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1 «证券期货投资者适当性管理办法» 手 册 中国证监会投资者保护局 二〇一七年九月

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3 导 言 投资者适当性制度是资本市场的一项基础制度 ꎮ 2016 年 12 月 12 日 ꎬ 证监会发布 «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» )ꎬ 自 2017 年 7 月 1 日起施行 ꎬ 同时发布 «关于实施 证券期货投资者适当性管理办法 的规定»ꎬ 自发布之日起施行 ꎮ 制定 «办法» 是落实习近平总书记 加快形成融资功能完备 基础制度扎实 市场监管有效 投资者权益得到充分保护的股票市场 重要指示精神和国务院有关文件部署 ꎬ 以及 依法监管 从严监管 全面监管 工作要求的重要举措 ꎬ 标志着我国资本市场投资者合法权益保护工作的基础制度建设又向前迈进了重要一步 ꎮ «办法» 发布后 ꎬ 证监会有关部门 系统各单位 市场经营机构等持续开展了 «办法» 专题宣传教育活动 ꎮ 为进一步增强市场参与者对投资者适当性管理的认识 ꎬ 明晰投资者适当性管理理念和各方权利义务 ꎬ 提升资本市场投资者适当性管理水平 ꎬ 我们整理了 «办法» 及配套文件 相关自律规则等 ꎬ 汇编成册 ꎬ 供大家参考 ꎮ 中国证监会投资者保护局 2017 年 9 月

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5 目 录 目 录 证券期货投资者适当性管理办法 ( 证监会令第 130 号 2016 年 12 月 12 日 ) 1 关于实施 «证券期货投资者适当性管理办法» 的规定 ( 证监会公告 [2016] 34 号 2016 年 12 月 12 日 ) 15 证监会就 «证券期货投资者适当性管理办法» 公开征 求意见 (2016 年 9 月 9 日 ) 16 证监会发布 «证券期货投资者适当性管理办法» (2016 年 12 月 16 日 ) 20 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施 (2017 年 6 月 28 日 ) 24 证监会新闻发言人邓舸就 «证券期货投资者适当性管 理办法» 正式实施答记者问 (2017 年 6 月 28 日 ) 27 境外证券市场投资者适当性制度情况 33 1

6 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 中国证券业协会 «关于发布 证券经营机构投资者适 当性管理实施指引 ( 试行 ) 的通知» ( 中证协发 [2017] 153 号 2017 年 6 月 28 日 ) 51 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实 施指引 ( 试行 )» ( 中证协发 [2017] 153 号 2017 年 6 月 28 日 ) 54 中国证券业协会有关负责人就 «证券经营机构投资者 适当性管理实施指引 ( 试行 )» 发布实施答记者问 (2017 年 6 月 28 日 ) 81 中国期货业协会 «关于发布实施 期货经营机构投资 者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 的通知» ( 中期协字 [2017] 60 号 2017 年 6 月 28 日 ) 91 中国期货业协会 «期货经营机构投资者适当性管理实 施指引 ( 试行 )» ( 中期协字 [2017] 60 号 2017 年 6 月 28 日 ) 94 中期协相关负责人就 «期货经营机构投资者适当性管 理实施指引 ( 试行 )» 答记者问 (2017 年 6 月 28 日 ) 128 中国证券投资基金业协会 «关于发布 基金募集机构 投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 的通知» ( 中基协发 [2017] 4 号 2017 年 6 月 28 日 ) 143 2

7 目 录 中国证券投资基金业协会 «基金募集机构投资者适当 性管理实施指引 ( 试行 )» ( 中基协发 [2017] 4 号 2017 年 6 月 28 日 ) 145 中国证券投资基金业协会发布 «基金募集机构投资者 适当性管理实施指引 ( 试行 )» (2017 年 6 月 28 日 ) 180 3

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9 证券期货投资者适当性管理办法 证券期货投资者适当性管理办法 ( 证监会令第 130 号 2016 年 12 月 12 日 ) «证券期货投资者适当性管理办法» 已经 2016 年 5 月 26 日中国证券监督管理委员会 2016 年第 7 次主席办公会 议审议通过 ꎬ 现予公布 ꎬ 自 2017 年 7 月 1 日起施行 ꎮ 中国证券监督管理委员会主席 : 刘士余 证券期货投资者适当性管理办法 第一条为了规范证券期货投资者适当性管理 ꎬ 维护投资者合法权益 ꎬ 根据 «证券法» «证券投资基金法» «证券公司监督管理条例» «期货交易管理条例» 及其他相关法律 行政法规 ꎬ 制定本办法 ꎮ 第二条向投资者销售公开或者非公开发行的证券 公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投资基金 ( 包括创业投资基金 ꎬ 以下简称基金 ) 公开或者非公开转让的期货及其他衍生产品 ꎬ 或者为投资者提供相关业务服务的 ꎬ 适用本办法 ꎮ 1

10 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 第三条向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构 ( 以下简称经营机构 ) 应当遵守法律 行政法规 本办法及其他有关规定 ꎬ 在销售产品或者提供服务的过程中 ꎬ 勤勉尽责 ꎬ 审慎履职 ꎬ 全面了解投资者情况 ꎬ 深入调查分析产品或者服务信息 ꎬ 科学有效评估 ꎬ 充分揭示风险 ꎬ 基于投资者的不同风险承受能力以及产品或者服务的不同风险等级等因素 ꎬ 提出明确的适当性匹配意见 ꎬ 将适当的产品或者服务销售或者提供给适合的投资者 ꎬ 并对违法违规行为承担法律责任 ꎮ 第四条投资者应当在了解产品或者服务情况 ꎬ 听取经营机构适当性意见的基础上 ꎬ 根据自身能力审慎决策 ꎬ 独立承担投资风险 ꎮ 经营机构的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证 ꎮ 第五条中国证券监督管理委员会 ( 以下简称中国证监会 ) 及其派出机构依照法律 行政法规 本办法及其他相关规定 ꎬ 对经营机构履行适当性义务进行监督管理 ꎮ 证券期货交易场所 登记结算机构及中国证券业协会 中国期货业协会 中国证券投资基金业协会 ( 以下统称行业协会 ) 等自律组织对经营机构履行适当性义务进行自律管理 ꎮ 第六条经营机构向投资者销售产品或者提供服务时 ꎬ 应当了解投资者的下列信息 : ( 一 ) 自然人的姓名 住址 职业 年龄 联系方式 ꎬ 法人或者其他组织的名称 注册地址 办公地址 性质 2

11 证券期货投资者适当性管理办法 资质及经营范围等基本信息 ꎻ ( 二 ) 收入来源和数额 资产 债务等财务状况 ꎻ ( 三 ) 投资相关的学习 工作经历及投资经验 ꎻ ( 四 ) 投资期限 品种 期望收益等投资目标 ꎻ ( 五 ) 风险偏好及可承受的损失 ꎻ ( 六 ) 诚信记录 ꎻ ( 七 ) 实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人 ꎻ ( 八 ) 法律法规 自律规则规定的投资者准入要求相关信息 ꎻ ( 九 ) 其他必要信息 ꎮ 第七条投资者分为普通投资者与专业投资者 ꎮ 普通投资者在信息告知 风险警示 适当性匹配等方面享有特别保护 ꎮ 第八条符合下列条件之一的是专业投资者 : ( 一 ) 经有关金融监管部门批准设立的金融机构 ꎬ 包括证券公司 期货公司 基金管理公司及其子公司 商业银行 保险公司 信托公司 财务公司等 ꎻ 经行业协会备案或者登记的证券公司子公司 期货公司子公司 私募基金管理人 ꎮ ( 二 ) 上述机构面向投资者发行的理财产品 ꎬ 包括但不限于证券公司资产管理产品 基金管理公司及其子公司产品 期货公司资产管理产品 银行理财产品 保险产品 信托产品 经行业协会备案的私募基金 ꎮ ( 三 ) 社会保障基金 企业年金等养老基金 ꎬ 慈善基金等社会公益基金 ꎬ 合格境外机构投资者 ( QFII) 人民 3

12 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 币合格境外机构投资者 (RQFII)ꎮ ( 四 ) 同时符合下列条件的法人或者其他组织 : 1 最近 1 年末净资产不低于 2000 万元 ꎻ 2 最近 1 年末金融资产不低于 1000 万元 ꎻ 3 具有 2 年以上证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 ꎮ ( 五 ) 同时符合下列条件的自然人 : 1 金融资产不低于 500 万元 ꎬ 或者最近 3 年个人年均收入不低于 50 万元 ꎻ 2 具有 2 年以上证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 ꎬ 或者具有 2 年以上金融产品设计 投资 风险管理及相关工作经历 ꎬ 或者属于本条第 ( 一 ) 项规定的专业投资者的高级管理人员 获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师 ꎮ 前款所称金融资产 ꎬ 是指银行存款 股票 债券 基金份额 资产管理计划 银行理财产品 信托计划 保险产品 期货及其他衍生产品等 ꎮ 第九条经营机构可以根据专业投资者的业务资格 投资实力 投资经历等因素 ꎬ 对专业投资者进行细化分类和管理 ꎮ 第十条专业投资者之外的投资者为普通投资者 ꎮ 经营机构应当按照有效维护投资者合法权益的要求 ꎬ 综合考虑收入来源 资产状况 债务 投资知识和经验 风险偏好 诚信状况等因素 ꎬ 确定普通投资者的风险承受能力 ꎬ 对其进行细化分类和管理 ꎮ 4

13 证券期货投资者适当性管理办法 第十一条普通投资者和专业投资者在一定条件下可以互相转化 ꎮ 符合本办法第八条第 ( 四 ) ( 五 ) 项规定的专业投资者 ꎬ 可以书面告知经营机构选择成为普通投资者 ꎬ 经营机构应当对其履行相应的适当性义务 ꎮ 符合下列条件之一的普通投资者可以申请转化成为专业投资者 ꎬ 但经营机构有权自主决定是否同意其转化 : ( 一 ) 最近 1 年末净资产不低于 1000 万元 ꎬ 最近 1 年末金融资产不低于 500 万元 ꎬ 且具有 1 年以上证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历的除专业投资者外的法人或其他组织 ꎻ ( 二 ) 金融资产不低于 300 万元或者最近 3 年个人年均收入不低于 30 万元 ꎬ 且具有 1 年以上证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历或者 1 年以上金融产品设计 投资 风险管理及相关工作经历的自然人投资者 ꎮ 第十二条普通投资者申请成为专业投资者应当以书面形式向经营机构提出申请并确认自主承担可能产生的风险和后果 ꎬ 提供相关证明材料 ꎮ 经营机构应当通过追加了解信息 投资知识测试或者模拟交易等方式对投资者进行谨慎评估 ꎬ 确认其符合前条要求 ꎬ 说明对不同类别投资者履行适当性义务的差别 ꎬ 警示可能承担的投资风险 ꎬ 告知申请的审查结果及其理由 ꎮ 第十三条经营机构应当告知投资者 ꎬ 其根据本办法第六条规定所提供的信息发生重要变化 可能影响分类的 ꎬ 应及时告知经营机构 ꎮ 经营机构应当建立投资者评估 5

14 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 数据库并及时更新 ꎬ 充分使用已了解信息和已有评估结果 ꎬ 避免重复采集 ꎬ 提高评估效率 ꎮ 第十四条中国证监会 自律组织在针对特定市场 产品或者服务制定规则时 ꎬ 可以考虑风险性 复杂性以及投资者的认知难度等因素 ꎬ 从资产规模 收入水平 风险识别能力和风险承担能力 投资认购最低金额等方面 ꎬ 规定投资者准入要求 ꎮ 投资者准入要求包含资产指标的 ꎬ 应当规定投资者在购买产品或者接受服务前一定时期内符合该指标 ꎮ 现有市场 产品或者服务规定投资者准入要求的 ꎬ 应当符合前款规定 ꎮ 第十五条经营机构应当了解所销售产品或者所提供服务的信息 ꎬ 根据风险特征和程度 ꎬ 对销售的产品或者提供的服务划分风险等级 ꎮ 第十六条划分产品或者服务风险等级时应当综合考虑以下因素 : ( 一 ) 流动性 ꎻ ( 二 ) 到期时限 ꎻ ( 三 ) 杠杆情况 ꎻ ( 四 ) 结构复杂性 ꎻ ( 五 ) 投资单位产品或者相关服务的最低金额 ꎻ ( 六 ) 投资方向和投资范围 ꎻ ( 七 ) 募集方式 ꎻ ( 八 ) 发行人等相关主体的信用状况 ꎻ ( 九 ) 同类产品或者服务过往业绩 ꎻ 6

15 证券期货投资者适当性管理办法 ( 十 ) 其他因素 ꎮ 涉及投资组合的产品或者服务 ꎬ 应当按照产品或者服务整体风险等级进行评估 ꎮ 第十七条产品或者服务存在下列因素的 ꎬ 应当审慎评估其风险等级 : ( 一 ) 存在本金损失的可能性 ꎬ 因杠杆交易等因素容易导致本金大部分或者全部损失的产品或者服务 ꎻ ( 二 ) 产品或者服务的流动变现能力 ꎬ 因无公开交易市场 参与投资者少等因素导致难以在短期内以合理价格顺利变现的产品或者服务 ꎻ ( 三 ) 产品或者服务的可理解性 ꎬ 因结构复杂 不易估值等因素导致普通人难以理解其条款和特征的产品或者服务 ꎻ ( 四 ) 产品或者服务的募集方式 ꎬ 涉及面广 影响力大的公募产品或者相关服务 ꎻ ( 五 ) 产品或者服务的跨境因素 ꎬ 存在市场差异 适用境外法律等情形的跨境发行或者交易的产品或者服务 ꎻ ( 六 ) 自律组织认定的高风险产品或者服务 ꎻ ( 七 ) 其他有可能构成投资风险的因素 ꎮ 第十八条经营机构应当根据产品或者服务的不同风险等级 ꎬ 对其适合销售产品或者提供服务的投资者类型作出判断 ꎬ 根据投资者的不同分类 ꎬ 对其适合购买的产品或者接受的服务作出判断 ꎮ 第十九条经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后 ꎬ 投资者主动要求购买风险等级高于 7

16 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 其风险承受能力的产品或者接受相关服务的 ꎬ 经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后 ꎬ 应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示 ꎬ 投资者仍坚持购买的 ꎬ 可以向其销售相关产品或者提供相关服务 ꎮ 第二十条经营机构向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务 ꎬ 应当履行特别的注意义务 ꎬ 包括制定专门的工作程序 ꎬ 追加了解相关信息 ꎬ 告知特别的风险点 ꎬ 给予普通投资者更多的考虑时间 ꎬ 或者增加回访频次等 ꎮ 第二十一条经营机构应当根据投资者和产品或者服务的信息变化情况 ꎬ 主动调整投资者分类 产品或者服务分级以及适当性匹配意见 ꎬ 并告知投资者上述情况 ꎮ 第二十二条禁止经营机构进行下列销售产品或者提供服务的活动 : ( 一 ) 向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务 ꎻ ( 二 ) 向投资者就不确定事项提供确定性的判断 ꎬ 或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见 ꎻ ( 三 ) 向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务 ꎻ ( 四 ) 向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务 ꎻ ( 五 ) 向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务 ꎻ ( 六 ) 其他违背适当性要求 ꎬ 损害投资者合法权益的 8

17 证券期货投资者适当性管理办法 行为 ꎮ 第二十三条经营机构向普通投资者销售产品或者提供服务前 ꎬ 应当告知下列信息 : ( 一 ) 可能直接导致本金亏损的事项 ꎻ ( 二 ) 可能直接导致超过原始本金损失的事项 ꎻ ( 三 ) 因经营机构的业务或者财产状况变化 ꎬ 可能导致本金或者原始本金亏损的事项 ꎻ ( 四 ) 因经营机构的业务或者财产状况变化 ꎬ 影响客户判断的重要事由 ꎻ ( 五 ) 限制销售对象权利行使期限或者可解除合同期限等全部限制内容 ꎻ ( 六 ) 本办法第二十九条规定的适当性匹配意见 ꎮ 第二十四条经营机构对投资者进行告知 警示 ꎬ 内容应当真实 准确 完整 ꎬ 不存在虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏 ꎬ 语言应当通俗易懂 ꎻ 告知 警示应当采用书面形式送达投资者 ꎬ 并由其确认已充分理解和接受 ꎮ 第二十五条经营机构通过营业网点向普通投资者进行本办法第十二条 第二十条 第二十一条和第二十三条规定的告知 警示 ꎬ 应当全过程录音或者录像 ꎻ 通过互联网等非现场方式进行的 ꎬ 经营机构应当完善配套留痕安排 ꎬ 由普通投资者通过符合法律 行政法规要求的电子方式进行确认 ꎮ 第二十六条经营机构委托其他机构销售本机构发行的产品或者提供服务 ꎬ 应当审慎选择受托方 ꎬ 确认受托方具备代销相关产品或者提供服务的资格和落实相应适当性 9

18 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 义务要求的能力 ꎬ 应当制定并告知代销方所委托产品或者提供服务的适当性管理标准和要求 ꎬ 代销方应当严格执行 ꎬ 但法律 行政法规 中国证监会其他规章另有规定的除外 ꎮ 第二十七条经营机构代销其他机构发行的产品或者提供相关服务 ꎬ 应当在合同中约定要求委托方提供的信息 ꎬ 包括本办法第十六条 第十七条规定的产品或者服务分级考虑因素等 ꎬ 自行对该信息进行调查核实 ꎬ 并履行投资者评估 适当性匹配等适当性义务 ꎮ 委托方不提供规定的信息 提供信息不完整的 ꎬ 经营机构应当拒绝代销产品或者提供服务 ꎮ 第二十八条对在委托销售中违反适当性义务的行为 ꎬ 委托销售机构和受托销售机构应当依法承担相应法律责任 ꎬ 并在委托销售合同中予以明确 ꎮ 第二十九条经营机构应当制定适当性内部管理制度 ꎬ 明确投资者分类 产品或者服务分级 适当性匹配的具体依据 方法 流程等 ꎬ 严格按照内部管理制度进行分类 分级 ꎬ 定期汇总分类 分级结果 ꎬ 并对每名投资者提出匹配意见 ꎮ 经营机构应当制定并严格落实与适当性内部管理有关的限制不匹配销售行为 客户回访检查 评估与销售隔离等风控制度 ꎬ 以及培训考核 执业规范 监督问责等制度机制 ꎬ 不得采取鼓励不适当销售的考核激励措施 ꎬ 确保从业人员切实履行适当性义务 ꎮ 第三十条经营机构应当每半年开展一次适当性自 10

19 证券期货投资者适当性管理办法 查 ꎬ 形成自查报告 ꎮ 发现违反本办法规定的问题 ꎬ 应当及时处理并主动报告住所地中国证监会派出机构 ꎮ 第三十一条鼓励经营机构将投资者分类政策 产品或者服务分级政策 自查报告在公司网站或者指定网站进行披露 ꎮ 第三十二条经营机构应当按照相关规定妥善保存其履行适当性义务的相关信息资料 ꎬ 防止泄露或者被不当利用 ꎬ 接受中国证监会及其派出机构和自律组织的检查 ꎮ 对匹配方案 告知警示资料 录音录像资料 自查报告等的保存期限不得少于 20 年 ꎮ 第三十三条投资者购买产品或者接受服务 ꎬ 按规定需要提供信息的 ꎬ 所提供的信息应当真实 准确 完整 ꎮ 投资者根据本办法第六条规定所提供的信息发生重要变化 可能影响其分类的 ꎬ 应当及时告知经营机构 ꎮ 投资者不按照规定提供相关信息 ꎬ 提供信息不真实 不准确 不完整的 ꎬ 应当依法承担相应法律责任 ꎬ 经营机构应当告知其后果 ꎬ 并拒绝向其销售产品或者提供服务 ꎮ 第三十四条经营机构应当妥善处理适当性相关的纠纷 ꎬ 与投资者协商解决争议 ꎬ 采取必要措施支持和配合投资者提出的调解 ꎮ 经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失的 ꎬ 应当依法承担相应法律责任 ꎮ 经营机构与普通投资者发生纠纷的 ꎬ 经营机构应当提供相关资料 ꎬ 证明其已向投资者履行相应义务 ꎮ 第三十五条中国证监会及其派出机构在监管中应当审核或者关注产品或者服务的适当性安排 ꎬ 对适当性制度 11

20 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 落实情况进行检查 ꎬ 督促经营机构严格落实适当性义务 ꎬ 强化适当性管理 ꎮ 第三十六条证券期货交易场所应当制定完善本市场相关产品或者服务的适当性管理自律规则 ꎮ 行业协会应当制定完善会员落实适当性管理要求的自律规则 ꎬ 制定并定期更新本行业的产品或者服务风险等级名录以及本办法第十九条 第二十二条规定的风险承受能力最低的投资者类别 ꎬ 供经营机构参考 ꎮ 经营机构评估相关产品或者服务的风险等级不得低于名录规定的风险等级 ꎮ 证券期货交易场所 行业协会应当督促 引导会员履行适当性义务 ꎬ 对备案产品或者相关服务应当重点关注高风险产品或者服务的适当性安排 ꎮ 第三十七条经营机构违反本办法规定的 ꎬ 中国证监会及其派出机构可以对经营机构及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员 ꎬ 采取责令改正 监管谈话 出具警示函 责令参加培训等监督管理措施 ꎮ 第三十八条证券公司 期货公司违反本办法规定 ꎬ 存在较大风险或者风险隐患的 ꎬ 中国证监会及其派出机构可以按照 «证券公司监督管理条例» 第七十条 «期货交易管理条例» 第五十五条的规定 ꎬ 采取监督管理措施 ꎮ 第三十九条违反本办法第六条 第十八条 第十九条 第二十条 第二十一条 第二十二条第 ( 三 ) 项至第 ( 六 ) 项 第二十三条 第二十四条 第三十三条规定的 ꎬ 按照 «证券投资基金法» 第一百三十七条 «证券公司监 12

21 证券期货投资者适当性管理办法 督管理条例» 第八十四条 «期货交易管理条例» 第六十七条予以处理 ꎮ 第四十条违反本办法第二十二条第 ( 一 ) 项至第 ( 二 ) 项 第二十六条 第二十七条规定的 ꎬ 按照 «证券投资基金法» 第一百三十五条 «证券公司监督管理条例» 第八十三条 «期货交易管理条例» 第六十六条予以处理 ꎮ 第四十一条经营机构有下列情形之一的 ꎬ 给予警告 ꎬ 并处以 3 万元以下罚款 ꎻ 对直接负责的主管人员和其他直接责任人员 ꎬ 给予警告 ꎬ 并处以 3 万元以下罚款 : ( 一 ) 违反本办法第十条 ꎬ 未按规定对普通投资者进行细化分类和管理的 ꎻ ( 二 ) 违反本办法第十一条 第十二条 ꎬ 未按规定进行投资者类别转化的 ꎻ ( 三 ) 违反本办法第十三条 ꎬ 未建立或者更新投资者评估数据库的 ꎻ ( 四 ) 违反本办法第十五条 ꎬ 未按规定了解所销售产品或者所提供服务信息或者履行分级义务的 ꎻ ( 五 ) 违反本办法第十六条 第十七条 ꎬ 未按规定划分产品或者服务风险等级的 ꎻ ( 六 ) 违反本办法第二十五条 ꎬ 未按规定录音录像或者采取配套留痕安排的 ꎻ ( 七 ) 违反本办法第二十九条 ꎬ 未按规定制定或者落实适当性内部管理制度和相关制度机制的 ꎻ ( 八 ) 违反本办法第三十条 ꎬ 未按规定开展适当性自查的 ꎻ 13

22 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 ( 九 ) 违反本办法第三十二条 ꎬ 未按规定妥善保存相关信息资料的 ꎻ ( 十 ) 违反本办法第六条 第十八条至第二十四条 第二十六条 第二十七条 第三十三条规定 ꎬ 未构成 «证券投资基金法» 第一百三十五条 第一百三十七条 ꎬ «证券公司监督管理条例» 第八十三条 第八十四条 ꎬ «期货交易管理条例» 第六十六条 第六十七条规定情形的 ꎮ 第四十二条经营机构从业人员违反相关法律法规和本办法规定 ꎬ 情节严重的 ꎬ 中国证监会可以依法采取市场禁入的措施 ꎮ 第四十三条本办法自 2017 年 7 月 1 日起施行 ꎮ 14

23 关于实施 «证券期货投资者适当性管理办法» 的规定 关于实施 «证券期货投资者 适当性管理办法» 的规定 ( 证监会公告 [2016] 34 号 2016 年 12 月 12 日 ) «证券期货投资者适当性管理办法» ( 证监会令第 130 号 ꎬ 以下简称 «办法» ) 将自 2017 年 7 月 1 日起施行 ꎮ 向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构 ( 以下简称经营机构 ) 应当严格按照 «办法» 规定开展经营活动 ꎮ 经营机构在 «办法» 发布后至施行前的期间内 ꎬ 应当从管理制度 技术设备 人员配备等各个层面做好准备 ꎮ 在 «办法» 施行后 ꎬ 经营机构应当按照 «办法» 要求 ꎬ 对新开立账户或接受服务的客户以及购买新产品或接受新服务的老客户进行分类 评估 匹配及动态管理 ꎬ 建立投资者评估数据库 ꎬ 严格落实适当性管理制度 ꎮ 中国证监会及其派出机构将通过专项检查 随机抽查等方式 ꎬ 督促经营机构严格执行适当性规定 ꎬ 切实保护投资者合法权益 ꎮ 15

24 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 证监会就 «证券期货投资者适当性 管理办法» 公开征求意见 (2016 年 9 月 9 日 ) 日前 ꎬ 证监会就 «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» ) 公开征求意见 ꎮ 投资者适当性制度是资本市场的一项基础制度 ꎬ 制定统一的适当性管理规定 ꎬ 是落实国务院有关文件部署和 依法监管 从严监管 全面监管 工作要求 ꎬ 明确 强化经营机构的适当性管理义务 ꎬ 切实保护投资者合法权益的重要举措 ꎮ 证券期货市场是一个有风险的专业化市场 ꎬ 股票 债券 期货 期权等各种产品的功能 特点 复杂程度和风险收益特征千差万别 ꎬ 而广大投资者在专业水平 风险承受能力 风险收益偏好等方面都存在很大差异 ꎬ 对金融产品的需求也不尽相同 ꎬ 资本市场的长期稳定发展需要投资者的专业化程度和风险承受能力与产品相匹配 ꎮ 因此 ꎬ 在资本市场发展实践中有必要注重对投资者进行分类管理 ꎬ 将适当的产品销售给适当的投资者 ꎬ 防止不当销售产品或提供服务 ꎮ 境外成熟市场均高度重视适当性管理 ꎬ 建立了全面有效的制度机制 ꎬ 取得了良好效果 ꎮ 我国资本市场以中小投资者为主 ꎬ 更需要采取针对性措施来保护投资者 16

25 证监会就 «证券期货投资者适当性管理办法» 公开征求意见 特别是中小投资者的权益 ꎬ 引导市场健康 有序发展 ꎬ 建立投资者适当性制度尤显重要 ꎮ 经营机构与投资者同为资本市场的参与者 ꎬ 但两者的定位和角色迥然不同 ꎮ 经营机构通过提供金融产品和服务获取收益 ꎬ 具有天然的开发更多客户 销售更多产品的冲动 ꎬ 投资者则处于信息不对称的相对弱势地位 ꎬ 在金融产品日益丰富 产品结构日趋复杂 交叉销售日益频繁的当今资本市场 ꎬ 两者的这种差别往往更加明显 ꎮ 投资者适当性制度正是平衡双方利益诉求 约束经营机构短期利益冲动 增强经营机构长期竞争力 ꎬ 同时提升投资者自我保护意识和能力的一剂良方 ꎮ 2009 年以来 ꎬ 我会陆续在创业板 金融期货 融资融券 股转系统 私募投资基金等市场 产品或业务中建立了投资者适当性制度 ꎬ 起到了积极的效果 ꎮ 但这些制度比较零散 ꎬ 相互独立 ꎬ 未覆盖部分高风险产品 ꎬ 而且提出的要求侧重设置准入的门槛 ꎬ 对经营机构的义务规定不够系统和明确 ꎮ 去年股市异常波动中就暴露出分级基金等部分产品的适当性安排不完善 一些机构对适当性制度执行流于形式等问题 ꎬ 造成部分实际风险承受能力低的投资者参与了较高风险的业务 ꎬ 遭受了损失 ꎮ 适当性管理构筑的是投资者进入资本市场的第一道防线 ꎬ 从一定意义上讲 ꎬ 没有健全并有效落实的适当性制度 ꎬ 就不会有成熟的经营机构和投资者 ꎬ 也不会有稳定健康的资本市场 ꎮ 在总结各市场 产品 服务的适当性要求基础上 ꎬ «办法» 明确了投资者分类 产品分级 适当性匹配等各 17

26 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 环节的标准或底线 ꎬ 具体产品或服务的适当性规定应以此为依据 ꎮ «办法» 的核心就是要求经营机构对投资者进行科学分类 ꎬ 把 了解客户 了解产品 客户与产品匹配 风险揭示 作为基本的经营原则 ꎬ 不了解客户就卖产品 ꎬ 不把风险讲清楚就卖产品 ꎬ 既背离基本道义 ꎬ 也违反了法律义务 ꎬ 将从自律 监管等各个层面给予相应的处罚 ꎮ 为此 ꎬ «办法» 构建了一系列看得见 抓得着的制度安排 ꎬ 将这些要求落到实处 ꎮ 一是构建了依据多维度指标对投资者分类的体系 ꎬ 统一投资者分类标准和管理要求 ꎮ 明确普通和专业投资者基本分类 ꎬ 一定条件下两类投资者可以相互转化 ꎬ 经营机构从有效维护投资者合法权益出发可以对投资者进行细化分类 ꎮ 同时规范了特定市场 产品 服务的投资者准入要求 ꎮ 二是明确了产品分级的底线要求和职责分工 ꎬ 建立层层把关 严控风险的产品分级机制 ꎮ 规定经营机构是产品或服务风险等级划分的主体 ꎬ 明确分级的考虑因素 ꎬ 建立了监管部门明确底线要求 行业协会制定产品名录指引 经营机构制定具体分级标准的产品分级体系 ꎮ 三是规定了经营机构在适当性管理全过程的义务 ꎬ 全面从严规范相关行为 ꎮ 细化从了解投资者 评估产品 适当性匹配 风险警示到持续符合要求等各个环节的具体内容和方式 ꎬ 要求完善内部管理制度 ꎬ 禁止采取鼓励从业人员不适当销售的考核激励措施 ꎬ 突出适当性义务规定的可操作性 ꎬ 避免成为原则性的 口号立法 ꎮ 四是突出对于普通投资者的特别保护 ꎬ 向投资者提供有针对性 18

27 证监会就 «证券期货投资者适当性管理办法» 公开征求意见 的产品及差别化服务 ꎮ 规定普通投资者在信息告知 风险警示 适当性匹配等方面享有特别保护 ꎻ 经营机构与普通投资者发生纠纷 ꎬ 经营机构不能证明其履行相应义务的 ꎬ 应当依法承担相应法律责任 ꎮ 五是强化了监管职责与法律责任 ꎮ 本着有义务必有追责的原则 ꎬ 制定了与义务规定一一对应的监管措施与行政处罚 ꎬ 避免 «办法» 成为无约束力的 豆腐立法 和 没有牙齿的立法 ꎬ 确保适当性义务落到实处 ꎮ 证监会将根据此次公开征求意见情况 ꎬ 认真研究各方反馈意见 ꎬ 进一步完善 «办法» 后尽快发布实施 ꎮ 19

28 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 证监会发布 «证券期货投资者 适当性管理办法» (2016 年 12 月 16 日 ) 近日 ꎬ 证监会发布 «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» )ꎬ 自 2017 年 7 月 1 日起施行 ꎬ 同时发布 «关于实施 证券期货投资者适当性管理办法 的规定»ꎬ 自发布之日起施行 ꎮ 制定 «办法» 是落实习近平同志 加快形成融资功能完备 ꎬ 基础制度扎实 ꎬ 市场监管有效 ꎬ 投资者合法权益得到充分保护的股票市场 重要指示精神和国务院有关文件部署 ꎬ 以及 依法监管 从严监管 全面监管 工作要求的重要举措 ꎬ 标志着我国资本市场投资者合法权益保护的基础制度建设又向前迈进了重要一步 ꎮ «办法» 共 43 条 ꎬ 针对适当性管理中的实际问题 ꎬ 主要规定了以下制度安排 : 一是形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系 ꎬ 统一投资者分类标准和管理要求 ꎮ 二是明确了产品分级的底线要求和职责分工 ꎬ 建立层层把关 严控风险的产品分级机制 ꎮ 三是规定了经营机构在适当性管理各个环节应当履行的义务 ꎬ 全面从严规范相关行为 ꎮ 四是突出对于普通投资者的特别保护 ꎬ 向投资者提供 20

29 证监会发布 «证券期货投资者适当性管理办法» 有针对性的产品及差别化服务 ꎮ 五是强化了监管职责与法律责任 ꎬ 确保适当性义务落到实处 ꎮ «办法» 自 9 月 9 日起公开征求意见 ꎬ 市场广泛关注 ꎬ 社会各界对依法加强适当性管理总体上表示支持 ꎮ 征求意见期间 ꎬ 我会共收到反馈意见 715 条 ꎬ 对重复内容归并整理后 ꎬ 意见共 154 条 ꎬ 主要集中在投资者分类 产品或者服务分级 经营机构的适当性义务等方面 ꎮ 经过认真研究 ꎬ «办法» 将针对性较强 可行性较高的意见逐一采纳 ꎮ 此外 ꎬ 需要进一步说明的是 : 一是关于对普通投资者的特别保护 ꎮ 有意见提出 ꎬ 投资者是平等的 ꎬ 不应该因为专业与否而享有特殊权利 ꎮ 考虑到我国资本市场以普通投资者为主 ꎬ 且普通投资者相对于专业投资者在资金实力 信息获取 专业知识等方面处于弱势地位 ꎬ 风险承受能力和自我保护能力较低 ꎬ 为实现实质公平 ꎬ 应给予特别保护 ꎬ 因此 «办法» 保留了相关规定 ꎮ 二是关于投资者类别转化 ꎮ 有意见认为 ꎬ 应允许经营机构对专业投资者转化为普通投资者进行限制 ꎻ 也有意见认为 ꎬ 要考虑经营机构为规避适当性义务鼓动普通投资者转化为专业投资者的情形 ꎮ 鉴于 «办法» 规定普通投资者和专业投资者可以互相转化 ꎬ 目的是在对投资者进行分类保护的同时 ꎬ 尊重符合条件的投资者自主选择的权利 ꎬ «办法» 对两类投资者互相转化的条件及程序提出了具体要求 ꎬ 既能够规范转化行为 ꎬ 又赋予了经营机构一定空间 ꎬ 因此保留了相关规定 ꎮ 21

30 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 三是关于不匹配购买 ꎮ 有意见提出 ꎬ 投资者坚持购买高于其风险承受能力的产品 ꎬ 经营机构应当拒绝销售 ꎻ 还有相反意见认为 ꎬ 即便是风险承受能力最低的投资者 ꎬ 只要是自愿 ꎬ 都可以购买高于其风险承受能力的产品 ꎮ 考虑到既要尊重投资者自由选择权 ꎬ 也要对投资者给予底线保护 ꎬ «办法» 尽可能在两者间取得平衡 ꎬ 因此保留了相关规定 ꎬ 对于主动要求购买超出其风险承受能力产品的投资者 ꎬ 经营机构要确认其不属于风险承受能力最低类别 ꎬ 并进行书面风险警示后 ꎬ 如投资者坚持购买 ꎬ 才可以向其销售 ꎮ 四是关于录音录像 留痕安排的要求 ꎮ 有意见提出 ꎬ 全过程录音 录像的文件较大 ꎬ 保存保管也存在困难 ꎮ 鉴于 «办法» 的相关要求仅是针对普通投资者的特别保护安排 ꎬ 且在当前技术条件下 ꎬ 相关要求可以实现 ꎬ 同时 ꎬ 一旦发生适当性纠纷 ꎬ 录音录像文件也可作为证据 ꎬ 有利于保护投资者和经营机构双方的合法权益 ꎬ 因此 «办法» 保留了相关规定 ꎬ 并进一步列举了录音录像要求的具体适用范围 ꎮ 还有部分意见没有直接吸收采纳 ꎬ 有的是 «办法» 其他条款已有规定 ꎬ 有的属于操作性 技术性层面的内容 ꎬ 将在各交易场所和行业协会的配套自律规则层面予以规范 ꎬ 或以其他形式予以明确 ꎮ 下一步 ꎬ 我会将按照 «关于实施 证券期货投资者适当性管理办法 的规定» 的要求 ꎬ 督促经营机构在 «办法» 发布后至实施前的 6 个月过渡期内 ꎬ 从管理制度 技 22

31 证监会发布 «证券期货投资者适当性管理办法» 术设备 人员配备等各个层面做好准备 ꎮ 在 «办法» 实施后 ꎬ 经营机构应当按照 «办法» 要求 ꎬ 对新开立账户或接受服务的客户以及购买新产品或接受新服务的老客户进行分类 评估 匹配及动态管理 ꎬ 建立投资者评估数据库 ꎬ 严格落实适当性管理制度 ꎮ 我会也将通过专项检查 随机抽查等方式 ꎬ 督促经营机构严格执行适当性规定 ꎬ 切实保护投资者合法权益 ꎮ 23

32 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施 (2017 年 6 月 28 日 ) «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» ) 将于 2017 年 7 月 1 日起正式实施 ꎮ «办法» 作为我国证券期货市场首部投资者保护专项规章 ꎬ 是资本市场重要的基础性制度 ꎮ «办法» 的出台实施 ꎬ 是深入贯彻习近平总书记 加快形成融资功能完备 基础制度扎实 市场监管有效 投资者权益得到充分保护的股票市场 的重要指示精神 ꎬ 落实 «国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见» 和 «国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见» 要求的具体成果 ꎮ 贯彻落实好 «办法» 的规定 ꎬ 对我国资本市场健康发展和中小投资者权益保护将带来积极和深远的影响 ꎮ 投资者适当性制度是国际资本市场普遍规则 ꎬ 2007 年以来 ꎬ 我国已经在部分市场 产品和业务中陆续实行了适当性管理 ꎮ 本次正式实施的 «办法»ꎬ 是在现有制度实践的基础上 ꎬ 对资本市场适当性管理制度的完善 整合和提升 ꎮ «办法» 的精神以落实证券 基金 期货经营机构适当性管理义务为核心 ꎬ 以投资者分类和产品分级为基础 ꎬ 24

33 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施 确保向投资者充分揭示市场风险 ꎬ 目的在于更好地规范机构依法经营 ꎬ 把投资者保护的要求真正落到实处 ꎮ «办法» 的核心要求在于强化对证券 基金 期货经营机构 卖者有责 的要求 ꎬ 让经营机构在获取经营收益的同时 ꎬ 必须承担法律规定的义务 ꎬ 确保权利义务的对等和统一 ꎬ 切实防范片面追求经济利益 ꎬ 向风险承受能力不足的投资者推介高风险证券期货产品 ꎬ 造成对投资者合法权益的损害和影响 ꎮ 根据 «办法» 的规定 ꎬ 即使是风险承受能力较低的投资者 ꎬ 在经营机构进行必要的风险提示后 ꎬ 如果坚持购买高风险等级的产品 ꎬ 在经过必要承诺和确认程序后 ꎬ 仍然可以遵从其意愿 ꎬ 参与相关的投资活动 ꎮ 因此 ꎬ «办法» 没有限制投资者的自由交易 ꎬ 是在充分揭示市场风险的基础上 ꎬ 对投资者交易的更好保护 ꎮ 现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的 ꎬ 实施新的 «办法» 将充分考虑这一现实情况 ꎬ 实行区别对待 ꎬ 新老划断 ꎮ 具体的做法是 : 证券期货经营机构向新客户销售产品或提供服务 ꎬ 向老客户销售 ( 提供 ) 高于原有风险等级的产品或服务 ꎬ 需要按照 «办法» 要求执行 ꎮ 向老客户销售 ( 提供 ) 不高于原有风险等级的产品或服务的 ꎬ 可继续进行 ꎬ 不受影响 ꎮ 也就是说现有投资者 ꎬ 如股票投资者 ꎬ 在 «办法» 实施后 ꎬ 可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品 ꎬ 但当购买比股票风险等级高的产品时 ꎬ 比如结构化产品 场外衍生品等 ꎬ 则经营机构需要按照 «办法» 执行适当性管理要求 ꎮ 同时 ꎬ 鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访 自查 评估等工作 ꎬ 主动对老客户的适当性管 25

34 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 理做出妥善安排 ꎮ «办法» 是证券期货市场的基础性制度 ꎬ 我会将在 «办法» 实施后不断总结经验 ꎬ 持续优化 完善适当性管理制度 ꎮ «办法» 发布以来 ꎬ 证券 基金 期货经营机构等市场主体主动作为 ꎬ 在管理制度 技术设备 人员配备 学习培训等方面做了大量工作 ꎮ 证券业 基金业 期货业协会和有关交易场所抓紧制定自律指引规则 ꎬ 并在人员培训 宣传解读 督促落实 服务保障等方面做了认真细致的工作 ꎮ 目前 ꎬ «办法» 实施准备工作已基本就绪 ꎮ 法律的生命力在于实施 ꎬ 法律的权威也在于实施 ꎮ 证券期货监管系统和市场自律组织要将适当性管理情况纳入日常监管 自律管理工作之中 ꎬ 切实履行好监管职责 ꎮ 各经营主体要切实负起责任 ꎬ 采取切实有效措施 ꎬ 确保把制度规定的各项义务要求落实好 执行好 ꎬ 共同促进和维护资本市场长期健康稳定发展 ꎮ 26

35 证监会新闻发言人邓舸就 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施答记者问 证监会新闻发言人邓舸就 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施答记者问 (2017 年 6 月 28 日 ) 1 问 : «证券期货投资者适当性管理办法» 的定位是什么? 答 : «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» ) 是深入贯彻习近平总书记 加快形成融资功能完备 基础制度扎实 市场监管有效 投资者合法权益得到充分保护的股票市场 重要指示精神 ꎬ 落实 «国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见» ( 国发 [2014] 17 号 ) 和 «国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见» ( 国办发 [2013] 110 号 ) 要求的具体成果 ꎬ 标志着我国资本市场基础制度建设又向前迈进了重要一步 ꎬ 对我国资本市场健康发展和中小投资者权益保护将带来积极和深远的影响 ꎮ «办法» 定位于适当性管理的 母法 ꎬ 明确了投资者分类 产品分级 适当性匹配等适当性管理各环节的标准或底线 ꎬ 归纳整合了各市场 产品 服务的适当性相关要求 ꎬ 成为各市场 产品 服务适当性管理的基本依据 ꎮ 27

36 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 «办法» 的核心是强化经营机构的适当性责任 ꎬ 围绕评估投资者风险承受能力和产品风险等级 充分揭示风险 提出匹配意见等核心内容 ꎬ 通过一系列看得见 抓得着的制度安排 ꎬ 规范经营机构义务 ꎬ 明确监管机构和自律组织履职要求 ꎬ 制定逐一对应的监督管理措施 ꎬ 确保各项适当性要求落到实处 ꎬ 实现将适当的产品销售给适合的投资者 ꎮ 这也是境外投资者适当性制度普遍遵循的基本逻辑 ꎬ 2008 年金融危机后 ꎬ 境外成熟市场普遍要求金融中介机构在向投资者销售产品时 ꎬ 遵循一系列适当性行为准则 ꎬ 确保履行适当性义务 ꎬ 比如美国 2010 年 «多德 - 弗兰克法案» 进一步提高了金融中介的适当性义务要求 ꎮ 2 问 : «办法» 的主要内容是什么? 答 : «办法» 作为投资者适当性管理的基本规范 ꎬ 首次对投资者基本分类做出了统一安排 ꎬ 明确了产品分级和适当性匹配的底线要求 ꎬ 系统规定了经营机构违反适当性义务的处罚措施 ꎮ «办法» 共 43 条 ꎬ 针对适当性管理中的实际问题 ꎬ 主要规定了以下制度安排 : 一是形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系 ꎬ 统一投资者分类标准和管理要求 ꎬ 解决了投资者分类无统一标准 无底线要求和分类职责不明确等问题 ꎮ 二是明确了产品分级的底线要求和职责分工 ꎬ 建立层层把关 严控风险的产品分级机制 ꎬ 建立了监管部门确立底线要求 行业协会制定产品或者服务风险等级名录 经营机构具体划分产品或者服务风险等级的产品分级体系 ꎮ 三是规定了经营机构从了解投资者到纠纷处理 28

37 证监会新闻发言人邓舸就 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施答记者问 等各个环节应当履行的适当性义务 ꎬ 全面从严规范相关行为 ꎬ 突出了适当性义务规定的可操作性 ꎬ 细化其具体内容 方式和程序 ꎬ 避免成为原则性的 口号立法 ꎮ 四是突出对于普通投资者的特别保护 ꎬ 向投资者提供有针对性的产品及差别化服务 ꎮ 五是强化了监管职责与法律责任 ꎬ 针对各项义务制定了相应的违规罚则 ꎬ 确保适当性义务落到实处 ꎬ 避免 «办法» 成为无约束力的 豆腐立法 和 没有牙齿的立法 ꎮ 3 问 : 2007 年以来 ꎬ 证监会在部分市场 产品和业务中陆续实施了投资者适当性管理 ꎬ 为什么还要出台 «办法»? 答 : 证券期货市场是一个有风险的专业化市场 ꎬ 各种产品风险特征千差万别 ꎬ 而投资者在专业水平 风险承受能力 风险收益偏好等方面也存在很大不同 ꎬ 投资者适当性管理正是基于两者的差异 ꎬ 通过要求经营机构履行必要的义务 ꎬ 减少信息不对称 ꎬ 从而为投资者提供适当的产品或服务的针对性措施 ꎬ 是资本市场重要的基础性制度 ꎮ 2007 年以来 ꎬ 证监会陆续在基金销售 创业板 金融期货 融资融券 股转系统 私募投资基金等市场 产品或业务中建立了投资者适当性制度 ꎬ 起到了积极的效果 ꎮ 但这些制度比较零散 ꎬ 相互独立 ꎬ 未覆盖部分高风险产品 ꎬ 而且提出的要求侧重设置准入的门槛 ꎬ 对经营机构的义务规定不够系统和明确 ꎮ 为此 ꎬ 证监会总结了各市场 产品 服务的适当性要求 ꎬ 借鉴国际经验 ꎬ 29

38 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 并在充分研究论证 广泛征求意见的基础上制定了 «办法» ꎬ 建立统一的适当性管理制度 ꎬ 明确投资者基本分类 产品分级底线标准 ꎬ 规范经营机构义务 ꎬ 强化监管与自律要求 ꎮ 对广大投资者特别是中小投资者而言 ꎬ 由于其在信息获取 产品风险认知与承受能力等方面处于弱势 ꎬ 通过要求经营机构履行适当性相关义务 ꎬ 有助于帮助投资者识别风险 ꎬ 减少超出其承受能力风险的损害 ꎮ 对经营机构而言 ꎬ 通过执行了解评估投资者和产品 匹配销售 加强内部管理等适当性安排 ꎬ 能够促使经营机构规范自身行为 ꎬ 有效管理风险 ꎬ 优化投资服务 ꎬ 提高差异化竞争能力 ꎬ 有助于证券期货行业的健康发展 ꎮ 对监管部门而言 ꎬ 经营机构适当性管理水平和投资者适当性意识的提升 ꎬ 有利于依法 从严 全面加强对市场的监管 ꎬ 防范和化解系统性风险 ꎬ 形成有效的市场监管体系 ꎻ 还可以通过适当性制度 ꎬ 将监管要求和压力有效传导到一线经营机构 ꎬ 督促其重视和落实保护投资者合法权益的责任 ꎬ 促进市场健康发展与社会和谐稳定 ꎮ 4 问 : «办法» 突出了对普通投资者的保护 ꎬ 主要体现在哪些方面? 答 : «办法» 根据投资者的基本情况 财务状况 投资知识和经验 投资目标 风险偏好等因素 ꎬ 将投资者分为普通投资者和专业投资者两类 ꎬ 目的是要求经营机构根据投资者需求及证券期货产品或服务风险程度的不同 ꎬ 向不同类别的投资者推荐相匹配的产品或服务 ꎬ 并履行差异 30

39 证监会新闻发言人邓舸就 «证券期货投资者适当性管理办法» 正式实施答记者问 化的适当性义务 ꎮ «办法» 规定普通投资者在信息告知 风险警示 适当性匹配等方面享有特别保护 ꎮ 这是根据我国当前特殊的投资者结构 ꎬ 以及普通投资者与专业投资者在信息获取 风险认知能力 专业水平和风险承受能力等方面的差异 ꎬ 平衡保护投资者的需要与增加经营机构合规运营成本所做出的制度安排 ꎮ 具体体现在 : 一是经营机构向普通投资者销售产品或者提供服务前 ꎬ 应当告知可能导致其投资风险的信息及适当性匹配意见 ꎻ 二是向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务 ꎬ 应当履行特别的注意义务 ꎻ 三是不得向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力 ꎬ 或者不符合其投资目标的产品或者服务 ꎻ 四是向普通投资者进行规定情形下的现场告知 警示 ꎬ 应当全过程录音或者录像 ꎬ 非现场方式应当完善配套留痕安排 ꎻ 五是与普通投资者发生纠纷的 ꎬ 经营机构应当提供相关资料 ꎬ 证明其已向投资者履行相应义务 ꎮ 5 问 : «办法» 实施后 ꎬ 中小投资者还能否自由买卖股票? 答 : «办法» 明确了投资者分类 产品分级 适当性匹配等各环节的标准和底线 ꎬ 目的是让投资者能够买到与之风险承受能力相适应的产品 ꎬ 减少不必要的损失 ꎮ 如果投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品 ꎬ 经过特别的风险警示程序后 ꎬ 经营机构仍然可以向其销售产品 ꎬ 投资者买卖股票的权利不受影响 ꎬ 可见 «办法» 并未限制投资者交易自由 ꎬ 而是让合适的投资者购买 31

40 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 适当的产品 ꎮ 6 问 : «办法» 实施后 ꎬ 现有投资者如何实行适当性管理? 答 : 现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的 ꎬ 实施新的 «办法» 将充分考虑这一现实情况 ꎬ 实行区别对待 ꎬ 新老划断 ꎮ 具体的做法是 : 证券期货经营机构向新客户销售产品或提供服务 向老客户销售 ( 提供 ) 高于原有风险等级的产品或服务 ꎬ 需要按照 «办法» 要求执行 ꎮ 向老客户销售 ( 提供 ) 不高于原有风险等级的产品或服务的 ꎬ 可继续进行 ꎬ 不受影响 ꎮ 也就是说现有投资者 ꎬ 如股票投资者 ꎬ 在 «办法» 实施后 ꎬ 可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品 ꎬ 但当购买比股票风险等级高的产品时 ꎬ 比如结构化产品 场外衍生品等 ꎬ 则经营机构需要按照 «办法» 执行适当性管理要求 ꎮ 同时 ꎬ 鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访 自查 评估等工作 ꎬ 主动对老客户的适当性管理做出妥善安排 ꎮ «办法» 是证券期货市场的基础性制度 ꎬ 我会将在 «办法» 实施后不断总结经验 ꎬ 持续优化 完善适当性管理制度 ꎮ 32

41 境外证券市场投资者适当性制度情况 境外证券市场投资者适当性制度情况 一 欧盟投资者适当性制度 «欧盟金融工具市场指令» (Markets in Financial Instru ments Directive of European Union) 是目前欧洲金融领域内最重要 涉及面最广的立法 ꎮ «欧盟金融工具市场指令» 中规定了欧盟各成员国所有以提供投资服务或开展专业投资活动的机构 ꎬ 在实施投资者适当性时应遵守的规定以及应履行的义务 ꎮ ( 一 ) 投资者分类制度 «欧盟金融工具市场指令» 将投资者分为专业客户 (professional clients) 和零售客户 ( retail clients)ꎬ 在专业客户里面又细分出专业能力更强的合格对手方 ( eligible counterparty)ꎮ 投资公司针对不同的投资者类型执行差异化的投资者保护措施 ꎮ 相对于专业客户和合格对手方而言 ꎬ 零售客户将受到更多的保护 ꎮ 专业客户是指经核准并受监管的金融市场运营实体 ꎮ 合格对手方包括投资公司 信贷机构 保险公司 可转让证券集合投资计划及其管理公司 养老基金及其管理公司 欧盟立法或者成员国家法律核准或受其监管的其他金融机构 ꎻ 专业客户和合格对手方之外的其他投资者被认为 33

42 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 是非专业客户 ꎬ 即零售客户 ꎮ 客户所属的投资者类型并非一成不变 ꎬ 满足一定条件的零售客户 ꎬ 可以按照特定程序申请成为专业投资者 ꎮ 首先 ꎬ 该客户必须以书面形式向投资公司提交说明 ꎬ 投资公司要提醒客户可能失去的各种保护 ꎮ 其次 ꎬ 客户必须以书面形式确认自己将承担失去相关保护而可能造成的后果 ꎮ ( 二 ) 产品及服务类型的分类欧盟将产品分为非复杂金融产品和复杂金融产品两大类 ꎮ «欧盟金融工具市场指令» 通过对投资服务和活动作出的具体划分 ꎬ 使投资公司能够更好地评估所推荐产品和服务的适当性 ꎮ 投资服务和活动可以分为 : 1 接收和传送一种或多种金融工具有关的指令 ꎻ 2 受客户委托执行指令 ꎻ 3 自营交易 ꎻ 4 投资组合管理 ( Portfolio manage - ment)ꎻ 5 投资顾问 ( Investment advice)ꎻ 6 以包销方式进行金融工具的承销或销售 ꎻ 7 以包销外的其他方式进行金融工具销售 ꎻ 8 运营多边交易设施 ꎮ ( 三 ) 适合性评估和适当性评估按照 «欧盟金融工具市场指令» 规定 ꎬ 欧洲金融机构在向投资者提供不同类型的投资建议时 ꎬ 分别实施适合性 (suitability) 和适当性 (appropriateness) 评估 ꎮ 1 适合性评估根据 «欧洲议会与欧盟理事会关于金融工具市场的第 2004 / 39 / EC 号指令»ꎬ 投资公司向投资者提出具体的投资建议和资产管理建议 ꎬ 或者代表投资者做交易时 ꎬ 投资公司要对投资者做适合性评估 ꎮ 该评估确保公司能够采取合 34

43 境外证券市场投资者适当性制度情况 理步骤 ꎬ 来确定具体的建议及交易是否适合客户 ꎮ 当投资公司已经获得了必要的客户信息 ꎬ 然后就要依据这些信息去判断其所推荐的交易或产品是否适合客户的财务状况和投资需求 ꎬ 推荐时应考虑以下几点 : 投资公司推荐的金融产品和服务是否符合客户的投资目标 ꎻ 客户在财务上能够承担与其投资目标相一致的投资风险 ꎻ 客户现有的投资经验和投资知识可以理解所涉及的投资风险 ꎮ 欧盟金融服务委员会制定的 «适合性 适当性及最佳执行指引» 规定 ꎬ 如果客户听从了投资公司的投资建议 ꎬ 其投资随着时间的流逝而损失了价值 ꎬ 或者存在着其投资损失超过其投资本金的可能性 ꎬ 投资公司必须提供足够的证据 ꎬ 证明其在向客户推荐产品和服务时所做判断的依据 ꎮ «适合性 适当性及最佳执行指引» 规定 ꎬ 投资公司获得了有关投资知识和投资经验方面的信息 ꎬ 还要确保客户是否理解了相关的风险 ꎮ 投资公司向客户提出风险警示 ( 确定客户理解警示内容 )ꎬ 能够有效地补充客户现有的投资知识和投资经验 ꎮ 在一些情形下 ꎬ 风险警示确保了客户拥有投资服务或金融产品方面的风险知识 ꎮ 2 适当性评估适当性评估应用的范围比适合性评估要窄 ꎬ 只适用于提供除投资顾问和全权委托投资组合管理以外的其他金融市场工具业务服务的公司 ꎬ 包括复杂性产品的非建议性服务 投资公司主动提供的非复杂性产品等 ꎮ 适当性评估制度只单独考虑客户的理解水平 ꎬ 只关注客户的相关知识和 35

44 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 经验 ꎬ 而不关注他们的财务状况或者投资目标 ꎮ ( 四 ) 公司履行适当 ( 合 ) 性的职责投资公司应将保证客户利益作为首要职责 ꎬ 不得推荐任何一项对于特定客户已评定为不适合 ( 当 ) 的产品或服务 ꎮ 如果客户希望继续投资 ꎬ 投资公司必须提出警告 ꎮ 为遵循适合性和适当性的要求 ꎬ 公司必须考虑以下几点 : 1 正在商讨的交易是否符合适合性或适当性要求 ꎻ 2 公司是否已建立适合性及适当性的评估程序 ꎻ 3 公司是否已实施相应程序以保证客户信息定期更新 ꎻ 4 公司为应对重大变化是否已建立了适合性及适当性的检查程序 ꎻ 5 对于不适合客户的产品和服务 ꎬ 是否要求向客户提出清楚且明确的警告 ꎻ 6 是否已经建立了信息系统来记录客户的详细资料及与其进行沟通的信息 ꎻ 7 已有哪些现有记录机制恰当地记录每个客户适合性及适当性的评估方式 ꎮ 二 美国投资者适当性制度 ( 一 ) 美国投资者适当性管理的历史适当性原则起源于美国 ꎬ 最初只是规范证券经纪商行为的商业道德 ꎮ 20 世纪 20 年代的金融危机以后 ꎬ 根据 «1938 年马罗尼法» ( The Maloney Act of 1938ꎬ 即 «1934 年证券交易法» 第 15 章 A 部分的修正案 ) 设立全美证券商协会 (NASD)ꎬ 即现在的美国金融行业监管协会 ( FIN RA) 的前身 ꎬ 当时设立协会的主要目的之一是加强场外市场的自律管理 ꎮ NASD 为了确保场外市场证券交易的公平和有序 ꎬ 制定了一系列规则 ꎬ 其中就有投资者适当性原则 ꎮ 美国证监会 (SEC) 在有关客户适当性原则的一个案 36

45 境外证券市场投资者适当性制度情况 例中指出 ꎬ 证券商对投资者相关情况的了解 ꎬ 应该是券商的义务 ꎬ 券商不得在未得到任何客户投资或者财务资料前推荐有关的证券 ꎮ 1991 年 ꎬ NASD 新增加了 Rule2310 (b)ꎬ 规定券商在向非机构投资人执行所推荐的交易时 ꎬ 除了交易金额有限的共同基金客户外 ꎬ 必须获得客户的以下信息 : 客户的财务状况 客户的税务状况 投资目标 其他可以作为客户投资依据的合理信息 ꎮ ( 二 ) 美国投资者适当性管理的新变化 2007 年美国金融行业监管协会 ( FINRA) 成立以来 ꎬ 逐渐形成适当性管理统一的规则体系 ꎮ 其中 rule2111 规定了适当性制度的基本规则和补充规则 ꎮ 2010 年美国发布 «多德 弗兰克法案»ꎬ 进一步提升了认可投资者标准和投资者适当性管理义务 ꎬ 对认可投资者的自然人净值标准做出新的解释 ꎬ 提高了认可投资者的标准 ꎮ 基本规则 : 会员及其从业人员必须有合理的证据 ꎬ 证明向客户推荐的交易和投资策略是适合客户的 ꎻ 会员及从业人员要尽力查明客户的投资状况 ꎬ 这些状况包括但不限于客户的年龄 其他投资 财务状况和需要 税务状况 投资目标 投资经验 投资时间 流动性要求 风险承受能力 ꎬ 以及客户向会员及其从业人员就此投资建议提供的其他信息 ꎮ 补充规定 : 第一条 ꎬ 关于 总则 的补充条款 ꎮ 会员和从业人员与客户的关系是建立在公平交易的基础上 ꎬ 销售方不仅要承担判断 FINRA 规定的道德标准的责任 ꎬ 而且还要强调必 37

46 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 须满足同大众公平交易的要求 ꎮ 适当性规则是公平交易的基础 ꎬ 有利于促进合乎道德标准的销售行为和提高专业行为的标准 ꎮ 第二条 ꎬ 关于 免责声明 的补充条款 ꎮ 强调会员及其从业人员不能否认任何在适当性规则中的责任 ꎮ 第三条 ꎬ 关于 推荐的策略 的补充条款 ꎮ 在这个规则中所提及的 相关一支证券和许多证券的投资策略 是一个很宽泛的概念 ꎬ 包括持有一支和几支股票的明确建议 ꎬ 只是不包括 rule2111 里的特定股票 ꎮ 此外 ꎬ 条款规定 ꎬ 投资推荐时 ꎬ 主要金融和投资信息包括 : 诸如投资和回报 多样化 平均成本 复合回报 税务延缓投资等基本投资概念 ꎻ 建立在标准化指数基础上的股票 债券和现金历史阶段性不同回报 ꎻ 通货膨胀的影响 ꎻ 估计未来退休收入的需要 ꎻ 评估客户的投资组合等 ꎮ 描述的信息应包括 : 从业人员发起的退休和救济计划 ꎬ 参加计划的获益情况 ꎬ 以及计划下可预见的投资选择权等 ꎮ 对资产分布模型方面的要求 ꎬ 强调资产分布模型要建立在大众认可的投资理论之上 ꎬ 有关涉及影响资产分配模型和相关模型的其他有关报告的事实和假定材料 ꎬ 均要求会员和从业人员进行披露 ꎮ 第四条 ꎬ 关于 客户的投资组合 的补充条款 ꎮ 会员和从业人员做出 rule2111 提及的投资推荐 ꎬ 应有合理的根据 ꎬ 证明这些推荐是符合客户状况的 ꎮ 在 rule2111 (a) 中涉及客户投资组合的这些因素 ꎬ 是与这些投资建议是否适合于特定客户的需求有关的 ꎮ 38

47 境外证券市场投资者适当性制度情况 第五条 ꎬ 关于 适当性义务要素 的补充条款 ꎮ 客户适当性是由三个重要义务组成 : 合理根据适当性 特定客户适当性 数量适当性 ꎮ 合理根据适当性即 了解证券 规则 ꎬ 是指会员及从业人员要有合理依据相信 ꎬ 投资建议至少适合于一部分投资者 ꎮ 由于每支证券和投资策略相关的风险和复杂度不同 ꎬ 以及会员及其从业人员对证券和投资策略的熟悉程度也不相同 ꎬ 因此 ꎬ 会员以及从业人员的基础是不同的 ꎮ 但会员及从业人员要尽力理解被推荐的证券和投资策略存在的潜在风险和相关回报 ꎮ 在推荐证券和投资策略时 ꎬ 会员及从业人员如果缺乏对这些知识的理解 ꎬ 就违反了适当性原则 ꎮ 特定客户适当性即 了解客户 规则 ꎬ 要求会员及从业人员 ꎬ 根据 rule2111 (a) 中所描述投资者状况 ꎬ 给特定投资者提供符合其情况的投资建议 ꎮ 数量适当性要求实际掌握客户账户的会员及从业人员 ꎬ 不能利用客户账户从事不适当的频繁交易 ꎮ 虽然没有单独指标具体描述过度交易 ꎬ 但客户账户中的周转率 成本股权比例 卖出和买入交易数量都能提供证据 ꎬ 证明会员及从业人员是否违反数量适当性义务 ꎮ 第六条 ꎬ 关于 客户财务能力 的补充条款 ꎮ 如果该客户没有证明其有足够的财务能力 ꎬ 规定禁止会员及从业人员向该客户做出以下服务 : 建议一支证券或许多证券的交易或投资策略 ꎻ 连续购买一支或许多证券 ꎻ 实施一支证券或许多证券的投资策略等 ꎮ 第七条 ꎬ 关于 对机构客户的豁免 的补充条款 ꎮ 如果会员有合理根据认为机构客户自己能够做出独立的投资 39

48 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 决定并且能够评估该项投资所存在的风险 ꎬ 会员的适当性义务就算是履行了 ꎬ 即豁免满足 rule2111 (b) 规定的机构客户适当性义务 ꎮ ( 三 ) 了解你的客户 FINRA 制定的 Rule2090 规定了 了解你的客户 (KYC) 规则 ꎬ 要求每个会员开户和维护账户时 ꎬ 应尽力了解并保留每位客户或者按照客户名义行事的人的关键事实 ꎮ 虽然该规则对于在 KYC 的定期更新时间段没有硬性要求 ꎬ 但美国证监会 «对于交易所会员及经纪商记录留痕的规定» (SEC Rule 17a-3) 中规定至少每 36 个月要更新一次客户记录 ꎮ 在 rule2111 和 rule2090 规则中 ꎬ 最大的变化就是适当性的实施主体从会员变成了会员及从业人员 ꎬ 从业人员的日常工作也纳入了适当性要求之中 ꎬ 并且强化了会员和从业人员在客户适当性方面不可推卸的责任 ꎮ ( 四 ) 了解产品在 2003 年至 2005 年 ꎬ FINRA 针对会员开发和内部审批新产品 (Notice to Members 05-26) 销售和推荐非传统投资产品 ( Notice to Members 03-71) 私募产品 ( Notice to Members 03-07) 以及结构化产品 (Notice to Members 5-59) 时应承担的义务等发布了多份会员通知 ꎮ 在会员通知中 ꎬ FINRA 强调证券公司在销售这些证券产品时应承担的义务主要包括 : (1) 对产品进行充分尽职调查以了解产品的特征 ꎻ (2) 进行产品 合理根据适当性 分析 ꎻ (3) 进行针对具体客户的 特定客户适当性 分析 ꎻ (4) 均衡 40

49 境外证券市场投资者适当性制度情况 地披露有关具体产品的风险 收益信息 ꎬ 尤其是当将产品出售给个人投资者时 ꎻ (5) 实施适当的内部控制 ꎻ (6) 针对产品的特征 风险以及适当性向销售人员提供培训 ꎮ 另外 ꎬ 当证券公司推销自己公司或关联公司发行的产品时 ꎬ 还需要向客户做出明确披露 ꎬ 全权委托账户还必须就购买此类产品特别取得客户的同意 ꎮ FINRA 要求会员对其投资产品做尽职调查 ꎮ 根据 «给会员的通知» (Notice to Members 03-71)ꎬ 证券公司首先需要对产品的主要特征进行尽职调查 ꎮ 这些调查包括 : (1) 产品的流动性 ꎻ (2) 该产品是否存在二级市场 ꎬ 以及这些二级市场中产品定价的透明性 ꎻ (3) 发行人的信用状况 ꎻ (4) 担保品的信用状况及价值 ꎻ (5) 交易对手方的信用状况 ꎻ (6) 本金 回报及 / 或利率方面的风险以及影响这些风险的因素 ꎻ (7) 产品的税务问题 ꎻ (8) 买卖该产品相关的成本和费用 ꎮ 此外 ꎬ 根据 FINRA «推荐审查新产品的最佳实践» 的要求 ꎬ 所有公司应有内部政策 ꎬ 确保新产品在发售前从监管和业务角度进行了审查 ꎬ 并要对以下问题进行回答 : (1) 产品卖给谁 ꎻ (2) 产品的投资目标 ꎻ (3) 产品的基础假设 ꎻ (4) 产品对投资者的风险 ꎻ (5) 投资者要承担的成本费用 ꎻ ( 6) 公司及其代表的报酬 ꎻ (7) 产品是否存在新的法律 税务 投资和信用风险 ꎻ (8) 产品结构 功能和描述的复杂程度 ꎻ (9) 产品将怎样营销 ꎻ (10) 为新产品提供意见的专业人士的资质 ꎻ (11) 新产品是否会导致新的培训 ꎻ (12) 产品由公司自己还是第三方发售 ꎻ (13) 公司目前的系统是否支持产品 ꎬ 是否 41

50 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 需要上新系统 ꎻ (14) 新产品的结构 特性和销售是否存在监管问题等 ꎮ 三 英国投资者适当性制度英国 «金融服务与市场法» 作为英国金融业的一部基本法 ꎬ 在第 5 条中规定 ꎬ 在保护消费者权益时应当考虑 消费者在交易建议和精确信息上的需求 ꎬ 这表明英国法规制重点由以往的信息披露开始向 最佳建议 等适当性要求进行转变 ꎮ 目前适当性原则的规定集中体现在金融行为监管局 ( FCA) 为配合欧盟 «金融工具市场指令» (MiFID) 实施 ꎬ 在其规范手册 ( FCA Handbook) 中颁布的 商业行为规则 ( Conduct of Business Sourcebookꎬ COBS)ꎬ 该规则继续沿用了 MiFID 中的投资者分类制度 ꎬ 并对金融商品交易中的适当性原则进行了规范 ꎮ ( 一 ) 适当性定义 FCA 对公司在向客户提供投资服务时应履行的业务规则与程序 适当性评估及基本建议细节做出了具体规定 ꎮ 根据 COBS 第九部分的规定 ꎬ 公司必须采取合理的步骤来确保投资建议或交易决定适合客户 ꎮ 投资公司提供投资建议或投资组合管理时 ꎬ 需充分了解客户在投资领域知识和经验 财务状况 投资目标等方面的信息 ꎬ 作为公司推荐的依据 ꎮ ( 二 ) 了解你的客户了解客户的内容包括 : 1 关于客户的投资目标 ꎬ 必须包括不同阶段客户投资偏好 风险承受度 投资目的等 ꎻ 2 投资者个人财务状况情况 ꎬ 包括个人股票 储蓄 贷 42

51 境外证券市场投资者适当性制度情况 款 信托储蓄计划等 ꎮ 在分析判断这些信息的基础上 ꎬ 才能向投资者提供合适的金融商品及管理服务 ꎮ 如果金融机构不能获得这些评估信息 ꎬ 那么它不应当继续向客户进行金融商品推介或为客户做出投资决定 ꎮ 在金融机构提供投资建议或投资管理服务的情形下 ꎬ 根据 COBS 的规定 ꎬ 金融机构应当获得投资者有关特定金融商品或服务的知识 经验 财务状况以及投资目标等信息 ꎬ 并在此基础上进行适当性评估 ꎬ 以判断该特定商品或服务是否适合投资者 ꎮ 对于投资者信息的获取 ꎬ COBS 指出除非是金融机构明知信息过期 不正确或不完整的情形 ꎬ 否则金融机构有权信赖投资者所提供的相关信息 (COBS 9 2 5R ) 且金融机构不得为达成适当性评估而鼓励投资者提供不当的信息 ( COBS 9 2 4R )ꎮ 如果达成适当性评估所需要的相关信息不能被获得 ꎬ 则金融机构不得为投资者进行推荐或为投资者做出投资决定 ( COBS 9 2 6R)ꎮ 不过 ꎬ 当投资者属于专业客户时 ꎬ 金融机构可推定其具有足够的知识和经验来认知交易中的风险 (COBS 9 2 8R)ꎮ 同时 ꎬ COBS 又对违反适当性原则的情形进行了说明 ꎬ 指出一项交易可能因特定金融产品的风险 交易种类 交易特性和交易频率等因素而导致了不适合的投资组合 ꎬ 则亦构成适当性原则的违反 ( COBS 9 3 1G)ꎮ 此外 ꎬ COBS 还要求金融机构在向投资者推荐集合理财计划 信托投资 个人退休年金等特定金融商品时 ꎬ 应当提供必要的适当性报告 ( COBS 9 4 2R)ꎬ 并将适当性推荐相关的记录 43

52 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 保留一定的期限 (COBS 9 5 2R)ꎮ 在提供投资建议之外 ꎬ COBS 要求金融机构在收到投资者的交易指令时 ꎬ 应当评估该交易商品或服务的适合性 ꎮ 即当投资者主动要求进行交易时 ꎬ 金融机构仍应当获取投资者的知识 经验等相关信息 ꎬ 并根据上述信息对该金融商品或服务是否适当做出评估 ( COBS R)ꎮ 当金融机构认为该金融商品或服务对投资者并不适当时 ꎬ 应当以标准化的格式对投资者做出警告 ( COBS R)ꎬ 在做出警告后 ꎬ 如果投资者坚持进行该交易 ꎬ 则金融机构有权自行决定是否要继续进行该交易 ꎮ 在投资者为专业客户的情况下 ꎬ 金融机构同样有权推定该专业客户具有必要的知识和经验 ꎮ 对于上述评估义务的豁免 ꎬ COBS 的规定与 MiFID 类似 ꎬ 即在投资者主动要求金融机构提供复杂金融商品服务时 ꎬ 如果金融机构已经明确告知投资者 ꎬ 在此情形下金融机构既不负有适当性评估的义务 ꎬ 投资者也不能得到适当性评估规则的保护 ꎮ 当金融机构在向投资者推荐特定金融商品时 ꎬ 需要提供适当性报告 ꎬ 内容包含 : 1 指定客户的要求和需求 ꎻ 2 解释公司所推荐的产品交易适用于客户的原因 ꎬ 并且是建立在客户所提供信息的基础之上的 ꎻ 3 解释为客户推荐产品交易后任何可能带来的不利因素 (COBS 9 4)ꎮ 四 中国香港地区投资者适当性制度香港证监会 «持牌人或注册人操守准则» ( 以下简称 «操守准则» ) 规定 ꎬ 持牌人或注册人履行投资者适当性义务时应遵守三大原则 : 一是客户最佳利益原则 ꎬ 即持牌 44

53 境外证券市场投资者适当性制度情况 人或注册人在向客户提供服务或推荐与持牌人 注册人有业务往来的其他服务机构时 ꎬ 应以客户的投资收益最大化为最终目的 ꎻ 二是了解你的客户原则 ꎬ 即持牌人或注册人应采取一切合理的方式 ꎬ 了解客户身份 财务状况 投资经验及投资目标 ꎬ 并努力确保信息的真实和完整 ꎻ 三是产品适当性原则 ꎬ 即持牌人或注册人在建议客户购买投资产品时 ꎬ 应对产品进行尽职调查 ꎬ 确保做出的投资建议适合该客户 ꎮ 根据 «操守准则» 及 «有关投资者分类及专业投资者规定的指引» 的规定 ꎬ 持牌人或注册人应按照 客户分类 风险揭示 和 适当性匹配 的适当性管理流程进行 ꎮ ( 一 ) 了解你的客户投资顾问在为客户提供服务时 ꎬ 要严格履行投资者适当性义务 ꎮ 香港证监会为了规范投资顾问的客户服务行为 ꎬ 发布了 «致所有持牌法团的通函 关于客户提供合理适当建议的责任的常见问题» ( 下称 «常见问题» ) ꎬ 要求投资顾问根据 «常见问题» 给予的指引 ꎬ 考虑其自身的情况 ꎬ 并审查其现行的制度及作业方式 ꎬ 衡量为客户提供的服务及建议是否符合 «常见问题» 的指引要求 ꎮ 持牌人或注册人根据投资者的不同类型履行不同的适当性义务 ꎬ 其中 ꎬ 对普通投资者应尽的投资者适当性义务最为全面 ꎬ 包括但不限于了解客户身份信息 向客户揭示服务机构及产品信息 评估产品与客户的匹配度等 ꎮ 持牌人或注册人根据 «操守准则» 第 15 条规定 ꎬ 向 45

54 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 专业投资者提供产品或服务时 ꎬ 可免除一部分向普通投资者提供服务时必须遵守的义务 ꎬ 由此 ꎬ 持牌人或注册人可以更有针对性地开展投资者适当性工作 ꎬ 更好地保护普通投资者 ꎮ ( 二 ) 投资者分类 «操守准则» 第 15 条规定 ꎬ 投资者分为普通投资者和专业投资者两类 ꎮ 其中专业投资者又可以具体划分为两大类 : 专业机构和高资产净值投资者 ꎮ 香港证监会还通过制定投资者 后续评估 条款 ꎬ 要求持牌人或注册人时刻从投资者实际情况出发 ꎬ 开展投资者适当性管理 ꎮ 根据 «操守准则» 第 15 3B 条规定 ꎬ 持牌人或注册人对成为专业投资者的高资产净值投资者停止买卖有关产品或不在相关市场进行交易超过两年的 ꎬ 应对该类投资者重新进行评估 ꎮ ( 三 ) 了解产品 «常见问题» 规定 ꎬ 投资顾问不应向客户推介其本身不了解的投资产品 ꎮ 在尽职审查过程中 ꎬ 投资顾问需要考虑的因素 ꎬ 取决于向客户提供的投资产品及服务的性质 ꎬ 应透彻理解投资产品的结构 运作方式 该投资产品的特性 风险要素 产品发行人及服务提供者的经验及声誉 投资该产品需要的费用 投资产品的流通性 限售期 终止上市条款 估值等信息 ꎮ 其他应考虑的因素还包括相关市场及行业的风险 经济及政治环境 监管限制以及任何可能直接或间接影响投资回报的风险要素 ꎮ 在投资顾问审查产品特性时 ꎬ 香港证监会建议投资顾问除了将投资产品 46

55 境外证券市场投资者适当性制度情况 发行章程 发售公告或销售数据作为推荐产品的依据之外 ꎬ 还应书面记载他们推荐该投资产品的原则和思路 ꎬ 以及产品在哪些方面被认为适合不同风险类别的投资者等信息 ꎬ 并要求投资顾问每隔一段时间就对有关投资产品的性质 特性及风险进行后续的产品尽职审查 ꎮ ( 四 ) 向客户提供适当性的意见投资顾问必须将其推荐的每项投资产品的收益状况和风险要素与每名客户的个人情况进行匹配 ꎬ 以符合客户的最佳利益 ꎮ «常见问题» 特别指出 ꎬ 投资顾问在向高龄客户 对投资产品缺乏认识的客户 ꎬ 或不能对复杂结构投资产品做出独立投资决策的客户提供建议时 ꎬ 尤其是当此类客户是投资于长限售期 提前赎回时会被收取巨额罚款的投资产品时 ꎬ 必须格外审慎 ꎮ 根据 «常见问题» 中的规定 ꎬ 投资顾问在提供服务过程中应记载和保存相关的信息和资料 ꎬ 不断更新及记录他们为每名客户所提供的服务性质及范围 ꎻ 在向客户推荐产品时 ꎬ 书面记载他们选择投资产品的原则 ꎬ 并持续更新 ꎮ 除书面记录外 ꎬ 监管机构还要求所有销售金融衍生品的机构应对整个销售过程进行录音 ꎬ 确保备存完备的销售过程记录 ꎮ 此外 ꎬ «操守准则» 第 14 1 条对公司高级管理层的适当性职责做出了规定 ꎬ 即公司高级管理层应充分了解所开展业务的性质 特点和风险要素 ꎬ 制定完善的内部监管措施 ꎬ 规范梳理投资者适当性工作流程 ꎬ 严格监管持牌人或注册人的日常业务行为 ꎮ 五 日本投资者适当性制度日本 «金融商品交易法» 第 40 条规定了适当性制度 47

56 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 的总体原则 ꎮ 金融机构进行金融商品交易行为 ꎬ 应参照客户的知识 经验 财产状况及签订金融商品交易合同的目的 ꎬ 不得进行损害或有可能损害投资者保护的不恰当劝诱行为 ꎮ «金融商品销售法» 规定 ꎬ 金融销售业者应采取必要措施以确保恰当地进行金融商品销售 ꎬ 以保护客户的权益 ꎮ ( 一 ) 了解你的客户 «金融商品交易法» «金融商品销售法» 规定了经纪商适当性的标准和程序 ꎮ 1 建立并维护客户信息 ꎬ 需记录投资者尽可能完整的个人信息 ꎬ 包括投资者的知识水平和投资经验等 ꎮ 2 在提供信用交易 与衍生金融产品相关的其他产品时 ꎬ 需在与投资者最终签署合同前 ꎬ 获得投资者的书面声明记录 ꎬ 以确认投资者已完全知悉所签署合同内容及可能面临的投资风险 ꎮ ( 二 ) 投资者分类 «金融商品交易法» 根据客户知识水平 投资经验和财务状况 ꎬ 将客户分为专业投资者和普通投资者 ꎬ 普通投资者和专业投资者在一定条件下经过严格的程序后可以相互转化 ꎮ 同时 ꎬ «金融商品交易法» 将投资者细分为四类 ꎬ 即将专业投资者分为不可转化为普通投资者的专业投资者和可转化为普通投资者的专业投资者 ꎻ 普通投资者分为可转化为专业投资者的普通投资者和不可转化为专业投资者的普通投资者 ꎮ 同一个投资者在不同的金融机构可以有不同的身份 ꎬ 即可能其在这一家金融机构是专业投资者 ꎬ 而 48

57 境外证券市场投资者适当性制度情况 在另一家金融机构又是普通投资者 ꎮ 以上只是法律规定的投资者分类方式 ꎬ 券商 银行 基金等市场金融机构可以根据自身需要对分类进行调整 ꎬ 但原则是 从严不从宽 ꎮ 此外 ꎬ 如果金融机构违反了投资者分类的法律规定 ꎬ 会受到严格的处罚 ꎬ 包括罚款等 ꎮ 对于可以转化为专业投资者的普通投资者 ꎬ 金融机构将其作为专业投资者对待的时候 ꎬ 必须确定其投资经验 资产状况符合要求 ꎮ 对于满足相关条件的普通投资者 ꎬ 金融机构也可以拒绝其成为专业投资者的申请 ꎬ 一律将其作为普通投资者对待 ꎮ ( 三 ) 对金融机构的适当性要求 1 «金融商品销售法» 要求金融机构承担对投资者 善尽说明 ( 风险揭示 ) 的义务 ꎬ 在签订合同前必须严格履行书面说明义务和风险提示义务 ꎬ 如果金融机构未尽此义务而致投资者遭受损失的 ꎬ 投资者可对其请求损害赔偿 ꎮ 2 «金融商品销售法» 规定 : 主管机构对于违反适当性行为的金融销售或服务机构 ꎬ 应要求金融机构限期停止 改正其行为或采取必要的更正措施 ꎻ 期限届满仍未采取有效措施的 ꎬ 主管机构将继续命令其限期停止 改正其行为 ꎬ 并依次处以二倍到五倍的罚款 直至其行为改正 ꎻ 情节严重的 ꎬ 可责令限期撤换负责人或受雇人 停止全部或部分业务 ꎬ 甚至废止其业务许可 ꎮ 3 «金融商品交易法» 规定 : 金融机构从业人员必须遵守 适当性 原则 ꎬ 从业人员不得为签订合同诱导 49

58 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 普通投资者购买与其知识 经验 财产状况不符的产品 ꎻ 在与不同类别投资者进行交易时 ꎬ 从业人员须遵守不同的行为规则 ꎬ 否则个人投资者可向监管机构主张其违反 适当性 原则 ꎬ 一经核实 ꎬ 从业人员需承担相应的法律责任 ꎮ 50

59 中国证券业协会 «关于发布 证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 的通知» 中国证券业协会 «关于发布 证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 的通知» ( 中证协发 [2017] 153 号 2017 年 6 月 28 日 ) 各证券经营机构 : 为引导证券行业落实投资者适当性管理要求 ꎬ 保护投资者合法权益 ꎬ 我会组织起草了 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» ( 以下简称 «指引» )ꎬ 经协会第六届常务理事会第 1 次会议表决通过 ꎬ 并向中国证监会备案 ꎬ 现予发布 ꎬ 自 2017 年 7 月 1 日起实施 ꎮ 现就有关事项通知如下 : 一 «指引» 立足于行业实践 ꎬ 充分吸收了行业和监管部门的合理建议 ꎬ 对行业履行适当性义务作程序上的引导 ꎮ 考虑到证券经营机构在业务性质 服务能力 管理水平 内控机制等方面存在差异 ꎬ 各证券经营机构在实施过程中可以 «指引» 为参考 ꎬ 结合自身实际进一步细化和完善相关程序 方法 标准和流程 ꎬ 切实履行好适当性义务 ꎮ 二 证券公司及其子公司从事基金 期货业务 ꎬ 参照相关自律组织的规定执行 ꎮ 证券公司仅执行客户买卖公开 51

60 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 市场交易的股票 基金 债券等交易指令的 ꎬ 不再重复进行适当性管理 ꎮ 三 各证券经营机构应当加强制度建设 人员配备和技术准备 ꎮ 证券经营机构应当在本 «指引» 发布实施之日起六个月内 ꎬ 完成适当性管理技术系统的改造升级 ꎮ 四 现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的 ꎬ 实施新的 «证券期货投资者适当性管理办法» 和 «指引» 将充分考虑这一现实情况 ꎬ 实行区别对待 ꎬ 新老划断 ꎮ 具体的做法是 : 证券经营机构向新客户销售产品或提供服务 向老客户销售 ( 提供 ) 高于原有风险等级的产品或服务 ꎬ 或者向休眠账户重新激活的老客户销售产品或提供服务 ꎬ 需要按照 «办法» 和 «指引» 要求执行 ꎮ 向老客户销售或提供不高于原有风险等级的产品或服务的 ꎬ 可继续进行 ꎬ 不受影响 ꎮ 同时 ꎬ 鼓励证券经营机构根据实际情况结合客户回访 自查 评估等工作 ꎬ 主动对老客户的适当性管理做出妥善安排 ꎮ 证券经营机构应当在 «办法» 和 «指引» 实施后不断总结经验 ꎬ 持续优化 完善适当性管理制度 ꎮ 五 «投资者基本信息表» «专业投资者申请书» «专业投资者告知及确认书» «投资者风险承受能力评估问卷» «投资者风险承受能力评估结果告知书» «产品或服务风险等级名录» «适当性匹配意见确认书» 及 «产品或服务风险警示及投资者确认书» 等 8 个附件 ꎬ 是协会为方便证券经营机构履行适当性义务而提供的参考模板 ꎬ 请各证券经营机构根据自身情况进行调整和完善 ꎮ 52

61 中国证券业协会 «关于发布 证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 的通知» 六 我会将持续对证券经营机构落实适当性义务的情况进行跟踪和评估 ꎮ 各证券经营机构在 «指引» 实施中遇到问题应及时向我会反映 ꎮ 联系电话 : /

62 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 中国证券业协会 «证券经营机构投资者 适当性管理实施指引 ( 试行 )» ( 中证协发 [2017] 153 号 2017 年 6 月 28 日 ) 第一条为督促 引导证券行业有效落实适当性管理要求 ꎬ 维护投资者合法权益 ꎬ 根据 «证券法» «证券公司监督管理条例» «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» ) 及其他相关法律 行政法规和中国证监会规定 ꎬ 制定本指引 ꎮ 第二条证券公司及其子公司 证券投资咨询机构 ( 以下统称 证券经营机构 ) 向投资者销售金融产品 ꎬ 或者以投资者买入金融产品为目的提供证券经纪 投资顾问 融资融券 资产管理 柜台交易等金融服务 ꎬ 适用本指引 ꎮ 第三条证券经营机构可以通过由投资者填写 «投资者基本信息表» 等多种方式了解 «办法» 第六条规定的投资者基本信息 ꎮ 第四条证券经营机构可以要求符合 «办法» 第八条第 ( 一 ) ( 二 ) ( 三 ) 项条件的投资者提供营业执照 经营证券 基金 期货业务的许可证 经营其他金融业务的许可证 基金会法人登记证明 QFII 54

63 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» RQFII 私募基金管理人登记材料等身份证明材料 ꎬ 理财产品还需提供产品成立或备案文件等证明材料 ꎮ 符合前述条件的投资者经核验属实的 ꎬ 证券经营机构可将其直接认定为专业投资者 ꎬ 并将认定结果书面告知投资者 ꎮ 第五条证券经营机构可以要求符合 «办法» 第八条第 ( 四 ) ( 五 ) 项条件的投资者提供下列材料 : ( 一 ) 法人或其他组织投资者提供的最近一年财务报表 金融资产证明文件 两年以上投资经历的证明材料等 ꎻ ( 二 ) 自然人投资者提供的本人金融资产证明文件或近三年收入证明 ꎬ 投资经历或工作证明或职业资格证书等 ꎮ 符合前述条件的投资者经核验属实的 ꎬ 证券经营机构可将其直接认定为专业投资者 ꎬ 并将认定结果书面告知投资者 ꎮ 第六条普通投资者申请转化成为专业投资者的 ꎬ 证券经营机构可以要求其提供下列材料 : ( 一 ) 专业投资者申请书 ꎬ 确认自主承担产生的风险和后果 ꎻ ( 二 ) 法人或其他组织投资者提供的最近一年财务报表 金融资产证明文件 一年以上投资经历等证明材料 ꎻ ( 三 ) 自然人投资者提供的金融资产证明文件或者近三年收入证明或一年以上投资经历或工作经历等证明 55

64 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 材料 ꎮ 证券经营机构完成申请材料核验后还应该按照 «办法» 第十二条规定 ꎬ 对投资者进行审慎评估 ꎮ 符合普通投资者转为专业投资者的 ꎬ 应当说明对不同类别投资者履行适当性义务的差别 ꎬ 警示可能承担的投资风险 ꎬ 书面告知其审查结果和理由 ꎻ 不符合转化为专业投资者的 ꎬ 也应当书面告知其审查结果和理由 ꎮ 证券经营机构应当按照 «办法» 第二十五条的规定对审查结果告知和警示进行全过程录音或者录像 ꎬ 或者以符合法律 行政法规要求的电子方式进行确认 ꎮ 第七条符合 «办法» 第八条第 ( 四 ) ( 五 ) 项规定的专业投资者申请转化普通投资者的 ꎬ 证券经营机构应当及时将其变更为普通投资者 ꎬ 按照规定对投资者风险承受能力进行综合评估 ꎬ 确定其风险承受能力等级 ꎬ 履行相应适当性义务 ꎮ 第八条证券经营机构应当根据普通投资者信息 ꎬ 通过投资者填写 «投资者风险承受能力评估问卷» 等方法对其风险承受能力进行综合评估 ꎮ «投资者风险承受能力评估问卷» 的设计应当科学 合理 全面 通俗易懂 ꎮ 第九条证券经营机构可以将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高至少划分为五级 ꎬ 分别为 : C1 ( 含风险承受能力最低类别的投资者 ) C2 C3 C4 C5ꎮ 具体分类标准 方法及其变更应当告知投资者 ꎮ 证券经营机构应当与普通投资者确认其风险承受能力 56

65 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 等级结果 ꎬ 并以书面方式记载留存 ꎮ 第十条 «投资者基本信息表» «投资者风险承受能力评估问卷» 应当由投资者本人或合法授权人填写 ꎮ 证券经营机构及其工作人员不得以明示 暗示等方式诱导 误导 欺骗投资者 ꎬ 影响填写结果 ꎮ 第十一条证券经营机构应当及时将投资者信息录入投资者评估数据库 ꎬ 并根据更新的信息持续评估投资者风险承受能力 ꎮ 投资者评估数据库中应当至少包含下列信息 : ( 一 ) «办法» 第六条所规定的投资者信息及本指引规定的证明材料 ꎻ ( 二 ) 历次 «投资者风险承受能力评估问卷» 内容 评估时间 评估结果等 ꎻ ( 三 ) 投资者申请成为专业投资者或转化为普通投资者的申请书 审查结果告知和警示等 ꎻ ( 四 ) 投资者投资交易记录 ꎬ 包括但不限于产品或服务及其风险等级 交易权限 交易频率等 ꎻ ( 五 ) 投资者在证券经营机构的失信记录 ꎻ ( 六 ) 中国证监会 中国证券业协会 ( 以下简称 协会 ) 及证券经营机构认为必要的其他信息 ꎮ 前述第 ( 四 ) 项不适用于证券投资咨询机构 ꎮ 第十二条证券经营机构可以将 C1 中符合下列情形之一的自然人 ꎬ 作为风险承受能力最低类别的投资者 : ( 一 ) 不具有完全民事行为能力 ꎻ ( 二 ) 没有风险容忍度或者不愿承受任何投资损失 ꎻ 57

66 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 ( 三 ) 法律 行政法规规定的其他情形 ꎮ 第十三条证券经营机构应当根据 «办法» 第十六 十七条规定的因素 ꎬ 通过科学 合理的方法对产品或服务进行综合评估 ꎬ 确定其风险等级 ꎮ 第十四条证券经营机构可以将产品或服务风险等级由低至高至少划分为五级 ꎬ 分别为 : R1 R2 R3 R4 R5ꎮ 具体划分方法 标准及其变更应当告知投资者 ꎮ 证券经营机构应当根据 «产品或服务风险等级名录» 列出相对应的产品或服务清单 ꎮ 第十五条证券经营机构向投资者销售产品或者提供服务涉及投资组合或资产配置的 ꎬ 应当按照投资组合或资产配置的整体风险对该产品或者服务进行风险等级评估 ꎬ 确定其风险等级 ꎮ 第十六条证券经营机构向普通投资者销售产品或提供服务 ꎬ 应当在遵守法律 行政法规 中国证监会规定以及投资者准入要求的前提下 ꎬ 根据投资者的风险承受能力等级与产品或服务的风险等级相匹配的原则 ꎬ 对投资者提出适当性匹配意见 ꎬ 履行适当性义务 ꎮ 第十七条证券经营机构应当根据本机构及普通投资者的实际情况 ꎬ 确定其风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配的具体方法 ꎬ 也可以参照以下方式确定 : ( 一 ) C1 级投资者匹配 R1 级的产品或服务 ꎻ ( 二 ) C2 级投资者匹配 R2 R1 级的产品或服务 ꎻ ( 三 ) C3 级投资者匹配 R3 R2 R1 级的产品或 58

67 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 服务 ꎻ ( 四 ) C4 级投资者匹配 R4 R3 R2 R1 级的产品或服务 ꎻ ( 五 ) C5 级投资者匹配 R5 R4 R3 R2 R1 级的产品或服务 ꎮ 专业投资者可以购买或接受所有风险等级的产品或服务 ꎬ 法律 行政法规 中国证监会规定及市场 产品或服务对投资者准入有要求的 ꎬ 从其规定和要求 ꎮ 第十八条证券经营机构对投资者提出的适当性匹配意见不代表其对产品或服务的风险和收益作出实质性判断或保证 ꎮ 投资者在参考证券经营机构适当性匹配意见的基础上 ꎬ 根据自身能力审慎独立决策 ꎬ 独立承担投资风险 ꎮ 第十九条证券经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后 ꎬ 投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者接受相关服务的 ꎬ 证券经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后 ꎬ 应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示 ꎬ 投资者仍坚持购买的 ꎬ 可以向其销售相关产品或者提供相关服务 ꎮ 第二十条投资者风险承受能力等级与产品或服务风险等级相匹配的 ꎬ 证券经营机构应当与投资者签署确认适当性匹配结果 ꎻ 不匹配的 ꎬ 应当与投资者签署确认风险警示 ꎮ 第二十一条证券经营机构销售产品 提供服务 ꎬ 应 59

68 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 当向投资者充分披露产品或服务信息以及有助于投资者作出投资分析判断的其他信息 ꎮ 披露的信息不得含有虚假 误导性陈述或存在重大遗漏 ꎬ 不得欺诈投资者 ꎮ 第二十二条证券经营机构销售产品 提供服务 ꎬ 应当向投资者充分揭示产品或服务的信用风险 市场风险 流动性风险等可能影响投资者权益的主要风险以及具体产品或服务的特别风险 ꎬ 并由投资者签署确认 ꎮ 第二十三条证券经营机构应当建立健全投资者回访制度 ꎬ 对购买产品或接受服务的投资者 ꎬ 每年抽取不低于上一年度末购买产品或接受服务的投资者总数 ( 含购买或者接受产品或服务的风险等级高于其风险承受能力的投资者 ꎬ 不含休眠账户及中止交易账户投资者 ) 的 10% 进行回访 ꎮ 回访的内容包括但不限于 : ( 一 ) 受访人是否为投资者本人 ꎻ ( 二 ) 受访人是否按规定填写了 «投资者基本信息表» «投资者风险承受能力评估问卷» 等并按要求签署 ꎻ ( 三 ) 受访人是否已知晓产品或服务的风险以及相关风险警示 ꎻ ( 四 ) 受访人是否已知晓所购买产品或接受服务的业务规则 ꎻ ( 五 ) 受访人是否已知晓自己的风险承受能力等级 购买的产品或者接受服务的风险等级以及适当性匹配意见 ꎻ ( 六 ) 受访人是否知晓承担的费用以及可能产生的投资损失 ꎻ 60

69 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» ( 七 ) 证券经营机构及其工作人员是否存在 «办法» 第二十二条规定的禁止行为 ꎮ 第二十四条证券经营机构应当结合自身实际需要 ꎬ 定期或不定期对相关岗位人员开展与适当性管理有关的培训 ꎬ 提高其履行适当性义务所需的知识和技能 ꎮ 第二十五条证券经营机构应当将相关岗位人员履行适当性义务 处理客户投诉与纠纷等纳入绩效考核范围 ꎮ 证券经营机构不得采取鼓励不适当销售或服务的考核激励措施 ꎮ 第二十六条证券经营机构应当对相关岗位人员履行适当性义务的行为进行监督检查 ꎬ 对违反投资者适当性管理规定的人员进行问责 ꎮ 第二十七条证券经营机构及其工作人员应当对在履行适当性义务时获取的投资者基本信息 投资者风险承受能力评级结果等信息严格保密 ꎬ 防止该等信息被泄露或被不当利用 ꎮ 第二十八条证券经营机构应妥善处理因履行适当性义务引起的投资者投诉与纠纷 ꎬ 保存相关记录 ꎬ 及时分析总结 ꎬ 改进和完善相关机制与制度 ꎮ 第二十九条证券经营机构应当依据 «办法» 第三十条的规定进行适当性自查 ꎬ 自查的内容包括但不限于适当性管理制度建设及落实 人员培训及考核 投资者投诉纠纷处理 发现问题及整改等情况 ꎮ 第三十条证券经营机构与投资者发生适当性相关的纠纷 ꎬ 可以按相关规定向协会申请调解 ꎮ 61

70 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 第三十一条协会对证券经营机构履行适当性义务进行自律管理 ꎬ 对违反适当性管理规定的证券经营机构及人员依法采取自律惩戒措施 ꎮ 第三十二条本指引所称书面形式包括纸质或电子形式 ꎮ 第三十三条本指引由中国证券业协会负责解释 ꎮ 第三十四条本指引自 2017 年 7 月 1 日起实施 ꎬ «证券公司投资者适当性制度指引» «关于发布 个人投资者风险承受能力评估问卷 ( 试行模板 ) 的通知» 同时废止 ꎮ 附件 : 1 投资者基本信息表 2 专业投资者申请书 3 专业投资者告知及确认书 4 投资者风险承受能力评估问卷 5 投资者风险承受能力评估结果告知书 6 产品或服务风险等级名录 7 适当性匹配意见及投资者确认书 8 产品或服务风险警示及投资者确认书 62

71 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 附件 1: 投资者基本信息表 ( 自然人 ) 填表日期 : 年月日资金账号 : 姓名 实际控制投资者的自然人 职业 投资者基本信息 ( 申请人填写 ) 性别 出生日期 交易的实际受益人 国籍 党政机关工作人员 企事业单位职工 农民 个体工商户 注册会计师 律师 学生 金融机构从业人员 金融机构高级管理人员 无业 其他 工作单位 职务 学历 博士 硕士 大本 大专 中专 高中 初中及以下 诚信记录 身份证件类型 身份证件有效期限 是否有以下来源的不良诚信记录? 中国人民银行征信中心 最高人民法院失信被执行人名单 工商行政管理机构 税务管理机构 监管机构 自律组织 投资者在证券经营机构的失信记录 其他 ꎬ 无 有 ( 请注明 ): 身份证件号码 固定电话 手机号码 联系地址 邮政编码 本人保证资金来源的合法性和所提供资料的真实性 准确性 完整性 ꎬ 并对其承担责任 ꎮ 申请人签名 : 日期 : 年月日 经办人签章 : 复核人签章 : 营业网点盖章 : 事后审核签章 : 日期 : 年 月 日 63

72 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 投资者基本信息表 ( 机构 ) 填表日期 : 年月日资金账号 / 客户号 : 机构名称 机构类型 住所地经营范围组织机构代码 证明该机构依法设立或者可依法开展经营 社会活动的证照类型 证明该机构依法设立或者可依法开展经营 社会活动的证照有效期限 投资者基本信息 ( 申请人填写 ) 控股股东或实际控制人 一般企业法人 金融机构 社会公益基金 QFII RQFII 其他组织 税务登记证号码 证明该机构依法设立或者可依法开展经营 社会活动的证照号码 机构联系电话联系地址邮政编码 法定代表人姓名 法定代表人身份证件号码 授权代表人姓名 授权代表人身份证件号码 授权代表人电话 授权代表人联系地址 邮政编码 实际控制投资者的自然人 诚信记录 姓名 : 电话 : 法定代表人身份证件类型 法定代表人身份证件有效期限 授权代表人身份证件类型 授权代表人身份证件有效期限 授权代表人手机号码 地址 交易的实际受益人 姓名 : 电话 : 是否有来源于以下机构的不良诚信记录? 中国人民银行征信中心 最高人民法院失信被执行人名单 工商行政管理机构 税务管理机构 监管机构 自律组织 投资者在证券经营机构的失信记录 其他组织 无 有 本机构保证资金来源的合法性和所提供资料的真实性 准确性 完整性 ꎬ 并对其承担责任 ꎮ 机构授权代表人签名 : 机构法定代表人签名 : 机构盖章 : 日期 : 年月日 经办人签章 : 复核人签章 : 营业网点盖章 : 事后审核人签章 : 日期 : 年 月 日 注 : 机构投资者包括法人和其他组织 ꎮ 64

73 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 附件 2: 专业投资者申请书 投资者申请栏 证券经营机构复核栏 投资者姓名 / 名称 身份证明文件类别及号码 资金账号 本人 / 机构自愿申请被划分为专业投资者 ꎬ 已按要求提供财产状况 投资经历 从业经历等相关证明材料 ꎬ 承诺所提供材料真实 准确 完整并对其负责 ꎬ 所提供材料符合下述相应类别的各项要求 ꎬ 并自主承担产生的风险和后果 ꎮ 特此申请 ꎮ 投资者 ( 自然人签名 / 机构签章 授权代表人签名 ): 年月日 类型 符合 «办法» 第八条 ( 四 ) ( 五 ) 条件的投资者 符合 «办法» 第十一条规定的投资者 法人或其他组织 自然人 法人或其他组织 自然人 复核内容 最近 1 年末净资产不低于 2000 万元人民币 最近 1 年末金融资产不低于 1000 万元人民币 具有 2 年及以上从事证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 金融类资产不低于 500 万元人民币 ꎬ 或者最近 3 年个人年均收入不低于 50 万元 具有 2 年及以上从事证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 ꎬ 或者具有 2 年以上金融产品设计 投资 风险管理及相关工作经历 ꎬ 或者属于 «办法» 第八条第一项规定的专业投资者的高级管理人员 获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师 最近 1 年末净资产不低于 1000 万元人民币 最近 1 年末金融资产不低于 500 万元人民币 具有 1 年及以上从事证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 金融类资产不低于 300 万元人民币 ꎬ 或者最近 3 年个人年均收入不低于 30 万元 具有 1 年及以上从事证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 ꎬ 或者具有 1 年以上金融产品设计 投资 风险管理及相关工作经历 复核人 ( 一 ): 复核人 ( 二 ): 年月日年月日 是否符合 是 否 是 否 是 否 是 否 是 否 是 否 是 否 是 否 是 否 是 否 65

74 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 附件 3: 专业投资者告知及确认书 证券经营机构告知栏 尊敬的投资者 ( 投资者姓名 / 名称 : ꎬ 资金账号 : ): 根据您提供的财产状况 交易情况 工作经历等相关证明材料 ꎬ 经复核您被划分为专业投资者 ꎮ 现将有关事项告知如下 ꎬ 请您仔细阅读 ꎬ 并在投资者确认栏签字 ( 签章 ) 确认 : 一 证券经营机构在向专业投资者销售产品或提供服务时 ꎬ 对专业投资者履行的适当性义务区别于其他投资者 ꎮ 二 如您希望不再被划分为专业投资者 ꎬ 可向本公司提出申请 ꎮ 三 当您的财产状况 交易情况 工作经历等信息发生重大变化时 ꎬ 请及时通知我公司 ꎬ 经复核如不再符合专业投资者的申请条件 ꎬ 将不再被划分为专业投资者 ꎮ 证券营业网点签章 : 年月日 投资者确认栏 本人 / 机构自愿申请被划分为专业投资者 ꎬ 已阅读了上述告知内容 ꎬ 确认相关申请材料真实 准确 完整 ꎬ 并知悉贵公司根据申请材料将本人 / 机构划分为专业投资者 ꎮ 对于贵公司销售的产品或提供的服务 ꎬ 本人 / 机构具有专业判断能力 ꎬ 能够自行进行专业判断 ꎮ 本人 / 机构确认已了解贵公司对专业投资者和普通投资者在履行适当性义务方面的区别 ꎬ 本人 / 机构知悉可以自愿申请或因不再符合专业投资者的条件 ꎬ 而不再被划分为专业投资者的规则 ꎮ 投资者 ( 自然人签名 / 机构签章 授权代表人签名 ): 年月日 66

75 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 附件 4: 投资者风险承受能力评估问卷 ( 适用于自然人投资者 ) 投资者姓名 : 资金账号 : 本问卷旨在了解您可承受的风险程度等情况 ꎬ 借此协助您选择合适的产品或服务类别 ꎬ 以符合您的风险承受能力 ꎮ 风险承受能力评估是本公司向投资者履行适当性义务的一个环节 ꎬ 其目的是使本公司所提供的产品或服务与您的风险承受能力等级相匹配 ꎮ 本公司特别提醒您 : 本公司向投资者履行风险承受能力评估等适当性义务 ꎬ 并不能取代您自己的投资判断 ꎬ 也不会降低产品或服务的固有风险 ꎮ 同时 ꎬ 与产品或服务相关的投资风险 履约责任以及费用等将由您自行承担 ꎮ 本公司提示您 : 本公司根据您提供的信息对您进行风险承受能力评估 ꎬ 履行适当性义务 ꎮ 本公司建议 : 当您的各项状况发生重大变化时 ꎬ 需对您所投资的产品及时进行重新审视 ꎬ 以确保您的投资决定与您可承受的投资风险程度等实际情况一致 ꎮ 本公司在此承诺 ꎬ 对于您在本问卷中所提供的一切信息 ꎬ 本公司将严格按照法律法规要求承担保密义务 ꎮ 除法律法规规定的有权机关依法定程序进行查询以外 ꎬ 本公司保证不会将涉及您的任何信息提供 泄露给任何第三方 ꎬ 或者将相关信息用于违法 不当用途 ꎮ 一 财务状况 1 您的主要收入来源是 : A 工资 劳务报酬 67

76 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 B 生产经营所得 C 利息 股息 转让证券等金融性资产收入 D 出租 出售房地产等非金融性资产收入 E 无固定收入 2 最近您家庭预计进行证券投资的资金占家庭现有总资产 ( 不含自住 自用房产及汽车等固定资产 ) 的比例是 : A 70% 以上 B 50%-70% C 30%-50% D 10%-30% E 10% 以下 3 您是否有尚未清偿的数额较大的债务 ꎬ 如有 ꎬ 其性质是 : A 没有 B 有 ꎬ 住房抵押贷款等长期定额债务 C 有 ꎬ 信用卡欠款 消费信贷等短期信用债务 D 有 ꎬ 亲朋之间借款 4 您可用于投资的资产数额 ( 包括金融资产和不动产 ) 为 : A 不超过 50 万元人民币 B 50 万 -300 万元 ( 不含 ) 人民币 C 300 万 万元 ( 不含 ) 人民币 D 1000 万元人民币以上二 投资知识 5 以下描述中何种符合您的实际情况 : A 现在或此前曾从事金融 经济或财会等与金融产品投资相关的工作超过两年 B 已取得金融 经济或财会等与金融产品投资相关专业学士以上学位 C 取得证券从业资格 基金从业资格 期货从业资格 注册会计师证书 (CPA) 或注册金融分析师证书 (CFA) 中的一项及以上 D 我不符合以上任何一项描述 68

77 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 三 投资经验 6 您的投资经验可以被概括为 : A 有限 : 除银行活期账户和定期存款外 ꎬ 我基本没有其他投资经验 B 一般 : 除银行活期账户和定期存款外 ꎬ 我购买过基金 保险等理财产品 ꎬ 但还需要进一步的指导 C 丰富 : 我是一位有经验的投资者 ꎬ 参与过股票 基金等产品的交易 ꎬ 并倾向于自己做出投资决策 D 非常丰富 : 我是一位非常有经验的投资者 ꎬ 参与过权证 期货或创业板等产品的交易 7 有一位投资者一个月内做了 15 笔交易 ( 同一品种买卖各一次算一笔 )ꎬ 您认为这样的交易频率 : A 太高了 B 偏高 C 正常 D 偏低 8 过去一年时间内 ꎬ 您购买的不同产品或接受的不同服务 ( 含同一类型的不同产品或服务 ) 的数量是 : A 5 个以下 B 6 至 10 个 C 11 至 15 个 D 16 个以上 9 以下金融产品或服务 ꎬ 您投资经验在两年以上的有 : A 银行存款等 B 债券 货币市场基金 债券型基金或其他固定收益类产品等 C 股票 混合型基金 偏股型基金 股票型基金等权益类投资品种等 D 期货 期权 融资融券 E 复杂金融产品 其他产品或服务 ( 注 : 本题可多选 ꎬ 但评分以其中最高分值选项为准 ꎮ) 10 如果您曾经从事过金融市场投资 ꎬ 在交易较为活跃的月份 ꎬ 平均月交易额大概是多少 : A 10 万元以内 B 10 万元 -30 万元 C 30 万元 -100 万元 D 100 万元以上 69

78 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 E 从未从事过金融市场投资四 投资目标 11 您用于证券投资的大部分资金不会用作其他用途的时间段为 : A 0 到 1 年 B 1 到 5 年 C 无特别要求 12 您打算重点投资于哪些种类的投资品种? A 债券 货币市场基金 债券基金等固定收益类投资品种 B 股票 混合型基金 偏股型基金 股票型基金等权益类投资品种 C 期货 期权 融资融券等 D 高风险金融产品或服务 E 其他产品或服务 ( 注 : 本题可多选 ꎬ 但评分以其中最高分值选项为准 ꎮ) 13 假设有两种不同的投资 : 投资 A 期望获得 5% 的收益 ꎬ 有可能承担非常小的损失 ꎻ 投资 B 期望获得 20% 的收益 ꎬ 但有可能面临 25% 甚至更高的亏损 ꎮ 您将您的投资资产分配为 : A 全部投资于 A B 大部分投资于 A C 两种投资各一半 D 大部分投资于 B E 全部投资于 B 14 当您进行投资时 ꎬ 您的期望收益是 : A 尽可能保证本金安全 ꎬ 不在乎收益率比较低 B 产生一定的收益 ꎬ 可以承担一定的投资风险 C 产生较多的收益 ꎬ 可以承担较大的投资风险 D 实现资产大幅增长 ꎬ 愿意承担很大的投资风险五 风险偏好 15 您认为自己能承受的最大投资损失是多少? A 不能承受任何损失 B 一定的投资损失 C 较大的投资损失 D 损失可能超过本金 16 您打算将自己的投资回报主要用于 : A 改善生活 70

79 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» B 个体生产经营或证券投资以外的投资行为 C 履行扶养 抚养或赡养义务 D 本人养老或医疗 E 偿付债务六 其他信息 17 您的年龄是 : A 岁 B 岁 C 岁 D 岁 E 超过 60 岁 18 今后五年时间内 ꎬ 您的父母 配偶以及未成年子女等需负法定抚养 扶养和赡养义务的人数为 : A 1-2 人 B 3-4 人 C 5 人以上 19 您的最高学历是 : A 高中或以下 B 大学专科 C 大学本科 D 硕士及以上 20 您家庭的就业状况是 : A 您与配偶均有稳定收入的工作 B 您与配偶其中一人有稳定收入的工作 C 您与配偶均没有稳定收入的工作或者已退休 D 未婚 ꎬ 但有稳定收入的工作 E 未婚 ꎬ 目前暂无稳定收入的工作投资者签署确认本人已经了解并愿意遵守国家有关证券市场管理的法律 法规 规章及相关业务规则 ꎬ 本人在此郑重承诺以上填写的内容真实 准确 完整并对其负责 ꎮ 若本人提供的信息发生任何重大变化 ꎬ 本人将及时书面通知贵公司 ꎮ 投资者 ( 签名 ): 签署日期 : 71

80 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 投资者风险承受能力评估问卷 ( 适用于机构投资者 ) 投资者名称 : 资金账号 : 本问卷旨在了解贵单位可承受的风险程度等情况 ꎬ 借此协助贵单位选择合适的产品或服务类别 ꎬ 以符合贵单位的风险承受能力 ꎮ 风险承受能力评估是本公司向投资者履行适当性义务的一个环节 ꎬ 其目的是使本公司所提供的产品或服务与贵单位的风险承受能力等级相匹配 ꎮ 本公司特别提醒贵单位 : 本公司向投资者履行风险承受能力评估等适当性义务 ꎬ 并不能取代贵单位自己的投资判断 ꎬ 也不会降低产品或服务的固有风险 ꎮ 同时 ꎬ 与产品或服务相关的投资风险 履约责任以及费用等将由贵单位自行承担 ꎮ 本公司提示贵单位 : 本公司根据贵单位提供的信息对贵单位进行风险承受能力评估 ꎬ 履行适当性义务 ꎮ 本公司建议 : 当贵单位的各项状况发生重大变化时 ꎬ 需对贵单位所投资的产品及时进行重新审视 ꎬ 以确保贵单位的投资决定与贵单位可承受的投资风险程度等实际情况一致 ꎮ 本公司在此承诺 ꎬ 对于贵单位在本问卷中所提供的一切信息 ꎬ 本公司将严格按照法律法规要求承担保密义务 ꎮ 除法律法规规定的有权机关依法定程序进行查询以外 ꎬ 本公司保证不会将涉及贵单位的任何信息提供 泄露给任何第三方 ꎬ 或者将相关信息用于违法 不当用途 ꎮ 1 贵单位的性质 : A 国有企事业单位 B 非上市民营企业 C 外资企业 D 上市公司 72

81 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 2 贵单位的净资产规模为 : A 500 万元以下 B 500 万元 万元 C 2000 万元 -1 亿元 D 超过 1 亿元 3 贵单位年营业收入为 : A 500 万元以下 B 500 万元 万元 C 2000 万元 -1 亿元 D 超过 1 亿元 4 贵单位证券账户资产为 : A 300 万元以内 B 300 万元 万元 C 1000 万元 万元 D 超过 3000 万元 5 贵单位是否有尚未清偿的数额较大的债务? 如有 ꎬ 主要是 : A 银行贷款 B 公司债券或企业债券 C 通过担保公司等中介机构募集的借款 D 民间借贷 E 没有数额较大的债务 6 对于金融产品投资工作 ꎬ 贵单位打算配置怎样的人员力量 : A 一名兼职人员 ( 包括负责人自行决策 ) B 一名专职人员 C 多名兼职或专职人员 ꎬ 相互之间分工不明确 D 多名兼职或专职人员 ꎬ 相互之间有明确分工 7 贵单位所配置的负责金融产品投资工作的人员是否符合以下情况 : A 现在或此前曾从事金融 经济或财会等与金融产品投资相关的工作超过两年 B 已取得金融 经济或财会等与金融产品投资相关专业学士以上学位 C 取得证券从业资格 期货从业资格 注册会计师证书 (CPA) 或注册金融分析师证书 (CFA) 中的一项及以上 D 本单位所配置的人员不符合以上任何一项描述 8 贵单位是否建立了金融产品投资相关的管理制度 : 73

82 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 A 没有 ꎮ 因为要保证操作的灵活性 B 已建立 ꎮ 包括了分工和授权的要求 ꎬ 但未包括投资风险控制的规则 C 已建立 ꎮ 包括了分工与授权 风险控制等一系列与金融产品投资有关的规则 9 贵单位的投资经验可以被概括为 : A 有限 : 除银行活期账户和定期存款外 ꎬ 基本没有其他投资经验 B 一般 : 除银行活期账户和定期存款外 ꎬ 购买过基金 保险等理财产品 ꎬ 但还需要进一步的指导 C 丰富 : 本单位具有相当投资经验 ꎬ 参与过股票 基金等产品的交易 ꎬ 并倾向于自己做出投资决策 D 非常丰富 : 本单位对于投资非常有经验 ꎬ 参与过权证 期货或创业板等产品的交易 10 有一位投资者一个月内做了 15 笔交易 ( 同一品种买卖各一次算一笔 )ꎬ 贵单位认为这样的交易频率 : A 太高了 B 偏高 C 正常 D 偏低 11 过去一年时间内 ꎬ 贵单位购买的不同产品或接受的不同服务 ( 含同一类型的不同产品或服务 ) 的数量是 : A 5 个以下 B 6 至 10 个 C 11 至 15 个 D 16 个以上 12 以下金融产品或服务 ꎬ 贵单位投资经验在两年以上的有 : A 银行存款等 B 债券 货币市场基金 债券型基金或其他固定收益类产品等 C 股票 混合型基金 偏股型基金 股票型基金等权益类投资品种 D 期货 期权 融资融券等 E 复杂金融产品 其他产品或服务 ( 注 : 本题可多选 ꎬ 但评分以其中最高分值选项为准 ꎮ) 74

83 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 13 如果贵单位曾经从事过金融市场投资 ꎬ 在交易较为活跃的月份 ꎬ 平均月交易额大概是多少 : A 100 万元以内 B 100 万元 -300 万元 C 300 万元 万元 D 1000 万元以上 E 从未投资过金融产品 14 贵单位用于证券投资的大部分资金不会用作其他用途的时间段为 : A 0 到 1 年 B 1 到 5 年 C 无特别要求 15 贵单位进行投资时的期望收益是 : A 尽可能保证本金安全 ꎬ 不在乎收益率比较低 B 产生一定的收益 ꎬ 可以承担一定的投资风险 C 产生较多的收益 ꎬ 可以承担较大的投资风险 D 实现资产大幅增长 ꎬ 愿意承担很大的投资风险 16 贵单位打算重点投资于哪些种类的投资品种? A 债券 货币市场基金 债券基金等固定收益类投资品种 B 股票 混合型基金 偏股型基金 股票型基金等权益类投资品种 C 期货 期权 融资融券等 D 复杂金融产品或服务 E 其他产品或服务 ( 注 : 本题可多选 ꎬ 但评分以其中最高分值选项为准 ꎮ) 17 贵单位认为自己能承受的最大投资损失是多少? A 不能承受任何损失 B 一定的投资损失 C 较大的投资损失 D 损失可能超过本金 18 假设有两种不同的投资 : 投资 A 期望获得 5% 的收益 ꎬ 有可能承担非常小的损失 ꎻ 投资 B 期望获得 20% 的收益 ꎬ 但有可能面临 25% 甚至更高的亏损 ꎮ 您将您的投资资产分配为 : A 全部投资于 A B 大部分投资于 A C 两种投资各一半 D 大部分投资于 B 75

84 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 E 全部投资于 B 19 贵单位参与金融产品投资的主要目的是什么 : A 闲置资金保值增值 B 获取主营业务以外的投资收益 C 现货套期保值 对冲主营业务风险 D 减持已持有的股票 投资者签署确认本机构已经了解并愿意遵守国家有关证券市场管理的法律 法规 规章及相关业务规则 ꎬ 本机构在此郑重承诺以上填写的内容真实 准确 完整并对其负责 ꎮ 若本机构提供的信息发生任何重大变化 ꎬ 本机构将及时书面通知贵公司 ꎮ 投资者 ( 盖章 ): 签署日期 : 问卷及评估方法说明 : 1 证券经营机构可在本问卷基础上增加本公司认为较重要的问题 ꎬ 或对本问卷现有问题及答案的表述方式或内容进行调整 ꎬ 以更全面地了解投资者风险承受能力情况 ꎮ 2 证券经营机构进行评估时 ꎬ 应根据评估选项与风险承受能力的相关性 ꎬ 确定选项的分值和权重 ꎬ 同时建立评估分值与风险承受能力等级的对应关系 ꎮ 为全面综合考虑投资者风险承受能力 ꎬ 分值设置应整体均衡 ꎬ 但对于特别重要的问题 ꎬ 分值设置可考虑有所偏重 ꎮ 3 证券经营机构根据评分情况设置投资者风险承受能力等级 ꎬ 等级应与问卷测评分数段一一对应 ꎮ 投资者风险承受能力等级划分与本公司产品风险等级划分应当一致 ꎮ ( 注 : 机构投资者包括法人和其他组织 ꎮ) 76

85 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 附件 5: 投资者风险承受能力评估结果告知书 ( 一式两份 ) 提示 : 本表由证券经营机构填写 ꎬ 证券经营机构和投资者双方各自留存 ꎮ 投资者留存 尊敬的投资者 ( 姓名 / 名称 : 资金账号 : ): 根据您填写的 «投资者风险承受能力问卷»ꎬ 本公司对您的风险承受能力进行了综合评估 ꎬ 现得到评估结果如下 : 您的风险承受能力为 : ( 根据公司风险承受能力等级划分填写 ꎬ 例如 : C1 ( 含风险承受能力最低类别的投资者 ) C1 ( 不含风险承受能力最低类别的投资者 ) C2 C3 C4 C5) 本公司在此郑重提醒 ꎬ 本公司向您销售的产品或提供的服务将以您的风险承受能力等级为基础 ꎬ 若您提供的信息发生任何重大变化 ꎬ 您都应当及时书面通知本公司 ꎮ 本公司建议您审慎评判自身风险承受能力 结合自身投资行为 ꎬ 作出审慎的投资判断 ꎮ 如您在审慎考虑后同意本公司的评估结果 ꎬ 请认真阅读下列内容 ꎬ 并签字以示同意 ꎮ 公司 营业网点签署日期 : 证券经营机构留存 公司 营业网点 : 本人 ( 机构 ) 在贵公司的提醒下 ꎬ 已经审慎考虑自身的风险承受能力在此确认 : 本人 ( 机构 ) 的风险承受能力为 : ( 根据公司风险承受能力等级划分填写 ꎬ 例如 : C1 ( 含风险承受能力最低类别的投资者 ) C1 ( 不含风险承受能力最低类别的投资者 ) C2 C3 C4 C5) 本人 ( 机构 ) 经贵公司提醒 ꎬ 已充分知晓贵公司向本人 ( 机构 ) 销售的产品或提供的服务将以本人 ( 机构 ) 此次确认的风险承受能力等级为基础 ꎮ 若本人 ( 机构 ) 提供的信息发生任何重大变化 ꎬ 本人 ( 机构 ) 都会及时书面通知贵公司 ꎮ 本确认书系本人 ( 机构 ) 独立 自主 真实的意思表示 ꎬ 特此确认 ꎮ 投资者确认签章 : 签署日期 : 77

86 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 附件 6: «产品或服务风险等级名录» 为有效指引证券经营机构对产品或服务进行风险分级 ꎬ 依据 «证券期货投资者适当性管理办法» 第三十六条制定本名录 ꎮ 证券经营机构应参考本名录并依据 «办法» 第十六条 第十七条规定细化本机构的产品或服务风险等级评价标准 ꎬ 科学有效评估产品或服务的风险等级 ꎬ 并根据法律法规 监管规定以及信用风险 市场风险 操作风险 流动性风险等方面的变化及时调整产品或服务的风险等级 ꎮ 风险等级 R1 R2 R3 R4 R5 特征描述 结构简单 ꎬ 容易理解 ꎬ 流动性高 ꎬ 本金遭受损失的可能性极低 结构简单 ꎬ 容易理解 ꎬ 流动性较高 ꎬ 本金遭受损失的可能性较低 结构较复杂 ꎬ 流动性较高 ꎬ 本金安全具有一定的不确定性 ꎬ 在特殊情况下可能损失全部本金 结构复杂 ꎬ 流动性较低 ꎬ 本金安全面临较大的不确定性 ꎬ 可能损失全部本金 结构复杂 ꎬ 不易理解 ꎬ 不易估值 流动性低 透明度较低 ꎬ 本金安全面临极大的不确定性 ꎬ 甚至损失可能超过本金 78

87 中国证券业协会 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 附件 7: 适当性匹配意见及投资者确认书 ( 一式两份 ) 尊敬的投资者 ( 姓名 / 名称 : 资金账号 : ): 适当性匹配意见 您的风险承受能力等级为 : ( 例如 : C1 级 C2 级 C3 级 C4 级 C5 级 )ꎻ 您拟投资的产品 或拟接受的服务 : 风险等级为 : ( 例如 : R1 R2 R3 R4 R5)ꎮ 本营业网点已经向您充分揭示了该金融产品或服务的风险 ꎮ 您的风险承受能力等级与该金融产品或服务风险等级相匹配 ꎮ 本适当性评估意见供您决策参考 ꎬ 并不代表本营业网点对上述产品或服务的风险或收益作出实质性判断和保证 ꎮ 本营业网点就上述适当性评估意见与您进行确认 ꎬ 并建议您审慎考察该产品或服务的特征及风险 ꎬ 进行充分风险评估 ꎬ 自行做出投资决定 ꎮ 营业网点 / 公司盖章 : 日期 : 证券经营机构 营业网点 : 投资者确认 本人 / 本机构已认真阅读了贵营业网点关于 产品或 服务的风险揭示书 ꎬ 并已充分了解该产品或服务的特征和风险 ꎬ 签署了风险揭示书 ꎮ 本人 / 本机构在此确认自身风险承受能力等级与该金融产品或服务风险等级相匹配 ꎮ 本人 / 本机构投资该项产品或接受该项服务的决定 ꎬ 系本人 / 本机构独立 自主 真实的意思表示 ꎬ 与贵营业网点及相关从业人员无关 ꎮ 投资者签名或盖章 : 日期 : 79

88 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 附件 8: 产品或服务风险警示及投资者确认书 ( 一式两份 ) 尊敬的投资者 ( 姓名 / 名称 : 资金账号 : ): 风险等级不匹配警示 您拟投资的金融产品 或金融服务 ꎬ 其风险等级为 ꎬ 高于您的风险承受能力等级 ꎮ 购买该产 品或接受该服务 ꎬ 可能导致您产生损失 ꎮ 我营业网点就上述情况向您提出警示 ꎬ 并建议您关注该产品或服务的特征及风险 ꎬ 审慎作出投资决策 ꎮ 若您经审慎考虑后 ꎬ 仍坚持购买该产品或接受该服务 ꎬ 请签署下附投资确认书 ꎮ 营业网点 / 公司盖章 : 日期 : 证券经营机构 营业网点 : 投资者确认书 本人 / 本机构已认真阅读了贵营业网点关于产品或服务的相关警示 ꎬ 并已充分了解该产品或服务的特征和风险 ꎬ 充分知悉上述不匹配情况 ꎮ 本人 / 本机构经审慎考虑后 ꎬ 仍坚持购买该产品或接受该服务 ꎬ 并愿意承担由此可能产生的损失和其他后果 ꎮ 购买该产品或接受该服务的决定 ꎬ 系本人 / 本机构独立 自主 真实的意思表示 ꎬ 与贵营业网点及相关从业人员无关 ꎮ 投资者签名或盖章 : 日期 : 80

89 中国证券业协会有关负责人就 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 发布实施答记者问 中国证券业协会有关负责人就 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 发布实施答记者问 (2017 年 6 月 28 日 ) 日前 ꎬ 中国证券业协会 ( 以下简称协会 ) 发布了 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» ( 以下简称 «指引» )ꎬ 协会有关负责人就 «指引» 有关问题回答了记者的提问 ꎮ 1 问 : 请简要介绍一下 «指引» 出台的背景 ꎮ 答 : 我国证券市场一起步就是一个以个人普通投资者为主体的市场 ꎮ 如何从实际出发 ꎬ 逐步建立起有中国特色的投资者适当性制度 ꎬ 是从根本上保护投资者 ꎬ 尤其是中小投资者的重要举措 ꎮ 从成熟市场和新兴市场发展的经验和教训来看 ꎬ 投资者适当性制度是投资者保护的一项根本制度 ꎬ 也是整个资本市场重要的基础性制度之一 ꎮ 随着资本市场的发展 ꎬ 投资者规模越来越大 ꎬ 投资者结构也发生了变化 ꎬ 金融产品和服务越来越丰富 ꎬ 产品结构越来越复杂 ꎮ 在这种背景下 ꎬ 吸取国内外适当性制度的经验教训 ꎬ 建立健全统一的投资者适当性制度 ꎬ 进一步明确证券经营机构投资者适当性管理的责任和义务 ꎬ 提高经 81

90 «证券期货投资者适当性管理办法» 手册 营机构投资者适当性管理水平 ꎬ 加强对投资者特别是普通投资者的保护 ꎬ 具有重要意义 ꎮ 协会曾经于 2012 年 12 月 31 日发布了 «证券公司投资者适当性制度指引» ( 以下简称老 «指引» )ꎮ 老 «指引» 实施近五年 ꎬ 在推动证券行业树立投资者适当性理念 ꎬ 指导证券经营机构建立适当性管理制度 ꎬ 规范证券经营机构适当性管理措施 方法和流程等方面 ꎬ 起到了一定的作用 ꎬ 积累了一些好的经验和做法 ꎬ 但也存在一些问题 ꎮ 2016 年 12 月 ꎬ 中国证监会颁布 «证券期货投资者适当性管理办法» ( 以下简称 «办法» )ꎬ 首次以部门规章的形式对证券期货投资者适当性管理提出统一规范 ꎮ «办法» 是协会制定或修订有关投资者适当性自律规则的 上位法 ꎮ 为全面深入贯彻实施 «办法»ꎬ 协会对老 «指引» 进行全面修订 ꎬ 在广泛征求行业意见的基础上 ꎬ 形成了 «指引»ꎬ 经协会内部必要程序 ꎬ 并按规定报监管部门备案后 ꎬ 近日正式发布实施 ꎮ 老 «指引» 同时废止 ꎮ 2 问 : 请问 «指引» 起草的主要思路是什么? 答 : «办法» 是针对证券期货经营机构统一适用的制度 ꎬ 规定的是共性的要求 ꎮ «指引» 以 上位法 为依据 ꎬ 在总结行业过去开展适当性管理工作中好的经验和做法的基础上 ꎬ 根据 «办法» 的要求 ꎬ 在证券经营机构适当性管理的程序 流程和方法等方面 ꎬ 作出参考性安排和引导 ꎮ «指引» 的指导性意见 ꎬ 不超出 «办法» 规定的要求 ꎮ 证券经营机构要严格根据 «办法» 的要求 ꎬ 参考 «指引» 的框架安排 ꎬ 结合自身具体实际 ꎬ 细化具体措施 ꎬ 建立健全 82

91 中国证券业协会有关负责人就 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )» 发布实施答记者问 投资者适当性管理制度 ꎮ 3 问 : «指引» 的适用范围有哪些? 答 : «指引» 在证券公司的基础上 ꎬ 将证券公司子公司及证券投资咨询机构纳入适用范围 ꎬ 并将名称修改为 «证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 )»ꎮ 这些机构向投资者销售产品 ꎬ 或者以投资者买入产品为目的提供证券经纪 投资顾问 融资融券 资产管理 柜台交易等金融服务 ꎬ 都适用 «指引»ꎮ 证券公司从事基金 期货业务 ꎬ 作为证券公司子公司的基金公司 期货公司 ꎬ 适用基金 期货业协会的自律规则 ꎮ 4 问 : «指引» 对于投资者分类是如何考虑的? 答 : «指引» 明确了证券经营机构了解投资者信息的方法及对普通投资者进行风险承受能力评估的方法 ꎮ 对于普通投资者 ꎬ 按风险承受能力等级由低到高划分为五级 ꎮ 对于专业投资者 ꎬ «指引» 明确了 «办法» 规定的成为专业投资者所需的证明材料及操作程序 ꎮ 证券经营机构可以通过由投资者填写 «投资者基本信息表» 等多种方式了解投资者基本信息 ꎬ 通过投资者填写 «投资者风险承受能力评估问卷» 等方法对其风险承受能力进行综合评估 ꎮ 证券经营机构可以将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高至少划分为五级 ꎬ 分别为 : C1 C2 C3 C4 C5ꎮ 具体分类标准 方法及其变更应当告知投资者 ꎮ «投资者基本信息表» «投资者风险承受能力评估问卷» 应当由投资者本人或合法授权人填写 ꎮ 证券经营机构及其工作人员不得以明示 暗示等方式诱导 误导 欺骗投资者 ꎬ 影响填写结果 ꎮ «投资者基本信 83