行 业 研 究 科济生物签署 6000 万美元 Pre-C 轮融资框架协议 分析师 : 任宪功 SAC NO: S1150511010012 2018 年 3 月 7 日 证券研究报告行业周报 证券分析师任宪功 010-68104615 renxg@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 赵波 SACNO.S1150116080022 022-28451632 zhaobo@bhzq.com [Table_IndInvest] 行业评级生物制品 重点品种推荐通化东宝 长生生物 沃森生物 贝瑞基因 看好 增持 增持 增持 增持 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻 1. 政府工作报告 :2018 医药领域重点任务 2. 北京新版医保药品目录发布新增药品 476 种 3. 科济生物签署 6000 万美元 Pre-C 轮融资框架协议 公司公告 1. 未名医药发布 2017 年度业绩快报 2. 安科生物注射用重组人生长激素新增适应症申请获得受理 3. 通化东宝门冬胰岛素注射液 Ⅲ 期临床试验取得阶段性进展 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块上涨 3.84%, 沪深 300 指数上涨 0.19%, 医药板块整体大幅跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 2 位 子板块方面, 本周医药六个子板块均以上涨报收, 其中医疗服务板块继续领涨, 上涨 7.02%; 生物制品板块上涨 4.33% 截至 2018 年 3 月 6 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 35.46 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 47.00 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 156.41%) 个股涨跌方面, 长生生物 迪安诊断 中源协和涨幅居前 ; 四环生物 凯普生物 长春高新跌幅居前 投资策略本周医药板块延续上周反弹走势, 大幅上涨 3.84%, 市场表现较好 临近年报披露时点, 我们建议投资者继续把握业绩主线, 精选业绩持续表现良好 估值合理的真成长白马股, 推荐 : 通化东宝 (000661) 在创新药投资主线上, 我们建议投资者密切关注能为公司带来巨大业绩增量的即将上市的创新药产品的最新动向, 并在合适的时机对相关标的予以配置, 推荐 : 长生生物 (002680, 四价流感疫苗 ) 沃森生物(300142,13 价肺炎球菌多糖结合疫苗 ) 此外, 对于业绩有保障, 估值相对行业内偏低的个股, 我们也建议投资者多多关注, 推荐 : 贝瑞基因 (000710) 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 并推荐以上相关标的 风险提示 : 相关企业业绩不达预期, 产品获批慢于预期, 市场大幅波动风 险 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 11
目录 1. 行业要闻... 4 1.1 政府工作报告 :2018 医药领域重点任务... 4 1.2 北京新版医保药品目录发布新增药品 476 种... 4 1.3 科济生物签署 6000 万美元 Pre-C 轮融资框架协议... 5 2. 公司公告... 5 2.1 未名医药发布 2017 年度业绩快报... 5 2.2 安科生物注射用重组人生长激素新增适应症申请获得受理... 6 2.3 通化东宝门冬胰岛素注射液 Ⅲ 期临床试验取得阶段性进展... 6 3. 本周市场行情回顾... 6 4. 投资策略... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11
图目录 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况... 7 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况... 7 表目录 表 1: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11
1. 行业要闻 1.1 政府工作报告 :2018 医药领域重点任务 十三届全国人大一次会议 3 月 5 日上午 9 时在人民大会堂开幕, 政府工作报告中, 涉及到医药行业的内容如下 : 过去五年工作回顾 : 五年来, 我国社会养老保险覆盖 9 亿多人, 基本医疗保险覆盖 13.5 亿人, 织就了世界上最大的社会保障网 人均预期寿命达到 76.7 岁 居民基本医保人均财政补助标准由 240 元提高到 450 元, 大病保险制度基本建立 已有 1700 多万人次受益, 异地就医住院费用实现直接结算, 分级诊疗和医联体建设加快推进 持续合理提高退休人员基本养老金 提高低保 优抚等标准, 完善社会救助制度, 近 6000 万低保人员和特困群众基本生活得到保障 建立困难和重度残疾人 两项补贴 制度, 惠及 2100 多万人 实施全面两孩政策 建立统一的城乡居民基本养老 医疗保险制度, 实现机关事业单位和企业养老保险制度并轨 出台划转部分国有资本充实社保基金方案 实施医疗 医保 医药联动改革, 全面推开公立医院综合改革, 取消长期实行的药品加成政策, 药品医疗器械审批制度改革取得突破 改革完善食品药品监管, 强化风险全程管控 对 2018 年政府工作的建议 :1) 医疗领域推进 互联网 + ;2) 加强癌症等重大疾病防治攻关 ;3 推进医疗价格 药品流通 医保支付改革 ;4) 支持社会力量增加医疗服务供给 ;5) 外商投资扩大医疗领域开放 ;6) 基本医保补助再提高 ;7) 推进分级诊疗, 支持中医药发展 ;8) 食药监管加快实现全程追溯 资料来源 : 医药经济报 1.2 北京新版医保药品目录发布新增药品 476 种 近日, 北京市人力资源和社会保障局发布 北京市基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录 (2017 年版 ), 对比旧版目录, 新增医保药品 476 种, 药品品种达 2986 种, 适用于北京市全体城镇职工 城乡居民等参保人员 记者从人社局了解到, 新版药品目录将于今年 4 月 1 日起实施, 预计年均为参保人员减轻医药费负担超 5 亿元 新版医保药品目录纳入了国家新版医保药品目录内收载的药品和国家组织谈判的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11
36 种药品 与上一版医保药品目录相比, 新版目录共增加 476 种新药 ( 不含剂型 ), 医保药品品种由现在的 2510 种增加到 2986 种, 其中西药 1567 种, 中药 1419 种 新增的药品, 主要是抗肿瘤新特药 治疗高血压 糖尿病等慢性病药品以及儿童用药等, 如伊马替尼等 资料来源 : 央广网 1.3 科济生物签署 6000 万美元 Pre-C 轮融资框架协议 CAR-T 细胞疗法研发企业科济生物 (CARsgen Therapeutics) 今日宣布 : 公司与投资人已签署了 6000 万美元的 Pre-C 轮融资框架协议 本轮募集的资金将主要用于支持科济生物多个 CAR-T 产品国内外新药申报及注册临床推进, 助力公司在 CAR-T 领域的创新突破 光量资本创始合伙人王维表示 : 科济生物是全球 CAR-T 细胞治疗行业的优秀企业, 公司在靶点筛选认证 抗体筛选优化 新一代 CAR-T 技术 CMC 工艺开发等方面积累了丰富的经验并取得了良好的临床数据 我们对科济生物未来的发展充满期待 2018 年将是科济生物加速发展的关键一年 今年我们将在中国 美国开展多个 CAR-T 新药申报, 科济生物创始人兼首席执行官李宗海博士表示 : 此次融资我们受到了海内外众多投资机构的青睐, 这既是对公司全体团队的鼓励, 也是对我们一直以来求真务实 坚持创新的肯定 此次融资及公司重组将为后续的 IPO 计划奠定坚实的基础, 对科济生物的发展具有里程碑式的意义 资料来源 : 美通社 2. 公司公告 2.1 未名医药发布 2017 年度业绩快报 近日, 未名医药发布 2017 年度业绩快报,2017 年度, 未名医药预计实现营业总 收入 1,177,318,839.49 元, 同比下降 6.92%; 预计实现归属于上市公司股东的净 利润 389,036,400.27 元, 同比下降 6.86% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11
2.2 安科生物注射用重组人生长激素新增适应症申请获 得受理 近日, 安科生物新增申报的注射用重组人生长激素两个适应症 : 1 努南综合症 (Noonan 综合征 );2 SHOX 基因缺少但不伴 GHD 患儿, 获得国家食品药品监 督管理总局的受理 努南综合症 (Noonan syndrome,ns) 是一种先天性遗传疾病, 估计发生率为 1/1000 至 1/2500 活产婴儿 特征表现包括独特面貌 矮身高 胸腔畸形和先天性心脏病 这是一种具有完全外显率但表达可变的常染色体显性疾病 矮小同源盒基因 (short stature homeobox-xontaining gene,shox 基因 ) 与生长缺陷和骨骼畸形有关, 是与软骨发育相关的重要基因, 为人类矮小症表现型基因,SHOX 基因的缺失或突变将导致一系列身高缺陷 重组人生长激素是国内外治疗儿童矮身材的首选药物 本次申请增加的 2 个适应 症 :SHOX 基因缺少但不伴 GHD 患儿 Noonan 综合征分别于 2006 年 2007 年在美国被批准上市 2.3 通化东宝门冬胰岛素注射液 Ⅲ 期临床试验取得阶段 性进展 通化东宝于近期完成了门冬胰岛素注射液 Ⅲ 期临床试验, 临床试验结果显示 : 公司研制的门冬胰岛素注射液在有效性和安全性方面均与进口药品 ( 原研对照品 ) 诺和锐一致 目前公司正在 23 家医院进行结题和盖章工作, 待完成后即进行生产申报 3. 本周市场行情回顾 近 5 个交易日, 申万医药生物板块上涨 3.84%, 沪深 300 指数上涨 0.19%, 医药板块整体大幅跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 2 位 子板块方面, 本周医药六个子板块均以上涨报收, 其中医疗服务板块继续领涨, 上涨 7.02%; 生物制品板块上涨 4.33% 截至 2018 年 3 月 6 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 35.46 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 47.00 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 156.41%) 个股涨跌方面, 长生生物 迪请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11
安诊断 中源协和涨幅居前 ; 四环生物 凯普生物 长春高新跌幅居前 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况 8% 6% 4% 3.84% 2% 0% -2% -4% 计医通国电房电商休机传纺轻有公综汽化农家建建交非采钢银食 算药信防子地气业闲械媒织工色用合车工林用筑筑通银掘铁行品 机生 军 产设贸服设 服制金事 牧电材装运金 饮 物 工 备易务备 装造属业 渔器料饰输融 料 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 7.02% 医疗服务 Ⅱ 5.25% 医疗器械 Ⅱ 4.33% 生物制品 Ⅱ 3.95% 化学制药 2.96% 医药商业 Ⅱ 2.46% 中药 Ⅱ 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 表 1: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名 市场表现前 5 名 市场表现后 5 名 长生生物 22.91% 四环生物 -1.22% 迪安诊断 12.05% 凯普生物 -1.18% 中源协和 10.96% 长春高新 -1.01% 润达医疗 10.58% 上海莱士 0( 停牌 ) 贝瑞基因 10.53% 利德曼 1.04% 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11
4. 投资策略 本周医药板块延续上周反弹走势, 大幅上涨 3.84%, 市场表现较好 临近年报披露时点, 我们建议投资者继续把握业绩主线, 精选业绩持续表现良好 估值合理的真成长白马股, 推荐 : 通化东宝 (000661) 在创新药投资主线上, 我们建议投资者密切关注能为公司带来巨大业绩增量的即将上市的创新药产品的最新动向, 并在合适的时机对相关标的予以配置, 推荐 : 长生生物 (002680, 四价流感疫苗 ) 沃森生物(300142,13 价肺炎球菌多糖结合疫苗 ) 此外, 对于业绩有保障, 估值相对行业内偏低的个股, 我们也建议投资者多多关注, 推荐 : 贝瑞基因 (000710) 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 并推荐以上相关标的 风险提示 : 相关企业业绩不达预期, 产品获批慢于预期, 市场大幅波动风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11
投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11
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