9 股指期货统计及策略日报 星期四 维持震荡格局! 投资要点 昨日观点我们判断 投资机会在于年底确定性较大的消费升级行业, 如食品 饮料和家用电器 行业, 今日市场表现来看这两个行业指数大幅领先申万一级其 他行业指数, 符合昨日判断 针对近日三大期指的市场表现来看, 收盘结果是三 大期指隔日表现差不多, 均出现了中幅反弹, 说明昨日市场利空情绪得以释放, 主力资金重回市场, 这也是复杂筑底的市场表现, 我们预计短期继续维持宽幅震 荡格局, 但是分析短期市场投资逻辑来看, 我们认为行情将延续今年龙头为主的 主线, 所以我们判断短期 IH 或将强于 IC 期指投资策略看, 对于期限套利投资者来讲, 套利策略配置我们认为可以挑 选食品饮料 家用电器 银行 保险板块中, 机构重仓的股票进行持仓, 并且做 空相应市值的股指期货, 将获得一定收益 ; 对于跨品种套利, 我们建议做空 IC 同时等市值做多 IH, 待其价差扩大后获利出局 股指持仓结论 : IF: 多空会员持仓中幅下降,IF 总持仓为 39993 张, 较上日变化了 330 张, 今 日 IF 小幅低开后全天宽幅震荡上涨, 总持仓量小幅增加, 新增资金小幅进场, 预计短期维持震荡 ; IH: 多空会员持仓继续大幅下跌,IH 总持仓为 21745 张, 较上日变化了 -58 张, 今日 IH 小幅低开后宽幅震荡上涨, 昨日的空头弥漫情绪得以缓和, 预计短期维 持震荡格局 ; IC: 因为交易所增加披露 1 月份合约所以数值上显示会员持仓大幅增持,IC 总持 仓为 29502 张, 较上日变化了 -512 张, 今日 IC 小幅低开后全天宽幅震荡上涨, 而资金中幅流出, 预计短期维持震荡偏弱 ; 目录 1. 今日关注及投资观点... 2 2. 市场表现... 4 3. 持仓分析... 5 4. 市场监控... 8 4.1. 股指期货信号跟踪... 8 4.2. 市场利率监控... 9 4.3. 市场波动率跟踪... 10 4.4. 海外市场资金进入跟踪... 11 南华期货研究所姚永源 :0755-82723950 yaoyy@nawaa.com 投资咨询 :Z0010046 沪深 300 现货及期货涨跌幅情况 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 现货 if1712.cfe if1801.cfe if1803.cfe if1806.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 上证 50 现货及期货涨跌幅情况 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 现货 ih1712.cfeih1801.cfeih1803.cfeih1806.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 中证 500 现货及期货涨跌幅情况 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 现货 ic1712.cfeic1801.cfeic1803.cfeic1806.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 今日关注及投资观点 继续看好年底确定性行情, 资金偏好下游消费升级行业 昨日观点中我们分析了短期资金追捧食品饮料和家用电器的原因以及其可能的可持续性, 今日市场表现也暂时验证了我们的观点 在商品期货继续回落的前提下预期会压缩上游周期行业的上市公司盈利预期, 而年底对于中国或者国外出口来说是消费旺季, 具有很好的资金炒作题材, 再加上目前国内外机构均重仓于消费行业, 所以行情也容易往阻力最小的方向发展 分析今日陆股通十大成交活跃股中也发现, 今日资金大幅净流入的依旧偏向于食品饮料和家用电器行业, 如伊利股份 贵州茅台 恒瑞医药 青岛海尔 美的集团 五粮液 洋河股份 格力电器, 另外银行板块是新宠, 建议投资者关注 今日资金突然加仓银行板块, 行情是否可能会有持续性, 后续结构性行情如何演绎? 我们从以下方面分析 :1 在没有危及实体经济贷款的前提下, 市场利率上涨是利好于银行和保险板块的, 从之前分析的 11 月份金融数据看, 核心影响力的经济预期增长具有一定的可持续性, 而利率上升是跟随经济确定性增长的, 所以主要看经济预期增长因素, 市场利率上涨将抬高存贷款利息差, 金融企业收益, 我们认为银行和保险也将会持续获得资金的青睐 ;2 从 12 月 7 日以来的反弹行情来看目前陆股通的持仓变动情况, 资金继续往目前重仓行业考虑, 说明短期主力机构还没有大规模移仓, 并且宏观经济和政策面没有改变, 延续之前的投资逻辑, 这样银行和保险行业也将持续受宠 ;3 经济背景和管理层政策环境没有变, 投资逻辑将延续之前的 二八分化 逻辑, 我们认为短期 IC 强于 IH 的逻辑或将要改变, 市场投资逻辑依旧以 大为美 的行业龙头为主 针对 12 月 12 日陆股通行业持仓隔日变化表现中, 除了食品饮料 轻工制造 公用事业和休闲服务行情有小幅增持外, 其他行业均出现资金不同程度的流出, 如图 1.1 所示 图 1.1 陆股通行业持仓分布以及隔日资金进出情况 ( 截止 12 月 12 日 ) 2
数据来源 :wind, 南华研究截止 12 月 13 日, 沪股通 深股通累计资金净流入分别达 1910.88 亿元 1495.53 亿元, 今日 A 股大幅净流入, 沪股通和深股通分别资金净流入 20.67 亿元 8.14 亿元 针对 12 月 12 日我们分析陆股通行业持仓的角度发现 : 中上游行业资金净流出的速度较快, 而下游行业普遍资金净流出相对较少, 部分还出现净流入, 也就是说 12 日 A 股大幅回调, 主要还是中上游行业的股票下跌 图 1.2 陆股通在上游行业持仓市值变化 图 1.3 陆股通在中游行业持仓市值变化 图 1.4 陆股通在下游行业持仓市值变化 图 1.5 陆股通在服务与支撑行业持仓市值变化 截止 12 月 13 日陆股通十大成交活跃股交易结果速递 3
2. 市场表现 表 2.1 各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 价格 4,046.60 4,044.40 4,038.80 4,040.40 涨跌 20.00 18.80 20.40 19.00 涨跌幅 0.50% 0.48% 0.54% 0.52% 贴水 -3.49-5.69-11.29-9.69 贴水率 -0.09% -0.14% -0.28% -0.24% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 价格 2,872.60 2,881.80 2,896.60 2,901.20 涨跌 12.60 10.00 15.40 14.60 涨跌幅 0.36% 0.31% 0.51% 0.30% 贴水 -0.34 8.86 23.66 28.26 贴水率 -0.01% 0.31% 0.82% 0.98% IC. CFE 当月 下月 下季 隔季 价格 6,273.80 6,240.00 6,168.80 6,067.00 涨跌 22.80 23.60 21.80 21.40 4
涨跌幅 0.56% 0.62% 0.56% 0.47% 贴水 -3.64-37.44-108.64-210.44 贴水率 -0.06% -0.60% -1.73% -3.35% 数据来源 :wind, 南华研究 表 2.2: 申万一级行业最新市场表现 行业名称 今日涨幅 5 日涨幅 10 日涨幅 30 日涨幅 年初至今 食品饮料 2.64% 7.64% 7.08% -2.87% 49.67% 家用电器 2.43% 7.49% 4.43% -3.19% 43.72% 交通运输 1.59% 1.23% 0.30% -3.14% 6.10% 电气设备 1.46% 3.08% 0.94% -8.10% -7.35% 通信 0.98% 3.13% 2.55% -5.40% 1.08% 汽车 0.90% 2.02% -0.18% -8.38% -1.45% 医药生物 0.79% 3.15% 2.92% -3.84% 3.73% 电子 0.73% 3.31% 3.41% -7.67% 18.11% 公用事业 0.71% 0.87% -0.51% -5.32% -6.83% 农林牧渔 0.70% 1.79% 2.12% -3.40% -11.49% 计算机 0.68% 3.67% 0.89% -6.10% -7.95% 采掘 0.67% 0.56% -4.46% -5.15% -3.03% 国防军工 0.66% 0.17% 1.09% -4.18% -14.20% 化工 0.59% 1.78% -0.41% -4.51% -4.31% 非银金融 0.55% 1.09% -0.41% -2.96% 21.74% 机械设备 0.50% 0.52% -1.73% -7.34% -10.97% 银行 0.48% -0.74% -1.52% 2.12% 13.27% 综合 0.45% 0.74% -1.48% -10.85% -20.41% 纺织服装 0.45% 0.37% -0.70% -7.53% -23.68% 轻工制造 0.44% 1.20% -2.35% -8.58% -12.81% 钢铁 0.38% 1.29% -5.80% 0.17% 22.20% 建筑装饰 0.34% -0.06% -1.05% -4.82% -4.22% 有色金属 0.33% 2.33% -1.95% -6.31% 11.31% 商业贸易 0.30% 2.36% 1.04% -7.48% -13.23% 传媒 0.28% 1.52% 1.62% -5.58% -20.86% 房地产 0.20% 0.35% -1.28% 0.51% -0.24% 休闲服务 0.14% 4.00% 1.01% -6.32% -4.43% 建筑材料 -0.12% 0.40% -3.36% -0.83% 5.60% 3. 持仓分析 截至 2017 年 12 月 13 日,IF 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员 多头分别持仓 11219 张 15892 张 20999 张, 较前日变化 -476 张 -521 张 -405 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 11943 张 5
17292 张 22134 张, 较前日变化了 -41 张 124 张 56 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -724 张 -1400 张 -1135 张, 多空会员持仓中幅下降,IF 总持仓为 39993 张, 较上日变化了 330 张, 今日 IF 小幅低开后全天宽幅震荡上涨, 总持仓量小幅增加, 新增资金小幅进场, 预计短期维持震荡 图 3.1 IF 会员持仓结构与期货走势图 图 3.2:IF 总持仓量与期价走势 截至 2017 年 12 月 13 日,IH 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 3157 张 4706 张 6765 张, 较前日变化 -1233 张 -1397 张 -1746 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 3575 张 5224 张 7190 张, 较前日变化了 -908 张 -1245 张 -1538 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -418-518 -425, 多空会员持仓继续大幅下跌,IH 总持仓为 21745 张, 较上日变化了 -58 张, 今日 IH 小幅小幅低开后宽幅震荡上涨, 昨日的空头弥漫情绪得以缓和, 预计短期维持震荡格局 6
图 3.3 IH 会员持仓结构与期货走势图 图 3.4:IH 总持仓量与期价走势 截至 2017 年 12 月 13 日,IC 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 8162 张 12342 张 16952 张, 较前日变化 3097 4699 张 6489 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 8672 张 12571 张 17489 张, 较前日变化了 3412 张 4764 张 6729 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -510 张 -229 张 -537 张, 因为交易所增加披露 1 月份合约所以数值上显示会员持仓大幅增持,IC 总持仓为 29502 张, 较上日变化了 -512 张, 今日 IC 小幅低开后全天宽幅震荡上涨, 而资金中幅流出, 预计短期维持震荡偏弱 图 3.5 IC 会员持仓结构与期货走势图 图 3.6:IC 总持仓量与期价走势 7
4. 市场监控 4.1. 股指期货信号跟踪 图 4.1.1 沪深 300 股指期货与现货基差图 图 4.1.2: 上证 50 股指期货与现货基差图 图 4.1.3 中证 500 股指期货与现货基差图 图 4.1.4 沪深 300 股指期货跨期价差图 8
图 4.1.5 上证 50 股指期货跨期价差图 图 4.1.6 中证 500 股指期货跨期价差图 4.2. 市场利率监控 图 4.2.1 上海银行间同业拆放利率 (shibor) 图 4.2.2 香港同业拆借利率 (hibor) 9
图 4.2.3 1 年期贷款利率和银行间市场利率 图 4.2.4 国债到期收益率及长短期利差 4.3. 市场波动率跟踪 图 4.3.1 中国波指 (ivx) 图 4.3.2 标普 500 波动率指数 10
4.4. 海外市场资金进入跟踪 图 4.4.1 沪股通资金净流入 图 4.4.2 深股通资金净流入 11
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