T_SCFocus 行 业 公 司 评 论 南 非 金 矿 罢 工 点 评 : 短 期 冲 击 有 限, 中 长 期 影 响 不 可 低 估 衡 昆 南 非 金 矿 罢 工 事 件 导 致 该 国 各 大 黄 金 生 产 商 被

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1 T_ReportDate T_MarketInfo T_SectorInfo T_Analyst T_MNFocus 今 日 焦 点 : 行 业 评 论 南 非 金 矿 罢 工 点 评 : 短 期 冲 击 有 限, 中 长 期 影 响 不 可 低 估 行 业 评 论 传 媒 行 业 2012 年 三 季 报 业 绩 前 瞻 公 司 评 论 粤 电 力 A(000539): 多 重 因 素 带 来 业 绩 增 长 公 司 评 论 东 方 海 洋 (002086): 海 参 放 量 接 近 尾 声, 等 待 三 文 鱼 发 力 公 司 评 论 烟 台 万 润 (002643): 立 足 液 晶, 多 元 发 展 公 司 评 论 永 清 环 保 (300187): 三 季 报 预 告 点 评 公 司 评 论 金 明 精 机 (300281): 金 明 制 造, 铸 就 高 端 吹 塑 行 业 领 军 人 公 司 评 论 广 州 发 展 (600098): 燃 气 注 入 带 来 新 的 成 长 性 公 司 评 论 昆 明 制 药 (600422): 公 司 增 发 项 目 取 得 实 质 性 进 展, 明 年 有 望 完 成 T_FFocus 财 经 要 闻 : 证 监 会 再 提 推 动 降 低 证 券 投 资 税 率 [ 新 京 报 ] 九 月 信 贷 结 构 有 望 改 善 增 量 预 期 最 高 达 7500 亿 [ 上 海 证 券 报 ] 中 国 降 息 或 降 准 决 策 将 取 决 於 海 外 环 境 是 否 恶 化 [ 路 透 ] 证 监 会 将 召 开 例 行 新 闻 会 但 无 关 新 股 发 行 制 度 改 革 [ 路 透 ] 前 8 月 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 同 比 降 3.1%[ 国 家 统 计 局 ] 九 月 再 现 解 禁 减 持 高 峰 民 企 大 股 东 抛 售 占 比 过 半 [ 上 海 证 券 报 ] 铁 道 部 或 再 启 车 辆 招 标 [ 中 国 证 券 报 ] 地 方 队 强 攻 页 岩 气 延 长 石 油 获 批 首 个 国 家 级 陆 相 示 范 区 [ 每 日 经 济 新 闻 ] 国 内 航 空 燃 油 附 加 费 10 月 5 日 起 上 涨 10 元 [ 证 券 时 报 ] 航 空 公 司 双 节 中 短 途 机 票 0.8 折 北 京 飞 石 家 庄 只 26 元 [ 证 券 日 报 ] 美 2 季 度 GDP 增 速 锐 减 至 1.3%[ 新 浪 财 经 ] 晨 会 纪 要 / 证 券 研 究 报 告 报 告 日 期 指 数 收 盘 涨 跌 % 沪 深 % 上 证 综 指 % 上 证 % 上 证 % 深 圳 综 指 % 深 圳 % 中 小 板 指 % 行 业 表 现 前 五 名 行 业 1 周 3 个 月 1 年 证 券 7.3% 12.8% 2.5% 煤 炭 5.1% 3.7% -21.3% 保 险 5.1% 9.9% 22.5% 建 材 4.7% 7.9% -26.3% 电 信 服 务 3.3% -4.4% -27.2% 行 业 表 现 后 五 名 纺 织 服 装 -1.2% -3.5% -26.9% 有 色 金 属 -0.9% 0.3% -21.4% 电 子 元 器 件 -0.7% -2.5% -15.6% 信 息 技 术 -0.7% -1.8% -20.5% 电 气 设 备 -0.6% -2.3% -30.7% 晨 会 联 系 人 范 妍 晨 会 纪 要 编 辑 fanyan@essence.com.cn 执 业 证 书 编 号 S T_MNOldReport 近 日 出 版 的 报 告 : 行 业 分 析 旅 游 旅 游 : 政 策 监 管 趋 严, 但 一 线 景 区 提 价 进 程 仍 将 继 续 公 司 深 度 分 析 烟 台 万 润 烟 台 万 润 : 立 足 液 晶, 多 元 发 展 公 司 分 析 奥 康 国 际 奥 康 国 际 : 渠 道 拓 展 仍 有 空 间 公 司 深 度 分 析 汉 威 电 子 汉 威 电 子 : 行 业 前 景 广 阔, 公 司 独 树 一 臶 公 司 深 度 分 析 美 亚 光 电 美 亚 光 电 : 立 足 色 选 机 业 务, 开 拓 口 腔 CT 领 域 公 司 深 度 分 析 广 州 发 展 广 州 发 展 : 燃 气 注 入 带 来 新 的 成 长 性 公 司 深 度 分 析 金 明 精 机 金 明 精 机 : 金 明 制 造, 铸 就 高 端 吹 塑 行 业 领 军 人 公 司 深 度 分 析 粤 电 力 A 粤 电 力 A: 多 重 因 素 促 业 绩 增 长 1

2 T_SCFocus 行 业 公 司 评 论 南 非 金 矿 罢 工 点 评 : 短 期 冲 击 有 限, 中 长 期 影 响 不 可 低 估 衡 昆 hengkun@essence.com.cn 南 非 金 矿 罢 工 事 件 导 致 该 国 各 大 黄 金 生 产 商 被 迫 停 产 9 月 26 日, 南 非 矿 工 罢 工 潮 蔓 延 至 世 界 第 三 大 黄 金 生 产 商 AngloGold Ashanti, 公 司 被 迫 暂 停 当 地 所 有 生 产 运 营 同 日, 全 球 第 四 大 黄 金 生 产 商 Gold Fields 表 示, 南 非 当 地 员 工 撕 毁 了 之 前 关 于 结 束 罢 工 的 协 议, 重 新 投 入 新 一 轮 罢 工 浪 潮 中 目 前, 全 球 第 五 大 黄 金 生 产 商 HarmonyGold 虽 称 暂 未 受 到 罢 工 影 响, 但 媒 体 称 该 公 司 也 很 难 幸 免 金 矿 罢 工 事 件 是 南 非 此 前 铂 矿 罢 工 潮 的 延 续, 给 南 非 采 矿 业 带 来 严 重 危 机 9 月 20 日, 曾 发 生 严 重 暴 力 流 血 事 件 的 全 球 第 三 大 铂 生 产 商 Lonmin PLC 旗 下 南 非 Marikana 铂 矿 罢 工 在 持 续 了 6 周 之 后 平 息, 工 人 得 到 了 薪 资 上 调 22% 的 对 价 南 非 金 矿 罢 工 事 件 即 是 此 事 的 延 续, 矿 工 强 烈 要 求 类 似 Lonmin 的 薪 资 待 遇, 自 上 世 纪 80 年 代 中 期 以 来 有 效 发 挥 作 用 的 集 体 谈 判 机 制 已 经 失 效 同 时, 南 非 交 通 运 输 行 业 的 工 人 也 已 加 入 罢 工 队 伍, 罢 工 浪 潮 很 可 能 向 多 个 产 业 蔓 延, 背 后 反 映 出 南 非 积 累 多 年 的 深 刻 社 会 政 治 矛 盾 罢 工 事 件 对 全 球 黄 金 产 量 的 短 期 冲 击 有 限 南 非 黄 金 储 量 和 产 量 的 全 球 占 比 分 别 为 12% 和 11%, 分 列 全 球 第 二 和 第 五 位 据 彭 博 社 报 道, 罢 工 潮 目 前 影 响 了 南 非 39% 的 黄 金 产 出, 这 相 当 于 全 球 约 4% 的 金 矿 产 量 受 损, 从 比 例 上 看 并 不 算 高 今 年 一 季 度,AngloGold Ashanti Gold Fields 在 南 非 的 黄 金 产 量 也 仅 14.7 吨, 约 占 一 季 度 全 球 矿 产 金 产 量 的 2.1% 但 是, 中 长 期 的 负 面 影 响 不 可 低 估 如 果 罢 工 持 续 升 级 并 蔓 延 至 其 他 金 矿 企 业, 南 非 采 矿 业 将 面 临 整 体 瘫 痪 的 危 险, 这 会 对 全 球 金 矿 供 给 带 来 较 大 影 响 同 时, 即 使 最 终 工 人 诉 求 得 到 满 足, 也 将 整 体 推 升 人 力 成 本 20% 以 上, 再 加 上 南 非 金 矿 近 年 来 面 临 电 力 成 本 同 比 25% 以 上 的 快 速 攀 升 和 品 位 下 滑 的 困 境, 南 非 黄 金 产 量 很 可 能 在 未 来 1~3 年 中 处 于 下 降 态 势 虽 然 罢 工 事 件 对 全 球 黄 金 供 给 侧 的 短 期 冲 击 并 不 大, 但 在 当 前 QE3 背 景 下, 将 对 金 价 提 供 一 定 的 支 撑 QE3 背 景 下 的 金 价 攀 升, 将 使 得 金 饰 金 币 和 金 条 投 资 黄 金 ETF 需 求 快 速 增 长, 在 各 国 央 行 的 撒 钱 竞 争 中, 官 方 储 备 为 了 保 值 也 会 增 大 购 金 力 度 ; 而 黄 金 供 给 本 就 受 制 于 新 矿 逐 年 减 少 品 位 下 降 和 开 采 成 本 上 升, 南 非 罢 工 则 导 致 产 量 进 一 步 受 限, 从 而 降 低 黄 金 产 量 的 供 给 弹 性, 这 将 对 金 价 提 供 一 定 的 支 撑 目 前, 我 们 对 金 价 的 判 断 : 虽 然 前 一 段 时 间 金 价 的 快 速 上 扬 已 将 QE3 预 期 体 现 殆 尽, 但 考 虑 到 失 业 率 居 高 不 下 财 政 悬 崖 等 因 素 在 年 底 前 会 较 为 显 著, 而 且 欧 美 日 将 掀 起 各 国 新 一 轮 以 邻 为 壑 的 撒 钱 竞 赛, 由 此 而 来 的 新 增 流 动 性 通 胀 预 期 将 对 金 价 构 成 支 撑 不 过, 由 于 美 国 大 底 基 本 筑 成, 房 地 产 汽 车 市 场 均 出 现 改 善, 带 有 后 周 期 性 的 就 业 改 善 可 能 即 将 显 现, 美 元 接 下 来 的 贬 值 空 间 有 限, 这 也 对 金 价 突 破 前 期 高 点 形 成 压 制 我 们 认 为, 金 价 至 少 在 年 底 前 会 在 相 对 高 位 维 持 震 荡 走 势, 中 长 期 走 势 则 主 要 视 美 国 经 济 的 恢 复 情 况 而 定 我 们 维 持 行 业 领 先 大 市 -B 投 资 评 级 建 议 关 注 南 非 罢 工 带 来 的 黄 金 交 易 性 机 会, 标 的 有 山 东 黄 金 中 金 黄 金 紫 金 矿 业 辰 州 矿 业 风 险 提 示 : 1) 美 国 经 济 改 善 以 及 欧 债 危 机 避 险 资 金 流 入, 使 得 美 元 升 值 ;2) 国 内 流 动 性 持 续 紧 张 传 媒 行 业 2012 年 三 季 报 业 绩 前 瞻 田 俊 维 tianjw@essence.com.cn 传 媒 板 块 三 季 度 相 对 收 益 6% 三 季 度 传 媒 板 块 超 额 收 益 6%, 截 至 9 月 6 日 板 块 相 对 收 益 最 高 曾 达 到 12%, 而 9 月 中 下 旬 受 创 业 板 整 体 下 跌 的 影 响, 板 块 相 对 收 益 有 所 收 窄 我 们 认 为 传 媒 板 块 三 季 度 取 得 超 额 收 益 主 要 由 于 中 报 整 体 增 长 良 好,2012 年 上 半 年 传 媒 行 业 上 市 公 司 整 体 净 利 润 同 比 增 长 27.3% 按 子 行 业 来 看, 三 季 度 表 现 最 好 的 是 营 销 服 务 行 业, 相 对 收 益 达 到 12% 2

3 行 业 景 气 度 : 广 告 投 放 略 有 回 暖, 电 影 票 房 快 速 增 长 尽 管 传 媒 行 业 涵 盖 的 子 行 业 众 多, 但 基 本 可 归 入 两 类 商 业 模 式 : 后 向 收 费 模 式 ( 驱 动 要 素 来 自 企 业 营 销 支 出 ) 以 及 前 向 收 费 模 式 ( 驱 动 要 素 来 自 居 民 文 化 消 费 ) 分 别 来 看 :1) 上 半 年 传 统 媒 体 广 告 刊 例 花 费 同 比 增 长 3.9%, 增 幅 为 近 五 年 最 低 而 根 据 我 们 了 解, 三 季 度 各 类 媒 体 广 告 投 放 有 所 回 暖, 但 回 升 幅 度 相 对 有 限 企 业 营 销 支 出 相 对 GDP 增 速 是 滞 后 指 标, 因 此 我 们 对 全 年 的 广 告 投 放 增 长 持 相 对 谨 慎 态 度 2) 居 民 文 化 消 费 占 可 支 配 收 入 的 比 例 近 几 年 均 呈 稳 定 上 升 趋 势, 其 中 电 影 票 房 是 增 速 最 快 的 领 域 上 半 年 全 国 电 影 票 房 收 入 亿 元, 同 比 增 长 42%, 预 计 全 年 仍 将 保 持 较 快 增 速 而 随 着 画 皮 2 一 九 四 二 等 国 产 大 片 的 上 映, 下 半 年 国 产 片 票 房 占 比 有 望 扭 转 上 半 年 的 颓 势 公 司 业 绩 : 广 告 营 销 与 影 视 制 作 公 司 三 季 报 业 绩 增 长 较 快 我 们 对 所 覆 盖 重 点 公 司 的 三 季 报 业 绩 分 别 进 行 预 测, 其 中 广 告 营 销 与 影 视 制 作 公 司 业 绩 增 长 较 快 ; 广 电 上 游 设 备 公 司 业 绩 平 稳 增 长 ; 报 业 经 营 公 司 在 报 刊 广 告 投 放 额 下 降 的 背 景 下 业 绩 出 现 负 增 长 ; 有 线 网 络 公 司 业 绩 整 体 平 稳, 但 部 分 公 司 由 于 非 经 常 性 原 因 业 绩 有 所 下 降 ; 而 互 联 网 公 司 的 个 体 差 异 较 大, 业 绩 增 速 也 各 有 不 同 1) 业 绩 同 比 增 速 50% 以 上 的 公 司 有 : 蓝 色 光 标 (95%) 华 谊 兄 弟 (62%); 2) 业 绩 同 比 增 速 20%-50% 的 公 司 有 : 乐 视 网 (49%) 省 广 股 份 (40%) 捷 成 股 份 (37%) 华 策 影 视 (31%) 三 六 五 网 (30%) 光 线 传 媒 (29%); 3) 业 绩 同 比 增 速 0%-20% 的 公 司 有 : 东 方 明 珠 (12%) 数 码 视 讯 (11%) 奥 飞 动 漫 (10%); 4) 业 绩 同 比 增 速 -20%-0% 的 公 司 有 : 浙 报 传 媒 (-5%) 博 瑞 传 播 (-7%) 天 威 视 讯 (-11%); 5) 业 绩 同 比 增 速 低 于 -20% 的 公 司 有 : 东 方 财 富 (-21%) 电 广 传 媒 (-38%) 维 持 行 业 同 步 大 市 -A 评 级 在 宏 观 经 济 不 景 气 的 环 境 下, 传 媒 行 业 上 市 公 司 的 业 绩 增 长 相 对 稳 定 但 考 虑 到 中 小 市 值 股 票 ( 特 别 是 创 业 板 ) 估 值 中 枢 下 修 的 风 险, 我 们 维 持 行 业 同 步 大 市 -A 评 级 风 险 提 示 : 宏 观 经 济 下 滑 幅 度 超 预 期, 不 同 行 业 监 管 主 体 间 政 策 的 博 弈 粤 电 力 A(000539): 多 重 因 素 带 来 业 绩 增 长 张 龙 zhanglong@essence.com.cn 公 司 的 主 要 看 点 主 要 有 以 下 几 点 :(1) 机 组 所 发 电 均 送 往 广 东 省, 多 数 电 站 处 于 沿 海 地 区, 将 极 大 受 益 于 进 口 煤 炭 的 冲 击, 煤 炭 价 格 下 降 幅 度 相 对 更 大, 单 位 燃 料 成 本 下 降 明 显 ;(2) 公 司 电 站 2011 年 经 历 了 电 价 上 调, 将 会 在 2012 年 得 到 集 中 体 现 ;(3) 公 司 目 前 有 已 建 好 待 核 准 电 站, 包 括 靖 海 发 电 万 千 瓦 机 组, 盘 南 电 站 2 60 万 千 瓦 机 组, 茂 名 7 号 机 组 1 60 万 千 瓦 项 目, 在 建 威 信 云 投 粤 电 扎 西 能 源 2 60 万 千 瓦 机 组 项 目, 除 此 之 外, 还 有 较 多 前 期 开 发 电 站 项 目, 储 备 项 目 较 多, 未 来 成 长 可 期 (4) 公 司 受 益 于 大 股 东 的 持 续 支 持, 2012 年 资 产 注 入 后, 控 股 股 东 手 中 还 有 较 多 优 异 资 产, 未 来 仍 存 在 资 产 注 入 可 能 ; 区 域 性 发 电 公 司 : 公 司 电 站 目 前 所 发 电 主 要 销 售 给 广 东 电 网, 所 以 利 用 小 时 受 广 东 省 用 电 量 需 求 变 动 和 西 电 东 送 相 关 电 站 运 营 情 况 影 响 较 为 明 显, 为 区 域 性 龙 头 火 电 公 司 机 组 盈 利 能 力 强 : 公 司 燃 机 机 组 所 用 燃 气 价 格 采 用 照 付 不 议 进 行 锁 定, 盈 利 能 力 相 对 稳 定, 燃 煤 机 组 将 极 大 受 益 于 煤 炭 价 格 下 降 和 电 价 上 调, 机 组 盈 利 能 力 强 储 备 项 目 多 : 公 司 受 益 于 大 股 东 持 续 支 持, 控 股 股 东 既 把 优 质 资 产 注 入 上 市 公 司, 又 与 上 市 公 司 分 享 电 力 项 目 资 源, 共 同 投 资 新 项 目, 控 股 股 东 手 中 还 有 较 多 优 异 资 产, 承 诺 合 适 时 机 将 再 度 注 入 上 市 公 司 ; 除 此 之 外, 公 司 有 待 核 准 电 站, 核 准 完 毕 后, 装 机 规 模 将 进 一 步 上 升 维 持 增 持 -A 投 资 评 级 : 考 虑 公 司 资 产 注 入 后, 预 计 公 司 2012 年 年 EPS 分 别 为 0.42 元 0.57 元 和 0.66 元, 对 应 PE 为 12.0 倍 8.8 倍 和 7.5 倍, 维 持 增 持 -A 投 资 评 级,6 个 月 目 标 价 6.84 元 风 险 提 示 : 煤 炭 价 格 下 降 幅 度 低 于 预 期 ; 利 用 小 时 大 幅 下 降 ; 电 价 下 调 等 ; 3

4 东 方 海 洋 (002086): 海 参 放 量 接 近 尾 声, 等 待 三 文 鱼 发 力 吴 莉 晨 会 纪 要 海 参 放 量 进 入 尾 声,2013 年 开 始 进 入 平 稳 增 长 期 海 参 养 殖 业 务 是 公 司 利 润 主 要 来 源, 目 前 在 烟 台 担 子 岛 崆 峒 岛 以 及 海 阳 辛 安 等 地 拥 有 4.14 万 亩 确 权 海 域, 全 部 用 于 海 参 养 殖 ( 底 播 4 万 亩 围 堰 800 亩 ) 受 海 参 放 量 拉 动, 年 海 参 养 殖 收 入 年 复 合 增 长 63%, 驱 动 同 期 净 利 润 年 复 合 增 长 28% 2012 上 半 年 海 参 捕 捞 560 吨, 同 比 增 长 65%, 由 于 公 司 一 般 下 半 年 捕 捞 量 多 于 上 半 年, 预 计 全 年 海 参 产 量 有 望 增 长 40% 达 到 1200 吨 左 右 ; 随 着 现 有 海 域 逐 步 达 产,2013 年 开 始 海 参 业 务 将 进 入 平 稳 增 长 期 行 业 短 期 供 应 压 力 缓 解,10-11 月 秋 捕 价 格 回 升 是 大 概 率 事 件 上 半 年 受 行 业 整 体 价 格 低 迷 影 响, 公 司 海 参 销 售 均 价 170 元 / 公 斤, 较 2011 年 同 期 下 跌 9% 由 于 公 司 海 参 以 底 播 为 主 担 子 岛 海 域 还 出 产 烟 台 最 好 的 野 生 海 参, 公 司 海 参 销 售 价 格 高 于 行 业 平 均 水 平 我 们 预 计 :4 季 度 随 着 行 业 供 给 压 力 的 缓 解,10-11 月 份 秋 捕 价 格 将 较 上 半 年 出 现 显 著 回 升, 公 司 全 年 海 参 销 售 均 价 有 望 达 到 180 元 / 公 斤 左 右 ; 由 于 福 建 短 期 难 以 突 破 育 苗 瓶 颈 南 参 养 殖 成 本 短 期 难 以 出 现 系 统 性 下 降, 预 计 明 年 海 参 价 格 与 今 年 持 平 的 概 率 较 大 三 文 鱼 养 殖 业 务 处 于 拓 展 阶 段, 销 量 待 观 察 公 司 2010 年 4 月 从 挪 威 引 进 首 批 三 文 鱼 卵, 孵 化 后 约 为 20 万 尾 ;2011 年 又 先 后 引 进 第 二 批 和 第 三 批 鱼 卵, 分 别 孵 化 20 万 尾 和 30 万 尾 公 司 首 批 引 进 的 20 万 尾 三 文 鱼 目 前 平 均 规 格 2 公 斤 / 条 左 右 ( 总 重 400 吨 左 右 ), 已 具 备 鲜 销 规 格, 养 殖 成 本 为 60 元 / 公 斤, 目 前 出 厂 价 在 120 元 / 公 斤, 而 经 销 商 终 端 销 售 价 格 在 200 元 / 公 斤 左 右 由 于 终 端 销 售 价 格 偏 高 和 经 销 商 普 遍 缺 乏 暂 养 设 施, 导 致 上 半 年 三 文 鱼 销 量 不 到 10 吨, 进 展 低 于 市 场 预 期 未 来 一 个 阶 段 三 文 鱼 业 务 的 重 心 在 于 市 场 推 广, 公 司 计 划 与 高 档 酒 店 举 办 东 方 海 洋 三 文 鱼 品 鉴 大 会 等 活 动 打 开 知 名 度 谨 慎 预 测 2012 年 三 文 鱼 销 量 100 吨 左 右, 实 际 销 量 将 取 决 于 销 售 渠 道 的 开 拓 进 展 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 -B 评 级 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 和 0.74 元, 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 -B 评 级 公 司 短 期 投 资 亮 点 在 于 四 季 度 海 参 价 格 环 比 回 升 概 率 较 大, 长 期 投 资 价 值 取 决 于 三 文 鱼 业 务 的 销 售 进 展 风 险 提 示 : 公 司 三 文 鱼 鱼 卵 及 饲 料 对 外 依 赖 度 较 高, 市 场 开 拓 也 存 在 一 定 不 确 定 性 烟 台 万 润 (002643): 立 足 液 晶, 多 元 发 展 潘 凡 panfan@essence.com.cn 重 视 研 发 投 入, 构 建 三 大 方 向 : 公 司 自 成 立 之 初 便 十 分 重 视 研 发 投 入, 经 过 多 年 的 液 晶 研 发 和 生 产 实 践, 公 司 在 精 细 化 学 领 域 具 有 丰 富 的 技 术 积 累 和 工 业 化 经 验 近 三 年, 公 司 研 发 投 入 占 主 营 业 务 收 入 的 6% 以 上, 主 要 投 入 在 了 液 晶 材 料 医 药 中 间 体 以 及 特 种 化 学 品, 公 司 计 划 逐 步 形 成 液 晶 材 料 医 药 中 间 体 以 及 特 种 化 学 品 三 大 方 向 全 球 面 板 行 业 景 气 度 回 升 :2012 年, 在 国 内 平 板 电 视 政 策 补 贴 下, 预 计 国 内 液 晶 电 视 销 量 将 快 速 增 长, 同 时 大 尺 寸 液 晶 面 板 出 货 量 下 半 年 开 始 回 升, 面 板 价 格 有 所 反 弹, 预 示 全 球 液 晶 面 板 的 景 气 度 正 在 回 升, 公 司 作 为 液 晶 产 业 链 条 不 可 缺 少 的 供 应 商, 将 受 益 于 液 晶 面 板 景 气 度 的 回 升 全 球 液 晶 面 板 及 其 上 游 原 材 料 正 在 逐 步 往 国 内 转 移, 公 司 未 来 将 受 益 于 液 晶 面 板 的 产 能 转 移 特 种 化 学 品 为 新 的 增 长 点 : 公 司 超 募 850 吨 v-1 产 品 项 目 是 公 司 进 入 特 种 化 工 领 域 的 首 个 项 目, 该 产 品 属 于 新 型 环 保 材 料, 已 通 过 下 游 客 户 认 证, 若 以 每 吨 产 品 20 万 元 计 算, 设 计 产 能 达 产 后 预 计 营 业 收 入 亿 元, 我 们 预 计,v-1 产 品 毛 利 率 在 20% 左 右 OLED 材 料 处 于 研 发 阶 段 : 对 于 市 场 关 心 的 OLED 替 代 TFT-LCD, 实 际 上, 公 司 一 直 拥 有 OLED 项 目, 且 2011 年 中 间 体 材 料 已 经 实 现 销 售 后 续 发 展 上, 一 方 面 在 与 行 业 主 要 厂 商 谈 合 作, 另 一 方 面 与 外 部 研 究 机 构 合 作 开 发, 建 设 自 有 专 利 体 系 值 得 注 意 的 是, 公 司 认 为 OLED 取 代 LCD 短 期 难 以 实 现, 至 少 在 五 年 之 内 是 不 会 取 代, 尤 其 是 大 尺 寸 领 域 4

5 给 予 增 持 -A 评 级 : 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 和 1.35 元, 年 动 态 PE 分 别 为 和 13 倍, 考 虑 未 来 几 年 公 司 利 润 较 快 增 长, 首 次 给 予 公 司 增 持 -A 评 级, 目 标 价 22 元 风 险 提 示 :LCD 面 板 产 业 需 求 不 振, 液 晶 化 学 品 销 售 下 滑 永 清 环 保 (300187): 三 季 报 预 告 点 评 彭 倩 pengqian@essence.com.cn 公 司 公 告 了 前 三 季 度 业 绩 快 报 2012 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 盈 利 万 元 ~ 万 元, 同 比 增 长 幅 度 为 60%~80%, 折 算 每 股 收 益 范 围 为 0.31 元 ~0.35 元 据 此 测 算, 三 季 度 单 季 公 司 实 现 盈 利 887 万 元 ~1412 万 元, 折 合 每 股 收 益 0.07 元 ~0.11 元 三 季 度 净 利 润 较 二 季 度 环 比 增 幅 范 围 为 %~11.44% 前 三 季 度, 公 司 净 利 润 保 持 快 速 增 长, 主 要 由 于 公 司 新 增 重 金 属 污 染 修 复 项 目, 并 且 该 项 目 的 毛 利 率 较 高 由 于 大 部 分 重 金 属 污 染 修 复 订 单 在 上 半 年 进 行 结 算, 因 此 公 司 三 季 度 单 季 的 净 利 润 环 比 增 幅 逐 渐 放 慢 维 持 公 司 盈 利 预 测, 预 计 2012 年 年 每 股 收 益 分 别 为 0.56 元 0.82 元 1.07 元, 对 应 PE 分 别 为 48 9 倍 32.6 倍 24.8 倍 预 计 四 季 度, 公 司 业 绩 超 预 期 的 可 能 性 比 较 小 公 司 在 手 订 单 充 裕, 未 来 两 年 公 司 业 绩 有 保 障 维 持 公 司 增 持 -A 评 级 金 明 精 机 (300281): 金 明 制 造, 铸 就 高 端 吹 塑 行 业 领 军 人 张 殚 zhangdan@essence.com.cn 环 保 & 科 技 共 同 推 动 行 业 稳 定 发 展 随 着 我 国 居 民 节 能 环 保 意 识 的 加 强, 复 合 型 塑 料 制 品 迎 来 了 广 阔 发 展 空 间 十 二 五 期 间, 政 策 的 不 断 利 好, 以 及 塑 料 制 品 行 业 集 中 度 的 不 断 提 升, 均 给 上 游 中 高 端 塑 料 机 械 行 业 带 来 发 展 机 遇 业 内 预 计, 未 来 5 年 我 国 塑 料 机 械 行 业 每 年 将 保 持 12% 以 上 的 增 长, 全 行 业 工 业 总 产 值 和 销 售 总 额 均 将 达 到 500 亿 元 以 上, 行 业 发 展 前 景 可 期 公 司 多 方 面 优 势, 铸 就 行 业 领 军 人 地 位 目 前, 公 司 拥 有 专 利 授 权 77 项, 并 成 为 吹 塑 设 备 一 项 国 家 标 准 和 五 项 行 业 标 准 的 起 草 编 写 者 之 一, 并 且 其 最 高 九 层 共 挤 技 术 已 达 到 国 内 同 行 最 高 标 准 营 销 方 面, 公 司 以 其 灵 活 合 理 的 性 价 比 优 势, 不 断 挤 占 海 外 高 端 品 牌 市 场 空 间 同 时, 还 与 部 分 国 内 外 知 名 客 户 形 成 长 期 合 作 关 系, 全 球 多 样 化 的 客 户 资 源 将 不 断 增 强 国 际 竞 争 力 石 头 纸, 新 产 品 增 添 新 活 力 为 贯 彻 国 家 节 能 环 保 政 策, 公 司 开 发 出 符 合 石 头 纸 生 产 的 石 头 纸 专 用 吹 膜 设 备 其 新 产 品 不 仅 为 下 游 企 业 节 约 20%-30% 的 生 产 成 本, 还 具 有 可 回 收 保 护 水 资 源 和 节 能 性, 其 制 造 过 程 无 需 用 水 洗 涤 也 无 需 强 酸 硷, 与 传 统 木 浆 造 纸 相 比, 能 有 效 改 善 因 二 氧 化 碳 所 造 成 的 全 球 暖 化 等 问 题 虽 然 目 前 发 展 较 缓 慢, 但 良 好 的 行 业 发 展 势 头 使 我 们 相 信 公 司 将 伴 随 着 石 头 纸 新 材 料 行 业 的 发 展 而 分 享 其 盛 宴 预 计 公 司 年 销 售 收 入 为 亿 元, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 为 亿 元, 期 间 复 合 增 速 分 别 为 11.64% 和 12.50% 预 计 年 EPS 分 别 为 元, 对 应 PE 为 倍, 给 予 6 个 月 目 标 价 为 元, 对 应 PE 为 18 倍, 首 次 给 予 增 持 -A 投 资 评 级 风 险 提 示 : 营 销 模 式 风 险 ; 市 场 竞 争 风 险 ; 潜 在 产 品 责 任 风 险 广 州 发 展 (600098): 燃 气 注 入 带 来 新 的 成 长 性 张 龙 zhanglong@essence.com.cn 实 现 整 体 上 市 :2012 年, 公 司 实 现 了 发 展 集 团 主 营 业 务 的 整 体 上 市, 自 此 公 司 主 营 业 务 新 增 城 市 燃 气 业 务, 形 成 了 电 力 煤 炭 城 市 燃 气 三 大 核 心 业 务 5

6 T_FFocus 晨 会 纪 要 电 力 业 务 稳 步 发 展 : 公 司 电 站 多 位 于 广 东 地 区, 竞 争 优 势 明 显, 但 从 投 产 方 面 来 看, 短 期 内 仅 有 参 股 50% 的 中 电 荔 新 1 30 万 千 瓦 和 参 股 30% 的 贵 州 都 匀 2 60 万 千 瓦 机 组 有 望 投 产, 火 电 项 目 增 长 相 对 有 限, 从 中 长 期 来 看, 公 司 储 备 有 火 电 项 目, 能 保 证 电 力 业 务 稳 步 发 展, 分 布 式 能 源 项 目 发 展 将 是 电 力 业 务 未 来 亮 点 燃 气 注 入 带 来 新 的 业 绩 成 长 点 : 公 司 2012 年 收 购 广 州 燃 气 集 团 100% 的 股 权, 其 为 广 州 市 管 道 天 然 气 唯 一 购 销 主 体 和 广 州 市 天 然 气 高 压 管 网 的 唯 一 建 设 和 运 营 主 体, 统 筹 建 设 广 州 市 全 市 高 压 管 网, 具 有 垄 断 优 势 随 着 低 成 本 气 源 的 逐 步 增 大 和 下 游 客 户 结 构 向 工 业 用 户 的 调 整, 燃 气 集 团 盈 利 能 力 有 望 快 速 提 升 煤 炭 产 业 一 体 化 : 公 司 目 前 是 广 州 市 唯 一 一 家 拥 有 煤 炭 资 源 运 输 中 转 销 售 一 体 化 的 公 司, 是 珠 三 角 地 区 最 大 的 煤 炭 供 应 商 之 一, 竞 争 优 势 明 显 ; 随 着 东 周 窑 煤 矿 的 逐 步 投 产 珠 电 7 万 吨 级 煤 码 头 扩 建 完 成 和 珠 海 大 型 中 转 基 地 的 建 设 完 成, 公 司 煤 炭 销 售 量 有 望 继 续 增 长, 但 在 目 前 这 种 煤 炭 市 场 不 景 气 的 情 况 下, 我 们 对 公 司 煤 炭 业 务 持 相 对 谨 慎 态 度 油 品 业 务 : 公 司 油 品 业 务 主 要 为 仓 储 服 务, 计 划 新 增 库 容, 并 积 极 开 发 成 品 油 市 场 和 参 与 大 同 甲 醇 项 目, 未 来 业 绩 有 望 实 现 增 长, 但 对 公 司 业 绩 贡 献 相 对 有 限 给 予 增 持 -A 投 资 评 级 : 增 发 完 成 后, 预 计 公 司 2012 年 年 EPS 分 别 为 0.36 元 0.49 元 和 0.63 元, 对 应 PE 为 17.4 倍 12.6 倍 和 9.8 倍, 给 予 增 持 -A 投 资 评 级,6 个 月 目 标 价 7.35 元 风 险 提 示 : 低 成 本 气 源 量 低 于 预 期 ; 利 用 小 时 大 幅 下 降 ; 后 续 项 目 建 设 低 于 预 期 等 ; 昆 明 制 药 (600422): 公 司 增 发 项 目 取 得 实 质 性 进 展, 明 年 有 望 完 成 邹 敏 zoumin@essence.com.cn 募 投 项 目 土 地 进 入 招 拍 挂 程 序, 增 发 项 目 明 年 实 施 确 定 性 大 大 加 强 公 司 2011 第 三 次 临 时 股 东 大 会 批 准 通 过 公 开 增 发 方 案, 但 因 所 涉 及 的 募 投 项 目 建 设 地 点 - 云 南 省 昆 明 呈 贡 工 业 园 区 七 甸 片 区 尚 未 进 入 招 拍 挂 程 序, 增 发 方 案 暂 时 搁 臵, 近 日 公 司 公 告, 昆 明 市 国 土 资 源 局 已 于 2012 年 9 月 12 日 正 式 将 该 项 目 用 地 公 开 挂 牌, 董 事 会 已 授 权 公 司 管 理 层 全 权 办 理 竞 买 土 地 相 关 事 宜, 这 就 意 味 增 发 项 目 取 得 了 实 质 性 的 进 展, 明 年 完 成 增 发 的 确 定 性 大 大 加 强 继 续 看 好 优 势 品 种 在 营 销 改 革 和 基 药 政 策 的 双 重 推 动 下 放 量 公 司 上 半 年 核 心 产 品 强 劲 增 长 : 络 泰 血 塞 通 冻 干 粉 针 天 眩 清 天 麻 素 注 射 液 血 塞 通 软 胶 囊 销 售 量 分 别 同 比 增 长 100% 47% 52% 血 塞 通 冻 干 粉 针 是 基 本 药 物 类 独 家 品 种, 基 层 市 场 由 于 基 药 目 录 中 活 血 化 瘀 类 品 种 大 幅 缩 减 而 呈 现 该 品 类 份 额 向 优 势 品 种 集 中 的 态 势, 血 塞 通 冻 干 粉 针 作 为 具 备 一 定 利 润 空 间 类 独 家 品 种 将 持 续 受 益 于 基 层 市 场 放 量 天 眩 清 享 受 优 质 优 价, 目 前 重 点 推 广 脑 部 后 循 环 缺 血 等 老 年 病 等 适 应 症, 临 床 疗 效 认 可 度 高, 未 来 市 场 空 间 较 大 血 塞 通 软 胶 囊 作 为 类 独 家 品 种 已 纳 入 公 司 大 品 种 战 略, 未 来 由 专 职 口 服 制 剂 队 伍 重 点 推 广 新 一 轮 股 权 激 励 推 动 公 司 经 营 可 持 续 发 展 今 年 是 公 司 上 一 轮 股 权 激 励 方 案 ( 年 ) 考 核 的 最 后 一 年, 年 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 的 提 出, 使 公 司 对 核 心 管 理 团 队 的 激 励 得 以 延 续 从 方 案 设 计 上 看, 本 轮 方 案 和 上 一 轮 非 常 相 似, 而 解 锁 条 件 较 之 前 相 对 宽 松, 授 予 当 年 即 可 上 市 流 通 虽 然 股 权 激 励 的 净 利 润 触 发 基 数 低 于 我 们 的 盈 利 预 测, 可 能 影 响 到 公 司 业 绩 释 放 的 节 奏, 但 方 案 还 是 体 现 出 管 理 层 追 求 长 期 可 持 续 增 长 的 意 愿 我 们 预 计, 在 营 销 改 善 和 管 理 提 升 的 双 重 驱 动 下, 公 司 年 的 业 绩 均 有 望 超 过 上 述 目 标 维 持 盈 利 预 测 投 资 评 级 和 12 个 月 目 标 价 元 考 虑 到 公 司 经 营 面 仍 然 强 劲, 同 时 明 年 三 七 药 材 价 格 下 跌 是 大 概 率 事 件, 我 们 维 持 年 的 EPS 预 测 元, 重 申 增 持 -A 评 级 6

7 财 经 要 闻 范 妍 证 监 会 再 提 推 动 降 低 证 券 投 资 税 率 [ 新 京 报 ] 中 国 证 监 会 昨 日 在 例 行 通 气 会 上 说, 证 券 监 管 系 统 正 积 极 推 动 降 低 分 红 成 本, 会 同 有 关 部 门 修 订 相 关 税 收 政 策, 降 低 证 券 投 资 有 关 税 率 证 监 会 曾 在 9 月 6 日 做 出 类 似 的 表 示, 当 时 证 监 会 表 示 正 配 合 财 税 部 门 研 究 红 利 税 差 异 化 税 率 协 调 降 低 分 红 成 本 中 国 证 监 会 相 关 负 责 人 昨 日 说, 证 券 监 管 系 统 正 在 加 大 协 调 力 度, 积 极 推 动 降 低 分 红 成 本, 会 同 有 关 部 门 修 订 相 关 税 收 政 策, 降 低 证 券 投 资 有 关 税 率 推 动 上 市 公 司 明 确 分 红 政 策 是 证 监 会 今 年 力 推 的 提 高 股 市 回 报 水 平 的 措 施 之 一, 目 前 个 人 投 资 者 买 卖 股 票 免 个 人 所 得 税, 但 获 得 上 市 公 司 分 红 派 息 则 需 要 纳 税, 这 是 对 于 投 资 者 而 言 主 要 的 分 红 成 本 随 着 监 管 层 大 力 推 动 上 市 公 司 现 金 分 红,A 股 公 司 现 金 分 红 水 平 也 在 逐 步 提 高, 数 据 显 示,2011 年, 境 内 股 市 实 际 现 金 分 红 亿 元, 较 上 年 增 加 亿 元, 增 幅 达 29%; 现 金 分 红 占 净 利 润 的 比 例 为 25.8%, 较 上 年 提 高 2.7 个 百 分 点 分 红 的 税 收 优 惠 成 为 更 加 急 迫 的 问 题 在 完 善 投 资 者 回 报 方 面, 该 负 责 人 表 示, 证 监 会 继 续 完 善 积 极 回 报 投 资 者 的 措 施, 涉 及 IPO 并 购 再 融 资 整 个 链 条 铁 公 鸡 将 被 检 查 虽 然 上 市 公 司 分 红 的 整 体 情 况 有 所 改 善, 但 上 市 公 司 分 红 政 策 目 前 仍 是 约 束 力 较 低 的, 因 上 市 公 司 的 分 红 率 如 何 分 红 是 否 分 红 等 仍 属 于 上 市 公 司 自 主 决 策 的 范 围, 仅 在 信 息 披 露 方 面 有 所 要 求 此 次 证 监 会 有 意 强 化 分 红 的 外 部 约 束 证 监 会 相 关 负 责 人 表 示, 证 监 会 已 经 要 求 各 辖 区 的 36 个 证 监 局, 对 两 类 上 市 公 司 进 行 公 司 章 程 和 治 理 情 况 的 专 项 检 查 : 包 括 对 连 续 5 年 具 备 分 红 能 力 但 未 分 红 的 公 司 ;2011 年 未 进 行 分 红 的 公 司 该 负 责 人 称, 目 前 已 对 部 分 公 司 出 具 关 注 函 此 外, 证 监 会 将 在 现 行 法 规 框 架 下, 进 一 步 研 究 完 善 上 市 公 司 分 红 与 再 融 资 挂 钩 制 度, 强 化 外 部 约 束 机 制 作 用 目 前 分 红 对 于 再 融 资 已 经 有 一 定 的 约 束 性 此 前 证 监 会 在 2008 年 修 订 的 一 个 文 件 中 规 定, 现 金 分 红 作 为 上 市 公 司 再 融 资 的 前 提, 要 求 再 融 资 公 司 三 年 内 累 计 分 配 比 例 从 20% 提 高 到 30%, 但 这 一 规 定 中, 现 金 和 股 票 方 式 的 分 配 均 被 认 可 此 前 上 海 证 券 交 易 所 公 布 的 指 引 则 显 示, 高 分 红 公 司 将 受 到 鼓 励, 对 于 高 分 红 率 ( 不 低 于 50%) 且 红 利 收 益 率 高 的 企 业, 在 再 融 资 并 购 重 组 等 方 面 将 获 得 绿 色 通 道 待 遇 - 链 接 周 正 庆 : 当 务 之 急 是 把 行 情 搞 上 去 据 金 融 投 资 报 报 道, 中 国 证 监 会 前 主 席 周 正 庆 26 日 在 一 次 研 讨 会 上 说, 现 在 当 务 之 急 是 先 把 行 情 搞 上 去, 未 来 只 有 慢 牛 才 是 最 符 合 中 国 国 情 的 走 势 7

8 金 融 投 资 报 引 述 周 正 庆 的 话 说, 导 致 中 国 股 市 低 迷 的 原 因 有 几 点 : 领 导 机 关 和 相 关 政 府 职 能 部 门 对 股 市 的 重 视 程 度 不 够, 导 致 证 监 会 成 了 一 个 喊 话 部 门 而 很 难 有 具 体 措 施 落 到 实 处 ; 资 本 市 场 还 未 成 为 中 小 企 业 主 要 融 资 渠 道 ; 货 币 资 本 和 保 险 市 场 之 间 没 有 协 调 发 展 等 周 正 庆 认 为, 参 考 5 19 行 情 当 年 启 动 的 成 功 例 子, 参 考 我 国 具 体 国 情, 采 用 既 能 抑 制 通 胀, 又 能 有 效 推 动 股 市 的 政 策 他 表 示 当 务 之 急 是 先 把 行 情 搞 上 去 中 国 股 市 上 一 次 通 过 一 系 列 政 策 把 行 情 搞 上 去 的 例 子 是 1999 年 的 5 19 行 情, 当 时 任 证 监 会 主 席 的 正 是 周 正 庆 根 据 刊 载 在 中 国 证 券 报 上 的 周 正 庆 的 回 忆,1999 年 5 月 国 务 院 批 准 了 搞 活 市 场 的 六 项 政 策, 包 括 允 许 证 券 公 司 发 债 扩 大 基 金 试 点 搞 活 B 股 等, 由 此 引 发 5 19 行 情 九 月 信 贷 结 构 有 望 改 善 增 量 预 期 最 高 达 7500 亿 [ 上 海 证 券 报 ] 市 场 期 待 的 改 变 可 能 已 经 来 临 昨 日 有 银 行 业 人 士 称, 其 所 在 行 本 月 中 长 期 贷 款 占 比 大 幅 改 善, 对 9 月 信 贷 投 放 持 乐 观 态 度 目 前 大 部 分 市 场 人 士 预 计,9 月 新 增 贷 款 为 6000 亿 左 右, 最 高 预 期 达 7500 亿 左 右 信 贷 状 况 现 好 转 迹 象 8 月 金 融 机 构 新 增 人 民 币 贷 款 为 7039 亿, 虽 然 其 中 包 括 1314 亿 元 的 票 据 融 资 增 量, 但 8 月 新 增 对 公 中 长 期 贷 款 较 7 月 多 增 了 283 亿 至 1203 亿, 这 被 视 为 稳 增 长 对 银 行 信 贷 投 放 结 构 所 带 来 的 改 善 效 应, 这 一 改 善 在 9 月 可 能 体 现 得 更 明 显 交 通 银 行 首 席 经 济 学 家 连 平 昨 日 在 微 博 上 说,9 月 以 来 有 迹 象 表 明 信 贷 状 况 趋 向 好 转 : 增 量 堪 比 8 月, 三 季 度 总 量 可 能 约 1.9 万 亿 ; 中 长 期 信 贷 明 显 增 加 而 票 据 却 放 缓, 结 构 开 始 好 转 ; 市 场 实 际 贷 款 利 率 下 行 压 力 加 大, 两 次 降 息 的 效 应 进 一 步 显 现, 他 认 为 这 说 明 基 ( 微 博 ) 础 设 施 投 资 需 求 正 在 落 实 之 中, 投 资 和 GDP 增 速 在 三 季 度 走 稳 四 季 度 小 幅 回 升 的 可 能 性 增 大 连 平 的 判 断 有 现 实 依 据 就 结 构 改 善 而 言, 据 相 关 人 士 称, 包 括 交 行 在 内, 多 家 银 行 中 长 期 贷 款 9 月 占 比 较 8 月 都 有 大 改 观 部 分 银 行 的 积 极 表 态 可 能 也 是 这 一 判 断 的 重 要 依 据 建 行 董 事 长 王 洪 章 近 日 在 接 受 外 媒 采 访 时 说, 建 行 会 积 极 参 与 近 期 中 国 政 府 推 出 的 1 万 亿 基 建 投 资 计 划, 且 随 着 经 济 刺 激 计 划 的 陆 续 展 开, 预 计 建 行 下 半 年 的 经 营 压 力 会 小 于 上 半 年, 建 行 通 常 被 认 为 是 在 基 建 领 域 最 具 实 力 的 银 行 在 上 个 月 中 旬 召 开 的 夏 季 工 作 会 上, 建 行 也 明 确 指 出 下 半 年 要 把 稳 增 长 放 在 更 加 重 要 的 位 臵, 重 点 抓 好 信 贷 投 放 工 作, 且 在 此 次 会 议 上, 建 行 将 年 初 要 加 大 对 国 家 重 点 基 础 设 施 的 信 贷 支 持 这 一 表 态, 转 变 为 要 支 持 区 域 发 展 战 略 重 点 建 设 项 目, 正 对 应 了 此 次 稳 增 长 过 程 中, 国 家 投 资 项 目 未 明 显 加 大, 而 地 方 项 目 争 相 上 马 的 特 点 信 贷 投 放 量 预 期 较 高 在 信 贷 结 构 改 善 的 同 时,9 月 信 贷 投 放 量 市 场 也 给 予 了 较 高 的 预 期 对 于 连 平 对 三 季 度 整 体 信 贷 投 放 的 预 计, 金 融 问 题 专 家 赵 庆 明 ( 微 博 ) 表 示 差 不 多 能 达 到 这 个 数 今 年 7 月 8 月, 金 融 机 构 新 增 人 民 币 贷 款 分 别 为 5401 亿 7039 亿, 以 连 平 赵 庆 明 的 预 期, 意 味 着 9 月 新 增 贷 款 投 放 可 能 在 6500 亿 左 右 目 前 大 部 分 市 场 人 士 预 计 9 月 新 增 人 民 币 贷 款 为 6000 亿 左 右 按 全 年 8 万 亿 以 及 3:3:2:2 的 投 放 节 奏 计 算, 三 季 度 信 贷 投 放 仅 有 1.6 万 亿,9 月 也 仅 剩 3500 亿 左 右, 市 场 预 期 或 实 际 投 放 都 可 能 远 高 于 此 8

9 兴 业 银 行 (11.90,0.25,2.15%) 首 席 经 济 学 家 鲁 政 委 ( 微 博 ) 的 预 期 更 为 乐 观, 他 说, 从 季 节 性 看,9 月 新 增 信 贷 往 往 较 8 月 多 增,2000 年 以 来 的 12 年 中, 仅 2007 和 2011 年 出 现 过 例 外 同 时, 去 年 第 四 季 度 至 今 年 上 半 年, 季 末 月 份 新 增 信 贷 均 高 于 非 季 末 月 份, 因 此 9 月 新 增 信 贷 可 能 继 续 反 弹 但 另 一 方 面, 随 着 季 末 临 近, 货 币 市 场 利 率 大 幅 上 升, 隔 夜 利 率 创 下 近 7 个 月 以 来 高 点, 鲁 政 委 认 为, 资 金 成 本 增 加 可 能 令 贷 款 增 长 受 限 同 时, 从 票 据 市 场 看, 利 率 继 续 攀 升, 卖 方 占 据 绝 大 多 数, 买 方 机 构 甚 少, 大 型 银 行 亦 开 始 集 中 买 票, 间 接 可 看 出 仍 存 在 季 末 规 模 调 控 综 上 判 断, 鲁 政 委 预 计 9 月 信 贷 投 放 将 达 7500 亿 元 中 国 降 息 或 降 准 决 策 将 取 决 於 海 外 环 境 是 否 恶 化 [ 路 透 ] 中 国 央 行 货 币 政 策 委 员 会 委 员 陈 雨 露 周 四 表 示, 任 何 降 息 或 降 准 的 决 策 将 取 决 於 海 外 环 境 是 否 恶 化. 陈 雨 露 在 北 京 出 席 一 会 议 间 隙 对 记 者 表 示, 中 国 低 估 了 全 球 经 济 放 缓 的 严 重 程 度. 他 并 表 示, 中 国 决 策 者 非 常 担 心 房 地 产 价 格 的 反 弹 风 险. 中 国 经 济 二 季 度 增 速 降 至 7.6% 的 逾 三 年 低 点, 且 已 是 连 续 六 个 季 度 放 缓. 中 国 央 行 今 年 以 来 已 经 两 次 降 息 两 次 降 准, 近 三 个 月 则 没 有 采 取 进 一 步 行 动, 主 要 通 过 公 开 市 场 操 作 来 调 节 市 场 资 金 面. 证 监 会 将 召 开 例 行 新 闻 会 但 无 关 新 股 发 行 制 度 改 革 [ 路 透 ] 接 近 监 管 层 人 士 周 四 向 路 透 表 示, 中 国 证 监 会 下 午 将 召 开 例 行 新 闻 会, 但 无 关 新 股 发 行 制 度 改 革. 中 国 股 市 沪 综 指 周 四 午 後 受 市 场 传 言 " 新 股 可 能 暂 停 发 行 数 月 " 消 息 提 振, 盘 中 大 涨 逾 3%, 券 商 保 险 等 金 融 股 领 涨. 昨 日 保 监 会 公 布 首 批 保 险 资 金 投 资 管 理 人 名 单, 预 示 险 资 或 将 开 始 进 入 股 市, 亦 大 幅 提 振 市 场. 前 8 月 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 同 比 降 3.1%[ 国 家 统 计 局 ] 1-8 月 份, 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 亿 元, 同 比 下 降 3.1% 8 月 当 月 实 现 利 润 3812 亿 元, 同 比 下 降 6.2% 1-8 月 份, 在 规 模 以 上 工 业 企 业 中, 国 有 及 国 有 控 股 企 业 实 现 利 润 8839 亿 元, 同 比 下 降 12.7%; 集 体 企 业 实 现 利 润 485 亿 元, 同 比 增 长 7%; 股 份 制 企 业 实 现 利 润 亿 元, 同 比 下 降 1.9%; 外 商 及 港 澳 台 商 投 资 企 业 实 现 利 润 7034 亿 元, 同 比 下 降 12.7%; 私 营 企 业 实 现 利 润 9454 亿 元, 同 比 增 长 15.1% 在 41 个 工 业 大 类 行 业 中,24 个 行 业 利 润 同 比 增 长,16 个 行 业 同 比 下 降,1 个 行 业 由 同 期 盈 利 转 为 亏 损 主 要 行 业 利 润 增 长 情 况 : 农 副 食 品 加 工 业 利 润 同 比 增 长 16.2%, 汽 车 制 造 业 增 长 10.8%, 电 气 机 械 和 器 材 制 造 业 增 长 1.4%, 电 力 热 力 生 产 和 供 应 业 增 长 36.5%, 石 油 和 天 然 气 开 采 业 下 降 3.5%, 化 学 原 料 和 化 学 制 品 制 造 业 下 降 20.2%, 黑 色 金 属 冶 炼 和 压 延 加 工 业 下 降 67.4%, 通 用 设 备 制 造 业 下 降 2%, 计 算 机 通 信 和 其 他 电 子 设 备 制 造 业 下 降 2.9%, 石 油 加 工 炼 焦 和 核 燃 料 加 工 业 由 同 期 盈 利 转 为 亏 损 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 10.2% 每 百 元 主 营 业 务 收 入 中 的 成 本 为 元, 主 营 业 务 收 入 利 润 率 为 5.31% 在 规 模 以 上 工 业 企 业 中, 国 有 及 国 有 控 股 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 5.1%, 每 百 元 主 营 业 务 收 入 中 的 成 本 为 元, 主 营 业 务 收 入 利 润 率 为 5.69%; 集 体 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 7507 亿 元, 同 比 增 长 7.7%, 每 百 元 主 营 业 务 收 入 中 的 成 本 为 元, 主 营 业 务 收 入 利 润 率 为 6.47%; 股 份 制 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 11.9%, 每 百 元 主 营 业 务 收 入 中 的 成 本 为 元, 主 营 业 务 收 入 利 润 率 为 5.38%; 外 商 及 港 澳 台 商 投 资 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 5%, 每 百 元 主 营 业 务 收 入 中 的 成 本 为 元, 主 营 业 务 收 入 利 润 率 为 4.97%; 私 营 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 17.1%, 每 百 元 主 营 业 务 收 入 中 的 成 本 为 元, 主 营 业 务 收 入 利 润 率 为 5.42% 9

10 8 月 末, 规 模 以 上 工 业 企 业 应 收 账 款 亿 元, 同 比 增 长 15.6% 产 成 品 资 金 亿 元, 同 比 增 长 11.3% 九 月 再 现 解 禁 减 持 高 峰 民 企 大 股 东 抛 售 占 比 过 半 [ 上 海 证 券 报 ] 继 3 月 和 5 月 之 后,9 月 成 为 今 年 以 来 第 三 个 减 持 高 峰, 大 股 东 减 持 数 量 占 总 减 持 量 的 66%, 而 民 营 企 业 大 股 东 减 持 占 主 导 地 位 据 统 计,9 月 1 日 至 9 月 22 日 期 间, 沪 深 两 市 A 股 市 场 共 有 133 家 上 市 公 司 发 生 327 次 减 持 交 易, 合 计 减 持 5.65 亿 股, 环 比 增 长 %, 其 中 通 过 大 宗 交 易 减 持 4.89 亿 股, 占 9 月 减 持 股 数 86.61%, 创 下 今 年 以 来 占 比 最 高 的 一 个 月 9 月 数 据 统 计 显 示, 中 小 板 65 家 减 持 万 股, 占 比 22.54%, 创 业 板 39 家 减 持 4359 万 股, 占 比 7.74%, 深 市 主 板 13 家 减 持 6337 万 股, 占 比 11.22%, 沪 市 主 板 16 家 减 持 万 股, 占 比 58.50% 从 减 持 数 量 看,9 家 公 司 减 持 股 数 超 过 1000 万 股,41 家 公 司 减 持 超 过 100 万 股, 其 余 83 家 在 100 万 股 以 下 排 名 前 三 位 分 别 是 新 湖 中 宝 [ % 股 吧 研 报 ] 万 股, 华 联 股 份 [ % 股 吧 研 报 ] 万 股, 御 银 股 份 [ % 股 吧 研 报 ]2240 万 股 作 为 这 场 减 持 潮 中 作 出 最 大 贡 献 的 公 司 新 湖 中 宝, 大 股 东 新 湖 集 团 在 18 日 和 19 日 通 过 大 宗 交 易 系 统 分 别 减 持 2.1 亿 股 和 0.54 亿 股, 占 公 司 总 股 本 的 4.21%, 成 交 金 额 逾 9 亿 元 是 继 2009 年 首 次 减 持 0.23 亿 股 后 减 持 规 模 最 大 的 公 司 公 告 称, 未 来 12 个 月 内 大 股 东 有 可 能 继 续 减 持 公 司 股 票 华 联 股 份 本 月 大 股 东 一 笔 减 持 万 股, 占 总 股 本 的 4.95% 大 股 东 公 告 称, 目 前 不 确 定 是 否 会 在 6 个 月 内 继 续 减 持, 如 计 划 减 持, 将 按 相 关 规 定 及 时 公 告 御 银 股 份 大 股 东 杨 文 江 由 于 自 身 资 金 需 要 于 3 日 通 过 大 宗 交 易 减 持 2240 万 股, 占 总 股 本 的 比 例 3.83% 大 股 东 公 告 连 续 六 个 月 内 出 售 的 股 份 将 低 于 公 司 股 份 总 数 的 5%, 或 许 后 续 还 有 进 一 步 减 持 可 能 另 外 值 得 一 提 的 公 司 精 诚 铜 业, 因 公 司 自 身 战 略 发 展 的 需 要, 大 股 东 于 10 日 和 17 日 累 计 减 持 1600 万 股, 占 公 司 股 本 总 数 的 4.91%, 由 于 连 续 六 个 月 内 出 售 的 股 份 不 能 超 过 公 司 股 份 总 数 的 5%, 因 此 后 续 减 持 的 可 能 性 很 小 大 股 东 减 持 的 公 司 有 11 家, 累 计 减 持 3.73 亿 股, 占 9 月 减 持 数 量 66.06% 深 市 主 板 4 家 ( 华 东 科 技 [ % 股 吧 研 报 ] *ST 锌 业 [ % 股 吧 研 报 ] 华 神 集 团 [ % 股 吧 研 报 ] 华 联 股 份 ), 中 小 板 5 家 ( 东 港 股 份 [ % 股 吧 研 报 ] 精 诚 铜 业 御 银 股 份 西 仪 股 份 [ % 股 吧 研 报 ] 宇 顺 电 子 [ % 股 吧 研 报 ]), 沪 市 主 板 2 家 ( 新 湖 中 宝 罗 顿 发 展 [ % 股 吧 研 报 ]) 华 东 科 技 大 股 东 本 月 两 笔 共 减 持 万 股, 是 2 月 减 持 301 万 股 之 后 第 二 次 大 手 笔 减 持, 占 公 司 总 股 本 0.77% 大 股 东 5 月 至 9 月 已 经 累 计 减 持 公 司 总 股 本 的 1.87%, 并 公 告 连 续 6 个 月 内 减 持 低 于 5%, 未 来 大 股 东 继 续 减 持 的 压 力 依 然 存 在 公 司 近 7 年 中 有 3 年 业 绩 出 现 亏 损, 且 盈 利 年 份 利 润 也 都 处 于 微 利, 今 年 1-9 月 公 司 再 度 预 告 净 利 润 将 亏 损 4000 至 5000 万 元 宇 顺 电 子 大 股 东 及 其 一 致 行 动 人 在 本 月 累 计 减 持 万 股, 占 公 司 总 股 本 5% 减 持 后 大 股 东 持 股 已 低 于 30%, 其 一 致 行 动 人 不 再 持 有 公 司 股 份 公 告 称 大 股 东 6 个 月 内 将 不 再 减 持 公 司 股 份, 但 12 个 月 内 可 能 继 续 减 持 公 司 股 份 同 时, 公 司 二 股 东 本 月 也 减 持 万 股, 减 持 后 持 股 比 例 已 经 低 于 5% 上 市 公 司 股 权 经 过 股 东 大 比 例 减 持 后, 已 经 高 度 分 散, 且 公 司 预 告 今 年 1-9 月 将 出 现 大 幅 亏 损, 投 资 者 应 注 意 投 资 风 险 *ST 锌 业 大 股 东 中 冶 有 色 因 其 债 权 人 不 能 清 偿 债 务, 于 本 月 6 日 被 变 卖 其 持 有 的 公 司 股 份 万 股 同 时, 由 于 在 中 国 银 行 [ % 股 吧 研 报 ] 与 上 市 公 司 金 融 借 款 纠 纷 案 中 中 冶 有 色 承 担 连 带 担 保 责 任,8 月 31 日 中 冶 有 色 持 有 的 3.7 亿 股 被 司 法 冻 结, 占 其 持 有 公 司 股 份 的 98.91%, 冻 结 期 至 2014 年 8 月 30 日 目 前 市 场 低 位, 不 少 中 小 公 司 的 大 股 东, 尤 其 民 营 大 股 东 减 持 频 频, 显 示 了 当 下 民 营 企 业 资 金 链 的 紧 张 状 态 预 计 未 来 中 小 板 和 创 业 板 的 减 持 高 峰 仍 将 延 续, 对 于 这 股 减 持 潮, 投 资 者 宜 提 高 警 惕 10

11 铁 道 部 或 再 启 车 辆 招 标 [ 中 国 证 券 报 ] 中 国 证 券 报 记 者 27 日 了 解 到, 铁 道 部 近 期 可 能 将 再 次 启 动 车 辆 招 标 其 中, 货 车 招 标 1.5 万 辆, 客 车 招 标 1200 辆 这 批 订 单 计 划 年 内 交 付 另 外, 今 年 铁 道 部 或 增 加 中 国 南 车 和 中 国 北 车 动 车 交 付 量, 分 别 为 20 列 左 右 铁 道 部 此 次 货 车 招 标 是 年 内 的 第 二 次, 可 能 下 月 完 成 铁 道 部 2 月 招 标 2.5 万 辆 货 车, 如 加 上 此 次 招 标 的 1.5 万 辆, 那 么 铁 道 部 全 年 货 车 采 购 量 将 达 4 万 辆, 将 超 去 年 全 年 3 万 辆 的 采 购 量 客 车 招 标 也 是 年 内 第 二 次 启 动 铁 道 部 5 月 招 标 2500 辆 客 车 铁 道 部 此 次 货 车 和 客 车 招 标, 均 为 年 内 订 单, 有 望 在 年 内 交 货 铁 道 部 近 期 还 以 议 标 形 式 分 别 给 中 国 南 车 和 中 国 北 车 一 部 分 客 运 机 车 订 单 而 下 半 年 企 业 自 备 车 招 标 也 备 受 期 待 此 外, 哈 大 线 京 石 武 线 开 通 在 即, 新 线 开 通 对 动 车 车 辆 需 求 将 逐 渐 释 放 铁 道 部 今 年 可 能 增 加 中 国 南 车 和 中 国 北 车 动 车 交 付 量, 分 别 为 20 列 左 右 由 于 两 公 司 生 产 的 动 车 价 格 并 不 相 同 仅 以 短 编 组 价 格 计 算, 增 加 动 车 交 付 量 有 望 分 别 增 加 两 公 司 营 业 收 入 30 亿 至 40 亿 元 左 右 根 据 中 国 北 车 和 中 国 南 车 公 布 的 半 年 报 显 示, 两 公 司 在 上 半 年 货 车 地 铁 列 车 和 出 口 领 域 都 实 现 较 大 幅 度 增 长, 但 两 公 司 机 车 业 务 板 块 均 面 临 较 大 增 长 压 力 地 方 队 强 攻 页 岩 气 延 长 石 油 获 批 首 个 国 家 级 陆 相 示 范 区 [ 每 日 经 济 新 闻 ] 每 日 经 济 新 闻 记 者 昨 日 (9 月 27 日 ) 从 陕 西 省 发 改 委 网 站 获 悉, 国 家 发 展 改 革 委 批 准 设 立 延 长 石 油 延 安 国 家 级 陆 相 页 岩 气 示 范 区 ( 发 改 办 能 源 号 文 ), 面 积 为 4000 平 方 公 里, 十 二 五 期 间 安 排 探 明 地 质 储 量 1500 亿 立 方 米 以 上, 建 成 产 能 5 亿 立 方 米 以 上 在 石 油 资 源 开 采 潜 力 遭 遇 瓶 颈 之 时, 这 家 素 有 中 国 石 油 [ % 股 吧 研 报 ] 第 四 极 之 称 的 地 方 大 型 油 企 开 始 转 攻 页 岩 气, 并 获 批 首 个 国 家 级 示 范 区, 亦 被 业 界 视 为 地 方 队 强 攻 页 岩 气 领 域 的 一 个 标 志 性 事 件 2011 年, 延 长 石 油 承 担 的 鄂 尔 多 斯 [ % 股 吧 研 报 ] 盆 地 东 南 部 页 岩 气 高 效 开 发 示 范 工 程, 打 出 我 国 第 一 口 陆 相 页 岩 气 井 并 成 功 压 裂 产 气, 截 至 目 前 已 成 功 钻 出 页 岩 气 井 16 口, 单 井 日 产 气 约 1000 立 方 米 到 2000 立 方 米, 压 裂 试 气 8 口 对 于 上 述 示 范 工 程, 延 长 石 油 集 团 研 究 院 党 委 书 记 副 院 长 张 丽 霞 介 绍 称, 勘 探 结 果 表 明, 鄂 尔 多 斯 盆 地 陆 相 页 岩 气 资 源 量 潜 力 较 大, 仅 延 长 石 油 1.07 万 平 方 千 米 的 矿 权 区 面 积 内, 页 岩 气 总 资 源 量 就 达 6.9 万 亿 立 方 米 除 此 之 外, 在 国 内 两 次 的 页 岩 气 探 矿 权 公 开 招 标 中, 延 长 石 油 均 参 与 了 探 矿 权 的 竞 标, 前 不 久, 国 土 资 源 部 更 是 下 拨 1.4 亿 元 支 持 延 长 石 油 的 页 岩 气 勘 探 开 采, 国 家 能 源 局 也 将 向 延 长 石 油 下 拨 2.6 亿 元 专 项 扶 持 资 金 上 半 年, 国 家 发 展 改 革 委 财 政 部 国 土 资 源 部 和 国 家 能 源 局 印 发 了 页 岩 气 发 展 规 划 ( 年 ) 重 点 勘 探 开 发 陕 西 四 川 重 庆 等 13 个 省 ( 市 ), 建 设 19 个 页 岩 气 勘 探 开 发 区, 陕 西 的 延 安 和 神 府 区 块 列 入 其 中 延 安 示 范 区 获 批 为 国 家 级, 批 复 文 件 要 求 其 实 现 三 项 目 标 : 一 是 建 立 陆 相 页 岩 气 勘 探 开 发 技 术 体 系 构 建 我 国 陆 相 页 岩 气 地 质 理 论 体 系, 完 善 陆 相 页 岩 气 勘 探 开 发 工 艺 技 术, 编 制 陆 相 页 岩 气 勘 探 开 发 行 业 标 准 二 是 探 索 提 高 陆 相 页 岩 气 勘 探 开 发 综 合 效 益 的 途 径 三 是 总 结 制 定 压 裂 返 排 液 排 放 和 循 环 利 用 规 范, 实 现 页 岩 气 绿 色 开 采 值 得 注 意 的 是, 不 仅 陕 西 的 延 长 石 油 大 手 笔 进 军 页 岩 气 领 域, 多 个 省 市 的 地 方 政 府 和 地 方 国 企 也 有 所 行 动 今 年 4 月 22 日, 中 国 首 支 页 岩 气 专 业 地 质 调 查 队 伍 江 西 省 页 岩 气 调 查 开 发 研 究 院 正 式 挂 牌 成 立, 江 西 页 岩 气 勘 查 开 发 有 限 公 司 也 同 时 组 建 11

12 今 年 7 月 初, 能 源 大 省 山 西 也 召 开 了 页 岩 气 开 发 利 用 研 讨 会, 新 能 源 战 略 剑 指 页 岩 气 同 月, 四 川 省 与 中 石 油 还 签 署 了 关 于 组 建 四 川 长 宁 天 然 气 开 发 有 限 责 任 公 司 的 合 作 协 议 中 石 油 和 四 川 省 将 按 照 一 定 比 例 成 立 合 资 公 司, 合 作 开 发 当 地 的 页 岩 气 资 源 国 内 航 空 燃 油 附 加 费 10 月 5 日 起 上 涨 10 元 [ 证 券 时 报 ] 9 月 27 日, 广 州 民 航 部 门 消 息 称,10 月 5 日 起, 国 内 旅 客 航 空 燃 油 附 加 费 再 次 上 涨 这 是 今 年 以 来 的 第 六 轮 调 整 据 中 新 网 报 道,800 公 里 以 上 航 线, 燃 油 附 加 费 由 原 来 的 130 元 涨 至 140 元 800 公 里 ( 含 ) 以 下 航 线, 燃 油 附 加 费 由 原 来 的 70 元 涨 至 80 元 婴 儿 票 免 收 国 内 航 线 旅 客 运 输 燃 油 附 加 费 ; 按 成 人 普 通 票 价 50% 计 价 的 儿 童 ( 含 无 成 人 陪 伴 儿 童 ) 革 命 伤 残 军 人 和 因 公 致 残 的 人 民 警 察, 国 内 航 线 旅 客 运 输 燃 油 附 加 费 实 行 减 半 收 取 航 空 公 司 双 节 中 短 途 机 票 0.8 折 北 京 飞 石 家 庄 只 26 元 [ 证 券 日 报 ] 日 前, 随 着 7 座 以 下 小 客 车 在 四 大 节 日 期 间 免 收 通 行 费 方 案 出 台, 自 驾 游 就 成 为 很 多 有 意 节 中 出 行 旅 客 的 新 选 择, 而 这 不 免 也 将 对 航 空 或 高 铁 等 形 成 旅 客 分 流 记 者 从 去 哪 儿 携 程 等 订 票 网 站 观 察 到, 为 吸 引 旅 客, 节 中 部 分 航 空 路 线 的 打 折 力 度 相 当 之 猛, 好 几 条 航 线 的 票 面 价 格 甚 至 已 降 至 50 元 以 下 经 过 对 比, 记 者 发 现 这 些 航 线 多 为 旅 客 出 行 选 择 较 多 的 中 短 途 航 线 高 速 路 免 费 新 政 出 台 后, 给 航 空 运 输 企 业 带 来 的 影 响 程 度 如 何? 昨 日, 东 方 航 空 [ % 股 吧 研 报 ] 董 秘 罗 祝 平 在 接 受 本 报 记 者 表 示 : 具 体 对 航 空 公 司 业 绩 有 什 么 影 响 现 在 还 不 好 说, 航 班 航 线 的 增 减 得 看 订 票 情 况 民 航 客 流 预 计 700 万 人 次 记 者 从 中 国 民 航 用 航 空 局 网 站 了 解 到, 去 年, 国 庆 假 日 七 天 (10 月 1-7 日 ) 民 航 共 飞 行 班 次 班, 旅 客 运 输 量 598 万 人 次 ; 今 年 中 秋 国 庆 (9 月 30 日 至 10 月 7 日 ) 假 期 八 天, 民 航 旅 客 运 输 量 预 计 将 达 到 700 万 人 次 左 右, 预 计 日 均 同 比 增 长 2.5% 左 右 另 外, 民 航 方 面 表 示, 今 年 民 航 国 内 客 流 集 中 的 城 市 主 要 有 三 亚 丽 江 九 寨 桂 林 昆 明 西 安 呼 和 浩 特 及 武 汉 南 昌 长 沙 温 州 郑 州 等 重 点 城 市, 各 航 空 公 司 已 在 北 京 上 海 广 州 三 大 城 市 及 客 流 集 中 的 重 点 城 市 安 排 加 班 1478 班 目 前, 国 内 航 空 公 司 每 天 运 营 的 定 期 航 班 近 一 万 班, 加 上 双 节 安 排 的 加 班, 民 航 运 输 基 本 可 以 满 足 旅 客 的 出 行 需 求 一 位 在 北 京 机 场 塔 台 负 责 管 制 的 工 作 人 员 告 诉 记 者 : 今 年 应 该 没 有 什 么 大 的 变 化, 还 是 和 往 年 一 样, 黄 金 周 航 班 会 多 一 些, 比 平 常 要 多 10% 南 方 航 空 [ % 股 吧 研 报 ] 北 京 分 公 司 一 位 员 工 告 诉 记 者 : 今 天 我 们 还 没 有 收 到 国 庆 期 间 调 度 安 排 表, 不 过 应 该 没 有 什 么 大 的 变 化 我 们 公 司 的 飞 机 每 天 都 飞 4 段 航 线, 运 力 基 本 都 满 了 黄 金 周 飞 机 的 出 票 率 肯 定 是 超 过 百 分 之 百 的, 因 为 可 能 有 些 旅 客 会 误 机, 所 以 像 这 种 高 峰 期 一 般 都 会 多 出 几 张 票 对 此, 中 投 顾 问 交 通 行 业 研 究 员 申 正 远 认 为, 重 大 节 假 日 高 速 公 路 免 费 通 行 将 会 造 成 部 分 航 空 旅 客 分 流, 尤 其 中 短 途 旅 客 被 分 流 之 前 高 铁 开 始 运 行 时, 业 界 估 计 500 公 里 旅 客 或 分 流 一 半, 尤 其 京 沪 高 铁 开 通 时, 预 计 分 流 在 20% 左 右, 事 实 上, 京 沪 高 铁 对 航 空 的 分 流 也 只 有 10%, 考 虑 到 航 空 公 司 采 取 的 各 种 对 冲 措 施, 分 流 比 例 还 会 降 低 此 次, 高 速 免 费 对 航 空 公 司 有 一 定 的 分 流, 但 肯 定 不 会 超 过 高 铁 的 影 响 北 京 飞 石 家 庄 只 需 26 元 虽 然 民 航 客 流 量 基 本 不 受 影 响, 但 是 航 空 公 司 为 应 对 高 速 公 路 出 行 分 流, 纷 纷 推 出 低 价 打 折 机 票 从 去 哪 儿 网 27 日 的 报 价 来 看, 北 京 飞 石 家 庄 潍 坊 大 同 的 票 价 分 别 降 至 元 以 北 京 到 石 家 庄 为 12

13 例, 如 果 选 择 坐 飞 机, 票 价 26 元 加 上 燃 油 机 建 费 120 元, 只 需 146 元 如 果 自 驾 开 车, 即 使 免 去 高 速 通 行 费, 也 需 要 200 元 左 右 当 然 一 家 几 口 人 自 驾 出 行 可 以 搭 一 辆 车, 而 一 张 机 票 只 能 飞 一 个 人, 这 又 另 当 别 论 记 者 昨 日 从 携 程 旅 行 网 了 解 到, 国 庆 时 期 是 各 航 空 公 司 与 机 票 代 理 的 重 点 销 售 时 期, 今 年 国 庆 与 中 秋 连 假 达 八 天, 重 点 航 线 与 航 路 销 售 火 热, 若 在 节 前 这 几 天 才 购 买, 除 了 凌 晨 或 深 夜 航 段, 已 无 低 价 票 可 购 买 ; 但 对 非 主 流 航 线 或 国 庆 节 中 的 错 峰 出 游 来 说, 促 销 力 度 较 过 去 更 强 而 中 短 途 票 由 于 供 给 较 多, 旅 客 能 选 择 较 多 种 交 通 方 式, 为 了 平 衡 需 求, 票 价 也 更 便 宜 以 携 程 网 27 日 报 价 为 例, 上 海 飞 舟 山 在 10 月 7 日 有 1 折 票 ; 武 汉 飞 襄 阳 在 9 月 29 日 有 0.8 折 票, 都 是 反 应 这 样 的 现 象 东 方 证 券 杨 宝 峰 指 出, 在 经 历 了 2008 年 的 金 融 危 机 之 后, 航 空 行 业 格 局 出 现 重 大 变 化, 行 业 的 集 中 度 大 幅 提 高 四 大 航 空 集 团 所 占 市 场 份 额 达 到 了 91%, 各 航 空 公 司 在 主 基 地 的 市 场 份 额 更 是 大 幅 提 高, 形 成 了 较 稳 定 的 寡 头 垄 断 格 局 从 宏 观 层 面 看, 航 空 运 输 的 增 速 一 直 高 于 GDP 的 增 速, 随 着 非 公 出 行 和 国 际 旅 行 在 航 空 出 行 的 比 重 越 来 越 高, 未 来 个 人 消 费 驱 动 的 航 空 运 输 总 量 增 长 的 主 要 动 因, 从 与 其 它 国 家 对 比 来 看, 目 前 我 国 的 人 均 乘 机 次 数 只 相 当 于 美 国 的 9.2%, 增 长 潜 力 较 大 美 2 季 度 GDP 增 速 锐 减 至 1.3%[ 新 浪 财 经 ] 美 国 政 府 发 布 的 二 季 度 GDP( 国 内 生 产 总 值 ) 终 值 报 告 显 示, 美 国 经 济 的 增 长 率 降 至 1.3%, 明 显 低 于 早 先 预 期, 这 主 要 与 旱 灾 导 致 农 业 库 存 减 少 有 关 鉴 于 目 前 制 造 业 活 跃 度 明 显 下 降, 当 前 的 三 季 度 美 国 经 济 的 表 现 可 能 更 为 疲 软 美 国 商 务 部 指 出,1.3% 是 二 季 度 GDP 的 环 比 年 化 增 长 率, 创 下 了 2011 年 三 季 度 以 来 新 低, 同 时 明 显 低 于 一 个 月 前 发 布 的 1.7% 的 修 正 值 GDP 增 长 率 的 下 调 还 与 消 费 者 和 企 业 开 支 的 增 长 率 都 低 于 早 先 估 计 有 关 此 外, 住 房 建 筑 和 出 口 增 长 都 没 有 一 个 月 前 估 计 的 那 样 强 劲 据 汤 森 路 透 集 团 和 彭 博 社 调 查, 经 济 学 家 都 平 均 预 期 二 季 度 GDP 将 增 长 1.7%, 即 与 修 正 值 持 平 今 年 一 季 度 美 国 经 济 的 增 长 率 为 2.0% 今 年 夏 季 的 旱 灾 是 近 半 个 世 纪 以 来 最 严 重 的, 席 卷 了 美 国 大 部 分 地 区, 这 导 致 二 季 度 农 业 库 存 减 少 53 亿 美 元 此 前 的 一 季 度 农 业 库 存 已 下 降 10 亿 美 元 迄 今 获 得 的 三 季 度 经 济 数 据 整 体 表 明, 美 国 经 济 的 增 长 速 度 几 乎 没 有 提 升, 虽 然 房 地 产 行 业 已 走 出 长 达 6 年 的 低 迷 期 由 于 市 场 担 心 明 年 1 月 美 国 将 奉 行 更 严 格 的 财 政 政 策 和 全 球 需 求 放 缓, 年 衰 退 后 美 国 经 济 的 主 要 推 动 力 之 一 : 制 造 业 正 在 快 速 降 温 今 天 的 GDP 报 告 还 显 示, 二 季 度 美 国 企 业 的 税 后 利 润 增 长 2.2%, 明 显 超 过 早 先 报 告 的 1.1%, 这 完 全 出 乎 市 场 预 料 今 年 一 季 度 美 国 企 业 的 税 后 利 润 重 跌 8.6% 13

14 T_Macro 晨 会 纪 要 最 新 宏 观 评 论 高 善 文 莫 倩 尤 宏 业 姚 学 康 景 晓 达 进 口 同 比 增 速 出 口 同 比 增 速 最 新 评 论 时 间 : 日 期 : 月 份 出 口 小 幅 反 弹, 进 口 负 增 长 从 领 先 指 标 来 看, 全 球 制 造 业 有 望 触 底, 这 可 能 使 得 接 下 来 几 个 月 中 国 出 口 回 升 到 5%-7% 的 低 水 平 上 ; 经 济 困 难 背 景 下 出 口 刺 激 政 策 对 出 口 也 将 有 一 定 的 支 持 进 口 疲 弱 有 基 数 较 大 影 响, 但 从 最 近 几 个 月 贸 易 盈 余 的 扩 张 来 看, 其 更 多 地 反 映 了 投 资 需 求 的 持 续 低 迷 ; 接 下 来 几 个 月 外 部 需 求 与 国 内 投 资 需 求 如 能 企 稳, 进 口 增 速 也 许 小 幅 回 升 全 年 内 需 的 疲 弱 可 能 使 得 贸 易 盈 余 比 2011 年 扩 张 30% 左 右 % CPI 货 币 供 应 PPI 信 贷 增 速 最 新 评 论 时 间 : 月 份 PPI 环 比 -0.5%, 较 7 月 份 -0.8% 的 水 平 有 所 收 窄 分 细 项 来 看, PPI 环 比 收 窄 主 要 来 源 于 生 产 资 料 中 上 游 领 域 中 上 游 PPI 的 收 窄 可 能 主 要 来 源 于 急 速 去 库 存 的 接 近 尾 声, 实 际 上, 在 8 月 份 我 们 已 经 观 察 到 动 力 煤 价 格 的 企 稳 水 泥 在 最 后 一 周 价 格 的 环 比 上 升 化 工 品 价 格 跌 幅 的 收 窄 等, 而 这 样 的 趋 势 仍 在 延 续 在 9 月 份 迄 今 为 止 的 数 据 中 考 虑 到 这 样 的 变 化, 以 及 国 内 外 需 求 变 化 美 元 汇 率 和 大 宗 商 品 价 格 近 来 的 变 化 等 因 素,PPI 的 低 点 也 许 就 在 8 9 月 份, 并 可 能 在 4 季 度 出 现 一 定 的 回 升 8 月 份 CPI 同 比 2% 鲜 菜 价 格 的 大 幅 上 涨, 是 食 品 价 格 上 涨 的 主 要 推 动 力 量 ; 非 食 品 领 域, 衣 着 服 务 类 价 格 环 比 涨 幅 均 高 于 历 史 环 比 均 值 未 来 非 食 品 价 格 因 劳 动 力 市 场 调 整 有 松 动 的 可 能 ; 然 而 考 虑 到 猪 肉 价 格 下 跌 空 间 有 限 全 球 农 产 品 价 格 的 上 涨, 食 品 价 格 的 上 升 将 使 得 短 期 CPI 下 行 空 间 有 限 4 季 度 CPI 同 比 也 许 在 2.5% 附 近 最 新 评 论 时 间 : 月 份 社 会 融 资 总 量 中, 中 长 期 融 资 规 模 有 所 提 升 本 月 同 时 发 生 了 信 贷 和 信 托 贷 款 的 较 大 增 长, 以 及 银 行 承 兑 汇 票 的 大 幅 净 减 少 考 虑 到 银 行 承 兑 汇 票 期 限 大 多 在 1 年 以 内, 而 信 托 贷 款 期 限 多 为 一 年 以 上,8 月 份 的 数 据 似 乎 表 明 融 资 渠 道 有 一 种 向 长 久 期 挪 移 的 倾 向 我 们 通 过 加 总 中 长 期 信 贷 余 额 中 长 期 信 用 债 存 量 以 及 信 托 贷 款 余 额 得 到 广 义 中 长 期 融 资 增 速 可 以 发 现 广 义 中 长 期 融 资 增 速 较 信 贷 实 现 较 快 反 弹, 这 意 味 着 实 体 经 济 在 中 长 期 资 金 渠 道 上 有 所 拓 宽, 若 这 种 趋 势 得 以 延 续, 将 疏 通 资 金 价 格 下 行 的 阻 力, 对 经 济 在 底 部 企 稳 产 生 裨 益 社 会 消 费 品 零 售 额 同 比 增 长 名 义 实 际 最 新 评 论 时 间 : 月 份 社 会 消 费 品 零 售 名 义 同 比 增 速 13.2%, 较 7 月 份 回 升 0.1 个 百 分 点 剔 除 价 格 因 素 以 后, 实 际 增 速 12.1%, 略 低 于 7 月 实 际 同 比 12.2% 从 限 额 以 上 的 企 业 分 商 品 数 据 来 看, 必 需 品 消 费 增 速 小 幅 回 升 ; 汽 车 以 外 的 耐 用 品 及 可 选 配 消 费 增 速 也 有 所 改 善, 这 主 要 体 现 在 家 电 珠 宝 化 妆 品 以 及 通 讯 器 材 等 类 别 上 今 年 3 月 以 来, 在 经 济 增 长 节 节 下 降 的 背 景 下, 消 费 增 速 却 相 对 平 稳 ; 这 或 许 与 劳 动 力 市 场 的 粘 性 有 关, 工 资 和 就 业 的 调 整 通 常 都 有 一 定 的 滞 后 然 而, 而 从 草 根 层 面 的 一 些 调 研 来 看, 在 今 年 6 月 份 以 来, 劳 动 力 市 场 开 始 出 现 了 一 定 的 调 整, 包 括 华 为 中 兴 三 一 在 内 的 企 业 都 出 现 裁 员 的 风 潮, 这 或 将 对 未 来 的 消 费 增 长 产 生 一 定 的 负 面 影 响 当 然, 考 虑 到 汽 车 和 彩 电 消 费 增 速 目 前 处 于 历 史 底 部 区 域, 在 降 价 和 补 贴 的 催 化 剂 作 用 下 有 可 能 出 现 均 值 回 归 另 外, 房 地 产 销 售 回 暖 带 动 的 装 潢 和 家 具 消 费 的 增 长 也 许 是 可 持 续 的 这 意 味 着 短 期 消 费 可 能 存 在 进 一 步 调 整 压 力, 但 中 期 大 幅 下 滑 的 风 险 并 不 大 14

15 T_Forecast T_IPO T_FIPO 晨 会 纪 要 工 业 增 加 值 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 份 工 业 增 加 值 同 比 8.9%, 较 上 月 回 落 了 0.3 个 百 分 点 从 分 行 业 的 数 据 来 看, 重 工 业 小 幅 上 升 0.2 个 百 分 点 ; 轻 工 业 滑 落 显 著, 同 比 下 滑 1.5 个 百 分 点 在 必 需 品 消 费 增 速 企 稳 的 情 况 下, 我 们 猜 测 轻 工 业 的 较 大 滑 落 或 许 主 要 受 到 出 口 下 滑 的 影 响, 当 然 这 有 待 轻 工 业 具 体 行 业 数 据 和 出 口 数 据 的 公 布 从 重 要 产 品 的 变 化 来 看, 钢 铁 汽 车 在 8 月 份 的 产 量 出 现 了 明 显 的 回 落 ; 然 而 与 此 同 时, 大 部 分 重 工 业 品, 例 如 水 泥 有 色 原 油 及 乙 烯 同 比 增 速 则 出 现 了 一 定 的 回 升 进 一 步 结 合 这 些 产 品 的 价 格 变 化, 似 乎 暗 示, 尽 管 部 分 商 品 ( 如 钢 铁 汽 车 等 ) 也 许 仍 处 在 进 一 步 的 去 库 存 中, 然 而 整 体 来 看,2 季 度 以 来 的 中 上 游 行 业 库 存 的 去 化 也 许 正 在 接 近 尾 声 固 定 资 产 投 资 月 同 比 增 长 最 新 评 论 时 间 : 月 当 月 固 定 资 产 投 资 下 滑 1.3 个 百 分 点 从 细 项 数 据 上 来 看, 地 产 投 资 表 现 较 好 基 建 投 资 的 回 升 符 合 预 期, 固 投 的 下 滑 主 要 来 源 于 制 造 业 投 资 1-8 月 份 地 产 投 资 累 计 同 比 15.6%, 较 1-7 月 份 反 弹 0.2 个 百 分 点, 这 是 这 一 指 标 一 年 以 来 的 首 次 反 弹 房 地 产 投 资 下 滑 是 过 去 3 个 季 度 以 来 经 济 减 速 的 重 要 力 量, 其 能 否 企 稳 对 于 经 济 增 长 非 常 关 键 而 从 目 前 的 数 据 来 看, 上 半 年 房 地 产 销 售 的 回 暖 正 在 传 导 到 房 地 产 新 开 工 面 积 的 回 升 上, 房 地 产 投 资 正 在 呈 现 早 期 企 稳 反 弹 的 迹 象 8 月 份 的 政 府 基 建 类 投 资 增 速 出 现 明 显 回 升 当 月 铁 路 固 定 资 产 投 资 增 长 38%, 为 2011 年 5 月 份 以 来 的 首 次 月 度 正 增 长 在 保 增 长 和 积 极 财 政 政 策 的 基 调 下, 政 府 投 资 相 关 增 速 应 该 可 以 回 到 20% 左 右 的 历 史 均 值 水 平, 并 在 下 半 年 可 能 会 进 一 步 加 速 制 造 业 投 资 8 月 当 月 增 速 的 下 降 则 超 过 8 个 百 分 点, 如 此 大 的 跌 幅 或 许 与 月 度 扰 动 有 关, 但 在 方 向 上 并 不 意 外 考 虑 到 企 业 盈 利 恶 化 出 口 减 速 以 及 下 降 偏 慢 的 资 金 成 本, 短 期 制 造 业 投 资 可 能 面 临 压 力 综 合 投 资 数 据 来 看, 我 们 认 为, 地 产 投 资 有 可 能 正 在 稳 定 下 来, 政 府 基 建 类 投 资 的 上 升 仍 然 可 以 维 持 制 造 业 投 资 虽 然 依 旧 疲 弱, 但 在 其 他 领 域 投 公 司 公 司 公 告 预 告 资 需 求 改 善 的 基 础 上, 其 调 整 也 可 能 是 相 对 温 和 的 预 告 去 年 同 期 代 码 名 称 日 类 型 摘 要 EPS 红 太 阳 预 增 净 利 润 约 万 元 ~22900 万 元 永 清 环 保 预 增 净 利 润 约 4, 万 元 ~4, 万 元, 增 长 60%~80% 双 汇 发 展 预 增 净 利 润 约 205,000 万 元 ~210,000 万 元, 增 长 175%~182% 中 成 股 份 预 增 净 利 润 约 1700 万 元 ~1900 万 元, 增 长 190%~220% 酒 鬼 酒 预 增 净 利 润 约 万 元 ~47000 万 元, 增 长 400%~447% 天 广 消 防 预 增 净 利 润 约 11,676 万 元 ~12,898 万 元, 增 长 187%~217% 东 土 科 技 预 增 净 利 润 约 1,960 万 元 ~2,180 万 元, 增 长 40%~55% 朗 玛 信 息 预 增 净 利 润 约 5569 万 元 ~5928 万 元, 增 长 55%~65% 2012 年 3 季 度 业 绩 预 告 日 期 : IPO 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 招 股 上 网 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 发 行 日 腾 新 食 品 网 下 询 价, 上 网 定 价 基 金 发 行 信 息 日 期 : 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 投 资 风 格 发 行 数 量 ( 亿 份 ) 封 闭 期 ( 月 ) 发 行 日 期 易 方 达 中 债 新 综 合 债 券 指 数 发 起 式 证 券 投 资 基 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 金 易 方 达 中 债 新 综 合 债 券 指 数 发 起 式 证 券 投 资 基 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型

16 T_RIPO T_PRIPO 晨 会 纪 要 金 交 银 施 罗 德 沪 深 300 行 业 分 层 等 权 重 指 数 证 券 契 约 型 开 放 式 被 动 指 数 型 投 资 基 金 中 银 理 财 14 天 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 中 银 理 财 14 天 债 券 型 证 券 投 资 基 金 契 约 型 开 放 式 货 币 型 增 发 信 息 日 期 : 公 司 公 司 发 行 发 行 数 量 募 集 资 金 发 行 增 发 发 行 日 上 市 日 代 码 名 称 价 格 ( 万 股 ) ( 亿 元 ) 方 式 公 告 日 中 农 资 源 定 向 湖 北 能 源 定 向 轻 纺 城 定 向 西 安 民 生 定 向 国 学 时 代 定 向 君 德 同 创 定 向 赛 亿 科 技 定 向 增 发 预 案 信 息 日 期 : 公 司 代 码 公 司 名 称 发 行 方 式 发 行 数 量 ( 万 股 ) 方 案 进 度 预 案 公 告 日 定 价 依 据 深 圳 能 源 定 向 本 次 发 行 价 格 为 深 圳 能 源 审 议 本 次 吸 收 合 并 事 项 的 董 事 会 预 案 董 事 会 决 议 公 告 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价, 即 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 募 集 配 套 资 金 的 股 份 发 行 价 格 江 南 红 箭 定 向 董 事 会 预 案 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 江 南 红 箭 股 票 交 易 均 价, 即 不 低 于 9.68 元 / 股 江 南 红 箭 定 向 董 事 会 预 案 本 次 交 易 中 发 行 股 份 购 买 资 产 的 股 份 发 行 价 格 为 9.68 元 / 股 武 汉 塑 料 定 向 证 监 会 批 准 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价, 即 为 元 / 股 S*ST 天 发 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 价 格 为 3.80 元 / 股 *ST 关 铝 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 不 低 于 上 市 公 司 暂 停 上 市 日 前 20 个 交 易 日 均 价 8.48 元 / 股 *ST 关 铝 定 向 董 事 会 预 案 发 行 股 份 购 买 资 产 部 分 的 发 行 股 份 的 价 格 为 8.48 元 / 股 怡 亚 通 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 4.16 元 / 股 ST 泰 复 定 向 董 事 会 预 案 本 次 发 行 股 份 的 定 价 基 准 日 为 本 公 司 审 议 本 次 重 大 资 产 重 组 事 项 的 第 七 届 董 事 会 第 四 次 会 议 决 议 公 告 日, 即 2012 年 9 月 26 日 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 为 5.99 元 / 股 根 据 以 上 定 价 依 据 和 定 价 基 准 日 计 算, 本 次 发 行 股 份 的 发 行 价 格 初 步 确 定 为 5.99 元 / 股 为 保 护 上 市 公 司 现 有 股 东 利 益, 董 事 会 确 定 向 其 他 特 蓝 色 光 标 定 向 董 事 会 预 案 定 投 资 者 募 集 配 套 资 金 的 发 行 价 格 不 低 于 元 / 股 蓝 色 光 标 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价, 即 元 / 股 联 环 药 业 定 向 董 事 会 预 案 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 的 交 易 均 价, 即 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 本 公 司 第 五 届 董 事 北 京 旅 游 定 向 董 事 会 预 案 会 第 十 六 次 会 议 决 议 公 告 日, 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 百 分 之 九 十, 即 8.39 元 / 股 沈 阳 机 床 定 向 董 事 会 预 案 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 公 司 第 六 届 董 事 会 第 十 三 次 会 议 决 议 公 告 日 (2012 年 9 月 25 日 ) 本 次 非 公 开 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 16

17 四 环 生 物 定 向 董 事 会 预 案 齐 翔 腾 达 定 向 董 事 会 预 案 *ST 铜 城 定 向 董 事 会 预 案 西 安 饮 食 定 向 国 资 委 批 准 南 京 医 药 定 向 董 事 会 预 案 晋 亿 实 业 定 向 董 事 会 预 案 龙 溪 股 份 定 向 国 资 委 批 准 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 5.58 元 / 股 公 司 第 六 届 董 事 会 第 十 六 次 会 议 决 议 公 告 日 (2012 年 9 月 25 日 ) 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 发 行 价 格 不 低 于 3.63 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 发 行 价 格 为 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 的 百 分 之 九 十, 即 不 低 于 元 / 股 本 次 发 行 股 份 的 定 价 基 准 日 为 审 议 相 关 议 案 的 董 事 会 决 议 公 告 日, 即 2012 年 9 月 21 日 本 公 司 股 票 自 2007 年 5 月 11 日 起 被 深 交 所 暂 停 上 市, 本 次 非 公 开 发 行 股 份 的 发 行 价 格 以 本 公 司 2007 年 4 月 24 日 停 牌 前 合 计 20 个 交 易 日 的 交 易 均 价 为 基 础 确 定 为 3.69 元 / 股 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 不 低 于 5.65 元 / 股 本 次 发 行 的 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%( 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 量 ), 即 5.20 元 / 股 发 行 价 格 不 低 于 本 次 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%( 即 9.22 元 / 股 ) 本 次 发 行 股 票 的 发 行 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 的 90%, 即 6.72 元 / 股 17

18 T_Disclaimer T_AuthorInfo 晨 会 纪 要 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 T_Company State ment 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 本 晨 会 纪 要 ( 以 下 简 称 纪 要 ) 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 纪 要 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 纪 要 由 各 相 关 分 析 师 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 纪 要 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 相 关 分 析 师 于 本 纪 要 发 布 当 日 对 相 关 事 项 的 初 步 判 断, 本 公 司 保 留 修 改 变 更 本 纪 要 中 任 何 内 容 的 权 利 需 要 提 请 客 户 特 别 注 意 的 是, 在 本 纪 要 中 载 明 的 任 何 内 容 都 不 代 表 本 公 司 正 式 完 整 的 研 究 观 点, 一 切 须 以 本 公 司 向 客 户 正 式 公 开 发 布 的 研 究 报 告 完 整 版 本 为 准 本 纪 要 中 的 证 券 或 投 资 标 的 价 格 价 值 及 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 一 切 正 是 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 纪 要 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 纪 要 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 同 时, 本 公 司 有 权 对 本 纪 要 所 含 信 息 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 如 有 需 要, 客 户 可 以 向 本 公 司 投 资 顾 问 进 一 步 咨 询 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 纪 要 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务, 特 此 提 请 客 户 充 分 注 意 客 户 不 应 将 本 纪 要 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 纪 要 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 纪 要 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 纪 要 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 纪 要 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 纪 要 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 纪 要 的 任 何 部 分 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 中 心, 且 不 得 对 本 纪 要 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权 18

19 公 司 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; 销 售 联 系 人 T_Sales 朱 贤 上 海 联 系 人 凌 洁 上 海 联 系 人 zhuxian@essence.com.cn lingjie@essence.com.cn 黄 方 禅 上 海 联 系 人 张 勤 上 海 联 系 人 huangfc@essence.com.cn zhangqin@essence.com.cn 梁 涛 上 海 联 系 人 周 蓉 北 京 联 系 人 liangtao@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn 马 正 南 北 京 联 系 人 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 mazn@essence.com.cn pandl@essence.com.cn 胡 珍 深 圳 联 系 人 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 huzhen@essence.com.cn ligr@essence.com.cn 安 信 证 券 研 究 中 心 T_Reg ion 深 圳 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 2008 号 中 国 凤 凰 大 厦 1 栋 7 层 邮 编 : 上 海 上 海 市 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 16 层 邮 编 : 北 京 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 B 座 19 层 邮 编 :