行 业 研 究 生物制品行业周报 复星 石药等 32 家公司入选 中国生物医药指数 生物制品行业周报 分析师 : 任宪功 SAC NO: S1150511010012 2018 年 3 月 21 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师任宪功 010-68104615 renxg@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 赵波 SACNO.S1150116080022 022-28451632 zhaobo@bhzq.com 行业评级生物制品 重点品种推荐复星医药 康弘药业 沃森生物 通化东宝 看好 增持 增持 增持 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻 1. 广西公立医院平均药占比降至 29.05% 2. 治疗宫颈癌默沙东 PD-1 疗法获 FDA 优先审评 3. 复星 石药等 32 家公司入选 中国生物医药指数 公司公告 1. 双鹭药业发布 2017 年年报 2. 智飞生物发布 2017 年年报及 2018 年第一季度业绩预告 3. 我武生物发布 2017 年年报 4. 沃森生物子公司嘉和生物研发的注射用 GB235 单抗药物获得药物临床试验批件 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块上涨 3.61%, 沪深 300 指数下跌 0.33%, 医药板块整体大幅跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 1 子板块方面, 本周医药六个子板块均以上涨报收, 其中化学制药板块涨幅最大, 上涨 4.19%; 生物制品板块上涨 3.99% 截至 2018 年 3 月 20 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 37.56 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 50.52 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 175.01%) 个股涨跌方面, 长生生物 双鹭药业 复星医药涨幅居前 ; 九强生物 四环生物 南华生物跌幅居前 投资策略本周医药板块继续表现强势, 大幅上涨 3.61%, 随着板块内上市公司年报业绩的陆续披露, 我们建议投资者继续把握业绩主线, 精选业绩持续表现良好 估值合理的真成长白马股 从投资主线来看, 我们认为创新药领域将是今后一段时间医药板块最大的投资主题, 在近年一系列鼓励医药产业创新政策的逐步落地下, 我们认为我国医药产业创新升级将步入高速发展期, 建议关注即将上市或有望大幅放量的能为公司带来巨大业绩增量的创新药产品, 并在合适的时机对相关标的予以积极配置, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 复星医药 (600196) 康弘药业(002773) 沃森生物(300142) 以及通化东宝 (600867) 风险提示 : 产品上市或放量不及预期, 市场大幅波动风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 11
目录 生物制品行业周报 1. 行业要闻... 4 1.1 广西公立医院平均药占比降至 29.05%... 4 1.2 治疗宫颈癌默沙东 PD-1 疗法获 FDA 优先审评... 4 1.3 复星 石药等 32 家公司入选 中国生物医药指数... 5 2. 公司公告... 5 2.1 双鹭药业发布 2017 年年报... 5 2.2 智飞生物发布 2017 年年报及 2018 年第一季度业绩预告... 6 2.3 我武生物发布 2017 年年报... 6 2.4 沃森生物子公司嘉和生物研发的注射用 GB235 单抗药物获得药物临床试验批件... 6 3. 本周市场行情回顾... 7 4. 投资策略... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11
图目录 生物制品行业周报 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况... 7 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况... 7 表目录 表 1: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11
1. 行业要闻 生物制品行业周报 1.1 广西公立医院平均药占比降至 29.05% 2017 年广西壮族自治区所有公立医院取消药品加成, 合理调整医疗服务价格和实施改革医保支付政策, 公立医院平均药占比下降到 29.05%, 居全国前列 ; 县级公立医院医疗服务收入占业务收入比重提高到 31.02%, 医院收入构成更加科学合理 据悉,2017 年广西公立医院综合改革实现全覆盖, 在深化医药卫生体制改革, 努力破除 以药补医 旧机制方面取得成效 广西制定控制公立医院医疗费用不合理增长的目标 同时, 持续深化药品供应保障制度改革, 着力推进药品 医用耗材集中分类采购, 全年药品和耗材网上阳光采购总额分别为 200.95 亿元和 64.82 亿元, 累计节约药品和耗材采购资金 22.58 亿元和 5.5 亿元 2017 年 9 月 1 日起柳州等 5 市实施药品采购 两票制, 有效减少药品流通环节, 实现药品质量 价格可追溯, 努力保障群众用药安全 广西还建立短缺药品供应保障多部门会商联动工作机制, 全年新增挂网药品品种 2115 个, 进一步提升药品供应保障能力 资料来源 : 中国医药报 1.2 治疗宫颈癌默沙东 PD-1 疗法获 FDA 优先审评 近日, 默沙东 (MSD) 公司宣布美国 FDA 接受了该公司为抗 PD-1 疗法 KEYTRUDA (pembrolizumab) 递交的补充生物制剂许可申请 (supplemental Biologics License Application,sBLA), 并且授予其优先审评资格 这项申请使用 pembrolizumab 治疗接受化疗之后癌症继续恶化的晚期宫颈癌 (cervical cancer) 患者 这是 FDA 接受的第 14 项关于 pembrolizumab 的监管申请 作为免疫检查点抑制剂药物的杰出代表, 可以从 pembrolizumab 疗法中获益的癌症患者范围仍然在不断扩展 FDA 预计将在今年 6 月 28 日之前完成对这项申请的审查工作 与此同时, 默沙东公司在积极进行临床试验研究对一系列影响女性的癌症的治疗方法 其中包括检测 pembrolizumab 作为单一疗法或者组合疗法中的一员治疗不同类型的乳腺癌和妇科癌症的效果 资料来源 : 药明康德 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11
1.3 复星 石药等 32 家公司入选 中国生物医药指数 近日, 全球首个从中国本土和海外同时追踪中国生物医药行业的公共指数 中国 生物医药指数 (Loncar China BioPharma Index,LCHINA) 正式上线, 以追踪 中国生物技术领域的发展 据悉, 这是由国知名投资机构 Loncar Investments 设立, 是全球第一个, 也是唯一的从美国与当地上市公司的视角来关注中国生物制药行业的指数 进入 LCHINA 榜单的公司必须在美国纳斯达克或香港交易所上市, 且满足三大条件 : 第一, 中国生物医药行业的创新者 ; 第二, 植根于中国, 或中国业务占到重要比例 ; 第三, 财政收入达到一定规模 最终 32 家公司脱颖而出, 有 24 家是在香港上市, 包括复星医药 石药集团 中国生物制药 三生制药 国药控股 金斯瑞 远大医药 华润医药 康哲医药 上海医药 白云山 绿叶制药 石四药集团 东阳光药 丽珠医药 药明生物 昊海生物科技 BBI 生命科学 亿胜生物科技 先锋医药 山东新华制药 四环医药 李氏大药厂及复旦张江 ;8 家在美国纳斯达克上市, 包括百济神州 再鼎医药 泰邦生物 和黄药业 FibroGEN 西比曼生物 Athenex 科兴生物 同知名的纳斯达克生物技术指数 (NASDAQ Biotechnology Index) 一样, 此次入指 LCHINA 的公司同样占有不同的权重 其中, 上海复星医药权重最高, 为 4.61%, 在美股上市的百济神州以 3.53% 的权重位居榜单第 5 位 资料来源 : 医药魔方数据 2. 公司公告 2.1 双鹭药业发布 2017 年年报 近日, 双鹭药业发布 2017 年年报,2017 年度, 双鹭药业实现营业收入 1,242,076,269.43 元, 同比增长 23.00%; 实现归属于上市公司股东的净利润 533,575,372.02 元, 同比增长 18.02%; 实现扣非后归母净利润 343,286,544.76 元, 同比下降 17.63% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11
2.2 智飞生物发布 2017 年年报及 2018 年第一季度业绩 预告 近日, 智飞生物发布 2017 年年报及 2018 年第一季度业绩预告,2017 年度, 智飞生物实现营业收入 1,342,568,632.76 元, 同比增长 201.06%; 实现归属于上市公司股东的净利润 432,275,400.68 元, 同比增长 1,229.25%; 实现扣非后归母净利润 432,774,401.68 元, 同比增长 1,500.82% 另外,2018 年第一季度, 智飞生物预计实现归属于上市公司股东的净利润 23,000 万元 -27,000 万元, 比上年同期上升 281.32%~347.63% 2.3 我武生物发布 2017 年年报 近日, 我武生物发布 2017 年年报,2017 年度, 我武生物实现营业收入 385,576,841.66 元, 同比增长 23.55%; 实现归属于上市公司股东的净利润 186,103,945.40 元, 同比增长 44.04%; 实现扣非后归母净利润 176,604,724.34 元, 同比增长 36.06% 2.4 沃森生物子公司嘉和生物研发的注射用 GB235 单抗 药物获得药物临床试验批件 近日, 沃森生物控股子公司嘉和生物药业有限公司收到了国家食品药品监督管理总局颁发的注射用 GB235 单抗药物的 药物临床试验批件 注射用 GB235 为嘉和生物在中国申报临床研究的创新型治疗用生物制品 1 类新药, 是嘉和生物自主创新研发并具有全新序列的重组抗 HER2 全人源单抗, 嘉和生物拥有核心自主知识产权, 其主要适应症包括 : 治疗既往未曾接受抗 HER2 治疗或化疗的 HER2 阳性转移性乳腺癌 与传统药物相比, 单抗类药物靶向性高, 能更有针对性地直达病灶, 精准治疗相应疾病, 具有更加显著的安全性和有效性 目前国际上治疗 HER2 阳性转移性乳腺癌的单抗产品主要包括罗氏公司的曲妥珠单抗 帕妥珠单抗及抗体偶联药物 T-DM1 2017 年, 曲妥珠单抗全球销售额 74.88 亿美元, 帕妥珠单抗全球销售额 23.38 亿美元,T-DM1 全球销售额 9.73 亿美元, 上述治疗 HER2 阳性乳腺癌的单抗药物销售额合计已达到 108 亿美元 国内目前暂无注射用 GB235 同类药品生产上市, 在研发方面, 目前国内多家企业有针对相同靶点的类似单抗药物在开展临床申报注册 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11
物融料料易备业造 行工 工装 车 信媒子合铁掘机产 备属器 输渔 3. 本周市场行情回顾 生物制品行业周报 近 5 个交易日, 申万医药生物板块上涨 3.61%, 沪深 300 指数下跌 0.33%, 医药板块整体大幅跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 1 子板块方面, 本周医药六个子板块均以上涨报收, 其中化学制药板块涨幅最大, 上涨 4.19%; 生物制品板块上涨 3.99% 截至 2018 年 3 月 20 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 37.56 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 50.52 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 175.01%) 个股涨跌方面, 长生生物 双鹭药业 复星医药涨幅居前 ; 九强生物 四环生物 南华生物跌幅居前 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况 4% 3.61% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 医非食建商电公轻银国纺化建汽休通传计机有家房电交农综钢采 药银品筑业气用工生金饮材贸设事制 防织军服 筑装 闲服 算械色用地设金电 通林运牧 饰 务 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 4.19% 化学制药 3.99% 生物制品 Ⅱ 3.72% 中药 Ⅱ 3.54% 医药商业 Ⅱ 2.88% 医疗器械 Ⅱ 0.92% 医疗服务 Ⅱ 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11
表 1: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名 市场表现前 5 名 市场表现后 5 名 长生生物 15.17% 九强生物 -2.79% 双鹭药业 9.51% 四环生物 -1.82% 复星医药 9.51% 南华生物 -1.59% 康弘药业 8.11% 安图生物 -1.45% 康泰生物 6.59% 华大基因 -1.45% 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 4. 投资策略 本周医药板块继续表现强势, 大幅上涨 3.61%, 随着板块内上市公司年报业绩的陆续披露, 我们建议投资者继续把握业绩主线, 精选业绩持续表现良好 估值合理的真成长白马股 从投资主线来看, 我们认为创新药领域将是今后一段时间医药板块最大的投资主题, 在近年一系列鼓励医药产业创新政策的逐步落地下, 我们认为我国医药产业创新升级将步入高速发展期, 建议关注即将上市或有望大幅放量的能为公司带来巨大业绩增量的创新药产品, 并在合适的时机对相关标的予以积极配置, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 复星医药 (600196) 康弘药业(002773) 沃森生物(300142) 以及通化东宝 (600867) 风险提示 : 产品上市或放量不及预期, 市场大幅波动风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11
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