開 放 滬 港 通 對 台 股 之 影 響 評 估 凱 基 證 券 許 道 義 2015.5.30
影 響 台 股 資 金 外 流 因 素 動 能 不 足 萬 點 曇 花 一 現 台 股 漲 幅 落 後 資 金 持 續 出 走
主 要 股 市 市 值 市 值 ( 兆 / 美 元 ) (2015/4/30) 今 年 漲 幅 (2015/5/22) 紐 約 19.6 2.3 上 海 5.6 44.0 深 圳 3.5 93.6 香 港 4.0 18.6 東 京 4.9 16.1 印 度 1.5 1.6 南 韓 1.4 12.0 台 灣 0.9 3.5
大 中 華 股 市 (2015.4.30) 上 市 家 數 市 值 ( 當 地 兆 元 ) 市 值 ( 十 億 美 元 ) 本 益 比 TSE 858 28.5 930 16.1 櫃 買 694 2.9 95 25.8 上 海 1,041 34.9 5,670 22.5 深 圳 1,672 21.5 3,500 49.7 - 主 板 480 8.2 1,333 34.0 - 中 小 板 746 8.8 1,430 59.2 - 創 業 板 446 4.5 732 99.0 香 港 1,780 31.0 4,000 14.0 - 主 板 1,569 30.7 3,960 12.6 - 創 業 板 211 0.3 40 80.0
香 港 資 本 市 場 優 勢 大 陸 企 業 海 外 融 資 中 心 大 陸 資 本 輸 出 入 支 持 之 市 場 大 陸 國 際 化 試 點 : 金 融 商 品 開 放 交 易 制 度 市 場 參 與 者 監 管 制 度
滬 港 通 逐 步 發 酵 總 額 度 ( 億 元 ) 已 使 用 ( 億 元 ) 2015 年 4 月 日 均 成 交 量 ( 億 元 ) 佔 大 盤 比 滬 港 通 3,000 1,452 86 0.5% 港 股 通 2,500 929 124 3.1% 未 來 擴 容 :1. 額 度 擴 增 2. 投 資 標 的 開 放 ( 上 海 568 只 香 港 266 只 ) 3. 交 易 制 度 變 更, 如 開 放 當 沖 4. 開 放 深 港 通
大 陸 政 策 利 多 積 極 發 展 產 業 資 金 水 喉 大 開 產 業 推 進 國 企 改 革 兼 併 重 組 一 帶 一 路 技 術 輸 出 新 經 濟 互 聯 網 + 中 國 製 造 2025 發 展 十 大 重 點 產 業 2 兆 人 民 幣 官 民 合 作 PPP 案
大 陸 政 策 利 多 積 極 發 展 產 業 資 金 水 喉 大 開 ( 續 ) 金 融 改 革 健 全 股 票 市 場 發 展 規 範 發 展 債 券 市 場 人 民 幣 國 際 化 股 票 發 行 註 冊 制
大 陸 政 策 利 多 積 極 發 展 產 業 資 金 水 喉 大 開 ( 續 ) 資 金 開 放 加 速 核 准 QFII 及 日 擴 增 RQFII 開 通 滬 港 通 公 募 基 金 無 須 QDII 可 投 資 港 股 人 民 幣 10 兆 元 保 險 資 金 可 投 資 香 港 創 業 板 中 港 基 金 互 認 研 擬 深 港 通 A 股 納 入 FTSE / MSCI 新 興 市 場 指 數 規 劃 QDII2 / RQFII2
大 陸 政 策 利 多 積 極 發 展 產 業 資 金 水 喉 大 開 ( 續 ) 風 險 預 防 1 兆 地 方 債 置 換 大 陸 版 準 QE 降 息 降 準 貨 幣 寬 鬆 政 策 房 地 產 政 策 鬆 綁
滬 港 通 後 台 股 面 臨 的 挑 戰 與 威 脅 中 國 經 濟 快 速 成 長, 資 本 市 場 逐 步 開 放, 長 期 必 然 造 成 吸 金 效 應 A 股 將 納 入 MSCI 及 FTSE 指 數, 國 際 資 金 持 續 卡 位, 排 擠 台 股 台 灣 企 業 競 爭 力 下 滑, 勢 必 面 對 資 金 外 流 窘 境, 連 19 季 金 融 帳 流 出 1,878 億 美 元, 整 體 成 交 量 難 擴 增 台 灣 稅 賦 居 兩 岸 三 地 股 市 之 冠, 大 戶 興 趣 缺 缺, 資 金 外 移 日 益 明 顯
大 陸 牛 市 磁 吸 台 股 邊 緣 化 之 危 機 本 益 比 落 差 大, 資 金 成 本 相 對 高 台 商 移 轉 至 大 陸 香 港 上 市 環 旭 ( 環 隆 電 氣 ) 鼎 捷 軟 件 ( 鼎 新 ) 四 方 精 創 ( 精 誠 子 公 司 ) 產 業 面 臨 紅 色 危 機, 供 應 鏈 被 取 代 海 外 中 概 股 拆 除 VIE 模 式 回 大 陸 掛 牌 深 股 通 後 資 金 往 深 交 所 優 質 中 小 型 成 長 股 移 動
面 對 滬 港 通 台 股 因 應 之 道 賦 稅 制 度 改 革 證 所 稅 綜 合 所 得 稅 二 代 健 保 補 充 保 費 交 易 制 度 法 令 鬆 綁 漲 跌 幅 限 制 放 寬 交 易 時 間 延 長 F 股 上 市 資 格 放 寬 持 續 引 導 國 際 資 金 台 星 通 / 台 倫 通 台 日 通 / 台 韓 通 台 港 通 / 台 滬 通 效 益 與 風 險 兼 顧 監 管 嚴 謹 控 管 波 動 加 劇
陸 港 股 稅 賦 具 優 勢 資 金 持 續 靠 攏 稅 費 項 目 台 灣 香 港 大 陸 證 券 交 易 稅 ( 印 花 稅 ) 0.3% 賣 出 才 課 徵 0.1% 買 賣 均 課 稅 0.1% 賣 出 才 課 徵 股 利 所 得 併 入 綜 所 稅, 最 高 45 % 免 稅 10% 資 本 利 得 ( 證 所 稅 ) 目 前 停 徵 免 稅 3 年 免 徵 二 代 健 保 保 充 保 費 股 利 所 得 >5,000 元 課 徵 2% 保 費, 上 限 20 萬 元. X X 證 所 稅 大 戶 條 款 緩 徵 3 年 全 年 交 易 總 金 額 超 過 10 億 元, 差 額 課 證 所 稅 0.1%( 依 0.5% 計 算 證 券 交 易 所 得 額, 按 20% 稅 率 計 算 ) X X
未 來 優 先 推 動 台 港 通 台 滬 通 次 之 資 本 市 場 一 體 化 避 免 兩 岸 政 治 因 素 干 擾 兩 岸 三 地 資 本 市 場 結 構 具 高 度 互 補 性, 避 免 資 金 排 擠 投 資 人 具 投 資 港 股 陸 股 經 驗 放 寬 人 民 幣 兌 換 限 額, 促 進 雙 向 資 金 流 動 指 數 相 互 授 權, 上 市 公 司 于 兩 交 易 所 雙 掛 牌 監 管 合 作, 促 進 市 場 穩 定 健 康 與 效 率 兩 岸 全 照 合 資 證 券 商 與 服 貿 協 議 脫 鉤 儘 速 成 立, 加 強 亞 太 區 域 跨 市 場 佈 局 與 服 務