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1 [table_report] 创 业 板 创 历 史 新 高 权 益 基 金 实 现 普 涨 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 ( 第 三 十 五 期 ) [table_research] 分 析 师 : 龙 蒙 蒙 执 业 证 书 号 :S 电 话 : 电 邮 :longmengmeng@foundersc.com 联 系 人 : 黄 涛 电 话 : 电 邮 :huangtao1@foundersc.com 相 关 研 究 ( 第 三 十 四 期 ): 市 场 结 构 特 征 显 著 中 邮 新 兴 产 业 再 拔 头 筹 ( 第 三 十 三 期 ): IPO 令 市 场 大 挫 成 长 基 金 相 对 抗 跌 ( 第 三 十 二 期 ): 新 年 市 场 维 持 震 荡 成 长 基 金 再 度 领 先 [table_relate] 市 场 综 述 : 央 行 重 启 逆 回 购, 市 场 资 金 面 显 著 缓 解 上 周 全 球 主 要 股 指 普 遍 累 计 下 跌, 沪 深 两 市 则 双 双 累 计 上 涨 上 周 央 行 进 行 了 370 亿 元 逆 回 购 操 作, 同 时 上 周 没 有 央 票 或 回 购 到 期, 因 此 上 周 净 投 放 资 金 370 亿 元, 市 场 前 期 趋 紧 的 资 金 面 得 到 明 显 缓 解 债 券 一 级 市 场 方 面, 上 周 共 发 行 74 只 债 券, 发 行 总 额 为 亿 元 二 级 市 场 上, 上 周 交 易 面 额 环 比 增 加 1.40% 短 期 国 债 收 益 率 多 数 下 跌, 短 融 收 益 率 全 线 下 跌 上 周 上 证 基 金 指 数 上 涨 2.67%, 深 证 基 金 指 数 上 涨 2.84% 产 品 动 态 : 业 内 首 只 对 冲 FOF 面 世 华 宝 兴 业 成 功 发 行 业 内 首 只 对 冲 基 金 中 基 金 ; 微 信 理 财 平 台 理 财 通 上 线 首 日 吸 金 超 8 亿 ; 基 金 去 年 第 四 季 整 体 亏 损 440 亿 元 仓 位 下 降 1.4 个 百 分 点, 公 募 基 金 规 模 重 上 3 万 亿 元 ; 原 公 募 大 佬 尚 健 复 出 携 手 红 杉 资 本 创 立 弘 尚 资 产 ; 中 邮 战 略 新 兴 基 金 遭 遇 尴 尬, 夺 冠 反 被 大 幅 赎 回 产 品 发 行 : 汇 添 富 发 行 国 内 首 只 杠 杆 型 港 股 分 级 基 金 上 周 发 行 基 金 4 只, 有 14 只 新 基 金 成 立 阳 光 私 募 产 品 没 有 新 基 金 发 行, 成 立 2 只, 均 为 股 票 型 基 金 银 行 理 财 产 品 发 行 数 量 为 103 只, 低 于 前 期 水 平 券 商 理 财 产 品 的 成 立 方 面, 上 周 只 有 3 只 产 品 进 入 募 集 期, 有 20 只 券 商 集 合 理 财 产 品 成 立 信 托 理 财 产 品 方 面, 上 周 有 11 只 信 托 产 品 进 入 募 集 期,91 只 信 托 产 品 成 立 产 品 业 绩 : 权 益 类 基 金 实 现 普 涨 在 地 产 板 块 的 带 动 下, 上 周 基 础 市 场 展 开 强 劲 反 弹, 创 业 板 延 续 前 期 涨 势, 因 而 各 类 权 益 基 金 均 实 现 业 绩 飘 红, 其 中 股 票 型 基 金 平 均 净 值 涨 幅 为 4.41%, 指 数 型 和 混 合 型 基 金 分 别 上 涨 3.4% 和 3.3%; 央 行 重 启 逆 回 购, 流 动 性 状 况 显 著 改 善, 债 市 也 由 此 企 稳, 债 券 型 基 金 平 均 收 益 上 行 0.67%; 货 币 市 场 型 基 金 和 保 本 型 基 金 平 均 收 益 分 别 为 0.08% 和 0.66%; 尽 管 受 到 美 联 储 缩 减 量 化 宽 松 货 币 政 策 和 新 兴 市 场 资 金 外 逃 的 负 面 影 响, 但 企 业 盈 利 对 美 股 市 场 形 成 支 撑, 美 股 市 场 涨 跌 互 现, 港 股 受 到 明 显 拖 累, 大 宗 商 品 价 格 则 连 续 上 涨, 综 上,QDII 基 金 全 周 平 均 净 值 下 跌 0.36% 传 统 封 基 整 体 折 价 扩 大 至 10.63%; 杠 杆 股 基 平 均 净 值 上 涨 8.12%, 二 级 市 场 价 格 上 行 4.42%, 本 周 整 体 操 作 可 偏 激 进, 但 对 于 小 盘 成 长 类 品 种, 应 边 走 边 看, 顺 势 而 为 ; 杠 杆 债 基 平 均 净 值 上 涨 0.68%, 平 均 价 格 上 行 0.11%, 短 期 资 金 面 回 暖, 使 得 债 市 迎 来 喘 息 之 机, 因 而 该 类 品 种 短 线 交 易 性 机 会 有 所 体 现 ; 分 级 基 金 稳 健 份 额 市 价 平 均 上 行 1.28%, 整 体 预 期 收 益 率 下 滑, 达 到 7% 以 上 且 流 动 性 较 好 的 品 种 具 有 较 好 的 中 长 期 配 置 价 值, 而 含 有 下 折 期 权 的 品 种 具 有 较 大 的 短 期 投 资 价 值 阳 光 私 募 方 面, 运 行 中 且 成 立 满 一 个 月 的 阳 光 私 募 中, 原 点 1 号 以 47.16% 的 月 度 收 益 率 位 居 榜 首 券 商 集 合 理 财 产 品 上 周 平 均 回 报 率 为 0.92% 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款

2 正 文 目 录 1. 资 本 市 场 行 情 回 顾 股 票 市 场 行 情 回 顾 债 券 市 场 行 情 回 顾 理 财 产 品 市 场 动 态 理 财 产 品 发 行 资 讯 公 募 基 金 发 行 资 讯 阳 光 私 募 产 品 发 行 资 讯 银 行 理 财 产 品 发 行 资 讯 券 商 集 合 理 财 产 品 发 行 资 讯 信 托 理 财 产 品 发 行 资 讯 理 财 产 品 业 绩 表 现 回 顾 公 募 基 金 业 绩 表 现 回 顾 阳 光 私 募 产 品 业 绩 表 现 回 顾 银 行 理 财 产 品 业 绩 表 现 回 顾 券 商 理 财 产 品 业 绩 表 现 回 顾 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值

3 图 表 目 录 图 表 1 上 周 全 球 主 要 市 场 表 现... 4 图 表 2 上 周 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅... 图 表 3 近 20 周 公 开 市 场 操 作... 图 表 4 上 周 各 类 债 券 发 行 情 况... 6 图 表 上 周 不 同 期 限 债 券 品 种 涨 跌 幅... 6 图 表 6 公 募 基 金 动 向 观 察... 7 图 表 7 阳 光 私 募 基 金 动 向 观 察 图 表 8 券 商 集 合 理 财 动 向 观 察 图 表 9 银 行 理 财 动 向 观 察 图 表 10 信 托 产 品 动 向 观 察 图 表 11 国 际 同 业 情 报 图 表 12 上 周 新 发 行 公 募 基 金 一 览 图 表 13 节 前 两 周 新 成 立 公 募 基 金 一 览 图 表 1 上 周 新 成 立 阳 光 私 募 产 品 一 览 图 表 16 上 周 新 发 行 银 行 理 财 产 品 主 体 结 构 与 基 础 资 产 占 比 图 表 17 上 周 新 发 行 银 行 理 财 产 品 预 期 收 益 率 分 布 与 委 托 期 限 结 构 图 表 18 上 周 新 发 行 和 新 成 立 券 商 集 合 理 财 产 品 类 别 分 布 图 表 19 上 周 新 成 立 券 商 集 合 理 财 产 品 一 览 图 表 21 上 周 开 放 式 基 金 业 绩 表 现 图 表 22 开 放 式 基 金 ( 除 货 币 市 场 型 基 金 ) 业 绩 表 现 排 图 表 23 封 闭 式 基 金 业 绩 表 现 排 图 表 24 封 闭 式 基 金 价 格 表 现 排 图 表 2 上 周 阳 光 私 募 产 品 业 绩 表 现 排 图 表 26 上 周 到 期 银 行 理 财 产 品 收 益 率 分 布 图 表 27 上 周 券 商 理 财 产 品 业 绩 表 现 图 表 28 限 定 性 产 品 业 绩 表 现 排 图 表 29 非 限 定 性 产 品 业 绩 表 现 排... 2 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值

4 1. 资 本 市 场 行 情 回 顾 1.1 股 票 市 场 行 情 回 顾 上 周 (2014 年 1 月 20 日 2014 年 1 月 24 日 ) 全 球 主 要 股 指 普 遍 下 跌 美 国 股 指 方 面 : 道 指 下 跌 3.2%; 纳 指 下 跌 1.6%; 标 普 下 跌 2.63% 欧 洲 股 指 方 面 : 英 国 富 时 100 指 数 下 跌 2.42%, 法 国 CAC40 指 数 下 跌 3.84%, 德 国 DAX 指 数 下 跌 3.60% 亚 太 股 指 方 面 : 恒 生 指 数 下 跌 2.9%, 日 经 22 指 数 下 跌 2.18% 国 内 方 面, 上 周 五 沪 深 两 市 低 开 高 走 震 荡 上 行, 最 终 双 双 收 红 截 止 收 盘, 上 证 综 指 报 点, 上 周 累 计 上 涨 2.47%; 深 证 成 指 报 点, 上 周 累 计 上 涨 4.12% 图 表 1 上 周 全 球 主 要 市 场 表 现 指 数 称 收 盘 指 数 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 指 创 业 板 指 道 琼 斯 工 业 指 数 纳 斯 达 克 指 数 标 普 富 时 法 国 CAC 德 国 DAX 恒 生 指 数 日 经 行 业 方 面, 上 周 23 个 申 万 一 级 行 业 全 线 上 涨, 其 中 信 息 服 务 涨 幅 超 过 9%, 房 地 产 轻 工 制 造 和 信 息 设 备 的 涨 幅 也 较 大, 金 融 服 务 黑 色 金 属 和 采 掘 的 涨 幅 较 小 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值

5 图 表 2 上 周 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅 信 息 服 务 ( 申 万 ) 房 地 产 ( 申 万 ) 轻 工 制 造 ( 申 万 ) 信 息 设 备 ( 申 万 ) 餐 饮 旅 游 ( 申 万 ) 综 合 ( 申 万 ) 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 家 用 电 器 ( 申 万 ) 交 运 设 备 ( 申 万 ) 机 械 设 备 ( 申 万 ) 电 子 ( 申 万 ) 建 筑 建 材 ( 申 万 ) 交 通 运 输 ( 申 万 ) 化 工 ( 申 万 ) 公 用 事 业 ( 申 万 ) 纺 织 服 装 ( 申 万 ) 有 色 金 属 ( 申 万 ) 医 药 生 物 ( 申 万 ) 农 林 牧 渔 ( 申 万 ) 食 品 饮 料 ( 申 万 ) 采 掘 ( 申 万 ) 黑 色 金 属 ( 申 万 ) 金 融 服 务 ( 申 万 ) 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00%.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00%10.00% 1.2 债 券 市 场 行 情 回 顾 公 开 市 场 操 作 上 周 央 行 进 行 了 370 亿 元 逆 回 购 操 作, 同 时 上 周 没 有 央 票 或 回 购 到 期, 因 此 上 周 净 投 放 资 金 370 亿 元, 市 场 前 期 趋 紧 的 资 金 面 得 到 明 显 缓 解 图 表 3 近 20 周 公 开 市 场 操 作 8000 投 放 量 ( 亿 元 ) 回 笼 量 ( 亿 元 ) 净 投 放 量 ( 亿 元 ) , 研 究 源 于 数 据 研 究 创 造 价 值

6 1.2.2 债 券 发 行 量 和 成 交 量 利 率 品 种 :2014 年 1 月 20 日 至 2014 年 1 月 26 日 之 间, 一 级 市 场 新 发 行 的 利 率 产 品 有 13 只, 其 中 包 括 1 只 国 债 11 只 政 策 银 行 债 和 1 只 商 业 银 行 次 级 债 券 信 用 品 种 :2014 年 1 月 20 日 至 2014 年 1 月 26 日 之 间, 一 级 市 场 只 发 行 31 只 短 融, 发 行 规 模 合 计 亿 元, 从 主 体 评 级 来 看, 有 10 只 为 AAA 级,4 只 为 AA+ 级,6 只 为 AA 级,6 只 为 AA- 级,1 只 A+ 级, 另 有 4 只 缺 乏 评 级 资 料 ; 上 周 发 行 10 只 中 票, 共 6.00 亿 元 ; 上 周 发 行 1 只 企 业 债, 共 亿 元 ; 上 周 发 行 只 资 产 支 持 证 券, 共 亿 元 图 表 4 上 周 各 类 债 券 发 行 情 况 类 别 发 行 期 数 ( 只 ) 发 行 期 数 比 重 (%) 发 行 总 额 ( 亿 元 ) 发 行 总 额 比 重 (%) 国 债 金 融 债 企 业 债 中 期 票 据 短 期 融 资 券 资 产 支 持 证 券 合 计 , 期 限 ( 年 ) 国 债 bp 政 策 性 金 融 债 bp 上 周 债 券 二 级 市 场 交 易 总 额 达 亿 元, 周 化 环 比 增 加 1.40% 其 中, 现 券 交 易 亿 元, 环 比 增 加 0.06%, 回 购 交 易 总 金 额 亿 元, 环 比 增 加 17.11% 具 体 来 看, 质 押 式 回 购 成 交 亿 元, 环 比 增 加 2.64%, 买 断 式 回 购 成 交 亿 元, 环 比 减 少 8.13% 债 券 收 益 率 和 信 用 利 差 利 率 品 种 : 上 周 央 票 收 益 率 多 数 下 跌, 各 关 键 期 限 点 平 均 下 跌 9.02bp; 银 行 间 国 债 收 益 率 多 数 下 跌, 其 中 1 年 期 品 种 下 跌 27.73bp, 年 期 品 种 下 跌 10.30bp; 政 策 性 金 融 债 二 级 市 场 收 益 率 多 数 下 跌, 其 中 1 年 期 品 种 下 跌 1.69bp,3 年 期 品 种 下 跌 20.bp 信 用 品 种 : 上 周 短 融 收 益 率 全 线 下 跌, 其 中 AAA 级 整 体 下 跌 9.43bp; 中 票 各 等 级 收 益 率 全 线 下 跌,AAA 级 中 票 整 体 下 降 4.4bp; 各 级 别 企 业 债 收 益 率 多 数 下 跌,AAA 级 整 体 下 跌 2.bp 图 表 上 周 不 同 期 限 债 券 品 种 涨 跌 幅 企 业 债 (AAA) bp 中 短 期 票 据 (AAA) bp 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值

7 理 财 产 品 市 场 动 态 图 表 6 公 募 基 金 动 向 观 察 时 间 动 向 概 览 具 体 内 容 华 宝 兴 业 近 日 成 功 发 行 了 业 内 首 只 对 冲 基 金 中 基 金 (Fund of Hedge Funds), 这 是 继 2011 年 推 出 业 内 首 批 量 化 对 冲 产 品 2012 年 联 手 全 球 CTA 巨 头 元 盛 资 产 (Winton Capital) 发 行 业 内 首 只 量 化 CTA 产 品 之 后, 华 宝 兴 业 在 基 金 专 户 领 域 的 又 一 重 大 创 华 宝 兴 业 成 功 发 行 业 内 新 之 举 记 者 获 悉, 华 宝 兴 业 第 一 只 对 冲 基 金 中 基 金 专 户 已 于 首 只 对 冲 基 金 中 基 金 1 月 16 日 正 式 成 立, 其 主 要 瞄 准 了 国 内 高 净 值 投 资 者 配 置 海 外 优 秀 基 金 产 品 的 需 求, 在 A 股 市 场 缺 乏 系 统 性 机 会 的 形 势 下 转 战 海 外 市 场, 投 向 广 阔 的 海 外 市 场 中 运 作 成 熟 风 控 规 范 的 另 类 投 资 公 募 基 金, 实 现 资 产 的 相 对 稳 定 增 值 上 海 证 券 报 报 道,74 家 基 金 公 司 的 2013 年 度 四 季 报 1 月 22 日 披 露 完 毕 统 计 显 示, 基 金 四 季 度 整 体 亏 损 亿 元, 相 比 三 季 度 近 2000 亿 的 利 润 水 平, 明 显 下 降 74 家 基 金 公 司 中, 有 64 家 基 金 公 司 旗 下 基 金 去 年 四 季 度 整 体 出 现 亏 损 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 当 季 度 分 别 亏 损 超 过 300 亿 元 100 亿 元 ; 基 金 去 年 第 四 季 整 体 亏 货 币 基 金 以 77.4 亿 的 利 润 成 为 当 季 最 赚 钱 的 一 类 产 品 而 凭 损 440 亿 元 仓 位 下 降 1.4 借 余 额 宝 所 挂 钩, 天 弘 增 利 宝 实 现 利 润 亿, 由 此 也 使 天 个 百 分 点 弘 基 金 旗 下 基 金 整 体 盈 利, 并 在 四 季 度 称 王, 将 亿 的 利 润 收 入 囊 中 统 计 显 示, 四 季 度 末, 所 有 基 金 的 平 均 仓 位 为 80.43%, 相 比 三 季 度 末 的 81.8%, 微 幅 下 降 1.4 个 百 分 点, 依 然 是 历 史 高 位 股 票 基 金 和 混 合 型 基 金 的 减 仓 比 例 分 别 只 有 1.41 个 点 和 0.46 个 点, 亦 同 居 历 史 高 位 公 募 基 金 规 模 重 上 3 万 根 据 基 金 业 协 会 最 新 公 布 的 数 据, 截 至 2013 年 12 月 底, 我 国 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值

8 亿 元 公 募 基 金 2013 年 4 季 报 : 天 弘 基 金 盈 利 份 额 双 丰 收 四 季 报 曝 光 次 新 基 金 建 仓 路 径 TMT 及 医 药 获 重 点 布 局 微 信 理 财 平 台 理 财 通 上 线 首 日 吸 金 超 8 亿 境 内 共 有 基 金 管 理 公 司 89 家, 其 中 合 资 公 司 47 家 内 资 公 司 42 家, 基 金 公 司 管 理 资 产 合 计 亿 元, 其 中 管 理 的 公 募 基 金 规 模 亿 元, 非 公 开 募 集 资 产 规 模 亿 元 时 隔 六 年 基 金 公 募 资 产 再 度 摸 至 3 万 亿 元, 主 要 增 长 动 力 在 于 货 币 基 金 规 模 的 狂 飙 突 进 ; 另 一 方 面, 监 管 政 策 的 放 松 使 得 2013 年 非 公 业 务 迅 速 扩 容, 增 长 幅 度 高 达 61.18% 协 会 的 统 计 数 据 显 示, 去 年 末 公 募 基 金 规 模 再 度 升 至 3 万 亿 元 以 上, 达 到 亿 元, 相 较 于 2012 年 末 亿 元 的 水 平, 增 加 亿 元, 增 幅 4.74% 这 是 自 2007 年 资 产 规 模 达 到 高 峰 后, 公 募 基 金 再 度 达 到 3 万 亿 元 大 关 需 要 指 出 的 是, 公 募 资 产 的 提 升, 很 大 程 度 上 依 赖 于 去 年 大 热 的 货 币 基 金 规 模 的 增 长 此 外, 去 年 新 基 金 首 募 规 模 超 过 000 亿 元, 也 为 公 募 规 模 扩 容 推 波 助 澜 香 港 万 得 通 讯 社 报 道,Wind 资 讯 统 计 显 示, 截 止 1 月 22 日, 74 家 基 金 公 司 的 1962 只 应 披 露 2013 年 4 季 报 的 基 金 全 部 亮 相, 4 季 度 各 类 公 募 基 金 共 亏 损 亿 元, 仅 货 币 基 金 和 QDII 基 金 录 得 正 收 益, 其 中 货 币 基 金 以 亿 元 的 盈 利 居 首 ; 其 余 各 类 基 金 皆 亏 损, 主 动 型 股 票 基 金 亏 损 亿 元, 亏 损 总 额 最 多 以 基 金 公 司 衡 量, 取 得 盈 利 的 仅 有 10 家, 天 弘 基 金 异 军 突 起, 以 亿 元 的 盈 利 领 先 ;64 家 出 现 亏 损, 景 顺 长 城 基 金 以 亿 元 的 亏 损 垫 底 统 计 显 示, 从 各 类 基 金 的 申 赎 净 额 看, 当 季 合 计 获 得 亿 份 的 净 申 购, 不 过, 仅 货 币 基 金 获 得 亿 份 的 净 申 购, 其 余 类 型 均 出 现 净 赎 回 其 中 债 基 遭 受 798 亿 份 的 净 赎 回, 赎 回 份 额 最 多 以 基 金 公 司 衡 量, 获 得 净 申 购 的 有 26 家, 天 弘 基 金 获 得 亿 份 的 最 多 净 申 购, 也 使 其 规 模 跃 居 次 席 ; 华 安 基 金 净 赎 回 最 多, 缩 水 达 亿 份 上 海 证 券 报 报 道, 次 新 基 金 的 动 向 在 最 新 披 露 的 2013 年 基 金 四 季 报 中 得 以 曝 光 在 择 时 的 把 握 上, 各 基 金 建 仓 速 度 相 当 悬 殊 不 过, 对 于 投 资 标 的 而 言, 基 金 经 理 看 好 的 方 向 颇 为 一 致 其 中,TMT 以 及 医 疗 服 务 器 械 成 为 次 新 基 金 重 点 布 局 的 方 向 激 进 派 如 广 发 旗 下 两 只 基 金, 其 中 广 发 趋 势 优 选 和 广 发 聚 优 灵 活 均 为 去 年 9 月 份 成 立, 去 年 四 季 度 末, 上 述 两 只 基 金 的 仓 位 分 别 达 到 了 92.20% 和 91.4% 建 仓 同 样 激 进 的 还 有 华 商 红 利 优 选, 该 基 金 同 样 为 去 年 9 月 成 立, 其 股 票 投 资 范 围 为 30% 至 80%, 去 年 末 华 商 红 利 优 选 基 金 的 股 票 投 资 比 例 已 经 达 到 78.22% 上 投 红 利 回 报 和 景 顺 策 略 配 置 在 建 仓 节 奏 上 则 显 得 相 当 谨 慎, 其 中, 同 样 成 立 于 去 年 9 月 份 的 上 投 红 利 回 报, 其 股 票 仓 位 仅 4.89%, 而 去 年 8 月 份 成 立 的 景 顺 策 略 其 仓 位 也 仅 有.36% 第 一 财 经 日 报 报 道, 腾 讯 控 股 披 露 的 数 据 显 示,1 月 22 日 上 线 的 微 信 理 财 平 台 理 财 通 当 日 吸 纳 存 款 超 过 8 亿 元 尽 管 腾 讯 控 股 董 事 局 主 席 马 化 腾 亲 自 参 与 了 1 月 21 日 夜 间 的 调 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值

9 去 年 四 季 度 仅 有 10 家 基 金 公 司 盈 利 8 成 来 自 小 公 司 原 公 募 大 佬 尚 健 复 出 携 手 红 杉 资 本 创 立 弘 尚 资 产 阿 里 巴 巴 否 认 推 出 定 期 宝 投 资 光 伏 业 中 邮 战 略 新 兴 基 金 遭 遇 尴 尬 : 夺 冠 反 被 大 幅 赎 回 试, 但 次 日 上 线 的 微 信 理 财 平 台 理 财 通 仍 然 出 现 了 网 络 拥 堵 现 象 微 信 支 付 平 台 财 付 通 表 示, 由 于 用 户 太 踊 跃, 银 行 支 付 接 口 过 于 繁 忙, 出 现 拥 堵, 部 分 交 易 更 新 滞 后, 存 入 资 金 可 能 延 时 到 账 另 据 中 国 证 券 报 报 道, 理 财 通 由 腾 讯 与 华 夏 基 金 汇 添 富 基 金 易 方 达 基 金 广 发 基 金 四 家 基 金 公 司 合 作 推 出 该 平 台 由 腾 讯 旗 下 第 三 方 支 付 公 司 财 付 通 负 责 运 作, 面 向 所 有 微 信 用 户, 首 推 收 益 率 约 为 活 期 存 款 利 息 18 倍 的 货 币 基 金 产 品 1 月 16 日, 华 夏 基 金 在 微 信 理 财 平 台 上 内 测, 用 户 可 购 买 华 夏 基 金 的 财 富 宝 货 币 基 金 产 品, 最 近 7 日 年 化 收 益 率 为 7.338% 基 金 2013 年 四 季 报 披 露 完 毕, 上 季 度 基 金 亏 损 超 400 亿 元, 公 募 基 金 去 年 整 体 盈 利 逾 1700 亿 元 2013 年, 公 募 基 金 产 品 整 体 盈 利 达 亿 元 盈 利 超 百 亿 的 基 金 公 司 为 华 夏 基 金 和 景 顺 长 城, 易 方 达 基 金 和 嘉 实 基 金 排 紧 跟 其 后 2013 年 四 季 度, 天 弘 基 金 凭 借 余 额 宝 以 亿 元 利 润 笑 傲 群 基 货 币 基 金 四 季 度 整 体 盈 利 77.4 亿 元, 季 度 增 速 达 1% 基 金 2013 年 四 季 报 昨 日 全 部 披 露 完 毕, 基 金 单 季 交 出 合 计 亏 损 亿 元 的 成 绩 单, 在 各 类 基 金 中, 只 有 货 币 基 金 和 合 格 境 内 机 构 投 资 者 (QDII) 基 金 整 体 有 所 盈 利 不 过 去 年 来 看, 公 募 基 金 产 品 整 体 盈 利 仍 达 亿 元, 华 夏 景 顺 长 城 两 家 公 司 旗 下 基 金 盈 利 超 百 亿 证 券 时 报 报 道, 红 杉 资 本 新 设 弘 尚 资 产 掘 金 二 级 市 场 的 消 息 引 起 市 场 广 泛 关 注 经 过 多 方 查 证, 弘 尚 资 产 的 管 理 团 队 浮 出 水 面 原 国 投 瑞 银 总 经 理 尚 健 在 休 整 一 年 多 后 复 出, 携 手 PE 大 佬 沈 南 鹏 创 立 了 这 家 二 级 市 场 投 资 机 构, 而 原 国 投 瑞 银 的 多 位 旧 将 也 跟 随 加 盟 目 前, 弘 尚 资 产 已 经 发 起 设 立 了 为 弘 尚 精 选 2 号 的 产 品, 而 上 市 公 司 调 研 活 动 也 在 推 进 当 中 证 券 时 报 报 道, 针 对 近 期 关 于 阿 里 巴 巴 即 将 推 定 期 宝 投 资 光 伏 业 报 道, 阿 里 余 额 宝 方 面 相 关 负 责 人 日 前 否 认 了 该 传 闻 的 真 实 性 ( 以 光 伏 为 投 资 标 的 ), 并 表 示 从 来 没 有 定 期 宝 这 个 产 品, 只 能 说 公 司 确 实 在 与 一 些 金 融 机 构 合 作 开 发 更 多 的 理 财 产 品, 但 目 前 没 有 更 多 消 息 可 以 披 露 此 前 媒 体 报 道, 阿 里 巴 巴 即 将 推 出 的 理 财 产 品 定 期 宝, 光 伏 电 站 资 产 或 列 入 该 产 品 投 资 范 围 某 知 情 人 士 表 示, 阿 里 巴 巴 的 确 在 与 一 家 具 有 国 资 背 景 的 光 伏 电 站 大 型 企 业 洽 谈 如 若 成 功, 光 伏 电 站 开 发 融 资 模 式 将 出 现 颠 覆 式 的 变 化 阿 里 巴 巴 也 将 借 此 进 入 新 的 领 域 四 季 报 的 公 布 透 露 了 2013 年 股 基 冠 军 中 邮 战 略 新 兴 产 业 的 夺 冠 奥 秘 该 基 金 在 四 季 度 进 一 步 加 码 创 业 板, 前 十 大 重 仓 股 中 创 业 板 股 占 据 9 席, 为 所 有 股 基 中 最 多 的 而 由 于 关 闭 申 购 个 月, 该 基 金 份 额 骤 减 4 成 以 上, 持 仓 被 动 进 一 步 集 中 分 析 人 士 提 醒, 豪 赌 创 业 板 不 可 怕, 可 怕 的 是 买 单 的 是 投 资 者, 追 研 究 源 于 数 据 9 研 究 创 造 价 值

10 星 需 要 谨 慎 数 据 来 源 :wind, 方 正 证 券 研 究 所 图 表 7 阳 光 私 募 基 金 动 向 观 察 时 间 动 向 概 览 具 体 内 容 前 日, 无 法 按 期 兑 付 的 中 商 财 富 - 融 典 龙 鼎 期 项 目 的 投 资 者 再 次 召 开 投 资 者 大 会, 但 让 600 投 资 者 失 望 的 是, 十 天 前 还 承 诺 的 1 亿 元 兑 付 资 金 不 仅 打 了 水 漂, 还 被 口 头 改 成 了 6000 有 限 合 伙 基 金 频 爆 风 险 万 元, 也 就 是 说, 到 期 近 一 个 月, 这 笔 近 10 亿 元 的 项 目 仍 面 临 融 典 兑 付 承 诺 十 天 缩 水 无 法 兑 付 的 黑 洞 据 悉, 近 年 来, 由 于 缺 乏 有 效 监 管, 许 多 有 限 4000 万 合 伙 基 金 产 品 良 莠 不 齐, 频 频 爆 发 风 险 两 年 前 发 行 的 中 商 财 富 融 典 龙 鼎 期 私 募 股 权 投 资 基 金, 于 2013 年 12 月 31 日 到 期, 但 许 多 投 资 者 至 今 未 收 到 分 文 本 金 业 内 人 士 指 出, 该 项 目 曾 给 投 资 者 承 诺 回 报 率, 与 非 法 集 资 仅 一 线 之 差 上 海 证 券 报 报 道, 华 润 信 托 透 露, 赵 丹 阳 的 回 归 之 作 - 华 润 信 托 赤 子 之 心 价 值 集 合 资 金 信 托 计 划 已 在 1 月 22 日 正 式 成 立 此 次 发 行 新 产 品 也 是 赵 丹 阳 阔 别 6 年 之 后 重 新 回 归 A 股 市 场 根 据 此 前 赵 丹 阳 的 多 次 路 演 内 容 显 示, 新 产 品 的 投 资 方 向 主 要 为 消 费 和 医 疗 板 块 此 外, 计 算 机 互 联 网 以 及 高 科 技 制 造 业 赵 丹 阳 正 式 回 归 A 股 投 资 板 块 也 为 赵 丹 阳 所 看 好 相 关 资 料 显 示, 该 信 托 计 划 由 华 润 深 国 方 向 主 要 为 消 费 和 医 疗 投 信 托 有 限 公 司 与 赵 丹 阳 所 属 的 深 圳 市 前 海 赤 子 之 心 投 资 咨 询 板 块 有 限 公 司 合 作 推 出 该 计 划 投 资 门 槛 为 300 万 元, 募 资 规 模 为 10 亿 元 对 比 发 现, 赤 子 之 心 产 品 的 认 购 费 率 为 1%, 固 定 管 理 费 1.%, 浮 动 管 理 费 提 取 业 绩 报 酬 的 20%, 此 外 还 要 收 取 0.2% 的 实 收 信 托 费, 这 些 也 都 高 于 普 通 产 品 的 标 准 该 产 品 期 限 为 年, 封 闭 期 为 一 年, 可 延 期 也 可 提 前 终 止 计 划 每 个 月 最 后 一 个 工 作 日 为 开 放 日 数 据 来 源 :wind, 私 募 排 排 网, 方 正 证 券 研 究 所 图 表 8 券 商 集 合 理 财 动 向 观 察 时 间 动 向 概 览 具 体 内 容 作 为 主 推 量 化 投 资 产 品 的 券 商, 国 泰 君 安 证 券 资 管 子 公 司 旗 下 的 主 动 量 化 型 集 合 产 品 数 量 在 公 司 一 百 多 只 集 合 理 财 计 划 中 占 比 近 四 成, 但 公 司 该 类 产 品 在 2013 年 的 整 体 业 绩 表 现 相 当 一 般, 国 泰 君 安 资 管 量 化 产 品 不 仅 跑 输 权 益 类 集 合 产 品, 甚 至 逊 色 于 货 币 基 金 以 国 泰 君 安 业 绩 沦 陷 跑 输 货 币 基 金 君 最 早 推 出 的 君 享 成 长 为 例,2013 年 仅 取 得 1.17% 的 收 益, 在 同 类 产 品 中 排 倒 数 之 列 而 业 绩 糟 糕 也 使 该 产 品 持 续 遭 遇 净 赎 回, 截 至 去 年 三 季 度 末, 国 泰 君 安 君 享 成 长 的 规 模 仅 剩 2300 万 元, 而 2012 年 成 立 之 初 规 模 达 1. 亿 昨 日,8 只 新 股 上 市,7 只 新 股 涨 幅 都 超 过 40%, 参 与 打 新 的 券 券 商 资 管 打 中 上 市 新 股 商 资 管 产 品 和 券 商 自 营 盘 都 获 益 不 少 就 目 前 来 看, 券 商 打 新 浮 盈 340 万 元, 恒 泰 创 共 计 浮 盈 1.2 亿 元 其 中, 券 商 资 管 产 品 中, 最 获 益 的 是 恒 泰 富 3 号 1144 万 元 居 首 创 富 3 号, 浮 盈 1144 万 元 ; 券 商 自 营 盘 中 获 益 最 大 的 是 广 州 证 券, 浮 盈 万 元 另 外, 券 商 打 新 也 是 毫 不 手 软, 本 次 券 研 究 源 于 数 据 10 研 究 创 造 价 值

11 商 打 新 共 动 用 资 金 12.9 亿 元 资 管 产 品 中, 恒 泰 证 券 资 管 产 品 动 用 资 金 量 最 大, 达 到 7212 万 元 券 商 自 营 盘 中, 银 河 证 券 斥 资 1.2 亿 元 打 新, 出 手 最 大 方 截 至 昨 日, 券 商 资 管 29 只 产 品 动 用 2.4 亿 元 打 新, 恒 泰 证 券 资 管 产 品 动 用 资 金 量 最 大, 达 7212 万 元 数 据 来 源 :wind, 方 正 证 券 研 究 所 图 表 9 银 行 理 财 动 向 观 察 时 间 动 向 概 览 具 体 内 容 刚 刚 过 去 的 2013 年, 各 种 类 宝 产 品 层 出 不 穷, 对 传 统 金 融 行 业 攻 城 略 地 而 打 响 互 联 网 金 融 第 一 枪 的 余 额 宝 更 是 发 展 迅 猛, 赚 足 了 眼 球 据 天 弘 基 金 官 方 微 博 发 布 的 数 据 显 示, 截 止 1 月 1 日, 余 额 宝 规 模 已 突 破 了 200 亿 此 时, 备 有 压 力 的 银 行 业 也 不 得 不 开 始 变 革, 一 些 银 行 也 开 始 推 广 其 开 放 式 理 财 产 品, 并 且 打 出 了 T+0 资 金 实 时 划 转 等 宣 传 用 语 而 有 的 银 行 还 推 出 了 零 起 点 资 金 实 时 到 账 的 完 全 类 余 额 宝 产 品 据 悉, 一 些 银 行 不 断 新 推 出 或 者 加 大 推 广 开 放 式 理 财 产 品, 比 如 包 商 银 行 就 推 出 了 日 溢 宝 理 财 产 品, 该 产 品 是 保 本 型 理 多 家 银 行 推 T+0 类 余 财 产 品, 实 现 了 T+0 资 金 实 时 划 转, 当 天 申 购 当 天 计 息 兴 额 宝 产 品 打 响 反 击 战 业 银 行 也 在 其 银 银 平 台 上 推 广 现 金 宝 3 号 产 品, 强 调 支 持 T+0 赎 回,30 分 钟 内 到 账 除 了 银 行 推 出 的 理 财 产 品 之 外, 银 行 与 机 构 合 作 的 产 品 也 在 发 生 改 变, 比 如 交 行 的 货 币 基 金 实 时 提 现 业 务, 目 前 可 对 接 交 银 施 罗 德 光 大 保 德 信 和 易 方 达 基 金 等 公 司 旗 下 的 4 只 货 币 基 金 客 户 一 旦 对 所 持 有 的 货 币 基 金 进 行 赎 回, 资 金 可 以 实 时 入 账, 真 正 实 现 7 24 小 时 资 金 T+0 到 账 而 平 安 银 行 此 前 推 出 了 平 安 盈 产 品 也 有 类 似 特 性, 平 安 银 行 的 客 户 可 在 网 上 开 立 财 富 e 电 子 账 户, 通 过 财 富 e 电 子 账 户 购 买 平 安 盈, 赎 回 资 金 实 时 到 账, 平 安 盈 内 资 金 可 T+0 实 时 转 出 使 用 2013 年 下 半 年 以 来 高 收 益 银 行 理 财 产 品 令 市 民 为 之 痴 迷, 但 快 速 发 展 的 理 财 产 品 市 场 却 缺 乏 有 效 监 管, 理 财 产 品 筹 集 资 金 通 常 在 银 行 表 外 运 转 增 加 了 系 统 性 风 险 渣 打 银 行 最 新 中 国 商 业 银 行 理 财 业 务 报 告 认 为,2013 年 年 底 银 行 业 理 财 产 品 余 额 明 年 理 财 产 品 规 模 或 增 或 至 11 万 亿 元,201 年 年 底 可 能 至 30 万 亿 元 报 告 指 出, 目 两 倍 前 理 财 产 品 的 平 均 收 益 率 为.% 左 右, 存 款 利 率 和 理 财 产 品 收 益 率 的 差 距 越 大, 存 款 流 向 理 财 产 品 的 速 度 就 会 越 快, 结 果 是, 当 前 银 行 间 资 金 市 场 的 紧 张 可 能 将 导 致 2014 年 上 半 年 资 金 更 快 地 流 向 理 财 产 品 理 财 业 务 资 管 规 模 将 继 续 以 当 前 速 度 增 长, 预 计 到 201 年 将 达 到 30 万 亿 元 数 据 来 源 :wind, 方 正 证 券 研 究 所 图 表 10 信 托 产 品 动 向 观 察 时 间 动 向 概 览 具 体 内 容 平 安 信 托 实 现 首 单 受 益 有 消 息 显 示, 平 安 信 托 1 月 10 日 已 经 完 成 信 托 受 益 权 质 押 融 资 研 究 源 于 数 据 11 研 究 创 造 价 值

12 权 质 押 融 资 业 务 业 务 的 第 一 笔 放 款 据 介 绍, 信 托 受 益 权 质 押 融 资 产 品 选 择 的 标 准, 主 要 为 平 安 信 托 管 理 的 各 类 固 定 收 益 类 信 托 产 品 的 信 托 受 益 权, 以 及 进 行 二 级 市 场 证 券 投 资 私 募 股 权 投 资 的 结 构 化 信 托 产 品 中 的 优 先 级 信 托 受 益 权, 以 及 非 公 开 发 行 股 票 信 托 产 品 的 信 托 受 益 权 与 原 有 的 信 托 质 押 融 资 业 务 相 比, 新 业 务 时 效 高 融 资 利 率 较 低 由 于 该 业 务 主 要 是 为 客 户 提 供 增 值 服 务, 所 以 融 资 利 率 的 确 定 主 要 是 资 金 成 本 + 风 险 溢 价, 相 比 同 类 型 的 质 押 融 资 业 务 利 率 更 低 目 前, 信 托 业 受 托 资 产 规 模 已 突 破 10 万 亿 元, 但 是 信 托 产 品 流 动 性 不 足 的 问 题 已 逐 渐 成 为 限 制 行 业 发 展 健 全 的 问 题 之 一, 信 托 收 益 权 质 押 转 让 的 需 求 巨 大, 平 安 信 托 此 举 是 信 托 收 益 权 流 动 的 探 索 之 一 上 海 证 券 报 报 道,1 月 23 日, 中 诚 信 托 诚 至 金 开 1 号 集 合 信 托 部 分 投 资 者 前 往 上 海 工 行 网 点, 就 本 月 31 日 即 将 到 期 的 信 托 能 否 按 时 兑 付 本 息 进 行 交 涉 工 行 上 海 分 行 相 关 负 责 人 表 示,1 月 28 日 之 前, 工 行 会 把 信 托 项 目 处 置 的 具 体 方 案 告 知 投 工 行 :30 亿 中 诚 集 合 信 托 处 置 方 案 1 月 28 日 前 公 布 资 者 该 负 责 人 坦 陈, 此 事 无 论 是 对 工 行 还 是 中 诚 信 托 以 及 中 国 金 融 界 的 影 响 都 非 常 大 其 强 调, 目 前 700 多 位 投 资 者 中 大 部 分 在 兑 付 风 险 暴 露 之 后 都 找 了 工 行, 工 行 绝 没 有 推 卸 责 任, 要 求 投 资 者 去 找 中 诚 信 托, 由 他 们 来 完 成 刚 性 兑 付 在 这 点 上, 工 行 是 负 责 任 的 一 位 监 管 人 士 表 示, 此 事 成 为 打 破 刚 性 兑 付 的 案 例 可 能 性 不 大, 并 且 各 方 都 在 努 力 寻 求 解 决 的 方 案, 最 坏 的 结 果 可 能 是 延 期 兑 付 数 据 来 源 :wind, 用 益 信 托 网, 方 正 证 券 研 究 所 图 表 11 国 际 同 业 情 报 时 间 动 向 概 览 具 体 内 容 83 岁 高 龄 的 巴 菲 特 雇 佣 了 Todd Combs 和 Ted Weschler 两 位 选 股 高 手 来 打 理 伯 克 希 尔 哈 撒 韦 公 司 (Berkshire Hathaway, 下 称 伯 克 希 尔 ) 的 股 票 资 产, 并 有 意 让 他 们 在 自 己 退 休 后 来 接 管 公 司 的 所 有 投 资 据 熟 悉 内 情 的 人 士 透 露, 这 两 位 的 投 资 表 现 果 然 没 有 让 巴 菲 特 失 望, 在 过 去 的 一 年 里, 他 们 的 投 资 收 益 都 击 败 了 巴 菲 特 的 收 益, 同 时 也 跑 赢 了 标 准 普 尔 00 指 数 2013 年 是 他 们 第 二 次 跑 赢 市 场, 加 上 股 息 之 后 的 年 收 益 率 达 到 了 32%, 巴 菲 特 慧 眼 识 珠 未 来 接 当 然 2013 年 的 收 益 率 并 没 有 比 市 场 好 太 多 但 是 根 据 巴 菲 特 给 班 人 投 资 表 现 优 异 股 东 的 年 报 显 示, 在 2012 年, 他 们 管 理 的 资 产 以 两 位 数 的 收 益 率 跑 赢 了 标 准 普 尔 00 指 数 42 岁 的 Combs 曾 经 是 一 位 默 默 无 的 投 资 经 理, 在 加 入 伯 克 希 尔 之 前, 他 在 Connecticut 管 理 着 大 约 4 亿 美 元 的 资 产 2011 年 加 入 伯 克 希 尔 之 后, 他 的 投 资 组 合 已 经 连 续 两 年 跑 赢 标 准 普 尔 00 指 数 2 岁 的 Weschler 曾 在 Charlottesville 公 司 管 理 着 20 亿 美 元 的 资 产,2012 年 加 入 伯 克 希 尔, 他 曾 花 费 00 万 美 元 竞 得 了 一 次 与 巴 菲 特 共 进 午 餐 的 机 会 对 冲 基 金 布 油 期 货 净 多 ICE 欧 洲 期 货 交 易 所 的 数 据 显 示, 截 至 1 月 14 日 当 周, 对 冲 基 头 合 约 创 14 个 月 来 最 低 金 和 其 他 基 金 经 理 将 布 油 期 货 净 多 头 合 约 减 至 14 个 月 来 的 最 低 研 究 源 于 数 据 12 研 究 创 造 价 值

13 GE 巴 菲 特 等 巨 头 瞄 上 美 国 油 气 资 产 对 冲 基 金 经 理 继 续 看 涨 索 尼 敦 促 更 激 烈 变 革 老 虎 基 金 2 亿 美 元 收 集 阿 里 巴 巴 原 始 股 数 据 来 源 :wind, 私 募 排 排 网, 方 正 证 券 研 究 所 水 平 ICE 在 每 周 的 交 易 商 持 仓 报 告 中 指 出, 截 至 1 月 14 日 当 周, 包 括 期 货 和 期 权 在 内 的 投 机 性 多 头 押 注 较 空 头 超 出 8,68 手, 创 2012 年 11 月 13 日 以 来 最 低 ; 净 多 头 合 约 较 上 周 减 少 了 14,438 手, 约 14%, 为 连 续 第 二 周 下 跌 石 油 生 产 商 批 发 商 加 工 商 和 北 海 布 伦 特 原 油 使 用 商 的 合 计 空 头 合 约 较 多 头 超 出 219,2 手, 净 空 头 合 约 较 上 周 减 少 了 37 手 据 华 尔 街 见 闻 报 道, 美 国 正 在 超 越 俄 罗 斯 成 为 世 界 最 大 的 油 气 生 产 国 在 过 去 五 年 中, 美 国 进 口 的 天 然 气 和 原 油 数 量 分 别 下 降 了 32% 和 1% 页 岩 油 气 开 发 技 术 革 命 让 美 国 能 源 产 业 焕 发 第 二 春 英 国 石 油 公 司 (BP) 上 周 公 布 的 最 新 世 界 能 源 统 计 评 估 显 示, 去 年 全 球 石 油 日 产 量 增 加 190 万 桶, 其 中 美 国 日 产 量 增 加 100 万 桶, 排 全 球 第 一 难 怪,GE 巴 菲 特 旗 下 伯 克 希 尔 和 中 石 化 等 巨 头 瞄 上 美 国 油 气 资 产 说 到 GE, 人 们 可 能 谈 论 最 多 的 是 绿 色 创 想 然 而, 其 财 务 报 表 的 救 世 主 却 是 油 气 业 务 在 巴 菲 特 的 世 界 里, 他 可 不 会 放 过 油 气 领 域 任 何 赚 钱 的 机 会, 无 论 这 油 气 在 地 下 地 上 海 里, 还 是 在 喜 思 巧 克 力 盒 子 里 中 石 化 也 插 上 一 脚, 于 本 月 收 购 了 一 家 美 国 石 油 公 司 部 分 资 产 美 国 对 冲 基 金 Third Point 创 始 人 激 进 投 资 人 丹 尼 尔 勒 布 (Daniel Loeb) 周 二 在 致 投 资 人 的 信 中 表 示, 虽 然 过 去 一 年 看 多 日 本 经 济, 但 对 索 尼 的 投 资 令 人 失 望 不 过 勒 布 明 确 表 示, 目 前 他 旗 下 的 基 金 还 不 会 抛 售 持 有 的 索 尼 股 票 勒 布 在 信 中 称, 截 至 2013 年 第 四 季 度 末,Third Point 已 成 为 索 尼 五 大 投 资 人 之 一 去 年 第 四 季 度, 由 于 索 尼 大 幅 修 整 了 本 财 年 的 业 绩 预 期, 导 致 该 公 司 股 价 累 计 下 跌 幅 度 达 到 13% 进 入 2014 年 之 后, 索 尼 股 价 又 已 累 计 下 跌 4% 勒 布 在 致 投 资 人 的 信 中 表 示, 索 尼 股 价 仍 有 上 涨 空 间 他 强 调,PS4 在 12 月 的 销 量 超 过 420 万 台, 且 索 尼 自 己 也 预 计 北 美 智 能 手 机 业 务 将 出 现 增 长 勒 布 还 补 充 说, 日 本 显 示 设 备 厂 商 Japan Display 在 未 来 几 个 月 的 首 次 公 开 招 股, 也 讲 给 索 尼 股 价 带 来 提 振 Japan Display 由 索 尼 日 立 和 东 芝 的 液 晶 面 板 部 门 组 建 而 成 老 虎 基 金 又 来 了 继 去 年 套 现 FACEBOOK 大 赚 10 亿 美 元 后, 这 家 美 国 对 冲 基 金 希 望 故 技 重 施, 开 始 抢 购 阿 里 巴 巴 原 始 股 据 外 电 报 道, 美 国 老 虎 环 球 基 金 (Tiger Global Management), 去 年 底 陆 续 从 二 级 市 场 购 入 价 值 约 2 亿 美 元 阿 里 巴 巴 集 团 股 份, 按 照 其 收 购 对 价, 相 当 于 对 阿 里 巴 巴 估 值 高 达 120 亿 美 元 阿 里 巴 巴 表 示 对 传 闻 不 予 置 评 一 位 阿 里 巴 巴 内 部 的 消 息 人 士 向 21 世 纪 经 济 报 道 透 露, 不 断 有 第 三 方 机 构 寻 求 购 入 员 工 及 管 理 层 的 受 限 制 股 份 单 位 (RSU); 由 于 僧 多 粥 少, 集 团 授 出 的 期 权 行 权 公 允 价 已 飙 升 至 每 股 32 美 元, 而 去 年 7 月 时 的 公 允 价 只 有 每 股 1. 美 元 研 究 源 于 数 据 13 研 究 创 造 价 值

14 3. 理 财 产 品 发 行 资 讯 3.1 公 募 基 金 发 行 资 讯 从 公 募 基 金 发 行 来 看, 上 周 有 4 只 基 金 进 入 募 集 期 ( 分 级 基 金 合 计 为 1 只 ), 其 中 包 括 1 只 普 通 股 票 型 基 金 2 只 封 闭 式 基 金 和 1 只 QDII 基 金 图 表 12 上 周 新 发 行 公 募 基 金 一 览 基 金 称 发 行 公 告 日 期 投 资 类 型 管 理 人 长 城 医 疗 保 健 普 通 股 票 型 基 金 长 城 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 恒 生 指 数 B 封 闭 式 基 金 汇 添 富 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 汇 添 富 恒 生 指 数 A 封 闭 式 基 金 汇 添 富 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 汇 添 富 恒 生 指 数 QDII 基 金 汇 添 富 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 数 据 来 源 :wind, 方 正 证 券 研 究 所 产 品 成 立 方 面, 上 周 有 14 只 新 基 金 成 立, 其 中 包 括 1 只 封 闭 式 基 金 和 1 只 中 长 期 纯 债 型 基 金 图 表 13 节 前 两 周 新 成 立 公 募 基 金 一 览 基 金 称 成 立 日 期 投 资 类 型 首 发 ( 亿 份 ) 国 寿 安 保 货 币 B 货 币 市 场 型 基 金 国 寿 安 保 货 币 A 货 币 市 场 型 基 金 9.78 南 方 现 金 通 B 货 币 市 场 型 基 金 2.12 南 方 现 金 通 A 货 币 市 场 型 基 金 2.12 南 方 现 金 通 C 货 币 市 场 型 基 金 2.12 国 金 通 用 鑫 利 A 中 长 期 纯 债 型 基 金 3.03 国 金 通 用 鑫 利 B 中 长 期 纯 债 型 基 金 1.30 银 华 永 利 C 混 合 债 券 型 二 级 基 金 3.80 银 华 永 利 A 混 合 债 券 型 二 级 基 金 1.92 建 信 积 极 配 置 偏 股 混 合 型 基 金 南 方 医 药 保 健 灵 活 配 置 型 基 金 1.86 新 华 惠 鑫 分 级 A 混 合 债 券 型 一 级 基 金 4.30 新 华 惠 鑫 分 级 B 封 闭 式 基 金 2.96 万 家 城 市 建 设 主 题 中 长 期 纯 债 型 基 金 4.3 数 据 来 源 :wind, 方 正 证 券 研 究 所 3.2 阳 光 私 募 产 品 发 行 资 讯 产 品 发 行 方 面, 上 周 没 有 新 基 金 进 入 发 行 期 产 品 成 立 方 面, 上 周 共 成 立 了 2 只 产 品, 均 为 股 票 型 基 金 图 表 14 上 周 新 成 立 阳 光 私 募 产 品 一 览 产 品 简 称 成 立 日 期 受 托 人 投 资 类 型 宝 海 1 期 陕 西 省 国 际 信 托 股 份 有 限 公 司 股 票 型 基 金 研 究 源 于 数 据 14 研 究 创 造 价 值

15 普 尔 创 智 厦 门 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 私 募 工 场 第 2 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 珍 宝 号 中 信 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 瑞 滙 二 A 类 第 21 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 铀 链 大 盘 波 段 1 号 华 融 国 际 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 德 泽 振 祈 系 列 稳 健 2 号 厦 门 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 金 雨 行 1 号 华 融 国 际 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 赤 子 之 心 价 值 华 润 深 国 投 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 瑞 滙 二 A 类 第 18 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 瑞 滙 二 A 类 第 17 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 瑞 滙 二 A 类 第 19 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 瑞 滙 二 A 类 第 16 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 瑞 滙 二 A 类 第 20 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 融 资 宝 1 期 云 南 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 黄 金 优 选 18 期 1 号 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 汇 信 金 百 合 2 号 东 莞 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 安 蕴 8 期 ( 鼎 诺 ) 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 安 蕴 10 期 ( 裕 晋 ) 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 东 方 红 34 号 四 川 信 托 有 限 公 司 债 券 型 基 金 恒 赢 2 号 山 东 省 国 际 信 托 有 限 公 司 股 票 型 基 金 黄 金 优 选 19 期 2 号 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 黄 金 优 选 19 期 4 号 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 黄 金 优 选 19 期 1 号 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 黄 金 优 选 19 期 3 号 平 安 信 托 有 限 责 任 公 司 股 票 型 基 金 数 据 来 源 :wind, 方 正 证 券 研 究 所 3.3 银 行 理 财 产 品 发 行 资 讯 上 周 有 11 家 银 行 合 计 发 行 103 款 理 财 产 品, 发 行 量 周 化 环 比 减 少 0.86% 从 发 行 主 体 来 看 前 十 发 行 人 共 发 行 13 只 产 品, 占 比 49.7% 建 行 工 行 农 行 以 款 产 品 的 发 行 量 位 列 前 三 基 础 资 产 方 面, 上 周 新 发 行 的 银 行 理 财 产 品 大 多 挂 钩 债 券 利 率 和 其 他 类 ( 多 个 标 的 ) 预 期 收 益 率 分 布 方 面, 上 周 3% 以 下 低 收 益 产 品 占 比 较 上 期 稍 有 下 降, 有 4 款 收 益 率 大 于 8% 的 产 品 委 托 期 限 方 面, 上 周 产 品 短 期 产 品 占 比 有 所 上 升,1-3 个 月 的 短 期 产 品 为 主 由 前 期 的 64.73% 升 至 61.74%, 有 13 款 期 限 在 1 年 以 上 的 产 品 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值

16 图 表 1 上 周 新 发 行 银 行 理 财 产 品 主 体 结 构 与 基 础 资 产 占 比 其 他 中 国 建 设 银 行 中 国 工 商 银 行 平 安 银 行 中 国 农 业 银 行 招 商 银 行 中 国 银 行 广 发 银 行 浦 发 银 行 中 国 民 生 银 行 南 京 银 行 票 据 98 4% 利 率 74 31% 债 券 % 信 贷 资 产 8 2% 其 他 % 股 票 60 2% 其 他 82 3% 商 品 6 0% 汇 率 8 0% 图 表 16 上 周 新 发 行 银 行 理 财 产 品 预 期 收 益 率 分 布 与 委 托 期 限 结 构 %( 含 ) 2-3%( 含 ) 3-%( 含 ) -8%( 含 ) 8% 以 上 未 公 布 数 量 占 比 (%) 一 个 月 以 内 1-3 个 月 3-6 个 月 6-12 个 月 个 月 24 个 月 以 上 未 公 布 数 量 占 比 (%) 券 商 集 合 理 财 产 品 发 行 资 讯 上 周 有 3 只 最 新 进 入 募 集 期 的 产 品, 其 中 有 1 只 债 券 型 产 品 1 只 货 币 市 场 型 产 品 3 只 混 合 型 产 品 和 16 只 FOF 图 表 17 上 周 新 发 行 和 新 成 立 券 商 集 合 理 财 产 品 类 别 分 布 基 金 简 称 推 广 起 始 日 期 投 资 类 型 管 理 人 申 银 万 国 灵 通 丰 利 180 天 21 号 货 币 市 场 型 申 银 万 国 证 券 海 通 月 月 财 优 先 级 9 个 月 号 债 券 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 国 元 美 好 中 国 8 号 B FOF 国 元 证 券 国 元 美 好 中 国 8 号 A FOF 国 元 证 券 广 发 恒 信 2 号 FOF 广 发 证 券 国 元 美 好 中 国 8 号 FOF 国 元 证 券 海 通 海 鸥 1 号 风 险 级 混 合 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 海 通 海 鸥 1 号 优 先 级 混 合 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 中 金 聚 金 号 优 先 级 FOF 中 金 公 司 中 金 聚 金 号 FOF 中 金 公 司 中 航 信 欣 号 FOF 中 航 证 券 研 究 源 于 数 据 16 研 究 创 造 价 值

17 日 信 证 券 稳 盈 6 号 D FOF 日 信 证 券 日 信 证 券 楚 财 1 号 A FOF 日 信 证 券 日 信 证 券 稳 盈 6 号 FOF 日 信 证 券 日 信 证 券 稳 盈 6 号 C FOF 日 信 证 券 日 信 证 券 稳 盈 6 号 A FOF 日 信 证 券 日 信 证 券 楚 财 1 号 FOF 日 信 证 券 海 通 海 鸥 1 号 混 合 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 中 金 聚 金 号 次 级 FOF 中 金 公 司 信 达 创 利 1 号 _3 月 期 4 号 债 券 型 信 达 证 券 日 信 证 券 楚 财 1 号 B FOF 日 信 证 券 日 信 证 券 稳 盈 6 号 B FOF 日 信 证 券 国 联 玉 如 意 2 号 优 先 级 6 月 期 2 号 债 券 型 国 联 证 券 国 海 金 贝 壳 24 号 A 债 券 型 国 海 证 券 国 海 金 贝 壳 24 号 债 券 型 国 海 证 券 华 泰 紫 金 宏 观 回 报 1 号 债 券 型 华 泰 证 券 国 海 金 贝 壳 24 号 B 债 券 型 国 海 证 券 华 泰 紫 金 宏 观 回 报 1 号 优 先 级 债 券 型 华 泰 证 券 华 泰 紫 金 宏 观 回 报 1 号 普 通 级 债 券 型 华 泰 证 券 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 30 天 第 八 期 债 券 型 长 江 证 券 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 90 天 第 十 五 期 债 券 型 长 江 证 券 海 通 月 月 财 优 先 级 1 年 期 6 号 债 券 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 海 通 月 月 财 优 先 级 1 年 期 号 债 券 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 180 天 第 八 期 债 券 型 长 江 证 券 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 30 天 第 九 期 债 券 型 长 江 证 券 上 周 有 20 只 券 商 集 合 理 财 产 品 成 立, 其 中 包 括 9 只 债 券 型 产 品 1 只 货 币 市 场 型 产 品 只 混 合 型 产 品 和 只 FOF 图 表 18 上 周 新 成 立 券 商 集 合 理 财 产 品 一 览 产 品 简 称 投 资 类 型 成 立 日 期 成 立 规 模 ( 亿 份 ) 管 理 人 海 通 月 月 财 优 先 级 9 个 月 号 债 券 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 兴 业 鑫 享 定 增 号 优 先 级 混 合 型 兴 业 证 券 兴 业 鑫 享 定 增 号 次 级 混 合 型 兴 业 证 券 兴 业 鑫 享 定 增 号 混 合 型 兴 业 证 券 浙 商 金 惠 南 平 武 夷 1 号 FOF 浙 商 证 券 中 信 信 泽 财 富 21 号 债 券 型 中 信 证 券 浙 商 金 惠 鸿 业 B FOF 浙 商 证 券 浙 商 金 惠 鸿 业 FOF 浙 商 证 券 浙 商 金 惠 鸿 业 A FOF 浙 商 证 券 申 银 万 国 灵 通 丰 利 60 天 6 号 货 币 市 场 型 申 银 万 国 证 券 研 究 源 于 数 据 17 研 究 创 造 价 值

18 山 西 证 券 稳 健 优 选 9 号 混 合 型 山 西 证 券 海 通 月 月 财 优 先 级 1 年 期 6 号 债 券 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 海 通 月 月 财 优 先 级 1 年 期 号 债 券 型 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 30 天 第 八 期 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 90 天 第 十 五 期 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 180 天 第 八 期 长 江 超 越 理 财 乐 享 收 益 优 先 级 30 天 第 九 期 债 券 型 长 江 证 券 债 券 型 长 江 证 券 债 券 型 长 江 证 券 债 券 型 长 江 证 券 信 达 创 利 1 号 _3 月 期 4 号 债 券 型 信 达 证 券 广 发 恒 信 2 号 FOF 广 发 证 券 东 吴 汇 利 4 号 混 合 型 东 吴 证 券 3. 信 托 理 财 产 品 发 行 资 讯 上 周 只 有 11 只 最 新 进 入 募 集 期 的 产 品, 从 信 托 类 别 来 看, 其 中 有 1 只 贷 款 类 信 托 1 只 股 权 投 资 信 托 1 只 权 益 投 资 信 托 3 只 组 合 投 资 信 托 和 只 其 他 投 资 信 托 上 周 有 91 只 信 托 理 财 产 品 成 立, 其 中 1 只 贷 款 类 信 托 81 只 股 权 投 资 信 托 7 权 益 投 资 信 托 只 债 权 投 资 信 托 2 只 证 券 投 资 信 托 7 只 组 合 投 资 信 托 和 24 只 其 他 投 资 信 托 图 表 20 上 周 新 发 行 和 新 成 立 信 托 产 品 类 别 分 布 贷 款 类 信 托 股 权 投 资 信 托 权 益 投 资 信 托 组 合 投 资 信 托 其 他 投 资 信 托 数 量 占 比 (%) 贷 款 类 信 托 股 权 投 资 信 托 权 益 投 资 信 托 债 权 投 资 信 托 证 券 投 资 信 托 组 合 投 资 信 托 其 他 投 资 信 托 数 量 占 比 (%) 理 财 产 品 业 绩 表 现 回 顾 4.1 公 募 基 金 业 绩 表 现 回 顾 开 放 式 基 金 业 绩 表 现 上 周 上 证 基 金 指 数 上 涨 2.67%, 深 证 基 金 指 数 上 涨 2.84% 在 地 产 板 块 的 带 动 下, 上 周 基 础 市 场 展 开 强 劲 反 弹, 创 业 板 延 续 前 期 涨 势, 因 而 各 类 权 益 基 金 均 实 现 业 绩 飘 红, 其 中 股 票 型 基 金 平 研 究 源 于 数 据 18 研 究 创 造 价 值

19 均 净 值 涨 幅 为 4.41%, 指 数 型 和 混 合 型 基 金 分 别 上 涨 3.4% 和 3.3%; 央 行 重 启 逆 回 购, 流 动 性 状 况 显 著 改 善, 债 市 也 由 此 企 稳, 债 券 型 基 金 平 均 收 益 上 行 0.67%; 货 币 市 场 型 基 金 和 保 本 型 基 金 平 均 收 益 分 别 为 0.08% 和 0.66%; 尽 管 受 到 美 联 储 缩 减 量 化 宽 松 货 币 政 策 和 新 兴 市 场 资 金 外 逃 的 负 面 影 响, 但 企 业 盈 利 对 美 股 市 场 形 成 支 撑, 美 股 市 场 涨 跌 互 现, 港 股 也 受 到 明 显 拖 累, 大 宗 商 品 价 格 则 连 续 上 涨, 综 上,QDII 基 金 全 周 平 均 净 值 下 跌 0.36% 图 表 19 上 周 开 放 式 基 金 业 绩 表 现.00% 4.41% 4.00% 3.4% 3.3% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 0.37% 0.08% 0.66% -1.00% -0.36% 上 周 所 有 指 数 型 基 金 均 实 现 净 值 上 涨, 且 层 次 感 较 强, 位 列 涨 幅 榜 第 一 梯 队 的 是 跟 踪 地 产 行 业 指 数 的 两 只 指 基 华 安 中 证 细 分 地 产 ETF 和 国 泰 国 证 房 地 产, 涨 幅 皆 超 过 8%, 属 于 暴 涨 级 别, 第 二 梯 队 的 是 创 业 板 类 指 基, 这 类 品 种 涨 幅 在 6% 6.30% 之 间, 第 三 梯 队 的 是 跟 踪 地 产 行 业 占 比 较 大 的 中 证 00 的 系 列 指 基, 这 类 品 种 的 涨 幅 介 于.70%.90% 之 间 而 表 现 居 末 的 是 主 投 金 融 资 源 和 医 药 板 块 的 指 基 即 便 上 周 基 础 市 场 反 弹, 但 结 构 性 行 情 依 然 显 著, 小 盘 相 较 大 盘 仍 显 强 势, 因 而 对 于 主 要 布 局 宽 基 指 数 的 指 基 而 言, 投 资 风 险 要 大 于 机 会, 建 议 当 前 关 注 行 业 类 指 基, 重 点 关 注 跟 踪 低 估 值 行 业 的 指 基, 而 对 于 小 盘 成 长 类 指 基, 由 于 目 前 面 临 较 大 的 估 值 压 力, 暂 以 观 望 为 主, 边 走 边 看 主 动 偏 股 型 基 金 均 录 得 净 值 上 涨, 其 中 实 现 8% 以 上 净 值 涨 幅 的 品 种 有 8 只, 富 安 达 优 势 成 长 兴 全 轻 资 产 和 浦 银 安 盛 红 利 精 选 表 现 居 前, 分 别 上 涨 10.4% 9.71% 和 8.74%, 而 部 分 仓 位 较 低 的 次 新 基 金 和 大 盘 价 值 类 品 种 则 表 现 相 对 落 后, 如 长 盛 城 镇 化 主 题 华 安 生 态 优 先 国 泰 聚 信 价 值 优 势 和 博 时 平 衡 配 置 涨 幅 皆 不 足 1% 近 期 由 于 基 础 市 场 风 格 偏 于 中 小 盘, 主 要 配 置 传 媒 文 化 电 子 信 息 互 联 网 等 轻 资 产 的 品 种 一 直 维 持 强 势, 如 兴 全 轻 资 产 今 年 以 来 的 累 计 涨 幅 接 近 20%, 对 于 这 类 以 新 兴 产 业 作 为 投 资 主 题 的 品 种, 建 议 投 资 者 可 以 持 续 关 注, 如 兴 全 轻 资 产 兴 全 有 机 增 长 农 银 汇 理 行 业 轮 动 农 银 汇 理 中 小 盘 广 发 聚 瑞 等 鉴 于 当 前 基 础 市 场 局 部 牛 熊 特 征 显 著, 投 资 风 格 过 于 鲜 明 的 品 种 业 绩 研 究 源 于 数 据 19 研 究 创 造 价 值

20 表 现 难 以 为 继, 而 投 资 风 格 较 稳 健 的 品 种 则 往 往 能 获 取 相 对 稳 定 的 业 绩 表 现, 建 议 投 资 者 关 注 行 业 配 置 相 对 均 衡 择 股 能 力 较 优 的 基 金 上 周 央 行 在 公 开 市 场 净 投 放 370 亿 元, 短 期 资 金 面 状 况 进 一 步 缓 解, 债 市 也 得 以 喘 息 之 机, 并 在 股 票 市 场 回 暖 的 助 力 下, 多 数 债 券 型 基 金 实 现 净 值 上 涨, 其 中 可 投 资 二 级 市 场 的 偏 债 型 品 种 和 转 债 品 种 成 为 领 涨 先 锋 长 信 可 转 债 A 和 C 分 别 实 现 4.08% 和 4.07% 的 净 值 涨 幅, 此 外 中 海 可 转 换 债 券 和 中 银 转 债 增 强 的 净 值 上 涨 幅 度 也 大 于 3% 而 对 于 信 用 债 配 置 较 多 的 银 华 永 兴 纯 债 安 信 宝 利 分 级 和 益 民 多 利 债 券 跌 幅 居 前, 分 别 下 跌 2.48% 1.% 和 1.42% 我 们 认 为, 春 节 前 后 资 金 面 宽 松 的 局 面 或 维 持, 债 市 走 势 逐 渐 回 暖, 但 宏 观 经 济 增 速 下 降 引 发 的 信 用 风 险 或 持 续 蔓 延, 信 用 债 面 临 较 大 的 偿 债 压 力, 所 以 债 市 后 市 仍 不 明 朗, 债 基 整 体 的 投 资 机 会 尚 未 来 临 但 基 于 对 股 市 短 期 相 对 乐 观 的 判 断, 偏 债 型 品 种 和 转 债 品 种 值 得 投 资 者 参 与 图 表 20 开 放 式 基 金 ( 除 货 币 市 场 型 基 金 ) 业 绩 表 现 排 前 10 后 10 基 金 称 所 属 类 型 单 位 净 值 上 周 净 值 涨 幅 本 月 以 来 净 值 涨 幅 ( 元 ) (%) (%) 富 安 达 优 势 成 长 普 通 股 票 型 兴 全 轻 资 产 普 通 股 票 型 浦 银 安 盛 红 利 精 选 普 通 股 票 型 农 银 汇 理 行 业 领 先 普 通 股 票 型 兴 全 有 机 增 长 偏 股 混 合 型 工 银 瑞 信 信 息 产 业 普 通 股 票 型 华 安 中 证 细 分 地 产 ETF 被 动 指 数 型 浦 银 安 盛 消 费 升 级 偏 股 混 合 型 国 泰 国 证 房 地 产 被 动 指 数 型 华 商 价 值 精 选 普 通 股 票 型 华 夏 恒 生 ETF QDII 华 夏 恒 生 ETF 联 接 ( 人 民 币 ) QDII 华 夏 恒 生 ETF 联 接 ( 美 元 现 钞 ) QDII 华 夏 恒 生 ETF 联 接 ( 美 元 现 汇 ) QDII 银 华 永 兴 纯 债 中 长 期 纯 债 型 招 商 全 球 资 源 QDII 海 富 通 大 中 华 精 选 QDII 国 投 瑞 银 新 兴 市 场 QDII 易 方 达 恒 生 H 股 ETF QDII 安 信 宝 利 分 级 混 合 债 券 型 一 级 封 闭 式 基 金 业 绩 表 现 回 顾 传 统 封 基 方 面, 上 周 该 类 品 种 平 均 净 值 上 涨 3.%, 市 价 平 均 上 行 2.98%, 对 应 整 体 折 价 扩 大 至 10.63% 由 于 近 期 该 类 品 种 整 体 折 价 水 平 持 续 下 降, 现 阶 段 存 在 上 行 的 需 求, 但 相 比 其 他 场 研 究 源 于 数 据 20 研 究 创 造 价 值

21 内 交 易 型 基 金, 传 统 封 基 还 是 具 备 一 定 的 折 价 优 势 当 前 传 统 封 基 年 化 折 价 回 归 收 益 处 于 高 位, 投 资 者 可 关 注 2014 年 到 期 品 种 因 折 价 回 归 而 引 发 的 套 利 机 会 此 外 传 统 封 基 一 年 一 度 的 分 红 行 情 也 将 逐 渐 展 开,2013 年 市 场 的 结 构 性 行 情 使 得 主 动 管 理 型 基 金 有 所 斩 获, 如 基 金 金 鑫 基 金 泰 和 基 金 汉 盛 基 金 安 顺 基 金 同 盛 等 目 前 的 单 位 净 值 均 显 著 高 于 1 元, 若 市 场 波 动 不 大, 理 论 上 具 备 较 大 的 分 红 预 期, 建 议 投 资 者 可 关 注 上 述 基 金 因 分 红 预 期 触 发 的 抢 权 行 情 股 票 型 杠 杆 基 金 方 面, 上 周 该 类 品 种 平 均 净 值 上 涨 8.12%, 二 级 市 场 价 格 上 行 4.42% 净 值 表 现 方 面, 该 类 品 种 均 录 得 不 同 程 度 的 涨 幅, 其 中 主 投 地 产 板 块 的 品 种 表 现 居 前, 国 泰 国 证 房 地 产 B 全 周 大 涨 21.39%, 由 于 地 产 板 块 占 深 成 指 的 比 重 较 大, 因 而 跟 踪 相 关 指 数 的 银 华 锐 进 实 现 1.27% 的 涨 幅, 创 业 板 依 然 延 续 前 期 的 涨 势, 富 国 创 业 板 B 同 样 具 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 一 些 仓 位 较 低 的 次 新 基 金 和 低 杠 杆 品 种 表 现 居 后, 如 信 诚 中 证 800 金 融 B 和 国 投 瑞 银 瑞 和 远 见, 此 外 医 药 和 消 费 板 块 表 现 相 对 偏 弱, 配 置 相 关 板 块 较 重 的 品 种 也 表 现 较 差 二 级 市 场 表 现 则 明 显 不 如 净 值, 国 泰 国 证 房 地 产 B 成 为 市 场 的 宠 儿, 周 涨 幅 达 18.41%, 华 商 中 证 00B 银 华 沪 深 300B 和 中 欧 盛 世 成 长 B 价 格 涨 幅 也 在 10% 以 上, 只 有 浙 商 进 取 招 商 中 证 大 宗 商 品 B 建 信 进 取 信 诚 中 证 800 金 融 B 和 长 城 久 兆 积 极 出 现 下 跌 份 额 变 化 方 面, 整 体 呈 缩 减 的 态 势, 招 商 中 证 大 宗 商 品 B 和 富 国 创 业 板 B 份 额 增 加 显 著, 变 化 率 分 别 为 88.0% 和 16.97%, 而 信 诚 中 证 800 金 融 B 银 华 中 证 800B 诺 德 深 证 300B 招 商 沪 深 300 高 贝 塔 B 和 长 城 久 兆 积 极 均 出 现 10% 以 上 的 份 额 减 少 具 体 来 看, 上 周 价 格 涨 幅 居 前 十 的 品 种 中, 仅 半 数 周 成 交 额 达 到 千 万 级 别, 其 余 品 种 皆 场 内 规 模 较 小, 价 格 大 幅 上 涨 也 属 于 失 真 现 象, 不 具 代 表 性, 值 得 注 意 的 是, 即 便 鹏 华 资 源 B 招 商 中 证 大 宗 商 品 B 和 信 诚 中 证 800 有 色 B 三 只 资 源 类 品 种 净 值 均 实 现 上 涨, 并 且 招 商 中 证 大 宗 商 品 B 拥 有 3.18 倍 的 最 高 杠 杆, 但 三 者 在 二 级 市 场 均 表 现 不 佳, 鹏 华 资 源 B 和 信 诚 中 证 800 有 色 B 价 格 涨 幅 不 足 1%, 招 商 中 证 大 宗 商 品 B 甚 至 录 得 2.23% 的 跌 幅, 由 此 可 知, 当 前 市 场 情 绪 仍 偏 谨 慎, 一 方 面 源 于 临 近 春 节 假 期, 投 资 者 操 作 意 愿 不 强, 另 一 方 面 在 宏 观 经 济 反 弹 趋 势 渐 弱 资 金 面 难 有 实 质 性 宽 松 的 背 景 下, 投 资 者 对 后 市 难 有 乐 观 的 看 法 我 们 认 为, 鉴 于 短 期 流 动 性 状 况 有 望 持 续 改 善, 加 之 本 周 新 股 发 行 将 迎 来 短 暂 的 空 窗 期, 基 础 市 场 延 续 反 弹 趋 势 是 大 概 率 事 件, 因 而 可 布 局 高 杠 杆 高 弹 性 以 及 流 动 性 较 好 的 品 种, 博 取 市 场 反 弹 带 来 的 超 额 收 益 但 对 于 小 盘 成 长 类 品 种, 由 于 当 前 创 业 板 估 值 已 逼 近 临 界 点, 理 论 上 面 临 较 大 的 下 行 压 力, 但 投 资 者 风 险 偏 好 较 难 预 判, 建 议 对 这 类 品 种 边 走 边 看, 短 期 适 时 规 避, 等 待 回 调 后 的 投 资 机 会 债 券 型 杠 杆 基 金 方 面, 上 周 该 类 品 种 平 均 净 值 上 涨 0.68%, 平 均 价 格 上 行 0.11% 随 着 流 动 性 状 况 趋 缓, 杠 杆 债 基 整 体 表 现 明 显 改 观, 仅 7 只 品 种 录 得 下 跌, 银 华 中 证 转 债 B 领 涨, 涨 幅 为.11%, 此 外 浦 银 安 盛 增 利 B 海 富 通 稳 进 增 利 B 和 嘉 实 多 利 进 取 也 分 别 上 涨 3.31% 2.81% 和 2.21% 二 级 市 场 表 现 则 差 异 较 大, 泰 达 宏 利 聚 利 B 嘉 实 多 利 进 取 和 银 华 中 证 转 债 B 价 格 分 别 上 涨 9.0% 6.0% 和.49%, 而 国 联 安 双 佳 B 天 弘 同 利 B 和 诺 德 双 翼 B 则 分 别 出 现 10% 9.48% 和 4.71% 的 跌 幅 上 周 央 行 公 开 市 场 净 研 究 源 于 数 据 21 研 究 创 造 价 值

22 [table_page1] 传 统 封 闭 式 基 金 前 创 新 封 闭 式 基 金 前 投 放 370 亿 元, 短 期 资 金 面 有 了 喘 息 之 机, 从 而 也 避 免 了 因 春 节 长 假 而 造 成 债 市 利 率 的 大 幅 波 动, 所 以 本 周 杠 杆 债 基 或 迎 来 一 定 的 投 资 机 会 转 债 市 场 也 随 着 股 票 市 场 的 反 弹 而 回 暖, 当 前 也 可 适 当 关 注 投 资 二 级 市 场 的 偏 债 品 种 和 转 债 品 种 分 级 基 金 稳 健 份 额 方 面, 上 周 该 类 品 种 市 价 平 均 上 行 1.28%, 整 体 预 期 收 益 率 有 所 下 降 据 统 计, 目 前 只 有 长 盛 同 庆 A 预 期 收 益 率 大 于 8%, 另 有 16 只 品 种 预 期 收 益 率 超 过 7%, 上 述 品 种 中 长 期 配 置 较 高, 但 需 考 虑 流 动 性 因 素, 可 重 点 关 注 富 国 创 业 板 A 鹏 华 资 源 A 国 联 安 双 禧 A 等 此 外, 含 有 下 折 期 权 的 品 种 具 有 较 大 的 短 期 投 资 价 值, 如 银 华 中 证 转 债 A 和 招 商 中 证 大 宗 商 品 A 图 表 21 封 闭 式 基 金 业 绩 表 现 排 基 金 简 称 净 值 周 涨 幅 (%) 后 基 金 简 称 净 值 周 涨 幅 (%) 基 金 银 丰 4.77 基 金 同 益 1.97 基 金 丰 和 4.72 基 金 汉 兴 2.36 基 金 裕 隆 4.68 基 金 兴 和 2.4 基 金 安 顺 4.43 基 金 普 丰 2.60 基 金 同 盛 4.38 基 金 泰 和 2.76 国 泰 国 证 房 地 产 B 后 招 商 双 债 增 强 B 银 华 锐 进 1.27 博 时 裕 祥 分 级 B 信 诚 中 证 00B 鹏 华 丰 利 B 广 发 深 证 100B 11.6 东 吴 鼎 利 B -0.6 富 国 创 业 板 B 11.6 汇 添 富 互 利 分 级 B 传 统 封 闭 式 基 金 前 创 新 封 闭 式 基 金 前 图 表 22 封 闭 式 基 金 价 格 表 现 排 基 金 简 称 价 格 周 涨 幅 (%) 后 基 金 简 称 价 格 周 涨 幅 (%) 基 金 科 瑞.29 基 金 汉 兴 0.66 基 金 鸿 阳 4.41 基 金 泰 和 1.42 基 金 丰 和 4.40 基 金 景 福 1.4 基 金 银 丰 4.3 基 金 汉 盛 1.71 基 金 通 乾 4.1 基 金 裕 隆 1.72 国 泰 国 证 房 地 产 B 后 工 银 瑞 信 增 利 B 泰 达 稳 健 国 联 安 双 佳 信 用 B 华 商 中 证 00B 12.9 天 弘 同 利 分 级 B 银 华 沪 深 300B 工 银 瑞 信 中 证 00A -8.0 华 安 沪 深 300A 民 生 加 银 平 稳 添 利 A 研 究 源 于 数 据 22 研 究 创 造 价 值

23 4.2 阳 光 私 募 产 品 业 绩 表 现 回 顾 运 行 中 且 成 立 满 一 个 月 的 阳 光 私 募 中, 原 点 1 号 以 47.16% 的 月 度 收 益 率 位 居 榜 首, 常 春 藤 3 期 和 远 策 定 增 恒 盈 分 别 以 30.43% 和 23.31% 的 月 度 收 益 率 紧 随 其 后 图 表 23 上 周 阳 光 私 募 产 品 业 绩 表 现 排 基 金 简 称 当 月 业 绩 表 现 (%) 单 位 净 值 投 资 顾 问 原 点 1 号 常 春 藤 3 期 上 海 常 春 藤 资 产 管 理 有 限 公 司 远 策 定 增 恒 盈 天 津 远 策 投 资 管 理 有 限 公 司 物 生 宏 利 1 号 北 京 物 生 宏 利 资 产 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 微 明 恒 远 1 期 深 圳 市 微 明 恒 远 投 资 管 理 有 限 公 司 天 盛 1 号 26 期 鑫 鹏 1 期 陕 西 金 辉 投 资 管 理 有 限 公 司 汇 金 聚 富 9 期 ( 第 7 期 ) 天 启 螣 蛇 北 京 天 启 德 鑫 资 产 管 理 有 限 公 司 穗 富 1 号 广 州 穗 富 投 资 管 理 有 限 公 司 浦 江 之 星 6 号 上 海 彤 源 投 资 发 展 有 限 公 司 陈 志 平 波 段 1 号 北 京 铂 熠 鸿 立 资 产 管 理 有 限 公 司 亿 雄 金 源 1 号 倚 天 投 资 管 理 有 限 公 司 宏 石 1 号 上 海 昶 钰 投 资 管 理 中 心 ( 普 通 合 伙 ) 鼎 力 价 值 成 长 1 期 广 东 鼎 力 投 资 管 理 有 限 公 司 鼎 力 超 级 成 长 广 东 鼎 力 投 资 管 理 有 限 公 司 金 福 1 号 ( 钱 江 1) 北 方 国 际 信 托 股 份 有 限 公 司 天 盛 1 号 6 期 浙 报 传 媒 定 向 增 发 海 外 配 置 4 号 银 行 理 财 产 品 业 绩 表 现 回 顾 从 到 期 收 益 表 现 来 看, 上 周 到 期 的 产 品 中 有 280 只 公 布 了 收 益 率, 其 中 有 1 只 产 品 实 际 收 益 率 大 于 预 期 具 体 实 际 年 化 收 益 率 方 面, 有 11 款 产 品 收 益 率 落 在 3% 至 % 之 间,196 款 产 品 收 益 率 落 在 % 至 8% 之 间, 有 10 款 收 益 率 低 于 3% 的 产 品 研 究 源 于 数 据 23 研 究 创 造 价 值

24 [table_page1] 图 表 24 上 周 到 期 银 行 理 财 产 品 收 益 率 分 布 实 际 收 益 率 大 于 预 期 实 际 收 益 率 等 于 预 期 实 际 收 益 率 小 于 预 期 缺 少 收 益 资 料 数 量 占 比 (%) 小 于 0( 含 ) 0-2%( 含 ) 2-3%( 含 ) 3-%( 含 ) -8%( 含 ) 8% 以 上 未 公 布 数 量 占 比 (%) 券 商 理 财 产 品 业 绩 表 现 回 顾 从 上 周 整 体 券 商 集 合 理 财 产 品 的 表 现 来 看, 运 行 中 且 成 立 满 一 个 月 的 券 商 集 合 理 财 产 品 的 172 只 中, 有 1017 只 产 品 实 现 正 收 益, 占 比 为 64.69%, 整 体 平 均 收 益 率 为 0.92% 图 表 2 上 周 券 商 理 财 产 品 业 绩 表 现 3.0% 3.00% 2.0% 2.00% 1.0% 1.00% 0.0% 0.00% -0.0% -1.00% -1.0% 3.01% 1.94% 0.7% 0.28% 0.03% -0.87% 股 票 型 混 合 型 FOF 债 券 型 货 币 市 场 型 QDII 限 定 性 产 品 业 绩 表 现 上 周 债 券 型 产 品 排 居 中, 收 益 最 大 的 国 联 玉 玲 珑 事 件 驱 动 B 周 收 益 率 为 27.09%, 负 收 益 最 大 的 广 发 恒 定 3 号 进 取 级 周 收 益 率 为 -11.6% 货 币 市 场 型 产 品 方 面, 上 周 在 各 类 产 品 中 排 相 对 居 后 前 图 表 26 限 定 性 产 品 业 绩 表 现 排 债 券 型 产 品 产 品 称 净 值 周 涨 幅 (%) 后 产 品 称 净 值 周 涨 幅 (%) 国 联 玉 玲 珑 事 件 驱 动 B 国 金 慧 泉 ETF 套 利 2 号 B -3.6 国 联 玉 玲 珑 消 费 精 选 B 湘 财 金 禾 二 号 收 益 次 级 研 究 源 于 数 据 24 研 究 创 造 价 值

25 [table_page1] 前 华 龙 金 智 汇 7 号 次 级 东 方 红 增 利 1 号 B 德 邦 蝶 彩 1 号 19.2 广 发 金 管 家 多 空 杠 杆 看 跌 华 泰 紫 金 信 泰 风 险 级 17.2 广 发 恒 定 3 号 进 取 级 广 发 金 管 家 多 空 杠 杆 看 涨 货 币 市 场 型 产 品 后 东 兴 添 多 利 稳 健 半 月 0.00 广 发 金 管 家 多 空 杠 杆 0.11 宏 源 工 源 6 号 0.00 招 商 智 远 双 周 赢 0.10 东 兴 添 多 利 稳 健 3 月 招 商 现 金 牛 货 币 0.10 东 兴 添 多 利 稳 健 6 月 中 银 国 际 中 国 红 货 币 宝 0.09 广 发 金 管 家 多 空 杠 杆 看 跌 非 限 定 性 产 品 业 绩 表 现 股 票 型 产 品 上 周 排 居 前,3 只 产 品 中 有 33 只 录 到 正 收 益, 其 中 周 收 益 最 大 的 华 泰 紫 金 信 泰 风 险 级 周 收 益 率 为 17.2% 纳 入 统 计 的 29 只 混 合 型 产 品 中, 有 400 只 产 品 取 得 正 收 益, 其 中 国 联 玉 玲 珑 事 件 驱 动 B 以 27.09% 的 周 回 报 位 列 榜 首 上 周 FOF 产 品 排 居 中, 其 中 表 现 最 好 的 浙 商 金 惠 月 月 聚 利 优 先 级 周 收 益 率 为 1.21% QDII 型 产 品 上 周 收 益 率 排 垫 底, 其 中 表 现 最 差 的 光 大 全 球 灵 活 配 置 周 收 益 率 为 -1.90% 前 前 前 图 表 27 非 限 定 性 产 品 业 绩 表 现 排 股 票 型 产 品 产 品 称 净 值 周 涨 幅 (%) 产 品 称 净 值 周 涨 幅 (%) 华 泰 紫 金 信 泰 风 险 级 17.2 安 信 安 悦 A 0.08 后 金 中 投 结 构 优 势 B 9.44 海 通 海 富 号 A 0.08 安 信 安 泰 B 8.97 安 信 安 泰 A 0.0 中 信 卓 越 成 长.72 国 泰 君 安 盛 高 特 佳 一 号 0.00 安 信 安 悦 B.8 海 通 海 富 号 0.00 混 合 型 产 品 国 联 玉 玲 珑 事 件 驱 动 B 国 金 慧 京 ETF 套 利 分 级 B 国 联 玉 玲 珑 消 费 精 选 B 国 金 慧 泉 ETF 套 利 2 号 B -3.6 后 华 龙 金 智 汇 7 号 次 级 湘 财 金 禾 二 号 收 益 次 级 德 邦 蝶 彩 1 号 19.2 东 方 红 增 利 1 号 B 东 海 翔 龙 3 号 B 广 发 恒 定 3 号 进 取 级 FOF 型 产 品 浙 商 金 惠 月 月 聚 利 优 先 级 1.21 浙 商 金 惠 慈 建 浙 商 金 惠 嘉 融 10.1 浙 商 金 惠 吴 兴 后 申 银 万 国 共 盈 2 号 B 9.94 浙 商 金 惠 佳 源 -0.0 广 发 理 财 4 号 4.90 中 航 信 欣 6 号 国 元 黄 山 3 号 4.8 华 龙 金 智 汇 号 次 级 ODII 型 产 品 产 品 称 净 值 周 涨 幅 (%) 国 信 金 汇 宝 香 江 收 益 2 号 0.00 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值

26 国 信 金 汇 宝 人 口 红 利 广 发 全 球 稳 定 收 益 债 券 -0.7 华 泰 紫 金 龙 大 中 华 国 泰 君 安 君 富 香 江 光 大 全 球 灵 活 配 置 研 究 源 于 数 据 26 研 究 创 造 价 值

27 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 买 入 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 ; 中 性 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10%; 减 持 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 10% 以 上 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 增 持 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 减 持 : 预 期 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 10% 以 上 地 址 : 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 长 沙 湖 南 省 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (41001) 电 话 : (8610) (86731) 传 真 : (8610) (86731) 网 址 : 研 究 源 于 数 据 27 研 究 创 造 价 值

28 研 究 源 于 数 据 28 研 究 创 造 价 值