纺织服装行业 行业月报 谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 一般风险 2016 年 10 月 12 日投资要点 : 魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22110925 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 纺织服装行业 2016 年 10 月月报 2016 年 9 月份, 行业指数随大盘震荡整理, 整体涨幅略好于沪深 300 本月, 上证综指 深成指 沪深 300 分别下跌 2.62% 1.77% 和 2.24% 申万纺织服装板块整体下跌 0.56%, 其中纺织制造下跌 0.83%, 服装家 纺下跌 0.38% 纺织服装各子行业中, 仅四个子行业录得正涨幅, 其 他子行业均有不同程度的下跌 ; 其中休闲装涨幅最高, 上涨 2.56%; 丝绸表现最差, 下跌 5.82% 关注三季报预期良好个股 行业研究 证券研究报告 细分行业评级纺织制造谨慎推荐服装家纺谨慎推荐行业指数走势 资料来源 : 东莞证券研究所,Wind 相关报告 行业运行 :2016 年 9 月份, 内外棉价均有所回升, 内外棉价差环比持续扩大 截至 2016 年 9 月 30 日, 国内棉花 3128B 级指数报价 14866 元 / 吨, 较月初上涨 640 元 / 吨 截至 2016 年 9 月 30 日, 国际棉价 Cotlook A(FE) 报价 77.25 美分 / 磅, 较月初上涨 1.55 美分 / 磅 9 月份国内 3128B 级棉月均价高于国际棉价 Cotlook A(FE) 折 1% 关税月均价 994.76 元 / 吨, 较上月扩大 44.28 元 / 吨, 价差有所扩大 国储棉抛储已于 9 月底结束, 预计国内新棉将于 10 月中下旬开始大量上市 ; 加上目前国内棉花高库销比的现状, 决定棉花价格上涨有限制 但因目前已进入传统生产旺季, 阶段性补库存需求决定棉花价格回调有支撑 外需 :8 月份纺织服装行业整体出口额持续下滑, 但纺织出口额有所增长 据海关总署统计,2016 年 8 月份, 我国纺织品服装出口 279.33 亿美元, 同比下降 3.1%; 其中纺织品出口 102.46 亿美元, 同比增长 5.2%; 服装出口 176.86 亿美元, 同比下降 7.3% 内需:8 月份, 国内服装鞋帽零售增长持续乏力 根据国家统计局统计,2016 年 8 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额达到 1001.6 亿元, 同比增长 6.2%, 增速同比降低 3 个百分点 2016 年三季报前瞻 : 纺织制造业 : 虽然前三季度纺织业累计出口额仍持续下滑, 但 7-8 月出口额实现微幅增长, 增速较前两个季度有微幅改善 二季度国内棉价持续回升, 二季度棉纱等纺织品价格回升幅度小于棉价, 但从第三季度开始明显回升 预计第三季度棉纺织业绩有所好转, 棉纺织龙头业绩持续好转 预计华孚色纺净利润增速 30% 左右, 百隆东方净利润增速 15% 左右, 鲁泰 A 净利润增速在个位数 服装家纺业 : 前三季度国内终端零售增长持续发力, 增速维持较低水平 ; 终端渠道调整仍在持续当中, 业绩好转仍然靠转型推动 子行业中, 部分男装公司持续亏损, 男装整体业绩仍可能下滑 ; 家纺业绩恐有微幅下滑 ; 户外业绩下滑程度将有所扩大 ; 鞋业将持续下滑 投资策略 : 维持谨慎推荐评级 受益棉价回升以及第三季度出口微幅回暖, 预计第三季度棉纺织业绩有所好转, 三季报棉纺织龙头业绩持续好转, 可关注业绩持续向好的纺织龙头鲁泰 A 华孚色纺 百隆东方等 下游服装家纺业受去库存 终端渠道持续调整, 关注三季报预期良好的个股, 如跨境通 美盛文化 搜于特 凯撒文化 森马服饰等 本报告的信息均来自已公开信息, 关于信息的准确性与完整性, 建议投资者谨慎判断, 据此入市, 风险自担
目录 1. 市场表现... 3 2. 行业运行... 4 2.1 成本端... 4 2.2 需求端... 6 3 行业及公司动态... 7 3.1 行业主要动态... 7 3.2 上市公司重要公告... 7 4. 三季报前瞻... 8 5. 投资策略... 10 6. 风险提示... 11 插图目录 图 1:2016 年 9 月各板块涨跌幅 (%)... 3 图 2:2016 年 9 月纺织服装子行业涨跌幅 (%)... 3 图 3:2016 年 9 月涨幅前十名与跌幅前十名个股 (%)... 3 图 4: 近期国内棉花价格走势 ( 元 / 吨 )... 4 图 5: 近期国际棉价走势 ( 美分 / 磅 )... 4 图 6: 今年以来粘胶价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 7: 今年以来涤纶价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 8: 今年以来 PTA 价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 9: 今年以来 MEG 价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 10:10 支纯棉气流纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 11: 纯棉精梳纱与普梳纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 12: 纯粘胶纱线与纯涤纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 13: 涤棉混纺纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 14: 近一年纯棉坯布价格走势 ( 元 / 米 )... 6 图 15: 近一年人棉涤棉坯布价格走势 ( 元 / 米 )... 6 图 16: 纺织服装累计出口增速 (%)... 6 图 17: 纺织服装当月出口增速 (%)... 6 图 18: 服装鞋帽针纺织品类零售总额累计同比 (%)... 6 图 19: 服装类零售总额累计同比 (%)... 6 图 20: 行业近期估值 (TTM/ 剔除负值 / 倍 )... 10 图 21: 行业近期相对沪深 300 指数估值... 10 表格目录 表 1:2016 年 9 月重点跟踪公司行情情况 (2016.9.1-2016.9.30)... 3 表 2: 纺织服装公司 2016 年 1-9 月份业绩预告... 9 表 3: 重点公司盈利预测及投资评级 (2016/10/12)... 10 2
1. 市场表现 2016 年 9 月份, 行业指数随大盘震荡整理, 整体涨幅略好于沪深 300 本月, 上证综指 深成指 沪深 300 分别下跌 2.62% 1.77% 和 2.24% 申万纺织服装板块整体下跌 0.56%, 其中纺织制造下跌 0.83%, 服装家纺下跌 0.38% 纺织服装各子行业中, 仅四个子行业录得正涨幅, 其他子行业均有不同程度的下跌 ; 其中休闲装涨幅最高, 上涨 2.56%; 丝绸表现最差, 下跌 5.82% 图 1:2016 年 9 月各板块涨跌幅 (%) 图 2:2016 年 9 月纺织服装子行业涨跌幅 (%) 2016 年 9 月份, 板块内仍然是重组概念股涨幅居前 图 3:2016 年 9 月涨幅前十名与跌幅前十名个股 (%) 表 1:2016 年 9 月重点跟踪公司行情情况 (2016.9.1-2016.9.30) 证券代码 证券简称 9 月收盘价 9 月涨跌幅 (%) 9 月换手率 (%) 9 月成 交量 ( 亿 股 ) 9 月末市盈 率 (TTM/ 年内涨 幅 (%) 3
倍 ) 002029.SZ 七匹狼 10.28-4.99 24.89 1.88 29.12-24.00 男装 601566.SH 九牧王 15.30-6.25 5.29 0.30 23.21-30.94 002154.SZ 报喜鸟 4.69-3.10 20.34 2.17-75.69-38.25 002293.SZ 罗莱生活 13.66-1.37 6.79 0.47 25.42-24.05 家纺 002327.SZ 富安娜 8.74-5.00 16.92 0.85 19.20-26.45 002397.SZ 梦洁家纺 8.45-0.12 23.54 0.78 37.00-16.80 002269.SZ 美邦服饰 4.20-2.55 6.96 1.75-26.70-37.41 休闲服装 002503.SZ 搜于特 13.62 3.57 10.69 0.87 68.31 11.95 002563.SZ 森马服饰 10.78-7.86 3.22 0.59 20.18-11.12 跨境电商 002640.SZ 跨境通 20.83 16.63 36.07 2.62 118.69 25.34 高端女装 002612.SZ 朗姿股份 20.26-2.69 40.59 0.85 116.45-46.16 户外 300005.SZ 探路者 15.42-4.58 26.80 0.93 39.20-32.66 动漫服饰 002699.SZ 美盛文化 35.59-0.59 10.23 0.39 109.21-30.35 鞋业 603001.SH 奥康国际 20.95 0.10 10.51 0.42 21.90-35.32 运动服饰 603555.SH 贵人鸟 25.88 1.13 30.40 0.35 50.51-25.62 000726.SZ 鲁泰 A 11.38-2.98 10.48 0.59 14.74-11.98 纺织制造 002042.SZ 华孚色纺 11.58 6.43 18.48 1.54 23.51-3.08 601339.SH 百隆东方 6.33 2.59 10.52 1.58 26.59-14.34 2. 行业运行 2.1 成本端棉价 :2016 年 9 月份, 内外棉价均有所回升, 内外棉价差环比持续扩大 截至 2016 年 9 月 30 日, 国内棉花 3128B 级指数报价 14866 元 / 吨, 较月初上涨 640 元 / 吨 截至 2016 年 9 月 30 日, 国际棉价 Cotlook A(FE) 报价 77.25 美分 / 磅, 较月初上涨 1.55 美分 / 磅 9 月份国内 3128B 级棉月均价高于国际棉价 Cotlook A(FE) 折 1% 关税月均价 994.76 元 / 吨, 较上月扩大 44.28 元 / 吨, 价差有所扩大 国储棉抛储已于 9 月底结束, 预计国内新棉将于 10 月中下旬开始大量上市 ; 加上目前国内棉花高库销比的现状, 决定棉花价格上涨有限制 但因目前已进入传统生产旺季, 阶段性补库存需求决定棉花价格回调有支撑 图 4: 近期国内棉花价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 5: 近期国际棉价走势 ( 美分 / 磅 ) 4
化纤价格 :2016 年 9 月份, 粘胶价格持续回升, 涤纶价格有所回调 截至 2016 年 9 月 30 日, 粘胶长丝 37650 元 / 吨, 较月初回升 270 元 / 吨 ; 涤纶短纤 6833 元 / 吨, 较月初下跌 50 元 / 吨 图 6: 今年以来粘胶价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 7: 今年以来涤纶价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 8: 今年以来 PTA 价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 9: 今年以来 MEG 价格走势 ( 元 / 吨 ) 纱线价格 :2016 年 9 月份, 纯棉纱 纯粘胶纱价格有所回升, 纯涤纱和涤棉混纺纱价格 有所下跌 图 10:10 支纯棉气流纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 11: 纯棉精梳纱与普梳纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 12: 纯粘胶纱线与纯涤纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 13: 涤棉混纺纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 5
回调 纺织服装行业 2016 年 10 月月报 坯布价格 :2016 年 9 月份, 除了人棉布价格持续回升外, 棉布和涤棉布的价格有所 图 14: 近一年纯棉坯布价格走势 ( 元 / 米 ) 图 15: 近一年人棉涤棉坯布价格走势 ( 元 / 米 ) 资料来源 : 东莞证券研究所,zwind 2.2 需求端外需 :8 月份纺织服装行业整体出口额持续下滑, 但纺织出口额有所增长 据海关总署统计,2016 年 8 月份, 我国纺织品服装出口 279.33 亿美元, 同比下降 3.1%; 其中纺织品出口 102.46 亿美元, 同比增长 5.2%; 服装出口 176.86 亿美元, 同比下降 7.3% 2016 年 1-8 月, 我国纺织品服装出口 1759.6 亿美元, 同比下降 4.6%; 其中纺织品出口 711.85 亿美元, 同比下降 1.3%; 服装出口 1047.76 亿美元, 同比下降 6.6% 纺织品中棉纱线 8 月份出口额实现较好增长 2016 年 8 月, 棉纱线出口 1.51 亿美元, 同比增长 10.18%; 出口数量为 3.59 万吨, 同比增长 27.01%; 平均出口单价为 4206.84 美元 / 吨, 同比下降 13.25% 图 16: 纺织服装累计出口增速 (%) 图 17: 纺织服装当月出口增速 (%) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 内需 :8 月份, 国内服装鞋帽零售增长持续乏力 根据国家统计局统计,2016 年 8 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额达到 1001.6 亿元, 同比增长 6.2%, 增速同比降低 3 个百分点 2016 年 1-8 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额达到 8827.5 亿元, 同比增长 7.2%, 增速同比降低 3.3 个百分点 据中华全国商业信息监测数据显示,2016 年 8 月, 全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降 0.2%, 增速环比降低 6.4 个百分点, 同比提高 4.2 个百分点 ; 零售量同比增长 3%, 增速环比提高 0.2 个百分点, 同比下降 2.8 个百分点 图 18: 服装鞋帽针纺织品类零售总额累计同比 (%) 图 19: 服装类零售总额累计同比 (%) 6
3 行业及公司动态 3.1 行业主要动态 (1) 美国农业部报告 (9 月 ): 上调 2016/17 年度产量, 下调期初库存 ( 中国棉花协会, 2016/9/13) 9 月 12 日, 美国农业部发布了全球棉花供需预测月报, 尽管调高了 2016/17 年度的全球棉花产量, 但大部分被期初库存的下调而抵消, 因此期末库存仅有小幅上调 全球期初库存下调主要发生在巴西 美国 中国和其他一些地区, 主要是对 2015/16 年度的数据进行了修正 产量上调主要是澳大利亚 美国 巴基斯坦 土耳其 布基纳法索和马里, 而印度 坦桑尼亚和赞比亚有所下调 全球棉花消费量基本不变, 贸易量略有下调 全球棉花期末库存预计为 1955.4 万吨 美国方面, 报告上调了 2016/17 年度的产量和期末库存 产量上调了 5.6 万吨, 主要是西南地区和加利弗尼亚的产量增加, 尽管部分被东南地区的下调所抵消 期初库存根据 7 月 31 日的库存量调低了 2.2 万吨, 而基于近期的表现下调了 2015/16 年度和 2016/17 年度的国内纺织消费量 出口量没有变化 期末库存调高到 106.7 万吨, 占全部用量的 33% 生产者得到的年度销售平均价格没有变化, 仍在每磅 57-69 美分之间 3.2 上市公司重要公告 (1) 三夫户外 (002780): 非公开预案 (2016/9/29) 公司拟非公开发行不超过 2000 万股, 募集资金总额不超过 6 亿元, 主要用于三夫户外活动赛事 营地 + 培训 零售 + 体验综合运营中心建设项目 三夫总部办公室及研发中心建设项目, 分别拟投入募投资基金 3.98 亿元和 2.02 亿元 公司拟在苏州 北京 上海 深圳 杭州 广州 长沙 7 个城市建设户外运动综合运营中心, 涵盖 户外赛事组织 户外营地运营 + 户外技能培训 直营旗舰店 + 体验中心 等服务内容 (2) 梦洁股份 (002397): 对外投资 (2016/9/27) 公司拟现金出资 1.6 亿元购买泉州新叶贸易有限公司持有的福建大方睡眠科技股份有限公司 51% 股份 本次交易完成后, 公司将持有大方睡眠 51% 的股份, 大方睡眠将成为公司的控股子公司 大方睡眠 2015 年实现营业收入 1.91 亿元, 净利润 3175.87 万元 2016 年上半年, 大方睡眠实现营业收入和净利润分别为 1.23 亿元和 2696.4 万元 7
(3) 歌力思 (603808): 中止非公开发行股票申请文件审核 (2016/9/24) 因公司于 2016 年 4 月 20 日开始筹划重大资产重组事项, 由于该重大资产重组事项的筹划涉及海外业务和资产, 本公司及有关各方目前正在集中精力积极推进重大资产重组工作, 该工作尚未完结 为避免工作冲突, 经审慎研究, 公司于 2016 年 8 月 29 日向中国证监会报送了 关于中止深圳歌力思服饰股份有限公司非公开发行股票申请文件的申请, 申请中止审查公司非公开发行股票文件 2016 年 9 月 23 日, 公司收到中国证监会下发的 中国证监会行政许可申请中止审查通知书 (160418 号 ), 中国证监会同意公司中止审查的申请 (4) 搜于特 (002503): 非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复 (2016/9/22) 公司于 2016 年 9 月 21 日收到中国证监会出具的 关于核准搜于特集团股份有限公司非公开发行股票的批复, 核准公司非公开发行不超过 297366185 股新股 (5) 嘉欣丝绸 (002404): 非公开发行股票预案 (2016/9/19) 公司拟非公开发行不超过 5650 万股, 发行价不低于 7.34 元 / 股, 拟募集资金不超过 3.96 亿元, 主要用于智慧工厂集与外贸综合服务平台项目 自有品牌营销渠道智能化升级改造项目和仓储物流基地项目 锁定期为 12 个月 (6) 华孚色纺 (002042): 非公开发行股票申请获得证监会发审会审核通过 (2016/9/8) 公司非公开发行股票申请于 2016 年 9 月 7 日获得审核通过 目前公司尚未收到证监会书面核准文件 (7) 美盛文化 (002699): 非公开发行股票申请获得证监会核准批文 (2016/9/7) 公司于 2016 年 9 月 6 日收到中国证监会出具的 关于核准美盛文化创意股份有限公司非公开发行股票的批复, 核准公司非公开发行不超过 9000 万股新股 (8) 朗姿股份 (002612): 设立中外合资企业 (2016/9/7) 公司与公司控股子公司株式会社阿卡邦 ( 以下简称 阿卡邦 ) 珠海国众投资管理有限公司 ( 以下简称 珠海国众 ) 共同签署 阿卡邦 ( 中国 ) 日用品有限公司合资合同 ( 以下简称 合资合同 ), 拟在天津自由贸易试验区设立中外合资企业阿卡邦 ( 中国 ) 日用品有限公司 ( 以下简称 合资公司 ) 合资公司注册资本为 10,000 万元人民币, 其中 : 阿卡邦认缴 5,100 万元, 朗姿股份认缴 3,900 万元, 珠海国众认缴 1,000 万元 合资公司将围绕朗姿股份的 泛时尚产业互联生态圈 战略, 联合阿卡邦引进韩国化妆品 婴幼儿用品 服装等时尚品牌, 进行产品的设计 销售及贸易等经营活动 4. 三季报前瞻 纺织制造业 : 虽然前三季度纺织业累计出口额仍持续下滑, 但 7-8 月出口额实现微幅增长, 增速较前两个季度有微幅改善 二季度国内棉价持续回升, 二季度棉纱及纯棉坯布价格回升幅度小于棉价, 但从第三季度开始明显回升 预计第三季度棉纺织业绩有所好转, 棉纺织龙头业绩持续好转 预计华孚色纺净利润增速 30% 左右, 百隆东方净利润增 8
速 15% 左右, 鲁泰 A 净利润增速在个位数 服装家纺业 : 前三季度国内终端零售增长持续发力, 增速维持较低水平 ; 终端渠道调整 仍在持续当中, 业绩好转仍然靠转型推动 子行业中, 部分男装公司持续亏损, 男装整 体业绩仍可能下滑 ; 家纺业绩恐有微幅下滑 ; 户外业绩下滑程度将有所扩大 ; 鞋业将持 续下滑 由转型推动业绩实现较快增长的公司有 : 预计净利润增速超过 100% 的公司有凯撒文化 和跨境通 预计净利润增长在 50%-100% 的公司有跨境通 搜于特 美盛文化 预计净 利润增速 30% 左右的公司有朗姿股份和森马服饰 表 2: 纺织服装公司 2016 年 1-9 月份业绩预告 证券代码 证券简称 2016 年 1-9 月份业绩预告 业绩增长 002425.SZ 凯撒文化净利润约 6966.49 万元 ~8586.61 万元, 增长 115.00%~165.00% 较快的公 002640.SZ 跨境通 净利润约 24754 万元 ~30942.5 万元, 增长 100.00%~150.00% 司 002699.SZ 美盛文化净利润约 14409.85 万元 ~17111.69 万元, 增长 60.00%~90.00% 002503.SZ 搜于特 净利润约 22215.38 万元 ~29620.5 万元, 增长 50.00%~100.00% 002612.SZ 朗姿股份净利润约 5761.563861 万元 ~7201.954827 万元, 增长 20.00%~50.00% 002563.SZ 森马服饰净利润约 82881.31 万元 ~107745.7 万元, 增长 0.00%~30.00% 男装 002485.SZ 希努尔 净利润约 900 万元 ~1350 万元, 增长 6606.41%~9959.61% 002687.SZ 乔治白 净利润约 4059.95 万元 ~5277.94 万元, 增长 0.00%~30.00% 002029.SZ 七匹狼 净利润约 14551.02 万元 ~18188.78 万元, 下降 0.00%~20.00% 002154.SZ 报喜鸟 净利润约 -13000 万元 ~-10000 万元 002569.SZ 步森股份净利润约 -2800 万元 ~-2000 万元 002656.SZ 摩登大道净利润约 -6000 万元 ~-4000 万元 家纺 002397.SZ 梦洁股份净利润约 5544.46 万元 ~6776.56 万元, 增长 -10.00%~10.00% 002293.SZ 罗莱生活净利润约 25905.74 万元 ~32382.18 万元, 下降 0%~20.00% 002327.SZ 富安娜 净利润约 22539.67 万元 ~27548.48 万元, 增长 -10.00%~10.00% 002761.SZ 多喜爱 净利润约 1319 万元 ~1934 万元, 增长 -25.00%~10.00% 户外 002780.SZ 三夫户外净利润约 763 万元 ~1307 万元, 增长 -30.00%~20.00% 300005.SZ 探路者 净利润约 9950 万元, 下降约 32% 鞋业 002291.SZ 星期六 净利润约 1658.57 万元 ~2369.38 万元, 下降 0.00%~30.00% 裘皮装 002494.SZ 华斯股份净利润约 558.03 万元 ~956.62 万元, 增长 -30.00%~20.00% 纺织龙头 002042.SZ 华孚色纺净利润约 34902.98 万元 ~43628.73 万元, 增长 20%~50% 002003.SZ 伟星股份净利润约 20087.35 万元 ~26113.56 万元, 增长 0%~30.00% 002674.SZ 兴业科技净利润约 2151.03 万元 ~3585.05 万元, 增长 6000.00%~10000.00% 002394.SZ 联发股份净利润约 19557 万元 ~23113 万元, 增长 10.00%~30.00% 002098.SZ 浔兴股份净利润约 7284.19 万元 ~9105.24 万元, 增长 20.00%~50.00% 资料来源 :wind, 东莞证券研究所 9
5. 投资策略 2016 年 9 月, 纺织服装行业估值震荡整理 截至 2016 年 9 月 30 日, 申万纺织服装板块 整体估值 (TTM 整体法, 剔除负值 )31 倍, 其中纺织制造板块 36 倍, 服装家纺板块 30 倍 图 20: 行业近期估值 (TTM/ 剔除负值 / 倍 ) 图 21: 行业近期相对沪深 300 指数估值 维持谨慎推荐评级 受益棉价回升以及第三季度出口微幅回暖, 预计第三季度棉纺织业 绩有所好转, 三季报棉纺织龙头业绩持续好转, 可关注业绩持续向好的纺织龙头鲁泰 A 华孚色纺 百隆东方等 下游服装家纺业受去库存 终端渠道持续调整, 关注三季报预 期良好的个股, 如跨境通 美盛文化 搜于特 凯撒文化 森马服饰等 表 3: 重点公司盈利预测及投资评级 (2016/10/12) 股票代码 股票名称 股价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 评级 评级变动 002029 七匹狼 10.57 0.36 0.34 0.38 29.36 31.09 27.82 谨慎推荐 维持 601566 九牧王 16.14 0.70 0.74 0.81 23.06 21.81 19.93 谨慎推荐 维持 002293 罗莱生活 13.93 0.58 0.55 0.61 24.02 25.33 22.84 谨慎推荐 维持 002327 富安娜 9.09 0.47 0.48 0.53 19.34 18.94 17.15 谨慎推荐 维持 002397 梦洁股份 8.50 0.23 0.22 0.24 36.96 38.64 35.42 谨慎推荐 维持 002503 搜于特 13.65 0.14 0.30 0.50 97.50 45.50 27.30 推荐 维持 002563 森马服饰 10.67 0.50 0.61 0.76 21.34 17.49 14.04 推荐 维持 002640 跨境通 21.87 0.12 0.27 0.49 182.25 81.00 44.63 推荐 维持 002612 朗姿股份 20.66 0.19 0.23 0.29 108.74 89.83 71.24 谨慎推荐 维持 300005 探路者 15.76 0.44 0.36 0.47 35.82 43.78 33.53 谨慎推荐 维持 002699 美盛文化 35.09 0.28 0.44 0.61 125.32 79.75 57.52 谨慎推荐 维持 603001 奥康国际 21.76 0.97 1.08 1.27 22.43 20.15 17.13 谨慎推荐 维持 603555 贵人鸟 26.12 0.54 0.55 0.58 48.37 47.49 45.03 谨慎推荐 维持 000726 鲁泰 A 12.02 0.77 0.81 0.89 15.61 14.84 13.51 谨慎推荐 维持 002042 华孚色纺 11.91 0.40 0.50 0.63 29.78 23.82 18.90 谨慎推荐 维持 601339 百隆东方 6.36 0.22 0.25 0.29 28.91 25.44 21.93 谨慎推荐 维持 资料来源 : 东莞证券研究所,Wind 10
6. 风险提示 劳动力成本上涨 ; 出口增速下降 ; 国内消费持续低迷等 11
东莞证券投资评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避高风险较高风险一般风险低风险 公司投资评级预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15% 以上预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 5%-15% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 5% 以上行业投资评级预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 10% 以上预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 5%-10% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上风险偏好评级未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100% 之间未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50% 之间未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20% 以内 本评级体系 市场指数 参照标的为沪深 300 指数 在风险偏好评级中, 不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品 研究的市场给予基础风险评级 即 : 权证以及衍生品市场的研究报告, 其基础风险评级为高风险 ; 股票 偏股型基金市场方 面的研究报告, 其基础风险评级为一般风险 ; 债券 债券型基金 货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告, 其 基础风险评级为低风险 分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地在所 知情的范围内出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点, 不受本公司相关业务部门 证券发行人 上市公司 基金管理公司 资产管理公司等利益相关者的干涉和影响 本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系, 没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益, 或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点 声明 : 东莞证券为全国性综合类证券公司, 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供东莞证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报 告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可随时更改 本报告所指的证券或投资标的的价格 价 值及投资收入可跌可升 本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦可因使用不同假设和标准 采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反 在任何情况下, 本报告所载的资料 工 具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并不构成对任何人的投资建议 投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行 经纪 资产管理等服务 本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有, 未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版 复制 刊登 如引用 刊发, 需注明本报告的机构来源 作者和发布日期, 并提示使用本报告 的风险, 不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本证券研究报告的, 应当承担相应的法律 责任 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码 :523000 电话 :(0769)22119430 传真 :(0769)22119430 网址 :www.dgzq.com.cn 12