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2 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA - 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 11 汉 中 债 8 亿 元 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2011/3/14~ 2018/3/14 跟 踪 评 级 时 间 :2015 年 10 月 20 日 财 务 数 据 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 AA + AA + 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 分 析 师 张 庆 扬 霍 正 泽 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 汉 中 市 主 要 的 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体 跟 踪 期 内, 汉 中 市 经 济 和 财 政 实 力 快 速 发 展, 公 司 在 外 部 经 营 环 境 运 营 模 式 及 政 府 支 持 等 方 面 的 突 出 优 势 得 以 巩 固, 资 产 规 模 不 断 扩 张, 经 营 活 动 获 现 能 力 明 显 改 善 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 同 时 也 关 注 到, 公 司 近 两 年 公 司 均 无 土 地 平 整 收 入, 市 政 代 建 业 务 收 入 实 现 质 量 仍 有 待 改 善, 未 来 面 临 一 定 的 融 资 压 力 等 因 素 对 公 司 信 用 基 本 面 产 生 一 定 的 不 利 影 响 2015 年 以 来, 随 着 地 方 政 府 债 务 置 换 工 作 的 推 进 及 城 投 公 司 自 身 融 资 环 境 的 改 善, 城 投 行 业 资 金 周 转 能 力 有 所 增 强, 流 动 性 风 险 降 低 从 未 来 发 展 来 看, 预 计 汉 中 市 经 济 实 力 将 持 续 增 长, 公 司 承 建 代 建 的 项 目 完 工 后 可 产 生 一 定 规 模 的 现 金 回 流, 政 府 将 在 多 方 面 给 予 公 司 有 力 支 持 上 述 因 素 有 望 使 公 司 整 体 盈 利 能 力 及 抗 风 险 能 力 获 得 进 一 步 提 升 公 司 发 行 的 11 汉 中 债 由 重 庆 市 三 峡 担 保 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 峡 担 保 ) 提 供 全 额 无 条 件 连 带 责 任 担 保, 三 峡 担 保 的 担 保 实 力 强, 可 有 效 提 升 11 汉 中 债 本 息 偿 付 的 安 全 性 ; 同 时 11 汉 中 债 分 期 偿 还 本 金 也 有 助 于 降 低 公 司 集 中 偿 付 风 险 综 合 来 看, 11 汉 中 债 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 低 综 合 考 虑, 联 合 资 信 将 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 由 AA - 调 整 至 AA, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 11 汉 中 债 AA + 的 信 用 等 级 优 势 年 以 来, 随 着 地 方 政 府 债 务 置 换 工 作 的 推 进 及 城 投 公 司 自 身 融 资 环 境 的 改 善, 城 投 行 业 资 金 周 转 能 力 有 所 增 强, 流 动 性 1

3 风 险 降 低 2. 近 年 来, 汉 中 市 经 济 稳 步 发 展, 地 方 财 政 实 力 不 断 增 强, 固 定 资 产 投 资 快 速 增 长, 为 公 司 发 展 创 造 了 良 好 的 外 部 环 境 3. 跟 踪 期 内, 公 司 在 项 目 委 托 资 产 注 入 政 府 补 助 等 方 面 得 到 了 政 府 的 大 力 支 持 4. 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 进 一 步 扩 张, 市 政 代 建 业 务 毛 利 率 显 著 上 升, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 大 幅 增 长, 进 一 步 增 强 了 其 对 待 偿 还 债 券 的 保 障 能 力 汉 中 债 由 三 峡 担 保 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保, 三 峡 担 保 的 担 保 实 力 强, 可 有 效 提 升 11 汉 中 债 本 息 偿 付 的 安 全 性 关 注 1. 公 司 资 产 中 政 府 类 应 收 款 项 与 存 货 规 模 较 大, 占 比 较 高, 且 呈 现 持 续 增 长 趋 势 存 货 以 待 开 发 土 地 及 土 地 开 发 成 本 为 主, 抵 押 比 率 高, 对 公 司 资 产 流 动 性 产 生 一 定 影 响 2. 公 司 作 为 汉 中 市 主 要 的 承 贷 和 转 贷 主 体, 一 旦 承 接 公 司 转 贷 款 的 县 域 建 设 项 目 及 中 小 企 业 出 现 偿 债 风 险, 将 对 公 司 信 用 水 平 带 来 不 利 影 响 3. 跟 踪 期 内, 公 司 现 金 收 入 比 指 标 有 所 提 升, 但 公 司 整 体 收 入 实 现 质 量 仍 有 待 改 善 4. 公 司 目 前 受 政 府 委 托 的 土 地 整 理 及 棚 户 区 改 造 项 目 较 多, 未 来 投 资 支 出 较 大, 且 大 多 数 相 关 项 目 尚 未 与 政 府 签 订 相 关 协 议, 公 司 未 来 可 能 面 临 一 定 的 外 部 融 资 压 力 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 3

5 一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 关 于 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 及 存 续 期 内 11 汉 中 债 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 由 汉 中 市 财 政 局 汉 中 市 城 乡 建 设 规 划 局 汉 中 市 国 土 资 源 局 于 2004 年 2 月 联 合 出 资 组 建 的 国 有 公 司, 截 至 2014 年 底, 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 万 元, 其 中 汉 中 市 财 政 局 持 股 比 例 为 96.66%, 汉 中 市 城 建 规 划 局 持 股 比 例 为 1.67%, 汉 中 市 国 土 资 源 局 持 股 比 例 为 1.67% 公 司 作 为 汉 中 市 政 府 主 要 的 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 经 营 范 围 为 : 城 市 基 础 设 施 建 设 项 目 的 投 融 资, 建 设 开 发 和 经 营 管 理, 受 市 政 府 委 托 经 营 开 发 城 市 资 产, 土 地 开 发 整 治, 房 地 产 开 发 经 营, 商 品 房 销 售, 工 程 项 目 管 理 跟 踪 期 内, 公 司 合 并 范 围 无 变 化, 截 至 2014 年 底 公 司 无 下 属 子 公 司 截 至 2014 年 底, 公 司 下 设 办 公 室 财 务 部 投 融 资 管 理 部 规 划 发 展 部 工 程 管 理 部 合 同 造 价 部 项 目 开 发 部 征 地 拆 迁 部 人 力 资 源 部 等 9 个 职 能 部 门 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.78 亿 元, 利 润 总 额 0.87 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 陕 西 省 汉 中 市 汉 台 区 中 银 大 厦 12 层 ; 法 定 代 表 人 : 张 汉 安 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2014 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升 民 生 改 善 的 良 好 态 势 初 步 核 算, 全 年 国 内 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 7.4% 增 长 平 稳 主 要 表 现 为, 在 实 现 7.4% 的 增 长 率 的 同 时 还 实 现 城 镇 新 增 就 业 1322 万, 调 查 失 业 率 稳 定 在 5.1% 左 右, 居 民 消 费 价 格 上 涨 2% 结 构 优 化 主 要 表 现 为 服 务 业 比 重 继 续 提 升 ; 以 移 动 互 联 网 为 主 要 内 容 的 新 产 业 新 技 术 新 业 态 新 模 式 新 产 品 不 断 涌 现, 中 国 经 济 向 中 高 端 迈 进 的 势 头 明 显 ; 最 终 消 费 的 比 重 提 升, 区 域 结 构 及 收 入 结 构 继 续 改 善 质 量 提 升 主 要 表 现 为 全 年 劳 动 生 产 率 提 升 单 位 GDP 的 能 耗 下 降 民 生 改 善 主 要 表 现 为 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 扣 除 物 价 实 际 增 长 8%, 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 6.8%, 农 村 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 9.2% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2014 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 12.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 10.9%) 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 15.7%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 15.1%) 全 年 进 出 口 总 额 亿 元 人 民 币, 比 上 年 增 长 2.3% 2014 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.6% 其 中, 中 央 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 4292 亿 元, 增 长 7.1%; 地 方 一 般 公 共 财 政 收 入 ( 本 级 )75860 亿 元, 比 上 年 增 加 6849 亿 元, 增 长 9.9% 一 般 公 共 财 政 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 全 国 一 般 公 共 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.2% 其 中, 中 央 本 级 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 2098 亿 元, 增 长 10.2%; 地 方 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 9351 亿 元, 增 长 7.8% 2014 年, 中 国 人 民 银 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 综 合 运 用 公 开 市 场 操 作 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 等 货 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 4

6 币 政 策 工 具, 创 设 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 工 具 (PSL); 非 对 称 下 调 存 贷 款 基 准 利 率 ; 两 次 实 施 定 向 降 准 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 末, 广 义 货 币 供 应 量 M2 余 额 同 比 增 长 12.2%; 人 民 币 贷 款 余 额 同 比 增 长 13.6%, 比 年 初 增 加 9.78 万 亿 元, 同 比 多 增 8900 亿 元 ; 全 年 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元 ; 12 月 份 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 加 权 平 均 利 率 为 6.77%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 李 克 强 总 理 的 政 府 工 作 报 告 指 出,2015 年 经 济 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 GDP 增 长 7.0% 左 右, 居 民 消 费 价 格 涨 幅 3% 左 右, 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.5% 以 内, 进 出 口 增 长 6% 左 右 2015 年 是 全 面 深 化 改 革 的 关 键 之 年, 稳 增 长 为 2015 年 经 济 工 作 首 要 任 务, 将 重 点 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 四 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 行 业 概 况 城 市 基 础 设 施 建 设 包 括 机 场 地 铁 公 共 汽 车 轻 轨 等 城 市 交 通 设 施 建 设, 市 内 道 路 桥 梁 高 架 路 人 行 天 桥 等 路 网 建 设, 城 市 供 水 供 电 供 气 电 信 污 水 处 理 园 林 绿 化 环 境 卫 生 等 公 用 事 业 建 设 等 领 域 城 市 基 础 设 施 建 设 是 国 民 经 济 可 持 续 发 展 的 重 要 物 质 基 础, 对 于 促 进 国 民 经 济 及 地 区 经 济 快 速 健 康 发 展 改 善 投 资 环 境 强 化 城 市 综 合 服 务 功 能 加 强 区 域 交 流 与 协 作 等 有 着 积 极 的 作 用, 其 发 展 一 直 受 到 中 央 和 地 方 各 级 政 府 的 高 度 重 视 近 些 年, 全 国 各 地 区 城 建 资 金 来 源 和 渠 道 日 益 丰 富, 城 市 基 础 设 施 建 设 规 模 不 断 扩 大, 建 设 水 平 迅 速 提 高, 城 市 基 础 设 施 不 断 完 善 2014 年 10 月 初, 国 务 院 发 布 国 发 号 关 于 加 强 地 方 政 府 性 债 务 管 理 的 意 见 ( 以 下 简 称 43 号 文 ) 43 号 文 的 主 要 内 容 是 围 绕 建 立 规 范 的 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制, 建 立 借 用 还 相 统 一 的 地 方 政 府 性 债 务 管 理 机 制 : 首 先, 明 确 了 政 府 性 债 务 举 债 主 体, 且 规 定 融 资 平 台 公 司 不 得 新 增 政 府 债 务, 地 方 政 府 性 债 务 采 取 政 府 债 券 形 式 ; 其 次, 地 方 政 府 债 务 规 模 实 行 限 额 管 理 及 全 口 径 预 算 管 理, 地 方 政 府 债 务 只 能 用 于 公 益 性 资 本 支 出 和 适 度 归 还 存 量 债 务, 不 得 用 于 经 常 性 支 出 ; 再 次, 明 确 了 偿 债 主 体 为 地 方 政 府, 中 央 政 府 实 行 不 救 助 原 则 2014 年 10 月 底, 财 政 部 发 布 地 方 政 府 存 量 债 务 纳 入 预 算 管 理 清 理 甄 别 办 法 ( 财 预 号, 以 下 简 称 351 号 文 ), 351 号 文 主 要 围 绕 清 理 存 量 债 务 甄 别 政 府 债 务 提 出 了 细 化 内 容 新 增 核 心 内 容 主 要 包 括 : 1 明 确 存 量 债 务 甄 别 结 果 上 报 核 查 及 追 责 要 求 ;2 提 出 根 据 项 目 自 身 收 益 能 否 平 衡 债 务 来 甄 别 地 方 政 府 债 务, 其 中 对 于 通 过 PPP 模 式 转 化 为 企 业 债 务 的 情 况, 正 式 明 确 其 不 能 纳 入 政 府 性 债 务 ;3 新 增 凡 债 务 率 超 过 预 警 线 的 地 区, 必 须 做 出 书 面 说 明 综 上, 43 号 文 及 351 号 文 的 出 台, 对 规 范 地 方 政 府 举 债 行 为 约 束 地 方 政 府 盲 目 举 债 防 范 化 解 财 政 金 融 风 险 起 到 积 极 的 作 用 2015 年 5 月 15 日, 国 务 院 办 公 厅 转 发 了 财 政 部 人 民 银 行 银 监 会 关 于 妥 善 解 决 地 方 政 府 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资 问 题 的 意 见 ( 国 办 发 [2015]40 号 ), 为 确 保 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资, 化 解 在 建 项 目 到 期 债 务 风 险 提 供 了 一 些 操 作 细 则 2015 年 以 来, 从 财 政 部 部 长 楼 继 伟 2015 年 3 月 6 日 针 对 地 方 政 府 债 务 问 题 答 记 者 问, 到 2015 年 上 半 年 地 方 政 府 债 券 系 列 政 策 的 推 出, 再 到 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资 政 策 落 地, 以 及 2015 年 5 月 份 国 家 发 改 委 积 极 推 进 项 目 收 益 债 同 时 放 松 企 业 债 券 发 行 标 准 等 政 策 的 出 台, 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 5

7 融 资 平 台 公 司 整 体 违 约 概 率 较 2014 年 43 号 文 出 台 时 的 预 期 违 约 概 率 有 所 降 低, 融 资 平 台 公 司 债 务 短 期 周 转 能 力 有 望 增 强, 流 动 性 风 险 将 得 以 缓 释 整 体 看, 通 过 多 次 分 类 整 合, 不 同 类 型 债 务 及 融 资 平 台 得 到 逐 步 整 理 规 范, 在 政 策 不 断 细 化 的 大 背 景 下, 政 府 投 融 资 平 台 逐 步 出 现 两 极 分 化, 有 条 件 的 平 台 将 获 得 更 多 政 府 及 信 贷 等 支 持, 未 来 在 城 市 发 展 中 起 到 更 加 突 出 的 作 用, 无 条 件 的 平 台 将 出 现 功 能 弱 化, 面 临 调 整 同 时, 监 管 机 构 对 于 债 券 管 理 也 逐 步 重 视, 未 来 从 发 债 审 批 到 后 督 管 理 的 全 程 监 控, 将 成 为 新 趋 势 2. 汉 中 市 区 域 经 济 2014 年, 汉 中 市 实 现 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 增 长 11.6%; 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 5.4%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 15.4%; 第 三 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 9.7% 在 地 区 生 产 总 值 中, 第 一 第 二 和 第 三 产 业 增 加 值 占 比 分 别 为 18.6% 46.2% 和 35.2%, 同 2013 年 相 比, 第 一 产 业 比 重 有 所 下 降, 第 二 第 三 产 业 比 重 有 所 提 高 2014 年, 汉 中 市 全 年 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 元, 增 长 11.0%, 农 民 人 均 纯 收 入 7933 元, 增 长 12.5% 2014 年, 汉 中 市 全 社 会 固 定 资 产 投 资 完 成 亿 元, 增 长 24.4% 其 中, 固 定 资 产 投 资 完 成 亿 元, 增 长 19.6% 本 年 500 万 元 以 上 施 工 项 目 1858 个, 计 划 投 资 总 额 比 上 年 增 加 亿 元, 其 中, 亿 元 以 上 施 工 项 目 91 个, 比 上 年 减 少 45 个 表 1 汉 中 市 2012~2014 年 经 济 发 展 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 数 值 增 幅 数 值 增 幅 数 值 增 幅 地 区 生 产 总 值 第 一 产 业 增 加 值 第 二 产 业 增 加 值 第 三 产 业 增 加 值 三 次 产 业 结 构 20.65:43.78: :45.1: :46.2:35.2 资 料 来 源 : 汉 中 市 2012~2013 统 计 公 报 2014 年, 汉 中 市 地 方 财 政 总 收 入 完 成 亿 元, 较 上 年 增 长 8.6% 其 中, 地 方 财 政 收 入 亿 元, 同 口 径 增 长 15.55%; 财 政 支 出 亿 元, 增 长 9.1% 汉 中 市 近 年 财 政 收 入 构 成 情 况 如 下 表 所 示, 从 收 入 构 成 上 来 看, 地 方 财 政 可 支 配 收 入 包 括 一 般 预 算 收 入 上 级 补 助 和 基 金 收 入 三 部 分, 三 项 分 别 占 比 16.90% 75.35% 和 7.76% 汉 中 市 财 政 实 力 稳 步 增 长, 但 是 对 上 级 转 移 支 付 依 赖 程 度 大, 具 体 明 细 见 下 表 表 2 汉 中 市 2012~2014 年 财 政 收 入 状 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 序 号 科 目 2012 年 2013 年 2014 年 占 比 计 算 方 法 1 一 般 预 算 收 入 % 其 中 : 税 收 收 入 非 税 收 入 上 级 补 助 收 入 % 4 5 基 金 收 入 % 土 地 出 让 金 其 他 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 6

8 8 地 方 收 入 总 计 % 财 政 总 支 出 资 料 来 源 : 汉 中 市 财 政 局 从 汉 中 市 政 府 债 务 负 担 看, 其 债 务 由 直 接 债 务 和 担 保 债 务 余 额 构 成 截 至 2014 年 底, 汉 中 市 政 府 直 接 债 务 余 额 为 亿 元, 主 要 为 拖 欠 工 资 和 工 程 款 亿 元 国 内 金 融 机 构 借 款 亿 元 以 及 债 券 融 资 亿 元,( 其 中 亿 为 中 央 代 发 地 方 政 府 债 券,8 亿 元 为 由 财 政 承 担 全 部 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 债 券 融 资 ( 即 公 司 于 2011 年 发 的 公 司 债 券 11 汉 中 债 )); 汉 中 市 政 府 担 保 债 务 余 额 为 亿 元 截 至 2014 年 底, 汉 中 市 政 府 全 部 债 务 余 额 亿 元 ( 直 接 债 务 余 额 + 担 保 债 务 余 额 50%+ 可 能 承 担 一 定 救 助 责 任 的 债 务 50%), 债 务 率 为 70.48%(( 地 方 政 府 债 务 余 额 地 方 综 合 财 力 ) 100%)), 政 府 直 接 债 务 余 额 中 政 府 拖 欠 工 资 和 工 程 款 占 比 较 大, 汉 中 市 地 方 政 府 债 务 负 担 较 高 表 3 截 至 2014 年 底 汉 中 市 地 方 政 府 债 务 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 地 方 债 务 2014 年 地 方 财 力 2014 年 ( 一 ) 直 接 债 务 余 额 ( 一 ) 地 方 一 般 预 算 收 入 外 国 政 府 贷 款 税 收 收 入 国 际 金 融 组 织 贷 款 非 税 收 收 入 国 债 转 贷 基 金 0.00 ( 二 ) 转 移 支 付 和 税 收 返 还 收 入 农 业 综 合 开 发 借 款 一 般 性 转 移 支 付 收 入 解 决 地 方 金 融 风 险 专 项 借 款 专 项 转 移 支 付 收 入 国 内 金 融 机 构 借 款 税 收 返 还 收 入 (1) 政 府 直 接 借 款 ( 三 ) 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 (2) 由 财 政 承 担 全 部 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 公 司 借 款 国 有 土 地 使 用 权 出 让 金 债 券 融 资 国 有 土 地 收 益 基 金 (1) 中 央 代 发 地 方 政 府 债 券 农 业 土 地 开 发 资 金 (2) 由 财 政 承 担 全 部 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 债 券 融 资 ( 四 ) 其 他 粮 食 企 业 亏 损 挂 账 一 般 预 算 上 年 结 余 收 入 向 单 位 个 人 借 款 其 他 基 金 收 入 拖 欠 工 资 和 工 程 款 专 项 补 助 其 他 基 金 收 入 上 年 结 余 ( 二 ) 担 保 债 务 余 额 政 府 担 保 的 外 国 政 府 贷 款 政 府 担 保 的 国 际 金 融 组 织 贷 款 政 府 担 保 的 国 内 金 融 机 构 借 款 政 府 担 保 的 融 资 平 台 债 券 融 资 政 府 担 保 向 单 位 个 人 借 款 其 他 地 方 政 府 债 务 余 额 =( 一 )+( 二 ) 50% 地 方 综 合 财 力 =( 一 )+( 二 )+( 三 )+( 四 ) 债 务 率 =( 地 方 政 府 债 务 余 额 地 方 综 合 财 力 ) 100% 70.48% 资 料 来 源 : 汉 中 市 财 政 局 整 体 看, 汉 中 市 经 济 稳 步 发 展, 财 政 实 力 不 断 增 强, 固 定 资 产 投 资 快 速 增 长, 城 市 基 础 设 施 需 求 的 不 断 增 长 为 公 司 发 展 创 造 了 良 好 的 外 部 环 境 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 7

9 五 基 础 素 质 分 析 1. 公 司 基 础 素 质 公 司 是 汉 中 市 主 要 的 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 同 时 作 为 汉 中 市 开 发 性 金 融 合 作 业 务 的 借 款 融 资 平 台, 开 展 了 城 市 基 础 设 施 建 设 项 目 县 ( 区 ) 域 经 济 发 展 项 目 中 小 企 业 发 展 项 目 灾 害 应 急 类 项 目 参 股 项 目 和 技 术 援 助 项 目 等 融 资 业 务 工 作 2. 政 府 支 持 基 于 公 司 的 经 营 特 性, 公 司 不 断 获 得 地 方 政 府 在 项 目 委 托 资 产 注 入 和 政 府 补 助 等 方 面 的 支 持 项 目 委 托 公 司 受 汉 中 市 政 府 委 托, 负 责 实 施 南 关 正 街 龙 岗 二 期 桃 园 片 区 火 车 站 一 期 火 车 站 二 期 及 师 范 校 区 等 片 区 的 棚 户 区 改 造 项 目 公 司 已 申 请 国 开 行 棚 改 贷 款 资 金 亿 元, 目 前 已 签 订 贷 款 合 同 亿 元 资 产 注 入 根 据 汉 中 市 政 府 工 作 部 署, 由 公 司 负 责 实 施 龙 岗 片 区 圣 水 片 区 桃 园 片 区 约 20 平 方 公 里 土 地 收 储 工 作 龙 岗 新 区 土 储 收 储 项 目 为 13 平 方 公 里 ( 约 1.95 万 亩 ), 目 前 已 通 过 陕 西 省 政 府 审 批 土 地 1991 亩, 已 挂 牌 出 让 696 亩 其 中 312 亩 土 地 预 计 于 2015 年 底 前 完 成 土 地 权 证 的 办 理, 并 进 行 评 估 入 账, 预 计 增 加 公 司 资 产 3.32 亿 元 其 余 384 亩 土 地 预 计 于 2016 年 完 成 土 地 权 证 的 办 理 按 照 该 区 域 土 地 市 场 价 值 140 万 元 / 亩 测 算, 以 上 696 亩 土 地 预 计 共 可 增 加 公 司 资 产 9.74 亿 元 圣 水 片 区 规 划 总 面 积 约 4.67 平 方 公 里 (6970 亩 ), 目 前 公 司 正 组 织 该 片 区 土 地 的 报 批 工 作 桃 园 片 区 目 前 已 通 过 陕 西 省 政 府 审 批 的 土 地 382 亩, 预 计 于 2016 年 完 成 评 估 入 账 工 作, 按 市 场 价 值 200 万 元 / 亩 测 算, 预 计 可 增 加 公 司 资 产 7.6 亿 元 2014 年, 汉 中 市 政 府 将 汉 中 市 中 心 城 区 约 平 方 米 廉 租 住 房 产 权 证 办 理 至 公 司 名 下, 预 计 于 2015 年 底 前 评 估 入 账 经 初 步 评 估, 预 计 可 增 加 公 司 资 产 约 1.13 亿 元 政 府 补 助 公 司 于 2013 和 2014 年 分 别 收 到 汉 中 市 国 土 收 储 办 拨 付 的 梁 州 路 工 程 补 助 资 金 330 万 元 和 40 万 元 2014 年, 根 据 汉 中 市 住 房 和 城 市 管 理 局 关 于 下 达 汉 中 市 城 投 公 司 龙 岗 一 期 棚 户 区 改 造 安 置 项 目 中 央 专 项 补 助 资 金 的 通 知 ( 汉 住 管 发 号 ), 公 司 收 到 龙 岗 一 期 棚 改 项 目 拆 迁 补 偿 中 央 专 项 补 助 金 安 置 区 建 设 款 1120 万 元 2014 年, 根 据 汉 中 市 财 政 局 关 于 拨 付 2014 年 保 障 性 安 居 工 程 配 套 基 础 设 施 建 设 第 一 批 中 央 预 算 内 基 建 资 金 的 通 知 ( 汉 财 办 建 号 ), 公 司 收 到 龙 岗 安 置 区 配 套 设 施 专 项 建 设 资 金 940 万 元 2014 年, 根 据 汉 中 市 财 政 局 关 于 下 达 2014 年 廉 租 房 和 城 市 棚 户 区 改 造 项 目 第 二 批 中 省 专 项 补 助 资 金 的 通 知 ( 汉 财 办 综 号 ), 公 司 收 到 市 住 管 局 拨 付 2014 年 棚 改 项 目 拆 迁 中 央 专 项 补 助 资 金 581 万 元 2014 年, 根 据 关 于 拨 付 汉 中 市 市 本 级 污 水 处 理 设 施 配 套 管 网 项 目 中 央 专 项 补 助 资 金 的 通 知 ( 汉 市 住 管 发 号 ), 公 司 收 到 龙 岗 片 区 污 水 处 理 中 省 补 助 资 金 133 万 元 2014 年 9 月, 根 据 汉 中 市 财 政 局 关 于 下 达 2013 年 棚 户 区 改 造 及 配 套 基 础 设 施 建 设 中 央 预 算 内 基 建 资 金 的 通 知 ( 汉 财 办 建 号 ), 公 司 收 到 南 关 棚 户 区 棚 改 基 建 拨 款 340 万 元 2015 年 1 月, 根 据 关 于 拨 付 汉 中 市 市 本 级 污 水 处 理 设 施 配 套 管 网 项 目 中 央 专 项 补 助 资 金 的 通 知 ( 汉 市 住 管 发 号 ), 公 司 收 到 梁 山 大 道 污 水 处 理 中 省 补 助 资 金 122 万 元 以 上 政 府 补 助 资 金, 公 司 暂 作 为 递 延 收 益 处 理, 账 务 处 理 上 均 计 入 其 他 非 流 动 负 债 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 8

10 科 目 债 务 认 定 根 据 汉 中 市 财 政 局 提 供 的 政 府 性 债 务 清 理 核 实 明 细 表, 截 至 2014 年 底, 公 司 上 报 的 政 府 类 债 务 余 额 共 计 亿 元, 经 主 管 部 门 认 定, 其 中 政 府 负 有 偿 还 责 任 的 债 务 亿 元, 政 府 负 有 担 保 责 任 的 债 务 2.25 亿 元, 政 府 可 能 承 担 一 定 救 助 责 任 的 债 务 0.48 亿 元 其 中 公 司 于 2011 年 发 行 的 11 汉 中 债 8 亿 元 作 为 政 府 性 债 务 已 列 为 政 府 负 有 偿 还 责 任 的 债 务 总 体 看, 随 着 汉 中 市 经 济 不 断 发 展, 当 地 财 政 实 力 进 一 步 增 强 地 方 政 府 对 公 司 提 供 了 多 方 面 的 稳 定 的 支 持, 公 司 未 来 的 发 展 前 景 较 好 六 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 在 法 人 治 理 结 构 高 管 人 员 和 管 理 体 制 方 面 无 重 大 变 动 七 经 营 分 析 公 司 是 汉 中 市 城 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 主 营 业 务 包 括 公 益 性 的 基 础 设 施 投 资 业 务 和 土 地 整 治 开 发 等 业 务 2013~2014 年, 公 司 暂 无 土 地 整 治 业 务 收 入, 主 营 业 务 收 入 主 要 为 市 政 代 建 项 目 收 入, 分 别 为 6.89 亿 元 和 4.77 亿 元 2014 年 公 司 新 增 水 电 站 转 让 业 务, 系 公 司 根 据 2009 年 与 汉 中 中 振 电 力 置 业 有 限 公 司 签 订 的 汉 中 市 汉 江 桥 闸 附 属 水 电 站 开 发 权 转 让 协 议 书, 桥 闸 附 属 水 电 站 开 发 权 转 让 费 用 为 139 万 元, 此 款 项 2014 年 全 部 收 到, 公 司 于 2014 年 确 认 收 入 毛 利 率 方 面,2014 年 公 司 确 认 的 代 建 收 入 为 西 二 环 道 路 项 目, 该 项 目 回 购 协 议 中 约 定 的 公 司 的 资 金 利 率 和 投 资 回 报 率 合 计 为 20%, 高 于 以 前 年 度 签 订 的 其 他 回 购 协 议, 故 毛 利 率 较 往 年 大 幅 升 高 项 目 表 4 公 司 主 营 业 务 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 营 业 收 入 营 业 成 本 毛 利 率 营 业 收 入 营 业 成 本 毛 利 率 营 业 收 入 营 业 成 本 毛 利 率 土 地 平 整 市 政 代 建 水 电 站 转 让 分 期 收 款 回 购 业 务 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 1. 公 司 投 资 性 业 务 作 为 政 府 的 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 公 司 基 本 职 能 是 代 表 政 府 投 资 建 设 市 政 基 础 设 施 工 程 项 目, 项 目 建 成 后 由 政 府 进 行 回 购 2012 年 8 月 7 日, 根 据 汉 中 市 人 民 政 府 办 公 室 关 于 南 郑 县 梁 山 片 区 综 合 开 发 建 设 项 目 有 关 问 题 的 会 议 纪 要 ( 第 84 次 ) 文 件, 公 司 作 为 市 政 府 授 权 的 梁 山 片 区 ( 即 目 前 的 龙 岗 片 区 ) 综 合 开 发 建 设 项 目 实 施 主 体 单 位, 负 责 涵 盖 滨 江 新 区 二 期 江 南 西 片 区 的 南 郑 县 梁 山 片 区 综 合 开 发 建 设 项 目, 实 施 范 围 为 东 至 汉 江 河 堤 西 至 西 外 环 路 南 至 濂 水 河 河 堤 北 至 梁 山 南 路, 规 划 面 积 约 13 平 方 公 里 ( 约 1.95 万 亩 ) 的 综 合 开 发 建 设 项 目 ; 在 片 区 内 计 划 建 设 总 长 约 50 公 里 的 10 条 城 市 主 次 干 道 5A 级 景 区 标 准 的 沿 江 滨 水 景 观 带 中 央 核 心 景 观 商 务 区 龙 岗 之 冠 特 色 住 宅 和 五 星 级 生 态 园 林 酒 店 等 基 础 设 施 项 目 梁 山 片 区 项 目 开 发 投 资 的 资 金 来 源 主 要 为 财 政 投 入 银 行 借 款 和 对 外 招 商 等 公 司 作 为 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 9

11 梁 山 片 区 项 目 实 施 主 体, 负 责 该 片 区 内 城 镇 化 建 设 项 目 的 组 织 实 施 按 照 市 政 府 关 于 实 施 汉 中 梁 山 片 区 城 镇 化 建 设 有 关 事 项 的 通 知 ( 汉 政 函 号 ) 文 件, 该 片 区 内 土 地 指 标 按 照 一 次 控 制 分 期 实 施 的 原 则, 从 省 国 土 资 源 厅 下 达 市 灾 后 重 建 指 标 中 调 整 ; 并 将 项 目 总 投 资 以 及 贷 款 利 息 等 费 用 纳 入 项 目 出 让 土 地 的 土 地 收 储 开 发 成 本, 项 目 整 理 出 的 土 地 收 储 开 发 成 本 连 同 按 要 求 提 留 的 各 项 税 费 后 的 土 地 出 让 收 益 返 还 公 司 用 于 平 衡 资 金, 并 作 为 贷 款 本 息 偿 还 的 资 金 来 源 目 前 该 片 区 大 部 分 区 域 尚 处 于 土 地 整 理 的 前 期 阶 段, 部 分 土 地 已 整 理 完 毕 上 述 区 域 的 项 目 开 展 将 成 为 未 来 公 司 收 入 和 利 润 的 增 长 点 2014 年 3 月, 公 司 与 汉 中 市 财 政 局 签 订 关 于 西 二 环 道 路 ( 西 二 环 大 桥 -- 濂 水 河 大 桥 ) 工 程 分 期 付 款 收 购 协 议, 汉 中 市 财 政 局 应 在 2015 年 ~2021 年 分 期 支 付 回 购 款, 总 额 万 元 ( 其 中 :2015 年 ~2017 年, 每 年 支 付 回 购 款 万 元,2018 年 支 付 回 购 款 万 元, 年 支 付 回 购 款 7000 万 元,2021 年 支 付 回 购 款 6000 万 元 ) 2014 年 公 司 共 确 认 市 政 代 建 收 入 万 元, 对 应 成 本 万 元, 毛 利 率 为 16.31%, 全 部 为 西 二 环 道 路 项 目 所 确 认 截 至 2014 年 底, 公 司 拥 有 的 项 目 建 设 合 同 如 下 表 所 示, 其 中 民 主 街 金 牛 街 建 张 路 ( 南 一 环 西 ) 汉 宁 路 项 目 建 设 正 在 进 行 中, 其 他 项 目 均 已 建 成, 其 中 1 2 号 桥 已 经 在 2012 年 被 政 府 回 购 表 5 截 至 2014 年 底 公 司 建 设 合 同 情 况 汇 总 ( 单 位 : 万 元 %) 合 同 项 目 合 同 总 金 额 合 同 总 成 本 完 工 进 度 截 至 2014 年 底 累 计 确 认 合 同 收 入 截 至 2014 年 底 累 计 确 认 合 同 成 本 2014 年 确 认 收 入 金 额 2014 年 收 到 回 款 金 额 1 2 号 桥 桥 闸 益 州 路 等 五 个 项 目 号 桥 桥 闸 配 套 西 二 环 桥 滨 江 西 路 西 新 街 民 主 街 金 牛 街 建 张 路 ( 南 一 环 西 ) 汉 宁 路 西 二 环 道 路 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 建 设 的 桥 闸 项 目 已 完 工 并 移 交, 根 据 公 司 与 汉 中 市 财 政 局 签 订 的 关 于 汉 中 市 汉 江 桥 闸 工 程 项 目 分 期 付 款 收 购 协 议, 汉 中 市 财 政 局 应 在 2012~2018 年 间 分 期 支 付 回 购 款, 每 年 支 付 万 元, 回 购 款 总 额 为 4.55 亿 元, 按 折 现 率 8.5% 确 认 项 目 收 入 万 元, 该 项 目 已 经 在 2011 年 确 认 收 入 该 项 目 2014 年 实 际 收 到 回 购 款 6500 万 元 2012 年 3 月, 公 司 与 汉 中 市 财 政 局 签 订 关 于 汉 中 市 益 州 路 等 五 个 一 江 两 岸 基 础 设 施 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 10

12 建 设 项 目 分 期 付 款 收 购 协 议, 汉 中 市 财 政 局 应 在 年 间 分 期 支 付 回 购 款, 每 年 支 付 万 元, 回 购 款 总 额 为 4.55 亿 元,2012 年 按 折 现 率 8.5% 确 认 项 目 收 入 万 元, 该 项 目 已 经 在 2012 年 确 认 收 入 该 项 目 2014 年 实 际 收 到 回 购 款 6500 万 元 除 桥 闸 和 益 州 路 等 五 个 项 目 外, 其 余 9 个 项 目 按 照 公 司 与 市 政 府 签 订 的 关 于 汉 中 市 汉 江 河 堤 景 观 大 道 ( 滨 江 西 路 ) 道 路 工 程 等 九 个 项 目 投 资 与 转 让 收 购 (BT) 协 议 书 及 其 补 充 协 议, 公 司 作 为 承 建 方 将 项 目 建 设 完 工 并 移 交 后 确 认 收 入, 回 购 款 总 额 为 亿 元, 按 折 现 率 8.5% 确 认 收 入 并 由 汉 中 市 财 政 局 分 7 年 支 付 回 购 款 项 其 中,2 号 桥 和 桥 闸 配 套 已 经 在 2010 年 和 2011 年 确 认 收 入 公 司 西 二 环 桥 项 目 和 滨 江 西 路 项 目 也 已 完 工, 其 中 西 二 环 桥 项 目 截 至 2011 年 底 前 已 确 认 收 入 1.28 亿 元,2013 年 两 个 项 目 分 别 确 认 收 入 2.72 亿 元 及 4.17 亿 元 此 外, 西 新 街 项 目 已 经 完 工, 但 项 目 尚 在 决 算 中, 还 未 确 认 收 入 根 据 关 于 汉 中 市 汉 江 河 堤 景 观 大 道 ( 滨 江 西 路 ) 道 路 工 程 等 九 个 项 目 投 资 与 转 让 收 购 (BT) 协 议 书 及 补 充 协 议, 汉 中 市 财 政 局 的 回 款 安 排 如 下 表 所 示 表 6 汉 中 市 汉 江 河 堤 景 观 大 道 ( 滨 江 西 路 ) 道 路 工 程 等 九 个 项 目 回 款 安 排 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 金 额 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2014 年 底, 民 主 街 项 目 已 开 工 建 设, 完 成 总 工 程 量 的 60%, 仅 剩 余 1 家 拆 迁 难 度 较 大, 正 在 进 行 协 调 工 作 ; 金 牛 路 项 目 已 完 成 总 拆 迁 量 的 90%, 并 已 完 成 招 标 工 作 ; 建 张 路 ( 南 一 环 路 ) 项 目 已 完 成 总 拆 迁 量 的 80%; 汉 宁 路 项 目 目 前 正 在 开 展 招 标 工 作, 已 完 成 总 拆 迁 量 的 80%, 剩 余 拆 迁 工 作 正 在 进 行 中 公 司 2014 年 收 到 的 项 目 回 款 总 计 3.34 亿 元, 加 上 公 司 于 2014 年 收 到 的 桥 闸 附 属 水 电 站 开 发 权 转 让 费 用 为 0.01 亿 元, 与 公 司 2014 年 度 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 3.35 亿 元 相 匹 配 随 着 公 司 上 述 项 目 的 建 设 完 成, 公 司 将 陆 续 收 到 工 程 结 算 款, 公 司 的 收 入 实 现 质 量 将 有 所 改 善 截 至 2014 年 底, 公 司 土 地 开 发 成 本 合 计 7.51 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 2.23 亿 元, 土 地 开 发 成 本 计 入 存 货 科 目 ( 存 货 构 成 见 表 10) 总 体 看, 随 着 公 司 未 来 对 于 龙 岗 片 区 圣 水 片 区 和 桃 园 片 区 内 土 地 收 储 工 作 的 开 展, 以 及 公 司 对 于 南 关 正 街 龙 岗 二 期 桃 园 片 区 火 车 站 一 期 火 车 站 二 期 及 师 范 校 区 等 片 区 的 棚 户 区 改 造 项 目 的 不 断 投 入, 公 司 对 外 投 资 规 模 将 有 所 扩 大, 公 司 将 面 临 一 定 资 金 压 力 联 合 资 信 同 时 关 注 到, 公 司 在 建 及 拟 建 的 棚 户 区 改 造 及 火 车 站 站 前 南 广 场 改 扩 建 工 程 等 项 目 系 汉 中 市 政 府 委 托 建 设, 但 截 至 目 前 尚 未 就 有 关 项 目 签 订 相 关 协 议, 未 来 可 获 得 收 益 的 规 模 及 时 点 具 有 一 定 的 不 确 定 性 表 7 截 至 2015 年 6 月 底 重 大 拟 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 项 目 概 况 总 投 资 预 计 工 期 项 目 目 前 进 展 项 目 位 于 汉 中 市 南 关 正 街 片 区, 北 至 南 一 环 道 路 中 心 线, 南 至 竹 园 华 府 河 坝 街 北 头 沿 南 关 正 街 至 汉 宁 路 ( 汉 宁 南 关 正 街 片 区 棚 户 区 改 造 路 以 南 南 关 正 街 以 东 区 域 除 外 ), 西 至 规 划 中 的 南 大 街 安 置 项 目 西 侧 道 路 红 线, 东 至 七 中 巷 总 占 地 面 积 亩 ( 其 中 : 集 体 土 地 96 亩, 国 有 土 地 50 亩 ) ~ 该 项 目 各 项 审 批 手 续 已 齐 全 ; 已 完 成 国 开 行 申 请 棚 户 区 贷 款 5.5 亿 元, 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 11

13 地 址 在 市 中 心 城 区 益 州 路 南 段 ( 工 农 桥 村 ), 东 临 滨 江 西 路 道 路 红 线 地 块 安 置 区 规 划 总 建 筑 面 积 平 方 米, 地 上 建 筑 面 积 平 方 米 ( 其 中 : 拆 迁 安 置 住 宅 建 筑 桃 园 片 区 棚 户 区 改 造 安 置 面 积 平 方 米, 配 套 商 业 服 务 建 筑 面 积 5104 平 方 米, 项 目 配 套 公 建 1374 平 方 米 ), 地 下 车 库 平 方 米 同 步 配 套 建 设 给 排 水 燃 气 电 力 通 讯 绿 化 社 区 服 务 垃 圾 中 转 等 配 套 设 施 位 于 汉 中 龙 岗 新 区 梁 山 镇 龙 岗 大 道 西 侧, 主 要 涉 及 石 拱 村 强 国 村 南 堂 村 范 围 内 共 涉 及 被 拆 迁 户 444 户 1524 汉 中 市 龙 岗 二 期 棚 户 区 改 人, 全 部 为 农 村 居 民, 拆 迁 建 筑 占 地 亩, 拆 迁 房 造 安 置 项 目 屋 汉 中 市 龙 岗 二 期 棚 户 区 改 造 项 目 可 行 性 研 究 报 告 建 筑 面 积 平 方 米 位 于 汉 中 市 汉 台 区 汉 师 附 小 对 面, 东 至 文 化 街, 南 至 中 学 巷, 西 与 陕 西 省 汉 中 师 范 附 属 小 学 北 校 区 相 邻, 北 与 师 范 学 校 片 区 棚 户 区 改 造 汉 中 市 教 研 室 及 居 民 住 宅 相 邻 本 项 目 涉 及 被 拆 迁 户 50 及 综 合 开 发 项 目 户 160 人, 拆 迁 房 屋 建 筑 面 积 5000 平 方 米 新 建 安 置 区 占 亩, 规 划 建 筑 总 面 积 7500 平 方 米, 其 中 安 置 房 6000 平 方 米, 商 业 配 套 1500 平 方 米 拆 迁 区 域 位 于 汉 中 市 北 关 街 道 办 事 处, 具 体 范 围 为 : 东 起 汉 中 火 车 站 站 前 南 广 货 场 路, 西 至 傥 骆 路, 南 至 站 前 火 车 站 站 前 南 广 场 改 扩 建 路, 北 至 火 车 站 站 房 外 墙 南 侧 12 米, 总 占 地 约 45 亩, 工 程 一 期 项 目 范 围 内 拆 迁 总 占 地 面 积 45 亩, 共 涉 及 拆 迁 户 155 户, 拆 迁 建 筑 面 积 共 平 方 米 拆 迁 区 域 位 于 汉 中 市 北 关 街 道 办 事 处, 涉 及 人 民 路 社 区 和 黄 家 塘 村, 具 体 范 围 为 : 东 至 货 场 路, 西 至 傥 骆 路, 南 至 北 一 环 路, 北 起 站 前 路, 总 占 地 约 105 亩 本 项 目 火 车 站 站 前 南 广 场 改 扩 建 涉 及 拆 迁 户 207 户, 拆 迁 建 筑 面 积 m2, 新 建 集 散 工 程 二 期 项 目 及 景 观 广 场 约 20000m² 公 交 始 末 站 约 3900m² 长 途 客 运 站 约 6500m² 地 下 停 车 场 约 48000m² 拆 迁 安 置 约 58000m² 商 业 开 发 等 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 ~ ~ ~ ~ ~ 项 目 审 批 手 续 已 到 位 预 计 2015 年 年 底 前 完 成 全 部 拆 迁, 并 全 面 开 工 建 设 已 完 成 国 开 行 棚 户 区 改 造 贷 款 2.3 亿 元 目 前 已 完 成 444 户 摸 底 调 查, 完 成 项 目 土 地 规 划 环 评 能 评 可 研 等 审 批 手 续 计 划 向 国 开 行 申 请 棚 户 区 贷 款 5 亿 元 完 成 项 目 土 地 规 划 环 评 能 评 可 研 等 前 期 审 批 计 划 向 国 开 行 申 请 棚 户 区 贷 款 4100 万 元 已 建 成 6000 m2 落 客 平 台 ; 已 取 得 可 研 批 复 项 目 建 议 书 批 复 环 评 用 地 预 审 征 地 拆 迁 方 案 规 划 选 址 意 见 等 审 批 手 续 计 划 向 国 开 行 申 请 棚 户 区 贷 款 5600 万 元 已 取 得 可 研 批 复 规 划 选 址 意 见 环 评 土 地 预 审 征 迁 方 案 拆 迁 公 告 计 划 向 国 开 行 申 请 棚 户 区 贷 款 3.35 亿 元 2. 金 融 合 作 项 目 贷 款 业 务 公 司 作 为 汉 中 市 主 要 的 融 资 平 台, 承 担 为 汉 中 各 区 县 下 属 项 目 单 位 和 汉 中 市 部 分 中 小 企 业 发 展 提 供 融 资 的 职 能 公 司 从 事 的 金 融 合 作 贷 款 业 务 主 要 体 现 为 对 汉 中 各 区 县 下 属 项 目 单 位 的 转 贷 款 和 对 中 下 企 业 的 委 托 贷 款, 公 司 的 委 托 贷 款 和 转 贷 款 业 务 均 无 收 益, 由 用 款 单 位 负 责 贷 款 本 息 的 偿 还 公 司 开 展 的 转 贷 业 务 对 象 为 汉 中 市 各 区 县 下 属 项 目 单 位, 由 各 县 区 政 府 出 具 贷 款 委 托 函 委 托 公 司 作 为 贷 款 主 体, 并 出 具 贷 款 偿 还 承 诺 函 将 贷 款 本 息 纳 入 各 县 区 财 政 预 算, 汉 中 市 政 府 授 权 公 司 作 为 贷 款 借 款 人, 贷 款 偿 还 由 各 县 区 财 政 安 排 资 金 进 行 偿 还 各 县 区 人 民 政 府 与 公 司 签 订 贷 款 项 目 还 款 差 额 补 足 协 议, 如 用 款 人 不 能 按 时 偿 还 贷 款 本 息, 则 由 各 县 区 政 府 负 责 将 差 额 部 分 补 足 2014 年 公 司 新 增 转 贷 业 务 1 笔, 为 在 洋 县 天 宁 寺 河 产 业 园 区 段 综 合 治 理 工 程 项 目 中, 公 司 7 月 5 日 与 国 开 行 签 订 贷 款 合 同, 合 同 金 额 1 亿 元, 期 限 10 年,2013 年 发 放 贷 款 500 万 元, 2014 年 发 放 贷 款 4500 万 元 ;2014 年 全 年 公 司 未 发 放 中 小 企 业 委 托 贷 款 2014 年 公 司 共 收 到 归 还 贷 款 3.08 亿 元, 其 中 县 域 各 用 款 单 位 归 还 转 贷 款 1.27 亿 元, 各 中 小 企 业 归 还 委 托 贷 款 1.81 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 无 对 汉 中 市 中 小 企 业 的 委 托 贷 款 截 至 2014 年 底, 公 司 转 贷 给 汉 中 市 市 政 建 设 项 目 的 贷 款 金 额 为 亿 元, 较 上 一 年 同 期 增 长 0.06 亿 元 贷 款 本 息 由 具 体 用 款 单 位 负 责 偿 还 ; 转 贷 款 项 计 入 其 他 应 收 款 科 目, 转 贷 款 项 的 支 付 与 收 回 体 现 在 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 科 目 中 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 12

14 与 公 司 开 展 金 融 合 作 项 目 贷 款 的 中 小 企 业 普 遍 资 产 规 模 较 小, 收 益 能 力 较 差, 其 偿 债 能 力 有 限, 为 此, 汉 中 市 政 府 成 立 了 汉 中 市 信 用 担 保 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 汉 中 担 保 ) 对 各 用 款 单 位 提 供 担 保, 在 各 中 小 企 业 贷 款 到 期 偿 还 之 日 前 一 个 月 左 右, 贷 款 银 行 和 公 司 将 对 即 将 到 期 借 款 进 行 评 估, 如 发 现 可 能 会 出 现 偿 债 风 险 时, 则 要 求 汉 中 担 保 提 供 代 偿, 代 偿 金 直 接 转 入 公 司 账 户, 再 由 公 司 归 还 给 银 行, 从 而 保 证 公 司 在 贷 款 银 行 不 出 现 违 约 记 录 汉 中 担 保 成 立 于 2007 年 3 月, 是 由 汉 中 市 人 民 政 府 安 排, 由 汉 中 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 汉 中 市 生 产 资 金 管 理 处 和 陕 西 省 汉 中 汽 车 运 输 总 公 司 发 起 的 专 业 信 用 公 司 2008 年 12 月 底, 公 司 对 汉 中 担 保 增 资 6000 万 元 ( 持 股 50%), 汉 中 担 保 注 册 资 本 变 更 为 1.2 亿 元 公 司 对 汉 中 担 保 无 实 际 控 制 能 力, 不 享 有 分 红, 不 将 其 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 联 合 资 信 关 注 到, 公 司 作 为 法 律 意 义 上 的 承 贷 主 体, 一 旦 县 域 建 设 项 目 及 中 小 企 业 出 现 偿 债 风 险, 将 对 公 司 信 用 水 平 带 来 不 利 影 响 整 体 看, 跟 踪 期 内 公 司 主 营 业 务 顺 利 进 行, 受 未 确 认 土 地 平 整 业 务 收 入 和 承 接 市 政 代 建 项 目 较 少 影 响, 公 司 营 业 收 入 规 模 较 往 年 有 所 降 低, 但 由 于 代 建 业 务 所 约 定 回 报 率 显 著 增 加, 公 司 整 体 毛 利 率 较 上 年 大 幅 上 升 八 募 集 资 金 使 用 情 况 汉 中 债 概 况 公 司 于 2011 年 发 行 了 11 汉 中 债, 额 度 为 8 亿 元 11 汉 中 债 为 7 年 期 固 定 利 率 债 券, 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 利 息 11 汉 中 债 每 年 付 息 一 次, 分 次 偿 还 本 金, 自 第 5 年 末, 逐 年 分 别 按 照 债 券 发 行 总 额 的 30% 30% 和 40% 偿 还 债 券 本 金, 当 期 利 息 随 本 金 一 起 支 付 2. 募 投 项 目 建 设 进 度 截 至 2014 年 底, 11 汉 中 债 募 集 资 金 中 补 充 公 司 流 动 资 金 的 1.60 亿 元 已 经 全 部 投 入 使 用 ; 公 司 已 对 募 投 项 目 合 计 投 入 9.4 亿 元, 其 中 募 集 资 金 投 入 6.4 亿 元 11 汉 中 债 所 募 集 资 金 已 经 全 部 投 入 项 目, 项 目 投 资 和 建 设 进 度 正 常 表 8 截 至 2014 年 底 募 投 项 目 投 资 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 汉 中 市 汉 江 2 号 桥 灾 后 重 建 项 目 汉 中 市 西 郊 上 张 路 ( 西 新 街 ) 道 路 汉 中 市 汉 江 河 堤 景 观 大 道 ( 滨 江 西 路 ) 汉 中 市 南 郊 建 张 路 ( 南 一 环 西 段 ) 总 投 资 已 投 入 资 金 已 投 入 募 集 资 金 汉 中 市 汉 宁 路 道 路 工 程 汉 中 市 金 牛 路 道 路 工 程 汉 中 市 民 主 街 道 路 工 程 项 目 合 计 补 充 公 司 流 动 资 金 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 担 保 方 重 庆 市 三 峡 担 保 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 峡 担 保 ) 前 身 为 重 庆 市 三 峡 库 区 产 业 信 用 担 保 有 限 公 司, 是 经 国 家 发 改 委 批 准 组 建 的 市 级 担 保 公 司, 于 2006 年 9 月 挂 牌 成 立 2010 年 1 月, 三 峡 担 保 正 式 更 名 为 重 庆 市 三 峡 担 保 集 团 有 限 公 司 三 峡 担 保 股 东 为 重 庆 渝 富 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司 中 国 长 江 三 峡 集 团 公 司 和 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司 截 至 2014 年 底, 三 峡 担 保 实 收 资 本 亿 元, 股 权 结 构 见 下 表 7 表 9 三 峡 担 保 股 权 结 构 ( 亿 元 ) 序 号 股 东 名 称 金 额 持 股 比 例 (%) 1 重 庆 渝 富 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司 中 国 长 江 三 峡 集 团 公 司 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司 资 料 来 源 : 三 峡 担 保 提 供 合 计 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 13

15 三 峡 担 保 经 营 范 围 : 贷 款 担 保 票 据 承 兑 担 保 贸 易 融 资 担 保 项 目 融 资 担 保 信 用 证 担 保 等 融 资 性 担 保 业 务 ; 再 担 保, 债 券 发 行 担 保 ; 诉 讼 保 全 担 保, 履 约 担 保, 与 担 保 相 关 的 融 资 咨 询 财 务 顾 问 等 中 介 服 务, 以 自 有 资 金 进 行 投 资 目 前, 三 峡 担 保 共 设 立 8 家 分 公 司, 其 中 在 成 都 武 汉 西 安 北 京 和 昆 明 设 立 5 家 异 地 分 公 司 ; 拥 有 5 家 控 股 子 公 司, 即 重 庆 市 教 育 担 保 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 教 育 担 保 ) 重 庆 渝 台 信 用 担 保 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 渝 台 担 保 ) 重 庆 两 江 新 区 长 江 三 峡 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 峡 小 贷 ) 重 庆 金 宝 保 信 息 技 术 服 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 宝 保 ) 和 重 庆 小 微 企 业 融 资 担 保 公 司 ( 以 下 简 称 重 庆 小 微 担 保 ) 截 至 2014 年 底, 三 峡 担 保 资 产 总 额 万 元, 所 有 者 权 益 万 元 2014 年, 三 峡 担 保 实 现 营 业 收 入 万 元, 其 中 已 赚 保 费 收 入 万 元, 实 现 净 利 润 万 元 三 峡 担 保 期 末 在 保 余 额 万 元, 其 中 融 资 性 担 保 余 额 万 元 联 合 资 信 评 定 三 峡 担 保 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA +, 该 信 用 等 级 反 映 了 三 峡 担 保 代 偿 能 力 强, 风 险 小 九 财 务 分 析 公 司 提 供 的 2013~2014 年 度 合 并 财 务 报 表 已 经 利 安 达 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 2011 年, 由 于 下 属 子 公 司 被 划 出, 公 司 合 并 范 围 内 无 子 公 司 ;2012~2014 年 底, 公 司 合 并 范 围 无 变 化, 故 公 司 2012~2014 年 财 务 数 据 可 比 性 强 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.78 亿 元, 利 润 总 额 0.87 亿 元 1. 盈 利 能 力 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.78 亿 元, 实 现 营 业 利 润 0.87 亿 元 ; 公 司 营 业 利 润 率 为 12.25%, 较 上 年 的 1.31% 大 幅 增 长, 主 要 由 于 当 年 公 司 代 建 的 西 二 环 道 路 项 目 中 约 定 的 公 司 的 资 金 利 率 和 投 资 回 报 率 较 高 所 致 由 于 公 司 主 要 业 务 为 土 地 一 级 开 发 和 城 市 基 础 设 施 建 设, 因 此 无 销 售 费 用 2014 年, 公 司 期 间 费 用 合 计 亿 元, 较 上 年 的 亿 元 继 续 下 降, 主 要 是 由 于 公 司 将 长 期 应 收 款 挂 账, 按 实 际 利 率 法 确 认 融 资 收 益 所 致 2014 年, 公 司 获 得 利 润 总 额 0.87 亿 元, 同 比 增 长 64.65% 2014 年, 公 司 总 资 本 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 分 别 为 1.85% 和 1.62%, 均 较 上 年 小 幅 上 涨 跟 踪 期 内, 公 司 营 业 收 入 规 模 同 比 有 所 下 降, 主 要 由 于 当 年 公 司 确 认 收 入 的 基 础 设 施 建 设 项 目 较 少 所 致, 公 司 营 业 利 润 率 大 幅 增 长, 作 为 政 府 的 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 随 着 未 来 公 司 基 建 业 务 的 继 续 开 展 及 规 模 扩 大, 以 及 回 购 款 的 陆 续 到 位, 公 司 营 业 收 入 规 模 和 盈 利 水 平 有 望 得 到 提 升 2. 现 金 流 及 保 障 经 营 活 动 方 面,2014 年, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 为 3.35 亿 元, 较 上 一 年 的 3.64 亿 元 略 有 下 降 公 司 建 造 合 同 的 应 收 款 计 入 长 期 应 收 款 科 目, 截 至 2014 年 底 为 亿 元, 高 于 上 年 的 亿 元 由 于 公 司 基 建 业 务 分 期 回 款,2014 年 公 司 现 金 收 入 比 为 70.03%, 较 上 年 的 52.80% 有 所 提 升 2014 年 公 司 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 为 3.57 亿 元, 较 2013 年 大 幅 上 升, 主 要 由 往 来 款 构 成 2014 年 经 营 活 动 现 金 流 入 量 为 6.92 亿 元, 较 2013 年 增 长 69.57% 公 司 经 营 活 动 现 金 流 出 主 要 来 自 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 3.10 亿 元, 较 上 年 的 亿 元 显 著 改 善 投 资 活 动 方 面, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 为 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 14

16 0, 流 出 为 0.59 万 元,2014 年 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 万 元, 规 模 较 小 从 筹 资 方 面 看,2014 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 为 取 得 借 款 收 到 的 现 金 7.35 亿 元 ; 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 出 为 偿 还 借 款 本 息 所 支 付 的 现 金 7.31 亿 元 2014 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 0.04 亿 元 总 体 看,2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 净 流 量 资 金 缺 口 由 净 流 出 转 为 净 流 入 随 着 公 司 建 设 合 同 项 目 的 逐 步 完 工, 公 司 将 陆 续 收 到 建 设 结 算 款, 预 计 公 司 未 来 经 营 活 动 获 现 能 力 将 有 所 增 强 随 着 公 司 建 筑 合 同 项 目 的 推 进, 未 来 基 建 项 目 的 投 入 将 随 之 增 长, 公 司 对 外 部 融 资 的 依 赖 性 将 可 能 增 强, 同 时 金 融 合 作 项 目 贷 款 规 模 较 大, 筹 资 活 动 现 金 流 受 其 影 响 较 大 3. 资 本 及 债 务 结 构 资 产 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 同 比 增 长 10.24%, 为 亿 元, 其 中 流 动 资 产 占 比 64.26%, 较 上 年 变 化 不 大, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主 图 1 公 司 资 产 构 成 截 至 2014 年 底, 公 司 货 币 资 金 4.75 亿 元, 同 比 上 升 %; 公 司 货 币 资 金 以 银 行 存 款 为 主 ( 占 比 99.98%), 另 有 少 量 库 存 现 金 截 至 2014 年 底, 公 司 货 币 资 金 中 无 受 限 资 金 2014 年, 公 司 的 其 他 应 收 款 主 要 构 成 为 公 司 应 收 政 府 有 关 部 门 政 府 投 资 单 位 的 款 项 和 转 贷 款,2014 年 为 亿 元, 较 上 年 增 长 4.94%, 其 中 转 贷 款 亿 元, 委 托 贷 款 0.20 亿 元, 为 公 司 按 政 府 要 求, 将 本 公 司 向 国 家 开 发 银 行 借 入 的 款 项 转 贷 给 本 市 中 小 企 业 或 其 他 单 位 形 成 的 往 来 款 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 单 位 如 下 表 所 示 表 10 截 至 2014 年 底 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 单 位 明 细 ( 单 位 : 亿 元 %) 单 位 名 称 金 额 账 龄 款 项 内 容 占 比 汉 中 万 邦 房 地 产 公 司 年 转 贷 款 滨 江 新 区 管 委 会 年 往 来 款 北 出 入 口 道 路 建 设 领 导 小 组 东 出 入 口 道 路 建 设 领 导 小 组 北 出 入 口 年 年 以 上 转 贷 款 年 以 上 转 贷 款 6.20 还 本 付 息 资 金 4.09 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 截 至 2014 年 底, 公 司 存 货 亿 元, 同 比 增 长 2.80% 存 货 的 基 本 构 成 为 待 开 发 土 地 开 发 成 本 开 发 产 品 和 工 程 项 目 其 中 开 发 成 本 主 要 为 土 地 开 发 成 本, 工 程 项 目 主 要 为 公 司 代 建 的 市 政 基 础 设 施 建 设 成 本, 公 司 存 货 具 体 构 成 如 下 表 所 示, 其 中 用 于 抵 押 土 地 账 面 价 值 为 亿 元, 占 存 货 中 待 开 发 土 地 的 98.28% 表 11 截 至 2014 年 底 公 司 存 货 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 同 比 增 长 9.56%, 该 增 长 主 要 由 货 币 资 金 的 增 长 所 致 项 目 账 面 价 值 待 开 发 土 地 开 发 成 本 7.51 工 程 项 目 2.46 开 发 产 品 4.67 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 15

17 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 较 上 年 同 期 同 比 增 加 11.48%, 为 亿 元, 构 成 主 要 为 长 期 应 收 款 固 定 资 产 和 无 形 资 产 截 至 2014 年 底 公 司 固 定 资 产 和 无 形 资 产 较 上 年 同 期 大 致 持 平, 分 别 为 9.23 亿 元 和 3.99 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 应 收 款 同 比 增 长 18.75%, 为 亿 元, 构 成 主 要 为 公 司 应 收 建 设 合 同 项 目 BT 回 购 款 和 分 期 收 款 回 购 业 务 款 公 司 按 照 与 汉 中 市 财 政 局 签 署 的 关 于 汉 中 市 汉 江 河 堤 景 观 大 道 ( 滨 江 西 路 ) 道 路 工 程 等 九 个 项 目 投 资 建 设 与 转 让 收 购 (BT) 协 议 书 及 相 关 补 充 协 议 关 于 汉 中 市 汉 江 桥 闸 工 程 项 目 分 期 付 款 收 购 协 议 关 于 汉 中 市 益 州 路 等 五 个 一 江 两 岸 基 础 设 施 建 设 项 目 分 期 付 款 收 购 协 议 和 关 于 西 二 环 道 路 ( 西 二 环 大 桥 -- 濂 水 河 大 桥 ) 工 程 分 期 付 款 收 购 协 议 确 认 收 入 并 增 加 长 期 应 收 款 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 应 收 款 构 成 如 下 表 所 示 表 12 截 至 2014 年 底 公 司 长 期 应 收 款 构 成 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 金 额 原 1 2 号 桥 回 购 款 0.77 益 州 路 等 五 个 项 目 回 购 款 2.56 汉 江 2 号 桥 灾 后 重 建 项 目 回 购 款 0.42 桥 闸 配 套 项 目 回 购 款 0.11 桥 闸 项 目 回 购 款 2.13 西 二 环 大 桥 项 目 回 购 款 2.27 滨 江 西 路 回 购 款 3.58 西 二 环 道 路 回 购 款 4.77 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 为 0.83 亿 元, 投 资 单 位 为 西 部 机 场 集 团 汉 中 机 场 有 限 公 司 ( 持 股 比 例 30%) 截 至 2014 年 底, 公 司 固 定 资 产 和 上 年 大 致 持 平 公 司 固 定 资 产 原 值 合 计 9.39 亿 元, 主 要 为 房 屋 及 建 筑 物, 其 中 包 含 8.87 亿 元 的 公 益 性 资 产 ( 政 府 划 拨 的 道 路 和 通 道 等, 未 计 提 折 旧 ) 截 至 2014 年 底, 公 司 固 定 资 产 账 面 价 值 9.23 亿 元, 未 计 提 减 值 准 备 截 至 2014 年 底, 公 司 无 形 资 产 为 3.99 亿 元, 全 部 为 土 地 使 用 权, 较 2013 年 底 下 降 2.86%, 系 当 年 摊 销 所 致 总 体 看, 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 规 模 较 上 年 有 所 增 长 ; 流 动 资 产 中 以 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 为 主, 存 货 抵 押 率 过 高 ; 公 司 转 贷 资 金 部 分 占 公 司 资 产 总 额 比 重 较 大, 公 司 作 为 法 律 意 义 上 的 承 贷 主 体, 一 旦 汉 中 市 市 政 建 设 项 目 及 中 小 企 业 出 现 偿 债 风 险, 将 对 公 司 信 用 水 平 带 来 不 利 影 响 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 质 量 一 般, 流 动 性 较 弱 负 债 及 所 有 者 权 益 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 较 上 年 同 期 的 亿 元 微 增 1.59% 跟 踪 期 内, 公 司 实 收 资 本 和 资 本 公 积 无 变 化 截 至 2014 年 底, 公 司 实 收 资 本 占 所 有 者 权 益 的 7.45%, 资 本 公 积 占 80.54%;2014 年 公 司 所 有 者 权 益 构 成 较 上 年 变 化 不 大, 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 好 截 至 2014 年 底, 公 司 负 债 总 额 同 比 增 长 18.89%, 主 要 来 自 其 他 应 付 款 和 长 期 借 款 的 增 长 2014 年, 公 司 负 债 结 构 中 流 动 负 债 占 比 继 续 升 高, 但 整 体 仍 以 非 流 动 负 债 为 主, 截 至 2014 年 底, 公 司 负 债 合 计 亿 元, 其 中 流 动 负 债 占 38.24%, 非 流 动 负 债 占 61.76% 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 负 债 同 比 增 长 27.91%, 主 要 来 自 其 他 应 付 款 ( 主 要 是 公 司 收 到 的 安 置 房 建 设 资 金 及 公 司 与 各 政 府 机 构 和 相 关 公 司 的 往 来 款 ) 的 增 长 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 负 债 合 计 为 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 合 计 亿 元, 同 比 增 长 13.91% 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 和 应 付 债 券 构 成 其 中, 截 至 2014 年 底 公 司 长 期 借 款 亿 元, 其 中 信 用 借 款 6.59 亿 元, 质 押 借 款 7.06 亿 元, 抵 押 借 款 7.09 亿 元 截 至 2014 年 底 公 司 应 付 债 券 7.85 亿 元, 系 公 司 于 2011 年 发 行 的 11 汉 中 债 8 亿 元, 根 据 发 行 费 用 及 已 付 和 应 付 利 息 进 行 调 整 后 所 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 16

18 致 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 非 流 动 负 债 万 元, 主 要 系 公 司 于 2013 年 收 到 的 南 关 棚 户 区 改 造 项 目 补 助 资 金 1937 万 元 于 2014 年 收 到 的 南 关 棚 户 区 棚 改 基 建 拨 款 340 万 元 于 2013 和 2014 年 分 别 收 到 汉 中 市 国 土 收 储 办 的 梁 州 路 工 程 补 助 资 金 330 万 元 和 40 万 元 于 2014 年 收 到 的 龙 岗 一 起 棚 改 项 目 拆 迁 补 偿 中 央 专 项 补 助 资 金 安 置 区 建 设 款 1120 万 元 龙 岗 安 置 区 配 套 设 施 专 项 建 设 资 金 940 万 元 汉 中 市 住 建 局 拨 付 的 2014 年 棚 改 项 目 拆 迁 中 央 专 项 补 助 资 金 581 万 元 及 龙 岗 片 区 污 水 处 理 中 省 补 助 133 万 元 以 上 政 府 补 助 资 金, 公 司 暂 作 为 递 延 收 益 处 理, 因 此 计 入 其 他 非 流 动 负 债 科 目 从 有 息 债 务 来 看, 截 至 2014 年 底, 公 司 全 部 债 务 为 亿 元, 同 比 小 幅 增 长 5.26%, 从 债 务 结 构 看,2014 年 底 公 司 短 期 债 务 为 4.39 亿 元, 占 比 13.30%, 长 期 债 务 为 亿 元, 占 比 86.70% 短 期 债 务 占 比 有 所 下 降, 公 司 债 务 仍 以 长 期 债 务 为 主, 公 司 债 务 结 构 与 其 所 从 事 的 基 础 设 施 建 设 周 期 长 的 特 点 相 匹 配 根 据 汉 中 市 财 政 局 提 供 的 政 府 性 债 务 清 理 核 实 明 细 表, 截 至 2014 年 底, 公 司 全 部 债 务 中 政 府 负 有 偿 还 责 任 的 债 务 亿 元, 政 府 负 有 担 保 责 任 的 债 务 2.25 亿 元, 政 府 可 能 承 担 一 定 救 助 责 任 的 债 务 0.48 亿 元 从 债 务 指 标 情 况 来 看, 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 同 比 均 略 有 所 上 升, 分 别 为 53.94% 45.50% 和 41.99%, 公 司 整 体 债 务 负 担 适 宜 考 虑 到 政 府 债 务 认 定, 公 司 实 际 债 务 负 担 小 于 上 述 测 算 值 总 体 看, 公 司 为 汉 中 市 重 要 的 基 础 设 施 建 设 主 体, 目 前 受 政 府 委 托 的 土 地 整 理 及 棚 户 区 改 造 项 目 较 多, 未 来 投 资 支 出 较 大, 预 计 公 司 未 来 可 能 面 临 一 定 的 外 部 融 资 压 力 4. 偿 债 能 力 分 析 从 短 期 偿 债 能 力 看,2014 年, 公 司 的 流 动 比 率 和 速 动 比 率 均 有 下 降, 分 别 为 % 和 %;2014 年 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 为 17.17% 考 虑 到 公 司 短 期 债 务 和 现 金 类 资 产 情 况, 公 司 短 期 偿 债 压 力 尚 可 从 长 期 偿 债 能 力 看,2014 年, 公 司 EBITDA 为 1.70 亿 元 ; 受 公 司 债 务 规 模 整 体 上 升 影 响, 公 司 全 部 债 务 /EBITDA 由 上 年 的 倍 下 降 至 倍 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 整 体 偿 债 能 力 有 所 提 高, 同 时 考 虑 到 建 设 合 同 完 工 结 算 后 公 司 将 在 未 来 集 中 获 得 建 设 款 公 司 对 金 融 合 作 项 目 贷 款 不 承 担 实 际 偿 还 责 任, 以 及 汉 中 市 政 府 对 公 司 偿 债 的 支 持 等 综 合 因 素, 公 司 实 际 整 体 偿 债 能 力 高 于 上 述 指 标 值 截 至 2014 年 底, 公 司 无 对 外 担 保 截 至 2014 年 底, 公 司 获 得 银 行 授 信 额 度 亿 元, 已 使 用 授 信 额 度 21 亿 元, 未 使 用 额 度 6.06 亿 元, 公 司 间 接 融 资 渠 道 有 待 拓 宽 表 13 截 至 2014 年 底 公 司 获 得 银 行 授 信 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 银 行 名 称 授 信 额 度 已 使 用 额 度 授 信 到 期 时 间 农 业 发 展 银 行 国 家 开 发 银 行 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 于 2011 年 3 月 发 行 了 8 亿 元 11 汉 中 债, 11 汉 中 债 分 期 偿 还 本 金, 自 发 行 第 5 年 起, 逐 年 偿 付 30% 30% 和 40% 的 本 金, 公 司 年 最 大 偿 付 金 额 为 3.20 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 现 金 类 资 产 为 4.75 亿 元,EBITDA 为 1.70 亿 元, 经 营 活 动 现 金 流 入 量 为 6.92 亿 元, 分 别 为 11 汉 中 债 年 最 大 偿 付 金 额 的 1.48 倍 0.53 倍 和 2.16 倍, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 11 汉 中 债 的 保 障 能 力 高 ; 三 峡 担 保 为 11 汉 中 债 提 供 全 额 无 条 件 的 连 带 责 任 担 保, 综 合 看, 11 汉 中 债 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 17

19 5. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 中 国 人 民 银 行 企 业 信 用 报 告, 截 至 2015 年 10 月 10 日, 公 司 ( 机 构 信 用 代 码 : G ) 无 未 结 清 和 已 结 清 的 不 良 信 贷 信 息 记 录, 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 6. 抗 风 险 能 力 基 于 对 公 司 自 身 经 营 和 财 务 情 况 汉 中 市 经 济 发 展 及 财 力 状 况, 以 及 汉 中 市 政 府 对 于 公 司 资 金 资 产 和 偿 债 安 排 综 合 判 断, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 较 强 十 结 论 综 合 考 虑, 联 合 资 信 将 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 由 AA - 调 整 至 AA, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 11 汉 中 债 AA + 的 信 用 等 级 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 18

20 附 件 1-1 公 司 股 权 结 构 图 汉 中 市 财 政 局 汉 中 市 城 建 规 划 局 汉 中 市 国 土 资 源 局 96.66% 1.67% 1.67% 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 19

21 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 20 附 件 1-2 公 司 组 织 架 构 图 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 董 事 会 总 经 理 财 务 部 投 融 资 管 理 部 项 目 开 发 部 征 地 拆 迁 部 规 划 发 展 部 工 程 管 理 部 合 同 造 价 部 人 力 资 源 部 监 事 会 办 公 室

22 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 财 务 数 据 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 21

23 附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 费 用 化 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 ( 非 流 动 ) 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 22

24 附 件 4 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 主 体 长 期 信 用 等 级 划 分 成 三 等 九 级, 分 别 用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表 示, 其 中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 同 主 体 长 期 信 用 等 级 汉 中 市 城 市 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 23