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琉蓁文
7 years ago
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1 2014 年全年业绩公布 2015 年 3 月

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2 免责声明 These materials have been prepared by Baoxin Auto Group Limited ( Baoxin together with its subsidiaries, the Group ) independently and have not been independently verified. No representation or warranty, expressed or implied, is made and no reliance should be placed on the accuracy, fairness or completeness of the information, statements, opinions or estimates presented or contained in these materials. The Company or any of its affiliates, advisers or representatives accepts no liability whatsoever for any loss howsoever arising from any information, statements, opinions or estimates presented or contained in these materials. The information, statements, opinions or estimates presented or contained in these materials is subject to change without notice and its accuracy is not guaranteed. These materials are highly confidential, are being given solely for your information and for your use and may not be copied, reproduced or redistributed to any other person in any manner. Neither these materials nor any copy hereof maybe, directly or indirectly, taken or distributed into the United States or to any U.S. person as defined in Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933, as amended. You agree to keep the contents of this presentation and these materials confidential and such presentation and materials form a part of the Confidential Information as defined in the confidentiality agreement previously executed by you. 1

3 目录 1 业绩亮点 2 行业概述 3 业务回顾 4 财务业绩回顾 5 未来发展与策略 2

4 业绩亮点

5 2014 年全年业绩亮点售后服务稳定增长佣金收入大幅提升售后服务收入同比增长 13.2%, 达到亿元, 占销售总收入 10% 豪华超豪华车售后服务同比增长 15.7%, 达到亿元, 占售后服务收入达到 93.2% 售后服务毛利占集团毛利总额 51.9%, 同比上升 7.9 个百分点毛利率达到 47.3%, 延续稳定趋势来自金融保险及二手车等延伸服务佣金收入大幅增长 60.5% 达到 3.71 亿元保险佣金收入同比增长 38% 金融业务佣金收入同比增长 33% 稳健的运营管理截至 2014 年 12 月 31 日, 库存周转率为 39.6 天, 远低于行业平均水平销售市场及管理费用占销售比达到 5.2%, 维持稳定负债水平维持稳定, 总负债 / 总资产比率为 39.1%,EBITDA/ 利息覆盖率为 3.0 倍长期负债 / 总负债比率提高至 37.1% 积极发展平行进口及 O2O 汽车服务平台成为首批获得自贸区平行进口汽车资质的贸易商牵头成立汽车街 (Autostreets.com) 的线上线下汽车服务平台, 美国 COX 集团及招商银行成为首批战略合作伙伴及投资商 4

6 行业概述

7 2014 年中国宏观经济增长趋缓 2014 年中国各项宏观经济指标均显示增速放缓, 国内外需求疲弱, 投资减速年国内生产总值及其增长速度 ( 亿元 ) (%) 2014 年 PPI 同比增速 (%) 408, , , , , , (1.6) (2.0) (2.3) (2.0) (1.4) (1.1) (0.9) (1.2) (1.8) (2.2) (2.7) (3.3) E 资料来源国家统计局网站 2014 年 CPI 指数增速 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源国家统计局网站年全社会固定资产投资及增速 (%) ( 亿元 ) (0.5) (0.3) 0.1 (0.1) (0.2) , , , , , 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月月度同比月度环比资料来源国家统计局网站, 中商情报网资料来源国家统计局网站 6

8 2014 年中国汽车行业发展整车销量增速放缓, 库存上升, 但 SUV MPV 增长强劲, 新能源车成为新的增长亮点中国整车销量及增速 2014 年汽车经销商库存周期 ( 万辆 ) 1,364 1,806 1,851 1,931 2,198 2,349 2,513 2,714 2,931 3,166 3,419 3,692 月资料来源中汽协新能源汽车销量 ( 辆 ) (%) , , ,159 12,791 17, E 销量增长资料来源中汽协资料来源摩根大通研究报告 SUV 及 MPV 增长 ( 万辆 ) (%) 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 MPV+SUV 增长率资料来源中汽协, 券商报告高端中端低端 7

9 汽车行业新政频出政策密集推出, 将重新平衡厂商经销商和消费者之间的利益关系反垄断调查 2014 年 6 月, 商务部正式宣布将对国内汽车市场上潜在的垄断行为进行调查 2014 年 8 月, 奔驰奥迪捷豹路虎宝马克莱斯勒等豪车品牌陆续对整车和配件价格进行了调整, 价格下调 15%~ 45% 不等 2014 年 8 月 1 日, 国家工商总局发布关于停止实施汽车总经销商和汽车品牌授权经销商备案工作的公告 2014 年 10 月 1 日起, 停止实施汽车总经销商和汽车品牌授权经销商备案工作经销商革命元年 2014 年 12 月中旬奥迪决定掏出 20.5 亿元补贴经销商 2014 年 12 月初, 宝马经销商集体要求调低销量目标, 并且获得更加有利的条款,10 天后, 厂商初步达成协议, 补贴 51 亿元 2014 年底, 奔驰在没有进行任何事前沟通的情况下, 以特殊销售质量奖励名义, 给旗下经销商对销售到本地的车型给予额外奖励, 总计约 10 亿元 2014 年底,523 家一汽丰田经销商通过中国汽车流通协会致函一汽丰田, 提出九点诉求, 要求缓解经销商库存压力, 并索要 22 亿元补贴平行进口合法化 2014 年 8 月底, 上海市政府提出推动自贸试验区内平行进口汽车政策试点其主要内容之一就是, 上海自贸区将为平行进口车提供售后保障, 未来平行进口车也可享有三包等售后服务工商总局也发布了关于停止实施汽车总经销商和汽车品牌授权经销商备案工作的公告, 为非中规进口车经销商, 合法公平地开展经营活动提供了资质与政策方面的支持 2015 年 1 月 7 日, 上海市商务委官网发布关于在中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区开展平行进口汽车试点的通知 ( 下称通知 ), 上海自贸区平行进口汽车试点工作正式启动新能源车大力推广 2014 年 7 月公布的关于免收新能源车购置税的政策 2014 年 9 月 1 日至 2017 年底, 对获得许可在中国境内销售 ( 包括进口 ) 的纯电动以及符合条件的插电式 ( 含增程式 ) 混合动力燃料电池三类新能源汽车, 免征车辆购置税, 并公布了免征购置税车型的名单纯电动车巨头特斯拉进入中国, 各进口国产的新能源车陆续登上舞台, 竞相角逐 2014 年 11 月份广州国际车展举办的同时, 首届广州国际电动汽车展览会也将同期举行 8

10 豪华车销量稳步增长, 价格持续走弱 2014 年排名前十的豪华车品牌同比增长 23.8%, 达到 178 万台次, 高增长及疲弱需求导致经销商库存高企, 市场竞争异常激烈, 价格持续走弱 2014 豪华品牌在华销量及增幅 ( 万台 ) (%) 年进口车平均折扣幅度 (%) 资料来源摩根大通研究报告 2014 年国产车平均折扣幅度 47.0 (%) 奥迪宝马奔驰捷豹路雷克萨沃尔沃凯迪拉保时捷玛莎拉虎斯克蒂 / 法拉销量增幅利高端中端低端资料来源公司数据资料来源摩根大通研究报告 9

11 中国仍将是各大豪华品牌最重要的市场豪华品牌 2014 年在华销量占全球市场份额中国 / 全球份额 (%) 年宝马在华进一步拓展经销商网络, 推出了超过十款细分市场的新车型, 包括 i3,i8, 开启了电动交通新纪元 ; 华晨宝马在 2014 年 11 月发布 5 系插电式混合动力车型, 不仅可以享受新能源补贴, 购置税减免, 还获得了上海市的免费牌照, 进一步提升了宝马的市场竞争力奥迪 2014 年致力于推进高档车小型化, 个性化, 环保化, 并主攻高档 A 级 SUV 和高档 A 级轿车市场, 成为了首家在中国市场年交付超越 50 万辆的高端品牌捷豹路虎销量首次突破 10 万辆,SUV 市场的持续火爆为其销量快速增长提供了有力条件 ;2014 年 10 月, 捷豹路虎与奇瑞汽车在华的合资工厂成功开业, 为未来持续增长奠定了基础沃尔沃 2014 是沃尔沃的国产化之年, 在第二本土市场战略的稳步推进中, 实现了销售品牌建设产品规划和工业化体系建设等方面的突破性进展资料来源公司数据 ; 带星号的品牌在华市场份额为全球第一 10

12 售后服务市场蕴藏巨大发展机遇 2014 年售后服务市场达到 4100 亿元, 预计 2018 年整体汽车后服务市场规模将达到 7300 亿元 4S 店售后服务市场 ( 亿元 ) ,080 1,674 2,180 2,945 3,550 目前中国乘用车后市场的主流服务体系包括 4S 店模式小型快修店模式和专业连锁模式但行业专家普遍认为, 4S 店模式将是未来的主流模式, 并将迅速增长售后服务市场细分 ( 按车龄 ) 售后服务市场增长率 ( 高端品牌 vs. 中低端品牌 ) 4,100 4,800 5,500 6,300 7, E 2015E 2016E 2017E 2018E 资料来源 : 第三方行业研究报告 (%) (%) <1 年 1 3 年 3 5 年 >5 年 4S 店汽配市场快修店其他资料来源 2013 年数据 ; 中国汽车流通协会, 摩根士丹利研究数据中低端品牌高端品牌资料来源 2013 年数据 ; 罗兰贝格, 摩根士丹利研究数据 11

13 中国二手车市场蓄势待发二手车交易量及增速二手车交易收入及增速 ( 千辆 ) , ,852 4,332 4,791 5, (%) ( 十亿人民币 ) (%) , 过去五年全年二手车交易量 Growth 过去五年全年二手车贸易收入 Growth 资料来源中汽协资料来源中汽协主要各国二手车 / 新车交易比例中国五到十年车龄客车数量 (%) 275% 121% 26% ( 百万辆 ) 美国日本中国资料来源 ACMR, 美国, 日本为 2013 数据资料来源中汽协 12

14 业务回顾

15 2014 转型之年产品渠道转型前以新车销售为主导, 产品和销量受制于品牌授权和厂家政策依赖厂家授权经销店进行销售, 以 4S 店和展厅为主, 经销店形式布局及投资受厂家限制转型后新车和二手车共同发展, 并积极开拓和发展平行进口业务, 拓展经销品牌建立线上线下汽车服务平台, 线下平台包括授权经销 4S 店展厅大型品牌专营维修中心平行进口车销售中心以及二手车交易中心等多元化渠道盈利模式盈利模式较单一, 新车销售和售后服务贡献绝大部分利润新车销售和二手车销售将成为销量增长双引擎, 并推动售后服务汽车保险汽车金融配件和装饰装潢销售增长, 创造多元化的盈利模式抗风险能力受市场波动和生产厂家政策变化影响大分散风险, 更有效地抵御市场波动和生产厂家政策变化带来的影响 14

16 降本增效的网络扩张策略在传统 4S 店网络渠道方面, 鉴于新车市场的波动, 集团采取了更为审慎的态度, 改变了以往大规模开店, 快速扩张和并购的策略 ; 4S 店展厅截至二零一四年十二月三十一日, 本集团新建成 4 家豪华超豪华 4S 店和 1 家中高端品牌 4S 店, 涉及品牌包括捷豹路虎沃尔沃, 劳斯莱斯和一汽大众 ; 另外新增 3 家 MINI 展厅 ; 正在建设的豪华超豪华品牌 4S 店数量有 13 家新建店均位于一二线城市以及核心三线城市 ; 截至二零一四年十二月三十一日, 本集团新建成 7 家二手车销售服务中心 ; 集团于 2014 年对两家位于上海核心地段的中高端品牌 4S 店 ( 分别为一家本田以及一家日产 ) 进行店址搬迁和改建, 将原来的店址改造为二手车交易展示中心以及豪华品牌 4S 店资本支出逐年下降 ( 百万人民币 ) 二手车中心 1, , 维修中心 1, 建店资本支出其他资本支出 15

17 稳步扩张多元化经销网络新疆 : 2 河北 : 2 北京 : 10 辽宁 : 6 天津 : 6 宝马 : 2 宝马 : 1 保时捷 : 1 宝马 /MINI: 7 捷豹路虎 : 2 沃尔沃 : 1 宝马 /MINI: 6 宝马 : 1 捷豹路虎 : 3 沃尔沃 : 1 二手车专卖店 : 1 山东 : 5 陕西 : 11 宝马 /MINI: 9 捷豹路虎 : 1 二手车专卖店 : 1 黑龙江吉林宝马 : 4 捷豹路虎 : 1 新疆内蒙古北京辽宁山西 : 1 奥迪 : 1 浙江 : 14 宝马 : 5 捷豹路虎 : 3 法拉利 / 玛莎拉蒂 : 5 沃尔沃 : 1 广东 : 3 宝马 : 1 捷豹路虎 : 2 已布局市场西藏目标市场已有经销店青海宁夏陕西山西甘肃河南湖北四川湖南贵州云南广西广东二手车专卖店海南天津河北山东江苏安徽浙江江西福建上海台湾上海 : 22 江苏 : 18 宝马 /MINI: 11 捷豹路虎 : 4 凯迪拉克 : 1 劳斯莱斯 : 1 二手车专卖店 : 1 奥迪 : 1 宝马 : 3 捷豹路虎 : 2 吉姆西 : 1 中高档品牌 : 8 其它 : 3 二手车专卖店 : 4 16

18 网络结构网络细分其它 :3 2.6% 维修中心 :3 2.6% 二手车服务中心 :7 6.1% 展厅 : % 在建店 : % 4S: % 合计 :114 17

19 新车销售趋稳, 庞大的客户基数为后服务业务发展奠定基础年集团新车销量累计达到 237,627 台, 豪华超豪华车销量累计达到 175,476 台高速增长的新车销售和客户保有量为集团后市场及二手车业务发展奠定基础整体汽车销量 69,852 72,709 43,253 29, % 83.6% 22, % 50.4% 60.8% 49.6% 39.2% 30.2% 20.8% 16.4% 中高端品牌豪华品牌豪华车销量 55,411 60,767 30,175 11,256 17,

20 稳定并持续高速增长的售后服务售后服务收入豪华车售后收入 ( 百万人民币 ) ( 百万人民币 ) 2, , % 72.3% 81.9% 91.1% 93.2% 2, , , , 豪华车占总售后收入比例 % 大幅提高续保率, 积极开发和推广延保产品, 提高客户粘附度加强新客户开发及老客户维系, 提高团队竞争力, 制定合理绩效考核加强与保险公司的合作, 增加事故车推修率拓展经销网络, 扩张售后产能, 提高单产加强库存和配件管理 19

大量的退役试乘试驾车成为品牌认证二手车的车源, 由于里程数低质量优越并具有厂家免费质保, 受到许多客户的青睐

21 二手车业务二零一四年, 集团旗下所有 4S 店展厅以及售后维修店均设置了二手车部门, 不仅在新车销售环节挖掘置换需求, 也在大量积累的维修保养客户中发掘潜在二手车客户大量的退役试乘试驾车成为品牌认证二手车的车源, 由于里程数低质量优越并具有厂家免费质保, 受到许多客户的青睐集团对于收购车辆进行筛选准备, 整备翻新后利用网络优势进行区域优化争取利润最大化同时, 依托集团最新建立的汽车街线上线下平台, 积极与其他二手车销售平台合作 20

汽车金融业务 1 随着中国消费者消费理念的变化以及汽车消费者平均年龄的下降, 对利用银行贷款及其他金融工具来购买汽车的理念正在被越来越多人接受 2 二零一四年, 本集团新车业务的汽车金融渗透率为 26%, 比二零一三年同期提高 3 个百分点 ; 金融业务佣金收入达到 1.02 亿元, 同比上升 32.

22 汽车金融业务 1 随着中国消费者消费理念的变化以及汽车消费者平均年龄的下降, 对利用银行贷款及其他金融工具来购买汽车的理念正在被越来越多人接受 2 二零一四年, 本集团新车业务的汽车金融渗透率为 26%, 比二零一三年同期提高 3 个百分点 ; 金融业务佣金收入达到 1.02 亿元, 同比上升 32.6% 3 积极与汽车制造商合作, 同时扩大与商业银行的战略合作, 充分利用商业银行以及厂家提供的汽车金融政策, 为客户提供快捷便利更具个性化的信贷融资服务 4 继 2013 年集团成立上海鼎信融资租赁有限公司 ( 鼎信租赁 ) 之后,2014 年在全国 19 个重要城市成立了鼎信融资租赁分公司, 在传统的汽车消费贷款服务以外, 门店提供线上融资租赁服务申请与审批, 满足不同客户多元化的融资需求 2014 年鼎信融资获得宝马金融公司的认可资格, 成为宝马金融公司在华的主要供应商及伙伴 21

并与欧洲大型保险公司联合, 推出自主的汽车延长保修 ( 延保 ) 产品, 受到广大消费者认可

23 汽车保险业务业绩相关战略合作管理运营截至二零一四年十二月三十一日止, 本集团的汽车保险业务实现佣金收入, 同比增长 38% 续保台次同比增长 44%, 续保保费同比增长 32% 2014 年本集团继续与战略联盟的保险公司密切合作, 并与欧洲大型保险公司联合, 推出自主的汽车延长保修 ( 延保 ) 产品, 受到广大消费者认可加强对各门店销售及售后服务部门的经营管理, 加强对保险部门员工的培训, 推出更多为客户提供便捷的服务, 在维持较高的新车保险率的同时, 大幅提高续保率 22

平行进口业务将为新车销售带来新的增长亮点行业领先的地位, 丰富的管理经验 2015 年 2 月 10 日上海市商务委员会官网公布首批 17 家自贸区平行进口汽车试点企业名单, 宝信成为首批官方授权的平行进口汽车贸易商该平行进口汽车试点计划, 将使进口车的售价更加合理, 刺激汽车流通市场,

24 平行进口业务将为新车销售带来新的增长亮点行业领先的地位, 丰富的管理经验 2015 年 2 月 10 日上海市商务委员会官网公布首批 17 家自贸区平行进口汽车试点企业名单, 宝信成为首批官方授权的平行进口汽车贸易商该平行进口汽车试点计划, 将使进口车的售价更加合理, 刺激汽车流通市场, 给经销商带来更多的机会和自由度去选择品牌和车型平行进口汽车试点项目亦能保证车辆质量的三包保障, 可追溯车辆信息记录的售后卡和维修手册以供消费者的需要, 后续手续会由交易市场提供服务强大的售后服务平台, 优秀的销售能力丰富的管理经验, 成熟的经销网络众多汽车品牌, 优异的市场口碑充足的资金实力与汇丰银行合作提供平行进口汽车贷款 23

25 投资打造汽车服务 O2O 平台互联网合作伙伴经销商集团联盟及其他 2014 年 9 月 2 日, 由宝信集团牵头并作为宝信关联企业的线上线下一体化汽车服务平台汽车街 (Autostreets.com) 正式开业, 美国 COX 集团以及招商银行成为汽车街战略合作伙伴以及投资者汽车街将为中国的汽车用户一站式汽车相关服务, 通过线上平台提供涵盖汽车全周期的传统线下服务, 包括新车及二手车搜索和交易维修保养预约汽车金融汽车保险和延保等服务 24

26 汽车街线上汽车服务平台 25

27 汽车街线下运营中心 26

28 财务业绩回顾

29 销售及毛利趋势 2013 年和 2014 年全年集团销售总收入及增长率 ( 百万人民币 ) 2013 年和 2014 年全年新车销售及售后服务占总收入比率 (%) 30, ,723.4 售后服务 9.0% 售后服务 10.0% 新车销售 91.0% 新车销售 90.0% 2013 年和 2014 年全年集团毛利润总额及增长率 2013 年和 2014 年全年新车销售及售后服务占毛利比率 ( 百万人民币 ) 2, ,787.7 (%) 售后服务 44.0% 新车销售 56.0% 售后服务 51.9% 新车销售 48.1%

30 新车销售业绩新车总销售量 ( 台 ) 69,852 72, % 16.4% 豪华及超豪华品牌汽车的总销售量 ( 台 ) 55,411 60, % 83.6% 新车销售收入 ( 百万人民币 ) 豪华超豪华品牌中高端市场品牌豪华及超豪华品牌汽车的销售收入 ( 百万人民币 ) 27,378 27, % 5.5% 25,456 26, % 94.5% 豪华超豪华品牌中高端市场品牌

售后服务业绩售后服务收入豪华以及超豪华品牌汽车售后服务收入 ( 百万人民币 ) ( 百万人民币 ) 2,703.4 8.9% 3,059.

31 售后服务业绩售后服务收入豪华以及超豪华品牌汽车售后服务收入 ( 百万人民币 ) ( 百万人民币 ) 2, % 3, % 2, , % 93.2% 豪华超豪华品牌中高端市场品牌

32 汽车延伸服务业绩佣金收入 ( 百万人民币 ) 新车销售毛利售后服务毛利及佣金净收入占比 (%) 11.8% % 42.3% 新车销售毛利售后服务毛利佣金净收入 31

33 利润及利润率趋势新车销售毛利润额 ( 百万人民币 ) 1, % 1, % 售后服务毛利润额 ( 百万人民币 ) 1, , % 47.3% 新车销售毛利润额新车销售毛利润率售后服务毛利润额售后服务毛利润率集团毛利润总额及毛利润率集团净利润额及利润率 ( 百万人民币 ) 9.7% 9.1% 2, ,787.7 ( 百万人民币 ) 1, % % 毛利润整体毛利润率净利润整体净利润率 32

34 销售市场及管理费用销售和市场费用管理费用 ( 百万人民币 ) ( 百万人民币 ) 2.5% % 3.2% 1.4% 1.8% % 销售和市场费用占总收入百分比管理费用占总收入百分比员工薪酬福利费用 ( 百万人民币 ) 折旧摊销及租赁费用 ( 百万人民币 ) 市场推广广告费用 ( 百万人民币 )

35 存货以及应收应付款存货周转天数 ( 天 ) 应收周转天数 ( 天 ) 应付周转天数 ( 天 )

36 资本结构流动比率 (1) (x) 总债务 / 总资产 (%) 1.2x 39.5% 1.1x 1.1x 39.2% 39.1% 总债务 /EBITDA (x) EBITDA/ 利息费用 (x) x 3.8x 3.9x 3.9x 3.4x 3.1x 注 : 1. 公司财务流动比率 : 以流动资产除以流动负债计算 35

37 派息及投资回报率每股派息派息比率 ( 港元 ) (%) ROA ROE (%) (%) 20.8% 23.6% 6.0% 5.9% 3.8% 14.5% 注 : 1. ROA= 总利润 / 平均总资产 2. ROE= 总可分配利润 / 平均总权益 ( 不包括少数权益 ) 36

38 未来发展策略

39 未来战略发展及规划 1 网络发展根据市场形势和发展趋势, 稳健发展包括 4S 店维修中心二手车中心平行进口车销售中心等多元化经销商网络继续严格控制建设成本, 将效率较低的店通过改造提高投资回报率以沿海发达地区为基础, 向中西部经济高速发展区域扩张, 目标城市主要以人口数量和可支配收入均达到一定规模的一线二线和部分三线城市为主, 并在单个城市进行多品牌布局 2 3 新车销售售后服务根据市场形势, 有效平衡销售规模和利润率严格管理库存水平和库龄结构, 及时处置并减少滞销车辆加强线上和线下市场活动, 加大网络营销力度, 与各大汽车主流网站进行深度合作根据市场需求, 积极发展平行进口业务继续贯彻以客户为核心的经营理念, 提高客户服务水平, 加强 VIP 客户群的建设和维护, 提升客户忠诚度不断优化经销网络, 通过展厅升级新建品牌授权维修中心以及改扩建面临售后产能瓶颈的 4S 店, 以相对低成本增加售后服务产能以及销售收入进一步提高续保率, 并加强与保险公司合作, 提高事故车的推修率, 扩大客户基盘与国际领先的续保公司合作, 推进延长保修业务, 降低保修期过后的客户流失率针对 VIP 客户和普通客户, 推出更多售后服务项目, 为客户在修车保养方面提供便捷和优惠 4 延伸服务二手车业务加强与厂家和大型二手车经销商合作, 增加优质二手车源 ; 在大量新车及售后服务客户中挖掘二手车置换需求, 提高置换率引进国际领先的二手车评估标准, 发展二手车评估团队, 为客户提供专业透明的二手车交易服务汽车金融继续整合厂家汽车金融银行按揭渠道信用卡分期及集团自营融资租赁公司的差异化优势, 充分运用不同金融渠道提高消费者购买能力积极拓展企业和政府机构客户, 发展融资租赁业务 38

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