每日收盘评论 2018 年 11 月 22 日 降低 申银万国期货每日收盘评论主要观点 国债 : 交易情绪降温, 期债震荡走低 央行连续二十个交易日暂停公开市场操作,SHIBOR 利率普遍走低, 市场资金面维持低位, 期债震荡走低,10 年期国债活跃券 180019 收益率上行 2.5bp 至 3.395%; 此前 50 年期国债中标利率大幅低于预期, 市场需求旺盛, 而经济数据中消费低于预期, 基建投资如期回升, 但力度有限, 房地产投资面临高位回落, 社融与 M2 增速双双低于预期, 经济下行压力加大, 对债市形成支撑 不过近期期债升至阶段性高位后波动幅度加大, 部分多头平仓离场, 交易情绪降温, 短期或有所调整, 关注月底的 G20 峰会, 操作上建议短期观望为主 申银万国期货有限公司 研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F3032999 联系电话 :021-50586279 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.cn 1
一 当日主要新闻关注 1) 国际新闻 美国 10 月耐用品订单环比降 4.4%, 为去年 7 月以来最差表现, 预期降 2.6%, 前值由增 0.7% 修正为降 0.1% 美国 10 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值持平, 预期增 0.2% 2) 国内新闻 央行公告, 目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11 月 21 日不开展逆回购操作 当日实现零投放零回笼, 央行公开市场本轮逆回购 静默期 已持续十九个交易日 21 日当天, Shibor 涨跌互现, 隔夜 Shibor 跌 3bp 报 2.579%,7 天跌 0.9 报 2.656% 3) 行业新闻 中钢协 :10 月份, 国内市场仍处于钢材需求旺季, 钢铁生产保持高水平, 钢材价格总体保持平稳 后期随着天气转冷 需求强度减弱, 钢材价格将呈波动调整态势 ;11 月上旬重点钢企粗钢日均产量 191.64 万吨, 旬环比增加 1.07 万吨, 增幅为 0.57% 2
二 主要品种收盘评论 1) 能化 原油 尽管美国原油库存增长, 然而成品油库存下降, 市场寻求筑底, 欧美原油期货强劲反弹 截止 2018 年 11 月 16 日当周, 美国原油库存量 4.46908 亿桶, 比前一周增长 485 万桶 ; 美国汽油库存总量 2.25315 亿桶, 比前一周下降 130 万桶 ; 馏分油库存量为 1.19191 亿桶 库欣地区原油库存 3534.7 万桶, 减少 11.6 万桶 美国原油日均产量 1170 万桶, 与前周日均产量持平 甲醇 甲醇继续下跌 整体外围以及下游产品皆是偏空思维 10 月中下旬, 重要下游工厂降负停车检修 下游工厂主动改港卖货压价等等消息此起彼伏, 对于原料原料的持续高价, 倒逼上游进行价格洗牌已是常态 尤其是下游巨头们而言, 对于行业具有较大的话语权, 对于上游拥有较强的议价能力和压制作用, 故当上游价格持续高位倒逼下游持续跟涨, 经过下游层层传导到终端, 但终端不堪其压力, 再次向上释放需求压力, 下游便会出现倒逼上游进行价格洗牌和去利润的现象 短期偏空思路, 但不建议参与追空 天胶 天胶期货价格逐步走低, 延续弱势, 年末产胶旺季, 虽然泰国国内因胶价过低对政策支撑需求强烈, 但在供应顺畅的情况下对价格提振预计有限 考虑往年年末至停割阶段, 产胶国政策变化较多, 不排除后期会有限制出口等政策出台 国内市场持续弱势, 高库存, 弱需求及期货升水仍是三大主要问题, 今年期现价差收敛速度明显加快,01 合约跌势强于往年, 期货升水格局正在逐步调整, 预计期现价差持续收敛, 沪胶弱势阶梯式下跌走势 短期跌幅过大, 不宜追空 玻璃 玻璃期货价格持续反弹, 冷修生产线增加, 使得供应压力有所减轻 近期纯碱价格持续上涨, 累计对玻璃成本提升 100 元 华中及沙河地区玻璃价格近期上调 终端需求进入淡季, 但冷修停产也相应增多, 市场暂时区域稳定, 期货价格近期反弹持续性较强 建议空单暂时回避 3
塑料 /PP PP1901 收于 8882(+16),L1901 收于 8740(-155) 华北线性 9250( 稳 ), 华东拉丝 9350(-50) 石化库存压力较大 装置开工率 PE87.1%( 稳 ),PP 开工率 84.2%( 稳 ) 成本端, 丙烯单体价格开始企稳, 山东丙烯 8100(-200) 山东粉料 9000(- 100) 进口方面, 线性美金价 1090, 折合人民币 9400; 拉丝 PP 美金价 1180, 折合人民币 10200 农膜开工下滑至 67%(-1%), 棚膜需求尚处于旺季, 厂家生产维持高位, 对于原料的需求较大 地膜需求整体不佳, 部分工厂停机 华东厚光膜 11200(-300), 成交维持刚需, 交投平平, 观望气氛浓郁 PP 这个品种受成本端拖累,L 则相对坚挺, 日内反弹近 200 点,PP-L 价差缩小,PP 暂时没有止跌的迹象, 空单持有, 多 L 空 PP 价差持有 PTA PTA1901 收于 6164(-88) 午后 PTA 期货弱势下行, 华东内贸 PTA 现货报盘参考 1901 基差升水 250 元 / 吨自提, 递盘参考 1901 升水 200 元 / 吨附近, 商谈 6360-6410 元 / 吨 买盘谨慎, 午后暂无公开成交听闻 成本端塌陷加重场内观望情绪, 特别是部分品种成品库存偏高, 导致聚酯工厂买盘积极性受到抑制 亚洲 PX 价格下行 27 美金至 1085 美金左右 PTA 装置开工率维持在 69%, 但本周恒力等装置有重新开工计划 下游方面目前依然处于季节性的旺季 聚酯负荷目前开工率 86% 左右 聚酯产销低迷, 涤纶长丝产销 65%, 涤纶短纤产销 30%-60%, 聚酯切片产销 20-30% 下游织造开工 69%, 下游市场购买力依然没有大的起色, 经销商 织造厂 加弹厂家都以普遍持有谨慎面对 中长期来看, 价格依然处于下行趋势当中, 空单持有 1-5 反套持有 2) 金属 贵金属 昨日美国 10 月耐用品订单月率下跌 4.4%, 低于前值 0.7% 和预期 -2.5% 特朗普再度 炮轰 美联储的紧缩周期 上周五美联储副主席克拉里达发表讲话称货币政策接近中性, 并对全球经济可能放缓表示忧虑, 鸽派言论打压未来的加息预期 美元波动收敛, 小幅下跌至 96.6 欧洲方面欧盟委员会拒绝了意大利的预算案, 建议对意大利实行 超额赤字程序, 意大利方面态度有软化迹象, 欧元徘徊于 1.14 受美元走软, 风险事件推动,COMEX 黄金一度试探 1330 美元 / 盎司, 当前至 1227 美元 / 盎司 但目前英国脱欧 意大利财政预算僵持 欧元区经济指标趋缓下, 给予美元一定支撑打压黄金, 如果英国退欧或者意大利预算案有进展, 4
会使美元再度回落 全球经济增速趋缓 美国经济刺激政策的利好回落等将在更长时间维度上利好金价, 但可能对银价产生负面影响, 金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大, 美元金银价比已至 85 高位, 但是不宜做空价比 资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转 此前黄金降至 1200 美元 / 盎司之下后美元黄金相关性显著降低, 避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好黄金重心继续抬升 短期内欧洲和中美贸易问题悬而未决的情况下不确定性较大 黄金回到 1180-1200 美元 / 盎司,SHFE 金 1906 合约 271-273.3 元 / 克的区间可尝试建立多头, 目前多单可继续持有 持续关注意大利财政预算案 英国退欧谈判 中美贸易谈判的进展 铜 日间铜价小幅走高, 移仓交易明显 日间现货升水维持在 100 元左右 国际铜研究小组最新数据显示,8 月份短缺 3.1 万吨, 基本处于平衡状态 但由于国内需求可能延续疲软, 中短期铜价可能震荡延续走低 锌 日间锌价震荡整理 虽然矿加工费扩大, 但冶炼企业开工仍受环保和检修影响, 国内产量供应增量受限, 因而库存维持低位 中短期锌价可能振幅加大, 长期维持供大于求的观点 铝 日间铝价继续回升 现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差上涨 10 元至 -30 元 / 吨, 北方地区铝土矿价格不变, 主产区氧化铝价格不变 境外氧化铝方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行 俄铝方面, 近日有消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日 我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力, 但由于国内矿石紧张等原因, 中期氧化铝价格应当仍有支撑 近期铝价持续下跌原料企稳, 冶炼企业压力在不断增加, 尽管走势偏弱但下方空间有限 操作建议短多为主, 中长期则依旧逢高做空 5
镍 日间沪镍价格继续下行 现货方面, 俄镍较无锡 1812 合约贴水 150 到贴水 100 元 / 吨, 金川镍较无锡 1812 合约升水 10800 元 / 吨 今日镍价继续走弱, 国内俄镍贴水维持稳定 金川因货源继续紧缺, 升水仍较高 成交方面, 持货商出货意愿强烈, 但下游拿货惨淡, 整体成交很少 金川近期整体货源较少, 但同时下游拿货积极性一般, 成交同样一般 短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 四季度市场镍铁供应有增长预期, 对价格形成较大压力 从中长期角度看需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望 3) 黑色 螺纹钢 现货方面, 上海螺纹钢 4030 左右, 天津螺纹钢 4080 左右, 唐山钢坯 3430 目前螺纹钢现货价格依旧较弱, 市场情绪不稳 钢联数据显示, 螺纹钢的产量略有下降, 但目前贸易商暂时没有冬储意愿, 库存压力不断将向钢厂转移 钢厂有意联合挺价, 但是难度较大 整体来看, 目前螺纹钢库存低, 基差较大, 期货价格跌破成本, 价格继续下跌的空间不大, 短期走势震荡反弹为主, 关注均线附近的压力情况 铁矿石 目前港口铁矿现货市场成交有所回暖, 贸易商报价上调 5-10 元 / 吨, 询盘方面有起色, 但整体情绪仍偏弱, 成交不畅, 其中青岛港 PB 粉报价 575 元 / 吨, 天津 PB 粉报价 595 元 / 吨 最近唐山钢坯价格下跌超过 500 元 / 吨, 钢厂利润收窄, 原材料价格压力增大, 废钢和焦炭采购价格陆续调低, 高成本低利润迫使钢厂开始调整矿石配比 整体上前期高品位澳粉结构性偏紧影响影响减弱, 库存方面也有所增加 最近铁矿石期货震荡, 建议震荡思路交易 焦煤焦炭 22 日焦炭期价高开后维持窄幅震荡整理 现货市场, 港口准一报 2600-2650 元 / 吨 随着各地焦炭价格陆续下跌, 市场悲观氛围越发浓厚, 焦化厂送货明显积极, 多数钢厂在严卡质量关的情况下, 近几日到货量依然增长明显, 目前整体来看, 焦企利润相对高位, 环保不一刀切的大背景下, 焦炭供应端短期难有大的收紧, 而需求端随着钢价大幅下跌, 钢厂利润压缩明显, 后续限产检修计划增多的可能性较大, 当前的高日耗难以维持, 边际需求趋于宽松, 短期焦价预计会继续偏弱运行 焦煤方面, 受进口煤 6
平控政策影响, 多数港口已经不能报关 另外蒙煤口岸通关近期大幅缩减至 100 车以内, 加之国内低硫资源不足, 目前中低硫主焦资源供应紧缺, 价格继续呈现零星上调 但是除优质主焦及肥煤外, 焦企配焦煤库存多数已补至偏高水平, 在后期焦炭走跌形势下, 上涨已显乏力 整体上, 焦炭现货本周大概率开始第一轮调降, 市场恐高心态已现, 下游钢材价格重心大幅下移, 市场对焦炭价格预期偏悲观, 后期随着钢厂利润进一步收缩或开始向焦化厂打压, 盘面在限产执行不明确的基础上已反应 4-5 轮跌价预期, 短期关注 2200 一线支撑 策略上, 偏空思路, 短线空单可参考 2200-2230 区域适当止盈, 暂宜观望 动力煤 国内现货弱势盘整, 整体库存不高 目前现货价格逼近贸易成本线, 贸易商挺价心态明显, 现货成交减少, 煤价跌势减缓 随着环保检查的进行, 原煤产量减少, 预期年底前产量继续下降 ; 下游用煤企业需求未有明显提升, 补库需求缺乏持续性 目前秦皇岛港煤炭 5500 大卡在 629 元 / 吨, 成交一般 近日蒙煤通关量持续下降, 主要原因是目前海关控制进口总量, 希望维持去年水平 目前期货低位震荡为主, 建议逢低轻仓做多 4) 农产品 豆粕 但国内豆粕库存环比继续增加, 局部油厂豆粕库存存在压力, 月底催提货执行合同 今日豆粕 M1901 收于 3154 元 / 吨, 下跌 0.5% CBOT 大豆今日休市, 市场缺乏指引 虽大豆贴水报价下跌, 但油厂榨利不佳且市场等待月末 G20 峰会中美经贸关系进一步的进展, 油厂原料采购陷入停滞 关注豆粕现货报价成交情况, 大豆豆粕库存, 及油厂大豆采购的情况 临近月底 G20 峰会, 受峰会前消息影响豆粕波动可能加大 油脂 今日美国因感恩节休市 国内油脂今日小幅上涨, 菜油最强, 棕榈油最弱 油脂整体基本面仍然较差, 市场在等待中美贸易关系的发展, 短期内建议观望 豆油 1901 下方支撑看 5200 左右, 5600 为短期阻力 ; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 4000-4200, 棕榈油 1905 因为远期进口报价较高且近期仓容紧张目前维持高位 ; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在 6200-6400 这个区间较强 7
棉花 ICE 期棉涨 1.86%, 收 78.87 郑棉跌 0.13%, 收 15235 中国棉花价格指数 15508 元 / 吨 美国农业部 (USDA) 周一公布的每周作物生长报告显示, 截至 11 月 18 日当周, 美国棉花收割率为 59%, 前一周为 54%, 去年同期为 73%, 五年均值为 69% 国家棉花市场监测系统预计总产量 607.5 万吨, 同比下降 0.9%, 较 8 月份预测下降 3.4 个百分点 资本市场动荡, 郑棉受此影响跌至新低, 短期内易跌难涨 白糖 ICE 原糖涨 1.93%, 收 12.69 美分 / 磅 郑糖 SR1901 跌 0.42%, 收 4938 元 / 吨 国内白糖现货柳州 5340 元 / 吨, 昆明 5105 元 / 吨 进口巴西糖配额外估价 5540 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5494 元 / 吨 广西糖业发展办公室发文,18/19 榨季糖料蔗收购首付价格 490 元 / 吨, 价格挂钩联动, 二次结算 外糖持续回落, 郑糖依然承压 鸡蛋 今日鸡蛋期货小幅震荡, 成交清淡, 收于 4254 点, 主产区鸡蛋现货维持 3.8 元 / 斤 11 月以来产区鸡蛋价格在 3.8-4 元 / 斤区间内小幅波动, 现货即将进入上涨周期 但存栏上涨预期仍在, 近期蛋价并未明显上涨, 导致 01 合约继续冲高乏力 由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 且预计今年补栏不会减少, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可在 05 合约随 01 合约上涨至 3800-4000 后做空 05 合约 玉米 玉米期货今日继续下跌 今年新粮收购价格较去年上涨, 惜售情况较多, 玉米深加工开工率 需求和收益均继续向好, 替代品木薯淀粉价格居高不下, 非洲猪瘟继续扩散 近期玉米和淀粉 01 合约临近交割, 现货仍然相对升水且仍在上涨, 推荐波段做多 01 合约, 目标 1920 和 2450 对于 05 合约, 由于近期非洲猪瘟频发, 市场担心后期玉米需求, 且前期 05 合约升水较多, 导致近期 5-1 价差持续收缩, 但我们认为非洲猪瘟是长期而缓慢的过程, 仍然推荐长期持有 CS1905 和 C1905 合约多头 苹果 苹果今日继续上涨 今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于 价格偏高, 农户出售意愿较强, 导致后期价格持续回落 西北地 8
区今年新果质量一般, 相对山东地区较差 目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至 11000 以下可尝试做多 01 合约 5 月合约而言, 成本定价基本失效, 届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况 另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调做多的总体思路 5) 金融期货 股指 周四市场缩量震荡, 且市场热点涣散 国内经济未现转暖迹象, 表明政策支持尚未传导到经济企稳层面, 上市公司业绩拐点短期难以确认, 股市不具备基本面支撑下的中期反弹预期, 从估值和业绩角度来看, 主板性价比要高于中小创 中长期来看, 减税降费 定向支持民营企业的政策或将对明年的业绩形成支撑, 业绩预期确认之前市场或将振荡夯实底部 当前, 国内资本市场的关键矛盾依然是中美贸易摩擦进展, 目前市场对于月末中美首脑 G20 会晤并不乐观, 但对于 12 月初的改革开放 40 周年纪念有较好预期, 预计近期股指延续震荡 本周沪指核心区间 2620 2720 点, 建议区间操作思路 国债 交易情绪降温, 期债震荡走低 央行连续二十个交易日暂停公开市场操作,SHIBOR 利率普遍走低, 市场资金面维持低位, 期债震荡走低,10 年期国债活跃券 180019 收益率上行 2.5bp 至 3.395%; 此前 50 年期国债中标利率大幅低于预期, 市场需求旺盛, 而经济数据中消费低于预期, 基建投资如期回升, 但力度有限, 房地产投资面临高位回落, 社融与 M2 增速双双低于预期, 经济下行压力加大, 对债市形成支撑 不过近期期债升至阶段性高位后波动幅度加大, 部分多头平仓离场, 交易情绪降温, 短期或有所调整, 关注月底的 G20 峰会, 操作上建议短期观望为主 9
三 当日主要品种涨跌情况 金融期货 贵金属 有色金属 黑色金属 能化期货 品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量 沪深 300 期货 3212-9.6-0.3 30915 49755 上证 50 期货 2440.6-12.4-0.51 17137 22088 中证 500 期货 4523-4.2-0.09 17226 41276 5 年期国债期货 98.685-0.11-0.11 3599 12173 10 年期国债期货 96.595-0.17-0.18 36660 64750 黄金 279.65 0.3 0.11 103356 189156 白银 3555 20 0.57 282748 531688 铜 49570 180 0.36 180800 181814 铝 13805 100 0.73 129344 257110 锌 21025-95 -0.45 597974 199594 铅 18345 135 0.74 63094 58816 镍 90360-1980 -2.14 644024 370490 锡 148860-1810 -1.2 31776 30742 螺纹钢 3729 47 1.28 3139544 1885272 铁矿石 518.5 7 1.37 1161006 539676 焦炭 2266 15 0.67 538446 358522 焦煤 1364 12 0.89 315238 239282 动力煤 618.2 5.8 0.95 150574 216028 热轧卷板 3591 28 0.79 581332 476200 锰硅 8492-48 -0.56 182364 168612 硅铁 6468 74 1.16 113748 101776 橡胶 10785 50 0.47 232504 257214 原油 443.1-8.9-1.97 515750 40752 塑料 8460-20 -0.24 94354 313042 甲醇 2554-34 -1.31 3095190 1179446 PTA 6164-114 -1.82 709518 823628 PVC 6340 45 0.71 163634 255862 沥青 2890-82 -2.76 218806 169976 聚丙烯 8882-20 -0.22 410382 359582 玻璃 1310 22 1.71 144416 145482 10
农产品期货 豆一 3415-11 -0.32 103676 218838 豆粕 3154 7 0.22 746114 1159160 豆油 5412 8 0.15 199538 525404 棕榈油 4182 8 0.19 215714 378978 菜粕 2363 10 0.42 601664 394178 菜油 6388 54 0.85 135362 240148 玉米 1949-15 -0.76 513834 974618 玉米淀粉 2375-3 -0.13 201872 180796 鸡蛋 4254-68 -1.57 156516 149326 白糖 4942 15 0.3 134000 302552 苹果 12347 20 0.16 252172 261822 棉花 15235-20 -0.13 81322 294294 11
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