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1 2016 年 1 月 29 日 星 期 五 分 析 师 快 报 中 国 农 业 : 落 实 发 展 新 理 念, 推 进 农 业 供 给 侧 结 构 性 改 革 事 项 :2016 年 中 央 一 号 文 件 关 于 落 实 发 展 新 理 念 加 快 农 业 现 代 化 实 现 全 面 小 康 目 标 的 若 干 意 见 正 式 全 文 发 布 对 此, 我 们 的 具 体 观 点 如 下 : 评 论 : 再 次 聚 焦 农 业, 首 提 推 进 农 业 供 给 侧 结 构 性 改 革 2016 年 中 央 一 号 文 件 再 次 聚 焦 农 业, 是 2004 年 以 来 连 续 第 13 次 谈 及 三 农 问 题, 再 次 体 现 了 党 中 央 国 务 院 对 于 农 业 问 题 的 高 度 重 视 本 次 文 件 共 分 6 个 部 分 30 条, 包 括 : 持 续 夯 实 现 代 农 业 基 础, 提 高 农 业 质 量 效 益 和 竞 争 力 ; 加 强 资 源 保 护 和 生 态 修 复, 推 动 农 业 绿 色 发 展 ; 推 进 农 村 产 业 融 合, 促 进 农 民 收 入 持 续 较 快 增 长 ; 推 动 城 乡 协 调 发 展, 提 高 新 农 村 建 设 水 平 ; 深 入 推 进 农 村 改 革, 增 强 农 村 发 展 内 生 动 力 ; 加 强 和 改 善 党 对 三 农 工 作 指 导 文 件 高 屋 建 瓴 的 提 出 了 当 前 农 业 发 展 所 面 临 的 突 出 问 题 :1) 在 资 源 环 境 约 束 趋 紧 背 景 下, 如 何 加 快 转 变 农 业 发 展 方 式, 确 保 粮 食 等 重 要 农 产 品 有 效 供 给, 实 现 绿 色 发 展 和 资 源 永 续 利 用 ;2) 在 受 国 际 农 产 品 市 场 影 响 加 深 背 景 下, 如 何 统 筹 利 用 国 际 国 内 两 个 市 场 两 种 资 源, 提 升 我 国 农 业 竞 争 力, 赢 得 参 与 国 际 市 场 竞 争 的 主 动 权 ;3) 经 济 发 展 新 常 态 背 景 下, 如 何 促 进 农 民 收 入 稳 定 较 快 增 长, 加 快 缩 小 城 乡 差 距, 确 保 如 期 实 现 全 面 小 康 总 体 来 看, 文 件 从 农 业 发 展 方 式, 农 业 国 际 化 竞 争 力 和 农 民 收 入 三 个 维 度 系 统 总 结 了 加 快 推 进 农 业 现 代 化 的 紧 迫 性 和 使 命 性 文 件 指 出, 要 解 决 这 些 问 题, 就 必 须 要 落 实 发 展 新 理 念 所 谓 发 展 新 理 念 是 指 创 新 协 调 绿 色 开 放 共 享 的 现 代 农 业 发 展 理 念 文 件 首 次 提 出 了 通 过 推 进 农 业 供 给 侧 结 构 性 改 革 来 落 实 发 展 新 理 念 我 们 认 为, 新 形 势 下, 粮 食 安 全 和 农 民 收 入 双 政 策 目 标 的 保 障 面 临 更 多 的 约 束 条 件, 推 进 农 业 供 给 侧 结 构 性 改 革, 可 以 进 一 步 释 放 农 业 发 展 动 能, 加 快 农 业 现 代 化, 提 升 农 业 质 量 效 益 和 竞 争 力 农 业 供 给 侧 结 构 性 改 革 的 关 键 是 现 代 先 进 生 产 技 术 组 织 模 式 与 传 统 农 业 的 有 机 融 合 本 次 一 号 文 件 对 此 进 行 了 着 重 强 调, 体 现 了 党 中 央 国 务 院 对 农 业 发 展 过 程 中 衍 生 中 的 新 理 念 新 模 式 等 的 肯 定 和 支 持, 也 代 表 了 我 国 未 来 现 代 农 业 发 展 的 方 向 同 时, 通 观 文 件 全 文, 本 次 一 号 文 件 也 对 农 业 发 展 中 的 诸 多 概 念 的 内 涵 和 边 界 进 行 重 新 的 阐 述, 首 次 提 出 了 粮 食 等 重 要 农 产 品 有 效 供 给 概 念, 弱 化 了 传 统 意 义 上 的 粮 食 安 全 定 义 优 化 产 能 建 设, 构 建 现 代 农 产 品 供 给 体 系 我 国 粮 食 生 产 经 历 十 二 连 增 之 后, 总 量 安 全 边 际 已 经 构 筑 的 非 常 深 厚, 但 是 结 构 性 问 题 仍 然 十 分 突 出, 数 量 与 质 量 资 源 利 用 与 生 产 效 率 成 本 与 效 益 之 间 的 矛 盾 愈 发 显 著 大 力 推 进 农 业 现 代 化, 就 必 须 要 夯 实 产 能 基 础, 强 化 物 质 装 备 和 技 术 支 撑 ; 构 建 现 代 农 业 供 给 体 系, 如 : 产 业 体 系 生 产 体 系 经 营 体 系 ; 在 大 农 业 观 和 大 食 物 观 之 下, 推 动 粮 经 饲 统 筹 农 林 牧 渔 结 合 种 养 加 一 体 一 二 三 产 业 融 合 发 展, 让 农 业 成 为 充 满 希 望 的 朝 阳 产 业 沿 此 脉 络, 本 次 文 件 提 出 :1) 大 规 模 推 进 高 标 准 农 田 建 设, 到 2020 年 确 保 建 成 8 亿 亩 力 争 建 成 10 亿 亩 集 中 连 片 旱 涝 保 收 稳 产 高 产 生 态 友 好 的 高 标 准 农 田 将 高 标 准 农 田 划 为 永 久 基 本 农 田, 实 行 特 殊 保 护 2) 大 规 模 推 进 农 田 水 利 建 设 把 农 田 水 利 作 为 农 业 基 础 设 施 建 设 的 重 点, 到 2020 年 农 田 有 效 灌 溉 面 积 达 到 10 亿 亩 以 上, 发 展 节 水 农 业 3) 强 化 现 代 农 业 科 技 创 新 推 广 体 系 建 设, 重 点 在 物 育 种 农 机 装 备 智 能 农 业 生 态 环 保 等 领 域 关 键 技 术, 并 大 力 推 进 互 联 网 + 现 代 农 业 4) 加 快 推 进 现 代 种 业 发 展, 实 施 现 代 种 业 建 设 工 程 和 种 业 自 主 创 新 重 大 工 程, 深 入 推 荐 种 业 科 研 体 制 改 革, 加 快 粮 食 作 物 新 一 轮 品 种 更 新 换 代 5) 发 挥 多 种 形 式 农 业 适 度 规 模 经 营 引 领 作 用, 政 策 支 持 培 育 新 型 农 业 经 营 主 体 6) 加 快 培 育 新 主 要 市 场 指 数 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 % 1 日 5 日 1 年 中 标 50 2,0724 (17) (53) (193) 中 标 300 2,4217 (26) (73) (185) 上 证 2,6557 (29) (78) (197) 香 港 恒 生 19, (228) H 股 8, (329) 红 筹 股 3, (260) 摩 指 中 国 5, (261) 日 经 ,0415 (07) 64 (42) 道 琼 斯 16, (65) 标 普 500 1, (54) 纳 斯 达 克 4, (28) 主 要 期 货 商 品 商 品 收 盘 价 USD 涨 跌 % 1 日 5 日 1 年 纽 约 期 油 (253) 纽 约 期 棉 (12) 32 纽 约 期 金 1,1156 (00) 16 (132) 伦 敦 期 铜 4, (166) 伦 敦 期 铝 1, (168) 波 罗 的 海 干 货 指 数 主 要 外 汇 商 品 商 品 3250 (36) (85) (512) 收 盘 点 位 涨 跌 % 1 日 5 日 1 年 美 元 指 数 985 (04) (06) 43 VIX 224 (30) (160) 97 美 元 - 人 民 币 (53) 美 元 - 日 圆 1188 (01) (10) (11) 欧 元 - 美 元 11 (04) (06) 31 英 镑 - 美 元 14 (09) (10) 51 澳 元 - 美 元 07 (08) (12) 102 香 港 市 场 概 览 类 别 总 市 值 ( 亿 元 ) 市 盈 率 成 交 金 额 PER ( 亿 元 ) ( 倍 ) 市 净 率 PBR ( 倍 ) 恒 生 指 数 118, H 股 指 数 34, 红 筹 指 数 36, 行 业 能 源 6, 投 资 品 9, 房 地 产 11, 耐 用 品 及 科 技 18, 金 融 31, 交 通 及 运 输 3, 汽 车 2, 消 费 品 10, 公 用 事 业 4, 消 费 服 务 1, 原 材 料 4, 医 药 2, 电 讯 20, 注 :PER PBR 的 计 算 采 用 最 近 的 年 报 数 据 市 值 成 交 金 额 为 最 近 一 个 交 易 日 的 数 据 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统,Bloomberg 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 1

2 型 职 业 农 民 7) 优 化 农 业 生 产 结 构 和 区 域 布 局, 稳 定 水 稻 和 小 麦 生 产, 适 当 调 减 非 优 势 区 玉 米 种 植, 加 快 建 设 现 代 饲 草 料 产 业 体 系 8) 统 筹 用 好 国 际 国 内 两 个 市 场 两 种 资 源, 优 化 重 要 农 产 品 进 口 的 全 球 布 局, 推 进 进 口 来 源 多 元 化, 加 强 与 一 带 一 路 沿 线 国 家 合 作, 培 育 国 际 竞 争 力 粮 商 从 文 件 提 法 上 看, 我 们 认 为 高 标 准 农 田 建 设 节 水 农 业 发 展 现 代 农 业 关 键 技 术 创 新 推 广 种 业 体 制 改 革 和 科 研 支 持 农 民 职 业 化 培 训 种 植 结 构 优 化 农 业 走 出 去 值 得 重 点 关 注, 我 们 预 期 后 续 政 策 将 在 这 几 方 面 有 重 点 突 出 和 支 持, 尤 其 是 几 项 种 业 重 大 工 程 的 启 动 种 植 结 构 调 整 和 镰 刀 湾 地 区 的 玉 米 种 植 面 积 压 缩 农 业 一 带 一 路 ( 如 检 疫 合 作 种 子 出 口 ) 等 方 面 将 获 得 更 多 的 政 策 倾 斜 和 推 动 提 升 资 源 利 用 效 率, 建 立 可 持 续 发 展 长 效 机 制 文 件 提 出, 推 动 农 业 可 持 续 发 展, 必 须 确 立 发 展 绿 色 农 业 就 是 保 护 生 态 的 观 念, 加 快 形 成 资 源 利 用 高 效 生 态 系 统 稳 定 产 地 环 境 良 好 产 品 质 量 安 全 的 农 业 发 展 新 格 局 过 去 30 年, 为 了 保 障 农 产 品 供 应 的 总 量 安 全, 我 们 以 远 高 于 世 界 水 平 的 复 种 指 数 过 量 的 农 用 化 学 品 进 行 资 源 掠 夺 式 的 农 业 生 产, 导 致 的 我 国 相 当 比 例 的 耕 地 板 结 严 重 有 机 质 含 量 下 降 ; 并 且 农 业 源 的 污 染 已 经 达 到 总 污 染 的 近 50% 这 些 问 题 已 经 严 重 威 胁 了 食 品 的 质 量 安 全 和 环 境 生 态 我 们 认 为, 加 强 资 源 保 护 和 生 态 修 复, 推 动 农 业 绿 色 发 展 才 是 建 立 农 业 可 持 续 发 展 的 长 效 机 制 的 根 本 保 证 保 护 方 面, 文 件 指 出 将 坚 持 最 严 格 的 耕 地 保 护 制 度 扩 大 东 北 黑 土 地 保 护 利 用 试 点 规 模, 加 快 改 造 盐 碱 地 ; 治 理 方 面, 文 件 指 出 实 施 化 肥 农 药 零 增 长 行 动, 实 施 种 养 业 废 弃 物 资 源 化 利 用 无 害 化 处 理 区 域 示 范 工 程 探 索 实 行 耕 地 轮 作 休 耕 制 度 试 点 等 ; 修 复 方 面, 实 施 山 水 林 田 湖 生 态 保 护 和 修 复 工 程, 进 行 整 体 保 护 系 统 修 复 综 合 治 理 建 立 健 全 生 态 保 护 补 偿 机 制 ; 同 时, 文 件 指 出 将 实 行 严 格 的 农 业 投 入 品 使 用 管 理 制 度, 保 障 食 品 安 全 我 们 认 为, 严 格 的 环 境 保 护 和 管 控, 将 促 进 低 效 产 能 的 加 速 退 出, 确 保 部 分 过 剩 细 分 行 业 的 出 清, 提 升 优 质 企 业 的 市 场 集 中 度, 同 时 也 将 为 拥 有 先 进 的 耕 地 保 护 和 修 复 类 技 术 的 企 业 打 开 市 场 空 间 创 新 产 业 链 组 织 模 式, 推 进 一 二 三 产 业 融 合 农 业 现 代 化 的 首 先 是 农 民 现 代 化, 农 业 发 展 首 先 是 农 民 的 发 展 培 育 和 壮 大 新 型 职 业 化 农 民, 既 是 未 来 政 策 支 持 的 重 点, 也 是 市 场 内 生 的 需 求 但 是, 职 业 化 农 民 单 体 较 小, 在 生 产 要 素 投 入 能 力 和 对 抗 市 场 风 险 方 面 仍 然 较 弱, 需 要 从 服 务 到 组 织 模 式 等 全 方 位 的 扶 持 解 决 这 一 问 题, 文 件 指 出, 要 深 度 挖 掘 农 业 的 多 种 功 能, 培 育 壮 大 农 村 新 产 业 新 业 态, 推 动 产 业 融 合 发 展 成 为 农 民 增 收 的 重 要 支 撑 我 们 认 为 新 产 业 新 业 态 的 发 展 的 核 心 是 创 新 产 业 链 组 织 模 式, 促 进 农 村 一 二 三 产 业 的 融 合, 让 农 业 产 业 链 与 农 民 的 利 益 有 机 联 结, 而 先 决 条 件 则 是 农 产 品 加 工 大 发 展 和 农 产 品 物 流 和 市 场 营 销 体 系 完 善 能 够 提 供 优 质 服 务, 并 能 有 效 整 合 这 些 职 业 化 农 民 的 龙 头 质 企 业 将 极 大 收 益 对 这 些 优 质 职 业 化 农 民 的 占 领, 将 导 致 未 来 农 资 企 业 从 总 量 发 展, 转 向 技 术 产 品 升 级 多 产 品 多 服 务 综 合 一 体 化 等 竞 争 优 势 放 大 式 发 展, 优 势 企 业 市 场 集 中 度 有 望 加 速 提 升 同 时, 我 们 也 预 期 促 进 农 产 品 加 工 业 的 发 展 中 长 期 战 略 和 规 划 将 很 快 推 出, 农 产 品 仓 储 和 物 流 体 系 建 设 等 将 获 得 更 大 的 政 策 支 持 政 策 支 持 更 加 市 场 化, 玉 米 临 储 政 策 面 临 重 大 调 整 2004 年 以 来 的, 我 国 农 业 政 策 支 持, 主 要 是 通 过 托 市 收 购 政 策 来 促 进 农 民 种 粮 积 极 性, 保 证 总 量 增 长 和 安 全 过 去 5 年, 主 要 粮 食 品 种 的 最 低 收 购 价 格 逐 年 提 高 10% 左 右 这 一 政 策 在 一 定 时 期 内 对 于 稳 定 粮 食 生 产 发 挥 了 积 极 作 用, 但 是 副 作 用 是 对 粮 食 价 格 的 市 场 化 机 制 产 生 扭 曲, 使 得 粮 食 储 存 流 通 低 效 率, 并 造 成 了 粮 食 价 格 刚 性 上 涨 的 非 理 性 预 期 随 着 国 际 农 产 品 价 格 步 入 下 行 期, 我 国 粮 食 市 场 出 现 了 产 量 增 加 进 口 增 加 库 存 也 增 加 的 怪 相 2014 年 中 国 是 世 界 玉 米 第 九 大 进 口 国, 稻 米 第 三 大 进 口 国, 但 是 巨 大 进 口 的 背 后, 却 是 我 国 粮 食 库 存 高 达 万 亿 斤 这 些 怪 相 与 结 构 失 调, 对 我 国 现 有 的 农 业 支 持 政 策 提 出 了 重 大 挑 战 此 次 一 号 文 件 指 出, 要 坚 持 市 场 化 改 革 取 向 与 保 护 农 民 利 益 并 重, 采 取 分 品 种 施 策 渐 进 式 推 进 的 办 法, 改 革 粮 食 等 重 要 农 产 品 价 格 形 成 机 制 和 收 储 制 度 字 里 行 间 的 隐 含 意 思 已 经 表 明, 未 来 的 农 业 支 持 政 策 将 面 临 调 整, 而 市 场 化 改 革 将 是 最 重 要 的 方 向 其 中 着 重 对 玉 米 临 储 政 策 的 表 述 是 最 新 的 提 法 : 按 照 市 场 定 价 价 补 分 离 的 原 则, 积 极 稳 妥 推 进 玉 米 收 储 制 度 改 革, 在 使 玉 米 价 格 反 映 市 场 供 求 关 系 的 同 时, 综 合 考 虑 农 民 合 理 收 益 财 政 承 受 能 力 产 业 链 协 调 发 展 等 因 素, 建 立 玉 米 生 产 者 补 贴 制 度 我 们 预 期, 玉 米 临 储 政 策 很 可 能 被 取 消, 取 而 代 之 的 是 生 产 者 直 接 补 贴 制 度, 这 将 有 助 于 玉 米 价 格 的 市 场 化 和 与 国 际 接 轨 而 玉 米 价 格 市 场 化 后, 临 储 库 存 的 解 决 方 案 设 计 也 将 提 上 日 程 同 时, 粮 食 储 备 体 系 整 体 改 革 也 有 新 的 提 法 : 按 照 政 策 性 职 能 和 经 营 性 职 能 分 离 的 原 则, 改 革 完 善 中 央 储 备 粮 管 理 体 制 深 化 国 有 粮 食 企 业 改 革, 发 展 多 元 化 市 场 购 销 主 体 科 学 确 定 粮 食 等 重 要 农 产 品 国 家 储 备 规 模, 完 善 吞 吐 调 节 机 制 此 外, 本 次 一 号 文 件 还 在 农 村 改 革 方 面, 也 有 诸 多 亮 点 :1) 健 全 农 业 农 村 投 入 持 续 增 长 机 制, 将 种 粮 农 民 直 接 补 贴 良 种 补 贴 农 资 综 合 补 贴 合 并 为 农 业 支 持 保 护 补 贴, 重 点 支 持 耕 地 地 力 保 护 和 粮 食 产 能 提 升, 逐 步 将 农 垦 系 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 2

3 统 纳 入 国 家 农 业 支 持 和 民 生 改 善 政 策 覆 盖 范 围 ;2) 推 动 金 融 资 源 更 多 向 农 村 倾 斜, 稳 妥 有 序 推 进 农 村 承 包 土 地 的 经 营 权 和 农 民 住 房 财 产 权 抵 押 贷 款 试 点 ;3) 完 善 农 业 保 险 制 度, 探 索 建 立 农 业 补 贴 涉 农 信 贷 农 产 品 期 货 和 农 业 保 险 联 动 机 制 ;4) 深 化 农 村 集 体 产 权 制 度 改 革, 到 2020 年 基 本 完 成 土 地 等 农 村 集 体 资 源 性 资 产 确 权 登 记 颁 证 经 营 性 资 产 折 股 量 化 到 本 集 体 经 济 组 织 成 员, 健 全 非 经 营 性 资 产 集 体 统 一 运 营 管 理 机 制 投 资 建 议 : 技 术 服 务 成 本 三 条 主 线, 优 选 个 股 我 们 认 为,2016 年 一 号 文 件 已 经 为 未 来 农 业 的 中 长 期 发 展 指 明 了 方 向, 其 主 旨 要 义 是 落 实 发 展 新 理 念, 推 进 农 业 供 给 侧 结 构 性 改 革 我 们 预 期, 新 技 术 新 模 式 等 将 在 政 策 的 调 整 和 支 持 下 与 农 业 充 分 融 合, 加 速 渗 透 和 应 用, 促 进 新 型 经 营 主 体 壮 大 在 此 脉 络 之 下, 我 们 建 议 重 点 关 注 技 术 服 务 成 本 三 条 主 线 技 术 端 利 好 来 自 于 产 能 优 化, 先 进 技 术 和 高 端 装 备 与 优 质 产 能 充 分 结 合 ; 服 务 端 利 好 来 自 于 农 业 生 产 组 织 模 式 变 革 ; 成 本 端 利 好 来 自 于 粮 食 价 格 尤 其 是 玉 米 价 格 的 市 场 化 我 们 重 点 标 的 如 下 :1) 技 术 主 线 : 利 好 种 业 和 疫 苗 龙 头, 重 点 推 荐 登 海 种 业 生 物 股 份 瑞 普 生 物 普 莱 柯 等 ;2) 服 务 主 线 : 利 好 综 合 服 务 平 台 型 企 业, 重 点 推 荐 大 北 农 海 大 集 团 雏 鹰 农 牧 新 希 望 温 氏 股 份 等 ;3) 成 本 主 线 : 饲 料 行 业 养 殖 行 业 和 农 产 品 加 工 行 业 等 同 时, 我 们 建 议 关 注, 中 储 备 体 系 整 合 和 改 革 的 中 粮 系 上 市 公 司, 以 及 土 地 规 模 化 收 益 标 的 亚 盛 集 团 北 大 荒 海 南 橡 胶 等 风 险 因 素 食 品 安 全 风 险 价 格 风 险 政 策 不 达 预 期 风 险 等 中 国 农 林 牧 渔 行 业 ( 香 港 ) 收 盘 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 息 率 (%) RoE (%) 公 司 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 15E 15E 15E 香 港 - 平 均 蒙 牛 乳 业 (02319HK) 万 洲 国 际 (00288HK) NA 中 国 粮 油 (00606HK) 204 NA NA 153 NA NA 长 寿 花 食 品 (01006HK) 卜 蜂 国 际 (00043HK) 中 化 化 肥 (00297HK) 资 料 来 源 : 相 关 公 司 彭 博 CSI 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 3

4 市 场 动 态 : 香 港 市 场 港 股 周 四 表 现 反 复, 收 盘 恒 指 报 19,195 点, 上 升 08%; 国 企 指 数 报 8,028 点, 上 升 09% 大 市 成 交 755 亿 港 元 中 资 板 块 普 遍 下 跌, 能 源 板 块 涨 幅 较 大, 上 升 06%, 其 中 中 海 油 (00883HK) 和 中 国 石 化 (00386HK) 股 价 分 别 上 升 26% 和 17%; 电 讯 板 块 跑 输 大 市, 下 跌 16%, 其 中 年 年 卡 (03773HK) 股 价 下 跌 153% 个 股 方 面, 新 股 融 众 金 融 (03963HK) 首 日 挂 牌, 股 价 上 升 09% 美 国 股 市 上 涨, 道 琼 斯 工 业 指 数 上 涨 点, 收 盘 报 16,06964 点, 涨 幅 079%; 标 准 普 尔 500 指 数 上 涨 1041 点, 报 1,89336 点, 涨 幅 055%; 纳 斯 达 克 指 数 上 涨 3851 点, 报 4,50668 点, 涨 幅 086% 亚 太 主 要 股 指 涨 多 跌 少, 欧 洲 主 要 股 指 跌 多 涨 少 今 早 亚 太 主 要 股 指 涨 多 跌 少 外 围 权 益 和 大 宗 商 品 市 场 风 险 在 过 去 的 两 周 集 中 释 放 后, 周 五 出 回 暖 迹 象 我 们 认 为 外 围 风 险 的 释 放 已 经 告 一 段 落, 短 期 之 内 无 需 进 一 步 担 忧, 只 需 耐 心 等 待 更 进 一 步 确 定 性 积 极 信 号 出 现 支 撑 市 场, 下 周 即 将 到 来 的 美 联 储 议 息 会 议 和 日 本 央 行 议 息 会 议 可 能 能 为 全 球 权 益 市 场 带 来 积 极 的 信 号, 这 给 中 港 股 市 一 个 相 对 温 和 的 时 间 窗 口 市 场 对 货 币 政 策 预 期 逐 步 理 性, 春 节 前 可 能 等 不 到 降 准 传 统 春 节 前 流 动 性 紧 张 局 面 如 期 到 来, 叠 加 农 行 票 据 事 件, 内 地 银 行 间 流 动 性 趋 于 紧 张 其 他 商 业 银 行 也 已 开 始 排 查 票 据 存 量 业 务, 但 目 前 我 们 很 难 从 量 上 判 断 到 底 有 多 少 票 据 存 在 潜 在 风 险 下 周, 料 农 行 票 据 事 件 可 能 继 续 发 酵, 对 流 动 性 的 冲 击 主 要 是 影 响 较 充 裕 的 大 行 的 对 外 拆 借 资 金 能 力, 使 原 本 流 动 性 紧 张 季 再 添 不 确 定 性 对 于 春 节 前 的 降 准, 外 围 汇 率 问 题 使 央 行 在 进 一 步 放 松 货 币 政 策 上 变 得 谨 慎, 并 通 过 一 些 常 规 操 作, 比 如 公 开 市 场 和 MLF 操 作 向 市 场 投 放 巨 额 流 动 性, 试 图 平 滑 岁 末 流 动 性 对 市 场 的 冲 击 虽 然 我 们 不 排 除 春 节 前 降 准, 但 其 可 能 性 正 在 降 低 国 企 业 绩 预 告 集 中 披 露 周 降 临, 基 本 面 在 配 置 中 的 重 要 性 提 升 主 要 国 企 2015 全 年 预 计 负 增 长 23%, 相 较 2014 年 下 降 8pct 风 险 释 放 接 近 尾 声, 市 场 进 入 震 荡 期 市 场 关 注 的 核 心 问 题 依 然 是 方 向 目 前, 一 方 面, 中 期 人 民 币 贬 值 和 大 股 东 减 持 的 风 险 虽 然 还 未 完 全 释 放, 但 短 期 已 得 到 有 效 控 制, 市 场 的 风 险 溢 价 上 行 压 力 不 大 另 一 方 面, 市 场 对 货 币 政 策 宽 松 的 预 期 已 充 分 调 整, 且 更 为 理 性, 内 部 经 济 下 行 压 力 和 失 业 风 险 并 不 明 显 的 背 景 下, 货 币 政 策 目 标 更 侧 重 于 汇 率 稳 定 和 控 制 资 本 流 出 的 外 部 目 标 ; 并 且, 在 供 给 侧 改 革 推 进 的 背 景 下, 央 行 倾 向 于 保 持 流 动 性 中 性 短 期 来 看, 农 行 票 据 事 件 对 信 用 体 系 和 风 险 偏 好 冲 击 有 限, 而 上 周 主 要 压 制 国 企 股 的 海 外 市 场 大 幅 负 面 波 动 亦 有 修 复 迹 象, 且 央 行 在 公 开 市 场 上 的 季 节 性 大 规 模 货 币 投 放 短 期 缓 解 了 流 动 性 压 力 综 上 所 述, 我 们 认 为 短 期 风 险 释 放 接 近 尾 声, 市 场 进 入 震 荡 期 关 注 一 带 一 路 与 军 工 主 题 后 续 一 段 时 期 主 题 的 看 点 主 要 来 自 亚 投 行 正 式 成 立 运 行 催 化 的 一 带 一 路 自 下 而 上 机 会, 两 会 预 期 相 关 的 财 政 和 准 财 政 领 域 发 力 而 结 构 性 的 机 会 主 要 来 自 年 报 公 布 中 业 绩 分 化 和 超 预 期 具 体 来 说, 从 事 件 催 化 的 角 度, 周 内 建 议 重 点 关 注 一 路 一 带 ( 习 主 席 出 访 中 东 和 亚 投 行 成 立 等 加 速 推 动 项 目 走 出 去 中 印 尼 合 作 高 铁 开 工 ) 和 军 工 主 题 ( 研 究 所 改 制 发 动 机 相 关 政 策 预 期 等 ) A 股 市 场 周 四 A 股 市 场 大 幅 下 跌 上 证 指 数 收 报 2,65566 点, 跌 幅 292%; 深 证 成 指 收 报 9,08259 点, 跌 幅 361% 沪 深 两 市 全 日 共 成 交 3,59238 亿 元, 较 前 一 交 易 日 缩 小 2167% 中 小 板 指 报 6,04735 点, 跌 幅 334%, 创 业 板 指 报 1,90646 点, 跌 幅 456% 盘 面 上,29 个 中 信 一 级 行 业 指 数 基 本 全 部 下 跌, 跌 幅 居 前 的 板 块 为 国 防 军 工 钢 铁 计 算 机 和 有 色 金 属 等 今 日 头 条 : 行 业 动 态 宏 观 国 务 院 总 理 李 克 强 28 日 上 午 应 约 同 国 际 货 币 基 金 组 织 总 裁 拉 加 德 通 电 话, 就 世 界 和 中 国 经 济 金 融 形 势 等 问 题 深 入 交 换 意 见 李 克 强 表 示, 当 前, 处 于 深 度 调 整 中 的 世 界 经 济 形 势 仍 然 错 综 复 杂, 复 苏 动 力 不 足, 不 确 定 因 素 增 多 推 动 增 长 调 整 结 构 加 强 合 作 已 成 为 国 际 共 识 中 国 经 济 同 世 界 经 济 深 度 融 合 在 世 界 经 济 和 贸 易 增 速 放 缓 国 际 金 融 市 场 波 动 加 剧 的 背 景 下, 去 年 中 国 经 济 保 持 69% 的 中 高 速 增 长, 实 现 比 较 充 分 的 就 业, 居 民 收 入 和 储 蓄 增 长 均 高 于 经 济 增 速, 环 境 持 续 得 到 改 善, 这 些 是 来 之 不 易 的 ( 新 浪 网 ) 能 源 国 家 能 源 局 28 日 发 布 消 息 说,2016 年 要 积 极 推 进 煤 矿 企 业 兼 并 重 组 和 淘 汰 落 后 产 能, 加 快 关 闭 退 出 灾 害 严 重 不 具 备 安 全 生 产 条 件 长 期 亏 损 扭 亏 无 望 的 煤 矿 国 家 能 源 局 网 站 28 日 发 布 的 消 息 显 示, 煤 矿 瓦 斯 防 治 部 际 协 调 领 导 小 组 第 十 三 次 会 议 当 天 在 北 京 召 开 会 议 披 露,2015 年, 全 国 煤 矿 发 生 瓦 斯 事 故 45 起 死 亡 171 人, 同 比 减 少 4 起 101 人, 分 别 下 降 82% 371% ( 证 券 时 报 网 ) 金 融 央 行 在 公 开 市 场 再 施 新 政, 大 力 确 保 春 节 期 间 流 动 性 的 合 理 充 裕 28 日 央 行 公 告, 将 增 加 春 节 前 后 的 公 开 市 场 操 作 场 次 即 从 29 日 起 至 2 月 19 日, 除 周 二 周 四 常 规 操 作 外, 其 他 工 作 日 均 正 常 开 展 公 开 市 场 操 作, 同 时 央 行 还 扩 大 了 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 质 押 品 和 参 与 机 构 范 围 ( 新 浪 网 ) 香 港 市 场 衍 生 工 具 成 交 恒 指 牛 证 / 熊 证 总 街 货 ( 比 例 ) 1:207 衍 生 工 具 占 大 市 总 成 交 (%) 3382% 香 港 市 场 涨 幅 前 五 股 价 涨 跌 (%) 股 票 ( 港 元 ) 1 日 5 日 1 年 华 荣 能 源 (1101) (714) 中 国 数 码 信 息 (250) 迅 捷 环 球 (540) (122) 惠 生 工 程 (2236) (443) 中 盛 资 源 (2623) (459) 涨 跌 (%) 优 于 大 市 行 业 板 块 1 日 5 日 1 年 能 源 (19) (472) 投 资 品 (60) (228) 房 地 产 (65) (23) 耐 用 品 及 科 技 (74) (01) (06) (13) 金 融 (51) (02) 01 (242) 香 港 市 场 跌 幅 前 五 股 价 涨 跌 (%) 股 票 ( 港 元 ) 1 日 5 日 1 年 巨 匠 建 设 (1459) 426 (249) (329) NA 阿 里 健 康 (241) 334 (203) (167) (381) 年 年 卡 (3773) 127 (153) (423) NA 大 成 生 化 (809) 015 (133) (257) (324) 中 国 光 电 (1332) 025 (91) 08 (167) 涨 跌 (%) 弱 于 大 市 行 业 板 块 1 日 5 日 1 年 电 讯 (6) (16) (09) (162) 医 药 (37) (07) 10 (138) 原 材 料 (72) (06) 05 (118) 消 费 服 务 (40) (04) (05) (142) 公 用 事 业 (33) (03) (03) (307) 股 指 相 对 走 势 图 (%) 香 港 恒 生 标 普 500 H 股 指 数 中 标 300 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 11/15 1/16 主 要 技 术 指 标 布 尔 上 频 带 布 尔 下 频 带 14 日 RSI 50 日 均 线 250 日 均 线 上 证 3,941 2, ,343 3,689 香 港 恒 生 23,698 18, ,175 23,969 H 股 10,797 7, ,281 11,368 红 筹 股 4,463 3, ,871 4,443 摩 根 中 国 6,667 5, ,848 6,827 日 经 ,901 16, ,637 19,168 道 琼 斯 18,506 15, ,130 17,498 标 普 500 2,164 1, ,010 2,053 纳 斯 达 克 5,360 4, ,893 4,943 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 4

5 附 表 一 : 最 近 新 股 及 融 资 概 况 公 司 名 称 日 期 发 行 价 15 年 预 测 市 盈 率 发 行 股 数 集 资 额 所 属 板 块 / 行 业 主 承 销 商 新 股 ( 港 元 ) ( 倍 ) ( 亿 股 ) ( 亿 元 ) 天 宝 集 团 (01979HK) 11/12/ NA 投 资 品 星 展 银 行, 国 信 证 券 创 美 药 业 (02289HK) 14/12/ 医 药 国 泰 君 安 国 际 现 代 牙 科 (03600HK) 15/12/ 医 药 德 意 志 银 行 铁 建 装 备 (01786HK) 16/12/ NA 投 资 品 中 信 里 昂 资 本 市 场 义 合 控 股 (01662HK) 18/12/ NA 投 资 品 中 国 平 安 资 本 恒 石 基 业 (01197HK) 21/12/ 投 资 品 摩 根 士 丹 尼 中 盈 盛 达 (01543HK) 23/12/ NA 金 融 中 信 建 投 国 际 郑 州 银 行 (06196HK) 23/12/ NA 金 融 中 信 证 券 国 际 资 本 市 场, 交 银 国 际 承 达 集 团 (01568HK) 29/12/ NA 投 资 品 国 泰 君 安 国 际 东 阳 光 药 (01558HK) 29/12/ NA 医 药 中 金 香 港 证 券 弘 业 期 货 (03678HK) 30/12/ 金 融 国 泰 君 安 融 资 金 斯 瑞 生 物 科 技 (01548HK) 30/12/ 耐 用 品 及 科 技 海 通 国 际 新 特 能 源 (01799HK) 30/12/ NA 能 源 瑞 银, 广 发 融 资 宝 发 集 团 (03326HK) 04/01/ NA 消 费 品 广 发 融 资 年 年 卡 集 团 (03773HK) 07/01/ NA 电 讯 中 金 香 港 证 券 巨 匠 建 设 (01459HK) 12/01/ NA 投 资 品 国 泰 君 安 融 资 融 信 中 国 (03301HK) 13/01/ NA 房 地 产 工 银 国 际 成 实 外 教 育 (01565HK) 15/01/ NA 消 费 服 务 麦 格 理 融 众 金 融 (03963HK) 28/01/ NA 金 融 同 人 融 资 好 孩 子 中 国 (06186HK) 12/02/ NA 消 费 品 摩 根 士 丹 尼 融 资 ( 溢 价 ) / 折 让 (%) 款 项 用 途 配 售 代 理 时 间 由 你 (01327HK) 05/01/ 一 般 营 运 资 金 贝 格 隆 证 券 互 益 集 团 (03344HK) 06/01/ 蓝 天 威 力 (06828HK) 07/01/ 偿 还 贷 款, 可 能 收 购 事 项, 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 扩 大 天 然 气 业 务, 补 充 一 般 营 运 资 金 前 海 证 券 品 质 国 际 (00243HK) 08/01/ 收 购 一 幅 土 地, 兴 建 新 厂 房 贝 格 隆 证 券 中 国 信 达 (01359HK) 08/01/ (1600) 营 运 资 金 摩 根 士 丹 尼 中 国 新 能 源 动 力 (01041HK) 11/01/ 业 务 发 展 一 中 证 券 卡 姆 丹 克 太 阳 能 (00712HK) 12/01/ 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 白 银 集 团 (00815HK) 15/01/ 潜 在 投 资, 一 般 营 运 资 金 安 信 国 际 中 国 互 联 网 投 资 (00810HK) 15/01/ 潜 在 投 资, 一 般 营 运 资 金 金 利 丰 证 券 御 濠 娱 乐 (00164HK) 15/01/ 收 购, 一 般 营 运 资 金 创 升 融 资 国 盛 投 资 (01227HK) 18/01/ 偿 还 贷 款, 一 般 营 运 资 金 民 众 证 券 荣 晖 国 际 (00990HK) 18/01/ 发 展 贸 易 业 务 金 利 丰 证 券 仁 天 科 技 控 股 (00885HK) 19/01/ 华 君 控 股 (00377HK) 19/01/ 一 般 营 运 资 金, 偿 还 贷 款, 潜 在 投 资 收 购 华 翔 实 业 100% 股 权 部 份 代 价, 偿 还 借 款, 一 般 营 运 资 金 --- 金 利 丰 证 券 沈 阳 公 用 发 展 (00747HK) 20/01/ (3837) 一 般 营 运 资 金 --- 神 州 资 源 (00223HK) 20/01/ (699) 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 金 属 利 用 (01636HK) 25/01/ 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 金 控 (00875HK) 26/01/ (174) 永 恒 策 略 (00764HK) 28/01/ 偿 债, 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 拨 付 产 品 业 务 及 / 或 放 债 业 务 结 好 证 券 富 国 证 券 金 利 丰 证 券 中 国 贵 金 属 (01194HK) 28/01/ 偿 债, 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 瀛 晟 娱 乐 (00209HK) 29/01/ (390) 为 医 院 发 展 提 供 资 金 --- 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 香 港 交 易 所 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 5

6 附 表 一 : 最 近 新 股 及 融 资 概 况 ( 续 上 ) 公 司 名 称 日 期 发 行 价 ( 溢 价 )/ 折 让 发 行 股 数 集 资 额 款 项 用 途 财 务 顾 问 / 包 销 商 供 股 ( 港 元 ) (%) ( 亿 股 ) ( 亿 元 ) 迪 臣 发 展 (00262HK) 30/11/ 偿 债, 项 目 注 资, 扩 展 现 有 业 务 树 熊 证 券 保 利 协 鑫 能 源 (03800HK) 16/12/ 支 付 供 股 认 购, 偿 债, 一 般 营 运 资 金 海 通 国 际 协 鑫 新 能 源 (00451HK) 16/12/ 项 目 发 展, 偿 债, 一 般 营 运 资 金 海 通 国 际 中 富 资 源 (00274HK) 17/12/ 偿 债 --- 迪 臣 发 展 国 际 (00262HK) 21/12/ 项 目 发 展, 偿 债, 一 般 营 运 资 金 树 熊 证 券 中 国 农 产 品 交 易 (00149HK) 05/01/ 偿 债, 一 般 营 运 资 金 金 利 丰 证 劵 中 国 宏 桥 (01378HK) 11/01/ 偿 债, 一 般 营 运 资 金 招 银 国 际 中 国 粗 粮 王 饮 品 (00904HK) 20/01/ 削 减 债 项 水 平, 一 般 营 运 资 金 康 宏 资 本 隽 泰 控 股 (00630HK) 21/01/ 业 务 发 展 --- 酷 派 集 团 (02369HK) 25/01/ 项 目 重 建 计 划, 一 般 营 运 资 金 大 华 继 显 中 泛 控 股 (00715HK) 26/01/ 发 展 能 源 行 业, 潜 在 投 资 及 收 购 --- 锦 兴 集 团 (00275HK) 26/01/ 收 购 事 项 英 皇 证 券 瑞 风 新 能 源 (00527HK) 29/01/ 债 券 / 可 转 债 换 股 价 最 高 兑 换 股 数 收 购 事 项, 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 ( 港 元 ) ( 亿 股 ) 中 国 新 金 融 (00412HK) 28/12/ 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 --- 莱 蒙 国 际 (03688HK) 29/12/ (940) 一 般 营 运 资 金, 债 务 再 融 资, 业 务 发 展 中 泰 国 际 玖 源 集 团 (00827HK) 06/01/ 一 般 营 运 资 金 博 大 证 券 蓝 天 威 力 (06828HK) 07/01/ 扩 大 天 然 气 业 务, 补 充 一 般 营 运 资 金 品 质 国 际 (00243HK) 08/01/ 收 购 一 幅 土 地, 兴 建 新 厂 房 创 富 融 资 中 国 农 林 低 碳 (01069HK) 18/01/ (057) 现 有 项 目 及 未 来 收 购 活 动 --- 中 国 铁 建 (01186HK) 19/01/ (3750) 华 君 控 股 (00377HK) 21/01/ (1236) 境 内 外 项 目 营 运 资 金, 补 充 公 司 摩 根 大 通, 中 金, 瑞 银 营 运 资 金, 偿 还 银 行 贷 款 支 付 认 购, 偿 还 借 款, --- 一 般 营 运 资 金 橙 天 嘉 禾 (01132HK) 25/01/ (11280) 业 务 发 展, 潜 在 收 购 --- 西 藏 5100 (01115HK) 25/01/ (4286) 一 般 企 业 目 的 --- 侨 雄 国 际 (00381HK) 25/01/ (4925) 偿 债, 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 中 车 (01766HK) 27/01/ (3220) 满 足 公 司 生 产 及 国 际 经 营 需 要 摩 根 大 通, 瑞 银, 中 金 中 国 油 气 控 股 (00702HK) 27/01/ (1070) 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 光 纤 (03777HK) 29/01/ (1119) 偿 债, 一 般 营 运 资 金 --- 公 司 权 证 发 行 价 发 行 股 数 ( 港 元 ) ( 亿 股 ) 长 和 国 际 (00009HK) 28/05/ 一 般 营 运 资 金 广 发 证 券 天 洋 国 际 (00593HK) 29/05/ 一 般 营 运 资 金 统 一 证 劵 东 原 地 产 (00668HK) 11/06/ 一 般 营 运 资 金 --- 百 德 国 际 (02668HK) 17/06/ (415) 业 务 发 展, 潜 在 收 购, 一 般 营 运 资 金 中 发 展 (00475HK) 06/07/ (204) 太 阳 能 业 务 开 发, 一 般 营 运 资 金 --- 泛 亚 环 境 (06128HK) 21/07/ (3068) 业 务 发 展, 潜 在 收 购, 一 般 营 运 资 金 华 晋 证 券 中 国 银 河 国 际 米 兰 站 (01150HK) 23/07/ (6438) 未 来 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 --- 京 维 集 团 (01195HK) 05/08/ (1529) 减 债, 未 来 投 资, 一 般 营 运 资 金 --- 标 准 资 源 控 股 (00091HK) 07/09/ 增 强 股 本 基 础, 一 般 营 运 资 金 --- 华 耐 控 股 (01020HK) 20/11/ 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 --- 中 国 瀛 晟 娱 乐 (00209HK) 30/11/ 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 平 和 金 融 天 顺 证 券 (01141HK) 08/12/ 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 --- 世 纪 金 花 (00162HK) 21/12/ (2870) 业 务 发 展, 一 般 营 运 资 金 金 利 丰 证 券 中 国 三 迪 (00910HK) 22/12/ 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 香 港 交 易 所 支 付 建 议 收 购 煤 层 气 事 项 之 诚 意 金, 一 般 营 运 资 金 --- 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 6

7 附 表 二 : 近 期 业 绩 概 览 代 码 公 司 公 布 尔 日 期 期 间 每 股 收 益 ( 元 ) 同 比 (%) 货 币 03331HK 维 达 纸 业 28/1/2016 截 至 二 零 一 五 年 十 二 月 三 十 一 日 止 全 年 业 绩 公 告 % 港 元 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 附 表 三 : 证 监 会 公 布 违 规 人 士 / 公 司 名 单 (2015 年 12 月 2016 年 1 月 份 ) 日 期 公 司 名 字 / 姓 名 执 法 行 动 9/12/2015 林 辉 文 法 庭 驳 回 大 股 东 就 未 有 作 出 权 益 披 露 的 定 罪 而 提 出 的 上 诉 11/12/2015 马 胜 金 融 证 监 会 取 得 针 对 马 胜 金 融 的 临 时 法 庭 命 令 15/12/2015 JP Morgan Broking (Hong Kong) Limited, JP Morgan Securities (Asia Pacific) Limited, JP Morgan Securities (Far East) Limited 22/12/2015 孙 景 山 证 监 会 禁 止 孙 景 山 重 投 业 界 四 年 JP Morgan 辖 下 三 间 机 构 因 违 反 监 管 规 定 遭 证 监 会 讉 责 及 罚 款 3,000 万 元 23/12/2015 MASCOLO Fabiano Hugues Joseph 证 监 会 暂 时 吊 销 Fabiano Hugues Joseph Mascolo 的 牌 照 三 个 月 6/1/2016 雷 志 恒 证 监 会 谴 责 雷 志 恒 及 处 以 罚 款 30 万 元 7/1/2016 郑 凯 牌 照 申 请 人 被 裁 定 向 证 监 会 提 供 虚 假 或 具 误 导 性 的 资 料 罪 成 13/1/2016 BARRETT Steven John 证 监 会 禁 止 Steven John Barrett 重 投 业 界 十 个 月 15/1/2016 Cardell Limited / Cardell Company Limited, Carden Limited, Cedan Limited, Doyle Hutton Associates, Hamtron Limited, Mutual Hope Limited, Waldmann Asset Management 法 庭 冻 结 可 疑 锅 炉 室 的 银 行 帐 户 15/1/2016 李 国 华 李 少 芬 李 少 英 杨 碧 凤 法 庭 裁 定 两 名 事 务 律 师 进 行 内 幕 交 易 及 从 事 欺 诈 或 欺 骗 活 动 25/1/2016 刘 湘 雯 证 监 会 禁 止 刘 湘 雯 重 投 业 界 八 个 月 资 料 来 源 : 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 香 港 交 易 所 附 表 四 : 拟 在 香 港 融 资 上 市 股 份 公 司 板 块 类 别 彭 博 代 码 拟 上 市 日 期 主 承 销 商 中 交 疏 浚 投 资 品 D HK NA 瑞 银, 中 银 国 际, 摩 根 士 丹 利 银 城 物 业 房 地 产 D HK NA 星 展 银 行, 天 财 资 本 厦 顺 铝 箔 原 材 料 XHLZ HK NA 摩 根 大 通 华 丰 融 资 金 融 D HK NA NA 惠 农 资 本 金 融 D HK NA 交 银 国 际 富 创 传 媒 消 费 服 务 D HK NA 中 信 建 投 天 津 银 行 金 融 TJYHCZ HK NA 建 银 国 际, 中 银 国 际, 农 银 国 际 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 7

8 附 表 五 : 香 港 中 国 股 票 概 览 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 总 数 (03) 0 (13) (17) 53 34,770 6,093,158 能 源 (19) (47) 58 2, , 中 石 油 NA 11 9 (10) (47) ,882 汽 油 中 石 化 NA 17 7 (11) (33) ,054 汽 油 中 海 油 NA (11) (31) ,131 汽 油 中 信 资 源 NA NA NA (29) (45) ,290 汽 油 亚 美 能 源 NA (42) 0 (19) NA NA 1 1,278 煤 层 气 神 华 NA 13 8 (8) (48) ,177 采 矿 中 煤 能 源 NA NA NA 20 8 (15) (41) ,255 采 矿 兖 州 煤 NA NA NA 23 6 (15) (51) ,442 采 矿 恒 鼎 实 业 014 NA NA NA NA 00 8 (56) (80) 采 矿 永 晖 控 股 015 NA NA NA NA (41) 采 矿 伊 泰 煤 炭 NA 00 (2) (13) (34) 采 矿 百 勤 油 服 051 NA NA NA NA (19) 3 (25) (53) 设 备 及 服 务 中 海 油 田 服 务 NA 41 6 (23) (61) ,255 设 备 及 服 务 宏 华 集 团 NA NA NA 00 (1) (29) (65) 设 备 及 服 务 中 石 化 冠 德 (1) (18) (38) ,148 设 备 及 服 务 安 东 油 服 063 NA NA 33 NA 00 0 (16) (60) 设 备 及 服 务 泰 山 石 化 NA NA NA NA NA 680 设 备 及 服 务 海 隆 控 股 NA 11 (4) (34) (65) 62 NA 592 设 备 及 服 务 华 油 能 源 NA NA NA (18) (3) (21) (55) 设 备 及 服 务 原 材 料 (06) 0 (12) (12) 54 1, , 铁 货 013 NA NA NA NA (51) (9) (31) (73) 钢 铁 鞍 钢 NA NA NA (06) 9 13 (39) ,844 钢 铁 马 钢 NA NA NA 07 (3) (15) (33) ,443 钢 铁 首 长 国 际 021 NA NA NA NA 15 2 (26) (40) ,270 钢 铁 重 庆 钢 铁 NA NA NA (21) (3) (22) (40) 钢 铁 中 盛 资 源 020 NA NA NA NA (46) 钢 铁 中 国 东 方 NA NA NA NA 265 钢 铁 首 长 宝 佳 017 NA NA NA NA (23) (4) (18) (42) 钢 铁 广 南 集 团 NA NA NA (56) (3) (17) (24) 钢 铁 恒 实 矿 业 NA NA NA 00 0 (22) (39) 钢 铁 优 库 资 源 NA NA NA 44 9 (6) 钢 铁 万 国 国 际 矿 业 NA NA NA (14) (3) (7) 有 色 金 属 中 信 大 锰 NA NA NA (14) (8) (35) (39) 有 色 金 属 中 国 有 色 矿 业 NA NA NA 00 0 (17) (33) ,245 有 色 金 属 中 国 铝 业 223 NA NA NA NA (13) (0) (13) (40) ,795 有 色 金 属 中 铝 矿 业 国 际 067 NA NA NA NA (15) (1) (14) (33) 有 色 金 属 荣 阳 实 业 086 NA NA NA NA NA 258 有 色 金 属 中 国 忠 旺 (13) ,893 有 色 金 属 紫 金 矿 业 NA (12) (1) (16) (32) ,862 有 色 金 属 江 西 铜 业 NA 19 (1) (17) (40) ,078 有 色 金 属 洛 阳 钼 业 NA 19 1 (24) (35) ,777 有 色 金 属 招 金 矿 业 NA 18 (1) ,726 有 色 金 属 新 鑫 矿 业 NA (3) (22) (57) 有 色 金 属 瑞 金 矿 业 881 NA NA NA NA NA 4,780 有 色 金 属 五 矿 资 源 NA NA NA (07) 1 (5) (40) ,932 有 色 金 属 灵 宝 黄 金 NA NA NA (29) (1) (13) (6) 有 色 金 属 中 国 黄 金 1062 NA NA (22) (0) (9) (25) ,553 有 色 金 属 恒 兴 黄 金 171 NA NA NA NA (06) (1) (7) 有 色 金 属 中 国 白 银 NA (51) (15) (18) (12) ,124 有 色 金 属 中 国 宏 桥 NA 40 9 (9) (12) ,709 有 色 金 属 兴 业 铜 业 NA NA NA (11) 1 (16) 有 色 金 属 中 国 金 属 利 用 NA NA NA (21) 2 (3) ,211 有 色 金 属 上 石 化 310 NA 10 9 NA ,835 化 工 思 嘉 集 团 137 NA NA NA NA NA 510 化 工 中 国 旭 光 125 NA NA NA NA NA 4,660 化 工 中 化 化 肥 (10) 2 (24) (28) ,762 化 工 中 石 化 油 服 NA 46 NA 00 (3) (20) (33) ,397 化 工 中 海 石 化 (13) (2) (26) (40) ,643 化 工 东 岳 (34) (8) (27) (48) ,536 化 工 奇 峰 化 纤 056 NA NA NA NA (67) (10) (27) (16) 化 工 盈 德 气 体 (03) (5) (16) (43) ,320 化 工 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 8

9 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 原 材 料 ( 续 上 ) BRACELL NA NA NA 00 (1) (19) (22) 化 工 彩 客 化 学 410 NA NA NA NA 00 1 (4) NA NA 化 工 天 合 化 工 117 NA NA NA NA NA 9,744 化 工 海 螺 水 泥 NA 01 (5) (28) (44) ,864 建 材 海 螺 创 业 NA (31) (4) (23) (27) ,293 建 材 中 国 建 材 NA (06) 4 (15) (58) ,156 建 材 中 材 股 份 NA (77) 3 (11) (37) ,403 建 材 山 水 水 泥 NA NA NA NA 9,824 建 材 亚 洲 水 泥 NA NA (12) (5) (12) (60) 建 材 西 部 水 泥 (06) 1 (1) ,267 建 材 东 吴 水 泥 NA NA NA 建 材 台 泥 国 际 NA 18 0 (22) (56) ,746 建 材 华 润 水 泥 NA (05) (4) (22) (60) ,234 建 材 金 隅 股 份 (20) (38) ,923 建 材 信 义 玻 璃 (15) (10) ,011 建 材 洛 阳 玻 璃 NA NA NA (58) 10 (18) ,055 建 材 中 国 玻 璃 NA NA NA 00 5 (21) (21) 建 材 中 国 恒 石 (18) NA NA NA 565 建 材 高 鹏 矿 业 298 NA NA NA NA (26) (4) 建 材 东 鹏 控 股 NA 1,388 建 材 雅 高 控 股 NA NA NA (23) (4) (19) (25) 61 NA 454 建 材 中 国 联 塑 (1) (23) ,072 建 材 长 港 敦 信 NA NA NA 00 0 (34) (48) 纸 业 玖 龙 纸 业 (04) 24 5 (15) ,382 纸 业 理 文 造 纸 ,565 纸 业 晨 鸣 纸 业 NA NA NA (08) 4 (15) ,138 纸 业 澳 科 控 股 (03) 5 (8) (11) ,435 纸 业 群 星 纸 业 202 NA NA NA NA ,201 纸 业 综 合 环 保 016 NA NA NA NA (06) 1 1 (50) 纸 业 优 源 控 股 NA NA NA (69) (8) (11) 纸 业 阳 光 纸 业 088 NA NA NA NA 00 1 (10) 纸 业 投 资 品 (16) (23) 59 2, , 中 信 股 份 (04) 1 (21) (20) ,786 综 合 上 海 实 业 NA 09 0 (19) (28) ,518 综 合 联 想 控 股 (11) 3 (17) NA NA 21 7,148 综 合 复 星 国 际 (17) (9) ,376 综 合 粤 海 投 资 (12) (8) ,982 综 合 天 津 发 展 (24) (36) ,428 综 合 中 国 诚 通 055 NA NA NA NA (35) 12 (38) ,554 贸 易 及 分 销 中 国 建 筑 (9) ,958 建 筑 及 工 程 中 国 中 冶 (1) (27) (30) ,909 建 筑 及 工 程 香 港 建 设 013 NA NA NA NA 41 2 (22) (49) 建 筑 及 工 程 巨 匠 建 设 426 NA NA NA NA (249) (33) 216 NA NA NA 568 建 筑 及 工 程 宝 业 集 团 NA NA NA 04 2 (15) (3) 建 筑 及 工 程 中 铝 国 际 工 程 NA NA NA 00 0 (11) (1) 建 筑 及 工 程 中 国 机 械 工 程 (9) (24) ,796 建 筑 及 工 程 惠 生 工 程 NA NA NA (11) (44) 建 筑 及 工 程 中 石 化 炼 化 NA 05 5 (5) ,968 建 筑 及 工 程 中 国 赛 特 NA NA NA 17 (3) (22) (14) 建 筑 及 工 程 博 大 绿 泽 (6) ,984 建 筑 及 工 程 英 达 公 路 (30) (34) 建 筑 及 工 程 城 建 设 计 (35) (4) (23) (12) 建 筑 及 工 程 中 国 通 号 (05) 0 (27) NA NA NA 2,263 建 筑 及 工 程 中 国 中 铁 (12) (13) ,994 建 筑 及 工 程 中 国 交 建 (18) (26) ,867 建 筑 及 工 程 中 铁 建 (24) (22) ,704 建 筑 及 工 程 铁 建 装 备 (7) (36) NA NA NA 1,092 建 筑 及 工 程 中 国 中 车 (1) (29) (30) ,035 机 械 上 海 电 气 (2) (22) (32) ,551 机 械 东 方 电 气 NA 17 1 (23) (62) ,999 机 械 中 国 能 源 建 设 134 NA NA NA NA (18) NA NA NA 3,302 机 械 三 一 国 际 (13) (11) ,361 机 械 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 9

10 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 投 资 品 ( 续 上 ) 郑 煤 机 NA (14) 2 (21) (38) 机 械 中 国 高 速 传 动 (7) ,479 机 械 中 船 防 务 NA - NA (19) (0) (35) (57) ,185 机 械 华 荣 能 源 021 NA NA NA NA (14) (71) ,156 机 械 哈 尔 滨 电 气 NA 00 (3) (28) (53) ,679 机 械 金 风 科 技 (25) (3) (35) (24) ,314 机 械 中 国 龙 工 NA (10) 4 (13) (34) ,556 机 械 德 基 科 技 067 NA 4 3 NA 00 (20) (36) NA NA 机 械 重 庆 机 电 NA NA NA (12) (4) (20) (32) 机 械 昆 明 机 床 373 NA NA NA NA (58) 6 (22) 机 械 东 北 电 气 NA NA NA (28) 4 (25) 机 械 京 城 机 电 NA NA NA 06 4 (32) (5) 机 械 一 拖 (19) (29) ,609 机 械 中 联 重 科 NA - NA (74) (10) (31) (60) ,611 机 械 上 海 集 优 NA NA NA 00 (2) (27) (28) 机 械 盛 力 达 科 技 NA NA NA 51 8 (12) (56) 机 械 东 江 集 团 (5) (13) 5 49 NA 409 机 械 天 工 国 际 NA (19) 0 (21) (61) 机 械 胜 利 管 道 030 NA NA NA NA (14) (25) 机 械 珠 江 钢 管 098 NA 12 4 NA (10) (2) (22) (51) 机 械 天 宝 集 团 036 NA NA NA NA (14) (13) (37) NA NA NA 89 机 械 福 莱 特 玻 璃 140 NA NA NA NA (41) (6) (28) 0 NA NA 375 光 伏 玻 璃 汉 能 薄 膜 发 电 NA NA NA NA 52,908 太 阳 能 设 备 卡 姆 丹 克 太 阳 能 057 NA NA 11 NA (17) 6 (17) (42) 太 阳 能 设 备 兴 业 太 阳 能 (35) (68) ,489 太 阳 能 设 备 新 特 能 源 859 NA NA NA NA (01) (2) (3) NA NA NA 2,104 太 阳 能 设 备 阳 光 能 源 016 NA NA NA NA 06 6 (15) (44) 太 阳 能 设 备 信 义 光 能 (27) (6) (21) ,996 太 阳 能 设 备 创 益 太 阳 能 063 NA NA NA NA NA 998 太 阳 能 设 备 保 利 协 鑫 (41) (2) (20) (43) ,599 太 阳 能 设 备 交 通 及 运 输 (02) 1 (17) (15) , 广 深 铁 路 (06) (3) (15) (16) ,695 陆 运 宁 沪 高 速 (12) (4) ,304 陆 运 沪 杭 甬 (3) (27) (30) ,793 陆 运 成 渝 高 速 NA 05 (0) (21) (34) ,687 陆 运 合 和 公 路 (06) 2 (6) (1) ,327 陆 运 深 圳 高 速 NA 10 1 (13) ,266 陆 运 皖 通 高 速 (9) ,495 陆 运 深 圳 国 际 NA (21) (4) (17) ,420 陆 运 越 秀 交 通 (9) (15) ,894 陆 运 粤 运 交 通 (11) 1 (20) 陆 运 中 国 远 洋 NA 58 NA (15) (6) (24) (32) ,864 海 运 中 远 国 际 (05) 1 (4) ,154 海 运 招 商 局 国 际 (02) 1 (17) (28) ,097 海 运 中 集 集 团 (18) (1) (16) (20) ,051 海 运 中 海 集 运 NA 16 NA (21) (7) (35) (41) ,110 海 运 中 海 发 展 (21) (3) (9) (18) ,400 海 运 中 远 太 平 洋 (22) ,408 海 运 中 外 运 航 运 120 NA NA 77 NA (16) (1) (22) (33) ,528 海 运 太 平 洋 航 运 143 NA NA 18 NA 29 4 (16) (50) ,392 海 运 大 连 港 NA (23) (1) (26) ,152 海 运 秦 港 股 份 NA 00 2 (10) (7) ,739 海 运 青 岛 港 (21) (21) ,560 海 运 中 国 外 运 (34) 2 (19) (38) ,452 海 运 天 津 港 发 展 (19) (34) ,623 海 运 厦 门 港 务 NA (15) (6) (31) (34) ,241 海 运 胜 狮 货 柜 NA 30 NA (14) 0 (10) (42) 海 运 珠 江 船 务 NA (10) 3 (17) (5) 海 运 海 丰 国 际 (1) (17) (16) ,102 海 运 中 国 国 航 (2) (20) (30) ,338 空 运 南 方 航 空 (22) ,565 空 运 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 10

11 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 交 通 及 运 输 ( 续 上 ) 东 方 航 空 (18) 4 (14) (2) ,206 空 运 中 国 飞 机 租 赁 (12) (1) (25) (46) 空 运 首 都 机 场 (2) (16) (7) ,031 机 场 海 航 基 础 NA NA NA (13) 1 (13) 机 场 汽 车 (02) 1 (17) (21) 51 1, , 敏 实 集 团 (9) (14) ,294 零 件 新 晨 动 力 (35) (63) 57 NA 952 零 件 勤 美 达 NA NA NA 09 (4) (10) (15) 零 件 福 耀 玻 璃 (27) (6) (18) NA NA 31 7,444 零 件 永 达 汽 车 服 务 (0) (21) ,812 汽 车 服 务 美 东 汽 车 (4) (25) (58) 汽 车 服 务 正 通 汽 车 (24) (33) ,283 汽 车 服 务 中 升 控 股 (17) (44) ,402 汽 车 服 务 大 昌 行 (10) (27) (35) ,264 汽 车 服 务 神 州 租 车 (52) (5) (29) (24) ,721 汽 车 租 赁 新 丰 泰 NA NA NA (40) (4) (8) (29) 汽 车 比 亚 迪 (18) ,219 汽 车 东 风 集 团 (44) 3 (11) (21) ,358 汽 车 广 汽 集 团 (12) 3 (7) (10) 37 NA 12,953 汽 车 北 京 汽 车 (05) 3 (26) (35) 46 NA 4,762 汽 车 中 国 重 汽 (23) 5 (18) (42) ,670 汽 车 潍 柴 动 力 NA (14) 9 (16) (55) ,985 汽 车 吉 利 汽 车 (19) ,524 汽 车 长 城 汽 车 (31) 6 (24) (53) ,232 汽 车 协 众 国 际 NA NA NA 11 (2) (13) 汽 车 华 晨 中 国 NA 07 1 (22) (46) ,005 汽 车 和 谐 汽 车 (16) (22) ,500 汽 车 润 东 汽 车 NA 00 0 (6) (12) 汽 车 耐 世 特 (6) ,646 汽 车 庆 铃 汽 车 (14) (2) (12) (19) ,566 汽 车 医 药 (07) 1 (15) (14) , 四 环 医 药 (12) 15 NA 19,388 制 药 及 生 物 绿 叶 制 药 (22) (31) ,498 制 药 及 生 物 中 国 制 药 (24) (1) (17) ,246 制 药 及 生 物 三 生 制 药 (52) (3) (15) NA NA 36 7,690 制 药 及 生 物 神 威 药 业 NA 09 4 (10) (27) ,500 制 药 及 生 物 白 云 山 (24) (4) (25) (41) ,615 制 药 及 生 物 联 邦 制 药 (17) 0 (34) (28) ,492 制 药 及 生 物 新 华 制 药 NA NA NA 03 9 (24) 制 药 及 生 物 康 臣 药 业 (07) 0 (17) (28) ,563 制 药 及 生 物 铭 源 医 疗 023 NA NA NA NA (1) 30 NA 603 制 药 及 生 物 同 仁 堂 科 技 (7) ,419 制 药 及 生 物 中 智 药 业 217 NA NA NA NA 制 药 及 生 物 金 嗓 子 417 NA NA 00 (1) (7) NA NA 制 药 及 生 物 百 信 药 业 066 NA 4 6 NA (43) (3) (23) NA NA 制 药 及 生 物 朗 生 医 药 NA NA NA 06 (1) (16) (35) 制 药 及 生 物 微 创 医 疗 371 NA NA 43 NA ,074 制 药 及 生 物 复 星 医 药 (22) (39) ,082 制 药 及 生 物 泰 凌 医 药 (66) (12) (21) NA 1,247 制 药 及 生 物 东 阳 光 药 1288 NA NA NA NA 14 (7) (14) NA NA NA 1,410 制 药 及 生 物 中 国 生 物 制 药 (15) 5 (28) ,767 制 药 及 生 物 利 君 国 际 NA (10) 5 1 (41) ,395 制 药 及 生 物 中 生 联 合 (08) 0 (13) 制 药 及 生 物 丽 珠 医 药 (8) ,731 制 药 及 生 物 天 大 药 业 038 NA NA NA NA 27 4 (24) 制 药 及 生 物 BBI 生 命 科 学 NA NA NA (42) (6) (25) (27) 制 药 及 生 物 中 国 先 锋 医 药 (21) 7 (34) (68) 贸 易 及 分 销 创 美 药 业 600 NA NA NA NA 00 4 (18) NA NA NA 100 贸 易 及 分 销 大 健 康 国 际 (40) (4) (21) (5) ,078 贸 易 及 分 销 国 药 控 股 (13) (6) ,779 贸 易 及 分 销 康 宁 医 院 (03) (4) (15) NA NA NA 545 医 院 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 11

12 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 医 药 ( 续 上 ) 和 美 医 疗 615 NA NA (33) 1 (11) NA NA 7 1,449 医 院 普 华 和 顺 (14) (53) ,535 设 备 奥 星 生 命 科 技 NA NA NA (08) 1 (2) (45) 设 备 昊 海 生 物 科 技 4395 NA NA 03 6 (14) NA NA 2 1,760 设 备 凤 凰 医 疗 (33) (55) ,021 设 备 春 立 医 疗 (11) NA NA 设 备 金 卫 医 疗 103 NA NA NA NA (10) (3) (18) (3) ,891 设 备 消 费 服 务 (04) (1) (14) (14) , 华 地 国 际 NA (07) (7) (17) (38) ,432 零 售 小 南 国 051 NA NA (38) (7) (15) (45) 零 售 国 美 电 器 (19) 4 (19) (5) ,033 零 售 迪 信 通 NA NA NA 07 (3) 3 (14) 零 售 百 盛 集 团 NA 12 0 (15) (55) 零 售 金 鹰 商 贸 (8) (9) ,736 零 售 联 华 超 市 NA - NA 00 2 (26) (35) 零 售 顺 客 隆 290 NA NA (03) (1) (11) NA NA NA 182 零 售 茂 业 国 际 NA 00 (1) (13) (34) 零 售 新 世 界 百 货 NA 00 (3) (14) (52) 零 售 银 泰 商 业 NA 02 1 (27) ,516 零 售 红 星 美 凯 龙 (51) (16) (29) NA NA 5 4,068 零 售 味 千 中 国 NA 24 2 (13) (37) ,653 零 售 汇 银 智 慧 社 区 NA NA NA (39) (5) (25) 零 售 益 华 百 货 NA NA NA 03 1 (2) 零 售 翠 华 (20) (44) 零 售 唐 宫 NA NA NA (14) (7) (20) (6) 56 NA 183 零 售 呷 哺 呷 哺 (7) (40) 37 NA 777 零 售 新 华 文 轩 (10) 1 (16) (14) ,634 零 售 京 客 隆 NA 13 1 (16) (14) 零 售 利 邦 NA 17 NA 00 (4) (21) (40) 零 售 集 一 家 居 089 NA NA NA NA NA NA NA 93 零 售 雅 天 妮 010 NA NA NA NA (50) (9) (30) (27) 零 售 凤 凰 卫 视 NA NA NA 00 (2) (19) (40) ,291 媒 体 TOM 集 团 158 NA NA NA NA 26 4 (20) (8) ,059 媒 体 中 视 金 桥 (05) (5) (24) (46) 媒 体 北 青 传 媒 NA NA NA 00 0 (8) 媒 体 雅 仕 维 NA NA NA (09) (1) (5) (10) 媒 体 智 美 控 股 (1) (26) (18) ,749 媒 体 天 鸽 互 动 428 NA NA ,318 媒 体 福 寿 园 (13) 5 (9) ,693 殡 仪 服 务 保 利 文 化 (22) (3) (17) (25) ,409 拍 賣 枫 叶 教 育 (50) 3 (9) ,970 教 育 成 实 外 教 育 241 NA NA NA NA (04) 0 0 NA NA NA 5,685 教 育 锦 江 酒 店 (19) ,099 闲 暇 朗 廷 酒 店 NA 16 3 (12) (30) 18 NA 1,623 闲 暇 金 茂 投 资 NA (45) (5) (9) (29) 22 NA 1,200 闲 暇 澳 门 励 骏 NA NA NA 21 (1) (4) (68) ,581 闲 暇 海 昌 控 股 (15) ,693 闲 暇 中 旅 国 际 NA (11) 0 (20) ,911 闲 暇 消 费 品 (03) (1) 14 (2) 58 2, , 雅 士 利 NA 06 8 (10) (28) ,585 饮 料 环 球 乳 业 168 NA NA NA NA NA 1,698 饮 料 现 代 牧 业 (1) (31) (45) ,641 饮 料 庄 园 牧 场 540 NA NA NA NA NA NA NA 72 饮 料 中 地 乳 业 096 NA NA NA NA 00 (3) (9) NA NA NA 619 饮 料 辉 山 乳 业 NA 07 1 (1) ,662 饮 料 原 生 态 牧 业 (5) (24) (38) 饮 料 中 国 圣 牧 (2) (25) ,513 饮 料 合 生 元 NA (41) ,989 饮 料 青 岛 啤 酒 NA 02 (3) (20) (47) ,264 饮 料 蒙 牛 乳 业 (1) (15) (38) ,628 饮 料 汇 源 果 汁 283 NA NA NA NA (14) (5) (20) ,008 饮 料 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 12

13 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 消 费 品 ( 续 上 ) 粤 海 置 地 (2) (14) (5) 饮 料 王 朝 酒 业 144 NA NA NA NA NA 994 饮 料 华 润 创 业 1262 NA NA 33 1 (24) ,745 饮 料 安 德 利 果 汁 NA NA NA 25 4 (2) 饮 料 海 升 果 汁 NA NA NA (13) 0 (20) 饮 料 天 溢 控 股 (11) 饮 料 通 天 酒 业 024 NA NA NA NA 30 2 (8) (11) 饮 料 西 藏 NA NA NA 04 (5) (12) (4) ,654 饮 料 银 基 集 团 094 NA NA NA NA (31) (6) (19) (4) 饮 料 魏 桥 纺 织 (7) (22) ,398 纺 织 互 太 纺 织 (5) ,571 纺 织 海 东 青 (16) (6) (33) (43) 纺 织 卡 撒 天 娇 NA NA NA 26 (3) (9) 纺 织 滉 达 富 控 股 090 NA NA NA NA (40) NA NA NA 1,302 纺 织 永 盛 新 材 料 NA NA NA (07) (2) (4) (13) 纺 织 宏 太 控 股 NA NA NA (58) (9) (20) (36) 纺 织 中 国 派 对 文 化 045 NA NA NA NA (72) (10) (27) NA NA NA 112 纺 织 申 洲 国 际 (10) 8 (7) ,946 纺 织 德 永 佳 (10) ,861 纺 织 博 士 蛙 168 NA NA NA NA NA 3,486 纺 织 好 孩 子 ,382 纺 织 都 市 丽 人 ,056 纺 织 珂 莱 蒂 尔 NA NA NA (06) 1 (1) ,687 纺 织 迅 捷 环 球 NA NA NA (4) (12) 纺 织 华 鼎 控 股 032 NA NA NA NA (30) (3) (20) (10) 纺 织 福 田 实 业 NA NA NA 00 0 (9) (1) 纺 织 天 虹 纺 织 (15) (14) ,069 纺 织 粤 海 制 革 NA NA NA (50) (3) (27) (5) 纺 织 银 仕 来 NA NA NA (04) 1 (22) ,171 纺 织 中 国 光 电 NA NA NA (91) 1 1 (17) 包 装 顺 泰 控 股 NA NA NA 37 (10) (22) 包 装 中 国 铝 罐 NA NA NA 08 (12) (27) (23) 包 装 北 控 洁 能 NA NA NA (63) (12) (40) ,603 包 装 华 禧 控 股 NA NA NA 07 1 (6) 包 装 嘉 耀 控 股 NA NA NA (39) (9) (10) 包 装 中 华 包 装 NA NA NA 00 1 (7) 包 装 百 丽 NA 12 1 (13) (43) ,335 个 人 用 品 港 大 零 售 NA NA NA 00 5 (14) 个 人 用 品 长 兴 国 际 075 NA NA NA NA (13) (5) (6) (7) 个 人 用 品 佐 丹 奴 (19) (0) (14) (15) ,609 个 人 用 品 恒 安 国 际 (9) (22) ,196 个 人 用 品 宝 姿 NA NA NA (35) (7) (16) (18) 个 人 用 品 中 国 动 向 NA 07 2 (19) ,794 个 人 用 品 李 宁 350 NA - 17 NA 23 (3) (17) ,986 个 人 用 品 中 国 利 郎 (3) (22) (8) ,710 个 人 用 品 中 国 虎 都 NA NA NA 19 0 (9) (8) 个 人 用 品 富 贵 鸟 NA NA NA 00 6 (0) (2) ,693 个 人 用 品 福 建 诺 奇 100 NA NA NA NA NA 90 个 人 用 品 拉 夏 贝 尔 (02) 0 (4) (9) 个 人 用 品 波 司 登 NA NA NA 17 5 (9) (40) ,702 个 人 用 品 米 格 国 际 (11) (38) 个 人 用 品 卡 宾 NA NA NA 05 (2) (6) 个 人 用 品 时 计 宝 NA NA NA 21 (8) (10) (9) 个 人 用 品 时 间 由 你 NA NA NA (29) (10) (30) NA 个 人 用 品 天 喔 国 际 (19) (9) (19) (8) ,341 个 人 用 品 中 国 绿 岛 科 技 NA NA NA (43) (7) (14) 个 人 用 品 宝 胜 国 际 (15) (6) (28) ,753 个 人 用 品 安 踏 国 际 (15) ,160 个 人 用 品 裕 元 集 团 (1) (10) ,661 个 人 用 品 特 步 (14) (10) (17) ,948 个 人 用 品 匹 克 体 育 (1) (14) (11) ,734 个 人 用 品 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 13

14 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 消 费 品 ( 续 上 ) 九 兴 控 股 (5) (12) ,661 个 人 用 品 亨 得 利 NA (12) (11) (27) (42) ,757 个 人 用 品 维 达 纸 业 (58) (1) (21) (0) ,587 个 人 用 品 明 辉 NA NA NA 00 0 (15) (16) 个 人 用 品 盈 进 129 NA NA NA NA 个 人 用 品 霸 王 集 圑 047 NA NA NA NA (11) (9) (28) 个 人 用 品 瑞 年 国 际 NA NA NA (14) (3) (9) (68) 个 人 用 品 中 国 儿 童 护 理 NA NA NA 00 0 (25) (48) 个 人 用 品 衍 生 集 团 147 NA NA NA NA (20) (1) 个 人 用 品 千 百 度 (9) (19) ,925 个 人 用 品 欧 舒 丹 (12) (32) ,891 个 人 用 品 顺 诚 NA NA NA (11) 0 (6) (11) 家 居 用 品 卡 森 国 际 NA NA NA 19 3 (11) 家 居 用 品 敏 华 控 股 (19) (3) (8) ,440 家 居 用 品 皇 朝 家 俬 026 NA NA NA NA 00 4 (13) (4) 家 居 用 品 美 丽 家 园 NA 00 9 (51) (74) 家 居 用 品 航 标 控 股 NA NA NA (05) (2) (8) (38) 家 居 用 品 中 国 创 意 家 居 (16) (58) 家 居 用 品 集 成 控 股 NA NA NA (45) NA ,588 家 居 用 品 浩 泽 净 水 (25) (52) ,455 家 居 用 品 康 师 傅 (1) (21) (52) ,994 食 品 中 国 旺 旺 (11) (44) ,761 食 品 嘉 士 利 (12) (2) 食 品 雨 润 食 品 NA NA NA (20) (15) (41) (69) ,325 食 品 万 洲 国 际 NA (02) 2 (0) (3) ,475 食 品 惠 生 国 际 NA NA NA (24) (6) (20) (23) 食 品 中 国 粮 油 204 NA NA 15 NA 05 (2) (23) (35) ,119 食 品 统 一 中 国 (19) (3) (15) (26) ,451 食 品 超 大 现 代 018 NA NA NA NA (11) (3) (26) (83) 食 品 中 国 食 品 247 NA NA (04) (5) (28) (4) ,763 食 品 达 利 食 品 (12) NA NA NA 7,949 食 品 中 国 绿 宝 248 NA NA NA NA 21 6 (8) NA NA 食 品 中 国 粗 粮 王 014 NA NA NA NA 23 (18) (69) (89) 食 品 天 韵 国 际 103 NA NA NA NA (19) 1 (15) NA NA 食 品 大 成 生 化 015 NA NA NA NA (133) (26) (31) (32) 食 品 中 国 淀 粉 NA NA NA 00 0 (9) (22) 食 品 西 王 置 业 030 NA NA NA NA 00 0 (14) (17) 食 品 大 成 食 品 070 NA NA NA NA (14) (5) (20) (25) 食 品 长 寿 花 食 品 (11) (5) (25) (33) 食 品 澳 优 乳 业 NA NA NA (04) 4 9 (11) 食 品 神 冠 控 股 NA 00 0 (25) (61) 食 品 亨 泰 033 NA NA NA NA 16 2 (38) (63) 食 品 普 甜 NA NA NA (78) (8) (18) (54) 食 品 味 丹 国 际 041 NA NA NA NA 00 0 (6) 食 品 老 恒 和 (28) 1 (18) ,062 食 品 中 国 香 精 (5) (21) 食 品 金 融 (02) 0 (17) (24) 49 11,371 1,820, 工 商 银 行 NA 13 2 (16) (31) 28 1, ,234 银 行 建 设 银 行 (13) (27) 27 1, ,956 银 行 中 国 银 行 NA 00 1 (15) (34) 31 1, ,507 银 行 农 业 银 行 (15) (30) ,473 银 行 民 生 银 行 (03) 4 (13) (33) ,183 银 行 交 通 银 行 NA 04 1 (16) (31) ,128 银 行 招 商 银 行 (20) (17) ,477 银 行 中 信 银 行 (05) 3 (12) (25) ,282 银 行 重 庆 农 村 商 业 银 行 (20) (22) ,425 银 行 青 岛 银 行 478 NA NA NA NA 04 (0) (4) NA NA NA 1,745 银 行 锦 州 银 行 571 NA NA NA NA NA NA NA 2,499 银 行 郑 州 银 行 420 NA NA NA NA (21) 3 (1) NA NA NA 2,129 银 行 重 庆 银 行 (10) 0 (16) (8) ,333 银 行 徽 商 银 行 (2) ,190 银 行 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 14

15 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 金 融 ( 续 上 ) 哈 尔 滨 银 行 (15) (3) (19) (33) ,667 银 行 光 大 银 行 (5) (18) ,800 银 行 盛 京 银 行 (11) ,816 银 行 银 建 国 际 NA NA NA 11 (2) (10) (18) ,140 银 行 光 大 控 股 (11) 3 (16) (12) ,783 综 合 申 万 宏 源 (26) (56) ,121 综 合 国 泰 君 安 国 际 (31) (3) ,367 综 合 中 信 证 券 (22) (44) ,726 综 合 海 通 证 券 (19) (36) ,491 综 合 银 河 证 券 (15) 2 (25) (38) ,285 综 合 广 发 证 券 1508 NA 7 9 NA 01 (3) (23) NA NA ,674 综 合 华 泰 证 券 1376 NA 7 8 NA 16 2 (24) NA NA ,957 综 合 中 州 证 券 (20) 0 (31) (57) ,629 综 合 国 联 证 劵 343 NA 4 4 NA (03) (1) (29) NA NA 综 合 恒 投 证 券 380 NA 5 6 NA 41 (2) (46) NA NA NA 1,214 综 合 弘 业 期 货 135 NA NA NA NA (29) (6) (32) NA NA NA 277 综 合 鲁 证 期 货 145 NA NA NA NA (20) (3) (20) NA NA 综 合 闽 信 集 团 NA NA NA (10) 0 (2) 综 合 霭 华 押 业 (13) (5) (23) (7) 其 他 金 融 中 盈 盛 达 融 资 担 保 137 NA NA NA NA (14) (4) (3) NA NA NA 118 其 他 金 融 佐 力 小 贷 NA NA NA (19) (9) (23) (36) 其 他 金 融 环 球 医 疗 543 NA 11 9 NA 04 2 (9) NA NA 7 4,034 其 他 金 融 中 国 信 达 (16) (37) ,438 其 他 金 融 中 国 华 融 (39) (13) (19) NA NA NA 5,173 其 他 金 融 中 金 公 司 (3) (21) NA NA NA 6,984 其 他 金 融 中 国 汇 融 NA NA NA (24) 7 (7) (30) 其 他 金 融 融 众 金 融 213 NA NA NA NA 09 NA 1 NA NA NA 394 其 他 金 融 中 国 集 成 金 融 NA NA NA 07 (1) (20) 其 他 金 融 瀚 华 金 控 (41) (4) (13) (30) ,100 其 他 金 融 中 国 再 保 险 (27) 0 (24) NA NA NA 5,197 保 险 中 国 人 寿 (11) (4) (28) (42) 40 1, ,132 保 险 中 国 平 安 (21) (20) 37 1, ,382 保 险 中 国 财 险 (15) (13) ,438 保 险 新 华 保 险 (21) (42) ,975 保 险 人 保 集 团 (20) (21) ,586 保 险 中 国 太 保 (17) (31) ,686 保 险 中 国 太 平 (58) (8) (36) (36) ,455 保 险 房 地 产 (15) (2) 51 2, , 中 海 外 (21) (9) ,082 房 地 产 华 润 置 地 (20) (14) ,446 房 地 产 万 科 (24) (0) ,710 房 地 产 万 达 商 业 (22) (28) ,781 房 地 产 世 茂 (24) (37) ,319 房 地 产 碧 桂 园 (8) (4) ,115 房 地 产 富 力 地 产 (06) 5 (17) (11) ,372 房 地 产 远 洋 地 产 (25) (24) ,627 房 地 产 雅 居 乐 NA 03 (4) (19) (28) ,935 房 地 产 融 信 中 国 556 NA NA NA NA NA NA NA 1,890 房 地 产 融 创 中 国 (1) (24) (34) ,189 房 地 产 保 利 香 港 NA 05 2 (21) (46) ,035 房 地 产 深 圳 控 股 NA (11) 2 (24) ,969 房 地 产 人 和 商 业 032 NA NA NA NA 00 (2) (11) (7) ,908 房 地 产 瑞 安 房 地 产 (17) (1) ,013 房 地 产 SOHO 中 国 NA (7) (28) ,495 房 地 产 方 兴 地 产 NA 10 (2) (27) (16) ,939 房 地 产 合 生 创 展 NA 07 4 (9) ,039 房 地 产 绿 城 中 国 (07) (3) (30) (23) ,669 房 地 产 北 京 北 辰 (14) 0 (16) (13) ,520 房 地 产 新 世 界 中 国 NA 00 (0) ,211 房 地 产 合 景 泰 富 (19) (7) ,482 房 地 产 中 渝 置 地 NA (04) 0 (0) ,019 房 地 产 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 15

16 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 房 地 产 ( 续 上 ) 恒 大 地 产 NA (02) 0 (29) ,072 房 地 产 龙 湖 地 产 (17) (8) ,477 房 地 产 越 秀 地 产 (19) (30) ,793 房 地 产 花 样 年 (13) 4 (14) (1) ,160 房 地 产 恒 盛 地 产 083 NA 7 7 NA 25 4 (8) (7) ,057 房 地 产 华 南 城 NA 28 8 (15) (43) ,078 房 地 产 宝 龙 地 产 (17) ,950 房 地 产 禹 洲 地 产 (2) (15) (5) ,172 房 地 产 众 安 NA NA NA (13) 0 (9) (30) 房 地 产 中 国 新 城 市 NA NA NA 08 (1) (14) ,005 房 地 产 中 国 宏 泰 发 展 NA NA NA (08) (5) (19) (18) 房 地 产 河 南 建 业 (08) (1) (19) (30) 房 地 产 路 劲 基 建 NA NA NA 03 2 (9) (9) ,331 房 地 产 中 国 地 产 NA NA NA 00 0 (14) 房 地 产 中 国 奥 园 (17) ,435 房 地 产 旭 辉 控 股 集 团 (5) (20) (12) ,197 房 地 产 新 城 发 展 (8) (31) ,384 房 地 产 金 轮 天 地 控 股 NA NA NA 00 (2) (10) (21) 房 地 产 时 代 地 产 (3) ,356 房 地 产 龙 光 地 产 (26) 3 (14) (6) ,942 房 地 产 力 高 地 产 NA NA NA 04 4 (1) ,483 房 地 产 阳 光 ,176 房 地 产 亿 达 中 国 NA 04 0 (7) ,851 房 地 产 光 谷 联 合 (24) (6) (18) 房 地 产 五 洲 国 际 (24) 0 0 (40) 房 地 产 开 元 产 业 信 托 275 NA NA NA NA 00 (2) (5) (15) 房 地 产 当 代 置 业 (54) (7) (28) ,203 房 地 产 五 矿 建 设 NA 14 (1) (20) (20) 房 地 产 利 福 地 产 150 NA NA NA NA 00 0 (12) 房 地 产 辰 兴 发 展 179 NA NA NA NA (4) NA NA 房 地 产 新 明 中 国 150 NA NA NA NA NA NA 房 地 产 百 仕 达 NA NA NA 22 8 (10) ,729 房 地 产 毅 德 国 际 (9) (22) (47) 房 地 产 景 瑞 控 股 NA NA NA 00 0 (3) (5) ,093 房 地 产 朗 诗 绿 色 地 产 (43) 2 (10) 房 地 产 上 置 集 团 029 NA NA NA NA 00 (2) (22) ,468 房 地 产 金 地 商 置 (12) (2) (23) (6) ,808 房 地 产 国 瑞 置 业 NA NA NA 11 (2) (11) ,129 房 地 产 中 奥 到 家 118 NA 14 8 NA (78) (4) (41) NA NA NA 254 物 业 管 理 彩 生 活 (08) (5) (28) (22) ,217 物 业 管 理 中 海 物 业 089 NA NA NA NA (11) (4) (30) NA NA NA 1,134 物 业 管 理 耐 用 品 及 科 技 (01) (1) (17) (1) 68 4,926 1,054, 腾 讯 (7) , ,438 软 件 及 服 务 擎 天 软 件 (18) (2) ,928 软 件 及 服 务 云 游 控 股 1200 NA NA 29 NA 05 (8) (8) (12) 软 件 及 服 务 博 雅 互 动 NA 28 (0) (22) (54) ,164 软 件 及 服 务 飞 鱼 科 技 (6) (10) 软 件 及 服 务 联 众 国 际 (7) (28) ,143 软 件 及 服 务 百 奥 家 庭 互 动 048 NA NA NA NA 11 2 (19) (29) 软 件 及 服 务 金 邦 达 宝 嘉 (32) (1) (29) (59) 软 件 及 服 务 民 航 信 息 (13) ,886 软 件 及 服 务 中 国 智 能 交 通 061 NA NA NA NA (16) (3) (15) (33) 软 件 及 服 务 中 国 自 动 化 NA NA NA 13 (7) (10) (25) 软 件 及 服 务 金 山 软 件 (05) 7 (19) (20) ,294 软 件 及 服 务 A8 新 媒 体 NA NA NA (18) 0 (10) 软 件 及 服 务 富 通 科 技 NA NA NA 00 0 (11) (15) 软 件 及 服 务 新 体 育 010 NA NA NA NA 52 (19) (55) (41) 软 件 及 服 务 首 长 四 方 NA NA NA (22) (26) 软 件 及 服 务 金 蝶 国 际 (08) (5) (31) (8) ,241 软 件 及 服 务 方 正 控 股 NA NA NA (43) (3) (18) (19) 软 件 及 服 务 畅 捷 通 (37) (5) (27) (19) 软 件 及 服 务 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 16

17 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 耐 用 品 及 科 技 ( 续 上 ) 世 纪 睿 科 (1) (25) (36) 软 件 及 服 务 科 通 芯 城 (07) 2 (21) ,312 软 件 及 服 务 阿 里 健 康 334 NA NA NA NA (203) (17) (38) (38) ,883 综 合 建 滔 化 工 (5) (9) ,388 电 器 瑞 声 科 技 (18) 5 (2) ,311 电 器 南 京 熊 猫 NA NA NA (33) (7) (34) (17) 电 器 威 灵 控 股 NA NA NA (31) (2) (17) (15) ,104 电 器 中 国 高 精 密 122 NA NA NA NA NA 798 电 器 航 天 控 股 NA NA NA 00 0 (20) (16) ,579 电 器 海 航 国 际 033 NA NA NA NA (58) 2 (26) ,008 电 器 酷 派 集 团 NA 02 (10) (28) (32) ,685 电 器 维 太 移 动 133 NA NA NA NA (83) 0 23 NA NA 电 器 舜 宇 光 学 (9) ,906 电 器 丘 钛 科 技 NA (10) (9) (38) (51) 电 器 巨 星 国 际 (03) (1) (15) ,029 电 器 普 天 电 缆 118 NA NA NA NA 00 3 (9) (13) 通 讯 设 备 长 飞 光 纤 (2) (16) ,085 通 讯 设 备 中 兴 通 讯 (13) 0 (25) (8) ,063 通 讯 设 备 南 车 时 代 电 气 (18) (18) ,192 通 讯 设 备 比 亚 迪 电 子 (3) (24) (62) ,942 通 讯 设 备 京 信 通 信 (09) 0 (23) (32) ,231 通 讯 设 备 亚 洲 卫 星 NA NA NA (24) 3 2 (42) 通 讯 设 备 中 国 航 天 万 源 NA NA NA (31) (20) (32) (43) 通 讯 设 备 星 晨 通 讯 NA NA NA 20 0 (25) (25) 通 讯 设 备 亚 太 卫 星 (34) (1) (14) (24) ,984 通 讯 设 备 宇 阳 控 股 334 NA NA NA NA 06 (7) (15) 通 讯 设 备 中 航 科 工 (02) 0 (17) (0) ,544 航 天 科 技 中 航 工 业 NA NA NA (33) 2 (25) (13) ,873 航 天 科 技 富 智 康 (07) 2 (6) (20) ,773 耐 用 品 鑫 网 易 商 096 NA NA NA NA 67 1 (1) 耐 用 品 百 富 环 球 (5) (1) 64 NA 5,541 耐 用 品 联 想 集 团 NA 8 08 (09) 7 (13) (34) ,788 耐 用 品 冠 捷 科 技 NA NA NA (24) (3) (19) (49) 耐 用 品 创 维 数 码 NA (03) (3) (23) (11) ,959 耐 用 品 海 信 科 龙 NA (33) 1 (29) (52) ,123 耐 用 品 雷 士 照 明 081 NA NA NA NA 38 3 (7) (54) ,597 耐 用 品 伟 志 控 股 NA NA NA 55 (14) (7) 耐 用 品 神 州 数 码 NA (07) 0 (10) ,792 耐 用 品 信 利 国 际 NA 06 5 (9) (37) ,346 耐 用 品 天 能 动 力 572 NA 10 8 NA 40 8 (12) ,884 耐 用 品 KFM 金 德 NA NA NA (24) (3) (17) 耐 用 品 TCL 多 媒 体 NA (6) (18) ,877 耐 用 品 海 尔 电 器 (16) (34) ,149 耐 用 品 中 国 电 子 NA NA NA 10 (1) (29) 耐 用 品 中 航 国 际 NA NA NA (09) 1 (23) (40) 耐 用 品 中 国 数 码 信 息 011 NA NA NA NA (11) 耐 用 品 TCL 通 讯 NA (16) (3) (4) (22) ,209 耐 用 品 理 士 国 际 NA NA NA (35) (8) (20) (52) 耐 用 品 北 大 资 源 028 NA NA NA NA 37 (3) (40) (44) 耐 用 品 国 际 精 密 NA NA NA 耐 用 品 亿 和 精 密 (3) (25) (45) ,220 耐 用 品 纷 美 包 装 (45) (8) (9) (12) ,011 耐 用 品 中 芯 国 际 068 NA NA 15 6 (14) (1) ,731 半 导 体 华 虹 半 导 体 (0) (23) (37) ,327 半 导 体 先 进 半 导 体 NA NA NA 16 (2) (30) (2) 半 导 体 电 讯 (16) (1) 0 (16) 38 2, , 中 国 移 动 (3) (18) 30 1, ,975 综 合 中 国 电 信 (2) (24) ,681 综 合 中 国 联 通 NA 12 5 (11) (30) ,539 综 合 中 通 服 (15) ,150 综 合 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 17

18 香 港 中 国 股 票 概 览 ( 续 上 ) 股 价 市 盈 率 ( 倍 ) PEG (x) 涨 跌 (%) 260 日 6 个 月 日 均 成 交 额 流 通 市 值 代 码 公 司 名 称 ( 港 元 ) 14 15E 16E 14-16E 1 日 5 日 本 年 1 年 波 动 率 (%) ( 百 万 港 元 ) ( 百 万 港 元 ) 行 业 电 讯 ( 续 上 ) 年 年 卡 127 NA NA NA NA (153) (42) 27 NA NA NA 146 综 合 中 信 电 讯 (45) 4 (14) ,569 综 合 公 用 事 业 (03) (0) (23) (31) 50 1, , 大 唐 发 电 (15) (51) ,432 供 电 华 能 国 电 (10) (44) ,497 供 电 华 润 电 力 NA (08) (1) (18) (46) ,806 供 电 华 电 国 际 NA 14 (0) (16) (37) ,950 供 电 华 电 福 新 能 源 (14) (1) (35) (62) ,498 供 电 绿 色 动 力 环 保 (09) (6) (37) (30) ,094 供 电 大 唐 新 能 源 084 NA NA 00 8 (13) (25) ,817 供 电 顺 风 清 洁 能 源 NA (36) (7) (46) (83) ,593 供 电 协 合 新 能 源 (16) (5) (32) (36) ,667 供 电 中 电 新 能 源 (17) 0 (24) ,366 供 电 中 国 源 畅 018 NA NA NA NA NA 183 供 电 华 能 新 能 源 (06) 3 (31) (42) ,528 供 电 中 国 电 力 (26) (23) ,831 供 电 中 广 核 NA 05 (5) (24) (30) ,245 供 电 粤 丰 环 保 (1) (9) ,782 供 电 中 广 核 美 亚 NA 19 (4) (36) (52) ,187 供 电 龙 源 电 力 (23) (48) ,963 供 电 新 奥 能 源 NA 15 5 (19) (26) ,387 供 气 华 润 燃 气 (19) ,061 供 气 中 国 燃 气 (17) 1 (15) (22) ,987 供 气 北 京 控 股 (18) (36) ,414 供 气 昆 仑 能 源 NA 00 4 (22) (35) ,385 供 气 新 天 绿 色 (24) (16) (35) (55) ,074 供 气 苏 创 燃 气 NA NA NA 21 1 (6) NA NA 供 气 创 业 环 保 (04) 2 (22) (9) ,535 供 水 东 江 环 保 (06) (11) (30) (14) ,839 供 水 中 滔 环 保 (14) ,694 供 水 康 达 环 保 (07) 0 (26) (60) 供 水 云 南 水 务 382 NA NA 00 (5) (26) NA NA 4 1,221 供 水 天 洁 环 境 530 NA 4 3 NA (22) 6 (27) NA NA NA 95 大 气 污 染 治 理 迪 诺 斯 环 保 084 NA NA NA NA (12) 6 (27) NA NA NA 199 大 气 污 染 治 理 光 大 国 际 (07) 5 (17) (27) ,482 废 物 处 理 强 泰 环 保 NA NA NA 00 (4) (33) (58) 污 水 处 理 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 18

19 附 表 六 :QDII 快 讯 - H/A 股 折 让 一 览 公 司 H 股 代 码 A 股 代 码 H/A 折 让 * (%) 总 数 (87) (40) 能 源 (51) 1 中 石 化 00386HK (18) 2 山 东 墨 龙 00568HK (73) 3 中 石 油 00857HK (48) 4 神 华 能 源 01088HK (28) 5 兖 州 煤 01171HK (72) 6 中 煤 能 源 01898HK (55) 7 中 海 油 田 02883HK (63) 原 材 料 (49) 1 马 钢 00323HK (52) 2 上 石 化 00338HK (48) 3 鞍 钢 00347HK (27) 4 江 西 铜 业 00358HK (47) 5 安 徽 海 螺 00914HK (1) 6 中 石 化 油 服 01033HK (77) 7 重 庆 钢 铁 01053HK (69) 8 洛 阳 玻 璃 01108HK (89) 9 中 国 中 冶 01618HK (61) 10 晨 鸣 纸 业 01812HK (42) 11 金 隅 股 份 02009HK (53) 12 中 国 铝 业 02600HK (48) 13 紫 金 矿 业 02899HK (47) 14 福 耀 玻 璃 03606HK 洛 阳 钼 业 03993HK (70) 投 资 品 (54) 1 一 拖 股 份 00038HK (68) 2 东 北 电 气 00042HK (77) 3 京 城 机 电 00187HK (66) 4 昆 明 机 床 00300HK (76) 5 中 船 防 务 00317HK (64) 6 中 国 中 铁 00390HK (40) 7 郑 煤 机 00564HK (68) 8 东 方 电 机 01072HK (50) 9 中 联 重 科 01157HK (61) 10 中 铁 建 01186HK (35) 11 中 国 中 车 01766HK (40) 12 中 国 交 建 01800HK (47) 13 金 风 科 技 02208HK (47) 14 潍 柴 动 力 02338HK (15) 15 上 海 电 气 02727HK (65) 交 通 及 运 输 (36) 1 四 川 成 渝 00107HK (52) 2 宁 沪 高 速 00177HK 广 深 铁 路 00525HK (15) 4 深 圳 高 速 00548HK (35) 5 东 方 航 空 00670HK (46) 6 中 国 国 航 00753HK (34) 7 皖 通 高 速 00995HK (51) 8 南 方 航 空 01055HK (36) 9 中 海 发 展 01138HK (31) 10 中 国 远 洋 01919HK (56) 11 中 集 集 团 02039HK (21) 12 中 海 集 装 02866HK (69) 13 大 连 港 02880HK (31) 公 司 H 股 代 码 A 股 代 码 H/A 折 让 * (%) 汽 车 (53) 1 浙 江 世 宝 01057HK (77) 2 比 亚 迪 01211HK (35) 3 广 州 汽 车 02238HK (71) 4 长 城 汽 车 02333HK (28) 医 药 (32) 1 山 东 新 华 00719HK (67) 2 白 云 山 00874HK (32) 3 丽 珠 集 团 01513HK (22) 4 复 星 医 药 02196HK (15) 5 上 海 医 药 02607HK (23) 消 费 品 (13) 1 青 岛 啤 酒 00168HK (13) 金 融 (18) 1 建 设 银 行 00939HK (18) 2 中 信 银 行 00998HK (32) 3 农 业 银 行 01288HK (22) 4 新 华 保 险 01336HK (38) 5 工 商 银 行 01398HK (18) 6 广 发 证 券 01776HK (3) 7 民 生 银 行 01988HK (34) 8 平 安 保 险 02318HK (2) 9 中 国 太 保 02601HK (0) 10 中 国 人 寿 02628HK (23) 11 交 通 银 行 03328HK (26) 12 招 商 银 行 03968HK (16) 13 中 国 银 行 03988HK (21) 14 中 信 証 劵 06030HK (13) 15 光 大 银 行 06818HK (13) 16 海 通 証 劵 06837HK (18) 17 华 泰 证 券 06886HK (12) 房 地 产 (45) 1 北 京 北 辰 00588HK (51) 2 万 科 02202HK (40) 耐 用 品 及 科 技 (49) 1 南 京 熊 猫 00553HK (61) 2 中 兴 通 讯 00763HK (19) 3 海 信 科 龙 00921HK (66) 公 用 事 业 (39) 1 东 江 环 保 00895HK (43) 2 华 能 国 际 00902HK (24) 3 大 唐 国 际 00991HK (57) 4 天 津 创 业 环 保 01065HK (46) 5 华 电 国 际 01071HK (26) * ( (H 价 格 /A 价 格 ) -1) x100%,2016 年 1 月 28 日 盘 价 资 料 来 源 :CSI 彭 博 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 19

20 QDII 快 讯 - H/A 股 折 让 一 览 ( 续 上 ) H 股 指 数 与 上 证 综 指 相 对 表 现 (%) 相 关 系 数 03* - 16 本 年 09 04* - 16 本 年 09 05* - 16 本 年 08 H 股 指 数 上 证 综 指 12/04 3/05 6/05 9/05 12/05 3/06 6/06 9/06 12/06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 3/09 6/09 9/09 12/09 3/10 6/10 9/10 12/10 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14 6/14 9/14 12/14 3/15 6/15 9/15 12/15 资 料 来 源 :CSI 彭 博 * 年 末 H/A 股 折 让 折 让 (%) (10) (15) (20) (25) (30) (35) (40) (45) (50) (55) (60) 12/04 3/05 6/05 9/05 12/05 3/06 6/06 9/06 12/06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 3/09 6/09 9/09 12/09 3/10 6/10 9/10 12/10 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14 6/14 9/14 12/14 3/15 6/15 9/15 12/15 资 料 来 源 :CSI 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 20

21 附 表 七 :B/A 估 值 溢 价 / 折 让 统 计 表 公 司 B 股 代 码 A 股 代 码 B/A 折 让 * (%) 总 数 (83) (39) 原 材 料 (44) 1 沙 隆 达 B (46) 2 南 玻 B (49) 3 耀 皮 B 股 (36) 4 本 钢 板 B (63) 5 氯 碱 B 股 (63) 6 大 名 城 B (27) 7 国 新 B 股 (29) 8 晨 鸣 B (39) 投 资 品 (44) 1 中 路 B 股 (53) 2 金 山 B 股 (64) 3 华 新 B 股 (28) 4 丹 科 B 股 (35) 5 特 力 B (65) 6 富 奥 B 股 (22) 7 方 大 B (49) 8 老 凤 祥 B (31) 9 海 欣 B 股 (55) 10 *ST 三 毛 B (49) 11 上 工 B 股 (47) 12 九 龙 山 B (27) 13 天 雁 B 股 (32) 14 双 钱 B 股 (58) 15 鼎 立 B 股 (38) 16 深 中 华 B (52) 17 大 冷 B (44) 18 苏 常 柴 B (42) 19 苏 威 孚 B (23) 20 市 北 B 股 (76) 21 *ST 中 毅 B (76) 22 上 柴 B 股 (47) 23 机 电 B 股 (25) 24 振 华 B 股 (22) 25 深 国 商 B (64) 26 鄂 资 B 股 (23) 27 物 贸 B 股 (53) 交 通 及 运 输 (13) 1 深 赤 湾 B (16) 2 粤 高 速 B (34) 3 大 众 B 股 (23) 4 天 海 b (41) 5 海 航 B 股 锦 港 B 股 (11) 汽 车 (16) 1 江 铃 B (20) 2 长 安 B (12) * ( (B 价 格 /A 价 格 ) -1) x100%,2016 年 1 月 28 日 盘 价 资 料 来 源 :CSI 彭 博 公 司 B 股 代 码 A 股 代 码 B/A 折 让 * (%) 医 药 (33) 1 一 致 B (49) 2 神 奇 B 股 (18) 消 费 品 (39) 1 大 江 B 股 (52) 2 深 深 宝 B (37) 3 中 冠 B (60) 4 深 纺 织 B (39) 5 鲁 泰 B (11) 6 开 开 B 股 (45) 7 古 井 贡 B (29) 8 张 裕 B (39) 消 费 服 务 (42) 1 大 东 海 B (58) 2 黄 山 B 股 (38) 3 锦 投 B 股 (58) 4 锦 江 B 股 (39) 5 百 联 B 股 (18) 房 地 产 (36) 1 深 物 业 B (41) 3 招 商 局 B (26) 4 深 深 房 B (49) 5 珠 江 B (32) 6 金 桥 B 股 (31) 7 外 高 B 股 (28) 8 陆 家 B 股 (43) 耐 用 品 及 科 技 (43) 1 飞 亚 达 B (35) 2 小 天 鹅 B (27) 3 皖 美 菱 B (26) 4 粤 照 明 B (41) 5 海 立 B 股 (53) 6 宝 信 B (48) 7 沪 普 天 B (67) 8 深 康 佳 B (43) 9 深 华 发 B (64) 10 深 赛 格 B (60) 11 东 旭 B (33) 12 京 东 方 B (27) 13 仪 电 B 股 (42) 14 自 仪 B 股 (36) 电 讯 (32) 1 东 信 B 股 (32) 公 共 事 业 (36) 1 深 南 电 B (51) 2 粤 电 力 B (27) 3 华 电 B 股 (29) 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 21

22 附 表 八 :H/A 估 值 溢 价 / 折 让 统 计 表 市 盈 率 (x) PEG (x) 市 帐 率 (x) 股 息 率 (%) 股 东 权 益 收 益 率 (%) 公 司 14 15E 16E 14-16E 15E 15E 15E A 股 - 行 业 平 均 能 源 (7) NA 原 材 料 (15) 投 资 品 (15) 交 通 及 运 输 (13) 汽 车 (4) 医 药 (5) 消 费 品 (1) NA 金 融 (17) 房 地 产 (2) 耐 用 品 及 科 技 (3) 公 共 事 业 (5) 市 盈 率 (x) PEG (x) 市 帐 率 (x) 股 息 率 (%) 股 东 权 益 收 益 率 (%) 公 司 14 15E 16E 14-16E 15E 15E 15E H 股 - 行 业 平 均 能 源 (7) NA 原 材 料 (15) 投 资 品 (15) 交 通 及 运 输 (13) 汽 车 (4) 医 药 (5) 消 费 品 (1) NA 金 融 (17) 房 地 产 (2) 耐 用 品 及 科 技 (3) 公 共 事 业 (5) H/A 市 盈 率 估 值 溢 价 / ( 折 让 ) 表 14 15E 16E 行 业 平 均 (306) (359) (355) 能 源 (7) (73) (440) (401) 原 材 料 (15) (385) (492) (270) 投 资 品 (15) (275) (398) (590) 交 通 及 运 输 (13) (246) (266) (243) 汽 车 (4) (235) (434) (395) 医 药 (5) (457) (201) (174) 消 费 品 (1) (126) (88) (97) 金 融 (17) (265) (180) (160) 房 地 产 (2) (533) (553) (532) 耐 用 品 及 科 技 (3) (523) (348) (239) 公 共 事 业 (5) (431) (424) (417) 资 料 来 源 : 相 关 公 司 彭 博 CSI (-) 包 括 样 本 公 司 数 目 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底 2016 年 1 月 29 日 22

23 分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ; (ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准, 新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 ( 针 对 协 议 转 让 标 的 ) 或 三 板 做 市 指 数 ( 针 对 做 市 转 让 标 的 ) 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 其 他 声 明 投 资 咨 询 服 务 中 信 证 券 国 际 有 限 公 司 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构, 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 香 港 特 区 : 本 研 究 报 告 在 香 港 由 中 信 证 券 经 纪 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 下 称 中 信 证 券 经 纪, 受 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 监 管, 中 央 编 号 :AAE879) 发 行 及 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited ( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s4a (1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 香 港 特 区 : 对 于 本 研 究 报 告 所 评 论 的 证 券 及 金 融 工 具, 中 信 证 券 经 纪 及 其 每 一 间 在 香 港 从 事 投 资 银 行 自 营 交 易 或 代 理 经 纪 业 务 的 集 团 公 司,(i) 有 需 要 披 露 的 财 务 权 益 ;(ii) 在 过 去 的 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 曾 收 到 任 何 补 偿 或 委 托 ;(iii) 有 雇 员 担 任 高 级 人 员 ;(iv) 未 进 行 做 市 活 动 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group,clsa Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsacom 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA,LLC ( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies (CLSA Americas,LLC ( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 内 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2016 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利