每週股票策略報告特朗普上場深港通臨近股市短期料波動 2016 年 11 月 14 日 各國指數 收市價 一週變動 % 年初至今 % 恒生指數 22,531-0.49 2.81 國企指數 9,433-0.61-2.36 創業板指數 374-0.68-21.60 上證綜合指數 3,196 2.26-9.70 滬深 300 指數 3,417 1.88-8.41 日經 225 指數 17,375 2.78-8.72 道瓊斯指數 18,848 5.36 8.16 標普 500 指數 2,164 3.80 5.90 納斯達克指數 5,237 3.78 4.59 羅素 2000 指數 1,282 10.22 12.90 德國 DAX 指數 10,668 3.98-0.70 法國 CAC 指數 4,489 2.55-3.19 英國富時 100 指數 6,730 0.56 7.82 波羅的海指數 1,045 22.22 118.62 市盈率 (2016) 市盈率 (x) 市帳率 (x) 股息率 (%) 恒生指數 12.46 1.15 3.54 國企指數 8.35 0.93 3.56 上證綜合指數 15.05 1.75 1.87 MSCI 中國指數 12.99 1.49 2.22 道瓊斯指數 17.25 3.18 2.55 波幅指數 收市價 一週變動 % 年初至今 % VIX 指數 14.17-37.05-22.19 VHSI 指數 19.57-13.60 5.84 外匯 收市價 一週變動 % 年初至今 % 美匯指數 99.06 2.06 0.43 歐元兌美元 1.0855-2.57-0.50 英鎊兌美元 1.2596 0.63-14.97 美元兌人民幣 6.8120 0.82 4.90 美元兌日圓 106.65 3.42-11.41 利率 收市價 一週變動 % 年初至今 % 5 年期美國國債 1.56 26.38-11.52 10 年期美國國債 2.15 21.05-5.26 三個月 Shibor 2.87 1.21-7.12 三個月 Libor 0.90 2.61 47.82 資料來源 : 彭博 西證國際 香港股市上週下跌, 內地股市上升 特朗普意外當選美國總統引發全球股市上週震蕩 香港股市下跌, 恒生指數按週下跌 0.5% 至 22,531 點, 國企指數按週下跌 0.6% 至 9,433 點, 日均成交按週上升 33.5% 至 769 億港元 受 10 月生產者物價指數 (PPI) 優於市場預期帶動, 內地股市上週上升, 上證綜合指數按週上升 2.3% 至 3,196 點, 日均成交按週上升 16.9% 至 6,228 億元人民幣 預期金屬價格將受惠特朗普當選, 有色金屬股份上漲 市場消化特朗普當選的消息, 投資者上週將資產重新部署到可能受惠的板塊 特朗普的政綱曾主張擴大公路及基建項目規模以刺激美國經濟, 帶動金屬價格上升, 有色金屬板塊上漲, 新疆新鑫礦業 (3833.HK) 江西銅業(358.HK) 中國鋁業(2600.HK) 洛陽鉬業 (3993.HK) 股價分別上升 39.3% 28.5% 12.4% 及 11.3% 水泥及鋼鐵股份上升 黃金股份上升 中國鐵建將獲納入國企成分股, 中海油田被剔除 中國鐵建 (1186.HK) 將加入國企指數, 中海油田 (2883.HK) 被剔除, 將於今年 12 月 5 日起生效 中國鐵建及中海油田今日 (14 日 ) 半日分別下跌 0.35% 及 0.85%, 上週分別上升 11.0% 及下跌 1.26% 內地股市短期將震蕩上行 雖然內地公佈 10 月 PPI 按年上升 1.2%, 優於市場預期的上升 0.9%, 但內地 10 月零售銷售按年增長 10.0%, 差於市場預期及前值的增長 10.7%; 工業生產維持按年上升 6.0%, 略差於市場預期上升 6.2%, 經濟上目前未見明顯回軟的信號 不過, 基於市場憧憬特朗普加強基礎建設, 將支持大宗商品價格上升, 有利於金屬 鋼鐵及煤炭等傳統板塊, 加上國統局表示相信今年可完成全年內地經濟增速 6.5% 以上的目標, 我們預期內地股市短期將有資金流入, 震蕩上行 預期美國加息速度將加快 特朗普於競選期間曾批評聯儲局主席耶倫維持低息政策, 以致市場預期美國加息進程將加快 根據彭博預期, 市場預期 12 月及明年 1 月的加息機率為 84.0% 及 84.7%, 預期明年 3 月及 5 月的加息機率有所提升 不過, 市場對 12 月可能加息已有準備, 我們預期短期對股市將影響不大 恆指估值一般 估值上, 目前恒生指數 / 國企指數 2016 年預測市盈率分別為 12.5/8.4 倍, 高於過去三年估值平均約 11.0/8.0 倍水平, 估值水平一般 鑒於預期美國在政策上將有所改變, 深港通亦將臨近, 資金將重新配置, 我們預期股市短期將波動 www.swsc.hk 1
一週重要資料 日期 國家 指數 預測 前值 11/13 中國 工業生產 ( 年比 ) 十月 6.20% 6.10% 11/13 中國 工業生產年至今 ( 年比 ) 十月 6.10% 6.00% 11/13 中國 零售銷售 ( 年比 ) 十月 10.70% 10.70% 11/13 中國 零售銷售年至今 ( 年比 ) 十月 10.40% 10.40% 11/13 中國 固定資產農村除外年至今 ( 年比 ) 十月 8.20% 8.20% 11/13 中國 外國直接投資 ( 年比 ) 人民幣 十月 2.50% 1.20% 11/15 美國 進口物價指數 ( 月比 ) 十月 0.40% 0.10% 11/15 美國 紐約州製造業調查指數 十一月 -2-6.8 11/15 美國 進口物價指數 ( 年比 ) 十月 -0.30% -1.10% 11/15 美國 先期零售銷售 ( 月比 ) 十月 0.60% 0.60% 11/15 美國 零售銷售 ( 不含汽車 )( 月比 ) 十月 0.50% 0.50% 11/15 美國 零售銷售 ( 不含汽車及汽油 ) 十月 0.30% 0.30% 11/15 美國 零售銷售 ( 控制組 ) 十月 0.40% 0.10% 11/15 美國 企業存貨 九月 0.20% 0.20% 11/16 美國 MBA 貸款申請指數 十一月十一日 -- -1.20% 11/16 美國 PPI 最終需求 ( 月比 ) 十月 0.30% 0.30% 11/16 美國 PPI( 不含食品及能源 )( 月比 ) 十月 0.20% 0.20% 11/16 美國 PPI 不含食品 能源及貿易 ( 月比 ) 十月 0.20% 0.30% 11/16 美國 PPI 最終需求 ( 年比 ) 十月 1.20% 0.70% 11/16 美國 PPI( 不含食品及能源 )( 年比 ) 十月 1.60% 1.20% 11/16 美國 PPI 不含食品 能源及貿易 ( 年比 ) 十月 -- 1.50% 11/16 美國 工業生產 ( 月比 ) 十月 0.20% 0.10% 11/16 美國 產能利用率 十月 75.50% 75.40% 11/16 美國 製造業 (SIC) 工業生產 十月 0.30% 0.20% 11/16 美國 NAHB 房屋市場指數 十一月 63 63 11/16 香港 綜合利率 十月 -- 0.25% 11/17 香港 失業率經季調 十月 3.40% 3.40% 11/17 美國 新屋開工 十月 1155k 1047k 11/17 美國 新屋開工 ( 月比 ) 十月 10.30% -9.00% 11/17 美國 營建許可 十月 1190k 1225k 11/17 美國 建築許可 ( 月比 ) 十月 -2.90% 6.30% 11/17 美國 CPI( 月比 ) 十月 0.40% 0.30% 11/17 美國 CPI( 不含食品及能源 )( 月比 ) 十月 0.20% 0.10% 11/17 美國 首次申請失業救濟金人數 十一月十二日 257k 254k 11/17 美國 CPI( 年比 ) 十月 1.60% 1.50% 11/17 美國 CPI( 不含食品及能源 )( 年比 ) 十月 2.20% 2.20% 11/17 美國 連續申請失業救濟金人數 十一月五日 -- 2041k 11/17 美國 CPI 指數 ( 未經季調 ) 十月 241.787 241.428 11/17 美國 CPI 主要指數經季調 十月 -- 248.611 11/17 美國 實質平均週薪 ( 年比 ) 十月 -- 0.80% 11/17 美國 彭博經濟預期 十一月 -- 45 11/17 美國 彭博消費者舒適度 十一月十三日 -- 45.1 www.swsc.hk 2
主要行業股份估值 市值 市盈率 (x) 市帳率 (x) 股息率 (%) 股本回報率 (%) 公司 股份編號 ( 百萬美元 ) 歷史 1 年預測 2 年預測 1 年預測 1 年預測 1 年預測 中資銀行 建設銀行 939 HK 177,233 5.3 5.4 5.3 0.8 5.6 15.0 農業銀行 1288 HK 131,450 5.0 5.1 5.2 0.7 5.8 14.2 工商銀行 1398 HK 207,638 5.2 5.2 5.1 0.7 5.7 14.7 中國銀行 3988 HK 128,250 5.3 5.3 5.2 0.7 5.7 13.2 中資保險 新華保險 1336 HK 13,852 11.0 14.9 12.2 1.5 0.7 10.2 中國平安 2318 HK 95,071 11.9 10.8 10.5 1.7 1.5 16.7 中國財險 2328 HK 22,706 7.1 8.4 7.6 1.3 3.0 15.8 中國太保 2601 HK 31,595 12.1 16.6 14.9 1.6 2.8 9.4 中國人壽 2628 HK 70,530 14.0 22.7 17.0 1.5 1.7 6.6 中資劵商中信証券 6030 HK 27,331 9.0 15.3 12.2 1.3 2.1 8.6 海通証券 6837 HK 20,843 8.4 14.4 11.6 1.2 2.3 8.9 華泰証券 6886 HK 15,492 8.9 14.4 11.7 1.3 2.4 8.9 內房 中國海外 688 HK 32,268 6.3 7.1 6.2 1.0 3.4 15.6 龍湖地產 960 HK 7,333 5.6 6.3 5.5 0.8 4.7 14.0 華潤置地 1109 HK 16,562 7.2 7.6 6.5 1.0 3.6 13.9 碧桂園 2007 HK 11,671 8.5 7.9 6.4 1.1 4.0 14.5 中國恒大 3333 HK 9,280 6.5 12.0 8.4 1.1 6.7 10.0 石油及石油相關中石化 386 HK 82,706 17.4 15.1 12.0 0.8 3.5 5.7 中石油 857 HK 120,544 23.7 118.3 18.0 0.7 0.9 0.7 中海油 883 HK 54,784 18.6 n.a. 14.6 1.0 2.8-0.2 資源 鞍鋼股份 347 HK 4,215 n.a. 27.4 30.1 0.7 0.3 1.5 江西銅業 358 HK 5,347 52.7 33.5 30.2 0.8 1.1 2.4 中國神華 1088 HK 43,735 16.9 12.7 11.7 1.0 3.0 7.7 兗州煤業 1171 HK 3,875 179.5 24.7 15.3 0.7 0.7 3.0 中煤能源 1898 HK 7,536 n.a. 37.7 24.1 0.6 0.3 1.3 中國鋁業 2600 HK 6,416 293.8 183.6 49.0 1.1 0.0 1.0 紫金礦業 2899 HK 7,496 29.7 27.0 16.6 1.7 1.4 6.3 水泥 山水水泥 691 HK 2,740 n.a. n.a. n.a. 1.6 0.0 4.4 海螺水泥 914 HK 15,915 14.4 12.9 11.6 1.4 2.4 11.3 華潤水泥 1313 HK 2,922 22.4 14.6 11.7 0.8 2.2 5.5 中國建材 3323 HK 2,916 19.4 16.8 11.6 0.4 1.0 2.6 鐵路基建 中國中鐵 390 HK 19,757 11.1 10.2 9.3 1.0 1.6 10.2 中國鐵建 1186 HK 19,603 10.1 9.4 8.6 1.1 1.7 12.0 中國中車 1766 HK 24,762 14.4 14.2 13.0 1.6 2.1 11.7 中國交建 1800 HK 19,263 8.3 7.6 6.8 0.8 2.7 11.5 www.swsc.hk 3
主要行業股份估值 ( 續 ) 市值 市盈率 (x) 市帳率 (x) 股息率 (%) 股本回報率 (%) 公司 股份編號 ( 百萬美元 ) 歷史 1 年預測 2 年預測 1 年預測 1 年預測 1 年預測 食品及個人護理 中國旺旺 151 HK 7,747 16.1 15.0 15.0 3.9 3.2 27.4 萬洲國際 288 HK 11,764 14.0 12.4 11.2 1.8 2.5 15.8 華潤啤酒 291 HK 6,816 52.3 40.6 25.0 2.5 0.6 6.7 康師傅 322 HK 6,463 25.2 37.2 26.8 2.2 1.4 5.6 恆安國際 1044 HK 9,207 17.9 17.7 16.8 4.0 3.6 23.3 蒙牛乳業 2319 HK 7,635 21.8 22.4 18.6 2.2 1.1 9.8 醫藥保健 康哲藥業 867 HK 3,969 27.0 20.1 16.6 4.3 1.7 22.8 石藥集團 1093 HK 6,155 28.0 22.6 18.5 4.7 1.6 21.9 國藥控股 1099 HK 12,536 22.7 18.6 16.5 2.4 1.7 14.4 中生製藥 1177 HK 5,025 15.5 19.1 16.9 3.9 1.0 23.6 上海醫藥 2607 HK 6,821 16.2 14.5 13.1 1.4 1.9 10.1 內地批發及零售 國美電器 493 HK 2,803 12.3 28.1 19.4 0.9 1.6 3.3 銀泰商業 1833 HK 2,244 9.4 16.3 13.9 1.0 3.4 8.2 百麗 1880 HK 4,881 6.9 9.4 9.8 1.2 6.6 13.6 安踏體育 2020 HK 7,095 23.7 20.5 17.7 5.1 3.4 26.4 金鷹商貿 3308 HK 2,288 15.6 22.7 18.9 2.8 2.8 13.2 高鑫零售 6808 HK 7,021 19.3 19.5 19.0 2.2 2.7 11.5 香港零售 周生生 116 HK 1,223 8.4 11.4 10.5 1.0 3.3 9.0 莎莎國際 178 HK 1,248 11.1 25.3 20.2 4.5 5.8 16.8 六福集團 590 HK 1,718 8.3 15.0 13.8 1.5 3.4 10.1 利福國際 1212 HK 2,210 9.0 13.1 10.7 10.1 5.3 32.9 周大福 1929 HK 7,269 10.3 18.0 16.8 1.6 3.2 8.8 澳門博彩 銀河娛樂 27 HK 17,891 33.2 24.6 24.6 3.1 1.2 12.9 澳博控股 880 HK 3,967 12.5 15.1 23.4 1.3 3.5 8.3 永利澳門 1128 HK 7,621 24.7 28.2 21.6 17.9 3.1 53.8 金沙中國 1928 HK 35,783 24.5 26.4 23.3 6.9 5.7 24.5 美高梅中國 2282 HK 7,200 17.9 21.1 29.1 8.2 1.5 45.3 電信 中國通信 552 HK 3,812 11.1 10.3 9.4 1.0 3.1 9.8 中國電信 728 HK 38,492 13.0 13.4 11.9 0.8 2.7 6.2 中國聯通 762 HK 26,205 17.0 42.4 21.8 0.8 1.2 1.4 中興通訊 763 HK 6,340 13.4 11.7 10.4 1.1 2.2 10.5 中國移動 941 HK 220,629 13.9 13.9 12.8 1.5 3.1 11.3 科技 騰訊控股 700 HK 236,964 55.2 36.2 27.7 10.3 0.3 30.8 聯想集團 992 HK 6,801 7.9 9.7 8.7 1.9 4.6 19.2 瑞聲科技 2018 HK 10,834 23.8 19.1 15.4 5.2 1.9 29.9 www.swsc.hk 4
分析員核證分析員 ( 等 ) 主要負責擬備本報告並謹此聲明 (1) 本報告所表達意見均準確反映分析員 ( 等 ) 對所述公司 ( 等 ) 及其證券之個人見解 ; (2) 分析員 ( 等 ) 之補償與本報告的推薦或意見或投資銀行部並沒有直接或間接的關係 ; (3) 分析員 ( 等 ) 不是直接或間接地受投資銀行部監管或遞屬予投資銀行部 ; (4) 分析員 ( 等 ) 就報告中論述的證券, 並沒有違反安靜期限制 ; (5) 分析員 ( 等 ) 並沒有任何與報告中論述的公司 ( 等 ) 的董事職銜或擔任要員 免責聲明 本報告內容或意見僅供參考之用途, 並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約 過去之成績不可作為未來成績的指標, 同時未來回報是不能保證的, 你可能蒙受所有資金的損失 本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標 財務狀況 或風險承受程度, 投資者在進行任何投資前, 必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見 雖然本報告資料來自或編寫自西證 ( 香港 ) 證券經紀有限公司 ( 西證證券 ) 相信為可靠之來源, 惟西證證券並不明示或暗示地聲明或保 證任何該等資料之準確性 完整性或可靠性 本報告內所提及之價格僅供參考之用途, 投資產品之價值及收入可能會浮動 本報告內容 或意見可隨時更改, 西證證券並不承諾提供任何有關變更之通知 西證國際證券股份有限公司 ( 西證國際 ) 及其附屬公司 要員 董事及僱員在任何時間可持有本報告所提及之任何證券 認股證 期 貨 期權 衍生產品或其他金融工具的長倉或短倉 西證國際及其附屬公司可能與報告中論述的公司 ( 等 ) 擁有或正尋求業務關係, 包 括但不限於企業融資業務關係 因此投資者應留意報告的客觀性可能受潛在的利益衝突所影響 西證國際或西證國際任何其他成員在任何情況下, 均不會就由於任何第三方在依賴本報告內容時之作為或不作為而導致任何類型之損失 ( 無論是直接 間接 隨之而來或附帶者 ), 負上法律責任或具有任何責任 對部分的司法管轄區或國家而言, 分發 發行或使用本報告會抵觸當地法律 法則 規定 或其他註冊或發牌的規例 本報告不是旨在向 該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用 未經西證國際事先書面授權, 任何人不得為任何目的複製 發出 發表此報告, 西證國際保留一切權利 評級定義公司 買入 : 未來一年, 公司絕對收益率為 50% 以上 增持 : 未來一年, 公司絕對收益率介於 20% 與 50% 之間 中性 : 未來一年, 公司絕對收益率介於 -20% 與 20% 之間 回避 : 未來一年, 公司絕對收益率為 -20% 以下 行業買入 : 未來一年, 行業整體絕對收益率為 50% 以上增持 : 未來一年, 行業整體絕對收益率介於 20% 與 50% 之間中性 : 未來一年, 行業整體絕對收益率介於 -20% 與 20% 之間回避 : 未來一年, 行業整體絕對收益率為 -20% 以下 西證國際證券股份有限公司 電話 :(852)28028838 傳真 :(852)28243937 地址 : 香港灣仔港灣道 18 號中環廣場 16 樓 www.swsc.hk 5