T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 海 运 行 业 数 据 周 报 吴 莉 出 口 集 装 箱 运 输 市 场 : 旺 季 行 情 落 空, 弱 市 格 局 延 续 9 月 2 日 上 海 出 口 集 装 箱

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1 T_ReportDate T_MarketInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 行 业 评 论 海 运 行 业 数 据 周 报 行 业 评 论 医 疗 保 健 : 把 握 确 定 增 长, 精 选 个 股 行 业 评 论 生 物 科 技 : 圣 人 不 治 已 病 治 未 病 公 司 评 论 中 联 重 科 (000157): 上 半 年 业 绩 说 明 会 纪 要 公 司 评 论 兴 源 过 滤 (300266): 技 术 领 先 的 压 滤 系 统 集 成 服 务 商 T_FFocus 财 经 要 闻 : 央 行 : 人 民 币 QFII 试 点 有 望 近 期 推 出 [ 新 华 网 ] 商 务 部 : 中 国 将 实 行 更 加 积 极 主 动 的 开 放 战 略 [ 新 华 网 ] 周 小 川 独 家 回 应 人 民 币 国 际 化 : 中 国 不 着 急 [21 世 纪 ] 台 拟 继 续 松 绑 两 岸 金 融 业 务 [ 中 国 证 券 报 ] 一 票 难 贴 [ 中 国 证 券 报 ] 8 月 下 旬 钢 产 量 环 比 下 降 2.13%[ 中 国 证 券 报 ] 商 务 部 对 欧 日 进 口 不 锈 钢 无 缝 钢 管 展 开 反 倾 销 调 查 [ 商 务 部 ] 限 电 影 响 显 现 广 东 水 泥 再 度 提 价 [ 上 证 报 ] 晨 会 纪 要 / 证 券 研 究 报 告 报 告 日 期 指 数 收 盘 涨 跌 % 沪 深 % 上 证 综 指 % 上 证 % 上 证 % 深 圳 综 指 % 深 圳 % 中 小 板 指 % T_MNOldReport 近 日 出 版 的 报 告 : 行 业 深 度 分 析 生 物 科 技 圣 人 不 治 已 病 治 未 病 行 业 深 度 分 析 医 疗 保 健 医 疗 保 健 : 把 握 确 定 增 长, 精 选 个 股 其 他 晨 会 纪 要 晨 会 纪 要 (2011 年 09 月 08 日 ) 固 定 收 益 事 件 修 正 的 仅 仅 是 态 度 点 评 行 业 数 据 产 品 海 运 海 运 行 业 数 据 周 报 (2011 年 9 月 7 日 ) 行 业 月 度 报 告 保 险 保 险 :2011 年 中 报 综 述 公 司 分 析 华 平 股 份 华 平 股 份 : 创 新 型 产 品 抢 占 视 频 会 议 新 蓝 海 行 业 数 据 产 品 房 地 产 Ⅲ 房 地 产 行 业 数 据 周 报 (2011 年 9 月 7 日 ) 晨 会 联 系 人 范 妍 晨 会 纪 要 编 辑 fanyan@essence.com.cn 执 业 证 书 编 号 S

2 T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 海 运 行 业 数 据 周 报 吴 莉 出 口 集 装 箱 运 输 市 场 : 旺 季 行 情 落 空, 弱 市 格 局 延 续 9 月 2 日 上 海 出 口 集 装 箱 综 合 运 价 指 数 SCFI 收 于 点, 较 前 一 周 微 跌 0.7% 欧 洲 航 线, 货 量 与 上 周 持 平, 平 均 舱 位 利 用 率 维 持 在 90% 左 右, 运 价 在 经 历 了 前 阶 段 的 小 幅 上 涨 后 出 现 回 调 9 月 2 日 上 海 出 口 至 欧 洲 基 本 港 运 价 为 833 美 元 /TEU, 较 前 一 周 下 跌 0.7% 由 于 新 船 投 放 速 度 明 显 快 于 货 量 增 速, 运 力 供 大 于 求 矛 盾 加 剧, 欧 线 市 场 呈 现 旺 季 不 旺 现 象 相 比 之 下, 地 中 海 航 线 货 量 较 为 充 沛, 平 均 舱 位 利 用 率 维 持 在 95% 以 上, 部 分 航 次 出 现 爆 舱 现 象, 运 价 继 续 上 扬 9 月 2 日 上 海 出 口 至 地 中 海 基 本 港 运 价 为 1133 美 元 /TEU, 上 涨 3.8% 北 美 航 线, 船 公 司 8 月 中 旬 开 始 征 收 400 美 元 /FEU 的 旺 季 附 加 费, 美 西 航 线 由 于 缺 乏 足 够 货 量 支 撑, 舱 位 利 用 率 降 至 85% 左 右, 部 分 船 公 司 开 始 小 幅 下 调 运 价 揽 货 ; 美 东 航 线 由 于 货 量 较 为 充 沛, 平 均 装 载 率 保 持 在 95% 左 右, 部 分 航 次 出 现 爆 舱 现 象, 船 公 司 降 价 意 愿 相 对 较 弱 9 月 2 日 上 海 出 口 至 美 西 美 东 基 本 港 运 价 分 别 为 1704 美 元 /FEU 和 3319 美 元 /FEU, 分 别 较 前 一 周 下 跌 2.7% 和 1.2% 沿 海 煤 炭 运 输 市 场 : 运 价 继 续 平 稳 回 升 8 月 31 日 沿 海 煤 炭 运 价 指 数 报 收 点, 较 前 一 周 上 涨 2.8% 秦 皇 岛 至 上 海 航 线 和 天 津 京 唐 至 上 海 航 线 运 价 继 续 平 稳 上 涨, 分 别 报 收 于 45 元 / 吨 和 44 元 / 吨, 分 别 上 涨 2 元 / 吨 和 1 元 / 吨 近 一 周 印 尼, 巴 西 等 地 进 口 煤 价 格 小 幅 上 升, 而 我 国 主 要 产 煤 区 晋 北 和 蒙 西 地 区 煤 炭 价 格 也 开 始 止 跌, 受 买 涨 不 买 跌 心 态 驱 动, 下 游 客 户 采 购 积 极 夏 末 用 电 的 翘 尾 因 素 及 入 冬 储 煤 高 峰 即 将 到 来, 将 再 度 刺 激 下 游 电 厂 对 电 煤 的 需 求, 预 计 9 月 沿 海 煤 炭 运 价 有 望 继 续 攀 升 国 际 干 散 货 运 输 市 场 : 海 岬 船 拉 动 BDI 指 数 继 续 强 劲 上 涨 在 海 岬 船 的 拉 动 下,9 月 2 日 BDI 指 数 收 于 1740 点, 较 前 一 周 上 涨 12.9% 海 岬 型 船 运 输 市 场, 巴 西 铁 矿 石 澳 大 利 亚 煤 矿 出 口 强 劲, 主 流 矿 山 现 货 招 标 数 量 增 多, 澳 大 利 亚 巴 西 中 国 部 分 港 口 拥 塞 指 数 上 升, 船 东 借 机 推 高 运 价,9 月 2 日 海 岬 船 运 价 指 数 BCI 收 于 2975 点, 较 前 一 周 上 涨 26.8% 大 西 洋 和 太 平 洋 往 返 航 线 日 租 金 均 冲 至 2 万 美 元 以 上, 均 创 年 内 新 高 巴 拿 马 型 船 运 价 指 数 结 束 前 两 周 短 暂 上 升 行 情, 逆 势 下 行,9 月 2 日 巴 拿 马 船 运 价 指 数 BPI 收 于 1630 点, 较 前 一 周 下 跌 1.3% 消 息 称, 未 来 8 个 月, 日 本 将 对 其 16 个 核 反 应 堆 进 行 维 修, 日 本 煤 炭 进 口 将 会 持 续 增 加 大 小 灵 便 型 船 市 场 运 价 涨 跌 互 现, 大 灵 便 型 船 运 价 指 数 较 前 一 周 下 跌 0.6%, 小 灵 便 型 船 运 价 指 数 较 前 一 周 上 涨 0.4% 国 际 油 轮 运 输 市 场 : 成 交 清 淡, 运 价 低 迷 9 月 2 日, 波 罗 的 海 原 油 运 价 指 数 BDTI 收 于 677 点, 较 前 一 周 下 跌 2.3%; 成 品 油 运 价 指 数 BCTI 收 于 674 点, 较 前 一 周 下 跌 3.0% 2

3 晨 会 纪 要 超 大 型 油 轮 VLCC 市 场 行 情 低 迷 : 波 斯 湾 至 美 湾 28 万 吨 级 船 等 价 期 租 TCE 跌 至 2008 年 4 月 该 航 线 指 数 发 布 以 来 的 历 史 最 低 值, 报 亏 损 美 元 / 日,WS 报 34.54, 下 跌 0.8%; 波 斯 湾 至 日 本 26 万 吨 级 船 运 价 报 WS46.94 (TCE 报 亏 损 1455 美 元 / 日 ), 下 跌 1.4%; 西 非 至 中 国 26 万 吨 级 船 运 价 报 WS43.13, 基 本 持 平 波 斯 湾 地 区 九 月 中 旬 可 用 VLCC 运 力 约 74 艘, 而 同 期 仅 有 34 船 货 物 进 入 市 场, 过 半 运 力 无 货 可 运 成 品 油 运 输 市 场 主 要 航 线 运 价 也 跌 多 涨 少 鹿 特 丹 至 纽 约 3.7 万 吨 级 船 WS 报 , 下 跌 6.5%,TCE 报 3334 美 元, 跌 至 自 去 年 11 月 17 日 以 来 最 低 点 ; 加 勒 比 海 至 美 东 3.8 万 吨 船 WS 报 , 下 跌 6.1%; 海 湾 至 日 本 7.5 万 吨 级 船 运 价 WS 报 (TCE 为 1.08 万 美 元 / 日 ), 上 涨 0.8%; 海 湾 至 日 本 5.5 万 吨 级 船 运 价 WS 报 149.5, 下 跌 1.5% 医 疗 保 健 : 把 握 确 定 增 长, 精 选 个 股 吴 永 强 wuyq@essence.com.cn 上 半 年 医 药 行 业 整 体 收 入 增 长 依 然 强 劲, 利 润 率 下 半 年 有 望 回 升 2011 年 1-7 月 医 药 行 业 整 体 增 速 依 然 十 分 强 劲, 销 售 收 入 同 比 增 长 29.99%, 利 润 总 额 同 比 增 长 20.67%, 显 示 成 本 压 力 依 然 较 大 利 润 率 下 降 的 原 因 还 包 括 去 年 底 以 来 药 品 两 轮 降 价 和 抗 生 素 分 类 管 理 办 法 引 发 抗 生 素 药 品 的 渠 道 去 库 存 子 行 业 中 中 药 饮 片 医 疗 器 械 和 中 成 药 相 对 受 政 策 影 响 较 小, 中 药 饮 片 在 行 业 整 合 和 消 费 升 级 的 推 动 下 销 售 收 入 同 比 增 长 了 53.15%, 利 润 同 比 增 长 了 56.49%; 中 成 药 销 售 收 入 同 比 增 长 34.62%, 利 润 总 额 同 比 增 长 28.42%; 医 疗 器 械 稳 定 增 长, 销 售 收 入 同 比 增 长 28.33%, 利 润 总 额 同 比 增 长 21.08% 展 望 下 半 年, 原 材 料 价 格 上 升 的 趋 缓, 降 价 政 策 暂 时 告 一 段 落, 利 润 率 有 望 于 下 半 年 有 所 回 升 医 药 行 业 进 入 稳 健 成 长 期, 企 业 加 速 分 化 驱 动 我 国 医 药 行 业 增 长 的 因 素 不 变, 包 括 人 口 老 年 化 经 济 发 展 发 病 率 的 攀 升 和 医 疗 改 革 对 支 付 能 力 和 就 医 可 及 性 的 提 升 等 我 们 不 改 对 医 药 行 业 未 来 黄 金 十 年 的 判 断 从 政 策 角 度 来 看, 医 药 行 业 进 入 新 一 轮 降 价 期 ; 国 家 对 医 疗 卫 生 的 财 政 投 入 在 经 历 了 年 的 高 增 长 后 增 速 恢 复 到 20% 左 右 ; 药 品 招 标 政 策 向 纵 深 推 进 ; 新 版 GMP 推 高 企 业 的 成 本 我 们 认 为, 医 药 行 业 正 在 进 入 后 医 改 时 代 的 稳 健 增 长 期, 预 计 今 年 行 业 收 入 增 长 约 30%, 利 润 增 长 约 20%, 明 年 收 入 与 利 润 增 速 在 20-25% 区 间 同 时, 行 业 正 在 快 步 走 向 规 范, 医 药 企 业 的 分 化 将 会 加 快, 有 研 发 质 量 管 理 优 势 的 企 业 将 脱 颖 而 出 近 两 个 月 医 药 股 显 著 跑 赢 大 盘, 当 前 位 臵 板 块 估 值 合 理 目 前 医 药 股 PE(TTM, 整 体 法, ) 为 倍, 相 对 沪 深 300 溢 价 率 水 平 为 2.10, 高 于 1997 年 来 的 溢 价 历 史 均 值 1.31, 属 于 偏 高 的 水 平 ; 如 果 剔 除 目 前 估 值 水 平 较 低, 权 重 较 大 的 金 融 服 务 行 业 的 话, 医 药 股 相 对 沪 深 300 的 溢 价 率 水 平 为 1.27, 与 历 史 均 值 持 平 ; 如 果 进 一 步 对 比 全 部 A 股 剔 除 金 融 服 务 行 业 的 话, 则 溢 价 率 为 0.70, 同 样 略 高 于 历 史 平 均 水 平 的 0.57 因 此, 我 们 认 为, 板 块 目 前 整 体 估 值 处 在 合 理 水 平 上 四 季 度 投 资 策 略 : 精 选 个 股 目 前 医 药 板 块 整 体 估 值 处 于 合 理 区 域, 行 业 处 于 稳 健 成 长 期, 板 块 相 对 估 值 溢 价 较 难 有 大 幅 度 提 升 因 此, 我 们 目 前 对 板 块 的 投 资 建 议 是 : 持 有 以 把 握 行 业 确 定 性 增 长, 投 资 者 可 以 从 个 股 角 度 进 行 超 额 收 益 的 挖 掘 建 议 投 资 者 关 注 :1) 特 色 原 料 药 国 际 生 产 转 移 带 来 的 机 遇, 推 荐 公 司 : 海 正 药 业 2) 中 药 材 产 业 链 整 合 者, 推 荐 康 美 药 业 ;3) 标 准 提 升, 创 新 药 企 业 价 值 凸 显, 推 荐 公 司 : 天 士 力 双 鹭 药 业 和 恒 瑞 医 药 ; 4) 健 康 消 费, 看 好 有 资 源 优 势 营 销 能 力 强 的 品 牌 中 药 企 业, 推 荐 云 南 白 药 5) 制 药 装 备 : 新 版 GMP 实 施, 行 业 景 气 度 高, 推 荐 冻 干 设 备 龙 头 企 业 东 富 龙 ;6) 国 家 从 治 已 病 向 治 未 病 的 思 路 转 变, 推 荐 公 司 : 沃 森 生 物 天 坛 生 物 风 险 提 示 : 药 品 降 价 原 材 料 和 人 力 成 本 上 升 导 致 盈 利 不 达 预 期 的 风 险 ; 新 药 研 发 风 险 ; 医 改 政 策 执 行 层 面 不 3

4 晨 会 纪 要 确 定 性 风 险 生 物 科 技 : 圣 人 不 治 已 病 治 未 病 陈 宁 浦 chennp2@essence.com.cn 从 全 球 的 疫 苗 产 业 来 看, 未 来 几 年 预 防 疫 苗 市 场 将 保 持 9.7% 以 上 的 年 均 复 合 增 长 率,2014 年 市 场 规 模 将 达 到 350 亿 美 元 以 上 全 球 疫 苗 市 场 为 五 大 公 司 所 垄 断 : Merck & Co, GlaxoSmithKline, Sanofi Pasteur, Wyeth, 以 及 Novartis 相 应 的 others 的 市 场 份 额 在 快 速 增 长, 这 相 当 一 部 分 都 来 自 于 发 展 中 国 家 的 疫 苗 企 业 的 崛 起, 包 括 中 国 与 印 度 市 场 的 疫 苗 企 业 从 品 种 来 看, 未 来 几 年 儿 童 疫 苗 的 增 量 多 来 自 于 联 合 疫 苗 与 其 他 疫 苗 的 扩 容, 而 水 痘 Hib 肝 炎 疫 苗 等 将 逐 步 被 联 合 疫 苗 所 替 代 成 人 疫 苗 中 流 感 疫 苗 占 据 约 45% 的 市 场 份 额, 肺 炎 疫 苗 宫 颈 癌 疫 苗 等 新 产 品 将 给 市 场 带 来 增 量, 一 部 分 是 新 的 区 域 获 得 准 入, 一 部 分 是 新 的 衍 生 产 品 获 批 中 国 疫 苗 市 场 是 全 球 增 长 最 快 的 市 场 之 一,I 类 与 II 类 疫 苗 市 场 分 别 保 持 15% 与 20% 左 右 的 增 速, 至 2014 年 将 分 别 达 到 100 亿 与 230 亿 左 右 的 市 场 规 模 这 主 要 是 由 以 下 因 素 所 决 定 的 :(1) 人 口 基 数 大 新 生 儿 数 量 多 人 口 老 龄 化 加 剧 ;(2) 国 家 重 视 公 共 卫 生 体 系 的 建 立, 制 定 并 完 善 一 系 列 相 关 法 规, 规 范 疫 苗 市 场 秩 序 ; (3) 国 家 加 大 对 生 物 产 业 的 投 资 和 政 策 扶 持 ;(4) 默 克 赛 诺 菲 等 国 外 疫 苗 巨 头 与 国 内 医 药 企 业 展 开 合 作, 提 升 国 内 疫 苗 企 业 产 能 与 技 术 水 平 ;(5) 人 口 流 动 带 来 的 传 染 病 防 治 压 力 越 来 越 大, 对 疫 苗 需 求 量 增 多 我 们 也 揭 示 出 国 内 外 疫 苗 市 场 的 几 个 发 展 趋 势 :(1) 使 用 多 价 联 合 疫 苗 大 势 所 趋 ;(2) 开 发 特 色 疫 苗 或 者 新 型 疫 苗 是 未 来 的 重 点 方 向 ;(3) 关 注 国 内 疫 苗 企 业 的 海 外 市 场 ;(3) 在 研 品 种 决 定 了 未 来 市 场 竞 争 格 局 ;(4) 国 内 疫 苗 市 场, 掌 握 渠 道 资 源 仍 然 最 重 要 智 飞 生 物 : 市 场 能 力 最 强 的 疫 苗 企 业 公 司 代 理 模 式 与 自 主 产 品 双 轮 驱 动 的 模 式, 是 国 内 疫 苗 企 业 中 比 较 独 特 的, 我 们 认 为 依 赖 这 种 模 式, 智 飞 生 物 成 长 为 国 内 最 优 秀 的 疫 苗 企 业 的 可 能 性 最 大 沃 森 生 物 : 短 期 确 定 性 最 高 的 疫 苗 企 业 公 司 具 有 较 强 的 研 发 能 力, 在 研 产 品 储 备 丰 富, 公 司 在 玉 溪 的 生 产 基 地 建 设 标 准 较 高, 新 产 品 上 市 进 程 预 计 比 较 顺 利 天 坛 生 物 : 一 类 疫 苗 龙 头 企 业 管 理 层 的 变 更, 对 公 司 未 来 发 展 前 景 持 乐 观 态 度 ; 血 液 制 品 快 速 增 长, 特 别 是 贵 州 省 浆 站 重 新 规 划 后, 血 浆 资 源 的 紧 张, 将 带 动 血 液 制 品 将 进 入 新 一 轮 的 景 气 周 期 ; 公 司 与 盖 兹 基 金 会 密 切 合 作, 未 来 将 由 盖 兹 基 金 会 采 购 OPV 疫 苗, 出 口 至 其 他 发 展 中 国 家, 这 将 是 公 司 未 来 潜 在 增 长 点 之 一 ; 自 产 注 入 预 期 华 兰 生 物 : 疫 苗 业 务 逐 步 壮 大 中 公 司 拥 有 我 国 最 大 的 流 感 疫 苗 生 产 线, 预 计 公 司 疫 苗 生 产 设 施 将 很 快 通 过 新 版 GMP 认 证 ; 预 计 11 月 份 公 司 将 进 行 流 感 疫 苗 生 产 线 的 WHO 预 认 证, 未 来 海 外 市 场 的 开 拓 将 是 公 司 的 重 要 增 长 点 之 一 风 险 提 示 : 国 家 对 疫 苗 行 业 监 管 趋 于 严 格 ; 疫 苗 不 良 反 应 事 件 对 整 个 行 业 带 来 消 极 影 响 中 联 重 科 (000157): 中 联 重 科 上 半 年 业 绩 说 明 会 纪 要 张 仲 杰 zhangzj@essence.com.cn 公 司 上 半 年 的 增 长 主 要 来 自 混 凝 土 机 械 塔 机 环 卫 机 械 的 增 长, 在 7 8 月 份 传 统 淡 季 时 期, 公 司 仍 保 持 同 4

5 晨 会 纪 要 比 环 比 的 持 续 增 长, 显 示 了 较 强 的 业 绩 增 长 能 力 混 凝 土 机 械 7 月 份 最 低,8 月 份 有 回 升 趋 势, 但 是 否 明 显 取 决 于 宏 观 经 济 形 势 及 政 策 ; 三 季 度 同 比 增 长 在 30%-50% 左 右 起 重 机 业 务 预 计 仍 能 保 持 增 长, 汽 车 起 重 机 方 面 与 去 年 持 平, 毛 利 会 有 增 长 ; 塔 机 业 务 占 起 重 机 业 务 的 三 分 之 一, 约 为 亿 元, 上 半 年 出 口 收 入 7000 万 元 左 右, 同 比 增 长 130%, 出 口 前 景 很 大 ; 公 司 的 出 口 不 限 于 东 南 亚, 还 包 括 欧 洲 等 市 场 ; 在 买 断 JOST 平 头 塔 系 列 产 品 的 全 套 技 术 后 目 前 正 在 抓 紧 吸 收, 将 大 大 提 升 塔 式 起 重 机 的 技 术 下 半 年 的 经 营 措 施 : 紧 盯 国 内 市 场, 加 快 对 二 三 线 城 市 的 渗 透, 细 化 产 品 市 场 ; 加 快 抢 占 技 术 制 高 点 ; 客 户 选 择 上, 不 同 于 竞 争 对 手 重 在 挖 新 客 户, 中 联 以 老 客 户 为 重 点, 培 养 其 成 长, 对 客 户 的 审 核 较 为 严 格 ; 注 重 降 低 客 户 的 支 出 ( 降 低 油 耗 ); 下 半 年 的 销 售 形 势 会 不 错 ( 体 现 在 塔 式 起 重 机 和 环 卫 机 械 在 四 季 度 的 表 现 ) 毛 利 率 在 下 半 年 会 稳 中 有 升 原 因 :1 产 品 结 构 会 继 续 优 化 ;2 下 半 年 在 采 购 方 面 会 重 新 招 标, 降 低 采 购 成 本 ; 3 汇 率 波 动 会 降 低 核 心 零 部 件 进 口 成 本 ;4 内 部 管 理 不 断 提 升 混 泥 土 机 械 毛 利 率 提 高 的 原 因 :1 新 机 型 进 入 市 场 ;2 搅 拌 站 搅 拌 车 等 在 销 售 上 的 增 长 ;3 部 分 零 部 件 利 用 国 产 替 代 进 口 降 低 了 成 本 ;4 关 键 部 件 靠 进 口, 进 来 汇 率 变 动 有 正 影 响 混 凝 土 机 械 公 司 与 三 一 共 拥 有 市 场 80% 的 份 额, 遵 守 游 戏 规 则, 不 打 价 格 战 ; 关 键 部 件 进 口 替 代 ; 新 产 品 的 推 出 出 口 市 场, 中 联 在 海 外 的 业 务 增 长 了 103%, 整 个 中 国 的 工 程 机 械 出 口 同 比 增 长 约 37%; 未 来 确 实 存 在 较 大 的 不 确 定 性 中 东 北 非 等 地 局 势 不 稳 对 出 口 影 响 较 大 ; 欧 洲 北 美 市 场 复 苏 缓 慢 ; 预 计 今 年 整 个 工 程 机 械 行 业 出 口 的 增 长 在 30%-40% 之 间, 中 联 力 争 同 比 超 过 100% 的 增 长 行 业 的 发 展 速 度 今 年 会 是 一 个 拐 点, 市 场 的 容 量 仍 会 上 升 ; 下 一 个 高 峰 来 自 土 地 节 约 化 经 营 ; 传 统 机 械 的 放 缓 速 度 会 快 于 土 方 机 械, 挖 土 机 已 透 支 未 来 需 求 ; 预 计 明 年 由 于 政 策 的 调 整 会 有 适 当 增 长, 主 要 体 现 在 城 镇 化 建 设 面 对 拐 点 时 公 司 资 本 性 投 资 支 出 : 明 年 还 会 增 加 资 本 性 投 入, 资 金 来 自 香 港 IPO 和 定 向 增 发 ; 原 来 的 资 本 性 投 入 比 较 稳 健, 在 拐 点 出 现 后 将 转 为 分 批 投 资, 不 会 全 面 铺 开 下 游 客 户 的 违 约 情 况 : 上 半 年 违 约 率 在 9.66%, 有 一 定 上 升, 但 不 明 显 ; 主 要 是 一 般 违 约 ( 三 期 以 内 ) 的 违 约 有 所 增 长, 三 期 以 上 违 约 的 增 长 不 明 显, 因 此 总 体 上 体 现 的 是 客 户 结 算 周 期 拉 长, 但 结 算 能 力 还 是 存 在 的 下 半 年 的 经 营 措 施 : 紧 盯 国 内 市 场, 加 快 对 二 三 线 城 市 的 渗 透, 细 化 产 品 市 场 ; 加 快 抢 占 技 术 制 高 点 ; 客 户 选 择 上, 不 同 于 竞 争 对 手 重 在 挖 新 客 户, 中 联 以 老 客 户 为 重 点, 培 养 其 成 长, 对 客 户 的 审 核 较 为 严 格 ; 注 重 降 低 客 户 的 支 出 ( 降 低 油 耗 ); 下 半 年 的 销 售 形 势 会 不 错 ( 体 现 在 塔 式 起 重 机 和 环 卫 机 械 在 四 季 度 的 表 现 ) 我 们 认 为, 公 司 成 功 发 行 H 股 后 拥 有 雄 厚 的 资 金 实 力, 目 前 公 司 各 项 业 务 发 展 更 加 合 理, 且 国 际 化 进 程 有 条 不 紊 的 向 前 推 进, 预 计 公 司 年 净 利 润 复 合 增 长 率 在 25% 左 右, 实 现 每 股 收 益 分 别 为 和 1.59 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 分 别 为 10 倍 8 倍 7 倍, 目 前 估 值 水 平 并 未 真 正 反 映 出 龙 头 企 业 的 优 势, 维 持 买 入 -A 评 级 5

6 T_FFocus 晨 会 纪 要 兴 源 过 滤 (300266): 技 术 领 先 的 压 滤 系 统 集 成 服 务 商 林 晟 相 关 政 策 强 制 推 行, 使 得 环 保 领 域 是 压 滤 机 行 业 未 来 最 具 潜 力 的 市 场 2010 年 11 月 26 日, 环 保 部 发 布 通 知 要 求 目 前 不 具 备 污 泥 处 理 能 力 的 污 水 处 理 厂, 应 在 该 通 知 发 布 日 之 日 起 2 年 内 建 成 并 运 行 污 泥 处 理 设 施 ; 污 水 处 理 厂 以 贮 存 为 目 的 将 污 泥 运 出 厂 界 的, 必 须 将 污 泥 脱 水 至 含 水 率 50% 以 下 现 有 的 污 泥 处 理 脱 水 系 统 中, 能 够 达 到 污 泥 处 理 处 臵 含 水 率 新 标 准 只 有 隔 膜 压 滤 机, 而 其 目 前 的 推 广 比 例 仅 为 6%, 而 这 正 是 公 司 的 主 要 产 品 我 们 预 计 这 一 政 策 的 强 制 实 施, 将 在 未 来 四 年 给 隔 膜 式 压 滤 机 带 来 52.5 亿 的 市 场 需 求 另 外 自 来 水 污 泥 处 理 工 业 污 水 处 理 疏 浚 淤 泥 处 理 等 领 域 的 新 增 设 备 需 求 在 2014 年 也 将 达 到 37 亿 元 多 领 域 应 用 带 来 广 阔 空 间, 压 滤 机 下 游 应 用 领 域 分 布 广 泛, 除 环 保 领 域 外, 在 矿 物 及 加 工 化 工 医 药 生 物 食 品 等 诸 多 领 域 都 有 应 用 随 着 国 家 环 保 政 策 的 落 实 细 分 子 行 业 的 不 断 涌 现 国 内 消 费 的 不 断 增 长, 这 些 应 用 领 域 能 提 供 稳 定 持 续 的 增 长 需 求, 也 有 利 于 降 低 公 司 下 游 过 于 集 中 带 来 的 业 绩 波 动 公 司 技 术 优 势 明 显, 系 统 集 成 能 力 强, 与 国 外 相 比, 性 价 比 优 势 明 显 公 司 拥 有 34 项 国 家 发 明 专 利, 专 利 数 量 在 行 业 内 绝 对 领 先, 主 导 或 参 与 制 定 多 项 行 业 标 准, 多 项 产 品 获 得 国 家 火 炬 计 划 国 家 重 点 新 产 品 和 装 备 制 造 业 重 点 领 域 首 台 ( 套 ) 产 品 认 定 公 司 也 在 行 业 内 率 先 完 成 了 从 单 机 销 售 向 系 统 集 成 服 务 的 初 步 转 变 与 国 外 产 品 相 比, 公 司 产 品 可 靠 性 虽 仍 存 差 距, 但 近 一 半 的 价 差 使 得 其 产 品 性 价 比 优 势 明 显 募 投 资 金 主 要 用 于 扩 大 中 高 端 产 品 产 能 公 司 本 次 募 集 资 金 拟 投 资 年 产 800 台 大 中 型 隔 膜 压 滤 机 及 技 术 研 发 中 心 建 设 项 目, 预 计 使 用 募 集 资 金 3 亿 元 左 右 目 前 募 投 项 目 进 展 顺 利, 预 计 2012 年 3 月 份 有 望 达 产 20% 建 议 询 价 区 间 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 为 倍 我 们 预 计 未 来 三 年 公 司 净 利 润 分 别 增 长 31% 42% 和 38%, 实 现 EPS 分 别 为 元 和 1.76 元, 三 年 净 利 润 的 复 合 增 长 率 为 36% 左 右 我 们 认 为 公 司 估 值 适 用 的 2011 年 动 态 市 盈 率 在 倍 之 间, 按 此 计 算 预 计 上 市 合 理 价 格 在 元 之 间 建 议 询 价 区 间 元, 对 应 的 动 态 市 盈 率 为 倍 风 险 提 示 : 环 保 政 策 的 执 行 低 于 预 期 市 场 竞 争 核 心 技 术 人 员 流 失 和 技 术 泄 密 原 材 料 价 格 波 动 财 经 要 闻 范 妍 fanyan@essence.com.cn 央 行 : 人 民 币 QFII 试 点 有 望 近 期 推 出 [ 新 华 网 ] 中 国 人 民 银 行 有 关 负 责 人 日 前 指 出, 内 地 有 关 部 门 将 推 出 在 港 募 集 人 民 币 资 金 投 资 境 内 证 券 市 场 试 点 ( 即 人 民 币 QFII) 工 作 目 前, 试 点 工 作 的 各 项 技 术 准 备 工 作 基 本 就 绪, 有 望 近 期 推 出 该 负 责 人 指 出, 试 点 初 期, 人 民 币 QFII 总 额 度 为 200 亿 元 人 民 币, 额 度 的 80% 投 资 于 内 地 债 券 市 场, 将 从 对 境 内 市 场 较 为 熟 悉 的 境 内 基 金 管 理 公 司 证 券 公 司 的 香 港 子 公 司 做 起 6

7 晨 会 纪 要 此 外 该 负 责 人 指 出, 人 民 银 行 正 在 拟 定 外 商 直 接 投 资 人 民 币 结 算 业 务 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ), 并 将 就 该 办 法 征 求 有 关 部 门 的 意 见, 完 成 意 见 征 求 工 作 后, 将 发 布 有 关 管 理 办 法, 允 许 港 企 在 内 的 境 外 企 业 使 用 人 民 币 来 内 地 开 展 直 接 投 资 业 务 该 负 责 人 还 指 出, 下 阶 段 人 民 银 行 将 会 同 有 关 部 委 继 续 积 极 研 究 并 采 取 措 施, 进 一 步 支 持 香 港 人 民 币 债 券 市 场 的 发 展 将 增 加 香 港 发 行 人 民 币 债 券 的 境 内 金 融 机 构, 允 许 境 内 企 业 在 香 港 发 行 人 民 币 债 券, 扩 大 境 内 机 构 在 香 港 发 行 人 民 币 债 券 规 模 初 步 考 虑,2011 年 境 内 机 构 赴 港 发 债 规 模 将 增 至 500 亿 元, 其 中 境 内 金 融 机 构 250 亿 元, 境 内 企 业 250 亿 元 该 负 责 人 称, 将 继 续 不 断 提 高 对 港 资 银 行 开 放 的 层 次 和 质 量, 支 持 港 资 银 行 在 广 东 省 内 以 异 地 支 行 形 式 在 珠 三 角 及 粤 东 粤 西 粤 北 合 理 布 点 均 衡 布 局 将 继 续 积 极 支 持 港 资 法 人 银 行 赴 香 港 发 行 人 民 币 金 融 债, 继 续 支 持 港 资 法 人 银 行 从 事 代 销 基 金 和 证 券 公 司 的 第 三 方 存 管 业 务 商 务 部 : 中 国 将 实 行 更 加 积 极 主 动 的 开 放 战 略 [ 新 华 网 ] 在 第 十 五 届 投 洽 会 2011 国 际 投 资 论 坛 上, 中 国 商 务 部 部 长 陈 德 铭 说, 尽 管 中 国 面 临 土 地 环 境 资 源 趋 紧 和 劳 动 力 成 本 上 升 等 新 的 挑 战, 但 在 可 以 预 见 的 较 长 时 间 内, 中 国 的 投 资 环 境 仍 将 保 持 明 显 的 竞 争 优 势, 与 此 同 时, 中 国 将 实 行 更 加 积 极 主 动 的 开 放 战 略 陈 德 铭 说, 入 世 十 年 来, 中 国 吸 收 外 资 规 模 不 断 扩 大, 向 外 资 开 放 了 100 多 个 服 务 类 和 几 乎 所 有 的 制 造 业 类, 开 放 的 程 度 与 部 分 发 达 国 家 所 差 无 几 ; 同 时 中 国 对 外 投 资 规 模 从 入 市 之 初 的 几 十 亿 美 元, 发 展 到 2010 年 的 688 亿 美 元, 对 外 投 资 主 体 由 国 有 控 股 企 业 拓 展 到 民 营 及 其 他 企 业, 海 外 并 购 快 速 发 展, 合 作 建 设 境 外 经 贸 合 作 区 开 始 兴 起, 合 作 领 域 遍 布 加 工 制 造 农 业 开 发, 金 融 商 贸 基 建 交 通 等 领 域 陈 德 铭 说, 投 资 合 作 的 快 速 发 展 既 给 中 国 也 给 世 界 带 来 巨 大 利 益 目 前 世 界 上 178 个 国 家 和 地 区 有 来 自 中 国 的 投 资, 到 2010 年 中 国 对 外 投 资 企 业 的 境 外 纳 税 已 达 117 亿 美 元, 解 决 当 地 就 业 78 万 人 在 走 出 去 过 程 中, 我 们 受 到 了 绝 大 多 数 国 家 的 支 持, 有 个 别 国 家 和 地 区 以 国 家 安 全 为 名 把 我 们 的 投 资 排 除 在 外, 我 想 这 些 做 法 不 利 于 我 们 共 同 应 对 金 融 危 机, 不 利 于 尽 快 走 向 复 苏 陈 德 铭 说, 我 们 必 须 要 制 造 一 个 非 常 开 放 便 利 的 投 资 贸 易 环 境, 才 能 提 振 大 家 的 信 心, 才 能 提 高 每 个 国 家 人 们 的 就 业 率 和 国 内 的 消 费 水 平 他 表 示, 中 国 正 大 力 实 施 扩 大 内 需 战 略, 这 为 投 资 者 带 来 了 难 得 的 机 遇, 中 国 内 陆 地 区 的 开 放 将 为 投 资 者 的 战 略 布 局 提 供 新 的 舞 台, 中 国 完 整 的 产 业 配 套 良 好 的 基 础 设 施 充 足 的 人 力 资 源 以 及 和 世 界 的 紧 密 联 系, 为 国 内 外 的 投 资 者 提 供 了 有 利 的 保 障 他 表 示, 未 来 中 国 将 从 五 方 面 着 手, 继 续 实 行 更 加 积 极 主 动 的 开 放 战 略, 包 括 : 进 一 步 加 强 自 身 投 资 环 境 的 建 设, 为 广 大 投 资 者 提 供 更 加 优 质 的 服 务 ; 积 极 创 新 吸 收 投 资 的 方 式 ; 拓 宽 吸 收 外 资 新 领 域, 鼓 励 外 资 投 向 高 端 制 造 现 代 服 务 业 新 能 源 和 环 保 等 领 域, 鼓 励 外 资 在 中 国 设 立 地 区 总 部 和 研 发 中 心, 研 究 制 订 支 持 边 境 合 作 区 和 跨 境 合 作 区 的 政 策 措 施 ; 为 中 国 企 业 对 外 投 资 提 供 更 有 力 的 支 持, 研 究 拓 宽 外 汇 储 备 有 效 运 用 以 及 人 民 币 跨 境 流 动 的 渠 道 和 方 式 ; 积 极 推 进 全 球 投 资 贸 易 自 由 化 的 进 程 周 小 川 独 家 回 应 人 民 币 国 际 化 : 中 国 不 着 急 [21 世 纪 ] 7

8 晨 会 纪 要 9 月 8 日, 中 国 人 民 银 行 行 长 周 小 川 在 伦 敦 参 加 第 四 次 中 英 经 济 财 金 对 话 期 间 说, 中 国 没 有 特 别 着 急 让 人 民 币 加 入 IMF 的 特 别 提 款 权 (SDR) 周 小 川 是 在 吹 风 会 上 回 应 本 报 提 问 时 做 出 上 述 表 示 的 他 说, 中 国 认 为, 只 要 中 国 经 济 持 续 稳 定 发 展, 随 着 人 民 币 日 渐 强 大, 被 纳 入 SDR 是 迟 早 的 事 因 此, 并 非 是 中 国 要 求 加 入 SDR 他 进 一 步 解 释 称, 之 所 以 外 界 有 这 样 的 讨 论, 是 因 为 这 次 全 球 金 融 危 机 以 及 其 后 经 济 复 苏 中 的 种 种 艰 难, 让 很 多 人 体 会 到 原 有 国 际 货 币 体 系 有 缺 陷, 需 要 改 革, 且 原 来 以 美 元 欧 元 日 元 和 英 镑 为 基 础 的 SDR 作 用 也 不 够 大 不 够 全 面 他 称 相 关 讨 论 对 中 国 有 激 励 作 用, 中 方 欢 迎 这 种 讨 论 周 小 川 是 在 9 月 7-10 日 期 间 随 同 副 总 理 王 岐 山 带 领 的 中 国 代 表 团 出 访 英 国, 并 与 英 国 政 府 举 行 第 四 次 中 英 经 济 财 金 对 话 自 从 金 融 海 啸 爆 发 后, 国 际 间 有 越 来 越 强 烈 的 呼 声, 希 望 扩 大 SDR 的 基 础 并 将 其 发 展 为 替 代 美 元 的 储 备 货 币 德 国 财 政 部 副 部 长 最 近 就 再 次 呼 吁 应 当 尽 快 扩 大 SDR 一 篮 子 货 币 特 别 是 纳 入 人 民 币, 相 关 议 题 业 已 列 入 11 月 戛 纳 G20 峰 会 讨 论 议 程 在 当 天 的 对 话 中, 英 方 也 表 示 支 持 人 民 币 适 时 加 入 SDR 外 界 猜 测 人 民 币 国 际 化 进 程 正 在 加 快 最 近 一 年 来, 中 国 对 外 贸 易 中 以 人 民 币 结 算 的 贸 易 量 占 总 额 比 例 已 从 1% 飙 升 至 7% 对 于 本 报 询 问 是 否 对 此 有 理 想 的 目 标 份 额, 周 小 川 回 答 : 我 们 没 有 对 人 民 币 的 业 务 比 重 设 计 计 划 他 强 调, 人 民 币 国 际 化 将 是 一 个 渐 变 的 长 期 的 过 程, 还 在 逐 渐 摸 索 和 探 索 之 中, 政 府 所 能 做 的 就 是 从 政 策 层 面 更 多 提 供 便 利 化 措 施, 至 于 人 民 币 未 来 发 展, 要 更 多 尊 重 市 场 的 选 择 至 于 有 传 言 人 民 币 将 在 2015 年 实 现 可 自 由 兑 换, 周 小 川 重 申 并 没 有 这 样 的 计 划 或 者 时 间 表 英 国 财 政 大 臣 奥 斯 本 在 当 天 的 对 话 开 幕 仪 式 上 说, 希 望 能 够 与 中 方 探 讨 怎 样 使 伦 敦 成 为 人 民 币 的 境 外 市 场 ; 亦 有 英 国 媒 体 援 引 英 国 官 员 的 话 称,2015 年 伦 敦 将 建 成 人 民 币 离 岸 贸 易 中 心 但 周 小 川 并 未 正 面 回 应 这 一 问 题, 他 承 认 人 民 币 海 外 业 务 发 展 比 过 去 想 像 中 要 发 展 更 快, 外 界 的 积 极 性 也 高, 但 中 方 的 原 则 是 只 能 促 进 人 民 币 投 资 便 利 化, 至 于 哪 里 会 成 为 人 民 币 离 岸 贸 易 中 心, 还 要 更 多 尊 重 市 场 选 择 当 天 下 午 中 英 双 方 在 英 国 外 交 部 分 别 签 署 了 加 强 基 础 设 施 建 设 以 及 能 源 领 域 合 作 的 两 份 谅 解 备 忘 录 至 于 具 体 合 作 项 目, 奥 斯 本 表 示, 中 国 将 投 资 于 英 国 的 海 上 发 电 项 目, 英 国 则 将 在 中 国 的 能 源 和 石 化 行 业 有 新 的 投 资 项 目 值 得 注 意 的 是, 中 投 公 司 高 层 也 作 为 中 方 代 表, 参 加 了 当 天 的 对 话 英 方 早 先 就 这 次 对 话 的 目 标 成 果 接 受 本 报 采 访 时, 似 乎 对 在 基 础 设 施 建 设 领 域 吸 引 来 自 中 国 的 融 资 比 中 国 企 业 承 接 英 国 工 程 表 现 出 更 多 的 兴 趣 商 务 部 副 部 长 王 超 就 两 国 间 在 基 础 设 施 合 作 意 向 的 问 题 回 复 本 报 时 称, 英 国 刚 刚 公 布 了 价 值 1920 亿 英 镑 的 基 础 设 施 投 资 规 划, 中 国 政 府 鼓 励 有 实 力 的 企 业 参 与 相 关 领 域 的 投 资 合 作, 合 作 形 式 既 包 括 PPT( 公 共 部 门 和 私 营 部 门 间 合 作 ), 也 包 括 BOT( 建 设 经 营 转 让 ) 未 来 两 国 将 成 立 工 作 组, 专 门 就 此 展 开 磋 商 8

9 晨 会 纪 要 台 拟 继 续 松 绑 两 岸 金 融 业 务 [ 中 国 证 券 报 ] 台 湾 金 管 会 主 委 陈 裕 璋 8 日 表 示, 对 金 融 业 务 拓 展 有 帮 助 的 任 何 措 施, 在 审 慎 监 理 原 则 下 将 积 极 开 放, 未 来 施 政 四 大 方 向, 包 括 两 岸 业 务 松 绑 成 为 亚 太 科 技 [ % 股 吧 研 报 ] 筹 资 平 台 健 全 金 融 机 构 财 务 及 金 融 消 费 者 保 护 以 开 放 大 陆 银 行 来 台 参 股 来 说, 陈 裕 璋 说, 将 去 了 解 大 陆 的 需 求, 如 果 大 陆 业 者 想 要 过 来, 金 管 会 愿 意 制 订 大 陆 银 行 参 股 的 条 款 陈 裕 璋 在 第 四 季 度 将 赴 北 京 与 银 监 会 主 席 刘 明 康 展 开 两 岸 监 理 合 作 平 台 第 二 次 会 谈, 陈 裕 璋 说, 银 行 局 正 统 筹 规 划, 业 者 的 任 何 需 求, 都 将 透 过 此 平 台 向 对 岸 争 取 金 管 会 周 三 已 经 公 告 两 岸 金 融 往 来 许 可 办 法 正 式 实 施, 大 幅 松 绑 两 岸 金 融 业 务, 包 括 开 放 对 陆 企 授 信 等 陈 裕 璋 说, 接 下 来 金 管 会 将 持 续 松 绑 两 岸 金 融 业 务 针 对 国 银 香 港 分 行 国 际 金 融 业 务 分 行 (OBU) 吸 收 人 民 币 资 金 之 后 的 资 金 去 路 问 题, 陈 裕 璋 表 示, 会 检 讨 研 究, 进 一 步 开 放 业 者 可 以 投 资 相 关 的 人 民 币 债 券 也 会 透 过 相 关 管 道 向 大 陆 反 映, 是 否 允 许 台 资 银 行 的 人 民 币 存 款, 可 以 到 大 陆 使 用 针 对 近 来 股 市 波 动 相 当 大, 陈 裕 璋 表 示, 上 市 公 司 业 绩 有 成 长 获 利 情 况 也 不 错, 近 来 股 价 主 要 受 到 国 际 股 市 的 影 响 希 望 投 资 人 投 资 股 市 时, 可 以 从 基 本 面 来 考 量, 台 股 基 本 面 算 是 相 当 良 好 的 证 期 局 资 料 显 示, 大 陆 合 格 机 构 投 资 人 (QDII) 来 台 投 资 有 增 加 的 趋 势 目 前 登 记 来 台 的 大 陆 QDII 已 经 有 13 宗, 申 请 的 额 度 2.4 亿 美 元, 实 际 汇 入 额 度 2.21 亿 美 元 一 票 难 贴 [ 中 国 证 券 报 ] 一 个 月 以 来, 银 行 承 兑 汇 票 贴 现 率 飙 升 了 近 一 倍, 这 让 手 持 千 万 汇 票 等 待 贴 现 的 老 王 心 急 如 焚 各 家 银 行 跑 了 一 圈, 没 有 一 家 贴 现 率 低 于 9% 老 王 告 诉 中 国 证 券 报 记 者 而 就 在 最 近 几 日, 即 使 9% 的 贴 现 率 也 难 以 贴 出 资 金 了 老 王 的 企 业 给 某 大 型 汽 车 集 团 供 应 零 配 件, 流 动 性 短 缺 已 经 将 企 业 推 到 生 死 存 亡 的 悬 崖 边 他 说, 现 在 企 业 的 流 动 性 都 比 较 紧 张, 上 游 企 业 支 付 货 款 的 周 期 在 延 长, 付 款 方 式 一 般 是 开 出 一 张 期 限 在 6 个 月 左 右 的 承 兑 汇 票, 票 面 价 值 会 在 货 款 基 础 上 打 9 折 下 游 企 业 对 现 金 的 渴 求 也 非 常 强 烈 上 下 游 企 业 的 双 向 挤 压, 加 上 公 司 账 上 仅 有 80 万 元 现 金, 逼 得 老 王 为 了 支 付 800 万 元 货 款, 只 能 到 处 筹 措 资 金 如 果 货 款 在 中 秋 节 前 不 支 付, 原 材 料 供 应 商 威 胁 要 断 货, 那 么 老 王 的 订 单 可 能 就 要 推 迟 完 工, 将 面 临 赔 偿 一 大 笔 违 约 金 的 风 险 老 王 说, 现 在 融 到 资 金 真 的 非 常 难 银 行 贷 款 没 有 额 度, 地 下 钱 庄 利 率 高 得 吓 人, 万 般 无 奈 下 只 能 将 手 中 持 有 的 未 到 期 汇 票 到 银 行 贴 现, 让 银 行 白 白 贴 去 几 个 点 的 利 息 但 他 向 银 行 咨 询 后 发 现, 银 行 对 于 他 手 中 持 有 的 大 量 汇 票 并 不 感 兴 趣, 尤 其 是 大 量 数 额 不 等 的 散 票, 银 行 怀 疑 9

10 晨 会 纪 要 票 据 的 真 实 性 老 王 表 示, 一 般 银 行 会 要 求 提 供 上 家 企 业 的 销 售 合 同 增 值 税 发 票 法 人 身 份 证 营 业 执 照 等 一 系 列 文 件 银 行 每 调 查 一 次, 就 会 对 票 据 的 信 用 产 生 不 利 影 响, 银 行 会 以 此 抬 高 贴 现 率 老 王 拿 着 汇 票 复 印 件 到 各 家 银 行 逐 一 打 听, 希 望 能 确 定 一 家 贴 现 率 较 低 的 银 行 老 王 了 解 到, 北 京 银 行 [ % 股 吧 研 报 ] 汇 票 的 年 化 贴 现 率 为 10%, 建 行 为 9.3%, 渤 海 银 行 为 10.4%, 中 信 银 行 [ % 股 吧 研 报 ] 在 11% 左 右 他 估 算, 手 上 的 八 张 期 限 不 等 汇 票 的 价 值 在 800 万 元 左 右, 如 果 年 化 贴 现 率 相 差 一 个 百 分 点, 总 收 入 可 能 差 3 万 元 左 右 更 揪 心 的 是, 最 近 一 段 时 间 票 据 贴 现 率 开 始 大 幅 飙 升 年 化 贴 现 率 8 月 初 在 6% 左 右,8 月 底 则 跳 升 至 9%-10%, 这 意 味 着 800 万 元 汇 票 要 让 银 行 赚 去 近 10 万 元 他 自 然 心 不 甘, 打 算 再 等 等 看 老 王 盘 算 着, 月 底 银 行 头 寸 都 很 紧, 不 如 挨 到 9 月 再 说 一 般 银 行 月 初 有 新 的 贷 款 额 度 发 放, 到 时 资 金 面 会 稍 微 宽 松 一 些, 贴 现 率 可 能 下 降 一 点 眼 看 中 秋 节 临 近, 原 材 料 供 应 商 一 直 在 催 促 付 款, 而 银 行 的 贴 现 率 维 持 高 位 当 老 王 最 终 决 定 挥 泪 将 汇 票 出 手 的 时 候, 多 数 银 行 是 有 价 无 市, 即 使 个 别 银 行 还 有 头 寸, 给 出 的 条 件 也 是 令 人 咋 舌, 贴 现 率 甚 至 高 达 12%, 并 且 只 收 4 个 月 以 内 的 汇 票 业 内 人 士 说, 最 近 银 行 额 度 紧 张, 往 往 不 到 月 中, 信 贷 额 度 就 已 经 分 配 完 毕, 由 于 票 据 占 用 贷 款 资 源, 所 以 老 李 可 谓 是 贴 现 无 门 央 行 将 保 证 金 存 款 纳 入 存 款 准 备 金 的 计 提 范 围, 更 是 让 未 来 的 贴 票 变 得 雪 上 加 霜 他 指 出, 此 次 存 款 准 备 金 上 缴 基 数 口 径 调 整 对 票 据 市 场 的 影 响 最 大 承 兑 汇 票 信 用 证 和 保 函 保 证 金 存 款 纳 入 上 缴 基 数 客 观 上 增 加 了 银 行 此 类 业 务 的 经 营 成 本, 导 致 票 据 转 贴 利 率 上 行, 对 票 据 市 场 带 来 一 定 冲 击 目 前 的 信 贷 增 长 主 要 依 靠 短 期 信 贷, 而 票 据 融 资 属 于 短 期 信 贷 重 要 部 分, 对 企 业 流 动 性 有 重 要 影 响, 扩 大 准 备 金 缴 存 范 围 可 能 进 一 步 使 得 信 贷 市 场 紧 缩 但 他 认 为, 这 也 有 利 于 减 少 企 业 利 用 承 兑 汇 票 信 用 证 或 保 函 进 行 隐 性 获 取 贷 款, 从 而 真 实 反 映 市 场 客 观 需 求, 消 除 套 利 机 制, 为 利 率 市 场 化 改 革 创 造 条 件 8 月 下 旬 钢 产 量 环 比 下 降 2.13%[ 中 国 证 券 报 ] 9 月 8 日, 中 国 钢 铁 工 业 协 会 统 计 数 据 显 示,8 月 下 旬 76 家 重 点 企 业 粗 钢 日 均 产 量 为 万 吨, 旬 环 比 下 降 2.47% 钢 协 据 此 估 算,8 月 下 旬 全 国 生 产 粗 钢 日 均 产 量 为 万 吨, 旬 环 比 下 降 2.13% 不 过,8 月 全 月 粗 钢 日 均 产 量 达 到 万 吨, 环 比 7 月 份 仍 然 增 长 了 1.16% 业 内 人 士 预 计,9 月 份 钢 价 走 势 总 体 谨 慎 乐 观, 汽 车 等 制 造 业 有 季 节 性 转 强 的 可 能, 钢 铁 供 应 压 力 略 有 缓 解, 再 加 上 铁 矿 石 等 原 料 价 格 高 企, 将 支 撑 9 月 钢 市 延 续 震 荡 向 上 走 势, 但 力 度 不 宜 过 于 乐 观 盈 利 水 平 下 降 据 了 解,8 月 下 旬 国 内 粗 钢 产 量 环 比 下 降 的 主 要 原 因 是 钢 厂 在 淡 季 安 排 的 检 修 较 为 集 中 其 中 莱 钢 太 钢 津 西 等 钢 厂 板 材 生 产 线 均 安 排 了 检 修 任 务, 粗 钢 产 量 出 现 回 落 但 8 月 份 国 内 整 体 粗 钢 产 能 释 放 仍 保 持 较 高 水 平 10

11 晨 会 纪 要 西 本 新 干 线 认 为, 以 目 前 的 市 场 价 格 和 钢 厂 价 格 相 比, 多 数 钢 厂 略 有 盈 利, 加 之 铁 矿 石 焦 炭 等 原 材 料 供 应 相 对 充 足, 后 期 国 内 钢 厂 出 厂 明 显 减 产 的 条 件 并 不 具 备 据 我 的 钢 铁 网 的 成 本 模 型 测 算, 截 至 9 月 1 日, 线 材 螺 纹 冷 轧 镀 锌 四 个 品 种 的 平 均 盈 利 空 间 仍 在 200 元 / 吨 以 上, 而 中 板 热 轧 盈 利 偏 弱, 均 不 到 50 元 / 吨 与 8 月 1 日 相 比, 各 品 种 盈 利 水 平 环 比 纷 纷 回 落, 热 轧 中 板 品 种 则 创 下 年 内 新 低, 冷 轧 仍 徘 徊 于 低 点 附 近 其 中, 冷 轧 线 材 回 落 幅 度 较 小 与 9 月 1 日 相 比, 长 材 依 然 表 现 抢 眼, 螺 纹 线 材 盈 利 水 平 增 幅 均 超 过 260 元 / 吨, 而 板 材 各 品 种 均 不 过 百 元 大 关, 冷 轧 更 是 下 降 216 元 / 吨 我 的 钢 铁 网 认 为, 今 年 以 来 钢 材 市 场 长 强 板 弱 已 成 常 态, 然 而 8 月 钢 价 仍 保 持 窄 幅 波 动, 各 品 种 走 势 强 弱 的 分 化 正 在 发 生 转 变 9 月 钢 价 谨 慎 乐 观 就 价 格 走 势 来 看, 中 国 联 合 钢 铁 网 统 计 的 数 据 显 示, 到 目 前 为 止, 国 内 钢 材 市 场 连 续 两 个 月 震 荡 上 行, 主 要 品 种 累 计 上 涨 幅 度 在 0.2%-4.3% 不 等 目 前 钢 市 再 次 显 现 出 高 成 本 支 撑 下 游 需 求 仍 不 算 明 朗 的 焦 灼 时 期 9 月 7 日, 中 国 联 合 钢 铁 网 发 布 一 篇 对 9 月 钢 市 预 判 的 报 告 称, 预 期 需 求 将 有 一 定 释 放, 原 材 料 成 本 支 撑 加 强 以 及 市 场 库 存 压 力 不 大 的 情 况 下,9 月 份 国 内 钢 市 应 该 会 有 更 好 的 表 现 从 供 应 来 看, 根 据 目 前 钢 厂 开 工 及 生 产 态 势 综 合 估 算,8 月 粗 钢 产 量 没 有 重 大 变 化 库 存 方 面, 整 个 8 月 份, 国 内 钢 材 库 存 低 位 盘 整, 各 品 种 增 减 互 现 截 至 8 月 31 日, 五 大 品 种 库 存 总 量 为 万 吨, 周 环 比 净 增 万 吨, 但 仍 略 低 于 7 月 末 另 外, 包 括 保 障 房 的 持 续 开 工 工 业 季 节 性 需 求 的 转 强 等 因 素, 都 一 定 程 度 上 对 钢 市 形 成 支 撑 不 过, 在 谨 慎 乐 观 的 同 时, 西 本 新 干 线 认 为, 进 入 9 月 份 国 内 钢 市 需 求 旺 季 不 旺, 高 铁 投 资 增 速 放 缓 房 地 产 低 迷 等 因 素 对 建 筑 钢 材 市 场 需 求 形 成 了 较 明 显 影 响, 全 国 建 筑 钢 材 库 存 连 续 两 周 出 现 上 升 另 外, 市 场 资 金 紧 张 以 及 融 资 成 本 高 企, 市 场 整 体 成 交 的 活 跃 度 明 显 降 低, 预 计 短 期 内 国 内 钢 价 仍 将 难 以 摆 脱 弱 势 盘 整 的 局 面 我 的 钢 铁 网 也 特 别 指 出, 由 于 国 内 外 宏 观 面 的 不 确 定 性, 二 三 线 城 市 房 地 产 限 购 以 及 资 金 面 紧 张 等 因 素 影 响, 钢 市 上 涨 动 能 有 限 在 多 方 因 素 交 织 影 响 下, 短 期 市 场 可 能 维 持 小 幅 冲 高, 但 远 期 来 看 今 年 四 季 度 行 情 可 能 会 落 入 低 谷 商 务 部 对 欧 日 进 口 不 锈 钢 无 缝 钢 管 展 开 反 倾 销 调 查 [ 商 务 部 ] 国 家 商 务 部 於 网 站 公 布, 今 天 (8 日 ) 起 对 原 产 於 欧 盟 和 日 本 进 口 相 关 高 性 能 不 锈 钢 无 缝 钢 管 产 品 进 行 反 倾 销 立 案 调 查 根 据 中 华 人 民 共 和 国 反 倾 销 条 例 规 定, 商 务 部 将 对 原 产 於 欧 盟 和 日 本 的 上 述 进 口 产 品 之 倾 销 倾 销 幅 度 及 其 对 内 地 同 类 产 品 产 业 的 损 害 程 度 进 行 调 查 限 电 影 响 显 现 广 东 水 泥 再 度 提 价 [ 上 证 报 ] 11

12 T_Macro1 晨 会 纪 要 记 者 从 业 内 获 悉, 昨 日 广 东 水 泥 市 场 价 格 上 涨 元 / 吨,P.O42.5 散 送 到 广 州 搅 拌 站 价 格 为 元 / 吨, 熟 料 到 位 价 格 为 410 元 / 吨, 价 格 涨 幅 约 7% 据 业 内 人 士 分 析, 这 是 广 东 水 泥 市 场 今 年 以 来 的 第 二 次 提 价 导 致 广 东 水 泥 价 格 上 涨 的 原 因 主 要 有 三 方 面 : 一 是 受 限 电 等 因 素 影 响, 广 西 水 泥 减 产 较 严 重, 导 致 进 入 广 东 市 场 的 水 泥 供 应 量 明 显 下 降 ; 二 是 广 东 本 地 企 业 水 泥 和 熟 料 库 存 基 本 空 库 ; 三 是 市 场 需 求 有 所 回 升 从 市 场 情 况 来 看, 广 东 市 场 水 泥 提 价 在 预 期 之 内, 但 是 却 又 与 以 往 的 情 况 有 所 不 同 业 内 人 士 向 记 者 分 析 指 出, 其 一, 广 西 限 电 是 从 7 月 底 开 始, 并 且 持 续 时 间 较 长, 按 理 只 要 有 限 电 消 息 出 来, 广 东 水 泥 价 格 就 会 有 上 涨 的 冲 动, 但 是 前 期 仅 小 幅 上 涨 元 / 吨 ; 其 二, 广 东 水 泥 这 次 的 提 价 是 在 库 存 基 本 空 库 的 情 况 下 进 行 的, 以 往 都 是 库 存 下 降 至 50% 左 右, 价 格 便 会 出 现 上 涨 ; 其 三, 目 前 全 体 大 企 业 库 存 基 本 都 已 空 掉, 价 格 仅 上 调 30 元 / 吨, 相 比 以 往 出 现 类 似 情 况 时 的 涨 幅 仍 偏 小 由 此 可 以 看 出, 广 东 省 水 泥 企 业 现 阶 段 对 于 提 价 非 常 谨 慎, 可 能 担 心 未 来 需 求 增 长 动 力 不 足, 加 上 限 电 过 后 水 泥 产 能 将 有 所 恢 复, 导 致 价 格 面 临 回 落 压 力 目 前 企 业 提 价 都 是 视 库 存 情 况 而 定 上 述 人 士 说 记 者 注 意 到, 对 未 来 广 东 区 域 水 泥 价 格 走 势, 业 内 人 士 仍 较 谨 慎 需 要 指 出 的 是, 前 期 全 国 水 泥 价 格 已 经 连 跌 两 周, 使 市 场 蒙 上 阴 影 从 上 周 情 况 来 看, 全 国 水 泥 市 场 价 格 周 环 比 基 本 持 平, 市 场 平 均 价 格 为 元 / 吨 ( 除 北 京 市 场 略 有 下 跌 外, 其 他 省 份 均 保 持 平 稳 ), 已 经 有 走 稳 迹 象 另 外, 坊 间 有 关 长 江 中 下 游 水 泥 龙 头 欲 联 手 提 价 的 传 闻 恐 非 空 穴 来 风, 这 可 能 会 给 未 来 的 水 泥 市 场 增 加 向 好 动 力, 后 期 值 得 关 注 12

13 晨 会 纪 要 最 新 宏 观 评 论 高 善 文 莫 倩 高 伟 栋 景 晓 达 日 期 : 进 口 同 比 增 速 出 口 同 比 增 速 最 新 评 论 时 间 : 月 份 出 口 增 长 17.9%, 进 口 增 长 19.3%, 贸 易 顺 差 亿 美 元, 同 比 增 加 11% 进 口 偏 弱 可 能 暗 示 着 经 济 还 处 于 调 整 过 程, 并 导 致 贸 易 顺 差 的 同 比 上 扬 而 在 发 达 经 济 体 加 速 恢 复 之 前, 出 口 增 速 较 前 期 疲 软 并 不 意 外 6 月 份 的 进 口 增 速 较 5 月 份 下 滑 近 9 个 百 分 点, 处 于 2010 年 以 来 的 最 低 水 平 进 口 偏 弱 暗 示 着 经 济 可 能 还 处 于 调 整 过 程, 但 并 不 能 过 强 地 解 读 为 经 济 正 在 继 续 大 幅 下 滑 从 历 史 上 看, 月 度 贸 易 数 据 较 其 他 月 度 经 济 数 据 有 着 更 为 明 显 的 波 动 而 这 种 波 动, 有 时 并 不 能 做 过 强 解 读 15 CPI PPI 货 币 供 应 信 贷 增 速 社 会 消 费 品 零 售 额 同 比 增 长 24 名 义 实 际 最 新 评 论 时 间 : 月 份 CPI 的 环 比 涨 幅 继 续 高 于 历 史 均 值 其 中, 非 常 鲜 明 的 特 点 是 这 种 超 额 动 量 的 贡 献 主 要 来 自 于 食 品 领 域,7 月 份 食 品 环 比 涨 幅 1.2%, 超 过 历 史 上 7 月 份 的 均 值 1.5 个 百 分 点 ; 而 非 食 品 环 比 涨 幅 0.1%, 仅 超 过 历 史 均 值 0.07 个 百 分 点, 自 今 年 3 月 份 以 来, 非 食 品 环 比 超 涨 的 动 量 就 呈 现 出 持 续 收 窄 的 走 势 尽 管 不 能 排 除 猪 肉 价 格 反 复, 但 在 三 个 季 度 的 中 期 趋 势 层 面, 我 们 可 以 基 本 可 以 明 确 的 是 猪 肉 价 格 将 进 入 向 下 调 整 周 期 ; 在 此 过 程 中, 全 球 工 业 品 价 格 的 下 降 将 是 一 个 非 常 重 要 的 宏 观 条 件 7 月 份 PPI 同 比 较 6 月 份 上 升 0.4 个 百 分 点, 这 与 去 年 同 期 较 低 的 基 数 有 关 从 环 比 角 度 观 察, 7 月 份 PPI 的 环 比 增 速 为 零, 已 经 连 续 第 四 个 月 低 于 历 史 同 期 环 比 均 值 最 新 评 论 时 间 : 新 增 信 贷 显 著 低 于 预 期 :7 月 份 新 增 信 贷 仅 4926 亿, 市 场 之 前 预 期 的 信 贷 区 间 在 亿 元 之 间 假 设 全 年 7 万 亿 各 季 度 3:3:2:2 各 月 份 4:3:3 比 例 来 计 算 的 话,7 月 份 的 信 贷 投 放 量 也 应 当 在 5600 亿 左 右 除 了 央 行 的 额 度 控 制 之 外, 银 监 会 的 贷 存 比 考 核 成 为 影 响 信 贷 增 量 的 主 要 因 素, 存 款 负 增 长 对 银 行 信 贷 投 放 能 力 形 成 了 明 显 的 制 约 存 款 负 增 长 6687 亿 : 其 中, 住 户 存 款 减 少 6656 亿, 非 金 融 企 业 存 款 减 少 4057 亿 可 以 看 到 今 年 以 来 存 款 脱 媒 现 象 非 常 明 显, 除 了 3 月 末 6 月 末 这 种 季 末 考 核 和 财 务 报 表 公 布 的 时 点 之 外, 其 他 各 月 存 款 增 长 均 不 理 想 草 根 层 面 的 信 息 也 反 映 出 6 月 份 存 款 的 快 速 增 长 完 全 是 明 显 的 期 末 效 应 最 新 评 论 时 间 : 从 消 费 数 据 来 看, 财 政 政 策 虽 然 仍 维 持 一 定 力 度, 但 边 际 效 果 在 持 续 减 弱 例 如 与 财 政 刺 激 政 策 联 系 较 紧 密 的 汽 车 家 电 行 业 的 限 上 企 业 的 零 售 增 长 也 处 于 2009 年 刺 激 政 策 投 放 以 来 的 最 低 水 平 附 近 13

14 T_Macro2 T_IPO 晨 会 纪 要 工 业 增 加 值 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 工 业 增 速 小 幅 回 落 至 14% 考 虑 到 6 月 份 工 业 增 速 的 意 外 上 升,7 月 份 工 业 增 速 的 调 整 是 相 对 正 常 的 将 最 近 两 个 月 的 增 长 数 据 合 并 到 一 起 来 观 察, 我 们 可 以 得 出 经 济 增 长 的 动 量 已 经 初 步 企 稳 的 大 致 判 断 根 据 已 公 布 的 细 项 数 据 进 行 推 测, 我 们 认 为 经 济 目 前 的 主 要 动 力 可 能 来 自 较 强 的 地 产 投 资 和 企 业 的 自 主 投 资 从 工 业 细 项 来 看, 水 泥 和 钢 铁 行 业 的 工 业 增 速 均 较 前 期 经 济 疲 软 时 回 升 此 外 一 些 短 期 扰 动 的 消 失 可 能 也 起 到 了 积 极 作 用 例 如 日 本 大 地 震 对 国 际 供 应 链 扰 动 的 逐 步 消 退, 可 能 是 汽 车 和 电 子 行 业 增 长 情 况 好 转 的 部 分 原 因 固 定 资 产 投 资 月 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 目 前 地 产 投 资 尚 未 表 现 出 明 显 的 下 滑 势 头, 相 关 联 行 业 的 盈 利 情 况 较 好, 投 资 增 速 在 最 近 两 个 月 持 续 攀 升 房 地 产 开 发 投 资 和 新 开 工 面 积 的 当 月 增 速 在 7 月 份 明 显 上 升, 年 初 以 来 增 速 均 维 持 在 较 高 平 台 上 水 泥 钢 铁 等 行 业 的 工 业 企 业 盈 利 数 据 较 好, 并 且 其 行 业 固 定 资 产 投 资 均 有 较 为 明 显 的 上 升 根 据 已 公 布 的 数 据 推 算, 尽 管 资 金 成 本 紧 缩 政 策 原 材 料 成 本 攀 升 等 不 利 因 素 的 强 度 有 增 无 减, 但 制 造 业 的 固 定 资 产 投 资 增 长 很 可 能 仍 然 在 继 续 加 速 这 一 趋 势 大 致 从 去 年 10 月 份 左 右 开 始 从 细 项 行 业 分 布 来 看, 在 已 公 布 的 行 业 数 据 中, 钢 铁 水 泥 有 色 电 气 机 械 设 备 制 造 行 业 的 投 资 增 速 在 7 月 份 上 升, 汽 车 通 用 设 备 制 造 业 的 投 资 则 出 现 了 小 幅 下 滑 IPO 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 招 股 上 网 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 发 行 日 瑞 和 股 份 网 下 询 价, 上 网 定 价 巨 龙 管 业 网 下 询 价, 上 网 定 价 大 连 三 垒 网 下 询 价, 上 网 定 价 丰 林 集 团 网 下 询 价, 上 网 定 价 兴 源 过 滤 网 下 询 价, 上 网 定 价 尔 康 制 药 网 下 询 价, 上 网 定 价 万 福 生 科 网 下 询 价, 上 网 定 价 长 城 汽 车 网 下 询 价, 上 网 定 价 长 青 集 团 网 下 询 价, 上 网 定 价 露 笑 科 技 网 下 询 价, 上 网 定 价 丹 邦 科 技 网 下 询 价, 上 网 定 价 明 泰 铝 业 网 下 询 价, 上 网 定 价 巴 安 水 务 网 下 询 价, 上 网 定 价 隆 华 传 热 网 下 询 价, 上 网 定 价 佳 创 视 讯 网 下 询 价, 上 网 定 价 通 光 线 缆 网 下 询 价, 上 网 定 价

15 T_FIPO T_RIPO T_PRIPO 晨 会 纪 要 基 金 发 行 信 息 日 期 : 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 投 资 风 格 发 行 数 量 ( 亿 份 ) 封 闭 期 ( 月 ) 发 行 日 期 富 国 中 证 500 指 数 增 强 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 增 强 型 华 宝 兴 业 标 普 石 油 天 然 气 上 游 股 票 指 数 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 长 信 内 需 成 长 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 成 长 型 银 华 消 费 主 题 分 级 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 银 华 消 费 主 题 分 级 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 股 票 型 银 华 消 费 主 题 分 级 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 股 票 型 深 证 300 价 值 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 东 吴 新 产 业 精 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 诺 安 油 气 能 源 股 票 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 交 银 施 罗 德 深 证 300 价 值 交 易 型 基 金 联 接 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 汇 添 富 深 证 300 交 易 型 指 数 基 金 联 接 基 金 契 约 型 开 放 式 指 数 型 增 发 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 增 发 发 行 日 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 *ST 白 猫 定 向 友 谊 股 份 定 向 三 全 食 品 定 向 华 胜 天 成 定 向 海 南 海 药 定 向 *ST 金 马 定 向 现 代 农 装 定 向 增 发 预 案 信 息 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 发 行 方 式 发 行 数 量 ( 万 股 ) 方 案 进 度 预 案 公 告 日 定 价 依 据 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 第 一 届 董 事 康 得 新 定 向 董 事 会 预 案 会 第 三 十 四 次 会 议 决 议 公 告 日 (2011 年 9 月 9 日 ) 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 审 议 本 次 重 大 资 产 中 汇 医 药 定 向 证 监 会 批 准 重 组 相 关 议 案 的 董 事 会 决 议 公 告 日 发 行 价 格 为 人 民 币 元 / 股, 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 的 交 易 均 价 山 西 焦 化 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 为 本 次 董 事 会 决 议 公 告 日 2011 年 9 月 8 日 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 人 15

16 晨 会 纪 要 民 币 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 四 届 董 事 会 芜 湖 港 定 向 董 事 会 预 案 第 七 次 会 议 决 议 公 告 日 (2011 年 9 月 7 日 ) 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 为 8.78 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 晋 亿 实 业 定 向 董 事 会 预 案 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 (13.23 元 / 股 ) 的 90%, 即 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 广 安 爱 众 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 的 90%, 即 不 低 于 7.00 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 份 的 价 格 为 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 的 公 司 股 票 交 易 均 价 ( 计 算 公 式 为 : 定 价 东 北 制 药 定 向 董 事 会 预 案 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 量 ) 的 90%, 经 计 算 为 不 低 于 元 本 次 非 公 开 发 行 定 价 基 准 日 为 公 司 第 四 届 第 十 次 董 ST 欣 龙 定 向 证 监 会 批 准 事 会 决 议 公 告 日 ( 即 2010 年 8 月 19 日 ) 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 4.98 元 / 股 的 90%, 即 不 低 于 4.48 元 / 股 本 次 发 行 的 发 行 价 格 不 低 于 公 告 招 股 意 向 书 前 二 十 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 均 价 或 前 一 个 交 易 日 的 均 价, 格 力 电 器 网 上 网 下 定 价 证 监 会 批 准 具 体 发 行 价 格 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 根 据 具 体 情 况 与 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ) 协 商 确 定. 通 过 募 集 资 金 计 算 为 元, 经 分 红 调 整 为 元 本 次 非 公 开 发 行 股 票 发 行 价 格 不 低 于 本 次 董 事 会 决 亨 通 光 电 定 向 董 事 会 预 案 议 公 告 日 2011 年 9 月 1 日 ( 定 价 基 准 日 ) 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 元 / 股 本 次 发 行 价 格 为 不 低 于 元 / 股 ( 发 行 底 价 ), 即 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90% 天 康 生 物 定 向 董 事 会 预 案 ( 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 量 ) 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 定 价 基 准 日 调 整 为 公 司 董 事 会 2011 年 度 第 四 次 临 时 会 议 的 董 事 会 决 议 公 告 日, 上 柴 股 份 定 向 董 事 会 预 案 即 2011 年 8 月 30 日 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 调 整 为 将 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 海 鑫 科 金 定 向 董 事 会 预 案 增 资 价 格 为 每 股 人 民 币 元 本 次 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 四 届 董 事 会 第 十 三 风 帆 股 份 定 向 董 事 会 预 案 招 商 轮 船 定 向 董 事 会 预 案 次 会 议 决 议 公 告 日 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 的 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 95%, 即 3.37 元 / 股 16

17 T_Company State ment T_Disclaimer T_AuthorInfo 晨 会 纪 要 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 本 晨 会 纪 要 ( 以 下 简 称 纪 要 ) 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 纪 要 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 纪 要 由 各 相 关 分 析 师 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 纪 要 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 相 关 分 析 师 于 本 纪 要 发 布 当 日 对 相 关 事 项 的 初 步 判 断, 本 公 司 保 留 修 改 变 更 本 纪 要 中 任 何 内 容 的 权 利 需 要 提 请 客 户 特 别 注 意 的 是, 在 本 纪 要 中 载 明 的 任 何 内 容 都 不 代 表 本 公 司 正 式 完 整 的 研 究 观 点, 一 切 须 以 本 公 司 向 客 户 正 式 公 开 发 布 的 研 究 报 告 完 整 版 本 为 准 本 纪 要 中 的 证 券 或 投 资 标 的 价 格 价 值 及 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 一 切 正 是 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 纪 要 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 纪 要 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 同 时, 本 公 司 有 权 对 本 纪 要 所 含 信 息 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 如 有 需 要, 客 户 可 以 向 本 公 司 投 资 顾 问 进 一 步 咨 询 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 纪 要 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务, 特 此 提 请 客 户 充 分 注 意 客 户 不 应 将 本 纪 要 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 纪 要 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 纪 要 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 纪 要 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 纪 要 的 任 何 部 分 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 中 心, 且 不 得 对 本 纪 要 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权 17

18 T_Sales 晨 会 纪 要 公 司 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; 销 售 联 系 人 凌 洁 上 海 联 系 人 朱 贤 上 海 联 系 人 lingjie@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn 黄 方 禅 上 海 联 系 人 张 勤 上 海 联 系 人 huangfc@essence.com.cn zhangqin@essence.com.cn 梁 涛 上 海 联 系 人 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 liangtao@essence.com.cn pandl@essence.com.cn 李 昕 北 京 联 系 人 马 正 南 北 京 联 系 人 lixin@essence.com.cn mazn@essence.com.cn 周 蓉 北 京 联 系 人 胡 珍 深 圳 联 系 人 zhourong@essence.com.cn huzhen@essence.com.cn 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 ligr@essence.com.cn 18