公 司 研 究 公 司 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 #industryid# 计 算 机 #investsuggestion# 增 持 ( #marketdata# 市 场 数 据 # invests uggesti onchan ge# 维 持 ) 报 告 日 期 2015-07-31 收 盘 价 ( 元 ) 60.98 总 股 本 ( 百 万 股 ) 115.22 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 58.69 总 市 值 ( 百 万 元 ) 7026.13 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 3578.92 净 资 产 ( 百 万 元 ) 776.65 总 资 产 ( 百 万 元 ) 873 每 股 净 资 产 6.74 ( # 300379 ) dystockcod e# #title# 并 表 惠 捷 朗 增 厚 显 著, 不 断 完 善 产 业 战 略 #dycompany# 东 方 通 #createtime1# 布 局 2015 年 07 月 31 日 主 要 财 务 指 标 $zycwzb 会 计 年 度 主 要 财 务 指 标 $ 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 194 223 259 303 同 比 增 长 (%) 7.7% 15.1% 16.0% 16.9% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 57 76 99 129 同 比 增 长 (%) 25.6% 33.4% 29.9% 30.1% 毛 利 率 (%) 98.0% 96.8% 96.8% 96.9% 净 利 润 率 (%) 29.4% 34.1% 38.2% 42.5% 净 资 产 收 益 率 (%) 7.3% 8.3% 9.8% 11.3% 每 股 收 益 ( 元 ) 0.50 0.66 0.86 1.12 每 股 经 营 现 金 流 ( 元 ) 0.51 0.29 0.62 0.70 #relatedreport# 相 关 报 告 定 增 收 购 微 智 信 业, 完 善 大 数 据 信 息 安 全 领 域 布 局 2015-04-12 #emailauthor# 分 析 师 : 袁 煜 明 yuanyuming@xyzq.com.cn S0190515040001 #assauthor# 研 究 助 理 : 杨 墨 yangmo@xyzq.com.cn 投 资 要 点 #summary# 公 司 发 布 2015 年 半 年 报, 上 半 年 实 现 营 业 收 入 8311.26 万 元, 同 比 增 长 25.01%, 实 现 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 686.93 万 元, 较 上 年 同 期 -311.45 万 增 加 了 998.38 万, 实 现 扭 亏 为 盈, 扣 非 后 净 利 润 581.74 万 元,EPS 为 0.0596 惠 捷 朗 合 并 报 表, 业 绩 增 厚 显 著 : 报 告 期 内, 合 并 报 表 增 加 了 全 资 子 公 司 惠 捷 朗, 使 得 营 业 收 入 及 利 润 较 上 年 同 期 有 较 大 增 长, 同 时 回 款 力 度 加 强, 经 营 现 金 流 净 流 量 532.97 万, 较 上 年 同 期 增 加 了 1685.57 万 元 ; 新 增 的 网 优 测 试 产 品 实 现 收 入 3573.44 万, 占 当 期 收 入 总 额 的 43%, 净 利 润 1943.12 万, 占 当 期 净 利 润 282.87%, 贡 献 显 著 内 生 与 外 延 同 步 打 造 新 一 代 软 件 基 础 设 施 与 创 新 应 用 战 略 布 局 : 公 司 计 划 2015 年 在 实 现 30% 以 上 业 绩 增 长 的 基 础 上 加 大 内 部 投 入 及 外 部 并 购 力 度 新 一 代 软 件 基 础 设 施 包 括 智 能 中 间 件 数 据 交 换 和 传 输 平 台 虚 拟 化 平 台 和 移 动 平 台 均 取 得 突 破 进 展, 另 外 公 司 将 继 续 做 好 惠 捷 朗 和 数 字 天 堂 的 后 续 整 合 工 作, 非 公 开 发 行 筹 资 8.25 亿 将 为 内 生 和 外 延 发 展 储 备 资 金 紧 跟 云 计 算 大 数 据 移 动 互 联 的 脚 步 积 极 发 展 : 随 着 云 计 算 大 数 据 移 动 互 联 网 的 普 及, 公 司 通 过 收 购 和 创 新 快 速 涉 足, 结 合 自 身 的 资 源 将 在 互 联 网 时 代 实 现 创 新 和 共 赢 的 核 心 价 值 盈 利 预 测 : 我 们 给 予 公 司 2015-2017 年 EPS 预 测 分 别 为 0.66 0.86 1.12 元, 维 持 增 持 评 级 风 险 提 示 : 公 司 并 购 后 的 业 务 整 合 风 险 ; 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明
报 告 正 文 事 件 公 司 发 布 2015 年 半 年 报, 上 半 年 实 现 营 业 收 入 8311.26 万 元, 同 比 增 长 25.01%, 实 现 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 686.93 万 元, 较 上 年 同 期 -311.45 万 增 加 了 998.38 万, 实 现 扭 亏 为 盈, 扣 非 后 净 利 润 581.74 万 元,EPS 为 0.0596 点 评 惠 捷 朗 合 并 报 表, 业 绩 增 厚 显 著 : 一 般 情 况 下 公 司 大 部 分 收 入 和 利 润 都 在 下 半 年 尤 其 第 四 季 度 实 现, 报 告 期 内, 合 并 报 表 增 加 了 全 资 子 公 司 惠 捷 朗, 同 时 公 司 内 部 管 理 和 运 营 效 率 有 所 提 升, 使 得 营 业 收 入 及 利 润 较 上 年 同 期 有 较 大 增 长, 带 来 季 节 性 特 征 的 改 善 ; 同 时 回 款 力 度 加 强, 经 营 现 金 流 净 流 量 532.97 万, 较 上 年 同 期 增 加 了 1685.57 万 元 ; 新 增 的 网 优 测 试 产 品 实 现 收 入 3573.44 万, 占 当 期 收 入 总 额 的 43%, 净 利 润 1943.12 万, 占 当 期 净 利 润 282.87%, 贡 献 显 著 内 生 与 外 延 同 步 打 造 新 一 代 软 件 基 础 设 施 与 创 新 应 用 战 略 布 局 :2015 年 是 公 司 加 速 整 体 战 略 布 局 的 一 年, 公 司 计 划 在 实 现 30% 以 上 业 绩 增 长 的 基 础 上 加 大 内 部 投 入 及 外 部 并 购 力 度 公 司 上 市 时 规 划 的 原 Tong 系 列 产 品 功 能 点 均 已 实 现, 新 一 代 软 件 基 础 设 施 包 括 智 能 中 间 件 数 据 交 换 和 传 输 平 台 虚 拟 化 平 台 和 移 动 平 台 均 取 得 突 破 进 展, 同 时 公 司 加 强 渠 道 伙 伴 建 设 提 升 营 销 能 力 积 极 拓 展 市 场 ; 另 外 公 司 将 继 续 做 好 惠 捷 朗 和 数 字 天 堂 的 后 续 整 合 工 作, 非 公 开 发 行 筹 资 8.25 亿 用 于 收 购 微 智 信 业 和 补 充 流 动 资 金 已 经 处 于 在 会 审 核 阶 段, 这 将 为 内 生 和 外 延 发 展 储 备 资 金 紧 跟 云 计 算 大 数 据 移 动 互 联 的 脚 步 积 极 发 展 : 公 司 一 直 以 来 专 注 于 中 间 件 等 基 础 软 件 产 品 业 务, 是 国 内 中 间 件 领 域 的 领 导 者, 随 着 云 计 算 大 数 据 移 动 互 联 网 的 普 及, 公 司 通 过 收 购 和 创 新 快 速 涉 足, 收 购 数 字 天 堂 迅 速 导 入 移 动 信 息 化 产 品 和 解 决 方 案, 帮 助 客 户 利 用 互 联 网 开 展 业 务 ; 收 购 微 智 信 业 将 直 接 切 入 大 数 据 信 息 安 全 领 域 我 们 认 为, 公 司 具 有 领 先 的 技 术 和 创 新 的 观 念, 在 强 大 执 行 力 的 推 动 下 积 极 布 局, 结 合 自 身 的 资 源 将 在 互 联 网 时 代 实 现 创 新 和 共 赢 的 核 心 价 值 盈 利 预 测 : 公 司 内 生 和 外 延 效 果 显 著, 积 极 布 局 云 计 算 大 数 据 等 创 新 业 务, 我 们 给 予 公 司 2015-2017 年 EPS 预 测 分 别 为 0.66 0.86 1.12 元, 维 持 增 持 评 级 风 险 提 示 : 公 司 并 购 后 的 业 务 整 合 风 险 ; 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 -
附 表 $gscwbb 资 产 负 债 表 公 司 财 务 报 表 $ 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 2014 2015E 2016E 2017E 会 计 年 度 2014 2015E 2016E 2017E 流 动 资 产 543 657 760 879 营 业 收 入 194 223 259 303 货 币 资 金 297 372 428 493 营 业 成 本 4 7 8 10 交 易 性 金 融 资 产 0 0 0 0 营 业 税 金 及 附 加 4 4 5 5 应 收 账 款 233 259 303 353 销 售 费 用 64 71 78 85 其 他 应 收 款 3 6 6 7 管 理 费 用 82 90 99 109 存 货 3 5 6 7 财 务 费 用 2-1 -1-2 非 流 动 资 产 428 450 448 461 资 产 减 值 损 失 8 8 8 8 可 供 出 售 金 融 资 产 0 0 0 0 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0 长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 投 资 收 益 0 0 0 0 投 资 性 房 地 产 0 0 0 0 营 业 利 润 30 44 63 88 固 定 资 产 8 5 1 1 营 业 外 收 入 34 39 46 53 在 建 工 程 0 0 0 0 营 业 外 支 出 1 1 1 1 油 气 资 产 0 0 0 0 利 润 总 额 63 83 108 140 无 形 资 产 21 33 45 57 所 得 税 6 7 9 11 资 产 总 计 971 1107 1208 1340 净 利 润 57 76 99 129 流 动 负 债 187 190 193 196 少 数 股 东 损 益 0 0 0 0 短 期 借 款 20 20 20 20 归 属 母 公 司 净 利 润 57 76 99 129 应 付 票 据 0 0 0 0 EPS( 元 ) 0.50 0.66 0.86 1.12 应 付 账 款 2 4 4 5 其 他 165 166 168 171 主 要 财 务 比 率 非 流 动 负 债 2 2 1 1 会 计 年 度 2014 2015E 2016E 2017E 长 期 借 款 0 0 0 0 成 长 性 (%) 其 他 2 2 1 1 营 业 收 入 增 长 率 7.7% 15.1% 16.0% 16.9% 负 债 合 计 189 192 194 197 营 业 利 润 增 长 率 19.9% 48.4% 42.1% 39.4% 股 本 58 115 115 115 净 利 润 增 长 率 25.6% 33.4% 29.9% 30.1% 资 本 公 积 556 556 556 556 未 分 配 利 润 155 225 317 436 盈 利 能 力 (%) 少 数 股 东 权 益 0 0 0 0 毛 利 率 98.0% 96.8% 96.8% 96.9% 股 东 权 益 合 计 781 915 1014 1143 净 利 率 29.4% 34.1% 38.2% 42.5% 负 债 及 权 益 合 计 971 1107 1208 1340 ROE 7.3% 8.3% 9.8% 11.3% 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 偿 债 能 力 (%) 会 计 年 度 2014 2015E 2016E 2017E 资 产 负 债 率 19.5% 17.3% 16.0% 14.7% 净 利 润 57 76 99 129 流 动 比 率 2.90 3.46 3.94 4.48 折 旧 和 摊 销 10 8 8 5 速 动 比 率 2.89 3.43 3.91 4.44 资 产 减 值 准 备 8-4 7 5 无 形 资 产 摊 销 5 5 5 5 营 运 能 力 ( 次 ) 公 允 价 值 变 动 损 失 0 0 0 0 资 产 周 转 率 0.31 0.22 0.22 0.24 财 务 费 用 3-1 -1-2 应 收 帐 款 周 转 率 0.85 0.83 0.85 0.84 投 资 损 失 -0-0 -0-0 少 数 股 东 损 益 0 0 0 0 每 股 资 料 ( 元 ) 营 运 资 金 的 变 动 -20 30 52 54 每 股 收 益 0.50 0.66 0.86 1.12 经 营 活 动 产 生 现 金 流 量 59 33 71 81 每 股 经 营 现 金 0.51 0.29 0.62 0.70 投 资 活 动 产 生 现 金 流 量 -14-17 -17-17 每 股 净 资 产 6.78 7.94 8.80 9.92 融 资 活 动 产 生 现 金 流 量 182 58 1 2 现 金 净 变 动 226 75 56 65 估 值 比 率 ( 倍 ) 现 金 的 期 初 余 额 71 297 372 428 PE 181.56 136.07 104.74 80.51 现 金 的 期 末 余 额 297 372 428 493 PB 13.27 11.33 10.23 9.07 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 -
投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 ; 中 回 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% ; 增 中 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5%; 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 021-38565916 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 罗 龙 飞 021-38565795 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 021-38565938 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 021-38565915 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 021-38565966 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 021-38565411 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 021-20370618 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 021-20370627 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 021-20370716 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡 岩 huyanjg@xyzq.com.cn 王 立 维 021-38565451 wanglw@xyzq.com.cn 北 京 地 区 销 售 经 理 朱 圣 诞 010-66290197 zhusd@xyzq.com.cn 郑 小 平 010-66290223 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 吴 磊 010-66290190 wulei@xyzq.com.cn 肖 霞 010-66290195 xiaoxia@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 010-66290220 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 何 嘉 010-66290195 hejia@xyzq.com.cn 陈 杨 010-66290195 chengyangjg@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 市 西 城 区 武 定 侯 街 2 号 泰 康 国 际 大 厦 6 层 609(100033) 传 真 :010-66290200 深 圳 地 区 销 售 经 理 朱 元 彧 0755-82796036 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 0755-82790526 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 0755-82797217 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 0755-23836027 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 0755-23826029 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 :0755-23826017 海 外 销 售 经 理 刘 易 容 021-38565452 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 021-38565450 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 021-20370633 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 021-38565439 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 021-38565451 zengyaqi@xyzq.com.cn 赵 新 莉 zhaoxinli@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 徐 瑞 021-38565811 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 021-20370777 yangxueting@xyzq.com.cn 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 -
信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 www.xyzq.com.cn 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 股 情 况 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 http://www.xyzq.com.cn 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 发 送 予 或 为 任 何 就 发 送 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 子 公 司 等 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民, 包 括 但 不 限 于 美 国 及 美 国 公 民 (1934 年 美 国 证 券 交 易 所 第 15a-6 条 例 定 义 为 本 主 要 美 国 机 构 投 资 者 除 外 ) 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 -