策略周报 有色金属 海关退税影响较小, 成本推动仍为主力 本周要闻 : 1. 中国海关数据显示,8 月中国未锻轧铝及铝材出口 51.7 万吨, 环比 7 月减少.3 万吨,218 年 1-8 月中国累计出口未锻轧铝及铝材 374.8 万吨, 同比增加 15.2% 2. 西澳洲项目的罢工活劢导致 8 月份氧化铝减产 1.5 万吨, 公司将继续关注事态収展 美铝年产氧化铝约 9 万吨, 该公司旗下位于西澳洲的氧化铝厂及铝土矿山的罢工已经持续超过四周 美铝位于西澳大利亚的氧化铝厂不当地工会就新就业协议丼行投票, 投票结果未达成共识, 当地工会表示工人将延续 8 月 8 日以来的罢工行为 3. 海德鲁旗下 Alunorte 氧化铝厂不当地政府签署了两项协议, 双方就复产工作达成一致, 自 3 月以来,Alunorte 的运营能力已降至 5% 这些协议包括 Alunorte 不 Norte do Brasil S 之间签署的调整行为技术条款 (TAC) 4. 财政部及税务总局联合収布 关于提高机电文化等产品出口退税率的通知财税 218 93 号 : 其中 7642911 柱形实心体铝合金退税从零提升至 13%;76141 带钢芯的铝制绞股线 缆 编带和 76149 丌带钢芯的铝制绞股线 缆 编带出口退税从 13% 提升至 16% 行业评级 : 偏强震荡 报告日期 研究团队 218-9-1 高级分析帅 : 李金涛期货从业资格号 :F31586 投资咨询资格号 : Z13195 中级分析帅 : 封帄期货从业资格号 : F33624 电话 :22-5918251 邮箱 :lgtoo@163.com 5. 路透社援引消息人士观点表明, 考虑在 1 月 23 日俄铝可能受到美国的制裁行为, 在下周 (9 月 12-14 日 ) 柏林会议上, 欧洲买家或避免不俄铝签订 219 年铝采购长单 俄铝受美制裁自今年 6 月 5 日延迟以来, 美方曾表示若俄铝实际控制人 Deripaska 放弃对俄铝控制, 将重新考虑制裁措施 5. 9 月 6 日国内铝锭现货库存为 155.2 万吨, 比上周减少 3 万吨 佛山 无锡 南昌 常州 湖洲四地 663 铝棒社会库存 12.9 万吨, 比上周增加.9 万吨 相关研究 企业产能自查上报, 谨防市场再炒作 风险点 : 1. 中美贸易战持续加剧 2. 环保影响国内消贶超预期 3. 库存明显增长 4. 电解铝成本崩塌 成本支撑显现, 价格震荡延续 政策面再収声, 铝价或迎来反弹 新疆督察再起, 供给改革有序推进 山东减产消息収酵, 铝价正值风头 投资策略 : 过去一周受中美贸易战 2 亿商品加关税预期影响以及消贶旺季幵未明显体现, 铝价高位回落沪铝价格收盘于 14655 元 / 吨, 跌幅 31 元 / 吨, 伦铝价格跌至 24.5 美元 / 吨 但受成本支撑的影响, 铝价跌到绝对低价时终端抁底采购备货积极性较高, 铝价下跌空间有限 过去一周海外氧化铝市场消息频出, 海德鲁签订复产协议, 澳洲罢工持续, 但短期内全球氧化铝供应幵丌会収生好转, 氧化铝价格坚挺幵有继续上涨趋势, 此外受采暖季限产预期影响, 阳极价格上涨 目前铝价处于绝对价格底部, 短期铝价仍以震荡偏强走势为主, 仍可适当布局多单 减产消息暂时沉默, 铝市降温观望 采暖季限产落地, 铝价承压运行 成本支撑薄弱, 铝价维持弱势 春节累库符合预期 第 1 页
213-2 213-6 213-1 214-2 214-6 214-1 215-2 215-6 215-1 216-2 216-6 216-1 217-2 217-6 217-1 218-2 218-6 一 现货市场及价格走势 表 1: 铝锭期货及现货变化 单位 : 元 218-8-31 218-9-7 周涨跌 幅度 长江有色铝 A 1478 146-18 -1.2% A 铝升贴水平均 3256.67 3287 3.33.9% 南海有色铝 A 1487 1472-15 -1.% A 铝上海 - 广东 -45-1 35-77.8% LME 铝升水 ( 美元 ) -23.5-39 -15.5-66.% 数据来源 : 一德研究院 期货连续 1486 1457-29 -2.% 期货连三 1515 14685-33 -2.2% 二 供需平衡 1. 氧化铝 表 2.1: 国内氧化铝供需平衡 图 2.2: 氧化铝供需平衡 ( 万吨 ) 氧化铝供应氧化铝需求供需平衡 218-7 69 631-22 218-6 6 69-9 218-5 614 619-5 218-4 64 595 9 218-3 586 66-19 218-2 529 541-12 218-1 586 593-7 217-12 594 69-15 217-11 65 576 29 217-1 633 596 37 217-9 613 586 27 5 3 1 (1) (3) (5) 氧化铝供需平衡 2. 原铝 图 2.3: 中国电解铝供需平衡 ( 万吨 ) 期初库存本期产量 本期净进口量 本期供给量 本期消费量 本期供需平衡 期末库存 库存消费天数 217-7 12.9 318.6.3 318.9 38.4 1.5 131.4 13. 217-8 131.4 311.7.7 312.4 289.7 22.7 154.1 16. 217-9 154.1 298.7 1.2 299.9 294.3 5.6 159.7 16. 217-1 159.7 3..3 3.3 292.2 8.1 167.8 17. 217-11 167.8 289.5.6 29.1 29.1. 167.8 17. 217-12 167.8 294.4.6 295. 289.5 5.5 173.3 18. 218-1 173.3 298..2 298.2 31.5 (3.3) 17. 17. 218-2 17. 271..4 271.4 238. 33.4 23.4 26. 218-3 23.4 299..4 299.4 286. 13.4 216.8 23. 218-4 216.8 35..4 35.4 312.7 (7.3) 29.5 2.1 218-5 22.2 37.3.4 37.7 34.8 (33.1) 187.1 16.5 218-6 187.1 32.1.4 32.5 312.7 (1.2) 176.9 17. 218-7 176.9 312.7.4 313.1 327.9 (14.8) 162.1 14.8 218-8 162.1 311.3.4 311.7 318.6 (6.9) 155.2 14.6 数据来源 : 一德有色 第 2 页
213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 218-1 218-5 x 1 213-12 214-3 214-6 214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 218-6 三 原料及成本 表 3.1: 生产原料价格变动 单位 ( 元 / 吨 ) 一级氧化铝平均价 : 河南一级氧化铝平均价 : 山西一级氧化铝平均价 : 贵阳预焙阳极氟化铝冰晶石劢力煤 Q55 山西产 218-8-31 33 332 315 38 97 6 58 218-9-7 334 334 318 38 97 6 58 周涨跌 4 2 3 幅度 1.2%.6% 1.%.%.%.%.% 数据来源 :SMM 一德研究院 图 3.2: 国内电解铝加权成本及平均盈利 18 铝企盈亏 ( 右 ) 全国平均成本 17 铝锭价格 16 15 14 13 12 11 1 9 8 5 4 3 2 1-1 -2-3 图 3.3: 秦皇岛港动力煤市场价 7 秦皇岛动力煤市场价 65 6 55 5 45 4 35 3 数据来源 : 卓创资讯 一德研究院 表 3.4: 电解铝生产成本跟踪 原材料 吨铝消耗 单价 金额 备注 氧化铝 1.93 334 6446 阳极炭块.48 38 1824 氟化铝.2 97 194 冰晶石.1 6 6 电力成本 135.31 4185 自备电 网电加权 其它经营成本 2 综合生产成本 1479 全国成本加权 数据来源 : 一德研究院 四 产业分析 1. 铝土矿图 4.1: 铝土矿进口量 9 8 7 6 5 4 3 2 1 铝土矿进口量 进口铝土矿现货含税到港价 : 青岛港,Al:46%,Si:8% 报 319.5, 来自马来西亚柔佛州 ; 日照港 Al:48%,Si:5% 报 395; 龙口港 Al:5%,Si:3% 报 44, 来自加纳 ; 澳大利亚 Al:51-53%,Si:11-13% 报 42.5; 印度 Al:45-47%,Si:4-6%, 报 45; 马来西亚 AL:4%,SI:3%, 报 44( 美元 / 吨 ), 来自柔佛州 国产矿的短期价格维持稳定, 氧化铝企业使用进口铝土矿抑制了国产矿的快速上涨, 料短期内国产矿供应依旧偏紧但价格或以维稳为主 山西地区铝硅比 4.5 报价 45 元 / 吨, 河南地区报价 43 元 / 吨, 贵州铝硅比 6 报价 32 元 / 吨, 广西地区 28 元 / 吨 ( 不含税价格 ) 数据来源 : 海关总署 我的有色网 一德研究院 第 3 页
213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 218-1 218-5 213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 218-1 218-5 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 213-4 213-8 213-12 214-4 214-8 214-12 215-4 215-8 215-12 216-4 216-8 216-12 217-4 217-8 217-12 218-4 x 1 2. 氧化铝 图 4.2.1: 氧化铝产量及进口量 7 氧化铝产量 ( 万吨 ) 氧化铝进口量 ( 右轴 ) 6 5 4 3 2 1 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 3 25 2 15 1 图 4.2.2: 氧化铝平均价 4 平均价 : 氧化铝 : 一级 : 河南平均价 : 氧化铝 : 一级 : 山西 35 平均价 : 氧化铝 : 一级 : 贵阳 数据来源 : 国家统计局 海关部署 一德研究院 过去一周氧化铝价格依旧维持涨势, 但是市场成交依旧冷清, 北方地区报价 33-34 元 / 吨, 南方地区报价 32-33 元 / 吨 澳洲罢工持续, 海德鲁虽签署复产协议但短期尚未有复产迹象, 料氧化铝供应并不会造成明显影响, 全球供应依旧紧张, 氧化铝价格易涨难跌 3. 预焙阳极图 4.3: 国内主流地区预焙阳极统计 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 华东华中西南西北 本周阳极价格部分地区上涨, 山东地区出厂价格 35-365 元 / 吨, 河南地区出厂价格 355-365 元 / 吨, 西北地区成交价格 38-39 元 / 吨, 东北地区成交价格 365-38 元 / 吨 原材料方面, 石油焦价格下跌 3 元 / 吨, 主流成交价格 188 元 / 吨 煅后焦价格小幅回暖, 普货价格 23-255 元 / 吨, 煤沥青主流价格 33-365 元 / 吨 数据来源 : 我的有色网 一德研究院 4. 原铝图 4.4.1: 电解铝产能及开工率 5 国内电解铝在产产能 45 开工率 4 35 3 25 国内电解铝总产能 95 9 85 8 75 4 35 3 25 2 15 1 5 图 4.4.2: 国内原铝产量及同比 国内原铝产量 ( 万吨 ) 当月同比 % 5 4 3 2 1 (1) (2) 2 7 (3) 数据来源 : 阿拉丁 一德研究院 数据来源 : 国家统计局 一德研究院 中美贸易 2 亿商品加关税预期造成沪铝价格高位回调, 跌至 146 元 / 吨后下游逢低抄底采购备货积极, 铝价成本推动依旧, 短期铝价可在成本线附近逢低做多 社会库存方面 9 月 6 日国内铝锭现货库存为 155.2 万吨, 比上周减少 3 万吨 佛山 无锡 南昌 常州 湖洲四地 663 铝棒社会库存 12.9 万吨, 比上周增加.9 万吨 第 4 页
213-7 213-11 214-3 214-7 214-11 215-3 215-7 215-11 216-3 216-7 216-11 217-3 217-7 217-11 218-3 218-7 214-1 215-1 215-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 218-7 x 1 5. 铝下游图 4.5.1: 国内铝材产量 ( 万吨 ) 图 4.5.2: 铝及铝材出口 ( 吨 ) 7 产量 : 铝材 : 当月值 当月同比 4 6 35 5 3 25 4 2 3 15 2 1 1 5 213-1 214-1 215-1 216-1 217-1 218-1 6 出口未锻造的铝及铝材 5 4 3 2 1 213-1 214-1 215-1 216-1 217-1 218-1 数据来源 : 国家统计局 一德研究院 数据来源 : 海关总署 一德研究院 下游行业表现 218-5 218-6 218-7 国内汽车产量 ( 辆 ) 2344351 228963 24278 当月同比 13% 6% -1% 房屋新开工面积 ( 万 m^2) 7219 95817 114781 当月同比 11% 12% 14% 冰箱产量 ( 万台 ) 73 683 629 当月同比 5% -2% -5% 洗衣机产量 ( 万台 ) 562.4 538.5 532.4 当月同比 6% -4% -4% 空调产量 ( 万台 ) 1712 167 1415 当月同比 15% 16% 3% 数据来源 : 国家统计局 一德研究院 五 库存及持仓 图 5.1: 沪铝期货库存单位 : 吨 12 1 8 6 4 2 图 5.2:LME 铝库存单位 : 吨 6 5 4 3 2 1 213-1 216-1 数据来源 : 上期所 一德研究院 数据来源 :LME 一德研究院 图 5.3: 国内铝锭社会库存 ( 万吨 ) 图 5.4: 主流地区铝棒库存 ( 万吨 ) 25 常州 临沂 洛阳 郑州 海安 重庆 巩义 3 湖州 常州 佛山 无锡 南昌 2 沈阳 天津 佛山 杭州 无锡 上海 25 15 2 15 1 1 5 5 数据来源 : 我的有色网 一德研究院 数据来源 : 我的有色网 一德研究院 第 5 页
215-1 215-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 218-7 215-1 215-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 218-7 x 1 表 5.4: 国内主流现货市场电解铝库存 ( 万吨 ) 上海 无锡 杭州 佛山 天津 沈阳 巩义 重庆 其它地区 合计 218-8-3 31.6 61 4.4 23.5 5.7.6 11.2 1.5 18.7 158.2 218-9-6 31.1 6 4 22.9 5.6.6 1.9 1.7 18.4 155.2 周涨跌 -.5-1 -.4 -.6 -.1 -.3.2 -.3-3 数据来源 :wind 一德研究院 表 5.5: 全国主要市场 663 铝棒库存统计 ( 万吨 ) 佛山 无锡 南昌 常州 湖州 合计 218-8-3 6.35 2.25 1.4 1.2.8 12 218-9-6 7.95 2.2 1.15.9.7 12.9 周涨跌 1.6 -.5 -.25 -.3 -.1.9 数据来源 :wind 一德研究院 图 5.6: 沪铝总持仓 1 8 6 4 2 期货持仓量 : 铝 数据来源 : 上期所 一德研究院 六 进口盈亏及价差 铝锭进口盈亏 218-9-7 合约月份 LME 价格国内价格实际比值升贴水汇率进口成本进口盈亏 15: 15: 今日上周 进口比值 现货 21.5-39 6.8455 16899 17857-2339 7.26 6.62 8.41 3 个月 249.5-6.8495 17218 14685-2533 7.17 6.72 8.4 参数 CIF 增值税进口关税其他贶用 15 16% % 1 铝板带出口盈亏 国外价格 $ 国内价格 汇率运杂贶 出口成本 出口盈亏 实际比值沪伦铝比值 LME 铝现货价 21.5 国内铝现货 146 6.8455 5 增值税 16% 出口退税 13% 出口关税 % 数据来源 : 一德研究院 图 6.1: 铝锭进口盈亏 3 9. 2 进口盈亏沪伦比 1 8.5 8. -1 7.5-2 -3 7. -4 6.5-5 -6 6. 15559 1627 6.2 7.26 图 6.2: 沪铝期货近远价差 2 期货结算价 ( 连续 ): 铝 15 1 5-5 -1 215-1 216-1 217-1 218-1 数据来源 : 一德研究院 第 6 页
七 行情分析 图 7.1: 沪铝指数 K 线图 数据来源 : 文华财经 过去一周受中美贸易战 2 亿商品加关税预期影响以及消费旺季并未明显体现, 铝价高位回落沪铝价格收盘于 14655 元 / 吨, 跌幅 31 元 / 吨, 伦铝价格跌至 24.5 美元 / 吨 但受成本支撑的影响, 铝价跌到绝对低价时终端抄底采购备货积极性较高, 铝价下跌空间有限 过去一周海外氧化铝市场消息频出, 海德鲁签订复产协议, 澳洲罢工持续, 但短期内全球氧化铝供应并不会发生好转, 氧化铝价格坚挺并有继续上涨趋势, 此外受采暖季限产预期影响, 阳极价格上涨 目前铝价处于绝对价格底部, 短期铝价仍以震荡偏强走势为主, 仍可适当布局多单 分析师承诺 第 7 页 小组成员具有中国期货业协会授予的期货从业资格, 以勤勉的工作态度独立的出具本报告 分析师保证与本报告所指的投资标的无利害关系, 没有利用发布本报告为自身及其利益相关者牟取不正当利益, 或者在发布期货前泄露期货的内容和观点 分析师不曾因, 也将不会因报告中的具体推荐意见和观点而直接或间接的收到任何形式的补偿
分析师不曾因, 也将不会因报告中的具体推荐意见和观点而直接或间接的收到任何形式的补偿 有色研发团队介绍 总监 : 王伟伟铜分析小组 : 吴玉新 ( 期权 ) 李金涛铝分析小组 : 李金涛 封帆锌铅分析小组 : 谷静 张圣涵镍锡分析小组 : 谷静 吴玉新 联系方式 电话 :22-5918251 邮箱 :ydtzzx@163.com 免责声明