一 人 均 收 入 增 加 导 致 需 求 结 构 变 化, 从 而 带 动 产 业 结 构 升 级 回 顾 发 达 国 家 百 余 年 的 经 济 发 展 史, 几 乎 都 走 过 了 一 个 由 农 业 生 产 为 主 向 工 业 化 发 展, 最 后 逐 渐 迈 入 第 三 产 业 占 主 导

专 题 研 究 报 告 他 山 之 石, 可 以 攻 玉 : 中 美 产 业 结 构 对 比 及 分 析 2012 年 3 月 20 日 近 期 报 告 : 地 方 融 资 平 台 风 险 分 析 (2011-7-25) 从 人 口 结 构 看 住 房 需 求 (2011-6-9) 美 联 储 退 出 宽 松 货 币 政 策 的 临 界 已 过 (2011-4-8) 2011 年 二 季 度 策 略 报 告 (2011-3-20) 1 月 PMI 指 标 与 经 济 走 势 分 析 (2010-2-9) 2011 年 产 品 投 放 策 略 (2010-1-26) 报 告 摘 要 : 从 各 国 发 展 经 验 来 看, 随 着 人 均 收 入 的 不 断 提 高, 导 致 消 费 需 求 的 不 断 提 高, 从 而 带 动 产 业 结 构 的 变 迁 中 国 目 前 产 业 结 构 从 某 个 角 度 分 析 与 美 国 1900 年 的 状 况 非 常 相 似 而 当 时 美 国 正 经 历 着 一 场 深 刻 的 工 业 化 进 程, 其 背 后 的 推 动 因 素 包 括 : 劳 动 生 产 率 的 提 高 ; 充 裕 的 劳 动 力 供 给 ; 铁 路 的 发 展 ; 资 本 市 场 崛 起 等 100 年 前 经 济 水 平 发 展 和 美 国 相 差 不 大 的 阿 根 廷 由 于 错 失 了 工 业 化 的 机 会, 导 致 如 今 大 幅 落 后 美 国 的 发 展 中 国 目 前 农 业 劳 动 生 产 率 较 低, 劳 动 力 供 给 增 幅 放 缓, 老 龄 化 趋 势 初 显, 交 通 运 输 业 及 金 融 业 作 为 推 动 经 济 发 展 的 关 键 部 门 在 GDP 中 的 占 比 仍 较 低 未 来 以 高 科 技 带 动 的 现 代 化 农 业, 健 康 医 疗 及 养 老 相 关 产 业, 金 融 业, 交 通 运 输 业 将 有 巨 大 增 长 潜 力 诺 亚 财 富 管 理 中 心 袁 源 研 究 员 research@noahwm.com 1

一 人 均 收 入 增 加 导 致 需 求 结 构 变 化, 从 而 带 动 产 业 结 构 升 级 回 顾 发 达 国 家 百 余 年 的 经 济 发 展 史, 几 乎 都 走 过 了 一 个 由 农 业 生 产 为 主 向 工 业 化 发 展, 最 后 逐 渐 迈 入 第 三 产 业 占 主 导 的 经 济 发 展 历 程 根 据 配 第 -- 克 拉 克 定 理, 随 着 经 济 的 发 展, 人 均 国 民 收 入 水 平 的 提 高, 第 一 产 业 国 民 收 入 和 劳 动 力 的 相 对 比 重 逐 渐 下 降 ; 第 二 产 业 国 民 收 入 和 劳 动 力 的 相 对 比 重 上 升, 经 济 进 一 步 发 展, 第 三 产 业 国 民 收 入 和 劳 动 力 的 相 对 比 重 也 开 始 上 升 以 美 国 为 例, 如 图 1 所 示, 随 着 人 均 GDP 的 不 断 上 升, 美 国 农 业 就 业 人 口 占 比 不 断 下 降 尤 其 是 从 1890 年 起, 当 人 均 GDP 有 了 较 为 明 显 的 上 升 趋 势 之 后, 美 国 农 业 就 业 人 数 占 比 迅 速 从 50.6% 下 降 至 45.2%, 并 在 接 下 来 的 几 十 年 中, 一 直 保 持 着 较 为 明 显 的 降 速 但 第 二 产 业 的 情 况 却 略 有 不 同 在 经 历 了 一 个 先 升 后 降 的 过 程 后, 第 二 产 业 就 业 人 数 占 比 最 终 保 持 在 一 个 较 为 稳 定 的 水 平 上 从 1890 年 起 至 1920 年, 美 国 人 均 GDP 迅 速 从 200 美 元 增 加 至 近 800 美 元 也 就 是 在 这 一 阶 段, 美 国 完 成 了 本 国 历 史 上 的 工 业 化 进 程, 反 映 在 产 业 结 构 上, 便 是 第 二 产 业 就 业 占 比 从 1890 年 的 28.3% 上 升 至 1920 年 的 35.5% 然 而, 随 着 人 均 GDP 的 继 续 上 升, 第 二 产 业 占 比 却 没 有 继 续 随 之 增 长, 而 是 维 持 在 一 个 较 为 稳 定 的 水 平 上 取 而 代 之 的 则 是 第 三 产 业 的 迅 速 崛 起 从 1920 年 起, 第 三 产 业 就 业 人 数 占 比 基 本 保 持 在 平 均 每 年 5% 的 增 幅 上 尤 其 是 当 人 均 GDP 超 过 1000 美 元, 也 就 是 在 1940 年 前 后, 美 国 第 三 产 业 就 业 占 比 接 近 50%, 而 当 人 均 GDP 在 1960 年 超 过 3000 美 元 时, 第 三 产 业 就 业 占 比 达 到 了 56%, 至 此, 第 三 产 业 正 式 成 为 美 国 社 会 的 主 导 产 业 图 1. 美 国 三 大 产 业 就 业 人 数 占 比 : 2

图 2. 美 国 人 均 GDP 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 造 成 产 业 结 构 变 迁 的 原 因 复 杂 多 样, 但 归 根 结 底 则 是 需 求 的 变 化 随 着 人 均 收 入 的 提 高, 人 们 消 费 的 需 求 从 最 基 本 的 衣 食 住 行 转 向 层 次 较 高 的 非 物 质 需 求 这 和 马 斯 洛 的 需 求 理 论 不 谋 而 合 ( 图 3) 在 产 业 结 构 简 单 生 产 力 水 平 低 下 的 地 区, 人 们 只 能 维 持 简 单 的 生 理 需 求, 即 满 足 对 基 本 的 食 物 衣 着 住 房 等 生 活 资 料 的 需 求 此 时 相 对 应 的 产 业 结 构 则 处 于 低 级 水 平 随 着 生 产 力 的 提 高 和 生 活 条 件 的 改 善, 人 们 的 需 求 结 构 逐 渐 向 较 高 阶 段 转 变, 对 于 精 神 生 活 的 需 求 大 大 提 高 反 应 在 供 给 阶 段, 产 业 结 构 也 会 发 生 相 应 变 化, 第 三 产 业 会 快 速 发 展 以 此 满 足 人 们 对 于 服 务, 精 神 等 层 面 的 需 求 图 3. 马 斯 洛 需 求 理 论 3

二 中 国 目 前 的 产 业 结 构 相 当 于 美 国 1900 年 时 的 水 平 随 着 中 国 经 济 的 高 速 发 展, 人 均 收 入 的 不 断 提 高, 中 国 的 产 业 结 构 也 开 始 由 较 为 低 层 次 的 农 业 社 会 向 工 业, 服 务 业 占 主 导 地 位 的 产 业 结 构 发 展 但 是 产 业 结 构 的 变 迁 并 不 是 一 蹴 而 就 的, 和 美 国 等 发 达 国 家 相 比, 我 国 目 前 的 产 业 结 构 仍 处 于 相 对 低 级 的 阶 段 如 图 4 所 示,20 世 纪 初, 美 国 第 一, 第 二, 第 三 产 业 就 业 人 数 占 比 分 别 为 38.1%,30.5%,31.4% 而 中 国 则 在 100 年 后 的 今 天 才 达 到 类 似 的 比 例 2010 年, 中 国 第 一 产 业 就 业 人 数 占 比 为 36.7%, 而 第 二, 第 三 产 业 就 业 人 数 占 比 分 别 为 28.7% 和 34.6%, 与 美 国 1900 年 时 的 水 平 相 差 无 几 图 4. 中 国 VS. 美 国 : 三 大 产 业 就 业 人 数 占 比 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 4

历 史 总 是 不 断 重 演 的, 美 国 在 100 年 前 走 过 的 路 或 许 正 是 中 国 即 将 面 对 的 那 么, 读 懂 100 年 前 美 国 的 经 济 发 展 史 也 就 在 某 种 程 度 上 帮 助 我 们 更 好 的 把 握 中 国 经 济 未 来 的 走 向, 从 而 能 在 更 短 的 时 间 内 完 成 产 业 结 构 的 升 迁 时 光 回 溯 至 19 世 纪 末, 当 时 美 国 正 经 历 着 一 场 意 义 深 远 的 工 业 化 进 程, 其 程 度 之 深 史 无 前 例 而 推 动 美 国 当 时 工 业 化 的 因 素 包 括 : 1. 农 业 生 产 率 : 美 国 农 业 部 在 1862 年 成 立 时, 在 其 部 徽 上 刻 下 了 农 业 是 制 造 业 和 商 业 的 基 础 的 确, 对 于 任 何 一 个 国 家 而 言, 农 业 始 终 是 最 根 本 的 虽 然 随 着 经 济 发 展, 其 占 比 会 越 来 越 小, 但 是, 无 论 是 19 世 纪 初 在 工 业 化 起 飞 的 关 键 时 点, 亦 或 是 工 商 业 高 度 发 展 的 今 天, 美 国 对 于 农 业 的 重 要 性 自 始 至 终 都 没 有 减 弱 过 尤 其 是 在 100 年 前 的 美 国, 正 是 由 于 农 业 生 产 率 的 提 高, 导 致 了 农 业 的 迅 速 发 展, 才 给 其 他 产 业 的 崛 起 奠 定 了 坚 实 的 根 基 如 图 5 所 示, 随 着 农 业 机 械 化 的 普 及, 农 业 向 专 业 化, 规 模 化 趋 势 发 展, 从 而 带 动 农 业 生 产 率 的 提 高 美 国 农 业 生 产 率 在 1840-1900 年 始 终 占 据 世 界 首 位, 并 与 第 二 位 的 英 国 逐 渐 拉 开 差 距 在 1840 年 ~1900 年, 美 国 农 业 生 产 效 率 提 高 了 44.19%, 而 英 国 则 只 提 高 了 28.57% 而 小 麦 生 产 效 率 提 高 了 133.3%, 玉 米 生 产 效 率 提 高 了 87.76%, 棉 花 生 产 效 率 提 高 了 56.79% 图 5. 美 国 农 业 生 产 率 (1840-1900 年 ) 数 据 来 源 : 诺 亚 研 究, 网 络 5

而 随 着 农 业 劳 动 生 产 率 的 不 断 提 高, 生 产 单 位 农 产 品 的 劳 动 力 及 时 间 被 大 大 缩 减, 因 此 释 放 出 了 大 量 劳 动 力 而 农 业 的 弹 性 需 求 相 对 较 低, 剩 余 劳 动 力 在 农 业 部 门 不 再 有 用 武 之 地, 因 此 便 迁 移 至 其 他 产 业, 如 工 业, 给 工 业 化 大 生 产 奠 定 了 扎 实 的 劳 动 力 基 础 2. 劳 动 力 供 给 : 移 民 推 动 美 国 20 世 纪 工 业 化 大 发 展 的 一 个 重 要 因 素 即 是 大 量 移 民 的 涌 入 如 图 6 所 示, 美 国 在 1815 年 至 1860 年 移 民 数 达 到 了 500 万, 而 到 了 1860 年 至 1915 年, 移 民 数 量 飙 升 至 2286 万, 其 中 1820-1860 年 间 外 来 移 民 中 男 性 60%; 15-40 岁 的 占 67% 从 1815 年 至 1920 年 这 100 多 年 中, 共 有 约 3700 万 外 来 移 民 涌 入 美 国 大 量 欧 洲 移 民 大 不 但 带 来 了 先 进 的 技 术, 更 大 幅 增 加 了 美 国 劳 动 力 供 给, 而 充 裕 的 劳 动 力 供 给 在 很 大 程 度 上 是 工 业 化 进 程 中 的 必 要 条 件 之 一 图 6 美 国 移 民 数 数 据 来 源 : 诺 亚 研 究, 网 络 3. 铁 路 铁 路 既 是 美 国 工 业 革 命 和 技 术 发 明 的 结 果, 也 是 促 进 美 国 工 业 革 命 技 术 发 明 和 现 代 化 的 重 要 因 素 相 比 于 水 路 运 输, 铁 路 运 输 不 会 像 水 路 一 样 受 到 季 节 的 影 响 而 且 在 速 度, 运 费 等 方 面 都 略 胜 一 筹 如 图 7 所 示, 美 国 1840 年 修 建 的 铁 路 里 程 仅 为 2820 英 里, 而 到 了 1888 年, 里 程 数 已 经 达 到 156080 英 里, 超 过 了 世 界 上 其 他 国 家 的 总 和 大 规 模 铁 路 的 出 现 是 美 国 当 时 经 济 高 速 发 展 最 重 大 的 革 新 和 原 动 力 一 方 面, 由 铁 路 建 设 推 动 了 钢 铁 煤 炭 机 械 制 6

造 木 材 加 工 等 一 系 列 相 关 行 业 的 发 展 这 种 连 锁 效 应 对 美 国 整 个 经 济 的 全 面 增 长 作 出 了 重 大 贡 献 另 一 方 面, 它 通 过 促 进 工 业 化 和 提 供 便 捷 的 交 通 运 输 服 务, 推 动 了 经 济 和 人 口 重 心 向 城 市 的 转 移, 从 而 极 大 地 推 动 了 美 国 城 市 化 的 进 程 图 7:1848 1888 年 欧 洲 主 要 国 家 和 美 国 铁 路 里 程 对 比 表 ( 英 里 ) 4. 数 据 来 源 : 诺 亚 研 究, 沃 尔 特 W. 罗 斯 托 著 世 界 经 济 史 : 历 史 和 展 望 4. 资 本 市 场 的 发 展 1860 年 的 时 候, 美 国 大 部 分 的 钢 铁 产 品 仍 需 进 口, 然 而 到 了 1900 年, 美 国 的 钢 铁 产 量 已 经 超 过 了 英 国 法 国 普 鲁 士 俄 罗 斯 等 欧 洲 列 强 的 总 和 而 实 现 这 一 扭 转 的 渠 道 便 是 资 本 市 场 当 时 很 多 钢 铁 公 司 一 出 现, 就 迅 速 地 通 过 资 本 市 场 来 上 市, 来 融 资 和 发 行 债 券, 然 后 实 现 扩 张, 在 最 短 的 时 间 内 取 代 欧 洲 列 强 因 此 可 以 说, 美 国 资 本 市 场 的 发 展 对 美 国 工 业 化 进 程 功 不 可 没, 它 就 如 同 催 化 剂 一 般 在 最 短 的 时 间 内 帮 助 美 国 实 现 了 工 业 化 阿 根 廷 经 验 : 如 果 我 们 将 美 国 作 为 一 个 正 面 的 参 照, 那 么 在 一 百 年 前 几 乎 和 美 国 处 于 同 一 经 济 水 平 的 阿 根 廷 则 可 以 作 为 一 个 反 面 的 案 例, 由 于 阿 根 廷 在 关 键 节 点 未 抓 住 工 业 化 发 展 的 契 机, 从 而 错 失 了 成 为 超 级 大 国 的 机 会, 从 当 时 一 个 经 济 高 度 发 展 的 国 家 一 落 千 里, 至 今 未 恢 复 元 气 19 世 纪 的 最 后 三 十 年, 阿 极 廷 的 移 民 数 量 修 建 铁 路 里 程 吸 纳 外 资 对 外 贸 易 进 入 大 发 展 阶 段 :220 万 移 民 进 入 阿 根 廷 ; 铁 路 里 程 从 1870 年 的 458 英 里 到 1880 年 增 7

加 到 1500 英 里,1900 年 达 到 1 万 英 里 从 1880 年 到 1900 年, 英 国 投 资 从 2000 万 英 镑 上 升 到 2 亿 英 镑 以 上 1900 年, 阿 根 廷 的 工 业 企 业 总 数 已 经 有 2700 家 农 业 的 耕 地 面 积 大 幅 度 增 加, 从 1870 年 的 150 万 英 亩 增 加 到 1901 年 的 1700 万 英 亩 以 上 出 口 值 从 1870 年 的 3000 万 金 比 索 增 加 到 1900 年 的 1.5 亿 金 比 索, 增 长 了 4 倍 但 是, 正 如 图 8 所 示, 阿 根 廷 由 于 优 越 的 的 自 然 环 境, 拥 有 大 量 丰 富 的 农 牧 业 资 源, 因 此 其 经 济 发 展 更 多 的 是 依 赖 农 牧 业 出 口, 这 个 阶 段 阿 根 廷 经 济 和 出 口 一 直 保 持 较 高 的 增 长 率, 1918-1920 年, 阿 根 廷 国 内 生 产 总 值 年 平 均 增 长 率 为 9.8%, 1927-1929 年 为 6% 出 口 年 增 长 率 为 6.6% 至 1929 年, 阿 根 廷 成 为 世 界 上 最 重 要 的 农 产 品 出 口 国 之 一, 它 是 肉 类 玉 米 亚 麻 籽 和 燕 麦 最 大 出 口 国, 小 麦 和 面 粉 第 三 大 出 口 国 大 力 发 展 以 出 口 为 主 要 目 的 的 农 牧 业, 使 阿 根 廷 获 得 了 宝 贵 的 外 汇, 得 以 进 口 生 活 与 生 产 所 必 需 的 工 业 产 品, 也 为 今 后 的 发 展 奠 定 了 必 要 的 物 质 条 件 和 资 金 条 件 但 是, 由 于 决 策 者 在 国 际 分 工 问 题 上 的 认 识 失 误, 忽 视 了 工 业 的 发 展, 使 阿 根 廷 在 丧 失 了 欧 美 工 业 革 命 给 各 国 带 来 的 工 业 化 的 大 好 机 会 换 言 之, 阿 根 廷 抓 住 了 赚 钱 的 机 会, 却 失 去 了 发 展 工 业 的 机 遇 另 外, 值 得 注 意 的 是,1976 年 军 事 政 变 后, 马 丁 内 斯 德 奥 斯 任 军 政 府 经 济 部 长 他 颁 布 了 改 革 金 融 体 制, 实 行 金 融 市 场 自 由 化 的 政 策 1978 年 实 行 新 的 汇 率 制 度, 允 许 比 索 逐 月 贬 值 实 行 高 利 率, 国 家 保 证 购 买 美 元 的 自 由 但 是 高 利 率 和 自 由 买 卖 美 元 的 制 度, 有 利 于 投 机 资 金 的 流 动, 而 不 利 于 产 业 发 展 所 以 外 资 进 入 阿 根 廷 后, 没 有 投 向 生 产 领 域, 而 是 流 入 金 融 体 系 大 量 拥 入 的 外 国 资 金, 形 成 的 庞 大 投 机 资 金, 给 国 家 金 融 带 来 巨 大 冲 击 从 阿 根 廷 的 经 验 上 看, 金 融 安 全 对 一 个 国 家 的 发 展 至 关 重 要, 在 各 方 面 条 件 尚 不 具 备 的 时 候, 盲 目 开 放 金 融 体 系, 或 许 会 对 国 家 的 经 济 产 生 毁 灭 性 的 影 响 图 8. 阿 根 廷 经 济 发 展 轨 迹 : 8

数 据 来 源 : 诺 亚 研 究 三. 借 鉴 美 国 的 经 验, 分 析 中 国 目 前 的 状 况 1. 产 业 结 构 逐 步 升 级 在 过 去 的 半 个 多 世 纪 中, 随 着 中 国 经 济 高 速 发 展, 人 均 收 入 的 不 断 提 高, 中 国 产 业 结 构 发 生 了 剧 烈 的 变 化 从 三 大 产 业 占 GDP 的 比 重 来 看, 中 国 已 经 从 农 业 为 主 的 较 低 层 次 向 以 第 二, 第 三 产 业 占 主 导 的 产 业 结 构 变 迁 如 图 9 所 示, 第 一 产 业 占 GDP 的 比 重 从 1952 年 的 50% 下 降 至 2010 年 的 10%, 而 第 二 产 业 占 比 则 大 幅 提 高, 并 稳 定 保 持 在 GDP 总 量 的 50% 左 右 的 水 平 而 第 三 产 业 的 比 重 虽 然 也 有 所 提 高, 但 上 升 幅 度 却 相 对 有 限 相 似 的 结 论 从 三 大 产 业 就 业 人 数 占 比 也 能 看 出 如 图 6 所 示, 1952 年 中 国 第 一 产 业 就 业 人 数 占 比 达 到 83%, 而 到 了 2008 年, 该 比 例 已 经 小 于 40% 与 此 相 反, 第 二, 第 三 产 业 就 业 人 数 则 呈 不 断 上 升 的 趋 势 因 此, 在 可 以 预 见 的 未 来, 随 着 中 国 经 济 的 进 一 步 发 展, 我 们 相 信 产 业 结 构 变 迁 步 伐 将 继 续 向 前 迈 进 第 一 产 业 的 比 较 继 续 下 降, 而 第 二 产 业, 尤 其 是 第 三 产 业 比 重 将 不 断 上 升 2. 农 业 劳 动 生 产 率 仍 然 较 低 然 而, 对 比 图 9 及 图 10, 我 们 可 以 清 晰 的 发 现 两 者 间 的 差 异 第 一 产 业 占 GDP 的 比 重 的 下 降 幅 度 远 远 高 于 第 一 产 业 就 业 人 数 占 比 的 下 降 幅 度 1952 年,82% 左 右 的 农 业 就 业 人 口 创 造 了 50% 的 GDP, 而 到 了 2010 年, 近 40% 的 农 业 就 业 人 口 只 创 造 了 10% 的 GDP 也 就 是 说, 就 劳 动 生 产 率 而 言, 农 业 劳 动 生 产 率 仍 然 非 常 低 我 国 目 前 的 农 业 生 产 方 式 仍 处 于 以 人 力 为 主 要 生 产 要 素 的 阶 段, 而 科 技, 资 本 对 于 农 业 生 产 的 贡 献 却 非 常 有 限 而 借 鉴 9

美 国 100 年 前 的 经 验, 农 业 机 械 化 能 够 大 力 促 进 农 业 生 产 率 的 提 高, 这 一 方 面 能 够 使 得 农 业 生 产 力 大 幅 提 高, 另 一 方 面 也 能 释 放 更 多 的 劳 动 力 参 与 到 工 业 化 的 进 程 中 因 此, 我 们 相 信 在 未 来 的 几 年 中, 农 业 现 代 化 将 有 很 大 的 增 长 潜 力, 而 农 业 生 产 领 域 的 技 术 革 新 或 将 成 为 下 一 个 经 济 亮 点 图 9. 中 国 三 大 产 业 占 GDP 比 重 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 图 10. 中 国 三 大 产 业 就 业 人 数 占 比 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 3. 劳 动 力 供 给 增 速 放 缓 图 11 显 示 的 是 中 国, 日 本 和 美 国 的 劳 动 人 口 占 比 (15-64 岁 ) 其 中, 日 本 在 经 历 了 60 年 代 末 和 90 年 代 初 两 次 劳 动 人 口 占 比 的 高 峰 后, 开 始 直 走 下 滑 路 而 劳 动 力 供 给 的 不 足 对 于 日 本 经 济 的 影 响 也 显 而 易 见, 日 本 经 济 正 是 从 90 年 代 末 开 始 停 滞 不 10

前 相 对 而 言, 美 国 的 劳 动 力 供 给 一 直 处 于 较 为 稳 定 的 水 准 上 这 与 其 较 为 开 放 的 移 民 政 策 不 无 关 系 回 到 中 国, 中 国 目 前 劳 动 力 占 比 超 过 70%, 高 于 美 国 及 日 本 同 期 水 平 但 是 从 增 长 率 的 角 度 来 看, 中 国 劳 动 力 供 给 的 增 速 已 经 开 始 大 幅 下 滑,70 年 代 初 至 90 年 代 初 劳 动 力 供 给 高 速 增 长 的 黄 金 时 间 已 经 一 去 不 复 返 也 就 是 说, 在 可 以 预 见 的 未 来 中, 中 国 劳 动 力 供 给 的 上 升 趋 势 必 将 彻 底 消 失 殆 尽 而 中 国 完 全 依 靠 人 口 红 利 而 获 得 的 人 力 成 本 优 势 在 未 来 或 将 不 可 行 而 回 顾 美 国 的 工 业 化 进 程, 充 裕 的 劳 动 力 供 给 是 非 常 重 要 的 先 决 条 件 之 一, 因 此, 适 当 放 开 中 国 目 前 的 生 育 政 策, 以 增 大 劳 动 力 供 给 或 许 是 最 好 的 解 决 方 法 图 11. 中 美 日 劳 动 人 口 占 比 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 4. 人 口 老 龄 化 趋 势 初 显 根 据 联 合 国 的 标 准, 如 果 一 个 国 家 65 岁 以 上 老 年 人 口 占 人 口 总 数 的 7% 以 上, 那 么 这 个 国 家 就 已 经 属 于 人 口 老 龄 化 国 家 如 图 12 所 示,2001 年, 中 国 老 年 人 口 比 重 已 经 达 到 7.12%, 正 式 迈 入 老 龄 化 社 会 虽 然 与 邻 国 日 本 相 比, 中 国 老 年 人 口 占 比 仍 低 于 日 本, 但 是 中 国 老 龄 化 进 程 有 独 有 的 特 性, 因 此 不 能 仅 仅 从 这 一 指 标 妄 下 结 论 首 先, 中 国 作 为 世 界 第 一 人 口 大 国, 老 年 人 口 基 数 大 联 合 国 预 测, 中 国 在 21 世 纪 上 半 叶 将 一 直 是 世 界 老 年 人 口 最 多 的 国 家, 占 世 界 老 年 人 口 的 20%;21 世 纪 下 半 叶, 中 国 也 还 是 仅 次 于 印 度 的 第 二 老 年 人 口 大 国 其 次, 中 国 老 年 人 口 增 长 速 度 快 从 11

1980 年 到 1999 年, 在 不 到 20 年 的 时 间 里, 我 国 人 口 年 龄 结 构 就 基 本 完 成 了 从 成 年 型 向 老 年 型 的 转 变, 而 英 国 完 成 这 一 过 程 大 约 用 了 80 年, 瑞 典 用 了 40 年 第 三, 地 区 老 龄 化 程 度 差 异 较 大 上 海 的 人 口 年 龄 结 构 早 在 1979 年 就 进 入 了 老 年 型, 而 青 海 宁 夏 等 西 部 省 自 治 区 预 计 要 到 2010 年 左 右 才 进 入, 相 差 约 30 年 第 四, 中 国 人 口 老 龄 化 与 社 会 经 济 发 展 水 平 不 相 符 欧 美 一 些 发 达 国 家 在 进 入 老 年 型 社 会 时, 人 均 国 内 生 产 总 值 一 般 在 5000 10000 美 元 左 右, 而 中 国 在 2001 年 进 入 老 龄 化 的 时 候, 人 均 GDP 仅 为 1050 美 元, 是 典 型 的 未 富 先 老 国 家 综 上 所 述, 相 比 于 其 他 国 家, 中 国 老 龄 化 问 题 可 能 更 为 来 势 汹 涌 而 及 早 做 好 相 关 的 产 业 布 局 或 许 能 帮 助 中 国 更 好 的 迎 接 好 这 场 挑 战 图 12. 中 美 日 老 龄 人 口 占 比 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 如 图 13 所 示 的 是 中 国 在 8 个 所 取 年 份 中 的 人 口 金 字 塔 图 其 中, 中 国 在 1954 年,1963 年 及 1987 年 分 别 经 历 了 三 次 生 育 高 峰 而 如 果 以 15-64 岁 定 义 劳 动 人 口, 那 么 在 这 三 波 生 育 高 峰 中 出 生 的 人 口 将 分 别 在 15 年 后 步 入 劳 动 力 阶 段, 相 对 应 的 则 分 别 是 70 年 代 初,80 年 代 初 及 21 世 纪 初 期, 尤 其 是 在 80 年 代 初, 中 国 改 革 开 放 政 策 加 入 巨 大 的 人 口 红 利, 推 动 了 中 国 经 济 的 高 速 发 展 然 而, 这 种 单 纯 依 靠 劳 动 力 的 经 济 增 长 模 式 将 随 着 中 国 12

劳 动 力 供 给 的 逐 渐 减 少 而 停 滞 不 前 正 如 人 口 金 字 塔 图 所 示, 到 了 2050 年, 最 后 一 波 生 育 高 峰 的 出 生 人 口 也 将 步 入 老 年 的 行 列, 彼 时,60-64 岁 的 人 口 将 占 据 最 大 的 比 重 我 们 相 信, 中 国 劳 动 力 供 给 将 渐 渐 放 缓, 中 国 将 逐 渐 从 一 个 青 壮 年 占 主 体 的 社 会 逐 步 迈 入 老 龄 化 社 会 图 13. 人 口 金 字 塔 图 生 育 高 峰 :1954,1963,1987 数 据 来 源 : 诺 亚 研 究 5. 部 分 行 业 发 展 潜 力 巨 大 : 金 融 业, 交 通 运 输 业 13

在 经 济 发 展 的 历 程 中, 某 些 行 业 由 于 其 本 身 的 特 性 将 对 整 个 经 济 发 展 起 到 至 关 紧 要 的 作 用 这 些 被 选 中 的 行 业 一 方 面 是 经 济 发 展 到 某 一 阶 段 的 必 然 结 果 ; 另 一 方 面, 这 些 行 业 的 崛 起 对 于 整 个 经 济 的 发 展 也 将 起 到 推 波 助 澜 的 效 果 从 美 国 的 经 验 来 看, 由 铁 路 为 主 的 交 通 运 输 业 及 代 表 着 资 本 市 场 的 金 融 业 则 是 两 个 被 历 史 选 中 的 行 业 那 么 在 如 今 的 中 国, 相 似 的 情 况 或 将 再 次 上 演 铁 路 : 从 历 史 发 展 的 角 度 来 看, 西 方 发 达 国 家 在 经 济 发 展 加 速 时 期 才 相 伴 产 生 了 交 通 运 输 业 发 展 的 高 潮 阶 段 20 世 纪 初, 美 国 迅 速 崛 起 的 铁 路 运 输 业 正 式 伴 随 着 美 国 经 济 大 高 速 发 展 而 在 现 在 的 中 国, 经 济 仍 保 持 着 高 速 的 增 长, 因 此 交 通 运 输 业 的 高 速 发 展 也 是 可 以 预 计 的 而 以 铁 路 为 代 表 的 交 通 运 输 业 一 方 面 是 工 业 化 的 产 物, 另 一 方 面 又 是 推 动 工 业 化 发 展 的 巨 大 力 量 发 展 交 通 运 输 业 将 有 效 形 成 区 域 化 经 济 在 促 进 产 业 聚 集, 城 市 经 济 多 元 化 发 展 等 方 面 起 着 至 关 重 要 的 作 用 交 通 运 输 业 本 身 是 作 为 一 个 为 满 足 需 求 而 存 在 的 产 业 部 门 任 何 时 期, 社 会 经 济 发 展 所 产 生 的 对 人 物 空 间 位 移 的 需 求, 正 是 运 输 业 存 在 和 发 展 的 市 场 基 础 金 融 : 如 14 图 所 示, 美 国 金 融 业 占 GDP 的 比 重 在 过 去 的 三 十 余 年 中 稳 步 上 升, 从 1979 年 的 5.3% 提 高 到 2004 年 的 8.8% 而 日 本 金 融 业 占 GDP 的 比 重 虽 然 略 低 于 美 国, 但 在 2002 年 的 占 比 也 达 到 7% 而 对 比 这 两 个 国 家, 中 国 金 融 业 占 GDP 的 比 重 相 对 较 低, 在 2008 年 仅 为 4.5% 左 右 虽 然 从 增 速 上 看, 中 国 金 融 产 业 占 GDP 的 比 重 过 去 的 30 余 年 已 经 翻 了 一 番, 由 1979 年 的 不 到 2% 上 升 到 2008 年 的 4.5% 这 仅 相 当 于 美 国 1979 年 左 右 的 水 平 而 随 着 中 国 经 济 的 进 一 步 发 展, 单 纯 依 靠 低 廉 而 充 裕 的 劳 动 力 成 本 或 将 不 可 行, 相 反, 资 本 的 重 要 性 将 越 来 越 凸 显 因 此, 在 未 来 的 经 济 发 展, 金 融 业 或 将 成 为 新 的 推 力 之 一 14

图 14. 美 国, 日 本, 中 国 金 融 行 业 占 GDP 比 重 I: 批 发 零 售 与 餐 饮 旅 店 业 II: 交 通 运 输 仓 储 与 通 讯 业 III: 金 融 保 险 业 IV: 房 地 产, 租 赁 与 商 务 服 务 业 V: 教 育, 医 疗 卫 生, 社 会 及 其 他 服 务 业 VI: 公 共 行 政 与 防 务 来 源 : 诺 亚 研 究 CEIC, wind 四. 结 论 15

回 到 本 文 最 初 的 观 点 : 人 均 收 入 增 加 导 致 需 求 层 次 的 变 化, 从 而 带 动 产 业 结 构 升 级 在 目 前 的 中 国, 人 均 收 入 不 断 提 高 以 及 产 业 结 构 向 较 高 层 次 变 迁 都 是 不 争 的 事 实, 所 以 中 国 应 该 抓 住 工 业 化 的 机 会, 大 力 发 展 第 二, 第 三 产 业, 从 而 推 动 经 济 发 展 除 此 之 外, 更 与 我 们 息 息 相 关 的 则 是 如 何 从 这 两 端 推 导 出 需 求 结 构 的 变 化, 从 而 未 雨 绸 缪 的 做 好 相 关 的 产 业 布 局 根 据 前 文 所 作 的 分 析, 并 且 借 鉴 美 国 历 史 发 展 的 经 验, 我 们 可 以 得 出 以 下 几 个 结 论 : 1. 中 国 目 前 劳 动 生 产 率 较 低, 尤 其 是 农 业 的 劳 动 生 产 率 非 常 低 因 此 如 何 以 高 科 技, 高 新 技 术 推 动 现 代 化 农 业 的 发 展 将 是 未 来 的 一 大 关 注 点 2. 中 国 目 前 老 龄 化 趋 势 初 显, 因 此 可 能 带 动 医 疗 健 康, 养 老 相 关 等 产 业 的 发 展 3. 中 国 资 本 市 场 仍 不 够 发 达, 金 融 业 占 GDP 比 较 相 对 较 小, 而 美 国 经 验 告 诉 我 们, 一 个 完 善 有 效 的 资 本 市 场 能 够 推 动 经 济 高 速 发 展, 因 此, 金 融 业 的 崛 起 将 是 未 来 不 可 避 免 的 一 大 趋 势 但 是 也 不 能 操 之 过 急, 在 经 济 条 件 等 各 方 面 尚 不 符 合 的 前 提 下, 如 阿 根 廷 那 样 过 早 全 面 开 放 金 融 市 场, 将 会 导 致 国 内 金 融 系 统 的 奔 溃 4. 以 铁 路 为 代 表 的 交 通 运 输 业 一 方 面 是 工 业 化 的 产 物, 另 一 方 面 又 是 推 动 工 业 化 发 展 的 巨 大 力 量, 对 于 整 个 社 会 的 产 业 结 构 向 较 为 高 层 次 的 发 展 起 着 举 足 轻 重 的 作 用 因 此, 交 通 运 输 业 在 未 来 仍 有 许 多 增 长 空 间 研 究 员 简 介 : 袁 源, 诺 亚 研 究 部 研 究 员 16

复 旦 大 学 经 济 学 学 士 荷 兰 蒂 尔 堡 大 学 金 融 学 硕 士 现 任 诺 亚 财 富 管 理 中 心 研 究 员, 主 要 负 责 私 募 股 权 类 产 品 的 研 究 工 作 研 究 员 承 诺 : 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 研 究 员, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 研 究 员 本 人 的 研 究 观 点 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响 作 者 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 产 品 评 价 风 险 提 示 对 于 理 财 产 品 的 评 级 是 对 其 已 有 信 息 的 评 价, 并 不 表 示 对 产 品 未 来 表 现 的 预 测 理 财 产 品 评 级 变 化 并 不 一 定 表 示 产 品 业 绩 趋 于 上 升 或 下 降, 或 者 绝 对 风 险 较 小 或 较 大, 也 可 能 是 该 产 品 与 其 它 同 类 产 品 的 相 对 排 名 发 生 变 化 由 于 投 资 者 的 风 险 偏 好 有 所 差 异, 高 星 级 的 产 品 未 必 适 合 所 有 投 资 者, 投 资 者 需 结 合 产 品 收 益 风 险 特 性 及 自 身 需 求 进 行 选 择 免 责 声 明 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更, 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 代 表 任 何 确 定 性 的 判 断 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 相 关 知 识 产 权 归 诺 亚 控 股 有 限 公 司 及 其 关 联 公 司 所 有, 未 经 诺 亚 控 股 有 限 公 司 及 其 关 联 公 司 许 可, 任 何 个 人 或 组 织, 均 不 得 将 本 报 告 内 容 以 转 载 复 制 编 辑 上 传 或 发 布 等 任 何 形 式 使 用 于 任 何 场 合 如 引 用 刊 发 需 注 明 出 处 为 诺 亚 ( 中 国 ) 财 富 管 理 中 心, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 诺 亚 控 股 有 限 公 司 及 其 关 联 公 司 保 留 追 究 侵 权 者 法 律 责 任 之 权 利 17