期貨入門介紹 國泰期貨李松鶴 聲明事項 本講義檔內含之圖片 資料及報價資料, 歸來源公司或個人所有, 本簡報檔之引用係非商業用途之運用, 目的僅為豐富教學之效果
創富金字塔 任何投資工具都可以是低風險高報酬
操作期貨的好處 趨吉避凶 免傷神挑股 追蹤營收獲利 不踩地雷股 單純看多空, 沒有時間價值消耗 無放空限制, 交易公平 逐筆搓合, 成交速度快 流動性佳, 隨時可出場 發揮槓桿優勢, 省融資息 交易成本低
期貨 vs. 股票
交易成本 2 張 vs.1 口 (Lot) 項目 股票 股票期貨 交易稅 賣出價金之千分之 3 契約價值之十萬分之 2 手續費 價金之千分之 1.425 每口固定金額 利息 融資息 無 買賣相同價值的東西, 成本只要 1/14 5
再創歷史新高 106 年市場總成交口數 2 億 6,570 萬 5,669 口 ( 連續四年突破 2 億口 ) 日均量 108 萬 104 口 較 105 年成長 9.05% 新商品及夜盤交易注入新動能
期貨合約 (Futures Contracts) Futures, Future 約定未來某一時點以現在約定的價格及條件交易某一種商品的契約 標準化 契約 買賣雙方先繳保證金 一 期貨基本觀念
交易未來 輕原油 (CL) 交易月份 : 當年度所有月份加 96 個連續月 原油開採商 煉油廠未來油價的參考指標 一 期貨基本觀念
期貨由來 期貨的起源 規避農產品價格風險 期貨的前身 遠期契約 一 期貨基本觀念
遠期契約 vs. 期貨合約 期貨 遠期契約 契約規格 標準化契約 雙方協議 交易方式 公開交易 私下交易 履約風險 結算所保證履約 有不履約風險 解除合約 可到期前沖銷或參與結算 持有至到期 流動性 佳 無 一 期貨基本觀念
標準化契約 在哪個交易所交易 (Where) 何種商品 (What) 合約規格 (Which) 何時到期 (When) 如何交割 (How) *1848 年 CBOT 交易所成立 一 期貨基本觀念
公開交易 連續 2 個月份, 另加上三月 六月 九月 十二月中 3 個接續的季月 一 期貨基本觀念
保證金交易 由結算所保證履約!! 買賣前須先入金 (T+0) 股票交割 (T+2) T+0 T+2 一 期貨基本觀念
高度槓桿 商品 原始保證金 近期價位 契約價值 保證金佔契約價值 交易槓桿 台指期 83000 10791 2158200 3.8% 26.0 小台指 20750 10791 539550 3.8% 26.0 電子期 76000 448.5 1794000 4.2% 23.6 金融期 46000 1221.8 1221800 3.8% 26.6 非金電 50000 12490 1249000 4.0% 25.0 櫃買期 25000 147.10 588400 4.2% 23.5 一 期貨基本觀念
2x < 2.5x 範例商品 近期價位 最小跳動值 合約價值存入保證金槓桿 大台 10791 200 2158200 863280 2.5 小台 10791 50 539550 215820 2.5 台積電期貨 246.5 1000 246500 98600 2.5 富邦上証期貨 32.90 100 329000 131600 2.5 * 決定投資報酬最重要的因素 : 投資行為 ( 資金管理與停損 ) 一 期貨基本觀念
到期前平倉 (offset) 下一毫秒即可平倉出場 獲利 :(10500-10107) 200=78600 元 報酬率 :(78600 /300000) =26.2% 商品 原始保證金 一跳輸贏 台指期 83000 200 小台指 20750 50 電子期 76000 4000 金融期 46000 1000 非金電 50000 100 櫃買期 25000 4000 波段高 波段低 跌點 跌幅 台指期 11,255.00 10,107.00 1,148.00-10.2% 一 期貨基本觀念
到期參與結算 按最後結算價 課徵期交稅 支付期貨手續費 結算損益計算 假設買進大台指在 11000 最後結算價 11200 獲利 (11200-11000) 200=40000 元 一 期貨基本觀念
2015/6/1放寬漲跌幅至10% 2015/8/24台指跌幅9.47% 保證金的最低限額由交易所訂定 通常以 涵蓋一日可能損失的最大額度為原則 大台指 假設跌10% 單日最大損失 建議1口保證金 每口合約價值 交易槓桿(倍) 一 期貨基本觀念 近期價位10820 9738-216400 300000 2164000 7.2 小台指 假設跌10% 單日最大損失 建議1口保證金 每口合約價值 交易槓桿(倍) 近期價位10820 9738-54100 100000 541000 5.4
10% 台積電 vs. 10% 大台指
O?F 陸股 ETF 無漲跌幅限制!! 2018/2/9 陸股 ETF 期貨, 開盤跌幅 15% 一 期貨基本觀念
期貨價格與現貨價格的關係 現貨價格 (spot price) 是期貨價格的基礎, 兩者相互影響 大多數時間兩者都是按同一方向 甚至同一幅度在變動 一 期貨基本觀念
狗與主人 歐洲股神柯斯托蘭尼 (Andre Kostolany) 經濟和股市的關係, 就像主人和狗一樣 狗雖然跑前跑後, 但最終仍受主人控制 一 期貨基本觀念
正/逆價差變化 正價差 期貨價格大於現貨價格 逆價差 期貨價格小於現貨價格 價差擴大?收斂? 大盤再創27年波 段新高 但期貨表 現較現貨弱 追價 力道謹慎 有利盤 面攻高 只要逆價 差未大幅擴大 仍 可樂觀以待 一 期貨基本觀念 期貨 台指近 10791 電子近 448.5 金融近 現貨 漲跌% 10815 (0.20) 正逆價差 (0.27) (24) 450 (0.21) (1.40) 1221.8 1223 (0.16) (1.35) 傳產近 12490 12520 (0.53) (30.15) 櫃買近 147.10 148.36 (0.34) (1.26)
期貨契約的種類 商品期貨 (Commodity future) 金融期貨 (Financial Futures) 二 期交所期貨商品介紹
二 期交所期貨商品介紹 商品上架演進
二 期交所期貨商品介紹 TAIFEX 主要期貨商品
195 檔股票期貨 2017/12/21 總計股票期貨來到 195 檔 其中上市股標的有 155 檔 上櫃 32 檔 ETF 有 8 檔 100 股小型契約, 已有小大立光 小精華 小碩禾 小精測 二 期交所期貨商品介紹
股票期貨保證金計算 台積電期貨 近期價位 246.5 假設跌 10% 221.85 單日最大損失 -49300 建議 1 口保證金 120000 每口合約價值 493000 交易槓桿 ( 倍 ) 4.1 二 期交所期貨商品介紹
交易成本省很大 資買券賣現股當沖股期當沖 買進價 100 100 100 賣出價 100.5 100.5 100.5 交易稅 602 301 4 二 期交所期貨商品介紹
短線優勢 1 個 tick 賺多多 高價股賺很大 讀秒出場 台積電 266.0 鴻海 122.5 大立光 6075 76 246.0 5 88.1 10 3695 183.0 86.1 3420 二 期交所期貨商品介紹
標的選擇 量為首要 電子為主 搭主力便車 二 期交所期貨商品介紹 代碼 標的 成交價 保證金 CDF FZF IMF DUF MKF DHF JNF 台積電 華邦電 亞光 晶電 美律 鴻海 TPK-KY 246.5 19.90 110.50 52.60 192.0 88.20 72.60 66555 5373 29835 14202 51840 23814 19602 近月量 次月量 4451 4672 3447 2522 2409 1819 1945 2845 427 277 152 75 293 149 總成交量 7296 5099 3724 2674 2484 2112 2094
二 期交所期貨商品介紹 8 檔 ETF 期貨
隨堂思考 52 周高 52 周低 近期價位 加權指數 11270.18 9562.75 10815.47 台灣 50 88.40 71.55 82.35 近期價位 高點 (1) 空間 高點 (2) 空間 陸股 3261 5178 58.8% 6124 87.8% 台股 10815 12682 17.3% 15000 38.7% 二 期交所期貨商品介紹
ETF 期貨資金管控 OJF 假設現價 22 OKF 假設現價 11.6 假設跌 15% 18.70 假設跌 15% 9.86 單日最大損失 -33000 單日最大損失 -17400 建議 1 口保證金 50000 建議 1 口保證金 30000 每口合約價值 220000 每口合約價值 116000 交易槓桿 ( 倍 ) 4.3 交易槓桿 ( 倍 ) 3.8 二 期交所期貨商品介紹
ETF 期貨 1 口 ETF 期貨為 10,000 受益權單位 (10 張 ) 最小升降單位 價格未滿 50 元者 :0.01 元 ( 每一最小跳動點值為台幣 100 元 ) 50 元以上者 :0.05 元 ( 每一最小跳動點值為台幣 500 元 ) 每日漲跌幅 台股 ETF : 前一交易日結算價上下 10% 陸股 ETF : 前一交易日結算價上下 15% 最後結算價 收盤前 60 分鐘內標的證券之算術平均價 二 期交所期貨商品介紹
匯率類期貨 大小人民幣匯率期貨 (2015/7/20) 歐元兌美元期貨 (2016/11/7) 美元兌日圓期貨 英鎊兌美元期貨 澳幣兌美元期貨 商品 合約大小 最小跳動值 原始保證金 人民幣期貨 100,000 美元 0.0001 點 =10 元 RMB 13640 小型人民幣 20,000 美元 0.0001 點 =2 元 RMB 2700 歐元兌美元 20,000 歐元 0.0001 點 =2 美元 650 美元兌日圓 20,000 美元 0.01 點 =200 日圓 61000 英磅兌美元 20,000 英鎊 0.0001 點 =2 美元 750 澳幣兌美元 25,000 澳幣 0.0001 點 =2.5 美元 540 二 期交所期貨商品介紹
報價方式 直接報價法(1美元可兌換多少) 間接報價法 1 USD = 6.3432 CNH 1 USD = 106.8015 JPY 1 EUR = 1.2207 USD 1 GBP = 1.3766 USD 1 AUD = 0.7730 USD 二 期交所期貨商品介紹
看升 / 貶策略 假設預期美元升值 ( 人民幣貶值 ) 買進人民幣期貨 假設 USD/CNY 由 6.2070 6.3566 損益 (6.3566-6.2070)x20000= RMB 2993 預期美元升值 ( 人民幣貶值 ) 預期美元貶值 ( 人民幣升值 ) 買進人民幣期貨 賣出人民幣期貨 二 期交所期貨商品介紹
(2015年起)國外指數類期貨 日本東證期貨 印度50期貨 道瓊期貨 標普500期貨 NASDAQ期貨 二 期交所期貨商品介紹 合約大小 最小跳動值 原始保證金 東證期貨 指數 200 0.25點=50台幣 13000 印度50 道瓊期貨 標普500 指數 50 1點=50台幣 指數 20 1點=20台幣 指數 200 0.25點=50台幣 22000 21000 23000
商品類期貨 現行僅有黃金期貨 美元計價黃金期貨 台幣計價黃金期貨 ( 未來 ) 上市原油期貨 波動大 議題上 交投熱 小資本 二 期交所期貨商品介紹
原始保證金計收 商品 原始保證金 台指期 83000 小台指 20750 電子期 76000 金融期 46000 非金電 50000 櫃買期 25000 三 保證金追繳及代為沖銷
維持保證金 持有期貨部位所必須維持在帳戶中的保證金最低限額 商品 原始保證金 維持保證金 台指期 83000 64000 小台指 20750 16000 電子期 76000 58000 金融期 46000 36000 非金電 50000 39000 櫃買期 19000 25000 三 保證金追繳及代為沖銷
每日結算 (Mark to Market) 每日收盤後, 由交易所公告之結算價作為當日結算損益的依據 標的指數收盤前 1 分鐘內所有交易之成交量加權平均價 有虧損者當日就從保證金帳扣除虧損金額, 並轉移至獲利者帳戶 三 保證金追繳及代為沖銷
追繳 砍倉點數 台指期原始保證金 83000 元, 維持保證金 64000 元 追繳 :(83000-64000)/200=95 點 斷頭 :(83000*0.75)/200=311 點 三 保證金追繳及代為沖銷
2013/7/1 風險控管新機制 期貨市場重要名詞全面統一 盤中保證金追繳改為盤中高風險帳戶通知 盤後保證金追繳至次日約定期限未消除將會被部分沖銷 盤中風險指標低於約定比率將會被全部沖銷 三 保證金追繳及代為沖銷
代為沖銷 ( 砍倉 ) 之執行 經通知 盤中高風險帳戶 或盤後補繳保證金後 帳戶風險指標低於 25% 全砍 次一營業日 12 點未補足 ( 砍至權益數 所需原始保證金 ) 部分砍 三 保證金追繳及代為沖銷
風險指標 如果你在錯誤的路上, 奔跑也是沒用的喔! ~ 巴菲特 三 保證金追繳及代為沖銷
買賣報告書四項目 出入金狀況 當日成交明細 留倉部位明細 權益帳 * 買賣報告書及月對帳單勿交由他人收取 三 保證金追繳及代為沖銷
前日餘額 273,408 入金 0 出金 0 到期履約損益 0 權利金收支 0 本日期貨平倉損益 3,600 手續費 X 交易稅 16 契約調整權益數加 / 減項 0 本日餘額 276,912 未沖銷期貨浮動損益 0 權益數 276,912 三 保證金追繳及代為沖銷 原始保證金 20,000 維持保證金 20,000 超額 / 追繳保證金 256,912 委託保證金及委託權利金 0 加收保證金 0 可動用 ( 出金 ) 保證金 256,912 風險指標 771.4 未沖銷買方選擇權市值 101585 未沖銷賣方選擇權市值 83320 權益總值 295,177
風險的三要件 具不確定性發生與否? 何時 何地 結果均不確定 有損失的可能 屬於將來性的 2001/9/11 恐怖攻擊 四 風險管理
交易風險 價格風險 結算風險 流動性風險 操作風險 最大的風險是人 ( 自己 )!!! 四 風險管理
避免市價進出 2015/5/20 網路下單市價賣出滬深反 (00638R)ETF, 開盤以跌停價 0.01 元, 慘賠 473 萬元 四 風險管理
風險與機會並存 用閒置資金交易 去槓桿化 (De-leveraging) 最大虧損 +1~3 倍保證金 執行停損 Stop Order Trailing Stop 四 風險管理
恆生駭浪 歷史單日最大跌幅 :2008/1/22, 收 21,757 點, 大跌 2,061.2 點, 跌幅 8.65%( 次貸 ) 歷史單日最大升幅 :2008/1/23, 大漲 2,332.54 點, 收 24,090 點, 漲幅 10.72%( 降息 ) 四 風險管理
四 風險管理 隨堂探討
盤後 ( 夜盤 ) 交易 2017/5/15 重大突破 交易時間延長至 19 小時 與歐美市場一般交易時間接軌 夜盤適用商品 : 台指期 小台指及台指選擇權 國外股價指數類 ( 美國道瓊及標普 500) 匯率類 ( 大小美人期貨及選擇權 歐元兌美元 美元兌日圓 英鎊兌美元及澳幣兌美元期貨 ) 將納入黃金 原油等商品類期貨與選擇權 電子期 金融期 五 期交所新制度
夜盤交易比重達 10% 106 年夜盤交易量總計達 1,553 萬 1,432 口 日均量 9 萬 7,682 口 夜盤交易佔日盤交易量比重達 10.22% 五 期交所新制度
動態價格穩定措施 2018/1/22 上線 防範盤中錯誤下單 ( 胖手指 ) 或流動性瞬間失衡 第一階段適用商品 : 大小台, 近月 次月契約及跨月價差 同步適用於日盤及夜盤交易 基準價 ± 加權收盤指數 *2% *2014 年 5 月 12 日推出一定範圍市價委託 : 期貨 ±0.5% 選擇權 ±0.2% 五 期交所新制度
六 期貨交易策略
空頭避險 農夫擔心小麥過產, 價格崩跌 放空小麥期貨 現貨因產量過剩跌價 期貨之獲利可彌補損失
多頭避險 麵包廠擔心主要原料小麥飆漲 買進小麥期貨 進貨時小麥現貨大漲 期貨之獲利可彌補進貨成本的增加
透過期貨避險 避險口數 預計在 8 月收割 5 萬英斗黃豆, 擔心黃豆價格下跌, 黃豆期貨一口規格 =5000 英斗, 賣出 10 口黃豆合約 持有 5000 萬股票, 擔心下跌, 假設台指期 1 口契約價值約 200 萬, 故賣出 25 口大台 62
2009/4/29 開放陸資來台 前晚摩台指電子盤大漲 15 大點, 透露跡象 台指期漲停二天
從容買保單 空頭避險 ( 作法一 ) : 空期貨 放空指數期貨 放空股票期貨 空頭避險 ( 作法二 ) : 買週 Put
Weekly option 2012/11/21( 三 ) 上市 權利金便宜 時間價值加速遞減 價格波動大 增加交易彈性
Weekly MTX 2013/7/31( 三 ) 上市 便於週選擇權之避險
多空大逆轉 SC+MTX=SP SP+(-MTX)=SC
行情看法 (View) 期貨單純看方向 ( 平面 ) 選擇權考量方向 幅度 時間 ( 三維 )
投機交易 當沖 (Day trading) 日內 波段 (Swing trading) 幾天 / 幾週內 趨勢 (Trend trading) 幾週 / 幾月 / 年
影響期貨價格的因素 期貨多空單之供需變化 股市榮枯 市場的信心程度 經濟景氣的變化 政府政策 匯率 利率
找到你的方法 趨勢 ( 方向 ) 日周 K 布林中線(20MA) 多方 / 空方控盤 順勢而為 波動率變化 進入盤整 ( 變小 ), 低買高賣 大幅波動, 追價 價格位階 (situation) 5EMA 之上 月線之上 布林上緣 進 / 出場價位 B-Band 逆勢操作 (CDP) 停損點轉向 (SAR)
順勢當沖 由台指期日 K 研判本日作多或作空 ( 建立多空腹案 ) 由 30 分 K 作為進出場依據 第 1 根 K 棒不動作, 僅供觀察高低點區間 腹案作多 : 第 2 根 K 棒突破第 1 根 K 棒高點, 進場作多, 停損設第 1 根 K 棒低點 ; 第 3 根 K 棒突破第 2 根 K 棒高點, 多單再加碼 1 口, 停損設第 2 根 K 棒低點 ; 第 4 根 K 棒突破第 3 根 K 棒高點, 多單再加碼 1 口, 停損設第 3 根 K 棒低點, 依此類推 當腹案作多, 盤中卻跌破昨低時 : 立即反手作空, 停損設該 K 棒高點 ( 反之, 腹案作空 ) 收盤前全部平倉
波段交易 B-Band 破上緣 / 下緣, 目標中線 (20MA) 週 K 20MA 站上買進, 跌破出場 situation (momentum) BB 上緣 11441 35 BB 中線 ( )10843 BB 下緣 10245
Bbands 布林通道 95% vs.99.7%
價差交易 無需預測市場的方向 只需關注兩商品之間價格的相對關係 低風險, 甚至無風險 ( 套利 ) 價差擴大 : 買強空弱 價差收斂 : 空強買弱
價差常見類型 相同商品 不同月份 ( 時間價差 ) 相同商品 不同交易所 ( 跨市場價差 ) 台指 & 摩台指 不同商品間 ( 強弱勢價差 ) 台指 / 電子 / 金融 / 非金電 恆生指數 &H 股指數 黃豆期貨 & 小麥期貨 股票期貨
股期配對交易(Pairs Trading) 強弱勢 1口對17/18口 CDF 246.5 CCF 14.2 假設跌10% 221.85 假設跌10% 12.78 單日最大損失 -49300 單日最大損失 -2840 建議1口保證金 120000 建議1口保證金 10000 每口合約價值 493000 每口合約價值 28400 交易槓桿(倍) 4.1 交易槓桿(倍) 2.8
13% vs. 10%
套利交易 藉由瞬間價格之無效率, 以大量資金套取幾近於無風險的利潤 大台指 & 小台指 買進低估賣出高估
價量觀察 未平倉量 (OI): 留在市場還沒有平倉的部位 每一口部位由買 ( 多 ) 方與賣 ( 空 ) 方組成 1 個交易契約, 多方未平倉量等於空方未平倉量 七 期交所網站資訊
三大法人多空淨額 step1 step2 step3 七 期交所網站資訊
七 期交所網站資訊 2018/2/27
小台指標 作多 作空 淨多 / 空 小台市場總留倉 41102 41102 外資 10970 13242-2272 自營商 1249 2243-994 投信 288 40 248 法人留倉合計 12507 15525-3018 散戶留倉合計 28595 25577 3018 七 期交所網站資訊
七 期交所網站資訊 小台市場總留倉
七 期交所網站資訊
大額交易人未沖銷部位結構 step1 step2 step3 七 期交所網站資訊
七 期交所網站資訊
關注資訊 壓力支撐 ( 前高 前低 選擇權最大 OI) 整數關卡 ( 重要價位 ) 外資期現貨 摩台動向 正逆價差 台幣走勢
把握機會 ( 智慧 ) 財 2011/3/11 日本大地震 一個月內即回復震災前指數水準
跌幅回顧 現貨 期貨 波段高 波段低 跌點 跌幅 波段高 波段低 跌點 跌幅 道瓊 26,616.71 23360.29 3,256.42-12.2% YM 26,684.00 23088 3,596.00-13.5% NASDAQ 7,505.77 6,630.67 875.10-11.7% NQ 7,047.25 6,164.00 883.25-12.5% S&P500 2,872.87 2,532.69 340.18-11.8% ES 2,878.50 2,529.00 349.50-12.1% 現貨期貨波段高波段低跌點跌幅波段高波段低跌點跌幅上海綜合 3,587.03 3,062.74 524.29-14.6% A50 14,987.50 12,320.00 2,667.50-17.8% 台灣加權 11,268.61 10,189.04 1,079.57-9.6% TX 11,255.00 10,107.00 1,148.00-10.2% 現貨 期貨 波段高 波段低 下跌 跌幅 波段高 波段低 下跌 跌幅 國泰 A50 23.97 20.31 3.66-15.3% 國泰 OJF 24.03 18.79 5.24-21.8% 富邦深 100 12.66 10.71 1.95-15.4% 富邦 OKF 12.69 9.61 3.08-24.3%
一刀兩刃
高頻交易 (HFT) High-Frequency Trading 自動大量丟單及刪單, 從極小的股價波動區間中獲得利潤 毫秒 (1/1000 秒 ) 微秒 (1/1000 毫秒 )
震盪加劇 2/27 Open 距開盤 Low 距 L 昨 Low 破昨低否 High 距 H 昨 High 過昨高否高低點昨高低點 加權 10896.16 (81) 10815.47 0 10827.98 破昨低 10937.90 122 10890.69 過昨高 122 63 台指 03 10890 (99) 10784 7 10801 破昨低 10914 123 10868 過昨高 130 67
當心為上 美股 道瓊 NASDAQ S&P500 費半 FAAMG (F)臉書 (A)蘋果 (A)亞馬遜 (M)微軟 (G)谷歌 52周高 今高 創高否 26616.71 7505.77 2872.87 1393.40 25800.35 7438.09 2789.15 1397.99 創高 52周高 195.32 180.10 1503.49 96.07 1198.00 今高 創高否 184.70 180.48 1526.78 95.84 1144.04 創高 創高 - 52周低 20379.55 5769.39 2322.25 955.11 現價 漲跌% 25410.03 7330.35 2744.28 1374.72 (1.16) (1.23) (1.27) (0.40) 52周低 132.90 135.10 833.50 63.62 824.30 現價 漲跌% 181.46 178.39 1511.98 94.20 1118.29 (1.88) (0.32) (0.66) (1.28) (2.23) 95.17 138.26 33.23 246.06 290.61 49.91 (0.21) (1.21) 1.63 創高否 輝達(Nvidia) 網飛(Netflix) 英特爾(intel) 251.97 286.81 50.85 248.91 297.36 50.90 創高 創高 反1及VIX 現價 漲跌% 台灣50反1 12.88 富邦VIX 7.39 0.00 (2.76)