策略研究月报

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1 策 略 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 投 资 策 略 [Table_Title] 策 略 月 报 2013 年 09 月 06 日 一 年 上 证 综 指 与 深 圳 成 指 走 势 比 较 策 略 月 报 1.1 上 证 综 指 深 证 成 指 创 业 板 指 : 推 升 中 风 险 累 积, 随 时 回 落 S-12 N-12 J-13 M-13 M-13 J-13 市 场 数 据 中 小 板 / 月 涨 跌 幅 (%) 5,889/3.25 创 业 板 / 月 涨 跌 幅 (%) 1,159/4.45 AH 股 价 差 指 数 A 股 总 市 值 / 流 通 ( 万 亿 元 ) 26.70/ 月 虽 创 新 高 但 涨 幅 收 窄, 主 要 行 业 出 现 上 涨 力 度 衰 减 市 场 对 创 业 板 的 追 逐 热 情 不 减, 但 逢 高 卖 压 增 加 较 快, 上 涨 的 阻 挡 加 重 9 月 随 时 可 能 出 现 风 险 释 放 在 高 风 险 的 情 况 下, 创 新 高 更 多 是 情 绪 化 冲 顶, 空 间 有 限, 时 间 也 难 持 续 由 于 推 升 过 程 中, 风 险 进 一 步 加 重, 随 时 可 能 掉 头 向 下, 且 幅 度 可 能 较 大, 回 落 的 第 一 个 明 确 信 号 是 下 破 1180 点 相 关 研 究 报 告 : 策 略 月 报 :9 月 : 主 板 上 行 空 间 难 拓 展 月 度 资 金 状 况 : 货 币 适 度 放 松, 场 内 并 不 宽 松 策 略 月 报 : 创 业 板 指 : 构 筑 阶 段 性 顶 部 策 略 月 报 :8 月 震 荡 回 落, 点 月 度 资 金 状 况 : 场 外 环 境 收 紧, 场 内 相 对 宽 松 操 作 策 略 : 不 宜 追 买, 逢 高 降 仓 证 券 分 析 师 : 闫 莉 电 话 : yanli1@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 码 :S 独 立 性 声 明 : 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明

2 Page 2 创 业 板 指 (399006)2010 年 6 月 创 建 平 时 所 说 的 创 业 板 指 (399006) 实 际 上 是 创 业 板 成 分 指 数, 包 含 100 只 股 票, 此 外 还 有 创 业 板 综 合 指 数 (399102), 包 含 全 部 355 只 股 票 8 月 回 顾 : 冲 高 回 落, 涨 幅 收 窄 创 业 板 指 (399006) 震 荡 上 行, 再 创 新 高 1253 点, 之 后 有 所 回 落, 最 终 月 度 上 涨 4.51% 创 业 板 指 8 月 份 的 运 行 呈 现 出 三 个 特 点 : 第 一, 刷 新 历 史 高 点 2010 年 12 月 的 1239 点 作 为 历 史 高 点 在 32 个 月 被 刷 新, 从 指 数 的 角 度 看, 历 史 套 盘 全 部 解 放, 未 来 上 行 的 负 担 释 放, 但 鉴 于 创 业 板 其 间 的 大 跌 大 涨, 目 前 位 臵 进 入 的 投 资 者 未 来 面 对 的 是 福 是 祸 不 得 而 知 但 与 上 证 指 数 多 年 连 续 下 跌 相 比, 创 业 板 指 的 再 创 新 高, 至 少 带 给 投 资 者 希 望, 即 使 未 来 出 现 剧 烈 的 波 动, 依 然 会 对 投 资 者 形 成 吸 引 第 二, 其 间 出 现 短 暂 调 整 8 月 中 上 旬, 出 现 了 两 周 的 调 整 这 个 调 整 是 技 术 性 的, 但 调 整 的 幅 度 不 大, 时 间 也 较 为 短 暂, 调 整 进 行 的 并 不 充 分, 之 后 指 数 再 创 新 高, 表 明 投 资 者 对 创 业 板 指 的 热 衷, 稍 有 调 整 便 迫 不 及 待 的 进 入, 但 调 整 的 不 充 分 也 为 后 市 留 下 隐 患 第 三, 涨 幅 收 窄, 涨 幅 不 及 其 他 指 数 创 业 板 指 月 度 涨 幅 4.51%, 与 自 身 7 月 份 的 12.09% 的 涨 幅 相 比 明 显 收 窄, 与 8 月 份 其 他 指 数 相 比 幅 度 落 后, 表 明 创 业 板 指 在 当 前 位 臵 上 涨 力 度 有 所 减 弱, 市 场 资 金 有 向 其 他 指 数 转 移 的 迹 象 ( 参 见 图 1) 从 行 业 来 看, 创 业 板 中 的 主 导 行 业 运 行 出 现 一 些 分 化 : 电 气 设 备 新 能 源 机 械 设 备 两 个 行 业 上 涨 幅 度 明 显 加 大 ; 其 他 行 业 涨 幅 明 显 收 窄 ; 医 药 保 健 行 业 表 现 较 差, 基 本 平 盘, 明 显 落 后 市 场 整 体 按 照 国 信 一 级 行 业, 权 重 占 比 居 前 的 行 业 是 : 医 药 保 健 (22%) 信 息 技 术 (21%) 传 媒 (12%) 电 气 设 备 新 能 源 (9%) 公 用 事 业 (9%) 机 械 设 备 (8%) 这 几 个 行 业 8 月 份 的 涨 幅 分 别 为 :0.10% 6.79% 6.84% 8.54% 1.41% 6.06% ( 参 见 图 2) 从 资 金 流 向 来 看,8 月 份 资 金 净 流 出 继 续 增 加, 月 度 资 金 净 流 出 是 有 史 以 来 最 多 的, 但 指 数 依 然 推 升 这 种 情 况 表 明 随 着 指 数 的 上 涨, 逢 高 减 仓 大 幅 增 加, 减 仓 盘 可 能 主 要 来 自 大 股 东, 以 及 场 内 部 分 的 获 利 了 结 ; 而 买 入 的 资 金 主 要 来 自 场 内 资 金, 也 不 排 除 有 零 散 的 增 量 资 金 买 入 由 于 8 月 份 各 类 指 数 上 涨 幅 度 趋 于 均 衡, 创 业 板 指 不 再 一 只 独 秀, 表 明 场 内 资 金 部 分 松 动 由 创 业 板 退 出 转 向 其 他 指 数, 追 买 将 面 临 较 大 风 险 ( 参 见 图 3) 总 体 上 看,8 月 份 创 业 板 指 短 调 之 后 创 历 史 新 高, 但 月 度 涨 幅 收 窄, 主 要 行 业 出 现 上 涨 力 度 衰 减, 表 明 市 场 对 创 业 板 的 追 逐 热 情 不 减, 但 逢 高 卖 压 增 加 较 快, 上 涨 的 阻 挡 加 重 图 1: 分 类 指 数 月 度 涨 跌 % 图 2: 行 业 指 数 月 度 涨 跌 -8 月 % 25 上 证 指 数 深 证 成 指 中 小 板 指 创 业 扳 指 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug 料 来 源 :WIND 资 讯, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 :WIND 资 讯, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理

3 Page 3 9 月 展 望 : 推 升 中 风 险 累 积, 随 时 回 落 创 业 板 指 的 运 行 在 7 月 底 发 出 风 险 信 号, 之 后 也 确 实 跟 随 出 现 短 暂 调 整, 但 之 后 便 再 度 走 高, 并 刷 新 历 史 高 点 历 史 高 点 具 有 较 强 阻 力, 指 数 行 至 该 位 臵 受 阻 回 落 的 概 率 大, 目 前 指 数 已 经 刷 新 历 史 高 点, 该 如 何 看 待? 需 要 进 行 区 分, 如 果 指 数 是 带 有 高 风 险 的 上 行, 即 使 突 破 历 史 高 点, 也 不 会 超 越 太 多, 而 且 时 间 也 不 会 持 续 太 久, 实 际 上 是 冲 顶, 反 应 的 是 市 场 情 绪 的 激 动 造 成 推 升 ; 如 果 是 风 险 较 小 情 况 下 的 突 破, 由 于 阻 挡 变 成 支 撑, 后 续 的 上 行 空 间 打 开 风 险 包 括 : 技 术 风 险 业 绩 风 险 政 策 风 险 等 多 方 面, 在 此 仅 从 技 术 方 面 进 行 分 析 7 月 底 出 现 的 风 险 信 号 主 要 表 现 在 四 个 方 面 : 一 是 7 月 23 日 的 跳 空 缺 口 ; 二 是, 日 线 指 标 MACD 出 现 顶 背 离 ; 三 是 RSI 指 标 的 超 买 ; 四 是 新 高 时 成 交 量 放 大 不 足 目 前 来 看, 除 了 跳 空 缺 口 的 性 质 可 能 不 是 衰 竭 而 只 是 普 通 缺 口, 其 他 三 个 风 险 信 号 不 但 没 有 消 除, 且 还 进 一 步 加 强 日 线 MACD 指 标,0725 与 0527 的 顶 背 离 没 有 得 到 修 正, 而 且 0827 指 数 再 创 新 高 时, 该 指 标 与 0725 日 的 再 度 出 现 顶 背 离, 背 离 显 示 指 数 的 上 行 存 在 问 题, 连 续 背 离 说 明 问 题 越 发 严 重 ;RSI 指 标, 日 线 指 标 进 入 超 买 区 后 随 时 可 能 会 出 现 短 暂 调 整 进 行 修 复,7 月 底 以 来 指 数 出 现 过 3 次 短 暂 调 整, 指 标 也 得 到 修 复, 目 前 指 标 没 有 超 买, 若 指 数 继 续 拉 升, 很 快 就 再 现 超 买, 恐 再 迎 回 落 目 前 较 为 严 重 的 是 周 线 RSI,8 月 初 指 标 进 入 超 买 区 且 与 5 月 的 形 成 顶 背 离, 显 示 上 行 的 强 度 明 显 衰 减, 这 种 周 线 超 买 区 背 离 的 情 况 仅 在 2010 年 底 历 史 高 点 1239 点 出 现 过, 因 此 需 要 提 防 当 前 的 冲 高 很 有 可 能 是 未 来 一 段 时 间 的 顶 点 ; 成 交 量 方 面, 每 一 次 指 数 冲 高, 其 量 能 都 较 前 一 次 萎 缩, 动 能 指 标 也 显 示 没 有 明 显 多 头 力 量 增 长, 多 空 处 于 低 位 平 衡 状 态, 表 明 上 冲 的 动 能 已 经 衰 减, 目 前 指 数 的 推 升 更 多 在 筹 码 锁 定 良 好 的 条 件 下, 多 空 双 方 的 短 期 操 作, 由 于 人 气 旺 盛, 指 数 还 在 推 升 ( 参 见 图 3) 从 创 业 板 指 的 运 行 来 看, 上 升 趋 势 保 持 目 前 指 数 几 乎 紧 贴 上 轨 运 行, 一 方 面 显 示 短 期 的 强 势, 一 方 面 也 随 时 面 临 受 压 回 落 ; 下 轨 位 臵 由 此 前 的 1050 点 上 移 至 1120 点 附 近, 具 有 一 定 的 支 撑 作 用, 但 鉴 于 风 险 因 素 的 不 断 累 积, 一 旦 回 落, 下 轨 被 跌 破 的 可 能 性 较 大, 去 年 年 底 低 点 585 点 以 来 的 上 涨 幅 度 的 位 臵 大 体 在 1000 点 附 近 回 落 的 第 一 个 信 号 是 跌 破 日 线 图 上 最 近 一 个 低 点 1180 点 ( 参 见 图 4) 总 体 上 看,9 月 随 时 可 能 出 现 风 险 释 放 在 高 风 险 的 情 况 下, 创 新 高 更 多 是 情 绪 下 的 冲 顶, 空 间 有 限, 时 间 也 难 持 续 由 于 推 升 过 程 中, 风 险 进 一 步 加 重, 随 时 可 能 掉 头 向 下, 且 幅 度 可 能 较 大, 回 落 的 第 一 个 明 确 信 号 是 下 破 1180 点 图 3: 创 业 板 指 - 风 险 信 号 % 图 4: 创 业 板 指 - 支 撑 阻 挡 料 来 源 :WIND 资 讯, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 :WIND 资 讯, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理

4 Page 4 国 信 证 券 投 资 评 级 类 别 级 别 定 义 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 20% 以 上 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 10%-20% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 介 于 市 场 指 数 ±10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 5%-10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 介 于 市 场 指 数 ±5% 之 间 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 市 场 指 数 5% 以 上 分 析 师 承 诺 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 风 险 提 示 本 报 告 版 权 归 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 我 公 司 ) 所 有, 仅 供 我 公 司 客 户 使 用 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 使 用 复 制 或 传 播 任 何 有 关 本 报 告 的 摘 要 或 节 选 都 不 代 表 本 报 告 正 式 完 整 的 观 点, 一 切 须 以 我 公 司 向 客 户 发 布 的 本 报 告 完 整 版 本 为 准 本 报 告 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 我 公 司 不 保 证 该 资 料 及 信 息 的 完 整 性 准 确 性 本 报 告 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 我 公 司 于 本 报 告 公 开 发 布 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 我 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 报 告 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 我 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 及 资 料 处 于 最 新 状 态 ; 我 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 说 明 证 券 投 资 咨 询 业 务 是 指 取 得 监 管 部 门 颁 发 的 相 关 资 格 的 机 构 及 其 咨 询 人 员 为 证 券 投 资 者 或 客 户 提 供 证 券 投 资 的 相 关 信 息 分 析 预 测 或 建 议, 并 直 接 或 间 接 收 取 服 务 费 用 的 活 动 证 券 研 究 报 告 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 指 证 券 公 司 证 券 投 资 咨 询 机 构 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 客 户 发 布 的 行 为

5 宏 观 周 炳 林 固 定 收 益 赵 婧 基 础 化 工 及 石 化 吴 琳 琳 朱 振 坤 计 算 机 高 耀 华 电 力 及 公 共 事 业 陈 青 青 轻 工 邵 达 通 信 程 成 食 品 饮 料 龙 飞 金 融 工 程 戴 军 林 晓 明 秦 国 文 张 璐 楠 郑 亚 斌 陈 志 岗 马 瑛 清 吴 子 昱 国 信 证 券 经 济 研 究 所 团 队 成 员 策 略 黄 学 军 交 通 运 输 郑 武 岳 鑫 糜 怀 清 医 药 贺 平 鸽 丁 丹 杜 佐 远 胡 博 新 刘 勍 传 媒 陈 财 茂 刘 明 非 银 行 金 融 邵 子 钦 田 良 童 成 墩 建 筑 工 程 及 建 材 邱 波 刘 萍 电 力 设 备 杨 敬 梅 旅 游 曾 光 钟 潇 基 金 评 价 与 研 究 李 腾 蔡 乐 祥 钱 晶 潘 小 果 技 术 分 析 闫 莉 机 械 郑 武 陈 玲 杨 森 电 子 刘 翔 陈 平 卢 文 汉 纺 织 服 装 及 日 化 朱 元 银 行 王 婧 家 电 王 念 春 新 能 源 张 弢 农 业 杨 天 明 赵 钦 请 务 必 参 阅 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

6 国 信 证 券 机 构 销 售 团 队 华 北 区 ( 机 构 销 售 一 部 ) 华 东 区 ( 机 构 销 售 二 部 ) 华 南 区 ( 机 构 销 售 三 部 ) 王 立 法 盛 建 平 魏 宁 wanglf@guosen.com.cn shengjp@guosen.com.cn weining@guosen.com.cn 王 晓 健 黄 胜 蓝 邵 燕 芳 wangxj@guosen.com.cn huangsl@guosen.com.cn shaoyf@guosen.com.cn 李 文 英 郑 毅 段 莉 娟 liwying@guosen.com.cn zhengyi@guosen.com.cn duanlj@guosen.com.cn 赵 海 英 叶 琳 菲 郑 灿 zhaohy@guosen.com.cn yelf@guosen.com.cn zhengcan@guosen.com.cn 原 祎 孔 华 强 甘 墨 yuanyi@guosen.com.cn konghq@guosen.com.cn ganmo@guosen.com 甄 艺 刘 塑 徐 冉 liusu@guosen.com.cn xuran1@guosen.com.cn 杨 柳 崔 鸿 杰 颜 小 燕 yangliu@guosen.com.cn cuihj@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 王 耀 宇 李 佩 赵 晓 曦 lipei@guosen.com.cn zhaoxxi@guosen.com.cn 陈 孜 譞 汤 静 文 梁 丹 tangjingwen@guosen.com.cn 梁 轶 聪 liangyc@guosen.com.cn 请 务 必 参 阅 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

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