9 股指期货统计及策略日报 星期一 南华期货研究所 震荡走势! 姚永源 :0755-82723950 Z0010046 目录 1. 宏观动态... 2 1.1. 今日宏观主题... 2 1.2. 银行间债市行情... 2 2. 沪深 300 期现主力异动追踪... 4 3. 股指期货走势推演... 7 4. 股指期货短线交易策略... 8 赵鹏涛 :0755-82577614 Z0002443 章睿哲 :010-83162239 助理研究员沪深 300 现货及期货涨跌幅情况 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% 现货 if1701 if1702 if1703 if1706 资料来源 :Wind 南华研究 上证 50 现货及期货涨跌幅情况 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 现货 ih1701 ih1702 ih1703 ih1706 资料来源 :Wind 南华研究 中证 500 现货及期货涨跌幅情况 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20% 现货 ic1701 ic1702 ic1703 ic1706 资料来源 :Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 宏观动态 1.1. 今日宏观主题 制造业回流的逻辑错在哪里? 一 特朗普之心, 路人皆知近期特朗普团队在对外贸易上的气焰越发嚣张,12 月 21 日特朗普任命彼得 纳瓦罗领导一个新的白宫机构 白宫国家贸易委员会, 主管美国贸易和工业政策 彼得 纳瓦罗曾出版 即将到来的中国战争 和 致命中国 等书, 高调批评中国, 对中国经济政策持强烈批评态度, 主张美国对中国采取更强硬的态度 特朗普称纳瓦罗 很有远见地记述了全球主义对美国工人造成的伤害, 并为复兴我们的中产阶段指明了一条路, 特朗普过渡团队称, 纳瓦罗将 缩小我们的贸易逆差, 扩大我们的经济增长, 帮助我们阻止就业机会流出国境 21 日, 美国贸易代表办公室 (USTR) 再度将淘宝网列入贩卖仿冒产品 侵犯知识产权的 恶名市场 名单, 阿里巴巴回应称其已在打击假货上做出努力, 怀疑该决定是受到当前美国政治环境的影响 23 日, 特朗普过渡团队表示正考虑提前采取一项行政命令, 对美国从海外经济体进口的商品普遍征收 5% 的一致性关税 近日, 世界第二大汽车玻璃供应商福耀玻璃的董事长, 有 玻璃大王 之称的福建企业家曹德旺近日表示, 中国制造业的综合税务比美国高 35%, 中国仅人工成本低于美国, 包括原材料 电费 物流 税费和土地费用在内的其他生产成本都比美国高, 在美国开厂利润高于中国 考虑到特朗普团队一直以来在制造业回流和对外贸易上的主张, 以上行为显然是其意欲掀起大规模贸易保护主义的前兆, 如果有人把这些行为尤其是曹德旺吐槽看成某一个单独的事件加以分析, 那无疑是 too young, too simple. 二 特朗普的核心目标和手段前期大部分市场分析包括我们, 把特朗普政策概括为财政扩张, 目前来看, 是低估了特朗普了, 从其成功当选总统以来的一系列举动来看, 增加就业和促进经济增长无疑是其核心目标, 但是实现这一目标的手段是多样化的, 财政扩张仅仅是其中一项, 聪明的特朗普自然不会让美国自己为其政策买账 要想增加就业, 就必须引导制造业回流, 但是制造业回流就必须降低国内的生产成本以吸引企业家, 那么如何降低生产成本呢? 最主要的方法恐怕不是减税, 而是通过增税 制裁等手段提高进口成本以平衡国内外成本, 从而迫使全球制造业厂商回流美国 对于即将向中国开打的贸易战, 自然需要其他国家的支持, 手段是什么呢? 特朗普刚任命的彼得 纳瓦罗 11 月 7 日曾在 外交政策 网站上撰文, 详述特朗普的亚太政策, 他指出 其一, 特朗普绝对不会为了外交政策而牺牲美国的经济 其二, 特朗普将会坚定不移地追求一个 以实力促和平 的战略 面对当前境况, 特朗普承诺会与国会合作解除国防经费的封存, 他也详 2
细列出了重建美国军队的计划 特朗普还建议日本 韩国等美国盟友也能为派驻他们国家的美军支付一笔公平的费用 这些国家应该逐步负担起全部费用分摊 从纳瓦罗的文章可以很清楚看到, 特朗普计划大幅增加美国在亚太的军力, 所需费用一小部分是增加财政军费支出, 而其他大部分计划由其盟国来支付 至此特朗普的政策和手段我们已经略知一二了, 这一蓝图看起来好像不错, 但其实他忽略了全球制造业流动的逻辑和后果 三 制造业回流美国的逻辑错在哪里? 上述中国企业家曹德旺说的事情的确是事实, 然而为什么回流美国的制造商那么少呢? 难道像苹果之类的美国企业都是傻子吗? 问题其实并没有那么简单 制造业回流美国的战略并不是特朗普提出的, 而是奥巴马首先提出的, 但是在这么多年的时间里, 回流美国的制造业厂商虽然不少, 但比例极低, 原因在于, 经过数十年全球贸易的发展和演进, 目前全球制造业的分工已经非常明确, 发达国家诸如美日德等国的优势在于高端制造业和技术密集型产业, 而中国为代表的国家的优势在于低端制造业和劳动密集型产业, 这一优势不仅仅包括人力成本, 还包括多年以来的发展所形成的一个完整全面的制造业体系, 这就是尽管美国除人力之外的企业成本都很低, 但回流的企业比例极低的原因 发达国家的人力成本如此之高 制造业体系早已荒废, 发展中国家的制造业成本也在日益增加, 这决定了全球贸易分工中, 低端制造业流动的大趋势是从发达国家到发展中国家, 从发展中国家再流向次发展国家, 而不是从发展中国家再回流美国, 即使回流美国, 也是用机械和自动化操作取代人工生产, 比如耐克表示计划在美国开厂, 将利用推出的 Flyknit 技术, 只需人工缝制鞋面和鞋底夹层, 其余皆为机械化操作 ; 阿迪达斯准备 2017 年在美国底特律建立新的工厂, 也是运用机器人和自动化生产方式 ; 富士康也一直把资金投入到自动化领域, 曾表示在宾州建立一家机器人工厂 这些企业的做法显然与特朗普的目的大相径庭, 我们可以看到的未来是, 纵然有企业回流美国, 也是取美国的能源和土地成本之利, 弃其高人力成本之弊, 对于增加就业的帮助有限 特朗普是一位商人, 他的算盘打得很精, 但其他商人又何尝不是呢? 在全球经济风雨飘零的今天, 各国同舟共济, 促进资本 人力和技术的流通, 才是解决困境的方案, 而至于勾心斗角 相互倾轧, 最后恐怕只能落得一地鸡毛. 3
1.2. 银行间债市行情 12 月 22 日债券市场指数大幅上涨, 其中不包含利息再投资的中债综合指数 ( 净价 )101.4876, 上涨 0.2435%, 而包含利息再投资的中债综合指数 ( 财富 )171.6124, 上涨 0.2499% 全市场平均到期收益率为 3.9210%, 平均市值法到期收益率为 3.9414%, 平均市值法久期为 3.9399 利率债收益率继续整体下行, 国债期货今日也出现明显上涨,10 年期国债期货主力合约收盘涨 0.83% 截止日终, 国债收益率曲线除个别期限外整体下行 5-8BP; 国开债曲线整体下行 7-10BP; 农发行债 进出口行债曲线整体下行约 7BP 具体来看,3 年期 160022 带动曲线对应期限稳定在 3.06%;5 年期 160021 带动曲线对应期限下行 7BP 至 3.07%;7 年期 160020 带动曲线对应期限下行 7BP 至 3.18%;10 年期 160023 带动曲线对应期限下行 9BP 至 3.19%;30 年期 160019 带动曲线对应期限下行 8BP 至 3.78% 国开债曲线整体大幅下行,10 年期 160213 带动曲线对应期限下行 8BP 至 3.74%;20 年期 160205 带动曲线对应期限下行 6BP 至 4.05% 农发行债曲线明显下行,10 年期 160418 带动曲线对应期限下行 8BP 至 3.85%;20 年期 160410 带动曲线对应期限下行 8BP 至 4.18% 进出口行债曲线明显下行,10 年期 160310 带动曲线对应期限下行 8BP 至 3.9%;20 年期 150319 带动曲线对应期限下行 12BP 至 4.22% 地方政府债方面, 地方政府债 AAA 曲线 2 10 年期在市场价格带动下, 曲线日终对应期限收益率收至 3.25% 3.49% 信用债收益率继续下行, 中短端下行幅度尤为显著 具体来看, 中债中短期票据收益率曲线 (AAA)1M 期限收益率下行 19BP 至 4.75%,3M 期限收益率下行 45BP 至 4.41%,6M 期限收益率下行 22BP 至 4.28% 中债中短期票据收益率曲线 (AAA)3 年期下行 18BP 至 4.19%,5 年期收益率下行 14BP 至 4.27% 受市场价格影响, 商业银行普通债曲线短端收益率下行 具体来看, 中债商业银行普通债收益率曲线 (AAA)1M 期限下行 25BP 至 4.93% 的水平,3M 期限下行 25BP 至 4.58% 的水平,6M 期限下行 10BP 至 4.34% 的水平,9M 期限下行 10BP 至 4.17% 的水平,1Y 期限下行 20BP 至 4.07% 的水平 城投债曲线收益率整体下行, 但信用利差继续扩大 具体来看, 中债城投债收益率曲线 (AAA)0.25 年期下行 20BP 至 4.78%, 中债城投债收益率曲线 (AAA)5 年期下行 13BP 至 4.46% 的水平 中债城投债收益率曲线 (AA-)4 年期稳定在 5.48% 的水平 12 月 22 日交易所竞价交易总成交额约 81 亿元, 较上一工作日有所缩量 高等级公司债市场收益率较前一交易日下行约 2BP; 中低等级公司债市场收益 4
率平均较前日下行约 1BP,15 恒大 02(122392) 等券成交活跃, 收益率有所 下行 图 1.2.1 SHIBOR 利率小幅下行 3.5000 3.3000 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 2.3000 2.1000 1.9000 SHIBOR 隔夜 SHIBOR1 周 SHIBOR1 月 数据来源 : 南华研究 南华期货研究所宏观经济研究中心章睿哲 5
2. 沪深 300 期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的, 分析现货主力和股指的关系, 起到更精准的发掘投资机会 本节通过计算现货主力跟踪线, 基于统计概率的理念把握其极值点, 当现货主力跟踪线低于 1, 说明很不活跃, 期货和现货将保持向下趋势, 可以顺势做空期货, 或者做期现套保 ; 当现货主力跟踪线高于 1, 说明主力资金积极推高现货市场, 趋势向上, 可以顺势做多期货, 或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利 1) 由图 1.2.1 可见, 截止 2016 年 12 月 23 日现货主力跟踪值为 0.24, 相比昨天的 1.45 大幅下跌, 小于观察值 1, 说明现货主力资金活跃度偏弱 沪深 300 指数小幅低开后, 全天宽幅震荡下跌, 整体走势较弱 板块方面, 船舶 航空 家居用品 半导体 电信运营板块涨幅居前, 公共交通 文教休闲 煤炭 农林牧渔 商贸代理等板块跌幅居前 ; 2) 今日股指期货相对昨日结算价平开后, 全天宽幅震荡下跌 今日沪深 300 指数缩量大幅回吐, 整体维持宽幅震荡格局, 短期若跌破前期低点, 下跌空间将进一步拉开, 建议等待指数突破短期高 低点后再进场, 建议激进投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前 50 名股票 ; 图 1.2.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源 :Tinysoft, 南华研究附注 : 现货主力跟踪线 = 前 115 名股票的流通市值 * 涨跌幅 / 沪深 300 流通市值 其中, 取前 115 名股票列表, 是按每个股票流通市值 * 涨跌幅降序排列得到的, 而 115 是基于自然法则取值 南华期货研究所产品创新研究中心姚永源 6
3. 股指期货走势推演 股指主力合约走势推演以 5 分钟 K 线为基础, 推演 1-3 日内的短线走势, 给出可能会出现转折的高低点位置, 为日内短线或者短期波段交易者提供参考 股指 1701 合约, 周五小幅震荡下跌, 跌破 3284 点, 短期震荡走势可能还会反复 周一如果上涨,3284 点仍然是关键位置, 站上做多, 跌破做空, 如果此位置能有效守住, 上方 3350 点会有压力, 如果继续突破, 上方 3400 点有强压力, 会再次下跌, 如果能继续突破,3485 点会有极强压力, 再次大幅下跌 如果周一下跌, 下方 3225 点会有强支撑, 会有反弹, 但如果跌破, 3180 点有极强支撑, 会开始大幅反弹下一转折点在 1 月 6 日 图 1.2-1:IF1612 走势推演 (5 分钟图, 局部图 ) 资料来源 : 博易 南华研究 南华期货研究所产品创新研究中心赵鹏涛 7
4. 股指期货短线交易策略 短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考, 尾市平仓或 者轻仓隔夜 周一 (12 月 26 日 )IF1701 合约交易策略 : 多头策略 1) 目前持有的多单跌破 3260 点止损,3284 止盈 2) 突破 3284 点, 买入,3260 点止损,3350 点止盈 空头策略 1) 目前持有的空单突破 3284 点止损,3225 点止盈 2) 跌破 3225 点, 卖出,3240 止损,3180 点止盈 投资建议仅供参考, 投资者据此入市, 风险自担 南华期货研究所产品创新研究中心赵鹏涛 8
南华期货股指日报 南华期货分支机构 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室电话 :0571-83869601 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971808 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :0574-87274729 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209 号电话 :028-86532609 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 11 层 001 号电话 :0931-8805351 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 :022-88371079 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 :021-50431979 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 :021-50431979 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室电话 :0755-82577529 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 :020-38809869 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003 1004 1005 电话 :0553-3880211 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611588 永康营业部浙江省永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 :0579-89292777 大连营业部南通营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 603 604 室 3401 3410 号电话 :0411-39048000 电话 :0513-89011168 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609 室电话 :010-63161286 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 :0351-2118001 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 :0574-62509011 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201 801 804 811 室电话 :0451-58896600 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104 室 2105 室 2106 室 2107 室电话 :0592-2120366 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 :0663-2663855 海宁营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼 301 302 312 313 室电话 :0573-80703000 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 3232 3233 3234 3235 室电话 :0580-8125381 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 :0791-83828829 9
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