2.95Table_Title Tabl e_baseinfo 217 年 3 月 28 日 航运 江苏推行港口整合, 南京港实际控制人或 变 市场表现 1)H 股市场日行情 : 中远海控 (-3.68%,PB1.51X); 中远海发 (-3.98%, PB1.26X); 中远海能 (-1.92%,PB.6X) 2) 海外市场日行情 :Frontline(-.44%,PB.77X);Eagle Bulk(-2.5%, PB.48X); Yang Ming(-3.91 %,PB.57X) 国际油价与燃油价格 1)3 月 27 日,Brent 油价收于 5.3 美元 / 桶, 较前一交易日下跌.38%;3 月 27 日,WTI 油价收于 47.73 美元 / 桶, 日环比上涨.87% 2)3 月 27 日, 新加坡 IFO38 燃油价格 288.5 美元 / 吨, 较前一交易 日上涨.% 价格指数变动 1) 国际干散货 : 大灵便型船指数与小灵便船型指数相比前一交易日分 别下跌.11% 和上涨.76% 2) 沿海煤炭运价 : 秦皇岛 / 唐山至上海线运价相比上一交易日下跌 13.19%, 收于 37.5 元 / 吨 ; 秦皇岛 - 广州线运价下跌 12.26%, 收于 49.4 元 / 吨 3) 油轮市场 :TD3 航线最新 TCE 是 1361 美元 / 天, 下跌 14.89% 行业与公司资讯 1) 江苏推行港口整合, 南京港实际控制人或变 2) 217 年集装箱船市场前景严峻 3) 马士基海洋 转型 进入海底采矿业 重点公司业绩预测与估值 ( 截至 217 年 3 月 27 日,Wind 一致预期 ) 简称 股价 EPS 预测 PE PB 15A 16E 17E 15A 16E 17E MRQ 中远海能 7.29.1.65.51 74.39 11.16 14.3 1.8 中远海特 7.52.9.2.6 87.44 346.54 118.5 1.75 宁波海运 5.99.2 N/A N/A 363.3 N/A N/A 2.28 中远海发 4.14 -.25 -.2.1 N/A N/A 42.2 3.47 招商轮船 5.34.23.39.25 23.22 13.79 21.7 1.83 中远海控 5.89.3 -.71 -.9 196.33 N/A N/A 3.25 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 行业动态分析 证券研究报告 投资评级同步大市 -A 维持评级 Tabl e_firststock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_chart 行业表现 11% 7% 3% -9% -13% 资料来源 :Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -.94-2.63 12.56 绝对收益 -.91 1.98 21.53 相关报告 航运沪深 3-1% 216-3 -5% 216-7 216-11 张龙 分析师 SAC 执业证书编号 :S14551123 zhanglong@essence.com.cn 21-3582939 胡光怿 报告联系人 hugy@essence.com.cn 216 年全球前十集装箱港口中国占七席 217-3-27 天津港集团与滨海新区中心商务区管委会达成合作 217-3-24 SM 集团寻求收购海外航运公司 217-3-23 油船成为今年新造船市场最活跃船型 217-3-22 马士基 MSC 和 HMM 开启战略合作 217-3-21 风险提示 燃油价格上涨, 全球经济复苏不确定等 1
行业动态分析 / 航运 内容目录 1. 行业与公司资讯... 3 1.1. 江苏推行港口整合, 南京港实际控制人或变... 3 1.2. 217 年集装箱船市场前景严峻... 3 1.3. 三大航运联盟 4 月 1 日正式启航... 3 2. 市场表现... 3 2.1. 股价表现... 3 2.2. 估值比较 国内外估值比较... 4 3. 国际油价与燃油价格... 4 3.1. 国际油价变化... 4 3.2. 主要港口燃油价格 (IFO38) 变化... 5 4. 市场价格指数... 5 4.1. 干散货运价指数... 5 4.2. 铁矿石和煤炭运价... 6 4.3. 油轮市场... 7 4.4. 集装箱市场... 7 5. 风险提示... 7 图表目录 图 1: 中远海控 A/H 股股价齐跌... 4 图 2: 中远海发 A/H 股溢价率维持高位... 4 图 3: 中远海能 A/H 股溢价率上升... 4 图 4: 中远海特最新 PB1.75 倍... 4 图 5: 原油价格趋稳... 5 图 6: 船用燃油价格下跌... 5 图 7:BDI 指数迅速回升... 5 图 8:BCI 指数迅速回升... 5 图 9:BPI 指数迅速回暖... 6 图 1:BSI 指数继续上涨... 6 图 11: 主要航线铁矿石运价上涨... 6 图 12: 国际煤炭运输航线运价趋稳... 6 图 13: 沿海煤炭运价增速下降... 6 图 14: 原油及成品油运价下跌... 7 图 15: 原油运输市场 TD3 下跌... 7 图 16: 上海港 巴塞罗那港 ( 地中海地区 )... 7 图 17: 上海港 鹿特丹港 ( 欧洲地区 )... 7 图 18: 宁波港 洛杉矶港 ( 美西地区 )... 7 图 19: 宁波港 纽约港 ( 美东地区 )... 7 表 1: 干散货行业 3 月国内市场略有回调 ( 截至 217 年 3 月 27 日 )... 3 表 2: 集装箱行业 3 月市场略有回调 ( 截至 217 年 3 月 27 日 )... 3 表 3: 油运行业逐步修复 ( 截至 217 年 3 月 27 日 )... 4 2
行业动态分析 / 航运 1. 行业与公司资讯 1.1. 江苏推行港口整合, 南京港实际控制人或变 南京港今日公告称, 公司于 3 月 27 日收到控股股东南京港 ( 集团 ) 有限公司转发的江苏省港口集团筹备组 关于筹建江苏省港口集团有限公司涉及上市公司重大事项的通知, 根据江苏 省委 省政府提出加大江苏省沿江沿海港口整合力度 深化沿江沿海港口一体化改革要求, 拟将江苏省沿江沿海各设区市国有港口集团或码头企业股权整合成立江苏省港口集团 新闻来源 : http://www.cnss.com.cn/html/217/gngkxw_328/26564.html 1.2. 217 年集装箱船市场前景严峻 咨询公司 AlixPartners 表示, 自从 28 金融危机爆发以来, 集运业持续面临挑战,217 年 集装箱船市场前景仍然面临严峻的挑战 集运市场需求低迷, 加上超大型集装箱船继续进入市场, 加剧了供需失衡 此外, 英国退欧事件和美国新政将为未来全球贸易增加不确定性, 导致集装箱航运业雪上加霜 新闻来源 : http://www.cnss.com.cn/html/217/jzxysscyj_327/2654.html 1.3. 三大航运联盟 4 月 1 日正式启航 全球航运市场将于 4 月 1 日起正式开启三大航运联盟格局 (2M+ 现代 Ocean THE Alliance), 预计韩国将会遭遇韩进海运航线网空窗 物流量减少 运费骤减等打击 更有担忧表示, 随 着外国船舶公司交叉联盟加深, 韩进海运破产导致运输能力被极大削减, 这将致使韩国沦落为 航运边缘国 新闻来源 : http://www.cnss.com.cn/html/217/hycj_327/26534.html 2. 市场表现 2.1. 股价表现 表 1: 干散货行业 3 月国内市场略有回调 ( 截至 217 年 3 月 27 日 ) 代码 价格 币种 当日涨跌幅 当月涨跌幅 当季涨跌幅 当年涨跌幅 PB PE 中远海特 6428 7.52 CNY -.66.53 22.88 22.88 1.75 N/A 宁波海运 6798 5.99 CNY -.83 3.81 12.17 12.17 2.3 69.6 中外运航运 368 1.75 HKD -3.85-3.31 21.53 21.53.5 N/A 太平洋航运 2343 1.59 HKD -3.64-6.47 27.2 27.2.79 N/A Diana Shipping Inc. DSX 4.5 USD -1.96 17.8 49.1 49.1.38 N/A Eagle Bulk Shipping Inc. EGLE 5.46 USD -2.5 2.25-6.67-6.67.48 N/A Genco Shipping & Trading Ltd. GNK 11.6 USD -1.6-4.49 49.86 49.86.9 N/A 资料来源 :Bloomberg 表 2: 集装箱行业 3 月市场略有回调 ( 截至 217 年 3 月 27 日 ) 代码 价格 币种 当日涨跌幅 当月涨跌幅 当季涨跌幅 当年涨跌幅 PB PE 中远海控 61919 5.89 CNY -1.51-3.6 12.4 12.4 2.96 N/A 1919 3.4 HKD -3.68-8.11 25.46 25.46 1.51 N/A 中远海发 61866 4.14 CNY.24 -.48 1.47 1.47 3.5 N/A 2866 1.69 HKD -3.98-7.14 5.62 5.62 1.26 N/A 东方海外国际 316 4. HKD -3.3-12.18 24.42 24.42.71 N/A 海丰国际 138 5.17 HKD -1.34 3.82 9.53 9.53 2.1 14.16 長榮海運 263 13.9 TWD -2.11-4.47 25.23 25.23.83 43.42 陽明海運 269 6.63 TWD -3.91-4.47 37.55 37.55.57 343.52 资料来源 :Bloomberg 3
214/2 214/4 214/6 214/8 214/1 214/12 215/2 215/4 215/6 215/8 215/1 215/12 216/2 216/4 216/6 216/8 216/1 216/12 217/2 214/2 214/4 214/6 214/8 214/1 214/12 215/2 215/4 215/6 215/8 215/1 215/12 216/2 216/4 216/6 216/8 216/1 216/12 217/2 214/2 214/4 214/6 214/8 214/1 214/12 215/2 215/4 215/6 215/8 215/1 215/12 216/2 216/4 216/6 216/8 216/1 216/12 217/2 214/2 214/4 214/6 214/8 214/1 214/12 215/2 215/4 215/6 215/8 215/1 215/12 216/2 216/4 216/6 216/8 216/1 216/12 217/2 行业动态分析 / 航运 表 3: 油运行业逐步修复 ( 截至 217 年 3 月 27 日 ) 代码 价格 币种 当日涨跌幅 当月涨跌幅 当季涨跌幅 当年涨跌幅 PB PE 中远海能 626 7.29 CNY -.95.55 7.5 7.5 1.8 15.28 1138 4.59 HKD -1.92-2.13 6. 6..6 8.52 Frontline Ltd. FRO 6.79 USD -.44-1.74-4.5-4.5.77 9.23 Nordic American Tankers Ltd. NAT 7.91 USD -.25 -.38-5.83-5.83.83 23.48 Ship Finance International Ltd. SFL 14.3 USD. -3.5-3.7-3.7 1.18 8.6 Teekay Tankers Ltd. TNK 1.99 USD -1. -14.96-11.95-11.95.34 3.85 Tsakos Energy Navigation Ltd. TNP 4.65 USD -1.69.43 -.85 -.85.29 9.69 资料来源 :Bloomberg 2.2. 估值比较 国内外估值比较 图 1: 中远海控 A/H 股股价齐跌 图 2: 中远海发 A/H 股溢价率维持高位 A 股 PB H 股 PB A 股 PB H 股 PB 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 图 3: 中远海能 A/H 股溢价率上升 图 4: 中远海特最新 PB1.75 倍 2.5 2. 1.5 1..5. A 股 PB H 股 PB 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. PB 3. 国际油价与燃油价格 3.1. 国际油价变化 WTI 燃油最新价格为 47.73 美元 / 桶, 较前一交易日上涨.87% Brent 燃油价格为 5.3 美元 / 桶, 较前一交易日下跌.38% 4
217/3/17 217/3/18 217/3/19 217/3/2 217/3/21 217/3/22 217/3/23 217/3/24 217/3/25 217/3/26 217/3/27 3.2. 主要港口燃油价格 (IFO38) 变化 行业动态分析 / 航运 Fujairah 港船用燃油价格为 29. 美元 / 桶, 较前一交易日下跌.34%;Singapore 港船用燃油价格为 288.5 美元 / 桶, 较前一交易日上涨.%;Rotterdam 港船用燃油最新价格为 271. 美元 / 桶, 较前一交易日上涨.% 图 5: 原油价格趋稳 图 6: 船用燃油价格下跌 美元 / 桶 58 56 54 52 5 48 46 Brent WTI 美元 / 桶 6 58 56 54 52 5 48 46 美元 / 桶 4 35 3 25 2 15 1 217/3/24 217/3/27 29 288.5 271 5 Fujairah Singapore Rotterdam 4. 市场价格指数 4.1. 干散货运价指数 图 7:BDI 指数迅速回升 图 8:BCI 指数迅速回升 13 128 BDI 1282 27 BCI 262 126 124 122 12 12 119 1196 124 255 24 2441 2378 2345 2482 118 225 116 114 Mar-21 Mar-22 Mar-23 21 Mar-21 Mar-22 Mar-23 5
行业动态分析 / 航运 图 9:BPI 指数迅速回暖 图 1:BSI 指数继续上涨 128 126 124 122 12 118 116 114 112 11 18 16 14 12 111 Mar-21 1119 Mar-22 BPI 117 Mar-23 1218 1253 BSI 898 896 894 892 892 89 888 888 886 886 884 882 88 Mar-21 Mar-22 Mar-23 896 895 4.2. 铁矿石和煤炭运价 图 11: 主要航线铁矿石运价上涨 图 12: 国际煤炭运输航线运价趋稳 图巴朗 - 北仑宝山 西澳 - 北仑宝山 ( 右轴 ) 美元 / 吨 17. 美元 7.1 / 吨 16.5 7. 6.9 16. 6.8 15.5 6.7 15. 6.6 6.5 14.5 6.4 14. 6.3 美元 / 吨 1. 9. 8. 7. 6. 5. 昆士兰 - 日本海波因特 - 鹿特丹 ( 右轴 ) 美元 / 吨 12 11 1 9 8 7 6 5 图 13: 沿海煤炭运价增速下降 217-3-24 217-3-27 日环比 元 / 吨 6 49.4 5 37.5 4 41.7 38. 38.4 3 2 1 秦皇岛 - 广州 秦皇岛 - 上海 天津 - 上海 唐山 - 宁波 黄烨 - 上海.% -1.5% -3.% -4.5% -6.% -7.5% -9.% -1.5% -12.% -13.5% -15.% 6
Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17 Mar-18 Mar-19 Mar-2 Mar-21 Mar-22 Mar-23 Mar-25 Mar-26 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17 Mar-18 Mar-19 Mar-2 Mar-21 Mar-22 Mar-23 Mar-25 Mar-26 行业动态分析 / 航运 图 14: 原油及成品油运价下跌 4.3. 油轮市场 图 15: 原油运输市场 TD3 下跌 86 85 84 83 82 81 8 79 78 77 BDTI BCTI( 右轴 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 美元 / 天 TD3 TCE MR TCE( 右轴 ) 25 2 15 1 5 美元 / 天 16 14 12 1 8 6 4 2 4.4. 集装箱市场 图 16: 上海港 巴塞罗那港 ( 地中海地区 ) 图 17: 上海港 鹿特丹港 ( 欧洲地区 ) 美元 /TEU 14 12 1 217/2/28 217 年 3 月 15 日至 31 日 1 115 1185 美元 /TEU 115 11 217 年 2 月 217 年 3 月 13 日至 19 日 8 15 6 4 2 OOL COSCO MAERSK 资料来源 : 易舱网, 锦程物流网, 安信证券研究中心 1 984 972 95 9 OOL COSCO 资料来源 : 易舱网, 锦程物流网, 安信证券研究中心 图 18: 宁波港 洛杉矶港 ( 美西地区 ) 图 19: 宁波港 纽约港 ( 美东地区 ) 美元 /FEU 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 216 年 12 月 217 年 3 月 6 日至 14 日 145 15 资料来源 : 易舱网, 锦程物流网, 安信证券研究中心 14 HPL CMA MOL PIL UASC 美元 /FEU 217 年 2 月 217 年 3 月 6 日至 14 日 4 35 35 3 29 295 29 317 25 2 15 1 5 HAMSUD EMC OOL HPL COSCO 资料来源 : 易舱网, 锦程物流网, 安信证券研究中心 5. 风险提示 燃油价格上涨, 全球经济复苏不确定等 7
行业评级体系 收益评级 : 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 3 指数 1% 以上 ; 行业动态分析 / 航运 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 3 指数的变动幅度相差 -1% 至 1%; 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 3 指数 1% 以上 ; 风险评级 : A 正常风险, 未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 3 指数波动 ; B 较高风险, 未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 3 指数波动 ; 分析师声明 张龙声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责 诚实守信 本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规 研究方法专业审慎 研究观点独立公正 分析结论具有合理依据, 特此声明 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得 证券投资咨询业务许可 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析 预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务 发布证券研究报告, 是证券投资 咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性 准确 性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本报告中的证券或投资标的价格 价值及投资带来的收入可能会波动 在不同时期, 本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布 同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务 顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意 客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策 在任何情 况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明示或暗示, 本报告不能作为道义的 责任的和法律的依据或者凭证 在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表 转发或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需 在允许的范围内使用, 并注明出处为 安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 8
行业动态分析 / 航运 Tab le_sales 销售联系人 上海联系人 葛娇妤 21-358271 gejy@essence.com.cn 朱贤 21-3582852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 21-3582953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 21-3582788 mengsf@essence.com.cn 李栋 21-3582821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 21-358287 houhx@essence.com.cn 潘艳 21-3582957 panyan@essence.com.cn 北京联系人 原晨 1-83321361 yuanchen@essence.com.cn 温鹏 1-8332135 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 1-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 1-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 1-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 1-83321355 liqian1@essence.com.cn 周蓉 1-83321367 zhourong@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 755-8255873 huzhen@essence.com.cn 范洪群 755-8255844 fanhq@essence.com.cn 孟昊琳 755-8255845 menghl@essence.com.cn Tabl e_addr ess 安信证券研究中心深圳市 地址 : 深圳市福田区深南大道 28 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层邮编 : 51826 上海市 地址 : 上海市虹口区东大名路 638 号国投大厦 3 层邮编 : 28 北京市 地址 : 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层邮编 : 134 9