行 业 研 究 首家未盈利生物科技公司歌礼生物递交上市申请 分析师 : 张冬明 SAC NO: S1150115110007 2018 年 5 月 9 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张冬明 022-28451857 zhangdm@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 赵波 SACNO.S1150116080022 022-28451632 zhaobo@bhzq.com 行业评级生物制品 重点品种推荐安图生物 通化东宝 双鹭药业 康泰生物 看好 增持 增持 增持 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻 1. 港交所生物科技公司 IPO 新规落地! 歌礼首家正式递交申请 2. 药明康德 5 月 8 日在上交所挂牌 3. 全球首款 CAR-T 疗法第二个适应症获批 公司公告 1. 智飞生物与美国默沙东公司签署九价 HPV 疫苗补充协议 2. 安科生物发布 2018 年非公开发行股票预案 3. 万孚生物持股 5% 以上股东拟减持公司股份 本周市场行情回顾本周, 申万医药生物板块上涨 4.05%, 沪深 300 指数上涨 3.24%, 医药板块整体跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 7 子板块方面, 本周除医疗服务板块下跌 0.92% 外, 其余板块均以上涨报收, 其中中药板块涨幅最大, 上涨 5.62%; 生物制品板块上涨 4.47% 截至 2018 年 5 月 8 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 36.34 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 46.72 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 178.59%) 个股涨跌方面, 基蛋生物 长生生物 正海生物涨幅居前 ; 银河生物 透景生命略有下跌 投资策略本周医药板块在大盘带动下再次表现抢眼, 大幅上涨 4.05% 我们延续上周的观点, 建议投资者继续重点关注一季报业绩超预期的个股 行业要闻方面, 歌礼生物成为港交所 新兴及创新产业公司上市制度咨询总结 实施后的首个递交 IPO 的生物科技企业, 其上市将有望开启内地生物医药科技发展和香港资本市场的双赢格局 我们预计未来将会有越来越多的内地生物科技企业赴港上市, 国内生物科技行业将迎来快速发展, 我们继续看好国内创新型生物药企的发展 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 安图生物 (603658) 通化东宝(600867) 双鹭药业(002038) 以及康泰生物 (300601) 风险提示 : 企业业绩不达预期, 市场大幅波动风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 11
目录 1. 行业要闻... 4 1.1 港交所生物科技公司 IPO 新规落地! 歌礼首家正式递交申请... 4 1.2 药明康德 5 月 8 日在上交所挂牌... 4 1.3 全球首款 CAR-T 疗法第二个适应症获批... 5 2. 公司公告... 5 2.1 智飞生物与美国默沙东公司签署九价 HPV 疫苗补充协议... 5 2.2 安科生物发布 2018 年非公开发行股票预案... 5 2.3 万孚生物持股 5% 以上股东拟减持公司股份... 6 3. 本周市场行情回顾... 6 4. 投资策略... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11
图目录 图 1: 本周申万一级行业涨跌情况... 7 图 2: 本周申万医药生物子板块涨跌情况... 7 表目录 表 1: 公司 2018 年非公开发行股票募投项目一览... 6 表 2: 本周申万生物制品板块个股涨跌幅排名... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11
1. 行业要闻 1.1 港交所生物科技公司 IPO 新规落地! 歌礼首家正式 递交申请 5 月 7 日晚间, 香港交易所在发行人资料中披露了歌礼 (Ascletis Pharma Inc) 的上市申请版本 ( 第一次呈交 ) 这是继 5 月 4 日平安好医生正式在港交所挂牌大厅敲响了上市锣后, 又一家正式公布在香港上市的生物医药企业, 也是港交所修订后的主板上市规则自 4 月 30 日起正式生效后首家披露 IPO 的生物科技公司 据上市申请文件披露, 歌礼是在第 8.05(1) 条的 盈利测试, 或 上市规则 第 8.05(2) 条的 市值 / 收益 / 现金流量测试, 或 上市规则 第 8.05(3) 条的 市值 / 收益测试 根据上市规则第十八章 A 寻求上市联交所主板上市的生物科技公司 财报数据显示 : 歌礼主要致力于解决抗病毒 癌症及脂肪肝疾病三大治疗领域尚未被满足的医疗需求 2017 年, 歌礼尚未商业化任何产品, 总收入为 899 万元人民币, 主要是来自罗氏的产品里程碑付款 截止至目前, 歌礼累计完成了两轮融资, 其中在 2015 年下半年完成由康桥资本和高盛集团领投的 A 轮 5500 万美元融资 ; 在 2017 年 1 月资由康桥资本领投, 前海股权投资基金 分众传媒江南春基金会 富邦金控创投等新投资人及高盛集团 天士力集团等 A 轮投资人共同出资富的 1 亿美元 B 轮融资 有业内人士表示, 歌礼作为港交所 新兴及创新产业公司上市制度咨询总结 实 施后的首个递交 IPO 的生物科技企业, 其上市有望开启内地生物医药科技发展和 香港资本市场的双赢格局 资料来源 : 医药魔方数据 1.2 药明康德 5 月 8 日在上交所挂牌 2018 年 5 月 8 日 无锡药明康德新药开发股份有限公司 ( 股票简称 : 药明康德, 股票代码 :603259) 正式在上海证券交易所挂牌上市 药明康德本次发行价格为 21.60 元 / 股, 发行股数 10,419.86 万股, 募集资金将用于苏州药物安全评价中心扩建项目 天津化学研发实验室扩建升级项目 药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心项目, 并补充流动资金 通过此次 A 股上市, 药明康德将借力资请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11
本市场进一步增强技术和能力平台, 降低新药研发成本, 提高研发效率, 让更多 的创新药早日进入市场造福患者 资料来源 : 药明康德 1.3 全球首款 CAR-T 疗法第二个适应症获批 美国 FDA 最新宣布批准了诺华的 CAR-T 疗法 Kymriah(tisagenlecleucel, CTL019) 用于治疗复发或难治性 (r / r) 弥漫性大 B 细胞淋巴瘤的 (DLBCL) 成 人患者 ( 先前接受过两次或以上的系统治疗 ) 这已是 FDA 批准 Kymriah 的第二个适应症 2017 年 8 月,Kymriah 被批准上市, 首个适应症是用于治疗罹患 B 细胞前体急性淋巴性白血病 (ALL), 且病情难治或出现两次及以上复发的 25 岁以下患者, 这是人类历史上批准的首款 CAR-T 疗法, 也是在美国境内 FDA 批准的首款基因疗法 资料来源 : 搜狐网 2. 公司公告 2.1 智飞生物与美国默沙东公司签署九价 HPV 疫苗补充 协议 2018 年 5 月 1 日, 智飞生物与默沙东的关联公司 美国默沙东药厂有限公司签署了 供应 经销与共同推广协议补充协议 ( 二 ), 公司继续作为默沙东在中国大陆市场 ( 不包括香港 澳门和台湾地区 ) 的市场服务方, 负责默沙东公司九价人乳头瘤病毒疫苗 ( 酿酒酵母 ) 产品在中国大陆市场的进口 经销和推广工作 2.2 安科生物发布 2018 年非公开发行股票预案 安科生物拟向包括公司第 2 期员工持股计划在内的不超过 5 名特定对象及证券投资基金管理公司 证券公司等境内外合法投资者发行不超过目前公司总股本 10% 的股份, 募集资金总额不超过 99,500.00 万元, 扣除发行费用后的净额拟全部用于以下项目 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11
表 1: 公司 2018 年非公开发行股票募投项目一览 ( 单位 : 万元 ) 序号 项目名称 项目总投资 募集资金拟投入金额 1 年产 2,000 万支重组人生长激素生产线扩建提升项目 15,000.00 9,000.00 2 注射用重组人 HER2 单克隆抗体药物产业化项目 29,950.00 28,000.00 3 多肽药物的研制及产业化项目 22,360.00 11,000.00 4 精准医疗创新中心 31,968.00 28,000.00 5 补充流动资金 23,500.00 23,500.00 合计 122,778.00 99,500.00 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所 2.3 万孚生物持股 5% 以上股东拟减持公司股份 公司持股 5% 以上股东广州科技金融创新投资控股有限公司 ( 持有公司股份 35,768,129 股, 占公司总股本比例的 20.09%) 由于资金需求, 计划在未来的三个月内以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份 1,780,000 股 ( 占公司总股本比例的 1%) 其中, 通过集中竞价交易方式减持的, 自减持计划公告之日 (2018 年 5 月 4 日 ) 起 15 个交易日后的三个月内实施 ; 或者通过大宗交易方式减持的, 自减持计划公告之日起 5 个交易日后的三个月内实施 若减持期间公司有送股 资本公积金转增股本等股份变动事项, 减持股份数量进行相应调整 3. 本周市场行情回顾 本周, 申万医药生物板块上涨 4.05%, 沪深 300 指数上涨 3.24%, 医药板块整体跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 7 子板块方面, 本周除医疗服务板块下跌 0.92% 外, 其余板块均以上涨报收, 其中中药板块涨幅最大, 上涨 5.62%; 生物制品板块上涨 4.47% 截至 2018 年 5 月 8 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 36.34 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 46.72 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 178.59%) 个股涨跌方面, 基蛋生物 长生生物 正海生物涨幅居前 ; 银河生物 透景生命略有下跌 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11
料器务造易 工子车信媒掘产机 物融料 装渔 业输属备备 合 行铁 图 1: 本周申万一级行业涨跌情况 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 4.05% 食家休轻商化医非建电纺农汽房公交有电机计通传采建综国银钢 品用闲工业饮电服制贸 药银筑生金材 织林服牧 地用通色气械算事运金设设 筑装 防军 饰 工 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 图 2: 本周申万医药生物子板块涨跌情况 6% 5.62% 5% 4% 4.47% 4.19% 3.87% 3.60% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 中药 Ⅱ 生物制品 Ⅱ 医疗器械 Ⅱ 化学制药 医药商业 Ⅱ -0.92% 医疗服务 Ⅱ 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 表 2: 本周申万生物制品板块个股涨跌幅排名 市场表现前 5 名 市场表现后 5 名 基蛋生物 12.04% 银河生物 -0.47% 长生生物 11.83% 透景生命 -0.30% 正海生物 9.11% 九强生物 0.54% 复星医药 7.88% 华大基因 0.59% 沃森生物 7.83% 塞力斯 1.00% 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11
4. 投资策略 本周医药板块在大盘带动下再次表现抢眼, 大幅上涨 4.05% 我们延续上周的观点, 建议投资者继续重点关注一季报业绩超预期的个股 行业要闻方面, 歌礼生物成为港交所 新兴及创新产业公司上市制度咨询总结 实施后的首个递交 IPO 的生物科技企业, 其上市将有望开启内地生物医药科技发展和香港资本市场的双赢格局 我们预计未来将会有越来越多的内地生物科技企业赴港上市, 国内生物科技行业将迎来快速发展, 我们继续看好国内创新型生物药企的发展 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 安图生物 (603658) 通化东宝 (600867) 双鹭药业(002038) 以及康泰生物 (300601) 风险提示 : 企业业绩不达预期, 市场大幅波动风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11
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