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2 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA - 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 :3 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 :3 年 偿 还 方 式 : 按 年 付 息, 到 期 一 次 还 本 发 行 目 的 : 用 于 补 充 运 营 资 金 评 级 时 间 :2014 年 11 月 11 日 财 务 数 据 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 注 : 公 司 提 供 的 2014 年 1~9 月 财 务 数 据 未 经 审 计 分 析 师 陈 茜 车 驰 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 评 级 反 映 了 公 司 作 为 国 内 建 筑 施 工 行 业 内 的 领 先 企 业, 在 专 业 资 质 施 工 质 量 技 术 水 平 等 方 面 具 备 显 著 优 势 公 司 主 营 业 务 集 中 于 以 房 屋 建 筑 建 筑 安 装 装 饰 装 修 为 核 心 的 综 合 工 程 承 包 业 务, 区 域 内 品 牌 知 名 度 高, 经 营 管 理 体 系 较 为 完 善, 区 域 分 布 合 理 同 时, 联 合 资 信 也 关 注 到, 建 筑 施 工 行 业 竞 争 激 烈 公 司 应 收 款 项 规 模 大 所 有 者 权 益 稳 定 性 弱 对 外 担 保 比 率 较 高 等 对 公 司 经 营 带 来 的 不 利 影 响 公 司 积 极 推 进 业 务 结 构 优 化, 由 单 一 住 宅 类 工 程 承 包 向 市 政 能 源 设 施 等 综 合 建 筑 类 工 程 拓 展 延 伸 随 着 城 市 化 建 设 发 展 需 求 的 增 长, 公 司 有 望 继 续 保 持 稳 定 的 经 营, 联 合 资 信 对 公 司 评 级 展 望 为 稳 定 公 司 经 营 性 现 金 流 入 量 和 EBITDA 对 本 期 中 期 票 据 覆 盖 程 度 高, 保 障 能 力 好 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 以 及 本 期 中 期 票 据 偿 还 能 力 的 综 合 评 估, 联 合 资 信 认 为, 公 司 本 期 中 期 票 据 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 较 低, 安 全 性 较 高 优 势 1. 公 司 经 营 规 模 较 大, 经 营 历 史 较 长 建 筑 资 质 等 级 高, 综 合 竞 争 实 力 较 强 2. 公 司 业 务 承 接 区 域 近 年 逐 步 扩 大, 收 入 持 续 快 速 增 长, 且 期 间 费 用 控 制 能 力 良 好, 公 司 整 体 盈 利 能 力 较 强 3. 目 前 公 司 在 建 工 程 量 充 足, 有 较 好 的 业 务 持 续 性 4. 经 营 性 现 金 流 入 量 和 EBITDA 对 本 期 中 期 票 据 保 障 程 度 好 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 1

3 关 注 1. 建 筑 市 场 供 需 矛 盾 突 出, 竞 争 激 烈, 行 业 利 润 受 原 材 料 价 格 波 动 影 响 较 大 2. 公 司 应 收 款 项 和 存 货 对 公 司 资 金 形 成 了 一 定 的 占 用, 影 响 了 公 司 资 金 周 转 效 率 3. 公 司 所 有 者 权 益 中 未 分 配 利 润 占 比 高, 所 有 者 权 益 稳 定 性 弱 4. 公 司 对 外 担 保 规 模 较 大, 且 被 担 保 企 业 处 于 同 一 行 业, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 等 级 自 本 期 中 期 票 据 发 行 之 日 起 至 到 期 兑 付 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 3

5 一 主 体 概 况 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ), 前 身 为 1955 年 9 月 成 立 的 启 东 县 汇 龙 镇 泥 木 业 建 筑 组, 后 更 名 为 南 通 市 第 二 建 筑 安 装 工 程 公 司 公 司 经 多 次 改 制, 于 1998 年 12 月 3 日 正 式 更 名 为 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司, 注 册 资 本 万 元 后 经 历 一 系 列 的 增 资 和 股 权 转 让, 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 注 册 资 本 万 元, 由 江 苏 骅 东 投 资 有 限 公 司 等 47 家 股 东 共 同 持 股 公 司 属 于 民 营 企 业, 无 控 股 股 东, 股 权 较 为 分 散, 前 10 大 股 东 情 况 见 附 件 1-1, 江 苏 骅 东 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 骅 东 投 资 ) 和 江 苏 苏 东 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 苏 东 投 资 ) 分 别 持 有 公 司 股 份 27.77% 和 27.60%, 为 公 司 最 大 的 股 份 持 有 者 陈 建 年 自 公 司 成 立 至 今 担 任 公 司 董 事 长 法 定 代 表 人 ; 此 外, 陈 建 年 持 有 骅 东 投 资 8.27% 的 股 份, 为 骅 东 投 资 第 二 大 自 然 人 股 东 ; 同 时 陈 建 年 是 苏 东 投 资 的 董 事 长 兼 法 人 代 表 江 苏 南 通 二 建 集 团 中 润 建 设 工 程 有 限 公 司 ( 持 有 公 司 股 份 1.39%) 董 事 长 ; 公 司 实 际 经 营 决 策 者 为 陈 建 年 截 至 2014 年 9 月 底, 陈 建 年 间 接 持 有 公 司 8.27% 的 股 权, 为 公 司 实 际 控 制 人 公 司 主 营 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 ( 特 级 资 质 ) 市 政 公 用 工 程 ( 壹 级 资 质 ) 建 筑 装 修 装 饰 工 程 ( 壹 级 资 质 ) 机 电 设 备 安 装 工 程 ( 壹 级 资 质 ) 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 ( 壹 级 资 质 ) 机 电 安 装 工 程 施 工 总 承 包 ( 贰 级 资 质 ) 消 防 设 施 施 工 工 程 ( 贰 级 资 质 ) 地 基 基 础 工 程 ( 贰 级 资 质 ) 起 重 设 备 安 装 工 程 ( 贰 级 资 质 ) 绿 化 工 程 等 公 司 下 设 办 公 室 网 络 管 理 中 心 人 力 资 源 部 财 务 部 工 程 部 安 设 部 经 营 部 企 业 文 化 部 法 律 事 务 部 和 审 计 监 察 部 共 10 个 职 能 部 门 截 至 2013 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 ;2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 2014 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 江 苏 省 启 东 市 汇 龙 镇 人 民 中 路 683 号 法 定 代 表 人 : 陈 建 年 二 本 期 中 期 票 据 概 况 公 司 拟 于 2015 年 注 册 中 期 票 据 6 亿 元, 首 期 发 行 3 亿 元 ( 以 下 简 称 本 期 中 期 票 据 ), 债 券 期 限 3 年 本 期 中 期 票 据 为 固 定 利 率 债 券, 按 年 付 息, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 年 应 付 利 息 随 本 金 一 起 支 付 公 司 计 划 将 募 集 资 金 全 部 用 于 补 充 营 运 资 金 本 期 中 期 票 据 无 担 保 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 1. 宏 观 经 济 2013 年 以 来, 中 国 宏 观 经 济 整 体 运 行 平 稳, 新 一 届 政 府 注 重 经 济 增 长 的 质 量 和 效 益, 不 断 推 动 经 济 结 构 转 型 升 级 ; 中 共 十 八 届 三 中 全 会 召 开 为 中 国 经 济 持 续 健 康 发 展 产 生 积 极 影 响 ; 从 短 期 看, 全 面 深 化 改 革 的 各 项 细 则 落 实 过 程 中, 经 济 仍 将 呈 小 幅 波 动 调 整 态 势 据 初 步 核 算,2013 年 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 亿 元, 同 比 增 长 7.7% 2013 年, 中 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 9.7%; 同 期, 规 模 以 上 工 业 企 业 ( 年 主 营 业 务 收 入 在 2000 万 以 上 的 企 业, 下 同 ) 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 12.20% 从 拉 动 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 表 现 看, 消 费 投 资 两 大 需 求 继 续 保 持 增 长 态 势, 对 外 贸 易 增 速 减 缓 具 体 而 言 : 消 费 需 求 增 长 平 稳 2013 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 为 亿 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 4

6 元, 同 比 名 义 增 长 13.1%; 投 资 保 持 较 快 增 长, 第 三 产 业 投 资 增 速 加 快 2013 年 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 同 比 增 长 19.6%; 三 次 产 业 投 资 同 比 分 别 增 长 32.5% 17.4% 21.0%; 对 外 贸 易 增 速 进 一 步 下 滑 2013 年, 中 国 进 出 口 总 额 为 亿 美 元, 同 比 增 长 7.6%; 其 中 出 口 金 额 增 长 7.9%, 进 口 金 额 增 长 7.3%, 贸 易 顺 差 2592 亿 美 元 2. 政 策 环 境 财 政 政 策 方 面, 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 结 合 税 制 改 革 完 善 结 构 性 减 税 政 策, 促 进 经 济 结 构 调 整 ; 适 当 增 加 财 政 赤 字 和 国 债 规 模, 保 持 必 要 的 支 出 力 度 ; 进 一 步 优 化 财 政 支 出 结 构, 保 障 和 改 善 民 生 2013 年, 中 国 财 政 累 计 收 入 为 亿 元, 同 比 增 长 10.1%, 各 项 民 生 政 策 得 到 较 好 落 实, 医 疗 卫 生 社 会 保 障 和 就 业 城 乡 社 区 事 务 等 方 面 支 出 均 实 现 两 位 数 增 长 结 构 性 减 税 方 面, 自 8 月 1 日 起, 在 全 国 范 围 内 开 展 交 通 运 输 业 和 部 分 现 代 服 务 业 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点, 并 择 机 将 铁 路 运 输 和 邮 电 通 信 等 行 业 纳 入 营 改 增 试 点 基 础 设 施 建 设 方 面, 中 央 财 政 不 断 加 大 投 资 建 设 力 度,7 月 31 日 召 开 的 国 务 院 常 务 会 议, 研 究 推 进 政 府 向 社 会 力 量 购 买 公 共 服 务, 部 署 重 点 加 强 城 市 基 础 设 施 建 设 货 币 政 策 方 面, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 根 据 国 际 资 本 流 动 不 确 定 性 增 加 货 币 信 贷 扩 张 压 力 较 大 等 形 势 变 化 进 行 预 调 微 调 ; 灵 活 开 展 公 开 市 场 操 作, 开 展 常 备 借 贷 便 利 操 作, 促 进 银 行 体 系 流 动 性 总 体 平 衡 ; 发 挥 差 别 准 备 金 动 态 调 整 工 具 的 逆 周 期 调 节 作 用, 引 导 货 币 信 贷 平 稳 适 度 增 长, 增 强 金 融 机 构 抗 风 险 能 力 ; 进 一 步 推 进 利 率 市 场 化 改 革 10 月 25 日, 贷 款 基 础 利 率 集 中 报 价 和 发 布 机 制 正 式 运 行, 实 现 科 学 合 理 定 价 并 为 金 融 机 构 信 贷 产 品 市 场 化 定 价 提 供 参 考 截 至 2013 年 底,M2 存 量 达 万 亿, 同 比 增 长 13.6% 从 社 会 融 资 规 模 来 看,2013 年 全 社 会 融 资 规 模 为 17.3 万 亿, 比 上 年 同 期 多 1.5 万 亿 ; 其 中 人 民 币 贷 款 万 亿, 增 加 2.54 万 亿 ; 全 年 上 市 公 司 通 过 境 内 市 场 累 计 筹 资 6885 亿 元, 比 上 年 增 加 1044 亿 元 其 中,A 股 再 筹 资 ( 包 括 配 股 公 开 增 发 非 公 开 增 发 认 股 权 证 )2803 亿 元, 增 加 710 亿 元 ; 上 市 公 司 通 过 发 行 可 转 债 可 分 离 债 公 司 债 筹 资 4082 亿 元, 增 加 1369 亿 元 2013 年 发 行 公 司 信 用 类 债 券 3.67 万 亿 元, 比 上 年 减 少 667 亿 元 人 民 币 汇 率 方 面, 截 至 2013 年 底, 人 民 币 兑 美 元 汇 率 中 间 价 为 元, 比 上 年 末 升 值 3.1%; 人 民 币 汇 率 双 向 浮 动 特 征 明 显, 汇 率 弹 性 明 显 增 强, 人 民 币 汇 率 预 期 总 体 平 稳 市 场 流 动 性 方 面,2013 年 以 来 央 行 始 终 维 持 资 金 中 性 偏 紧 的 状 态, 近 期 中 长 期 国 债 收 益 率 攀 升 回 购 利 率 持 续 高 企, 资 金 面 紧 张 格 局 愈 发 明 显 产 业 政 策 方 面, 继 续 加 快 结 构 调 整 和 转 型 升 级, 继 续 严 格 控 制 两 高 和 产 能 过 剩 行 业 盲 目 扩 张, 加 快 推 进 产 业 转 型 升 级, 推 进 产 能 过 剩 行 业 兼 并 重 组 扶 优 汰 劣 房 地 产 方 面, 房 地 产 调 控 政 策 进 一 步 趋 紧,2 月 26 日, 国 务 院 办 公 厅 发 布 房 地 产 市 场 调 控 政 策 国 五 条 ; 从 房 地 产 市 场 运 行 看, 行 业 投 资 回 暖 城 市 住 宅 市 场 成 交 量 回 升 重 点 城 市 房 价 上 涨 和 土 地 市 场 量 价 齐 升 等 情 况 同 时 出 现, 其 中 第 三 季 度 一 线 城 市 房 价 上 涨 较 快 地 王 频 现, 房 地 产 调 控 政 策 面 临 较 大 挑 战 城 镇 化 建 设 方 面,6 月 26 日, 国 务 院 常 务 会 议 研 究 部 署 加 快 棚 户 区 改 造, 会 议 决 定 未 来 5 年 将 改 造 城 市 和 国 有 工 矿 林 区 垦 区 的 各 类 棚 户 区 1000 万 户 ;8 月 22 日, 发 改 委 下 发 了 发 改 办 财 金 [2013]2050 号 文, 明 确 支 持 棚 改 企 业 申 请 发 行 企 业 债 券, 并 按 照 加 快 和 简 化 审 核 类 债 券 审 核 程 序, 优 先 办 理 核 准 手 续, 加 快 审 批 速 度 10 月 15 日, 国 务 院 发 布 关 于 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 的 指 导 意 见, 明 确 指 出 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 5

7 钢 铁 水 泥 电 解 铝 平 板 玻 璃 船 舶 等 行 业 产 能 严 重 过 剩, 将 通 过 坚 决 遏 制 产 能 盲 目 扩 张 清 理 整 顿 建 成 违 规 产 能 淘 汰 和 退 出 落 后 产 能 等 方 式, 争 取 通 过 五 年 时 间 实 现 产 能 规 模 基 本 合 理 发 展 质 量 明 显 改 善 长 效 机 制 初 步 建 立 的 目 标 2013 年 11 月 召 开 的 中 共 十 八 届 三 中 全 会 ( 以 下 简 称 全 会 ), 审 议 通 过 了 中 共 中 央 关 于 全 面 深 化 改 革 若 干 重 大 问 题 的 决 定, 内 容 涵 盖 15 个 领 域 60 项 具 体 任 务, 改 革 总 体 目 标 清 晰 ; 其 中 经 济 体 制 改 革 方 面, 市 场 在 资 源 配 置 中 的 作 用 由 基 础 调 整 为 决 定, 更 加 明 确 深 化 改 革 的 发 展 方 向, 将 进 一 步 激 发 市 场 经 济 的 活 力 全 会 提 出 建 立 现 代 财 政 制 度 改 进 预 算 管 理 制 度 完 善 税 收 制 度, 预 期 新 一 轮 财 税 体 制 改 革 将 全 面 展 开 全 会 提 出 建 立 城 乡 统 一 的 建 设 用 地 市 场, 预 期 将 对 土 地 供 需 市 场 产 生 重 大 影 响 同 时 全 会 提 出 加 快 房 地 产 税 立 法 并 适 时 推 进 改 革, 房 地 产 调 控 思 路 的 转 变 预 期 将 对 房 地 产 市 场 发 展 产 生 根 本 性 改 变 全 会 提 出 完 善 金 融 市 场 体 系, 预 期 汇 率 和 利 率 市 场 化 改 革 资 本 市 场 体 系 建 设 以 及 金 融 监 管 等 方 面 的 金 融 业 改 革 措 施 将 逐 步 展 开 总 体 来 看,2013 年 以 来 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 ; 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 领 域 倾 斜, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 继 续 推 进 基 础 设 施 建 设 等 积 极 的 财 政 政 策 实 施, 并 搭 配 稳 健 的 货 币 政 策 以 实 现 预 期 政 策 效 果 产 业 政 策 方 面, 房 地 产 政 策 调 控 仍 面 临 较 大 挑 战, 城 镇 化 建 设 将 继 续 保 持 快 速 发 展, 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 将 是 未 来 一 段 时 期 产 业 结 构 调 整 的 工 作 重 点 中 共 十 八 届 三 中 全 会 提 出 的 全 面 深 化 改 革 总 体 目 标, 将 有 利 于 推 动 经 济 持 续 健 康 稳 定 发 展 四 行 业 与 区 域 环 境 分 析 公 司 所 属 行 业 为 建 筑 行 业, 主 营 业 务 为 建 筑 安 装 等 1. 行 业 现 状 建 筑 业 是 专 门 从 事 土 木 工 程 房 屋 建 设 和 设 备 安 装 以 及 工 程 勘 察 设 计 工 作 的 生 产 部 门, 在 整 个 经 济 的 发 展 过 程 中 处 于 产 业 链 的 中 间 环 节, 与 宏 观 经 济 发 展 密 切 相 关 2013 年 全 社 会 建 筑 业 增 加 值 亿 元, 比 上 年 增 长 9.5% 全 国 具 有 资 质 等 级 的 总 承 包 和 专 业 承 包 建 筑 业 企 业 实 现 利 润 5575 亿 元, 增 长 16.7%, 其 中 国 有 及 国 有 控 股 企 业 1363 亿 元, 增 长 20.1% 2013 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 亿 元, 比 上 年 增 长 19.3%, 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 18.9%, 增 速 持 续 放 缓 但 仍 处 于 较 高 水 平 表 1 建 筑 业 增 加 值 与 GDP 增 速 ( 单 位 : 亿 元 ) 年 份 国 内 生 增 长 率 建 筑 业 增 长 率 产 总 值 (%) 增 加 值 (%) 2009 年 年 年 年 年 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 建 筑 业 发 展 与 固 定 资 产 投 资 密 切 相 关 2001 年 以 来, 与 建 筑 行 业 密 切 相 关 的 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 增 速 持 续 在 15% 以 上 高 位 运 行, 尤 其 2008 年 到 2010 年, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 中 总 额 增 速 更 是 维 持 在 24% 以 上 进 入 2011 年, 由 于 受 国 外 欧 债 危 机 国 内 通 货 膨 胀 的 影 响, 国 家 加 大 了 宏 观 调 控 力 度, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 增 速 有 所 下 降, 但 仍 维 持 在 20% 以 上 的 高 位 根 据 国 家 统 计 局 2013 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 数 据,2013 年 中 国 国 内 生 产 总 值 达 亿 元, 比 上 年 增 长 7.7%( 参 见 表 1); 全 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 完 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 6

8 成 亿 元, 较 上 年 增 长 19.3% 2013 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 亿 元, 比 上 年 增 长 19.8% 其 中, 住 宅 投 资 亿 元, 增 长 19.4%; 办 公 楼 投 资 4652 亿 元, 增 长 38.2%; 商 业 营 业 用 房 投 资 亿 元, 增 长 28.3%, 新 开 工 建 设 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 住 房 666 万 套 ( 户 ), 基 本 建 成 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 住 房 544 万 套 但 考 虑 到 水 利 建 设 规 模 持 续 增 长, 铁 路 建 设 投 资 不 断 恢 复, 以 及 政 府 保 障 房 投 资 力 度 加 大 等 利 好 因 素, 建 筑 业 发 展 环 境 仍 较 好 2. 行 业 风 险 行 业 竞 争 加 剧 挤 压 利 润 空 间 中 国 当 前 正 处 于 建 设 高 峰 期, 由 于 建 筑 市 场 发 育 上 不 完 善, 体 制 和 机 制 尚 未 完 全 理 顺, 大 多 数 建 筑 企 业 以 相 似 的 业 务 和 经 营 管 理 模 式 竞 争, 导 致 压 级 压 价 垫 资 施 工 拖 欠 工 程 款 索 取 回 扣 等 问 题 仍 有 发 生 尽 管 国 家 对 上 述 问 题 都 进 行 了 大 力 整 治, 但 一 个 体 系 完 备 竞 争 有 序 的 建 筑 市 场 在 中 国 尚 未 完 全 建 立, 导 致 整 个 建 筑 市 场 在 此 种 竞 争 环 境 下, 毛 利 率 空 间 受 到 挤 压 原 材 料 价 格 波 动 对 成 本 影 响 大 钢 材 和 水 泥 是 建 筑 施 工 行 业 主 要 原 材 料, 建 筑 行 业 利 润 易 受 建 筑 材 料 价 格 波 动 的 影 响 钢 材 价 格 方 面,2013 年 受 钢 铁 需 求 增 速 放 缓 钢 铁 产 能 较 快 释 放 等 因 素 的 影 响, 国 内 市 场 供 大 于 求 的 矛 盾 更 加 突 出, 钢 材 价 格 总 体 上 呈 波 动 下 行 的 趋 势 图 年 以 来 钢 材 价 格 综 合 指 数 资 料 来 源 :wind 资 讯 2013 年 全 国 水 泥 的 价 格 先 抑 后 扬,2013 年 上 半 年, 国 内 经 济 增 长 放 缓, 制 造 业 投 资 和 房 地 产 业 萎 缩, 水 泥 市 场 遭 遇 近 5 年 来 的 最 低 价 格 水 平, 水 泥 企 业 面 临 最 严 格 的 脱 硝 标 准, 盈 利 水 平 大 幅 下 滑 直 到 三 季 度, 水 泥 行 情 稍 有 好 转 2013 年 3 季 度 淡 季 水 泥 价 格 开 始 上 升,4 季 度 旺 季 真 正 到 来 时, 部 分 地 区 的 供 给 紧 张, 库 存 水 平 已 经 降 至 2010 年 以 来 的 最 低 点 12 月 是 水 泥 行 业 淡 旺 季 分 水 岭 北 方 市 场 渐 进 淡 季, 华 北 东 北 市 场 表 现 不 尽 如 人 意, 主 要 是 需 求 不 佳 南 方 地 区 中 旬 受 降 雨 降 雪 影 响, 阶 段 性 萎 缩 后, 下 旬 天 气 转 晴 后, 需 求 回 暖 华 东 西 南 等 局 部 市 场 出 现 上 行, 而 中 南 东 北 价 格 开 始 季 节 性 下 滑 2014 年 1 月 受 制 天 气 及 春 节 等 利 空 因 素, 全 国 市 场 整 体 走 低, 价 格 下 滑, 北 方 地 区 陆 续 出 台 冬 储 价 格, 多 数 水 泥 企 业 将 陆 续 停 产 检 修 流 动 资 金 压 力 大 建 筑 行 业 具 有 高 负 债 运 营 的 特 点, 由 于 建 筑 市 场 目 前 尚 未 建 立 竞 争 有 序 的 市 场, 垫 资 施 工 是 中 国 建 设 工 程 施 工 领 域 长 期 以 来 存 在 的 一 种 承 包 方 式 在 这 样 的 行 业 背 景 下, 施 工 企 业 常 常 面 临 巨 大 的 流 动 资 金 压 力 和 较 重 的 债 务 负 担 3. 建 筑 行 业 发 展 趋 势 区 域 经 济 的 发 展 中 国 城 镇 化 进 程 以 及 保 障 房 建 设 为 建 筑 企 业 提 供 了 市 场 商 机 :2009 年 以 来, 全 国 范 围 内 获 批 上 升 为 国 家 发 展 战 略 的 区 域 规 划 相 继 出 台, 形 成 了 东 部 率 先 中 部 崛 起 东 北 振 兴 成 渝 经 济 圈 等 板 块 众 多 区 域 规 划 的 出 台 与 实 施, 将 迎 来 大 量 基 础 设 施 建 设 战 略 布 局 与 投 资, 为 建 筑 业 企 业 带 来 较 大 的 市 场 需 求 城 镇 化 方 面, 城 镇 化 建 设 是 建 筑 市 场 的 亮 点 根 据 中 央 关 于 加 大 统 筹 城 乡 发 展 的 力 度 进 一 步 夯 实 农 业 农 村 发 展 基 础 的 若 干 意 见, 国 家 将 把 推 进 城 镇 化 建 设 加 大 统 筹 城 乡 的 力 度 作 为 未 来 农 村 发 展 的 新 战 略, 城 镇 化 和 小 城 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 7

9 镇 建 设 将 成 为 城 乡 统 筹 工 作 的 重 点 城 镇 化 建 设 步 伐 的 加 快 将 带 来 对 房 产 和 基 础 设 施 建 设 的 大 量 需 求, 为 建 筑 业 开 拓 了 市 场 空 间 保 障 房 方 面,2010 年 以 来, 政 府 继 续 增 加 保 障 性 住 房 和 普 通 商 品 住 房 的 有 效 供 给, 加 快 推 进 保 障 性 安 居 工 程 建 设, 全 面 启 动 城 市 和 国 有 工 矿 棚 户 区 改 造 工 作, 力 争 到 2012 年 末, 基 本 解 决 1540 万 户 低 收 入 住 房 困 难 家 庭 的 住 房 问 题 2012 年 1 月 国 家 财 政 部 公 布 关 于 切 实 做 好 2012 年 保 障 性 安 居 工 程 财 政 资 金 安 排 等 相 关 工 作 的 通 知 指 出 : 切 实 落 实 资 金 来 源, 确 保 不 留 资 金 缺 口 同 年 5 月, 住 建 部 住 房 保 障 司 副 司 长 表 示, 中 央 对 保 障 性 安 居 工 程 的 补 助 力 度 只 增 不 减, 同 时, 中 央 代 地 方 发 行 的 国 债 优 先 和 倾 斜 用 于 保 障 性 安 居 工 程 2012 年 6 月, 住 建 部 发 改 委 等 7 部 委 联 合 发 文 鼓 励 民 间 资 本 参 与 保 障 性 安 居 工 程 建 设, 此 外 银 行 信 贷 的 支 持 力 度 也 在 加 大 由 于 国 家 的 保 障 性 住 房 建 设 规 划, 建 筑 行 业 在 房 地 产 开 发 上 所 能 获 得 市 场 空 间 将 会 扩 大 联 合 资 信 认 为, 从 长 期 看, 区 域 经 济 的 持 续 发 展 保 障 性 住 房 和 城 镇 化 建 设 等 都 为 建 筑 业 企 业 提 供 了 广 阔 的 市 场 空 间, 建 筑 行 业 仍 伴 随 着 中 国 城 市 化 发 展 需 求, 保 持 良 好 的 发 展 前 景 4. 区 域 经 济 分 析 南 通 作 为 中 国 首 批 对 外 开 放 的 沿 海 港 口 城 市, 近 年 来 南 通 的 经 济 建 设 和 社 会 发 展 取 得 了 长 足 发 展 根 据 2013 年 南 通 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 数 据 显 示, 全 市 国 民 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 11.8% 其 中 : 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 3.1%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 12.0%; 第 三 产 业 增 加 值 2070 亿 元, 增 长 12.9% 产 业 结 构 持 续 优 化, 三 次 产 业 结 构 由 由 上 年 的 7.0:53.0:40.0 调 整 为 6.8:52.1:41.1 全 年 实 现 服 务 业 增 加 值 亿 元, 增 长 12.9%, 占 GDP 比 重 为 41.5%, 比 上 年 提 高 1 个 百 分 点 高 新 技 术 产 业 占 比 稳 步 提 升, 完 成 高 新 技 术 产 业 产 值 亿 元, 增 长 21.6%, 占 规 模 以 上 工 业 比 重 达 到 42.4%, 同 比 提 高 2.7 个 百 分 点 新 兴 产 业 发 展 势 头 强 劲, 海 洋 工 程 装 备 新 能 源 新 材 料 生 物 技 术 和 新 医 药 智 能 装 备 和 节 能 环 保 等 六 大 新 兴 产 业 完 成 产 值 亿 元, 增 长 25.0%, 占 规 模 以 上 工 业 的 比 重 达 到 30%, 同 比 提 高 4.1 个 百 分 点 2013 年 全 年 固 定 资 产 投 资 额 亿 元, 比 上 年 增 长 20.8%, 其 中, 民 间 投 资 亿 元, 增 长 17.8%, 占 固 定 资 产 投 资 的 比 重 达 73.0%; 工 业 投 资 亿 元, 增 长 14.3%, 其 中 技 改 投 资 亿 元, 占 工 业 投 资 的 比 重 达 53.2% 固 定 资 产 投 资 中, 第 一 产 业 投 资 1.9 亿 元, 下 降 53.1%; 第 二 产 业 投 资 亿 元, 增 长 14.3%; 第 三 产 业 投 资 亿 元 增 长 28.5% 全 年 基 础 设 施 投 资 亿 元, 增 长 17.5% 2013 年 全 市 实 现 地 方 公 共 财 政 预 算 收 入 亿 元, 增 长 15.8% 财 政 总 收 入 占 地 区 生 产 总 值 的 比 重 达 24.1%, 比 上 年 提 高 0.9 个 百 分 点 地 方 公 共 财 政 预 算 收 入 占 地 区 生 产 总 值 的 比 重 达 9.6%, 比 上 年 提 高 0.4 个 百 分 点 整 体 看, 南 通 市 经 济 保 持 了 持 续 稳 定 的 发 展, 经 济 实 力 较 强 ; 基 础 设 施 建 设 投 资 力 度 较 大, 城 市 基 础 设 施 不 断 完 善 五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 公 司 属 于 民 营 企 业, 无 控 股 股 东, 股 权 较 为 分 散,2014 年 9 月 底 前 10 大 股 东 情 况 见 附 件 1-1, 骅 东 投 资 和 苏 东 投 资 分 别 持 有 公 司 股 份 27.77% 和 27.60%, 为 公 司 最 大 的 股 份 持 有 者 陈 建 年 自 公 司 成 立 至 今 担 任 公 司 董 事 长 法 定 代 表 人 ; 此 外, 陈 建 年 持 有 骅 东 投 资 8.27% 的 股 份, 为 骅 东 投 资 第 二 大 自 然 人 股 东 ; 同 时 陈 建 年 是 苏 东 投 资 的 董 事 长 兼 法 人 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 8

10 代 表 江 苏 南 通 二 建 集 团 中 润 建 设 工 程 有 限 公 司 ( 持 有 公 司 股 份 1.39%) 董 事 长 ; 公 司 实 际 经 营 决 策 者 为 陈 建 年 截 至 2014 年 9 月 底, 陈 建 年 间 接 持 有 公 司 8.27% 的 股 权, 为 公 司 实 际 控 制 人 2. 企 业 规 模 公 司 存 续 历 史 长, 已 达 55 年, 已 成 为 地 区 龙 头 企 业 之 一, 具 有 建 筑 施 工 总 承 包 特 级 资 质 和 设 备 安 装 一 级 资 质 近 年 来, 公 司 承 建 工 程 合 格 率 100%, 合 同 履 约 率 100% 承 建 的 南 通 大 学 附 属 医 院 综 合 病 房 楼 上 海 三 鑫 花 苑 高 层 住 宅 小 区 上 海 新 中 高 级 中 学 教 学 楼 上 海 东 方 国 际 广 场 办 公 楼 等 10 项 工 程 荣 获 国 家 建 筑 工 程 质 量 鲁 班 奖 ; 承 建 的 南 通 市 第 一 人 民 医 院 综 合 病 房 楼 荣 获 国 家 建 筑 工 程 质 量 国 优 奖 ; 承 建 的 天 津 假 日 风 景 苑 住 宅 小 区 苏 州 天 辰 花 园 住 宅 小 区 荣 获 国 家 建 筑 工 程 质 量 詹 天 佑 奖 ; 承 建 的 联 合 利 华 研 发 楼 上 海 绿 洲 雅 宾 利 住 宅 小 区 上 海 机 动 车 检 测 中 心 上 海 中 科 院 研 究 生 教 育 基 地 等 56 项 工 程 获 上 海 市 白 玉 兰 工 程 ; 承 建 的 南 京 电 子 大 厦 南 京 大 学 国 际 学 术 大 厦 南 京 南 航 江 宁 校 区 教 学 主 楼 苏 州 都 市 花 园 镇 江 新 区 国 际 会 议 中 心 等 176 项 工 程 获 江 苏 省 扬 子 杯 工 程 ; 承 建 的 北 京 西 城 区 国 库 统 一 支 付 中 心 北 京 嘉 润 园 国 际 社 区 C1 区 北 京 大 兴 黄 村 卫 星 城 1 号 住 宅 等 26 项 工 程 获 北 京 市 长 城 杯 奖 ; 有 19 项 品 质 控 制 (QC) 成 果 荣 获 建 设 部 优 秀 奖 公 司 拥 有 国 家 级 工 法 6 项 专 利 26 项, 主 参 编 国 家 和 行 业 标 准 2 项 近 年 来 先 后 荣 获 全 国 优 秀 施 工 企 业 全 国 工 程 建 设 质 量 管 理 优 秀 企 业 全 国 建 筑 业 先 进 企 业 江 苏 省 建 筑 业 最 佳 企 业 江 苏 省 建 筑 业 竞 争 力 百 强 企 业 江 苏 省 建 筑 业 施 工 技 术 工 作 先 进 企 业 进 沪 优 秀 施 工 企 业 进 京 优 秀 施 工 企 业 进 津 优 秀 施 工 企 业 等 称 号 公 司 连 续 九 年 跻 身 中 国 500 强 企 业 行 列, 2013 年 名 列 第 406 位 ; 年 连 续 10 年 荣 获 中 国 建 筑 承 包 商 60 强 行 列,2013 年 名 列 第 15 位 ; 中 国 建 筑 企 业 竞 争 力 百 强 企 业 ; 2013 年 中 国 民 营 企 业 500 强 位 列 第 66 位 整 体 看, 公 司 经 营 历 史 长 建 筑 安 装 资 优 势 突 出 行 业 经 营 丰 富 施 工 质 量 高 综 合 实 力 较 强 3. 人 员 素 质 陈 建 年 先 生,61 岁, 董 事 长, 党 委 书 记, 曾 任 启 东 市 建 筑 公 司 工 区 主 任 副 经 理, 启 东 市 第 一 建 筑 公 司 经 理 启 东 市 建 工 局 局 长, 大 学 学 历, 中 共 党 员, 高 级 工 程 师 董 雪 平 先 生,51 岁, 总 经 理 党 委 副 书 记, 曾 任 交 通 部 三 航 五 公 司 技 术 主 管 南 通 市 第 二 建 筑 安 装 公 司 办 公 室 副 主 任 主 任 副 总 经 理, 大 学 学 历, 中 共 党 员, 高 级 工 程 师 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 拥 有 英 国 皇 家 特 许 建 造 师 26 人, 国 家 注 册 一 级 建 造 师 350 人, 国 家 注 册 二 级 建 造 师 742 人, 各 类 专 业 技 术 人 员 6741 人, 其 中 高 级 职 称 人 员 326 人, 中 级 职 称 人 员 2936 人 整 体 看, 公 司 主 要 领 导 素 质 高 领 导 力 强, 拥 有 较 长 时 间 的 建 筑 行 业 从 业 经 历 和 丰 富 的 管 理 经 验, 可 满 足 业 务 需 求 六 管 理 分 析 1. 治 理 结 构 公 司 按 照 公 司 法 设 立, 并 根 据 相 关 法 律 法 规 制 定 公 司 章 程, 不 断 完 善 公 司 法 人 治 理 结 构 公 司 设 有 股 东 会 董 事 会 监 事 会 和 经 理 层 股 东 会 由 全 体 股 东 组 成, 是 公 司 的 权 力 机 构, 行 使 下 列 职 权 : 决 定 公 司 的 经 营 方 针 和 投 资 计 划 ; 选 举 和 更 换 董 事, 决 定 有 关 董 事 的 报 酬 事 项 ; 选 举 和 更 换 由 职 工 代 表 出 任 的 监 事, 决 定 有 关 监 事 的 报 酬 事 项 ; 审 议 批 准 董 事 会 的 报 告 ; 审 议 批 准 监 事 的 报 告 ; 审 议 批 准 公 司 的 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 9

11 年 度 财 务 预 算 方 案 决 算 方 案 ; 对 公 司 增 加 或 者 减 少 注 册 资 本 做 出 决 议 ; 对 公 司 合 并 分 立 变 更 公 司 形 式 解 散 和 清 算 等 事 项 做 出 决 议 ; 修 改 公 司 章 程 公 司 董 事 会 由 13 名 董 事 组 成, 其 中 11 名 董 事 由 股 东 会 选 举 产 生,2 名 独 立 董 事 由 政 府 委 派 董 事 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 会 设 董 事 长 1 人, 由 全 体 董 事 过 三 分 之 二 以 上 选 举 和 罢 免 董 事 长 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 长 为 公 司 法 定 代 表 人, 对 公 司 股 东 会 负 责 董 事 在 任 期 届 满 前, 股 东 会 不 得 无 故 解 除 其 职 务 政 府 委 派 的 2 名 董 事, 参 加 公 司 股 东 会 会 议, 对 公 司 注 册 地 点 变 更 的 股 东 会 决 议, 均 具 有 一 票 否 决 权 ; 对 公 司 董 事 会 关 于 重 大 人 事 ( 董 事 长 总 经 理 ) 变 动, 与 其 他 董 事 享 有 同 等 表 决 权 ; 除 上 述 外, 对 公 司 的 其 他 经 营 决 策 不 享 有 表 决 权 公 司 监 事 会 成 员 5 人, 其 中 职 工 代 表 2 人 监 事 会 中 股 东 代 表 由 全 体 股 东 选 举 产 生 ; 监 事 会 中 的 职 工 代 表 由 公 司 职 工 通 过 职 工 代 表 大 会 职 工 大 会 或 者 其 他 形 式 民 主 选 举 产 生 监 事 任 期 每 届 三 年, 任 期 届 满 可 以 连 选 连 任 监 事 会 设 主 席 1 人, 由 监 事 会 按 一 人 一 票 制 原 则 过 半 数 选 举 或 罢 免 2. 管 理 体 制 公 司 重 视 内 部 控 制 体 系 的 建 设 根 据 国 家 相 关 政 策 法 规, 公 司 结 合 自 身 实 际 情 况, 制 定 并 不 断 完 善 对 公 司 治 理 财 务 管 理 内 部 审 计 等 一 系 列 的 内 部 控 制 制 度 经 营 管 理 方 面 : 公 司 实 行 总 部 - 区 域 公 司 - 项 目 公 司 三 级 扁 平 化 管 理 在 项 目 招 投 标 过 程 中, 区 域 公 司 可 自 行 决 定 2000 万 元 以 下 的 项 目 招 投 标 工 作 ; 超 过 2000 万 元 项 目 则 需 上 报 公 司 总 部 处 理 ; 对 于 万 元 以 上 大 合 同, 需 董 事 长 审 批 公 司 对 各 项 承 包 业 务 的 项 目 接 洽 外 出 施 工 安 排 及 相 关 资 质 证 明 等 进 行 统 一 管 理, 并 通 过 制 定 并 实 施 项 目 计 划 管 理 制 度, 对 项 目 计 划 的 设 立 实 施 检 查 督 办 及 验 收 进 行 全 面 规 范, 加 强 了 项 目 预 算 管 理 成 本 控 制 合 同 管 理 等 工 作 的 合 规 性 和 有 效 性 技 术 质 量 及 安 全 方 面 : 公 司 制 定 了 工 程 质 量 检 查 制 度 及 安 全 生 产 责 任 制 将 工 程 质 量 及 安 全 生 产 责 任 细 化 至 个 人 ; 公 司 积 极 开 展 有 针 对 性 的 宣 传 教 育, 强 化 员 工 质 量 管 理 及 安 全 生 产 意 识, 培 养 员 工 优 秀 品 牌 认 知 财 务 管 理 方 面 : 为 保 证 公 司 财 务 数 据 的 真 实 可 靠, 为 公 司 的 经 营 管 理 决 策 及 利 益 相 关 方 提 供 及 时 准 确 的 财 务 信 息, 公 司 不 断 加 强 财 务 会 计 体 系 建 设 一 方 面, 适 时 跟 踪 国 家 会 计 准 则 和 会 计 制 度 的 最 新 动 向, 并 据 此 制 定 了 涵 盖 财 务 信 息 控 制 资 本 监 管 资 金 管 理 预 算 及 财 务 分 析 等 方 面 制 度 和 规 定 另 一 方 面, 建 立 顺 畅 的 财 务 信 息 传 递 渠 道, 同 时 进 一 步 梳 理 财 务 会 计 的 业 务 流 程, 规 范 了 财 务 核 算 财 务 管 理 与 监 督, 促 进 了 企 业 管 理 经 济 效 益 的 提 高 人 事 管 理 方 面 : 公 司 设 立 人 力 资 源 部, 依 照 国 家 及 地 方 政 府 的 相 关 法 规 要 求, 负 责 公 司 主 要 管 理 人 员 招 聘 录 用 绩 效 考 核 薪 酬 管 理 岗 位 管 理 法 定 保 险 等 工 作 一 线 建 筑 工 人 录 用 主 要 通 过 劳 务 公 司 内 部 审 计 方 面 : 公 司 专 门 设 立 审 计 监 察 部, 负 责 检 查 公 司 相 关 章 程 制 度 执 行 情 况 工 程 施 工 程 序 合 规 性 等 工 作, 审 计 检 查 部 独 立 于 财 务 部 门, 充 分 保 证 审 计 工 作 的 独 立 性 与 结 果 的 客 观 性 整 体 看, 公 司 内 部 管 控 制 制 度 基 本 健 全, 并 且 在 日 常 经 营 过 程 中 能 够 得 到 有 效 得 实 施, 基 本 满 足 公 司 经 营 需 要 七 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 是 一 家 集 土 建 装 潢 安 装 为 一 体 的 大 型 建 筑 施 工 企 业, 总 承 包 各 类 土 木 工 程 建 筑 配 套 设 施 线 路 管 道 工 业 设 备 民 用 设 备 制 冷 设 备 安 装 室 内 外 装 潢 等, 其 主 营 业 务 主 要 包 括 土 建 施 工 安 装 工 程 装 饰 装 修 等 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 10

12 方 面 目 前 公 司 的 营 业 收 入 全 部 来 自 于 工 程 施 工 收 入,2011~2013 年 公 司 的 营 业 收 入 和 毛 利 率 情 况 见 下 表, 连 续 三 年 公 司 营 业 收 入 保 持 稳 定 增 长, 年 复 合 增 长 达 16.48%,2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元 从 毛 利 率 来 看, 公 司 工 程 施 工 毛 利 率 2013 年 有 所 下 降, 主 要 是 由 于 房 屋 建 筑 类 工 程 在 激 烈 竞 争 压 力 下, 利 润 空 间 有 所 缩 小 公 司 按 照 业 务 板 块 来 划 分, 包 括 房 屋 建 筑 施 工, 建 筑 安 装 和 架 线 管 道 建 筑 工 程, 道 路 桥 梁 水 利 港 口 建 筑 工 程 和 建 筑 装 修 装 饰 等, 其 中 房 屋 建 筑 工 程 收 入 占 比 最 大, 近 三 年 占 比 60% 以 上, 公 司 的 商 品 性 住 宅 业 务 主 要 客 户 为 国 内 知 名 开 发 商, 包 括 万 科 碧 桂 园 等, 保 障 性 住 房 和 公 用 设 施 建 筑 业 务 的 客 户 主 要 为 地 方 政 府, 总 体 看 来 客 户 群 体 较 为 优 质, 业 务 合 作 关 系 较 为 稳 定 近 三 年, 随 着 公 司 经 营 规 模 的 快 速 发 展, 公 司 各 板 块 均 出 现 逐 年 稳 定 增 长 态 势 2013 年, 公 司 房 屋 建 筑 工 程, 建 筑 安 装 和 架 线 管 道 建 筑 工 程, 道 路 桥 梁 水 利 港 口 建 筑 工 程, 建 筑 装 饰 建 筑 工 程 和 其 他 土 木 建 筑 工 程 分 别 实 现 收 入 亿 元 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 2014 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 房 屋 建 筑 工 程 板 块 对 收 入 的 贡 献 仍 占 主 要 地 位 2014 年 1~9 月, 公 司 综 合 毛 利 率 为 8.73%, 较 2013 年 有 所 增 长, 主 要 由 于 公 司 1~9 月 财 务 核 算 由 施 工 单 位 内 部 各 职 能 部 门 之 间 进 行 测 算 与 估 算, 而 年 度 数 据 由 建 筑 单 位 和 监 理 单 位 核 实 后 确 认 则 更 加 公 允, 导 致 毛 利 率 虚 高, 同 时 由 于 钢 材 等 原 材 料 价 格 下 降, 共 同 导 致 2014 年 1~9 月 公 司 综 合 毛 利 率 有 所 增 长 此 外, 公 司 其 他 土 木 建 筑 工 程 在 项 目 成 本 核 算 时 将 可 预 见 的 成 本 提 前 确 认, 年 底 在 上 述 基 础 重 新 核 算, 因 此 导 致 该 板 块 业 务 毛 利 率 快 速 下 降 表 ~2014 年 9 月 公 司 营 业 收 入 构 成 及 毛 利 率 ( 单 位 : 亿 元 %) 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~9 月 项 目 毛 利 毛 利 毛 利 毛 利 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 率 率 率 率 1 房 屋 建 筑 工 程 其 中 : 商 业 性 住 宅 保 障 性 住 房 工 业 商 业 建 筑 公 用 设 施 建 筑 建 筑 安 装 和 架 线 管 道 建 筑 工 程 道 路 桥 梁 水 利 港 口 建 筑 工 程 建 筑 装 饰 建 筑 工 程 其 他 土 木 建 筑 工 程 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2. 经 营 模 式 及 项 目 情 况 公 司 目 前 的 主 要 业 务 模 式 为 施 工 总 承 包, 获 得 项 目 的 途 径 主 要 有 两 种, 一 是 建 立 长 期 的 战 略 合 作 关 系, 通 过 多 个 战 略 合 作 伙 伴 获 得, 主 要 是 与 万 科 碧 桂 园 阳 光 壹 百 恒 大 郦 城 绿 地 中 远 等 知 名 房 地 产 开 发 公 司 等 合 作, 此 种 方 式 占 公 司 总 业 务 量 的 70% 以 上 ; 二 是 公 司 与 政 府 签 订 BT 协 议, 承 建 市 政 项 目 保 障 房 项 目 等 从 项 目 毛 利 率 来 看, 一 般 市 政 类 项 目 毛 利 率 较 高, 能 达 到 15%~20% 之 间 ; 房 屋 建 筑 类 项 目 由 于 竞 争 较 激 烈, 毛 利 率 较 低, 基 本 处 于 5%~8% 之 间 一 般 而 言, 公 司 施 工 总 承 业 务 与 业 主 单 位 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 11

13 签 订 工 程 合 同 后, 业 主 先 预 付 公 司 5~10% 左 右 的 预 付 款 项 ; 工 程 完 工 决 算 后, 业 主 向 公 司 支 付 80% 左 右 的 工 程 款 项, 剩 下 10~15% 的 工 程 款 项 作 为 工 程 质 保 金, 质 量 保 证 期 度 过 后 无 重 大 施 工 质 量 问 题 出 现 业 主 将 质 保 金 等 返 还 给 公 司 2011~2013 年, 公 司 分 别 实 现 收 入 亿 元 亿 元 和 亿 元, 呈 稳 定 增 长 趋 势 2014 年 1~9 月 实 现 收 入 亿 元, 占 2013 年 全 年 的 85.79%, 综 合 毛 利 率 有 所 增 长, 为 8.73%, 主 要 由 于 公 司 1~9 月 财 务 核 算 由 施 工 单 位 内 部 各 职 能 部 门 之 间 进 行 测 算 与 估 算, 而 年 度 数 据 由 建 筑 单 位 和 监 理 单 位 核 实 后 确 认 则 更 加 公 允, 导 致 毛 利 率 虚 高, 同 时 由 于 钢 材 等 原 材 料 价 格 下 降, 共 同 导 致 2014 年 1~9 月 公 司 综 合 毛 利 率 有 所 增 长 从 公 司 近 年 承 接 项 目 地 区 分 布 来 看, 公 司 近 年 省 外 承 接 项 目 个 数 金 额 明 显 增 加, 省 外 业 务 占 比 也 逐 年 提 高 2013 年, 公 司 承 接 项 目 合 计 金 额 351 亿 元, 其 中 省 内 项 目 占 27.92%, 省 外 项 目 占 71.08%;2014 年 1~9 月, 公 司 新 承 接 项 目 240 个, 合 同 金 额 合 计 亿 元 总 体 来 看, 公 司 在 手 合 同 充 足, 对 未 来 持 续 发 展 提 供 了 保 障 表 ~2014 年 9 月 公 司 工 程 项 目 承 接 情 况 项 目 年 1~9 月 当 年 新 承 接 项 目 个 数 ( 个 ) 其 中 : 省 内 省 外 一 亿 元 以 上 项 目 个 数 当 年 新 承 接 项 目 金 额 ( 亿 元 ) 其 中 : 省 内 省 外 一 亿 元 以 上 项 目 金 额 合 计 当 年 实 现 收 入 ( 亿 元 ) 其 中 : 省 内 省 外 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 4 截 至 2014 年 9 月 底 前 10 大 在 建 项 目 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 项 目 总 额 开 竣 工 时 间 青 岛 即 墨 市 王 村 新 城 工 程 一 期 ~ 长 江 口 北 支 新 村 沙 水 域 河 道 综 合 整 治 工 程 项 目 二 期 ~ U 湖 未 来 网 络 中 心 科 技 创 业 孵 化 器 及 U 湖 未 来 网 络 科 技 体 验 酒 店 ~ 天 津 翼 园 区 中 国 手 机 媒 体 与 移 动 互 联 网 科 技 园 项 目 施 工 总 承 包 工 程 ~ 江 苏 银 行 股 分 有 限 公 司 无 锡 分 行 银 华 金 融 大 厦 工 程 ~ 天 津 翼 园 区 中 国 手 机 媒 体 与 移 动 互 联 网 科 技 园 项 目 施 工 总 承 包 工 程 ~ 青 州 泰 华 城 一 期 ~ 江 北 水 城 旅 游 度 假 区 市 政 道 路 凤 凰 湖 建 设 项 目 二 期 ~ 门 道 口 村 还 迁 房 ( 景 栏 嘉 苑 美 澜 佳 苑 ) ~ 山 西 茂 业 天 地 一 期 工 程 A\B 公 寓 c\d\e\f 住 宅 及 百 货 商 场 ~ 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 长 江 口 北 支 新 村 沙 水 域 河 道 综 合 整 治 工 程 项 目 二 期 工 程 尚 未 完 工 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 12

14 表 5 截 至 2014 年 9 月 底 公 司 参 与 的 主 要 BT 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 业 主 单 位 合 同 金 额 预 计 完 工 时 间 城 东 村 安 置 房 34# 54# 56# 楼 工 程 汇 龙 镇 政 府 港 区 浮 桥 中 心 小 学 迁 建 工 程 BT 项 目 浮 桥 镇 政 府 浏 河 镇 闸 北 三 区 东 区 安 置 房 浏 河 镇 政 府 闸 北 三 区 公 寓 式 农 民 安 置 房 三 期 工 程 浏 河 镇 政 府 紫 金 ( 江 宁 ) 特 别 社 区 科 技 创 业 载 体 启 动 区 BT 项 目 江 宁 区 政 府 吉 安 市 城 投 发 展 大 厦 建 设 工 程 城 南 新 区 政 府 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 目 前 主 要 业 务 模 式 为 施 工 总 承 包, 为 完 善 现 有 经 营 模 式, 提 升 工 程 承 揽 承 接 能 力, 做 大 做 强 房 屋 工 程 建 筑 施 工 主 业, 增 强 可 持 续 发 展 的 能 力, 公 司 正 在 积 极 尝 试 融 资 建 造 项 目 (BT) 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 参 与 的 BT 项 目 共 13 个, 其 中 项 目 体 量 较 大 的 有 总 投 资 亿 元 的 紫 金 ( 江 宁 ) 特 别 社 区 科 技 创 业 载 体 启 动 区 BT 项 目 和 总 投 资 5.50 亿 元 的 闸 北 三 区 公 寓 式 农 民 安 置 房 三 期 工 程, 业 主 单 位 分 别 是 江 宁 市 政 府 和 浏 河 区 政 府 截 至 2014 年 9 月 底, 紫 金 ( 江 宁 ) 特 别 社 区 科 技 创 业 载 体 启 动 区 项 目 已 完 成 投 资 亿 元, 已 收 到 工 程 回 购 款 2.38 亿 元 ; 根 据 公 司 和 江 宁 区 政 府 签 订 回 购 协 议, 江 宁 区 政 府 需 在 项 目 竣 工 验 收 合 格 后 15 日 内 支 付 工 程 进 度 款 的 60%, 余 款 经 政 府 认 可 审 计 部 分 确 认 后 15 日 内 付 至 审 计 价 的 95%, 余 款 3 年 内 付 清 截 至 2014 年 9 月 底, 闸 北 三 区 公 寓 式 农 民 安 置 房 三 期 工 程 已 完 成 投 资 2.86 亿 元, 已 收 到 工 程 回 购 款 1.32 亿 元 ; 城 东 村 安 置 房 项 目 已 完 成 投 资 9.51 亿 元, 已 收 到 工 程 回 购 款 3.14 亿 元 ; 吉 安 市 城 投 发 展 大 厦 项 目 已 完 成 投 资 9.52 亿 元, 已 收 到 工 程 回 购 款 5.72 亿 元 在 会 计 入 账 方 式 上,BT 项 目 与 公 司 承 接 其 他 项 目 基 本 一 致, 根 据 协 议 规 定 的 竣 工 验 收 时 间 点 确 认 收 入, 未 收 到 的 款 项 计 入 应 收 账 款, 收 到 款 项 后 经 过 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 并 冲 减 应 收 账 款 原 材 料 采 购 方 面, 建 筑 类 企 业 通 常 需 要 采 购 大 量 建 筑 用 原 材 料, 主 要 包 括 钢 材 水 泥 砂 石 和 木 材 区 域 公 司 与 原 材 料 供 应 商 及 钢 铁 生 产 企 业 均 签 有 长 期 供 应 合 作 协 议, 公 司 总 部 定 期 发 布 各 项 原 料 参 考 采 购 价 格 项 目 公 司 根 据 自 身 需 要 制 定 采 购 计 划, 依 照 总 部 发 布 的 参 考 采 购 价 格 自 行 制 定 采 购 计 划 近 年 来, 人 工 成 本 增 加 成 为 推 动 公 司 整 体 成 本 增 长 的 主 要 因 素, 人 力 增 幅 约 占 公 司 总 成 本 增 幅 的 70% 左 右 对 于 原 材 料 价 格 的 波 动, 公 司 采 取 两 种 策 略, 一 是 在 和 项 目 业 主 签 订 施 工 合 同 时, 根 据 政 府 对 每 种 原 材 料 的 指 导 价 制 定 总 概 算, 在 施 工 期 间 如 原 材 料 价 格 在 指 导 价 基 础 上 波 动 幅 度 超 过 5%, 公 司 将 调 整 总 概 算, 由 业 主 承 担 风 险 另 一 方 面, 公 司 基 于 自 己 对 市 场 的 判 断, 对 于 部 分 原 材 料 在 价 格 低 位 的 时 候 适 当 超 额 买 入, 仓 储 备 用 公 司 目 前 正 积 极 筹 备 钢 材 水 泥 等 大 宗 原 材 料 的 统 一 采 购 工 作, 预 计 未 来 公 司 统 一 集 中 采 购 模 式 将 有 效 地 提 高 公 司 议 价 能 力, 大 宗 原 材 料 采 购 成 本 有 望 得 到 降 低 总 体 来 看, 近 年 来 公 司 经 营 规 模 稳 步 扩 大, 项 目 储 备 充 足, 对 公 司 未 来 持 续 发 展 提 供 了 保 障 3. 经 营 效 率 2011~2013 年, 公 司 存 货 周 转 效 率 呈 现 逐 年 下 降 趋 势,2013 年 公 司 存 货 周 转 次 数 为 2.58 次 ; 同 期, 公 司 销 售 债 权 周 转 次 数 快 速 下 降, 三 年 平 均 值 为 次, 其 中 2013 年 为 9.64 次 ; 2011~2013 年, 公 司 总 资 产 周 转 次 数 逐 年 下 降, 2013 年 为 1.56 次 整 体 看, 公 司 资 产 经 营 效 率 较 高 但 近 年 来 有 所 下 降 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 13

15 4. 未 来 发 展 从 长 期 看, 随 着 中 国 城 市 化 进 程 的 不 断 推 进, 建 筑 行 业 仍 将 保 持 较 快 的 发 展 速 度 但 是, 随 着 国 家 对 房 地 产 行 业 调 控 力 度 的 不 断 加 大 和 深 化, 一 些 缺 少 竞 争 力 的 企 业 将 面 临 被 淘 汰 的 命 运 为 了 应 对 愈 加 激 烈 的 行 业 竞 争, 公 司 未 来 将 进 一 步 规 范 企 业 制 度, 继 续 推 进 标 准 化 管 理, 贯 彻 实 施 大 市 场 大 品 牌 大 建 筑 三 大 经 营 战 略, 坚 持 以 增 加 核 心 竞 争 力 为 公 司 首 要 的 发 展 目 标 八 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2011~2013 年 财 务 报 表 已 经 江 苏 苏 亚 金 诚 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计, 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 ; 公 司 提 供 的 2014 年 1~9 月 财 务 数 据 未 经 审 计 截 至 2013 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 ;2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 2014 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 2. 资 产 质 量 2011~2013 年 底, 公 司 总 资 产 年 均 复 合 增 长 49.77%, 截 至 2013 年 底 为 亿 元 其 中 流 动 资 产 占 97.20%, 非 流 动 资 产 占 2.80%, 公 司 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主, 符 合 建 筑 施 工 企 业 特 征 2011~2013 年 底, 公 司 流 动 资 产 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 52.16%, 截 至 2013 年 底 为 亿 元, 主 要 包 括 存 货 ( 占 比 52.67%) 货 币 资 金 ( 占 比 7.15%) 应 收 账 款 ( 占 比 19.68%) 和 其 他 应 收 款 ( 占 比 19.82%) 图 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2011~2013 年 底, 公 司 货 币 资 金 年 均 增 长 55.61%, 截 至 2013 年 底 为 元, 主 要 由 银 行 存 款 ( 占 比 47.86%) 和 其 他 货 币 资 金 ( 为 票 据 保 证 金 保 函 保 证 金 信 用 卡 保 证 金 和 信 用 证 保 证 金, 占 比 51.01%) 构 成 ;2013 年 底 公 司 货 币 资 金 中 受 限 资 金 6.11 亿 元, 占 比 41.01%, 占 比 较 大 2011~2013 年 底, 应 收 账 款 年 均 复 合 增 长 率 为 % 截 至 2013 年, 公 司 应 收 账 款 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 由 于 公 司 存 在 较 多 在 建 项 目 集 中 结 转 从 欠 款 单 位 看, 前 5 名 欠 款 单 位 应 收 账 款 占 应 收 账 款 总 额 比 例 为 9.50%, 主 要 是 应 收 业 主 单 位 的 工 程 款, 集 中 度 不 高 ( 详 见 表 6) 总 体 看, 公 司 应 收 账 款 规 模 迅 速 扩 大, 对 公 司 的 资 金 经 营 周 转 造 成 一 定 影 响 表 年 底 公 司 应 收 款 前 五 名 单 位 债 务 人 名 称 与 本 公 司 关 系 欠 款 年 限 占 应 收 账 款 总 额 的 比 例 (%) 天 津 海 泰 宜 居 投 资 有 限 公 司 非 关 联 方 2 年 以 内 2.31 大 同 市 御 东 建 设 工 程 管 理 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 2.21 天 津 海 泰 凤 凰 城 置 业 有 限 公 司 非 关 联 方 2 年 以 内 1.75 天 津 市 普 丰 房 地 产 开 发 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 1.60 天 津 市 王 顶 堤 工 贸 集 团 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 1.63 合 计 9.50 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 14

16 2011~2013 年 底, 其 他 应 收 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 三 年 平 均 复 合 增 长 率 为 30.52%,2013 年 底 公 司 其 他 应 收 款 较 2012 年 有 较 大 增 长 主 要 是 由 于 工 程 项 目 履 约 保 证 金 和 投 标 保 证 金 增 加, 以 及 公 司 与 股 东 公 司 之 间 资 金 拆 借 往 来 款 有 所 增 加 所 致 从 集 中 度 看, 其 他 应 收 款 余 额 前 五 名 的 占 比 35.15%, 集 中 度 一 般 ; 从 账 龄 看,1 年 以 内 的 占 比 63.21%,1~2 年 的 占 比 28.29%,2~3 年 的 占 比 5.36%,3 年 以 上 的 占 比 3.14%, 公 司 其 他 应 收 款 账 龄 偏 短 截 至 2013 年 底, 公 司 累 计 对 其 他 应 收 款 计 提 坏 账 准 备 2.17 亿 元 公 司 应 收 款 项 ( 应 收 账 款 + 其 他 应 收 款 ) 规 模 较 大, 对 公 司 资 金 有 一 定 占 用, 增 大 了 公 司 的 资 金 周 转 压 力 表 年 底 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 单 位 ( 单 位 : 亿 元 %) 单 位 名 称 与 公 司 关 系 金 额 占 比 江 苏 骅 东 投 资 有 限 公 司 借 款 本 金 利 息 及 往 来 江 苏 南 通 二 建 集 团 东 凯 兴 建 设 工 程 有 限 公 司 江 苏 中 润 建 设 集 团 有 限 公 司 沈 阳 琅 越 投 资 管 理 有 限 公 司 吉 林 通 化 帝 富 医 药 产 业 有 限 公 司 借 款 本 金 利 息 及 往 来 借 款 本 金 利 息 及 往 来 往 来 款 往 来 款 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2011~2013 年 底, 随 着 公 司 承 接 工 程 量 的 大 幅 增 加, 公 司 存 货 规 模 也 保 持 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 48.72%, 截 至 2013 年 底 为 亿 元, 占 流 动 资 产 的 55.05% 2013 年 底 存 货 中 主 要 为 工 程 施 工 成 本, 为 亿 元, 工 程 结 算 为 亿 元 ( 结 转 成 本 金 额 ) 由 于 公 司 存 货 主 要 为 施 工 项 目, 截 至 2013 年 底, 公 司 未 计 提 跌 价 准 备 近 年 来 存 货 有 较 大 增 长 主 要 是 由 于 公 司 加 大 工 程 施 工 投 资 力 度, 工 程 施 工 量 增 加, 正 在 施 工 但 尚 未 进 行 竣 工 决 算 的 工 程 增 长 所 致 2011~2013 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 年 复 合 增 长 率 为 3.87%, 截 至 2013 年 底 为 6.00 亿 元, 占 总 资 产 的 2.80% 非 流 动 资 产 主 要 由 长 期 股 权 投 资 和 固 定 资 产 构 成 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 较 2013 年 底 增 长 10.43%, 主 要 是 由 于 短 期 借 款 增 加 以 及 新 发 债 券 导 致 货 币 资 金 增 长, 同 时 随 着 工 程 建 设 投 资 加 大 建 设 项 目 的 逐 步 结 算 公 司 应 收 账 款 和 存 货 有 所 增 加 资 产 结 构 中 流 动 资 产 的 占 比 上 升 至 97.39%, 较 上 年 底 变 化 较 小 总 体 上 看, 公 司 资 产 的 行 业 特 点 显 著, 结 构 偏 重 流 动 资 产 应 收 账 款 其 他 应 收 款 及 存 货 占 比 较 大, 变 现 能 力 受 到 一 定 限 制, 对 公 司 资 金 形 成 一 定 的 占 用, 资 产 流 动 性 一 般, 整 体 资 产 质 量 一 般 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 所 有 者 权 益 2011~2013 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 年 均 复 合 增 长 32.99%,2013 年 底 为 亿 元, 其 中 归 属 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 元 ; 从 所 有 者 权 益 构 成 看, 公 司 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 主 要 由 实 收 资 本 ( 占 4.48%) 资 本 公 积 ( 占 0.09%) 盈 余 公 积 ( 占 8.30%) 和 未 分 配 利 润 ( 占 87.31%) 构 成 公 司 所 有 者 权 益 中 未 分 配 利 润 占 比 高, 稳 定 性 弱 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 亿 元, 较 2013 年 底 增 长 21.90%, 主 要 是 未 分 配 利 润 的 增 加 负 债 随 着 公 司 承 包 的 工 程 量 不 断 增 多, 公 司 应 付 货 款 和 分 包 商 款 项 等 也 相 应 大 幅 增 长, 导 致 负 债 规 模 呈 快 速 上 升 趋 势,2011~2013 年 底, 年 均 复 合 增 长 61.46%, 截 至 2013 年 底 为 亿 元 负 债 结 构 主 要 以 流 动 负 债 为 主 ( 占 94.33%) 2011~2013 年 底, 公 司 流 动 负 债 年 均 复 合 增 长 56.87%, 截 至 2013 年 底 为 亿 元, 较 上 年 底 增 长 68.60%, 主 要 由 应 付 票 据 应 付 账 款 和 其 他 应 收 款 增 加 所 致 从 结 构 上 看, 流 动 负 债 主 要 以 短 期 借 款 ( 占 比 12.68%) 应 付 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 15

17 票 据 ( 占 比 13.02%) 应 付 账 款 ( 占 比 35.42%) 和 其 他 应 付 款 为 主 (24.41%) 图 年 底 公 司 流 动 负 债 构 成 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2011~2013 年 底, 公 司 短 期 借 款 年 度 复 合 增 长 率 为 20.80% 2012 年 底 公 司 短 期 借 款 达 到 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 %, 主 要 是 公 司 新 增 信 用 借 款 和 质 押 借 款 所 致 ;2013 年 底 较 2012 年 底 下 降 30.25%, 主 要 是 偿 还 了 6.97 亿 元 质 押 借 款 2011~2013 年 底, 公 司 应 付 票 据 复 合 增 长 87.69%,2013 年 底 公 司 应 付 票 据 亿 元, 主 要 由 银 行 承 兑 汇 票 构 成, 占 比 63.63% 2011~2013 年 底, 公 司 应 付 账 款 年 复 合 增 长 率 为 55.75%,2013 年 底 达 到 亿 元, 较 上 年 底 增 长 了 %, 主 要 是 由 应 付 货 款 和 分 包 商 工 程 款 构 成 从 应 付 账 款 账 龄 来 看,1 年 以 内 的 占 比 78.38%,1~2 年 占 19.07%,2~3 年 占 2.13%,3 年 以 上 的 占 0.42%, 应 付 账 款 账 龄 较 短 2011~2013 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 年 均 增 长 66.22%, 截 至 2013 年 底 为 亿 元, 较 上 年 增 长 %, 从 款 项 性 质 来 看, 公 司 其 他 应 付 款 主 要 为 代 建 项 目 往 来 款 ( 具 体 指 公 司 与 承 包 商 的 项 目 垫 资 款 ) 2011~2013 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 全 部 为 长 期 借 款 截 至 2013 年 底, 公 司 长 期 借 款 为 8.00 亿 元, 全 部 为 保 证 借 款 ;2013 年 公 司 长 期 借 款 较 上 年 大 幅 增 长, 主 要 为 满 足 项 目 建 设 对 长 期 资 金 的 需 求 从 债 务 期 限 结 构 看,2011~2013 年 底, 公 司 全 部 债 务 呈 快 速 增 长 态 势, 年 均 复 合 增 长 59.81%; 截 至 2013 年 底, 公 司 全 部 债 务 亿 元, 其 中 短 期 债 务 占 比 81.04%, 长 期 债 务 占 比 18.96% 从 偿 债 指 标 看,2011~2013 年 底, 公 司 资 产 负 债 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 呈 上 升 或 波 动 上 升 趋 势, 三 年 平 均 值 分 别 为 61.63% 和 35.32%,2013 年 底 分 别 为 65.80% 和 36.53%; 2011~2013 年 底, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 呈 快 速 增 长 趋 势, 三 年 分 别 为 0.10% 6.17% 和 9.84% 整 体 看, 公 司 债 务 负 担 较 轻 ; 大 规 模 的 应 收 款 项 和 对 应 的 应 付 款 项 符 合 建 筑 类 企 业 的 业 务 性 质 图 ~2013 年 公 司 债 务 情 况 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 负 债 合 计 亿 元, 较 2013 年 底 增 长 4.47%, 主 要 由 于 新 发 行 7.5 亿 元 规 模 的 14 南 通 二 建 债 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 全 部 债 务 亿 元, 其 中 短 期 债 务 占 比 72.02%, 长 期 债 务 占 比 27.98%, 公 司 短 期 债 务 占 比 较 2013 年 底 快 速 下 降 ; 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 62.25% 38.25% 14.78%, 由 于 发 行 7.5 亿 元 规 模 的 14 南 通 二 建 债 使 公 司 长 期 债 务 的 增 长, 导 致 长 期 债 务 资 本 化 比 率 有 所 增 长 整 体 看, 近 年 来, 公 司 负 债 结 构 主 要 以 流 动 负 债 为 主, 符 合 一 般 建 筑 类 企 业 特 点 ; 有 息 债 务 规 模 处 于 行 业 内 相 对 较 低 水 平 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 16

18 4. 盈 利 能 力 2011~2013 年, 公 司 营 业 收 入 有 所 增 长, 年 均 复 合 增 长 率 为 16.48%, 公 司 营 业 成 本 年 均 增 长 速 度 略 高 于 营 业 收 入 年 均 增 长 率, 年 均 增 长 17.26% 2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 上 年 增 长 12.09%, 主 要 是 工 程 施 工 收 入 正 常 增 长 所 致 2011~2013 年 底, 公 司 营 业 利 润 率 分 别 为 9.65% 9.82% 和 8.47% 2011~2013 年, 公 司 期 间 费 用 ( 营 业 费 用 管 理 费 用 和 财 务 费 用 ) 分 别 为 0.72 亿 元 0.17 亿 元 和 亿 元, 有 所 下 降, 主 要 是 公 司 拆 借 资 金 和 开 具 保 函 的 质 保 金 等 均 能 产 生 利 息 收 入 由 于 公 司 取 得 借 款 后 转 借 参 股 子 公 司 及 关 联 方 使 用 ; 受 此 影 响 公 司 产 生 了 一 定 规 模 的 利 息 收 入,2011~2013 年 分 别 为 0.76 亿 元 1.81 亿 元 和 3.68 亿 元 公 司 近 三 年 收 到 的 利 息 收 入 均 大 于 公 司 利 息 支 出, 且 利 息 支 出 规 模 较 小, 公 司 财 务 费 用 为 负, 公 司 期 间 费 用 控 制 力 较 强 2011~2013 年, 公 司 投 资 收 益 分 别 为 0.02 亿 元 0.13 亿 元 和 0.14 亿 元, 主 要 为 长 期 股 权 投 资 收 益 2011~2013 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 均 复 合 增 长 率 为 8.68% 从 盈 利 指 标 看,2011~2013 年, 公 司 营 业 利 润 率 波 动 中 有 所 下 降, 分 别 为 9.65% 9.82% 和 8.47% 净 资 产 收 益 率 较 快,2011~2013 年 分 别 为 34.88% 30.93% 和 22.88%, 总 资 本 收 益 率 下 降, 近 三 年 分 别 为 25.53% 19.92% 和 15.55% 指 标 虽 然 下 降, 但 仍 处 于 行 业 较 高 水 平, 公 司 整 体 盈 利 能 力 较 强 2014 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 占 2013 年 全 年 的 85.79%; 营 业 利 润 率 8.47%, 保 持 稳 定 ; 分 别 实 现 营 业 利 润 和 利 润 总 额 亿 元 和 亿 元 总 体 看, 公 司 收 入 及 利 润 规 模 受 建 筑 业 务 扩 张 影 响 逐 年 增 长, 盈 利 能 力 较 强 5. 现 金 流 从 经 营 活 动 来 看,2011~2013 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 规 模 较 大 增 速 较 快, 基 本 为 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 ; 但 受 到 经 营 活 动 现 金 流 入 规 模 增 速 较 快 影 响, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 规 模 波 动 增 长, 分 别 为 3.14 亿 元 0.63 亿 元 和 亿 元 2013 年, 公 司 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 亿 元, 较 上 年 增 长 快, 主 要 是 新 增 较 多 往 来 款 及 BT 项 目 的 回 款 ; 公 司 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 6.38 亿 元, 主 要 为 关 联 企 业 的 往 来 款 从 收 入 实 现 质 量 指 标 看, 2011~2013 年, 公 司 现 金 收 入 比 分 别 99.08% 97.25% 和 89.36%, 公 司 收 入 的 实 现 质 量 一 般 从 投 资 活 动 来 看,2011~2013 年, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 量 规 模 有 所 下 降 ; 同 期 投 资 活 动 现 金 流 出 量 有 所 增 长, 且 以 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 现 金 以 及 投 资 支 付 现 金 为 主 2011~2013 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 整 体 看, 公 司 对 外 投 资 规 模 不 大 随 着 公 司 市 场 区 域 的 不 断 扩 大, 公 司 加 大 了 对 外 筹 资 力 度,2011~2013 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 量 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元, 筹 资 活 动 现 金 流 出 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 以 银 行 借 款 为 主, 流 出 主 要 为 偿 还 到 期 债 务 与 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 流 出 2011~2013 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 净 额 分 别 为 0.46 亿 元 8.84 亿 元 和 亿 元 2014 年 1~9 月, 公 司 经 营 活 动 方 面, 经 营 活 动 现 金 流 入 亿 元, 全 部 由 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 构 成,2014 年 1~9 月 现 金 收 入 比 为 98.76%, 较 2013 年 底 有 所 上 升 ; 经 营 活 动 现 金 流 出 以 购 买 商 品 接 受 劳 务 收 到 的 现 金 为 主 投 资 活 动 方 面, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 规 模 较 小, 仅 发 生 0.34 亿 元 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 筹 资 活 动 方 面, 主 要 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 17

19 是 取 得 借 款 收 到 的 现 金 亿 元 ( 发 行 14 南 通 二 建 债 收 到 的 现 金 也 体 现 在 取 得 借 款 中 ), 偿 还 债 务 支 付 现 金 亿 元, 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 1.35 亿 元 总 体 看, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 规 模 大, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 基 本 平 衡 但 业 务 规 模 的 扩 张 带 来 的 对 流 动 资 金 的 需 求, 使 得 公 司 仍 保 持 一 定 对 外 筹 资 规 模 公 司 整 体 现 金 流 状 况 良 好 6. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看,2011~2013 年 底, 公 司 流 动 比 率 分 别 为 % % 和 %, 公 司 流 动 比 率 呈 波 动 下 降 趋 势, 但 仍 处 于 较 高 水 平 ; 公 司 流 动 资 产 中 存 货 占 比 大, 速 动 比 率 分 别 为 74.69% 71.09% 和 74.12%; 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 % 和 79.56%, 较 2013 年 相 比 均 略 有 增 长 2011~2013 年, 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 分 别 为 5.81% 0.79% 和 10.40% 公 司 流 动 比 率 较 高, 但 存 货 规 模 较 大, 速 动 比 率 一 般, 经 营 活 动 现 金 流 净 额 对 流 动 负 债 的 保 护 程 度 一 般 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看, 公 司 EBITDA 较 波 动 中 有 所 增 长,2011~2013 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 由 于 公 司 有 息 负 债 的 快 速 增 长, 公 司 全 部 债 务 /EBITDA 持 续 上 升, 2011~2013 年 分 别 为 0.83 倍 1.42 倍 和 1.75 倍 ; 公 司 EBITDA 利 息 倍 数 快 速 下 降,2011~2013 年 分 别 为 倍 倍 8.62 倍 总 体 看, 公 司 EBITDA 对 利 息 的 保 障 能 力 强, 公 司 对 全 部 债 务 能 力 整 体 偿 债 能 力 强 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 对 外 担 保 额 度 合 计 为 元 人 民 币, 被 担 保 企 业 主 要 为 公 司 项 目 施 工 单 位 并 全 部 正 常 经 营 未 产 生 逾 期, 但 行 业 集 中 度 高 担 保 比 率 为 35.74%, 公 司 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 表 年 9 月 底 公 司 对 外 担 保 前 五 名 单 位 ( 单 位 : 万 元 %) 被 担 保 单 位 名 称 江 苏 南 通 二 建 集 团 东 凯 兴 建 设 工 程 有 限 公 司 金 额 担 保 是 否 已 经 履 行 完 毕 否 江 苏 启 安 建 设 集 团 有 限 公 司 否 启 东 建 筑 集 团 有 限 公 司 否 江 苏 南 通 二 建 集 团 东 邦 建 设 工 程 有 限 公 司 否 江 苏 南 通 二 建 集 团 第 七 建 筑 工 程 有 限 公 司 否 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 与 银 行 等 金 融 机 构 建 立 了 良 好 的 合 作 关 系 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 共 获 得 授 信 额 度 总 量 为 亿 元, 已 使 用 亿 元, 未 使 用 亿 元, 公 司 间 接 融 资 渠 道 较 为 畅 通 7. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 ( 信 用 机 构 代 码 :G R), 截 至 2014 年 10 月 31 日, 公 司 无 未 结 清 和 已 结 清 不 良 信 贷 信 息 记 录, 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 8. 抗 风 险 能 力 基 于 对 公 司 自 身 经 营 和 财 务 状 况 的 综 合 分 析, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 较 强 九 本 期 中 期 票 据 偿 债 能 力 分 析 1. 本 期 中 期 票 据 对 公 司 现 有 债 务 的 影 响 公 司 本 期 拟 发 行 2015 年 第 一 期 中 期 票 据 3 亿 元, 占 公 司 2014 年 9 月 底 长 期 债 务 和 全 部 债 务 的 19.35% 和 5.42%, 本 期 中 期 票 据 的 发 行 对 公 司 现 有 债 务 有 一 定 影 响 截 至 2014 年 9 月 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 62.25% 38.25% 和 14.78%, 以 公 司 2014 年 9 月 底 财 务 数 据 为 基 础, 不 考 虑 其 他 因 素, 预 计 本 期 中 期 票 据 发 行 后, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 18

20 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 将 分 别 上 升 至 62.72% 39.51% 和 17.14%, 债 务 负 担 有 所 加 重 2. 本 期 中 期 票 据 偿 还 能 力 分 析 2011~2013 年, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 分 别 为 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 的 倍 倍 和 倍 2011~2013 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 分 别 为 3.14 亿 元 0.63 亿 元 和 亿 元, 分 别 为 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 的 1.05 倍 0.21 倍 和 4.62 倍 2011~2013 年, 公 司 EBITDA 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 分 别 为 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 的 6.61 倍 8.57 倍 和 8.04 倍 总 体 看, 公 司 经 营 性 现 金 流 入 量 和 EBITDA 对 本 期 中 期 票 据 的 保 障 程 度 好 十 结 论 近 年 来, 随 着 宏 观 经 济 复 苏, 中 国 建 筑 业 景 气 指 数 和 企 业 景 气 指 数 呈 现 连 续 回 升 态 势, 中 国 继 续 处 于 建 设 高 峰 期, 良 好 的 宏 观 环 境 为 建 筑 类 企 业 提 供 了 良 好 的 发 展 机 会 但 由 于 中 国 建 筑 市 场 尚 不 成 熟, 未 能 建 立 一 个 完 全 竞 争 有 序 的 市 场, 再 加 上 原 材 料 的 价 格 波 动, 对 建 筑 类 企 业 整 体 利 润 水 平 带 来 不 利 影 响 公 司 作 为 地 区 龙 头 建 筑 企 业, 在 区 域 经 营 环 境 专 业 资 质 施 工 质 量 技 术 水 平 等 方 面 具 备 显 著 优 势 目 前, 公 司 债 务 规 模 逐 年 增 大, 考 虑 到 公 司 整 体 资 产 质 量 一 般, 收 入 规 模 较 大, 盈 利 能 力 处 于 行 业 较 好 水 平, 经 营 活 动 现 金 流 入 规 模 大 目 前, 公 司 EBITDA 和 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 规 模 大, 对 本 期 中 期 票 据 覆 盖 程 度 好 综 合 分 析, 联 合 资 信 认 为, 公 司 本 期 中 期 票 据 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 较 低, 安 全 性 较 高 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 19

21 附 件 1-1 截 至 2014 年 9 月 底 公 司 前 10 大 股 东 情 况 股 东 名 称 出 资 金 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 江 苏 骅 东 投 资 有 限 公 司 % 江 苏 苏 东 投 资 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 第 一 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 第 六 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 第 八 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 东 凯 兴 建 设 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 第 七 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 第 九 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 东 联 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 东 佳 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 % 合 计 % 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 20

22 附 件 1-2 公 司 组 织 结 构 图 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 21

23 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 财 务 数 据 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 9 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 ( 倍 ) EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 注 : 公 司 提 供 的 2014 年 1~9 月 财 务 数 据 未 经 审 计 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 22

24 附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 费 用 化 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 主 营 业 务 利 润 率 主 营 业 务 利 润 / 主 营 业 务 收 入 净 额 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 本 期 中 期 票 据 偿 债 能 力 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 / 本 期 中 期 票 据 到 期 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 本 期 中 期 票 据 到 期 偿 还 额 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 23

25 附 件 4 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 为 三 等 九 级, 符 号 表 示 为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 含 义 同 中 长 期 债 券 江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 24

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