行 业 研 究 医改持续推进, 关注成长优质个股 分析师 : 任宪功 SAC NO: S1150511010012 2017 年 09 月 27 日 证券研究报告行业周报 证券分析师任宪功 010-68104615 renxg@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 赵波 SACNO.S1150116080022 022-28451632 zhaobo@bhzq.com 行业评级生物制品 重点品种推荐通化东宝 安图生物 沃森生物 中性 增持 增持 增持 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻 1. 世行向中国提供 6 亿美元贷款支持医改 2. 华西医院建立国内首个医学人工智能研发中心 3. Opdivo 第 9 个适应症获批 : 肝细胞癌 公司公告 1. 迪安诊断发布 2017 年非公开发行股票预案 2. 安科生物监事 高级管理人员计划减持公司股份 3. 沃森生物持股 5% 以上股东增持公司股份 4. 复星医药控股子公司与绵阳市第三人民医院签订 投资合作框架协议 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块下跌 0.46%, 沪深 300 指数下跌 0.30%, 医药板块整体跑输沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 9 位 子板块方面, 医药商业与医疗服务板块以上涨报收, 分别上涨 0.30% 与 0.05%; 医疗器械板块跌幅较大, 下跌 3.21% 截至 2017 年 9 月 26 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 38.03 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 45.92 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 63.07%) 个股涨跌方面, 交大昂立 海王生物 复星医药涨幅居前 ; 艾德生物 贝瑞基因 基蛋生物跌幅居前 投资策略本周医药板块跟随大盘窄幅震荡, 板块内个股活跃度不高 从子板块的表现来看, 前期涨幅较大的医疗器械板块本周略有回调, 而其余子板块则表现较为平稳 我们继续看好板块内具备良好成长性的个股 行业要闻方面, 世行将向我国提供 6 亿美元贷款, 用于支持安徽 福建两省全面推广三明综合医改经验, 包括深化公立医院综合改革, 推进分级诊疗制度建设, 加强改革人才队伍 信息化等方面支撑条件建设 我们认为此举有利于医改在安徽 福建两省向纵深推进, 同时, 三明综合医改经验将有望推广至全国 我们继续看好受医改药品降价影响较小的创新药领域 ; 看好受益于医改分级诊疗政策基层医疗市场的发展 综上, 本周我们维持行业 中性 的投资评级, 股票池推荐 : 通化东宝 (600867) 安图生物(603658) 以及沃森生物 (300142) 风险提示 : 市场大幅波动风险, 相关企业业绩不达预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 11
目录 1. 行业要闻... 4 1.1 世行向中国提供 6 亿美元贷款支持医改... 4 1.2 华西医院建立国内首个医学人工智能研发中心... 4 1.3 Opdivo 第 9 个适应症获批 : 肝细胞癌... 5 2. 公司公告... 5 2.1 迪安诊断发布 2017 年非公开发行股票预案... 5 2.2 安科生物监事 高级管理人员计划减持公司股份... 5 2.3 沃森生物持股 5% 以上股东增持公司股份... 6 2.4 复星医药控股子公司与绵阳市第三人民医院签订 投资合作框架协议... 6 3. 本周市场行情回顾... 6 4. 投资策略... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11
图目录 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况... 7 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况... 7 表目录 表 1: 迪安诊断 2017 年非公开发行股票募集资金投向... 5 表 2: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11
1. 行业要闻 1.1 世行向中国提供 6 亿美元贷款支持医改 记者 9 月 22 日从国家卫生计生委获悉, 世界银行将提供 6 亿美元的贷款, 用于支持安徽 福建两省全面推广三明综合医改经验, 包括深化公立医院综合改革, 推进分级诊疗制度建设, 加强改革人才队伍 信息化等方面支撑条件建设 据悉, 该项目实施周期为 4 年, 方案融入中国医改规划, 内容与中国医药卫生体制改革的优先领域以及政策导向保持高度统一 国家卫计委主任李斌表示, 此次贷款项目聚焦中国医改重点领域和关键环节, 对于助推中国医改向纵深发展具有重要意义 国家卫计委相关负责人表示, 下一步我国将支持项目省加大攻坚力度, 更好更快地解决医改重点难点问题, 同时发挥项目省改革试验田 先遣兵的示范作用, 在更大范围推广成功经验 资料来源 : 新华社 1.2 华西医院建立国内首个医学人工智能研发中心 四川大学华西医院在国内首先建立医学人工智能研发中心, 通过 人工智能技术 + 互联网, 让基层医疗得到升级, 以医疗技术的更新为病人带来福祉 四川大学华西医院正在开展的消化内镜人工智能技术, 借助后台强大数据库, 对患者图片 视频进行提示和判定, 帮助医生特别是年轻医生快速诊断 四川大学华西医院打造的医学人工智能研发中心致力于对消化内镜 病理 CT MRI 超声等多个学科开展系统性的医学人工智能研发 转化 应用和推广, 在新药研发 辅助疾病诊断 辅助治疗等多个领域发挥作用 目前该医院在医学人工智能技术领域的研发取得了突出进展, 其中由医院消化内科主任唐承薇教授率领的团队在消化内镜人工智能领域取得了重要阶段性成果, 医院消化内镜人工智能技术研发已达世界领先水平 随着这项研究的进一步推进, 未来消化内镜的人工智能技术将给临床诊治带来极大便利 四川大学华西医院院长李为民表示, 医院将通过人工智能研发中心的建立, 搭建产学研用的协同创新平台, 从而构建医学人工智能的中国力量 资料来源 : 中国教育报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11
1.3 Opdivo 第 9 个适应症获批 : 肝细胞癌 BMS 9 月 22 日宣布,FDA 加速批准 Opdivo 新适应症, 用于既往接受过索拉非尼治疗的肝细胞癌患者 这是 Opdivo 获批的第 9 个适应症 Opdivo 此前获批的适应症包括黑色素瘤 非小细胞肺癌 头颈癌 肾细胞癌 经典型霍奇金淋巴瘤 尿路上皮癌 结直肠癌 胃癌 资料来源 : 医药魔方数据 2. 公司公告 2.1 迪安诊断发布 2017 年非公开发行股票预案 迪安诊断拟向包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司 证券公司等在内的不超过 5 名合格投资者非公开发行不超过 11,000 万股 ( 含 11,000 万股 ) 公司股票, 拟募集资金总额不超过 237,355.65 万元, 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于下列项目 : 表 1: 迪安诊断 2017 年非公开发行股票募集资金投向 序号 项目名称 项目投资总额 拟投入募集资金金额 1 收购广州迪会信 64% 股权 99,840.00 99,840.00 2 诊断业务平台服务能力提升及研发项目 51,196.42 51,196.42 3 冷链物流中心仓储设备技术改造项目 19,932.22 19,932.22 4 医疗诊断数据存储分析应用平台技术开发及设备改造项目 23,178.80 20,856.80 5 诊断试剂产业化项目 15,530.21 15,530.21 6 补充流动资金 30,000.00 30,000.00 合计 239,677.65 237,355.65 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所 本次非公开发行股票不会导致公司控制权变化, 特定对象所认购的股份限售期为 自发行结束之日起的十二个月 2.2 安科生物监事 高级管理人员计划减持公司股份 安科生物监事陆广新先生 张来祥先生 副总经理严新文先生 财务总监汪永斌 先生出于个人资金需求, 计划自 2017 年 9 月 22 日起的十五个交易日后的六个月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11
内, 以集中竞价交易 大宗交易或协议转让方式减持公司股份合计不超过 35 万 股 ( 占公司总股本比例 0.049%) 2.3 沃森生物持股 5% 以上股东增持公司股份 沃森生物持股 5% 以上股东云南省工业投资控股集团有限责任公司基于对公司未来发展前景的信心以及对当前股价走势的合理判断, 分别于 2017 年 9 月 6 日 9 月 12 日和 9 月 25 日通过深交所以大宗交易方式增持公司股份 5,493,000 股 3,437,691 股和 17,005,354 股, 合计占公司股份总数的 1.6870% 2.4 复星医药控股子公司与绵阳市第三人民医院签订 投 资合作框架协议 2017 年 9 月 22 日, 复星医药控股子公司上海复星医院投资 ( 集团 ) 有限公司与绵阳市第三人民医院签订 投资合作框架协议书, 合作就绵阳市第三人民医院高新区医院混合制医院建设项目达成合作意向, 双方拟将其改制成为绵阳妇产儿童医院 ( 暂定名 ), 同时共同设立绵阳妇产儿医院管理有限公司来建设 管理并运营绵阳妇产儿童医院 出资方面, 复星医院将以现金出资占到合资公司 80% 的股权, 绵阳三院则以高新分院现有场地范围内土地 建筑物 设备等相关实物资产出资, 占合资公司 20% 股权 如本次合作签订及履行最终协议, 有利于结合双方资源优势, 打造现代化医院管理模式和运行模式, 加快公司医疗服务板块在西南片区的布局 3. 本周市场行情回顾 近 5 个交易日, 申万医药生物板块下跌 0.46%, 沪深 300 指数下跌 0.30%, 医药板块整体跑输沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 9 位 子板块方面, 医药商业与医疗服务板块以上涨报收, 分别上涨 0.30% 与 0.05%; 医疗器械板块跌幅较大, 下跌 3.21% 截至 2017 年 9 月 26 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 38.03 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 45.92 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 63.07%) 个股涨跌方面, 交大昂立 海王生物 复星医药涨幅居前 ; 艾德生物 贝瑞基因 基蛋生物跌幅居前 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11
图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -0.46% 通食家汽银国非休医电建采化钢商公纺机交电轻传计建有农综房信品用车行防银闲药子筑掘工铁业用织械通气工媒算筑色林合地饮电军金服生材贸事服设运设制机装金牧产料器工融务物料易业装备输备造饰属渔 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 医药商业 Ⅱ 医疗服务 Ⅱ -0.06% 生物制品 Ⅱ 化学制药 中药 Ⅱ 医疗器械 Ⅱ 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 表 2: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名 涨幅前 5 名 跌幅前 5 名 交大昂立 8.95% 艾德生物 -11.41% 海王生物 8.40% 贝瑞基因 -7.89% 复星医药 5.87% 基蛋生物 -7.65% 万孚生物 5.29% 迪安诊断 -6.47% 康泰生物 5.11% 长生生物 -6.28% 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11
4. 投资策略 本周医药板块跟随大盘窄幅震荡, 板块内个股活跃度不高 从子板块的表现来看, 前期涨幅较大的医疗器械板块本周略有回调, 而其余子板块则表现较为平稳 我们继续看好板块内具备良好成长性的个股 行业要闻方面, 世行将向我国提供 6 亿美元贷款, 用于支持安徽 福建两省全面推广三明综合医改经验, 包括深化公立医院综合改革, 推进分级诊疗制度建设, 加强改革人才队伍 信息化等方面支撑条件建设 我们认为此举有利于医改在安徽 福建两省向纵深推进, 同时, 三明综合医改经验将有望推广至全国 我们继续看好受医改药品降价影响较小的创新药领域 ; 看好受益于医改分级诊疗政策基层医疗市场的发展 综上, 本周我们维持行业 中性 的投资评级, 股票池推荐 : 通化东宝 (600867) 安图生物 (603658) 以及沃森生物 (300142) 风险提示 : 市场大幅波动风险, 相关企业业绩不达预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 +86 22 2386 1673 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 苑建 +86 10 6810 4637 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1625 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 综合质控 & 部门经理郭靖 +86 22 2845 1879 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 宏观研究张扬 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11
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