新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 2011 年 16 亿 元 公 司 债 券 2011 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 : 首 次 信 用 评 级 结 果 : 本 期 企 业 债 券 跟 踪 信 用 等 级 :AA 主 体 长 期 信

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2 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 2011 年 16 亿 元 公 司 债 券 2011 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 : 首 次 信 用 评 级 结 果 : 本 期 企 业 债 券 跟 踪 信 用 等 级 :AA 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 剩 余 期 限 :69 个 月 债 券 剩 余 规 模 :16 亿 元 评 级 日 期 :2011 年 6 月 30 日 本 期 企 业 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :72 个 月 债 券 发 行 规 模 :16 亿 元 评 级 日 期 :2011 年 2 月 9 日 评 级 结 论 : 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鹏 元 ) 对 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 广 汇 集 团 或 公 司 )2011 年 4 月 14 日 发 行 的 的 16 亿 元 公 司 债 券 跟 踪 评 级 结 果 维 持 为 AA, 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 维 持 为 AA, 评 级 展 望 维 持 为 稳 定 主 要 财 务 指 标 : 2010 年 2009 年 2008 年 总 资 产 ( 万 元 ) 4,346, ,092, ,034, 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 737, , , 资 产 负 债 率 67.20% 64.15% 56.53% 流 动 比 率 速 动 比 率 主 营 业 务 收 入 ( 万 元 ) 5,343, ,199, ,880, 营 业 利 润 ( 万 元 ) 402, , , 利 润 总 额 ( 万 元 ) 409, , , 综 合 毛 利 率 13.19% 12.51% 14.05% 总 资 产 报 酬 率 12.33% 9.13% 7.81% EBITDA( 万 元 ) 508, , , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) 217, , , 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 1

3 基 本 观 点 : 跟 踪 期 内 公 司 重 点 开 拓 车 用 燃 料 市 场 并 加 大 了 西 北 市 场 的 开 发 力 度,LNG 业 务 发 展 情 况 有 所 好 转 ; 公 司 能 源 业 务 继 续 拓 展, 跟 踪 期 内 能 源 开 发 在 建 项 目 进 展 顺 利 ; 公 司 房 产 业 务 主 要 集 中 在 二 三 线 城 市, 受 房 产 调 控 政 策 影 响 相 对 较 小 ; 公 司 在 建 房 产 项 目 较 多, 土 地 储 备 丰 富, 未 来 收 入 保 障 性 强 关 注 受 外 围 市 场 环 境 变 动 等 影 响, 公 司 汽 车 业 务 毛 利 率 水 平 有 所 下 降, 盈 利 能 力 减 弱 ; 公 司 近 期 投 资 项 目 较 多, 会 对 资 金 面 形 成 一 定 的 压 力 ; 跟 踪 期 内 公 司 业 务 扩 张 速 度 较 快, 负 债 规 模 增 幅 较 大 分 析 师 姓 名 : 杨 文 鹏 刘 伟 强 电 话 : 邮 箱 :yangwp@pyrating.cn 2

4 一 募 集 资 金 使 用 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 [2011]726 号 文 件 批 准, 公 司 于 2011 年 4 月 14 日 公 开 发 行 16 亿 元 的 公 司 债 券, 扣 除 承 销 债 券 托 管 等 费 用 后 实 际 募 集 资 金 亿 元 截 至 2011 年 6 月 20 日, 募 集 资 金 中 补 充 营 运 资 金 的 3 亿 元 已 使 用 完 毕, 剩 余 亿 元 已 全 部 用 于 建 设 120 万 吨 甲 醇 /80 万 吨 二 甲 醚 ( 煤 基 ) 项 目 ( 以 下 简 称 二 甲 醚 项 目, 即 募 投 项 目 ) 二 甲 醚 项 目 拟 投 资 75 亿 元 ( 包 括 配 套 设 施 在 内 ), 截 至 2011 年 6 月, 已 累 计 完 成 投 资 65 亿 元, 计 划 于 2011 年 下 半 年 投 产 二 运 营 环 境 我 国 天 然 气 潜 在 需 求 较 大, 政 策 推 动 使 得 行 业 发 展 速 度 快, 未 来 前 景 看 好 根 据 国 家 发 改 委 2007 年 发 布 的 天 然 气 优 先 利 用 政 策, 城 市 燃 气 是 优 先 发 展 的 下 游 应 用 领 域 城 市 化 进 程 的 加 快 (2009 年 城 市 化 率 为 46.6%) 对 煤 气 等 其 他 气 源 的 替 代 (2009 年 天 然 气 在 城 市 用 气 中 的 占 比 为 42%) 和 城 市 天 然 气 渗 透 率 (2009 年 中 国 城 镇 天 然 气 渗 透 率 为 39%) 的 提 高, 将 为 城 市 燃 气 的 发 展 提 供 巨 大 的 空 间, 成 为 天 然 气 需 求 增 长 的 主 要 推 动 力 液 化 天 然 气 ( 以 下 简 称 LNG, 体 积 约 为 其 气 态 体 积 的 1/625) 由 于 其 便 于 储 存 和 输 送 的 特 性, 需 求 越 来 越 大, 自 1995 年 以 来, 全 球 LNG 市 场 一 直 保 持 平 均 每 年 7.50% 的 增 幅, 这 些 增 长 主 要 集 中 在 世 界 LNG 进 口 总 量 达 三 分 之 二 的 亚 太 地 区 图 1 中 国 天 然 气 产 销 量 资 料 来 源 :EIA, 国 信 证 券 研 究 所 3

5 从 近 几 年 我 国 天 然 气 产 量 与 消 费 量 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 加 快 和 环 境 保 护 力 度 的 提 高, 廉 价 高 效 的 天 然 气 越 来 越 得 到 市 场 认 可, 其 消 费 需 求 快 速 增 长 2010 年 中 国 天 然 气 产 量 达 945 亿 立 方 米, 同 比 增 长 12.1%; 全 年 表 观 消 费 量 达 1,100 亿 立 方 米, 同 比 增 长 20% 2011 年 5 月 27 日, 中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 全 文 发 布 了 石 油 和 化 学 工 业 十 二 五 发 展 指 南 ( 以 下 简 称 指 南 ) 指 南 提 出 推 动 天 然 气 产 业 快 速 发 展, 完 善 油 气 干 线 管 网, 扩 大 LNG 进 口 来 源 和 渠 道, 在 沿 海 地 区 适 当 建 设 液 化 天 然 气 接 收 站, 使 天 然 气 在 一 次 能 源 消 费 总 量 中 的 比 重 继 续 上 升 未 来 随 着 进 口 天 然 气 放 量 和 管 道 输 送 网 络 的 完 善, 天 然 气 产 业 发 展 将 提 速 跟 踪 期 内, 受 通 货 膨 胀 及 紧 缩 政 策 等 因 素 影 响, 汽 车 行 业 景 气 度 有 所 下 降 2011 年 以 来, 在 宏 观 层 面 上, 信 贷 收 紧 使 得 经 济 活 动 放 缓, 进 而 影 响 汽 车 消 费 通 胀 持 续 以 及 油 价 上 涨 等 因 素 使 得 消 费 者 实 际 购 买 力 和 用 户 运 营 效 益 下 降, 车 企 难 以 转 嫁 生 产 成 本, 盈 利 能 力 削 弱 ; 在 政 策 面 上, 购 置 税 减 征 等 优 惠 政 策 退 出, 部 分 一 二 线 城 市 推 出 了 各 种 政 策 治 堵 直 接 减 少 销 量 进 入 2011 年 二 季 度 以 来, 宏 观 经 济 的 不 确 定 性 增 强, 欧 美 日 等 国 经 济 持 续 低 迷, 特 别 是 日 本 地 震, 导 致 人 们 对 未 来 世 界 经 济 和 中 国 经 济 的 增 长 预 期 变 得 不 明 朗, 我 国 居 民 对 未 来 收 入 的 不 确 定 性 增 强, 亦 导 致 汽 车 销 量 出 现 萎 缩 根 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 统 计 数 据 显 示,2011 年 5 月, 汽 车 销 售 万 辆, 同 比 下 降 3.98%, 比 4 月 份 的 0.25% 的 降 幅 扩 大 3.73 个 百 分 点, 连 续 两 个 月 出 现 负 增 长 图 年 5 月 汽 车 月 度 实 际 销 量 ( 单 位 : 万 辆 ) 资 料 来 源 : 中 国 汽 车 工 业 协 会 4

6 国 内 汽 车 服 务 业 竞 争 激 烈, 大 型 经 销 商 竞 争 优 势 较 强, 能 在 一 定 程 度 上 抵 御 经 济 波 动 带 来 的 风 险 整 体 上 来 说, 目 前 我 国 汽 车 服 务 业 竞 争 较 为 激 烈, 目 前 全 国 共 有 汽 车 服 务 4S 店 约 7,000 家, 经 营 主 体 很 分 散 在 北 京 上 海 广 州 和 深 圳 等 竞 争 最 激 烈 的 城 市, 大 部 分 新 车 销 售 基 本 是 保 本 甚 至 亏 本 销 售, 汽 车 经 销 商 主 要 依 靠 售 后 装 饰 装 潢 及 维 修 业 务 维 持 生 存 和 发 展, 市 场 生 存 环 境 恶 劣 但 中 西 部 地 区 市 场 开 发 相 对 滞 后, 厂 商 布 局 还 远 未 完 成, 竞 争 相 对 不 太 激 烈, 市 场 尚 有 一 定 的 发 展 空 间 虽 然 汽 车 服 务 业 经 销 商 众 多, 但 大 部 分 为 小 型 的 地 方 性 经 销 商, 这 些 经 销 商 基 本 没 有 自 身 的 品 牌 形 象, 人 才 队 伍 素 质 不 高, 且 仿 制 品 充 斥 于 市, 服 务 理 念 落 后 相 比 于 地 方 性 的 小 型 经 销 商, 全 国 性 的 大 型 经 销 商 竞 争 优 势 较 强, 由 于 其 市 场 形 象 较 好 资 金 相 对 充 裕, 并 且 一 般 与 银 行 关 系 较 好, 因 此 能 够 在 一 定 程 度 上 抵 御 经 济 波 动 带 来 的 风 险 并 且 对 于 有 实 力 经 销 商 来 说, 在 目 前 经 济 环 境 下 有 利 于 其 进 行 收 购 整 合, 为 未 来 的 发 展 打 下 基 础 跟 踪 期 内, 我 国 房 地 产 开 发 投 资 增 速 放 缓, 商 品 房 市 场 销 售 情 况 较 好 2011 年 1-5 月, 全 国 完 成 房 地 产 开 发 投 资 18,737 亿 元, 同 比 增 长 34.6% 其 中, 商 品 住 宅 完 成 投 资 13,290 亿 元, 同 比 增 长 37.8%, 占 房 地 产 开 发 投 资 的 比 重 为 70.93% 总 体 仍 处 于 历 史 均 值 20% 附 近 图 3 我 国 商 品 房 施 工 面 积 新 开 工 面 积 竣 工 面 积 增 速 ( 单 位 :%) 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 2011 年 1-5 月, 全 国 房 地 产 开 发 企 业 房 屋 施 工 面 积 377,516 万 平 方 米, 同 比 增 长 32.4%, 增 幅 较 上 月 下 降 1.9 个 百 分 点 ; 房 屋 新 开 工 面 积 76,118 万 平 方 米, 增 长 23.8%, 增 幅 较 上 月 5

7 下 降 0.6 个 百 分 点 ; 房 屋 竣 工 面 积 21,621 万 平 方 米, 增 长 12.9%, 增 幅 较 上 月 下 降 1.1 个 百 分 点 从 我 国 施 工 面 积 新 开 工 面 积 竣 工 面 积 增 速 来 看, 仍 处 于 较 高 水 平, 但 已 呈 现 放 缓 趋 势 从 商 品 房 销 售 来 看,2011 年 1-5 月, 全 国 商 品 房 销 售 面 积 32,932 万 平 方 米, 同 比 增 长 9.1% 其 中, 住 宅 销 售 面 积 增 长 8.5%, 办 公 楼 增 长 3.5%, 商 业 营 业 用 房 增 长 13.4% 商 品 房 销 售 额 18,620 亿 元, 同 比 增 长 18.1% 商 品 房 的 成 交 量 增 速 继 2011 年 4 月 出 现 了 下 跌 之 后 于 次 月 出 现 了 上 升, 商 品 房 销 售 市 场 依 旧 处 于 较 好 水 平 图 4 全 国 商 品 房 月 度 销 售 增 速 ( 单 位 :%) 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 从 长 期 来 看, 经 济 的 持 续 增 长 人 口 红 利 工 业 化 和 城 镇 化 是 支 撑 我 国 住 房 需 求 增 长 的 强 力 因 素 目 前 政 府 正 在 努 力 推 进 户 籍 制 度 改 革, 促 进 城 镇 化 进 程, 一 方 面 推 进 城 乡 一 体 化 建 设 进 程, 另 一 方 面 进 一 步 降 低 城 市 准 入 门 槛 作 为 国 家 发 展 战 略 的 城 镇 化 进 程 将 成 为 房 地 产 中 长 期 发 展 的 有 力 支 撑, 二 三 线 房 地 产 市 场 在 此 期 间 将 会 获 得 较 大 发 展 机 会 三 经 营 与 竞 争 公 司 主 要 从 事 新 能 源 生 产 配 送 和 销 售 汽 车 销 售 服 务 以 及 房 地 产 开 发 三 大 业 务 公 司 于 2002 年 进 入 新 能 源 产 业,2004 年 9 月 鄯 善 LNG 工 厂 建 成 达 产, 成 为 我 国 迄 今 为 止 陆 上 最 大 LNG 生 产 装 置 新 能 源 是 公 司 未 来 重 点 发 展 业 务, 公 司 主 要 在 建 项 目 均 为 该 业 务 项 目 公 司 于 2006 年 进 入 汽 车 服 务 业, 目 前 该 业 务 已 成 为 公 司 支 柱 性 业 务, 且 仍 处 于 高 速 扩 张 之 中 公 司 于 1993 年 进 入 房 地 产 行 业, 目 前 业 务 主 要 集 中 在 新 疆 与 广 西 市 场 6

8 图 年 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 公 司 重 点 开 拓 车 用 燃 料 市 场, 并 加 大 了 对 西 北 市 场 的 开 发 力 度,LNG 业 务 发 展 情 况 有 所 好 转 公 司 于 2002 年 开 始 从 事 LNG 业 务, 鄯 善 LNG 一 期 工 程 于 2004 年 9 月 达 产, 天 然 气 液 化 日 处 理 能 力 达 到 150 万 立 方 米, 是 我 国 目 前 最 大 的 陆 上 液 化 天 然 气 生 产 装 置 表 1 公 司 新 能 源 业 务 情 况 指 标 2011 年 1 季 度 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 产 能 ( 亿 立 方 ) 产 量 ( 亿 立 方 ) 产 品 销 售 量 ( 亿 立 方 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 毛 利 润 ( 亿 元 ) 注 : 销 售 收 入 含 天 然 气 销 售 和 运 输 收 入 资 料 来 源 : 公 司 提 供 受 金 融 危 机 以 及 海 气 上 岸 等 不 利 因 素 影 响,2009 年 公 司 华 东 华 南 华 中 和 华 北 地 区 需 求 出 现 下 滑,LNG 销 量 下 滑 较 大 2010 年 以 来 公 司 加 大 了 车 用 燃 料 市 场 的 开 拓, 并 重 点 开 拓 西 北 市 场,LNG 业 务 开 展 情 况 同 比 2009 年 有 所 好 转 公 司 能 源 业 务 继 续 拓 展, 跟 踪 期 内 能 源 开 发 在 建 项 目 进 展 顺 利 公 司 目 前 拥 有 哈 密 阿 勒 泰 两 大 煤 区, 伊 吾 煤 矿 白 石 湖 勘 查 区 黑 顶 山 勘 查 区 阿 勒 安 道 勘 查 区 等 煤 田, 勘 探 储 量 累 计 超 过 100 亿 吨 其 中 : 哈 密 煤 化 工 项 目 已 累 计 投 资 65 亿 元 主 装 置 的 建 筑 工 程 总 量 完 成 了 90% 以 上, 土 建 工 程 全 面 进 入 收 尾 阶 段 峡 沟 水 库 于 2010 年 9 月 28 日 竣 工 并 下 闸 蓄 水 烟 墩 中 转 库 项 目 前 期 手 续 基 本 办 理 完 成 富 蕴 煤 炭 综 合 开 发 项 目 已 累 计 投 资 5 亿 元, 供 水 工 程 生 活 及 办 公 区 工 程 已 开 工 建 设 7

9 斋 桑 油 气 综 合 开 发 项 目 2010 年 完 成 投 资 4,614 万 美 元, 资 源 勘 探 评 价 储 量 报 批, 以 及 开 采 工 作 正 在 进 行, 中 亚 小 型 LNG 合 作 新 项 目 进 展 顺 利 斋 桑 油 气 综 合 开 发 项 目 得 到 了 国 家 的 认 可 和 有 力 支 持, 并 获 得 商 务 部 和 财 政 部 专 项 财 政 补 贴 吉 木 乃 LNG 项 目 完 成 投 资 2.2 亿 元, 工 程 设 计 工 作 完 成 了 90%,LNG 储 罐 外 罐 安 装 工 作 完 成 了 70%, 消 防 等 辅 助 配 套 工 程 完 成 了 60% 公 司 改 装 LNG 汽 车 业 务 发 展 顺 利 跟 踪 期 内, 公 司 863 车 用 燃 气 推 广 策 略 从 单 纯 开 发 LNG 市 场 转 变 为 CNG-LNG 并 举, 从 优 先 推 车 转 变 为 优 先 建 站 ; 目 标 市 场 设 定 为 大 型 采 矿 区 和 长 运 距 大 运 量 长 期 稳 定 的 客 货 运 输 线 目 前 已 公 司 已 累 计 推 广 LNG 动 力 汽 车 2,292 辆, 建 设 加 注 站 64 座 表 2 公 司 年 3 月 改 装 LNG 汽 车 完 成 及 未 来 发 展 计 划 情 况 年 度 2010 年 2011 年 3 月 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 年 客 货 车 车 辆 数 ( 辆 ) 250, , , , , ,300 年 更 新 车 辆 数 ( 辆 ) 31,288 31,288 31,288 31,288 31,288 31,288 LNG 车 占 新 增 车 辆 比 率 2.53% 8.26% 15.63% 22.95% 31.99% 39.60% 年 LNG 车 新 增 数 量 ( 辆 ) ,890 7,181 10,010 12,391 广 汇 LNG 车 辆 数 量 ( 辆 ) 1,500 2,144 5, LNG 车 辆 累 计 数 量 ( 辆 ) 2,292 7,675 18,065 25,246 35,256 47,647 LNG 车 辆 占 总 客 货 车 百 分 比 0.91% 3.03% 7.06% 10.09% 14.09% 19.04% 年 使 用 LNG 量 ( 万 方 ) 10,312 34,538 81, , , ,413 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 汽 车 销 售 业 经 营 区 域 不 断 扩 展, 规 模 优 势 得 以 扩 展, 但 受 外 围 市 场 环 境 变 动 等 影 响, 毛 利 率 水 平 有 所 下 降 公 司 的 汽 车 销 售 及 相 关 服 务 业 务 由 广 汇 汽 车 服 务 股 份 公 司 ( 以 下 简 称 广 汇 汽 车 ) 运 营, 跟 踪 期 内 广 汇 汽 车 加 大 了 汽 车 服 务 业 市 场 拓 展 力 度, 经 营 区 域 扩 大 到 了 十 六 个 省 份, 从 原 有 六 大 平 台 公 司 增 加 到 了 十 一 个 广 汇 汽 车 加 快 了 二 级 网 络 建 设, 拓 宽 营 销 渠 道, 截 至 2011 年 3 月 末, 已 拥 有 4S 经 销 店 350 家, 较 之 2010 年 增 加 30 家 表 3 公 司 汽 车 销 售 业 务 情 况 指 标 名 称 2011 年 1 季 度 2010 年 2009 年 2008 年 销 售 数 量 ( 万 台 ) S 店 数 ( 家 ) 销 售 收 入 ( 亿 元 ) 毛 利 润 ( 亿 元 ) 注 :4S 店 数 据 不 包 括 3S 2S 店 以 及 在 建 和 签 订 收 购 协 议 但 尚 未 完 成 交 割 的 4S 店 资 料 来 源 : 公 司 提 供 8

10 跟 踪 期 内 随 着 广 汇 汽 车 销 售 网 络 的 不 断 扩 张, 业 务 收 入 规 模 保 持 了 较 快 的 增 长 速 度, 但 外 围 经 济 及 政 策 环 境 的 变 动 对 汽 车 业 务 发 展 造 成 了 一 定 影 响, 广 汇 汽 车 整 体 毛 利 率 水 平 下 滑, 利 润 有 所 下 降 公 司 房 产 业 务 主 要 集 中 在 二 三 线 城 市, 受 房 产 调 控 政 策 影 响 相 对 较 小 ; 公 司 在 建 房 产 项 目 较 多, 土 地 储 备 丰 富, 未 来 收 入 保 障 性 强 公 司 房 地 产 开 发 业 务 由 新 疆 广 汇 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 汇 房 产 ) 负 责 运 营, 目 前 主 要 集 中 在 新 疆 以 及 广 西, 受 市 场 政 策 变 动 影 响 相 对 较 小, 广 汇 房 产 2010 年 取 得 房 地 产 开 发 收 入 683, 万 元, 同 比 增 长 % 广 汇 房 产 目 前 在 建 房 地 产 项 目 较 多, 其 中 一 半 以 上 已 取 得 预 售 许 可 证, 未 来 收 入 保 障 性 强 表 4 公 司 部 分 房 地 产 重 点 在 建 项 目 ( 单 位 : 万 元 ) 是 否 取 得 项 目 名 称 项 目 类 型 开 / 竣 工 时 间 已 投 入 后 续 投 入 预 计 收 入 预 售 许 可 时 代 广 场 综 合 08.3/ , , ,928 已 获 取 御 园 公 馆 商 住 10.4/ ,900 29,300 90,995 已 获 取 荷 兰 小 镇 商 住 10.6/ ,400 14,200 43,902 已 获 取 雅 山 卧 龙 山 庄 商 住 10.4/ ,200 13,400 43,354 已 获 取 普 罗 旺 斯 商 住 10.7/ ,600 6,200 17,744 已 获 取 米 东 五 期 商 住 10.9/ ,200 96, ,886 未 获 取 御 园 世 家 商 住 11.4/ ,300 65, ,715 未 取 得 中 央 郡 商 住 10.6/ , , ,775 马 德 里 春 天 商 住 10.6/ , , ,140 一 期 已 获 取 二 期 未 获 取 一 期 已 获 取 二 三 期 未 获 取 航 空 嘉 园 商 住 10.10/ ,100 72, ,255 未 取 得 蓝 调 一 品 C 区 商 住 10.4/ ,500 14,800 86,033 已 获 取 凤 凰 城 商 住 10.4/ ,800 3,800 52,605 已 获 取 汉 唐 天 下 商 住 10.4/ ,000 19,400 94,975 已 获 取 莱 茵 庄 园 商 住 11.4/ ,700 69, ,400 未 取 得 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 5 截 至 2011 年 3 月 31 日 公 司 土 地 使 用 权 储 备 情 况 公 司 权 属 证 号 项 目 名 称 规 划 用 途 面 积 ( 平 方 米 ) 广 汇 集 团 乌 国 用 (2001) 第 号 新 疆 齿 轮 厂 住 宅 2,516 乌 国 用 (2002) 第 号 天 山 布 鞋 厂 住 宅 71 乌 国 用 (2004) 第 号 乌 鲁 木 齐 水 泵 厂 住 宅 11,193 广 汇 房 产 米 国 用 (2006) 第 7620 号 吐 乌 大 高 速 东 侧 住 宅 162, 合 计 , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 目 前 拥 有 已 取 得 土 地 使 用 权 证 的 土 地 储 备 约 176, 平 方 米, 大 部 分 位 于 乌 鲁 木 9

11 齐 市 区, 地 理 位 置 较 好 此 外, 广 汇 房 产 在 广 西 还 有 5,800 余 亩 土 地 与 转 让 方 达 成 了 意 向 性 协 议, 考 虑 到 开 发 进 度 和 资 金 占 用, 目 前 该 批 土 地 尚 未 支 付 地 价 款, 还 没 有 取 得 土 地 使 用 证, 广 汇 房 产 将 根 据 战 略 和 经 营 需 要 逐 步 开 发 四 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 财 务 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 立 信 大 华 会 计 师 事 务 所 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 按 新 会 计 准 则 编 制 的 年 度 审 计 报 告 资 产 结 构 与 质 量 公 司 资 产 规 模 较 大, 且 增 长 迅 速, 资 产 质 量 较 高 近 几 年 公 司 业 务 快 速 发 展, 资 产 规 模 上 升 较 快, 年 复 合 增 长 率 为 46.17% 从 公 司 资 产 构 成 来 看, 随 着 公 司 新 能 源 产 业 不 断 投 入, 非 流 动 资 产 占 总 资 产 比 重 上 升 较 快 从 三 大 业 务 来 看, 新 能 源 业 务 以 非 流 动 资 产 为 主, 而 汽 车 服 务 业 和 房 地 产 业 则 以 流 动 资 产 为 主, 三 大 业 务 的 协 同 发 展 使 得 公 司 资 产 结 构 较 为 合 理 表 6 公 司 近 三 年 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 金 额 比 重 金 额 比 重 金 额 比 重 流 动 资 产 合 计 2,558, % 1,945, % 1,301, % 货 币 资 金 839, % 683, % 287, % 预 付 款 项 401, % 249, % 218, % 其 他 应 收 款 323, % 166, % 130, % 存 货 849, % 761, % 588, % 非 流 动 资 产 合 计 1,787, % 1,147, % 733, % 投 资 性 房 地 产 193, % 153, % 133, % 固 定 资 产 净 额 425, % 357, % 330, % 在 建 工 程 585, % 117, % 64, % 无 形 资 产 137, % 125, % 99, % 商 誉 221, % 120, % 56, % 资 产 总 计 4,346, % 3,092, % 2,034, % 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 10

12 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 存 货 预 付 款 项 和 其 他 应 收 款 构 成 2010 年 货 币 资 金 增 长 主 要 是 由 于 公 司 房 地 产 业 务 销 售 回 笼 资 金 大 幅 增 加 广 汇 汽 车 股 东 以 货 币 增 资 以 及 公 司 增 加 借 款 所 致 公 司 货 币 资 金 中 受 限 部 分 主 要 由 银 行 汇 票 保 证 金 按 揭 保 证 金 以 及 信 用 证 保 证 金 组 成, 受 限 金 额 为 214, 万 元, 占 同 期 货 币 资 金 比 例 为 25.61%; 公 司 存 货 主 要 是 房 地 产 开 发 成 本 和 开 发 产 品 以 及 汽 车 服 务 公 司 的 库 存 商 品, 近 年 来 存 货 大 幅 增 长 主 要 是 房 地 产 开 发 成 本 增 加 所 致, 公 司 房 地 产 开 发 业 务 主 要 集 中 在 新 疆 地 区, 业 务 发 展 稳 健, 该 部 分 资 产 质 量 较 高 ; 预 付 款 项 主 要 为 新 能 源 公 司 预 付 的 设 备 款 广 汇 汽 车 购 车 款 房 地 产 工 程 款 等, 近 几 年 随 着 各 大 业 务 的 发 展, 余 额 增 长 迅 速 ; 其 他 应 收 款 2010 年 期 末 余 额 较 2009 年 增 幅 较 大, 主 要 原 因 为 : 公 司 增 加 对 新 疆 万 财 投 资 有 限 公 司 往 来 款 40, 万 元, 广 汇 汽 车 增 加 对 贵 州 乾 通 企 业 集 团 投 资 有 限 公 司 借 款 11, 万 元 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 在 建 工 程 无 形 资 产 和 商 誉 构 成 投 资 性 房 地 产 主 要 系 公 司 用 于 出 租 的 房 屋,2010 年 期 末 余 额 较 2009 年 增 长 26.38%, 主 要 系 公 司 之 控 股 子 公 司 广 汇 房 产 所 属 子 公 司 桂 林 广 运 本 期 增 加 美 居 二 期 用 于 出 租 广 汇 房 产 本 部 中 天 广 场 本 期 新 增 出 租 房 屋 所 致 ; 固 定 资 产 主 要 为 公 司 日 常 经 营 所 需 的 机 器 设 备 和 房 屋 建 筑 物 ; 在 建 工 程 2010 年 较 2009 年 增 长 %, 其 中 : 公 司 控 股 子 公 司 新 疆 广 汇 实 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 汇 股 份 ) 在 建 工 程 年 末 余 额 比 年 初 余 额 增 加 472, 元, 增 加 主 要 原 因 为 该 公 司 控 股 子 公 司 新 疆 广 汇 新 能 源 有 限 公 司 煤 化 工 项 目 建 设 工 程 投 入 增 加 新 疆 富 蕴 广 汇 新 能 源 有 限 公 司 新 增 富 蕴 煤 炭 综 合 开 发 前 期 工 程 项 目 所 致 公 司 无 形 资 产 主 要 为 土 地 使 用 权, 由 于 该 部 分 土 地 主 要 通 过 国 有 企 业 改 制 转 让 取 得, 取 得 成 本 较 低, 实 际 价 值 远 高 于 账 面 价 值 ; 另 外, 由 于 目 前 新 疆 地 区 煤 炭 开 采 资 源 费 按 照 实 际 开 采 量 进 行 征 收, 因 此 广 汇 股 份 目 前 已 取 得 的 储 量 4, 万 吨 采 矿 权 未 在 报 表 中 反 映 总 体 来 看, 公 司 资 产 规 模 较 大, 质 量 较 高 资 产 运 营 效 率 公 司 资 产 营 运 效 率 良 好, 保 障 了 公 司 稳 定 的 现 金 流 和 较 强 的 盈 利 能 力 近 几 年, 公 司 资 产 运 营 效 率 逐 年 提 升, 表 明 公 司 资 产 管 理 水 平 不 断 提 高, 有 利 于 提 升 公 司 的 综 合 盈 利 能 力 公 司 应 收 账 款 及 应 付 账 款 周 转 天 数 逐 年 减 少, 应 收 账 款 周 转 天 数 少 于 应 付 账 款 周 转 天 数, 表 明 公 司 合 理 利 用 账 期 差 异, 有 利 于 日 常 运 作 ; 公 司 存 货 周 转 天 数 基 本 呈 现 减 少 趋 势, 净 营 业 周 期 逐 年 缩 短 ; 虽 然 公 司 近 期 项 目 较 多, 投 入 较 大, 但 随 着 新 项 目 投 产, 11

13 公 司 营 业 收 入 增 幅 显 著, 固 定 资 产 周 转 率 和 总 资 产 周 转 率 均 得 以 提 高, 公 司 整 体 资 产 运 营 效 率 明 显 提 升 表 7 公 司 近 三 年 资 产 运 营 效 率 变 动 情 况 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 应 收 账 款 周 转 天 数 存 货 周 转 天 数 应 付 账 款 周 转 天 数 净 营 业 周 期 流 动 资 产 周 转 天 数 固 定 资 产 周 转 天 数 总 资 产 周 转 天 数 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 盈 利 能 力 公 司 各 业 务 间 互 补 作 用 较 强, 保 证 了 公 司 业 绩 稳 步 增 长 从 公 司 业 务 布 局 来 看, 新 能 源 汽 车 服 务 业 和 房 地 产 业 之 间 相 关 性 很 低, 且 各 业 务 之 间 存 在 较 强 的 互 补 作 用, 使 得 公 司 具 备 较 强 的 风 险 抵 御 能 力 2008 年, 尽 管 受 房 地 产 市 场 低 迷 影 响, 公 司 业 绩 依 然 保 持 了 良 好 的 增 长 ;2009 年, 随 着 汽 车 销 售 升 温 以 及 房 地 产 市 场 的 回 暖, 公 司 营 业 收 入 及 营 业 利 润 大 幅 增 加 ;2010 年 公 司 汽 车 销 售 区 域 扩 张, 汽 车 销 售 收 入 上 升 较 快, 但 受 外 部 因 素 影 响, 毛 利 率 水 平 下 降 较 多, 公 司 房 地 产 业 务 由 于 集 中 在 二 三 线 城 市, 受 房 地 产 市 场 调 控 影 响 较 小, 收 入 保 持 稳 定 增 长 表 8 公 司 盈 利 能 力 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 营 业 收 入 5,343, ,199, ,880, 营 业 利 润 402, , , 利 润 总 额 409, , , 净 利 润 321, , , 综 合 毛 利 率 13.19% 12.51% 14.05% 期 间 费 用 率 4.47% 5.21% 6.33% 总 资 产 报 酬 率 12.33% 9.13% 7.81% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 从 近 三 年 公 司 期 间 费 用 率 变 动 情 况 来 看, 公 司 整 体 期 间 费 用 率 控 制 较 好, 管 理 费 用 率 呈 现 逐 年 下 降 的 趋 势 2010 年 公 司 费 用 总 额 有 所 上 升, 系 公 司 对 外 投 资 加 大, 融 资 增 加 导 致 财 务 费 用 有 所 上 升 整 体 来 看, 公 司 规 模 化 效 应 逐 步 显 现, 销 售 费 用 率 和 财 务 费 用 率 维 持 在 12

14 较 为 稳 定 的 水 平 上 受 益 于 公 司 高 效 的 资 产 运 营 效 率, 公 司 综 合 盈 利 能 力 较 强, 总 资 产 报 酬 率 逐 年 上 升 总 体 来 看, 公 司 三 大 业 务 之 间 的 互 补 作 用 较 强, 保 证 了 公 司 业 绩 的 稳 步 增 长 现 金 流 公 司 近 期 投 资 项 目 较 多, 资 金 需 求 较 大, 但 得 益 于 经 营 活 动 现 金 流 较 充 裕 和 较 强 的 融 资 能 力, 公 司 资 金 压 力 有 效 缓 解 近 几 年, 伴 随 着 净 利 润 的 持 续 增 长, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 也 表 现 较 佳, 经 营 性 现 金 流 的 持 续 流 入 为 公 司 发 展 提 供 了 较 好 支 持 由 于 公 司 未 来 投 资 项 目 较 多, 短 期 资 本 支 出 仍 较 大 公 司 未 来 几 年 资 本 支 出 主 要 集 中 在 新 能 源 业 务, 其 他 业 务 资 金 需 求 基 本 能 自 给 自 足 为 保 证 项 目 的 顺 利 进 行, 公 司 通 过 发 行 债 券 增 加 银 行 贷 款 以 及 通 过 子 公 司 广 汇 股 份 定 向 增 发 等 方 式 来 筹 集 资 金, 较 好 的 解 决 了 投 资 活 动 造 成 的 流 动 性 降 低 问 题 公 司 较 强 的 融 资 能 力, 在 较 大 程 度 上 缓 解 了 项 目 投 入 上 造 成 的 资 金 压 力 表 9 公 司 现 金 流 量 表 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 净 利 润 321, , , 非 付 现 费 用 54, , , 非 经 营 损 益 49, , , FFO 425, , , 营 运 资 本 变 化 -208, , , 其 中 : 存 货 减 少 ( 减 : 增 加 ) -87, , , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -188, , , 经 营 性 应 付 项 目 增 加 ( 减 : 减 少 ) 67, , , 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 217, , , 投 资 活 动 的 现 金 流 量 净 额 -694, , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 655, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 178, , , 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 跟 踪 期 内 公 司 有 息 债 务 大 幅 攀 升, 流 动 性 压 力 有 所 加 大 公 司 业 务 扩 张 较 快, 投 资 支 出 较 大, 负 债 规 模 增 幅 较 大, 年 公 司 负 债 复 合 增 13

15 长 率 为 59.37% 从 负 债 结 构 来 看, 流 动 负 债 占 比 过 大, 说 明 公 司 对 短 期 债 务 的 依 赖 性 较 强, 且 公 司 有 息 负 债 占 比 较 大, 流 动 性 压 力 有 所 加 大, 短 期 有 一 定 的 偿 付 压 力 表 10 公 司 近 三 年 负 债 结 构 ( 单 位 : 万 元 ) 2010 年 2009 年 2008 年 项 目 金 额 比 重 金 额 比 重 金 额 比 重 流 动 负 债 合 计 2,003, % 1,600, % 961, % 其 中 : 短 期 借 款 635, % 372, % 242, % 应 付 票 据 542, % 419, % 238, % 应 付 账 款 232, % 111, % 145, % 预 收 款 项 260, % 313, % 127, % 其 他 应 付 款 208, % 257, % 141, % 非 流 动 负 债 合 计 916, % 383, % 188, % 其 中 : 长 期 借 款 735, % 204, % 159, % 应 付 债 券 98, % 98, % % 长 期 应 付 款 53, % 65, % 17, % 负 债 总 额 2,920, % 1,983, % 1,149, % 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 公 司 流 动 负 债 以 短 期 借 款 应 付 款 项 应 付 票 据 和 预 收 款 项 构 成, 主 要 是 日 常 业 务 运 转 产 生 的 负 债, 其 中 预 收 账 款 以 预 收 商 品 房 销 售 款 为 主, 偿 还 压 力 相 对 较 小 公 司 非 流 动 负 债 主 要 为 长 期 借 款 和 应 付 债 券 公 司 于 2011 年 4 月 14 日 公 开 发 行 16 亿 元 的 公 司 债 券 以 及 控 股 子 公 司 广 汇 股 份 2011 年 5 月 3 日 不 超 过 11, 万 股 新 股 非 公 开 发 行 成 功, 公 司 债 务 结 构 得 到 一 定 程 度 的 优 化 公 司 流 动 性 指 标 整 体 表 现 一 般, 公 司 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 一 直 处 于 较 高 水 平, 说 明 公 司 盈 利 对 债 务 利 息 的 保 障 程 度 较 高 表 11 公 司 三 年 偿 债 能 力 指 标 偿 债 能 力 2010 年 2009 年 2008 年 资 产 负 债 率 67.20% 64.15% 56.53% 流 动 比 率 速 动 比 率 EBITDA( 万 元 ) 508, , , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 五 质 押 资 产 变 动 情 况 原 质 押 资 产 为 : 1 公 司 持 有 的 广 汇 股 份 3,000 万 股 股 票 ; 14

16 2 公 司 持 有 的 广 汇 房 产 75% 股 权 2011 年 3 月 30 日, 广 汇 股 份 实 施 每 10 股 送 5 股 的 分 配 方 案, 现 质 押 资 产 为 : 1 公 司 持 有 的 广 汇 股 份 4,500 万 股 股 票 ; 2 公 司 持 有 的 广 汇 房 产 75% 股 权 以 2011 年 4 月 1 日 为 估 算 日, 广 汇 股 份 每 股 120 日 均 价 为 元,4,500 万 股 广 汇 股 份 股 票 市 值 为 121, 万 元 2010 年 12 月 31 日, 广 汇 房 产 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 为 295, 万 元 六 或 有 事 项 ( 一 ) 公 司 最 近 一 期 末 对 外 担 保 情 况 截 至 2010 年 12 月 31 日, 公 司 为 乌 鲁 木 齐 市 城 市 建 设 投 资 公 司 借 款 提 供 连 带 责 任 担 保, 乌 鲁 木 齐 市 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司 为 此 笔 担 保 提 供 反 担 保, 担 保 余 额 为 9,750 万 元, 担 保 到 期 日 为 2012 年 5 月 19 日 ( 二 ) 公 司 未 决 诉 讼 或 仲 裁 事 项 截 至 2010 年 12 月 31 日, 公 司 不 存 在 对 公 司 财 务 状 况 经 营 成 果 声 誉 业 务 活 动 未 来 前 景 等 可 能 产 生 较 大 影 响 的 未 决 诉 讼 或 仲 裁 事 项 15

17 附 录 一 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 货 币 资 金 839, , , 应 收 票 据 5, , , 应 收 账 款 137, , , 预 付 款 项 401, , , 应 收 股 利 应 收 利 息 1, 其 他 应 收 款 323, , , 存 货 849, , , 其 他 流 动 资 产 , , 流 动 资 产 合 计 2,558, ,945, ,301, 可 供 出 售 金 融 资 产 持 有 至 到 期 投 资 长 期 应 收 款 65, , 长 期 股 权 投 资 44, , , 投 资 性 房 地 产 193, , , 固 定 资 产 净 额 425, , , 工 程 物 资 65, , , 在 建 工 程 585, , , 固 定 资 产 清 理 1, , , 无 形 资 产 137, , , 开 发 支 出 商 誉 221, , , 长 期 待 摊 费 用 ( 递 延 资 产 ) 19, , , 递 延 所 得 税 资 产 11, , , 其 他 非 流 动 资 产 ( 其 他 长 期 资 产 ) 16, , 非 流 动 资 产 合 计 1,787, ,147, , 资 产 总 计 4,346, ,092, ,034, 短 期 借 款 635, , , 应 付 票 据 542, , , 应 付 账 款 232, , , 预 收 款 项 260, , , 应 付 职 工 薪 酬 23, , , 应 交 税 费 39, , , 应 付 利 息 7, , 应 付 股 利 ( 应 付 利 润 ) 2, , , 其 他 应 付 款 208, , ,

18 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 51, , , 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 2,003, ,600, , 长 期 借 款 735, , , 应 付 债 券 98, , 长 期 应 付 款 53, , , 专 项 应 付 款 13, 递 延 所 得 税 负 债 14, , , 其 他 非 流 动 负 债 2, , , 非 流 动 负 债 合 计 916, , , 负 债 合 计 2,920, ,983, ,149, 实 收 资 本 ( 股 本 ) 161, , , 资 本 公 积 203, , , 盈 余 公 积 8, , , 一 般 风 险 准 备 1, , , 未 分 配 利 润 362, , , * 外 币 报 表 折 算 差 额 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 737, , , * 少 数 股 东 权 益 687, , , 所 有 者 权 益 合 计 1,425, ,108, , 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 4,346, ,092, ,034,

19 附 录 二 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 一 营 业 收 入 5,343, ,199, ,880, 其 中 : 主 营 业 务 收 入 5,343, ,199, ,880, 减 : 营 业 成 本 4,639, ,798, ,616, 其 中 : 主 营 业 务 成 本 4,639, ,798, ,616, 营 业 税 金 及 附 加 61, , , 其 中 : 主 营 业 务 税 金 及 附 加 61, , , 销 售 费 用 93, , , 管 理 费 用 101, , , 财 务 费 用 44, , , 资 产 减 值 损 失 4, , , 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 投 资 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 3, , , 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 1, , , 二 营 业 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) 402, , , 加 : 营 业 外 收 入 15, , , 减 : 营 业 外 支 出 9, , , 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 3, , , 三 利 润 总 额 ( 亏 损 总 额 以 - 号 填 列 ) 409, , , 减 : 所 得 税 费 用 87, , , 四 净 利 润 ( 净 亏 损 以 - 号 填 列 ) 321, , , 减 : 少 数 股 东 损 益 140, , , 五 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 181, , ,

20 附 录 三 -1 现 金 流 量 表 及 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 5,908, ,828, ,202, 收 到 的 税 费 返 还 2, , 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 197, , , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 6,108, ,955, ,279, 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 5,214, ,271, ,946, 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 130, , , 支 付 的 各 项 税 费 196, , , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 348, , , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 5,890, ,662, ,187, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 217, , , 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 6, , 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 1, 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 9, , 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净 额 1, 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 20, , 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 38, , , 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 400, , , 投 资 支 付 的 现 金 287, , , 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 44, , , 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 732, , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -694, , , 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 74, , , 取 得 借 款 收 到 的 现 金 1,479, , , 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 63, , , 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 1,616, , , 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 718, , , 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 74, , , 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 168, , , 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 961, , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 655, , , 四 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 178, , ,

21 附 录 三 -2 现 金 流 量 表 及 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2010 年 2009 年 2008 年 净 利 润 321, , , 加 : 资 产 减 值 准 备 4, , , 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 43, , , 无 形 资 产 摊 销 3, , , 长 期 待 摊 费 用 摊 销 2, , , 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 -2, , , 固 定 资 产 报 废 损 失 公 允 价 值 变 动 损 失 财 务 费 用 49, , , 投 资 损 失 -3, , , 递 延 所 得 税 资 产 减 少 2, , 递 延 所 得 税 负 债 增 加 4, , 存 货 的 减 少 -87, , , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -188, , , 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 67, , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 217, , , 现 金 的 期 末 余 额 624, , , 减 : 现 金 的 期 初 余 额 446, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 178, , ,

22 附 录 四 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 综 合 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 销 售 净 利 率 净 利 润 / 营 业 收 入 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 本 年 所 有 者 权 益 + 上 年 所 有 者 权 益 )/2) 100% 盈 利 能 力 总 资 产 回 报 率 ( 利 润 总 额 + 财 务 费 用 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 ) /2) 100% 管 理 费 用 率 管 理 费 用 / 营 业 收 入 100% 销 售 费 用 率 销 售 费 用 / 营 业 收 入 100% 财 务 费 用 率 财 务 费 用 / 营 业 收 入 100% 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 本 年 固 定 资 产 总 额 + 上 年 固 定 资 产 总 额 )/2] 营 运 效 率 应 收 账 款 周 转 率 营 业 收 入 / [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2)] 存 货 周 转 率 营 业 成 本 / [( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )/2] 应 付 账 款 周 转 率 营 业 成 本 / [( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )/2] 净 营 业 周 期 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 债 务 短 期 债 务 总 债 务 金 融 负 债 EBIT EBITDA 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 净 额 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 长 期 债 务 + 短 期 债 务 长 期 借 款 + 短 期 借 款 + 应 付 债 券 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 现 金 流 自 由 现 金 流 经 营 活 动 净 现 金 流 - 资 本 支 出 - 当 期 应 发 放 的 股 利 利 息 保 障 倍 数 EBIT/ ( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/ ( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 21

23 附 录 五 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 券 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 券 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 券 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 券 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 券 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 22

24 附 录 六 广 汇 集 团 股 权 结 构 图 新 疆 广 汇 实 业 股 份 有 限 公 司 (41.93%) 新 疆 广 汇 房 产 开 发 有 限 责 任 公 司 (75%) 广 汇 汽 车 服 务 股 份 公 司 (54.07%) 乌 鲁 木 齐 高 新 技 术 产 业 开 发 区 热 力 公 司 (100%) 乌 鲁 木 齐 高 新 区 进 出 口 有 限 责 任 公 司 (60%) 福 田 广 汇 专 用 车 有 限 责 任 公 司 (60.18%) 汇 驰 汽 车 改 装 有 限 责 任 公 司 (62.60%) 新 疆 化 工 机 械 有 限 公 司 (100%) 广 汇 集 团 新 疆 东 风 锅 炉 制 造 安 装 有 限 责 任 公 司 (96.59%) 新 疆 新 标 紧 固 件 泵 业 有 限 责 任 公 司 (95%) 新 疆 新 迅 电 梯 有 限 责 任 公 司 (55%) 新 疆 通 用 机 械 有 限 责 任 公 司 (97.37%) 新 疆 滚 动 轴 承 制 造 有 限 责 任 公 司 (96.15%) 新 疆 新 齿 减 速 机 制 造 有 限 责 任 公 司 (96.43%) 乌 鲁 木 齐 五 一 商 场 (100%) 新 疆 大 酒 店 有 限 公 司 (75%) 中 国 旅 行 社 有 限 公 司 (96.43%) 新 疆 维 吾 尔 自 治 区 华 侨 宾 馆 (100%) 23

25 跟 踪 评 级 安 排 公 司 债 券 跟 踪 信 用 评 级 报 告 根 据 相 关 规 定 及 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 的 证 券 跟 踪 评 级 制 度, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 在 初 次 评 级 结 束 后, 将 在 本 期 债 券 有 效 存 续 期 间 对 被 评 对 象 进 行 定 期 跟 踪 评 级 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级 定 期 跟 踪 评 级 于 每 年 企 业 年 报 公 布 后 的 一 个 月 内 开 展 一 次 届 时, 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 需 向 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 提 供 最 新 的 财 务 报 告 及 相 关 资 料, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 将 依 据 其 信 用 状 况 的 变 化 决 定 是 否 调 整 本 期 债 券 信 用 等 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 当 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项, 以 及 被 评 对 象 的 情 况 发 生 重 大 变 化 时, 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 应 及 时 告 知 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 并 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 亦 将 持 续 关 注 与 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 将 依 据 该 重 大 事 项 或 重 大 变 化 对 被 评 对 象 信 用 状 况 的 影 响 程 度 决 定 是 否 调 整 本 期 债 券 信 用 等 级 如 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 不 能 及 时 提 供 上 述 跟 踪 评 级 所 需 相 关 资 料 以 及 情 况, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 有 权 根 据 公 开 信 息 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 必 要 时, 可 公 布 信 用 等 级 暂 时 失 效, 直 至 新 疆 广 汇 实 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 24

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