2018 年 4 月 18 日新三板 / 传媒互联网 工信部信软司助力区块链产业可信区块链联盟成立 跨市场区块链周报 20180418 行业周报 上周区块链公司交易回顾 (1)A 股 :35 家公司中 23 家公司上涨, 涨幅前三位的为安妮股份 恒银金融 科蓝软件, 涨幅分别为 +29.72% +19.84% 19.67%;8 家公司下跌, 跌幅最大的前三家公司分别为暴风集团 卫士通和用友网络, 跌幅分别为 -4.66% -2.65% 和 -2.45%; 晨鑫科技 深大通和广博股份停牌 (2) 三板 : 重点中有 4 家公司上涨, 涨幅前三的公司为云宏信息 太一云 巨灵信息, 涨幅分别为 +7.56% +2.22% +1.08% 三板区块链行业中有 1 家公司下跌, 下 跌公司为赞普科技, 跌幅为 -2.01% (3) 美股 : 重点公司中有 9 家公司上涨, 上涨公司前三名为中网在线 Marathon Patent 和 Riot Blockchain, 涨幅分别为 +32.39% +29.31% 和 +21.09% 美股区块链行业中有 3 家公司下跌, 跌幅前三名公司分别为优点互动 网易和 Social Reality, 跌幅分别为 -7.94% -2.68% 和 -0.39% (4) 港股 : 两 家重点公司分别为美图和区块链集团, 市值分别为 369.81 亿元和 2.9 亿元, 上周两家公司均下跌, 跌幅分别为 -2.04% 和 -15.52% 行业重点数据点评 1) 区块链指数持续波动, 今年初呈现出爆发式增长 2017 年上半年区块链指数成交额较为稳定, 在 2017 年年底出现了第一波大幅回升 2018 年初, 区块链指数成交额呈现爆发式增长 2018 年 4 月 15 日, 区块链成交量达 92,363.95 万股, 成交额高达 999,367.34 万元 2) 加密货币中, 比特币遥遥领先, 加密货币交易 均有所回升 比特币以 8625.78 亿元的市值稳居榜首, 超过第二名以太坊 3181.26 亿元 排名第三的是瑞波币, 总市值为 1618.16 亿元 行业重要新闻回顾 1) 国际 : 全球区块链市场规模将于 2022 年达到 139.6 亿美元 ; 三星电子考虑采用区块链总账系统, 三星 SDS 已开始研发 ; 基于区块链技术的钻石交易在迪拜推出 ; 美国奥斯汀市用区块链 记录流浪者身份信息 ; 日本金融巨头 SBI Holdings 俄罗斯分行加入区块链联盟 R3;2) 国内 : 工信部信软司助力区块链产业, 可信区块链联盟成立 ; 国美积极探索区块链在零售业应用, 或为实体渠道立体补充 ; 腾讯区块链 + 医疗, 一场值得期待的卫生行业创新探索 ; 区块链应用场景不止金融, 投资仍需谨慎 分析师 孔蓉 ( 执业证书编号 :S0930517120002) 021-22167379 kongrong@ebscn.com 刘凯 ( 执业证书编号 :S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 秦波 ( 执业证书编号 :S0930514060003 ) 021-22169323 qinbo@ebscn.com 曹天宇 ( 执业证书编号 :S0930517110001) 021-22169105 caoty@ebscn.com 名称做市竞价 公司家数 1,302 10,230 区间成交额 ( 亿 ) 742.44 1,460.12 区间换手率 (%) 18.26% 21.71% 统计区间 2017 年 1 月 1 日 -2018 年 4 月 15 日 行业与三板成指对比图 关注建议 我们建议关注区块链技术服务商和部分领域的落地应用较为成熟的公司 当前区块链技术处于 1.5 阶段, 应用开始扩散至金融领域外,2018 呈爆发之势, 其中技术服务商是该阶段最先受益的, 其次为 金融 供应链和文娱领域应用场景较为成熟的公司 (1) 三板公司 : 我们建议关注金丘股份 (837901.OC) 太一云 (430070.OC) 和华证联 (833166.OC);(2) 港股公司 : 美图公司 (1357.HK) 区块链平台将构建链接用户 应用 行业和服务的区块链生态平台 (3) 美股公司 : 迅雷 (XNET.US) 共享计算与区块链融合前景广阔, 链克 与 玩客 云 是中国具有代表性的区块链产品 风险因素 政策监管风险 ; 技术进步不达预期的风险 ; 短期盈利与变现 风险 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
目录 1 区块链概念股一周回顾... 4 1.1 A 股区块链概念股重点公司回顾... 4 1.2 三板区块链行业重点公司回顾... 4 1.3 美股区块链行业重点公司回顾... 5 1.4 港股区块链行业重点公司回顾... 6 2 行业重要数据点评... 7 2.1 区块链指数 : 持续波动今年初呈现爆发式增长... 7 2.2 加密货币 : 比特币遥遥领先加密货币交易有所回温... 8 3 行业重点新闻回顾... 9 3.1 国外重点新闻回顾 : 全球区块链市场规模将于 2022 年达到 139.6 亿美元... 9 3.2 国内重点新闻回顾 : 工信部信软司助力区块链产业可信区块链联盟成立... 11 4 关注建议 : 关注技术服务商和应用场景落地较为成熟的公司... 13 5 本周重要公告... 16 5.1 主板区块链上市公司重要公告... 16 5.2 三板区块链上市公司无重要公告 (2018.4.9-2018.4.15)... 16 6 风险提示... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
图表目录 图 1:A 股区块链概念股重点公司涨跌幅 ( 单位 :%)... 4 图 2: 三板区块链行业重点公司市值前十 ( 单位 : 亿元 )... 5 图 3: 三板区块链行业重点公司涨跌幅 ( 单位 :%)... 5 图 4: 美股区块链行业重点公司市值前十 ( 单位 : 亿元 )... 6 图 5: 美股区块链行业重点公司涨跌幅 ( 单位 :%)... 6 图 6: 港股区块链行业重点公司市值 ( 单位 : 亿元 )... 7 图 7: 港股区块链行业重点公司涨跌幅 ( 单位 :%)... 7 图 8:2014 年 1 月 1 日至 2018 年 4 月 15 日区块链指数成交量及成交额情况... 8 表 1:2018 年 4 月 15 日加密货币市值排行榜前十... 8 表 2: 三板区块链行业关注公司列表... 13 表 3: 港股区块链行业关注公司列表... 14 表 4: 美股区块链行业关注公司列表... 14 表 5: 三板区块链行业部分公司列表... 14 表 6:A 股区块链行业部分公司列表... 14 表 7: 美股区块链行业部分公司列表... 15 表 8: 港股区块链行业部分公司列表... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
图 1:A 股区块链概念股重点公司涨跌幅 ( 单位 :%) 1 区块链概念股一周回顾 1.1 A 股区块链概念股重点公司回顾 市场回顾 上周 (2018 年 4 月 9 日至 2018 年 4 月 15 日 ),A 股区块 链行业 35 家公司中 23 家公司上涨, 涨幅在前三位的为安妮股份 恒银金融, 科蓝软件, 涨幅分别为 +29.72% +19.84% 19.67% 8 家公司下跌, 跌幅最大的前三家公司分别为暴风集团 卫士通和用友网络, 跌幅分别为 -4.66% -2.65% 和 -2.45% 晨鑫科技 深大通和广博股份停牌 资料来源 :wind, 光大证券研究所 1.2 三板区块链行业重点公司回顾 市场回顾 上周 (2018 年 4 月 9 日至 2018 年 4 月 15 日 ), 三板区块 链行业重点公司中市值排名前三名分别为安博通 亿美汇金和现在支付, 市值分别为 12.15 亿元 10.56 亿元和 8.09 亿元 三板区块链行业有 4 家公司上涨, 涨幅前三的公司为云宏信息 太一云 巨灵信息, 涨幅分别为 +7.56% +2.22% +1.08% 三板区块链行业中有 1 家公司下跌, 下跌公司为赞普科技, 跌幅为 -2.01% 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
图 2: 三板区块链行业重点公司市值前十 ( 单位 : 亿元 ) 资料来源 :wind, 光大证券研究所 图 3: 三板区块链行业重点公司涨跌幅 ( 单位 :%) 资料来源 :wind, 光大证券研究所 1.3 美股区块链行业重点公司回顾 市场回顾 上周 (2018 年 4 月 9 日至 2018 年 4 月 15 日 ), 美股区块链行业重点公司中市值排名前三名分别为网易 Longfin 和 Overstock.com, 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
市值分别为 358.00 亿元 21.01 亿元和 10.33 亿元 美股区块链行业中有 9 家公司上涨, 上涨公司前三名为中网在线 Marathon Patent 和 Riot Blockchain, 涨幅分别为 +32.39% +29.31% 和 +21.09% 美股区块链行业中有 3 家公司下跌, 下跌公司分别为优点互动 网易和 Social Reality, 跌幅 分别为 -7.94% -2.68% 和 -0.39% 图 4: 美股区块链行业重点公司市值前十 ( 单位 : 亿元 ) 资料来源 :wind, 光大证券研究所 图 5: 美股区块链行业重点公司涨跌幅 ( 单位 :%) 资料来源 :wind, 光大证券研究所 1.4 港股区块链行业重点公司回顾 市场回顾 上周 (2018 年 4 月 9 日至 2018 年 4 月 15 日 ), 港股区块链行业中的两家重点公司分别为区块链集团和美图, 市值分别为 2.9 亿元和 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
369.81 亿元 港股区块链行业重点公司中, 下跌公司为美图和区块链集团, 跌幅分别为 -2.04% 和 -15.52% 图 6: 港股区块链行业重点公司市值 ( 单位 : 亿元 ) 资料来源 :wind, 光大证券研究所 图 7: 港股区块链行业重点公司涨跌幅 ( 单位 :%) 资料来源 :wind, 光大证券研究所 2 行业重要数据点评 2.1 区块链指数 : 持续波动今年初呈现爆发式增长 2015 年以来, 区块链指数成交额均处于较大波动中, 直到 2018 年初开始爆发 2014 年底, 区块链指数成交额开始大幅上涨, 到 2016 年底一直处于大幅震荡的趋势 2017 年上半年区块链指数成交额较为稳定, 并在 2017 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
年年底出现了第一波大幅回升 2018 年初, 区块链指数成交额呈现爆发式 增长 2018 年 4 月 15 日, 区块链成交量达 92,363.95 万股, 成交额高达 999,367.34 万元 图 8:2014 年 1 月 1 日至 2018 年 4 月 15 日区块链指数成交量及成交额情况 资料来源 :wind, 光大证券研究所 表 1:2018 年 4 月 15 日加密货币市值排行榜前十 2.2 加密货币 : 比特币遥遥领先加密货币交易有所回温 上周 (2018 年 4 月 9 日至 2018 年 4 月 15 日 ) 加密货币市场整体回温, 市值排名前十的加密货币均有所上升 比特币以 8,625.78 亿元的市值稳居榜首, 超过第二名以太坊 3,181.26 亿元 排名第三的是瑞波币, 总市值为 1,618.16 亿元 主流加密货币回顾 截至 2018 年 4 月 15 日, 比特币市值达 8,625.78 亿元, 价格为 50,797.51 元,24 小时交易量为 341.78 亿元 ; 比特现金市值 达 712.40 亿元, 价格为 4,177.77 元,24 小时交易量为 17.05 亿元 ; 以太坊市值达 3,181.26 亿元, 价格为 3,218.15 元,24 小时交易量为 107.74 亿元 ; 瑞波币市值达 1,618.16 亿元, 价格为 4.14 元,24 小时交易量为 38.16 亿元 ; 莱特币市值达 449.78 亿元, 价格为 801.65 元,24 小时交易量为 18.30 亿元 交易量 (24 小时 )( 单名称市值 ( 单位 : 亿元 ) 价格 ( 单位 : 元 ) 位 : 亿元 ) 流通供给 变化量 1 Bitcoin 8625.78 50797.51 341.78 16980725 BTC -1.98% 2 Ethereum 3181.26 3218.15 107.74 98853724 ETH -1.23% 3 Ripple 1618.16 4.14 38.16 39122794968 *XRP -1.23% 4 Bitcoin Cash 824.16 4826.30 24.38 17076363BCH -0.45% 5 Litecoin 449..78 801.65 18.30 56107263 LTC -2.42% 6 EOS 403.33 36.78 50.62 796849056* EOS -4.28% 7 Cardano 400.11 1.54 32.23 25927070538 *ADA 15.05% 8 Stellar 257.60 1.42 7.16 18559708393 * XLM 1.63% 9 IOTA 199.62 307.11 3.85 2779530283MIOTA* -3.05% 10 NEO 182.17 6.55 1.58 65000000NEO * -2.09% 资料来源 :CoinMarketCap, 光大证券研究所注 :* 表示不可挖 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告
3 行业重点新闻回顾 3.1 国外重点新闻回顾 : 全球区块链市场规模将于 2022 年达到 139.6 亿美元 3.1.1 三星电子考虑采用区块链总账系统三星 SDS 已开始研发 4 月 16 日消息, 据国外媒体报道, 去年价格疯涨的比特币等加密货币, 也带火了背后的区块链技术, 而三星电子则在考虑采用区块链总账系统来管 理供应链, 三星集团的物流和信息技术公司 (SDS) 已开始为三星电子研发所需的系统 从三星 SDS 方面的消息来看, 用区块链技术追踪价值数百亿美元的商品, 能使三星电子的运输成本下降 20% 在区块链技术被比特币等加密货币带火之后, 全球已有多家公司表示他们计划采用区块链技术, 用于跨境支付 产品追踪等方面, 但三星集团是首 家认真考虑将其运用到实际运营中的全球性制造商之一 三星 SDS 副总裁 区块链总裁宋光宇也表示, 区块链技术对制造业的供应链将产生巨大的影响, 区块链是他们加速向数字化转型的核心平台 三星 SDS 预计他们今年 将处理 48.8 万吨的空运货物和 100 万个 20 英尺标准集装箱的海运货物, 这可能包括 OLED 屏幕和三星电子制造的 Galaxy S9 智能手机, 首尔大学工业 工程教授 Cheong Tae-su 表示, 采用区块链技术, 能缩短产品发布与实际出货之间所需的时间, 相比竞争对手会有更大的优势, 也将影响新兴市场消费者的需求 虽然目前区块链技术在实际中的运用还比较有限, 但在三星等大的制造商采用之后, 预计会有更多的企业跟进, 市场研究机构 Gartner 预计, 与区 块链相关的业务到 2025 年创造的价值将达到 1760 亿美元 ( 资料来源 : TechWeb) 3.1.2 基于区块链技术的钻石交易在迪拜推出 据 gulfnews 消息,Al Kasir 集团与迪拜皇室成员 Sheikh 的私人办公室合办的合资企业表示, 由于加密货币资产可以兑换相同价值的钻石, 因此 可以为买家提供实实在在的投资回报 Al Kasir 集团创始人阿米特拉卡帕尔表示,Al Mas 加密货币资产是首个基于区块链技术的钻石交易概念, 它用数 字货币为投资者提供便利, 因为每个区块链资产都是与正宗天然钻石的价值挂钩 ( 资料来源 : 币世界 ) 3.1.3 基于 BCH 区块链的社交网络 Memo 登场 据 bitcoin 消息,4 月 15 日, 在比特币现金 (BCH) 区块链上启动了一个名为 Memo 的在线社交网络, 该平台允许用户创建一个与特定 BCH 地址 和公钥 / 私钥对关联的配置文件 然后, 用户可以使用程序 ( 例如网站 URL, 报价或某个使用 OP_RETURN 事务将其散列到 BCH 链中的某个日期 ) 绑定 某些数据 Memo 的开发者说该平台既是一个协议, 也是一个使用 BCH 链来存储与写入数据的前端应用程序 ( 资料来源 : 币世界 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告
3.1.4 护照资本创始人开始关注数字货币领域投资机会 外媒报道, 护照资本 (Passport Capital) 创始人 John Burbank 已开始关注数字货币领域的投资机会, 并开始运营其 特殊机会基金 (Special Opportunities Fund) 据悉, 他已在 Overstock.com(NASDAQ:OSTK) 及其子公司 tzero 中占据了重要位置 Burbank 认为, 区块链技术将推动世界上各个宏观部门的快速变化 Burbank 因在 2006 年全球金融危机爆发之 前, 押注美国次级抵押贷款将在 2008 年金融危机期间下跌, 最终获得了 220% 的回报, 福布斯 杂志预估其此番获利近 3.7 亿美元 ( 资料来源 : 币世界 ) 3.1.5 美国奥斯汀市用区块链记录流浪者身份信息 德克萨斯州奥斯汀市正在启动一项利用区块链技术帮助流浪者保护身份的计划, 以防流浪者身份证丢失或被毁坏 该计划将利用彭博慈善基金会授予的补助金中的一部分, 旨在解决奥斯汀的流浪者当前最紧迫的问题, 即 保持他们的身份安全 许多流浪者失去了身份证或社保卡可能使他们无法获得帮助, 因为他们无法证明自己是谁, 并且无法承担新的身份鉴定的费用 奥斯汀希望能够使用区块链作为纸质记录的替代品, 因为这些纸质记录很容易被盗走, 丢失或破坏 这个想法是, 区块链可以为援助人员提供一个安全的方式来验证身份 奥斯汀的目标是使用这项技术可以帮助解决奥斯汀 流浪者问题, 尽管该计划还处于初级阶段, 但随时间推移会进一步完善 ( 资料来源 : 金色财经 ) 3.1.6 全球区块链市场规模将于 2022 年达到 139.6 亿美元 据 Research and Markets 据测, 到 2022 年, 全球区块链市场规模将 达到 139.6 亿美元 2017 至 2022 年间, 该市场的年复合增长率为 42.8% 报告认为, 在金融行业, 区块链技术的应用正在扩大, 主要包括金融交易和跨境支付 同时, 区块链技术与医疗 零售 供应链 能源 传媒等行业的 融合正在加速 其中, 零售业与供应链管理是最大的应用部门, 也是增长最快的部门 目前, 基于用户的可访问性划分, 区块链的应用主要包含公有链 私有链和联盟链三种类型 从专利角度来看, 美国仍然占据全球区块链专利申请的主要部分 其中, 半数的专利申请都针对金融领域的应用 因为区块链技 术可以带来更少的时间消耗 更高的透明度, 以及更低的交易成本, 日益受到金融企业的欢迎和接纳 这些企业计划将其投资中的一部分用于区块链等 分布式账簿技术的开发, 而这将成为区块链市场的主要增长动力 虽然预期成长状况可期, 但认识的缺乏 意识的冲突, 以及监管等因素将对区块链市场的成长造成不利影响 ( 资料来源 : 金色财经 ) 3.1.7 日本金融巨头 SBI Holdings 俄罗斯分行加入区块链联盟 R3 SBI Bank LLC 是日本金融巨头 SBI Holdings 旗下俄罗斯商业银行, 该行已经加入了总部位于纽约的区块链联盟 R3 根据 SBI Bank LLC 于本周五发布的一份声明现实, 该公司加入 R3 区块链联盟, 并将会进一步推进他 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告
们的 Corda 分布式账本 (DLT) 平台, 继而促进跨行业区块链技术应用 ( 资 料来源 : 金色财经 ) 3.1.8 世界银行集团 : 对区块链解决方案与世行自身目标之间的联 系表示关注 距世界银行发表其对区块链技术持审慎乐观态度的 FinTech 报告已经 过去了将近五个月 世界银行最近在其新的官方文件中重申到, 分布式账本技术还没有到达成熟阶段, 并警告人们不要去等待完美解决方案的面世 世界银行在 2017 年 12 月初发布的一份长达 60 页的报告中提到, 分布 式账本技术 在数据共享 透明度和信用方面有潜力去重新定义政府与公民之间的关系 昨日的那篇新闻稿也指出, 如果人们 去花时间等待 完美 的区块 链技术解决方案面世, 那么这些人就错过了本可以被用来创造完美解决方案的时机, 这篇新闻稿还暗示世界银行可能会呼吁尽早实施基于分布式账本技术的解决方案, 并在之后培养并重新部署一个更好的解决方案 世界银行作为 一家超越国家概念的金融机构, 其有关加密货币和区块链的观点一直很少, 而世界银行这次的报告凸显了一个加密货币领域面临的最重大挑战, 那就是 怎样才能设计出下一代分布式账本技术, 许多人相信下一代分布式账本技术可以管理未来的价值体系, 比如金融服务 医疗保健和交通事务 世界银行建议行业先驱们不要只响应新兴分布式账本技术的发展, 还应 该尽力去帮助塑造这个正在发展中的网络技术 有些政府机构比如欧盟委员会已经接纳了世界银行的这项建议, 并于近期制定了一个有关区块链的新声 明, 这一声明旨在帮助欧洲实现单一数字化市场的主要目标 像欧盟这种 组织结构与缔约设计 的小意图已经广为人知 在特定方向对用户产生激励是新一代区块链开发人员的关注重点, 也是设计协商一致机制的主要目标之一 ( 资料来源 : 比特币交易网 ) 3.2 国内重点新闻回顾 : 工信部信软司助力区块链产业 可信区块链联盟成立 3.2.1 腾讯区块链 + 医疗, 一场值得期待的卫生行业创新探索 4 月 12 日, 腾讯 CEO 马化腾表示, 腾讯区块链将落地医疗领域, 借力腾讯区块链技术实现电子处方不被篡改 区块链作为一项分布式记账技术, 它为医疗数据的安全流通 充分发挥价值提供了可能 首先, 区块链数据无 法篡改的特性可保障医疗数据的流通安全 医疗数据的真实性是用户安全就医的保障, 也是医生诊断的根本依据 区块链分布式记账不可篡改 无法撤 销的特性, 保障了信息的真实性和完整性, 任何试图伪造 更改医疗数据的行为在链上都是行不通的 即使记账者本人也不行 其次, 区块链多私钥的授权模式, 可确保用户敏感数据的合法流通和使用 在区块链上, 医疗数据 是可以分享的, 当然这里的分享是在可控范围的分享 不管是企业还是其他医疗机构, 都可以查看链上的医疗数据, 但前提是需要获得用户的私钥授权 这为医疗数据的透明提供了可追溯性 相比互联网时代人人任意时候任何场景可随意调用用户的敏感数据相比, 用户数据的每一次查看过程在链上都有记载, 防止了数据被恶意使用的风险 就算恶意使用, 也是可追溯的 区块 链不可篡改的特性 + 私钥管理的特点, 使得 ( 个人 ) 医疗数据安全流通成为 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告
了可能 同时, 个人医疗数据的安全流通在方便用户就医 减少用户医疗负 担 提高就诊体验的同时, 也为医疗数据价值的发掘提供了有利条件 ( 资料来源 :BITCOIN86) 3.2.2 工信部信软司助力区块链产业可信区块链联盟成立 近日, 据工信部信息化和软件服务业司 ( 以下简称信软司 ) 发布的公告, 4 月 9 日可信区块链联盟成立大会在北京举行, 信软司李颖巡视员出席会议 并致辞 中国通信标准化协会奚国华理事长 中国信息通信研究院刘多院长以及来自区块链领域的专家学者 知名企业代表等 100 余人参加了本次会议 近几年, 区块链技术迅速走红并呈现出高速发展的态势, 但由于缺乏合理的监管, 区块链行业也出现鱼龙混杂的状况, 为此信软司一直密切关注区块链技术 应用和产业化发展, 积极采取有效措施推动国内区块链技术研发和应 用探索等工作 后续, 信软司也将继续加强与各方的协同互动, 努力营造良好发展环境, 促进区块链务实健康发展 近日, 杭州区块链产业园启动, 在 成都市大数据协会上通过了区块链专业委员会的成立申请, 至此杭州与成都都以区块链之城为目标, 从资金与优惠条件上租金区块链产业的发展 而同日, 由工信部信软司参并提倡的可信区块链联盟的成立, 则在规范与政策方 面, 为我国区块链产业的健康成长提供了助力 ( 资料来源 : 金色财经 ) 3.2.3 区块链应用场景不止金融, 投资仍需谨慎 现在正处于 区块链 技术发展的风口上, 未来应用很广阔, 似乎任何需要开证明 验真伪的事情, 都可以用它来做 钦启区块链研究中心孟得明表 示 : 区块链应用场景不止金融 虚拟货币, 很多行业的生产关系和运营模式都可以利用区块链技术进行革新升级 区块链技术目前在主要的技术路径 : 第二种是联盟链, 主要是机构之间的合作, 机构跟机构之间的节点参与记帐, 普通用户不参与记账, 开发的应用也主要是 To B 的, 也可以再进一步 B to C 腾讯现在用区块链技术开发的应用场景, 已经落地了的商业项目如微黄金 供应链金融 电子存证 公益寻人等, 都是用的联盟链技术 现在大部分的金融机构, 如银行所开发的区块链应用项目大多都是基于联盟链技术开发的, 我们觉得未来联盟链会有更多的使用场景 第一种是公有链, 去中心化, To C 的应用居多, 如比特币 以太坊都是基于这种技术路径开发的 ( 资料来源 : 东方财富网 ) 3.2.4 中国矿池公司全网算力占比达 90% 截至 4 月 12 日下午 3 点, 排名前三的矿池公司均来自中国, 分别是 BTC.com( 占比 26.42%) 蚂蚁矿池 (16.98%) 和 BTC.TOP(14.47%); 前 10 名的矿池只有 1 家来自国外, 全网显示 20 个比特币矿池, 来自中国的矿池占全网 90% 以上的算力 ( 资料来源 : 投资界 ) 3.2.5 国美积极探索区块链在零售业应用或为实体渠道立体补充 当下, 区块链技术如何应用成为关注话题 记者今日从国美媒体沟通会 上获悉, 国美去年已经开始探索区块链技术在零售业态上的应用 国美零售相关负责人接受记者采访时表示 : 国美共享零售经营模式, 以及员工美店零 售战略非常符合区块链去中心化的模型体系, 员工美店也是国美希望搭建的一个新渠道 上述负责人告诉记者, 一旦国美美店在个人的微信朋友圈, 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告
微博等社交平台上形成流量入口, 形成一个虚拟卖场渠道, 对国美现有实体 渠道将是立体补充 据国美零售方面介绍, 目前国美已进入全面数字化时代, 经营数字门店是国美 一号工程, 而公司对区块链技术和去中心化技术一直在做研究 公开消息显示, 在刚刚结束的博鳌亚洲论坛上, 国美零售服务总 裁何阳青在谈到国美 共享零售 模式时指出, 国美 共享零售 的核心为去中心化 人人皆流量 在这一模式下, 所有人都可以免费共享国美平台的价值, 融入固有的商业链条, 零成本 零投入成为经营者 何阳青称, 所有国美 APP 用户都可以免费一键开店, 轻松成为美店店主 在国美美店, 每个人都能零成本 零门槛 零风险地实现会卖货 卖好货, 由单纯的消费者变成真正的 产消者 ( 资料来源 : 金色财经 ) 4 关注建议 : 关注技术服务商和应用场景落地较 为成熟的公司 我们建议关注区块链技术服务商和部分领域的落地应用较快的公司 我们认为区块链技术正处于 1.5 阶段, 应用开始扩散至金融领域之外,2018 呈爆发之势, 其中技术服务商是该阶段最先受益的, 其次为金融 供应链和 文娱领域应用场景较为成熟的公司 我们建议关注 :(1) 三板公司 1) 金丘股份 (837901.OC) 围绕金 融行业的支付清算 金融业税务管理 金融业监管报送和 互联网 + 税务 云平台四大核心方向 主要为银行 证券 保险等 70 家金融机构为主的各类金融机构客户提供综合化 IT 解决方案 2) 太一云 (430070.OC) 是区块 链技术服务公司, 也是三板已实现盈利的区块链公司 2016 年公司进行了战略转型调整, 增加了区块链相关技术的研发 服务与应用业务 3) 华证 联 (833166.OC) 公司是一家专业从事实验室内生物安全柜及相关设备检测及咨询服务的公司, 未来公司还会不断拓展各项实验室相关设备及环境的检测 ; (2) 港股公司 美图公司 (1357.HK) 希望以美图智能通行证 (MIP) 为入口, 美图智能档案为基础设施, 美图区块链平台将构建链接用户 应用 行 业和服务的区块链生态平台 ; (3) 美股公司 迅雷 (XNET.US) 共享计算与区块链融合前景广阔, 链克 与 玩客云 是中国具有代表性的区块链产品 表 2: 三板区块链行业关注公司列表 公司简称股票代码 市值收盘价营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) ( 亿元 ) ( 元 ) 2015 2016 2017E 2015 2016 2017E 太一云 430070.OC 4.14 9.20 18.00 13.38 43.87 1.29-5.64 0.29 华证联 833166.OC 0.21 2.50 10.67 14.41 19.32 0.83 2.04 1.64 金丘股份 837901.OC 3.00 N/A N/A 30.40 61.60 N/A 2.30 0.66 资料来源 :Wind, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 (2) 公司业绩预测采用 Wind 一致预期 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告
表 3: 港股区块链行业关注公司列表市值股价净利润 ( 百万港元 ) PE(X) 公司简称股票代码 ( 亿港元 ) ( 港元 ) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 美图公司 1357.HK 379.64 8.88-3,137.6-4,202.9 1,009.5 2,078.0 N/A N/A 36 资料来源 :Bloomberg, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 ;(2) 公司业绩预测采用 Bloomberg 一致预期 表 4: 美股区块链行业关注公司列表 公司简称 股票代码 市值股价净利润 ( 百万美元 ) PE(X) ( 亿美元 ) ( 美元 ) 2014 2015 2016 2016 2017E 迅雷 XNET.O 8.39 12.58 10.8-13.2-24.1 N/A N/A 资料来源 :Bloomberg, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 ;( 2) 公司业绩预测采用 Bloomberg 一致预期 表 5: 三板区块链行业部分公司列表 公司简称 股票代码 市值 ( 亿元 ) 收盘价 ( 元 ) 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 2015 2016 2017E 2015 2016 2017E 太一云 430070.OC 4.14 9.20 18.00 13.38 43.87 1.29-5.64 0.29 亿邦股份 833294.OC 23.62 21.13 65.85 112.04 311.95 10.81 28.82 57.85 恒扬数据 831196.OC 5.86 8.14 105.48 272.04 216.42-2.55 50.43 18.69 现在支付 832086.OC 8.09 14.00 42.44 74.20 191.85 16.50 22.39 41.55 盈嘉科技 832562.OC 0.59 1.84 38.11 45.40 76.80 3.32 4.93 2.77 融都科技 833102.OC 1.41 N/A 27.11 42.57 45.66-0.76-11.48-15.55 紫云股份 871413.OC 0.63 N/A N/A N/A 14.99 N/A N/A -3.32 巨灵信息 430316.OC 0.30 2.82 8.64 18.78 14.35 3.93-0.78 1.97 华证联 833166.OC 0.21 2.50 10.67 14.41 19.32 0.83 2.04 1.64 财猫网络 430361.OC 0.12 1.66 13.66 11.72 4.88 1.24-2.30-21.74 亿美汇金 834460.OC 10.56 10.44 10.75 94.78 526.43-3.35-0.06 43.39 云宏信息 832135.OC 5.84 7.57 130.18 176.10 189.50 36.15 42.22 53.30 映翰通 430642.OC 6.68 17.00 73.42 146.11 147.47 7.01 25.33 20.41 赞普科技 831405.OC 0.87 1.98 100.58 138.45 123.37 18.79 25.02-6.17 安博通 839570.OC 12.15 31.66 N/A 61.16 114.91 N/A 20.50 33.84 支点科技 836485.OC 5.05 N/A N/A 12.44 23.49-2.26 0.05 1.32 毅航互联 834212.OC 1.36 8.00 27.92 35.89 21.87 0.42 2.78 3.75 奥博信息 871579.OC 0.26 N/A N/A N/A 24.28 N/A N/A 5.08 远望信息 833854.OC 6.14 12.80 42.21 76.82 71.69 13.42 20.93 10.14 淘礼网 430298.OC 3.38 8.00 112.00 151.88 201.31 9.47 13.97 14.31 资料来源 :Wind, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 (2) 公司业绩预测采用 Wind 一致预期 表 6:A 股区块链行业部分公司列表 公司简称 股票代码 市值收盘价 EPS( 元 ) PE(X) ( 亿元 ) ( 元 ) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 省广股份 002400.SZ 74.96 4.30 0.46 0.20 0.24 0.36 30 26 15 15 安妮股份 002235.SZ 55.78 13.41 0.03 0.15 0.30 0.37 492 67 28 26 广电运通 002152.SZ 181.92 7.49 0.57 0.41 0.42 0.48 23 18 16 13 易见股份 600093.SH 163.20 14.54 0.58 0.69 0.73 0.91 25 16 12 14 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告
晨鑫科技 002447.SZ 70.93 4.97 0.34 0.16 N/A N/A 29 32 N/A N/A 深大通 000038.SZ 96.71 18.50 0.35 0.75 0.71 0.88 133 28 24 18 奥拓电子 002587.SZ 41.45 6.78 0.17 0.19 0.24 0.36 80 37 19 12 海联金汇 002537.SZ 139.02 11.11 0.18 0.33 0.36 0.45 180 29 22 20 恒宝股份 002104.SZ 57.03 8.01 0.38 0.21 N/A N/A 31 41 N/A N/A 高升控股 000971.SZ 65.69 12.86 0.16 0.35 N/A N/A 150 48 N/A N/A 深科技 000021.SZ 125.79 8.55 0.23 0.26 0.32 0.34 40 38 29 18 远光软件 002063.SZ 67.80 11.17 0.15 0.27 0.28 0.36 85 39 29 23 恒银金融 603106.SH 70.84 25.30 N/A 0.53 0.59 0.76 N/A 47 33 26 浙大网新 600797.SH 124.71 11.81 0.40 0.28 0.41 0.46 45 43 26 22 游久游戏 600652.SH 57.21 6.87 0.12 0.16 N/A N/A 111 46 N/A N/A 赢时胜 300377.SZ 119.45 16.09 0.27 0.23 0.30 0.44 140 53 28 25 四方精创 300468.SZ 43.21 39.95 0.55 0.82 1.08 1.46 102 49 27 21 广博股份 002103.SZ 51.90 9.45 0.22 0.24 N/A N/A 78 39 N/A N/A 飞天诚信 300386.SZ 68.27 16.33 0.37 0.29 N/A N/A 69 55 N/A N/A 信雅达 600571.SH 43.35 9.86 0.32 0.15 0.34 0.41 60 73 26 20 新国都 300130.SZ 70.12 26.41 0.50 0.41 0.58 0.87 49 59 28 22 金证股份 600446.SH 143.77 16.85 0.26 0.20 0.35 0.45 96 75 34 29 新晨科技 300542.SZ 33.37 36.59 0.42 0.39 0.49 0.64 123 74 45 N/A 科蓝软件 300663.SZ 47.51 35.47 N/A 0.34 0.40 0.48 N/A 62 45 47 爱康科技 002610.SZ 100.15 2.23 0.02 0.05 0.05 0.06 149 49 39 32 卫士通 002268.SZ 267.35 31.89 0.34 0.06 0.21 0.28 91 354 83 79 高伟达 300465.SZ 47.06 10.46 0.06 0.05 0.09 0.13 282 184 73 0 暴风集团 300431.SZ 82.33 24.80 0.61 0.16 0.32 0.48 75 135 46 0 用友网络 600588.SH 530.43 36.30 0.25 0.20 0.28 0.43 84 106 50 66 御银股份 002177.SZ 35.17 4.62 0.05 0.20 N/A N/A 140 1,622 N/A N/A 卓翼科技 002369.SZ 51.31 8.83-0.03 0.03 0.07 0.35 N/A 311 30 18 恒生电子 600570.SH 391.94 63.44 0.81 0.17 0.76 0.92 58 279 51 44 恺英网络 002517.SZ 215.54 15.02 1.51 0.91 1.04 1.15 22 24 19 14 天神娱乐 002354.SZ 140.25 14.97 1.57 1.02 1.10 1.34 44 17 13 12 视觉中国 000681.SZ 176.06 25.13 0.27 0.36 0.41 0.53 70 54 37 37 资料来源 :Wind, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 (2) 公司业绩预测采用 Wind 一致预期 表 7: 美股区块链行业部分公司列表 公司简称 股票代码 市值股价净利润 ( 百万美元 ) PE(X) ( 亿美元 ) ( 美元 ) 2014 2015 2016 2016 2017E Longfin LFIN.O 21.01 28.19 N/A N/A N/A N/A N/A Riot Blockchain RIOT.O 0.98 7.30-10.4-8.8-4.3 N/A N/A 中网载线 CNET.O 0.51 3.15-13.7-9.1-6.5 N/A N/A 迅雷 XNET.O 8.39 12.58 10.8-13.2-24.1 N/A N/A Social Reality SRAX.O 0.49 4.82-4.4-2.7-4.2 N/A N/A Marathon MARA.O 0.28 1.45-1.9-16.9-28.7 N/A N/A Patent 资料来源 :Bloomberg, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 ;(2) 公司采用 Bloomberg 一致预期 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告
表 8: 港股区块链行业部分公司列表市值股价净利润 ( 百万港元 ) PE(X) 公司简称股票代码 ( 亿港元 ) ( 港元 ) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 美图公司 1357.HK 379.64 8.88-3,137.6-4,202.9 1,009.5 2,078.0 N/A N/A 36 资料来源 :Bloomberg, 光大证券研究所注 :(1) 股价为 2018 年 4 月 17 日收盘价 ;(2) 公司采用 Bloomberg 一致预期 5 本周重要公告 5.1 主板区块链上市公司重要公告 天神娱乐 (002354.SZ): 关于重大资产重组购买资产 2016 年度业绩承诺实现情况的专项审核报告 (2) (04/10) 我们接受委托, 审核了大连天神娱乐股份有限公司 ( 以下简称 天神娱 乐 贵公司 ) 编制的 关于重大资产重组购买资产 2016 年度业绩承诺实现情况的说明 (2) 按照 上市公司重大资产重组管理办法 的有关 规定, 编制 关于重大资产重组购买资产 2016 年度业绩承诺实现情况的说明 (2), 并保证其真实性 完整性和准确性, 提供真实 合法 完整的实物证据 原始书面材料 副本材料 口头证言以及我们认为必要的其他证 据, 是贵公司管理层的责任 我们的责任是在实施审核工作的基础上, 对贵公司管理层编制的 关于重大资产重组购买资产 2016 年度业绩承诺实现情 况的说明 (2) 发表审核意见 广博股份 (002103.SZ): 关于对任杭中实施超额业绩奖励暨关联交易的公告 (04/10) 根据中汇会计师事务所出具的 关于西藏山南灵云传媒有限公司原股东业绩承诺完成情况的鉴证报告 中汇会鉴 [2018]1628 号, 西藏山南灵云传媒 有限公司 ( 以下简称 灵云传媒 或 目标公司 ) 超额完成 2017 年度承诺利润, 依据公司与交易对方签署的相关协议, 拟对任杭中进行超额业绩奖励 金证股份 (600446.SH): 关于关联交易的公告 (04/14) 深圳市金证科技股份有限公司 ( 以下简称 公司 或 金证股份 ) 近期将向参股公司深圳市金证前海金融科技有限公司 ( 以下简称 金证前海 ) 采购软 件和人力外包服务, 合同金额总计为 3,131,766 元 ( 人民币元, 下同 ) 5.2 三板区块链上市公司无重要公告 (2018.4.9-2018.4.15) 6 风险提示 1) 行业风险 政策监管风险 2) 公司风险 技术进步不达预期的风险 ; 短期盈利与变现风险 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告
行业及公司评级体系 评级 说明 行 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 业 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 及 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 公 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 司 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 评因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的级无评级投资评级 基准指数说明 :A 股主板基准为沪深 300 指数 ; 中小盘基准为中小板指 ; 创业板基准为创业板指 ; 新三板基准为新三板指数 ; 港 股基准指数为恒生指数 分析 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可, 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 本公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整且不予通知 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的 财务状况以及特定需求 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 不同时期, 本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息 建议及预测不一致的报告 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部 自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在做出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告仅向特定客户传送, 未经本公司书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络本公司并获得许可, 并需注明出处为光大证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 国投瑞银 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告
光大证券股份有限公司 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 200040 总机 :021-22169999 传真 :021-22169114 22169134 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 13817283600 shuoxu@ebscn.com 胡超 021-22167056 13761102952 huchao6@ebscn.com 李强 021-22169131 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggong@ebscn.com 丁点 021-22169458 18221129383 dingdian@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 王昕宇 021-22167233 15216717824 wangxinyu@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 陈晨 021-22169150 15000608292 chenchen66@ebscn.com 李晓琳 021-22169087 13918461216 lixiaolin@ebscn.com 陈蓉 021-22169086 13801605631 chenrong@ebscn.com 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 高菲 010-58452023 18611138411 gaofei@ebscn.com 关明雨 010-58452037 18516227399 guanmy@ebscn.com 吕凌 010-58452035 15811398181 lvling@ebscn.com 郭晓远 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuan@ebscn.com 张彦斌 010-58452026 15135130865 zhangyanbin@ebscn.com 庞舒然 010-58452040 18810659385 pangsr@ebscn.com 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1@ebscn.com 李潇 0755-83559378 13631517757 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 0755-83551458 18576778603 wangyuanfeng@ebscn.com 张靖雯 0755-83553249 18589058561 zhangjingwen@ebscn.com 陈婕 0755-25310400 13823320604 szchenjie@ebscn.com 牟俊宇 0755-83552459 13827421872 moujy@ebscn.com 国际业务 陶奕 021-22169091 18018609199 taoyi@ebscn.com 梁超 15158266108 liangc@ebscn.com 金英光 021-22169085 13311088991 jinyg@ebscn.com 傅裕 021-22169092 13564655558 fuyu@ebscn.com 王佳 021-22169095 13761696184 wangjia1@ebscn.com 郑锐 021-22169080 18616663030 zhrui@ebscn.com 凌贺鹏 021-22169093 13003155285 linghp@ebscn.com 金融同业与战略客户 黄怡 010-58452027 13699271001 huangyi@ebscn.com 丁梅 021-22169416 13381965696 dingmei@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyf@ebscn.com 王通 021-22169501 15821042881 wangtong@ebscn.com 陈樑 021-22169483 18621664486 chenliang3@ebscn.com 赵纪青 021-22167052 18818210886 zhaojq@ebscn.com 私募业务部 谭锦 021-22169259 15601695005 tanjin@ebscn.com 曲奇瑶 021-22167073 18516529958 quqy@ebscn.com 王舒 021-22169134 15869111599 wangshu@ebscn.com 安羚娴 021-22169479 15821276905 anlx@ebscn.com 戚德文 021-22167111 18101889111 qidw@ebscn.com 吴冕 18682306302 wumian@ebscn.com 吕程 021-22169482 18616981623 lvch@ebscn.com 李经夏 021-22167371 15221010698 lijxia@ebscn.com 高霆 021-22169148 15821648575 gaoting@ebscn.com 左贺元 021-22169345 18616732618 zuohy@ebscn.com 任真 021-22167470 15955114285 renzhen@ebscn.com 俞灵杰 021-22169373 18717705991 yulingjie@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告