金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 8 月 3 日星期一 金融市场研究周刊 2015 年第 30 期金融市场研究周刊 本期作者 : 陈浩 021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 本期复核 : 袁匡济 021-60637062 yuankuangji.zh@ccb.com 市场回顾与展望 贵金属市场波澜不惊短期看好白银相对表现 上周贵金属市场以窄幅震荡为主, 波动重归平淡, 仍需一段时日蓄势以选择方向 受全球油市供应过剩情况仍未得到有效改善的影响, 上周原油市场大跌,WTI 原油期货非商业净多头持仓降至 5 年低位, 市场做多热情再次冷却 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 7.45 吨至 672.7 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少 200.53 万盎司至 3.268 亿盎司 CFTC 公布的 7 月 28 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 3,814 手至 24,465 手, 白银期货非商业净多头增加 2,051 手至 6,296 手 本周五晚间美国将发布 7 月非农就业数据, 市场普遍预期就业人数将增加 22.5 万人, 前值增加 22.3 万人, 失业率预期维持在 5.3% 当天, 我们将及时通过微信公众号和 建行金点 短信发布预测数字, 敬请关注 投资建议 上月 20 日, 金价大跌后, 银价走势相对较强 一方面是由于金银比价此前逼近 80 的历史高位, 双方的价值锚定关系令银价下跌空间缩小 ; 另一方面, 白银需求面显示出改善迹象,7 月底金交所白银库存较月初大幅下降近 50% 至 162.51 吨, 逼近年内低点, 上期所白银库存也从年内高位持续下降至二季度初水平, 对银价支撑效果较为明显, 建议持续关注 技术面上, 黄金 白银在较小区间内窄幅震荡, 仍显弱势 但我们认为下跌空间有限, 继续做空的收益风险比不高, 短期内, 我们看好白银相对于黄金的表现, 因此, 推荐做多白银同时做空黄金的策略 预计本周黄金波动区间为 [1050, 1130] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [14.3, 15.5] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [950, 1010] 美元 / 盎司 - 1 -
一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1099.05 美元 / 盎司, 收于 1095.8 美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于 14.68 美元 / 盎司, 收于 14.78 美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于 987.88 美元 / 盎司, 收于 983.38 美元 / 盎司, 下跌 0.44%; 国际钯价开于 618.88 美元 / 盎司, 收于 612 美元 / 盎司, 下跌 2.04% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 216.61 元 / 克, 上涨 0.28%;AG(T+D) 收于 3182 元 / 千克, 上涨 0.73%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1512 收于 218.15 元 / 克, 下跌 0.39%; 白银期货活跃合约 1512 收于 3219 元 / 千克, 上涨 0.59% 1 上周贵金属市场以窄幅震荡为主, 波动重归平淡, 仍需一段时日蓄势以选择方向 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1509 开于 48 美元 / 桶, 收于 46.77 美元 / 桶, 下跌 2.48%;Brent 原油期货活跃合约 1509 开于 54.45 美元 / 桶, 收于 51.85 美元 / 桶, 下跌 4.97% 基本面和资金面的消极造成了上周油价大跌 基本面上, 全球油市供应过剩情况仍未得到改善, 中东地区的主要生产商为捍卫市场份额仍保持多于需求量 2% 至 3% 的超额产量, 美国油企产能亦保持活跃 ; 资金面上,CFTC 报告显示,WTI 原油期货非商业净多头规模已降至 5 年低点, 说明市场做多热情再次冷却 上周伦敦三月期铜开于 5250 美元 / 吨, 收于 5224 美元 / 吨, 下跌 0.84%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1510 开于 38040 元 / 吨, 收于 38250 元 / 吨, 上涨 1.30% LME 公告称, 经英国央行批准, 将接受离岸人民币作为合格抵押品,LME 清算所是欧洲首个接受人民币作为现金抵押品的清算所 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1511 开于 960 美元 / 蒲式耳, 收于 939.5 美元 / 蒲式耳, 下跌 2.47%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1601 开于 4158 元 / 吨, 收于 4248 元 / 吨, 上涨 2.16% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 2 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 3. 宏观经济 FOMC 声明符合预期 : 美联储在 7 月 FOMC 会议上维持利率不变, 符合预期 声明中称, 劳动力市场有所改善, 新增就业人数稳固增长, 失业率下降, 但通胀持续低于 2% 的目标水平, 联储将继续密切关注通胀发展 美国经济表现稳定 :6 月耐用品订单环比增长 3.4%, 预期增长 3.0%;7 月谘商会消费者信心指数降至 90.9, 预期为 100, 前值为 101.4;7 月 Markit 服务业 PMI 初值为 55.2, 预期为 55.0, 前值为 54.8;6 月二手房签约销售指数环比下跌 1.8%, 预期为增长 0.9%, 前值由 40.9% 下修至 0.6%; 二季度 GDP 年化环比增长 2.3%, 不及预期的 2.6%, 前值由 -0.2% 上修至 0.6%; 首申失业金人数增加至 26.7 万人, 预期为 27 万人 欧洲经济增长预期良好 : 德国 Ifo 经济景气指数升至 108, 前值由 107.4 上修至 107.5; 德国 7 月 CPI 初值同比上升 0.2%, 预期和前值均为增长 0.3%; 欧元区 7 月经济景气指数为 104, 预期为 103.3-4 -
图表 13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 16:00 德国 7 月 IFO 企业景气指数 108 107.2 107.4 2015/07/27 16:00 欧元区 6 月 M3( 同比 ) 5.0% 5.1% 5.0% 20:30 美国 6 月耐用品订单 ( 环比 ) 3.4% 3.1% -1.8% 2015/07/28 16:30 英国二季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.7% 0.7% 0.4% 22:00 美国 7 月消费者信心指数 90.9 100.0 101.4 2015/07/29 14:45 法国 7 月消费者信心指数 93 95 94 7:50 日本 6 月工业产出初值 ( 环比 ) 0.8% 0.3% -2.1% 15:55 德国 7 月失业人员变动 ( 万 ) 0.9-0.5-0.1 2015/07/30 17:00 欧元区 7 月消费者信心指数终值 -7.1-7.1-7.1 20:00 德国 7 月 CPI 初值 ( 同比 ) 0.2% 0.3% 0.3% 20:30 美国 二季度 GDP 初值 ( 年化环比 ) 2.3% 2.6% -2.0% 20:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) 26.7 27.2 25.5 7:30 日本 6 月失业率 3.4% 3.3% 3.3% 7:30 日本 6 月 CPI( 同比 ) 0.4% 0.3% 0.5% 2015/07/31 17:00 欧元区 6 月失业率 11.1% 11.0% 11.1% 17:00 欧元区 7 月 CPI 预期 ( 同比 ) 0.2% 0.2% 0.2% 22:00 美国 7 月密歇根大学消费者信心指数终值 93.1 94.0 93.3 2015/08/01 9:00 中国 7 月制造业 PMI 50.0 50.2 50.2 资料来源 :Bloomberg 4. 行业动态 香港政府统计处数据显示,6 月中国内地自香港净进口黄金 37.15 吨, 环比下跌 48%, 今年上半年, 该值为 370.252 吨, 同比减少 17.2% GFMS 在季度报告中称, 因中国资金流向股市, 而且印度的黄金进口量降至五个季度的最低位, 二季度全球黄金需求降至 2009 年以来最低点 中国第二季金条与金币购买量较上年同期大减 26% 至 35 吨, 为 2009 年以来最低水平, 珠宝购买量下滑 23% 至 102 吨 尽管二 - 5 -
季度印度对珠宝的消费增长 2.5% 至 158 吨, 但进口总额下降 10%, 至五个季度以来最低 印度央行数据显示, 今年 4 月和 5 月间, 该国的黄金进口量增长 61% 至 155 吨 去年同期, 印度进口黄金 96 吨 在 2014 至 2015 财年全年, 印度进口了 915.54 吨黄金 巴里克黄金公司 (Barrick Gold Corp) 于上周四表示, 已与矿业公司 Antofagasta Plc 达成协议, 将把旗下位于智利的 Zaldivar 铜矿的 50% 股份以 10.05 亿美元的现金出售给对方 中国紫金矿业集团在吉尔吉斯斯坦参与投资的塔尔得布拉克 - 左岸金矿项目于上周三举行了投产仪式 项目建成后, 有望年产黄金 3.7 吨 世界白银协会称, 今年 1 至 5 月, 银饰需求非常强劲, 美国的银饰进口增长 11%, 泰国和中国的银饰进口分别增长了 18.5% 和 14% 今年白银的工业需求将增长 8% 至 6500 万盎司 专栏 : 贵金属季节性行情回顾 近年来, 贵金属价格的持续下跌令市场做多热情逐渐消退, 无论是投资者还是投机者似乎均对贵金属持非常谨慎的态度 通过回顾 2012 年至 2014 年的行情, 我们发现贵金属市场呈现夏季反弹的季节性表现, 涨幅均较为可观, 现细数如下 : 2012 年 8 月中旬至 10 月上旬, 黄金自 1600 美元 / 盎司持续上涨, 最高至 1800 美元 / 盎司一线的年内高点, 区间涨幅 12.5%, 同期银价最高涨幅为 29% 2013 年 6 月底至 8 月底, 黄金自 1180 美元 / 盎司上涨至最高 1434 美元 / 盎司, 创造当年下半年的高点, 涨幅达 21.5%, 同期银价最高涨幅为 38% 2014 年 6 月初至 7 月中旬, 黄金自 1240 美元 / 盎司上涨至最高 1350 美元 / 盎司, 创造当年下半年的高点, 涨幅为 8.9%, 同期银价最高涨幅为 16% 我们可以看到, 夏季反弹的统计规律非常明显, 那么今年是否还会有 红 8 月 行情呢 短期看, 消息面偏谨慎乐观, 一是美国经济数据表现没有预期中强劲, 美元指数大幅上行概率不大 ; 二是全球央行仍是黄金净买家, 尤其是中国央行公布最新数据显示黄金储备较 2009 年大幅增加 ; 三是亚洲股票市场震荡加剧, 或会令黄金重回投资者视野 ( 作者 : 陈浩 ) - 6 -
图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 15:55 德国 7 月 Markit 制造业采购经理指数 51.5 星期一 2015/08/03 16:00 欧元区 7 月 Markit 制造业采购经理指数 52.2 21:45 美国 7 月 Markit 制造业采购经理指数 53.8 星期二 2015/08/04 14:00 英国 7 月全国房价指数 ( 环比 ) 0.4% 22:00 美国 6 月工厂订单 1.7% 16:00 欧元区 7 月 Markit 服务业采购经理指数 53.8 16:00 欧元区 7 月 Markit 综合采购经理指数 53.7 星期三 2015/08/05 19:00 美国 7 月 MBA 抵押贷款申请指数 - 20:15 美国 7 月 ADP 就业变动指数 ( 万人 ) 21 22:00 美国 7 月 ISM 非制造业综合指数 56.2 14:00 德国 6 月工厂订单 ( 环比 ) 0.3% 星期四 2015/08/06 16:30 英国 6 月工业产值 ( 环比 ) 0.1% 20:30 美国首次失业人数 ( 万 ) 27.3 14:00 德国 6 月工业产值 ( 经季调月环比 ) 0.3% 星期五 2015/08/07 20:30 美国 7 月非农就业人数 ( 万 ) 22.5 20:30 美国 7 月失业率 5.3% 资料来源 :Bloomberg - 7 -
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