估 20, 照例美国播种面积沿用种植意向报告 8900 万英亩不变, 单产维持趋势单产 48.5 蒲 / 英亩 压榨量和出口量均较旧作年度上调, 分别为 亿蒲和 22.9 亿蒲 最终期末库存预估值 4.15 亿蒲, 远低于市场平均预估的 5.35 亿蒲 巴西产量调增 阿根廷产量调减, 符

2018-05-14 农产品平衡表月报 华泰期货研究院 农产品组 主要品种平衡表点评 : 因 USDA 对美豆 美玉米 美棉具有重要的指导作用, 因此, 我们报告前瞻与实际值比 较点评主要集中于此 MPOB 对棕油影响较大, 棕油报告前瞻与预估主要以 MPOB 报告 为主 大豆 : 和我们在前瞻中阐述的一致, 市场普遍认可 20美国国内压榨需求将保持强劲,USDA 继续上调压榨量 54.4 万吨至 5415.9 万吨 ; 旧作出口需求维持不变 ; 最终期末库存下调至 5.3 亿蒲, 低于 4 月报告预估的 5.5 亿蒲, 也低于市场平均预估 5.4 亿蒲 20, 照例美国播种面积沿用种植意向报告的 8900 万英亩不变, 单产维持趋势单产 48.5 蒲 / 英亩 压榨量和出口量均较旧作年度上调, 分别为 5429.5 万吨和 6232.4 万吨 最终期末库存预估值 4.15 亿蒲, 远低于市场平均预估的 5.35 亿蒲, 也比我们预估的 4.5 亿蒲更低 南美方面, 巴西产量上调 200 万吨至 1.17 亿吨, 阿根廷产量下调 100 万吨至 3900 万吨 中国进口量,20维持 9500 万吨不变,20预估 1.03 亿吨 全球 20期末库存上调 136.5 万吨至 9216.4 万吨, 高于 4 月报告和市场平均预估 ; 20全球期末库存 8670.3 万吨, 远低于市场预估的 9052 万吨 从 5 月报告来看,USDA 并未将中美贸易摩擦的因素纳入考虑范围, 因美国旧作新作出口并未下调, 且对新年度中国大豆进口量的预估也比较激进 另外大家对趋势单产的看法也存在分歧, 而现在大豆才刚开始播种, 因此新年度平衡表虽然期末库存大幅下调, 但是 CBOT 盘面价格并未理会 未来影响价格走势的最重要因素还是天气及其影响下的单产, 密切关注美国产区天气情况,6 月起 USDA 月度报告会开始调整单产 玉米 : 美玉米供需方面,USDA5 月供需报告未对旧作供需进行任何调整, 期末库存预估 维持在 21.82 亿蒲, 高于市场平均预估水平 ;USDA5 月供需报告预估美玉米新作种植面积采用意向种植面积, 单产采用趋势单产, 需求方面较 2 月底展望论坛预估调整较大, 其中将饲残用量下调 1 亿蒲,FSI 下调 3000 万蒲, 出口上调 2 亿蒲, 对应期末库存下调至 16.82 亿蒲, 同样高于市场平均预估值 范红军谷物 & 鸡蛋研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号 :F0262226 投资咨询号 :Z0002196 黄玉萍粕类研究员 021-68753967 huangyuping@htfc.com 从业资格号 :F0284365 投资咨询号 :Z0010682 徐亚光油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 徐盛白糖棉花研究员 021-68753967 xusheng@htfc.com 从业资格号 :F3023096 在全球供需方面,USDA5 月供需报告将巴西玉米产量继续下调 500 万吨, 阿根廷产量未做调整, 将全球玉米旧作期末库存下调接近 300 万吨至 1.9485 亿吨, 略低于市场平均预估值 ; 同时将新作期末库存大幅下调至 1.5915 亿吨, 显著低于市场平均预估值 综合来看,USDA5 月供需报告对美玉米新旧作期末库存预估均高于市场平均预估值, 而对全球新旧作玉米期末库存预估均低于市场平均预估值, 整体中性偏空 豆油 :USDA 公布月度供需报告, 继续上调美国旧作压榨量 0.2 亿蒲至 19.9 亿蒲, 出口需求维持 20.65 亿蒲不变, 最终期末库存下调至 5.3 亿蒲, 低于 4 月报告和市场平均预

估 20, 照例美国播种面积沿用种植意向报告 8900 万英亩不变, 单产维持趋势单产 48.5 蒲 / 英亩 压榨量和出口量均较旧作年度上调, 分别为 19.95 亿蒲和 22.9 亿蒲 最终期末库存预估值 4.15 亿蒲, 远低于市场平均预估的 5.35 亿蒲 巴西产量调增 阿根廷产量调减, 符合市场预期 全球豆油因大豆压榨量增加产量略微增加, 美国同比增产 6 万吨, 消费层面, 食用需求小幅调升, 但生柴消费调减, 同比仅增不到 30 万吨, 在目前原油强势背景下, 后期美豆油制生柴需求理应走好, 预计接下来报告将会有调整出现 棕油 : 据美国农业部 5 月份发布的预测报告,全球棕油产量 7258 万吨, 同比上调 285 万吨 ; 总供给同比增加 642 万吨, 消费方面, 新季度食用消费同比上调 225 万吨, 工业消费上调 73 万吨, 马来新季度产量继续增加 50 万吨, 而印尼增加 200 万吨, 达到 4050 万吨, 全球包括主产国继续累库, 报告略空 而 mpob 报告中,4 月毛棕榈油产量为 156 万吨, 环比减 0.99%, 同比增 0.66% 进口量 4 万吨, 环比减 10.1%, 同比减 34.6%; 出口量为 154 万吨, 环比减 1.55%, 同比增 20.11% 国内消费 20 万吨, 环比减 0.41%, 同比减 25.08% 库存 217 万吨, 环比减 6.42%, 同比增 35.9% 产量较市场预期略低, 出口比预期中更加乐观, 去库存进展也好于预期, 报告整体偏多 菜油 : 据美国农业部 5 月份发布的预测报告,全球菜油产量 2952 万吨, 同比增加 77 万吨 ; 消费 2951 万吨, 同比增加 39.6 万吨 ; 期末库存 355.4 万吨, 同比减少 17 万吨, 库销比下降 0.75% 加拿大产量同比增加 6.5 万吨, 库存减少 3 万吨, 中国产量增加 19.5 万吨, 库存同比减少 21 万吨, 总体报告偏中性 棉花 : 据美国农业部 5 月份发布的预测报告,全球棉花产量 2665.7 万吨, 上调 5.5 万吨 ; 消费 2628.9 万吨, 上调 7.8 万吨 ; 期末库存 1920.4 万吨, 调减 1.9 万吨 ; 库存消费比 73.05%, 下调 0.29% 全球棉花产量 2638.6 万吨 ; 消费 2731.1 万吨 ; 期末库存 1823.3 万吨 ; 库存消费比 66.76% 总体来看, 偏多 美国方面, USDA 在 5 月的供需报告中将 产量下调 2.3 万吨在 455.5 万吨, 消费 72.9 万吨, 维持不变, 期末库存在 102.3 万吨, 下调 13.1 万吨 库存消费比 24.93%, 下调 3.95% 产量在 424.6 万吨, 消费在 74 万吨, 期末库存 113.2 万吨, 库存消费比 27.51% 总体来看, 报告偏多 国内方面, 对 的产量 USDA 维持在 598.7 万吨 ; 消费维持在 870.9 万吨 ; 期末库存 892.0 万吨, 维持不变 ; 库存消费比 102.29%, 维持不变 的产量在 587.9 万吨 ; 消费在 903.6 万吨 ; 期末库存在 727.6 万吨 ; 库存消费比在 80.43%, 维持不变 总体对于国内棉花来说报告偏中性 印度方面, 对 的产量维持在 620.5 万吨 ; 消费维持在 526.9 万吨, 出口维持在 2018-05-14 2 / 13

98.0 万吨 ; 期末库存维持在至 275.0 万吨 对 的产量维持在 620.5 万吨 ; 消费在 548.7 万吨, 出口为 92.5 万吨 ; 期末库存维持在 287 万吨 总体报告偏中性 白糖 : 对于全球原糖平衡表, 近期相对稳定 ; 而对于新榨季国内供需情况由于国内糖厂尚未榨完, 目前总体产量预估根据我们的调研和实际产量数字在 1050 万吨, 而进口预估则维持在 450 万吨, 而抛储量则维持在 150 万吨的水平, 总体库存消费比环比上月相比维持稳定 2018-05-14 3 / 13

大豆 玉米前瞻与实际值比较 图 1. 美国旧作库存 单位 : 亿蒲式耳 我们预估 平均预估值 4 月 USDA 5 月 USDA 大豆 5.4 5.41 5.5 5.3 玉米 21.57 21.78 21.82 21.82 图 2. 美国新作库存 单位 : 亿蒲式耳 我们预估 平均预估值 4 月 USDA 5 月 USDA 大豆 4.5 5.35 NA 4.15 玉米 16.81 16.28 16.82 图 3. 全球旧作库存 单位 : 百万吨 我们预估 平均预估值 4 月 USDA 5 月 USDA 大豆 90 89.9 90.8 92.2 玉米 193.50 195.18 197.78 194.85 图 4. 全球新作库存 单位 : 百万吨 我们预估 平均预估值 4 月 USDA 5 月 USDA 大豆 90.2 90.52 NA 86.7 玉米 180.00 182.75 159.15 图 5. 南美 20大豆产量预估 单位 : 百万吨 我们预估 平均预估值 4 月 USDA 5 月 USDA 巴西 117 116.24 115 117 阿根廷 38 38.69 40 39 2018-05-14 4 / 13

玉米平衡表 图 1. 全球玉米供需平衡表单位 : 千吨图 2. 全球玉米主产区库存使用比单位 :% 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, World Total 4 月预估 5 月预估 预估变动 4 月预估 5 月预估 预估变动 期初库存 206717 209965 230896 227525-3371 194848 产量 972813 1078314 1036074 1036662 588 1056066 进口量 139202 135726 146555 145833-722 153008 出口量 119735 159681 152573 151103-1470 158022 饲用消费 601980 632911 650026 648656-1370 665556 FSI 消费量 387052 403888 413146 415413 2267 421198 总消费量 989032 1036799 1063172 1064069 897 1086754 期末库存 209965 227525 197780 194848-2932 159146 库销比 18.94% 19.02% 16.27% 16.03% -0.23% 12.79% 60% Argentina Brazil China South Africa 50% Ukraine United States 40% 30% 20% 10% 0% 2004/2005 2007/2008 2010/2011 2013/2014 2016/2017 图 3. 美国玉米供需平衡表单位 : 千吨图 4. 中国玉米供需平衡表单位 : 千吨 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, United States 4 月预估 5 月预估 预估变动 4 月预估 5 月预估 预估变动 期初库存 43974 44123 58253 58253 0 55435 产量 345506 384778 370960 370960 0 356632 进口量 1716 1448 1270 1270 0 1270 出口量 48288 58242 56518 56518 0 53342 饲用消费 129909 139007 139706 139706 0 136531 FSI 消费量 168876 174847 178824 178824 0 180730 总消费量 298785 313854 318530 318530 0 317261 期末库存 44123 58253 55435 55435 0 42734 库销比 12.71% 15.66% 14.78% 14.78% 0.00% 11.53% 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, China 4 月预估 5 月预估 预估变动 4 月预估 5 月预估 预估变动 期初库存 100472 110774 100713 100713 0 79554 产量 224632 219552 215891 215891 0 225000 进口量 3174 2464 4000 4000 0 5000 出口量 4 77 50 50 0 50 饲用消费 153500 162000 167000 167000 0 172000 FSI 消费量 64000 70000 74000 74000 0 77000 总消费量 217500 232000 241000 241000 0 249000 期末库存 110774 100713 79554 79554 0 60504 库销比 50.93% 43.40% 33.00% 33.00% 0.00% 24.29% 图 5. 巴西玉米供需平衡表单位 : 千吨图 6. 阿根廷玉米供需平衡表单位 : 千吨 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, Brasil 4 月预估 5 月预估 预估变动 4 月预估 5 月预估 预估变动 期初库存 7842 6769 14019 14019 0 9419 产量 67000 98500 92000 87000-5000 96000 进口量 3423 854 400 400 0 700 出口量 13996 31604 33000 30000-3000 31000 饲用消费 49000 51000 53000 52500-500 55000 FSI 消费量 8500 9500 9500 9500 0 10500 总消费量 57500 60500 62500 62000-500 65500 期末库存 6769 14019 10919 9419-1500 9619 库销比 9.47% 15.22% 11.43% 10.24% -1.20% 9.97% 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, Argentina 4 月预估 5 月预估预估变动 4 月预估 5 月预估预估变动 期初库存 2898 1459 5276 5276 0 3481 产量 29500 41000 33000 33000 0 41000 进口量 3 3 5 5 0 5 出口量 21642 25986 24000 25000 1000 27000 饲用消费 6000 7500 6500 6000-500 8000 FSI 消费量 3300 3700 3800 3800 0 4000 总消费量 9300 11200 10300 9800-500 12000 期末库存 1459 5276 3981 3481-500 5486 库销比 4.72% 14.19% 11.61% 10.00% -1.60% 14.07% 2018-05-14 5 / 13

图 7. 南非玉米供需平衡表单位 : 千吨图 8. 乌克兰玉米供需平衡表单位 : 千吨 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, South Africa 4 月预估 5 月预估预估变动 4 月预估 5 月预估预估变动 期初库存 2448 1096 3332 3332 0 2437 产量 8214 17551 13200 13500 300 14000 进口量 2241 10 0 5 5 0 出口量 837 2200 1700 2100 400 2200 饲用消费 5700 7125 6300 6400 100 6600 FSI 消费量 5270 6000 5900 5900 0 6000 总消费量 10970 13125 12200 12300 100 12600 期末库存 1096 3332 2632 2437-195 1637 库销比 9.28% 21.74% 18.94% 16.92% -2.01% 11.06% 项目 15/16 年度 16/17 年度 Corn, Ukraine 4 月预估 5 月预估预估变动 4 月预估 5 月预估预估变动 期初库存 1519 1385 1549 1549 0 889 产量 23333 27969 24115 24115 0 30000 进口量 28 29 25 25 0 25 出口量 16595 21334 20000 20000 0 24000 饲用消费 5500 5100 3500 3500 0 4500 FSI 消费量 1400 1400 1300 1300 0 1300 总消费量 6900 6500 4800 4800 0 5800 期末库存 1385 1549 889 889 0 1114 库销比 5.89% 5.57% 3.58% 3.58% 0.00% 3.74% 大豆豆粕平衡表 图 1: 全球大豆平衡表 图 2: 美国大豆平衡表 全球 美国 收割面积 (1000 公顷 ) 124876 124580-296 128494 收割面积 (1000 公顷 ) 36228 36228 0 35693 期初库存 (1000 吨 ) 96718 96388-330 92164 期初库存 (1000 吨 ) 8208 8208 0 14430 产量 (1000 吨 ) 334807 336699 1892 354540 产量 (1000 吨 ) 119518 119518 0 116483 进口量 (1000 吨 ) 151710 152633 923 159544 进口量 (1000 吨 ) 680 680 0 680 总供应 (1000 吨 ) 583235 585720 2485 606248 总供应 (1000 吨 ) 128406 128406 0 131593 出口量 (1000 吨 ) 150403 151263 860 161823 出口量 (1000 吨 ) 56200 56200 0 62324 压榨量 (1000 吨 ) 299223 299390 167 313337 压榨量 (1000 吨 ) 53615 54159 544 54295 食用消费量 (1000 吨 ) 19148 19217 69 19933 食用消费量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 饲用消费量 (1000 吨 ) 23662 23686 24 24452 饲用消费量 (1000 吨 ) 3617 3617 0 3681 总消费量 (1000 吨 ) 342033 342293 260 357722 总消费量 (1000 吨 ) 57232 57776 544 57976 期末库存 (1000 吨 ) 90799 92164 1365 86703 期末库存 (1000 吨 ) 14974 14430-544 11293 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 39.87 40.19 0.32 41.03 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 49.06 49.06 0.00 48.53 库存使用比 18.44% 18.67% 0.23% 16.69% 库存使用比 13.20% 12.66% -0.54% 9.39% 2018-05-14 6 / 13

图 3: 巴西大豆平衡表 图 4: 阿根廷大豆平衡表 巴西 阿根廷 收割面积 (1000 公顷 ) 35000 35100 100 36500 收割面积 (1000 公顷 ) 17500 17000-500 18700 期初库存 (1000 吨 ) 25473 25473 0 22873 期初库存 (1000 吨 ) 36220 36220 0 28775 产量 (1000 吨 ) 115000 117000 2000 117000 产量 (1000 吨 ) 40000 39000-1000 56000 进口量 (1000 吨 ) 200 200 0 400 进口量 (1000 吨 ) 2400 3100 700 1850 总供应 (1000 吨 ) 140673 142673 2000 140273 总供应 (1000 吨 ) 78620 78320-300 86625 出口量 (1000 吨 ) 73100 73300 200 72300 出口量 (1000 吨 ) 4200 4200 0 8000 压榨量 (1000 吨 ) 43000 43000 0 43200 压榨量 (1000 吨 ) 41225 40725-500 44000 食用消费量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 食用消费量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 饲用消费量 (1000 吨 ) 3500 3500 0 3573 饲用消费量 (1000 吨 ) 4620 4620 0 4940 总消费量 (1000 吨 ) 46500 46500 0 46773 总消费量 (1000 吨 ) 45845 45345-500 48940 期末库存 (1000 吨 ) 21073 22873 1800 21200 期末库存 (1000 吨 ) 28575 28775 200 29685 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 48.86 49.56 0.71 47.66 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 33.99 34.11 0.12 44.53 库存使用比 17.62% 19.09% 1.47% 17.80% 库存使用比 57.10% 58.08% 0.98% 52.13% 图 5: 中国大豆平衡表 图 6: 全球豆粕平衡表 中国 全球 收割面积 (1000 公顷 ) 7850 7850 0 7850 压榨 (1000 吨 ) 299623 299830 207 313877 期初库存 (1000 吨 ) 20391 20391 0 20641 期初库存 (1000 吨 ) 12477 13094 617 11571 产量 (1000 吨 ) 14200 14200 0 14100 产量 (1000 吨 ) 235121 235310 189 246359 进口量 (1000 吨 ) 97000 97000 0 103000 进口 (1000 吨 ) 61802 60878-924 62534 总供应 (1000 吨 ) 131591 131591 0 137741 总供给 (1000 吨 ) 309400 309282-118 320464 出口量 (1000 吨 ) 150 150 0 150 出口 (1000 吨 ) 65392 64812-580 65818 压榨量 (1000 吨 ) 95000 95000 0 102000 食用消费量 (1000 吨 ) 12100 12100 0 12600 工业消费 (1000 吨 ) 1392 1392 0 1422 饲用消费量 (1000 吨 ) 3700 3700 0 3800 食用消费 (1000 吨 ) 711 641-70 661 总消费量 (1000 吨 ) 110800 110800 0 118400 饲用消费 (1000 吨 ) 230084 230866 782 241139 期末库存 (1000 吨 ) 20641 20641 0 19191 总消费 (1000 吨 ) 232187 232899 712 243222 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 26.90 26.90 0.00 26.71 期末库存 (1000 吨 ) 11821 11571-250 11424 库存使用比 18.60% 18.60% 0.00% 16.19% 库存使用比 3.97% 3.89% -0.09% 3.70% 图 7: 美国豆粕平衡表 图 8: 巴西豆粕平衡表 美国 巴西 压榨 (1000 吨 ) 53615 54159 544 54295 压榨 (1000 吨 ) 43000 43000 0 43200 期初库存 (1000 吨 ) 363 363 0 272 期初库存 (1000 吨 ) 3700 3700 0 4050 产量 (1000 吨 ) 42229 42728 499 42864 产量 (1000 吨 ) 33400 33400 0 33553 进口 (1000 吨 ) 363 454 91 318 进口 (1000 吨 ) 30 30 0 30 总供给 (1000 吨 ) 42955 43545 590 43454 总供给 (1000 吨 ) 37130 37130 0 37633 出口 (1000 吨 ) 11340 11521 181 11249 出口 (1000 吨 ) 15450 15600 150 15500 工业消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 工业消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 食用消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 食用消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 饲用消费 (1000 吨 ) 31343 31752 409 31933 饲用消费 (1000 吨 ) 17480 17480 0 18150 总消费 (1000 吨 ) 31343 31752 409 31933 总消费 (1000 吨 ) 17480 17480 0 18150 期末库存 (1000 吨 ) 272 272 0 272 期末库存 (1000 吨 ) 4200 4050-150 3983 库存使用比 0.64% 0.63% -0.01% 0.63% 库存使用比 12.75% 12.24% -0.51% 11.84% 2018-05-14 7 / 13

图 9: 阿根廷豆粕平衡表 图 10: 中国豆粕平衡表 阿根廷 中国 压榨 (1000 吨 ) 41225 40725-500 44000 压榨 (1000 吨 ) 95000 95000 0 102000 期初库存 (1000 吨 ) 3335 3335 0 2490 期初库存 (1000 吨 ) 0 0 0 0 产量 (1000 吨 ) 31600 31155-445 33660 产量 (1000 吨 ) 75240 75240 0 80784 进口 (1000 吨 ) 0 0 0 0 进口 (1000 吨 ) 30 30 0 30 总供给 (1000 吨 ) 34935 34490-445 36150 总供给 (1000 吨 ) 75270 75270 0 80814 出口 (1000 吨 ) 29500 29000-500 30500 出口 (1000 吨 ) 1200 1000-200 1000 工业消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 工业消费 (1000 吨 ) 1100 1100 0 1150 食用消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 食用消费 (1000 吨 ) 0 0 0 0 饲用消费 (1000 吨 ) 2900 3000 100 3200 饲用消费 (1000 吨 ) 72970 73170 200 78664 总消费 (1000 吨 ) 2900 3000 100 3200 总消费 (1000 吨 ) 74070 74270 200 79814 期末库存 (1000 吨 ) 2535 2490-45 2450 期末库存 (1000 吨 ) 0 0 0 0 库存使用比 7.82% 7.78% -0.04% 7.27% 库存使用比 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 菜籽菜粕平衡表 图 11: 全球菜籽平衡表 图 12: 加拿大菜籽平衡表 全球 加拿大 收割面积 (1000 公顷 ) 35640 35755 115 36590 收割面积 (1000 公顷 ) 9260 9260 0 9100 期初库存 (1000 吨 ) 5338 5525 187 6496 期初库存 (1000 吨 ) 1348 1348 0 2200 产量 (1000 吨 ) 74278 74284 6 75431 产量 (1000 吨 ) 21500 21500 0 21100 进口量 (1000 吨 ) 16494 16416-78 17215 进口量 (1000 吨 ) 100 100 0 100 总供应 (1000 吨 ) 96110 96225 115 99142 总供应 (1000 吨 ) 22948 22948 0 23400 出口量 (1000 吨 ) 16633 16649 16 17490 出口量 (1000 吨 ) 11500 11500 0 11500 压榨量 (1000 吨 ) 70391 70186-205 72116 压榨量 (1000 吨 ) 9150 9150 0 9300 食用消费量 (1000 吨 ) 600 600 0 650 食用消费量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 饲用消费量 (1000 吨 ) 2293 2294 1 2363 饲用消费量 (1000 吨 ) 98 98 0 100 总消费量 (1000 吨 ) 73284 73080-204 75129 总消费量 (1000 吨 ) 9248 9248 0 9400 期末库存 (1000 吨 ) 6193 6496 303 6523 期末库存 (1000 吨 ) 2200 2200 0 2500 单产 ( 吨 / 公顷 ) 2.08 2.08-0.01 2.06 单产 ( 吨 / 公顷 ) 2.32 2.32 0.00 2.32 库存使用比 6.89% 7.24% 0.35% 7.04% 库存使用比 10.60% 10.60% 0.00% 11.96% 图 13: 澳大利亚菜籽平衡表 图 14: 中国菜籽平衡表 澳大利亚 中国 收割面积 (1000 公顷 ) 2700 2700 0 3000 收割面积 (1000 公顷 ) 7200 7200 0 7100 期初库存 (1000 吨 ) 511 511 0 477 期初库存 (1000 吨 ) 1346 1346 0 1196 产量 (1000 吨 ) 3200 3200 0 4000 产量 (1000 吨 ) 14400 14400 0 14200 进口量 (1000 吨 ) 1 1 0 1 进口量 (1000 吨 ) 4700 4550-150 5300 总供应 (1000 吨 ) 3712 3712 0 4478 总供应 (1000 吨 ) 20446 20296-150 20696 出口量 (1000 吨 ) 2350 2350 0 3000 出口量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 压榨量 (1000 吨 ) 800 800 0 840 压榨量 (1000 吨 ) 18500 18500 0 19000 食用消费量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 食用消费量 (1000 吨 ) 0 0 0 0 饲用消费量 (1000 吨 ) 85 85 0 93 饲用消费量 (1000 吨 ) 600 600 0 600 总消费量 (1000 吨 ) 885 885 0 933 总消费量 (1000 吨 ) 19100 19100 0 19600 期末库存 (1000 吨 ) 477 477 0 545 期末库存 (1000 吨 ) 1346 1196-150 1096 单产 ( 吨 / 公顷 ) 1.19 1.19 0.00 1.33 单产 ( 吨 / 公顷 ) 2.00 2.00 0.00 2.00 库存使用比 14.74% 14.74% 0.00% 13.86% 库存使用比 7.05% 6.26% -0.79% 5.59% 2018-05-14 8 / 13

图 15: 全球菜粕平衡表 图 16: 中国菜粕平衡表 全球 中国 4 月 5 月变动 4 月 5 月变动 压榨量 (1000 吨 ) 70391 70186-205 72116 期初库存 (1000 吨 ) 1037 991-46 811 产量 (1000 吨 ) 40717 40607-110 41741 进口量 (1000 吨 ) 5810 5933 123 6013 总供应 (1000 吨 ) 47564 47531-33 48565 出口量 (1000 吨 ) 6232 6137-95 6226 工业消费量 (1000 吨 ) 760 760 0 760 饲用消费量 (1000 吨 ) 39690 39823 133 40758 总消费量 (1000 吨 ) 40450 40583 133 41518 期末库存 (1000 吨 ) 882 811-71 821 库存使用比 1.89% 1.74% -0.15% 1.72% 压榨量 (1000 吨 ) 18500 18500 0 19000 期初库存 (1000 吨 ) 0 0 0 0 产量 (1000 吨 ) 11009 11009 0 11307 进口量 (1000 吨 ) 950 1150 200 1000 总供应 (1000 吨 ) 11959 12159 200 12307 出口量 (1000 吨 ) 15 15 0 15 工业消费量 (1000 吨 ) 450 450 0 450 饲用消费量 (1000 吨 ) 11494 11694 200 11842 总消费量 (1000 吨 ) 11944 12144 200 12292 期末库存 (1000 吨 ) 0 0 0 0 库存使用比 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 油脂平衡表 图 17: 全球豆油平衡表 图 18: 美国豆油平衡表 图 19: 巴西豆油平衡表 图 20: 阿根廷豆油平衡表 2018-05-14 9 / 13

图 21: 中国豆油平衡表 图 22: 全球棕油平衡表 图 23: 印尼棕油平衡表 图 24: 马来棕油平衡表 2018-05-14 10 / 13

图 25: 中国棕油平衡表 图 26: 全球菜油平衡表 图 27: 中国菜油平衡表 图 28: 加拿大菜油平衡表 棉花平衡表 图 29: 全球棉花平衡表 图 30: 中国棉花平衡表 全球 2017/2018 2018/2019 4 月 5 月变动 4 月 5 月变动中国 4 月 5 月变动 4 月 5 月变动 期初库存 ( 百万包 ) 86.80 86.92-0.41 88.21 0.00 期初库存 ( 百万包 ) 48.42 48.42 0.00 40.97 0.00 产量 ( 百万包 ) 122.18 122.43-0.04 121.19 0.00 产量 ( 百万包 ) 27.50 27.50 0.00 27.00 0.00 进口量 ( 百万包 ) 39.05 39.23 0.00 41.12 0.00 进口量 ( 百万包 ) 5.10 5.10 0.00 7.00 0.00 总供应 ( 百万包 ) 248.04 248.58-0.45 250.52 0.00 总供应 ( 百万包 ) 81.02 81.02 0.00 74.97 0.00 出口量 ( 百万包 ) 39.06 39.38 0.20 41.12 0.00 消费量 ( 百万包 ) 120.39 120.74-0.03 125.44 0.00 出口量 ( 百万包 ) 0.05 0.05 0.00 0.05 0.00 残差量 ( 百万包 ) 0.30 0.25 0.28 0.22 0.00 消费量 ( 百万包 ) 40.00 40.00 0.00 41.50 0.00 总消费量 ( 百万包 ) 120.69 120.99 0.25 125.65 0.00 总消费量 ( 百万包 ) 40.00 40.00 0.00 41.50 0.00 期末库存 ( 百万包 ) 88.29 88.205-0.9 83.745 0.00 期末库存 ( 百万包 ) 40.97 40.97 0.00 33.42 0.00 库存消费比 73.34% 73.05% -0.29% 73.34% 0.00% 库存消费比 102.29% 102.29% 0.00% 80.43% 0.00% 2018-05-14 11 / 13

图 31: 美国棉花平衡表 美国 4 月 5 月变动 4 月 5 月变动 收获面积 ( 百万公顷 ) 4.59 4.49 0.00 4.50 0.00 期初库存 ( 百万包 ) 2.75 2.75 0.00 4.70 0.00 产量 ( 百万包 ) 21.03 20.92 0.00 19.50 0.00 进口量 ( 百万包 ) 0.01 0.01 0.00 0.01 0.00 总供应 ( 百万包 ) 23.79 23.68 0.00 24.21 0.00 出口量 ( 百万包 ) 15.00 15.50 0.00 15.50 0.20 消费量 ( 百万包 ) 3.35 3.35 0.00 3.40 0.00 残差量 ( 百万包 ) 0.14 0.13 0.00 0.11 0.00 总消费量 ( 百万包 ) 3.49 3.48 0.00 3.51 0.00 期末库存 ( 百万包 ) 5.3 4.7 0.00 5.2 0.00 库存消费比 28.88% 24.93% -3.95% 28.88% 0.00% 图 32: 印度棉花平衡表 2017/2018 2018/2019 印度 期初库存 ( 百万包 ) 11.13 11.13 0.00 12.63 0.00 产量 ( 百万包 ) 28.50 28.50 0.00 28.50 0.00 进口量 ( 百万包 ) 1.70 1.70 0.00 1.50 0.00 总供应 ( 百万包 ) 41.33 41.33 0.00 42.63 0.00 出口量 ( 百万包 ) 4.50 4.50 0.00 4.25 0.00 消费量 ( 百万包 ) 24.20 24.20 0.00 25.20 0.00 总消费量 ( 百万包 ) 24.20 24.20 0.00 25.20 0.00 期末库存 ( 百万包 ) 12.63 12.63 0.00 13.18 0.00 库存消费比 44.01% 44.01% 0.00%. 44.01% 0.00%. 白糖平衡表 图 33: 全球白糖平衡表 2016/2017 2017/2018 全球 期初库存 (1000 吨 ) 44048 44048 0 39034 39034 0 产量 (1000 吨 ) 171472 171472 0 184949 184949 0 进口量 (1000 吨 ) 54981 54981 0 53626 53626 0 总供应 (1000 吨 ) 270501 270501 0 277609 277609 0 出口量 (1000 吨 ) 59016 59016 0 61852 61852 0 消费量 (100 吨 ) 171623 171623 0 174223 174223 0 总消费量 (1000 吨 ) 270501 270501 0 174936 174936 0 期末库存 (1000 吨 ) 39034 39034 0 40821 40821 0 库存使用比 22.74% 22.74% 0.00% 23.43% 23.43% 0.00% 图 34: 中国白糖平衡表 2016/2017 2017/2018 中国 期初库存 (1000 吨 ) 7334 7334 0 6042 6042 0 产量 (1000 吨 ) 9288 9288 0 11000 10500 0 进口量 (1000 吨 ) 4500 4500 0 4500 4500 0 总供应 (1000 吨 ) 21122 21122 0 21542 21042 0 出口量 (1000 吨 ) 80 80 0 80 80 0 消费量 (100 吨 ) 15000 15000 0 15300 15300 0 总消费量 (1000 吨 ) 15080 15080 0 15380 15380 0 国家收储 (1000 吨 ) 0 0 0 0 0 0 国家抛储 (1000 吨 ) 1300 1300 0 1500 1500 0 期末库存 6042 6042 0 6162 5662 0 库存消费比 40.07% 40.07% 0.00% 40.07% 36.82% 0.00% 数据来源 : 广西糖网华泰期货研究院 2018-05-14 12 / 13

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