財務報表分析入門

從 資 產 負 債 表 及 損 益 表 評 估 經 營 績 效 及 財 務 風 險 2012/09/01 講 師 : 盧 明 光 1

課 程 內 容 1. 了 解 三 大 報 表 的 結 構 及 意 義 2. 介 紹 財 務 報 表 分 析 層 次 方 向 以 及 重 點 3. 財 務 比 率 分 析 拆 解 4. 財 務 結 構 改 善 及 分 析 手 法 2

企 業 資 金 循 環 示 意 圖 設 備 料 資 本 人 工 銷 售 獲 利 廠 房 費 用 再 投 資 發 放 股 利 3

財 務 三 表 關 係 損 益 表 資 產 負 債 表 營 收 - 成 本 - 費 用 - 業 外 收 支 資 產 負 債 權 益 獲 利 營 業 活 動 投 資 活 動 ( 長 期 為 主 ) 融 資 活 動 ( 權 益 項 目 ) 4

損 益 表 樣 式 BACK 5

損 益 表 拆 解 銷 貨 成 本 營 收 營 業 毛 利 營 業 費 用 營 業 利 益 業 外 收 支 營 業 利 益 稅 前 淨 利 稅 稅 後 淨 利 6

損 益 表 科 目 涵 義 說 明 項 目 營 業 收 入 營 業 成 本 營 業 毛 利 ( 損 ) 研 發 費 用 管 理 費 用 推 銷 費 用 營 業 淨 利 ( 損 ) 營 業 外 收 入 營 業 外 損 失 稅 前 淨 利 ( 損 ) 所 得 稅 費 用 ( 利 益 ) 稅 後 淨 利 ( 損 ) 階 段 式 意 義 說 明 分 析 重 點 為 產 品 或 勞 務 是 否 具 獲 利 性, 以 及 售 價 及 成 本 是 否 控 制 得 當. 此 階 段 為 營 運 時 各 項 必 要 之 支 出 ( 大 部 份 和 營 業 收 入 無 直 接 關 係 ), 但 可 以 判 斷 支 應 營 運 活 動 之 各 項 費 用 是 否 合 理 以 及 控 制 得 當. 包 含 銀 行 利 息 收 支, 轉 投 資 收 支, 匯 兌 損 益 等 間 接 性 活 動 以 及 非 本 業 項 目 之 收 入 與 支 出, 可 用 以 判 斷 企 業 是 否 專 注 本 業, 內 部 管 理 良 窳, 以 及 間 接 活 動 成 本 高 低. 用 以 判 斷 比 較 企 業 稅 率 高 低 及 節 稅 條 件, 以 及 可 以 用 於 股 東 紅 利 分 配 基 礎 7

盈 餘 本 質 的 修 正 EBIT&EBITDA EBIT, 為 Earnings Before Interest and Tax 簡 稱, 公 式 定 義 為 EBIT= 凈 利 潤 + 所 得 稅 + 利 息 EBITDA 為 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization 的 簡 稱, 即 EBIT+ 折 舊 費 用 + 攤 銷 費 用 涵 義 : EBIT 及 EBITDA 主 要 用 於 投 資 機 構 剔 除 一 些 非 公 司 能 主 觀 控 制 之 外 在 因 素, 以 作 為 評 估 選 擇 投 資 項 目 以 及 測 試 投 資 標 的 之 經 營 獲 利 能 力 的 指 標, 概 念 來 自 於 : 1. 所 得 稅 和 利 息 : 此 兩 個 項 目 關 係 到 經 營 體 所 在 地 的 稅 負 法 令 以 及 資 本 市 場 環 境 之 情 況, 予 以 剔 除 可 真 實 反 映 其 本 業 之 經 營 獲 利 能 力, 作 為 投 資 機 構 跨 地 區 投 資 評 估 之 參 考 2. 折 舊 費 用 及 攤 銷 費 用 : 折 舊 與 攤 銷 為 公 司 過 去 資 本 支 出 以 及 取 得 無 形 資 產 支 付 之 歷 史 成 本, 而 非 實 質 之 現 金 支 出, 予 以 剔 除 以 反 映 其 目 前 真 實 獲 利 能 力 8

EBIT&EBITDA 計 算 實 例 EBIT. 26 13 9

資 產 負 債 表 樣 式 BACK 10

資 產 負 債 表 結 構 流 動 資 產 長 期 資 產 流 動 負 債 長 期 負 債 固 定 資 產 股 東 權 益 資 產 負 債 + 業 主 ( 股 東 ) 權 益 會 計 恒 等 式 : 資 產 = 負 債 + 業 主 ( 股 東 ) 權 益 11

資 產 負 債 表 重 要 科 目 流 動 資 產 : 現 金, 存 款, 應 收 帳 款, 應 收 票 據, 存 貨, 預 收 款 項 等 資 產 長 期 資 產 : 長 期 ( 股 權 ) 投 資 固 定 資 產 : 土 地 設 備 負 債 流 動 負 債 : 短 期 借 款, 應 付 帳 款, 應 付 票 據, 應 付 費 用 長 期 負 債 : 長 期 借 款, 一 年 以 上 公 司 債.. 股 東 權 益 股 東 權 益 : 股 本, 資 本 公 積, 法 定 公 積, 保 留 盈 餘 ( 含 本 期 損 益 ) 12

資 產 負 債 表 編 制 目 的 1. 幫 助 管 理 階 層 了 解 公 司 在 經 營 活 動 中 如 何 運 用 現 有 資 源 來 進 行 企 業 運 作, 分 析 企 業 資 本 結 構 比 例 是 否 允 當, 以 及 資 源 配 置 合 理 性 及 風 險 性 評 估, 透 過 前 後 期 比 較, 可 用 以 分 析 經 營 活 動 成 果 2. 協 助 投 資 人 了 解 公 司 財 務 狀 況 及 償 債 能 力, 作 為 投 資 決 策 之 依 據 3. 協 助 投 資 者 檢 視 管 理 階 層 運 用 資 源 進 行 經 營 之 能 力, 作 為 投 資 決 策 之 依 據 13

現 金 流 量 表 樣 式 14

現 金 流 量 表 功 能 1. 賺 錢 的 公 司 不 可 能 關 門 大 吉?? 黑 字 倒 閉 的 概 念 2. 彌 補 損 益 表 無 法 忠 實 反 映 企 業 實 際 獲 利 狀 況 之 缺 點 例 : 折 舊 應 收 應 付 帳 款 存 貨 跌 價 損 失 長 投 收 益. 3. 現 金 ( 含 約 當 現 金 ) 的 定 義 : 現 金 部 位 活 期 存 款 定 期 存 款 商 業 本 票 國 庫 劵.. 等 4. 現 金 流 量 表 : 讓 管 理 階 層 了 解 公 司 現 金 週 轉 的 方 向 及 能 力 ; 幫 助 銀 行 判 斷 企 業 償 債 能 力 ; 有 助 於 投 資 人 清 楚 企 業 發 放 股 利 的 能 力 15

公 司 營 運 與 現 金 流 量 關 係 現 金 流 入 現 金 流 出 營 運 活 動 貨 款 收 回 營 運 活 動 進 料 付 款 投 資 活 動 股 利 收 入 出 售 資 產 現 金 入 庫 投 資 活 動 長 期 投 資 購 買 資 產 理 財 活 動 借 款 增 資 理 財 活 動 償 還 貸 款 發 放 股 利 16

動 動 腦 Q: A 公 司 97 年 度 淨 現 金 流 入 $25,000, 97 年 固 定 資 產 折 舊 為 $2,000, 發 放 股 利 $2,000, 購 買 土 地 $20,000, 請 問 該 公 司 97 年 淨 利 金 額 多 少? A: X+2,000-2,000-20,000=25,000, X=45,000 17

財 務 報 表 分 析 Step by Step 18

財 務 報 表 分 析 重 點 1. 管 理 階 層 : 公 司 的 財 務 狀 況 ( 現 金 及 財 務 風 險 管 理 ) 及 獲 利 能 力. 2. 債 權 人 : 流 動 資 產 及 負 債 結 構 以 及 流 動 性 與 週 轉 性 短 期 之 償 債 能 力 自 由 現 金 流 量 未 來 獲 利 能 力 財 務 槓 桿 指 數 以 及 長 期 報 酬 率 (ex: 公 司 債 ). 3. 股 東 : 資 本 利 得 機 率 (ex: 淨 值, EPS), 股 利 政 策 換 算 殖 利 率 投 資 報 酬 率 19

財 務 分 析 手 法 的 分 類 財 務 分 析 手 法 動 態 分 析 靜 態 分 析 A. 趨 勢 分 析 B. 增 減 比 較 分 析 C. 共 同 比 分 析 D. 比 率 分 析 20

A. 趨 勢 分 析 法 - 損 益 表 分 析 運 用 ( 歷 史 比 / 同 業 比 ) A 公 司 B 公 司 C 公 司 期 別 97.3Q 97.2Q 97.1Q 97.3Q 97.2Q 97.1Q 97.3Q 97.2Q 97.1Q 營 業 毛 利 率 17.5 18.23 12.44 19.87 19.66 17.6 15.72 14.34 16.65 營 業 利 益 率 14.08 13.52 7.32 17.7 17.49 15.62 12.58 10.56 13.48 稅 前 淨 利 率 13.4 11.96 9.65 15.76 17.49 12.91 14.27 10.28 4.99 稅 後 淨 利 率 12.76 11.66 9.36 14.91 16.87 12.05 13.6 9.98 5.49 每 股 淨 值 66.48 52.15 80.9 57.07 52.37 47.81 54.6 50.82 66.3 每 股 營 業 額 45.66 32.47 21.73 31.58 26.99 23.51 27 24.43 19.65 每 股 營 業 利 益 6.43 4.39 1.59 5.59 4.72 3.67 3.4 2.58 2.65 每 股 稅 前 淨 利 6.28 4.01 3.33 4.98 4.72 3.97 3.86 2.52 1.19 從 時 間 的 演 進 分 析 公 司 財 務 表 現 的 變 化 改 善 或 惡 化? 21

A. 趨 勢 分 析 法 - 資 產 負 債 表 分 析 運 用 1 ( 數 字 之 變 化 ) 期 別 100.2Q 100.1Q 99.4Q 現 金 及 約 當 現 金 100 147 130 應 收 帳 款 及 票 據 476 435 403 其 他 應 收 款 45 34 39 存 貨 418 399 373 其 他 流 動 資 產 47 59 53 流 動 資 產 1,087 1,075 1,002 長 期 投 資 346 338 331 土 地 成 本 406 298 298 房 屋 及 建 築 成 本 490 488 488 機 器 及 儀 器 設 備 成 本 691 756 740 其 他 設 備 成 本 76 77 75 固 定 資 產 累 計 折 舊 -470-521 -488 未 完 工 程 及 預 付 款 92 46 40 固 定 資 產 1,284 1,144 1,152 遞 延 資 產 15 8 7 什 項 資 產 4 110 110 其 他 資 產 19 119 117 資 產 總 額 2,736 2,675 2,602 期 別 100.2Q 100.1Q 99.4Q 流 動 負 債 978 794 781 長 期 負 債 88 108 131 遞 延 所 得 稅 1 0 0 其 他 負 債 及 準 備 1 0 0 負 債 總 額 1,066 903 912 股 東 權 益 總 額 1,670 1,773 1,690 普 通 股 股 本 594 594 594 特 別 股 股 本 0 0 0 資 本 公 積 516 516 516 法 定 盈 餘 公 積 185 152 152 特 別 盈 餘 公 積 17 0 0 未 分 配 盈 餘 314 524 445 長 期 投 資 評 價 損 失 0 0 0 負 債 及 股 東 權 益 總 額 2,736 2,675 2,602 22

A. 趨 勢 分 析 法 - 資 產 負 債 表 分 析 運 用 2 ( 比 率 之 變 化 目 標 比 / 同 業 比 / 歷 史 比 ) 分 析 項 目 比 率 項 目 99 年 目 標 99 年 累 計 至 當 月 實 績 98 年 同 業 比 率 公 司 歷 史 資 料 97 年 96 年 95 年 94 年 93 年 財 務 結 構 償 債 能 力 負 債 比 率 % 63.3 61.5 49.9 61.7 61.0 55.91 52.2 35.9 長 期 資 金 佔 固 定 資 產 比 率 % 440.8 383.0 329.2 405.8 414.7 509.88 753.08 577.58 流 動 比 率 % 160.0 157.0 146.9 153.9 168.6 214.10 283.32 219.42 速 動 比 率 % 80.0 76.0 91.1 46.3 83.0 104.72 237.8 165.67 利 息 保 障 倍 數 倍 2.9 1.9 3.7 (0.1) 1.6 2.48 4.37 9.53 應 收 款 項 週 轉 率 次 3.5 4.3 2.7 3.0 3.0 3.95 4.43 5.32 應 收 款 項 收 現 天 數 天 105 85.5 135 121.8 123 92.32 82 69 經 營 能 力 獲 利 能 力 生 產 能 力 存 貨 週 轉 率 次 3.7 3.7 4.0 3.7 5.6 6.41 6.4 5.82 存 貨 週 轉 天 數 天 99 97.6 91 98.3 65 56.93 57 63 固 定 資 產 週 轉 率 次 5.7 4.5 2.9 4.9 5.0 5.57 8.27 9.28 總 資 產 週 轉 率 次 0.7 0.8 0.6 0.7 0.75 0.83 0.94 1.08 毛 利 率 % 14.6 11.4 16.2 11.2 13.1 12.00 14 17 純 益 率 % 3.5 1.2 3.3 (3.2) 1.7 2.40 4 6 EPS 元 0.9 0.3 0.4 (0.8) 0.5 0.70 1.21 2.51 總 資 產 報 酬 率 % 2.5 0.9 1.9 (2.3) 1.3 1.93 4.92 8.18 股 東 權 益 報 酬 率 % 6.7 2.3 3.6 (6.0) 3.3 4.37 7.11 13.5 每 人 營 業 額 K 9,054 8,673 6121 7589 7017 6577 6159 6080 每 人 稅 前 淨 利 K 382 102 184-239 112 182 310 448 23

B. 增 減 比 較 分 析 ( 目 標 比 / 歷 史 比 ) 期 間 項 目 銷 貨 收 入 銷 貨 成 本 銷 貨 毛 利 已 ( 未 ) 實 現 銷 貨 利 益 銷 貨 淨 毛 利 銷 管 費 用 營 業 費 用 管 理 費 用 研 發 費 用 營 業 利 益 99 年 度 預 算 99 年 度 實 績 98 年 同 期 實 績 達 成 率 成 長 率 (A) (B) (C ) (B) (B) - ( C ) 金 額 金 額 金 額 (A) (C ) % % % 5,766,657 100 5,937,674 100 5,522,812 100 102.97% 7.51% 5,026,248 87.16 5,259,630 88.58 4,927,229 89.22 104.64% 6.75% 740,409 12.84 678,044 11.42 595,583 10.78 91.58% 13.85% - - (1,501) - (4,924) - - + 740,409 12.84 676,543 11.39 590,659 10.69 91.37% 14.54% 578,195 10.03 605,095 10.19 653,051 11.82 104.65% -7.34% 391,591 6.79 395,571 6.66 470,545 8.52 101.02% -15.93% 133,463 2.31 146,811 2.47 182,506 3.30 110.00% -19.56% 53,141 0.92 62,713 1.06 - - 118.01% - 162,214 2.81 71,448 1.20 (62,392) -1.13 44.05% + 24

共 同 比 分 析 以 某 一 項 目 ( 以 營 業 額 資 產 總 額 作 為 財 務 報 表 內 其 他 組 成 要 素 之 同 基 數 同 業 水 準.) 作 為 共 同 基 數, 進 行 比 較 C. 共 同 比 分 析 損 益 表 的 分 析 運 用 會 計 科 目 98 年 03 月 31 日 97 年 03 月 31 日 金 額 % 金 額 % 營 業 收 入 合 計 2,322,812 100.00 2,129,570 100.00 銷 貨 成 本 2,050,680 88.28 1,520,447 71.39 營 業 毛 利 ( 毛 損 ) 272,132 11.71 609,123 28.60 推 銷 費 用 11516 0.49 16,485 0.77 管 理 及 總 務 費 用 20014 0.86 60,920 2.86 研 究 發 展 費 用 79013 3.40 67,169 3.15 營 業 淨 利 ( 淨 損 ) 161589 6.95 464,549 21.81 營 業 外 收 入 及 利 益 288170 1.24 49,923 2.34 營 業 外 費 用 及 損 失 88532 3.81 78,244 3.67 稅 前 淨 利 ( 淨 損 ) 101874 4.38 436,228 20.48 所 得 稅 費 用 ( 利 益 ) 9562 0.41 50,333 2.36 稅 後 淨 利 ( 淨 損 ) 92312 3.97 385,895 18.12 25

C. 共 同 比 分 析 -- 資 產 負 債 表 分 析 運 用 資 產 負 債 表 5/31/2003 5/31 4/30 5/31 4/30 單 位 : 元 流 動 資 產 584,192,826 82.83 611,259,865 83.49 流 動 負 債 333,631,549 47.31 337,293,511 46.07 現 金 及 約 當 現 金 0 0 應 付 L/C 款 102,006,043 106,330,587 應 收 票 據 72,479,894 74,353,767 應 付 票 據 1,726,050 1,750,555 應 收 帳 款 248,090,071 271,742,725 應 付 帳 款 193,864,520 195,878,242 其 他 應 收 款 31,048,797 8,297,618 應 付 費 用 21,908,501 19,923,039 存 貨 229,098,560 255,350,057 預 收 款 項 6,998,846 6,283,499 預 付 款 項 3,398,565 1,397,698 遞 延 貸 項 - 關 係 人 往 來 7,127,589 7,127,589 暫 付 款 76,939 118,000 其 他 負 債 36,790,685 5.22 80,438,716 10.99 長 期 投 資 69,452,742 9.85 69,452,742 9.49 退 休 金 準 備 15,407,764 15,038,257 長 期 投 資 69,452,742 69,452,742 長 期 借 款 21,382,921 65,400,459 固 定 資 產 50,923,820 7.22 50,763,730 6.93 土 地 5,622,786 5,622,786 房 屋 設 備 25,029,264 25,029,264 股 東 權 益 334,845,154 47.48 314,442,110 42.95 機 器 設 備 2,377,648 2,459,809 資 本 260,000,000 260,000,000 模 具 設 備 35,882,699 39,655,349 本 期 損 益 74,845,154 54,442,110 試 驗 設 備 28,707,822 28,965,762 運 輸 設 備 1,192,480 1,192,480 其 他 設 備 33,379,230 32,562,934 預 付 設 備 款 1,945,555 1,917,230 累 計 折 舊 (83,213,664) (86,641,884) 其 他 資 產 698,000 0.10 698,000 0.10 存 出 保 證 金 698,000 698,000 資 產 合 計 705,267,388 100.00 732,174,337 100.00 負 債 與 淨 值 合 計 705,267,388 100.00 732,174,337 100.00 26

D. 財 務 比 率 分 析 流 動 性 分 析 資 本 結 構 分 析 流 動 比 率 速 動 比 率 應 收 帳 款 週 轉 率 存 貨 週 轉 率 應 付 帳 款 週 轉 率 現 金 循 環 天 數 負 債 比 率 股 東 權 益 比 率 長 期 負 債 比 率 固 定 資 產 對 股 東 權 益 比 固 定 資 產 對 長 期 資 金 比 率 比 率 分 析 償 債 能 力 分 析 利 息 保 障 倍 數 獲 利 能 力 分 析 毛 利 率 營 業 淨 利 率 稅 前 淨 利 率 損 益 表 分 析 投 資 報 酬 率 分 析 資 產 報 酬 率 股 東 權 益 報 酬 率 投 資 資 本 報 酬 率 固 定 資 產 週 轉 率 總 資 產 週 轉 率 股 東 權 益 週 轉 率 27

營 業 循 環 及 現 金 循 環 營 業 循 環 天 數 55 天 進 料 存 貨 週 轉 天 數 30 天 銷 售 應 收 帳 款 天 數 25 天 收 貨 款 應 付 帳 款 天 數 15 天 付 料 款 現 金 轉 換 循 環 天 數 40 天 營 運 資 金 融 資 需 求 為 40 天 每 日 營 業 額 28

流 動 性 分 析 1. 流 動 比 率 : 對 短 期 債 權 人 的 償 還 能 力 公 式 : 流 動 資 產 / 流 動 負 債 動 動 腦 : 流 動 比 率 大 幅 增 加, 是 好 事 一 件? 2. 速 動 比 率 : 比 流 動 比 率 更 嚴 格 之 測 驗 比 率 公 式 : 速 動 資 產 / 流 動 負 債 速 動 資 產 = 流 動 資 產 - 存 貨 - 預 付 款 項 3. 應 收 帳 款 週 轉 率 : 應 收 帳 款 一 年 中 收 回 次 數 公 式 : 全 年 銷 貨 收 入 / 平 均 應 收 帳 款 餘 額, 365/ 週 轉 率 則 為 平 均 收 款 天 數 4. 存 貨 週 轉 率 : 存 貨 全 年 週 轉 的 次 數 公 式 : 全 年 銷 貨 成 本 / 平 均 存 貨 餘 額, 365/ 週 轉 率 則 為 平 均 銷 售 天 數 5. 應 付 帳 款 週 轉 率 : 存 貨 全 年 週 轉 的 次 數 公 式 : 全 年 銷 貨 成 本 / 平 均 應 付 帳 款 餘 額, 365/ 週 轉 率 則 為 平 均 付 款 天 數 5. 現 金 循 環 天 數 : 存 貨 週 轉 天 數 + 應 收 帳 款 收 款 天 數 - 應 付 帳 款 付 款 天 數 29

動 動 腦 1. 期 初 存 貨 30,000, 期 末 存 貨 20,000, 推 估 全 年 銷 貨 成 本 300,000, 存 貨 週 轉 率 為 何? 存 貨 週 轉 天 數 為 何? 300000/(30000+20000)/2=12 360/12=30 天 2. 期 初 應 收 帳 款 50,000, 期 末 應 收 帳 款 30,000, 推 估 全 年 營 業 額 300,000, 應 收 帳 款 週 轉 率 為 何? 應 收 帳 款 週 轉 天 數 為 何? 300000/(50000+30000)/2=7.5 360/7.5=48 天 思 考 假 設 供 應 商 給 本 公 司 票 期 政 策 為 20 天, 則 現 金 循 環 天 數 為 何? 30

資 本 結 構 分 析 1. 負 債 比 率 : 衡 量 企 業 總 資 產 中 由 債 權 人 提 供 資 金 之 比 率 公 式 : 負 債 總 額 / 資 產 總 額 2. 股 東 權 益 比 率 : 衡 量 企 業 總 資 產 中 由 股 東 提 供 資 金 之 比 率 公 式 : 股 東 權 益 / 資 產 總 額 負 債 比 率 及 股 東 權 益 比 率 呈 相 反 方 向 變 動 3. 長 期 負 債 比 率 : 測 量 企 業 現 有 之 長 期 資 金 中, 借 入 資 金 與 自 有 資 金 之 比 例 關 係 公 式 : 長 期 負 債 總 額 / 股 東 權 益 總 額 31

資 本 結 構 分 析 4. 固 定 資 產 對 股 東 權 益 比 : 衡 量 企 業 固 定 資 產 由 自 有 資 金 提 供 之 程 度 公 式 : 固 定 資 產 淨 額 / 股 東 權 益 淨 額 5. 固 定 資 產 對 長 期 資 金 比 率 : 衡 量 企 業 總 資 產 中 由 以 長 期 資 金 作 為 來 源 之 比 率 公 式 : 固 定 資 產 淨 額 / 長 期 負 債 總 額 + 股 東 權 益 總 額 32

動 動 腦 1. 公 司 以 現 金 購 買 土 地, 影 響 為 (A) 資 產 負 債 比 率 不 變 (B) 資 產 總 額 不 變 (3) 流 動 比 率 下 降 (4) 以 上 皆 是 答 案 : (4) 2. 發 行 股 票 償 還 長 期 負 債, 則 負 債 比 率 會 (1) 提 高 (2) 降 低 (3) 不 變 (4) 不 知 道 答 案 : (2) 流 動 資 產 長 期 資 產 固 定 資 產 流 動 負 債 長 期 負 債 股 東 權 益 資 產 負 債 + 業 主 ( 股 東 ) 權 益 33

償 債 能 力 分 析 1. 利 息 保 障 倍 數 : 衡 量 企 業 營 業 獲 利 支 付 利 息 之 能 力 公 式 : ( 全 年 稅 前 淨 利 + 全 年 利 息 費 用 )/ 全 年 利 息 費 用 動 動 腦 稅 後 淨 利 $200,000, 所 得 稅 率 10%, 利 息 費 用 $30,000, 利 息 保 障 倍 數 為 何? 答 案 : (200000/(1-10%)+30000)/30000=8.4 倍 34

投 資 報 酬 率 分 析 1. 資 產 報 酬 率 (ROA): 衡 量 企 業 使 用 總 資 產 創 造 利 潤 之 能 力 公 式 : 全 年 稅 後 淨 利 / 平 均 資 產 總 額 2. 股 東 權 益 報 酬 率 (ROE): 衡 量 股 東 平 均 每 一 塊 錢 投 資 在 公 司 可 以 獲 得 之 利 潤 公 式 : 全 年 稅 後 淨 利 / 平 均 股 東 權 益 總 額 35

投 資 報 酬 率 分 析 ( 續 ) 3. 固 定 資 產 週 轉 率 : 每 一 塊 錢 的 固 定 資 產 所 能 創 造 的 營 收 公 式 : 全 年 銷 貨 收 入 淨 額 / 平 均 固 定 資 產 4. 總 資 產 週 轉 率 : 每 一 塊 錢 的 資 產 所 能 創 造 的 營 收 公 式 : 全 年 銷 貨 收 入 淨 額 / 平 均 資 產 總 額 5. 股 東 權 益 週 轉 率 : 每 一 塊 錢 的 股 東 權 益 所 能 創 造 的 營 收 公 式 : 全 年 銷 貨 收 入 淨 額 / 平 均 股 東 權 益 36

投 資 報 酬 率 分 析 ( 續 ) 6. 投 資 資 本 報 酬 率 (ROIC): 衡 量 企 業 運 用 所 有 債 權 人 和 股 東 所 投 入 之 每 一 塊 錢 資 源 可 獲 得 之 利 潤 ROIC=ROS*Asset turnover= Operating Profit Sales Revenue Sales Revenue CapitalEmp loyed 37

財 務 結 構 的 改 善 1. 如 何 增 加 流 動 比 率 B/S 宏 觀 流 動 資 產 2 流 動 負 債 3 長 期 資 產 1 長 期 負 債 1 固 定 資 產 3 股 東 權 益 2 資 產 總 額 6 負 債 + 股 東 權 益 6 1. 流 動 負 債 轉 長 期 負 債 2. 借 長 還 短 思 考 對 負 債 比 率 是 否 有 改 善 作 用? 3. 出 售 閒 置 固 定 資 產 或 長 期 資 產 固 定 轉 流 動 4. 現 金 增 資 流 動 資 產 增 加 的 錯 誤 示 範 : 將 應 收 帳 款 或 存 貨 增 加 38

財 務 結 構 的 改 善 2. 如 何 降 低 負 債 比 率 B/S 宏 觀 流 動 資 產 2 流 動 負 債 3 長 期 資 產 1 長 期 負 債 1 固 定 資 產 3 股 東 權 益 2 資 產 總 額 6 負 債 + 股 東 權 益 6 1. 出 售 閒 置 資 產, 進 行 還 款 2. 現 金 增 資 3. 設 法 提 高 淨 值 : 資 產 重 估 ( 打 腫 臉 充 胖 子 ) 有 利 籌 資 39

管 理 手 法 為 基 礎 的 財 務 分 析 概 念 一. 營 業 收 入 分 析 重 點 : 層 別 分 析 1. 產 品 別 機 種 別 地 區 別 事 業 部 別 2. 營 業 收 入 = 市 場 規 模 * 市 場 佔 有 率 * 產 品 售 價 40

對 於 財 務 報 表 變 化 趨 勢 的 應 有 認 知 -- 追 求 完 美 的 成 長 模 式 而 非 膨 脹 模 式 毛 利 增 加 率 總 資 本 增 加 率 負 債 增 加 率 營 業 利 益 增 加 率 營 業 額 增 加 率 每 人 人 事 費 增 加 率 稅 前 利 益 增 加 率 人 員 增 加 率 每 人 人 事 費 增 加 率 每 人 毛 利 增 加 率 41

現 在, 讓 我 們 再 看 一 次 資 產 負 債 表 / 損 益 表 是 不 是 感 覺 親 切 許 多?? 42

損 益 表 樣 式 43

資 產 負 債 表 樣 式 44

Q & A 45