22222222222222222222222222222Table_Title Tabl e_firststock Tabl e_baseinfo 2017 年 06 月 13 日 通信 工信部明确 5G 部署初始频段, 中国移 动发布全球最小尺寸 esim NB-IOT 模 组 当前, 通信板块个股表现较为分化, 主要表现为业绩驱动带来的结构 性机会, 重点关注运营商 物联网和 5G 物联网模组 : 中国移动发布全球最小尺寸 esim NB-IOT 模组 NB-IoT 作为通信业向万物互联迈进的一个重要的敲门砖, 三大运营商 都在积极进行布局, 其中以中国移动最为活跃 亚洲电子消费展期间, 中国移动推出尺寸最小 esim NB-IoT 模组及 NB-IoT/eMTC/GSM 三模 模组 模组采用的是海思 Hi2110 芯片, 支持 esim 技术以及 OneNET 平台协议, 这使其适合物联网终端的无线连接, 能够有效解决当前物 联网的诸多问题, 适用于智能抄表 智能停车 智能楼宇 智能家居 等行业, 助推中国移动在物联网领域业务的有效落地 中国移动作为 全球客户规模最大的通信运营商, 在 大连接 战略实施背景下, 一 方面通过自主研发的物联网开放平台 OneNET 聚合更多的开发者和合 作伙伴, 另一方面积极构建 NB-IoT 精品网络, 着力打造领先的物联网 基础设施和创新生态, 推动物联网发展实现全球连接 创造更大的经 济和社会价值 关注广和通 高新兴 ( 中兴物联 ) 中兴通讯 东信和 平等物联网模组相关公司 物联网应用 : 智能农业助力市场进行数字化转型, 农业联网潜力无 限 随着全球城市化进程的加速, 智能农业成为提高农业生产效率的关键 举措越发重要, 未来通过 IoT 技术来实现对农业生产关键要素的精准 测量以及精细管理也将变得越来越普及 华为 X Labs 近日发布了智能 农业白皮书, 重点阐述了运营商在通过智能农业助力数字化转型的市 场发展潜力 预计到 2020 年, 智能农业将给运营商带来巨大的市场空 间, 主要包括垂直集成, 市场合作以及相关增值服务 随着全球城市 化进程的加速, 联网农场是农业的未来 通过快速可靠的 IoT 应用实 现实时连接, 收集和分析数据变得至关重要, 从而帮助农民在降低成 本的同时最大限度地提高收益 智能农业丰富的 IoT 应用给运营商带 来了市场机遇 此外, 结合当前运营商在智能农业方面的业务案例与 创新实践来展示面向智能农业 IoT 解决方案的优势以及市场潜力, 我 们认为未来联网农业发展潜力将不可估量 关注广和通 高新兴 ( 中 兴物联 ) 中兴通讯 东信和平等物联网模组相关公司 行业动态分析 证券研究报告 投资评级领先大市 -A 维持评级 首选股票目标价评级 000063 中兴通讯 24.00 买入 -A 300308 中际装备 41.23 买入 -A 300310 宜通世纪 35.41 买入 -A 000938 紫光股份 100.00 买入 -A 002583 海能达 17.38 买入 -A Tabl e_chart 行业表现 资料来源 :Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.15-10.21-1.52 绝对收益 2.39-5.88 11.51 相关报告 通信沪深 300 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% 2016-06 2016-10 2017-02 夏庐生 分析师 SAC 执业证书编号 :S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 诺贝联手推动物联网垂直应用, Massive MIMO 落地 加速 5G 商用步伐 2017-06-05 基站天线全产业链协同推进,Massive MIMO 成最先商用 5G 技术 2017-05-31 三大运营商 SDN/NFV 战略逐渐明晰, 乘 5G 东风中兴通讯再起航 2017-05-31 减持新规出台, 通信板块近半数公司或 受不同程度影响 2017-05-30 物联网系列深度报告之二 : 运营商 NB-IOT 建网加速, 华为 NB-IOT 芯片 6 月底规模出货 2017-05-29 1
5G: 工信部明确 5G 部署初始频段, 我国 5G 迈出关键一步频谱资源是 5G 技术研发和发展的先行军, 是 5G 商用的基石 为促进 IMT-2020 在我国的应用和发展, 结合我国频率使用的实际情况, 工信部拟在 3300-3600MHz 和 4800-5000MHz 两个频段上部署 5G 工信部敲定了 5G 初始频段, 为三大运营商指明了方向 此外, 为在全球 5G 发展中领先于人, 尤其在当前各国均发布了各自的 5G 频谱规划的背景下, 我国也开始了 5G 频谱路线版图布局, 这对于整个产业链起到了极大的推动作用 如今, 我国 5G 频谱路线版图雏形已现, 这对于整个产业链起到了极大地推动作用 对于设备商来说,5G 频谱的落地指明了前进的方向, 减小了因频段的不确定而造成的研发投入的浪费 继续重点推荐中兴通讯 6 月投资组合 : 中兴通讯 中际装备 宜通世纪 紫光股份 海能 达 风险提示 : 市场系统性估值波动 2
1. 一周行业回顾 上周 (06.05-06.09) 沪深 300 指数上涨 2.57%, 创业板指数上涨 2.88%, 中小板指数上涨 4.27%; 同期, 申万通信板块上涨 4.62%, 领涨沪深 300 指数 2.05%, 领涨创业板指数 1.74%, 领涨中小板指数 0.35% 1.1. 安信通信板块一周表现 图 1: 安信通信板块一周表现 区间涨跌幅度 (%) 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 0 5 10 15 20 3
表 1: 通信板块涨跌幅前五 1.2. 通信板块涨跌幅前五 证券代码证券简称区间涨跌幅 % 证券代码证券简称区间涨跌幅 % 603042.SH 华脉科技 61.01 300025.SZ 华星创业 -9.96 300555.SZ 路通视信 21.73 300571.SZ 平治信息 -2.13 300299.SZ 富春股份 12.95 300098.SZ 高新兴 -1.61 002467.SZ 二六三 12.90 603118.SH 共进股份 -1.36 000070.SZ 特发信息 11.86 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 表 2: 安信证券推荐股票组合情况 证券代码证券简称周涨跌幅 % 1.3. 安信证券推荐股票组合情况 20 日涨跌幅 % 60 日涨跌幅 % 今年涨跌幅 % PE(TTM) 历史最低 PE 历史最高 PE 000063.SZ 中兴通讯 6.23 24.81 37.30 31.54-41.98 / 79.52 000938.SZ 紫光股份 1.19 4.42-6.17-6.99 50.99 43.10 376.06 300310.SZ 宜通世纪 9.75-5.16-10.65-7.24 58.49 18.42 235.20 002583.SZ 海能达 2.64 3.06 10.31 15.07 83.69 27.84 939.33 300308.SZ 中际装备 8.71-1.41 2.25 47.31 622.13 / 911.20 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 中兴通讯 : 聚焦 万物互联 泛在智能 虚实结合 M-ICT 战略, 布局物联网 NB-IOT 4.5G/5G 网络虚拟 SDN/NFV 云网融合 Cloud 光传输超 100G 等领域前瞻投入, 构 建全方位的从技术 到芯片 到系统设备的核心竞争力, 迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来 ; 行业龙头地位稳固, 管理不断出现亮点 ; 据公司公告消息, 公司发布了 1.5 亿份员工股票期权激励计划, 齐心协力开拓 5G 市场 紫光股份 : 进军运营商市场, 高端路由器市场突破超预期, 结合未来 SDN 的应用, 打开新空间 ; 品牌优势明显, 行业地位突出 ; 据 IDC 报告统计, 紫光股份旗下新华三在国 内企业网市场份额第一, 对标全球龙头思科, 未来海外市场增长空间巨大 重点推荐 宜通世纪 : 公司通过参股西部天使 收购倍泰健康, 拓展智慧医疗业务深度和广度, 构 建 服务 + 产品 的智慧医疗垂直运营服务体系 ;AEP 平台技术和业务布局国内领先, 同时 17 年一季度业绩主要来自于物联网和天线业务的稳定增长 海能达 : 未来将加大 PTA 的建设, 专网行业渐入佳境, 重点推荐海能达 宽窄带融合解 决方案快速推进, 海外并购频发力, 建议重点关注海能达的 中国崛起 中际装备 : 移动互联网流量每年翻番增长, 带动骨干网 / 城域网 / 接入网 / 数据中心大规模 扩容, 据 Ovum 预计, 光模块全球市场空间将由 2016 年 75 亿美金增长至 2020 年 120 亿美金, 我们认为光模块行业 得中国者得天下 得数据中心者得未来 重点推荐中际装备 2. 本周投资观点 本周通信板块继续盘整, 中小创估值下探, 运营商陆续释放集采需求, 预期三季度行业大概 率回暖, 投资核心逻辑仍是 行业边际改善 + 公司业绩确定性增长, 抓子行业龙头 抓低估值蓝筹 抓三季度吃饭行情 继续重点推荐 1 低估值蓝筹 : 中兴通讯 (5G 大周期下的公司价值重估 ) 2 行业边际改善 + 确定性成长 : ICT 融合 : 紫光旗下新华三在国内企业网市场份额第一, 对标全球龙头思科, 未来海外市场 4
增长空间巨大 ; 进军运营商市场, 高端路由器市场突破超预期, 结合未来 SDN, 打开成长新空间, 重点推荐 物联网 : 物联网产业链热点不断 芯片 模组 设备 运营商 应用商各方强推 我们预计 2017 年下半年 NB-IOT 有望成为通信行业新风口 重点推荐物联网平台龙头宜通世纪, 关注新天科技 金卡智能 广和通 专网 : 行业渐入佳境, 重点推荐海能达 宽窄带融合解决方案快速推进, 收购赛普乐获批, 公司完成收购英国赛普乐, 全球化战略稳步推进, 建议重点关注海能达的 中国崛起 光通信 : 展望运营商下半年光通信市场, 有望逐步转暖, 我们认为光模块行业 得中国者得 天下 得数据中心者得未来, 重点推荐中际装备 ( 收购苏州旭创已获批文 ) 融合通信 : 重点关注行业龙头亿联网络 行业增速 20%, 公司 14-16 年业绩 50%+ 增长,17 年 Q1 业绩 90% 增长 客户结构优 产品性价比优 持续替代 Cisco 等行业巨头的市场, 成 长潜力高 推荐标的 : 中兴通讯 紫光股份 海能达 中际装备 宜通世纪 风险提示 : 市场竞争加剧 3. 本周行业热点点评 3.1. 中移 vbras 方案获 GTB 大奖背后 : 转控分离赢得产业界广泛认可 据飞象网报道, 日前中国移动研究院与中兴通讯合作的 vbras 创新方案, 一举斩获 2017 年度 GTB 基础设施创新大奖, 转控分离不仅满足中国移动大规模发展城域宽带用户的需要, 而且完全解决传统 BRAS 的资源利用率低 新业务上线慢 运维复杂的痛点 下一步的目标即是形成标准, 规模部署 点评 : 作为全球领先的综合电信运营商, 中国移动提出了基于转控分离的 vbras 架构的思 路, 联合中兴通讯等厂商共同制定了基于转控分离架构的 vbras 技术 CCSA 行业标准, 以及详细的设备技术规范和测试规范, 并统一了转控分离 vbras 相关接口, 在实验室完成了 技术验证测试 值得一提的是, 中兴通讯与中国移动研究院合作攻克了 Novonet 架构下城域网 NFV 化难关, 加快了新架构 vbras 技术的产业化 中兴通讯一直积极推进 SDN/NFV 的标准化和商用化进程 未来, 中兴通讯将继续关注运营商需求, 加强创新投入, 推进商用部 署实践, 助力运营商构建面向未来的新型网络基础设施 风险提示 :SDN/NFV 发展不达预期 3.2. 小模大智, 中国移动发布全球尺寸最小 esim NB-IoT 模组 据环球网报道, 公司在 2017 亚洲消费电子展上推出一款目前全球尺寸最小 esim NB-IoT 通信模组 M5310, 成为展会关注热点 M5310 是公司自主研发的 NB-IoT 工业级通信模组, 为 目前世界上同类产品中最小尺寸, 节省布板面积达 30% 以上 点评 :M5310 是中国移动自主研发的 NB-IoT 工业级通信模组, 在目前世界上同类产品中尺寸最小, 仅 19mm 18.4mm 2.7mm, 节省布板面积达 30% 以上 模组采用的是海思 Hi2110 芯片, 支持 esim 技术以及 OneNET 平台协议, 使其适合物联网终端的无线连接, 能够有效 5
解决当前物联网的诸多问题, 适用于智能抄表 智能停车 智能楼宇 智能家居等行业 中国移动作为全球客户规模最大的通信运营商, 在 大连接 战略实施背景下, 一方面通过自 主研发的物联网开放平台 OneNET 聚合更多的开发者和合作伙伴, 另一方面积极构建 NB-IoT 精品网络, 着力打造领先的物联网基础设施和创新生态, 推动物联网发展实现全球连接 创造更大的经济和社会价值 风险提示 : 物联网业务发展不达预期 3.3. 中兴通讯中标中国铁塔多省代维项目, 成中国铁塔最大合作伙伴之一 据 C114 网报道, 中兴通讯今年以来连续中标中国铁塔多省代维项目, 在铁塔代维服务的省份数量居全国第一, 成为铁塔公司代维份额最大的合作伙伴之一 公司于 2017 年 1 月 18 日荣获 2016 年度中国铁塔十佳代维合作伙伴 称号 点评 : 在互联网 + 的时代, 跨界 融合 集约化运维正在快速形成, 运营商和设备商都将重塑自己以适应新的挑战迎接新的未来, 中兴通讯已经开启构建智慧的下一代运维服务体系的工作 目前, 中兴通讯在国内已经为 22 个省 60 余个地市的铁塔公司提供代维服务, 帮助 铁塔公司运维 9 万站点, 站址规模占比约 5% 中兴通讯通过与全球最大的通讯基础设施服务公司合作, 再加上中兴通讯在行业的深厚积累, 未来将进一步协助铁塔完成集约化 扁平 化 区域属地化的运维体系建设, 相互融合 共同成长 风险提示 : 项目落地不及预期 3.4. 华为 X Labs 发布智能农业白皮书, 助力运营商开拓联网农场 据环球网报道, 华为 X Labs 近日发布了智能农业白皮书, 重点阐述了运营商在通过智能农业助力数字化转型的市场发展潜力 预计到 2020 年, 智能农业将给运营商带来 129 亿美金的市场空间, 主要包括垂直集成 市场合作以及相关增值服务 点评 : 我们认为端到端的 IoT 服务是运营商扩展连接价值的最佳机会 随着全球城市化进程 的加速, 智能农业作为在农民数量不断减少情况下提高农业生产效率的关键举措正在变得越来越关键 联网农场是农业的未来, 通过快速可靠的 IoT 应用实现实时连接, 收集和分析数 据变得至关重要, 从而帮助农民在降低成本的同时最大限度地提高收益 华为专门成立的无线应用场景实验室 X Labs, 作为一个全新的创新平台, 通过跨域合作实现 IoT 解决方案与应用场景的适配与网络创新, 与运营商一起助力农业数字化转型, 构建全联接农场 风险提示 : 物联网业务发展不达预期 3.5. 华为发布面向 5G 的 SPTN 网络分片解决方案 据 C114 报道, 华为在 2017 年中国北京网络高端展上发布了面向 5G 承载的 SPTN 网络分 片解决方案 该解决方案基于创新的灵活以太技术, 提供以太通道化物理隔离, 从转发 控制和管理三个维度进行分片, 为 5G 不同业务提供差异化的 SLA 保障 点评 :5G 之路, 承载先行 华为本次发布的面向 5G 承载的 SPTN 网络分片解决方案, 基 于基础承载网络和 5G 具体场景需求, 从转发 控制和管理三个维度进行分片, 实现不同业务在移动承载网络中的严格隔离及分片的灵活配臵 在 4G/4.5G 时代, 华为 SPTN 解决方案聚焦超强设备 智能业务 创新架构三个维度, 有效地支撑了 LTE 网络的建设和发展 作 为 PTN 领域的领导者, 华为通过在设备容量 网络分片 承载协议等方面的不断创新, 将持续为用户提供最佳的 5G 网络体验 6
风险提示 :5G 网络建设进展不及预期 3.6. 工信部明确 5G 部署初始频段 :3300-3600MHz 和 4800-5000MHz 据 Ofweek 光通讯网报道, 工信部称, 为适应和促进 IMT-2020 在我国的应用和发展, 结合我国频率使用的实际情况, 拟在 3300-3600MHz 和 4800-5000MHz 两个频段上部署 5G 点评 :3300-3400MHz 频段的 IMT-2020 原则上限于室内使用, 在不对在用的无线电定位业务电台产生干扰的情况下可用于室外 而 4990-5000MHz 频段 IMT-2020 系统电台应不对该 频段在 中华人民共和国无线电频率划分规定 脚注 CHN12 所列的射电天文电台产生干扰 目前, 三大运营商的 4G 频段多集中在 1.8GHz~2.7GHz 的范围内 而 5G 最快于明年韩国平昌冬奥会上大规模商用, 预计在 2020 年全球规模部署 工信部敲定了 5G 初始频段, 也 是为三大运营商指明了方向, 三大运营商的 5G 进度或将加快 风险提示 :5G 网络建设进展不及预期 表 3: 一周重点公告 4. 一周重点公告 公司名称公告内容日期 通光线缆 梅泰诺 初灵信息 合众思壮 共进股份 中海达 鑫茂科技 邦讯技术 科陆电子 公司拟以自有资金出资人民币 4,343.976 万元收购德柔电缆原股东部分股权并对德柔电缆增资, 其中以 1,910.376 万元价格受让德柔电缆原股东持有的德柔电缆注册资本合计 157 万元的出资额, 同时以 2,433.6 万元现金认购德柔电缆新增加的 注册资本 200 万元 本次股权转让和本次增资完成后, 公司将持有德柔电缆 51% 的股权成为德柔电缆的控股股东 本次股份解除质押后, 张敏女士所持公司股份中仍处于质押状态的股份数为 38,190,000 股, 占公司总股本的 12.04%; 张志勇先生持有本公司 5,056,600 股股份, 占公司总股本的 1.59% 本次股票解除质押数量为 3,462,750 股, 占其本人所持公司股份总数的 68.48%, 占公司总股本的 1.09% 本次股份解除质押后, 张志勇先生所持公司股份中仍处于质押状态的股份数为 0 股 公司控股股东洪爱金先生本次质押股数 8,000,000 股, 质押开始日期为 2017 年 6 月 5 日, 到期日为双方办理解除质押登记之日, 本次质押占其所持股份比例 8.14% 截止本公告披露日, 公司总股本 232,269,206 股, 洪爱金先生持有公司股份 98,267,918 股, 占公司总股本的 42.31% 公司非公开发行限售股份总计 10,128,688 股,2016 年 5 月 9 日及 5 月 23 日已上市流通的数量共计为 5,934,194 股 本次限售股份可上市流通数量为 7,933,536 股, 占公司股本总额的 1.08% 本次解禁后非公开发行限售股份为 4,649,946 股, 占公司股本总额的 0.63% 本次限售股份可上市流通日为 2017 年 6 月 9 日 公司副董事长 副总经理胡祖敏先生计划以集中竞价方式减持其持有的公司无限售流通股 299,475 股, 占其所持有的无限售流通股的比例为 25% 胡祖敏先生现持有公司股份 1,382,700 股, 占公司总股份的 0.18%, 公司 2016 年营业收入 7.66 亿元, 比上年同期上涨 20.01%; 归属于上市公司股东的净利润 0.19 亿元, 比上年同期上涨 1,116.25% 因有关事项尚存在不确定性, 为了维护投资者利益, 避免公司股价出现重大波动, 公司股票自 2017 年 6 月 9 日开市起转入重大资产重组事项继续停牌, 最晚将于 2017 年 6 月 26 日恢复交易 公司拟以 7,434.84 万元的价格出售子公司博威科技 ( 深圳 ) 有限公司 30% 股权 博威通讯系统 ( 深圳 ) 有限公司 30% 股权, 受让方为博威通 ( 厦门 ) 科技有限公司 公司拟以上述出售资产所获 7,434.84 万元对博威通 ( 厦门 ) 公司进行增资, 本次增资 7,434.84 万元中的 3,053.80 万元作为博威通 ( 厦门 ) 公司的注册资本,4,381.04 万元计入博威通 ( 厦门 ) 公司的资本公积金 公司将持有的控股子公司深圳市科陆物联信息技术有限公司 85% 的股权以人民币 17,000 万元的价格转让给深圳市金粤投资有限公司及中天润邦信息技术有限公司 其中, 金粤投资受让公司所持有的目标公司 75% 股权, 股权转让价款为人民币 15,000 万元, 中天润邦受让公司所持有的目标公司 10% 股权, 股权转让价款为人民币 2,000 万元 转让完成后, 公司不再持有科陆物联股权 本次交易构成关联交易 资料来源 :Wind, 安信证券研究中心 6 月 05 日 6 月 05 日 6 月 06 日 6 月 06 日 6 月 07 日 6 月 07 日 6 月 08 日 6 月 09 日 6 月 09 日 5. 一周重点报告及点评 5.1. 草根调研系列之一 : 中国移动家宽市场 调研纪要 @0606 从国内家庭宽带市场的市占率来看, 中国联通由于网络端的优势位于领先地位, 其次为鹏博士 方正 移动 电信以及歌华等 从政策的角度来看, 工信部有可能进一步收紧一级代理 7
商批发带宽的份额, 或将改变国内家庭宽带市场的竞争格局, 市场集中度或进一步提升 家宽市场或是运营商抢占 智能家居 的入口, 因此, 运营商均有动力进一步的扩展在家庭宽带市场的市场份额, 短期来看, 市场规模的获取而不是利润的获取也许更为重要 因此, 家 宽市场的竞争有可能进一步的激化, 大型运营商有望成为最终的赢家 ( 详细纪要内容请联系安信通信团队 ) 风险提示 : 家庭宽带市场发展不及预期 5.2. 东软载波 300183.SZ 调研纪要 @0607 载波通信新拐点, 宽带载波定天下 : 在国内市场, 公司在宽带芯片研发 设计及制造方具备优势, 尤其是在宽带技术方面具有显著的领先优势, 虽然当前由于短期招标滞后拖累了公司 的业绩表现, 但是, 预计下半年有望放量, 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑 产业链向上延伸保证高毛率, 研发持续投入稳固技术优势 : 公司收购上海微电子后载波芯片产业链延伸, 获得集成电路设计能力, 完成了 芯片 - 软件 - 终端 - 系统 - 信息服务 全产业链的产 业布局, 降低了上游供应不稳定的风险, 提升公司整体毛利率 ( 详细纪要内容请联系安信通信团队 ) 风险提示 : 智能电网招标规模不及预期 国网智能电表新标准制定延时 5.3. 联络互动 002280.SZ 调研纪要 @0609 母子架构各司其职, 业务架构重梳理 : 公司重新梳理了业务架构, 将智能医疗 可穿戴 智能家居业务归与联络智能, 把电竞 直播 影视娱乐归至联络传媒, 而联络互动是在 A 股的 母公司, 日后会以电商 + 金融业务 + 产业整合为主 电商 + 金融 + 传媒战略联动, 投资不单为了收益回报 : 近几年, 公司投资的项目较多, 投资回报不错 但都围绕着一条投资逻辑主线, 即电商 ( 智能硬件 )+ 金融 + 传媒, 因为没有金融, 那么电商有可能做不起来, 传媒也能为电商 金融联动共创业绩 ( 详细纪要内容请联系安信通信团队 ) 风险提示 : 公司战略布局不及预期 5.4. 欧洲 5G 进展咋样了? 法国 5G 投资前瞻解读 电话会议纪要 @0609 5G 的主要驱动力是移动互联网 物联网以及车联网 移动互联网的需求是高带宽, 物联网的需求是广覆盖 高可靠性和低延迟的连接 ( 车联网 ),5G 的标准制定, 充分考虑了这些需 求 从国际电信联盟 ITU 的 5G 应用场景划分来看, 分了 3 类场景, 一是增强移动宽带 二是大容量物联网连接 三是低时延高可靠通信, 欧盟 METIS 也是类似的 3 类场景, 中国的 IMT-2020 定义的 4 个场景本质与 ITU 定义相同 今年上半年三月份, 法国电信基于 2020 的五年计划, 已经列出 RFI 需求, 其中包含了 5G 的无线侧 核心网侧 云支撑系统 安全以及管制等几大部分, 其中无线侧为大头 法国电信预计明年的上半年六七月份完成实验局部署 法国电信一贯以创新标榜自己的技术, 因此 不管在 IP 层面 光网层面 无线层面均有发力 ( 详细纪要内容请联系安信通信团队 ) 风险提示 : 欧洲 5G 投资进展不及预期 8
行业评级体系 收益评级 : 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10% 以上 ; 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差 -10% 至 10%; 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10% 以上 ; 风险评级 : A 正常风险, 未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动 ; B 较高风险, 未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动 ; 分析师声明 夏庐生声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责 诚实守信 本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规 研究方法专业审慎 研究观点独立公正 分析结论具有合理依据, 特此声明 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得 证券投资咨询业务许可 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析 预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务 发布证券研究报告, 是证券投资 咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性 准确 性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本报告中的证券或投资标的价格 价值及投资带来的收入可能会波动 在不同时期, 本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布 同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务 顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意 客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策 在任何情 况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明示或暗示, 本报告不能作为道义的 责任的和法律的依据或者凭证 在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表 转发或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需 在允许的范围内使用, 并注明出处为 安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 9
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