Table_Tit le 19 年 8 月 26 日 赛莱拉 细胞制备及服务收入增长约 21%, 持续推进新药研发项目 三板医药企业专题分析之半年报系列 公司上半年收入实现增长 : 赛莱拉 19 年中报显示公司共实现销售收入约 881 万元, 同比增长 11.79%; 实现归母净利润约 1628 万元, 同比增长 13.48%; 实现扣非归母净利润约 166 万元 细胞制备及服务收入增长约 21% 目前公司主要通过为相关医疗机构 科研院所 企业等提供干细胞储存 制备及科研服务等来获得销售收入 公司细胞制备及服务收入占收入总额的 86.52%, 本期达到 6,991.48 万元, 同比增长.67% 19 年 5 月, 公司的 人骨髓间充质干细胞 制品, 获得中国食品药品检定研究院两个批次的检定合格报告 报告期内, 为上海交通大学附属仁济医院提供细胞制剂及相关 技术服务, 助其 脐带源间充质干细胞治疗视神经脊髓炎谱系疾病的前瞻性多中心随机对照研究 项目顺利通过国家备案 公司已获批成立广东省唯一的省级区域细胞制备中心 公司稳步推进 广东省区域细胞制备中心建设, 目前二期建设主体工程已完成, 正在进行 GMP 装修及相关设备安装, 预计下半年可进入试运行 Table_BaseI nfo 相关报告 诸海滨 证券研究报告 分析师 SAC 执业证书编号 :S1455115 zhuhb@essence.com.cn 21-35886 前沿生物拟申请科创板, 已研发中国首个治疗艾滋病的 19-8- 原创新药莲池医院 妇婴医院经营 19-8- 规范, 骨科医院整合良好 TMT 公司专题分析之 19 19-8- 半年报系列 ( 二 ) 新三板日报 ( 新三板公司年中分红 大戏 开演, 科技 19-8- 类公司出手最大方 ) 宇瞳光学 重庆农商行上周 IPO 过会, 周通过率为 1% 19-8-19 公司已成功研发干细胞无血清培养基产品 公司成功解决了干细胞制备的关键技术问题, 研发出第二代干细胞无血清培养基产品 该产品具有完全无动物源性 组分明确 蛋白浓度低 扩增效率高等特点, 目前已通过医疗器械产品注册备案, 并逐步进入科研院所进行试用, 部分指标已达到或超过进口同类产品, 获得了试用单位的好评 赛莱拉新药研发项目持续推进 : 公司在人脐带间充质干细胞治疗骨关 节炎新药研发方面取得一定进展, 目前已进行药物非临床安全性评价及药效学研究, 并即将进入新药临床试验 本期研发费用约 1255 万元, 较去年同期约 83 万元研发费用有显著增长 ( 半年报 ) 投资建议 : 上半年公司经营活动产生的现金净流量约 148 万元, 较上年同期增长 82.74%, 公司整体经营及商业模式稳定, 总体业绩较上年平稳增长 截止报告期末, 公司共取得授权专利 23 项, 其中授权 的发明专利 151 项, 实用新型专利 79 项 截至最新收盘, 公司股价为 5.12 元, 市值为 8.63 亿元, 目前市值对应 PE(TTM) 约 27.9X 建议关注 风险提示 : 政策风险 研发风险 管理风险 1
图表目录 图 1: 赛莱拉历年营收及增速... 3 图 2: 赛莱拉历年归母净利润及增速... 3 图 3: 赛莱拉历年盈利能力... 3 图 4: 赛莱拉历年应收账款占比... 3 图 5: 赛莱拉历年偿债能力... 3 图 6: 赛莱拉历年经营活动现金流量净额... 3 2
图 1: 赛莱拉历年营收及增速 图 2: 赛莱拉历年归母净利润及增速 18 1 1 1 1 8 收入 ( 百万元, 左 ) 增速 ( 右 ) 13 14 15 16 17 18 19H1 1% 1% 1% 8% % % % % 35 3 25 15 1 5 归母净利润 ( 百万元, 左 ) 增速 ( 右 ) 13 14 15 16 17 18 19H1 5% % 3% % 1% % 图 3: 赛莱拉历年盈利能力 图 4: 赛莱拉历年应收账款占比 9% 8% 7% % 5% % 3% % 1% % 净利率 毛利率 13 14 15 16 17 18 5 3 1 应收账款 ( 百万元, 左 ) 应收账款占收入比重 ( 右 ) 13 15 17 19H1 5% 45% % 35% 3% 25% % 15% 1% 5% % 图 5: 赛莱拉历年偿债能力 图 6: 赛莱拉历年经营活动现金流量净额 流动比率 速动比率 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1.8.6.4.2 13 14 15 16 17 18 19H1 8 7 5 3 1 经营活动现金流量净额 ( 百万元 ) 7.32.62 14.5.98 19.93 14.8 2.32 13 14 15 16 17 18 19H1 3
分析师声明 诸海滨声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责 诚实守信 本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规 研究方法专业审慎 研究观点独立公正 分析结论具有合理依据, 特此声明 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析 预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性 准确 性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本报告中的证券或投资标的价格 价值及投资带来的收入可能会波动 在不同时期, 本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布 同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务 顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意 客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明 示或暗示, 本报告不能作为道义的 责任的和法律的依据或者凭证 在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表 转发或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 4
Tabl e_sal es 销售联系人 上海联系人 朱贤 21-3582852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 21-3582821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 21-358287 houhx@essence.com.cn 潘艳 21-3582957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 21-3582961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 21-3582963 menghl@essence.com.cn 苏梦 21-358279 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 秦紫涵 21-3582799 qinzh1@essence.com.cn 王银银 21-3582985 wangyy4@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 1-8332135 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 1-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 1-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 1-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 1-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 1-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 曹琰 15813889 caoyan1@essence.com.cn 夏坤 1521845461 xiakun@essence.com.cn 袁进 1-83321345 yuanjin@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 755-23991945 fanhq@essence.com.cn 聂欣 755-23919631 niexin1@essence.com.cn 杨萍 137234333 yangping1@essence.com.cn 巢莫雯 755-23947871 chaomw@essence.com.cn 黄秋琪 755-2398769 huangqq@essence.com.cn 王红彦 755-827167 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 755-23984253 lihuan@essence.com.cn Table_Addr ess 安信证券研究中心深圳市 地址 : 深圳市福田区深南大道 8 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层邮编 : 51826 上海市 地址 : 上海市虹口区东大名路 638 号国投大厦 3 层邮编 : 8 北京市 地址 : 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层邮编 : 134 5