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房地产行业周报 2015 年 01 月 03 日东方花旗房地产行业周报 2015.12.28 2016.01.03 编制部门 : 东方花旗房地产行业组

一房地产行业最新动态 1

房地产行业 / 政策动态上海楼市进入暖冬去年末成交量远超 " 金九银十 " 上海楼市进入暖冬,2015 年最后一个月, 全市新建商品住宅成交面积达到 188.6 万平方米, 不仅成为去年全年最高成交量, 也创下了自 2009 年以来单月成交量的最高纪录上海中原地产研究咨询部数据显示,2015 年 12 月, 上海新建商品住宅成交面积达到 188.6 万平方米, 环比增加 26.2%, 同比增加 37.6% 此前,2015 年全年的成交量高点出现在 10 月, 为 151 万平方米岁末楼市何以暖风劲吹? 上海中原地产研究咨询部高级经理卢文曦认为, 主要与楼市调控政策一再宽松及土地拍卖市场的热度有关去年 12 月中旬, 上海土地市场接连拍出多块土地, 溢价较高, 部分地块楼板价已经接近或超出周边项目的成交价楼市调控方面, 国家层面上不断出现宽松政策, 虽未必直接作用于上海, 但令购房者的乐观情绪更为坚定成交结构上, 各层次产品都有不俗表现特别是符合刚需产品和中端产品, 成交量有明显上升中原地产数据显示, 去年 12 月, 上海单价 2.5 万元 / 平方米以下楼盘, 成交量达到 80.4 万平方米, 环比增加 24.6% 销量前十名的楼盘中, 有半数单价在 3 万 5 万元 / 平方米之间这比起之前的豪宅风而言, 更体现了普通购房者的需求由于成交结构的变化, 尽管交易量大幅上升, 但上海楼市的价格有所下降去年 12 月, 上海新建商品住宅成交均价为 33562 元 / 平方米, 环比下降 3.6% 进入 2016 年, 楼市暖风还会持续吗? 卢文曦认为, 这可能是大概率事件尽管整个去年 12 月上海楼市的新增供应量小幅减少, 但这与房企的年度销售节奏有关事实上, 整个 12 月, 成交量高点出现在最后几天, 数据显示, 最后几天的单日成交量均在 8 万平方米以上这也让上海楼市的库存去化周期缩短至 7.9 个月而这个数字, 在去年年初曾一度高达 18 个月当前市场维持较高温度, 而从楼市调控方向来看, 继续维持宽松的可能性也比较大卢文曦预计新年开首成交还有惯性延续 ( 网易财经 1 月 3 日讯 ) 商业地产卡位 O2O 全渠道 2016 会比 2015 表现好大逃亡似乎是 2015 年中国商业地产的关键词之一, 危机愁云迷茫的气氛从 2015 年年初便悄无声息地蔓延开来银泰百货被阿里收购, 万达一半以上百货关店百货业关店创历史之最, 购物中心等大型综合体主力商家缺乏, 转型中纠葛不断引发这些事件频繁发生的主要原因在于过去近 20 年商业地产直接带动了产业结构的调整劳动就业的增加 GDP 和财政收入的提升, 因此商业地产成为政府主导的城市形态改变和功能升级的主要抓手但国内商业地产发展是高速的超前的过量的, 至今无论存量还是增量都达到了一个高峰, 在商业资本和互联网冲击下, 商业本身的不景气加剧了泡沫化带来的疲软 2016 年商业地产总体形势还是过剩, 但在政策影响下, 商业地产会有比较好的表现, 未来的一年, 不管出租还是销售情况都会比 2015 年好中国城市产业发展联盟主席陈宝存说供给侧改革同样适用于商业地产领域, 它是从供应端去影响控制, 更符合商业地产需求, 会促进商业地产更加理性发展资深零售专家丁浩洲说另外, 商业地产大部分企业都在关注 O2O 全渠道平台 O2O 本身不是一种业态, 而是营销方式而已, 在成熟发达国家, 线下企业都会积极向线上拓展线上满足消费者获取商品服务的便利性, 是每个企业必须做的, 所以概念不像国内这么轰动全渠道本身就是线上和线下的融合, 它绝对不是割裂的, 这就是全渠道零售的内涵因为, 我不愿更多谈 O2O, 而更愿意说全渠道丁浩洲指出越来越多的企业开始意识到这一问题, 注重全渠道零售比如万达向线上实体侵袭, 阿里向线下实体渗入, 其实都是在打造全渠道模式随着 O2O 概念的成熟,2016 年中国购物中心将呈现全渠道平台趋势丁浩洲表示全渠道的本质是回归商业, 回归到运营管理上来, 下一步商业地产将从运营管理过渡到资产管理, 运营商将占主导地位, 第一步为地产主导, 第二步为运营主导, 第三步是基金主导, 那是真正的国际趋势 ( 中国房地产报 1 月 2 日讯 ) 楼市库存至少 85-90 亿平方米至少 7 年才能消化根据国家统计局数据,2015 年前 10 月, 房地产开发投资同比下降 0.5%, 为近十年来首次出现同比下降,1-11 月降幅扩大至 1.3%, 且存在进一步下降的趋势, 其对于经济的贡献率也再度创历史新低从历史经验来看, 在销售面积回暖半年左右, 新开工回暖中国指数研究院常务副院长黄瑜介绍 2015 年 1-6 月, 商品房销售面积同比转正, 但截至 11 月, 全国房屋新开工面积仍同比下降 14.7% 房地产投资数据持续萎靡的一个主要原因在于楼市高库存也因此中央经济会议以罕见的大篇幅对房地产库存进行了论述, 并把去库存写入了 2016 年经济工作的五大任务中会议亦描绘了去库存的政策方向, 包括加快农民工市民化, 扩大有效需求, 打通供需通道 ; 同时还提到励房 2

地产开发企业降价取消过时的限制性措施建立购租并举的住房制度等方法虽然基调是去库存, 但是中央经济工作会议对于房地产政策的定调, 却非简单的刺激消费的救市方案, 而是针对新型城镇化背景下, 中长期间房地产行业的系统性解决方案自 1998 年住房信贷化开始, 中国房地产在 17 年的高速增长下, 已经进入存量时代, 与此同时, 新一轮住房制度改革也悄然开启去库存已经成为国家任务, 但是有关楼市库存的全口径数据, 却依然缺乏根据国家统计局数据, 截止到 11 月底, 全国商品房待售面积 6.9637 亿平方米, 比 10 月末增加 1004 万平方米, 处于历史高位根据国家统计局的定义, 商品房待售面积, 指报告末已竣工的可供销售或出租的商品房屋建筑面积中, 尚未销售或出租的商品房屋建筑面积, 包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面积上述口径不包括报告期已竣工的拆迁还建统建代建公共配套建筑房地产公司自用及周转房等不可销售或出租的房屋面积北京中原地产市场分析师张大伟也告诉 21 世纪经济报道记者, 上述数据并未如期反映当前的库存的实际状况另根据国家统计局数据, 在建未售面积约为 48 亿平方米, 待开工面积为 8.5 亿平方米, 以 2.4 的容积率计算, 全国整体库存约为 63 亿平方米但这仍未是全口径的楼市库存数据在北师大教授钟伟看来, 除了现房期房的数据, 还有新拿地闲置未开工等将转为楼市库存的数据, 另外, 此前曾大举开建的 3600 万套保障房以及当前以及未来一段时间将力推的棚户区改造也将纳入统计范围内根据钟伟的测算, 全国的楼市库存至少是 85 亿 -90 亿元平方米按照过去 3 年平均销售速度计算, 需要至少 7 年时间才能消化 (21 世纪经济报道 1 月 2 日讯 ) 香港楼市明年或续下调香港房价贵绝全球自 2008 年金融危机至今, 连续多年上涨的香港房地产市场, 今年终于迎来下调拐点, 房屋交易总额成交量及房价均出现不同程度下跌中原地产近日发布全年香港楼市回顾报告, 尽管上半年受港股带动, 香港楼市延续去年火热升势, 下半年在美国加息阴霾下, 加之中国经济减速以及香港零售业持续萎缩等不利因素, 香港楼价出现下调拐点根据中原地产数据,2015 年香港整体楼房买卖金额达 5500 亿港元, 与去年持平, 成交量 7.7 万宗, 同比下跌 6% 在私人住宅方面,2015 年香港一手私人住宅买卖金额 1600 亿港元, 同比下跌 4%, 录得成交量 1.6 万宗, 同比下跌 10%; 二手私人住宅买卖金额 2400 亿港元, 同比上涨 1%, 但成交量仅 3.6 万宗, 下跌 16% 另据中原地产旗下楼价指数, 香港楼价已从今年 8 月的最高点 143.46 点下跌至 138.99 点, 显示香港房屋价格出现轻微下调该指数由香港一系列成份屋苑的楼价编制而成, 主要反映香港楼盘交易价格走势, 基期指数 (100 点 ) 为 1997 年 7 月的楼价数据不过, 近年来内地企业的赴港热潮, 令香港大额工商舖买卖不断,2015 年香港工商舖交易金额及成交量分别为 1350 亿港元和 7800 宗, 按年分别上升 40% 及 16% 报告预计, 受惠于明年多个一手楼盘推出以及工商舖大额交易增加, 香港 2016 年的整体房屋买卖金额可达 7000 亿港元, 将创 97 后新高, 预计成交量 8.6 万宗, 将创近四年新高其中,2016 年一手私人住宅买卖金额将达 2000 亿港元, 或创历史新高, 销售目标 2 万宗, 为十二年新高 ; 二手私人住宅买卖金额 2500 亿港元, 成交目标 3.5 万宗, 与今年持平 ; 工商舖买卖金额或达 2000 亿港元, 将创历史新高, 成交目标 1 万宗在楼价方面, 中原地产预计, 于今年下半年开始的香港楼市调整期, 有望于 2016 年年中前后结束从调整幅度来看, 明年楼价将比今年 8 月的最高点 (143.46 点 ) 下调 5% 至 16% 若明年楼价守住 136 点水平, 则较目前的 138.99 点下跌 2.2%, 较今年 8 月的最高点下跌 5.2%, 其后楼价将长期横向行走, 但若明年跌穿 136 点, 则有可能继续下探 120 点水平, 则较目前下跌 13%, 较 8 月最高点下跌 16% 中原地产研究部高级联席董事黄良昇在接受财新记者采访时表示,2015 年香港的整个房地产行业都在艰苦经营, 出现交易量萎缩但楼价高企不降的局面今年全球经济前景不明朗, 中国经济减速, 再加上香港政府于 2013 年推出三辣招 ( 买家印花税 BSD 加强特别印花税 SSD 双倍印花税 DSD) 抑制楼市, 导致香港楼市成交量不断萎缩, 然而不断走强的美元汇价却令同为美元区的香港资金流入不断, 投资增加使楼价高企黄良昇表示, 明年香港楼市一定会继续向下调整, 但难以出现大幅下跌, 因为香港目前经济增长只是放缓, 不是衰退, 此外, 美元走强仍是未来长期趋势, 香港未来有可能仍不断有资金流入, 因此楼价一旦下调超过 10%, 会触发明显反弹目前市场预计 2016 年的平均加薪幅度 4%, 虽然略低于 2015 年的 5%, 但仍然理想, 在失业率偏低及普遍加薪的经济预期下, 居民的供楼能力只会上升, 明年楼市难以大跌, 但以前的火爆升市也难以再现, 黄良昇表示 ( 财新网 12 月 31 日讯 ) 回暖加速与去库存危机并存农民工变身白马骑士一二线城市房地产市场回暖加速, 而整体三四线城市却面临着去库存危机这一点足以表明, 一二线城市与三四线城市的市场分化还在持续去年以来, 政府已经出台了一系列针对经济以及房地产行业的刺激政策, 包括降息公积金政策调整下调商业贷款首付比例松绑外资进入楼市等多重政策叠加下, 全国整体楼市有所回暖, 特别是一线城市和个别热点的二线城市, 已在快速回暖当中而大多数三四线城市却不见起色, 业内对此谈论最多的是去库存基于城市分化现状, 新型城镇化起到了关键作用中国经济目前要靠房地产, 或者说要靠新型城镇化来推动, 3

这一轮经济将会企稳回升, 因为目前来看, 运用了很多政策, 比如大众创业万众创新, 减税补贴以及推动城镇化经济需要循环起来国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部研究室主任刘勇表示, 三四线城市去库存就是要就地城镇化, 首先要形成完善的配套设施, 第二步才是产城融合增加就业以德国为例, 其小城镇内, 一定有个中心火车站, 或地铁交通站, 此外, 一定有一条步行街, 步行街一定有三家百货公司和一些专营店顾云昌认为, 一二线城市楼市相对较好, 三四线城市楼市相对较差, 但具体到各个城市有很大的差别一些城市产业结构合理, 自然环境也很好, 比如江浙一带和珠三角一些城市, 还有一些靠近大城市的三四线市场, 依靠一线城市的人口分流, 也表现很好在 12 月 21 日闭幕的中央经济工作会议上, 聚焦供给侧结构性改革, 提出抓好去产能去库存去杠杆降成本补短板五大任务其中提到通过加快农民工市民化, 扩大有效需求, 打通供需通道, 消化库存, 稳定房地产市场要落实户籍制度改革方案, 允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户, 使他们形成在就业地买房或长期租房的预期和需求同时鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略, 适当降低商品住房价格, 促进房地产业兼并重组根据国家统计局对农民工调查报告的公开数据,2014 年外出农民工购房人口占总体人口的 1% 而从就业地看, 目前 1.7 亿外出农民工 69.1% 在地级及以下城镇就业最近, 借着三四线楼市去库存的东风, 在房地产业内又开始兴起年终的春节返乡置业活动的策划, 以及相关的研讨与培训个别三四线城市随着经济发展出现外出人员回流的趋势, 在多种因素影响下, 近两年返乡置业需求不断增加很多在一线城市的农民工, 年龄大了以后会回到原籍的中小城市, 这些都是一种变向的城市化, 实现了由大城市向中小城市的迁移中国城市化率才 50% 多一些, 这里面包含 2 亿多农民工, 他们大部分在工作的城市没有住房其中的一部分人到原籍中小城市去买房, 不是最优, 但至少是次优选择 ( 中国房地产报 12 月 31 日讯 ) 4

房地产公司新闻大悦城 2.4 亿收购成都武侯逾 5 万平米商业物业大悦城地产有限公司 12 月 31 日晚间公告, 其间接全资附属公司成都鹏悦与中糖订立股权转让协议一, 据此, 成都鹏悦同意收购中糖出售的目标公司四川中国酒城股份有限公司注册资本中的 52,180,000 股, 即占目标公司 64.97% 股权, 代价为人民币 2.24 亿元 ( 相等于约 2.68 亿港元 ) 此外,12 月 31 日, 成都鹏悦还与中皇订立股权转让协议二, 据此, 成都鹏悦同意收购中皇出售的目标公司注册资本中的 3,761,390 股, 即占目标公司 4.68% 股权, 代价为人民币 1615.53 万元 ( 相等于约 1928.30 万港元 ) 于完成后, 目标公司将由成都鹏悦及其他原股东分别持有 69.65% 及 30.35% 的股权, 并将成为大悦城的间接非全资附属公司资料显示, 目标公司四川中国酒城股份有限公司为一家于中国成立的股份有限公司, 其经营范围为预包装食品销售投资与资产管理租赁业商品批发与零售, 以及房地产开发其营业期限为 1993 年 8 月 2 日至长期目标公司合法拥有位于成都武侯区火车南站西路总使用面积为 51,827.89 平方米作商业用途的物业大悦城认为, 目标公司所属物业地处成都武侯区, 属于集团战略深耕区域成都武侯区具有区位优势, 属成都传统富人区, 周边商业居住氛围浓厚, 生活交通等配套完善, 具有较高升值潜力收购事项有利于提升本集团在武侯区乃至成都房地产市场的品牌影响力收购事项完成后, 物业拟作为销售型物业开发项目, 可与本集团目前在成都的物业投资项目业务类型作出平衡, 加快本集团在成都的资产周转效率 ( 观点地产网 1 月 2 日讯 ) 恒大地产再次刷新中国房地产收购最高历史纪录 2015 年 12 月 29 日, 恒大地产 (HK.3333) 发布公告, 收购香港新世界位于成都贵阳 2 个项目, 及收购周大福位于北京 ( 楼盘 ) 上海 ( 楼盘 ) 青岛 ( 楼盘 )3 个项目,5 个项目总建筑面积 851 万平米, 总金额 204 亿元, 再次刷新中国房地产收购的最高历史纪录据公告, 此次收购的 5 个项目与周边同类型土地及物业相比, 成交价付款条件及盈利能力均极具优势, 其中成交价普遍较市价大幅折让, 而项目的投资回报率则普遍在 20% 以上恒大地产集团有限公司 2015 年 12 月 29 日午间公告, 其全资附属公司盛誉 (BVI) 有限公司恒大地产集团济南 ( 楼盘 ) 置业有限公司作为买方, 与转让方周大福企业有限公司及其附属公司签订五份协议五项收购总对价达 131 亿元与此同时, 恒大还与转让方新世界发展 ( 中国 ) 有限公司签订两份协议, 据此分别收购转让方所持有的各目标公司的相关股份与应收债权权益该等目标公司持有成都河畔项目及贵阳项目的权益总收购对价为 73 亿元其中, 以青岛项目为例, 该项目所涉收购对价为 20 亿元, 项目位于山东省青岛市黄岛区罗浮山路 228 号, 东临金沙滩景区西临唐岛湾滨海公园北至滨海大道, 坐拥一线海景地现时总计划建筑面积约 62 万平方米其中已竣工约 10 万平方米, 在建约 9 万平方米, 待开发约 43 万平方米, 未售约 38 万平方米项目规划的物业形态包括 : 联排别墅双拼别墅高层住宅商业酒店以及其他配套设施总价包含已落成物业, 已投入建安支出, 未开发物业及现金等青岛项目公司所有资产, 其中待开发物业折算楼面地价 2505 元 / 平方米周边曾于 2015 年 5 月成交同类型土地, 楼面地价为 3338 元 / 平方米公告显示, 恒大取得新世界成都贵阳两个项目, 交易价格极为优惠, 付款方式极为有利恒大先期仅需支付 15 亿元, 剩余款项皆通过新世界认购恒大地产永续债提供资金而取得周大福青岛上海北京三个项目, 交易价格同样极为优惠, 付款节奏极为有利透过发行永续债, 恒大先期仅须实际使用自有资金 14 亿元, 即完全取得周大福三个项目全部权益, 上海北京项目剩余款项皆分四次在两年内支付根据公告内容, 恒大此次 204 亿收购 5 大项目, 将透过新世界周大福认购的无固定到期日的永续债支付约 50%; 剩下 50% 约 100 亿的收购价款, 恒大先期只需支付其中的约 30% 即 29 亿, 就可获得 5 个项目的所有权益这意味着, 恒大此次收购新世界周大福 5 大项目先期支付资金仅占 204 亿总价的约 15% 实际上, 这并非恒大 2015 年首次豪购 12 月 2 日, 恒大收购新世界内地 4 个超大型项目, 不到一个月, 恒大此次又收购郑裕彤旗下 5 个内地大型项目,9 个项目总建筑面积逾 1200 万平方米, 总金额 339 亿, 几乎拿下整个新世界作为郑裕彤旗下的实力企业, 新世界周大福均具有全球影响力, 恒大一个月内连番向其收购 9 个内地超大型项目, 显示了恒大强劲的发展势头和强大的实力, 也强力支撑恒大来年的大发展 ( 中国经济网 1 月 2 日讯 ) 5

绿城 12 月销售 145 亿全年累计销售 723 亿 12 月 31 日晚间, 绿城集团公布全年房产销售额达 723 亿元, 超额完成 650 亿的年初指标, 完成销售面积 393 万平方米据观点地产新媒体计算, 其 12 月单月完成销售额达约 145 亿元, 创今年以来单月新高分管营销的绿城集团副总经理楼明霞此前曾透露, 今年绿城的销售额目标是 650 亿, 不过我们预计会最终完成 700 亿左右, 其中去库存约 400 亿左右, 略高于年初的计划另据 12 月 7 日消息, 德意志银行与绿城中国管理层举行了电话会议, 其发表研究报告称, 绿城中国明年可售货源达 1200 亿元人民币, 但预料明年合约销售额不会显著增加据绿城集团披露, 绿地集团于 2015 年下半年完成了四笔融资, 其中 7 月 31 日, 绿城中国发行新债券 5 亿美元, 包括以新的 5.875% 票息完成两笔票息较高的美元债券的交换要约, 及以 5.875% 票息发行的 7030.2 万美元的新债券此外, 绿城中国完成了对 25 亿元人民币 2016 年到期债券和旧美元债券条款修改的同意征求 8 月 28 日 9 月 17 日, 绿城中国还分别完成发行 30 亿元和 40 亿元两批境内债券而在土地方面, 其近两月也收获不小 10 月 27 日, 绿城联合九龙仓以 16.25 亿元竞得杭州 ( 楼盘 ) 滨江地块, 溢价率达 70.73% 11 月 18 日, 绿城联合中交平安, 以 57 亿元配建 3.1 万平方米公租房的代价, 拿下北京 ( 楼盘 ) 门头沟一宗土地, 创下该区域楼面价新高 11 月 23 日, 大家房产竞得拱宸桥一地块, 并与绿城合作开发该地块而在发展战略上, 绿城于 7 月份首次提出未来五年发展战略, 明确由造房子向造生活转型, 致力于打造理想生活综合服务商第一品牌, 确立了绿城服务绿城房产绿城代建三大业务并举的全新发展格局后于 9 月 23 日, 绿城房地产建设管理集团有限公司在杭州正式挂牌成立, 代建模式的新发展战略进入阶段 ( 观点地产网 1 月 1 日讯 ) 世茂拟 5 年内建 10 个主题乐园欲做下一个迪斯尼? 计划于 2016 年开业的石狮世茂茂险王, 将成为世茂主题乐园的黄埔军校在地产行业平均利润率滑坡的大背景下, 多元化发展成为大多数地产公司的生存选择, 旅游地产无疑是其中重要业务板块各大房企纷纷斥巨资打造主题乐园与此同时, 世茂的主题乐园战略也就此拉开, 未来 3 到 5 年之内将兴建 10 个主题乐园作为世茂集团进军中国主题乐园开发和旅游产业的核心团队, 上海世茂旅游发展公司成立于 2014 年, 并计划在未来公司计划 5 年内于福建石狮上海大连武汉南京等地筹建八座陆地和水上公园项目, 其中包括与美国梦工厂合作建设计划于 2019 年开业的南京世茂梦工厂主题乐园目前, 作为世茂集团的第一座主题乐园项目石狮世茂茂险王主题乐园已经进入建设筹备期其中, 高达 110 米, 石狮首座泉州最高的摩天轮预计于 2016 年 4 月 16 日点亮全城石狮世茂茂险王主题乐园预计于 2016 年 5 月开业, 此乐园将成为中国首座 IP 主题乐园世茂进军主题公园发展旅游地产, 被看做是地产和商业战略的转型 CRIC 研究中心研究员杨科伟表示, 房企转型商业真正目的还是在于提升项目销售业绩和发展服务业, 无论是百货酒店医疗教育影院等这些都需要人气的支撑, 对于相对比较偏远的地区, 主题乐园和儿童乐园都成为提升人气的强力推动在世茂的战略版图中, 香港上市的世茂房地产主要从事传统房地产销售, 上交所上市的世茂股份主要从事商业地产和百货酒店影院等服务性产业 2013 年以来, 两个业务板块各自发展日渐清晰公开数据显示, 截至目前世茂已有 28 个旅游项目, 包括世茂上海世茂纳米魔幻城天津世茂湿地公元福州世茂御龙湾福州世茂天城锦江世茂御龙湾绍兴世茂迪荡新城等, 这些项目已开始为世茂集团带来回报,2014 年年报数据显示, 世茂旅游地产团队贡献销售收入为 163.1 亿元 ( 观点地产网 12 月 31 日讯 ) 融信中国 12 月 31 日公开招股拟募资 20.69 亿港元融信中国控股有限公司将于 12 月 31 日公开招股, 发行 3.375 亿新股, 当中 90% 国际配售,10% 为公开发售, 每股招股价 5.36 港元至 6.13 港元, 集资最多 20.69 亿港元以中间价 5.745 港元计算, 融信中国集资净额约 18.9 亿港元据其披露, 募集资金当中 60% 用作现有物业开发项目, 包括其中 15% 用作融信双杭城项目 15% 用于长乐长岛项目,15% 用作杭州公馆项目, 有 15% 用作杭州蓝孔雀二期项目 ; 约 30% 用作收购合适土地扩充土地储备, 余下则用作其他一般企业及营运资本用途预期将于 1 月 13 日挂牌, 工银国际为该公司上市独家保荐人观点地产新媒体查阅融信中国招股书显示, 其专注于大海峡西岸经济区内城市及经挑选的一二线城市的住宅物业开发截至 2015 年 10 月 31 日, 其有 21 个处于不同开发阶段的房地产开发项目, 并有 12 个与其他物业开发商共同控制的合作项目以及 1 个非控股合作项目截至 2015 年 10 月 31 日, 融信中国应占透过附属公司开发项目的估计总建筑面积约为 440 万平方米, 包括应占总建筑面积约 20 万平方米的持作出售的已竣工物业应占总建筑面积约 290 万平方米的开发中物业及应占总估计建筑面积约 130 万平方米的持作未来开发的物业 2012 年 2013 年 2014 年以及截至 2015 年 6 月 30 日止的六个月, 融信中国的收益分别为人民币 12.91 亿元人民币 21.29 亿元人民币 40.99 亿元及人民币 6

21.07 亿元 2012 年 2013 年 2014 年以及截至 2015 年 6 月 30 日止的六个月, 融信中国的资产负债比率分别为 1.7 5.0 15.4 及 6.4 融信中国称, 资产负债比率的上升趋势主要是由于其业务营运的扩充令融资需求显着增加所致截至 2015 年 6 月 30 日, 其的借款总额为人民币 182.43 亿元, 包括银行借款人民币 22.11 亿元及信托及其他借款人民币 160.32 亿元融信中国还称, 其计划巩固公司在海峡西岸经济区的市场地位及加强在上海及杭州的地位, 同时以审慎方式进一步扩展至其他一二线城市 ( 观点地产网 12 月 31 日讯 ) 7

二股票资本市场最新动态 8

A 股市场概况 2012 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2015 年 01 月 03 日 2012 年 1 月迄今指数表现资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2015 年 01 月 03 日最近一年房地产板块涨跌幅对比资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2015 年 01 月 03 日上证房地产指数上证工业类指数上证商业类指数上证金融上证消费上证材料上证能源上证医药上证信息上证电信 10.52% 18.85% -7.44% 25.59% 0.25% -12.90% 52.67% 46.55% 62.24% 57.30% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 9

2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况资料来源 : 公司公告, 截至 2015 年 01 月 03 日增发情况股票代码公司简称发行规模增发公告日进度主承销商 000732 泰禾集团 39.99 亿元 2015/09/29 中信建投, 东兴证券 000838 国兴地产 10.50 亿元 2015/09/25 安信证券 600807 天业股份 10.41 亿元 2015/09/12 中德证券 600639 浦东金桥 27.20 亿元 2015/08/15 国泰君安 600736 苏州高新 13 亿元 2015/05/28 东吴证券 002285 世联行 11.43 亿元 2015/05/28 招商证券 002077 大港股份 8.8 亿元 2015/04/20 华泰联合 000620 新华联 21 亿元 2015/04/01 西南证券 600225 天津松江 17 亿元 2015/02/11 中信建投 000150 宜华健康 5.72 亿元 2015/01/30 广发证券 600568 中珠控股 13.35 亿元 2015/01/14 国金证券 600077 宋都股份 11.83 亿元 2014/12/30 齐鲁证券 000656 金科股份 22 亿元 2014/12/22 安信证券 000540 中天城投 27 亿元 2014/12/16 海通证券 600208 新湖中宝 55 亿元 2014/12/05 西南证券瑞银证券中金 000979 中弘股份 30 亿元 2014/12/05 华泰联合 000863 三湘股份 10.27 亿元 2014/11/28 国金证券 600773 西藏城投 14.95 亿元 2014/11/18 东方花旗 002133 广宇集团 8 亿元 2014/11/06 招商证券 000671 阳光城 26 亿元 2014/11/05 华泰联合 600094 大名城 30 亿元 2014/09/30 国金证券 000558 莱茵置业 10.2 亿元 2014/09/24 西南证券 600745 中茵股份 17.15 亿元 2014/09/19 海际证券 600503 华丽家族 17 亿元 2014/09/04 华英证券 600175 美都能源 23.37 亿元 2014/08/23 新时代证券 600266 北京城建 39 亿元 2014/08/22 中信证券 600807 天业股份 11.1 亿元 2014/06/26 中信证券 000861 海印股份 8.34 亿元 2014/06/05 中信证券 000965 天保基建 14.12 亿元 2014/05/21 中德证券 600565 迪马股份 41.53 亿元 2014/05/14 海通证券 600648 外高桥 27.4 亿元 2014/04/25 中信建投 10

601588 北辰实业不超过 25 亿元 / 股东大会通过 / 002305 南国置业不超过 15.5 亿元 / 股东大会通过 / 600340 华夏幸福不超过 70 亿元 / 股东大会通过 / 600376 首开股份不超过 40 亿元 / 股东大会通过 / 000616 海航投资不超过 120 亿元 / 股东大会通过 / 000631 顺发恒业不超过 19.68 亿元 / 股东大会通过 / 000691 亚太实业不超过 6.75 亿元 / 股东大会通过 / 000534 万泽股份不超过 12 亿元 / 股东大会通过 / 600647 同达创业 32 亿元 / 股东大会通过 / 600510 黑牡丹不超过 16 亿元 / 股东大会通过 / 600716 凤凰股份不超过 15.15 亿元 / 股东大会通过 / 000042 中洲控股不超过 20 亿元 / 股东大会通过 / 000046 泛海控股不超过 120 亿元 / 股东大会通过 / 600325 华发股份不超过 58.9 亿元 / 股东大会通过 / 002146 荣盛发展不超过 51.3 亿元 / 股东大会通过 / 600823 世茂股份不超过 15 亿元 / 股东大会通过海通证券 600048 保利地产不超过 100 亿元 / 股东大会通过 / 000069 华侨城 A 不超过 80 亿元 / 股东大会通过 / 000540 中天城投不超过 40 亿元 / 股东大会通过 / 000926 福星股份不超过 30 亿元 / 股东大会通过 / 000671 阳光城 45 亿元 / 股东大会通过中信证券 002016 世荣兆业不超过 25 亿元 / 股东大会通过 / 600748 上实发展不超过 60 亿元 / 股东大会通过海通证券 600503 华丽家族不超过 26.66 亿元 / 股东大会通过浙商证券 000918 嘉凯城不超过 39 亿元 / 股东大会通过 / 600657 信达地产不超过 20 亿元 / 股东大会通过 / 600393 东华实业不超过 14.44 亿元 / 董事会预案广州证券 600239 云南城投不超过 40 亿元 / 董事会预案 / 002244 滨江集团不超过 28 亿元 / 证监会受理 / 600208 新湖中宝不超过 50 亿元 / 证监会批准西南证券 600641 万业企业不超过 15 亿元 / 停止 / 600743 华远地产不超过 16 亿元 / 停止 / 600767 运盛医疗不超过 5.5 亿元 / 停止 / 000979 中弘股份不超过 39 亿元 / 停止 / 可转债情况股票代码公司简称转股价格募集资金期限票面利率公开发行日进度主承销商 600185 格力地产 20.9 元 / 股 9.8 亿元 5 年 0.6%-2.0% 2014/12/25 新时代证券 11

600067 冠城大通 6.2 元 / 股 18 亿元 6 年 1.2%-4.0% 2014/07/18 中信证券 000024 招商地产 / 不超过 80 亿元 6 年不超过每年 3.0% / 停止 / 600094 大名城 / 不超过 22 亿元 6 年 / / 股东大会通过中信建投公司债情况股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日进度主承销商 600340 华夏幸福 40 亿元 5+2 年 5.10% AA+ 2015/10/22 中信建投光大证券兴业证券 000656 金科股份 20 亿元 3+2 年 6.40% AA 2015/08/28 安信证券 600067 冠城大通 28 亿元 3+2 年 5.10% AA 2015/08/26 中信证券 000031 中粮地产 20 亿元不超过 3 亿元 5 年 / 4.40% / AA+ / 2015/08/17 / / 中信证券中金 / 000517 荣安地产 12 亿元 3+2 6.50% AA 2015/08/07 西南证券 000671 阳光城 15 亿元 13 亿元 3+2 3+2 5.18% 5.40% AA AA 2015/07/30 2015/08/12 中信证券中信证券 600208 新湖中宝 35 亿元 3+2 5.5% AA 2015/07/23 中山证券国泰君安 000965 天保基建 8 亿元 5 年 4.5% AA+ 2015/07/21 中德证券 600565 迪马股份 20 亿元 3+2 年 7.49% AA 2015/07/10 中信建投 0960.HK 龙湖地产 20 亿元 5 年 4.6% AAA 2015/07/07 中信证券 600683 京投银泰 7.79 亿元 3 年 4.80% AA 2015/06/26 浙商证券 002146 荣盛发展 18 亿元 3+2 5.78% AA+ 2015/06/24 一创摩根中信建投德邦证券 3333.HK 恒大地产 50 亿元 82 亿元 68 亿元 3+2 年 7 年 4 年 5.38% 6.98% 5.30% AAA AAA AAA 2015/06/19 2015/07/07 2015/07/07 国泰君安中信建投招商证券 600376 首开股份 40 亿元 5+2 年 4.80% AA+ 2015/06/03 中信证券 600736 苏州高新 7 亿元 3 年 4.67% AA 2015-05-29 国泰君安 600743 华远地产 14 亿元 5 年 5.24% AA 2015/04/27 中信证券 000620 新华联 13 亿元 5+2 年 7.50% AA+ 2015/04/01 西南证券 600748 上实发展 10 亿元 3+2 年 4.92% AA 2015/03/23 中信建投 000006 深振业 15 亿元 3 年 5.20% AA 2015/03/13 招商证券 601588 北辰实业 10 亿元 15 亿元 3+2 年 5+2 年 4.80% 5.20% AA+ AA+ 2015/01/20 2015/01/20 瑞银证券瑞银证券 000979 中弘股份 9.5 亿元 2+1 年 9.90% AA- 2015/01/06 广州证券 600162 香江控股 7 亿元 3+2 年 8.48% AA 2014/12/10 西南证券 600639 浦东金桥 12 亿元 5+3 年 5.00% AA+ 2014/11/17 国泰君安 600510 黑牡丹 8.5 亿元 3+2 年 5.40% AA 2014/10/29 一创摩根 600622 嘉宝集团 9.6 亿元 3+2 年 5.50% AA 2014/10/23 东方花旗 600675 中华企业 15.5 亿元 3+2 年 5.47% AA+ 2014/10/14 中信建投 600173 卧龙地产 6 亿元 2+2+1 年 9.07% AA 2014/09/23 国开证券浙商证券 12

600716 凤凰股份 7.5 亿元 3+2 年 5.65% AAA 2014/09/12 申银万国 000926 福星股份 16 亿元 10 亿元 3+2 年 3+2 9.20% 7.50% AA AA 2014/08/26 2015/01/19 华西证券国信证券华西证券国信证券 600007 中国国贸 5 亿元 3+2 年 5.50% AA+ 2014/08/20 华泰联合 000514 渝开发 10 亿元 5 年 6.30% AAA 2014/08/12 金元证券 900950 新城 B 股 20 亿元 3+2 年 8.90% AA 2014/07/23 中信证券 600322 天房发展 12 亿元 5+2 年 8.90% AA 2014/04/25 安信证券瑞信方正 600215 长春经开不超过 5 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600657 信达地产不超过 28 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600823 世茂股份不超过 58 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 000918 嘉凯城不超过 13 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000506 中润资源不超过 6 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600862 南通科技不超过 5 亿元 3-5 年 / / / 股东大会通过 / 600665 天地源不超过 20 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600675 中华企业不超过 30 亿元不超过 3 年 / / / 董事会预案 / 002244 滨江集团不超过 30 亿元不超过 7 年 / / / 董事会预案 / 002133 广宇集团不超过 13 亿元不超过 5 年 / / / 董事会预案 / 600745 中茵股份不超过 12 亿元不超过 10 年 / / / 证监会批准 / 600052 浙江广厦不超过 6.68 亿元不超过 5 年 / / / 停止 / 中期票据情况股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日进度主承销商 000540 中天城投 14 亿元 5 年 7.00% AA 2015/10/15 浦发银行光大证券 000046 泛海控股 32 亿元 5 年 6.90% AA 2015/10/14 北京银行中信建投 000031 中粮地产 6 亿元不超过 5 年 4.3% AA+ 2015/07/21 建设银行中信银行 600064 南京高科 20 亿元 3 年 4.73% AA 2015/07/20 南京银行招商银行 600533 栖霞建设 10 亿元不超过 5 年 6.2% AA 2015/07/15 工商银行交通银行 600748 上实发展 10 亿元 3 年 4.95% AAA 2015/06/16 北京银行建设银行 600657 信达地产 15 亿元 5 年 5.80% AA 2015/06/05 招商银行中信银行 600675 中华企业 8 亿元 8 亿元 3 年 3 年 5.50% 5.00% AA AA 2015/05/26 2015/08/12 光大银行兴业银行光大银行兴业银行 600649 城投控股 15 亿元 15 亿元 3 年 7 年 4.59% 5.25% AAA AAA 2015/04/23 2015/04/23 国泰君安建设银行国泰君安建设银行 601992 金隅股份 20 亿元 25 亿元 3 年 3 年 5.50% 5.46% AA+ AA+ 2015/02/06 2015/03/20 北京银行北京农商行北京银行北京农商行 000024 招商地产 10 亿元 3+2 年 4.55% AAA 2015/02/05 中信证券招商银行 000402 金融街 28 亿元 24 亿元 5 年 5 年 4.80% 4.99% AAA AAA 2015/01/29 2015/04/27 国泰君安工商银行国泰君安工商银行 000002 万科 A 18 亿元 3 年 4.70% AAA 2014/12/26 工商银行招商银行 600048 保利地产 10 亿元 5 年 4.80% AAA 2014/12/26 建设银行中信证券 13

30 亿元 5 年 4.70% AAA 2015/02/13 建设银行中信证券 600340 华夏幸福不超过 39 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 000981 银亿股份不超过 17 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000656 金科股份不超过 39 亿元 / / / / 股东大会通过 / 002146 荣盛发展不超过 49 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000926 福星股份不超过 16 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000918 嘉凯城 7 亿元 3 年 / / / 股东大会通过招商银行 600094 大名城不超过 27 亿元不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 600246 万通地产不超过 16.8 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000671 阳光城不超过 17 亿元不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000631 顺发恒业不超过 12 亿元不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 002244 滨江集团不超过 30 亿元不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 600665 天地源不超过 10 亿元不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 14

中国房地产可比交易分析资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2015 年 01 月 03 日 A 股房地产公司公司名称交易货币股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2015E 2016E ( 最新 ) 万科 A CNY 24.43 13.90 12.46 2,630.7 16.7 x 14.8 x 12.8 x 3.0 x 绿地控股 CNY 16.33 12.97 11.60 1,987.1 41.3 x 26.4 x 21.4 x 3.8 x 招商蛇口 CNY 20.86 NA NA 1,544.0 45.5 x 24.8 x 19.7 x 1.7 x 保利地产 CNY 10.64 10.82 9.66 1,144.4 9.1 x 7.9 x 6.8 x 1.7 x 招商地产 ( 退市 ) CNY 40.50 26.39 23.90 837.1 24.6 x 30.4 x 25.3 x 3.2 x 陆家嘴 CNY 50.14 38.00 35.80 815.7 53.8 x 49.3 x 41.6 x 7.7 x 华夏幸福 CNY 30.72 43.84 40.00 812.8 18.1 x 16.7 x 12.8 x 6.6 x 城投控股 CNY 23.16 7.23 7.23 691.9 17.1 x 18.6 x 14.6 x 3.5 x 华侨城 A CNY 8.80 8.30 7.50 647.2 14.5 x 12.1 x 10.2 x 2.1 x 金地集团 CNY 13.80 11.41 10.20 620.9 14.2 x 13.9 x 12.2 x 2.0 x 泛海控股 CNY 12.55 9.95 9.25 571.9 24.0 x 23.7 x 17.3 x 5.6 x 张江高科 CNY 28.83 13.58 12.90 446.5 70.3 x 81.3 x 71.3 x 6.1 x 新湖中宝 CNY 4.77 7.38 6.65 434.1 35.3 x 30.0 x 24.8 x 1.7 x 荣盛发展 CNY 9.53 15.87 14.30 414.4 14.5 x 12.5 x 10.4 x 2.1 x 苏宁环球 CNY 13.19 6.85 6.32 400.3 26.9 x 37.7 x 29.2 x 4.5 x 中天城投 CNY 9.12 12.06 10.93 393.8 17.7 x 15.9 x 11.5 x 4.4 x 阳光城 CNY 9.03 14.02 12.81 362.5 27.3 x 20.1 x 15.8 x 3.3 x 新城控股 CNY 20.31 NA NA 346.9 64.0 x 21.9 x 19.1 x 5.4 x 金融街 CNY 11.53 12.50 11.38 344.6 10.3 x 11.3 x 10.4 x 1.4 x 泰禾集团 CNY 24.50 16.78 14.95 304.9 30.8 x 23.2 x 16.9 x 3.1 x 蓝光发展 CNY 14.32 8.41 7.81 303.2 NA 28.8 x 23.5 x 3.8 x 首开股份 CNY 12.50 10.08 8.89 280.3 14.0 x 13.4 x 11.0 x 1.5 x 外高桥 CNY 26.27 32.43 31.57 275.5 53.2 x 35.0 x 28.4 x 3.4 x 迪马股份 CNY 11.68 5.25 5.04 274.0 42.5 x 28.5 x 25.3 x 4.6 x 深圳华强 CNY 36.60 15.29 14.85 264.0 97.5 x 77.2 x 54.9 x 7.6 x 中茵股份 CNY 40.98 13.57 13.57 261.2 NA NA 75.1 x 5.9 x 中粮地产 CNY 14.05 8.46 7.55 254.8 26.1 x 33.5 x 28.0 x 4.3 x 莱茵体育 CNY 27.70 5.97 5.97 238.1 NA 521.7 x 153.8 x 15.0 x 世联行 CNY 16.23 15.25 14.58 234.6 54.9 x 46.4 x 35.6 x 7.1 x 世茂股份 CNY 12.23 14.71 13.24 234.1 11.3 x 11.5 x 10.3 x 1.3 x 北京城建 CNY 14.64 23.89 21.82 229.4 15.7 x 14.1 x 12.1 x 1.3 x 金科股份 CNY 5.28 15.78 14.72 228.5 21.8 x 14.5 x 11.4 x 1.7 x 浦东金桥 CNY 22.39 24.07 22.66 223.1 51.3 x 52.1 x 44.0 x 3.1 x 中体产业 CNY 26.08 18.15 17.00 220.0 252.6 x 188.4 x 106.1 x 14.4 x 华丽家族 CNY 13.70 5.71 5.58 219.5 NA NA NA 6.1 x 荣安地产 CNY 6.79 7.67 7.24 216.2 407.1 x NA NA 6.1 x 滨江集团 CNY 7.96 8.07 7.56 215.2 22.8 x 16.1 x 12.6 x 2.6 x 华业资本 CNY 15.05 7.19 7.19 214.4 33.3 x 25.0 x 19.1 x 4.9 x 大名城 CNY 10.62 7.99 7.61 205.6 37.9 x 34.5 x 27.8 x 3.7 x 市北高新 CNY 34.38 11.19 11.01 204.3 NA 174.2 x 109.4 x 9.6 x 15

银亿股份 CNY 7.57 13.96 12.90 195.1 31.8 x 31.8 x 30.1 x 3.9 x 上海临港 CNY 22.97 11.26 10.93 194.4 359.0 x 91.7 x 80.0 x 6.9 x 新华联 CNY 10.11 7.37 6.64 191.8 58.7 x 29.5 x 16.3 x 3.3 x 华发股份 CNY 16.30 12.49 11.42 190.6 27.9 x 27.3 x 24.0 x 1.7 x 中国国贸 CNY 18.78 15.57 14.25 189.2 33.0 x 30.7 x 29.7 x 3.4 x 鼎立股份 CNY 11.63 13.37 12.46 188.9 163.3 x 119.7 x 61.6 x 4.5 x 中弘股份 CNY 4.00 4.57 4.36 184.4 33.6 x NA NA 3.0 x 海宁皮城 CNY 15.34 15.98 15.31 171.8 21.2 x 18.0 x 15.2 x 3.4 x 光明地产 CNY 12.79 8.66 8.48 168.7 69.5 x NA NA 2.2 x 皇庭国际 CNY 33.83 13.95 13.01 166.2 NA 227.4 x 109.2 x 3.9 x 北辰实业 CNY 5.36 4.79 4.30 157.7 24.3 x 22.8 x 18.4 x 1.6 x 深振业 A CNY 11.51 7.08 6.57 155.4 28.5 x 19.8 x 15.8 x 3.7 x 天业股份 CNY 17.31 9.12 8.68 148.3 116.0 x 78.0 x 48.5 x 9.4 x 南京高科 CNY 18.95 18.13 17.59 146.7 14.2 x 16.5 x 14.8 x 1.9 x 新潮实业 CNY 17.03 11.92 11.92 146.5 NA NA 81.3 x 4.4 x 中华企业 CNY 7.79 6.92 6.35 145.4 NA NA 28.3 x 3.8 x 香江控股 CNY 9.11 6.47 6.10 145.4 67.9 x 37.6 x 31.1 x 2.2 x 上实发展 CNY 13.42 12.79 11.51 145.4 40.8 x 29.8 x 23.2 x 3.0 x 顺发恒业 CNY 9.92 6.31 6.03 145.2 24.8 x 16.9 x 13.8 x 4.0 x 中洲控股 CNY 20.91 15.47 14.75 139.1 33.6 x 29.0 x 21.9 x 2.4 x 西藏城投 CNY 18.20 12.15 11.70 132.7 210.0 x NA NA 5.4 x 苏州高新 CNY 11.00 5.78 5.57 131.4 97.9 x 54.8 x 32.9 x 2.7 x 冠城大通 CNY 8.74 8.14 7.66 130.0 19.9 x 13.5 x 11.3 x 1.8 x 万业企业 CNY 15.79 6.23 5.86 127.3 39.0 x 31.1 x 25.5 x 3.5 x 美好集团 CNY 4.96 3.18 3.01 127.0 60.9 x NA NA 2.3 x 财信发展 CNY 40.23 8.97 8.60 126.5 116.2 x 104.8 x 79.1 x 8.3 x 黑牡丹 CNY 12.03 7.75 7.40 126.0 63.6 x 41.8 x 33.9 x 1.9 x 华远地产 CNY 6.78 4.65 4.19 123.2 18.3 x 12.7 x 10.3 x 3.1 x 格力地产 CNY 21.24 22.58 20.00 122.7 12.9 x 10.7 x 12.3 x 3.5 x 深深房 A CNY 12.92 6.94 6.59 122.0 27.5 x NA NA 6.1 x 中珠控股 CNY 23.94 13.89 12.93 121.3 129.7 x NA NA 5.0 x 福星股份 CNY 16.84 10.87 9.91 120.0 18.9 x 15.7 x 13.7 x 1.9 x 嘉凯城 CNY 6.40 4.35 4.04 115.5 NA NA 59.0 x 3.1 x 海航投资 CNY 7.86 4.77 4.77 112.4 177.8 x 123.6 x 28.4 x 2.6 x 三湘股份 CNY 11.75 7.68 7.01 112.4 88.8 x 29.8 x 26.4 x 3.7 x 世荣兆业 CNY 13.53 8.79 8.25 109.5 368.3 x 96.0 x 65.2 x 6.5 x 宁波富达 CNY 7.57 5.98 5.72 109.4 NA NA NA 4.0 x 世纪星源 CNY 10.04 4.10 4.10 106.3 234.7 x NA NA 9.2 x 信达地产 CNY 6.95 8.31 7.47 105.9 15.5 x 11.1 x 9.1 x 1.4 x 九龙山 CNY 9.02 6.95 6.53 105.2 258.0 x 352.3 x 87.9 x 6.9 x 华联控股 CNY 8.97 4.55 4.33 102.3 325.5 x 148.8 x 9.6 x 5.4 x 大连控股 CNY 6.94 6.64 6.47 101.6 436.3 x NA NA 4.9 x 宋都股份 CNY 7.27 5.76 5.50 97.4 229.4 x 66.9 x 15.4 x 2.6 x 渝开发 CNY 11.51 7.08 7.08 97.1 378.2 x 179.8 x 50.3 x 3.5 x 南国置业 CNY 6.39 7.22 6.86 93.0 39.2 x 19.7 x 11.2 x 3.3 x 万通地产 CNY 7.60 4.89 4.60 92.5 NA NA NA 2.6 x 津滨发展 CNY 5.70 7.55 7.55 92.2 NA NA NA 6.7 x 鲁商置业 CNY 9.19 6.81 6.45 92.0 55.4 x 40.1 x 33.2 x 4.4 x 16

中润资源 CNY 9.58 6.97 6.97 89.0 NA NA NA 6.5 x 嘉宝集团 CNY 16.99 8.29 7.97 87.4 30.4 x 32.0 x 26.7 x 2.9 x 中国武夷 CNY 22.34 10.83 10.08 87.0 74.2 x 41.9 x 25.0 x 8.2 x 凤凰股份 CNY 11.61 9.58 9.58 86.0 648.9 x 105.5 x 50.5 x 4.4 x 中关村 CNY 12.70 8.44 8.00 85.7 41.5 x NA NA 10.8 x 轻纺城 CNY 8.13 8.23 8.10 85.1 27.7 x 25.0 x 19.9 x 2.3 x 大港股份 CNY 19.95 7.95 7.78 81.8 NA 532.0 x 92.9 x 4.7 x 深物业 A CNY 14.52 9.98 9.46 81.4 61.4 x NA NA 4.4 x 电子城 CNY 13.97 11.74 11.30 81.0 32.9 x NA NA 2.6 x 京投银泰 CNY 10.84 7.68 7.30 80.3 68.9 x 34.5 x 23.8 x 4.6 x 中航地产 CNY 12.03 8.98 7.77 80.2 20.5 x 22.4 x 19.7 x 2.5 x 新黄浦 CNY 14.21 16.47 15.46 79.7 27.2 x NA NA 2.2 x 天津松江 CNY 8.39 7.32 7.13 78.5 NA NA NA 3.8 x 合肥城建 CNY 24.50 8.36 7.94 78.4 72.9 x 30.1 x 25.5 x 5.4 x 浙江广厦 CNY 8.83 6.44 6.11 77.0 NA 72.0 x 55.0 x 4.2 x 东湖高新 CNY 12.10 8.43 8.08 76.7 35.6 x NA NA 5.0 x 云南城投 CNY 7.13 6.88 6.50 76.3 40.0 x 13.7 x 11.4 x 2.0 x 深赛格 CNY 11.85 6.98 6.66 75.4 211.5 x NA NA 6.4 x 广宇集团 CNY 9.65 4.88 4.69 74.7 155.3 x 85.2 x 24.7 x 2.7 x 华鑫股份 CNY 14.21 8.30 8.01 74.5 30.3 x NA NA 3.9 x 卧龙地产 CNY 10.00 7.12 6.53 72.5 29.9 x 46.2 x 34.4 x 4.5 x 珠江实业 CNY 10.14 7.38 6.95 72.1 27.3 x NA NA 3.3 x 栖霞建设 CNY 6.77 5.03 4.60 71.1 79.6 x 37.9 x 29.8 x 2.0 x 宝安地产 CNY 14.93 6.65 6.13 70.1 99.6 x 83.5 x 70.1 x 5.4 x 天保基建 CNY 6.88 8.79 8.28 69.4 81.9 x NA NA 1.6 x 天地源 CNY 7.69 6.40 5.50 66.5 41.4 x NA NA 2.7 x 银润投资 CNY 66.69 19.42 18.91 64.2 NA NA 150.1 x 40.3 x 湖北金环 CNY 15.75 9.75 9.75 61.4 29.8 x 54.3 x 40.4 x 3.8 x 广宇发展 CNY 11.70 8.67 8.09 60.0 37.0 x NA NA 3.1 x 天房发展 CNY 5.36 4.74 4.43 59.3 41.7 x 28.1 x 22.5 x 1.3 x 绿景控股 CNY 31.70 9.44 8.65 58.6 NA NA NA 30.1 x 亚通股份 CNY 16.03 10.39 10.18 56.4 145.8 x NA NA 10.0 x 中房地产 CNY 18.59 9.62 9.18 55.2 NA 59.1 x 51.0 x 3.2 x 粤宏远 A CNY 8.41 4.93 4.76 52.4 NA NA NA 3.4 x 长春经开 CNY 11.14 5.61 5.41 51.8 297.1 x NA NA 2.2 x 大龙地产 CNY 6.17 4.67 4.33 51.2 82.9 x NA NA 2.4 x 铁岭新城 CNY 5.74 10.32 9.77 47.3 NA NA NA 1.4 x 天润控股 CNY 39.70 12.44 11.96 47.0 NA 114.7 x 76.7 x 51.6 x 阳光股份 CNY 6.20 5.08 4.83 46.5 NA 93.0 x 56.7 x 1.4 x 万泽股份 CNY 9.45 7.53 7.01 46.5 94.2 x NA NA 3.6 x 海泰发展 CNY 7.13 7.03 6.65 46.1 NA NA NA 2.6 x 沙河股份 CNY 22.81 13.88 13.01 46.0 99.0 x NA NA 7.0 x 绵世股份 CNY 15.21 13.87 13.87 45.3 38.8 x NA NA 3.5 x 中房股份 CNY 7.63 8.72 8.24 44.2 NA NA NA 14.7 x 海德股份 CNY 29.00 11.28 11.00 43.8 NA NA NA 20.9 x 东方银星 CNY 34.20 13.35 13.00 43.8 94.4 x NA NA 30.1 x 荣丰控股 CNY 29.35 11.44 11.44 43.1 NA NA NA 7.0 x 京能置业 CNY 9.38 6.78 6.20 42.5 68.1 x NA NA 2.9 x 17

珠江控股 CNY 10.60 7.55 6.98 42.0 NA NA NA NA 山水文化 CNY 20.35 13.57 13.57 41.2 NA NA NA 84.6 x 东华实业 CNY 12.53 7.09 6.78 37.6 52.7 x NA NA 3.8 x 亚太实业 CNY 11.28 5.70 5.58 36.5 NA NA NA 28.8 x *ST 新梅 CNY 7.71 7.15 6.82 34.4 NA NA NA 7.7 x *ST 京蓝 CNY 21.21 12.98 12.40 34.1 NA NA NA NA 总体均值 84.6 x 61.1 x 35.5 x 6.1 x 中值 41.0 x 30.2 x 25.3 x 3.7 x 大型开发商均值 28.8 x 24.8 x 20.4 x 3.7 x 中值 24.3 x 21.9 x 16.9 x 3.3 x 中型开发商均值 76.7 x 73.3 x 43.2 x 4.7 x 中值 33.4 x 31.2 x 28.0 x 3.7 x 港股房地产公司公司名称交易货币其他开发商均值 105.3 x 71.4 x 38.0 x 7.1 x 中值 62.5 x 40.1 x 28.3 x 3.8 x 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2015E 2016E ( 最新 ) 长和 HKD 104.60 130.60 130.00 4,037.2 3.0 x 12.9 x 11.2 x 1.0 x 万科企业 HKD 22.90 17.78 17.18 3,140.1 12.9 x 12.2 x 10.8 x 2.3 x 新鸿基地产 HKD 93.60 118.50 117.20 2,708.2 8.7 x 11.0 x 11.0 x 0.6 x 中国海外发展 HKD 27.20 23.45 22.70 2,682.1 8.8 x 9.1 x 7.6 x 1.4 x 万达商业 HKD 45.25 50.20 48.70 2,048.6 6.4 x 8.6 x 7.0 x 1.0 x 长实地产 HKD 50.40 NA NA 1,945.3 NA 11.6 x 9.7 x 0.8 x 恒基地产 HKD 47.50 54.55 53.80 1,570.7 9.2 x 16.0 x 16.0 x 0.6 x 华润置地 HKD 22.60 20.75 20.20 1,566.4 9.8 x 10.2 x 9.2 x 1.4 x 太古地产 HKD 22.40 23.05 22.80 1,310.4 11.3 x 15.4 x 17.1 x 0.6 x 九龙仓集团 HKD 43.00 56.65 55.90 1,303.3 4.2 x 10.9 x 10.9 x 0.4 x 太古股份公司 A HKD 87.20 101.50 100.00 1,268.3 6.3 x 7.6 x 7.4 x 0.4 x 太古股份公司 B HKD 15.84 18.50 18.26 1,256.3 3.8 x NA NA 0.2 x 恒大地产 HKD 6.82 3.16 3.12 952.9 5.0 x 7.0 x 5.9 x 1.3 x 恒隆地产 HKD 17.64 21.95 21.60 793.3 7.0 x 12.1 x 12.9 x 0.6 x 碧桂园 HKD 3.18 3.11 3.06 718.3 5.8 x 6.2 x 5.0 x 0.9 x 新世界发展 HKD 7.66 8.97 8.86 709.8 3.7 x 9.7 x 9.6 x 0.4 x 信和置业 HKD 11.36 12.56 12.34 695.2 7.4 x 12.7 x 13.6 x 0.6 x 龙湖地产 HKD 11.56 10.06 9.81 673.7 6.5 x 6.7 x 6.4 x 1.1 x 会德丰 HKD 32.65 36.30 36.00 663.4 3.0 x NA NA 0.3 x 新世界中国 HKD 6.21 4.65 4.58 539.7 16.3 x NA NA 0.9 x 华人置业 HKD 26.00 24.20 23.50 496.0 8.0 x NA NA 1.4 x 世茂房地产 HKD 13.78 17.48 17.14 478.5 5.0 x 4.6 x 4.0 x 0.8 x TST PROPERTIES HKD 22.30 18.42 18.22 378.1 8.0 x NA NA 0.6 x 远洋地产 HKD 4.97 4.44 4.36 373.3 6.8 x 5.5 x 5.9 x 0.7 x 恒隆集团 HKD 25.20 35.80 35.00 341.4 5.2 x NA NA 0.4 x 18

希慎兴业 HKD 31.75 35.05 34.65 335.7 7.8 x 13.3 x 14.3 x 0.5 x 高银地产 HKD 8.94 5.03 4.77 319.4 63.5 x NA NA 1.9 x 富力地产 HKD 9.55 9.55 9.38 307.7 4.7 x 4.2 x 4.0 x 0.7 x 嘉里建设 HKD 21.15 28.30 27.85 305.8 4.3 x 8.3 x 7.2 x 0.4 x 丰盛控股 HKD 1.90 0.55 0.53 297.1 NA NA NA 9.0 x 中国金茂 HKD 2.65 2.25 2.20 282.8 8.9 x NA 6.7 x 0.7 x 深圳控股 HKD 3.63 2.24 2.20 268.0 8.5 x 7.5 x 6.6 x 0.8 x 卓尔发展 HKD 1.98 2.69 2.61 212.8 9.8 x NA NA 2.0 x 融创中国 HKD 6.00 7.95 7.63 204.0 4.8 x 5.0 x 4.2 x 0.9 x SOHO 中国 HKD 3.76 5.49 5.36 195.5 10.2 x 14.8 x 20.8 x 0.4 x 北京北辰实业股份 HKD 2.56 2.47 2.40 188.3 7.1 x NA NA 0.6 x 合生创展集团 HKD 7.72 7.50 7.02 172.5 5.4 x NA NA 0.3 x 合景泰富 HKD 5.75 5.34 5.22 172.3 4.1 x 4.6 x 3.9 x 0.7 x 瑞安房地产 HKD 2.13 1.85 1.82 171.0 6.2 x 4.7 x 1.7 x 0.3 x 中国新城市 HKD 9.74 3.79 3.50 169.3 63.1 x NA NA 3.0 x 雅居乐地产 HKD 4.32 4.47 4.38 169.2 4.2 x 4.3 x 4.0 x 0.4 x 鹰君 HKD 25.30 25.25 25.20 168.2 5.4 x 10.1 x 9.2 x 0.3 x 大悦城地产 HKD 1.18 1.52 1.50 167.9 13.8 x 21.0 x 17.9 x 0.5 x 绿城中国 HKD 7.70 7.79 7.50 166.5 7.7 x 4.9 x 4.6 x 0.6 x 越秀地产 HKD 1.34 1.50 1.47 166.2 6.6 x 7.3 x 7.4 x 0.4 x 人和商业 HKD 0.36 0.36 0.34 158.3 NA NA NA 0.6 x 嘉年华国际 HKD 1.00 1.19 1.14 148.8 110.3 x 78.7 x 11.7 x 2.8 x 龙光地产 HKD 2.63 2.42 2.38 146.2 5.5 x 5.0 x 4.0 x 1.0 x 华南城 HKD 1.75 3.59 3.44 140.0 4.4 x 6.5 x 5.7 x 0.6 x 国瑞置业 HKD 3.15 2.60 2.52 139.6 7.3 x NA NA 1.4 x 明发集团 HKD 1.99 2.39 2.33 121.3 17.7 x NA NA 0.9 x 旭辉控股集团 HKD 1.73 1.56 1.54 115.5 4.8 x 4.3 x 3.6 x 0.8 x 绿景中国地产 HKD 2.42 2.23 2.20 113.6 NA NA NA 11.6 x 中泛控股 HKD 1.04 0.68 0.63 111.9 77.8 x NA NA 1.7 x 首创置业 HKD 3.55 2.96 2.92 107.5 5.5 x NA 5.0 x 0.9 x 力高地产 HKD 5.70 3.73 3.63 101.2 15.9 x NA NA 4.2 x 嘉华国际 HKD 3.34 4.12 4.05 94.8 4.4 x 15.0 x 7.8 x 0.4 x 保利置业集团 HKD 2.53 3.23 3.16 92.6 NA 18.9 x 18.9 x 0.3 x 九龙建业 HKD 7.66 9.08 8.97 88.1 7.2 x NA NA 0.4 x 绿地香港 HKD 3.02 3.09 2.92 84.4 74.5 x 6.0 x 6.8 x 1.0 x 阳光 100 中国 HKD 3.53 3.15 2.90 83.8 8.1 x 7.9 x 6.4 x 1.2 x 金地商置 HKD 0.52 0.51 0.50 82.1 13.9 x NA NA 0.9 x 爪哇控股 HKD 12.00 5.21 5.13 81.7 12.3 x NA NA 0.7 x 凯联国际酒店 HKD 22.50 23.00 23.00 81.0 7.4 x NA NA 0.6 x 禹洲地产 HKD 2.10 1.96 1.89 80.1 4.7 x 4.5 x 4.2 x 0.7 x 佳兆业集团 HKD 1.56 1.59 1.59 80.1 2.0 x NA NA 0.3 x 珠光控股 HKD 1.60 1.78 1.75 77.1 19.8 x NA NA 2.4 x 招商局置地 HKD 1.56 1.15 1.10 76.5 13.4 x 14.5 x 5.9 x 1.2 x 新城发展控股 HKD 1.34 0.72 0.71 75.8 4.8 x 4.8 x 4.0 x 0.8 x 上置集团 HKD 0.37 0.21 0.21 75.1 NA NA NA 0.9 x 亿达中国 HKD 2.90 2.82 2.72 74.9 7.1 x NA NA 0.7 x 中国海外宏洋集团 HKD 3.28 3.96 3.89 74.9 9.5 x 5.1 x 3.3 x 0.6 x 上实城市开发 HKD 1.53 1.30 1.28 73.6 17.4 x 22.9 x 19.6 x 0.6 x 19

恒盛地产 HKD 0.90 1.22 1.18 70.1 NA NA NA 0.4 x 彩生活 HKD 6.63 6.75 6.51 66.3 32.4 x 22.1 x 14.5 x 4.7 x 天安 HKD 4.38 4.98 4.90 66.0 5.1 x NA NA 0.4 x 宝龙地产 HKD 1.64 1.09 1.05 65.6 3.1 x 3.3 x 2.8 x 0.3 x 远东发展 HKD 2.95 3.01 2.86 63.4 7.7 x NA NA 0.7 x 中渝置地 HKD 2.42 1.36 1.28 62.6 7.4 x NA NA 0.4 x 永泰地产 HKD 4.48 5.00 4.84 60.1 7.4 x NA NA 0.3 x 中骏置业 HKD 1.75 1.70 1.54 59.9 3.9 x NA NA 0.7 x 朗廷 -SS HKD 2.84 3.37 3.36 58.0 13.0 x 12.5 x 12.3 x 0.6 x 欢喜传媒 HKD 2.43 1.20 1.20 56.1 NA NA NA 17.0 x 花样年控股 HKD 0.92 0.83 0.82 53.0 3.1 x 3.3 x 2.7 x 0.4 x 英皇国际 HKD 1.43 1.72 1.68 52.6 NA NA 4.7 x 0.2 x 中国宏泰发展 HKD 3.20 3.45 3.15 52.4 9.5 x 5.6 x 4.0 x 1.7 x 中国诚通发展集团 HKD 0.89 0.50 0.49 51.7 NA NA NA 1.8 x 中民筑友科技 HKD 0.49 0.26 0.25 50.0 NA NA NA 3.2 x ROAD KING INFRA HKD 6.75 6.55 6.48 49.9 4.8 x NA NA 0.4 x 万达酒店发展 HKD 1.03 1.75 1.58 48.4 NA 5.5 x 4.1 x 1.9 x 香港兴业国际 HKD 3.57 3.83 3.75 48.2 5.1 x NA NA 0.3 x 渝太地产 HKD 5.90 2.45 2.45 47.2 8.7 x NA NA 0.7 x 时代地产 HKD 2.70 3.30 3.17 46.5 2.8 x NA NA 0.6 x 莱蒙国际 HKD 3.90 2.28 2.23 46.1 7.2 x NA NA 0.8 x 当代置业 HKD 2.20 1.22 1.22 45.8 6.3 x 6.9 x 5.8 x 1.1 x 中国奥园 HKD 1.63 1.23 1.21 45.4 3.4 x 3.7 x 3.2 x 0.4 x 毅德国际 HKD 1.08 1.96 1.88 43.4 6.1 x 7.0 x 5.3 x 0.8 x 北京建设 HKD 0.64 0.66 0.64 43.3 9.6 x 31.7 x NA 1.0 x 北控医疗健康 HKD 0.66 0.32 0.30 41.2 NA NA NA 1.5 x 天德地产 HKD 8.60 8.81 8.81 40.8 7.0 x NA NA 0.5 x 五洲国际 HKD 0.81 1.48 1.42 40.4 49.2 x NA NA 0.8 x 光谷联合 HKD 0.99 0.78 0.74 39.6 7.8 x NA NA 1.3 x 建业地产 HKD 1.62 1.76 1.66 39.6 3.9 x 2.8 x 2.2 x 0.5 x TAI CHEUNG HOLD HKD 6.21 6.38 6.34 38.3 10.8 x NA NA 0.6 x 景瑞控股 HKD 2.95 3.10 3.08 38.1 14.8 x NA NA 0.9 x 粤海置地 HKD 2.15 1.79 1.75 36.8 10.7 x NA NA 0.8 x 上海证大 HKD 0.24 0.12 0.12 35.9 NA NA NA 0.7 x 百仕达控股 HKD 1.01 0.61 0.59 35.8 182.5 x NA NA 0.5 x 中华汽车 HKD 78.00 91.15 91.15 35.3 7.6 x NA NA 0.5 x 廖创兴企业 HKD 9.30 9.87 9.68 35.2 9.0 x NA NA 0.3 x 万邦投资 HKD 134.40 137.50 137.50 33.6 6.0 x NA NA 0.6 x 香港小轮 ( 集团 ) HKD 9.20 8.49 8.31 32.8 20.1 x NA NA 0.6 x 盛明国际控股 HKD 0.18 0.22 0.21 32.7 NA NA NA 3.7 x 保利达资产 HKD 0.71 1.10 1.06 31.5 56.6 x NA NA 0.3 x 金朝阳集团 HKD 10.86 12.26 12.10 31.0 2.1 x NA NA 0.2 x 天山发展控股 HKD 3.07 3.31 3.25 30.9 9.2 x NA NA 1.2 x 五矿建设 HKD 0.90 0.92 0.88 30.1 6.2 x NA NA 0.4 x 汤臣集团 HKD 1.84 1.95 1.91 29.2 12.1 x NA NA 0.3 x 中国新城镇 HKD 0.29 0.32 0.30 29.0 25.1 x NA NA 0.7 x CHINAPROPERTIES HKD 1.60 1.20 1.20 28.9 1.1 x NA NA 0.1 x 卓能 ( 集团 ) HKD 5.80 6.65 6.65 28.3 11.7 x NA NA 0.6 x 20

新明中国 HKD 1.50 NA NA 28.2 11.9 x NA NA 2.3 x 北大资源 HKD 0.47 0.59 0.58 28.1 10.9 x NA NA 1.0 x 资本策略地产 HKD 0.27 0.32 0.31 27.8 4.5 x NA NA 0.3 x 德祥地产 HKD 3.29 3.88 3.87 27.6 3.2 x NA NA 0.6 x 安全货仓 HKD 18.98 11.76 11.76 25.6 4.4 x NA NA 0.7 x 力宝华润 HKD 0.27 0.28 0.27 24.8 31.2 x NA NA 0.6 x 万科置业海外 HKD 6.29 6.80 6.50 24.5 16.8 x NA NA 1.5 x 朗诗绿色地产 HKD 0.73 0.65 0.65 24.1 5.4 x 4.7 x 3.0 x 1.2 x WANG ON GROUP HKD 0.12 0.26 0.25 24.1 4.7 x NA NA 0.6 x 丽新发展 HKD 0.12 0.18 0.18 23.9 1.2 x NA NA 0.1 x 银建国际 HKD 1.03 1.10 1.04 23.7 19.5 x NA NA 0.3 x 汉港控股 HKD 1.91 0.77 0.77 23.5 19.7 x NA NA 1.6 x 美联集团 HKD 3.21 3.95 3.92 23.0 17.4 x NA NA 1.6 x 长和国际实业 HKD 1.33 0.64 0.64 22.4 NA NA NA 1.6 x 华侨城 ( 亚洲 ) HKD 3.37 3.28 3.01 22.0 4.5 x NA NA 0.6 x 丽丰控股 HKD 0.13 0.16 0.15 21.0 2.1 x NA 6.5 x 0.2 x 国际娱乐 HKD 1.66 3.60 2.62 19.6 39.2 x NA NA 1.5 x 汉国置业 HKD 2.70 2.56 2.56 19.5 0.9 x NA NA 0.2 x 众安房产 HKD 0.81 1.14 1.10 19.0 NA NA NA 0.3 x 泛海集团 HKD 1.40 1.75 1.75 18.2 2.8 x NA NA 0.1 x 润中国际控股 HKD 0.29 0.36 0.36 17.6 NA NA NA 0.4 x 丹枫控股 HKD 1.37 0.87 0.86 17.1 5.9 x NA NA 0.3 x 隆基泰和 HKD 2.75 2.20 2.18 16.7 NA NA NA 23.1 x 南华置地 HKD 0.15 0.14 0.14 16.4 74.6 x NA NA 0.6 x 丽新国际 HKD 0.86 1.00 1.00 16.3 1.3 x NA NA 0.1 x 中奥到家 HKD 2.00 NA NA 16.0 22.5 x NA NA NA 西南环保 HKD 4.36 3.31 3.26 15.7 48.5 x NA NA 2.2 x 太兴置业 HKD 4.90 6.30 6.30 15.1 9.6 x NA NA 0.4 x 万事昌国际 HKD 0.36 0.33 0.32 14.8 2.8 x NA NA 0.3 x NANYANG HOLD HKD 42.00 47.95 47.95 14.8 5.4 x NA NA 0.4 x 庄士机构国际 HKD 0.85 0.96 0.93 14.8 4.3 x NA NA 0.2 x 合富辉煌 HKD 2.17 2.42 2.34 14.5 9.3 x NA NA 0.6 x 天誉置业 HKD 0.65 0.74 0.74 14.4 NA NA NA 0.7 x 建生国际 HKD 1.24 1.23 1.23 14.3 1.7 x NA NA 0.3 x 新城市建设发展 HKD 0.43 0.38 0.37 14.1 39.8 x NA NA 3.1 x 荣丰国际 HKD 0.50 0.24 0.24 14.0 NA NA NA 5.0 x 盈大地产 HKD 3.35 3.49 3.45 13.5 1.1 x NA NA 0.3 x 博富临置业 HKD 11.98 12.08 12.08 13.2 7.7 x NA NA 0.3 x 金轮天地控股 HKD 0.69 0.80 0.77 12.4 4.0 x NA NA 0.3 x 汇汉控股 HKD 1.46 1.69 1.69 12.1 3.4 x NA NA 0.1 x 大生地产 HKD 4.18 3.79 3.79 12.0 1.7 x NA NA 0.2 x YUGANG INT'L HKD 0.13 0.11 0.11 12.0 3.5 x NA NA 0.4 x 中国城市基础设施 HKD 0.57 0.73 0.70 11.7 NA NA NA 0.6 x TERMBRAY IND HKD 0.57 0.81 0.80 11.2 NA NA NA 1.0 x 川河集团 HKD 0.40 0.38 0.38 10.3 8.0 x NA NA 0.5 x 国锐地产 HKD 1.30 2.50 2.20 10.3 8.1 x NA NA 8.2 x 沈阳公用发展股份 HKD 0.81 1.36 1.23 9.9 NA NA NA 1.0 x 镇科集团 HKD 0.98 1.19 1.17 9.5 1.9 x NA NA 0.5 x 21

辰兴发展 HKD 1.86 NA NA 9.3 5.3 x NA NA 1.4 x 华厦置业 HKD 7.45 5.55 5.55 9.0 7.6 x NA NA 0.7 x 建业实业 HKD 1.63 1.25 1.25 9.0 0.6 x NA NA 0.2 x 达力集团 HKD 3.74 3.10 3.09 8.4 8.2 x NA NA 0.4 x 实力建业 HKD 0.40 0.35 0.34 8.2 107.4 x NA NA 1.7 x 沿海家园 HKD 0.19 0.26 0.25 8.1 NA NA NA 0.2 x 庄士中国 HKD 0.47 0.52 0.52 7.5 9.1 x NA NA 0.3 x 利福地产 HKD 1.71 1.28 1.28 7.2 NA NA NA 0.4 x 大中华地产控股 HKD 0.21 0.26 0.25 7.1 NA NA NA 0.6 x 美联工商铺 HKD 0.04 0.04 0.04 5.8 14.1 x NA NA 0.8 x 青岛控股 HKD 1.12 2.60 2.54 5.6 53.8 x NA NA 2.2 x 宏辉集团 HKD 0.20 0.30 0.29 5.4 NA NA NA 0.4 x 中国置业投资 HKD 0.11 0.24 0.24 5.3 NA NA NA 0.7 x 东方大学城控股 HKD 2.83 NA NA 5.1 8.6 x NA NA 0.4 x 新昌管理集团 HKD 1.46 1.58 1.56 5.1 15.1 x NA NA 2.0 x 宏基资本 HKD 1.00 1.26 1.25 4.8 5.4 x NA NA 0.4 x 西王置业 HKD 0.35 0.39 0.38 4.3 NA NA NA 0.6 x PALADIN HKD 0.32 0.28 0.28 4.3 NA NA NA 3.0 x 易易壹金融 HKD 0.09 0.21 0.21 4.2 3.0 x NA NA 0.3 x 中国基建投资 HKD 0.09 0.12 0.12 4.0 19.8 x NA NA 0.4 x 太阳世纪集团 HKD 0.26 0.42 0.42 3.9 NA NA NA 1.7 x 永发置业 HKD 9.76 8.78 8.78 3.9 5.8 x NA NA 0.5 x 永利地产发展 HKD 0.94 1.35 1.35 3.6 2.7 x NA NA 0.3 x 永义国际 HKD 3.96 4.30 4.30 3.1 0.9 x NA NA 0.1 x 中华国际 HKD 0.49 1.30 1.25 3.0 17.8 x NA NA 0.4 x 钧濠集团 HKD 0.27 0.28 0.28 2.6 NA NA NA 1.1 x 富阳 HKD 0.99 1.21 1.21 2.4 NA NA NA 4.2 x 总体均值 13.7 x 10.6 x 7.9 x 1.2 x 中值 7.3 x 7.5 x 6.5 x 0.6 x 大型开发商均值 9.0 x 9.8 x 9.4 x 0.8 x 中值 6.7 x 10.0 x 9.4 x 0.7 x 中型开发商均值 11.0 x 8.4 x 7.9 x 1.3 x 中值 7.1 x 6.1 x 6.6 x 0.6 x 其他开发商均值 15.2 x 12.1 x 6.6 x 1.3 x 中值 7.4 x 6.0 x 5.0 x 0.6 x 免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 22