信达证券研究开发中心 Research and Development Center, Cinda Securities 证券研究报告 Research Report 05 年 月 0 日 宏观策略特刊 看图说话十六张图告诉你当前估值 与八年前四千三百点有何不同 陈嘉禾首席宏观策略分析师 编号 :S50050000 电话 :+6 6759 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com 地址 : 上海市虹口区四川北路 3 号盛邦国际大厦 60 室研究开发中心 (0000) 胡佳妮宏观策略分析师 编号 :S5005070006 电话 :+6 0 6306 邮箱 :hujiani@cindasc.com 地址 : 北京市西城区闹市口大街 9 号院 号楼 6 层研究开发中心 (0003) 谷永涛宏观策略分析师王晶晶亦有贡献编号 :S500530000 电话 :+6 0 630090 邮箱 :guyongtao@cindasc.com 地址 : 北京市西城区闹市口大街 9 号院 号楼 6 层研究开发中心 (0003) 0
现在 A 股整体估值并不比 007 年的,33 点低, 且呈现市值越大越低估现象, 与 007 年相反 - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00
如果我们只统计当时市值在 500 亿以上的公司, 就会发现当前的估值普遍更低 - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00
如果我们只统计当时市值在,000 亿以上的公司, 就会发现当前的估值普遍更低 - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00 3
只统计当时市值在 3,000 亿以上的公司 - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00
反之, 市值在 00 亿以下的公司中, 当前市场比 年前的,33 点, 并无比较估值优势 - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00 5
就市值在 50 亿以下的公司来说, 当前 A 股比 年前上证综指在同样点位时更贵 - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00 6
30 亿以下公司的对比 : 当前 A 股正在急速消灭小市值股票中 ( 这种狂热真的理性吗?) - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00 7
市值 0 亿以下公司的情况 ( 此处省略 00 字 ) - 0 0 60 0 00-0 0 60 0 00
看图说话 : 宏观策略特刊释义 一直以来, 对宏观和策略的研究有一种误区, 即逻辑多, 数据少 ; 理论多, 图表少 ; 争论多, 挖掘少 ; 推理多, 计算少 但是, 很多时候我们会惊异的发现, 一些图表的出现, 会推翻人们长期笃信的一些逻辑和理论 事实上, 一些睿智的投资者一直以来更加渴望阅读数据 图表, 以便更深入的了解社会的规律 这就好比当唐太宗李世民数过隋炀帝杨广的洛口仓后才知道, 隋朝的灭亡, 并不仅是因为挥霍无度 ; 而那些研究过 明季北略 的人也会发现, 李自成原本不想攻破北京城 不过, 一些经过精心挖掘 分析得出图表, 它们也许可以轻松的打破一些现有的逻辑世界, 但很多并不能够创建一个新的逻辑世界 那么, 这些 破坏性 的图表又有什么意义? 答案是 : 尽管有些图表和数据不能为我们建立新的逻辑和理论, 但如果它们能够告诉我们现有的逻辑和理论有什么问题, 那么就很可能能够帮助我们避免错误的投资决定 而当有一天, 我们能够避免大部分错误的投资决定时, 我们离胜利也就不远了 信达证券宏观策略特刊 看图说话 正是为此目的而建立 我们希望以我们的微薄之力, 用精心挖掘来的图表和数据, 能够为投资者们分析之前不曾了解过的事实和规律, 以期带来更理性 更深入的投资研究 9
分析师简介 机构销售联系人 陈嘉禾 : 首席宏观策略分析师 ( 电话 :+6 6759 邮箱 :chenjiahe@cindasc.com) 005 年本科以一等成绩毕业于英国赫尔大学经济系国际与金融经济专业,006 年研究生毕业于英国牛津大学历史系经济与社会史专业 同年加入平安资产管理公司任固定收益研究员,00 年加入信达证券并购重组部任高级经理,009 年起任信达证券研发中心策略分析师, 负责策略研究,0 起负责专题策略研究,0 年起任首席国际市场分析师, 负责国际市场研究 及与内地市场比较,0 年起任首席宏观策略分析师, 负责宏观经济 股票策略 固定收益 国际市场四个方面研究 同时, 自 00 年起兼任中央电视台英语频道财经评论员 证券时报专栏作者 中国证券报 证券市场周刊 证券市场红周刊特邀作者, 自 0 年起至兼任 CNBC 特邀嘉宾, 自 03 年起兼任 Channel News Asia 特邀嘉宾, 自 0 年起兼任第一财经 凤凰卫视特邀嘉宾 谷永涛 : 宏观策略分析师 ( 电话 :+6 0 630090 邮箱 :guyongtao@cindasc.com) 0 年毕业于北京大学物理学院, 理学硕士, 同年加盟信达证券研究开发中心 研究方向为金融工程, 主要负责股票量化策略以及股指期货对冲产品的研究开发, 具有扎实的数理功底和模型搭建能力, 以可操作性和实用性为导向进行策略开发 03 年起开始研究国际市场 及与 A 股市场的比较 0 年 6 月加入宏观策略组, 负责股票策略 国际市场方面研究 胡佳妮 : 宏观策略分析师 ( 电话 :+6 0 6306 邮箱 :hujiani@cindasc.com) 0 年毕业于中国人民大学, 金融学硕士, 同年 7 月加入信达证券研发中心策略组, 负责股票市场和流动性策略研究,0 年 6 月起负责资产配置和债券市场研究 机构销售联系人 华北 袁泉 00-63070 3670705 yuanq@cindasc.com 华北 张华 00-6305 3693006 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 0-6357007 360356 wenxianglin@cindasc.com 华南 刘晟 0755-65035 3507 liusheng@cindasc.com 华南 易耀华 0755-97333 60307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 高放 00-63056 3695756 gaofang@cindasc.com 0
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