公司研究 四维传媒 (430318): 基于数字传媒技术的领先出版企业 2015 年 2 月 4 日 袁季 ( 首席策略分析师 ) 徐舜 ( 高级分析师 ) 邱翼 ( 研究员 ) 电话 : 020-88836102 020-88836105 020-88836109 执业编号 : A1310512070003 A1310513070003 A1310114090001 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn xushun@gzgzhs.com.cn qiuyi@gzgzhs.com.cn 公司简介 上海四维文化传媒股份有限公司 ( 以下简称 四维传媒 ) 于 2005 年成立, 是一家从事广 告代理与商业印刷服务的综合性出版传媒公司 公司立足于数字传媒技术应用, 专业为客户 提供整体解决方案 主营业务是基于自主研发的数字传媒技术系统平台, 为客户数字内容制 作 数字化绿色印刷等出版服务 业务覆盖文化出版 广告传媒 商业资讯 现代设计等领 域 目前公司已获得由国家版权局认定的 24 项数字传媒类计算机软件著作权, 通过英国 SGS 公司的 ISO9001:2008 的全面管理及尽量国际认证, 并曾被福布斯评为 2012 年度中国百强最 佳潜力企业, 在数字传媒领域处于领先地位 四维传媒于 2013 年 10 月 16 日在新三板挂牌,2014 年 8 月 25 日转为做市交易 截至 2015 年 2 月 2 日, 公司总股本 5850 万股, 其中 3635.64 万股是流通股, 均在新三板交易 公司亮点 市场潜力 : 数字出版业潜力巨大 根据最新数据, 中国数字出版业营收规模达 2540 亿元, 同比增长 31.20% 近三年数字出版业营收规模复合增长率为 33.51% 同期相比, 新 闻出版行业年复合增长率仅为 9.48% 目前公司主要在商业资讯领域提供一站式的数字出版 服务 国内数字出版行业稳定而又快速的增长趋势, 为公司日后发展壮大提供机遇 图 1: 数字出版业营收规模稳定快速增长 亿元 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源 :Wind, 广证恒生 四维传媒图标 2010 2011 2012 2013 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数字出版业营收规模 数字出版业同比营收增长率 新闻出版业同比营收增长率 第 1 页共 6 页
公司研究 业务模式 : 数字出版服务业务模式 该模式依托公司自主研发的数字出版技术系统平台, 统一使用平台的图库 校稿 在线创意等系统 因此, 该模式避免了传统出版业人工模式下的重复劳动, 节约成本, 提高效率, 为客户节省设计制作服务时间, 同时也达到了业务标准化的效果 此外, 在该模式下公司建立了庞大数据库 可为客户提供市场分析 业务分析 绩效管理等众多增值服务 数字出版技术系统平台 客户优势 : 优质国内外大客户资源 目前公司已与沃尔玛 美国塔吉特百货零售商 特易购企业管理 ( 上海 ) 有限公司 华润万家 橡果国际电子科技 ( 上海 ) 有限公司科等大型商业机构建立合作关系, 为客户提供商业资讯数字出版服务 大客户黏性高, 销售贡献率大 根据 2014 年中报, 公司前五大客户营业收入 9816.27 万元, 占比 80.49% 合作大客户 研发亮点 : Go 省 移动互联网平台上线 Go 省 是一款由公司开发, 集合了商品低价抢购 信息发布 自带线上游戏 社区互动 门店地址定位等功能的 O2O 导流线上应用平台 它能针对不同的商户类型定制个性化的细分用户群体商品发布活动方案, 提供全天候商品低价抢购和各种现金抵用券资讯 目前该平台以年轻移动互联用户为主要市场, 实现客户细分市场移动领域的线上营销 第 2 页共 6 页
2014-04-01 2014-05-01 2014-06-01 2014-07-01 2014-08-01 2014-09-01 2014-10-01 2014-11-01 2014-12-01 2015-01-01 公司研究 市场表现 交易活跃 : 总成交金额 2.13 亿元, 换手率 57.95% 公司从 2014 年 8 月 25 日起实施做市转让, 每月交易持续活跃,2014 年 12 月交易最活跃, 成交额 8745.9 万元, 成交量 737.4 万股, 换手率 2059.94% 截至 2015 年 1 月 26 日, 总成交金额为 2.13 亿元, 区间换手率 57.95% 图表 2 四维传媒做市后交易持续活跃,12 月最为火爆 10000.0 8000.0 6000.0 4000.0 2000.0 0.0 2500 2000 1500 1000 500 0 成交量 ( 万元 ) 换手率 (%) 数据来源 :Wind 广证恒生 机构持股 截至 2015 年 1 月 16 日四维 ( 上海 ) 投资控股有限公司持股 1842.95 万股, 占比 31.50% 上海怡人天投资管理有限公司持有 342.94 万股, 占比 5.86%; 天津达晨创世股权投资基金持有 326.35 万股, 占比 5.58%; 天津达晨盛世股权投资基金合伙企业持有 283.65 万股, 占比 4.85%; 深圳市达晨创泰股权投资企业持有 251.47 万股, 占比 4.30%; 深圳市达晨创恒股权投资企业持股 247.06 万股, 占比 4.22%; 深圳市达晨创瑞股权投资企业持股 201.47 万股, 占比 3.44% 2014 年 8 月 21 日, 公司公告称股票转让方式自 2014 年 8 月 25 日起变更为做市转让, 做市商分别为齐鲁证券 (229.50 万股 ) 东方证券(258.90 万股 ) 中信证券(50 万股 ) 国泰君安 天风证券 主板相关概念股 华数传媒 (000156): 公司是华数集团旗下专业从事全国新媒体业务和杭州地区有线电视 网络业务的企业, 目前公司拥有全国最大的数字化节目内容媒体资源库 中文在线 (300364): 公司是中国数字出版的开创者之一, 致力于成为全球领先的中文数 字出版机构 公司以版权机构 作者为正版数字内容来源, 进行内容的聚合和管理, 向手机 手持终端 互联网等媒体提供数字阅读产品 中南传媒 (601098): 公司是一家拥有 多介质 全流程 产业业态的大型出版传媒骨干 企业集团, 拥有出版 印刷 发行 印刷物资供应等一套完整的出版业务产业链 财务数据透视 公司主营业务明确, 收入主要来源于商业资讯制作数字出版服务和数字化绿色印刷, 分 第 3 页共 6 页
公司研究 别占总营业收入 66.44% 和 28.38% 2013 年全年公司实现营业收入 2.62 亿万, 归母净利润 2618.10 万元, 同比减少 20.65%;2014 年上半年实现营业收入 1.22 亿元, 归母净利润 1342.02 万元, 同比增长 51.22% 点评 随着移动通信 宽带互联网 数字化与多媒体等现代传播媒介的高速发展, 以数字技术为载体的数字内容产业迅速崛起 目前我国的新闻出版业正处于从传统印刷业向数字化印刷转型的阶段 作为新兴行业, 数字化出版业务正保持快速增长 立足于国内蕴含巨大潜力的数字化出版业务, 四维传媒自主研发数字出版技术系统平台, 并以此建立数字出版服务业务模式, 为优质的国内客户提供数字出版服务 今后公司将多渠道筹集资金和加大公司品牌推广力度, 争取占据更大的市场份额, 满足客户对于数字出版业务日益增长的需求 数据支持 : 沈谨豪 第 4 页共 6 页
公司研究 新三板团队介绍 : 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了日报 周报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 袁季 ( 首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配臵和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 徐舜 ( 新三板研究副团队长 ): 中山大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景,CPA, 通过 CFA 三级考试 四年证券研究经验, 曾获 2013 年中证报金牛分析师 ( 团队第二名 ) 称号 赵巧敏 ( 高级分析师 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,5 年策略研究经验,1 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士, 曾就职比利时 IMEC 研究所 2013 年中国证券报 金牛分析师 第一名团队核心成员, 对 TMT 电子行业发展及公司研究有独到心得与积累 邱翼 ( 研究员 ): 北京交通大学统计学硕士, 具有深厚量化分析功底, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文, 擅长主题投资, 撰写国企改革专题报告 寻找南粤国企改革标杆 引发市场强烈反响 第 5 页共 6 页
公司研究 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼 电话 :020-88836132,020-88836133 邮编 :510623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 6 页共 6 页