华泰期货 苯乙烯日报 2019-10-23 成本端支撑减弱警惕短期下行可能 期现价格情况 : 10 月 23 日苯乙烯华东 华南现货基准价分别报收于 7670 元 / 吨和 7900 元 / 吨, 华东价格较上个交易日下降 20 元 / 吨, 华南价格较上个交易日下降 50 元 / 吨 基差方面,05 合约对应华东 华南基准价的基差分别是 223 元 / 吨和 453 元 / 吨 09 合约 对应华东 华南基准价的基差分别是 280 元 / 吨和 510 元 / 吨 基差整体上以走弱为主,05-09 价差也下跌 30 元 / 吨至 57 元 / 吨 成本与利润方面,10 月 23 日华东地区纯苯价格与东北亚乙烯价格分别报收 5650 元 / 吨和 681 美元 / 吨 对应非一体化装置生产苯乙烯的成本约在 7258 元 / 吨左右 生产利润约 412 元 / 吨左右, 对应利润率在 5.37%, 较上个交易日上涨 88 元 / 吨和 1.16% 供需情况 : 国内供给方面, 除了周一有山东玉皇 20 万吨装置复产的消息外, 近两日并无其他装置检 修与复产的信息 国内供给方面较为平稳 下游方面, 短期下游开工或仍保持高位, 但后续开工会有所下滑 EPS 和 ABS 方面, 前 期检修的装置已经陆续复产, 至本月末蓝山屯河一套本月初检修的 EPS 装置也将复产, 短期的开工应该是有所支撑的 但是开工保持高水平的可能性不大, 就下月检修计划来看, 已有两套 PS 装置计划检修 进口到港方面, 本周实际到港 3.77 万吨下于前值预期 4.82 万吨, 系部分船只延期造成 投资咨询业务资格 : 证监许可 2011 1289 号研究院能源化工组研究员潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号 :F3023104 投资咨询号 :Z0013188 余永俊 021-0827969 yuyongjun@htfc.com 从业资格号 :F3047633 投资咨询号 :Z0013688 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号 :F0233755 投资咨询号 :Z0000421 联系人张津圣 020-68757985 前期延迟到港的量预计会给之后的港口库存带来压力 zhangjinsheng@htfc.com 库存方面,10 月 21 日数据显示, 华东地区港口库存目前在 10.19 万吨左右, 较上周下跌 0.51 万吨 贸易库存在 7.91 万吨, 较上周下跌 0.49 万吨 从业资格号 :F3049514 梁宗泰 020-83901005 观点及策略 : liangzongtai@htfc.com 从业资格号 :F3056198 今日苯乙烯现货价格继续小幅下跌, 期货价格波动幅度有限 尽管期现市场上价格表现康远宁较为平淡, 但是上游价格却表现得不容乐观, 华东市场纯苯价格出现了回落, 降至 5650 0755-23991175 元 / 吨,CFR 东北亚乙烯的价格也降至 680 美元 / 吨, 由此造成成本端有较为明显的下降 kangyuanning@htfc.com 然而另一方面, 上游的原油价格有所反弹, 故我们认为纯苯和乙烯的下行对成本的拉动从业资格号 :F3049404 比较有限 供需面上, 目前关于国内供给的变化较少, 长期来看, 大规模产能投产的预期依旧存在 而下游需求方面, 上周出现了下游整体开工的回升, 检修方面数套前期检修的装置也陆续恢复生产 而当下三大主要下游 EPS PS 和 ABS 的利润也较好, 短期会有所支撑 但是市场的长期预期并不乐观, 因此下游开工继续上升的空间和持续时间都具有不确定性
价格走势方面, 近几日不排除因为成本端重心的下移而出现下跌 但就综合上游的信息来看, 即使苯乙烯价格随成本端有所下行, 但是下行的幅度应该有限 一方面因为成端本自身下行速度较缓慢, 另一方面供需层面也不支持大幅度的下跌 更重要的是, 若价格下跌过猛, 会影响对大周期下新增产能投产的预期 因此建议投资者暂时观望 策略 : 中性观望风险 : 产能投放不及预期 2019-10-23 2 / 6
2019/10/16 2019/10/17 2019/10/18 2019/10/21 2019/10/22 2019/10/23 日环比 周同比 EB2005 7649 7526 7453 7494 7469 7447-22 -202 EB2009 7566 7477 7419 7405 7382 7390 8-176 华东基准价 7730 7660 7760 7710 7690 7670-20 -60 华南基准价 8050 7950 8050 8000 7950 7900-50 -150 现货价格 华北基准价 8000 7850 7875 7950 7925 7900-25 -100 CFR 中国 ($) 953 923 925.5 930.5 925 920-5 -33 FOB 韩国 ($) 913 883 885.5 890.5 885 880-5 -33 FOB 鹿特丹 ($) 931.5 916 911.5 899.5 899.5 899.5 0-32 华东 -EB2005 81 134 307 216 221 223 2 142 华东 -EB2009 164 183 341 305 308 280-28 116 基差 华南 -EB2005 401 424 597 506 481 453-28 52 华南 -EB2009 484 473 631 595 568 510-58 26 EB2005-EB2009 83 49 34 89 87 57-30 -26 生产成本 7241 7242 7358 7327 7366 7258-108 18 成本及利润 生产利润 489 418 402 383 324 412 88-78 利润率 6.33% 5.46% 5.18% 4.97% 4.21% 5.37% 1.16% -0.96% 纯苯 ( 华东 ) 5450 5450 5600 5650 5700 5650-50 200 上游价格 纯苯 ( 华南 ) 5600 5600 5600 5600 5600 5600 0 0 乙烯 : 东北亚 CFR($) 741 741 741 711 711 681-30 -60 华南 - 华东 320 290 290 290 260 230-30 -90 地区间价差 华北 - 华东 270 190 115 240 235 230-5 -40 华南 - 华北 50 100 175 50 25 0-25 -50 EPS( 浙江 ) 9550 9450 9450 9500 9500 9500 0-50 下游价格 GPPS( 余姚 ) 9200 9100 9100 9100 9100 9100 0-100 HIPS( 余姚 ) 10300 10200 10200 10400 10300 10300 0 0 ABS(757K) 13400 13400 13300 13300 13200 13100-100 -300 EPS 现金流 820 790 690 790 810 830 20 10 下游现金流价差 GPPS 现金流 847 817 718 767 787 807 20-41 HIPS 现金流 1947 1917 1818 2067 1987 2007 20 59 ABS(757K) 现金流 2463 2558 2415 2489 2418 2390-28 -72 内外盘价差 中国 - 韩国 ($) 40 40 40 40 40 40 0 0 中国 - 鹿特丹 ($) 21.5 7 14 31 25.5 20.5-5 -1 2019-10-23 3 / 6
现货市场 : 图 1: 苯乙烯现货基准价单位 : 元 / 吨图 2: 国内主要地区价差单位 : 元 / 吨 图 3: 苯乙烯韩国 - 中国价差单位 : 美元 / 吨图 4: 苯乙烯鹿特丹 - 中国价差单位 : 美元 / 吨 图 5: 苯乙烯生产利润单位 : 元 / 吨图 6: 苯乙烯季节性利润变动单位 : 元 / 吨 2019-10-23 4 / 6
供需情况 : 图 7: 苯乙烯季节性库存变动单位 : 万吨图 8: 苯乙烯长期库存趋势单位 : 万吨 图 9: 苯乙烯季节性开工趋势单位 :% 图 10: 苯乙烯下游开工情况单位 : 万吨 图 11: 苯乙烯季节性进口 单位 : 万吨 数据来源 : 海关数据华泰期货研究所 2019-10-23 5 / 6
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