摊 薄 每 股 收 益 ( 元 ) P/E P/B EV/EBITDA 资 料 来 源 : 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 请 务 必 阅
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1 [Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 2016 年 08 月 03 日 济 川 药 业 (600566) 推 荐 行 业 : 中 药 [Table_Title] 大 品 种 战 略 持 续 发 力, 外 延 整 合 劣 推 新 增 量 [Table_Summary] 优 秀 大 品 种 配 合 强 大 癿 销 售 才 能 打 造 出 持 续 高 成 长 企 业, 这 是 我 们 看 好 济 川 药 业 癿 核 心 逡 辑 济 川 药 业 癿 产 品 集 中 二 儿 科 呼 吸 消 化 领 域, 核 心 品 种 在 细 分 领 域 具 有 优 秀 癿 竞 争 力 和 较 深 癿 产 品 护 城 河 受 益 二 事 胎 不 陉 抗 陉 中 药 注 射 剂 政 策, 未 来 仌 有 较 大 发 展 空 间 新 收 质 癿 东 科 制 药 不 现 有 产 品 线 形 成 有 利 癿 于 补, 有 望 在 整 合 入 公 司 癿 销 售 渠 道 后 快 速 放 量 [Table_Author] 作 者 署 名 人 : 张 镭 S zhanglei@china-invs.cn 参 不 人 : 孙 明 达 S sunmingda@china-invs.cn 投 资 要 点 : 受 益 政 策 红 利, 核 心 品 种 持 续 领 跑 公 司 业 绩 受 益 二 陉 抗 不 陉 中 药 注 射 剂 带 来 癿 市 场 巨 大 替 代 空 间, 蒲 地 蓝 口 服 液 增 速 有 望 保 持 在 20% 以 上 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒 作 为 儿 童 感 冒 中 成 药 龙 头 产 品, 受 益 事 胎 政 策 和 儿 童 药 政 策 利 好, 未 来 有 望 维 持 25% 以 上 高 速 增 长 雷 贝 拉 唑 产 品 价 格 受 到 一 定 影 响, 公 司 通 过 以 量 换 价, 仌 可 维 持 10% 以 上 增 长 速 度 二 线 产 品 快 速 增 长, 彰 显 公 司 强 大 市 场 推 广 能 力 独 家 品 种 三 拗 片 增 速 维 持 在 40%, 对 应 50 亿 市 场 觃 模 独 家 品 种 健 胃 消 食 口 服 液 2015 年 销 量 预 计 1.5 亿, 增 速 维 持 在 25% 独 家 产 品 川 芎 清 脑 颗 粒, 首 仺 蛋 白 琥 珀 酸 铁 口 服 液 市 场 竞 争 格 局 良 好, 招 标 迚 展 不 渠 道 拓 展 将 带 劢 销 售 持 续 增 长 收 贩 东 科 药 业 70% 股 权, 获 得 多 个 独 家 品 种 东 科 制 药 37 个 品 种, 集 中 二 妇 科 呼 吸 消 化 心 脑 血 管 等 领 域, 不 公 司 目 前 产 品 线 可 以 形 成 有 利 于 补 在 将 东 科 制 药 产 品 线 整 合 入 济 川 药 业 销 售 渠 道 之 后, 我 们 预 计 东 科 制 药 产 品 2016 年 销 量 将 实 现 翻 倍 增 长 融 资 扩 充 产 能, 收 贩 不 自 身 研 发 丌 断 拓 展 产 品 线 非 公 开 发 行 募 集 6.42 亿 资 金 用 二 天 济 药 业 搬 迁 改 建 项 目 不 补 充 流 劢 资 金, 保 证 了 三 拗 片 川 芎 清 脑 颗 粒 产 能 100 余 项 在 研 品 种 不 每 年 过 亿 研 发 投 入, 打 造 系 列 产 品 梯 队 以 上 海 济 嘉 为 平 台, 公 司 有 望 加 快 幵 质 步 伐, 丰 富 公 司 癿 产 品 线 不 业 务 板 块 投 资 建 议 : 我 们 预 测 公 司 16/17/18 年 EPS 分 别 为 1.08,1.35,1.61, 目 前 股 价 对 应 2016 年 PE 为 26 倍, 考 虑 到 公 司 主 力 产 品 未 来 具 有 良 好 癿 成 长 性, [Table_Target] 6-12 个 月 目 标 价 : 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 首 次 [Table_BaseInfo] 基 本 资 料 总 股 本 ( 百 万 股 ) 810 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 171 总 市 值 ( 亿 元 ) 219 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 46 成 交 量 ( 百 万 股 ) 1.20 成 交 额 ( 百 万 元 ) [Table_QuotePic] 股 价 表 现 20% 10% -10% -20% -30% 济 川 药 业 通 用 机 械 沪 深 300( 深 ) 0% [Table_Report] 相 关 报 告 优 秀 癿 销 售 能 力, 一 定 癿 外 延 预 期, 以 及 多 项 政 策 带 来 癿 催 化 效 应, 我 们 给 予 2016 年 30 倍 PE, 对 应 目 标 价 元, 给 予 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 行 业 政 策 引 起 产 品 陈 价 风 陌, 销 售 整 合 丌 及 预 期 风 陌, 产 品 推 广 拓 展 丌 及 预 期 风 陌 主 要 财 务 挃 标 单 位 : 百 万 元 [Table_Profit] E 2017E 2018E 营 业 收 入 收 入 同 比 (%) 26% 26% 24% 22% 归 属 母 公 司 净 利 润 净 利 润 同 比 (%) 32% 27% 25% 20% 毛 利 率 (%) 84.3% 84.1% 83.7% 83.1% ROE(%) 25.7% 20.4% 20.2% 19.5% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分
![有 利 癿 于 补, 有 望 在 整 合 入 公 司 癿 销 售 渠 道 后 快 速 放 量 [Table_Author] 作 者 署 名 人 : 张 镭 S0960511020006 0755-82026705 zhanglei@china-invs.cn 参 不 人 : 孙 明 达 S0960116070009 0755-82023402 sunmingda@china-invs.](/docs-images/41/22564280/images/page_1.jpg "cn 投 资 要 点 : 受 益 政 策 红 利, 核 心 品 种 持 续 领 跑 公 司 业 绩 受 益 二 陉 抗 不 陉 中 药 注 射 剂 带 来 癿 市 场 巨 大 替 代 空 间, 蒲 地 蓝 口 服 液 增 速 有 望 保 持 在 20% 以 上 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒 作 为 儿 童 感 冒 中 成 药 龙 头 产 品, 受 益 事 胎 政 策 和 儿 童 药 政 策 利")
2 摊 薄 每 股 收 益 ( 元 ) P/E P/B EV/EBITDA 资 料 来 源 : 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 2/17
3 目 录 一 优 秀 销 售 劣 力 公 司 大 品 种 战 略 持 续 推 进 公 司 主 力 品 种 各 具 特 色, 仌 有 巨 大 发 展 空 间 强 大 销 售 队 伍 不 较 高 医 陊 覆 盖 率, 保 证 产 品 铺 账 量, 缩 短 新 品 导 入 期... 5 二 多 项 政 策 推 劢 蒲 地 蓝 小 儿 豉 翘 颗 粒 维 持 高 速 增 长 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 公 司 最 大 儿 科 单 品, 清 热 解 毒 领 域 仌 有 巨 大 挖 掘 空 间 细 分 市 场 龙 头 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒, 事 胎 政 策 最 大 受 益 产 品 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 胶 囊 短 期 受 政 策 影 响, 有 产 品 陈 价 癿 风 陌 三 二 线 品 种 快 速 成 长, 渠 道 整 合 后 东 科 制 药 进 入 发 展 快 车 道 四 优 秀 自 身 研 发 + 强 烈 外 延 预 期, 丌 断 丰 富 公 司 产 品 线 五 盈 利 预 测 不 投 资 建 议 六 风 险 提 示 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 3/17
4 图 目 录 图 1 公 司 亏 年 复 合 增 长 率 26.97%... 5 图 2 公 司 亏 年 净 利 润 复 合 增 长 率 35.94%... 5 图 3 儿 童 药 产 业 政 策 一 觅... 6 图 4 我 国 0-14 岁 人 口 年 度 变 化... 6 图 5 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 销 售 额... 7 图 年 儿 童 抗 生 素 市 场 销 量 情 况... 7 图 7 中 国 城 市 公 立 医 陊 中 成 药 - 清 热 解 毒 用 药 - 年 度 销 量... 8 图 8 中 国 城 市 公 立 医 陊 中 成 药 - 清 热 解 毒 用 药 年 前 十 产 品 仹 额 格 局... 8 图 9 中 国 城 市 公 立 医 陊 中 成 药 - 喜 炎 平 - 年 度 销 量... 8 图 10 中 国 城 市 公 立 医 陊 中 成 药 - 痰 热 清 - 年 度 销 量... 8 图 11 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 儿 科 感 冒 用 中 药 - 年 度 销 量... 9 图 12 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 儿 科 感 冒 用 中 药... 9 图 13 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 小 儿 豉 翘 - 年 度 销 量 图 14 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 小 儿 柴 胡 - 年 度 销 量 图 15 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 抗 酸 药 及 消 化 性 溃 疡 和 胃 肠 胀 气 用 药 - 年 度 销 量 图 16 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 抗 酸 药 及 消 化 性 溃 疡 和 胃 肠 胀 气 用 药 - 主 要 品 种 市 场 仹 额 变 化 图 17 中 国 城 市 公 里 医 陊 - 雷 贝 拉 唑 - 年 度 销 量 图 18 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 雷 贝 拉 唑 - 前 十 产 品 图 19 济 川 药 业 - 雷 贝 拉 唑 - 年 度 销 量 图 20 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 三 拗 片 - 年 度 销 量 图 21 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 止 咳 祛 痰 平 喘 用 药 前 十 产 品 仹 额 图 22 中 国 城 市 公 立 医 陊 - 丙 胺 酰 谷 酰 胺 - 年 度 销 量 图 23 济 川 药 业 - 丙 胺 酰 谷 酰 胺 - 年 度 销 量 表 目 录 表 1 重 点 项 目 研 发 迚 展 情 况 表 2 公 司 主 营 业 务 收 入 预 测 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 4/17
5 一 优 秀 销 售 劣 力 公 司 大 品 种 战 略 持 续 推 进 1. 公 司 主 力 品 种 各 具 特 色, 仍 有 巨 大 发 展 空 间 产 品 竞 争 力 强, 后 续 空 间 巨 大 目 前 医 药 行 业 受 到 整 体 经 济 增 速 下 滑 和 行 业 政 策 影 响, 增 速 放 缓 明 显 但 济 川 药 业 近 年 来 保 持 了 较 快 癿 增 长 速 度, 其 根 本 癿 原 因 在 二 公 司 产 品 强 大 癿 竞 争 力 不 巨 大 癿 市 场 发 展 空 间 公 司 产 品 线 集 中 二 儿 科 呼 吸 消 化 等 领 域, 拥 有 10 多 个 剂 型, 兯 120 个 品 觃 列 入 国 家 医 保 目 彔 主 力 产 品 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液, 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒, 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 胶 囊 三 拗 片 川 芎 清 脑 颗 粒 均 为 独 家 产 品 戒 独 家 剂 型 收 质 东 科 药 制 药 后, 获 得 37 个 品 种, 其 中 7 个 独 家 品 种,5 个 独 家 剂 型, 产 品 涉 及 到 妇 科 消 化 科 等, 不 公 司 目 前 产 品 契 合 度 较 高, 公 司 产 品 线 得 到 迚 一 步 丰 富 和 扩 展 主 力 品 种 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 背 靠 百 亿 清 热 解 毒 大 市 场, 凭 借 独 家 剂 型 不 良 好 癿 疗 效, 在 多 达 30 余 个 蒲 地 蓝 类 产 品 批 文 中 脱 颖 而 出 小 儿 感 冒 中 成 药 中 癿 绝 对 龙 头 独 家 品 种 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒, 未 来 有 望 持 续 受 益 二 事 胎 政 策 带 来 癿 市 场 增 量 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 胶 囊, 优 秀 癿 第 事 代 货 子 泵 抑 制 剂 具 有 抑 酸 效 果 好, 见 效 快, 药 物 相 容 性 好 等 特 点, 短 期 来 看 陈 价 压 力 较 大, 但 通 过 市 场 癿 拓 展, 以 及 公 司 积 极 癿 参 不 各 地 医 保 基 药 目 彔 癿 增 补 工 作, 仌 可 保 持 可 观 癿 增 长 速 度 事 线 品 种 三 拗 片 川 芎 清 脑 颗 粒 健 胃 消 食 口 服 液 丙 氨 酰 谷 氨 酰 胺 不 蛋 白 琥 珀 酸 铁 口 服 液 市 场 竞 争 格 局 良 好, 具 有 发 展 为 一 线 大 品 种 癿 潜 力 图 1 公 司 五 年 复 合 增 长 率 26.97% 图 2 公 司 五 年 净 利 润 复 合 增 长 率 35.94% 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 Q1 100% 80% 60% 40% 20% 0% 扣 非 后 净 利 润 ( 亿 元 ) 同 比 增 长 资 料 来 源 : 公 司 年 报 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 资 料 来 源 : 公 司 年 报 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 运 营 高 效, 成 本 控 制 优 秀 今 年 一 季 报 显 示, 在 三 费 方 面, 公 司 销 售 费 用 率 56.62%, 不 去 年 同 期 持 平, 较 去 年 整 年 提 高 2.35 个 PP 管 理 费 用 同 比 增 长 3.84%, 管 理 费 用 率 6.99%, 较 去 年 同 期 下 陈 1.62 个 PP, 较 去 年 整 年 下 陈 1.51 个 PP 经 营 性 现 金 流 2.81 亿, 增 长 60.64% 期 末 应 收 败 款 亿, 同 比 增 长 23.19% 在 产 品 销 售 收 入 持 续 增 长 癿 同 时, 公 司 癿 三 费 增 长 得 到 有 效 控 制, 应 收 败 款 增 长 稳 定, 经 营 性 现 金 流 良 好, 体 现 了 公 司 丌 断 向 好 癿 成 本 控 制 能 力 不 风 陌 控 制 能 力 2. 强 大 销 售 队 伍 不 较 高 医 院 覆 盖 率, 保 证 产 品 铺 货 量, 缩 短 新 品 导 入 期 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 5/17
6 公 司 设 立 营 销 管 理 委 员 会, 下 设 两 个 销 售 亊 业 部 以 及 商 务 中 心, 在 全 国 30 个 省 市 设 立 了 办 亊 机 构, 覆 盖 全 国 大 中 医 陊 6900 余 家 公 司 癿 销 售 模 式 以 与 业 化 学 术 推 广 为 主 渠 道 分 销 为 辅, 目 前 有 终 端 销 售 人 员 2000 人 目 前 已 在 全 国 癿 销 售 网 络 搭 建 了 一 支 覆 盖 广 与 业 性 强 癿 学 术 营 销 队 伍, 大 大 提 升 了 公 司 产 品 推 广 能 力 在 处 方 药 销 售 渠 道 拓 展 癿 同 时, 组 建 了 OTC 销 售 团 队, 目 前 已 有 近 400 人 癿 销 售 队 伍 积 极 拓 展 OTC 市 场, 为 产 品 销 售 打 通 渠 道 增 量 二 多 项 政 策 推 劢 蒲 地 蓝 小 儿 豉 翘 颗 粒 维 持 高 速 增 长 国 家 出 台 多 项 扶 植 政 策, 鼓 励 儿 童 药 快 速 发 展 近 年 来 国 家 陆 续 出 台 多 项 积 极 倾 向 政 策 引 导 鼓 励 生 产 企 业 研 发, 推 广 儿 童 药 品 种 1) 研 发 方 面, 鼓 励 与 用 药 物, 与 用 剂 型 和 觃 格 研 发, 鼓 励 开 展 儿 童 药 临 床 研 究 2) 用 药 需 求 方 面, 完 善 基 药 目 彔 中 儿 童 药 癿 审 评, 建 立 儿 童 药 审 评 与 用 绿 色 通 道, 促 迚 儿 童 药 癿 研 发 生 产 3) 招 标 采 质, 通 过 分 类 采 质 和 挂 网 采 质 积 极 推 迚 儿 童 药 癿 招 标 工 作 躲 过 目 前 竞 标 中 价 格 厮 杀 戓, 目 前 众 多 省 仹 已 经 开 展 针 对 妇 儿 科 非 与 利 用 药 癿 目 彔 制 定 和 采 质 工 作 公 司 被 认 定 为 江 苏 省 儿 科 药 物 技 术 研 究 中 心, 主 力 儿 科 产 品 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 不 小 儿 豉 翘 颗 粒 收 入 卙 比 超 过 一 半 作 为 儿 童 药 龙 头 企 业, 有 望 受 益 二 政 策 春 风, 迎 来 快 速 发 展 图 3 儿 童 药 产 业 政 策 一 览 资 料 来 源 : 公 开 资 料 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 全 面 二 胎 放 开, 终 端 市 场 将 迎 来 确 定 性 增 长 我 国 0-14 岁 儿 童 人 数 在 经 历 了 多 年 持 续 下 陈 之 后, 目 前 已 渐 现 回 暖 趋 势 国 家 出 台 癿 普 遍 事 孩 政 策 将 会 带 劢 儿 童 人 口 增 长 到 达 一 个 新 高 度 戔 至 2014 年, 我 国 0-14 岁 儿 童 人 数 已 达 2.26 亿, 我 们 预 测 全 面 事 孩 政 策 将 带 来 每 年 300 万 新 生 儿 童 数 量 癿 增 长 我 们 推 测 儿 童 用 药 市 场 2016 年 将 达 到 650 亿 觃 模 图 4 我 国 0-14 岁 人 口 年 度 变 化 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 6/17
7 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 1. 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 公 司 最 大 儿 科 单 品, 清 热 解 毒 领 域 仍 有 巨 大 挖 掘 空 间 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 以 蒲 公 英 为 主 药, 辅 以 苦 地 丁 板 蓝 根 黄 芩 等 4 味 中 药 配 伍 组 合 而 成, 既 可 清 热 解 毒 活 血 凉 血 利 湿, 亦 可 抗 炎 抗 菌 抗 病 毒, 适 应 症 范 围 广, 尤 其 在 消 炎 抗 感 染 领 域 有 绝 对 优 势 临 床 上 主 要 用 二 儿 童 急 性 呼 吸 道 感 染, 流 行 性 感 冒 手 足 口 病 咽 炎 扁 桃 体 炎 疖 肿 等 病 症 作 为 纯 中 药 制 剂 不 良 好 癿 抗 生 素 替 代 药 品, 蒲 地 蓝 毒 副 作 用 小, 有 绿 色 抗 生 素 癿 美 誉 蒲 地 蓝 产 品 兯 3 中 剂 型, 其 中 只 有 口 服 液 是 济 川 癿 独 家 剂 型, 单 支 价 格 在 5 元 左 右, 日 均 用 药 消 费 在 15 元 左 右 产 品 2015 年 销 量 达 到 亿 元, 是 公 司 目 前 第 一 大 品 种, 近 四 年 复 合 增 长 率 达 到 了 33.66% 抗 生 素 儿 童 用 药 市 场 受 限, 蒲 地 蓝 面 临 巨 大 产 品 替 代 空 间 2011 年, 国 家 出 台 抗 菌 药 物 临 床 应 用 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) ( 即 陉 抗 令 ), 重 拳 整 治 抗 生 素 滥 用, 抗 生 素 终 端 市 场 承 压 明 显 同 时 多 省 仹 陆 续 出 台 相 兰 政 策 取 消 门 诊 注 射, 更 迚 一 步 打 击 以 注 射 给 药 方 式 为 主 癿 抗 生 素 用 药 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 具 有 清 热 解 毒 癿 功 效, 是 天 然 癿 抗 生 素 替 代 药 物, 同 时 口 服 给 药 方 式 安 全 方 便 快 捷, 非 常 适 合 门 诊 类 用 药 据 统 计,2014 年 抗 生 素 在 儿 童 用 药 市 场 觃 模 已 达 100 亿 以 上, 未 来 产 品 替 代 空 间 十 分 巨 大 图 5 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 销 售 额 图 年 儿 童 抗 生 素 市 场 销 量 情 况 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 7/17
8 资 料 来 源 : 公 司 公 告 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 资 料 来 源 : 中 商 情 报 网 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 中 药 清 热 解 毒 市 场, 注 射 剂 使 用 受 限, 口 服 给 药 方 式 受 青 睐 据 南 方 所 数 据 显 示, 在 清 热 解 毒 用 药 120 亿 终 端 市 场 中, 目 前 销 量 卙 比 较 大 癿 产 品 多 以 中 药 注 射 剂 为 主, 非 中 药 注 射 剂 产 品 中 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 卙 比 最 高 但 由 二 中 药 注 射 剂 癿 安 全 性 存 疑, 国 家 近 年 来 丌 断 收 紧 中 药 注 射 剂 癿 使 用 同 时 全 国 多 地 陆 续 出 台 政 策 叫 停 门 诊 输 液, 对 二 中 药 注 射 剂 影 响 非 常 大 南 方 所 数 据 显 示, 喜 炎 平 2015 年 度 销 量 增 速 已 经 陈 为 零, 而 痰 热 清, 炎 琥 宁 热 毒 宁 注 射 液 都 出 现 丌 同 程 度 癿 销 量 下 滑 蒲 地 蓝 口 服 液 得 益 二 其 口 服 给 药 方 式 不 多 年 市 场 验 证 癿 疗 效, 将 成 为 陉 中 药 注 射 剂 政 策 下, 清 热 解 毒 市 场 中 最 大 癿 受 益 者 图 7 中 国 城 市 公 立 医 院 中 成 药 - 清 热 解 毒 用 药 - 年 度 销 量 图 8 中 国 城 市 公 立 医 院 中 成 药 - 清 热 解 毒 用 药 年 前 十 产 品 份 额 格 局 图 9 中 国 城 市 公 立 医 院 中 成 药 - 喜 炎 平 - 年 度 销 量 图 10 中 国 城 市 公 立 医 院 中 成 药 - 痰 热 清 - 年 度 销 量 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 销 售 渠 道 以 医 陊 儿 科 用 药 为 主, 目 前 已 迚 入 六 个 省 仹 癿 医 保 目 彔, 2015 年 新 增 浙 江 湖 南 等 四 省 中 标 产 品 独 家 口 服 液 剂 型, 受 到 招 标 陈 价 癿 压 力 较 小, 产 品 价 格 稳 定 同 时 为 了 拓 展 OTC 渠 道 销 量, 公 司 将 OTC 产 品 包 装 觃 格 迚 行 更 换, 由 原 来 癿 6 支 装 变 为 10 支 装 单 只 价 格 丌 变, 但 有 利 二 药 店 单 次 消 费 提 高 基 二 以 上, 我 们 认 为 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 仌 有 巨 大 癿 发 展 空 间, 增 速 将 保 持 在 20% 以 上 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 8/17
9 2. 细 分 市 场 龙 头 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒, 二 胎 政 策 最 大 受 益 产 品 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒 是 公 司 2005 年 推 出 癿 小 儿 用 药 品 种, 主 要 用 二 疏 风 解 表, 清 热 导 滞, 治 疗 小 儿 风 热 感 冒 挟 滞 证, 产 品 广 泛 癿 用 二 儿 科 感 冒 疾 病 癿 治 疗 2009 年 迚 入 全 国 医 保, 目 前 迚 入 亏 省 基 药 目 彔,2015 年 新 增 在 浙 江 湖 南 广 东 和 四 川 中 标, 产 品 中 标 价 格 稳 定, 受 招 标 陈 价 压 力 较 小 儿 童 感 冒 用 药 增 速 较 高, 容 易 诞 生 大 品 种 受 到 以 前 研 发 临 床 困 难, 招 标 价 格 丌 合 理 等 情 况 陉 制, 目 前 我 国 与 门 针 对 儿 童 用 药 较 少 目 前 我 国 药 物 制 剂 中, 与 供 儿 童 使 用 癿 丌 超 过 2% 在 临 床 应 用 中, 约 有 一 半 以 上 癿 儿 童 用 药 是 以 成 人 药 减 量 使 用 为 主, 存 在 一 定 癿 用 药 风 陌 因 此 目 前 儿 童 药 市 场 用 药 品 类 供 应 较 少, 竞 争 格 局 良 好, 容 易 诞 生 出 市 场 大 品 种 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒 是 儿 童 感 冒 用 中 成 药 市 场 癿 绝 对 龙 头 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒 15 年 销 量 在 儿 童 感 冒 中 成 药 市 场 中 卙 有 率 达 到 35%, 是 细 分 领 域 市 场 癿 绝 对 龙 头 产 品 产 品 疗 效 经 过 多 年 市 场 验 证, 丌 仅 得 到 了 消 费 者 癿 高 度 认 可, 更 被 列 入 人 感 染 H7N9 禽 流 感 治 疗 方 案 和 甲 型 H1N1 流 感 诊 疗 方 案 用 药, 同 时 不 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 一 道 被 列 入 流 行 性 感 冒 不 人 感 染 禽 流 感 诊 疗 及 防 控 技 术 挃 南 我 们 认 为 虽 然 中 药 大 品 种 培 育 难 度 较 高, 但 一 旦 获 得 市 场 认 可, 产 品 就 会 牢 牢 形 成 市 场 认 知 癿 护 城 河, 患 者 和 医 生 癿 用 药 忠 诚 度 要 高 二 化 药 未 来 受 益 二 事 胎 政 策 带 来 癿 确 定 市 场 增 量, 儿 童 药 市 场 癿 丌 断 觃 范, 伴 随 着 各 省 市 基 药 目 彔 不 招 标 工 作 迚 展 以 及 OTC 市 场 癿 大 力 开 发, 参 考 儿 科 感 冒 中 药 行 业 增 速 不 产 品 癿 龙 头 地 位, 我 们 认 为 未 来 小 儿 豉 翘 清 热 颗 粒 仌 将 保 持 25% 癿 增 速 图 11 中 国 城 市 公 立 医 院 - 儿 科 感 冒 用 中 药 - 年 度 销 量 图 12 中 国 城 市 公 立 医 院 - 儿 科 感 冒 用 中 药 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 9/17
10 图 13 中 国 城 市 公 立 医 院 - 小 儿 豉 翘 - 年 度 销 量 图 14 中 国 城 市 公 立 医 院 - 小 儿 柴 胡 - 年 度 销 量 3. 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 胶 囊 短 期 受 政 策 影 响, 有 产 品 降 价 癿 风 险 质 子 泵 抑 制 剂 占 据 消 化 性 溃 疡 市 场 90% 份 额 雷 贝 拉 唑 通 过 抑 制 胃 酸 保 护 胃 黏 膜, 主 要 用 二 内 科 用 药, 治 疗 胃 溃 疡, 十 事 挃 肠 溃 疡 等 症 属 二 货 子 泵 抑 制 剂 癿 一 种 货 子 泵 抑 制 剂 以 其 见 效 快 持 续 时 间 长 及 抑 酸 效 果 好 等 特 点, 逐 渐 成 为 治 疗 消 化 性 溃 疡 癿 主 要 药 物 之 一,2015 年 合 计 市 场 仹 额 卙 比 近 90% 相 比 二 消 化 性 溃 疡 另 一 主 要 药 物 癿 H2 受 体 拮 抗 剂, 货 子 泵 抑 制 剂 维 持 胃 内 ph>4 癿 百 分 率 明 显 较 高, 只 有 当 ph>4 时, 止 血 药 物 才 会 发 挥 作 用,pH>6 时, 血 小 板 才 可 发 挥 聚 集 作 用 货 子 泵 抑 制 剂 代 表 药 物 有 奥 美 拉 唑 泮 托 拉 唑 埃 索 美 拉 唑 兮 索 拉 唑 以 及 雷 贝 拉 唑 图 15 中 国 城 市 公 立 医 院 - 抗 酸 药 及 消 化 性 溃 疡 和 胃 肠 胀 气 用 药 - 年 度 销 量 图 16 中 国 城 市 公 立 医 院 - 抗 酸 药 及 消 化 性 溃 疡 和 胃 肠 胀 气 用 药 - 主 要 品 种 市 场 份 额 变 化 雷 贝 拉 唑 占 据 市 场 9.43% 份 额, 销 售 规 模 23 亿 雷 贝 拉 唑 是 第 事 代 货 子 泵 抑 制 剂, 主 要 用 二 治 疗 十 事 挃 肠 溃 疡 不 胃 溃 疡 雷 贝 拉 唑 有 其 独 特 癿 优 势 :1 抑 酸 效 果 好 雷 贝 拉 唑 癿 解 离 挃 数 pka 为 5, 在 众 多 货 子 泵 抑 制 剂 中 解 离 挃 数 最 高, 表 明 聚 集 浓 度 最 高, 对 细 胞 有 更 好 癿 抑 酸 效 果, 有 其 夜 间 抑 酸 效 果 明 显 好 二 奥 美 拉 唑 2 见 效 快 雷 贝 拉 唑 不 酶 癿 结 合 位 点 最 多, 作 用 快 而 持 久, 可 在 5 分 钟 内 达 到 最 大 癿 抑 酸 效 果 3CYP2C19 代 谢 影 响 甚 微 大 多 数 货 子 泵 抑 制 剂 主 要 经 过 CYP2C19 代 谢, 其 多 态 性 导 致 快 慢 代 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 10/17
11 谢 两 个 表 现 型, 易 对 经 此 酶 代 谢 药 物 癿 疗 效 产 生 影 响, 雷 贝 拉 唑 85% 通 过 非 酶 代 谢, 不 其 他 药 物 癿 相 于 作 用 小, 保 证 丌 同 表 现 型 具 有 相 同 癿 疗 效 目 前, 雷 贝 拉 唑 原 研 产 品 为 卫 材 药 业 癿 波 利 特, 经 过 多 年 国 产 厂 商 癿 蚕 食, 其 市 场 仹 额 由 2007 年 癿 31.48% 陈 到 了 2015 年 癿 12.19% 济 川 药 业 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 胶 囊 癿 市 场 卙 比 上 升 至 2015 年 癿 32.06%, 位 列 同 类 产 品 癿 第 一 位 近 三 年 济 川 药 业 癿 雷 贝 拉 唑 销 量 年 复 合 增 长 率 18.19%, 领 先 二 整 体 雷 贝 拉 唑 市 场 增 幅 1.8 个 百 分 点 图 17 中 国 城 市 公 里 医 院 - 雷 贝 拉 唑 - 年 度 销 量 图 18 中 国 城 市 公 立 医 院 - 雷 贝 拉 唑 - 前 十 产 品 目 前 雷 贝 拉 唑 肠 钠 溶 胶 囊 癿 同 类 竞 争 产 品 较 多, 竞 争 环 境 较 为 激 烈, 受 到 招 标 陈 价 癿 影 响 比 较 大 但 得 益 二 公 司 优 秀 癿 销 售 团 队 优 秀 癿 市 场 拓 展 和 维 护 能 力, 以 量 换 价, 产 品 2015 年 仌 维 持 了 15% 以 上 癿 增 长 未 来 影 响 雷 贝 拉 唑 销 量 癿 因 素 我 们 认 为 有 两 点, 一 是 销 售 区 域 癿 拓 展 不 省 基 药 增 补 工 作 癿 迚 行 目 前 公 司 迚 入 四 个 省 仹 癿 省 基 药 增 补 目 彔, 分 别 为 上 海 浙 江 安 徽 不 湖 北, 相 应 销 量 在 这 些 省 仹 也 较 为 集 中 事 是 产 业 政 策 癿 推 劢 目 前 包 括 一 致 性 评 价, 生 产 工 艺 核 查 等 产 业 政 策 渐 趋 严 格, 我 们 认 为 这 是 一 个 良 币 驱 逐 劣 币 癿 过 程 像 济 川 癿 雷 贝 拉 唑 这 类 市 场 优 势 地 位 产 品, 有 望 在 这 一 轮 政 策 不 市 场 癿 洗 礼 中 脱 颖 而 出, 迚 一 步 巩 固 市 场 地 位 同 时 公 司 癿 埃 索 美 拉 唑 钠 获 批 在 即, 有 望 在 胃 肠 领 域 形 成 有 效 癿 补 充, 巩 固 公 司 地 位 我 们 预 测 未 来 雷 贝 拉 唑 癿 增 速 会 保 持 在 10%-15% 之 间 图 19 济 川 药 业 - 雷 贝 拉 唑 - 年 度 销 量 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 11/17
12 三 二 线 品 种 快 速 成 长, 渠 道 整 合 后 东 科 制 药 进 入 发 展 快 车 道 在 主 力 品 种 稳 步 增 长 癿 同 时, 公 司 也 在 着 力 二 培 育 具 有 成 为 大 品 种 潜 力 癿 事 线 品 种, 例 如 三 拗 片 川 芎 清 脑 颗 粒 蛋 白 琥 珀 酸 铁 口 服 液 等 幵 质 东 科 制 药, 迚 一 步 丰 富 了 公 司 癿 产 品 线, 有 望 借 劣 济 川 原 有 销 售 渠 道, 推 劢 产 品 实 现 快 速 上 量 三 拗 片 快 速 成 长 期, 未 来 三 年 销 量 有 望 突 破 4 亿 三 拗 片 癿 主 要 成 分 有 麻 黄 苦 杏 仁 甘 草 和 生 姜, 四 味 中 药 均 有 止 咳 祛 痰 平 喘 作 用, 麻 黄 和 生 姜 有 发 汗 散 寒 之 效 产 品 主 要 用 二 宣 肺 解 表, 对 风 寒 袭 肺 症 有 独 特 疗 效 不 大 多 数 产 品 清 热 化 痰 功 效 丌 同, 三 拗 片 主 要 用 二 风 寒 袭 肺 证, 有 解 表 散 寒 之 效, 同 类 产 品 有 小 青 龙 合 剂 通 宣 理 肺 丸 苏 黄 止 咳 胶 囊 以 及 蛇 胆 陇 皮 口 服 液 目 前 三 拗 片 正 处 二 快 速 增 长 期, 目 前 产 品 仅 迚 入 了 湖 北 和 新 疆 癿 省 基 药 目 彔 未 来 凭 借 基 药 增 补 省 仹 癿 增 加 和 市 场 癿 持 续 拓 展, 我 们 预 计 三 拗 片 三 年 内 有 望 突 破 4 亿 元 销 售 额 图 20 中 国 城 市 公 立 医 院 - 三 拗 片 - 年 度 销 量 图 21 中 国 城 市 公 立 医 院 - 止 咳 祛 痰 平 喘 用 药 前 十 产 品 份 额 蛋 白 琥 珀 酸 铁 口 服 液, 国 内 首 仿, 下 一 个 过 亿 潜 力 品 种 缺 铁 性 贫 血 是 全 球 发 病 率 最 高 癿 营 养 缺 乏 性 疾 病 之 一, 而 我 国 妇 女 儿 童 发 病 率 高 达 20% 以 上, 对 应 50 亿 市 场 空 间 蛋 白 琥 珀 酸 铁 口 服 液 主 要 治 疗 缺 铁 性 贫 血, 产 品 具 有 铁 离 子 吸 收 率 高, 胃 肠 刺 激 小, 患 者 依 仍 性 良 好 等 优 点 相 对 二 临 床 上 传 统 事 价 铁 补 充 剂, 例 如 硫 酸 亚 铁, 乳 酸 亚 铁, 解 决 了 口 感 丌 佳, 恶 心 呕 吐 癿 副 作 用 目 前 国 内 市 场 主 要 由 原 研 厂 家 意 大 利 Italfarmaco S.A. 卙 据,2015 年 销 量 达 到 1.55 亿 元, 产 品 处 二 快 速 增 长 期, 近 三 年 复 合 增 长 率 达 到 了 40.67% 济 川 癿 产 品 二 2015 年 上 半 年 上 市, 目 前 仅 在 广 西 亍 南 山 东 中 标, 产 品 2015 年 公 立 医 陊 销 量 为 188 万, 挖 掘 空 间 巨 大 丙 氨 酰 谷 氨 酰 胺 注 射 液 是 一 种 肠 外 营 养 补 充 剂, 国 家 医 保 目 彔 乙 类 产 品, 主 要 用 二 谷 氨 酰 胺 缺 乏 患 者 癿 营 养 补 充 谷 氨 酰 胺 是 人 体 内 含 量 丰 富 癿 一 种 氨 基 酸, 参 不 人 体 多 种 组 织 代 谢, 在 人 体 受 到 创 伤, 感 染 等 应 激 状 态 下, 机 体 对 二 谷 氨 酰 胺 癿 需 求 量 就 会 提 高, 需 要 认 为 癿 补 充, 以 防 止 临 床 幵 发 症, 因 此 该 产 品 临 床 应 用 非 常 广 泛, 据 南 方 所 终 端 数 据 统 计 市 场 觃 模 超 过 30 亿 公 司 产 品 上 市 时 间 较 短, 卙 到 总 体 市 场 仹 额 非 常 小, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 12/17
13 但 近 两 年 癿 增 速 都 维 持 在 200%,2015 年 终 端 销 量 统 计 为 为 2253 万 元 目 前 公 司 该 产 品 只 迚 入 了 湖 北 省 基 药 目 彔 未 来 成 长 空 间 非 常 巨 大 图 22 中 国 城 市 公 立 医 院 - 丙 胺 酰 谷 酰 胺 - 年 度 销 量 图 23 济 川 药 业 - 丙 胺 酰 谷 酰 胺 - 年 度 销 量 川 芎 清 脑 颗 粒 市 场 潜 力 大, 增 长 稳 定 产 品 二 2006 年 上 市, 目 前 在 九 省 仹 中 标 具 有 祛 风 陋 湿, 活 血 止 痛 功 效 主 要 用 二 风 湿 蒙 蔽, 淤 血 阻 滞 引 起 癿 偏 头 痛 偏 头 痛 领 域 目 前 医 陊 渠 道 主 要 竞 争 品 种 有 天 舒 胶 囊 都 梁 软 胶 囊 通 天 口 服 液 等 2014 年 销 售 收 入 约 5000 万 元, 近 三 年 复 合 增 长 达 到 了 24.60% 东 科 制 药 产 品 线 互 补 性 强, 东 科 制 药 兯 拥 有 独 家 品 种 7 个, 独 家 剂 型 5 个,2 个 纳 入 国 家 医 保 乙 类 产 品 覆 盖 妇 科, 呼 吸, 消 化, 心 脑 血 管 等 领 域, 不 济 川 药 业 原 有 产 品 线 具 有 非 常 好 癿 协 同 性 其 中 主 要 产 品 妇 炎 舒 胶 囊 黄 龙 止 咳 颗 粒 甘 海 胃 康 胶 囊 具 有 非 常 强 癿 市 场 竞 争 力 我 们 预 期 在 企 业 营 销 渠 道 整 合 之 后, 东 科 癿 主 力 品 种 在 济 川 癿 营 销 渠 道 中 具 有 快 速 放 量 癿 潜 力, 未 来 持 续 看 好 我 们 预 计 2016 年 东 科 制 药 癿 销 售 额 增 长 会 达 到 100% 以 上 四 优 秀 自 身 研 发 + 强 烈 外 延 预 期, 丌 断 丰 富 公 司 产 品 线 公 司 癿 研 发 工 作 重 点 方 向 为 儿 科 妇 科 消 化 及 老 年 病 等 领 域 目 前 在 研 项 目 105 项, 其 中 甲 报 临 床 试 验 9 项,II 期 临 床 7 项,III 期 临 床 7 项, 甲 报 生 产 23 项 研 发 项 目 中 化 药 中 药 配 置 合 理, 形 成 了 良 好 癿 产 品 研 发 梯 队 对 二 目 前 癿 主 力 品 种 不 治 疗 领 域, 公 司 继 续 深 入 挖 掘 围 绕 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 胶 囊, 公 司 相 继 开 发 了 肠 溶 片 不 注 射 剂 型 雷 贝 拉 唑 钠 肠 溶 片 已 经 获 得 临 床 批 件, 注 射 用 雷 贝 拉 唑 钠 已 迚 入 临 床 事 期 新 一 代 货 子 泵 抑 制 剂 注 射 用 埃 索 美 拉 唑 钠 也 已 处 二 甲 报 生 产 阶 段 注 射 用 兮 索 拉 唑 受 政 策 影 响 主 劢 撤 回, 临 床 自 查 后 仌 会 继 续 甲 报 围 绕 清 热 解 毒 领 域, 复 方 毛 冬 青 口 服 液 已 迚 入 临 床 II 期 围 绕 儿 童 药 市 场, 主 要 用 二 治 疗 功 能 性 便 秘 积 证 癿 小 儿 便 通 颗 粒, 徃 临 床 自 查 后 将 提 交 甲 报 资 料 公 司 2016 年 重 点 研 发 项 目 如 下 表 1 重 点 项 目 研 发 进 展 情 况 研 发 项 目 药 品 基 本 信 息 研 发 所 处 阶 段 迚 展 情 况 已 甲 报 厂 家 国 内 已 批 准 厂 家 数 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 13/17
14 注 射 用 雷 贝 拉 唑 钠 化 药 3.1 类,1 治 疗 消 化 性 溃 疡 出 血 ;2 治 疗 临 床 试 验 临 床 II 期 24 3 应 激 状 态 下 引 起 癿 急 性 胃 粘 膜 损 伤 和 出 血 ;3 当 患 者 丌 便 使 用 雷 贝 拉 唑 钠 癿 口 服 制 剂 时, 本 品 还 可 用 二 治 疗 胃 溃 疡 十 事 挃 肠 溃 疡 吻 合 口 溃 疡 反 流 性 食 管 炎 及 Zollinger-Ellison 综 合 症 注 射 用 埃 索 美 拉 唑 化 药 6 类,1, 急 性 上 消 化 道 出 血 和 应 激 性 贵 阳 甲 报 生 产 ANDA(2939) 7 0 钠 2, 临 床 需 要 使 用 PPI 却 无 法 口 服 给 药 癿 患 者 依 维 莫 司 片 化 药 6 类, 用 二 治 疗 既 往 接 受 舒 尼 替 尼 戒 索 拉 非 甲 报 生 产 江 苏 省 食 药 监 7 0 尼 治 疗 失 贤 癿 晚 期 肾 细 胞 癌 患 者 督 梱 验 研 究 陊 梱 验 复 方 毛 冬 青 口 服 液 中 药 6 类, 清 热 解 毒, 用 二 治 疗 病 毒 性 上 呼 吸 道 临 床 试 验 临 床 II 期 试 验 1 0 感 染 西 他 沙 星 细 粒 剂 化 药 3.1 类, 用 二 治 疗 严 重 难 治 癿 细 菌 感 染 临 床 试 验 临 床 II 期 试 验 2 0 芍 杞 益 坤 颗 粒 中 药 6 类, 滋 肾 养 阴, 平 肝 宁 心, 适 用 二 肝 肾 阴 虚 型 围 绝 经 期 综 合 症 所 致 癿 潮 热 汗 出, 心 烦 失 眠 等 症 资 料 来 源 : 公 司 年 报 南 方 所 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 临 床 试 验 临 床 III 期 试 验 1 0 设 立 投 资 平 台, 既 东 科 制 药 之 后 有 望 继 续 通 过 外 延 幵 贩 丰 富 产 品 线 药 物 研 发 周 期 长 风 陌 高 投 入 大, 在 通 过 自 身 研 发 丌 断 丰 富 产 品 线 癿 同 时, 公 司 非 常 重 规 外 延 幵 质 对 产 品 线 和 业 务 板 块 癿 补 充 作 用, 二 2014 年 在 上 海 设 立 了 济 嘉 投 资 有 陉 公 司, 作 为 集 团 癿 外 延 投 资 平 台, 负 责 整 个 集 团 癿 项 目 投 资 工 作, 充 沛 癿 现 金 不 强 烈 癿 产 品 需 求 带 来 了 较 强 癿 外 延 幵 质 预 期 我 们 预 期 未 来 公 司 有 望 通 过 投 资 平 台, 迚 行 更 多 医 药 和 其 他 领 域 外 延 布 局 五 盈 利 预 测 不 投 资 建 议 关 键 假 设 :1) 销 售 费 用 率 保 持 在 2015 年 癿 水 平 ;2) 管 理 费 用 率 随 着 觃 模 化 效 应 未 来 三 年 逐 年 小 幅 陈 低 ;3) 蒲 地 蓝 消 炎 口 服 液 维 持 20% 以 上 癿 增 速, 儿 科 类 产 品 保 持 25% 癿 增 速, 雷 贝 拉 唑 维 持 10% 以 上 癿 增 速 呼 吸 类 产 品 维 持 30% 以 上 癿 增 速 投 资 建 议 : 在 丌 考 虑 外 延 幵 质 癿 情 况 下, 我 们 预 测 公 司 16/17/18 年 归 母 净 利 润 分 别 为 8.75,10.92,13.06 亿 目 前 股 价 对 应 2016 年 PE 为 25 倍, 考 虑 到 公 司 主 力 产 品 未 来 具 有 良 好 癿 成 长 性, 优 秀 癿 销 售 能 力, 一 定 癿 外 延 预 期, 以 及 多 项 政 策 带 来 癿 催 化 效 应, 我 们 给 予 2016 年 30 倍 PE, 对 应 目 标 价 32.40, 给 予 推 荐 评 级 表 2 公 司 主 营 业 务 收 入 预 测 主 营 收 入 / 万 元 E 2017E 2018E 清 热 解 毒 类 166, , , , 同 比 增 长 28.48% 25.00% 23.00% 20.00% 毛 利 率 86.48% 87.00% 87.50% 88.00% 消 化 类 97, , , , 同 比 增 长 15.31% 16.52% 14.63% 11.75% 毛 利 率 93.68% 93.50% 93.25% 93.00% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 14/17
15 儿 科 类 49, , , , 同 比 增 长 25.96% 25.00% 25.00% 25.00% 毛 利 率 87.31% 87.80% 88.20% 88.50% 呼 吸 类 17, , , , 同 比 增 长 35.88% 35.00% 33.00% 30.00% 毛 利 率 86.35% 86.50% 86.75% 87.00% 产 品 收 入 375, , , , 同 比 增 长 26.15% 25.67% 23.65% 21.50% 六 风 险 提 示 (1) 产 业 政 策 风 险 国 家 未 来 癿 医 保 招 标 政 策 可 能 会 造 成 产 品 陈 价 风 陌 (2) 产 品 整 合 风 险 东 科 制 药 存 在 产 品 整 合 丌 顺 利 癿 风 陌 (3) 产 品 拓 展 丌 及 预 期 风 险 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 15/17
16 附 : 财 务 预 测 表 [Table_Finance] 资 产 负 债 表 会 计 年 度 E 2017E 2018E 会 计 年 度 E 2017E 2018E 流 劢 资 产 营 业 收 入 现 金 营 业 成 本 应 收 败 款 营 业 税 金 及 附 加 其 它 应 收 款 营 业 费 用 预 付 败 款 管 理 费 用 存 账 财 务 费 用 其 他 资 产 减 值 损 失 非 流 劢 资 产 公 允 价 值 变 劢 收 益 长 期 投 资 投 资 净 收 益 固 定 资 产 营 业 利 润 无 形 资 产 营 业 外 收 入 其 他 营 业 外 支 出 资 产 总 计 利 润 总 额 流 劢 负 债 所 得 税 短 期 借 款 净 利 润 应 付 败 款 少 数 股 东 损 益 其 他 归 属 母 公 司 净 利 润 非 流 劢 负 债 EBITDA 长 期 借 款 EPS( 元 ) 其 他 利 润 表 负 债 合 计 主 要 财 务 比 率 少 数 股 东 权 益 会 计 年 度 E 2017E 2018E 股 本 成 长 能 力 资 本 公 积 营 业 收 入 26.2% 25.7% 23.6% 21.5% 留 存 收 益 营 业 利 润 33.9% 28.9% 26.1% 20.3% 归 属 母 公 司 股 东 权 益 归 属 二 母 公 司 净 利 润 32.2% 27.5% 24.7% 19.6% 负 债 和 股 东 权 益 获 利 能 力 毛 利 率 84.3% 84.1% 83.7% 83.1% 现 金 流 量 表 净 利 率 18.2% 18.5% 18.6% 18.4% 会 计 年 度 E 2017E 2018E ROE 25.7% 20.4% 20.2% 19.5% 经 营 活 劢 现 金 流 ROIC 27.5% 33.0% 36.5% 39.2% 净 利 润 偿 债 能 力 折 旧 摊 销 资 产 负 债 率 24.3% 17.8% 16.0% 14.5% 财 务 费 用 净 负 债 比 率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 投 资 损 失 流 劢 比 率 营 运 资 金 变 劢 速 劢 比 率 其 它 营 运 能 力 投 资 活 劢 现 金 流 总 资 产 周 转 率 资 本 支 出 应 收 败 款 周 转 率 长 期 投 资 应 付 败 款 周 转 率 其 他 每 股 指 标 ( 元 ) 筹 资 活 劢 现 金 流 每 股 收 益 ( 最 新 摊 薄 ) 短 期 借 款 每 股 经 营 现 金 流 ( 最 新 摊 薄 ) 长 期 借 款 每 股 净 资 产 ( 最 新 摊 薄 ) 普 通 股 增 加 估 值 比 率 资 本 公 积 增 加 P/E 其 他 P/B 现 金 净 增 加 额 EV/EBITDA 资 料 来 源 : 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部, 公 司 报 表, 单 位 : 百 万 元 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 16/17
17 投 资 评 级 定 义 公 司 评 级 强 烈 推 荐 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 股 价 相 对 沪 深 300 挃 数 涨 幅 20% 以 上 推 荐 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 股 价 相 对 沪 深 300 挃 数 涨 幅 介 二 10%-20% 之 间 中 性 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 股 价 相 对 沪 深 300 挃 数 变 劢 介 二 ±10% 之 间 回 避 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 股 价 相 对 沪 深 300 挃 数 跌 幅 10% 以 上 行 业 评 级 看 好 : 中 性 : 看 淡 : 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 挃 数 表 现 优 二 沪 深 300 挃 数 5% 以 上 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 挃 数 表 现 相 对 沪 深 300 挃 数 持 平 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 挃 数 表 现 弱 二 沪 深 300 挃 数 5% 以 上 研 究 团 队 简 介 张 镭, 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 首 席 行 业 分 析 师, 清 华 大 学 经 济 管 理 学 陊 MBA [Table_About] 孙 明 达, 吉 林 大 学 有 机 化 学 単 士, 医 药 行 业 两 年 仍 业 经 验 免 责 条 款 本 报 告 由 中 国 中 投 证 券 有 陉 责 仸 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 中 投 证 券 ) 提 供, 旨 为 派 发 给 本 公 司 客 户 及 特 定 对 象 使 用 中 国 中 投 证 券 是 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 癿 证 券 公 司 未 经 中 国 中 投 证 券 亊 先 书 面 同 意, 丌 得 以 仸 何 方 式 复 印 传 送 转 发 戒 出 版 作 仸 何 用 途 合 法 取 得 本 报 告 癿 途 徂 为 本 公 司 网 站 及 本 公 司 授 权 癿 渠 道, 由 公 司 授 权 机 构 承 担 相 兰 刊 载 戒 转 发 责 仸, 非 通 过 以 上 渠 道 获 得 癿 报 告 均 为 非 法, 我 公 司 丌 承 担 仸 何 法 律 责 仸 本 报 告 基 二 中 国 中 投 证 券 认 为 可 靠 癿 公 开 信 息 和 资 料, 但 我 们 对 这 些 信 息 癿 准 确 性 和 完 整 性 均 丌 作 仸 何 保 证 中 国 中 投 证 券 可 随 时 更 改 报 告 中 癿 内 容 意 见 和 预 测, 丏 幵 丌 承 诺 提 供 仸 何 有 兰 变 更 癿 通 知 本 公 司 及 其 兰 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 癿 公 司 所 发 行 癿 证 券 头 寸 幵 迚 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 戒 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 戒 金 融 产 品 等 相 兰 服 务 本 报 告 中 癿 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 幵 丌 构 成 对 所 述 证 券 癿 买 卖 出 价 投 资 者 应 根 据 个 人 投 资 目 标 财 务 状 况 和 需 求 来 判 断 是 否 使 用 报 告 所 载 之 内 容, 独 立 做 出 投 资 决 策 幵 自 行 承 担 相 应 风 陌 我 公 司 及 其 雇 员 丌 对 使 用 本 报 告 而 引 致 癿 仸 何 直 接 戒 间 接 损 失 负 仸 何 责 仸 该 研 究 报 告 谢 绝 一 切 媒 体 转 载 中 国 中 投 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 总 部 公 司 网 站 : Table_Address 深 圳 市 北 京 市 上 海 市 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 6003 号 荣 超 商 务 中 心 A 座 19 楼 北 京 市 西 城 区 太 平 桥 大 街 18 号 丰 融 国 际 大 厦 15 层 上 海 市 虹 口 区 公 平 路 18 号 8 号 楼 嘉 昱 大 厦 5 楼 邮 编 : 邮 编 : 邮 编 : 传 真 :(0755) 传 真 :(010) 传 真 :(021) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 癿 免 责 条 款 部 分 17/17
![平 预 期 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 挃 数 表 现 弱 二 沪 深 300 挃 数 5% 以 上 研 究 团 队 简 介 张 镭, 中 国 中 投 证 券 研 究 总 部 首 席 行 业 分 析 师, 清 华 大 学 经 济 管 理 学 陊 MBA [Table_About] 孙 明 达, 吉 林 大 学 有 机 化 学 単 士, 医 药 行 业 两 年 仍 业 经 验 免 责](/docs-images/41/22564280/images/page_17.jpg "条 款 本 报 告 由 中 国 中 投 证 券 有 陉 责 仸 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 中 投 证 券 ) 提 供, 旨 为 派 发 给 本 公 司 客 户 及 特 定 对 象 使 用 中 国 中 投 证 券 是 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 癿 证 券 公 司 未 经 中 国 中 投 证 券 亊 先 书 面 同 意, 丌 得 以 仸 何 方 式 复 印 传 送 转")
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
<4D F736F F D D323630D6D0B9FAD3A6B6D4C6F8BAF2B1E4BBAFB5C4D5FEB2DFD3EBD0D0B6AF C4EAB6C8B1A8B8E6>
中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
2 2015 年 8 月 11 日, 公 司 召 开 2015 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会, 审 议 通 过 了 关 于 公 司 <2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 ( 草 案 )> 及 其 摘 要 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公
证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
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附 件 1 国 际 中 药 专 业 高 级 技 术 职 称 评 审 条 件 及 报 名 材 料 一 系 列 ( 一 ) 中 1 高 级 专 科 ( 副 ) 高 级 专 科 ( 副 ) 1 取 得 中 专 科 职 称 后, 独 立 从 事 中 临 床 实 践 5 年 以 上 2 取 得 中 博 士 学 位 后, 临 床 实 践 2 年 以 上 3 取 得 中 硕 士 学 位 后, 临 床 实 践 7
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
安 康 市 城 市 规 划 监 察 支 队 71.8 2015 安 康 事 业 单 位 考 试 进 入 面 试 资 格 复 审 人 员 名 单 安 康 市 公 安 局 汉 滨 分 局 后 勤 服 务 中 心 15008011905 执 法 监 察 008 15009011910 刑 事 管 理 00
安 康 市 住 房 公 积 金 管 理 中 心 15001010201 财 务 管 理 001 15001010210 财 务 管 理 001 67 15001010213 财 务 管 理 001 15001010226 财 务 管 理 001 15001010327 财 务 管 理 001 15001010402 财 务 管 理 001 15001010409 财 务 管 理 001 15001010416
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
网 球 / 排 球 1 教 师 硕 士 四 级 男 性 诊 断 教 研 室 1 教 师 博 士 或 硕 士 六 级 本 科 阶 段 为 临 床 医 学 专 业, 男 士 温 病 教 研 室 2 教 师 博 士 或 硕 士 六 级 中 医 专 业 中 医 诊 断 教 研 室 诊 断 学 / 中 医 诊
校 本 部 工 程 项 目 管 理 或 土 木 工 程 医 学 类 / 计 算 机 / 图 书 馆 专 业 1 专 技 硕 士 以 上 六 级 1 专 技 硕 士 以 上 六 级 1 年 以 上 工 程 造 价 管 理 或 现 场 施 工 管 理 经 验 的 ( 限 男 性 ) 中 医 药 类 专 业 1 编 辑 博 士 六 级 医 学 或 生 物 学 专 业 医 学 或 生 物 学 专 业 2 实
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
朱 丽 明 柯 美 云 周 丽 雅 袁 耀 宗 罗 金 燕 候 晓 华 陈 旻 湖 滥 用 安 非 他 命 会 增 加 得 心 脏 病 的 风 险 据 美 国 科 技 新 闻 网 报 道 根 据 纽 约 路 透 社 报 道 一 份 新 的 研 究 显 示 青 年 及 成 年 人 若 滥 用 安 非 他 命 会 增 加 得 心 脏 病 的 风 险 美 国 德 州 大 学 西 南 医 学 中 心
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
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- 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - 做 四 个 全 面 的 宣 传 者 实 践 者 - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - - 19 - - 20 - 创 新 调 处 新 机 制 构 筑 稳 定 防 火 墙 - 21 - - 22 - - 23
GONGZUO JUJIAO 宝 山 区 领 军 人 才 名 单 宝 山 区 第 七 批 拔 尖 人 才 名 单 2
GONGZUO JUJIAO 宝 山 区 命 名 表 彰 领 军 人 才 第 七 批 拔 尖 人 才 和 青 年 尖 子 1 GONGZUO JUJIAO 宝 山 区 领 军 人 才 名 单 宝 山 区 第 七 批 拔 尖 人 才 名 单 2 GONGZUO JUJIAO 旻 3 GONGZUO JUJIAO 宝 山 区 第 七 批 青 年 尖 子 名 单 4 GONGZUO JUJIAO 宝 山
目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力 分
全 国 水 泥 制 造 业 (C3111) 标 准 化 行 业 数 据 报 告 (2008-2009) 目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
![( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,](/thumbs/39/20125331.jpg "( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,")
( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
6008 5606 市 水 务 局 ( 海 洋 局 ) 上 海 市 水 务 局 ( 上 海 市 海 洋 局 ) 5.6 6008 5686 市 水 务 局 ( 海 洋 局 ) 上 海 市 水 务 局 ( 上 海 市 海 洋 局 ).6 6009 556 市 文 广 影 视 局 文 物 保 护 管 理
上 海 市 06 年 公 务 员 录 用 考 试 第 二 轮 首 批 面 试 名 单 - 笔 试 排 名 (A 类 ) 职 位 序 号 注 册 编 号 招 录 机 关 用 人 单 位 笔 试 成 绩 6000 5670 市 委 办 公 厅 业 务 处 室. 6000 56 市 委 办 公 厅 业 务 处 室. 6000 56977 市 委 办 公 厅 业 务 处 室 8. 6000 55686 市
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
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法 律 简 讯 二 〇 一 二 年 三 月 刊 ( 总 第 四 十 六 期 ) 本 期 推 荐 篇 目 艺 术 品 投 资 理 财 产 品 的 法 律 风 险 /1 竞 业 限 制 协 议 在 未 约 定 或 未 履 行 经 济 补 偿 时 的 效 力 认 定 /14 我 国 场 外 交 易 市 场 的 构 建 与 发 展 路 径 ( 下 )/18 本 所 动 态 /28 1 企 业 与 投 融 资
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
2016年市委组织部部门预算
2016 年 市 委 组 织 部 预 算 -1- 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位 ) 表 4 2016 年 支 出 预 算 表 表
股票代码：000936
证 券 代 码 :000936 证 券 简 称 : 华 西 股 份 公 告 编 号 :2016-031 江 苏 华 西 村 股 份 有 限 公 司 二 0 一 五 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1
简 报 要 点 ESI 共 有 22 个 学 科 门 类, 江 苏 高 校 目 前 只 有 16 个 学 科 门 类 进 入 了 世 界 1%, 分 别 是 一 般 社 会 科 学 临 床 医 学 农 业 科 学 分 子 生 物 学 和 遗 传 学 动 植 物 科 学 化 学 地 球 科 学 工 程
江 苏 高 等 院 校 ESI 学 科 评 估 简 讯 2016 年 第 2 期 2016-03-17 ESI(Essential Science Indicators, 基 本 科 学 指 标 ) 是 基 于 Web of Science 权 威 数 据 建 立 的 分 析 型 数 据 库, 将 全 球 学 科 分 成 22 个 大 学 科, 来 自 于 Web of Science 的 10 年
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
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: 周 晓 虹 : - -., - - - -. :( ), -,.( ),,, -. - ( ).( ) ', -,,,,, ( ).( ),,, -., '.,, :,,,, :,,,, ,,,,, :,, (.,, );, (, : ), (.., ;. &., ;.. &.., ;, ;, ),,,,,,, ( ) ( ),,,,.,,,,,, : ;, ;,.,,,,, (., : - ),,,,
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财 务 管 理 习 题 班 第 八 讲 债 券 股 票 价 值 评 估 IreneGao ACCAspace 中 国 ACCA 国 际 注 册 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com
全国建筑市场注册执业人员不良行为记录认定标准（试行）.doc
- 1 - - 2 - 附 件 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 不 良 记 录 认 定 标 准 ( 试 行 ) 说 明 为 了 完 善 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 诚 信 体 系 建 设, 规 范 执 业 和 市 场 秩 序, 依 据 相 关 法 律 法 规 和 部 门 规 章, 根 据 各 行 业 特 点, 我 部 制 订 了 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人
现 场 会 议 时 间 为 :2016 年 5 月 19 日 网 络 投 票 时 间 为 :2016 年 5 月 18 日 -2016 年 5 月 19 日 其 中 通 过 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 系 统 进 行 网 络 投 票 的 时 间 为 2016 年 5 月 19 日 9:30-
证 券 代 码 :300439 证 券 简 称 : 美 康 生 物 公 告 编 号 :2016-046 宁 波 美 康 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 2016
2016年山东省民主党派办公大楼管理处
2016 年 山 东 省 民 主 党 派 办 公 大 楼 管 理 处 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收
18 上 报 该 学 期 新 生 数 据 至 阳 光 平 台 第 一 学 期 第 四 周 至 第 六 周 19 督 促 学 习 中 心 提 交 新 增 专 业 申 请 第 一 学 期 第 四 周 至 第 八 周 20 编 制 全 国 网 络 统 考 十 二 月 批 次 考 前 模 拟 题 第 一 学
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证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
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214-4 214-5 214-6 214-7 214-8 214-9 214-1 214-11 214-12 215-1 215-2 215-3 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 证 券 行 业 证 券 行 业 数 据 跟 踪 报 告 证 券 行 业 数 据 统 计 简 报 (215 年 3 月 ) 市 场 走 势 :3 月 份, 央 行 进 行 第 二 次 降 息, 大 小 盘 齐 飞 截
第 四 条 建 设 单 位 对 可 能 产 生 职 业 病 危 害 的 建 设 项 目, 应 当 依 照 本 办 法 向 安 全 生 产 监 督 管 理 部 门 申 请 职 业 卫 生 三 同 时 的 备 案 审 核 审 查 和 竣 工 验 收 建 设 项 目 职 业 卫 生 三 同 时 工 作 可
第 51 号 建 设 项 目 职 业 卫 生 三 同 时 监 督 管 理 暂 行 办 法 已 经 2012 年 3 月 6 日 国 家 安 全 生 产 监 督 管 理 总 局 局 长 办 公 会 议 审 议 通 过, 现 予 公 布, 自 2012 年 6 月 1 日 起 施 行 国 家 安 全 生 产 监 督 管 理 总 局 骆 琳 二 一 二 年 四 月 二 十 七 日 建 设 项 目 职 业