[Table_Industry] 证券研究报告 中泰新三板日报 [Ta1le_Main] [Table_Title] 股权激励个税新政出炉, 新三板公司员 工税负最高可降 20% [Table_InvestRank] 分析师 张帆 021-20315209 S1010510120058 联系人 孙丹阳 zhangfan@r.qlzq.com.cn sundy@r.qlzq.com.cn 2016 年 9 月 26 日 [Table_Summary] 本日要点 今日市场情况 :2016 年 09 月 23 日, 新三板成指收于 1147.17 点, 同比下跌 -1.03%; 三板做市指数收于 1098.63 点, 同比上升 0.17% 日成交量 1.31 亿股, 成交金额 7.25 亿元 : 其中做市成交家数 669 家, 成 交股数 6588.88 万股, 成交金额 4.64 亿元 ; 协议成交家数 226 家, 成交股数 6494.24 万股, 成交金额 2.62 亿元 创新层做市指数同比上涨 0.11% 日成交股数 4996.77 万股, 成交金额 4.25 亿元 新三板创新层做市指数情况 :2016 年 9 月 23 日,wind 创新层做市指数收于 1006.33 点, 同比上涨 0.11% 日成交股数 4996.77 万股, 成交金额 4.25 亿元 挂牌信息 : 大舟网络等 11 家新股挂牌, 可恩口腔等 4 家发行股份转让, 欧力配网等 14 家除权除息, 广源 精密等 4 家恢复转让, 根力多等 3 家暂停转让, 众智软件等 2 家加入做市, 北超伺服等 2 家退出做市 融资信息 : 今日共有 4 家公司实施定向增发 ( 按定增股份上市日计算 ), 共募集资金 1.69 亿 今日共有 14 家公司公告定向增发预案, 预计募集资 2.64 亿元, 定增的主要目的是补充流动资金和项目融资 今日新股关注 : 健源生物, 集研发 生产 销售于一体的蛋白粉 粉丝生产企业 ; 集华股份, 专业从事铁 路 公路 水路 航空以及物资储运的一级货物运输代理企业 ; 嘉合智能, 主营业务为消防设施工程的施 工 ; 柠檬微趣, 主营业务系移动端游戏产品的研发和销售 重要公告 : 远东国际 威特焊材拟发行股票 ; 中科仪拟与沈阳高精数控智能技术股份有限公司签订协议 ; 华安奥特拟设立控股子公司 市场新闻 : 股权激励个税新政出炉, 新三板公司员工税负最高可降 20%
一 新三板市场情况 图表 1: 新三板挂牌公司 09 月 23 日交易情况 项目 挂牌公司家数 当日新增家数 总股本 ( 亿股 ) 流通股本 ( 亿股 ) 成交股票只数 成交金额 ( 万元 ) 成交数量 ( 万股 ) 个股最大涨幅 个股最大跌幅 来源 : 全国中小企业股份转让系统 2016 年 09 月 23 日, 新三板成指收于 1147.17 点, 同比下跌 -1.03%; 三板做市指数收于 1098.63 点, 同比上升 0.17% 日成交量 1.31 亿股, 成交金额 7.25 亿元 : 其中做市成交家数 669 家, 成交股数 6588.88 万 股, 成交金额 4.64 亿元, 个股最大涨幅金丹科技 28.28%, 个股最大跌 幅广源精密 -62.84%; 协议成交家数 226 家, 成交股数 6494.24 万股, 成交金额 2.62 亿元, 个股最大涨幅崇德动漫 2387.40%, 个股最大跌幅 星光珠宝 -99.46% 基础层成交家数 509 家, 成交股数 8086.35 万股, 成交金额 3.00 亿元, 个股最大涨幅崇德动漫 2387.40%, 个股最大跌幅 星光珠宝 -99.46%; 创新层成交家数 386 家, 成交股数 4996.77 万股, 成交金额 4.25 亿元, 个股最大涨幅南京证券 185.78%, 个股最大跌幅 广源精密 -62.84% 按转让方式 按市场分层 做市转让协议转让基础层创新层合计 1638 7435 8120 953 9073 1 10 11 0 11 1522.80 3683.29 4210.70 995.39 5206.09 824.48 1144.04 1455.63 512.88 1968.51 669 226 509 386 895 46372.80 26152.65 30001.25 42524.20 72525.45 6588.88 6494.24 8086.35 4996.77 13083.11 金丹科技崇德动漫崇德动漫南京证券 - 28.28% 2387.40% 2387.40% 185.78% 广源精密 -62.84% 星光珠宝 -99.46% 星光珠宝 -99.46% 广源精密 -62.84% - 图表 2: 协议 做市成交金额前十 ( 万股, 万元 ) - 2 -
做市成交前十 协议成交前十 证券代码 证券简称 成交数量 成交金额 证券代码 证券简称 成交数量 成交金额 430346.OC 哇棒传媒 712.40 13,629.30 833840.OC 永安期货 620.00 4,960.00 430175.OC 科新生物 372.00 3,137.82 838830.OC 龙门教育 5.00 1,750.00 830899.OC 联讯证券 760.90 1,593.91 832168.OC 中科招商 1,304.20 1,735.63 830809.OC 安达科技 78.90 1,583.36 833868.OC 南京证券 637.10 1,389.94 833315.OC 石头造 258.67 1,546.15 832196.OC 秦森园林 247.55 1,117.55 832821.OC 金丹科技 81.10 1,435.58 831592.OC 北方嘉科 282.40 989.60 831533.OC 绩优股份 204.15 1,423.97 837890.OC 华朴农业 100.00 800.00 833173.OC 赢鼎教育 104.41 1,231.45 835342.OC 鑫众科技 68.10 653.20 831713.OC 天源环保 169.80 1,219.84 832908.OC 西恩科技 79.00 545.10 831173.OC 泰恩康 80.40 751.30 831332.OC 申高制药 421.00 543.09 图表 3: 协议 做市涨跌幅前十 (%, 百万 ) 做市涨幅前十 协议涨幅前十 证券代码证券简称涨幅市值 PE 证券代码证券简称涨幅市值 PE 832821.OC 金丹科技 28 1,574 38 833355.OC 崇德动漫 2,387 913-137 831051.OC ST 春秋 24 50 0 833762.OC 励思股份 900 50 29 831602.OC 昊华传动 13 60 13 832577.OC 优美特 774 225 48 833625.OC 捷报文化 12 126 14 833718.OC 宏运达 260 569-288 430656.OC 财安金融 11 259 12 833868.OC 南京证券 186 15,41 3 430454.OC 百大能源 10 59 14 430015.OC 盖特佳 142 139-17 832850.OC 大泽电极 8 444 56 832434.OC 三星股份 104 800 5,25 7 835223.OC 瑞华股份 8 374 18 832792.OC 鹿城银行 100 2,074 31 832106.OC 中设智控 8 176-9 835611.OC 鸿志兴 80 727 177 833004.OC 博阅科技 8 214 18 835003.OC 龙腾影视 73 316 6 24 二 新三板创新层做市指数情况 2016 年 09 月 23 日, 三板做市指数收于 1098.63 点, 同比上升 0.17% 日成交量 1.31 亿股, 成交金额 7.25 亿元 个股最大涨幅金丹科技 28.28%, 个股最大跌幅广源精密 -62.84%; 创新层做市指数同比上涨 0.11% 日成交股数 4996.77 万股, 成交金额 4.25 亿元 个股最大涨幅博雅科技 7.17%, 个股最大跌幅中天科盛 -12.33% 图表 4: 三板做市 创新层做市涨幅前五 (%, 百万 ) - 3 -
三板做市指数上涨前五 创新层做市指数上涨前五 证券代码证券简称涨跌幅市值 PE 证券代码证券简称涨跌幅市值 PE 831475.OC 春晖智控 23.15 848 33 430082.OC 博雅科技 7.17 460 33 430656.OC 财安金融 11.16 259 12 430358.OC 基美影业 6.52 2,380 830990.OC 鹏盾电商 7.24 235 14 430229.OC 绿岸网络 5.28 1,678 34 430082.OC 博雅科技 7.17 460 33 832938.OC 国林环保 4.91 761 24 430358.OC 基美影业 6.52 2,380-1,05 1 430139.OC 华岭股份 -1,0 51 4.82 630 16 图表 5: 三板做市 创新层做市跌幅前五 (%, 百万 ) 三板做市指数下跌前五 创新层做市指数下跌前五 证券代码 证券简称涨跌幅 市值 PE 证券代码 证券简称 涨跌幅 市值 PE 430156.OC 科曼股份 -38.59 332 8 832763.OC 中天科盛 -12.33 591 63 831507.OC 博广热能 -21.06 551 17 430707.OC 欧神诺 -5.38 1354 10 832763.OC 中天科盛 -12.33 591 63 831733.OC 宏图物流 -4.59 746 21 834015.OC 金海岸 -6.15 775 27 831101.OC 奥维云网 -4.18 334 31 833315.OC 石头造 -6.00 345-19 430183.OC 天友设计 -4.17 355 15 图表 6: 三板做市 创新层做市成交金额前五 ( 万股, 万元 ) 三板做市成交前五 创新层做市成交前五 证券代码证券简称成交数量成交金额证券代码证券简称成交数量成交金额 430346.OC 哇棒传媒 13,629.3 0 712.40 430346.OC 哇棒传媒 13,629.30 712.40 430175.OC 科新生物 3,137.82 372.00 830809.OC 安达科技 1,583.36 78.90 830899.OC 联讯证券 1,593.91 760.90 831533.OC 绩优股份 1,423.97 204.15 830809.OC 安达科技 1,583.36 78.90 831713.OC 天源环保 1,219.84 169.80 833315.OC 石头造 1,546.15 258.67 831173.OC 泰恩康 751.30 80.40 图表 7: 创新层做市指数对比 - 4 -
三 新三板挂牌情况 图表 8: 新三板挂牌公司 09 月 23 日市场信息 大舟网络等 11 家新股挂牌, 可恩口腔等 4 家发行股份转让, 欧力配网 等 14 家除权除息, 广源精密等 4 家恢复转让, 根力多等 3 家暂停转让, 众智软件等 2 家加入做市, 北超伺服等 2 家退出做市 新股挂牌大舟网络 云谷科技 柠檬微趣 建通科技 清和环保 健源生物 集华股份 嘉合智能 百得科技 新联纬讯 久良科技 发行股份挂牌转让 可恩口腔 山水股份 玖悦股份 晶奇网络 除权除息欧力配网 海希通讯 大通物流 埃森普特 天准科技 鑫灏源 三人咨询 慧云股份 华诚生物 开天股份 视野股份 美通互动 道坦坦 宏业股份 恢复转让广源精密 天海流体 决胜网 天茂科技 暂停转让 ( 不包含两网及退市公司例行暂停 ) 根力多 正拓能源 中汇瑞德 加入做市众智软件 考迈托 退出做市北超伺服 淳中科技 来源 : 全国中小企业股份转让系统 - 5 -
图表 9:4 家公司实施了定向增发 四 新三板融资情况 今日共有 4 家公司实施定向增发 ( 按定增股份上市日计算 ), 共募集资金 1.69 亿 代码简称发行价格增发数量 ( 万股 ) 实际募资 ( 万元 ) Wind 行业 830938.OC 可恩口腔 13.50 941.16 12,705.67 医疗保健设备与服务 833741.OC 山水股份 1.00 500.00 500.00 消费者服务 Ⅱ 837538.OC 玖悦股份 8.40 358.00 3,007.20 零售业 837606.OC 晶奇网络 1.73 400.00 692.00 软件与服务 图表 10:14 家公司公告定向增发预案 今日共有 14 家公司公告定向增发预案, 预计募集资 2.64 亿元, 定增的主要目的是补充流动资金和项目融资 代码简称发行价格增发数量 ( 万股 ) 预计募资 ( 万元 ) 定增目的 430406.OC 奥美格 6.00 300.00 1,800.00 补充流动资金 832861.OC 奇致激光 11.50 600.00 6,900.00 补充流动资金 833245.OC 华望科技 1.50 1,000.00 1,500.00 项目融资 833319.OC 比酷股份 6.25 176.00 1,100.00 补充流动资金 833533.OC 骏创科技 12.50 80.00 1,000.00 补充流动资金 833619.OC 佰聆数据 1.28 450.00 576.00 补充流动资金 834424.OC 美乐雅 15.00 60.00 900.00 补充流动资金 834977.OC 新亚自控 5.00 600.00 3,000.00 项目融资 835086.OC 房米网 5.67 867.00 4,915.89 引入战略投资者 835973.OC 宇航软件 6.95 144.00 1,000.80 项目融资 837428.OC 元初食品 4.00 100.00 400.00 项目融资 837635.OC 骏鼎达 8.50 118.00 1,003.00 补充流动资金 五 今日个股关注 839225.OC - 健源生物 公司主营业务为豌豆蛋白 豌豆淀粉及粉丝 豌豆纤维产品的研发 生产与销售以及对外直接销售豌豆 公司是集研发 生产 销售于一体的蛋白粉 粉丝生产企业, 主要有 健生源 健之源 春雪 等品牌 839239.OC - 集华股份 公司是一家具有独立法人资格, 专业从事铁路 公路 水路 航空以及物资储运的一级货物运输代理企业 自主拥有五十多辆载重 40 吨的重型集装箱卡车及多辆各种型号的小型运输车辆 现有注册资金 1200 万, 主要经营范围包括 : 供应链管理技术 卫星定位技术的技术开发 技术咨询 技术转让 技术服务 ( 不含经营性互联网信息服务 ) 等 839281.OC - 嘉合智能 公司主营业务为消防设施工程的施工 公司已获得消防设施工程专业承包一级资质 安全生产许可资质 公司建立了现代化企业管理制度, 通过了 ISO9001:2008 质量管理体系认证 - 6 -
ISO14001:2004 环境管理体系认证以及 GB/T28001-2011 职业健康安全管理体系认证等 838966.OC - 柠檬微趣 公司的主营业务系移动端游戏产品的研发和销售 该公司自成立以来一直致力于移动端休闲游戏的技术开发 内容设计以及推广 更新等 该公司的主要产品系休闲类手机游戏, 以消除类手机游戏为主 已成功开发的产品包括糖果萌萌消 冰雪奇缘 时尚蛋糕店等 图表 11: 今日个股关注基本面信息 ( 单位百万, 取 2015 年年报数据 ) 代码简称主办券商营收净利润总资产净资产 839225.OC 健源生物华融证券股份有限公司 124.33 13.12 128.84 30.15 839239.OC 集华股份东北证券股份有限公司 23.52 0.71 15.47 8.89 839281.OC 嘉合智能方正证券股份有限公司 71.63 4.11 101.65 61.47 838966.OC 柠檬微趣招商证券股份有限公司 50.77 2.47 66.44 60.09 六 重要公告 835656.OC- 远东国际 本次发行股票为人民币普通股 本次发行总股数为不超过 3,000,000 股 ( 含 3,000,000 股 ) 若发行对象认购数量小于 3,000,000 股, 以发行对象实际认购的数量为准 838332.OC- 威特焊材 本次发行股票的种类为人民币普通股 公司本次拟定向发行股票 1350 万股, 预计募集资金人民币 4050 万元. 本次募集资金为公司拓展业务规模提供了资金保障, 可以对公司未来的快速扩张提供有力的支撑, 保证公司未来稳定可持续发展, 具有必要性与可行性, 符合公司与全体股东的利益 830852.OC- 中科仪 公司拟与沈阳高精数控智能技术股份有限公司签订协议, 交易标的为 MK7150 及 MK1432 数控磨床技术改造项目 本次关联交易是偶发性关联交易 837717.OC- 华安奥特 公司拟与自然人蒋国平共同出资设立控股子公司华安清源环保设备 ( 江苏 ) 有限公司, 注册地为江苏宜兴环保城, 注册资本为人民币 10,000,000.00 元, 其中本公司出资人民币 7,000,000.00 元, 占注册资本的 70.00%, 蒋国平出资人民币 3,000,000.00 元, 占注册资本的 30.00% 本次对外投资不构成关联交易 七 市场新闻 : 股权激励个税新政出炉, 新三板公司员工税负最高可降 20% 22 日, 财政部 国家税务总局联合印发 关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知 ( 以下简称 通知 ), 对符合条件的非上市公司 ( 包括新三板公司 ) 股权激励实行递延纳税政策, 对上市公司股票期权 限制性股票和股权奖励 - 7 -
适当延长纳税期限, 对技术成果投资入股实施选择性税收优惠政策, 同时, 对中关村 [-0.24% 资金研报 ] 股权奖励递延纳税试点政策衔接进行明确 非上市公司员工可递延纳税 根据 通知, 非上市公司授予本公司员工的股票期权 股权期权 限制性股票和股权奖励, 符合规定条件的, 经向主管税务机关备案, 可实行递延纳税政策, 即员工在取得股权激励时可暂不纳税, 递延至转让该股权时纳税 ; 股权转让时, 按照股权转让收入减除股权取得成本以及合理税费后的差额, 适用 财产转让所得 项目, 按照 20% 的税率计算缴纳个人所得税 通知 同时指出, 股权转让时, 股票 ( 权 ) 期权取得成本按行权价确定, 限制性股票取得成本按实际出资额确定, 股权奖励取得成本为零 两部门有关负责人表示, 随着大众创业 万众创新的形势不断高涨, 科技成果转化活动日益活跃, 与之相关的股权激励等税收政策日益成为社会关注的焦点 一些非上市公司为吸引人才, 也比照上市公司实施了股权激励 与上市公司相比, 非上市公司股权变现能力较弱, 公司未来经营发展的不确定性较大, 他们希望给予进一步税收优惠, 包括调整股权激励的纳税时点, 降低适用税率等, 以减轻税收负担 为充分调动广大科研人员的积极性, 促进国家创业创新战略的实施, 财税部门对现行股权激励税收政策进行了调整完善 该负责人介绍 : 一是借鉴欧美发达国家经验, 将股权激励分为可享受税收优惠的和不可享受税收优惠的两大类, 在规定严格限制条件的前提下, 对符合条件的非上市公司股权激励实施递延纳税优惠政策 ; 二是扩大现行优惠政策的覆盖范围, 由高校 科研机构 高新技术企业等扩大到其他参与创新创业的市场主体, 优惠政策针对的股权激励方式也由目前的股权奖励扩大到股票 ( 权 ) 期权 限制性股票等其他方式 ; 三是在优惠方式上, 对符合条件的股权激励实施递延纳税政策, 同时降低适用税率 上述政策调整有效降低了股权激励的税收负担, 将进一步激发和释放科研人员创新创业的活力和积极性 上市公司纳税期限延长至 12 个月 通知 还对上市公司授予个人的股票期权 限制性股票和股权奖励所有税政策进行了明确, 经向主管税务机关备案, 个人可自股票期权行权 限制性股票解禁或取得股权奖励之日起, 在不超过 12 个月的期限内缴纳个人所得税 股权激励递延纳税优惠政策只适用非上市公司, 那么上市公司股权激励税收政策是如何处理的? 对此, 两部门有关负责人明确指出, 按照现行税收政策规定, 对个人从二级市场取得的上市公司股票, 其股票转让所得以及持股 1 年以上取得的股息红利所得均已实行免征个人所得税优惠政策, 优惠力度是非常大的 同时, 考虑到上市公司股票流动性强, 变现快, 因此对上市公司股权激励不再递延至转让股票时缴税, 仍按现行政策执行, 即对其股票期权行权 限制性股票解禁以及获得股权奖励时确认的所得, 按 工资薪金所得 项目计算应纳税款 考虑 公司法 等相关法律对上市公司高管人员在转让本公司股票方面有一定的期限约束, 为解决上市公司股权激励对象缴税在时间方面的困难, 此次政策调整进一步延长了上市公司股权激励的纳税期限, 由现行政策规定的 6 个月延长至 12 个月 此外, 该负责人表示, 对全国中小企业股份转让系统 ( 俗称 新三板 ) 挂牌公司, 考虑其属于非上市公司, 且股票变现能力较弱, 因此按照非上市公司股权激励递延纳税政策执行 企业和个人技术成果投资入股税负大幅降低 为加大对创新创业的支持力度, 鼓励企业和个人实施科技成果转化, 此次对技术成果投资入股的税收政策也进行了调整 通知 明确, 企业或个人以技术成果投 - 8 -
资入股到境内居民企业, 被投资企业支付的对价全部为股票 ( 权 ) 的, 企业或个人可选择继续按现行有关税收政策执行, 也可选择适用递延纳税优惠政策 选择技术成果投资入股递延纳税政策的, 经向主管税务机关备案, 投资入股当期可暂不纳税, 允许递延至转让股权时, 按股权转让收入减去技术成果原值和合理税费后的差额计算缴纳所得税 企业或个人选择适用上述任一项政策, 均允许被投资企业按技术成果投资入股时的评估值入账并在企业所得税前摊销扣除 两部门有关负责人指出, 按照现行税收政策, 企业或个人以技术成果投资入股, 应就评估增值部分缴纳所得税, 并允许在 5 年内分期纳税 此次调整, 在现行政策基础上, 增加递延纳税的政策选择 企业或个人选择技术成果投资入股递延纳税政策的, 经向主管税务机关备案, 投资入股当期可暂不纳税, 允许递延至转让股权时, 按股权转让收入减去技术成果原值和合理税费后的差额计算缴纳所得税 同时规定, 无论投资者选择适用哪一项政策, 被投资企业均可按技术成果评估值入账并在税前摊销扣除 上述优惠政策将大幅降低企业和个人技术成果投资入股税收负担, 积极促进科技成果转化 中关村股权奖励递延纳税试点稳妥衔接 根据规定, 中关村国家自主创新示范区 2016 年 1 月 1 日至 8 月 31 日之间发生的尚未纳税的股权奖励事项, 符合本通知规定的相关条件的, 可按本通知有关政策执行 两部门有关负责人称, 经国务院批准,2014-2015 年在中关村试点股权奖励递延纳税政策, 即对高新技术企业和科技型中小企业转化科技成果, 给予本企业相关人员的股权奖励, 允许递延至取得分红或转让股权时纳税 该试点政策于 2015 年底到期 此次对股权激励税收政策进行调整, 新政策自 2016 年 9 月 1 日起实施, 中关村统一按新政策执行 ; 同时, 对中关村 2016 年 1 月 1 日至 8 月 31 日之间发生的尚未纳税的股权奖励事项, 符合条件的可按新政策执行 调整后的股权激励税负最高可降 20% 两部门有关负责人介绍, 按照调整前的税收政策, 企业给予员工的股票 ( 权 ) 期权 限制性股票 股权奖励等, 员工应在行权等环节, 按照 工资薪金所得 项目, 适用 3-45% 的 7 级累进税率征税 ; 对员工之后转让该股权获得的增值收益, 则按 财产转让所得 项目, 适用 20% 的税率征税 该负责人称, 为减轻股权激励获得者的税收负担, 解决其当期纳税现金流不足问题, 此次政策调整, 一是对非上市公司符合条件的股票 ( 权 ) 期权 限制性股票 股权奖励, 由分别按 工资薪金所得 和 财产转让所得 两个环节征税, 合并为只在一个环节征税, 即纳税人在股票 ( 权 ) 期权行权 限制性股票解禁以及获得股权奖励时暂不征税, 待今后该股权转让时一次性征税, 以解决在行权等环节纳税现金流不足问题 ; 二是在转让环节的一次性征税统一适用 20% 的税率, 比原来税负降低 10-20 个百分点, 有效降低纳税人税收负担 上述政策进一步加大了对创新创业的支持力度, 对于激励科技人员创新创业 增强经济发展活力 促进我国经济结构转型升级将发挥重要作用 ( 来源 : 人民网 ) 中泰新三板研究团队 张帆 18616395733 zhangfan@r.qlzq.com.cn 新三板首席分析师 张俊 18930692156 zhangjun@r.qlzq.com.cn TMT& 高端装备制造 黄旭良 15000928819 huangxl@r.qlzq.com.cn 高端装备制造 & 量化 马路萌 15006513061 malm@r.qlzq.com.cn 策略专题 &TMT - 9 -
陈康 15069065416 chenkang@r.qlzq.com.cn 医疗保健 龙贡波 18810462283 longgb@r.qlzq.com.cn 医疗保健 辛彩妮 13764017372 xincn@r.qlzq.com.cn 高端装备 & 新材料 张聪 15926444224 zhangcong@r.qlzq.com.cn TMT 孙丹阳 18521095693 sundy@r.qlzq.com.cn 大消费 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改 - 10 -