有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的 是 通 过 心 理 学 实 验 揭 示 交 易 者 情 绪 对 资 产 价 格 波 动 的 作 用 机 制 从 而 弥 补 这 一 空 缺 具 体 而 言 本 文 通 过 模 拟 实 验 市 场 排 除 其 它 因 素 的 影 响 考 察 资 产 价 格 在 接 近 极 点 的 状 态 时 交 易 主 体 情 绪 与 交 易 行 为 之 间 的 规 律 性 关 系 主 要 的 实 验 结 果 为 在 资 产 价 格 攀 升 到 最 高 点 顶 部 时 情 绪 波 动 与 资 产 价 格 主 要 由 经 济 基 本 面 的 变 化 决 定 而 且 不 同 情 绪 的 变 化 会 影 响 交 易 主 体 对 资 产 的 买 卖 行 为 在 资 产 价 格 下 跌 至 最 低 点 底 部 时 投 资 者 对 资 产 的 买 卖 行 为 则 受 到 基 本 面 信 息 变 化 的 影 响 本 文 的 研 究 证 明 在 两 种 极 端 的 市 场 环 境 下 交 易 行 为 的 非 理 性! 与 过 分 理 性! 具 有 显 著 的 不 对 称 性 该 研 究 为 行 为 资 产 定 价 理 论 提 供 了 直 接 的 心 理 学 依 据 情 绪 波 动 交 易 行 为 资 产 价 格 泡 沫 形 成!!!!!!
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表 各 种 情 绪 体 验 在 各 次 测 量 得 分 的 检 验 实 验 一 值 检 验 非 理 性 化 情 绪 状 态 恐 惧 希 望 实 验 二 值 检 验 非 理 性 化 情 绪 状 态 恐 惧 希 望!!
表 顶 部 拐 点 与 底 部 拐 点 时 情 绪 对 交 易 行 为 的 影 响 自 变 量 实 验 一 顶 部 区 间 实 验 二 底 部 区 间 出 价 要 价 买 量 卖 量 出 价 要 价 买 量 卖 量 非 理 性 化 情 绪 状 态 恐 惧 希 望
! 表 影 响 情 绪 体 验 的 因 素 自 变 量 实 验 一 顶 部 区 间 实 验 二 底 部 区 间 非 理 性 化 情 绪 状 态 恐 惧 希 望 非 理 性 化 情 绪 状 态 恐 惧 希 望
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!!! 责 任 编 辑 王 利 娜 校 对 梅 子