股票分别为二三四五 (002195.SZ) 农业银行 (601288.SH) 和吉大通信 (300597.SZ) 截至 4 月 26 日, 沪港通方面, 港股通本周资金净流出 3.55 亿元, 沪股通资金净流入 49.38 亿元 深港通方 面, 港股通上周资金净流入 2.98 亿元, 深股通资金净流出 4.26 亿元 4 月 20 日至 4 月 26 日期间, 大宗交易日均成交额 22.50 亿元, 最近交易日平均折价率 4.64% 2018 年 04 月 16 日到 2018 年 04 月 20 日期间, 新增投资者数 26.37 万, 前值为 28.92 万 截至 2018 年 04 月 20 日, 期末投资者数 13822.22 万, 其中自然人数 13785.54 万, 非自然人数 36.69 万 标的日内波动缓和, 隐含波动率差值扩大 场外期权周报 ( 崔健 李元玮 ) 标的下行, 日内波动缓和 标的指数市场表现,4 月 20 日至 26 日, 沪深 300 指数震荡下行, 期间下跌 1.48 个百分点, 日均成交额较前 周减少了 2.4%, 历史波动增加, 日均 1 个月历史波动率为 18.47%, 较前周增加 0.87 个百分点, 日均 3 个月 历史波动率为 19.35%, 较前周增加 0.67 个百分点, 日均 6 个月历史波动率为 16.66%, 较前周增加 0.43 个 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
百分点, 日内已实现波动率降低, 均值为 14.23%, 较前周减少 1.16 个百分点, 日内波动缓和 ; 黄金 ETF 下行, 期间下跌 1.17 个百分点, 日均成交额较前周增加了 2.43%, 历史波动降低, 日均 1 个月历史波动率为 8.07%, 较前周减少 0.28 个百分点, 日内已实现波动率回落, 均值为 3.95%, 较前周减少 0.13 个百分点, 日内波动缓和 中证报价系统场外衍生品交易截止到 2018 年 4 月 20 日, 通过中证报价系统交易的场外衍生品共计 7359 笔, 累计初始名义本金 1113.56 亿元, 其中场外期权累计成交 5864 笔, 累计初始名义本金 862.27 亿元 沪深 300 场外期权隐含波动率差值扩大沪深 300 场外看涨期权 Vega 加权隐含波动率为 19.22%, 较前周减少 1.08 个百分点, 看跌期权 Vega 加权隐含波动率为 29.83%, 较前周减少 0.64 个百分点, 看跌看涨隐含波动率差值扩大为 10.61%, 较前周增加 0.43 个百分点 ; 黄金 ETF 场外看涨期权隐含波动率小幅回落, 为 16.13%, 较前周减少 0.03 个百分点, 隐含 - 实际波动率差值扩大, 为 9.04%, 较前周增加 1.14 个百分点 投资建议上周, 沪深 300 和上证 50 短期历史波动增加, 日内波动 日均振幅较前周均有所回落, 中美贸易战因美方来访磋商而有所缓和, 但目前尚未了结, 对市场情绪仍会产生影响, 周二市场主要受到中央政治局会议释放信号的影响得以较大反弹, 但上周成交活跃度仍没有显著提升, 考虑到波动前期已大幅增加, 随着情绪的缓和, 继续加剧的动能不足, 建议针对沪深 300 上证 50 和中证 500 继续采取卖出宽跨式组合的策略 上周受美债收益率飙升 美元指数走强的影响, 黄金价格下跌, 但伊朗核协议仍有可能引发地缘政治风险, 且其他风险事件尚未彻底消退, 避险情绪仍对金价造成支撑, 多空博弈, 预计金价将呈现震荡走势, 建议针对黄金 ETF 采取日历价差组合策略 风险提示 : 突发事件造成投资情绪的剧烈波动等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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