开 放 有 关 政 策 批 复 的 通 知, 国 务 院 表 示, 支 持 深 圳 前 海 深 港 现 代 服 务 业 合 作 区 实 行 比 经 济 特 区 更 加 特 殊 的 先 行 先 试 政 策 12.8 月 8 日 国 家 发 改 委 在 中 原 经 济 区 规 划 编 制 工 作 启 动

宏 观 经 济 周 报 第 九 十 七 期 2012 年 8 月 12 日 本 周 主 要 经 济 数 据 及 事 件 公 布 一 览 (8 月 6 日 8 月 12 日 ) 国 内 重 要 数 据 及 事 件 撰 写 : 郑 颢 ( 国 际 宏 观 分 析 ) 汪 洋 ( 国 内 宏 观 分 析 ) 咨 询 电 话 :4008-878766 网 址 :www.rdqh.com 1.8 月 6 日 央 行 公 布 2012 年 6 月 份 金 融 市 场 运 行 情 况,6 月 份 银 行 间 市 场 同 业 拆 借 交 易 量 和 质 押 式 回 购 交 易 量 均 有 所 减 少, 货 币 市 场 利 率 水 平 上 升 ; 现 券 交 易 活 跃, 银 行 间 债 券 指 数 和 交 易 所 国 债 指 数 均 小 幅 上 升 银 行 间 市 场 债 券 发 行 量 较 上 月 有 所 增 加,10 年 期 ( 含 ) 以 上 债 券 发 行 比 重 有 所 上 升 2.8 月 6 日 国 家 发 改 委 印 发 全 国 农 村 经 济 发 展 十 二 五 规 划, 确 定 了 我 国 粮 食 综 合 生 产 能 力 达 到 5.4 亿 吨 以 上, 农 村 居 民 人 均 纯 收 入 年 均 增 长 7% 以 上 的 五 年 目 标 并 提 出 五 年 转 移 农 业 劳 动 力 4000 万 人, 在 推 进 城 乡 一 体 化 方 面 凸 显 三 大 创 新 建 立 城 乡 统 一 的 建 设 用 地 市 场 创 新 金 融 支 农 体 制 机 制 探 索 建 立 城 乡 统 一 的 户 口 登 记 制 度 等 3.8 月 6 日 工 信 部 发 布 稀 土 行 业 准 入 条 件, 首 次 从 生 产 规 模 方 面 设 置 稀 土 准 入 门 槛 ; 相 关 管 理 部 门 官 员 预 计, 全 国 有 将 近 20% 的 产 能 将 会 被 淘 汰 4.8 月 6 日 财 政 部 发 布 通 知 明 确, 中 央 文 化 企 业 国 有 资 本 经 营 预 算 要 遵 循 扶 优 扶 强 突 出 重 点 以 及 注 重 效 益 的 原 则, 预 算 支 出 重 点 支 持 中 央 文 化 企 业 兼 并 重 组 推 动 文 化 走 出 去 5.8 月 7 日 国 家 发 改 委 表 示, 近 两 年 民 间 固 定 资 产 投 资 规 模 大 幅 增 加, 今 年 上 半 年 占 城 镇 固 定 资 产 投 资 的 比 重 增 至 62.1%, 远 高 于 2010 年 5 月 鼓 励 民 间 投 资 的 新 36 条 出 台 时 的 51.2% 6.8 月 7 日 国 家 发 改 委 表 示, 当 前 中 国 生 猪 产 能 持 续 偏 高, 价 格 可 能 继 续 低 位 运 行 一 段 时 间, 为 稳 定 市 场 价 格, 将 启 动 新 一 轮 冻 猪 肉 收 储 工 作 7.8 月 7 日 国 务 院 全 文 发 布 关 于 深 化 流 通 体 制 改 革 加 快 流 通 产 业 发 展 的 意 见, 从 降 低 流 通 环 节 费 用, 土 地 财 税 政 策 支 持, 完 善 法 律 法 规 等 方 面 确 定 了 多 项 支 持 措 施, 助 推 流 通 体 制 改 革 加 快 流 通 产 业 发 展 8.8 月 7 日 国 土 资 源 部 副 部 长 胡 存 智 表 示, 今 年 国 土 资 源 部 门 计 划 安 排 保 障 房 土 地 供 应 4.76 万 公 顷, 目 前 已 落 实 2 万 公 顷, 用 地 落 实 率 80% 9.8 月 7 日 近 期 参 与 股 指 期 权 仿 真 试 点 的 期 货 公 司 已 开 始 内 部 测 试, 股 指 期 权 仿 真 业 务 规 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 显 示, 股 指 期 权 仿 真 交 易 标 的 为 沪 深 300 股 指 期 权 合 约, 合 约 标 的 为 沪 深 300 指 数, 合 约 乘 数 为 每 点 100 元 人 民 币, 执 行 方 式 为 欧 式, 到 期 时 采 用 现 金 交 割 方 式 10.8 月 8 日 7 月 下 旬 开 始,8 个 督 查 组 对 16 个 省 ( 市 ) 贯 彻 落 实 国 务 院 房 地 产 市 场 调 控 政 策 措 施 情 况 开 展 专 项 督 查, 近 日 国 务 院 楼 市 8 位 带 队 官 员 发 布 了 督 查 结 论 报 告, 报 告 对 被 督 查 的 16 省 市 房 地 产 调 控 均 给 出 了 积 极 评 价 11.8 月 8 日 广 东 省 人 民 政 府 转 发 国 务 院 关 于 支 持 深 圳 前 海 深 港 现 代 服 务 业 合 作 区 开 发

开 放 有 关 政 策 批 复 的 通 知, 国 务 院 表 示, 支 持 深 圳 前 海 深 港 现 代 服 务 业 合 作 区 实 行 比 经 济 特 区 更 加 特 殊 的 先 行 先 试 政 策 12.8 月 8 日 国 家 发 改 委 在 中 原 经 济 区 规 划 编 制 工 作 启 动 会 上 表 示, 晋 冀 鲁 豫 皖 5 省 30 个 地 级 市 和 两 个 县 将 进 行 统 一 规 划 大 中 原 整 体 的 空 间 布 局, 将 以 重 大 交 通 干 线 为 依 托, 推 动 城 镇 和 产 业 布 局 优 化 而 工 业 化 城 镇 化 以 及 农 业 现 代 化 依 然 是 构 建 中 原 经 济 区 的 关 键 词 13.8 月 8 日 中 国 稀 土 产 品 交 易 所 在 内 蒙 古 包 头 市 揭 牌, 中 国 稀 土 行 业 协 会 表 示 会 正 在 研 究 建 立 稀 土 价 格 形 成 机 制, 政 府 也 将 据 此 进 行 诸 如 收 储 等 政 策 上 的 调 整 这 一 表 态 意 味 着 中 国 正 在 逐 步 谋 求 稀 土 的 国 际 定 价 话 语 权 14.8 月 8 日 财 政 部 表 示,1 至 7 月, 中 央 财 政 累 计 发 放 家 电 下 乡 政 策 补 贴 资 金 109 亿 元, 比 上 年 同 口 径 增 长 19.2% 1 至 7 月, 全 国 累 计 销 售 家 电 下 乡 产 品 4387 万 件 销 售 额 1172 亿 元, 分 别 比 上 年 同 口 径 增 长 7.2% 17.3% 15.8 月 9 日 国 家 统 计 局 :7 月 份,CPI 同 比 上 涨 1.8%, 环 比 上 涨 0.1% 1-7 月 平 均,CPI 比 去 年 同 期 上 涨 3.1% 在 7 月 份 1.8% 的 CPI 同 比 涨 幅 中, 去 年 价 格 上 涨 的 翘 尾 因 素 约 为 0.9 个 百 分 点, 新 涨 价 因 素 约 为 0.9 个 百 分 点 16.8 月 9 日 国 家 统 计 局 :7 月 份,PPI 同 比 下 降 2.9%, 环 比 下 降 0.8% 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 下 降 3.4%, 环 比 下 降 0.8% 1 7 月 平 均, 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 同 比 下 降 1.0%, 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 下 降 0.8% 17.8 月 9 日 国 家 统 计 局 :7 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 实 际 增 长 9.2%, 比 6 月 份 回 落 0.3 个 百 分 点, 但 环 比 增 长 0.66% 18.8 月 9 日 国 家 统 计 局 :1-7 月 份, 全 国 固 定 资 产 投 资 同 比 名 义 增 长 20.4%, 增 速 与 1-6 月 份 持 平,7 月 份 环 比 增 长 1.42% 1-7 月 份, 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 名 义 增 长 15.4%, 增 速 比 1-6 月 份 回 落 1.2 个 百 分 点 19.8 月 9 日 国 家 统 计 局 :7 月 份, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 13.1%, 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 12.2%, 从 环 比 看,7 月 份 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 长 1.05% 20.8 月 9 日 周 四 央 行 开 展 7 天 期 500 亿 元 逆 回 购, 中 标 利 率 持 平 上 期, 为 3.35% 本 周 二 央 行 已 经 开 展 了 500 亿 元 逆 回 购 操 作, 本 周 公 开 市 场 逆 回 购 到 期 资 金 580 亿 元, 可 用 于 对 冲 的 到 期 央 票 为 20 亿 元, 全 周 实 现 净 投 放 440 亿 元 21.8 月 9 日 发 改 委 通 知 称, 周 五 零 时 起 将 汽 柴 价 格 每 吨 分 别 提 高 390 元 和 370 元, 调 整 后 的 汽 柴 油 供 应 价 格 分 别 为 每 吨 8290 元 和 7480 元, 其 他 成 品 油 价 格 相 应 调 整, 供 交 通 民 航 等 专 项 用 户 汽 柴 油 最 高 供 应 价 格 等 额 提 高 22.8 月 10 日 海 关 统 计 显 示,7 月 份 当 月, 我 国 进 出 口 总 值 为 3287.3 亿 美 元, 增 长 2.7% 其 中, 出 口 1769.4 亿 美 元, 增 长 1%; 进 口 1517.9 亿 美 元, 增 长 4.7%; 贸 易 顺 差 251.5 亿 美 元, 收 窄 16.8% 23.8 月 10 日 央 行 数 据 显 示,7 月 份 人 民 币 贷 款 增 加 5401 亿 元, 同 比 多 增 485 亿 元 ; 人 民 币 存 款 减 少 5006 亿 元, 同 比 少 减 1695 亿 元 7 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 同 比 增 长 13.9%, 比 上 月 末 高 0.3 个 百 分 点 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 同 比 增 长 4.6%, 比 上 月 末 低 0.1 个 百 分 点 24.8 月 10 日 财 政 部 公 布,7 月 全 国 财 政 收 入 同 比 增 长 8.2% 至 10,672 亿 元, 收 入 同 比 增 幅 跌 至 年 内 次 低 点, 大 多 数 主 体 税 种 与 6 月 份 相 比 有 不 同 程 度 的 降 低, 尤 其 是 增 值 税 增 幅 从 上 个 月 的 12.7% 骤 降 为 0.7%; 财 政 支 出 同 比 增 长 37.1% 至 9,528 亿 元, 增 幅 创 年 内 新 高 25.8 月 10 日 6 月 国 资 委 表 示, 央 企 须 开 源 节 流, 抓 紧 做 好 3-5 年 渡 难 关 过 寒 冬 的 准 备 ; 7 月 指 出, 要 更 加 重 视 加 强 现 金 管 理 和 巩 固 资 金 链, 防 止 由 于 上 下 游 资 金 链 2

缺 口 引 发 连 锁 效 应 ;8 月 提 出 企 业 应 及 时 调 整 经 营 策 略, 必 须 停 止 纯 规 模 扩 张, 并 巩 固 资 金 链 目 录 本 周 瑞 达 宏 观 视 点 国 内 宏 观 经 济 4-13 国 际 宏 观 经 济 14-16 附 录 一 : 国 内 主 要 经 济 数 据 17 附 录 二 : 国 外 主 要 经 济 数 据 18-19 3

本 周 瑞 达 宏 观 视 点 国 内 宏 观 经 济 CPI 环 比 出 现 上 涨 需 求 不 足 PPI 下 行 超 预 期 2012 年 7 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 1.8% 其 中, 食 品 价 格 上 涨 2.4%, 非 食 品 价 格 上 涨 1.5%; 消 费 品 价 格 上 涨 1.7%, 服 务 项 目 价 格 上 涨 2.0% 1-7 月 平 均, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 比 去 年 同 期 上 涨 3.1% 7 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 环 比 上 涨 0.1% 7 月 份, 食 品 价 格 同 比 上 涨 2.4%, 影 响 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 约 0.78 个 百 分 点 烟 酒 及 用 品 价 格 同 比 上 涨 3.1%; 衣 着 价 格 同 比 上 涨 3.3%; 家 庭 设 备 用 品 及 维 修 服 务 价 格 同 比 上 涨 1.9%; 医 疗 保 健 和 个 人 用 品 价 格 同 比 上 涨 1.8%; 交 通 和 通 信 价 格 同 比 下 降 0.9%; 娱 乐 教 育 文 化 用 品 及 服 务 价 格 同 比 上 涨 0.4%; 居 住 价 格 同 比 上 涨 2.1% 据 测 算, 在 7 月 份 1.8% 的 CPI 同 比 涨 幅 中, 去 年 价 格 上 涨 的 翘 尾 因 素 约 为 0.9 个 百 分 点, 4

新 涨 价 因 素 约 为 0.9 个 百 分 点 6 月 份 CPI 的 主 要 特 征 是, 食 品 价 格 回 落 低 于 历 史 均 值 以 及 服 务 价 格 推 高 非 食 品 价 格, 消 费 品 价 格 继 续 下 跌, 显 示 总 需 求 仍 然 偏 弱 未 来 食 品 价 格 的 季 节 性 回 升 可 能 性 较 大, 但 非 食 品 价 格 受 总 需 求 疲 弱 影 响, 环 比 回 升 压 力 较 小 6 月 份 CPI 同 比 涨 幅 较 5 月 份 回 落 0.4 个 百 分 点, 但 环 比 已 经 开 始 回 升, 预 计 CPI 进 一 步 回 落 的 空 间 不 大, 短 期 内 CPI 将 出 现 反 复 小 幅 波 动, 货 币 政 策 也 将 继 续 宽 松 2012 年 7 月 份, 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 同 比 下 降 2.9%, 环 比 下 降 0.8% 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 下 降 3.4%, 环 比 下 降 0.8% 1 7 月 平 均, 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 同 比 下 降 1.0%, 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 下 降 0.8% 5

预 计 PPI 将 继 续 下 降, 同 比 涨 幅 尚 未 见 底 受 总 需 求 疲 弱 的 影 响, 目 前 PPI 仍 在 下 行 通 道 中, 同 比 涨 幅 仍 将 继 续 下 行 一 段 时 间, 未 来 两 到 三 个 月 内 见 底 的 可 能 性 较 大, 届 时 经 济 也 将 企 稳 回 升 综 合 来 看,7 月 CPI 同 比 增 幅 符 合 市 场 预 期, 食 品 价 格 回 落 低 于 历 史 均 值 以 及 服 务 价 格 推 高 非 食 品 价 格, 消 费 品 价 格 继 续 下 跌, 显 示 总 需 求 仍 然 偏 弱 ;PPI 继 续 大 幅 下 降 则 表 明 需 求 依 然 不 足, 经 济 下 行 趋 势 尚 未 扭 转 短 期 内 物 价 下 行 趋 势 仍 将 延 续, 后 期 政 策 将 继 续 放 松, 降 准 降 息 空 间 犹 存 内 外 需 继 续 不 振 进 出 口 增 速 大 幅 下 滑 据 海 关 统 计,1-7 月, 我 国 进 出 口 总 值 21683.7 亿 美 元, 比 去 年 同 期 增 长 7.1% 其 中, 出 口 11312.4 亿 美 元, 增 长 7.8%; 进 口 10371.3 亿 美 元, 增 长 6.4%; 贸 易 顺 差 941.1 亿 美 元 海 关 统 计 显 示,7 月 份 当 月, 我 国 进 出 口 总 值 为 3287.3 亿 美 元, 增 长 2.7% 其 中, 出 口 1769.4 亿 美 元, 增 长 1%; 进 口 1517.9 亿 美 元, 增 长 4.7%; 贸 易 顺 差 251.5 亿 美 元, 收 窄 16.8% 经 过 季 节 调 整 法 调 整 后,7 月 份 我 国 进 出 口 出 口 和 进 口 的 同 比 增 长 速 度 分 别 为 1.4% 1.6% 和 1.2% 进 出 口 月 度 同 比 增 速 (2010.1 2012.7) 80 60 40 进 出 口 商 品 总 额 _ 同 比 出 口 商 品 总 额 _ 同 比 进 口 商 品 总 额 _ 同 比 20 0-20 2010 年 1 月 2010 年 2 月 2010 年 3 月 2010 年 4 月 2010 年 5 月 2010 年 6 月 2010 年 7 月 2010 年 8 月 2010 年 9 月 2010 年 10 月 2010 年 11 月 2010 年 12 月 2011 年 1 月 2011 年 2 月 2011 年 3 月 2011 年 4 月 2011 年 5 月 2011 年 6 月 2011 年 7 月 2011 年 8 月 2011 年 9 月 2011 年 10 月 2011 年 11 月 2011 年 12 月 2012 年 1 月 2012 年 2 月 2012 年 3 月 2012 年 4 月 2012 年 5 月 2012 年 6 月 2012 年 7 月 6

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2010 年 1 月 2010 年 2 月 2010 年 3 月 对 外 贸 易 及 顺 差 (2010.1 2012.7) 贸 易 顺 差 ( 亿 美 元 ) 出 口 商 品 总 额 ( 亿 美 元 ) 进 口 商 品 总 额 ( 亿 美 元 ) 2010 年 4 月 2010 年 5 月 2010 年 6 月 2010 年 7 月 2010 年 8 月 2010 年 9 月 2010 年 10 月 2010 年 11 月 2010 年 12 月 2011 年 1 月 2011 年 2 月 2011 年 3 月 2011 年 4 月 2011 年 5 月 2011 年 6 月 2011 年 7 月 2011 年 8 月 2011 年 9 月 2011 年 10 月 2011 年 11 月 2011 年 12 月 2012 年 1 月 2012 年 2 月 2012 年 3 月 2012 年 4 月 2012 年 5 月 2012 年 6 月 2012 年 7 月 1-7 月, 我 国 一 般 贸 易 进 出 口 11496.2 亿 美 元, 增 长 7.7% 其 中 出 口 5498.2 亿 美 元, 增 长 8.7%; 进 口 5998 亿 美 元, 增 长 6.9% 同 期, 我 国 加 工 贸 易 进 出 口 7532.1 亿 美 元, 增 长 3.1% 其 中 出 口 4856.7 亿 美 元, 增 长 4.4%; 进 口 2675.4 亿 美 元, 增 长 0.6% 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400 在 我 与 主 要 贸 易 伙 伴 双 边 贸 易 中,1-7 月, 中 欧 双 边 贸 易 总 值 3157.5 亿 美 元, 下 降 0.9% 同 期, 中 美 双 边 贸 易 总 值 为 2714 亿 美 元, 增 长 10.5% 此 外,1-7 月, 我 与 东 盟 双 边 贸 易 总 值 为 2205.7 亿 美 元, 增 长 9% 中 日 双 边 贸 易 总 值 为 1908.6 亿 美 元, 下 降 0.2% 同 期, 我 国 与 俄 罗 斯 和 巴 西 双 边 贸 易 总 值 分 别 为 509.4 亿 和 497.8 亿 美 元, 分 别 增 长 17.7% 和 10.3% 从 出 口 主 要 商 品 来 看, 彩 电 电 机 IT 设 备 集 装 箱 纺 织 服 装 等 工 业 品 降 幅 较 大 占 我 国 出 口 比 例 较 大 的 商 品 是 IT 设 备 服 装 纺 织, 这 几 类 商 品 都 是 10% 的 负 增 长 出 口 增 速 较 高 的 商 品 是 家 具 灯 具 照 明 等 从 进 口 主 要 商 品 来 看, 工 业 生 产 原 材 料 进 口 增 速 大 幅 下 滑, 显 示 工 业 生 产 疲 弱 需 求 不 旺 铁 矿 石 钢 材 钢 坯 废 铜 等 原 材 料 进 口 增 速 降 幅 超 过 10%, 其 余 的 原 油 铜 材 废 铝 等 原 材 料 的 进 口 也 是 增 长 乏 力 工 业 原 材 料 进 口 的 低 迷 也 印 证 了 工 业 企 业 生 产 的 低 迷, 原 材 料 价 格 的 下 行, 以 及 企 业 去 库 存 的 状 况 目 前 来 看, 我 国 进 出 口 向 下 压 力 依 然 较 大 由 于 欧 美 经 济 未 见 好 转, 因 此 外 需 的 疲 弱 可 能 仍 将 持 续 一 段 时 间, 年 内 进 出 口 增 速 10% 的 的 总 体 目 前 难 以 实 现 7

工 业 生 产 低 迷 消 费 投 资 平 稳 国 内 经 济 继 续 探 底 国 家 统 计 局 8 月 9 日 公 布 了 7 月 份 主 要 宏 观 经 济 数 据 7 月 份 宏 观 经 济 指 标 显 示 经 济 仍 在 低 位 徘 徊 : 工 业 生 产 和 消 费 增 速 均 小 幅 回 落 ; 固 定 资 产 投 资 增 速 持 平 具 体 来 看,7 月 份 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 9.2%, 比 6 月 份 回 落 0.3 个 百 分 点, 并 低 于 市 场 预 期 中 的 9.7%; 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 13.1%, 比 6 月 份 回 落 0.6 个 百 分 点, 也 低 于 市 场 预 期 中 的 13.7%;1-7 月 份, 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 20.4%, 与 1-6 月 持 平, 小 幅 低 于 市 场 预 期 中 的 20.5% 整 体 数 据 低 于 市 场 预 期, 显 示 国 内 经 济 仍 在 低 位 运 行 工 业 生 产 低 迷 2012 年 7 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 实 际 增 长 9.2%, 比 6 月 份 回 落 0.3 个 百 分 点 从 环 比 看,7 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 比 上 月 增 长 0.66% 1-7 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 10.3% 分 轻 重 工 业 看,7 月 份, 重 工 业 增 加 值 同 比 增 长 8.8 %, 轻 工 业 增 长 10.1% 从 结 构 贡 献 看, 轻 工 业 增 速 大 幅 回 升 ; 而 重 工 业 回 落 0.8 个 点, 拖 累 了 工 业 增 速 原 油 有 色 乙 烯 等 上 游 重 工 业 继 续 下 滑 ; 发 电 量 呈 回 升 态 势, 但 水 泥 化 肥 钢 铁 等 行 业 用 电 需 求 疲 软 虽 然 工 业 增 加 值 显 示 经 济 增 长 疲 软, 但 近 两 月 产 出 缺 口 已 有 所 改 善, 且 PMI 也 显 示 经 济 企 稳, 预 计 工 业 增 加 值 将 缓 慢 回 升 8

消 费 平 稳 2012 年 7 月 份, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 16315 亿 元, 同 比 名 义 增 长 13.1%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 12.2%, 以 下 除 特 殊 说 明 外 均 为 名 义 增 长 ) 其 中, 限 额 以 上 企 业 ( 单 位 ) 消 费 品 零 售 额 7812 亿 元, 增 长 13% 1-7 月 份, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 114537 亿 元, 同 比 名 义 增 长 14.2% ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 11.3%) 从 环 比 看,7 月 份 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 长 1.05% 消 费 仍 然 疲 软, 在 当 前 宽 松 政 策 下, 经 济 逐 渐 企 稳 将 有 利 于 消 费 的 企 稳, 同 时 房 地 产 销 售 的 回 暖 也 有 望 带 动 相 关 行 业 消 费 增 速 的 好 转, 预 计 短 期 的 下 滑 难 以 改 变 消 费 长 期 企 稳 的 态 势 投 资 成 唯 一 亮 点 2012 年 1-7 月 份, 全 国 固 定 资 产 投 资 184312 亿 元, 同 比 名 义 增 长 20.4%, 增 速 与 1-6 月 份 持 平 从 环 比 看,7 月 份 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 增 长 1.42% 9

分 类 来 看, 基 建 投 资 回 升 1.4 个 百 分 点 至 9.4%, 制 造 业 回 升 0.35 个 百 分 点 至 24.9% 基 建 项 目 扩 张 构 成 固 定 资 产 投 资 增 速 企 稳 回 升 的 主 要 推 动 力 量, 制 造 业 投 资 也 继 续 保 持 稳 定 预 计 未 来 基 建 投 资 将 继 续 落 实, 基 建 投 资 增 速 继 续 回 升, 并 将 由 此 带 动 固 定 资 产 投 资 增 速 小 幅 回 升 2012 年 1-7 月 份, 全 国 房 地 产 开 发 投 资 36774 亿 元, 同 比 名 义 增 长 15.4%, 增 速 比 1-6 月 份 回 落 1.2 个 百 分 点 其 中, 住 宅 投 资 25226 亿 元, 增 长 10.7%, 增 速 回 落 1.3 个 百 分 点, 占 房 地 产 开 发 投 资 的 比 重 为 68.6% 1-7 月 份, 商 品 房 销 售 面 积 48593 万 平 方 米, 同 比 下 降 6.6%, 降 幅 比 1-6 月 份 缩 小 3.4 个 百 分 点 ;1-7 月 份, 房 地 产 开 发 企 业 本 年 到 位 资 金 50832 亿 元, 同 比 增 长 6.2%, 增 速 比 1-6 月 10

份 提 高 0.5 个 百 分 点 7 月 份, 房 地 产 开 发 景 气 指 数 为 94.57, 比 上 月 回 落 0.14 点 房 地 产 投 资 增 速 继 续 下 滑, 房 屋 新 开 工 面 积 房 地 产 企 业 土 地 购 置 面 积 及 土 地 成 交 价 款 降 幅 扩 大 ; 商 品 房 销 售 自 年 初 降 至 低 谷 后 持 续 回 暖, 商 品 房 销 售 面 积 和 销 售 额 同 比 增 速 已 从 年 初 的 -14% 和 -20.9% 回 升 至 当 前 的 -6.6% 和 -0.5%%, 成 为 经 济 增 长 的 重 要 支 撑 数 据 仍 显 疲 弱, 未 来 料 将 持 续 有 提 振 经 济 的 政 策 出 台, 随 着 政 策 效 力 逐 渐 发 挥, 预 计 三 四 季 度 宏 观 经 济 有 望 渐 渐 回 升 随 着 物 价 的 持 续 下 行, 预 计 政 策 调 控 的 趋 松 操 作 仍 将 继 续 推 进 随 着 政 策 效 应 的 累 积, 经 济 在 寻 底 过 程 中 的 下 行 动 能 或 将 减 弱, 并 有 望 对 经 济 在 三 季 度 的 回 稳 起 到 支 撑 7 月 新 增 信 贷 低 于 预 期 货 币 增 速 缓 慢 回 升 央 行 公 布 信 贷 数 据,7 月 人 民 币 贷 款 增 加 5401 亿 元, 同 比 多 增 485 亿 元, 低 于 外 界 预 期 7 月 末, 本 外 币 贷 款 余 额 63.88 万 亿 元, 同 比 增 长 15.9% 人 民 币 贷 款 余 额 60.18 万 亿 元, 同 比 增 长 16.0%, 与 上 月 末 持 平, 比 上 年 同 期 低 0.6 个 百 分 点 1-7 月 人 民 币 贷 款 增 加 5.40 万 亿 元, 同 比 多 增 7318 亿 元 7 月 人 民 币 存 款 减 少 5006 亿 元, 同 比 少 减 1695 亿 元 11

2010 年 1 月 2010 年 2 月 2010 年 3 月 2010 年 4 月 2010 年 5 月 2010 年 6 月 2010 年 7 月 2010 年 8 月 2010 年 9 月 2010 年 10 月 2010 年 11 月 2010 年 12 月 2011 年 1 月 2011 年 2 月 2011 年 3 月 2011 年 4 月 2011 年 5 月 2011 年 6 月 2011 年 7 月 2011 年 8 月 2011 年 9 月 2011 年 10 月 2011 年 11 月 2011 年 12 月 2012 年 1 月 2012 年 2 月 2012 年 3 月 2012 年 4 月 2012 年 5 月 2012 年 6 月 2012 年 7 月 月 度 新 增 人 民 币 存 贷 款 (2010.1 2012.7) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 金 融 机 构 新 增 人 民 币 贷 款 ( 亿 元 ) 金 融 机 构 新 增 人 民 币 存 款 ( 亿 元 ) 存 贷 比 5 4 3 2 1 0-5000 -1-10000 -2 从 信 贷 结 构 看,7 月 新 增 企 业 短 贷 2638 亿, 环 比 大 幅 回 落, 同 比 多 增 骤 降, 是 信 贷 回 落 的 主 力 ; 企 业 长 贷 增 长 920 亿, 环 比 明 显 下 降 同 比 则 再 次 少 增, 表 明 企 业 信 贷 融 资 放 缓 但 考 虑 债 券 融 资 后,7 月 企 业 长 债 净 融 资 1218 亿, 已 超 过 企 业 长 贷 规 模, 同 比 则 多 增 612 亿, 连 续 5 个 月 同 比 多 增, 企 业 中 长 期 融 资 向 好 的 趋 势 持 续 企 业 短 债 净 融 资 同 比 多 增 1213 亿, 已 远 高 于 企 业 短 贷 同 比 多 增 量, 企 业 短 期 融 资 同 样 出 现 由 信 贷 向 债 券 转 移 到 趋 势 7 月 新 增 居 民 长 贷 1180 亿, 依 然 维 持 在 高 位, 也 与 目 前 地 产 销 售 向 好 的 趋 势 一 致 目 前 房 贷 利 率 明 显 回 落, 并 有 利 于 房 贷 增 长, 未 来 居 民 长 贷 及 地 产 销 售 或 能 持 续 改 善 预 计 未 来 信 贷 的 重 要 性 下 降, 债 券 将 逐 步 接 力 企 业 融 资 增 长 考 虑 到 通 胀 回 落 及 货 币 政 策 宽 松, 信 贷 将 以 平 稳 增 长 为 主 初 步 统 计,2012 年 1-7 月 社 会 融 资 规 模 为 8.82 万 亿 元, 比 上 年 同 期 多 5143 亿 元 7 月 份 社 会 融 资 规 模 为 1.04 万 亿 元, 比 上 年 同 期 多 5023 亿 元 7 月 社 会 融 资 规 模 虽 然 环 比 下 降, 但 同 比 持 续 多 增, 主 要 源 于 企 业 债 券 融 资 大 幅 多 增 预 计 融 资 总 量 或 将 持 续 改 善, 并 有 利 于 经 济 的 企 稳 回 升 新 增 贷 款 和 社 会 融 资 总 量 虽 然 有 所 回 落, 但 基 本 属 于 季 节 性 现 象, 且 中 长 期 贷 款 比 例 有 所 提 高, 体 现 了 金 融 部 门 对 基 建 投 资 项 目 等 实 体 经 济 的 支 持 力 度 平 稳 回 升 12

2010 年 1 月 2010 年 2 月 2010 年 3 月 2010 年 4 月 2010 年 5 月 2010 年 6 月 2010 年 7 月 2010 年 8 月 2010 年 9 月 2010 年 10 月 2010 年 11 月 2010 年 12 月 2011 年 1 月 2011 年 2 月 2011 年 3 月 2011 年 4 月 2011 年 5 月 2011 年 6 月 2011 年 7 月 2011 年 8 月 2011 年 9 月 2011 年 10 月 2011 年 11 月 2011 年 12 月 2012 年 1 月 2012 年 2 月 2012 年 3 月 2012 年 4 月 2012 年 5 月 2012 年 6 月 2012 年 7 月 7 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 91.91 万 亿 元, 同 比 增 长 13.9%, 比 上 月 末 高 0.3 个 百 分 点 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 28.31 万 亿 元, 同 比 增 长 4.6%, 比 上 月 末 低 0.1 个 百 分 点 ; 流 通 中 货 币 (M0) 余 额 4.97 万 亿 元, 同 比 增 长 10.0% 当 月 净 投 放 现 金 421 亿 元 货 币 供 应 量 同 比 增 幅 (2010.1 2012.7) 45 35 25 流 通 中 现 金 (M0) 同 比 增 长 率 (%) 货 币 (M1) 同 比 增 长 率 (%) 货 币 和 准 货 币 (M2) 同 比 增 长 率 (%) 15 5-5 7 月 M1 增 长 4.6%, 环 比 基 本 持 平, 表 明 企 业 流 动 性 依 然 稳 定 7 月 M2 增 速 升 至 13.9% 符 合 预 期, 而 存 款 下 降 则 源 于 存 款 季 节 性 流 出, 剔 除 季 节 性 因 素 外, 整 体 流 动 性 同 样 稳 定 考 虑 到 央 行 货 币 宽 松 政 策 不 变 债 券 增 长 接 力 企 业 融 资, 未 来 企 业 融 资 增 长 的 趋 势 不 会 改 变, 经 济 也 已 复 苏 在 望, 预 计 M1 增 速 稳 步 回 升,M2 增 速 企 稳 国 内 宏 观 (8 月 13 日 8 月 19 日 ) 财 经 日 历 8 月 14 日 上 午 9 点 30 分 国 家 统 计 局 :50 个 城 市 主 要 食 品 平 均 价 格 8 月 18 日 上 午 9 点 30 分 国 家 统 计 局 :70 个 大 中 城 市 住 宅 销 售 价 格 13

国 际 宏 观 经 济 美 国 经 济 上 周 首 申 失 业 金 人 数 持 续 下 降 美 国 8 月 4 日 当 周 初 请 失 业 金 人 数 为 36.1 万 人, 预 期 37.0 万 人, 前 值 36.5 万 人 ; 前 值 (7 月 28 日 当 周 ) 修 正 为 36.7 万 人, 初 值 36.5 万 人 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人 数 四 周 均 值 为 36.825 万 人, 前 值 (7 月 28 日 当 周 ) 修 正 为 36.6 万 人, 初 值 为 36.55 万 人 上 周 初 请 失 业 人 数 是 否 成 下 降 趋 势 还 难 以 定 论,7 月 以 来 临 时 性 因 素 持 续 干 扰 市 场 对 美 国 就 业 形 势 的 判 断 图 表 1: 美 国 首 申 就 业 人 数 数 据 来 源 : 瑞 达 期 货 研 究 院 6 月 贸 易 赤 字 收 窄 美 国 6 月 贸 易 赤 字 收 窄 至 2010 年 12 月 以 来 最 低 水 平, 因 出 口 额 创 纪 录 新 高, 且 进 口 额 因 油 价 下 滑 而 下 降 6 月 原 油 进 口 价 格 跌 至 100.13 美 元 / 桶, 前 值 为 107.91 美 元 / 桶 ; 原 油 进 口 价 格 年 率 下 降 5.5%, 去 年 同 期 原 油 进 口 价 格 为 105.93 美 元 / 桶 数 据 显 示, 14

美 国 6 月 贸 易 帐 赤 字 429.2 亿 美 元, 低 于 预 期 的 赤 字 475 亿 美 元, 前 值 修 正 为 赤 字 480.4 亿 美 元, 初 值 赤 字 486.8 亿 美 元. 美 国 6 月 出 口 额 月 率 上 升 0.9%, 至 1849.7 亿 美 元, 前 值 修 正 为 1833.1 亿 美 元, 初 值 为 1830.9 亿 美 元 ; 进 口 额 月 率 下 降 1.5%, 至 2279.0 亿 美 元, 前 值 修 正 为 2313.5 亿 美 元, 初 值 为 2317.8 亿 美 元 伯 南 克 强 调 美 联 储 需 保 持 独 立 美 联 储 主 席 伯 南 克 8 月 6 日 在 主 题 为 经 济 测 量 的 研 究 会 议 上 发 表 上 述 讲 话 的 他 在 演 讲 中 只 是 在 经 济 学 方 面 做 一 般 性 的 讨 论, 并 为 如 市 场 希 望 的 对 货 币 政 策 前 景 发 表 评 论, 也 未 提 及 7 月 非 农 就 业 报 告 情 况 他 称, 与 生 活 质 量 有 关 的 传 统 经 济 指 标 包 括 收 入 分 配 上 进 倾 向 工 作 保 障 以 及 家 庭 对 金 融 冲 击 的 缓 冲 能 力 等 等 他 表 示 : 所 有 这 些 指 标 在 衡 量 经 济 进 步 或 退 步 以 及 解 释 经 济 决 策 或 预 测 未 来 经 济 结 果 时 都 会 发 挥 作 用 伯 南 克 8 月 7 日 表 示, 由 于 货 币 政 策 起 效 有 迟 滞, 央 行 独 立 性 对 保 持 通 胀 受 控 非 常 重 要 他 指 出, 独 立 性 的 另 一 面 是 央 行 必 须 透 明 和 有 责 任 感 关 于 市 场 较 为 敏 感 的 美 联 储 货 币 政 策 前 景, 伯 南 克 未 做 置 评 我 们 认 为, 近 期 美 国 经 济 数 据 缺 乏 导 向 性, 难 以 准 确 评 估 实 际 经 济 状 况 及 预 计 走 势, 伯 南 克 讲 话 显 示 出 美 联 储 的 谨 慎 态 度,QE3 近 期 都 不 会 推 出 欧 元 区 经 济 欧 洲 央 行 月 报 显 示 经 济 下 行 风 险 加 大 欧 洲 央 行 8 月 9 日 在 月 报 中 称, 欧 元 区 经 济 前 景 存 在 下 行 风 险, 金 融 市 场 的 紧 张 局 面 及 其 对 实 体 经 济 的 潜 在 冲 击 是 主 要 担 忧 所 在 欧 洲 央 行 指 出, 长 期 通 胀 预 期 的 不 确 定 性 已 经 有 所 下 降 欧 洲 央 行 在 月 报 中 公 布 了 最 新 专 业 预 估 人 士 调 查 调 查 显 示, 专 业 人 士 维 持 对 欧 元 区 2012 年 通 胀 预 期 不 变, 下 调 2013 年 通 胀 预 期 专 业 人 士 还 下 调 了 对 今 明 两 年 的 经 济 预 估, 同 时 上 调 了 对 今 明 两 年 的 失 业 率 预 估 围 绕 欧 元 区 经 济 前 景 的 风 险 仍 然 偏 下 行 它 们 尤 其 体 现 了 几 个 欧 元 区 金 融 市 场 的 紧 张 局 面, 以 及 波 及 欧 元 区 实 体 经 济 的 潜 在 可 能 下 行 风 险 也 与 能 源 价 格 中 期 内 可 能 重 拾 涨 势 有 关 欧 元 区 投 资 者 信 心 继 续 恶 化 由 于 市 场 持 续 担 忧 欧 债 危 机, 欧 元 区 8 月 Sentix 投 资 者 信 心 连 续 第 五 个 月 下 滑, 至 -30.3, 触 及 三 年 多 来 最 低 水 平, 降 幅 略 低 于 市 场 预 期 8 月 预 期 分 项 指 数 从 7 月 的 -24.0 小 幅 回 升 至 -23.3, 为 数 月 来 首 次 改 善 但 现 况 分 项 数 据 继 续 下 跌, 从 -35.0 跌 至 -37.0, 拖 累 整 体 指 数 跌 至 2009 年 7 月 以 来 最 低 德 国 8 月 Sentix 投 资 者 信 心 指 数 从 7 月 的 2.2 降 至 1.3, 预 期 分 项 指 数 也 有 所 改 善 预 期 分 项 指 数 改 善 的 主 要 原 因 可 能 是 欧 洲 央 行 行 长 德 拉 基 异 常 强 力 捍 卫 欧 元 这 可 能 会 投 资 者, 尤 其 是 机 构 投 资 者 相 信, 将 有 更 多 果 断 措 施 出 台 来 保 护 欧 元 15

下 周 国 际 方 面 关 注 重 点 16

附 录 一 : 国 内 主 要 经 济 数 据 数 据 来 源 : 财 汇 资 讯 瑞 达 期 货 研 究 院 17

附 录 二 : 国 外 主 要 经 济 数 据 4 3.5 3 2.5 美 国 10Y 国 债 收 益 率 2 1.5 2011-01-03 2011-02-03 2011-03-03 2011-04-03 2011-05-03 2011-06-03 2011-07-03 2011-08-03 美 国 失 业 率 & 非 农 就 业 美 国 零 售 销 售 18

2006-01 2006-04 2006-07 2006-10 2007-01 2007-04 2007-07 2007-10 2008-01 2008-04 2008-07 2008-10 2009-01 2009-04 2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 美 国 制 造 业 PMI 及 分 项 数 据 欧 元 区 CPI& 核 心 CPI ZEW 欧 元 区 景 气 指 数 100 80 60 40 20 0-20 -40-60 -80-100 -120 ZEW 欧 元 区 经 济 增 长 预 期 ZEW 欧 元 区 当 前 状 况 评 估 数 据 来 源 :wind 资 讯 瑞 达 期 货 研 究 院 19

作 者 简 介 郑 颢 : 荷 兰 阿 姆 斯 特 丹 商 学 院 国 际 商 业 管 理 学 士, 德 国 霍 恩 海 姆 大 学 农 业 经 济 学 硕 士 有 国 外 基 金, 金 融 期 货 及 其 他 衍 生 品 研 究 工 作 经 验 擅 长 通 过 量 化 分 析 建 模, 运 用 计 算 机 工 具 进 行 投 资 分 析, 能 够 在 宏 观 经 济 和 微 观 数 据 分 析 中 把 握 市 场 汪 洋 : 金 融 学 博 士 研 究 生,FRM, 具 有 证 券 从 业 资 格 和 期 货 从 业 资 格 主 要 研 究 领 域 包 括 宏 观 经 济 分 析 金 融 工 程 金 融 风 险 测 量 与 控 制 等 曾 任 韩 国 釜 山 大 学 金 融 期 货 保 险 产 业 团 金 融 衍 生 品 研 究 员, 上 海 开 来 投 资 有 限 公 司 宏 观 及 基 金 研 究 员, 在 证 券 时 报 中 国 经 济 时 报 等 具 有 影 响 力 的 媒 体 发 表 多 篇 研 究 报 告 现 任 瑞 达 期 货 研 究 院 金 融 期 货 研 究 员, 从 事 国 内 宏 观 及 股 指 期 货 研 究 免 责 声 明 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 品 种 的 买 卖 出 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 瑞 达 期 货 研 究 院, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 厦 门 营 业 部 福 建 省 厦 门 市 湖 滨 西 路 大 西 洋 海 景 城 A 栋 15C 泉 州 营 业 部 福 建 省 泉 州 市 丰 泽 街 建 设 银 行 大 厦 10 层 C 座 晋 江 营 业 部 福 建 省 晋 江 市 崇 德 路 工 商 银 行 大 厦 17 层 石 狮 营 业 部 福 建 省 石 狮 市 金 林 路 兴 业 银 行 21 层 南 昌 营 业 部 江 西 省 南 昌 市 洪 城 路 8 号 长 青 国 贸 大 厦 11 楼 漳 州 营 业 部 福 建 省 漳 州 市 胜 利 东 路 3 号 发 展 广 场 大 厦 14 层 三 明 营 业 部 福 建 省 三 明 市 梅 列 区 列 东 街 中 银 大 厦 15 楼 龙 岩 营 业 部 福 建 省 龙 岩 市 新 罗 区 凯 丰 商 厦 7 楼 广 州 营 业 部 广 州 市 越 秀 区 先 烈 中 路 69 号 东 山 广 场 汕 头 营 业 部 广 东 省 汕 头 市 金 砂 中 路 86 号 友 谊 国 际 大 厦 成 都 营 业 部 四 川 省 成 都 市 顺 城 大 街 229 号 顺 城 大 厦 6 楼 上 海 营 业 部 上 海 市 延 安 西 路 728 号 华 敏 翰 尊 国 际 大 厦 18 楼 柳 州 营 业 部 广 西 省 柳 州 市 景 行 路 23 号 方 东 大 厦 6 楼 长 沙 营 业 部 湖 南 省 长 沙 市 韶 山 北 路 298 号 汇 富 中 心 10 楼

南 京 营 业 部 江 苏 省 南 京 市 中 山 东 路 300 号 长 发 中 心 A 栋 杭 州 营 业 部 浙 江 省 杭 州 市 上 城 区 钱 江 路 太 和 广 场 8 号 楼 贵 阳 营 业 部 贵 州 省 贵 阳 市 中 华 中 路 152 号 驰 宇 大 厦 23 楼 21