今 日 重 点 推 荐 报 告 獐 子 岛 : 海 洋 牧 场 触 底, 资 源 转 型 市 场, 上 调 评 级 至 增 持 禾 欣 股 份 ( ) 慈 文 传 媒 借 壳 上 市, 发 力 互 联 网 影 视 今 日 推 荐 报 告 民 生 银 行 (600016) 手 续 费 收

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1 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 上 证 指 数 深 证 综 指 沪 深 香 港 恒 生 香 港 国 企 风 格 指 数 昨 日 表 现 1 个 月 表 现 6 个 月 表 (%) (%) 现 (%) 大 盘 指 数 中 盘 指 数 小 盘 指 数 行 业 涨 幅 前 昨 日 涨 1 个 月 涨 5 名 幅 (%) 幅 (%) 6 个 月 涨 幅 (%) 视 听 器 材 饮 料 制 造 医 疗 服 务 白 色 家 电 计 算 机 应 用 行 业 跌 幅 前 昨 日 跌 1 个 月 跌 5 名 幅 (%) 幅 (%) 6 个 月 跌 幅 (%) 运 输 设 备 铁 路 运 输 林 业 港 口 航 运 今 日 重 点 推 荐 2015 年 4 月 22 日 星 期 三 獐 子 岛 : 海 洋 牧 场 触 底, 资 源 转 型 市 场, 上 调 评 级 至 增 持 海 域 规 划 调 整, 海 洋 牧 场 回 升, 最 坏 时 点 已 过 上 调 评 级 至 增 持 伴 随 公 司 调 整 海 域 规 划, 增 强 生 产 管 理, 海 洋 牧 场 效 益 有 望 逐 步 改 善, 公 司 基 本 面 触 底 中 长 期, 从 资 源 向 市 场 转 型 是 公 司 发 展 的 必 然 选 择, 在 资 源 渠 道 供 应 链 线 上 各 环 节 的 多 年 积 累 提 供 了 转 型 的 基 础 假 设 年 虾 夷 扇 贝 亩 产 31/37/56 公 斤 / 亩, 捕 捞 面 积 100/60/60 万 亩, 则 实 现 净 利 润 /0.35/2.71 亿 元, 同 比 增 长 %/103.2%/666.7%, 实 现 EPS-1.54/0.05/0.38 元 ( 上 调 16 年 盈 利 预 测, 主 要 因 为 上 调 16 年 亩 产 ) 上 调 公 司 评 级 至 增 持 ( 分 析 师 : 叶 洁 / 赵 金 厚 A /A 联 系 电 话 : /7416) 禾 欣 股 份 ( ) 慈 文 传 媒 借 壳 上 市, 发 力 互 联 网 影 视 慈 文 传 媒 借 壳 上 市, 重 组 过 会 概 率 大 禾 欣 股 份 拟 执 行 重 大 资 产 置 换, 除 2.5 亿 元 现 金 以 外 的 全 部 资 产 和 负 债 作 为 本 次 重 大 资 产 重 组 的 拟 置 出 资 产, 与 马 中 骏 王 玫 等 37 名 交 易 对 方 所 持 慈 文 传 媒 100% 股 权 的 等 值 部 分 进 行 置 换 置 入 资 产 慈 文 传 媒 承 诺 2014 年 2015 年 2016 年 三 个 年 度 合 并 报 表 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 分 别 不 低 于 1.5 亿 2.2 亿 2.8 亿 慈 文 传 媒 集 电 视 剧 电 影 动 画 为 一 体 的 资 深 传 媒 机 构 慈 文 传 媒 是 国 内 首 批 被 授 予 电 视 剧 制 作 经 营 许 可 证 ( 甲 种 ) 的 民 营 影 视 公 司, 前 后 3 次 被 国 家 商 务 部 文 化 部 广 播 电 影 电 视 总 局 及 新 闻 出 版 总 署 四 部 委 联 合 评 为 国 家 文 化 出 口 重 点 企 业 目 前 已 成 为 集 电 视 剧 电 影 动 画 制 作 等 为 一 体 的 大 型 传 媒 机 构 张 纪 中 系 列 武 侠 剧 和 顺 应 时 政 热 点 的 正 剧 为 公 司 的 经 典 代 表 作 网 络 剧 迎 来 发 展 快 车 道 先 发 优 势 + 制 作 优 势 助 力 公 司 成 为 互 联 网 影 视 领 军 者 首 次 覆 盖 予 以 增 持 评 级 假 设 重 大 资 产 重 组 顺 利 过 会, 我 们 预 计 公 司 未 来 三 年 EPS 为 0.78 元 0.99 元 1.55 元 对 应 年 PE 分 别 为 35/27/17 我 们 认 为 公 司 电 视 剧 业 务 稳 定 发 展,15 年 优 质 贮 备 剧 目 众 多, 具 备 安 全 边 际 同 时 公 司 在 网 络 剧 等 互 联 网 影 视 领 域 已 颇 有 成 果, 在 此 新 领 域 具 备 持 续 成 长 空 间, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 近 期 研 究 事 件 ( 分 析 师 : 孟 烨 勇 A 联 系 人 : 马 晓 天 联 系 电 话 : ) 今 日 预 期 调 整 公 司 : 股 票 代 码 简 称 调 整 前 调 整 后 调 整 研 究 员 前 评 级 14EPS 15EPS 16EPS 14EPS 15EPS 16EPS 调 整 后 评 级 联 系 人 : 郭 颖 联 系 电 话 :(8621) 今 日 预 期 调 整 宏 观 行 业 及 其 他 项 目 调 整 前 调 整 后 变 动 方 向 原 因 本 公 司 或 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 索 取 有 关 披 露 资 料 compliance@swsresearch.com 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "

2 今 日 重 点 推 荐 报 告 獐 子 岛 : 海 洋 牧 场 触 底, 资 源 转 型 市 场, 上 调 评 级 至 增 持 禾 欣 股 份 ( ) 慈 文 传 媒 借 壳 上 市, 发 力 互 联 网 影 视 今 日 推 荐 报 告 民 生 银 行 (600016) 手 续 费 收 入 大 增, 资 产 质 量 可 控, 维 持 增 持 评 级 汉 鼎 股 份 (300300) 投 资 设 立 全 资 子 公 司, 开 启 互 联 网 金 融 布 局, 维 持 增 持 中 利 科 技 (002309) 年 报 业 绩 略 低 于 预 期, 维 持 买 入 评 级 今 日 重 点 推 荐 报 告 2 今 日 推 荐 报 告 3 证 券 发 行 及 上 市 信 息 5 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 8 昨 日 报 告 推 荐 10 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 1

3 今 日 重 点 推 荐 报 告 獐 子 岛 : 海 洋 牧 场 触 底, 资 源 转 型 市 场, 上 调 评 级 至 增 持 海 域 规 划 调 整, 海 洋 牧 场 回 升, 最 坏 时 点 已 过 14 年 三 季 度 公 司 海 洋 牧 场 遭 遇 巨 额 亏 损, 反 映 了 过 去 海 域 扩 张 过 快 海 域 适 养 性 勘 测 不 足 等 问 题 能 否 因 地 制 宜 适 时 调 整, 推 动 海 洋 牧 场 生 产 效 益 回 升, 是 公 司 走 出 困 境 的 关 键 公 司 目 前 确 权 海 域 共 约 340 万 亩,45 米 水 深 以 上 海 域 约 为 120 万 亩,14 年 实 行 存 货 核 销 的 万 亩 海 域 主 要 是 水 深 45 米 以 上 海 域 ; 本 次 受 灾 前,10 年 后 开 发 的 深 水 海 域 虾 夷 扇 贝 亩 产 也 较 10 年 前 浅 水 老 海 域 低 据 此,15 年 起, 公 司 重 整 海 域 规 划, 拟 停 产 约 100 万 亩 深 水 海 域, 并 对 其 余 240 万 亩 海 域 实 行 三 年 轮 播 一 年 休 养 的 生 产 计 划, 未 来 将 形 成 年 可 捕 海 域 60 万 亩 的 养 殖 规 模 考 虑 老 海 域 历 史 亩 产 水 平 较 高, 且 海 域 轮 休 机 制 有 助 海 洋 生 态 整 体 改 善, 公 司 海 洋 牧 场 生 产 效 益 有 望 逐 步 回 升 一 季 度, 公 司 虾 夷 扇 贝 亩 产 约 为 公 斤 / 亩, 仍 略 低 于 盈 亏 平 衡 水 平 公 斤 / 亩 ; 预 计 全 年 亩 产 回 升 至 公 斤 / 亩, 实 现 微 盈 底 播 虾 夷 扇 贝 作 为 公 司 业 绩 贡 献 主 要 业 务 (14H1 毛 利 润 占 比 ), 亩 产 回 升 将 推 动 公 司 业 绩 实 质 性 增 长 资 源 转 型 市 场 是 谋 求 长 期 发 展 的 必 然 选 择 海 洋 养 殖 行 业 天 然 具 有 灾 害 风 险, 且 公 司 养 殖 规 模 已 居 国 内 前 列, 再 谋 规 模 扩 张 已 现 优 质 海 域 受 限 的 瓶 颈, 作 为 公 司 而 言, 从 向 资 源 要 利 润 转 型 向 市 场 要 利 润, 是 未 来 发 展 的 必 然 选 择 因 而 近 年, 公 司 已 加 速 由 食 材 向 食 品 企 业 升 级 由 线 下 渠 道 主 导 向 线 上 线 下 融 合 的 O2O 模 式 升 级 资 源 端, 公 司 积 累 了 从 自 养 向 全 球 渔 业 贸 易 收 购 国 内 渔 业 ( 鲟 鱼 ) 的 拓 展 ; 渠 道 端, 已 形 成 了 经 销 商 商 超 加 盟 店 直 营 店 的 多 层 次 销 售 网 络, 拥 有 100 多 个 终 端 网 点, 产 品 进 入 国 内 120 多 个 城 市 ; 供 应 链 端, 公 司 已 于 大 连 上 海 建 立 大 型 冷 藏 基 地, 并 日 趋 完 善 从 仓 储 到 货 运 的 第 三 方 物 流 体 系 ; 线 上 端, 公 司 初 期 尝 试 了 天 猫 壹 号 店 等 电 商 平 台 销 售, 进 一 步 地 开 展 与 京 东 战 略 合 作, 探 索 产 品 网 上 下 单 公 司 向 京 东 的 合 作 便 利 店 配 送 的 模 式, 推 行 微 信 商 城 股 东 体 验 活 动 等 精 简 管 理 层 级, 增 强 公 司 管 理 海 洋 牧 场 受 灾 后, 公 司 精 简 管 理 层 级, 撤 中 间 层 级 事 业 部, 形 成 总 裁 办 公 会 - 五 大 业 务 群 - 子 公 司 的 管 理 层 级, 由 总 裁 办 公 会 高 管 成 员 直 接 面 向 各 业 务 群 子 公 司, 以 紧 密 联 系 实 际 业 务, 及 时 反 馈 生 产 经 营 层 面 信 息, 增 强 管 理 调 控 上 调 评 级 至 增 持 伴 随 公 司 调 整 海 域 规 划, 增 强 生 产 管 理, 海 洋 牧 场 效 益 有 望 逐 步 改 善, 公 司 基 本 面 触 底 中 长 期, 从 资 源 向 市 场 转 型 是 公 司 发 展 的 必 然 选 择, 在 资 源 渠 道 供 应 链 线 上 各 环 节 的 多 年 积 累 提 供 了 转 型 的 基 础 假 设 年 虾 夷 扇 贝 亩 产 31/37/56 公 斤 / 亩, 捕 捞 面 积 100/60/60 万 亩, 则 实 现 净 利 润 /0.35/2.71 亿 元, 同 比 增 长 %/103.2%/666.7%, 实 现 EPS-1.54/0.05/0.38 元 ( 上 调 16 年 盈 利 预 测, 主 要 因 为 上 调 16 年 亩 产 ) 上 调 公 司 评 级 至 增 持 ( 分 析 师 : 叶 洁 / 赵 金 厚 A /A 联 系 电 话 : /7416) 禾 欣 股 份 ( ) 慈 文 传 媒 借 壳 上 市, 发 力 互 联 网 影 视 慈 文 传 媒 借 壳 上 市, 重 组 过 会 概 率 大 禾 欣 股 份 拟 执 行 重 大 资 产 置 换, 除 2.5 亿 元 现 金 以 外 的 全 部 资 产 和 负 债 作 为 本 次 重 大 资 产 重 组 的 拟 置 出 资 产, 与 马 中 骏 王 玫 等 37 名 交 易 对 方 所 持 慈 文 传 媒 100% 股 权 的 等 值 部 分 进 行 置 换 置 入 资 产 慈 文 传 媒 承 诺 2014 年 2015 年 2016 年 三 个 年 度 合 并 报 表 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 分 别 不 低 于 1.5 亿 2.2 亿 2.8 亿 慈 文 传 媒 集 电 视 剧 电 影 动 画 为 一 体 的 资 深 传 媒 机 构 慈 文 传 媒 是 国 内 首 批 被 授 予 电 视 剧 制 作 经 营 许 可 证 ( 甲 种 ) 的 民 营 影 视 公 司, 前 后 3 次 被 国 家 商 务 部 文 化 部 广 播 电 影 电 视 总 局 及 新 闻 出 版 总 署 四 部 委 联 合 评 为 国 家 文 化 出 口 重 点 企 业 目 前 已 成 为 集 电 视 剧 电 影 动 画 制 作 等 为 一 体 的 大 型 传 媒 机 构 张 纪 中 系 列 武 侠 剧 和 顺 应 时 政 热 点 的 正 剧 为 公 司 的 经 典 代 表 作 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 2

4 网 络 剧 迎 来 发 展 快 车 道 2014 年 被 称 为 网 络 剧 元 年, 迎 来 井 喷 式 增 长 2014 年 网 络 剧 突 破 100 部, 较 13 年 翻 了 一 倍, 总 量 超 过 1400 集 ; 全 网 播 放 次 数 突 破 百 亿, 前 十 名 的 剧 制 的 流 量 占 比 超 过 一 半 2015 年 网 络 剧 预 计 制 作 量 将 达 到 3000 集 视 频 网 站 影 视 公 司 电 视 台 成 为 网 络 剧 市 场 参 与 主 体 先 发 优 势 + 制 作 优 势 助 力 公 司 成 为 互 联 网 影 视 领 军 者 公 司 作 为 最 早 涉 足 网 络 剧 市 场 的 影 视 公 司, 优 势 明 显 暗 黑 者 1 已 经 取 得 不 俗 成 绩, 播 放 量 超 过 5 亿, 剧 场 版 + 番 外 预 计 超 过 10 亿, 作 为 唯 一 一 部 网 络 剧 入 选 南 方 都 市 报 2014 年 度 十 大 华 语 电 视 剧 2015 年 十 大 值 得 期 待 的 网 络 剧, 公 司 独 占 3 席 优 质 签 约 IP 为 公 司 提 供 强 大 的 剧 目 储 备 库, 支 撑 中 长 期 发 展 团 队 方 面, 公 司 拥 有 以 网 络 剧 一 哥 白 一 骢 为 核 心 的 制 作 团 队 先 发 优 势 精 品 制 作 班 底 优 质 IP 大 数 据 技 术 运 用 成 为 公 司 的 核 心 竞 争 力 首 次 覆 盖 予 以 增 持 评 级 假 设 重 大 资 产 重 组 顺 利 过 会, 我 们 预 计 公 司 未 来 三 年 EPS 为 0.78 元 0.99 元 1.55 元 对 应 年 PE 分 别 为 35/27/17 我 们 认 为 公 司 电 视 剧 业 务 稳 定 发 展,15 年 优 质 贮 备 剧 目 众 多, 具 备 安 全 边 际 同 时 公 司 在 网 络 剧 等 互 联 网 影 视 领 域 已 颇 有 成 果, 在 此 新 领 域 具 备 持 续 成 长 空 间, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 ( 分 析 师 : 孟 烨 勇 A 联 系 人 : 马 晓 天 联 系 电 话 : ) 今 日 推 荐 报 告 民 生 银 行 (600016) 手 续 费 收 入 大 增, 资 产 质 量 可 控, 维 持 增 持 评 级 2015 年 1 季 度, 公 司 实 现 归 属 于 股 东 净 利 润 134 亿 元, 同 比 增 长 5.5%, 略 高 于 我 们 预 期 的 4.5% 主 要 是 由 于 中 收 增 长 幅 度 超 过 我 们 的 预 期 2015 年 1 季 度 公 司 实 现 并 表 后 每 股 收 益 0.39 元, 每 股 净 资 产 7.42 元, 年 化 ROAA1.33%,ROAE21.65%, 同 比 下 降 23bps 3.16% 规 模 扩 张 中 间 业 务 收 入 增 长 和 成 本 收 入 比 改 善 是 利 润 增 长 的 最 重 要 因 素 规 模 扩 张 贡 献 利 润 增 长 15.1%, 是 贡 献 利 润 的 最 主 要 因 素 1 季 度, 生 息 资 产 规 模 同 比 增 长 22.3%, 其 中, 贷 款 同 比 增 长 15.4%, 增 速 环 比 下 降 0.5 个 百 分 点 ; 同 业 资 产 环 比 下 降 7.9%, 主 要 由 于 公 司 调 整 资 产 结 构, 增 加 了 高 收 益 资 产 中 贷 款 的 占 比 负 债 方 面, 存 款 同 比 增 8.5%, 环 比 增 0.6%; 同 业 负 债 则 环 比 下 降 4.3% 息 差 同 比 下 滑 较 多, 对 利 润 负 贡 献 10.9% 1 季 度 公 司 净 息 差 2.46%, 同 比 下 降 31bps, 环 比 下 降 25bps 1 季 度, 息 差 下 降 幅 度 较 多 主 要 是 由 于 降 息 后, 受 到 重 定 价 影 响 导 致 资 产 端 收 益 率 下 降 较 多 生 息 资 产 收 益 率 环 比 4 季 度 下 降 35bps 同 时 付 息 负 债 成 本 率 仅 下 降 25bps 续 费 收 入 继 续 保 持 较 快 增 长, 贡 献 利 润 增 长 13.7% 净 手 续 费 收 入 同 比 增 38%, 占 营 业 收 入 的 比 重 较 2014 年 的 水 平 大 增 4.9 个 百 分 点 至 33,6% 主 要 是 由 于 银 行 卡 服 务 托 管 及 其 他 受 托 业 务 代 理 业 务 等 手 续 费 及 佣 金 收 入 增 长 较 快 成 本 收 入 比 进 一 步 改 善, 贡 献 利 润 增 长 3.0% 公 司 继 续 提 升 经 营 效 率,1 季 度 成 本 收 入 比 25.5%, 同 比 下 降 1.38 个 百 分 点 资 产 质 量 平 稳, 拨 备 贡 献 利 润 负 增 长 13.7% 1 季 度 不 良 率 1.22%, 较 13 年 末 上 升 5bps, 总 体 资 产 质 量 仍 可 控 信 贷 成 本 同 比 上 升 48bps 至 1.41%, 拨 备 覆 盖 率 181%, 拨 贷 比 2,2%, 分 别 环 比 小 幅 下 降 1.62% 8bps, 受 累 于 实 体 经 济 的 低 迷, 不 良 资 产 继 续 暴 露, 预 计 15 年 拨 备 压 力 进 一 步 加 大 维 持 增 持 评 级, 公 司 积 极 推 进 两 小 战 略, 战 略 业 务 进 一 步 深 化 维 持 15/16 年 净 利 润 增 速 0%/5.5%, 对 应 15/16 年 PE8.57X/8.34X,PB1.33X/1.18X ( 分 析 师 : 陆 怡 雯 A 联 系 电 话 : 研 究 支 持 : 高 燕 芸 A 联 系 电 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 3

5 话 : ) 汉 鼎 股 份 (300300) 投 资 设 立 全 资 子 公 司, 开 启 互 联 网 金 融 布 局, 维 持 增 持 公 司 公 告 : 拟 以 自 有 资 金 1 亿 元 人 民 币 投 资 设 立 互 联 网 金 融 全 资 子 公 司, 该 子 公 司 将 专 注 于 从 事 互 联 网 金 融 业 务 和 互 联 网 金 融 企 业 投 资 业 务 正 式 开 启 互 联 网 金 融 布 局 (1) 设 立 互 联 网 金 融 全 资 子 公 司 是 公 司 经 营 理 念 及 范 围 的 有 效 延 伸 和 拓 展, 目 前 公 司 在 智 慧 城 市 和 智 慧 社 区 互 联 网 用 户 和 线 下 分 发 平 台 运 营 等 方 面 具 有 线 下 线 上 优 势, 通 过 资 金 路 径 透 明 化 管 理 专 业 团 队 配 备 大 数 据 技 术 支 持 等 全 方 位 建 立 完 善 的 互 联 网 金 融 业 务 体 系, 将 进 一 步 完 善 公 司 基 于 智 慧 城 市 和 互 联 网 平 台 的 一 流 综 合 服 务 商 的 整 体 战 略 布 局 同 时, 形 成 智 慧 城 市 互 联 网 金 融 服 务 互 联 网 娱 乐 服 务 三 大 业 务 体 系, 各 大 业 务 之 间 紧 密 合 作 协 同 发 展, 能 更 加 有 效 地 提 升 公 司 市 场 竞 争 力 (2) 本 次 投 资 是 公 司 基 于 智 慧 城 市 主 营 业 务 的 长 期 积 累, 从 线 下 过 渡 到 线 上 移 动 互 联 产 业 端 之 后, 在 互 联 网 金 融 领 域 的 又 一 重 要 布 局 未 来 公 司 有 望 通 过 该 互 联 网 金 融 全 资 子 公 司 挖 掘 优 秀 的 互 联 网 金 融 企 业, 通 过 并 购 或 投 资 的 方 式, 打 通 互 联 网 金 融 产 业 链 线 下 资 源 与 线 上 思 维 双 优 标 的 :(1) 线 下 -> 线 上, 传 统 线 下 企 业 反 扑 线 上 的 互 联 网 新 革 命 开 启, 公 司 智 慧 城 市 业 务 积 累 了 丰 富 的 线 下 资 源, 可 深 挖 入 口 及 数 据 价 值 (2) 2B/2G -> 2C, 借 智 慧 城 市 总 包 项 目 发 力, 有 望 实 现 从 订 单 型 向 运 营 型 公 司 转 变, 提 升 成 长 天 花 板 (3)A 股 少 有 的 80 后 创 业 公 司 极 具 互 联 网 思 维,2C 端 移 动 互 联 网 布 局 领 先 行 业 内 其 他 公 司 新 添 互 联 网 金 融 服 务 有 望 助 力 C 端 智 慧 生 活 运 营, 线 下 渠 道 建 设 -> 线 上 内 容 运 营 -> 大 数 据 增 值 变 现 顺 利 推 进 (1) 渠 道 建 设 : 蜂 助 手 城 市 WIFI 等 (2) 内 容 运 营 : 基 础 民 生 ( 智 慧 医 疗 互 联 网 金 融 等 ) 休 闲 娱 乐 ( 社 交 网 络 手 游 等 ) (3) 大 数 据 变 现 : 新 民 市 完 整 版 智 慧 城 市 大 数 据 中 心 等 维 持 增 持 评 级 维 持 盈 利 预 测, 预 计 公 司 年 EPS 为 0.64/1.07/1.80 元, 对 应 年 PE 分 别 为 73/44/26 我 们 看 好 公 司 布 局 移 动 互 联 网 实 现 2C 智 慧 生 活 运 营 的 前 景, 维 持 增 持 评 级 ( 分 析 师 : 许 恺 A ) 中 利 科 技 (002309) 年 报 业 绩 略 低 于 预 期, 维 持 买 入 评 级 公 司 公 布 2014 年 年 报, 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 14.5%, 净 利 润 2.86 亿 元, 同 比 增 长 64.67%, 约 合 EPS 0.52 元, 低 于 此 前 公 司 业 绩 快 报 3.5 亿 元 净 利 润 的 指 引 公 司 拟 每 10 股 派 发 现 金 红 利 1 元 ( 含 税 ) 我 们 预 计 年 报 业 绩 略 低 于 预 期 可 能 与 部 分 电 站 转 让 时 间 节 点 有 关 由 于 光 伏 电 站 开 发 业 务 以 并 网 作 为 确 认 收 入 的 前 提 条 件, 因 此 电 站 不 能 在 年 底 及 时 并 网 实 现 销 售 是 可 能 造 成 公 司 业 绩 低 于 预 期 的 核 心 风 险 之 一 我 们 预 计 未 来 随 着 公 司 电 站 开 发 量 的 进 一 步 扩 大, 单 个 电 站 并 网 转 让 时 间 点 的 延 后 对 于 公 司 整 体 业 绩 的 影 响 将 减 弱 公 司 2014 年 电 站 并 网 销 售 两 同 比 增 长 24.5%,2015 年 国 内 外 光 伏 电 站 并 网 目 标 高 达 1GW 2014 年 公 司 电 站 实 际 并 网 销 售 量 达 到 391MW, 同 比 增 长 24.5%, 低 于 公 司 年 初 制 定 的 500MW 目 标 考 虑 到 2014 年 国 内 光 伏 并 网 装 机 量 10.6GW, 并 未 达 到 年 初 能 源 局 制 定 的 14GW 目 标, 我 们 认 为 公 司 并 网 销 售 量 低 于 预 期 有 行 业 性 原 因 2015 年 国 家 对 光 伏 新 装 机 量 的 目 标 是 17.8GW, 超 出 市 场 预 期, 我 们 认 为 公 司 也 有 望 在 今 年 充 分 受 益 光 伏 行 业 大 发 展 中 利 电 子 逐 步 贡 献 效 益,2015 年 将 维 持 高 增 速 2014 年 公 司 参 股 公 司 中 利 电 子 实 现 销 售 收 入 5 亿 元, 营 业 利 润 3040 万 元, 净 利 润 2140 万 元 考 虑 到 中 利 电 子 在 手 订 单 充 足, 仅 公 告 披 露 的 合 计 金 额 就 超 过 10 亿 元, 我 们 预 计 2015 年 中 利 电 子 实 现 收 入 翻 番 以 上 增 长 将 是 大 概 率 事 件, 并 且 将 开 始 逐 渐 成 为 公 司 利 润 的 潜 在 增 长 点 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 4

6 维 持 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 我 们 预 计 公 司 年 电 站 开 发 规 模 分 别 为 MW 预 计 公 司 年 的 EPS 分 别 为 元, 目 前 股 价 对 应 2015 年 39 倍 2016 年 28 倍 PE 我 们 考 虑 到 对 光 伏 行 业 未 来 成 长 性 的 看 好 以 及 公 司 中 利 电 子 等 新 业 务 潜 在 超 预 期 的 可 能 性, 维 持 对 公 司 的 买 入 评 级 ( 分 析 师 : 孔 凌 飞 A 联 系 电 话 : ) 证 券 发 行 及 上 市 信 息 股 票 简 称 申 购 代 码 发 行 数 量 ( 万 股 ) 新 股 发 行 网 上 发 行 ( 万 股 ) 申 购 上 限 ( 万 股 ) 发 行 价 格 申 购 日 期 中 签 公 布 日 期 新 股 上 市 代 码 公 司 简 称 首 募 A 股 ( 万 股 ) 总 股 本 ( 万 股 ) 本 次 上 市 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 上 市 日 期 曲 美 股 份 月 22 日 歌 力 思 月 22 日 大 豪 科 技 月 22 日 全 信 股 份 月 22 日 金 雷 风 电 月 22 日 美 康 生 物 月 22 日 广 生 堂 月 22 日 航 新 科 技 月 22 日 昇 兴 股 份 月 22 日 汉 邦 高 科 月 22 日 老 百 姓 月 23 日 鲍 斯 股 份 月 23 日 清 水 源 月 23 日 山 东 华 鹏 月 23 日 乐 凯 新 材 月 23 日 运 达 科 技 月 23 日 双 杰 电 气 月 23 日 增 发 代 码 公 司 简 称 发 行 数 量 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 申 购 日 配 股 代 码 公 司 简 称 配 股 比 例 配 股 价 ( 元 ) 配 股 申 购 日 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 5

7 可 转 债 发 行 代 码 名 称 发 行 量 ( 亿 ) 发 行 价 ( 元 ) 期 限 ( 年 ) 认 购 时 间 债 券 发 行 名 称 期 限 ( 年 ) 年 利 率 % 发 行 量 ( 亿 ) 认 购 时 间 15 绍 城 投 债 7 簿 记 建 档 13 4 月 17 日 至 4 月 23 日 15 郴 州 新 天 债 7 簿 记 建 档 月 24 日 至 4 月 27 日 基 金 发 行 基 金 名 称 认 购 时 间 华 安 智 能 装 备 主 题 股 票 型 证 券 投 资 基 金 4 月 1 日 至 4 月 22 日 华 宝 兴 业 事 件 驱 动 混 合 型 证 券 投 资 基 金 农 银 汇 理 主 题 轮 动 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 博 时 互 联 网 主 题 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 中 欧 瑾 和 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 鹏 华 中 证 银 行 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 泰 达 宏 利 复 兴 伟 业 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 华 宝 兴 业 国 策 导 向 混 合 型 证 券 投 资 基 金 南 方 大 数 据 100 指 数 证 券 投 资 基 金 长 盛 转 型 升 级 主 题 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 长 信 利 富 债 券 型 证 券 投 资 基 金 申 万 菱 信 新 能 源 汽 车 主 题 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 德 邦 大 健 康 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 广 发 中 证 全 指 医 药 卫 生 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 鹏 华 改 革 红 利 股 票 型 证 券 投 资 基 金 华 润 元 大 中 创 100 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 华 泰 柏 瑞 中 证 500 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 联 接 基 金 上 投 摩 根 整 合 驱 动 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 博 时 互 联 网 主 题 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 银 河 转 型 增 长 主 题 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 浦 银 安 盛 医 疗 健 康 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 前 海 开 源 国 家 比 较 优 势 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 银 华 泰 利 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 鹏 华 中 证 酒 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 德 邦 福 鑫 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 前 海 开 源 再 融 资 主 题 精 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 民 生 加 银 研 究 精 选 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 华 泰 柏 瑞 新 利 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 诺 安 低 碳 经 济 股 票 型 证 券 投 资 基 金 4 月 2 日 至 4 月 23 日 4 月 7 日 至 4 月 27 日 4 月 16 日 至 5 月 6 日 4 月 9 日 至 4 月 22 日 4 月 7 日 至 4 月 24 日 4 月 7 日 至 4 月 27 日 4 月 15 日 至 5 月 6 日 4 月 22 日 至 5 月 6 日 4 月 13 日 至 5 月 4 日 4 月 15 日 至 4 月 30 日 4 月 13 日 至 4 月 30 日 4 月 13 日 至 4 月 24 日 4 月 13 日 至 4 月 30 日 4 月 13 日 至 4 月 24 日 4 月 15 日 至 5 月 15 日 4 月 15 日 至 5 月 6 日 4 月 20 日 至 5 月 8 日 4 月 16 日 至 5 月 6 日 4 月 20 日 至 5 月 11 日 4 月 21 日 至 5 月 20 日 4 月 20 日 至 5 月 6 日 4 月 21 日 至 4 月 22 日 4 月 20 日 至 4 月 30 日 4 月 24 日 至 5 月 21 日 4 月 23 日 至 5 月 14 日 4 月 24 日 至 5 月 25 日 4 月 22 日 至 5 月 6 日 4 月 23 日 至 5 月 7 日 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 6

8 南 方 改 革 机 遇 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 博 时 招 财 一 号 大 数 据 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 博 时 中 证 800 证 券 保 险 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 中 邮 稳 健 添 利 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 4 月 27 日 至 5 月 15 日 4 月 21 日 至 4 月 27 日 4 月 27 日 至 5 月 15 日 4 月 27 日 至 4 月 29 日 基 金 上 市 代 码 基 金 简 称 本 次 上 市 份 数 ( 万 份 ) 上 市 日 期 重 大 财 经 新 闻 能 源 交 通 水 利 等 领 域 将 开 展 特 许 经 营, 支 持 项 目 公 司 成 立 私 募 基 金, 发 行 企 业 债 公 司 债 等 拓 宽 融 资 渠 道 ( 中 证 报 ) 基 础 设 施 领 域 向 民 资 敞 开 大 门, 国 务 院 常 务 会 议 通 过 基 础 设 施 和 公 用 事 业 特 许 经 营 管 理 办 法 ( 上 证 报 ) 李 克 强 为 文 件 运 转 流 程 定 新 规 国 务 院 文 件 无 特 殊 原 因 7 天 内 须 下 发 ( 上 证 报 ) 人 社 部 : 鼓 励 企 业 年 金 进 入 长 期 投 资 领 域, 专 家 预 计 职 业 年 金 初 期 可 投 资 股 市 资 金 最 多 将 超 200 亿 ( 中 证 报 ) 3 月 金 融 机 构 外 汇 占 款 下 降 1565 亿 元 ( 中 证 报 ) 广 东 天 津 福 建 自 贸 区 挂 牌 ; 自 贸 区 2.0 揭 开 盖 头 新 一 轮 改 革 粤 津 闽 三 地 燎 原 ( 中 证 报 上 证 报 ) 上 海 国 企 改 革 提 速, 加 码 粮 油 板 块 光 明 食 品 拟 收 编 良 友 ( 中 证 报 ) 会 议 纪 要 暗 示 澳 央 行 或 进 一 步 降 息 ( 中 证 报 ) 加 拿 大 皇 家 银 行 报 告 预 计 新 兴 经 济 体 成 购 金 主 力 ( 中 证 报 ) 希 腊 强 制 政 府 机 构 上 缴 余 款 ( 中 证 报 ) 权 益 类 收 益 互 换 业 务 两 年 规 模 突 破 千 亿 ( 上 证 报 ) 行 业 要 闻 一 季 度 全 国 房 地 产 用 地 同 比 下 降 38.7%( 中 证 报 ) 斩 获 订 单 逾 1200 亿 环 保 行 业 拥 抱 PPP 盛 宴 ( 中 证 报 ) 一 季 度 全 国 铁 路 货 运 量 同 比 下 降 9.4%( 中 证 报 ) 中 国 网 店 覆 盖 70% 俄 电 子 商 务 市 场 ( 中 证 报 ) 传 统 车 企 扎 堆 牵 手 IT 巨 头, 全 球 互 联 网 + 汽 车 日 渐 升 温 ( 中 证 报 ) 一 季 度 业 绩 继 续 承 压, 电 信 运 营 商 转 型 力 推 创 新 业 务 ( 中 证 报 ) 风 电 将 成 新 能 源 板 块 投 资 亮 点 ( 中 证 报 ) 多 家 上 市 公 司 共 谋 智 能 制 造 ( 上 证 报 ) 移 动 互 联 网 创 新 将 加 速 ( 中 证 报 ) 中 民 投 领 头 50 亿 美 元 投 资 印 尼 基 建 ( 上 证 报 ) 公 募 债 再 出 里 程 碑 事 件, 保 变 电 气 二 股 东 中 票 未 能 按 期 付 息 ( 中 证 报 ) 8550 万 利 息 难 倒 天 威 集 团, 国 企 中 票 付 息 违 约 首 单 浮 现 ( 上 证 报 ) 遏 制 违 法 违 规, 并 购 重 组 审 核 通 过 率 下 降 ( 中 证 报 ) 解 码 基 金 一 季 报 : 坚 守 互 联 网 + 风 口 ( 上 证 报 ) 上 市 公 司 积 极 参 与 巴 基 斯 坦 基 础 建 设 ( 中 证 报 ) 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 7

9 欧 美 企 业 一 季 报 成 色 迥 异 都 是 汇 率 惹 的 祸 ( 证 券 时 报 ) 麦 朴 思 : 警 惕 美 股 风 险 看 好 中 国 A 股 ( 中 证 报 ) 流 动 性 持 续 宽 裕 港 股 牛 途 难 歇 ( 中 证 报 ) 中 投 公 司 高 管 : 欧 洲 市 场 是 PE 投 资 良 机 ( 中 证 报 ) 调 查 显 示 四 成 香 港 投 资 者 计 划 今 年 增 持 股 票 ( 证 券 时 报 ) 申 万 300 公 司 动 态 海 南 椰 岛 拟 募 资 8.2 亿 元 做 大 保 健 酒 民 生 银 行 一 季 度 净 利 同 比 增 5.53% 沈 阳 机 床 布 局 工 业 4.0 开 展 高 端 制 造 行 业 合 作 延 伸 肉 食 品 业 务, 顺 鑫 农 业 拟 近 11 亿 元 收 购 资 产 业 绩 不 达 标, 数 码 视 讯 终 止 实 施 股 权 激 励 天 山 生 物 加 快 实 施 大 肉 牛 战 略 海 康 威 视 推 进 互 联 网 战 略 长 安 汽 车 多 款 车 型 亮 相 上 海 车 展 泽 熙 投 资 清 空 美 邦 服 饰 5055 万 股 股 份 长 城 汽 车 发 布 红 蓝 标 战 略 中 国 平 安 发 力 互 联 网 医 疗 23 日 股 东 会 或 是 最 后 机 会,*ST 二 重 谋 主 动 退 市 寄 望 老 国 企 走 新 路 梅 安 森 实 际 控 制 人 减 持, 天 堂 硅 谷 借 机 捡 筹 22 亿 全 额 收 购 联 创 智 融 润 和 软 件 加 码 金 融 IT 业 苏 宁 环 球 募 资 46 亿 做 大 主 业 海 王 生 物 向 157 人 推 股 权 激 励 计 划 益 生 股 份 再 融 资 8 亿 补 血 世 荣 兆 业 拟 定 增 投 向 房 地 产 森 源 电 气 拟 1.5 亿 收 购 东 标 电 气 55% 股 权 中 科 金 财 参 股 中 关 村 互 联 网 金 融 中 心 苏 宁 云 商 月 底 启 动 云 店 战 略 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 代 码 简 称 上 市 日 期 本 次 上 市 大 小 非 市 值 ( 万 元 ) 大 小 非 占 总 股 本 比 大 小 非 占 流 通 股 比 是 否 公 告 振 华 科 技 % 16.55% 是 辉 煌 科 技 % 1.10% 是 高 乐 股 份 % 4.85% 是 北 京 利 尔 % 4.21% 是 首 航 节 能 % 51.12% 是 金 利 华 电 % 25.48% 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 8

10 外 高 桥 % 13.33% 怡 球 资 源 % 58.25% 三 川 股 份 % 0.23% 掌 趣 科 技 % 7.16% 蒙 草 抗 旱 % 4.72% 上 海 建 工 % 69.52% 渤 海 活 塞 % 33.96% 旗 滨 集 团 % 17.69% 陕 国 投 A % 38.04% 欣 龙 控 股 % 7.24% 长 城 影 视 % 45.78% 亚 厦 股 份 % 8.56% 龙 泉 股 份 % 37.48% 东 江 环 保 % 49.74% 华 平 股 份 % 9.06% 宜 通 世 纪 % 75.00% 任 子 行 % 66.48% 天 山 生 物 % 41.86% 欧 亚 集 团 % 2.47% 人 民 网 % 59.66% 奥 康 国 际 % 70.83% 黄 河 旋 风 % 1.54% TCL 集 团 % 8.84% 国 风 塑 业 % 26.08% 恒 天 天 鹅 % 10.45% 山 东 矿 机 % 29.70% 西 部 证 券 % 40.21% 旗 滨 集 团 % 1.02% 翠 微 股 份 % 63.49% 沧 州 明 珠 % 1.14% 兴 业 科 技 % 48.30% 明 星 电 缆 % 62.60% 神 州 泰 岳 % 9.50% 安 科 瑞 % 0.70% 邦 讯 技 术 % 57.47% 戴 维 医 疗 % 72.61% 恒 顺 醋 业 % 15.62% 同 方 国 芯 % 56.74% 嘉 欣 丝 绸 % 28.45% 掌 趣 科 技 % 41.83% 晶 盛 机 电 % 65.27% 珈 伟 股 份 % 54.46% 中 青 旅 % 11.34% 迪 马 股 份 % 30.29% 鹏 博 士 % 0.64% 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 9

11 大 唐 电 信 % 6.21% 华 邦 颖 泰 % 3.16% 乐 视 网 % 2.58% 宁 波 联 合 % 1.11% 号 百 控 股 % 61.45% 农 业 银 行 % 3.36% 中 钢 天 源 % 5.51% 游 族 网 络 % 15.28% 超 华 科 技 % 1.58% 汉 缆 股 份 % 1.46% 宏 昌 电 子 % 52.50% 长 荣 股 份 % 16.12% 日 出 东 方 % 64.65% 天 保 基 建 % 31.38% 鹏 欣 资 源 % 43.10% 东 诚 药 业 % 27.93% 顺 威 股 份 % 72.81% 浙 江 美 大 % 75.00% 博 晖 创 新 % 61.76% 麦 捷 科 技 % 55.44% 同 大 股 份 % 57.18% 广 汇 能 源 % 41.66% 美 克 家 居 % 0.63% 广 日 股 份 % 8.42% 招 商 证 券 % 2.96% 华 谊 兄 弟 % 1.46% 中 国 天 楹 % 46.57% 格 林 美 % 16.18% 华 贸 物 流 % 60.00% 珠 江 钢 琴 % 84.00% 海 达 股 份 % 42.76% 华 灿 光 电 % 55.79% 德 威 新 材 % 39.76% 昨 日 报 告 推 荐 价 格 驱 动 制 糖 氨 基 酸 公 司 业 绩 反 转, 其 余 子 行 业 业 绩 表 现 分 化 农 林 牧 渔 行 业 2015 年 一 季 报 前 瞻 赵 金 厚, 宫 衍 海, 分 机 7449 申 万 房 地 产 开 发 点 评 : 房 地 产 市 场 调 研 及 数 据 周 报 (2015/04/ /04/16) 董 樑, 分 机 7402 纺 织 服 装 周 报 王 立 平, 分 机 7468 华 贸 物 流 ( ) 2015 一 季 报 点 评 : 毛 利 率 稳 步 提 升, 维 持 买 入 张 西 林, 分 机 7310 春 秋 航 空 (601021) 互 联 网 航 空 来 了! 继 续 推 荐 买 入! 吴 一 凡, 谢 平, 分 机 7469 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 10

12 科 远 股 份 ( ) 盈 利 展 望 略 低 于 预 期, 智 能 制 造 正 常 推 进, 机 器 人 将 下 半 年 发 力 余 斌, 分 机 7437 华 海 药 业 ( )2015 年 一 季 报 点 评 2015 年 将 成 为 经 营 拐 点, 业 绩 有 望 持 续 超 预 期 罗 佳 荣, 分 机 7214 合 兴 包 装 (002228) 投 资 设 立 网 络 科 技 公 司, 背 靠 近 千 万 电 商 卖 家, 面 向 数 亿 网 络 消 费 者, 互 联 网 + 包 装 呼 之 欲 出! 周 海 晨, 屠 亦 婷, 分 机 7446 索 菲 亚 (002572) 筹 划 员 工 持 股 计 划, 展 现 长 远 发 展 信 心, 建 议 买 入! 周 海 晨, 屠 亦 婷, 分 机 7446 登 海 种 业 ( ) 年 报 业 绩 符 合 预 期, 关 注 15 年 储 备 品 种 和 并 购 预 期, 维 持 增 持 评 级! 赵 金 厚, 宫 衍 海, 分 机 7449 康 得 新 ( ) 裸 眼 3D 产 业 将 迎 来 爆 发, 维 持 买 入 评 级 孟 烨 勇, 分 机 7705 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 2015 年 第 8 期 :4 月 21 日 -4 月 27 日 王 胜, 分 机 7448 央 行 正 全 面 介 入 地 方 政 府 债 券 市 场 ---- 申 万 宏 源 债 券 部 债 券 日 报 陈 康, 分 机 7499 持 仓 向 5 月 合 约 转 移, 认 购 主 力 合 约 大 幅 下 跌 87% 上 证 50ETF 期 权 日 报 丁 一, 分 机 月 合 约 即 将 到 期, 注 意 时 间 价 值 快 速 损 耗 和 大 头 针 风 险 上 证 50ETF 期 权 日 报 丁 一, 分 机 7487 综 合 版 每 日 市 况 严 晓 鸥, 分 机 7559 中 国 移 动 (941:HK): 中 国 移 动 1 季 报 点 评, 考 虑 港 股 市 场 情 绪 高 涨 和 资 金 南 下, 上 调 至 减 持 盛 紫 薇, 分 机 7389 东 江 环 保 - 一 季 度 保 持 增 长, 等 待 新 项 目 投 产 杜 威, 分 机 7203 紫 金 矿 业 - 一 季 度 盈 利 疲 弱, 产 量 增 速 较 快 杜 威, 分 机 7203 申 万 宏 源 S 晨 会 首 推 集 运 行 业 深 度 贵 州 茅 台 业 绩 点 评 报 告 陶 成 知, 分 机 7334 晨 会 信 息 速 递 严 晓 鸥, 分 机 7559 森 马 服 饰 (002563) 对 外 投 资 点 评 报 告 王 立 平, 分 机 7468 贵 州 茅 台 (600519) 年 报 及 一 季 报 点 评 : 亮 丽 的 报 表 扎 实 的 基 本 面, 重 申 买 入 邓 敬 东, 分 机 7421 证 券 法 启 动 一 审 注 册 制 路 径 渐 明 林 瑾, 分 机 7728 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 11

13 有 关 报 告 或 销 售 服 务 请 联 系 机 构 销 售 部 网 址 :; 电 话 总 机 :(8621) 机 构 客 户 中 心 联 系 名 单 姓 名 分 工 直 线 分 机 王 征 中 心 负 责 人 白 颖 中 心 负 责 人 ( 副 ) baiying@swsresearch.com 王 莉 娟 中 心 负 责 人 ( 副 ) wanglj@swsresearch.com 陈 帆 中 心 负 责 人 ( 副 ) chenfan@swsresearch.com 华 东 机 构 部 李 庆 华 东 机 构 部 负 责 人 liqing@swsresearch.com 郑 敏 销 售 经 理 zhengmin@swsresearch.com 张 晟 销 售 经 理 zhangsheng@swsresearch.com 周 为 为 销 售 经 理 zhouww@swsresearch.com 张 扬 销 售 经 理 Zhangyang2@swsresearch.com 金 芙 蓉 销 售 经 理 jinfr@swsresearch.com 许 洁 销 售 经 理 xujie@swsresearch.com 李 晨 销 售 经 理 lichen@swsresearch.com 彭 茜 销 售 经 理 Pengxi@swsresearch.com 闫 冬 销 售 经 理 yandong@swsreserch.com 姚 洋 销 售 经 理 yaoyang@swsresearch.com 陈 陶 销 售 助 理 chentao@swsresearch.com 华 北 机 构 部 胡 瑶 华 北 机 构 部 负 责 人 huyao@swsresearch.com 李 梦 杰 销 售 经 理 7533 limj@swsresearch.com 茅 炯 销 售 经 理 maojiong@swsresearch.com 徐 琥 销 售 经 理 xuhu@swsresearch.com 张 笑 荣 销 售 经 理 zhangxr@swsresearch.com 姚 明 昊 销 售 经 理 yaomh@swsresearch.com 张 景 财 销 售 经 理 zhangjc@swsresearch.com 李 丹 销 售 助 理 7818 lidan@swsresearch.com 华 南 机 构 部 谢 文 霓 华 南 机 构 部 负 责 人 xiewn@swsresearch.com 孔 雀 销 售 经 理 7571 kongque@swsresearch.com 郭 颖 销 售 经 理 guoying@swsresearch.com 李 境 晗 销 售 经 理 lijh@swsresearch.com 胡 宇 欣 销 售 经 理 huyx@swsresearch.com 资 素 姣 销 售 经 理 zisj@swsresearch.com 陈 左 茜 销 售 经 理 chenzx@swsresearch.com 陈 文 棋 销 售 助 理 chenwq@swsresearch.com 海 外 业 务 部 顾 丹 夏 销 售 经 理 gudx@swsresearch.com 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 12

14 王 子 平 销 售 经 理 毛 天 娇 销 售 助 理 庄 明 书 销 售 助 理 渠 道 产 品 部 胡 敏 销 售 经 理 孙 东 风 销 售 经 理 薛 涵 销 售 经 理 张 友 城 销 售 经 理 程 浩 销 售 经 理 左 孝 鹏 销 售 经 理 陈 梦 妮 销 售 助 理 营 销 管 理 部 中 心 负 责 人 ( 副 ), 营 销 管 理 王 莉 娟 部 负 责 人 wanglj@swsresearch.com 武 颖 川 业 务 发 展 经 理 wuyc@swsresearch.com 鲍 丽 萍 业 务 发 展 高 级 经 理 baolp@swsresearch.com 客 户 服 务 部 中 心 负 责 人 ( 副 ) 客 户 服 务 白 颖 部 负 责 人 baiying@swsresearch.com 朱 芳 业 务 支 持 小 组 zhufang@swsresearch.com 浦 洁 业 务 支 持 小 组 pujie@swsresearch.com 丁 芳 艳 客 户 关 系 小 组 dingfy@swsresearch.com 吴 珺 客 户 关 系 小 组 wujun@swsreserch.com 程 晓 昀 客 户 关 系 小 组 chengxy@swsresearch.com 廖 筱 婕 客 户 关 系 小 组 liaoxj@swsresearch.com 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 13

15 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 重 要 声 明 14