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犁球柏
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1 /09/ /09/30 客户热线 : 公司网站 :www. fsfund. com 上海世纪大道 100 号上海环球金融中心 58 楼

2 基金经理札记收益增长 & 行业精选 & 稳健回报基金经理闫旭由电子十年黄金时代所想到的未来智能硬件创新潜在投资机会十一长假期间, 一位资深卖方分析师的一篇名为黄金时代致敬电子 & 研究这十年在微信朋友圈获得竞相转发这篇超过 3 万字的长文从一个卖方分析师角度系统性的回顾了过去 10 年电子行业的整体发展历程 : 这是明星分析师的个人奋斗史, 更是中国电子产业特别是消费电子产业一步一个脚印前行的产业进化史每一个浪潮, 产生一个时代的激情与梦想中国在过去十年, 电子产业取得长足进步, 从不被寄予希望到造就一批上百亿市值的公司, 成为过去十年 A 股涨幅第一的板块, 为制造业蓬勃发展奠定坚实的基础, 也在资本市场留下一个又一个牛股, 不写点什么, 必定遗憾读之令人心生感慨毫无疑问, 过去十年的电子行业是硬件持续创新突飞猛进的十年伴随着政策扶持技术创新和工程师红利, 产业加速从日韩台湾往大陆转移, 包括 LED 安防手机产业链以及最基础的上游元器件应用材料等诸多相关子行业都取得巨大进步同时, 在硬件渗透率达到相对峰值之时, 中国第一次迎来移动互联网时代 : 基于硬件创新的各种软件创新和商业创新层出不穷, 传媒娱乐网络社交互联网医疗互联网金融大数据等新兴产业如雨后春笋般纷纷冒出, 迅猛发展可以说, 电子十年黄金时代是中国经济尤其是中国制造业和互联网产业把握时代机遇, 在全球化浪潮中发挥比较优势, 追赶世界一流的一个重要缩影然而, 如果回顾过去 3 年, 我们却遗憾发现 :2014 年之后硬件的创新就开始遭遇瓶颈 ( 领头羊苹果公司的手机毫无突破, 智能手表表现平平 ), 而 2015 年风起云涌的互联网浪潮

3 在次年的发展就已经难以尽如人意究其原因, 从智能硬件的演化过程来看, 其与网络的发展是相伴而生相辅相承的, 二者本质上给人类提供的价值是解决信息不对称问题, 通过连接解决信息不对称从而创造便利优化效率如腾讯的 QQ 和微信连接人与人, 阿里的淘宝和天猫连接人与商品, 百度通过搜索连接人与信息, 近两年飞速发展的各种移动互联网应用如滴滴打车饿了吗 e 袋洗等等连接人与各种服务, 其商业逻辑同出一辙而解决信息不对称的路径在实现方式上是相通的, 无非是数据采集数据传输数据加工与处理, 当这三个层面任何之一出现瓶颈时, 应用的瓶颈自然而来智能手机渗透率和单位使用时长饱和后, 数据采集遇到上限 ;4G 网络建设完毕, 数据传输达到技术极值 ; 芯片处理器趋于摩尔定律极限时, 数据的加工与处理能力也将难以再上一层楼因此, 移动视频直播之后, 其它各种应用后继乏力也就在常理之中了当互联网应用创新遇到瓶颈, 硬件的发展趋势就越来越受到关注从资本市场的表现来看,16 年前三季度电子板块表现出众, 股价很大程度上反映的是对未来硬件创新的良好预期, 如 iphone8 的各种零部件创新预期从产业的角度来看, 以谷歌 Facebook 为代表的美国互联网企业以及以 BAT 为代表的中国互联网企业纷纷布局创新型硬件结合历史发展规律来推断, 当前时点基于硬件创新的角度来寻找未来的投资机会可以被认为是在大概率做正确的事情而展望未来, 新一轮的智能硬件创新所带来的潜在投资机会在哪里呢? 我们同样可以从连接以解决信息不对称的角度来分析我们认为, 未来的智能硬件应当需要满足以下几个条件 :1) 更广泛更深度的连接连接的强化需要网络进一步升级, 连接点的几何级增长以及更加丰富的连接方式不难想到, 5G 物联网更强大的传感技术是必由之路 2) 更强大的数据处理能力包括芯片技术的创新云技术创新等 3) 更智能化的数据加工和处理包括人工智能新一代的人机交互技术等

4 哪些产业会满足上述条件呢? 目前来看,GPU VR/AR 汽车电子机器人物联网 5G 等似乎方向性正确, 但真正的创新出来之前, 一切都是未知数, 二级市场投研人员能做的是密切关注产业动态, 并不断得对既有判断进行修正从筛选企业角度, 一方面, 引领未来的技术创新型企业必然是潜在牛股 ; 另一方面, 能够实现将国外先进技术在国内落地的应用型公司未来弹性也非常大 ; 而一些关联性传统行业如家具家电, 若能够通过智能化改造创造新的业务模式也是值得重点关注最后, 从时间周期上来看, 新一代硬件创新浪潮何时到来? 这个问题很难回答, 但可以确定的是, 一旦到来, 我们所迎接的可能是资本市场新的智能硬件和互联网黄金时代

5 中国经济观察上市房企举债规模近万亿融资渠道或再次收紧今年以来上市房企发债融资动作频繁, 截至目前发债规模逼近万亿业内分析认为, 依赖高负债激进拿地或并购扩张的房企正在累积风险一方面, 融资渠道或将收紧 ; 另一方面当房价下调, 绝大部分房企将面临空前的资金压力融资房企举债规模近万亿 9 月 26 日, 荣盛房地产发展股份有限公司公告称, 拟发行债券规模不超过人民币 70 亿元的公司债券, 募集资金将用于偿还公司借款调整公司债务结构 ; 并拟用剩余部分资金补充公司营运资金, 改善公司财务状况等据经济参考报记者统计, 出于购置土地偿还债务等资金需求, 进入下半年后上市房企持续在资本市场发债融资仅仅以公司债为例,9 月份以来, 先后有越秀地产碧桂园蓝光发展莱蒙国际中房地产五洲国际等企业陆续公布了发债计划 9 月 5 日, 碧桂园控股有限公司宣布, 公司于 9 月 2 日完成全称为碧桂园控股有限公司 2016 年非公开发行公司债券 ( 第四期 ) 的发行, 发行总额为人民币 100 亿元第四期发行金额为人民币 41.7 亿元, 票面利率为每年 4.15%, 年期为 4 年, 碧桂园称, 发行国内 2016 年第四期非公开发行债券的所得款项将用作集团若干现有债务再融资及一般营运资本用途 9 月 9 日, 四川蓝光发展股份有限公司发布公告称, 其计划发行 2016 年第一期公司债券, 债券基础发行规模为人民币 10 亿元拟将本次债券募集资金扣除发行费用后用于改善债务结构偿还公司债务以及补充营运资金此外, 中房地产五洲国际等企业也有不同规模的发债动作,9 月以来十几家房企发债

6 规模超过 500 亿这些企业表示, 发行债券是为进一步改善公司债务结构拓宽公司融资渠道满足公司资金需求数据显示,2016 年前 8 个月, 房地产行业上市企业的债券发行量共 990 只, 超过 2015 年全年总数截至 9 月 19 日, 发行规模已经突破 9600 亿元, 为 2015 年同期的三倍以上 9 月 26 日, 克而瑞研究中心发布的统计数据显示, 今年上半年, 万科保利招商蛇口碧桂园等 65 家房企总的有息负债为亿元, 相比 2015 年末的亿元, 高出了 12% 其中大部分的房企负债都有不同程度增长, 仅 14 家房企有所下降克而瑞研究中心分析师房玲认为, 总体来看,2016 年上半年上市房企的债务及融资方面呈现以下几大特点 : 现金总量较 2015 年末显著提升 ; 公司债发债潮引发房企负债总量上升, 但长短期债务结构明显优化 ; 净负债率总体水平明降暗升, 但平均融资成本进一步下降压力负债率居高不下值得一提的是, 碧桂园蓝光发展中房地产等企业公布的发债用途均包括了偿还旧债部分事实上, 借新偿旧是上市房企普遍采取的资本运作方式综合上半年财务数据, 上市房企资产负债率依然处在阶段性高位尤其是龙头房企的资产负债率普遍较高, 例如嘉凯城资产负债率为 93.55%, 较上年 84.64% 提高 8.91 个百分点 ; 此外, 包括万科华夏幸福绿地控股等 18 家房企资产负债率达到 80% 以上同策咨询研究部总监张宏伟告诉经济参考报记者, 对于上市房企来讲, 融资之后首先是增加土地储备, 为后续开发做长远打算为了解上市房企的资金状况, 该机构对 159 家房地产上市企业资金状况梳理分析

7 从有息负债总量的排名来看, 企业规模越大, 有息负债也会相对越高上半年的数据显示, 恒大绿地万达有息负债位列前三易居房地产研究院的统计数据显示, 上半年发债规模前五名的上市企业在土地市场均有不同程度的拿地动作其中, 上半年负债总额亿元, 资产负债率为 85.60% 的信达地产曾在一周时间内先后在杭州上海竞得两宗高溢价率地块, 耗资近 200 亿元这些房企在今年上半年的债务融资规模较大, 凸显较为积极的战略扩张态势易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉经济参考报记者, 当然对这类房企来说, 需要警惕的是后期相应的偿债压力和市场风险预警融资渠道或再次收紧一位业内人士分析指出, 依赖资金杠杆激进拿地大举扩张的上市企业正在累积风险一方面监管层正在逐渐释放收紧银根的信号, 这意味着房地产企业普遍采取的借新偿旧模式将难以为继 ; 另一方面, 尽管当前全国范围的大中城市房价仍在上涨, 但是一旦进入价格下行通道, 将有八成左右的企业面临财务压力值得一提的是, 证监会在 7 月末表示, 不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充, 募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款业内认为, 这意味着监管层正在收紧房企的融资渠道不仅如此, 近日有市场消息指出, 未来监管部门将重点关注房地产市政建设产能过剩等行业公司债券发行情况以房地产行业为例, 将关注房地产企业三四线城市项目的销售情况及去化情况土地储备情况信息披露, 募集资金用途和规模合理性核查其中, 对于重点关注的三四线城市房地产发债项目, 已经有券商人士透露其公司不再

8 受理而一些评级较低的房企, 特别是民营企业发行私募债也将暂缓广发证券分析师乐嘉栋表示, 从整个上半年情况来看, 货币流动性持续宽松, 而整个市场缺乏可投的优质资产, 地产行业成为吸收流动性的重要载体但进入下半年, 成交端的逐步下滑, 会抑制房企的开发投资, 房企的融资活动或将逐步降温乐嘉栋认为, 未来房企面临的风险, 一方面是资产端的资金抑制带来资金紧缩, 另一方面则是当前货币环境下居民杠杆利用水平较高, 未来若流动性充裕情况生变, 开发商回款压力将加大对此, 严跃进表示, 监管部门重点关注房企发债问题, 意味着房企发债政策趋紧或在所难免他告诉记者, 从上半年 A 股上市房企公司债的发行来看, 融资成本总体趋于上行换而言之, 发债的最好时机开始消失这意味着对很多房企来说, 在下半年获取低廉的债务融资或比较困难尤其是近期部分评级机构下调了个别房企债券的信用等级, 可能会使其他房企发债也面临压力房玲也分析认为, 未来虽然房企的整体融资环境向好, 随着公开发行债务规模逐步逼近上限, 房企若还有融资需求便不得不选择成本略高的非公开发行方式, 因此房企后期的融资利好优势也可能进一步收窄摘自 : 东方财富网

9 基金同业动态定开基金井喷魅影委外资金大举进入今年以来, 定开基金迎来新的风口, 成为市场新宠 2016 年前三个季度, 已有 91 只定开基金成立, 而 2015 年全年仅成立 44 只此外, 证监会网上, 据记者不完全统计, 目前仍有 70 多只在审的定开基金在等待最终决定今年以来定期开放类基金呈现爆发式增长, 究其原因, 一是今年以来, 随着债券市场收益率震荡下行, 债券市场牛市继续, 定开基金高杠杆特征能为其在牛市中带来较好收益 ; 另一方面, 在今年股市熔断之后, 对低风险理财需求旺盛, 定开债基包括 9 个月 1 年 18 月 2 年 3 年等期限, 一定程度上弥合银行短期理财的期限, 也因此受到市场的认可 9 月 28 日, 南方稳利 1 年定期开放债券型基金的基金经理李璇告诉记者玄甲金融投研总监衷亚成也表示, 相信未来定开基金将持续受到市场 " 热捧 " 定开井喷今年 " 定期开放 " 这个主题很火, 也是我们的主打品种一位基金公司市场部人士告诉记者对于定开基金, 华夏恒利定开基金经理柳万军介绍 : 目前市场上存在的定开投资者按投资标的划分可以分成 : 债券型混合型另类投资型和国际 (QDII) 基金

10 数据显示,2016 年以来, 截至上周末 (9 月 23 日 ) 已有 91 只定开基金成立, 合计份额达到亿份, 而 2015 年全年仅成立 44 只, 份额合计亿份在今年新发的定开基金中, 以定开债基居多, 数量占比 66%(60 只 /91 只 ), 份额占比 83%( 亿份 / 亿份 ) 值得注意的是, 定开债基 (60 只, 合计亿份 ) 在同期发行的债券基金 (214 只, 合计 2211 亿份 ) 中也占据了半壁江山, 远超股票型基金 (48 只, 合计 289 亿份 ) 柳万军告诉 21 世纪经济报道记者, 定开债基发行火热跟市场避险情绪相对提升有关 2015 年下半年以来股市震荡, 投资者风险偏好降低, 对低风险理财需求旺盛柳万军说而封闭式运作提高了定开债收益李璇表示, 由于封闭期内没有流动性压力, 能更加灵活的针对市场变化调整久期, 也可以选择部分信用风险可控但流动性较弱的高收益债券, 或投资价值暂时被低估的中长期品种, 以获得流动性溢价同时, 定开基金的封闭式运作也避免了新进入资金对老持有人收益的摊薄, 资产规模的稳定有利于基金经理更好地贯彻投资策略, 必要时可以不保留现金仓位, 可追求更高收益此外, 杠杆在提高定开债收益中也起了关键作用牛市里加大杠杆也是提高收益率的有效手段之一, 根据 2014 年颁布的公募基金运作管理办法规定, 开放式基金的杠杆率不得超过 140%, 封闭运作基金的杠杆率最高可达 200% 柳万军介绍封闭运作和杠杆, 让定开债和普通债拉开了差距截至 9 月 23 号, 定开债型基表现突出, 收益率达到 2.93%, 同期全市场债券基金平均收益 1.19%, 高出 1.74 个百分点事实上, 今年以来整体上定开基金表现良好, 截至 9 月 23 日, 按规模加权平均收益 2.52%, 而同期的股票基金的加权平均收益为 %

11 而除定开 QDII 型基金外, 其余定开基金类型均高于同期市场平均水平 ; 定开混合基金收益 0.43%, 同样领先于市场平均水平 (-7.24%) 值得注意的是, 高收益打新也为部分定开基金贡献了收益定开债通过参与不同类别大类资产获得投资收益对于能配置权益类仓位的定开债基, 可以通过打新股增强收益参与打新股需要配置约 5000 万股票底仓, 底仓主要配置低估值高分红的股票, 向下的波动有限按今年以来的新股涨幅和中签率测算, 对于 5 个亿的基金, 大约贡献 3% 的打新收益招商稳祥定期开放灵活配置混合型基金拟任基金经理康晶告诉记者机构青睐定开债火热的另一个重要原因是委外资金的推波助澜委外资金大举进入公募基金, 机构投资者大多倾向更为稳健的固定收益产品而定开债基分为大多为 1 年半年定期开放, 一定程度上为了匹配银行短期理财的期限柳万军表示按照封闭期时间长度还可以分为 6 月定开一年定开等, 封闭期限从最短的 3 月到最长的七年不等, 市场产品主要以一年定开居多, 占比超过一半柳万军表示, 散户主要投向一年定开和 18 个月定开, 个人投资者持有比例在 60% 左右 ; 而机构投资可能出于资金用途与预期收益不同的考虑, 在短封闭期和长封闭期类型中占比较高,6 月定开中机构投资者占比在 90% 左右,24 月定开中占比在 80% 左右 2016 年半年报数据显示, 除 QDII 定开基金之外 (QDII 只在今年成立了 3 只, 且持有人数据尚未公布 ), 整体来看, 定开基金中, 个人投资者持有比例略高于机构投资者, 但是相

12 较于 2015 年半年, 个人占比大幅下降, 从 71.8% 下滑至 54.7%, 反之, 机构占比显著提高, 从 28.2% 提高至 45.3%, 体现委外资金增持的特点分类来看, 机构投资者在定开债券基金中持有比例提高最快, 从 28.90% 提高到 48.5%; 而在混合型和另类投资型基金中, 则是个人持有比例占比最高, 分别为 73.4% 和 75.3% 上述数据说明, 从去年下半年以来, 定开债基金受到了越来越多机构投资者的欢迎对此, 衷亚成表示 : 定开债基规模与银行委外规模呈现显著的正相关性对于委外大户银行而言, 其对于流动性管理需求具有明确性稳定性和持续性, 因而银行有资格有条件也有动力与公募定制相关策略的基金, 自然地, 申赎规则也是依据银行的现实需求而量身定做的摘自 : 证券之星

13 海外基金视窗海外资产配置风行南下资金试图掌控港股话语权内地资金正成为撑起港股的主心骨十一期间港股通停了, 港股不知道会不会跌 9 月 29 日, 一位来自华南大型基金公司国际业务部的基金经理周可 ( 化名 ) 在琢磨这个问题, 港股通是支撑港股上涨几个原因里比较主要的一个按通知, 十一期间, 港股通休市时间为 9 月 29 日 -10 月 10 日, 关闭 12 天, 但香港股市照开 9 月 29 日, 港股恒生指数高开低走, 全天微涨 0.51% 至点南下资金的港股话语权和讯网 9 月 26 日, 在日本长野县轻井泽町召开的七国集团 (G7) 交通部长会议 24 日通过了联合宣言, 主要内容是为实现汽车自动驾驶技术尽快投入商用, 将就制定国际安全标准展开协作和讯网 9 月 27 日, 美国总统大选首场电视辩论两党总统候选人希拉里和特朗普将为最终入主白宫奋力一搏和讯网 9 月 28 日, 周二美国总统候选人的辩论吸引了全球金融市场的关注, 不过市场似乎认为希拉里稍占上风, 市场避险情绪有所降温, 对金价形成拖累和讯网 9 月 29 日, 今年上半年, 全球十二大投行总营收同比下降 15%, 创下自金融危机后的最大跌幅和讯网 9 月 30 日, 美国商务部 29 日公布的最终修正数据显示, 今年第二季度美国实际国内生产总值 (GDP) 按年率计算增长 1.4%, 高于之前估测的 1.1% 没了港股通的支持, 港股让人担心不过周可认为, 节后资金还会继续南下周可说, 他看好这两年的港股, 因为目前港股是估值低高分红的美元资产而专注于国际金融市场的和存资产的投资总监张文思也认为港股很有吸引力, 不过他指出, 港股短期面临继续调整的风险, 还没跌完年底或明年初会有抄底机会的港股通的资金有多凶猛? 港股通在节前最后一个交易日 9 月 28 日录得当日资金净流入亿元, 而今年以来港股通净流入已达到亿元与之相对的是, 沪股通的这两个数据分别为亿元亿元

14 港股通上市的资金流入只是内地资金海外配置需求的其中一个显性反映而相对隐性的反映, 体现在另一条资金出海渠道 QDII 通道费的水涨船高上张文思介绍, 以前是 1%, 现在已翻了两三倍, 达到 2%-3% 第三个隐形的指标则是国内去港股开户的投资者人数的变化很早开始就有投资者开始直接去香港开户, 这种一般都是个人客户为主, 去年 A 股巨震之后, 去香港开户热潮停了大半年, 但是最近这几个月又开始明显增加张文思透露中国汇改是从去年 8 月开始, 从那时一直到现在, 内地很多资金流到香港市场张文思说, 进入香港股市的仅是出境资金的一部分, 另有大量资金直接从内地流到香港, 这些资金许多来自私营企业和个人, 并未进入股市保险成为内地资金海外投资的另外一个主要方向某香港金融集团的负责人肖容 ( 化名 ) 告诉记者, 以目前最常见的境外保险的出境方案为例, 目前可以通过刷内地银联卡的方式实现资金出境, 算作个人的境外消费, 不用占用外汇额度目前是每笔可刷五千美金, 但没有次数限制而境外保单可用于贷款, 目前有两种操作方式, 第一种是由客户在保险公司购买保单以后, 直接从保险公司贷款 ; 另一种方式是在保险公司购买保单, 再把保单抵押到银行, 通常是私人银行, 由银行来提供保单贷款, 保单质押在银行但如果是企业资金在国外展开并购和投资, 有许多其他方法, 例如自贸区设立公司, 去外管局申请审批等, 或者在境外上市境外发债肖容表示出境资产配置

15 当资金出境后, 如何配置资产? 我们一直都有专人跟踪资金跨境流动的课题组, 我们监控的结果表明, 资金到香港仅是一个渠道, 香港是中间站资金到香港后流向很多, 主要是购买境外资产, 尤其是美元资产, 这背后原因很多, 包括资金在内地除房地产外没有其它的投资机会预期人民币贬值等等原因 9 月 29 日, 长期跟踪热钱问题的广东社科院学者黎友焕接受采访时告诉 21 世纪经济报道记者出境的这些钱到了香港之后, 很少进入股市, 投什么都可以, 可以去美国收购企业, 去澳洲买房子, 去欧洲投资, 也可以直接去海外买基金张文思表示肖容介绍, 在当前的市场环境下, 出境资金配置有几个思路可选 : 一是购买环球房地产 ; 二是购买单一的美元债券, 比如买一些评级高的大公司发行的相对安全的美元债券 ; 三是购买离岸的资产管理计划, 目前美元的债券组合和股票组合是比较好的选择此外, 还可在境外投资实业, 投资私募股权或者是买环球的资产摘自 : 和讯网

16 旗下基金净值报告截至宝康消费品基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 80%+ 中证综合债指数收益率 20% 分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分 1.00 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.30 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 宝康消费品基金合同生效日为 2003 年 7 月 15 日

17 宝康灵活配置基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证综合债指数收益率 65%+ 沪深 300 指数收益率 35% 分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.50 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 宝康灵活配置基金合同生效日为 2003 年 7 月 15 日

18 宝康债券基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0955% 比较基准周增长率 :0.1488% 其中 : 比较基准 = 中证综合债指数收益率分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.30 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.45 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.15 元每 10 份基金份额分 1.00 元每 10 份基金份额分 1.30 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.30 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分 0.20 元每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.50 元每 10 份基金份额分 0.30 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 宝康债券基金合同生效日为 2003 年 7 月 15 日

19 华宝兴业动力组合基金基金代码 : 日期累计份额净值份额净值单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 =80% 上证 180 指数收益率与深证 100 指数收益率的流通市值加权平均 +20% 上证国债指数收益率分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.40 元每 10 份基金份额分元每 10 份基金份额分元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 动力组合基金合同生效日为 2005 年 11 月 17 日多策略增长基金基金代码 : 日期累计份额净值份额净值单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 =80% 上证 180 和深证 100 复合指数 +20% 上证国债指数分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 1.20 元每 10 份基金份额分 20 元每 10 份基金份额分 2.20 元每 10 份基金份额分 0.53 元每 10 份基金份额分 1.83 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 多策略增长基金成立于 2004 年 5 月 11 日

20 现金宝货币市场基金 (A 级 ) 基金代码 : 日期每万份基金七日年化净收益 ( 元 ) 收益率 % 其中 : 比较基准 = 同期 7 天通知存款利率 ( 税后 ) 现金宝货币市场基金 (B 级 ) 基金代码 : 日期每万份基金净收益 ( 元 ) 七日年化收益率 % 其中 : 比较基准 = 同期 7 天通知存款利率 ( 税后 ) 现金宝货币市场基金 (E 级 ) 基金代码 : 日期每万份基金净收益 ( 元 ) 七日年化收益率 % 其中 : 比较基准 = 同期 7 天通知存款利率 ( 税后 ) * 注 : 现金宝货币市场基金成立于 2005 年 3 月 31 日

21 华宝兴业收益增长基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0035% 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 65% 上证红利指数收益率 +35% 上证国债指数收益率 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 2 日到 2016 年 9 月 9 日, 收益增长基金成立于 2006 年 6 月 15 日华宝兴业先进成长基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 新上证综指收益率分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 2.68 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 先进成长基金成立于 2006 年 11 月 7 日

22 华宝兴业行业精选基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 行业精选基金成立于 2007 年 6 月 14 日华宝兴业大盘精选基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 =80% 沪深 300 指数收益率 +20% 上证国债指数收益率分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.80 元本周业绩报告每 10 份基金份额分 1.88 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 大盘精选基金成立于 2008 年 10 月 7 日

23 华宝兴业海外成长基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = MSCI China Free 指数 ( 人民币计价, 换算所用汇率为 WM/Reuters closing spot rate) * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 海外成长基金成立于 2008 年 5 月 7 日华宝兴业中证 100 指数基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证 100 指数收益率 95%+ 银行同业存款收益率 5% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 中证 100 指数基金成立于 2009 年 9 月 29 日

24 华宝兴业增强收益债券 (A) 基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.0746% 其中 : 比较基准 = 中国债券总指数收益率 100% 华宝兴业增强收益债券 (B) 基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.0746% 其中 : 比较基准 = 中国债券总指数收益率 100% 分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.10 元每 10 份基金份额分 0.10 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 增强收益债券基金成立于 2009 年 2 月 17 日

25 华宝兴业上证 180 价值 ETF 联接基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 =95% 上证 180 价值指数收益率 +5% 银行同业存款利率分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.30 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 上证 180 价值 ETF 联接基金成立于 2010 年 4 月 23 日华宝兴业上证 180 价值 ETF 二级市场交易代码 ; 申购赎回代码单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 上证 180 价值指数收益率 100% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 上证 180 价值 ETF 基金成立于 2010 年 4 月 23 日

26 华宝兴业新兴产业基金基金代码 : 日期累计份额净值份额净值单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 =75% 中证新兴产业指数 +25% 上证国债指数 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 新兴产业基金成立于 2010 年 12 月 7 日华宝兴业可转债基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 标普中国可转债指数收益率 70%+ 上证国债指数收益率 30% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业可转债基金成立于 2011 年 4 月 27 日

27 华宝兴业上证 180 成长 ETF 联接基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 95% 上证 180 成长指数收益率 +5% 银行同业存款利率 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 上证 180 成长 ETF 联接基金成立于 2011 年 8 月 9 日华宝兴业上证 180 成长 ETF 二级市场交易代码 ; 申购赎回代码单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 标的指数 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 上证 180 成长 ETF 基金成立于 2011 年 8 月 4 日

28 华宝兴业医药生物基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0657% 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 80% 中证医药卫生指数 +20% 上证国债指数分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 2.89 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业医药生物基金成立于 2012 年 2 月 28 日华宝兴业资源优选基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.1665% 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 80% 中证内地资源主题指数收益率 + 20% 上证国债指数收益率 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业资源优选基金成立于 2012 年 8 月 21 日

29 华宝添益基金二级市场交易代码 ; 申购赎回代码日期每百份基金七日年化净收益 ( 元 ) 收益率 % 其中 : 比较基准 = 同期 7 天通知存款利率 ( 税后 ) * 注 : 华宝添益基金成立于 2012 年 12 月 27 日华宝兴业服务优选基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 80% 中证服务业指数收益率 + 20% 上证国债指数收益率分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 3.00 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业服务股票基金成立于 2013 年 6 月 27 日

30 华宝兴业创新优选基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.1148% 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证 800 指数收益率 80%+ 上证国债指数收益率 20% 分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 3.40 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业创新股票基金成立于 2014 年 5 月 14 日华宝兴业生态中国基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证 800 指数收益率 80%+ 上证国债指数收益率 20% 分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 2.00 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业生态股票基金成立于 2014 年 6 月 13 日

31 华宝兴业量化对冲混合基金 A 类基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.0206% 本基金的业绩比较基准是一年期银行定期存款利率 ( 税后 ) 华宝兴业量化对冲混合基金 C 类基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.0206% 本基金的业绩比较基准是一年期银行定期存款利率 ( 税后 ) * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业量化对冲混合基金成立于 2014 年 9 月 17 日

32 华宝兴业高端制造基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 申银万国制造业指数收益率 80% + 上证国债指数收益率 20% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业高端制造基金成立于 2014 年 12 月 10 日华宝兴业品质生活基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.2407% 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 80%+ 上证国债指数收益率 20% 分红记录红利发放日分红方案每 10 份基金份额分 0.50 元 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业品质生活股票基金成立于 2014 年 6 月 13 日

33 华宝兴业稳健回报基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 55 %+ 上证国债指数收益率 45 % * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业稳健回报基金成立于 2015 年 3 月 27 日华宝兴业事件驱动基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 80% + 上证国债指数收益率 20% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业事件驱动基金成立于 2015 年 4 月 08 日

34 华宝兴业国策导向基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 70%+ 上证国债指数收益率 30% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业国策导向基金成立于 2015 年 5 月 8 日华宝兴业新价值混合基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0095% 比较基准周增长率 :0.0616% 其中 : 比较基准 =1 年期银行定存款基准利率 ( 税后 )+3% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业新价值混合基金成立于 2015 年 6 月 01 日

35 华宝兴业医疗分级指数基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证医疗指数收益率 95%+ 同期银行活期存款利率 ( 税后 ) 5% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业医疗分级指数基金成立于 2015 年 5 月 21 日华宝兴业医疗 A 基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0965% 比较基准周增长率 : % * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业医疗分级指数基金成立于 2015 年 5 月 21 日

36 华宝兴业医疗 B 基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业医疗分级指数基金成立于 2015 年 5 月 21 日华宝兴业中证 1000 分级指数基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证 1000 指数收益率 95%+ 同期银行活期存款利率 ( 税后 ) 5% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业中证 1000 分级基金成立于 2015 年 6 月 04 日本周业绩报告

37 华宝兴业中证 1000A 基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.1055% 比较基准周增长率 : % * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业中证 1000 分级基金成立于 2015 年 6 月 04 日华宝兴业中证 1000B 基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业中证 1000 分级基金成立于 2015 年 6 月 04 日

38 华宝兴业新机遇混合基金 A 类基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0188% 比较基准周增长率 :0.0616% 其中 : 比较基准 =:1 年期银行定期存款基准利率 ( 税后 )+3% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业新机遇混合基金成立于 2015 年 6 月 11 日华宝兴业新机遇混合基金 C 类基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0094% 比较基准周增长率 :0.0616% 其中 : 比较基准 =:1 年期银行定期存款基准利率 ( 税后 )+3% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业新机遇混合基金 C 类成立于 2016 年 8 月 4 日

39 华宝油气基金基金代码 : 单位净值周增长率 :6.3123% 比较基准周增长率 :6.4350% 其中 : 比较基准 = 标普石油天然气上游股票指数 ( 全收益指数 ) * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝油气基金成立于 2011 年 9 月 29 日华宝兴业中国互联网股票基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证互联网指数 50%+ 中证海外中国互联网指数 50% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业中国互联网股票基金成立于 2015 年 9 月 23 日

40 华宝兴业转型升级灵活配置基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证 800 指数收益率 55% + 上证国债指数收益率 45% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业转型升级灵活配置基金成立于 2015 年 12 月 15 日华宝兴业核心优势灵活配置基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 55% + 上证国债指数收益率 45% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业核心优势灵活配置基金成立于 2016 年 1 月 21 日

41 华宝兴业宝鑫债券 A 类基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.1488% 比较基准 = 中证综合债指数收益率华宝兴业宝鑫债券 C 类基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.1488% 比较基准 = 中证综合债指数收益率 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业宝鑫债券基金成立于 2016 年 4 月 26 日

42 华宝兴业美国品质消费基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 :0.5863% 其中 : 比较基准 = 标普美国品质消费股票指数 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业美国品质消费基金成立于 2016 年 3 月 18 日华宝兴业香港中小基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 标普香港上市中国中小盘指数 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业香港中小基金成立于 2016 年 6 月 24 日

43 华宝兴业万物互联混合基金基金代码 : 单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 55% + 上证国债指数收益率 45% * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业万物互联混合基金成立于 2015 年 6 月 30 日华宝兴业中证军工交易型开放式指数基金二级市场交易代码 ; 申购赎回代码单位净值周增长率 : % 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 中证军工指数 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业中证军工交易型开放式指数基金成立于 2016 年 8 月 8 日

44 华宝兴业中证全指证券公司交易型开放式指数基金二级市场交易代码 ; 申购赎回代码单位净值周增长率 :0.0712% 比较基准周增长率 :0.0466% 其中 : 比较基准 = 中证全指证券公司指数 * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业中证全指证券公司交易型开放式指数基金成立于 2016 年 8 月 30 日华宝兴业新活力灵活配置混合型证券投资基金基金代码 : 单位净值周增长率 :0.0500% 比较基准周增长率 : % 其中 : 比较基准 = 沪深 300 指数收益率 50% + 上证国债指数收益率 50% 如您对本周报有进一步要求或建议, * 注 : 增长率的计算区间为 2016 年 9 月 23 日到 2016 年 9 月 30 日, 华宝兴业新活力灵活配置混合型证券投资基金成立于 2016 年 9 月 7 日请发至 : fsf@fsfund.com

45 声明 : 本报告由华宝兴业基金管理有限公司内部研究人员合法获得的相关资料编制完成本公司不保证报告所载信息之精确性和完整性本报告中涉及本公司旗下基金的相关信息并不能视为本公司根据相关法律法规对该基金相关信息的正式公开披露, 该等信息以本公司正式公开披露的为准 ; 本报告所引用的本公司内部人员的任何见解, 均不构成对投资者的任何建议与暗示本报告所涉上市公司, 不代表本公司旗下基金的投资方向本报告仅供投资者参考, 投资者参照本报告的观点进行投资, 责任自负基金投资有风险, 投资者进行基金投资前请仔细阅读基金合同及招募说明书等相关文件

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中国社会科学年第期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( ); 近年来农民工的经济状况和社会态度李培林李炜 : 改革开放年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量基于年和年中国社会状况综合调查的数据, 对近年来特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,