焦煤焦炭周度报告 218 年 8 月 7 日 山西唐山环保焦炭供需持平投机性需求驱动价格上行 第一部分期现信息汇总 本次上次涨跌本次上次涨跌 JM189 129 1198 11 J189 2442 2265 177 JM191 1254 1211.5 42.5 J191 2457 2239 218 JM195 1244 1188.5 55.5 J195 2338 2143.5 194.5 JM189-JM191-45 -13.5-31.5 J189-J191-15 26-41 JM191-JM195 1 23-13 J191-J195 119 95.5 23.5 J189/JM189 2.2 1.891.129 本次上次涨跌折仓单 195 189 191 J191/JM191 1.959 1.848.111 日照 C S R 6 - 平仓价 23 225 5 242 64-4 -55 J195/JM195 1.879 1.84.76 天津港 2225 2225 2325-13 -117-132 折标准品 - 期货 旭阳焦化 25 195 1 2124-214 -318-333 本次上次涨跌折标准品 195 189 191 铁雄冶金 215 25 1 2227-111 -215-23 京唐澳煤 - 库提价 149 159-1 144 196 231 186 美锦能源 195 185 1 222-118 -222-237 京唐山西焦煤 - 库提价 17 172-2 166 416 451 46 最便宜交割品 旭阳焦化 2124-214 -318-333 京唐河北焦煤 - 库提价 158 158 155 36 341 296 京唐澳煤 - 市场价 153 153 1486 242 277 232 京唐印尼焦煤 - 市场价 15 15 145 26 241 196 天津港澳煤 - 库提价 143 153-1 138 136 171 126 甘其毛道焦煤 - 库提价 19 19 144 196 231 186 孝义焦煤 - 坑口价 81 81 143 186 221 176 离石焦煤 - 坑口价 815 815 1436 192 227 182 中挥发硬焦煤 168.5 163.25 5.25 143 159 194 149 焦化利润 - 河北 356.5 237.4 119.2 峰景硬焦煤 187 187 焦化利润 - 山西 334.1 231.6 12.5 半软焦煤 139.75 14 -.25 1 8 9 盘面利润 124.5 844.8 179.7 最便宜交割品天津港澳煤 - 库提价 138 126 136 171 1 9 1 盘面利润 986. 86.5 179.5 基本面数据 现货 焦煤期货 注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤 焦煤 现货 焦炭期货 1 9 5 盘面利润 864.9 73.2 134.7 基本面数据 注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格 折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 本次 (8 月 6) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (8 月 3 ) 上次增减环比增减幅 煤企库存 571.7 562.5 9.2 1.64% 独立焦化厂库存 26.35 38.14-11.79-3.91% 独立焦化厂库存 356.9 362.4-5.5-1.52% 钢厂库存 422.8 424.95-2.87 -.68% 钢厂库存 68.7 617.6-8.9-1.44% 钢厂库存 - 华北 99.2 14.15-5.13-4.93% (M y s t e e l ) 本次 (8 月 3) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 248.41 242.9 5.51 2.27% 港口库存 423.44 421.8 2.36.56% 港口库存 3.9 289 11.9 4.12% 独立焦化厂库存天数 15.26 15.37 -.11 -.72% 钢厂库存天数 - 全国 13.12 13.16 -.4 -.3% 钢厂库存天数 15.18 15.42 -.24-1.56% 钢厂库存天数 - 华北 7.75 8.2 -.27-3.37% 钢厂库存天数 - 华东 19.34 18.34 1 5.45% (M y s t e e l ) 本次 (8 月 3 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (8 月 3 ) 上次增减 全国 77.41 78.29 -.88 产能 2 76.6 78.22-1.62 华北 77.55 82.74-5.19 产能 1-2 78.21 78.11.1 华东 7.26 66.92 3.34 产能 < 1 8.7 79.5 1.65 西北 83.51 8.53 2.98 独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭
图 1: 焦煤 - 跨期价差焦煤 9-1 价差 1-1 - -3 - -5 - -7 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 JM149-151 JM159-161 JM169-171 JM179-181 JM189-191 图 2: 焦炭 - 跨期价差焦炭 9-1 价差 - - - -8-1 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 J149-151 J159-161 J169-171 J179-181 J189-191 图 3: 焦煤 - 期现价差焦煤现货 -jm9 合约价差 1 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 1 8 - - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 JM149 JM159 JM169 JM179 JM189 图 4: 焦炭 - 期现价差焦炭现货 -j9 合约价差 1 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) 8 - - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 J139 J149 J159 J169 J179 J189 图 5: 盘面焦化利润 1 8 9 盘面焦化利润 图 6: 盘面焦化利润 1 1 8 1 盘面焦化利润 - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 159 169 179 189-116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 151 161 171 181 191
第二部分唐山限产焦炭需求下降钢厂高利润被动接受涨价 上周建材日均成交 18.4 万吨 / 天, 较上上周减少.8 万吨, 成交有所放缓, 杭州出库人维持在 2 万吨以上, 上周五大钢材库存减少.36 万吨, 环比减幅.3%, 其中螺纹库存减 1.1 万吨 热卷增 1.96 万吨, 库存降低收窄 钢厂利润方面, 长流程企稳趋稳, 短流程因为废钢涨价, 利润收窄 5 元 / 端左右, 开工方面受唐山环保影响, 高炉开工继续小幅下降, 降.41% 至 76.25%, 以高炉开工数据推算唐山限产目前影响焦炭需求将 3 万吨 / 天 钢厂目前整体库存水平中等, 但高利润下仍被动接受焦企提涨, 焦企库存较低情况下向钢厂提涨有望继续落实 图 7: 唐山螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 图 8: 华东热卷现金利润 华东热卷现金利润 17 218-8-6 现金利润 194.2 元 1 218-8-6 现金利润 933.5 元 1 9 7 3-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 214 215 216 217 218 图 9: 全国粗钢产量 图 1: 高炉产能利用率 中钢协生铁日均产量 ( 万吨 ) 高炉产能利用率 (%) 21 1 95 19 18 17 9 85 8 75 16 1 1 2 3 3 4 5 5 6 7 7 8 9 9 1 11 11 12 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 212 213 214 215 216 217 218
第三部分山西唐山环保焦炭供需持平投机性需求驱动价格上行 目前焦炭第一轮上涨已落实, 以钢厂采购价计算焦化利润至 3 元 / 吨, 港口已累计上涨 25 元 / 吨, 焦化利润更高, 河北焦化厂已提出第二轮 1 元 / 吨上涨 目前钢厂整体并不缺货, 贸易商投机性需求释放后部分焦炭货源流向港口, 焦企库存下降后钢厂被动接受拉涨 开工方面, 上周全国开工继续小幅下降,-.88% 至 77.41%, 主要仍是山西地区环保自查影响开工, 山西开工从前期满产影响 1% 左右, 整体影响焦炭产量约 3 万吨 / 天, 后期汾渭 11 城按照开工降至 6% 计算, 产量还将有 3 万吨 / 天降幅, 徐州地区 5 家焦企出焦, 但目前产量有限, 市场传言徐州最终将有 9 万吨左右产能复出, 开工恢复乐观预计产量将恢复 2 万吨 / 天 图 11: 河北焦化厂现金利润 图 12: 山西焦化厂现金利润 河北焦化利润 山西焦化利润 8 218-8-6 现金利润 35.5 元 8 218-8-6 现金利润 334.1 元 - - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 214 215 216 217 218-1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 214 215 216 217 218 图 13: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 图 14: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区 9 1 85 9 8 75 8 7 7 65 6 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 5 215-9-25 216-3-25 216-9-25 217-3-25 217-9-25 218-3-25 华北华东西北 库存方面, 上周整体库存基本持平,-2.8 万吨, 山西焦化限产与唐山高炉限产影响基本抵消, 主要是贸易商投机性需求引起库存结构变化, 焦企库存 -11.8 万吨, 港口库存 +11.9 万吨, 生产企业库存向港口转移, 港口库存两周已累计上涨 2 万吨, 钢厂区域库存方面, 目前南方及华北钢厂库存天数有所下降, 后期关注是否有阶段性补库使得钢厂采购价能涨至港口目前价格
图 15: 独立焦化厂焦炭库存 图 16: 港口焦炭库存 3 25 15 1 5 独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 35 3 25 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 图 17: 钢厂焦炭库存 图 18: 钢厂焦炭库存平均可用天数 5 3 钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 18 16 14 12 1 8 钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 上周煤企库存环比增 1.64%, 焦化厂环比减 1.52% 钢厂环比减 1.44%, 港口焦煤库存继续积累, 目前已达到 423 万吨高位 蒙古国罕见发洪水, 影响查干哈达至国内的短盘运输, 8 月 6 日甘其毛都口岸蒙古煤进车只有 多车, 短期蒙煤通关预计有下降, 且山西地区受环保影响, 洗煤厂有关停 焦化利润好转情况下, 下游拿货积极性有所提高, 吕梁 长治部分煤种上涨 1-3 元 / 吨, 短期受焦化利润走强影响, 焦煤预期企稳小涨, 但 8 月下旬环保督查对焦煤实际需求有影响, 且焦煤各环节库存相对高位, 尤其港口库存压力明显, 中长期压力仍存在
图 21: 煤企炼焦煤库存 图 22: 港口炼焦煤库存 1 8 煤矿焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 1 8 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 )-mysteel 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网 图 23: 焦化厂炼焦煤库存 图 24: 钢厂炼焦煤库存 7 5 3 焦化厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 9 8 7 5 钢厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网 投资建议 : 目前钢厂已接受第一轮提涨, 河北焦企提出第二轮 1 元 / 吨上涨, 港口焦炭现货自底部已累计上涨 25 元 / 吨, 涨幅高于钢厂, 贸易商看好后市囤货不出, 目前焦化厂库存低位, 且南方钢厂库存天数偏低, 预计钢厂大概率能继续落实 1-2 轮焦炭上涨, 追平港口焦炭涨幅 从目前山西开工下降 1%, 焦炭产量减少 3 万吨 / 天, 山西 唐山限产力度看, 焦炭供给端 需求端限产基本持平, 汾渭 11 城限产前整体库存大概率持稳 ; 汾渭 11 城限产后按照焦化开工继续下 1% 预估, 产量继续减少约 3 万吨, 在假设唐山限产延期 徐州复产 1 万吨情况下, 焦炭供需缺口预计 2 万吨 / 天, 但是同时需要考虑目前至 8 月下旬之间钢厂继续提涨幅度, 焦化厂在 8 月下旬利润可能达到 5 元 / 吨左右, 需要考虑焦化厂高利润下对环保限产执行的折扣, 同时贸易商在 -2 期间囤货, 钢厂采购价上涨 2-3 轮之后,8 月下旬开始贸易商可能出货兑现利润 增加市场供给, 短期投机性需求拉动钢厂被动涨价情况下焦炭仍偏强, 但需警惕 8 月下旬焦企高利润带来的限产执行折扣及贸易商出货可能 ( 仅供参考 )
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