金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2014 年 11 月 17 日星期一 2014 年第 44 期金融市场研究周刊 本期作者 : 左其龙 021-60466014 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 021-60466021 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 : 肖磊 021-60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 消息面不确定令空头回补, 贵金属先抑后扬 市场回顾与展望 上周初贵金属继续弱势下调, 黄金最低跌至 1150 美元 / 盎司下方, 周二至周四市场消息面平淡, 贵金属在小幅反弹后震荡整理 ; 周五纽约时段, 市场出现异动, 空头头寸大规模平仓令价格大幅上涨, 黄金最高冲至 1190 美元 / 盎司, 白银则回升至 16.3 美元 / 盎司 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 6.53 吨至 720.62 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓增加 201.24 万盎司至 3.469 亿盎司 CFTC 公布的 11 月 11 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 7,182 手至 56,043 手, 白银期货非商业净多头增加 3,490 手至 10,432 手 上周五夜间贵金属大幅上涨引起市场情绪波动, 彭博调查显示本周看涨人士居多, 而 Kitco 调查相反, 看跌人士居多 本周最重要经济事件是澳 英 美等国相继发布议息会议纪要, 市场聚焦美联储未来加息时点的提示 ; 日本召开议息会议, 可能会进一步放宽货币政策, 而安倍政府是否决定延后消费税上调至关重要 此外欧洲央行行长德拉吉将于周初周末两次发表讲话, 周四晚间公布的美国通胀数据由于关系到美联储加息操作, 格外引人关注 投资建议 经过周五的大幅反弹, 黄金价格重回 1150 美元 / 盎司与 1180 美元 / 盎司的支撑位上方, 显示空头力量有所减退 但金银价格均已逼近 20 日均线下方, 若无基本面重大利好推动, 继续反弹将面临较大阻力 近期市场多空双方头寸累积量较大, 价格波动愈加剧烈, 投资者需密切关注市场风险 预计本周黄金波动区间为 [1150,1220] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [15.5,16.8] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1180,1240] 美元 / 盎司
一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1177.95 美元 / 盎司, 收于 1188.75 美元 / 盎司, 上涨 0.92%; 国际银价开于 15.79 美元 / 盎司, 收于 16.31 美元 / 盎司, 上涨 3.29%; 国际铂价开于 1215.06 美元 / 盎司, 收于 1213.63 美元 / 盎司, 下跌 0.29%; 国际钯价开于 775 美元 / 盎司, 收于 766.35 美元 / 盎司, 下跌 0.90% 周一黄金价格大幅下滑, 因美联储 10 月就业市场指数 LMCI 好于预期 ; 周二至周四市场消息面平淡, 金银小幅震荡 ; 周五晚间时段, 金银突然大幅上涨, 原因可能是纽约期货市场的空头大规模回补头寸, 此前 COMEX 空头头寸已处于年内最高水平, 由于下周政策面消息尚不明朗, 空头持有者有意削减头寸 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 234 元 / 克, 上涨 3.99%;AG(T+D) 收于 3486 元 / 千克, 上涨 6.77%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1506 收于 235.65 元 / 克, 上涨 4.04%; 白银期货活跃合约 1506 收于 3427 元 / 千克, 上涨 5.77% 1 黄金境内外价差略有拉大, 境内溢价约 0.5 元 / 克 金银比价自周初 74 以上的高位有所回落, 周五大涨后降至 73 下方 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1412 开于 78.5 美元 / 桶, 收于 75.93 美元 / 桶, 下跌 3.19%;Brent 原油期货活跃合约 1501 开于 84 美元 / 桶, 收于 79.6 美元 / 桶, 下跌 4.78% 受到市场对原油供给持续过剩的担忧情绪影响, 原油价格上周继续暴跌, 触及 4 年来新低 EIA 数据显示, 上周美国原油产量达 906 万桶 / 日, 创下 30 多年以来最高水平, 虽然美国原油库存减少了 170 万桶, 但库欣当地原油库存增加 170 万桶 上周伦敦三月期铜开于 6706 美元 / 吨, 收于 6706.75 美元 / 吨, 上涨 0.14%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1501 开于 47090 元 / 吨, 收于 47160 元 / 吨, 下跌 0.06% 受原油重挫的拖累, 铜价呈弱势下调行情, 但周五在大宗商品整体反弹的格局下收复此前跌幅 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1501 开于 1035.5 美元 / 蒲式耳, 收于 1023 美元 / 蒲式耳, 下跌 1.30%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1505 开于 4350 元 / 吨, 收于 4338 元 / 吨, 下跌 0.18% 美国大豆价格周中冲高, 创近 3 个月新高, 原因是出口需求旺盛, 且美国中西部因寒潮降温 1 国内贵金属价格截至周五夜盘结束
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线
图表 9: LME3 月期铜 图表 10: 上期所沪铜 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 美国经济趋势向好, 通胀预期下降, 联储态度尚不明朗 :11 月密歇根大学消费者信心指数升至 89.4, 为 2007 年 7 月以来最高, 同时消费者对通胀 1 年期 5 年期的预期值均有所下调, 且创近 5 年最低 10 月零售销售环比增长 0.3%, 而剔除汽油等价格波动较大因素后, 增速达 0.5% 11 月 8 日当周首次申请失业金人数增加 1.2 万至 29 万人, 高于预期, 但仍处于 30 万人以下的较好水平 美联储多位官员表达了对加息前景的判断, 布拉德认为通胀将在明年反弹,2015 年一季度末可以开始加息 ; 普罗索 杜德利则表示加息应非常小心谨慎 ; 柯薛拉柯塔则认为通胀将长期处于 2% 以下, 加息至少要等待明年末 欧洲经济微量反弹, 低通胀延续 : 上周五数据显示, 德国第三季度 GDP 环比增长 0.1%, 与预期一致, 但前值由 -0.2% 上修至 -0.1%, 消费者支出是主要增长力量, 其次是对外贸易 ; 法国第三季度 GDP 环比增长 0.3%, 好于预期的 0.1% 受德法两国经济反弹带动, 欧元区第三季度 GDP 环比增长 0.2%, 高于预期的 0.1%, 前值也由持平上修为增长 0.1% 欧元区 10 月 CPI 终值维持在 0.4%, 与预期及初值一致, 略高于前月的 0.3%, 虽有所反弹, 但仍远低于 2% 的通胀目标, 且通胀仍面临下行风险
图表 13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2014/11/10 09:30 中国 10 月 CPI 年率 1.6% 1.6% 1.6% 2014/11/11 07:50 日本 9 月国际收支项目余额 ( 十亿日元 ) 63.0 37.7 87.1 2014/11/12 17:30 英国 9 月 ILO 失业率 6.0% 5.9% 6.0% 23:00 美国 9 月批发库存月率 0.3% 0.2% 0.7% 13:30 中国 10 月城镇固定资产投资 15.9% 16.0% 16.1% 15:00 德国 10 月 CPI 年率 0.8% 0.8% 0.8% 2014/11/13 15:45 法国 10 月 CPI 年率 0.5% 0.4% 0.3% 17:00 意大利 10 月欧盟调和 CPI 年率 0.2% 0.2% 0.2% 21:30 美国 上周首次申请失业金人数 ( 万 ) 29.0 28.0 27.8 14:30 法国 第三季度 GDP 季率 0.3% 0.1% 0.0% 15:00 德国 第三季度 GDP 季调季率 0.1% 0.1% -0.1% 17:00 意大利 第三季度 GDP 季调季率 -0.1% -0.1% -0.2% 2014/11/14 18:00 欧元区 10 月 CPI 年率 0.4% 0.4% 0.4% 18:00 欧元区第三季度 GDP 季调季率 0.2% 0.1% 0.1% 21:30 美国 10 月零售销售月率 0.3% 0.2% -0.3% 22:55 美国 11 月密歇根大学消费者信心 89.4 87.5 86.9 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态 WGC 三季度报告显示黄金供需均有所下滑 : 世界黄金协会 (WGC)11 月 14 日发布三季度报告, 显示三季度黄金供给量 1047.5 吨, 同比下滑 7%, 其中矿产金产量 797 吨, 同比基本持平, 而回收金产量 250.5 吨, 同比下滑 25% 三季度黄金需求 929.3 吨, 同比下滑 2%, 其中首饰需求 534.2 吨, 同比下滑 4%; 投资净需求 204.4 吨, 增长 6%; 央行购金 92.8 吨, 下滑 9%, 俄罗斯购买了 55 吨黄金, 超过其他所有国家之和 三季度印度黄金需求达 225.1 吨, 超越中国, 再次成为最大的黄金消费国 ; 中国黄金需求 182.7 吨, 同比大幅下降 37% 瑞士黄金公投临近 :11 月 30 日瑞士将就黄金储备问题举行公投, 内容包括黄金储备必须占外汇储备的 20%, 且央行不得再出售黄金 瑞士央行主席称, 即使黄金公投通过, 也不会建立主权财富基金
来管理黄金储备, 将仍采取央行管理的模式 近期民调显示公投通过的可能性不大 澳新银行预期中国黄金进口下滑 :11 月 11 日, 澳新银行 (ANZ) 全球金属销售主管 John Levin 在利马参加行业会议时称,2013 年中国黄金消费与进口的数据过于特殊, 今年中国需求可能大幅回落, 因此 2014 年黄金进口量较 2013 年可能下滑 20% 至 30% 专栏 : 印度三季度黄金需求回升 ( 根据相关资料整理 ) 据世界黄金协会最新报告,2014 年第三季度全球需求同比萎缩 2.5% 至 929.3 吨, 这是 2009 年第四季度以来最低水平 当季全球黄金饰品消耗量减少了 4% 至 534.2 吨 不过在全球需求黯淡的背景下, 印度黄金珠宝需求调增 60%, 以 225.1 吨的总需求量成为最大的黄金消费国 此前为减少经常账户赤字, 印度政府推出一系列限制进口的措施, 导致 2013 年黄金进口大幅萎缩 而中国消费受价格下跌提振, 达到历史最高水平 2014 年情况则有所反转 10 月适逢排灯节, 这是印度主要的黄金购买节日, 节日期间金价下跌刺激消费者购买更多的黄金饰品 印度第三季度黄金饰品购买量同比大幅增加 60% 至 182.9 吨, 创下 2008 年第三季度以来最高水平, 不过金条与金币需求却萎缩 10% 至 42.2 吨 受此带动, 第三季度印度进口量 204 吨, 远高于去年同期的 91 吨 自 9 月份印度黄金进口大增以来, 印度政府便收紧了限制措施以避免经常性帐户赤字扩大和卢比贬值 但是, 进口限制措施失灵, 而且还导致非法渠道供应泛滥 排灯节附近黄金需求强劲反映了印度对经济的乐观态度, 也增强了印度人对黄金的传统信心, 同时卢比汇率稳定和股市创出新高也可能是刺激因素之一 随着节日需求的衰退, 世界黄金协会预计第四季度将印度需求保持稳健水平 印度三季度珠宝需求强劲, 而中国珠宝需求则下降 39%, 金条与金币投资需求下降 30%, 导致中国总需求下降 37%, 借此印度超越中国重回世界第一的位置 中印两国合计占世界总消费量的 62%, 据世界黄金协会市场信息部门主管 Alistair Hewitt 预测, 到年末两国需求应在 850-950 吨之间 而亚洲其他国家, 如印尼 日本 泰国等黄金需求均出现较大程度的下滑
图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 07:50 日本第三季度 GDP 季环比初值 0.50% 星期一 2014/11/17 21:30 美国 11 月纽约州制造业调查指数 12 22:15 美国 10 月工业产出月率 0.20% 23:00 美国芝加哥联储主席 Evans 讲话 - 08:30 澳大利亚央行公布会议纪要 - 星期二 2014/11/18 17:30 英国 10 月 CPI 年率 1.2% 18:00 德国 11 月 ZEW 调查预期 0.5 21:30 美国 10 月 PPI 最终需求指数月率 -0.1% 02:30 美国明尼阿波利斯联储主席 Kocherlakota 讲话 - 星期三 2014/11/19 - 日本央行公布利率决议 - 18:30 英国央行公布 11 月货币政策会议纪要 - 21:30 美国 10 月新屋开工指数 102.5 03:00 美国 美联储公布 10 月会议纪要 - 09:35 日本 11 月制造业 PMI 初值 52.7 09:45 中国 11 月汇丰中国制造业 PMI 初值 50.2 16:00 法国 11 月制造业 PMI 初值 48.8 星期四 2014/11/20 16:30 德国 11 月制造业 PMI 初值 51.5 17:00 欧元区 11 月制造业 PMI 初值 50.8 21:30 美国 上周首次申请失业救济人数 ( 万 ) 28.2 21:30 美国 10 月 CPI 月率 -0.1% 23:00 美国 10 月现房销售 ( 万 ) 515 23:00 欧元区 11 月消费者信心指数初值 -10.7 星期五 2014/11/21 16:00 欧元区央行行长德拉吉讲话 - 20:30 加拿大 10 月 CPI 年率 2.0% 资料来源 :Bloomberg
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