T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 石 油 与 化 工 行 业 数 据 周 报 刘 军 本 周 国 际 油 价 震 荡 上 扬, 收 于 美 元 / 桶 从 我 们 跟 踪 的 产 品 来 看

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1 T_MNOldReport T_ReportDate T_MarketInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 行 业 评 论 石 油 与 化 工 行 业 数 据 周 报 行 业 评 论 有 色 金 属 : 基 本 金 属 贵 金 属 上 涨, 稀 土 继 续 持 平, 钨 精 矿 微 幅 上 涨 行 业 评 论 银 行 : 储 蓄 回 流, 信 贷 结 构 短 期 化 行 业 评 论 未 来 汽 车 发 展 趋 势 : 信 息 化 智 能 化 计 算 机 行 业 周 报 ( ) 公 司 评 论 美 的 投 资 印 度 市 场 点 评 : 国 际 化 新 迈 进 公 司 评 论 皇 氏 乳 业 (002329): 牵 手 新 华 社, 进 军 传 媒 业 公 司 评 论 中 国 化 学 (601117): 公 司 成 长 性 仍 值 得 期 待 晨 会 纪 要 / 证 券 研 究 报 告 报 告 日 期 指 数 收 盘 涨 跌 % 沪 深 % 上 证 综 指 % 上 证 % 上 证 % 深 圳 综 指 % 深 圳 % 中 小 板 指 % T_FFocus 财 经 要 闻 : 温 家 宝 要 求 提 振 股 市 信 心 坚 决 抑 制 以 钱 炒 钱 [ 新 华 社 ] 继 续 实 施 好 稳 健 的 货 币 政 策 适 时 适 度 微 调 预 调 [ 证 券 日 报 ] 2011 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 7.47 万 亿 元 [ 央 行 ] 中 国 2011 年 全 年 FDI 约 1,150 亿 美 元 [ 路 透 ] 中 国 央 行 公 开 招 标 逆 回 购 春 节 前 降 准 可 能 骤 降 [ 路 透 ] 北 京 住 建 委 否 认 住 房 限 购 年 限 5 改 3 称 将 继 续 调 控 [ 京 华 时 报 ] 国 土 资 源 部 部 长 : 今 年 将 从 严 从 紧 投 放 用 地 指 标 [ 新 华 网 ] 四 大 航 企 加 开 航 班 业 绩 靠 春 运 翻 身 [ 第 一 财 经 日 报 ] 中 国 政 府 考 虑 设 立 新 的 超 级 能 源 部 门 -- 消 息 [ 路 透 ] 晨 会 联 系 人 范 妍 晨 会 纪 要 编 辑 fanyan@essence.com.cn 执 业 证 书 编 号 S 近 日 出 版 的 报 告 : 行 业 快 报 石 油 与 天 然 石 油 与 天 然 气 : 石 油 特 别 收 益 金 起 征 点 上 调 点 评 气 公 司 快 报 格 林 美 格 林 美 : 新 业 务 领 域 有 望 突 破 公 司 快 报 天 威 视 讯 天 威 视 讯 : 关 注 关 外 网 络 整 合 进 度 及 广 东 省 网 注 入 预 期 公 司 快 报 电 广 传 媒 电 广 传 媒 : 资 产 重 组 进 程 稳 步 推 进 其 他 晨 会 纪 要 晨 会 纪 要 (2012 年 01 月 06 日 ) 行 业 数 据 产 品 装 备 制 造 机 械 行 业 数 据 12 月 报 行 业 深 度 分 析 证 券 信 托 : 静 待 阴 霾 散 去 公 司 快 报 凯 迪 电 力 凯 迪 电 力 : 资 产 收 购 步 伐 加 快 1

2 T_SCFocus 晨 会 纪 要 行 业 公 司 评 论 石 油 与 化 工 行 业 数 据 周 报 刘 军 本 周 国 际 油 价 震 荡 上 扬, 收 于 美 元 / 桶 从 我 们 跟 踪 的 产 品 来 看,1/2 上 涨,1/4 下 跌,1/4 维 持 稳 定 年 初 全 球 金 融 市 场 就 以 良 好 的 氛 围 呈 现, 而 原 油 市 场 可 谓 商 品 市 场 内 的 领 跑 品 种, 价 格 再 度 收 复 百 元 关 口 1 月 4 日, 有 关 欧 盟 各 国 原 则 上 同 意 对 伊 朗 石 油 进 口 实 施 禁 运 的 报 道 支 撑 油 价 涨 势 态, 但 围 绕 欧 元 区 债 务 问 题 的 担 忧 重 燃 又 给 油 价 带 来 拖 累, 原 油 价 格 震 荡 上 行 周 四 因 欧 元 区 融 资 成 本 增 加 导 致 欧 元 兑 美 元 汇 率 跌 至 2010 年 9 月 以 来 最 低, 国 际 油 价 盘 中 急 跌 美 国 官 方 公 布 的 数 据 显 示 原 油 库 存 意 外 增 长, 市 场 气 氛 受 到 进 一 步 打 压, 美 国 就 业 数 据 增 长 并 未 提 振 市 场,1 月 5 日 国 际 油 价 收 盘 小 跌 至 美 元 / 桶 当 前 能 够 影 响 油 价 涨 跌 的 因 素 无 非 就 是 两 点, 其 一 欧 债 危 机 的 进 程 其 二 中 东 地 缘 政 治 问 题 从 目 前 来 看 原 油 市 场 内 推 涨 意 愿 仍 较 为 强 烈, 一 旦 中 东 问 题 升 温, 油 价 在 2012 年 内 上 冲 120 美 元 / 桶 的 可 能 性 将 会 十 分 强 烈 本 周 ABS 苯 PP 涤 纶 短 纤 双 酚 A 等 品 种 有 所 上 涨 新 年 伊 始 油 价 飙 升 在 一 定 程 度 上 提 振 ABS 市 场 推 涨 热 情 年 初 大 部 分 石 化 厂 家 库 存 吃 紧, 本 月 销 售 订 单 尚 佳 部 分 厂 家 因 单 体 缺 乏 停 车 检 修, 市 场 部 分 货 源 紧 缺 价 格 高 企 部 分 石 化 厂 家 大 幅 调 涨 出 库 价 格,ABS 市 场 走 势 继 续 大 幅 走 高, 贸 易 商 心 态 乐 观, 多 继 续 谨 慎 追 高 为 主 2011 年, 加 氢 苯 产 能 集 中 释 放, 原 料 粗 苯 抢 夺 战 激 烈, 这 也 给 2012 年 粗 苯 行 情 打 下 基 础 由 于 元 旦 过 后 便 临 近 春 节, 无 论 是 生 产 厂 家 还 是 贸 易 商 操 作 意 向 都 比 较 少, 而 且 部 分 焦 化 厂 的 高 位 粗 苯 尚 未 被 下 游 客 户 认 可 粗 苯 市 场 虽 有 热 度 但 缺 乏 实 质 性 商 谈, 短 期 内 粗 苯 市 场 不 会 产 生 化 学 效 果, 高 位 盘 整 为 主 但 是 预 计 春 节 后, 粗 笨 市 场 将 有 明 显 涨 幅 目 前 国 内 涤 短 市 场 在 上 游 原 料 价 格 上 涨 及 下 游 需 求 稍 有 放 量 双 重 提 振 下, 涤 短 价 格 小 幅 上 涨 近 期 下 游 纱 线 企 业 开 工 负 荷 仍 不 高, 但 由 于 临 近 年 底 部 分 企 业 陆 续 补 库 存, 涤 短 交 易 量 稍 有 增 加 据 了 据, 下 游 需 求 增 量 主 要 是 下 游 工 厂 阶 段 性 补 库, 后 期 需 求 将 逐 渐 减 少, 涤 短 价 格 持 续 上 行 仍 有 一 定 难 度 上 游 聚 酯 原 料 市 场 方 面, 本 周 上 涨 风 气 仍 占 主 导, 市 场 价 格 振 荡 向 上, 涤 短 成 本 面 支 撑 增 加 下 滑 较 为 明 显 的 是 国 际 天 然 气 磷 肥 二 铵 丁 酮 等 从 跟 踪 的 毛 利 变 化 看, 本 周 氯 碱 综 合 尿 素 醋 酸 酐 乙 二 醇 TDI 等 毛 利 有 所 上 升, 其 它 品 种 有 所 下 降 有 色 金 属 : 基 本 金 属 贵 金 属 上 涨, 稀 土 继 续 持 平, 钨 精 矿 微 幅 上 涨 衡 昆 hengkun@essence.com.cn 上 周,LME 基 本 金 属 整 体 上 涨, 铅 铜 下 跌 锡 铝 锌 镍 分 别 上 涨 3.4% 2.6% 0.7% 和 0.1%, 铅 铜 分 别 下 跌 3.8% 和 0.3% 在 经 济 基 本 面 的 疲 弱 持 续 被 数 据 印 证 的 背 景 下, 市 场 继 续 被 欧 债 危 机 的 深 化 扩 散 和 政 策 救 助 的 艰 难 推 进 所 蹂 躏, 而 美 国 相 对 向 好 的 数 据 成 为 当 下 大 宗 低 位 震 荡 的 底 部 边 际 经 济 数 据 方 面 : 欧 洲 大 势 放 缓 依 旧 欧 元 区 12 月 经 济 敏 感 指 数 环 比 下 降 0.5, 这 是 该 指 数 连 续 第 10 个 月 下 滑, 可 见 欧 元 区 的 经 济 主 体 对 经 济 前 景 持 续 悲 观 其 中, 意 大 利 下 降 4.6, 降 幅 最 大, 德 国 荷 兰 和 法 国 则 轻 微 回 升, 目 前 只 有 德 国 仍 高 于 平 均 水 平 欧 元 区 去 年 10 月 工 业 订 单 环 比 上 浮 1.8%, 虽 从 9 月 大 幅 下 挫 7.8% 后 有 所 反 弹, 但 幅 度 偏 小 且 不 及 预 期 欧 元 区 去 年 12 月 CPI2.8%, 低 于 此 前 3 个 月 的 3%, 是 4 个 月 以 来 首 次 出 现 回 2

3 落, 但 这 已 是 欧 元 区 通 胀 率 连 续 第 12 个 月 高 于 欧 洲 中 央 银 行 设 定 的 2% 的 警 戒 线 德 国 12 月 季 调 后 失 业 人 数 减 少 2.2 万 人, 失 业 率 由 11 月 的 6.9% 降 至 6.8%, 欧 元 走 低 有 利 于 德 国 出 口 或 是 主 因 由 于 市 场 对 欧 洲 银 行 业 资 本 金 的 担 忧, 以 及 法 国 国 债 招 标 发 行 和 美 国 经 济 数 据 向 好 的 综 合 影 响, 欧 元 上 周 跌 破 1.28 美 元, 是 2010 年 9 月 以 来 的 最 低 水 平, 而 美 元 指 数 则 升 至 11 年 以 来 新 高 美 国 经 济 延 续 缓 慢 复 苏 的 态 势, 就 业 市 场 继 续 改 善, 制 造 业 持 续 小 幅 扩 张 过 去 四 周 首 次 申 请 失 业 救 济 人 数 平 均 值 下 降 3,250 人 至 万 人, 降 至 2008 年 6 月 以 来 新 低 12 月 ISM 制 造 业 指 数 由 11 月 的 52.7% 升 至 53.9%, 达 到 6 个 月 以 来 新 高, 其 中 就 业 和 生 产 指 数 均 上 涨 3.3 个 百 分 点, 新 订 单 指 数 上 升 0.9 个 百 分 点 11 月 建 筑 开 支 环 比 上 升 1.2%, 高 于 市 场 预 期 的 0.5%, 暗 示 房 地 产 或 许 正 在 回 暖 中 国 经 济 继 续 软 着 陆, 房 地 产 前 景 依 然 不 容 乐 观 12 月 非 制 造 业 PMI 指 数 从 上 月 的 49.7 强 势 反 弹 至 56.0, 主 要 受 到 零 售 业 为 主 的 消 费 性 服 务 业 拉 升, 其 新 订 单 指 数 为 49.8, 比 上 月 上 升 2 个 百 分 点, 但 这 或 许 只 能 归 因 于 两 节 的 季 节 性 因 素 促 使 消 费 需 求 的 提 前 释 放 同 时, 建 筑 业 和 房 地 产 业 则 表 现 平 淡, 建 筑 新 订 单 指 数 下 降 1 个 百 分 点, 连 续 两 个 月 运 行 在 50% 以 下, 房 地 产 新 订 单 指 数 为 39.3%, 创 出 自 去 年 三 月 以 来 的 最 低 水 平 商 务 部 长 陈 德 铭 表 示,2011 年 中 国 贸 易 顺 差 继 续 收 窄, 预 计 在 1,600 亿 美 元 左 右, 为 2005 年 以 来 的 最 低 值 最 新 发 布 的 2011 年 四 季 度 企 业 景 气 指 数 为 128.2, 企 业 家 信 心 指 数 为 122.0, 分 别 比 三 季 度 回 落 5.2 点 和 7.4 点 去 年 12 月 百 城 住 宅 均 价 环 比 下 降 0.25%, 为 连 续 第 四 个 月 出 现 下 降, 北 京 等 十 大 城 市 价 格 环 比 平 均 降 幅 再 次 扩 大 欧 债 危 机 方 面 : 希 腊 第 二 轮 援 助 或 需 进 一 步 扩 大, 匈 牙 利 拟 向 IMF 求 援 因 希 腊 预 算 状 况 恶 化, 欧 盟 此 前 计 划 对 其 1300 亿 欧 元 的 第 二 轮 援 助 计 划 或 将 需 要 扩 大, 具 体 金 额 视 其 与 私 人 债 权 人 债 务 减 记 的 谈 判 结 果 而 定, 欧 盟 IMF 和 欧 央 行 将 在 1 月 中 旬 就 计 划 细 节 进 行 讨 论, 而 此 轮 援 助 如 未 成 功, 希 腊 将 在 3 月 份 出 现 违 约 匈 牙 利 方 面, 惠 誉 调 降 匈 牙 利 评 级 至 BB+, 并 暗 示 或 将 进 一 步 调 降 该 国 评 级, 维 持 负 面 展 望 ; 匈 牙 利 货 币 福 林 兑 欧 元 在 1 月 5 日 的 交 易 中 再 度 跌 至 历 史 新 低, 匈 牙 利 主 权 债 务 的 担 保 成 本 亦 继 续 上 升,1,000 万 美 元 匈 牙 利 主 权 债 务 的 年 担 保 成 本 已 经 达 高 到 76 万 美 元 匈 牙 利 表 示 愿 意 与 IMF 就 不 设 定 任 何 前 提 条 件 的 备 用 贷 款 进 行 谈 判, 并 就 该 国 中 央 银 行 改 革 立 法 进 行 磋 商 政 策 救 助 方 面 : 欧 元 区 银 行 惜 贷 情 绪 有 增 无 减, 各 国 发 债 融 资 考 验 市 场 信 心 上 周 五, 欧 洲 央 行 隔 夜 存 款 规 模 再 创 新 高 至 4550 亿 欧 元, 欧 元 区 银 行 惜 贷 行 为 延 续, 风 险 厌 恶 情 绪 增 强 国 债 融 资 方 面,EFSF 发 售 30 亿 欧 元 3 年 期 债 券, 以 筹 集 对 爱 尔 兰 和 葡 萄 牙 的 救 助 款 但 市 场 认 购 不 活 跃, 认 购 率 仅 1.5 倍, 而 一 年 前 EFSF 首 次 发 债 认 购 率 达 9 倍, 且 融 资 成 本 也 在 上 升, 当 天 发 行 债 券 的 成 本 比 基 准 互 换 利 率 高 出 40BP, 而 一 年 前 仅 高 6BP 德 国 国 债 上 周 招 标 表 现 平 庸, 原 计 划 招 标 50 亿 欧 元 的 10 年 期 国 债 最 终 发 行 41 亿 欧 元, 法 国 发 行 亿 欧 元 长 期 国 债, 未 能 达 到 80 亿 欧 元 上 限, 且 10 年 期 国 债 收 益 率 小 幅 上 升 至 3.29% 接 下 来, 荷 兰 奥 地 利 西 班 牙 和 意 大 利 也 将 陆 续 发 债 预 计 欧 元 区 国 家 2012 年 融 资 需 求 至 少 为 8000 亿 欧 元, 其 中 一 季 度 至 少 需 融 资 2300 亿 欧 元, 以 德 法 和 EFSF 为 鉴, 各 国 的 融 资 之 路 远 非 坦 途 上 周, 贵 金 属 整 体 上 涨 黄 金 涨 3.5%, 收 于 美 元 / 盎 司, 白 银 跌 3.3% 自 前 一 周 金 价 一 度 跌 破 9 月 末 市 场 恐 慌 性 砸 盘 的 低 点 美 元 / 盎 司, 交 易 性 企 稳 回 升 的 迹 象 相 当 明 显 上 周 金 价 与 LME3 月 铜 的 相 关 系 数 -0.92, 与 美 元 指 数 的 相 关 系 数 0.87, 不 仅 与 三 个 月 以 来 类 似 风 险 资 产 的 走 势 相 反, 而 且 随 着 美 元 指 数 攀 升 至 11 年 以 来 新 高 而 连 续 上 扬, 仅 在 上 周 五 有 0.2% 的 微 幅 下 挫 我 们 认 为, 金 价 上 周 的 怪 异 表 现 可 能 很 大 程 度 上 源 于 交 易 性 的 加 仓, 是 否 在 未 来 摆 脱 近 期 类 风 险 资 产 的 属 性 重 显 避 险 本 色 还 无 法 就 此 确 认, 或 将 在 回 升 一 个 平 台 之 后 继 续 弱 势 震 荡 上 周, 稀 土 产 品 全 线 持 平 前 期 跌 势 凶 猛 的 磁 性 材 料 相 关 的 镨 钕 稀 土 产 品 连 续 两 周 持 平 考 虑 到 南 北 稀 土 企 业 前 期 的 停 产 中 间 商 和 冶 炼 厂 商 去 库 存 逐 渐 结 束 以 及 以 环 保 核 查 为 代 表 的 各 部 位 稀 土 专 项 整 治 行 动 联 合 大 检 查 3

4 等 举 措 的 影 响 正 在 释 放, 未 来 供 给 端 收 紧 的 新 增 力 量 已 然 不 大, 稀 土 价 格 走 势 或 将 更 大 程 度 上 由 需 求 端 来 决 定 而 在 需 求 方 面, 当 前 下 游 对 后 市 信 心 的 严 重 缺 乏, 海 关 出 口 限 价 抑 制 海 外 需 求, 再 加 上 季 节 性 因 素, 需 求 偏 弱 的 情 形 短 期 内 难 以 改 观, 稀 土 价 格 仍 驱 弱 势 上 周, 小 金 属 价 格 总 体 持 平, 铋 铟 电 解 锰 小 幅 下 跌, 钨 精 矿 微 幅 上 涨 下 跌 的 主 因 仍 为 下 游 需 求 疲 软 和 资 金 紧 张 钨 精 矿 微 涨 一 是 源 于 其 下 游 需 求 本 身 就 不 弱, 二 是 赣 州 钨 协 报 出 13.7 万 元 / 吨 的 指 导 价, 市 场 或 是 受 此 提 振 而 看 好 后 市 从 而 促 动 一 波 交 易 性 补 仓 然 而, 目 前 已 临 近 春 节, 下 游 需 求 减 少, 一 些 APT 和 钨 铁 厂 家 已 开 始 进 入 停 产 检 修, 预 计 钨 市 仍 将 以 稳 为 主 由 于 小 金 属 不 涉 及 大 宗 期 货 交 易, 其 价 格 不 太 会 被 各 种 短 期 冲 击 所 左 右, 更 加 体 现 实 体 经 济 的 供 需 格 局 预 计 在 资 金 没 有 实 质 性 缓 解 宏 观 经 济 放 缓 趋 势 不 变 的 背 景 下, 小 金 属 价 格 仍 驱 弱 势 银 行 : 储 蓄 回 流, 信 贷 结 构 短 期 化 杨 建 海 yangjh@essence.com.cn 全 年 信 贷 投 放 7.47 万 亿,12 月 6405 亿, 超 出 预 期 结 构 上,12 月 份 投 放 较 多 的 依 然 是 短 期 贷 款, 这 同 时 体 现 了 12 月 份 信 贷 额 度 的 增 加 和 银 行 的 风 险 规 避 倾 向, 与 11 月 份 的 结 构 类 似 12 月 份 新 增 短 期 贷 款 4184 亿, 占 新 增 贷 款 的 比 重 为 65.3%, 新 增 票 据 融 资 491 亿, 新 增 中 长 期 贷 款 1505 亿, 其 中 住 户 部 门 和 企 业 部 门 中 长 期 贷 款 增 量 差 异 不 大 短 期 贷 款 多 增 的 同 时,12 月 末 票 据 贴 现 利 率 依 然 在 8% 以 上, 这 意 味 着 实 体 经 济 对 短 期 资 金 的 需 求 是 比 较 旺 盛 的 结 合 银 行 的 转 型 和 客 户 结 构 的 调 整, 预 计 2012 年 信 贷 投 放 依 然 偏 向 短 期 居 民 储 蓄 存 款 回 流 :12 月 人 民 币 存 款 新 增 1.43 万 亿, 比 去 年 同 期 多 出 4462 亿 其 中 居 民 储 蓄 存 款 新 增 1.6 万 亿, 比 去 年 同 期 高 出 6240 亿, 企 业 部 门 存 款 新 增 亿, 比 去 年 同 期 少 6717 亿, 财 政 存 款 减 少 1.2 万 亿, 比 去 年 同 期 减 少 的 幅 度 多 出 3005 亿 年 末 财 政 集 中 支 出 导 致 财 政 存 款 部 分 转 换 为 其 他 部 门 的 存 款, 但 企 业 部 门 存 款 增 量 依 然 偏 少 意 味 着 除 了 支 付 债 务 薪 金 等 因 素 之 外,12 月 份 资 本 流 出 现 象 可 能 依 然 存 在 货 币 增 速 略 有 恢 复 12 月 末 M2 M1 增 速 分 别 为 13.6% 7.9%, 分 别 比 上 月 提 高 0.9 和 0.1 个 百 分 点 M2 增 速 恢 复 的 更 多 意 味 着 居 民 储 蓄 存 款 的 回 流 要 明 显 好 于 企 业 存 款 2012 年 的 判 断 : 金 融 工 作 会 议 透 露 的 信 号 并 不 多, 信 贷 方 面 我 们 认 为 全 年 的 信 贷 投 放 预 计 在 8 万 亿 左 右, 银 行 监 管 政 策 方 面 将 继 续 延 续 此 前 较 严 格 的 监 管 政 策 以 防 范 风 险, 同 时 2012 年 拨 备 的 计 提 压 力 较 大, 利 率 市 场 化 不 大 会 有 实 质 性 进 展, 更 多 的 体 现 为 自 下 而 上 的 形 式 整 体 上 我 们 预 计 银 行 2012 年 业 绩 同 比 增 长 15%, 其 中 1 季 度 是 全 年 的 高 点 投 资 建 议 : 明 年 1 季 度 通 货 膨 胀 和 经 济 增 速 的 回 落 较 为 确 定, 流 动 性 边 际 上 改 善 的 概 率 较 大 随 着 浦 发 银 行 业 绩 快 报 的 公 布, 银 行 年 报 业 绩 增 速 在 30% 以 上 的 概 率 提 高, 同 时 2012 年 1 季 度 业 绩 增 速 仍 有 望 达 到 20% 以 上, 我 们 认 为 银 行 股 绝 对 收 益 的 确 定 性 较 高 我 们 短 期 的 组 合 是 南 京 华 夏 浦 发 民 生 农 行 风 险 提 示 : 资 产 质 量 恶 化 资 本 持 续 外 流 未 来 汽 车 发 展 趋 势 : 信 息 化 智 能 化 计 算 机 行 业 周 报 ( ) 胡 又 文 huyw@essence.com.cn 汽 车 信 息 化 和 智 能 化 将 是 大 势 所 趋 第 42 届 东 京 车 展 举 办 了 智 能 交 通 城 市 2011 展 会, 展 示 了 新 一 代 出 行 工 具, 以 及 可 提 升 汽 车 安 全 性 与 便 捷 性 的 车 联 网 等 许 多 传 统 汽 车 领 域 外 的 高 端 技 术 4

5 车 联 网 技 术 正 走 向 商 用 化 2011 年, 美 国 的 一 项 名 为 车 与 车 之 间 (car-to-car) 通 讯 的 项 目 开 始 测 试 这 项 技 术 能 够 提 供 更 加 精 密 的 预 警, 能 防 止 大 约 80% 的 碰 撞 事 故, 有 可 能 成 为 汽 车 安 全 的 一 个 转 折 这 项 测 试 将 持 续 一 年, 有 望 在 2013 年 得 到 许 可 如 果 得 到 许 可, 该 技 术 将 在 未 来 10 年 里 铺 开 中 国 有 能 力 在 全 球 领 先 应 用 车 联 网, 因 为 :(1) 我 国 是 全 球 最 大 的 汽 车 生 产 消 费 大 国 ;(2) 我 国 正 在 大 力 发 展 的 传 感 网 为 车 联 网 提 供 了 强 大 的 技 术 支 持 ;(3) 我 国 正 在 高 速 发 展 的 3G 网 络 为 车 联 网 提 供 了 完 备 的 网 络 基 础 市 场 回 顾 : 上 周 沪 深 300 指 数 下 跌 2.35%, 中 小 板 指 数 下 跌 6.67%, 创 业 板 指 数 下 跌 8.44%, 计 算 机 软 件 板 块 下 跌 9.04%, 计 算 机 硬 件 板 块 下 跌 5.14% 板 块 个 股 涨 幅 前 五 名 分 别 为 : 华 东 电 脑 新 大 陆 天 泽 信 息 御 银 股 份 和 辉 煌 科 技 ; 跌 幅 前 五 名 分 别 为 : 科 大 讯 飞 榕 基 软 件 达 实 智 能 广 联 达 和 卫 宁 软 件 行 业 要 闻 : 国 家 测 绘 地 理 信 息 局 : 无 资 质 单 位 不 得 从 事 互 联 网 地 图 服 务 国 务 院 办 公 厅 印 发 三 网 融 合 第 二 阶 段 试 点 地 区 ( 城 市 ) 名 单 政 府 部 门 软 件 正 版 化 时 间 表 推 迟 公 司 动 态 : 金 亚 科 技 发 布 对 外 投 资 暨 签 署 投 资 协 议 的 公 告 远 望 谷 发 布 对 外 投 资 公 告 迪 威 视 讯 发 布 项 目 中 标 公 告 中 海 达 发 布 2011 年 年 度 业 绩 预 告 投 资 建 议 : 近 期 计 算 机 板 块 的 估 值 系 统 性 下 降, 龙 头 公 司 估 值 水 平 已 经 偏 低, 继 续 下 跌 空 间 不 大 春 节 后 流 动 性 预 期 改 善, 计 算 机 行 业 又 有 众 多 家 底 丰 厚 有 望 实 施 高 送 转 的 公 司, 有 望 成 为 市 场 关 注 的 热 点 建 议 关 注 四 条 投 资 线 索 : 基 本 面 较 好, 具 备 高 送 配 潜 力 的 新 股 和 次 新 股, 春 节 前 建 议 重 点 关 注 捷 成 股 份 东 方 国 信 天 泽 信 息 紫 光 华 宇 和 梅 安 森 近 期 计 算 机 行 业 实 施 股 权 激 励 的 公 司 较 多, 建 议 关 注 基 本 面 较 好, 已 经 完 成 授 予 和 即 将 授 予 的 公 司, 首 推 科 大 讯 飞 银 江 股 份 东 华 软 件 2012 年 业 绩 增 长 较 为 确 定 的 公 司 : 安 防 监 控 板 块 的 海 康 威 视 大 华 股 份 ; 医 疗 信 息 化 板 块 的 卫 宁 软 件 万 达 信 息 ; 智 能 交 通 板 块 的 银 江 股 份 易 华 录 ; 在 手 订 单 充 足 的 软 控 股 份 华 平 股 份 梅 安 森 首 推 大 华 股 份 海 康 威 视 华 平 股 份 长 期 推 荐 高 客 户 黏 性 的 服 务 类 公 司, 包 括 天 玑 科 技 东 华 软 件 汉 得 信 息 立 思 辰 科 大 讯 飞 等 首 推 天 玑 科 技 美 的 投 资 印 度 市 场 点 评 : 国 际 化 新 迈 进 赵 志 成 zhaozc@essence.com.cn 5

6 携 手 开 立, 布 局 印 度 空 调 市 场 美 的 电 器 与 开 利 公 司 达 成 协 议, 双 方 在 印 度 家 用 空 调 的 生 产 与 销 售 业 务 及 美 的 部 分 轻 型 商 用 空 调 的 生 产 与 销 售 业 务 将 全 部 整 合 至 一 家 公 司, 该 公 司 初 始 投 资 产 能 约 为 100 万 台 ( 以 家 用 空 调 为 主 ) 为 实 现 该 整 合 目 标, 预 计 双 方 投 资 额 合 计 约 为 3300 万 美 元, 其 中 美 的 投 资 约 2000 万 美 元, 占 该 公 司 60% 股 份, 开 利 公 司 投 资 约 1300 万 美 元, 占 该 公 司 40% 股 份 印 度 空 调 市 场 处 于 快 速 成 长 期 2010 年, 印 度 空 调 市 场 需 求 达 到 340 万 台, 同 比 增 长 30% 从 产 品 结 构 看, 印 度 市 场 迷 你 分 体 空 调 的 销 售 已 经 超 过 了 窗 式 空 调 成 为 市 场 主 流, 但 是 99% 的 市 场 份 额 被 定 速 空 调 所 占 据 从 价 格 结 构 上 看, 印 度 40% 的 空 调 市 场 被 当 地 低 价 位 的 空 调 制 造 商 占 据 从 市 场 格 局 上 看, 由 于 韩 国 企 业 具 有 先 发 优 势, 其 在 印 度 市 场 上 占 据 领 先 地 位, 日 本 厂 商 和 中 国 厂 商 正 在 快 速 追 赶 国 际 化 更 进 一 步, 战 略 意 义 重 大 美 的 过 去 在 印 度 市 场 的 销 售 通 过 当 地 的 办 事 处 来 完 成 考 虑 到 自 建 工 厂 无 论 是 渠 道 上 还 是 品 牌 影 响 力 上 都 存 在 局 限 性, 因 此 公 司 通 过 与 开 利 建 立 合 资 公 司 的 方 式 实 现 快 速 拓 展 印 度 市 场 预 计 该 公 司 生 产 的 家 用 空 调 将 采 用 美 的 品 牌, 商 用 空 调 则 采 用 开 利 品 牌, 充 分 发 挥 美 的 的 生 产 制 造 优 势 和 开 利 的 品 牌 优 势 由 于 印 度 当 地 的 政 府 管 制 比 较 严 格, 该 公 司 预 计 将 会 在 2012 年 4 季 度 投 产, 达 产 后 合 资 公 司 在 印 度 市 场 的 份 额 有 望 跻 身 前 三 名 投 资 建 议 美 的 正 处 于 产 品 结 构 升 级 营 销 模 式 转 变 的 关 键 时 期 尽 管 转 型 存 在 风 险, 但 是 基 于 公 司 过 往 的 成 功 经 验, 我 们 认 为 其 有 望 突 破 瓶 颈, 进 入 全 新 的 增 长 模 式 考 虑 到 公 司 4 季 度 清 理 库 存 的 影 响, 我 们 调 低 公 司 年 的 收 入 增 速 到 29% 6% 和 20%,EPS 调 整 为 1.02 元 1.25 元 和 1.51 元 由 于 公 司 股 价 前 期 调 整 较 为 充 分, 我 们 维 持 公 司 买 入 -A 的 投 资 评 级,6 个 月 目 标 价 16.5 元 风 险 提 示 原 材 料 价 格 持 续 上 涨 ; 产 品 结 构 调 整 进 度 不 达 预 期 ; 白 电 市 场 持 续 低 迷 皇 氏 乳 业 (002329): 牵 手 新 华 社, 进 军 传 媒 业 李 铁 litie2@essence.com.cn 携 手 新 华 社 : 公 司 周 末 发 布 公 告,1 月 4 日 与 新 华 通 讯 社 广 西 分 社 签 署 了 全 面 战 略 合 作 框 架 协 议 及 新 华 频 媒 项 目 合 作 协 议 新 华 影 廊 项 目 合 作 协 议 等 三 个 协 议 根 据 此 次 签 署 的 协 议, 双 方 在 建 立 战 略 合 作 关 系 的 框 架 下, 拟 对 投 资 建 设 经 营 管 理 广 西 新 华 频 媒 新 华 影 廊 项 目 开 展 全 面 合 作 其 中 新 华 频 媒 项 目 争 取 在 3-5 年 内 建 成 广 西 最 大 的 公 众 频 媒 系 统, 最 具 竞 争 力 的 分 众 广 告 发 布 平 台, 最 具 影 响 力 的 新 媒 体 传 播 平 台, 将 覆 盖 广 西 的 卫 生 医 疗 系 统 金 融 系 统 交 通 系 统 工 商 税 务 系 统 等 多 个 专 业 行 业 领 域 新 华 影 廊 项 目 争 取 在 2-3 年 内 建 成 国 内 领 先, 覆 盖 广 西 各 城 市 ( 包 括 县 城 ) 以 及 大 部 分 大 中 小 学 校 的 新 媒 体 传 播 平 台 另 外, 新 华 社 还 将 依 托 新 媒 体 平 台, 为 公 司 建 设 新 华 掌 媒 - 皇 氏 乳 业 在 线, 打 造 公 司 常 态 性 的 新 媒 体 宣 传 平 台 进 军 传 媒 领 域 : 公 司 获 得 经 新 华 通 讯 社 广 西 分 社 授 权 的 广 西 区 内 新 华 频 媒 新 华 影 廊 的 独 家 经 营 管 理 权 和 广 告 招 商 权, 为 公 司 提 供 了 一 个 进 入 新 的 传 媒 领 域 业 务 的 战 略 合 作 伙 伴 资 源, 协 议 的 履 行 将 有 助 于 提 高 公 司 品 牌 知 名 度, 拓 展 公 司 产 品 的 市 场 空 间, 从 而 提 升 公 司 的 整 体 实 力, 达 到 可 持 续 发 展 的 目 的, 但 对 未 来 业 绩 产 生 的 影 响 在 一 定 程 度 上 要 取 决 于 项 目 的 进 展 状 况, 因 此 也 带 来 一 定 的 不 确 定 性 2012 年 协 议 开 始 执 行, 对 公 司 影 响 深 远 : 按 照 协 议, 公 司 不 久 将 成 立 经 营 管 理 新 华 频 媒 新 华 影 廊 的 子 公 司, 组 建 专 业 的 经 营 管 理 团 队, 全 面 负 责 新 华 频 媒 新 华 影 廊 的 广 告 招 商 和 经 营 管 理 ; 负 责 新 华 频 媒 新 华 影 廊 的 整 体 设 计 及 选 点 工 作, 负 责 新 华 频 媒 新 华 影 廊 的 建 设 施 工 并 提 供 相 应 建 设 费 用 ; 负 责 新 华 频 媒 新 华 影 廊 设 施 及 内 容 的 维 护 更 新 ; 新 华 社 广 西 分 社 每 年 按 协 议 收 取 新 华 频 媒 新 华 影 廊 内 容 建 设 费 和 广 告 代 理 费 同 时 享 有 新 华 频 媒 新 华 影 廊 广 告 经 营 所 产 生 可 分 配 利 润 相 应 比 例 的 分 红 协 议 在 2012 年 度 起 执 行, 对 完 善 公 司 乳 业 6

7 T_FFocus 晨 会 纪 要 营 销 体 系 建 设, 促 进 市 场 份 额 稳 步 提 升 以 保 证 公 司 主 营 业 务 的 快 速 增 长 具 有 重 要 意 义, 预 计 对 公 司 2012 年 度 生 产 经 营 产 生 一 定 的 积 极 影 响 由 于 没 有 具 体 相 关 信 息, 我 们 暂 时 无 法 测 算 传 媒 业 务 的 业 绩 影 响, 但 我 们 认 为 如 果 公 司 进 入 该 行 业, 对 公 司 未 来 发 展 的 影 响 无 疑 是 巨 大 的 盈 利 预 测 和 投 资 评 级 : 预 计 公 司 2011 年 年 乳 业 的 销 售 额 为 5.83 亿 元 9.75 亿 元 和 亿 元, 连 续 3 年 的 EPS 分 别 为 0.29 元 0.46 元 和 0.54 元 由 于 公 司 除 新 建 产 能 新 增 产 品 项 目 外, 公 司 还 在 积 极 寻 求 通 过 并 购 等 方 式 迅 速 扩 充 生 产 能 力, 销 售 规 模 增 速 超 出 我 们 的 预 期 将 是 大 概 率 事 件 考 虑 到 未 来 几 年 的 增 长 势 头 结 合 公 司 进 军 另 一 朝 阳 行 业, 预 计 公 司 6 个 月 的 目 标 价 为 18 元, 结 合 当 前 的 A 股 市 场 状 况, 维 持 增 持 -A 受 此 公 告 影 响, 近 期 公 司 股 价 或 有 较 大 波 动 风 险 提 示 : 乳 制 品 行 业 激 烈 的 市 场 竞 争 和 食 品 安 全 问 题 ; 另 外, 进 入 另 一 陌 生 业 务 领 域 - 传 媒 行 业 的 风 险 中 国 化 学 (601117): 公 司 成 长 性 仍 值 得 期 待 李 孔 逸 liky@essence.com.cn 业 绩 稍 低 于 预 期 公 司 发 布 了 2011 年 的 经 营 数 据, 预 计 2011 年 度 营 业 收 入 较 上 年 同 期 增 长 25%-33%; 预 计 2011 年 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 较 上 年 同 期 增 长 25%-30%,EPS 在 0.42 到 0.44 元 之 间 公 司 业 绩 稍 低 于 我 们 之 前 预 期 营 业 收 入 将 稳 健 增 长 根 据 公 司 初 步 统 计, 预 计 2011 年 度 营 业 收 入 在 亿 到 亿 元 之 间, 公 司 2011 年 全 年 新 签 合 同 额 总 计 约 950 亿 元, 增 速 超 过 80% 公 司 短 期 内 实 现 的 营 业 收 入 增 速 相 对 会 慢 于 新 签 合 同 的 增 长, 因 为 一 方 面 化 工 投 资 周 期 较 长, 客 户 情 况 常 常 有 所 变 化 ; 另 一 方 面 公 司 本 身 财 务 核 算 周 期 也 有 所 波 动 等, 但 营 业 收 入 持 续 增 长 的 时 间 相 对 也 会 拉 长 如 果 未 来 几 年 每 年 新 签 合 同 能 够 保 持 1000 亿 元 左 右 的 规 模, 公 司 未 来 3-4 年 的 营 业 收 入 将 保 持 30% 左 右 的 增 速, 预 计 净 利 润 增 速 将 更 高 2012 年 订 单 增 速 有 望 再 加 速 公 司 2011 年 上 半 年 新 签 订 单 出 现 了 爆 发 式 增 长, 但 受 制 于 国 家 宏 观 调 控 和 货 币 紧 缩, 下 半 年 以 来 持 续 回 落 我 们 认 为, 国 内 新 型 煤 化 工 仍 处 于 发 展 的 初 期 阶 段, 公 司 的 海 外 拓 展 也 日 见 成 效, 公 司 规 模 已 经 迈 上 新 台 阶, 随 着 货 币 紧 缩 周 期 的 结 束 和 新 经 济 周 期 的 兴 起, 公 司 2012 年 新 签 订 单 有 望 维 持 在 1000 亿 元 左 右 维 持 买 入 -A 评 级,6 个 月 目 标 价 8 元 公 司 新 签 订 单 维 持 较 高 规 模, 但 化 工 工 程 周 期 普 遍 较 长, 考 虑 到 结 算 等 因 素, 我 们 小 幅 回 调 之 前 对 公 司 的 盈 利 预 测, 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 元, 近 期 公 司 股 价 随 大 盘 调 整 持 续 下 跌, 已 经 过 度 反 应, 公 司 成 长 性 仍 然 值 得 期 待, 我 们 维 持 买 入 -A 的 投 资 评 级,6 个 月 目 标 价 8 元 风 险 提 示 : 化 工 投 资 出 现 趋 势 性 下 滑 7

8 财 经 要 闻 范 妍 温 家 宝 要 求 提 振 股 市 信 心 坚 决 抑 制 以 钱 炒 钱 [ 新 华 社 ] 据 新 华 社 电 全 国 金 融 工 作 会 议 1 月 6 日 至 7 日 在 北 京 举 行 国 务 院 总 理 温 家 宝 出 席 会 议 并 讲 话, 他 在 讲 话 中 对 今 后 一 个 时 期 的 金 融 工 作 作 出 部 署, 要 求 多 方 面 采 取 措 施, 确 保 资 金 投 向 实 体 经 济 防 止 虚 拟 经 济 过 度 膨 胀 温 家 宝 指 出, 我 国 金 融 领 域 还 存 在 一 些 突 出 问 题 和 潜 在 风 险 金 融 机 构 经 营 方 式 总 体 粗 放, 公 司 治 理 和 风 险 管 理 仍 存 在 不 少 问 题, 农 村 金 融 和 中 小 金 融 机 构 发 展 相 对 滞 后, 金 融 监 管 能 力 有 待 提 升, 信 贷 政 策 与 产 业 政 策 结 合 得 还 不 够 紧 密, 对 实 体 经 济 的 支 持 还 不 够 及 时 有 力 温 家 宝 强 调, 要 坚 持 金 融 服 务 实 体 经 济 的 本 质 要 求, 牢 牢 把 握 发 展 实 体 经 济 这 一 坚 实 基 础, 从 多 方 面 采 取 措 施, 确 保 资 金 投 向 实 体 经 济, 有 效 解 决 实 体 经 济 融 资 难 融 资 贵 问 题, 坚 决 抑 制 社 会 资 本 脱 实 向 虚 以 钱 炒 钱, 防 止 虚 拟 经 济 过 度 自 我 循 环 和 膨 胀, 防 止 出 现 产 业 空 心 化 现 象 温 家 宝 要 求, 坚 持 市 场 配 臵 金 融 资 源 的 改 革 导 向, 进 一 步 明 确 政 府 作 用 的 领 域 和 边 界, 做 到 该 放 的 坚 决 放 开 该 管 的 切 实 管 好, 激 发 各 类 金 融 市 场 主 体 的 活 力 坚 持 创 新 与 监 管 相 协 调 的 发 展 理 念, 支 持 金 融 组 织 创 新 产 品 和 服 务 模 式 创 新, 同 时 要 防 止 以 规 避 监 管 为 目 的 和 脱 离 经 济 发 展 需 要 的 创 新 实 施 稳 健 的 货 币 政 策 温 家 宝 强 调, 坚 持 把 防 范 化 解 风 险 作 为 金 融 工 作 生 命 线, 加 强 金 融 监 管 和 调 控 能 力 建 设, 严 厉 打 击 金 融 犯 罪, 加 强 金 融 机 构 网 络 信 息 安 全 坚 持 自 主 渐 进 安 全 共 赢 的 开 放 方 针, 在 确 保 国 家 经 济 金 融 安 全 的 基 础 上 提 高 金 融 对 外 开 放 水 平 温 家 宝 要 求 金 融 部 门 和 金 融 机 构 认 真 贯 彻 中 央 经 济 工 作 会 议 精 神, 做 好 今 年 金 融 工 作 一 要 实 施 好 稳 健 的 货 币 政 策, 进 一 步 提 高 针 对 性 灵 活 性 和 前 瞻 性, 保 持 社 会 融 资 规 模 合 理 增 长 二 要 优 化 信 贷 结 构, 加 强 对 国 家 重 点 在 建 续 建 项 目 和 保 障 性 住 房 建 设, 对 符 合 产 业 政 策 的 企 业 特 别 是 小 型 微 型 企 业, 对 企 业 技 术 改 造 的 信 贷 支 持 三 要 深 化 新 股 发 行 制 度 市 场 化 改 革, 抓 紧 完 善 发 行 退 市 和 分 红 制 度, 加 强 股 市 监 管, 促 进 一 级 市 场 和 二 级 市 场 协 调 健 康 发 展, 提 振 股 市 信 心 四 要 敏 锐 观 察 和 跟 踪 分 析 国 内 外 经 济 形 势, 做 好 应 对 预 案, 切 实 防 范 经 济 金 融 风 险 链 接 此 前, 全 国 金 融 工 作 会 议 分 别 在 1997 年 2002 年 和 2007 年 举 行 过 三 次, 每 次 均 涉 及 金 融 体 系 的 重 大 改 革 和 部 署, 对 我 国 金 融 业 发 展 影 响 重 大 1997 年 11 月 第 一 次 全 国 金 融 工 作 会 议 提 出 力 争 用 3 年 左 右 时 间 大 体 建 立 与 社 会 主 义 市 场 经 济 发 展 相 适 应 的 金 融 机 构 体 系 金 融 市 场 体 系 和 金 融 调 控 监 管 体 系, 基 本 实 现 全 国 金 融 秩 序 明 显 好 转, 化 解 金 融 隐 患 ; 加 快 国 有 商 业 银 行 的 商 业 化 步 伐 等 8

9 2002 年 2 月 第 二 次 全 国 金 融 工 作 会 议 重 点 提 出 了 必 须 把 银 行 办 成 现 代 金 融 企 业, 具 备 条 件 的 国 有 独 资 商 业 银 行 可 改 组 为 国 家 控 股 的 股 份 制 商 业 银 行, 条 件 成 熟 的 可 以 上 市, 并 将 农 信 社 改 革 提 到 了 重 要 位 臵 2007 年 1 月 第 三 次 全 国 金 融 工 作 会 议 提 出 继 续 深 化 国 有 商 业 银 行 改 革, 加 快 建 设 现 代 银 行 制 度, 稳 步 有 序 推 进 中 国 农 业 银 行 [ % 股 吧 研 报 ] 股 份 制 改 革, 推 进 政 策 性 银 行 改 革 ; 完 善 农 村 金 融 体 系 ; 大 力 发 展 资 本 市 场 和 保 险 市 场 等 八 项 部 署 温 家 宝 对 今 后 一 个 时 期 金 融 改 革 发 展 作 出 部 署 要 求 打 破 垄 断, 鼓 励 民 间 资 本 进 入 金 融 服 务 领 域 1 解 决 微 型 企 业 融 资 难 问 题 为 经 济 社 会 发 展 提 供 更 多 优 质 金 融 服 务 金 融 行 业 要 大 力 提 升 服 务 功 能, 扩 大 服 务 覆 盖 面, 加 大 对 薄 弱 领 域 的 金 融 支 持 重 点 支 持 经 济 结 构 调 整 节 能 减 排 环 境 保 护 和 自 主 创 新, 特 别 要 加 快 解 决 农 村 金 融 服 务 不 足 小 型 微 型 企 业 融 资 难 问 题 2 引 导 民 间 资 本 入 金 融 领 域 深 化 金 融 机 构 改 革 着 力 加 强 公 司 治 理, 形 成 有 效 的 决 策 制 衡 机 制 推 进 股 权 多 元 化, 打 破 垄 断, 放 宽 准 入, 鼓 励 引 导 和 规 范 民 间 资 本 进 入 金 融 服 务 领 域, 参 与 银 行 证 券 保 险 等 金 融 机 构 改 制 和 增 资 扩 股 政 策 性 金 融 机 构 要 坚 持 以 政 策 性 业 务 为 主 体, 明 确 划 分 政 策 性 业 务 和 自 营 性 业 务, 实 行 分 账 管 理 分 类 核 算 国 家 开 发 银 行 要 坚 持 和 深 化 商 业 化 改 革 3 证 券 业 强 化 行 为 监 管 加 强 和 改 进 金 融 监 管, 切 实 防 范 系 统 性 金 融 风 险 银 行 业 要 建 立 全 面 审 慎 的 风 险 监 管 体 系 证 券 业 要 完 善 市 场 制 度, 强 化 行 为 监 管, 保 护 投 资 者 合 法 权 益 保 险 业 要 加 强 偿 付 能 力 监 管, 完 善 分 类 监 管 制 度 4 规 范 地 方 政 府 举 债 防 范 化 解 地 方 政 府 性 债 务 风 险 当 前 我 国 政 府 债 务 总 体 安 全 可 控 要 综 合 施 策 标 本 兼 治, 妥 善 处 理 存 量 债 务, 规 范 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制, 将 地 方 政 府 债 务 收 支 分 类 纳 入 预 算 管 理, 构 建 地 方 政 府 债 务 规 模 控 制 和 风 险 预 警 机 制 5 清 理 整 顿 各 类 交 易 场 所 9

10 加 强 资 本 市 场 和 保 险 市 场 建 设, 推 动 金 融 市 场 协 调 发 展 促 进 股 票 期 货 市 场 稳 定 健 康 发 展, 坚 决 清 理 整 顿 各 类 交 易 场 所, 建 设 规 范 统 一 的 债 券 市 场, 积 极 培 育 保 险 市 场 6 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 完 善 金 融 宏 观 调 控 体 系, 加 强 货 币 政 策 与 财 政 政 策 监 管 政 策 产 业 政 策 的 协 调 配 合, 有 效 促 进 经 济 发 展 和 金 融 稳 定 进 一 步 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 7 提 高 外 汇 储 备 经 营 水 平 扩 大 金 融 对 外 开 放, 提 高 资 源 配 臵 能 力 和 金 融 安 全 保 障 水 平 稳 妥 有 序 推 进 人 民 币 资 本 项 目 可 兑 换, 提 高 外 汇 储 备 经 营 管 理 水 平 深 化 内 地 与 港 澳 台 金 融 合 作, 支 持 香 港 巩 固 和 提 升 国 际 金 融 中 心 地 位 加 快 上 海 国 际 金 融 中 心 建 设 积 极 参 与 全 球 经 济 金 融 治 理 8 建 立 统 一 征 信 平 台 加 强 金 融 基 础 建 设, 改 善 金 融 发 展 环 境 加 快 制 定 完 善 金 融 法 律 法 规, 建 立 统 一 征 信 平 台, 完 善 登 记 托 管 支 付 清 算 等 金 融 基 础 设 施, 加 强 消 费 者 权 益 保 护 解 读 提 振 股 市 信 心 成 今 年 工 作 亮 点 提 振 股 市 信 心, 成 为 了 这 次 会 议 部 署 今 年 金 融 工 作 中 的 一 个 亮 点 提 振 股 市 信 心 抓 紧 完 善 发 行 退 市 和 分 红 制 度 会 议 给 出 了 清 晰 答 案, 部 署 令 人 鼓 舞 兴 业 银 行 [ % 股 吧 研 报 ] 经 济 学 家 鲁 政 委 表 示 近 一 段 时 间 以 来, 我 国 股 市 表 现 疲 弱, 投 资 者 信 心 不 足, 股 市 与 宏 观 经 济 走 势 明 显 不 相 符 合, 加 快 资 本 市 场 改 革 有 效 提 振 股 市 信 心 将 成 为 今 后 金 融 工 作 的 一 个 看 点 强 调 促 进 一 级 市 场 和 二 级 市 场 协 调 健 康 发 展, 就 是 强 调 投 资 者 与 筹 资 者 利 益 的 协 调 国 务 院 发 展 研 究 中 心 金 融 研 究 所 副 所 长 巴 曙 松 指 出 金 融 学 家 认 为, 重 融 资 轻 回 报 已 成 为 当 前 中 国 股 市 的 一 大 顽 疾, 此 次 会 议 强 调 深 化 改 革, 强 调 完 善 分 红 制 度, 是 对 投 资 者 权 益 的 保 护, 将 有 利 于 提 振 股 市 信 心, 有 利 于 中 国 资 本 [ %] 市 场 的 健 康 发 展 继 续 实 施 好 稳 健 的 货 币 政 策 适 时 适 度 微 调 预 调 [ 证 券 日 报 ] 2012 年 中 国 人 民 银 行 工 作 会 议 于 1 月 7 日 至 8 日 在 北 京 召 开 会 议 强 调,2012 年 继 续 实 施 好 稳 健 的 货 币 政 策, 10

11 适 时 适 度 进 行 预 调 微 调 会 议 确 定 2012 年 人 民 银 行 工 作 的 总 体 要 求 是 : 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 保 持 政 策 的 连 续 性 和 稳 定 性, 增 强 调 控 的 针 对 性 灵 活 性 和 前 瞻 性, 处 理 好 保 持 经 济 平 稳 较 快 发 展 调 整 经 济 结 构 管 理 通 胀 预 期 的 关 系, 进 一 步 深 化 金 融 改 革, 加 快 金 融 市 场 发 展, 加 强 和 改 进 外 汇 管 理, 着 力 提 高 金 融 服 务 和 管 理 水 平, 有 效 防 范 系 统 性 金 融 风 险, 促 进 经 济 平 稳 较 快 发 展 和 物 价 总 水 平 基 本 稳 定 会 议 部 署 了 2012 年 人 民 银 行 工 作 的 主 要 措 施 : 一 是 继 续 实 施 好 稳 健 的 货 币 政 策, 适 时 适 度 进 行 预 调 微 调 综 合 运 用 利 率 汇 率 公 开 市 场 操 作 存 款 准 备 金 率 等 多 种 政 策 工 具, 合 理 运 用 宏 观 审 慎 性 政 策 框 架, 按 照 总 量 适 度 审 慎 灵 活 定 向 支 持 的 要 求, 调 节 好 货 币 信 贷 供 给, 保 持 社 会 融 资 规 模 的 合 理 增 长 深 入 推 进 农 村 金 融 产 品 和 服 务 方 式 创 新, 着 力 改 进 和 提 升 三 农 金 融 服 务 加 强 对 国 家 重 点 在 建 续 建 项 目 和 保 障 性 住 房 建 设, 对 符 合 产 业 政 策 的 企 业 特 别 是 小 型 微 型 企 业, 对 企 业 技 术 改 造 的 信 贷 支 持 二 是 继 续 加 大 金 融 改 革 力 度, 推 动 金 融 市 场 规 范 发 展 深 化 金 融 机 构 改 革 进 一 步 推 动 大 型 商 业 银 行 完 善 现 代 金 融 企 业 制 度 稳 步 推 进 利 率 市 场 化 和 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 三 是 加 强 系 统 性 风 险 监 测 评 估 和 处 臵, 全 力 维 护 金 融 稳 定 四 是 继 续 深 化 外 汇 管 理 重 点 领 域 改 革, 防 范 跨 境 资 本 流 动 风 险 五 是 扎 实 推 进 金 融 服 务 现 代 化, 进 一 步 提 升 金 融 服 务 与 管 理 水 平 六 是 深 入 开 展 国 际 和 港 澳 台 金 融 合 作 2011 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 7.47 万 亿 元 [ 央 行 ] 央 行 网 站 今 日 发 布 2011 年 金 融 统 计 数 据 报 告, 数 据 显 示,2011 年 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 7.47 万 亿 元, 同 比 少 增 3901 亿 元 年 末 外 币 贷 款 余 额 5387 亿 美 元, 同 比 增 长 19.6%, 全 年 外 币 贷 款 增 加 882 亿 美 元 一 广 义 货 币 增 长 13.6 %, 狭 义 货 币 增 长 7.9% 年 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 13.6%, 比 11 月 末 高 0.9 个 百 分 点 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 7.9%, 比 11 月 末 高 0.1 个 百 分 点 ; 流 通 中 货 币 (M0) 余 额 5.07 万 亿 元, 同 比 增 长 13.8% 全 年 净 投 放 现 金 6161 亿 元, 同 比 少 投 放 214 亿 元 二 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 7.47 万 亿 元, 外 币 贷 款 增 加 882 亿 美 元 年 末, 本 外 币 贷 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 15.7% 人 民 币 贷 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 15.8%, 比 11 月 末 高 0.2 个 百 分 点, 比 上 年 末 低 4.1 个 百 分 点 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 7.47 万 亿 元, 同 比 少 增 3901 亿 元 分 部 门 看, 住 户 贷 款 增 加 2.42 万 亿 元, 其 中, 短 期 贷 款 增 加 9519 亿 元, 中 长 期 贷 款 增 加 1.46 万 亿 元 ; 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 增 加 5.04 万 亿 元, 其 中, 短 期 贷 款 增 加 2.78 万 亿 元, 中 长 期 贷 款 增 加 2.10 万 亿 元, 票 据 融 资 增 加 112 亿 元 12 月 份, 人 民 币 贷 款 增 加 6405 亿 元, 同 比 多 增 1823 亿 元 年 末 外 币 贷 款 余 额 5387 亿 美 元, 同 比 增 长 19.6%, 全 年 外 币 贷 款 增 加 882 亿 美 元 11

12 三 全 年 人 民 币 存 款 增 加 9.63 万 亿 元, 外 币 存 款 增 加 494 亿 美 元 年 末, 本 外 币 存 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 13.5% 人 民 币 存 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 13.5%, 比 11 月 末 高 0.4 个 百 分 点, 比 上 年 末 低 6.7 个 百 分 点 全 年 人 民 币 存 款 增 加 9.63 万 亿 元, 同 比 少 增 2.29 万 亿 元 其 中, 住 户 存 款 增 加 4.72 万 亿 元, 非 金 融 企 业 存 款 增 加 2.56 万 亿 元, 财 政 性 存 款 减 少 300 亿 元 12 月 份, 人 民 币 存 款 增 加 1.43 万 亿 元, 同 比 多 增 4462 亿 元 年 末 外 币 存 款 余 额 2751 亿 美 元, 同 比 增 长 19.0%, 全 年 外 币 存 款 增 加 494 亿 美 元 四 银 行 间 市 场 利 率 回 落 全 年 银 行 间 市 场 人 民 币 交 易 累 计 成 交 万 亿 元, 日 均 成 交 7861 亿 元, 日 均 成 交 同 比 增 长 9.5% 12 月 份 银 行 间 市 场 同 业 拆 借 月 加 权 平 均 利 率 为 3.33%, 比 11 月 份 低 0.16 个 百 分 点, 比 上 年 同 期 高 0.41 个 百 分 点 ; 质 押 式 债 券 回 购 月 加 权 平 均 利 率 为 3.37%, 比 11 月 份 低 0.15 个 百 分 点, 比 上 年 同 期 高 0.25 个 百 分 点 五 全 年 跨 境 贸 易 人 民 币 结 算 业 务 累 计 发 生 2.08 万 亿 元, 直 接 投 资 人 民 币 结 算 业 务 累 计 发 生 1109 亿 元 初 步 统 计,2011 年 以 人 民 币 进 行 结 算 的 跨 境 货 物 贸 易 服 务 贸 易 及 其 他 经 常 项 目 对 外 直 接 投 资 外 商 直 接 投 资 分 别 累 计 发 生 1.56 万 亿 元 亿 元 亿 元 亿 元 中 国 2011 年 全 年 FDI 约 1,150 亿 美 元 [ 路 透 ] 2011 年 全 年 中 国 外 商 直 接 投 资 (FDI) 约 为 1,150 亿 美 元, 较 2010 年 增 长 9%. 这 暗 示 着,12 月 单 月 FDI 料 将 连 续 第 二 个 月 同 比 回 落. 商 务 部 此 前 数 据 显 示, 今 年 前 11 个 月 全 国 实 际 使 用 外 资 金 额 为 1, 亿 美 元. 由 此 推 算,12 月 单 月 FDI 应 为 110 亿 美 元 左 右, 较 2010 年 12 月 的 140 亿 美 元 下 降 约 21%. 中 国 11 月 FDI 同 比 下 滑 近 一 成, 为 28 个 月 来 首 次, 其 中 美 国 对 华 投 资 降 幅 明 显, 因 美 国 经 济 疲 弱 及 欧 债 危 机 等 令 企 业 对 外 投 资 乏 力. 中 国 商 务 部 本 周 稍 早 称, 计 划 " 十 二 五 "( 年 ) 期 间 年 均 实 际 吸 收 外 资 1,200 亿 美 元 左 右, 对 外 直 接 投 资 年 均 增 长 17% 左 右, 五 年 累 计 5,600 亿 美 元. 中 国 央 行 公 开 招 标 逆 回 购 春 节 前 降 准 可 能 骤 降 [ 路 透 ] 虑 及 春 节 前 金 融 机 构 普 遍 流 动 性 紧 张, 以 及 长 假 期 间 旺 盛 的 提 现 需 要, 中 国 央 行 公 开 市 场 暂 停 春 节 前 央 票 发 行, 并 逾 10 年 来 首 次 宣 布 将 就 逆 回 购 操 作 进 行 公 开 招 标, 令 节 前 调 降 存 款 准 备 金 率 的 可 能 性 大 幅 降 低. 分 析 人 士 认 为, 比 起 降 准 举 措, 央 行 使 用 短 期 限 的 逆 回 购 操 作, 来 应 对 春 节 的 临 时 性 结 构 性 资 金 紧 张 更 有 针 对 性. 不 过, 降 准 预 期 虽 骤 降, 但 因 未 来 一 段 时 间 公 开 市 场 到 期 量 稀 少, 预 计 央 行 不 得 已 动 用 这 一 数 量 工 具 的 时 点 仍 不 会 太 远. 12

13 一 权 威 部 门 人 士 称, 此 举 表 示 央 行 " 有 能 力 有 信 心 提 供 基 础 货 币, 保 持 银 行 体 系 流 动 性 的 平 稳 ". 他 并 指 出, 央 行 上 次 进 行 逆 回 购 的 公 开 招 标 系 在 2001 年. " 央 行 这 麽 高 调 地 公 布 定 向 逆 回 购 的 策 略, 显 示 出 央 行 坚 定 地 希 望 保 持 春 节 流 动 性 的 稳 定, 但 是 不 希 望 轻 易 动 用 准 备 金 ( 率 )," 广 发 银 行 货 币 市 场 主 管 陈 晓 荣 称. 她 认 为, 目 前 多 数 中 小 型 金 融 机 构 流 动 性 尚 可, 资 金 紧 缺 的 主 要 是 个 别 大 型 银 行, 对 付 这 种 结 构 性 失 衡 的 局 面, 根 据 机 构 需 求 的 " 定 向 " 逆 回 购 更 加 行 之 有 效. " 逆 回 购 更 具 有 临 时 针 对 性,... 央 行 可 能 想 以 此 来 抵 消 降 准 的 压 力," 华 中 一 券 商 分 析 师 亦 指 出. 中 国 人 民 银 行 周 五 公 告 称, 为 促 进 春 节 前 银 行 体 系 流 动 性 平 稳 运 行, 央 行 决 定 春 节 前 暂 停 中 央 银 行 票 据 发 行, 并 根 据 实 际 需 求 开 展 短 期 逆 回 购 操 作. 今 年 春 节 假 期 为 1 月 22 日 -1 月 28 日. 最 新 出 炉 的 首 期 汤 森 路 透 中 国 固 定 收 益 市 场 展 望 调 查 结 果 显 示, 逾 八 成 受 访 金 融 机 构 固 定 收 益 部 门 认 为, 中 国 央 行 在 1 月 会 再 调 降 一 次 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点 至 20.5%, 而 超 过 六 成 的 机 构 预 期 在 一 季 度 会 下 调 两 次 存 准 率. ** 降 准 可 能 并 未 远 去 ** 尽 管 市 场 认 为 央 行 已 释 放 出 不 愿 太 快 调 低 存 准 率 的 讯 号, 节 前 调 降 存 准 率 的 机 率 降 低, 但 仍 无 法 排 除 喜 欢 出 其 不 意 的 央 行 再 给 市 场 惊 喜 的 可 能. 华 东 一 银 行 交 易 员 称," 市 场 上 大 家 也 基 本 都 看 在 年 後 ( 降 准 ), 但 是 上 次 调 准 就 比 大 家 预 期 的 来 的 早." 他 认 为, 此 时 断 言 年 前 央 行 不 会 下 调 存 准 率 为 时 尚 早. 中 国 央 行 此 前 曾 於 去 年 12 月 5 日 下 调 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点, 为 近 三 年 来 首 次 调 降. 此 外, 春 节 後 公 开 市 场 到 期 量 甚 微, 若 外 汇 占 款 继 续 减 少 或 增 加 较 缓 慢, 则 市 场 还 将 面 临 流 动 性 困 局, 央 行 下 调 存 准 率 的 可 能 性 仍 然 存 在. 北 京 住 建 委 否 认 住 房 限 购 年 限 5 改 3 称 将 继 续 调 控 [ 京 华 时 报 ] 昨 天, 有 媒 体 报 道 称 北 京 住 房 限 购 令 将 松 绑, 非 京 籍 购 房 者 连 续 5 年 纳 税 证 明 将 改 为 连 续 3 年 当 天 下 午, 市 住 建 委 通 过 其 官 方 微 博 发 表 声 明, 对 此 予 以 否 认 住 建 委 表 示, 将 继 续 深 入 做 好 房 地 产 调 控, 促 进 房 价 合 理 回 归 去 年 2 月 16 日, 北 京 市 政 府 发 布 通 知, 提 出 调 控 楼 市 的 15 条 措 施 京 15 条 要 求 : 已 经 拥 有 一 套 住 房 的 北 京 户 籍 居 民 家 庭, 持 有 有 效 暂 住 证 在 本 市 没 有 住 房 且 在 京 连 续 5 年 缴 纳 社 会 保 险 或 个 人 所 得 税 的 非 京 籍 居 民 家 庭, 限 购 一 套 住 房 ; 拥 有 两 套 及 以 上 住 房 的 北 京 户 籍 居 民 家 庭, 拥 有 一 套 及 以 上 住 房 的 非 京 籍 居 民 家 庭, 以 及 无 法 提 供 有 效 纳 税 或 社 保 证 明 的 非 京 籍 居 民 家 庭, 暂 停 在 本 市 购 房 对 于 限 购 政 策, 专 家 肯 定 此 举 有 力 地 打 击 了 外 地 炒 房 者, 但 也 有 声 音 指 出, 非 京 籍 居 民 家 庭 限 购 年 限 过 长, 导 致 很 多 刚 需 被 排 除 在 外 伟 业 我 爱 我 家 市 场 研 究 院 提 供 的 数 据 显 示, 非 京 籍 且 纳 税 3-5 年 的 在 京 无 房 人 员 13

14 占 有 购 房 意 向 人 群 的 19.1%, 这 其 中 49.8% 是 两 口 之 家 或 三 口 之 家, 购 房 需 求 迫 切 自 去 年 下 半 年 以 来, 坊 间 不 时 有 限 购 令 即 将 松 绑 的 消 息 传 出 昨 天, 有 媒 体 报 道 称, 记 者 从 北 京 市 住 建 委 一 位 内 部 人 士 处 了 解 到, 北 京 市 将 把 限 购 政 策 中 连 续 5 年 纳 税 证 明 改 为 连 续 3 年 如 果 没 有 其 他 情 况 的 话, 预 计 春 节 前 就 会 调 整 报 道 还 称, 北 京 市 住 建 委 内 部 人 士 表 示, 根 据 中 央 对 楼 市 调 控 的 政 策 基 调,2012 年 北 京 的 房 地 产 市 场 调 控 主 调 还 是 求 平 稳, 房 价 将 控 制 在 合 理 的 范 围 内, 但 会 更 加 侧 重 于 解 决 低 收 入 群 体 和 刚 性 需 求 群 体 的 购 房 实 际, 这 也 是 一 个 民 生 问 题 这 一 消 息 在 网 上 反 响 强 烈, 有 网 友 对 松 绑 表 示 欢 迎, 认 为 刚 性 购 房 需 求 终 于 可 以 释 放 也 有 网 友 表 示 担 忧, 好 不 容 易 实 现 了 房 价 稳 中 有 降 的 目 标, 一 旦 松 绑, 开 发 商 信 心 又 上 来 了, 不 会 再 降 价 了 业 内 人 士 则 表 示, 如 果 仅 仅 将 连 续 5 年 纳 税 证 明 改 为 连 续 3 年, 对 市 场 影 响 不 会 太 大, 投 机 投 资 性 需 求 仍 将 受 到 抑 制 对 于 媒 体 的 这 一 报 道, 市 住 建 委 昨 天 下 午 通 过 其 官 方 微 博 安 居 北 京 发 表 声 明, 称 住 房 限 购 年 限 即 将 有 所 调 整 的 消 息 不 实 我 委 任 何 人 未 接 受 过 任 何 媒 体 的 相 关 采 访 市 住 建 委 表 示, 将 按 照 中 央 经 济 工 作 会 议 要 求 和 市 委 市 政 府 部 署, 继 续 深 入 做 好 房 地 产 调 控 各 项 工 作, 促 进 房 价 合 理 回 归 和 房 地 产 市 场 健 康 发 展 国 土 资 源 部 部 长 : 今 年 将 从 严 从 紧 投 放 用 地 指 标 [ 新 华 网 ] 为 强 化 节 约 集 约 用 地, 促 进 经 济 发 展 方 式 转 变,2012 年 我 国 将 从 严 从 紧 投 放 年 度 建 设 用 地 计 划 指 标, 大 力 推 进 高 标 准 基 本 农 田 建 设, 同 时 探 索 完 善 农 民 土 地 权 益 保 障 政 策 国 土 资 源 部 部 长 国 家 土 地 总 督 察 徐 绍 史 在 7 日 召 开 的 全 国 国 土 资 源 工 作 会 议 上 说,2012 年 要 重 点 围 绕 稳 增 长 调 结 构, 以 最 严 格 的 耕 地 保 护 制 度 和 最 严 格 的 节 约 用 地 制 度 统 筹 保 发 展 保 红 线, 通 过 强 化 节 约 集 约 利 用 提 高 资 源 利 用 效 率, 促 进 经 济 发 展 方 式 转 变 加 强 土 地 调 控 保 障 科 学 发 展 用 地, 从 严 从 紧 投 放 年 度 建 设 用 地 计 划 指 标, 落 实 计 划 差 别 化 保 重 点 ; 深 化 耕 地 保 护 新 机 制 建 设, 做 到 严 而 又 严, 大 力 推 进 节 约 集 约 用 地, 年 内 逐 级 分 解 落 实 十 二 五 单 位 国 内 生 产 总 值 建 设 用 地 下 降 30% 的 目 标 任 务, 修 订 实 施 闲 臵 土 地 处 臵 办 法 ; 加 强 土 地 督 察 和 执 法 监 察, 加 大 未 报 即 用 重 点 工 程 项 目 督 察 力 度 徐 绍 史 说, 今 年 将 大 力 推 进 高 标 准 基 本 农 田 建 设, 将 4 亿 亩 建 设 任 务 层 层 分 解 落 实, 今 年 建 设 1 亿 亩 高 标 准 基 本 农 田, 加 快 编 制 土 地 整 治 规 划 年 度 实 施 计 划 和 项 目 区 实 施 方 案, 加 快 10 个 土 地 整 治 重 大 工 程 项 目 实 施 进 度, 启 动 500 个 高 标 准 基 本 农 田 示 范 县 建 设, 完 善 土 地 整 治 监 测 监 管 等 信 息 化 建 设 ; 探 索 完 善 土 地 整 治 中 建 设 用 地 指 标 配 臵 土 地 增 值 收 益 分 配 农 民 土 地 权 益 保 障 等 方 面 政 策, 强 化 全 覆 盖 全 过 程 监 管 徐 绍 史 说, 为 切 实 维 护 农 民 土 地 合 法 权 益, 今 年 要 基 本 完 成 覆 盖 农 村 集 体 各 类 土 地 的 所 有 权 确 权 登 记 颁 证, 加 快 推 进 包 括 农 民 宅 基 地 在 内 的 农 村 集 体 建 设 用 地 使 用 权 确 权 登 记 颁 证, 注 重 发 挥 农 民 在 征 地 中 的 主 体 作 用 ; 做 好 保 障 性 住 房 和 普 通 商 品 房 用 地 供 应, 国 务 院 批 准 用 地 城 市 必 须 在 2 月 底 前 对 保 障 性 住 房 用 地 单 独 组 卷 申 报, 审 查 通 过 的 用 地 由 部 安 排 计 划 指 标,4 月 底 前 完 成 用 地 审 批 据 悉,2011 年, 去 年 全 国 安 排 新 增 建 设 用 地 计 划 指 标 同 比 增 长 16.25%; 全 年 土 地 供 应 量 同 比 增 长 37% 15 个 省 开 展 耕 地 质 量 等 级 监 测 试 点, 实 现 补 充 耕 地 480 万 多 亩, 占 补 平 衡 净 增 耕 地 70 多 万 亩 ;1000 万 套 保 障 房 应 保 尽 保, 商 品 住 房 用 地 全 年 实 际 供 应 145 万 亩, 同 比 增 长 4%; 农 村 集 体 土 地 所 有 权 确 权 登 记 率 达 70%, 宅 基 地 使 用 权 集 体 建 设 用 地 使 用 权 确 权 登 记 率 均 达 80% 14

15 四 大 航 企 加 开 航 班 业 绩 靠 春 运 翻 身 [ 第 一 财 经 日 报 ] 从 广 州 出 港 的 客 流 从 1 月 6 日 开 始 增 加, 到 8 日 一 直 呈 逐 日 增 长 的 趋 势 1 月 8 日, 南 航 广 州 出 港 航 班 约 263 班, 旅 客 约 3.2 万 人 次, 比 前 一 日 增 加 了 7%, 其 中 早 上 10 点 前 出 发 的 客 流 明 显 增 多, 达 到 9000 人 次, 相 当 于 平 时 的 1.5 倍 昨 天 是 2012 年 春 运 启 动 的 第 一 天, 南 方 航 空 [ % 股 吧 研 报 ]( SH) 一 位 工 作 人 员 提 供 了 上 述 一 系 列 数 据 2012 年 的 春 运 从 1 月 8 日 开 始 到 2 月 16 日 结 束, 共 计 40 天 在 这 40 天 的 春 运 期 间, 南 航 预 计 承 运 旅 客 将 达 到 768 万 人 次, 与 2011 年 春 运 相 比 增 长 10.1%; 日 均 旅 客 运 输 量 将 达 到 19.2 万 人 次, 最 高 峰 预 计 日 运 输 旅 客 23.4 万 人 次, 同 比 2011 年 春 运 将 增 长 至 少 10% 在 此 之 前, 中 国 民 用 航 空 局 也 发 布 预 测 数 据,2012 年 春 运 期 间 民 航 旅 客 运 输 量 将 达 3488 万 人 次, 比 2011 年 增 长 7% 在 刚 刚 过 去 的 2011 年 年 底, 国 内 航 空 市 场 的 整 体 客 座 率 同 比 下 降 明 显, 甚 至 降 至 除 2011 年 春 节 之 后 的 全 年 最 低 点 ; 而 国 际 市 场 也 没 有 因 为 圣 诞 节 的 刺 激 而 回 暖, 客 座 率 及 票 价 均 出 现 同 比 下 滑 对 于 春 运 带 来 的 机 遇, 南 航 2012 年 计 划 投 入 历 史 上 最 大 规 模 的 春 运 航 班 架 次, 其 中 春 运 期 间 加 班 5489 班 次, 计 划 总 计 投 入 航 班 约 5.8 万 班 次, 同 比 增 幅 14%; 投 入 座 位 数 共 计 904 万 个, 同 比 增 幅 4% 1 月 10 日 ~30 日, 南 航 的 两 架 A380 都 将 投 入 在 北 京 - 广 州 - 北 京 航 线, 确 保 输 送 北 上 南 下 的 春 运 旅 客 除 了 南 航, 中 国 国 航 [ % 股 吧 研 报 ]( SH) 也 将 在 春 运 期 间 加 班 2404 班, 其 中 包 括 102 班 国 际 及 地 区 航 班 和 2302 班 国 内 航 班 ; 东 方 航 空 [ % 股 吧 研 报 ]( SH) 国 内 航 班 将 增 加 2100 多 班, 港 台 航 班 将 增 加 150 多 班, 国 际 航 班 将 增 加 900 多 班, 共 计 增 加 和 调 整 航 班 达 3200 余 班 海 南 航 空 [ % 股 吧 研 报 ]( SH) 则 将 在 春 运 期 间 增 加 1400 多 班 不 过, 一 位 国 内 航 空 公 司 负 责 市 场 销 售 的 人 士 对 记 者 透 露, 尽 管 春 运 期 间 将 出 现 一 波 小 旺 季, 但 从 目 前 的 销 售 情 况 看, 春 节 后 的 市 场 客 源 组 织 可 能 将 面 临 一 定 的 困 难 对 此, 平 安 证 券 的 分 析 师 储 海 在 其 最 新 研 报 中 指 出, 目 前 来 看 春 运 市 场 景 气 度 与 去 年 基 本 持 平, 但 受 经 济 回 落 过 程 的 影 响, 航 空 需 求 增 速 放 缓 有 可 能 会 反 映 在 节 后 淡 季 市 场, 目 前 还 没 有 看 到 票 价 及 客 座 率 保 持 良 好 状 态 的 明 确 信 号 中 国 政 府 考 虑 设 立 新 的 超 级 能 源 部 门 -- 消 息 [ 路 透 ] 据 两 位 独 立 消 息 人 士 透 露, 中 国 正 考 虑 在 2013 年 国 务 院 组 织 架 构 大 调 整 中 设 立 一 个 主 管 能 源 事 务 的 " 超 级 部 委 ", 此 举 将 帮 助 当 局 按 自 己 的 意 愿 管 理 能 源 业. 消 息 人 士 称, 新 部 门 将 取 代 国 家 能 源 局 (NEA), 并 将 承 担 目 前 属 於 其 他 政 府 机 构 的 能 源 相 关 职 能. 由 於 政 治 敏 感 性, 该 消 息 人 士 要 求 匿 名. 该 部 委 还 将 负 责 能 源 业 的 长 期 规 划 和 政 策 制 定. 15

16 一 位 接 近 中 国 最 高 领 导 层 的 消 息 人 士 对 路 透 说 :" 目 前 各 大 利 益 集 团 ( 就 该 计 划 ) 相 互 展 开 角 力, 但 是 有 必 要 设 立 一 个 超 级 能 源 部 门." 中 国 是 全 球 最 大 的 能 源 消 费 国, 政 府 一 直 在 设 法 为 能 源 行 业 拟 出 一 套 长 期 战 略, 以 确 保 海 外 油 气 供 应 无 虞 使 定 价 和 税 收 政 策 更 趋 合 理 化 促 进 核 能 和 可 再 生 能 源 等 新 能 源 发 展 及 减 少 污 染 和 温 室 气 体 排 放. 各 部 委 的 相 关 监 管 职 能 也 常 常 发 生 重 叠. 由 於 缺 乏 统 一 的 能 源 监 管 部 门, 中 国 在 建 立 战 略 石 油 储 备 和 遏 制 煤 炭 行 业 无 序 发 展 等 诸 多 重 要 任 务 方 面 遭 遇 困 难. 根 据 这 项 正 在 由 中 国 国 务 院 审 议 的 计 划, 将 赋 予 新 部 委 石 油 天 然 气 煤 炭 和 电 价 的 定 价 权. 而 目 前 这 一 职 能 由 发 改 委 担 负. 不 清 楚 新 部 委 的 设 立 是 否 会 取 代 国 家 能 源 委 员 会, 後 者 与 国 家 能 源 局 同 时 成 立, 由 国 务 院 总 理 温 家 宝 担 任 主 任. 发 改 委 和 国 家 能 源 局 拒 绝 立 即 臵 评. 一 位 中 石 油 的 资 深 管 理 人 员 表 示, 是 有 可 能 成 立 一 个 能 源 事 务 的 超 级 部 委, 但 将 侧 重 於 政 策, 而 非 具 体 管 理. " 它 不 会 是 一 个 专 职 部 门, 像 已 经 撤 销 的 煤 炭 工 业 部 那 样 对 特 定 行 业 实 施 微 观 调 控," 这 位 要 求 匿 名 的 官 员 表 示. " 它 将 是 一 个 制 定 政 策 及 和 提 供 服 务 的 部 门." ** 减 少 监 管 范 围 重 叠 状 况 ** 专 家 警 告 称, 成 立 一 个 新 的 部 委, 尚 待 克 服 许 多 长 期 以 来 阻 碍 监 管 改 善 的 旧 有 障 碍. " 这 种 说 法 已 经 提 了 很 多 年, 但 绝 不 可 能 一 蹴 而 就," 国 家 能 源 专 家 咨 询 委 员 会 委 员 厦 门 大 学 能 源 经 济 研 究 中 心 主 任 林 伯 强 表 示. 林 伯 强 补 充 称, 最 大 的 障 碍 将 会 是 发 改 委, 发 改 委 已 经 是 一 个 庞 大 且 握 有 大 权 的 超 级 部 门, 对 能 源 领 域 有 着 相 当 大 的 影 响 力. 他 指 出 :" 问 题 仍 是 如 何 将 目 前 其 他 部 门 把 持 的 一 些 最 重 要 的 行 业 职 能 转 移 过 来." 中 国 於 1988 年 首 次 组 建 能 源 部, 由 原 电 力 煤 炭 与 石 油 部 门 合 并 而 成, 但 因 指 挥 不 动 业 内 影 响 巨 大 的 国 企 而 於 1993 年 撤 销. 最 终, 该 部 门 职 权 被 包 括 发 改 委 前 身 国 家 计 委 在 内 的 至 少 13 个 部 委 瓜 分. 故 政 策 重 叠 与 利 益 冲 突 是 普 遍 现 象. 比 如, 在 面 对 电 力 与 煤 炭 行 业 之 间 出 现 价 格 僵 局 时, 北 京 当 局 发 现 自 己 无 力 阻 止 类 似 2008 年 初 在 中 国 南 部 发 生 的 大 范 围 电 力 短 缺, 虽 然 断 电 是 由 冰 冻 灾 害 引 起. 16

17 而 对 於 参 与 决 策 的 中 国 石 油 与 国 家 电 网 等 强 大 的 国 有 企 业 所 扮 演 的 角 色, 同 样 也 令 人 困 惑. 中 国 的 电 力 监 管 机 构 -- 国 家 电 力 监 管 委 员 会 本 应 是 国 家 电 网 的 监 管 单 位, 而 现 在 却 像 是 从 属 於 後 者, 电 监 会 的 办 公 室 甚 至 都 设 在 国 家 电 网 的 办 公 大 楼 内. " 中 国 国 有 的 能 源 企 业, 特 别 是 中 石 油 集 团, 还 是 把 自 己 就 当 成 石 油 部 委, 因 为 它 们 最 懂 行, 因 此 也 就 有 了 权 威," 一 位 匿 名 政 府 官 员 表 示. " 国 土 资 源 部 或 国 家 能 源 局 想 要 管 理 它 们, 难 度 非 常 之 大." 中 国 在 2008 年 成 立 国 家 能 源 局, 以 改 善 该 行 业 的 协 调 合 作 与 引 导 行 业 规 划, 但 其 自 身 并 无 决 策 权, 政 策 决 定 仍 需 得 到 发 改 委 的 批 准. 17

18 晨 会 纪 要 最 新 宏 观 评 论 高 善 文 尤 宏 业 高 伟 栋 景 晓 达 日 期 : 进 口 同 比 增 速 出 口 同 比 增 速 CPI PPI 最 新 评 论 时 间 : 月 份 出 口 增 长 13.8%, 进 口 增 长 22.1%, 贸 易 顺 差 145 亿 美 元, 同 比 下 降 35% 在 经 济 增 速 显 著 放 缓 和 通 货 膨 胀 明 显 下 行 的 背 景 下, 进 口 持 续 近 两 个 季 度 超 预 期, 主 要 进 口 商 品, 包 括 铁 矿 石 原 油 铜 和 汽 车 的 进 口 量 同 比 都 处 在 不 低 的 水 平 这 并 不 能 用 扰 动 和 行 业 因 素 去 解 释 从 中 期 来 看, 中 国 可 能 正 在 酝 酿 新 一 轮 产 能 周 期, 供 求 平 衡 处 于 逆 转 阶 段, 同 时 制 造 业 投 资 意 愿 较 强 中 国 的 进 口 商 品 主 要 为 大 量 的 工 业 基 础 原 材 料 产 能 周 期 的 酝 酿 使 得 在 中 期 内 进 口 意 愿 偏 强 而 人 民 币 汇 率 的 持 续 升 值 和 汇 率 低 估 的 接 近 尾 声, 是 中 期 内 贸 易 盈 余 收 缩 的 另 一 个 驱 动 力 以 上 两 个 因 素 在 几 年 的 时 间 内 决 定 了 进 口 的 相 对 强 弱 和 贸 易 盈 余 的 变 化 最 新 评 论 时 间 : 在 短 期, 贸 易 盈 余 季 度 的 大 幅 波 动 主 要 受 国 内 外 需 求 相 对 强 弱 的 扰 动 最 近 几 个 月 进 口 偏 强 和 顺 差 收 缩, 主 要 是 外 需 相 对 内 需 更 加 明 显 而 快 速 受 全 球 经 济 减 速 影 响,11 月 份 PPI 回 落 超 出 预 期 考 虑 到 工 业 品 价 格 受 地 下 降 所 致 全 球 因 素 牵 引 较 大, 外 需 变 动 对 中 国 PPI 和 企 业 盈 利 的 影 响 需 要 加 以 重 视 食 品 和 工 业 品 价 格 同 步 回 落, 反 应 了 两 者 之 间 交 互 作 用 的 重 要 性, 即 食 品 价 格 趋 势 并 不 取 决 于 食 品 市 场 自 身 因 素 通 胀 加 速 下 行 的 趋 势 已 确 立, 但 考 虑 到 劳 动 力 成 本 上 升 和 大 宗 商 品 市 场 的 瓶 颈, 我 们 认 为 明 年 出 现 通 缩 的 可 能 性 并 不 大 36 货 币 供 应 信 贷 增 速 社 会 消 费 品 零 售 额 同 比 增 长 24 名 义 实 际 最 新 评 论 时 间 : 月 份 非 金 融 性 公 司 中 长 期 贷 款 新 增 813 亿 元, 下 降 剧 烈, 我 们 猜 测 中 长 期 贷 款 的 这 个 变 化 来 自 于 商 业 银 行 供 给 层 面 的 原 因 合 并 企 业 部 门 的 短 期 贷 款 和 票 据 融 资 数 据, 发 现 它 比 10 月 份 上 升 了 1100 多 亿 元 这 可 能 源 自 2010 年 四 季 度 实 体 经 济 对 短 期 资 金 异 常 旺 盛 的 需 求 趋 势 这 种 状 态 将 压 制 实 体 经 济 的 流 动 性, 以 及 带 来 垃 圾 债 资 产 估 值 的 下 降 存 款 方 面,M2 增 速 继 续 明 显 低 于 外 汇 占 款 和 信 贷 增 速 所 约 束 的 区 间 理 财 产 品 对 居 民 户 储 蓄 存 款 的 作 用 是 导 致 这 一 现 象 的 重 要 渠 道 观 察 理 财 产 品 市 场 的 数 据, 一 方 面 发 行 支 数 基 本 持 平 意 味 着 理 财 产 品 资 产 池 的 总 规 模 没 有 出 现 剧 烈 的 变 化 ; 另 一 方 面, 超 短 期 品 种 的 停 发 带 来 发 行 期 限 的 拉 长, 这 很 大 程 度 上 降 低 了 货 币 市 场 的 融 资 需 求 最 新 评 论 时 间 : 月 份 社 会 消 费 品 零 售 名 义 增 速 17.3%, 较 10 月 份 上 升 0.1 个 百 分 点 剔 除 RPI 以 后 的 实 际 增 速 为 12.8%, 较 10 月 份 上 升 1.5 个 百 分 点, 为 8 月 低 点 以 后 连 续 第 3 个 月 增 速 上 升 限 上 企 业 商 品 零 售 名 义 同 比 增 速 小 幅 下 降 0.1 个 百 分 点 分 商 品 来 看, 汽 车 消 费 石 油 制 品 消 费 分 别 下 降 1.2 个 2.8 个 百 分 点 ; 家 电 类 消 费 增 速 提 升 了 9.7 个 百 分 点 另 外 体 量 较 大 的 食 品 饮 料 纺 织 服 装 消 费 的 增 速 在 通 胀 下 行 背 景 下 分 别 上 升 2 个 3 个 百 分 点 在 价 格 水 平 回 落 背 景 下, 名 义 同 比 增 速 仍 将 受 到 影 响, 但 实 际 增 速 可 能 正 在 触 底 尽 管 收 入 与 消 费 层 面 的 数 据 有 一 些 瑕 疵, 但 综 合 统 计 局 入 户 调 查 的 城 乡 人 均 实 际 收 入 累 计 同 比 城 乡 人 均 消 费 支 出 数 据 反 映 低 端 劳 动 力 就 业 市 场 状 况 的 CPI- 家 庭 服 务 与 加 工 维 修 服 务 以 及 社 会 消 费 品 零 售 数 据 来 看, 我 们 倾 向 于 认 为 本 轮 调 控 中, 就 业 层 面 以 及 低 端 劳 动 力 收 入 层 面 受 到 的 影 响 看 起 来 并 不 明 显 ( 图 7 图 8 图 9 图 10) 接 下 来 的 一 两 个 季 度 内 如 果 消 费 能 够 稳 定 甚 至 回 升, 将 对 经 济 的 趋 稳 起 到 重

19 T_Macro2 T_Forecast T_IPO 晨 会 纪 要 工 业 增 加 值 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 份 工 业 增 加 值 同 比 增 速 12.4%, 较 10 月 份 回 落 0.8 个 百 分 点, 突 破 此 前 几 个 月 13-14% 的 波 动 区 间, 为 今 年 以 来 同 比 增 速 的 最 低 点 代 表 性 产 品 中, 钢 材 水 泥 产 量 跌 幅 较 深, 分 别 下 降 个 百 分 点, 发 电 量 同 比 增 速 回 落 0.8 个 百 分 点 工 业 同 比 的 减 速 代 表 性 产 品 产 量 的 下 跌 同 PMI 数 据 房 地 产 开 发 投 资 以 及 草 根 层 面 的 证 据 是 一 致 的 固 定 资 产 投 资 月 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 支 出 法 数 据 层 面, 固 定 资 产 投 资 当 月 同 比 增 速 21.2%, 回 落 3.7 个 百 分 点, 在 价 格 指 数 下 行 房 地 产 投 资 减 速 背 景 下, 固 定 资 产 投 资 的 下 降 在 预 期 之 内 分 行 业 来 看, 第 二 产 业 的 投 资 实 际 上 小 幅 提 速 1 个 百 分 点, 第 三 产 业 投 资 下 降 7.5 个 百 分 点 第 三 产 业 投 资 下 降 是 整 体 投 资 下 行 的 主 要 原 因 基 建 投 资 中, 铁 路 运 输 业 固 定 资 产 投 资 同 比 增 速 依 然 为 负, 但 降 幅 较 10 月 份 有 所 收 窄 ; 公 路 建 设 投 资 在 10 月 份 首 现 负 增 长,11 月 份 水 平 依 然 不 高 基 建 投 资 项 目 的 下 降, 与 本 轮 宏 观 调 控 有 关, 同 时 其 背 后 也 反 映 了 在 度 过 金 融 危 机 经 济 正 常 化 以 后 整 个 经 济 对 4 万 亿 项 目 的 重 新 评 估 未 来 一 段 时 期 内, 发 挥 项 目 的 商 业 效 应 理 顺 与 此 相 关 的 债 务 和 信 贷, 仍 然 是 基 建 类 固 定 资 产 投 资 面 临 的 重 要 问 题 2010 年 4 季 度 业 绩 预 告 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 公 告 日 预 告 类 型 预 告 摘 要 去 年 同 期 EPS 浙 江 广 厦 预 增 增 长 50% 以 上 安 洁 科 技 预 增 净 利 润 约 8,600 万 元 ~9,700 万 元, 增 长 55%~75% 勤 上 光 电 预 增 净 利 润 约 12,165 万 元 ~12,976 万 元, 增 长 50%~60% 三 安 光 电 预 增 增 长 110% 以 上 蓝 色 光 标 预 增 净 利 润 约 11,772 万 元 ~12,376 万 元, 增 长 95%~105% 0.50 IPO 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 招 股 上 网 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 发 行 日 飞 利 信 网 下 询 价, 上 网 定 价 朗 玛 信 息 网 下 询 价, 上 网 定 价 扬 子 新 材 网 下 询 价, 上 网 定 价

20 T_FIPO T_RIPO T_PRIPO 晨 会 纪 要 海 思 科 网 下 询 价, 上 网 定 价 江 南 嘉 捷 网 下 询 价, 上 网 定 价 基 金 发 行 信 息 日 期 : 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 投 资 风 格 发 行 数 量 ( 亿 份 ) 封 闭 期 ( 月 ) 发 行 日 期 泰 信 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 保 本 混 合 型 诺 德 双 翼 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 债 券 型 诺 德 双 翼 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 债 券 型 富 兰 克 林 国 海 亚 洲 ( 除 日 本 ) 机 会 股 票 型 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 光 大 保 德 信 行 业 轮 动 股 票 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 股 票 型 工 银 瑞 信 睿 智 中 证 500 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 被 动 指 数 型 工 银 瑞 信 睿 智 中 证 500 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 工 银 瑞 信 睿 智 中 证 500 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 契 约 型 封 闭 式 被 动 指 数 型 增 发 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 增 发 发 行 日 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 航 天 长 峰 定 向 铁 岭 新 城 定 向 上 汽 集 团 定 向 奥 维 通 信 定 向 昆 百 大 A 定 向 新 华 都 定 向 ST 贤 成 定 向 大 连 重 工 定 向 增 发 预 案 信 息 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 发 行 方 式 发 行 数 量 ( 万 股 ) 方 案 进 度 预 案 公 告 日 定 价 依 据 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 的 百 分 之 九 十, 即 不 低 华 英 农 业 定 向 董 事 会 预 案 于 董 事 会 决 议 公 告 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 14.91/ 股 的 百 分 之 九 十 ( 即 不 低 于 元 / 股 ) 经 董 事 会 讨 论 决 定, 本 次 发 行 股 票 价 格 不 低 于 元 / 股 电 广 传 媒 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 股 票 的 基 准 价 为 本 次 董 事 会 决 议 公 告 日 (2011 年 7 月 6 日 ) 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价, 即 元 / 股, 经 分 红 调 整 为 元 / 股 20

21 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 为 审 议 本 次 非 北 化 股 份 定 向 董 事 会 预 案 公 开 发 行 股 票 方 案 的 股 东 大 会 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 不 低 于 本 次 非 公 开 发 行 股 票 定 价 基 准 日 ( 股 东 大 会 决 议 公 告 日 ) 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90% 本 次 非 公 开 发 行 股 票 价 格 不 低 于 公 司 第 三 届 董 事 会 珠 江 啤 酒 定 向 董 事 会 预 案 第 十 九 次 会 议 决 议 公 告 日, 即 2012 年 1 月 5 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 岳 阳 林 纸 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 价 格 为 5.34 元 / 股, 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90% 华 意 压 缩 定 向 证 监 会 批 准 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 6.85 元 / 股 *ST 创 智 定 向 董 事 会 预 案 本 次 向 特 定 对 象 非 公 开 发 行 股 份 的 价 格 为 3.72 元 / 股 本 次 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 关 于 本 次 发 行 的 董 事 会 决 议 公 告 日 发 行 价 格 将 不 低 于 定 价 基 准 日 前 酒 钢 宏 兴 定 向 个 交 易 日 ( 不 含 定 价 基 准 日 ) 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 证 监 会 批 准 的 90%( 股 票 交 易 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 总 量 ), 即 8.84 元 / 股 分 红 调 整 4.37 元 / 股 湖 北 能 源 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 4.81 元 / 股 蓝 帆 股 份 向 蓝 帆 集 团 购 买 资 产 的 发 行 价 格 为 人 民 币 元 / 股 ( 蓝 帆 股 份 审 议 本 次 发 行 股 份 购 买 资 产 事 蓝 帆 股 份 定 向 董 事 会 预 案 宜 的 首 次 董 事 会 决 议 公 告 日 前 20 个 交 易 日, 即 2011 年 9 月 9 日 至 2011 年 10 月 14 日 期 间 蓝 帆 股 份 股 票 交 易 均 价 ) 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 六 届 董 事 会 2011 年 第 八 次 临 时 会 议 决 议 公 告 日, 即 2011 年 9 月 新 太 科 技 定 向 证 监 会 批 准 日 ; 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 9.81 元 / 股 本 次 拟 向 本 次 交 易 对 方 发 行 股 份 的 价 格 为 公 司 第 四 晶 源 电 子 定 向 证 监 会 批 准 届 董 事 会 第 二 次 会 议 决 议 公 告 日 前 20 个 交 易 日 本 公 司 股 票 交 易 均 价, 即 元 / 股, 经 2010 分 红 派 息, 价 格 修 正 为 元 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 价 格 为 不 低 于 本 次 会 议 决 议 公 告 日 ( 定 价 基 准 日 ) 前 20 个 交 易 日 的 公 司 股 票 交 易 云 煤 能 源 定 向 董 事 会 预 案 均 价 ( 计 算 公 式 为 : 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 量 ) 的 90%, 即 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 焦 作 万 方 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 A 股 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 江 山 化 工 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 7.74 元 股, 即 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90% 21

22 ST 九 发 定 向 董 事 会 预 案 本 次 股 份 发 行 价 格 确 定 为 4.3 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 发 行 价 格 不 低 于 公 司 决 议 公 告 新 纶 科 技 定 向 董 事 会 预 案 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 元 / 股 中 超 电 缆 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 的 90%, 即 元 / 股 西 藏 天 路 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 8.89 元 / 股 22

23 T_Company State ment T_Disclaimer T_AuthorInfo 晨 会 纪 要 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 本 晨 会 纪 要 ( 以 下 简 称 纪 要 ) 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 纪 要 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 纪 要 由 各 相 关 分 析 师 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 纪 要 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 相 关 分 析 师 于 本 纪 要 发 布 当 日 对 相 关 事 项 的 初 步 判 断, 本 公 司 保 留 修 改 变 更 本 纪 要 中 任 何 内 容 的 权 利 需 要 提 请 客 户 特 别 注 意 的 是, 在 本 纪 要 中 载 明 的 任 何 内 容 都 不 代 表 本 公 司 正 式 完 整 的 研 究 观 点, 一 切 须 以 本 公 司 向 客 户 正 式 公 开 发 布 的 研 究 报 告 完 整 版 本 为 准 本 纪 要 中 的 证 券 或 投 资 标 的 价 格 价 值 及 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 一 切 正 是 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 纪 要 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 纪 要 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 同 时, 本 公 司 有 权 对 本 纪 要 所 含 信 息 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 如 有 需 要, 客 户 可 以 向 本 公 司 投 资 顾 问 进 一 步 咨 询 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 纪 要 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务, 特 此 提 请 客 户 充 分 注 意 客 户 不 应 将 本 纪 要 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 纪 要 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 纪 要 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 纪 要 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 纪 要 的 任 何 部 分 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 中 心, 且 不 得 对 本 纪 要 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权 23

24 T_Sales 晨 会 纪 要 公 司 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; 销 售 联 系 人 黄 方 禅 上 海 联 系 人 朱 贤 上 海 联 系 人 huangfc@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn 张 勤 上 海 联 系 人 梁 涛 上 海 联 系 人 zhangqin@essence.com.cn liangtao@essence.com.cn 凌 洁 上 海 联 系 人 周 蓉 北 京 联 系 人 lingjie@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 马 正 南 北 京 联 系 人 pandl@essence.com.cn mazn@essence.com.cn 胡 珍 深 圳 联 系 人 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 huzhen@essence.com.cn ligr@essence.com.cn 24