证券研究报告 信达卓越推 推荐公司精选 肖金德计算机行业分析师执业编号 :S1500514070009 联系电话 :+86 10 63081096 邮箱 :xiaojinde@cindasc.com 边铁城计算机行业分析师执业编号 :S1500510120018 联系电话 :+86 10 63081253 邮箱 :biantiecheng@cindasc.com 产品提示 : 卓越推 为行业周产品, 集政策前瞻 市场热点 行业深度挖掘于一体, 对追求绝对收益的投资者有重要参考价值 卓越推 行业覆盖公司里优中选优, 每期只推 1-3 只股票 每周更新, 若荐 股不变, 则跟踪点评, 若荐股变, 则说 明理由 卓越推 为未来 3 个月我们最看好, 我们认为这些股票走势将显著战胜市场, 建议重点配置 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心 邮编 :100031 计算机行业 : 数字政通 广电运通 太极股份 本期 卓越推 组合 : 数字政通 (300075) 广电运通 (002152) 太极股份 (002368) 上期 卓越推 涨幅为 5.23%, 相对沪深 300 的超额收益为 4.87% 数字政通 (300075): 买入 评级 (2015-1-9 收盘价 27.98 元 ) 2015 年 1 月 12 日 核心推荐理由 :1 数字化城市管理业务顺利推进 14 年 8 月, 发改委 工信部等八部委联合发布促进智慧城市健康发展的指导意见, 文件强调了制定顶层建设 加强信息资源共享, 另外实现城市管理的精细化被明确为智慧城市建设的目标之一 公司在数字化城市管理领域继续保持领先地位, 今年中标了云南省文山州智慧城市一期工程, 后续将构建包含 5 大系统 5 大基础平台 公司客户继续下沉, 在湖北黄石 大冶 荆门等地开展了农村网格化管理示范项目 2 网格化管理平台应用持续深入, 增长潜力突出 公司推出的智慧泊车业务继续推广, 在深圳 广州 厦门 福州等多个城市得到应用 ; 与此同时公司正在尝试联合城市管理部门 物业公司, 共同展开基于云计算平台的城市级停车综合监管平台, 将智能停车场纳入到城市的管理系统当中 公司在天津滨海新区原有的数字化城市管理系统的基础上, 增加了水务管理 卫生行政管理 环境保护 公共消防安全管理等模块, 可以集中行使 13 类 近 300 项行政处罚权, 实现行政执法监督一体化平台建设, 该项目有望在全国进行推广 由于公司在 200 多个城市构建了数字化管理平台, 通过新增模块功能激发用户新的需求, 可以实现业务的持续增长 盈利预测和投资评级 : 我们预测公司未来三年 EPS 分别为 0.7 元 0.96 元和 1.29 元, 给予 买入 评级 风险提示 : 各地数字城管 创新社会管理的推进进度不及预期 ; 业务整合遇到困难 公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) 221.98 406.36 594.50 843.54 1,118.28 增长率 YoY % 83.34% 83.06% 46.30% 41.89% 32.57% 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1
净利润 ( 百万元 ) 72.23 94.04 132.07 181.81 245.01 增长率 YoY% 39.09% 30.19% 40.45% 37.66% 34.76% 毛利率 % 55.96% 39.32% 42.90% 44.42% 45.99% 净资产收益率 ROE% 7.79% 9.43% 12.04% 14.59% 16.78% 每股收益 EPS( 元 ) 0.38 0.50 0.70 0.96 1.29 市盈率 P/E( 倍 ) 74 56 40 29 22 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测 广电运通 (002152): 买入 评级 (2015-1-9 收盘价 22.15 元 ) 核心推荐理由 :1 我们判断广电运通即将进入加速增长期, 最重要的推动力是金融外包服务的大规模推广 国外发展经验 广州穗通的业务顺利推广也表明该模式大规模铺开的可行性, 当前公司在网点 人力投入都 显示出其做大高端服务的决心和执行力, 而政策环境和客户资源的优势也给予公司极大的空间 11 月 6 日 和 28 日公司分别公告成为中国银行 中国邮政集团 2014 自助取款机和一体机供应商,12 月 19 日晚, 公 司公告中标建行 ATM VTM 和一体机, 在一体机领域实现突破, 金融设备的国产化趋势逐渐验证, 利好公 司金融设备持续增长 2 清分机 VTM 等新产品推广效果显著 公司推出的清分机 VTM 新产品将支撑金融设备收入稳定增长, 并占据有利的市场地位 9 月中旬中国银行贵州省首家智能银行开始提供服务, 客户通过身份证 手机号码 等信息, 经过银行审核员远程面对面审核通过, 就可以得到全新的银行卡 我们认为从今年开始陆续筹建的 民营银行开展业务的思路应该会优先考虑互联网方式, 按照目前的银行业的监管规则, 必须具备线下实体网 点, 所以智能银行的方式极有可能被采用 公司 VTM( 远程柜员机 ) 在交行 广发银行批量供货的同时, 成功进入工行 建行采购名单, 继续保持行业领先地位, 未来需求爆发有望最先受益 盈利预测和投资评级 : 我们预测公司未来三年的 EPS 分别为 0.95 元 1.16 元和 1.45 元, 给予 买入 评级 风险提示 :1 银行客户推迟或缩减预算投入, 可能会出现行业内公司恶性竞争, 价格大幅下降, 毛利率明 显下滑的情形 ;2 智能银行的推广受到政策监管, 对商业银行投资造成不利影响 ;3 自助设备运营外包在 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2
扩张过程中网点和服务人员数量增长, 公司如果不能有效地管理和支配会导致人员效率大幅下降, 费用率大 幅上涨 公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) 2,168.41 2,515.90 3,086.75 3,903.82 5,081.21 增长率 YoY % 3.78% 16.03% 22.69% 26.47% 30.16% 净利润 ( 百万元 ) 578.63 705.08 849.67 1,037.04 1,300.18 增长率 YoY% 14.23% 21.85% 20.51% 22.05% 25.37% 毛利率 % 52.28% 54.62% 54.93% 54.95% 55.14% 净资产收益率 ROE% 21.41% 21.85% 21.73% 21.37% 21.59% 每股收益 EPS( 元 ) 0.65 0.79 0.95 1.16 1.45 市盈率 P/E( 倍 ) 34 28 23 19 15 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测 太极股份 (002368): 买入 评级 (2015-1-9 收盘价 46.2 元 ) 核心推荐理由 :1 系统集成特一级优势, 自主可控系统首选供应商 公司作为系统集成特一级资质和国家规划布局内重点软件企业, 继续顺利拓展客户 10 月 24 日, 公司与西安高新区管委会签订备忘录, 确定了战略合作关系 今年公司还与贵阳 营口等地相关部门签署了智慧城市顶层设计或战略合作协议 自上而下的业务模式将给公司带来更大的空间和业务可塑性 12 月 10 日, 中国电子科技集团与新疆兵团签订战略合作协议, 双方将在公共安全 智慧城市等领域进行战略合作, 公司有望继续受益 2 新型服务运营模式空间广阔 公司通过筹划创新研究院, 开展自主可控产业布局研究, 积极推动与华为 浪潮 星网锐捷 用友软件等企业的战略合作, 我们认为政府部门以及金融 电信等关键行业将越来越重视信息系统的自主安全可控, 公司凭借完备的技术和资质体系将充分受益 在咨询 解决方案开发 运维的基础上, 公司最能够深刻把握政府和行业客户的需求, 如果能够与客户资源丰富的互联网公司服务, 可以将产业平台融合 O2O 等服务, 公司将转变为平台运营模式, 具有更广阔的空间 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3
盈利预测和投资评级 : 我们预测公司未来三年 EPS 分别为 0.79 元 1.01 元和 1.29 元, 给予 买入 投资 评级 风险提示 :1 业务过度集中于政府 公共事业少数行业 ;2 人员成本上升的不利影响 公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入 ( 百万元 ) 2,888.28 3,366.38 4,023.83 4,848.71 5,883.91 增长率 YoY % 26.44% 16.55% 19.53% 20.50% 21.35% 净利润 ( 百万元 ) 132.23 176.81 217.33 276.97 353.25 增长率 YoY% 17.94% 33.72% 22.92% 27.44% 27.54% 毛利率 % 15.26% 17.17% 17.09% 17.63% 18.03% 净资产收益率 ROE% 12.00% 11.75% 11.19% 12.95% 14.72% 每股收益 EPS( 元 ) 0.48 0.64 0.79 1.01 1.29 市盈率 P/E( 倍 ) 96 72 58 46 36 资料来源 :wind, 信达证券研发中心预测 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4
计算机研究小组简介 边铁城, 工商管理硕士, 曾从事软件开发 PC 产品管理等工作,IT 从业经验八年 2007 年加入信达证券, 从事计算机 电子元器件行业研究 肖金德, 南开大学经济学硕士,2012 年加盟信达证券研发中心, 从事计算机行业研究 计算机行业重点覆盖公司 公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码公司简称股票代码 太极股份 002368 安居宝 300155 数字政通 300075 广电运通 002152 四维图新 002405 辉煌科技 002296 用友软件 600588 软控股份 002073 航天信息 600570 远光软件 002063 海隆软件 002195 恒生电子 600570 汉鼎股份 300300 捷顺科技 002609 御银股份 002177 梅安森 300275 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华南 刘晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 高放 010-63081256 13691257256 gaofang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5
分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明, 本人具有证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 ; 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点 ; 本人薪酬的任何组成部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关 免责声明 信达证券股份有限公司 ( 以下简称 信达证券 ) 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 本报告由信达证券制作并发布 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定 本报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布 信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 客户应当认识到有关本报告的电话 短信 邮件提示仅为研究观点的简要沟通, 对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制, 但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会出现不同程度的波动, 涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证 在不同时期, 或因使用不同假设和标准, 采用不同观点和分析方法, 致使信达证券发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告, 对此信达证券可不发出特别通知 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见 本报告所载的资料 工具 意见及推测仅供参考, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请 在法律允许的情况下, 信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权仅为信达证券所有 未经信达证券书面同意, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发布 转发或引用本报告的任何部分 若信达证券以外的机构向其客户发放本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责, 信达证券对此等行为不承担任何责任 本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议 如未经信达证券授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担 信达证券将保留随时追究其法律责任的权利 评级说明 投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级 买入 : 股价相对强于基准 20% 以上 ; 看好 : 行业指数超越基准 ; 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 ( 以下简称基准 ); 时间段 : 报告发布之日起 6 个月内 增持 : 股价相对强于基准 5%~20%; 中性 : 行业指数与基准基本持平 ; 持有 : 股价相对基准波动在 ±5% 之间 ; 看淡 : 行业指数弱于基准 卖出 : 股价相对弱于基准 5% 以下 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场 投资者在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险 建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业顾问的意见 在任何情况下, 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6