编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 我国启动 DRG 收付费改革试点 生物制品行业周报 看好 ( 任宪功, 赵波 ) 震荡行情下仍应坚守业绩主线 化学制药行业周报 看好 ( 任宪功王斌 ) 筑底阶段关注通信板块中超跌反弹机会 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 证券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6
行业专题评述 我国启动 DRG 收付费改革试点 生物制品行业周报 看好 ( 任宪功, 赵波 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 医保异地结算系统将全面启动 2. 我国启动 DRG 收付费改革试点 3. 湖北 14 家医院医疗费同比下降, 将建内部公示制度 4. 欧盟批准 BMS 的 nivolumab 用于治疗膀胱癌 公司公告 1. 万孚生物发布 2017 年度非公开发行股票预案 2. 复星医药控股股东继续增持公司股份 3. 华兰生物全资子公司取得人凝血酶原复合物临床试验批件 4. 智飞生物冻干人用狂犬病疫苗 (MRC-5) 获得临床试验批件 5. 润达医疗发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案 6. 博晖创新控股子公司大安制药人凝血酶原复合物获得药物临床试验批件 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块下跌 0.08%, 沪深 300 上涨 0.36%, 医药板块整体跑输沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 17 位 子板块方面, 中药和生物制品板块涨幅居前, 分别上涨 0.51% 与 0.23%; 医疗服务和医药器械板块跌幅较大, 分别下跌 2.01% 与 1.00% 截至 2017 年 6 月 6 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 38.35 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 49.36 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 83.43%) 个股涨跌方面, 正海生物 智飞生物 ST 生化涨幅居前 ; 广生堂 兴齐眼药 金花股份跌幅居前 投资策略本周医药板块跟随大盘小幅震荡, 板块内个股活跃度依旧不高, 在近期大盘盘整背景下, 我们仍然建议投资者继续关注有业绩支撑的个股 政策方面 : 卫计委副主任王培安近日在深圳召开的按疾病诊断相关分组 (DRG) 收付费改革试点启动会上表示 :DRG 收付费改革试点将是今年医改工作的重点任务之一, 试点地区所在省份需根据国家试点要求积极开展试点工作 据悉,DRG 收付费改革试点有望在 2019 年扩大到 50 个城市,2020 年扩大到 100 个城市 我们认为 :DRG 收付费改革将从制度上把药品和耗材内化为医疗机构的成本要素, 有利于促进医疗机构主动控制医药费用的不合理增长, 此项医改举措将进一步破除公立医院以药养医体制, 有利于分级诊疗制度的顺利推进 总的来说,2017 年仍将是我国的医改大年, 行业将在严控医药费用背景下进一步承压, 我们仍然建议投资者积极关注创新药企业 ( 产品临床疗效好 竞争格局好, 受药品降价影响相对较小 ); 存在巨大供需缺口的血制品领域, 以及分级诊疗政策推进下基层医疗市场的发展 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 长春高新 康弘药业 华兰生物以及通化东宝 风险提示 : 创新药研发失败风险 ; 基层医疗市场增长不达预期 震荡行情下仍应坚守业绩主线 化学制药行业周报 看好 ( 任宪功王斌 ) 行业要闻 1.CFDA 发布第二批过度重复药品提示信息 2. 诺华发布 CDK4/6 乳腺癌新药最新临床数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6
3. 陕西省实现跨省异地就医联网 晨会纪要 (2017-6-7) 公司公告 1. 丽珠集团子公司签订日常经营重大合同 2. 仙琚制药全资子公司通过美国 FDA 认证 3. 贝达药业控股子公司 Xcovery 获得国际多中心临床试验批件 4. 科伦药业创新静脉麻醉药物获得注册受理 5. 海辰药业控股股东增持公司股份 市场行情回顾近 5 个交易日内市场整体处于震荡状态, 沪深 300 指数上涨 0.36%, 申万一级行业涨跌互现, 家用电器 房地产和国防军工等行业涨幅居前 医药生物行业下跌 0.08%, 跑输沪深 300 指数 子行业中医疗器械和医疗服务跌幅较大, 化学制药上涨 0.12% 截至 6 月 6 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 38.35 倍, 化学制药行业市盈率为 38.88 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 42.51% 和 44.48%, 估值和溢价率相比于上周基本持平 个股涨跌幅方面, 常山药业 花园生物和贝达药业涨幅居前 ; 人福医药 现代制药和广济药业领跌 投资策略近 5 个交易日内市场继续呈现出窄幅震荡的格局, 中小市值个股在经历了前期的调整之后也逐渐企稳 在投资策略上, 我们建议围绕业绩主线进行布局 一方面继续关注低估值和大市值行业龙头个股, 在市场整体风险偏好下降的情况之下, 业绩确定性较高, 估值较为合理且兼具一定成长性的个股将会得到投资者更多的关注, 我们继续推荐估值较低, 基本面无明显利空因素的白马股, 如华东医药和华润双鹤 另一方面, 未来有望快速成长但静态估值较高的细分领域龙头企业仍然值得进行长线布局, 推荐恩华药业 此外, 近期部分原料药的价格出现了上涨,4 月份肝素原料药出口平均单价已经超过了 4400 美元 / 千克, 相比于去年同期上涨了近 25%, 建议关注肝素原料药出口企业, 推荐常山药业和千红制药 抗生素中间体 6-APA 的价格在本月初已经达到了 175 元 / 千克, 相比于去年同期上涨了近 17%, 建议关注现代制药 风险提示 : 药品招标之中降价幅度较大 ; 原料药价格上涨幅度不及预期 筑底阶段关注通信板块中超跌反弹机会 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 本周虽然政策面有所缓解, 频频释放利好政策, 但是受制于资金面压力, 大盘依然处于筑底阶段, 同时蓝筹 开始调整与长期阴跌个股反弹重新构建了大盘的平衡与个股的分化形态 通信板块受此影响, 也处于弱势反 弹 其中板块中强势个股不超过 10 只, 依然集中在我们一直强调的绩优蓝筹股中, 这主要是一直以来, 以 内生性价值增长为主线的投资逻辑在市场中逐步深化 随着 IPO 节奏放缓, 市场在修生养息之际, 会慢慢 蓄势重新走出底部 因此我们继续看好通信板块内的绩优白马股, 如行业需求拉动的光通信股和具备技术与 市场龙头地位的相关企业, 该概念板块中存在具有长线布局的机会点 短期内我们建议结合 5G 概念, 参与 通信板块中的次新股与超跌股的反弹, 该类品种受爆发力强, 有一定的操作空间 考虑估值趋于企稳, 给予 通信板块 看好 评级 股票池推荐朗玛信息 中兴通讯和通宇通讯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA 策略研究郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 6
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