每日收盘评2018 年 12 月 20 日 论降低 申银万国期货有限公司 研究所联系人 : 李野执业编号 :F0285557 Z0002369 联系电话 :021-5058 6241 申银万国期货每日收盘评论 主要观点 贵金属 : 美联储如期加息, 下调了今明两年 GDP 增速和通胀预期, 联储官员预计 2019 年加息两次, 较之前明显转向, 但整体表述并未超出市场预期, 对于缩表进程还将延续的表态一定程度挫伤市场期待 美元在会议后收回跌幅, 但是今日欧盘开始后重起跌势,COMEX 金当前重回 1250 美元 / 盎司 欧元区 12 月退出 QE 但央行主席吉拉德讲话仍然鸽派, 欧元趋弱给予美元一定支撑 英国退欧影响趋弱, 预算案意大利服软, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 美元呈现震荡走势对金银压制力减小 美国经济刺激政策利好回落 全球经济增速趋缓 美联储暂停加息预期 股市动荡等将在更长时间维度上利好金价 资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和 COMEX 投机者持仓结构较三季度出现好转 避险功能回升叠加美元可能回调压力, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金出现回调可尝试建立多头 关注英国退欧 中美贸易谈判进展 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.cn 1
一 当日主要新闻关注 1) 国际新闻 北京时间周四凌晨 3 点, 美联储公布 12 月利率决议, 加息 25BP, 将联邦基准利率提升至 2.25%-2.5% 区间, 接近决策者所估计的 2.5%-3.5% 的中性利率底部区域 值得注意的是, 美联储这次加息, 是 1994 年以来首次在股市下跌的情况下选择收紧货币政策 自 1980 年以来的,76 次加息中仅有两次发生在美股下跌之际, 上一次这样做还要追溯到 1994 年 除却本次加息, 今年以来美联储已经 3 次加息, 每次上调 25 个基点 本次为美联储年内的第四次加息, 也是 2015 年 12 月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息, 同期已累计加息 225BP 2) 国内新闻 央行网站显示,12 月 20 日, 人民银行副行长 国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强主持部分商业银行 证券公司 保险机构 信托公司 基金公司负责人座谈会, 听取对当前资本市场改革发展的意见建议 银保监会 证监会有关负责同志出席会议 与会代表围绕着提升资本市场战略地位 完善资本市场制度 培育资本市场投资群体等方面提出了促进资本市场稳定健康发展的具体建议 会议认为, 习近平总书记在纪念改革开放 40 周年大会上, 全面部署了进一步深化改革开放的工作 中央明确提出, 要建立市场化 法制化的资本市场, 金融部门要加紧行动 当前资本市场风险得到较为充分的释放, 已经具备长期投资价值, 改革面临比较好的有利时机 3) 行业新闻 山东住建厅 : 正在了解菏泽 取消限售 情况, 包括政策出台的原因 当地的市场情况, 媒体对菏泽的政策进行了过度的解读, 不利于地方政府根据自身情况采取措施 深圳四大行首套房贷利率下调 上浮 15% 降至 上浮 10% 深圳中国银行 工商银行 北京银行 花旗银行首套房贷利率上浮 10%, 利率为 5.39% 此前, 深圳四大行首套房贷利率都是上浮 15% 近日大银行的利率松动, 房地产放松的首个信号打响 2
二 主要品种收盘评论 1) 能化 原油 原油 : 沙特表态减产协议期限有望继续延长, 官方数据显示美国原油库存连续三周下降且成品油需求强劲, 欧美原油期货反弹, 但是美国库欣地区原油库存持续大幅度增加抑制了油价涨幅 昨日沙特石油部长公开表示, 明年 1 月 OPEC+ 将落实减产政策, 沙特将减产 40 万桶 / 天作为表率 此外, 明年 4 月份产油国将继续讨论产出政策, 但法利赫认为届时将继续延长期限 在油价接连大跌之后, 沙特方面对油市的预期管理起到了积极效果, 在此提振下日内油价快速冲高,WTI 一度涨超 4% 沙特此时进行延长减产的表态, 与其 2019 年财政预算方案不谋而合 近日沙特通过了史上最大规模财政支出预案, 这一预算则基于 80 美元的油价水平 沙特政府预计明年油价大涨, 与以往在预算时对油价保守预估形成鲜明对比, 这份预算透露出沙特对于明年油价看涨的乐观情绪, 进而将会更加努力推动减产来支撑油价 截止 12 月 14 日当周, 美国原油库存量 4.41457 亿桶, 比前周下降 50 万桶 甲醇 甲醇 : 甲醇小幅震荡 截至 12 月 13 日, 江苏甲醇库存在 44.54 万吨, 较上周四上涨 5.02 万吨, 涨幅在 12.70% 整体来看沿海地区甲醇库存增加至 76.52 万吨, 整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在 20.75 万吨附近 由于长江解封后, 多数油品以及化工品船只均在集中排队卸货入库, 故目前江苏部分库区进口船货仍在排队卸货当中 国内甲醇整体装置开工负荷为 71.47%, 环比下跌 0.91%; 西北地区的开工负荷为 85.86%, 环比上涨 1.40% 天胶 天胶 : 沪胶周四反弹, 走势偏强 基本面方面无太大变化 靠近年末, 泰国等主产国出台挺价政策预期增强, 国内停割,01 合约与现货价差提前收敛, 套利卖压减少 但从前两年来看, 产胶国产出并未受到政策影响出现减少, 且天胶产出最终流向仍是中国, 目前国内库存仍有累积, 且需求走弱 11 月终端汽车产销继续大幅下滑, 使得市场难以转好 而目前低价又靠近成本支撑, 期货升水也收缩至低位, 若价格继续反弹, 仍有利于做空及套利操作 3
纸浆 纸浆 : 纸浆期货周四价格低位震荡 港口库存累积, 下游需求偏弱, 纸厂今年开工不及往年, 年末停机检修及放假预期增强, 显示市场弱于往年 目前纸厂利润压缩, 若停机增加, 势必减少纸浆需求 目前青岛港库存大幅超出正常水平, 多余库存未消耗前, 预计现货价格仍有压力, 期货价格目前超前反应市场预期, 期现价差较大, 预计仍将维持偏弱走势, 等待期现价差收敛后仍有下行可能 PTA PTA:05 合约收于 6124(-50) 华东内贸市场现货基差报盘参考 1901 升水 150-180 元 / 吨, 递盘参考基差升水 100-130 元 / 吨, 参考商谈区间 6550-6600 元 / 吨 ; 基差回落, 交投气氛下滑, 上午听闻 6638 元 / 吨自提等成交 当前 PTA 开工率回升至 84% 聚酯端, 江浙涤丝今日产销依然偏弱, 至下午 3 点半附近平均估算在 4 成左右 当前开工率 86%, 近期公布较多装置将检修降幅, 尤其是长丝 POY 装置, 开工将逐步下滑,12 月份预计开工率下滑 3%,1 月份继续下滑 3%-4% PTA 低库存, 聚酯开工高位, 导致 PTA 加工费上涨,PTA 存在上涨动力, 但未来聚酯减产较多, 累库预期下 PTA 涨幅受限, 近期建议区间操作为主,5800-6300 MEG MEG:EG1906 收于 5576(-44), 下午 MEG 内盘重心低位小幅抬升, 目前现货报 5750-5760 元 / 吨, 递 5730-5740 元 / 吨, 商谈 5740-5750 元 / 吨, 下午几单 5700-5740 元 / 吨成交 1 月下期货报 5730-5740 元 / 吨, 递 5710-5720 元 / 吨, 商谈 5720-5730 元 / 吨, 下午几单 5720 元 / 吨附近成交 沙特一套 77 万吨 / 年的 MEG 装置于近日重启中, 该装置此前于 11 月初停车检修并开启扩容计划 江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧, 至下午 3 点半附近平均估算在 4-5 成 持续的亏损销售压力下, 且临近春节, 本周部分聚酯工厂开始对未来聚酯装置作出了一些减停产的安排, 其中长丝环节的安排相对较多, 且也早于前几年的春节计划 今日华东主港地区 MEG 港口库存约 79.0 万吨, 环比上期增加 7.3 万吨 乙二醇累库存通道中, 市场供应持续释放, 唯一利好来自于成本端支撑, 但力度有限, 偏空操作 4
2) 金属 贵金属 贵金属 : 美联储如期加息, 下调了今明两年 GDP 增速和通胀预期, 联储官员预计 2019 年加息两次, 较之前明显转向, 但整体表述并未超出市场预期, 对于缩表进程还将延续的表态一定程度挫伤市场期待 美元在会议后收回跌幅, 但是今日欧盘开始后重起跌势,COMEX 金当前重回 1250 美元 / 盎司 欧元区 12 月退出 QE 但央行主席吉拉德讲话仍然鸽派, 欧元趋弱给予美元一定支撑 英国退欧影响趋弱, 预算案意大利服软, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 美元呈现震荡走势对金银压制力减小 美国经济刺激政策利好回落 全球经济增速趋缓 美联储暂停加息预期 股市动荡等将在更长时间维度上利好金价 资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和 COMEX 投机者持仓结构较三季度出现好转 避险功能回升叠加美元可能回调压力, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金出现回调可尝试建立多头 关注英国退欧 中美贸易谈判进展 铝 铝 : 日间铝价震荡回落 现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差下跌 10 元至 -70 元 / 吨, 北方铝土矿价格不变 主产区氧化铝价格不变, 现货报价在 3000-3030 元 / 吨 基本面方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行 俄铝方面, 外媒报道称美国近期会将俄铝制裁解除, 短期对境外市场存在一定的压力 此外由于价格走低导致亏损加剧, 消息称中铝将组织行业进行相关应对措施的讨论 如果未来铝价继续下行, 氧化铝利润或将收窄 操作上建议逢高做空 铜 铜 : 日间铜价先抑后扬, 走出反转行情 美联储议息会议声明偏离市场预期, 铜市也受到波及, 早盘后快速下探, 午后受获利盘离场支持而走高, 收复上午跌幅 经历今日反转走势, 短期铜价可能企稳 但目前下游产量下滑及季节需求下降影响, 中期铜价仍存在进一步走低的可能 5
锌 锌 : 日间锌价低开高走, 总体围绕 21000 整数关口波动 国内冶炼企业开工较低仍是目前供应下滑的主要原因, 短期低库存将继续支撑锌价 预计在中长期随冶炼瓶颈问题解决后, 供应回升才能令锌价承压 镍 镍 : 日间沪镍价格小幅震荡 俄镍较无锡 1901 合约贴水 100 元 / 吨, 金川镍较无锡 1901 合约升水 5000 元 / 吨 俄镍贴水小幅收窄, 贸易商库存逐渐减少, 金川镍升水下降 成交方面, 早上成交活跃阶段, 镍价较昨天小幅上涨, 成交积极性不高, 不如昨天, 邻近上午收盘, 镍价急剧下跌, 下游和贸易商拿货有所改善, 本周贸易商拿货积极性好于钢厂, 贸易商逢低补库者居多 短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 但在供应不断增加的情况下强度有限 后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力 从中长期角度看贸易战尚未结束, 宏观环境不确定性仍高, 操作上建议观望或逢高做空 3) 黑色 螺纹钢 螺纹钢 : 震荡偏强 现货方面, 上海螺纹钢跌 10 至 3850, 杭州螺纹钢 3880, 唐山钢坯 3390 今天上海钢联公布最新库存数据, 螺纹钢社库增加 3.59 万吨, 厂库下降 10.64 万吨 五大品种钢材库存下降 23.12 万吨 由于库存超预期下降, 导致市场乐观情绪有所增加, 盘面出现反弹上涨 上周政治局经济会议上, 再次提及 六稳 和 三大攻坚战, 并提及 以优异成绩庆祝建国 70 周年, 释放了维护经济各项指标稳定的预期 但是由于目前处于需求淡季, 预计螺纹钢期货价格上涨空间不大 操作上建议回调到均线或其他支撑位时轻仓做多为主 铁矿石 铁矿 : 青岛现货 PB 粉报价 545 元 / 吨, 港口贸易商出货较为积极, 场成交尚可 国产矿主产区部分市场价格稳定 钢厂铁矿库存维持偏低, 目前钢材价格企稳并有所反弹, 钢厂利润逐渐恢复, 补库积极提高, 市场成交活跃 近期各地环保限产重新抬头, 特别是唐山的限产提振了钢材市场信心, 钢厂减产不大情况下铁矿需求稳定 目前铁矿市场气氛整体好转, 铁矿后期预计偏强, 建议逢低做多 6
焦煤焦炭 焦煤焦炭 :20 日焦炭 05 合约期价先抑后扬宽幅整理 现货市场, 港口准一报 2300-2350 元 / 吨 山西发往港口重点线路汽运费价格稳中有小幅下跌, 焦炭市场观望情绪浓厚, 价格受到一定压制 港口贸易商情绪转弱, 港口集中到货, 焦炭库存继续小幅攀升, 港口内贸资源报价松动, 主流准一现汇平仓 2300 元 / 吨左右 近期北方唐山部分钢厂高炉检修, 高炉开工率小幅下降, 焦炭库存及可用天数小幅增加, 多数北方钢企对后市持看稳观点, 钢材价格震荡, 钢厂盈利低位, 对焦炭涨价接受程度不高 焦煤方面, 焦炭价格提涨较为困难, 部分焦企原料煤按需补库对上游焦煤价格形成一定压制, 市场暂时弱稳运行, 长治地区由于近期下游需求减弱, 成交价格小幅下降, 现瘦主焦 S0.5,G75 降 30 元 / 吨, 出厂承兑含税报 1670 元 / 吨, 预计短期价格稳中偏弱 整体上, 中旬焦化厂提涨第一轮钢厂未接受, 部分囤货贸易商对后市开始转为悲观, 出货积极, 随着钢厂限产增加及补库积极性减弱, 焦炭价格已开始暗降 策略上, 参考 2050-2100 区域逢高抛空为主, 注意止损 动力煤 动力煤 : 秦皇岛港 5500 大卡煤炭报价 613 元 / 吨, 港口价格小幅下跌 目前港口价格接近贸易成本, 但下游需求较弱, 北方港口现货价格降幅扩大, 贸易商降价出货意愿增强, 实际成交冷清 ; 产地价格持续下跌, 从坑口发运到港倒挂减弱, 销售不佳价格继续下调 ; 受冷空气影响电厂日耗持续上升, 近日陆续进行招标, 但厂内库存消耗缓慢, 关注电厂高日耗状态能否长期维持 20 日黄骅港煤炭库存 187.1 万吨, 较昨日增 3.8 万吨, 铁路调入 59 万吨 目前期货低位偏弱, 建议观望 4) 农产品 鸡蛋 鸡蛋 : 今日 05 合约维持小幅震荡, 主产区鸡蛋现货涨至 3.8 元 / 斤 近期蛋价在传统上涨周期中上涨乏力, 再加上淘汰鸡数量较少和未来存栏上涨预期,01 合约压力仍然较大, 预计以偏弱震荡为主 由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可关注 05 合约随现货上涨后的做空机会 进入冬季禽流感频发, 注意爆发后 05 合约上行风险 7
豆粕 豆粕 :CBOT 大豆小幅下跌收于 910 美分 / 蒲附近 大连豆粕 5 月下跌 11 元 / 吨 巴西 11 月大豆装运两 507 万吨, 其中绝大部分是对中国出口 美国周度销售大豆 89 万吨, 去年同期 202 万吨 美国周度装船 92 万吨, 去年同期 180 万吨 上周中国从美国采购大豆量合计 150 万吨左右, 昨日夜间报告称中国第二批采购美国大豆 120 万吨左右, 总量不及市场预期 美国最新出口检测报告显示, 截至 12 月 13 日, 美国未对中国出口装运大豆 近日油厂远期 6-9 月基差有少许成交, 不及上周水平, 现货成交环比略好转 大豆贴水企稳小幅波动 油脂 油脂 :CBOT 豆油冲高回落, 中国新采购 119.9 万吨大豆, 不及市场预期,CBOT 大豆回落, 拖累豆油 ; 马盘毛棕油今日下跌, 短期利空出尽, 但是棕榈油产地基本面仍然不佳, 预计将维持低位震荡, 反弹暂时很难超过 2200 今日国内三大油脂分化, 棕榈油冲高回落, 较昨日上涨, 豆油也延续反弹, 不过波动不大, 菜油大幅下跌, 受进口套利和豆菜 菜棕套利平仓影响 油脂开始进入去库存阶段, 但是整体仍弱势, 操作上建议观望 豆油 1901 下方支撑 4900-5000,Y1905 短期支撑 5280-5420; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 4000-4200, 棕榈油 1905 支撑 4400-4420, 阻力 4580--4600; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在 6200-6400 这个区间较强 棉花 棉花 :ICE 期棉涨 0.09%, 在 76.78 附近 郑棉跌 0.36%, 收 15245 中国棉花价格指数 15406 元 / 吨 据 USDA12 月供需月报, 2018/19 年度全球产量较上月下调 14.1 至 2585.3 万吨, 全球消费较上月调减 27.2 至 2735.3 万吨, 其中中国消费调减 21.7 至 903.6 万吨, 报告消费调减大于产量调减, 库消比环比上调 截至 12 月 6 日当周, 美国 2018-19 年度棉花出口净销售 94,900 包,2019-20 年度棉花出口净销售 80,500 包 当周, 美国 2018-19 年度棉花出口装船 158,600 包 中美贸易争端有所缓和, 短期对棉花有一定利多影响后仍将回归基本面, 预计难以上涨, 持续区间震荡 8
白糖 白糖 : 夜盘外糖盘中冲高, 之后回落, 收盘上涨 1.22% 郑糖 5 月下跌 5 元 / 吨 国内白糖现货柳州 5210 元 / 吨, 昆明 5125 元 / 吨 进口巴西糖配额外估价 5485 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5508 元 / 吨 截至 12 月 18 日, 广西开榨 55 家糖厂, 云南 9 家, 广东 15 家 湛江糖厂甘蔗到厂价 400 元 / 吨, 折算糖成本大概 5000 元 / 吨附近, 低于广西价格 印度糖厂协会 (ISMA) 周二表示, 截止 12 月 15 日, 印度共计 462 家糖厂开榨, 产糖 705 万吨, 较去年同期的 690 万吨增加 2.1% 11 月泰国共出口糖约 84.7 万吨, 较去年 37.9 万吨增加逾一倍 郑糖 5 月价格随外盘和配额外进口成本影响较大, 糖市总体弱势, 关注 5 月 5000 元整数关口 玉米 玉米 : 玉米期货今日小幅震荡 玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量 预计进口玉米及替代品可能增加几百万吨左右, 若是未来谈判非常顺利, 玉米进口完全打开, 则存在进一步下跌空间 预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前, 玉米期货将长期贴水现货, 远月贴水近月, 然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢 短期内, 玉米远月合约继续弱势运行 苹果 苹果 : 苹果今日小幅震荡 今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快 目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至 11000 以下可尝试做多 01 合约 5 月合约而言, 届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况 另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调做多的总体思路 5) 金融期货 股指 股指 : 受美联储不及鸽派言论影响, 亚太区股市全线收跌, A 股权重股大跌, 银行股预计业绩拐点将至, 领跌股市, 中小盘股表现坚挺, 但成交量未能有效放大 昨日央行表示新增再贷款和再贴现额度 1000 亿元, 并创设 TMLF, 定向支持民企融资, 这 9
让市场调低了未来对银行股的业绩预期 证监会近期表示, 要将设立科创板并试点注册制作为头等大事, 具体细则预计将在 12 月份公布 从基本面来看, 上市公司四季报业绩增速大概率延续下行, 年末的解禁压力和 1 月份的创业板商誉减值压力比较大, 市场底仍需等待 当前主线依然是资管新规 中美贸易摩擦 上市公司业绩下滑以及改革预期, 在没有实质利好的情况下, 市场情绪将延续悲观 本周上证综指核心区间 2520 2650 点, 目前主要指数均处于 10 月份以来的震荡区间下沿, 破位下跌的可能性较高, 建议短线偏空操作 国债 国债 : 央行定向降息引发全面下调政策利率预期, 期债大幅上行 央行决定创设定向中期借贷便利 (TMLF), 操作利率比 MLF 利率优惠 15 个基点, 这是央行时隔 3 年后再次下调政策工具利率, 参考 2014 年初启动定向降准和 2017 年 10 月份启动临时降准之后央行多次进行降准的节奏来看,2019 年央行有可能全面下调各政策工具操作利率, 美联储加息路径可能调整也使得国内货币政策利率的空间有望打开, 利好债市 而社融增速下行, 货币传导仍不顺畅, 经济面临较大的下行压力, 对债市存在支撑 ; 预计债市收益率仍有下行空间, 国债期货仍将保持强势, 不过近期国债期货价格升至阶段性高位后波动有所加大, 建议投资者多单谨慎持有, 空仓者逢低介入为宜 10
三 当日主要品种涨跌情况 金融期货 贵金属 有色金属 黑色金属 能化期货 品种 最新收盘 涨跌 涨跌幅 % 成交量 持仓量 沪深 300 期货 3073.2 25.4 0.82 30021 15009 上证 50 期货 2336.2 37.6 1.58 14395 9295 中证 500 期货 4232.6 14.6 0.35 22347 32504 5 年期国债期货 99.025 0.225 0.23 6931 13813 10 年期国债期货 97.05 0.415 0.43 45315 61289 黄金 282.15 0.2 0.07 216128 253774 白银 3569 6 0.17 426924 608840 铜 48220 180 0.37 267864 199886 铝 13690 0 0 187314 226690 锌 20945 40 0.19 687992 210352 铅 18045 20 0.11 27628 48502 镍 90080 90 0.1 498576 285060 锡 145850 240 0.16 17642 30978 螺纹钢 3481 50 1.46 4306708 2616662 铁矿石 496.5 9 1.85 1245858 719208 焦炭 1986 6.5 0.33 810442 402458 焦煤 1191 12 1 323026 262730 动力煤 560.4 1.4 0.25 130910 272944 热轧卷板 3459 10 0.29 796354 616946 锰硅 7984 102 1.26 57204 61410 硅铁 6040 82 1.34 41864 40970 橡胶 11490 140 1.23 344642 326642 原油 398.1 9.9 2.43 419936 51208 塑料 8620 5 0.06 357534 498346 甲醇 2487 21 0.85 2314496 948260 PTA 6124 54 0.87 1503624 946438 PVC 6465 5 0.08 175460 270312 沥青 2726 28 1.04 656964 496520 聚丙烯 8517 35 0.41 700758 370952 玻璃 1301 6 0.46 126022 161522 11
农产品期货 豆一 3180 16 0.51 94294 124792 豆粕 2663 9 0.34 772440 1327000 豆油 5440 14 0.26 327292 632782 棕榈油 4596 30 0.66 520408 454420 菜粕 2175 3 0.14 531234 497012 菜油 6547 82 1.24 314114 280800 玉米 1870 5 0.27 309074 1158210 玉米淀粉 2334 8 0.34 87058 191842 鸡蛋 3484 2 0.06 105128 125398 白糖 4974 12 0.24 318628 422690 苹果 11237 182 1.59 265552 252430 棉花 15245 55 0.36 173748 331986 12
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